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峡暴
7 years ago
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1 壹周贵金属市场观察美联储启动量化宽松退出定下 2014 年基调 Precious Metal Weekly Review 分析师 : 蒋舒电话 : Fax: 电邮研究主管 : 鲁政委电邮 :luzhwei@gmail.com 客户报告需求, 请垂询邱峰 : qiufeng@cib.com.cn 卢林 : @cib.com.cn 项楚 : @cib.com.cn 张维 : jacky@cib.com.cn 摘要上周回顾 : 周四美联储宣布从明年 1 月份开始缩减量化宽松规模, 美元应声上扬而金价一度跌破美元关口, 周五国际金价收于美元 / 盎司, 国际银价收于美元 / 盎司 ; COMEX 基金净多头持仓较上周下降 4.18%,SPDR 黄金 ETF 本周末持仓为吨, 较上周下降吨 ; 国内市场 : 黄金 T+D 周五收于元 / 克, 较上周下跌 2.31%, 白银 T+D 周五收于 3980 元 / 千克, 较上周下跌 1.12% 热点聚焦 : 上周四凌晨美联储宣布明年 1 月份将联储目前 850 亿美元的债券购买计划规模减少 100 亿美元 ( 其中机构抵押债和美国中长期国债各缩减 50 亿美元 ) 美联储启动量化宽松退出标志着美元正式踏入强势通道, 使得贵金属市场投资者心理转折点的形成, 美联储量化宽松退出的步伐将成为 2014 年上半年牵动贵金属和美元汇率市场的趋势主线壹周展望 : 兴业银行资金营运中心地址 : 中国上海江宁路 168 号兴业大厦邮编 : 网址 : 本周进入圣诞休假清淡季, 金价大幅波动的可能性较低本周市场继续下滑上周美联储启动量化宽松退出的消息, 金价短期难以摆脱弱势, 金价以 1190 为中心上限 20 美元窄幅震荡我们预计国际黄金现货一周阻力位 , 支撑位 , 国内黄金 T+D 一周阻力位 , 支撑位 , 国际白银现货一周阻力位 19.80, 支撑位 19.00, 国内白银 T+D 一周阻力位 4070, 支撑位 3850 关键词美联储议息会议量宽退出 1

2 上周回顾图 1 周四美联储宣布从明年 1 月份开始缩减量化宽松规模, 美元应声上扬而金价一度跌破美元关口, 周五国际金价收于美元 / 盎司, 国际银价收于美元 / 盎司月 8 日 11 月 15 日 11 月 22 日 12 月 2 日 12 月 9 日 12 月 16 日纽约黄金 ( 美元 / 盎司 ) 纽约白银 ( 美元 / 盎司 ) 图 2 美元随量化宽松退出启动走强月 8 日 11 月 14 日 11 月 20 日 11 月 26 日 12 月 3 日 12 月 9 日 12 月 13 日 12 月 19 日纽约原油价格 ( 美元 / 桶 ) 美元指数

3 图 3 COMEX 基金净多头持仓较上周下降 4.18% 基金净多头头寸纽约金价月 1 日 2 月 19 日 4 月 9 日 5 月 28 日 7 月 16 日 9 月 3 日 11 月 26 日数据来源 :CFTC,Bloomberg, 兴业银行图 4 SPDR 黄金 ETF 本周末持仓为吨, 较上周下降吨月 1 日 7 月 26 日 8 月 21 日 9 月 17 日 10 月 11 日 11 月 6 日 12 月 3 日 SPDR 黄金 ETF 持有量 ( 吨 ) 纽约黄金数据来源 :SPDR,Bloomberg, 兴业银行 3

4 热点聚焦 : 美联储启动量化宽松退出 : 黄金趋势心理转折点确立本周四凌晨, 美联储议息会议落幕, 最令市场震动的莫过于美联储宣布明年 1 月份将联储目前 850 亿美元的债券购买计划规模减少 100 亿美元 ( 其中机构抵押债和美国中长期国债各缩减 50 亿美元 ), 今年以来一直令市场纠结的量化宽松何时退出终于迈出了第一步美联储首次缩减量化宽松规模, 对于贵金属和美元汇率市场的重大影响有三 : 首先, 美联储启动量化宽松退出标志着美元正式踏入强势通道不管人们对于量化宽松的逻辑和效果评价如何, 不可否认的是自从 2009 年以后我们一直生活在量化宽松时代, 量化宽松 1 和量化宽松 2 曾经令美元大幅走弱而让欧元和日元被动强劲上升 ( 图 5 在中德红色虚线部分 ), 那么量化宽松的退出自然让市场向反方向想去, 那就是美元将因为量化宽松的退出而进入强势通道量化宽松退出对于美元强势的支撑作用, 其深层次的机制仍在于量化宽松退出实质上是美联储对于美国经济复苏开具的一张质量检验合格证书, 美国将在发达经济体中率先复苏在新兴经济体增速放缓的大背景下点燃了无法遏制的美元走强预期 ( 图 6 中的红色虚线部分 ) 图 5 量化宽松 1 和 2 曾令美元大跌而欧日元被动走强 Jan-08Aug-08Mar-09Nov-09Jun-10Jan-11Sep-11Apr-12Nov-12Jul 欧元兑美元汇率美元兑日元汇率 4

