目录 一 当周市场冲高后调整, 中小创发力... 5 二 当周行情回顾 市场反弹, 指数上行 概念指数全面上涨, 仅量子通讯板块下跌 A 股平均估值下跌... 8 三 资金面追踪 融资余额继续连降, 沪股通资金净流出... 9

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1 情绪提升, 谨慎做多 内容要点 兴业期货研究部 金融衍生品组 吕嘉怀 国内宏观面无亮点, 对大宗商品 债券无增量驱动 而在资产荒大背景下, 蓝 筹板块多头配置价值继续提升 ; 美国房产市场和通胀预期表现平淡. 申万一级行业尽数收涨, 地产, 商业百货万达壳概念领涨, 本周只有银行板块指数下跌 ; 概念指数亦全面上涨, 上周跌幅较深的量子通信概念本周继续领跌 ; 当周市场成交金额环比上升, 换手率环比上涨 ; 上周指数冲高后高位调整, 成交量出现放量, 未来若成交量持续放大, 则有持续性行情 ; 投资策略 : 市场情绪进一步改善, 万达壳概念接力恒大概念炒作, 上周深港通国务院批准开通, 员工持股方法出台, 利好国企改革, 市场低利率资产荒, 短期面临压力, 低估值的蓝筹股将会是未来资金配置的主要方向 lvjh@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 操作策略跟踪 类型 合约 / 组合 方向 入场 价格 ( 差 ) 首次 推荐日 评级 目标 价格 ( 差 ) 止损 价格 ( 差 ) 收益 (%) 套利 IH-IC 多 IH 空 IC 星 / 单边 IF169 多 星 / 单边 IH169 多 星 / 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 一 当周市场冲高后调整, 中小创发力... 5 二 当周行情回顾 市场反弹, 指数上行 概念指数全面上涨, 仅量子通讯板块下跌 A 股平均估值下跌... 8 三 资金面追踪 融资余额继续连降, 沪股通资金净流出 当周资金价格保持稳定... 1 四 市场情绪 市场量能持平 上周新成立基金份额环比下降 机构投资者仓位产生下降, 大宗交易较前一周小幅下降 三大合约期现基差水平缩小 五 风险因素 股市融资与限售股解禁 市场风险偏好小幅回落 六 宏观及行业主要指标跟踪 重点宏观面指标跟踪

3 七 财经周历

4 插图目录 图 1 本周指数上涨 (%)... 6 图 2 三大指数上涨 (%)... 6 图 3 申万一级行业全面收阳 (%)... 7 图 4 天津自贸, 体育概念领涨 (%)... 7 图 5 量子通信指数领跌 (%)... 7 图 6 整体市场平均市盈率 ( 整体法 )... 8 图 7 主要指数平均市盈率 ( 整体法 )... 8 图 8 整体市场平均市净率 ( 整体法 )... 8 图 9 主要指数平均市净率 ( 整体法 )... 8 图 1 证券市场交易结算金日平均余额... 9 图 11 证券市场交易结算资金余额... 9 图 12 前一周银证转账环比下降... 9 图 13 当周沪股通... 9 图 14 央行公开市场操作... 1 图 15 央行定向宽松操作跟踪... 1 图 16 银行间市场回购利率... 1 图 17 银行间市场隔夜拆借利率... 1 图 18 央票利率... 1 图 19 国债到期收益率... 1 图 2 理财产品收益率 图 21 票据贴现利率

5 图 22 A 股月成交金额上升 图 23 A 股总体换手率继续下降 图 24 基金份额 图 25 新成立基金份额 图 26 基金仓位相比上周继续下降 图 27 本周大宗交易活跃度下降 图 28 沪深 3 合约价差结构 图 29 沪深 3 合约基差结构 图 3 上证 5 合约价差结构 图 31 上证 5 合约基差结构 图 32 中证 5 合约价差结构 图 33 中证 5 合约基差结构 图 34 沪深两市当月减持跟踪 图 35 限售解禁股 ( 亿元 ) 图 36 当周解禁重点个股 图 37 流动风险溢价 图 38 信用风险溢价 一 当周市场冲高后调整, 中小创发力一周行情回顾 (8 月 15 日 -8 月 19 日 ): 上周, 上证综指累计上涨超 1.88%, 冲高回落 创业板指数当周上涨 3.8% 8 月份, 上证综指累计上涨不足 4.32% 申万一级行业与主题概念 : 当周指数尽数收阳, 地产和商业百货涨幅在 5% 以上, 仅银行板块微弱下跌 主题概念方面 : 上周暴跌的量子通信 5

