公司研究 数源科技 (000909)2 目录 1. 打造智能汽车生态圈 布局汽车电子 打造车联网 涉足充电桩模块 增发项目提升公司竞争力 西湖电子集团打造了电动汽车产业链闭环 杭州西湖比亚迪新能

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1 [Table_MainInfo] 公司研究 / 信息设备 / 通信设备 数源科技 (000909) 公司研究报告 证券研究报告 2016 年 03 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 首次覆盖 股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 月 02 日收盘价 ( 元 ) 周股价波动 ( 元 ) 总股本 / 流通 A 股 ( 百万股 ) 294/294 总市值 / 流通市值 ( 百万元 ) 3528/3528 主要估值指标 [Table_PePbInfo] E 2016E 市盈率 市净率 市销率 EV/EBITDA 分红率 (%) 0.22% 0.22% 0.39% 相关研究 [Table_ReportInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] 数源科技 % % 78.94% 43.94% 8.94% 海通综指 % 2015/3 2015/6 2015/9 2015/12 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅 (%) 相对涨幅 (%) 资料来源 : 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 周旭辉 Tel:(021) zxh9573@htsec.com 证书 :S 分析师 : 徐柏乔 Tel:(021) xbq6583@htsec.com 证书 :S 分析师 : 杨帅 Tel:(010) ys8979@htsec.com 证书 :S 联系人 : 曾彪 Tel:(021) zb10242@htsec.com 上市公司布局智能汽车生态圈, 集团公司打造电动汽车闭环 [Table_Summary] 投资要点 : 数源科技布局智能汽车生态圈 数源科技利用在电子领域的多年根基向智能汽车方向发展, 负责生产设计的中控台前装系统已经进入比亚迪 新大洋等整车厂前装系统中, 成功打造了智能汽车车联网平台, 已建立初步的无人驾驶实验室, 充电桩模块也已经大批量供货 公司自 1999 年上市以来首次融资, 增发项目主要布局在智能汽车领域 集团打造新能源汽车闭环 母公司西湖电子集团联合比亚迪生产新能源大巴 ( 含出口英国等地 ) 物流车 环卫车等专用车市场, 并布局新能源汽车运营, 负责杭州地区的公共充电桩建设 路灯改造以及运营, 预计 2016 年收入规模将超 60 亿 正值杭州 G20 召开之际, 杭州的新能源汽车推广和充电桩建设将进入高峰, 近期浙江省规划 2020 年浙江全省公交车 出租车 营运专车 一般公务车全部替换为新能源汽车或改造为清洁能源汽车, 浙江新能源汽车迎来历史性机遇 上市公司与集团紧密对接 目前上市公司和集团公司已经深度融合, 上市公司的汽车电子 车联网 充电桩模块分别与集团公司的汽车生产 运营和充电桩建设运营业务紧密对接, 在国企改革的浪潮中, 作为集团唯一的上市平台, 上市公司和集团公司有进一步整合的概率 给予买入评级, 目标价 21.2 元 智能汽车行业和充电桩上市公司市值多在百亿以上, 估值都较高 ; 鉴于数源科技市值仅为 35 亿, 转型动力强劲, 车联网 & 充电桩业务带来利润的快速发展 ; 同时母公司资产优质, 收入规模巨大, 我们预计未来存在进一步整合的可能性 给予数源科技 2016 年 100 倍动态 PE 估值, 六个月预期目标价 21.2 元, 给予 买入 评级 目前股价处在增发底价附近, 更显安全边际 风险提示 智能汽车推广力度不足, 国企改革进度缓慢 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) 10.94% 11.77% 19.55% 17.87% 21.10% 净利润 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) % 7.84% 2.58% 70.52% 65.17% 全面摊薄 EPS( 元 ) 毛利率 (%) 14.97% 6.97% -0.38% 5.42% 6.86% 净资产收益率 (%) 4.72% 4.90% 4.84% 7.87% 11.63% 资料来源 : 公司年报 ( ), 海通证券研究所备注 : 净利润为归属母公司所有者的净利润