5 图 6 美国经济有望在发达经济体中率先复苏 Mar-08 Nov-08 Jul-09 Mar-10 Nov-10 Jul-11 Mar-12 Nov-12 Jul-13 美国实际 GDP 环比 (%) 欧元区实际 GDP 环比 (%) 日本实际 GDP 环比 (%) 其次, 美联储启动量化宽松退出使得贵金属市场投资者心理转折点的形成 2008 年爆发的次贷危机并没有打断 2001 年以来的黄金牛市, 虽然在次贷危机的最高潮美元流动性紧张曾经令金价暴跌, 但是随后美联储两轮量化宽松令美元下挫的同时推动金价继续屡创新高, 虽然从 2011 年 9 月开始, 美元的走强令金价从 1900 美元 / 盎司之上的历史新高不断下挫, 但是由于美国经济复苏进程的反复和量化宽松前途不定, 在贵金属投资者心目中价格转折点并未得到较为一致的认同但是随着量化宽松退出启动的开始, 贵金属价格趋势转折点已经形成这种观点将获得投资者更多的认同最后, 美联储量化宽松退出的步伐将成为 2014 年上半年牵动贵金属和美元汇率市场的趋势主线量化宽松的退出并不是一个时点而是一个过程, 不存在所谓靴子落地利空出尽之说美联储并未明确其量化宽松缩减的时间表, 目前仅知 1 月份缩减 100 亿美元规模不难想见,2014 年上半年或者前三个季度, 美联储每月是否会比上月减少量化宽松规模, 缩减的规模每月是否相同, 这些疑问将会成为牵动美元汇率和贵金属市场价格趋势的主线美联储执行量化宽松退出的标准依然会是失业率 + 通胀, 不过除了这些趋势性的经济变量外, 明年一季度围绕美国预算和债务上限的两党政治角力可能也会影响到量化宽松退出的节奏, 我们以表 1 列出, 提醒投资者届时关注这些事件 5

6 表年美国围绕财政预算和债务上限的两党角力时间事件可能的影响 1 月 15 日短期预算案到期美国政府关门 2 月 7 日 -3 月 7 日债务上限再度面临必须上调美国国债违约美国主权信用评级被调降数据来源 : 公开媒体整理壹周展望基本面分析本周进入圣诞休假清淡季, 金价大幅波动的可能性较低本周市场继续下滑上周美联储启动量化宽松退出的消息, 金价短期难以摆脱弱势, 金价以 1190 为中心上限 20 美元窄幅震荡技术分析图 7 快速 RSI 处于超卖线上方不远区域 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov 快速 RSI(6 天 ) 慢速 RSI(14 天 ) 纽约金价数据来源 Bloomberg, 兴业银行 6

7 图 8 移动平均线表明金价处于下降的趋势通道中 Jun-13 Aug-13 Oct-13 纽约金价 5 日移动平均 10 日移动平均数据来源 Bloomberg, 兴业银行预测区间我们预计国际黄金现货一周阻力位 , 支撑位 , 国内黄金 T+D 一周阻力位 , 支撑位 , 国际白银现货一周阻力位 19.80, 支撑位 19.00, 国内白银 T+D 一周阻力位 4070, 支撑位 3850 表 1 一周贵金属价格展望阻力位支撑位纽约黄金现货上海黄金 T+D 纽约白银现货上海白银 T+D

8 重要声明本报告中均基于我们认为可靠的已公开信息, 但我们不保证该信息的准确性及完整性, 客户也不应以为该信息是准确和完整的而加以依赖本报告中的信息及表达的意见并不构成任何要约或投资建议, 我们也不推荐基于本报告采取任何行动本报告的相关研判主要是基于分析师本人的知识和倾向而作出的分析师本人自认为秉承了客观中立立场, 但对报告中的相关信息表达与本行业务利益存在直接或间接关联不做任何保证, 相关风险务请报告使用者独立做出评估, 我行和分析师本人不承担由此可能引起的任何法律责任报告中的任何表述, 均应从严格经济学意义上理解, 并不含有任何道德或政治偏见, 报告阅读者也不应从道德或政治角度加以解读, 我行和分析师本人对任何基于道德或政治角度理解所可能引起的后果不承担责任, 并保留采取行动保护自身权益的一切权利除非是已被公开出版刊物正式刊登, 否则, 均应被视为非公开的研讨性分析行为本报告的版权仅为本行所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发表如引用刊发, 需注明出处为兴业银行资金营运中心, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 8

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LLDPE 月报 LLDPE: 旺季下游需求拉动期价重心有望上移 7 月份, 在货源紧缺原油走势强劲的带动下, 连塑连续三周稳中走强进入 8 月份, 由于下游棚膜需求旺季到来, 且 8 月份 LLDPE 月报服务热线 :48-8787-66 www. rdqh.com LLDPE 月报 LLDPE: 旺季下游需求拉动期价重心有望上移 7 月份, 在货源紧缺原油走势强劲的带动下, 连塑连续三周稳中走强进入 8 月份, 由于下游棚膜需求旺季到来, 且 8 月份装置开