6 板块指数依旧是是本周领跌的板块, 收跌 1.9% 体育赛马等板块领涨 股市资金与市场账户结构 : 当周市场成交量较上一周略有提高, 成交量出现放量 现在仍是处于存量资金之间的博弈阶段, 目前 A 股回踩至前期压力位置, 是否有持续的成交量决定着市场能否持续上涨 期指微观价格结构方面 : 期指的期现基差与月间价差保持在相对合理水平 政府监管得出台, 本周市场出现一定跌幅, 市场情绪变差, 基差呈反向市场 市场展望 :A 股市场目前风险偏好依旧偏低, 周一大幅上涨之后出现连续四日的回调, 说明目前依旧是存量资金之间的博弈, 场外资金依旧在等待机会 上周, 前期炒作的地产银行行业部分资金做出止盈, 拖累了指数 当前, 在资产荒, 低风险偏好的情况下, 当指数调整过后, 低估值蓝筹股将会持续行情 策略建议 : 做多 IH169 做多 IF169 二 当周行情回顾 2.1 市场反弹, 指数上行上周, 上证综指累计上涨 1.88%, 冲高回落 创业板指数当周暴涨涨 3.8% 8 月份, 上证综指累计上涨 4.32%, 连续三月录升 截至上周五收盘, 上证综指报 点 (1.88%, 周涨跌幅, 下同 ); 深证成指报 点 ( 3.27%), 中小板指报 点 ( 2.8%), 创业板指报 (3.8%) 规模指数方面, 上证 5 指数收于点 (1.2%), 沪深 3 指数收于 点 (2.14%), 中证 5 指数收于 点 (3.18%) 图 1 本周指数上涨 (%) 图 2 三大指数上涨 (%) 涨跌幅 沪深 3 指数上证 5 指数中证 5 指数 ( 右轴 ) 上证综指 深证成指 沪深 3 上证 5 中证 5 中小板指 创业板指 /7 11/7 12/7 13/7 14/7 15/7 16/7 更新时间 : 更新频率 : 每周 6

7 申万一级行业方面, 当周行业全面上涨 房地产, 商业贸易, 综合, 建筑装饰等板块涨幅均在 5% 以上 所有板块中, 仅银行板块下跌, 收 -.45% 图 3 申万一级行业全面收阳 (%) 8. 涨跌幅 农林牧渔 化工 有色金属 家用电器 纺织服装 医药生物 交通运输 商业贸易 综合 建筑装饰 国防军工 传媒 银行 汽车 更新时间 : 更新频率 : 每周 2.2 概念指数全面上涨, 仅量子通讯板块下跌 主题概念方面, 所有概念板块指数上涨, 仅量子通信概念板块指数 (-1.9%) 领跌 天津自贸 (6.72%) 和赛马指数 (6.62%) 板块指数 这周领涨 图 4 天津自贸, 体育概念领涨 (%) 图 5 量子通信指数领跌 (%) 涨跌幅 2.5 涨跌幅 天津自贸区指数 赛马指数 装饰园林指数 体育指数 参股金融指数 新能源指数 福建自贸区指数 数 北部湾自贸区指 数 京津冀一体化指 冷链物流指数 -1.5 电子竞技指数 智能汽车指数 广东国资改革指数 国资改革指数 黄金珠宝指数 网络彩票指数 蓝宝石指数 在线旅游指数 沪股通 5 指数 量子通信指数 更新时间 : 更新频率 : 每周 7