2 公司研究 数源科技 (000909)2 目录 1. 打造智能汽车生态圈 布局汽车电子 打造车联网 涉足充电桩模块 增发项目提升公司竞争力 西湖电子集团打造了电动汽车产业链闭环 杭州西湖比亚迪新能源汽车 : 新能源大巴车 专用车生产基地 杭州西湖新能源汽车运营有限公司 : 新能源汽车运营公司 杭州西湖新能源科技有限公司 : 充电桩建设及运营公司 杭州即将承办 G20 峰会, 新能源汽车将大规模投放 投资策略 : 转型智能汽车, 集团拥有优质电动车资产 财务报表分析和预测... 12

3 公司研究 数源科技 (000909)3 图目录 图 1 中控屏及系统... 5 图 2 车联网平台... 6 图 3 数源科技车联网信息平台 车载终端... 6 图 4 西湖电子集团参与的公共充电桩... 6 图 5 西湖电子集团参与的路灯改造充电桩... 6 图 全球车联网市场规模预测, 单位 : 亿元... 7 图 至 2017 中国车联网市场规模及预测... 7 图 8 母公司西湖电子集团旗下资产... 8 图 9 西湖比亚迪新能源汽车生产基地... 8 图 10 新能源大巴生产基地 ( 含出口 )... 9 图 11 新能源专用车生产基地建设如火如荼... 9

4 公司研究 数源科技 (000909)4 表目录 表 1 数源科技增发项目, 单位 : 万元... 7 表 2 中央财政充电桩奖励标准 表 3 充电桩行业可比上市公司估值 表 4 智能汽车行业可比上市公司估值... 11

5 公司研究 数源科技 (000909)5 数源科技利用自身在数字技术的积淀向汽车电子 车联网等智能汽车领域延伸, 并借助集团的新能源业务更上层楼 当前, 公司自 1999 年上市以来首次融资, 主要布局的领域就是智能汽车 数源科技是西湖电子集团旗下唯一的上市平台, 西湖电子集团是杭州国资委直属的国有企业,2014 年, 西湖电子与比亚迪联姻, 合资成立西湖比亚迪 西湖新能源汽车运营等, 业务涵盖新能源汽车制造及运营 充电桩建设及运营,2016 年产值将达 60 亿元以上 在杭州即将承办 2016 年 G20 峰会和 2020 年亚运会之际, 新能源汽车具备巨大发展空间 目前上市公司和集团公司已经深度融合, 上市公司的汽车电子 车联网 充电桩模块分别与集团公司的汽车生产 运营和充电桩建设运营业务紧密对接, 在国企改革的浪潮中, 作为集团唯一的上市平台, 上市公司和集团公司有进一步整合的概率 1. 打造智能汽车生态圈 数源科技前身为杭州电视机厂,13 年底将其电视机业务剥离, 向汽车电子 车联网方向发展 公司商贸 房地产等传统业务经营稳健, 视音频产品以及网络集成业务逐渐布局, 塑造了较强的技术实力以及互联网基因 1.1 布局汽车电子 公司前身杭州电视机厂, 积累了雄厚的技术实力, 建有国家级技术中心和浙江省音视数字技术应用中试基地, 推出国内第一代数字彩电 高清液晶电视以及 CTR 液晶电视 13 年底公司将电视机资产进行剥离, 向汽车电子转型 公司生产的中控台系统 ( 包括中控屏 后台软件系统 数据反馈 ) 已经大规模应用, 进入比亚迪 山东新大洋电动车 杭州长江汽车等生产体系并实现了销售收入, 新开发的客户还在大幅增长过程中 有别于后装接口接入整机厂, 公司是通过前装渗透, 粘性强, 壁垒高, 客户拓展性强, 认证的时间需要一到两年, 放量的时间更长 在技术处理 数据分析管理以及主机厂客户资源方面积累了丰富的经验, 依靠整车核心数据将与新能源汽车 车联网 分时租赁等新商业模式发生 化学反应, 成为 大数据服务 运营商 图 1 中控屏及系统 资料来源 : 数源科技官网, 海通证券研究所