8 2.3 A 股平均估值下跌截至上周五, 全部 A 股 ( 非银行 ) 平均市盈率为 3.51 倍 ; 其中, 上证 A 股平均市盈率 倍 ; 深证 A 股平均市盈率 4.52 倍 主要指数方面, 沪深 3 指数平均市盈率为 倍 ; 中证 5 指数平均市盈率 倍 ; 上证 5 指数平均市盈率 9.72 倍, 估值回升 图 6 整体市场平均市盈率 ( 整体法 ) 图 7 主要指数平均市盈率 ( 整体法 ) 全部 A 股 ( 非银行 ) 上证 A 股深证 A 股 沪深 3 市盈率中证 5 市盈率上证 5 市盈率 /1 11/8 12/3 12/1 13/5 13/12 14/7 15/2 15/9 16/4. 11/1 11/8 12/3 12/1 13/5 13/12 14/7 15/2 15/9 16/4 更新时间 : 更新频率 : 每周 上周全部 A 股 ( 非银行 ) 的平均市净率为 2.76 倍 ; 上证 A 股平均市净率 1.64 倍 ; 深证 A 股平均市净率 3.82 倍 主要指数方面, 沪深 3 指数平均市净率 1.52 倍 ; 中证 5 指数平均市净率 3.2 倍 ; 上证 5 平均市净率 1.21 倍 市净率均有回升 图 8 整体市场平均市净率 ( 整体法 ) 图 9 主要指数平均市净率 ( 整体法 ) 8 全部 A 股 ( 非银行 ) 上证 A 股深证 A 股 7 沪深 3 市净率中证 5 市净率上证 5 市净率 /1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 更新时间 : 更新频率 : 每周 8

9 三 资金面追踪 4.1 融资余额继续连降, 沪股通资金净流出上周五,A 股融资余额 8977 亿元, 连续下降 截至 8 月 12 日, 证券市场交易结算资金余额 亿元, 较前一周增加 1 亿 融资余额止跌显示资金对后市总体乐观 图 1 证券市场交易结算金日平均余额 图 11 证券市场交易结算资金余额 证券市场交易结算资金日平均余额 ( 亿元 ) 沪深 3 收盘价 ( 右轴 ) 证券市场交易结算资金余额 ( 亿元 ) 沪深 3 收盘价 ( 右轴 ) /3 14/6 14/9 14/12 15/3 15/6 15/9 15/12 16/3 16/ /3 14/6 14/9 14/12 15/3 15/6 15/9 15/12 16/3 16/6 更新时间 : 更新频率 : 每周 图 12 前一周银证转账环比下降 图 13 当周沪股通 银证转账增加额 ( 亿元 ) 银证转账减少额 ( 亿元 ) 银证转账变动净额 ( 亿元 ) 1,8 1,6 1,4 港股通 : 总投资额度可用余额 沪股通 : 当日投资额度余额 ,2 1, Apr-13 Feb-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Apr-14 Feb-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Apr-15 Feb-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 May-15 Jun-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Mar 更新时间 : 更新频率 : 每周 截止 8 月 19 日当周, 央行公开市场操作投放货币为 485 亿, 前值为 465 亿 ; 回笼货币为 465 亿, 前值为 375 亿 ; 净投放货币量为 155 亿元, 前值为 9 亿 7 月央行 SLF 净投放量为 9 亿, 期末余额为 4 亿 ;MLF 净回笼量为 43 亿, 期末余额为 万亿 ;PSL 净投放量为 1398 亿, 期末余额为 万亿 9

10 图 14 央行公开市场操作 图 15 央行定向宽松操作跟踪 更新时间 : 更新频率 : 每周 4.2 当周资金价格保持稳定截至 8 月 19 日, 银行间同业隔夜拆借利率为 2.23%(+.2Bp, 周涨跌幅, 下同 ), 同业 7 天期拆借利率为 2.347%(+1.1Bp); 银行间质押式隔夜回购利率为 2.3%(Bp), 银行间 7 天回购加权利率为 2.5%(bp) 图 16 银行间市场回购利率 图 17 银行间市场隔夜拆借利率 更新时间 : 更新频率 : 每周 截至 8 月 19 日,3 月期和 6 月期央票利率分别为 %(-2.5Bp, 周涨跌幅, 下同 ) 和 2.169%(-3.52Bp); 当周 1 年期国债到期收益率 2.115%(-3.7Bp),1 年期国债到期收益率 2.71%(+3Bp) 图 18 央票利率 图 19 国债到期收益率 1

11 更新时间 : 更新频率 : 每周 理财产品市场, 截止 8 月 14 日当周,3 月期理财产品年化收益 %(+1.81bp);1 年期理财产品收益率 %(+3.96bp) 截止 8 月 17 号, 票据市场, 珠三角 长三角票据直贴利率年化分别为 2.35%(bp) 2.3%(bp) 图 2 理财产品收益率 图 21 票据贴现利率 更新时间 : 更新频率 : 每周 四 市场情绪 4.1 市场量能持平 当周交易情绪持续低迷, 其中 A 股日均成交金额有 65 亿元, 日均 换手率 1.7%, 成交水平较前一周大幅回升, 换手率略有上升 图 22 A 股月成交金额上升 图 23 A 股总体换手率继续下降 11