6 公司研究 数源科技 (000909)6 1.2 打造车联网 数源科技利用自身在汽车电子方面的优势, 结合集团在新能源汽车运营方的有利条件, 形成了以车联网 智慧交通为主导的产业集群 具有手自一体报站 视频监控, 同时还具备智能视觉辅助驾驶系统 客流统计系统, 为后续调度提供了数据的支撑 并通过设备的互相连接, 通过云服务端实时更换线路以及站点, 实现智能化调度 公司初步设计完成了集车载监控 媒体播放 车辆调度和管理等多合一的车载智能终端及信息服务平台 -V-Smart 系统 该平台可实现对汽车运营的安全监控 后台管理 一键呼救 换电导航 信息推送 娱乐等功能的全面控制 V-Smart 系统平台就可以实现 人车对话 通过大数据采集与分析, 可以知道汽车在各个时间段的客流情况 每辆车的实时运营轨迹以及动力电池运行状态, 并进行实时显示和提示 图 2 车联网平台 图 3 数源科技车联网信息平台 车载终端 电池管理系统 动力电池 V-Smart 平台 充电设备 储能电池 资料来源 : 数源科技官网, 海通证券研究所 资料来源 : 数源科技官方网站, 海通证券研究所 1.3 涉足充电桩模块 杭州市电动公交充电桩建设如火如荼, 作为市国资委直属的企业, 大股东西湖电子将成为推广新能源汽车和建设公共充电桩的负责单位, 不仅要负责路灯改造充电桩, 还要负责电动公交充电桩, 已经建设遍布杭州城区的充电网络 图 4 西湖电子集团参与的公共充电桩 图 5 西湖电子集团参与的路灯改造充电桩 资料来源 : 西湖电子集团官网, 海通证券研究所 资料来源 : 西湖电子集团官网, 海通证券研究所 上市公司的硬件及软件实力强大, 主要负责计费 通信 网络管理等充电桩模块的设计和生产

7 公司研究 数源科技 (000909)7 1.4 增发项目提升公司竞争力 公司前期公布增发方案, 其中主要投向的领域就是智能汽车系统, 其中具体包含以下几方面 : 车载智能平板控制台 ; 车辆安全运营管控系统 ; 车联网信息化服务系统 ; 智能操作系统的开发 ; 基于 CAN 总线的车辆控制和 UDS 诊断技术 ; 基于多架构网络的车联网技术 ; 基于 UDS 实时的安全预警机制 表 1 数源科技增发项目, 单位 : 万元 项目名称项目总投资募集资金投资额 汽车 ( 含新能源汽车 ) 智能终端及城市交通信息化平台项目 23,730 23,730 智慧社区建筑楼宇智能化项目 11,270 11,270 偿还金融机构借款 20,000 20,000 补充流动资金 15,000 15,000 合计 70,000 70,000 资料来源 : 数源科技增发预案, 海通证券研究所 根据普华永道出具的 2015 车联网研究报告 (ConnectedCarStudy2015), 预计 2016 年全球车联网市场规模为 400 亿欧元, 至 2021 年预计将达到 1226 亿欧元 根据 iimediaresearch 出具的 2015 年中国 互联网 + 出行研究报告,2014 年, 中国车联网市场规模已达到 1100 亿元,2015 年, 中国车联网市场规模预计达 1550 亿元, 增长率为 40.90% 图 全球车联网市场规模预测, 单位 : 亿元 图 至 2017 中国车联网市场规模及预测 车辆管理, 71 车载娱 乐, 134 道路信息管 理, 56 健康和人身安 全, 76 自动驾驶, 396 车辆安全, 493 资料来源 :PWC, 海通证券研究所 资料来源 :iimedia, 海通证券研究所 2. 西湖电子集团打造了电动汽车产业链闭环 数源科技母公司西湖电子集团是杭州市六家国有资产授权经营单位之一 西湖电子旗下现拥有数源科技 杭州西湖比亚迪等公司, 西湖比亚迪业务涵盖新能源汽车制造 运营 充换电设备等 截至 2014 年底, 公司资产规模已达 70 亿元

8 公司研究 数源科技 (000909)8 图 8 母公司西湖电子集团旗下资产 资料来源 : 数源科技非公开发行预案, 海通证券研究所 数源科技目前是西湖电子集团旗下唯一上市平台, 并且目前数源科技与西湖比亚迪的业务关系已经唇齿相依 2.1 杭州西湖比亚迪新能源汽车 : 新能源大巴车 专用车生产基地 2014 年 4 月, 西湖电子集团同杭州市人民政府同比亚迪签订战略合作协议, 共同投资新建比亚迪新能源汽车公司, 其中西湖电子集团持股 26%, 西湖电子按照 以市场换产业 的要求, 全力推进新能源汽车产业的引进和本地化, 西湖比亚迪新能源汽车生产基地落户余杭区仁和镇 图 9 西湖比亚迪新能源汽车生产基地 资料来源 : 西部电子集团官方网站, 海通证券研究所

9 公司研究 数源科技 (000909)9 一期新能源客车生产基地 总投资 15 亿元, 建成后预计年产 3000 辆纯电动大巴车, 达产后年总产值将达到 60 亿元, 该基地已于 2015 年 6 月进入批量生产阶段 该基地也是比亚迪主要的纯电动客车出口基地, 将承担出口英国 K10 的电动双层大巴的制造重任 二期新能源专用车生产基地 生产包含物流车 环卫车, 也已经进入基建施工, 2016 年产能全部建成, 年产能可达 5000 辆 基地还将建立全国唯一的新能源专用车中央研究院, 研发 西湖 品牌的纯电动扫地车 纯电动压缩式垃圾车 纯电动洒水车 纯电动物流车等 根据杭州市新能源汽车销售数据以及西湖比亚迪市占率, 预计 2015 年西湖比亚迪收入将突破 30 亿元,2016 年产值有望突破 60 亿元 图 10 新能源大巴生产基地 ( 含出口 ) 图 11 新能源专用车生产基地建设如火如荼 资料来源 : 西湖电子集团官网, 海通证券研究所 资料来源 : 西湖电子集团官网, 海通证券研究所 2.2 杭州西湖新能源汽车运营有限公司 : 新能源汽车运营公司 杭州西湖新能源汽车运营有限公司是由西湖新能源投资有限公司 比亚迪等发起设立, 杭州西湖新能源投资有限公司占比 31%, 为单一最大股东 合资公司于 14 年 6 月取得客运出租车运营许可证 公司将承担杭州市辆新能源出租车的运营管理 2.3 杭州西湖新能源科技有限公司 : 充电桩建设及运营公司 杭州西湖新能源科技有限公司主营动力电池, 储能电池, 充电设备以及电池管理系统等, 公司以磷酸铁锂作为储能 后备电源, 电池管理系统包括电动汽车电池管理系统以及储能电池管理系统, 充电设备包括电动汽车动力电池充电仓 电动汽车快速充电站 电动助力自行车快速充电站 2015 年底, 政府发布 关于 十三五 新能源汽车充电设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知, 制定了中央财政充电设施奖励资金方案, 并要求 2016 年 3 月底前, 各省 ( 区 市 ) 应将新能源汽车推广应用实施方案及充电基础设施运营方案报财政部 科技部 工业和信息化部 发展改革委 能源局等部门备案, 未按要求制定相关办法的将不得享受中央财政的充电基础设施奖励资金