12 9. 8. 全部 A 股 ( 换手率 ) 中小企业板 ( 换手率 ) 创业板 ( 换手率 ) /4 11/1 12/4 12/1 13/4 13/1 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 更新时间 : 更新频率 : 每周 4.2 上周新成立基金份额环比下降截至 16 年 6 月份,A 股公募基金总份额数 亿份, 其中股票型 亿份, 混合型 亿份 ; 截至 216 年 1 月 29 日, 当周新成立偏股型基金 亿份 图 24 基金份额 图 25 新成立基金份额 公募基金份额 ( 亿份, 右轴 ) 公募基金份额 : 开放式基金 : 股票型 ( 亿份 ) 公募基金份额 : 开放式基金 : 混合型 ( 亿份 ) 新成立基金份额 : 偏股型 ( 亿份 ) /12 14/4 14/8 14/12 15/4 15/8 15/12 16/4 13/6 13/1 14/2 14/6 14/1 15/2 15/6 15/1 16/2 16/6 更新时间 : 更新频率 : 每周 4.3 机构投资者仓位产生下降, 大宗交易较前一周小幅下降根据 WIND 统计, 截止上周五, 测算基金总体仓位上限为 75.1%, 仓位下限为 45.88%, 机构投资者仓位水平较上周持平 当周大宗交易日均成交额 22.2 亿元, 较前一周小幅下降 图 26 基金仓位相比上周继续下降 图 27 本周大宗交易活跃度下降 12

13 85 基金测算仓位上限 (%) 基金测算仓位下限 (%) 25 大宗交易总成交额 ( 万元 ) 折价率 ( 右轴,%) /2 16/3 16/4 16/4 16/5 16/6 16/6 16/7 16/8 16/2 16/3 16/4 16/5 16/6 16/7 16/8. 更新时间 : 更新频率 : 每周 4.4 三大合约期现基差水平缩小 从目前来看, 沪深 3, 上证 5 与中证 5 主力合约期现基差和月 间价差基本保持合理水平 基差呈反向市场 情绪转缓 图 28 沪深 3 合约价差结构 图 29 沪深 3 合约基差结构 /8/19 216/7/19 216/4/1 216/2/ /8/19 216/7/19 216/4/1 216/2/ 价差 1-2 价差 2-3 价差 -1 当月基差下月基差当季基差下季基差 更新时间 : 更新频率 : 每周 图 3 上证 5 合约价差结构 图 31 上证 5 合约基差结构 /8/19 216/7/19 216/4/1 216/2/ /8/19 216/7/19 216/4/1 216/2/ 价差 1-2 价差 2-3 价差 -1 当月基差下月基差当季基差下季基差 更新时间 : 更新频率 : 每周 图 32 中证 5 合约价差结构 图 33 中证 5 合约基差结构 13

14 /8/19 216/7/19 216/4/1 216/2/1-1 价差 1-2 价差 2-3 价差 /8/19 216/7/19 216/4/1 216/2/1 当月基差下月基差当季基差下季基差 更新时间 : 更新频率 : 每周 五 风险因素 5.1 股市融资与限售股解禁 截至到 216 年 7 月 24 日, 其中沪市 16.8 亿, 深市 3.3 亿, 中小 板 1.1 亿, 创业板 6.3 亿 图 34 沪深两市当月减持跟踪图 35 限售解禁股 ( 亿元 ) 3 沪深两市当月减持量 ( 亿股 ) 沪深两市当月解禁量 ( 亿股 ) 12 沪市深市中小板创业板 /3 13/7 13/11 14/3 14/7 14/11 15/3 15/7 15/11 16/ /7/24 16/7/17 16/7/1 16/7/3 16/6/26 16/6/19 16/6/12 16/6/5 16/5/29 16/5/22 16/5/15 16/5/8 16/5/1 16/4/24 16/3/13 16/3/6 16/2/28 16/2/21 16/2/7 16/1/31 16/1/24 16/1/17 16/1/1 16/1/3 15/12/27 15/12/ 更新时间 : 更新频率 : 每周 14