10 表 2 中央财政充电桩奖励标准 奖励门槛 ( 新能源汽车推广量 ): 单位 : 辆 奖励标准 : 单位万元 超额奖励标准 : 单位 : 万元 资料来源 : 工信部文件, 海通证券研究所 公司研究 数源科技 (000909)10 地区 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 一类地区 ( 大气污染重点城市 ) 二类地区 ( 中部省市 ) 其它地区 一类地区 ( 大气污染重点城市 ) 二类地区 ( 中部省市 ) 其它地区 一类地区 ( 大气污染重点城市 ) 每增 2500, 每增 3000, 每增 4000, 每增 5000, 每增 6000, 奖 750 万奖 800 万奖 950 万奖 1000 万奖 1100 万 二类地区 ( 中部省市 ) 每增 1500, 每增 2000, 每增 2500, 每增 3500, 每增 4500, 奖 450 万奖 550 万奖 600 万奖 700 万奖 800 万 其它地区 每增 800, 奖 240 万 每增 1000, 奖 280 万 每增 1200, 奖 300 万 每增 1500, 奖 320 万 每增 2500, 奖 450 万 当前, 又到了各地密集出台充电桩政策的时间窗口 2.4 杭州即将承办 G20 峰会, 新能源汽车将大规模投放 杭州已经成功取得 2016 年的 G20 峰会承办权, 要打造绿色城市, 改善市容市貌, 推广新能源汽车成为了重中之重 目前, 杭州杭州路面上的西湖比亚迪新能源公交车总数将达到 1500 辆, 约占到杭城运营公交车总量 (6000 辆 ) 的 1/4, 随着 G20 的召开, 预计 2016 年新能源大巴将进入投放高峰,2020 年杭州将迎来亚运会, 新能源的脚步依然会保持快速 在 1 月 24 日浙江省十二届人大四次会议上, 浙江省省长李强做了政府工作报告, 指出力争到 2020 年, 浙江全省公交车 出租车 营运专车 一般公务用车全部替换为新能源汽车或改造为清洁能源汽车 杭州乃至浙江的新能源汽车迎来广阔的发展机遇 3. 投资策略 : 转型智能汽车, 集团拥有优质电动车资产 数源科技正全力打造智能汽车生态圈, 汽车电子业务已经初具规模, 车联网平台已经大规模应用 集团公司有大量优质新能源汽车资产, 并且上市公司与集团公司的业务目前已经唇齿相依, 上市公司的汽车电子 车联网 充电桩模块分别与集团公司的汽车生产 运营和充电桩建设运营紧密对接 在国企改革的浪潮中, 作为集团唯一的上市平台, 上市公司和集团公司有进一步整合的概率 可比公司对标来看, 目前智能汽车领域国内上市企业市值也多在 100 亿 -200 亿之间, 对应 15 年平均 PE 倍,16 年 PE 85.3 倍 ; 国内充电桩行业上市公司市值多在百亿以上规模, 万马股份 特锐德等龙头更超两百亿规模, 对应 15 年 PE 96.2 倍左右,16 年 PE 倍 数源科技目前仅为 35 亿的市值规模, 鉴于公司市值小, 弹性空间更大, 转型力度强劲, 后续汽车电子及充电桩业务有望实现快速增长, 同时母公司资产优质, 收入规模巨大, 我们预计未来存在进一步整合的可能性 给予 2016 年 100 倍动态 PE 估值, 对应目标价 21.2 元 / 股, 给予买入评级 风险提示 智能汽车推广力度不足, 国企改革进度缓慢

11 公司研究 数源科技 (000909)11 表 3 充电桩行业可比上市公司估值 代码 公司 Last price ( 元 ) 总市值 ( 亿元 ) EPS( 元 ) PE(x) 3 月 2 日 3 月 2 日 E 2016E E 2016E SH 上海普天 N/A N/A N/A N/A SZ 万马股份 SZ 特锐德 SH 百利电气 行业平均 SZ 数源科技 资料来源 : 除数源科技外其他公司来自 WIND 一致预期, 海通证券研究所 表 4 智能汽车行业可比上市公司估值 代码 公司 Last price ( 元 ) 总市值 ( 亿元 ) EPS( 元 ) PE(x) 3 月 2 日 3 月 2 日 E 2016E E 2016E SZ 亚太股份 SZ 兴民钢圈 SZ 得润电子 SZ 四维图新 行业平均 SZ 数源科技 资料来源 : 除数源科技其他公司来自 WIND 一致预期, 海通证券研究所