15 图 36 当周解禁重点个股 变动前 ( 万股 ) 变动后 ( 万股 ) 代码简称解禁日期解禁数量 ( 万股 ) 占比总股本流通 A 股 (%) 总股本 流通 A 股 占比 (%) 解禁股份类型 3319.SZ 麦捷科技 , , , , , 定向增发机构配售股份, 首发原股 3395.SZ 菲利华 ,68. 13, ,68. 13, 股权激励限售股份 346.SZ 九强生物 , , , , 股权激励限售股份 6688.SH 上海石化 ,. 1,8,. 292, ,8,. 73, 股权分置限售股份 223.SZ 科大讯飞 , , , , , 定向增发机构配售股份 6871.SH 石化油服 ,5. 1,414, , ,414, , 股权分置限售股份 6588.SH 用友网络 , , , , , 定向增发机构配售股份 664.SH 市北高新 , , , , , 定向增发机构配售股份 32.SZ 银江股份 , , , , , 定向增发机构配售股份 2527.SZ 新时达 , , , , 定向增发机构配售股份 658.SH 卧龙电气 , , , , , 定向增发机构配售股份 3292.SZ 吴通控股 , , , , 定向增发机构配售股份 6729.SH 重庆百货 , , , , 股权分置限售股份 3441.SZ 鲍斯股份 , , , , 首发原股东限售股份 6241.SH 时代万恒 , , , , , 定向增发机构配售股份 37.SZ 碧水源 , , , , , 定向增发机构配售股份 564.SZ 西安民生 , , , , , 定向增发机构配售股份 SH 中国西电 , , , , , 定向增发机构配售股份 更新时间 : 更新频率 : 每周 5.2 市场风险偏好小幅回落流动性溢价方面, 当周 1 年期与 1 年期国债利差下降 3bp 至.53% 信用风险溢价, 当周 1 年期 AA 级企业债与国债利差为 1.8%, 与上周持平 图 37 流动风险溢价 图 38 信用风险溢价 年期 -1 年期国债利差 (%) 上证综合指数 ( 右轴 ) AA 级企业债 - 国债利差 (1 年期,%) 上证综合指数 ( 右轴 ) /6 12/12 13/6 13/12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/ /6 12/11 13/4 13/9 14/2 14/7 14/12 15/5 15/1 16/3 16/8 更新时间 : 更新频率 : 每周 15

16 六 宏观及行业主要指标跟踪 6.1 重点宏观面指标跟踪美国 :7 月新屋开工总数为 万, 预期为 118 万 ; 当月营建许可总数为 万, 预期为 116 万 其 7 月核心 CPI 环比 +.1%, 预期 +.2% 综合看, 其消费支出预期无明显走强 图 39 美国房地产市场总体表现平稳 图 4 美国 7 月核心 CPI 表现偏弱 更新时间 : 更新频率 : 每周 七 财经周历 图 41 本周重点关注宏观数据 更新时间 : 更新频率 : 每周 16

17 免责条款负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 公司总部及分支机构 总部 地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 联系电话 : 上海分公司上海市浦电路 5 号上海期货大厦 151A 室联系电话 : 台州营业部台州黄岩区环城东路 258 号交通大厦 1 楼 113 室 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 温州营业部温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 154 室联系电话 : 联系电话 : 杭州营业部 杭州市下城区庆春路 42 路兴业银行大厦 12 室 /113 室 福州营业部 福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室 联系电话 : 联系电话 : 深圳营业部深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 3A 层联系电话 : 请务阅读正文之后的免责条款部分 17

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目录 一 当周市场弱势下跌, 市场成交情绪不佳... 5 二 当周行情回顾 上证综指弱势震荡, 成交情绪不佳 概念指数多数收阴, 国企改革指数逆势领涨 A 股平均估值... 7 三 资金面追踪 融资余额回落 当 股指震荡偏弱, 中小板指抗跌股指期货周报 216-12-23 内容要点 全国 11 月铁路完成货运量同比 +13.9%, 已连续 4 个月正增长 而国内 11 月下半月大部分一线和热点二线城市房价环比下降或持平 申万一级行业方面, 行业指数多数下跌, 仅交通运输, 建筑装饰, 国防军工, 通信板块出现上涨, 银行与房地产等权重板块出现领跌 概念指数同样下跌, 国企改革, 长江经济带指数, 航母指数逆市上涨,

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