12 公司研究 数源科技 (000909)12 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 E 2016E 2017E 利润表 ( 百万元 ) E 2016E 2017E 每股指标 ( 元 ) 营业总收入 每股收益 营业成本 每股净资产 毛利率 % 6.97% -0.38% 5.42% 6.86% 每股经营现金流 营业税金及附加 每股股利 营业税金率 % 4.79% 5.00% 5.00% 5.00% 价值评估 ( 倍 ) 营业费用 P/E 营业费用率 % 1.71% 1.80% 1.50% 1.50% P/B 管理费用 P/S 管理费用率 % 3.65% 3.00% 2.70% 2.50% EV/EBITDA EBIT 股息率 (%) 0.22% 0.22% 0.39% 0.63% 财务费用 盈利能力指标 (%) 财务费用率 % 0.60% 5.14% 5.46% 3.42% 毛利率 6.97% -0.38% 5.42% 6.86% 资产减值损失 净利润率 2.25% 1.93% 2.79% 3.80% 投资收益 净资产收益率 4.90% 4.84% 7.87% 11.63% 营业利润 资产回报率 0.69% 0.66% 1.18% 1.76% 营业外收支 投资回报率 -1.53% -9.34% -6.60% -4.18% 利润总额 盈利增长 (%) EBITDA 营业收入增长率 11.77% 19.55% 17.87% 21.10% 所得税 EBIT 增长率 % % % % 有效所得税率 % 28.93% 28.00% 28.29% 28.00% 净利润增长率 7.84% 2.58% 70.52% 65.17% 少数股东损益 偿债能力指标归属母公司所有者净利润 资产负债率 82.6% 93.5% 104.6% 96.1% 扣除非经常性损益净利润 流动比率 速动比率 资产负债表 ( 百万元 ) E 2016E 2017E 现金比率 货币资金 经营效率指标 (%) 应收款项 应收帐款周转天数 存货 存货周转天数 其它流动资产 总资产周转率 30.6% 34.2% 41.5% 46.3% 流动资产合计 固定资产周转率 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 现金流量表 ( 百万元 ) E 2016E 2017E 非流动资产合计 净利润 资产总计 折旧摊销 短期借款 营运资金变动 应付账款 经营活动现金流 预收账款 固定资产投资 其它流动负债 无形资产投资 流动负债合计 资本支出 长期借款 投资活动现金流 其它长期负债 债务变化 非流动负债合计 股票发行 负债总计 融资活动现金流 实收资本 现金净流量 普通股股东权益 公司自由现金流 少数股东权益 股权自由现金流 负债和所有者权益合计 备注 : 表中计算估值指标的收盘价日期为 03 月 02 日资料来源 : 公司年报 (2014), 海通证券研究所

13 公司研究 数源科技 (000909)13 信息披露 分析师声明 周旭辉 [Table_Analysts] 电力设备及新能源行业 徐柏乔 电力设备及新能源行业 杨帅 电力设备及新能源行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司 : 科陆电子, 彩虹精化, 赢合科技, 江苏神通, 南都电源, 中恒电气, 国轩高科, 阳光电源, 宝馨科技, 东方能源, 欣旺达, 南风股份, 先导智能, 首航节能, 智光电气, 隆基股份, 先导股份, 骆驼股份, 杉杉股份 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 行业投资评级 中性 之间 ; 跌幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

14 公司研究 数源科技 (000909)14 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (021) 高道德副所长 (021) 姜超副所长 (021) 江孔亮副所长 (021) 邓勇所长助理 (021) 宏观经济研究团队姜超 (021) 顾潇啸 (021) 联系人王丹 (021) 于博 (021) 秦泰 (021) 梁中华 (021) 张凤逸 固定收益研究团队姜超 (021) 周霞 (021) 联系人张卿云 (021) 朱征星 (021) 张雯 (021) 姜珮珊 (021) 政策研究团队李明亮 (021) 陈久红 (021) 吴一萍 (021) 朱蕾 (021) 周洪荣 (021) 王旭 (021) 非银行金融行业孙婷 (010) 钢铁行业刘彦奇 (021) 建筑工程行业赵健 (021) 联系人金川 (021) 毕春晖 (021) 金融工程研究团队吴先兴 (021) 冯佳睿 (021) 张欣慰 (021) 郑雅斌 (021) 纪锡靓 (021) 联系人余浩淼 (021) 沈泽承 (021) 袁林青 (021) 罗蕾 (021) 姚石 策略研究团队荀玉根 (021) 张华恩 (0755) 钟青 李珂 (021) 高上 (021) 联系人申浩 (021) 郑英亮 批发和零售贸易行业汪立亭 (021) 联系人王晴 王汉超 电力设备及新能源行业周旭辉 (021) 牛品 (021) 房青 (021) 徐柏乔 (021) 杨帅 (010) 联系人曾彪 (021) 张向伟 机械行业徐志国 (010) 熊哲颖 (021) 联系人韩鹏程 (021) 赵晨 张恒晅 计算机行业魏鑫 (021) 联系人谢春生 黄竞晶 金融产品研究团队倪韵婷 (021) 陈瑶 (021) 唐洋运 (021) 田本俊 (021) 纪锡靓 (021) 联系人宋家骥 (021) 徐燕红谈鑫 中小市值团队钮宇鸣 (021) 张宇 (021) 何继红 (021) 孔维娜 (021) 联系人潘莹练 (8621) 王鸣阳 石油化工行业邓勇 (021) 王晓林 (021) 联系人朱军军 (021) 有色金属行业钟奇 (021) 施毅 (021) 刘博 (021) 田源 医药行业余文心 刘宇 (021) 郑琴 (021) 联系人高岳 (010) 师成平 廖庆阳 房地产行业涂力磊 (021) 谢盐 (021) 贾亚童 (021) 联系人金晶

15 食品饮料行业闻宏伟 (010) 孔梦遥 (010) 联系人成珊 (021) 社会服务行业林周勇 (021) 交通运输行业虞楠 (021) 联系人张杨 电子行业陈平 (021) 联系人陈基明 (021) 造纸轻工行业曾知 (021) 煤炭行业吴杰 (021) 联系人戴元灿 李淼 汽车行业邓学 (0755) 联系人谢亚彤 (021) 建筑建材行业邱友锋 (021) 钱佳佳 (021) 基础化工行业刘威 (0755) 李明刚 刘强 联系人刘海荣 纺织服装行业唐苓 (021) 互联网及传媒联系人孙小雯 (021) 公司研究 数源科技 (000909)15 农林牧渔行业丁频 (021) 联系人陈雪丽 (021) 银行行业林媛媛 (0755) 家电行业陈子仪 (021) 通信行业朱劲松 公用事业联系人张一弛 (021) 海通证券股份有限公司机构业务部 宋立民总经理 (021) 金芸副总经理 (021) 深广地区销售团队蔡铁清 (0755) 刘晶晶 (0755) 辜丽娟 (0755) 伏财勇 (0755) 饶伟 王雅清 上海地区销售团队黄胜蓝 (021) 朱健 (021) 季唯佳 (021) 黄毓 (021) 胡雪梅 (021) 孙明 (021) 孟德伟 (021) 毛文英 黄诚 胡宇欣 漆冠男 北京地区销售团队殷怡琦 (010) 张妍 (010) 张景财 (010) 杨博 (010) 李铁生 (010) 陈琳 (010) 隋巍 (010) 许诺 (010) 江虹 (010) 李靓一 (010) 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼电话 :(021) 传真 :(021) 网址 :