目录沪指大涨, 汽车板块略有分化... 3 汽车销量保持高速增长, 重卡表现强势... 4 上汽大众牵手奥迪, 上汽集团再获新动力... 8 银轮股份增发获准, 多家公司发布业绩快报投资观点风险提示研究报告中所提及的有关上市公司年

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孜苦
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1 汽车证券研究报告板块最新信息增持公司名称股票代码目标价 ( 人民币 ) 评级上汽集团 CH 买入天成自控 CH 买入银轮股份 CH 买入东风汽车 CH 买入京威股份 CH 买入方正电机 CH 买入宇通客车 CH 买入万里扬 CH 买入海源机械 CH 买入资料来源 : 万得, 中银国际证券以 2016 年 11 月 11 日当地货币收市价为标准中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格汽车彭勇 * (8621) yong.peng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S * 魏敏朱朋为本报告重要贡献者汽车行业周报 2016 年 11 月 14 日上汽大众牵手奥迪, 上汽集团再获新动力行业观点沪指大涨, 汽车板块略有分化上周上证指数收于 3, 点, 沪深 300 上涨 1.9% 中信汽车指数上涨 1.4%, 跑输大盘 0.5 个百分点, 乘用车零部件和汽车销售及服务子板块分别上涨 1.7% 1.6% 1.8%, 商用车子板块下跌 0.6% 汽车销量保持高速增长, 重卡表现强势 2016 年 10 月汽车销售万辆, 同比增长 18.7%; 其中, 乘用车销售万辆, 同比增长 20.3%; 商用车销售 30.6 万辆, 同比增长 7.4% 1-10 月汽车销售 2,201.7 万辆, 同比增长 13.8%; 其中乘用车销售 1,909.6 万辆, 同比增长 15.4%; 商用车销售万辆, 同比增长 4.6% 10 月新能源汽车生产 4.9 万辆, 销售 4.4 万辆, 同比分别增长 14.3% 和 8.1% 1-10 月新能源汽车生产 35.5 万辆, 销售 33.7 万辆, 比上年同期分别增长 77.9% 和 82.2% 上汽大众与奥迪合作, 再度占据高端车市场主动权上汽大众是奥迪在华第二个合作伙伴, 合作形式类似于斯柯达在华同上汽大众的合作模式一样, 产品以代工方式由上汽大众生产, 不是新建合资生产企业, 不会存在国家相关部门不予批准的可能今年年中以来, 奥迪在华表现愈发不稳定前三季度, 奥迪虽仍位居豪华车榜首, 但其增速却远低于宝马与奔驰奥迪此举意将更多的产品与网络, 再加上汽大众新思维新方式的注入, 将有利于它在日益严峻的高端车市场竞争中再度占据主动, 重点推荐上汽集团新能源补贴政策有望 11 月落地, 关注政策最新动向自今年年初新能源汽车骗补事件曝光以来, 新能源汽车国家补贴政策与新能源汽车行业即进入调整期由于补贴政策的不确定性, 今年以来整个新能源汽车行业长期处于焦虑之中, 新能源汽车产业链企业急盼新方案早日落地本次流传的新能源汽车国家补贴最新动态是否为即将出炉的新方案, 目前还无从得知如果上述补贴政策动向属实, 必将对电动物流车与客车行业产生较大影响技术要求提高和补贴政策调整有利于行业集中度提升, 并利于现金流情况良好的企业, 推荐宇通客车网约车准入与退出机制流程公布, 预约出租汽车市场实现规范化传统出租车向网约车转型, 是今后预约出租汽车管理的趋势, 通过利用互联网技术更好地构建企业和驾驶员运营风险共担利益合理分配的经营模式网约车的合法化是顺应市场规律, 为公众提供安全便捷多元化的出行需求此次, 交通运输部公布关于网络预约出租汽车车辆准入和退出有关工作流程的通知, 将进一步规范出租汽车市场新能源汽车运营成本较传统燃油车较低, 节能环保以及受国家政策扶持, 网约车平台也越来越倾向于选新能源汽车作为运营车型, 而在网约车准入退出流程规范化后, 各大网约车平台会逐步增加新能源汽车, 有助于促进新能源汽车销量的提升主要风险 : 1) 宏观经济大幅下行, 汽车消费需求不足 ; 2) 新能源汽车技术路线出现变更重点推荐 : 高增长 : 重点推荐上汽集团天成自控银轮股份万里扬新能源汽车方向 : 推荐宇通客车京威股份东风汽车方正电机海源机械

2 目录沪指大涨, 汽车板块略有分化... 3 汽车销量保持高速增长, 重卡表现强势... 4 上汽大众牵手奥迪, 上汽集团再获新动力... 8 银轮股份增发获准, 多家公司发布业绩快报投资观点风险提示研究报告中所提及的有关上市公司年 11 月 14 日汽车行业周报 2

3 沪指大涨, 汽车板块略有分化沪指大涨, 汽车板块略有分化上周上证指数收于 3, 点, 沪深 300 上涨 1.9% 中信汽车指数上涨 1.4%, 跑输大盘 0.5 个百分点, 乘用车零部件和汽车销售及服务子板块分别上涨 1.7% 1.6% 1.8%, 商用车子板块下跌 0.6% 个股方面, 上周青岛双星中国重汽海伦哲等涨幅居前 ; 西仪股份宇通客车威帝股份等跌幅居前图表 1. 汽车板块上周市场表现沪深 % 中信汽车 1.4% 乘用车 1.7% 商用车 -0.6% 零部件 1.6% 汽车销售及服务 1.8% 资料来源 : 万得, 中银证券图表 2. 上周汽车行业涨幅较大个股 ( 以 2016 年 11 月 11 日收盘价为准 ) 排序股票代码名称涨跌幅 (%) CH 青岛双星 CH 中国重汽 CH 海伦哲 CH 万里扬 CH 贵航股份 CH 一汽夏利 CH 华谊集团 CH 黔轮胎 A CH 中鼎股份 CH S 佳通 7.0 资料来源 : 万得, 中银证券图表 3. 上周汽车行业跌幅较大个股 ( 以 2016 年 11 月 11 日收盘价为准 ) 排序股票代码名称涨跌幅 (%) CH 西仪股份 (17.8) CH 宇通客车 (6.1) CH 威帝股份 (5.9) CH 蓝黛传动 (3.2) CH 兴民智通 (2.8) CH 江铃汽车 (2.4) CH 腾龙股份 (2.1) CH 金马股份 (2.1) CH 中通客车 (2.1) CH 登云股份 (2.0) 资料来源 : 万得, 中银证券 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 3

4 汽车销量保持高速增长, 重卡表现强势 10 月汽车销量保持高速增长 2016 年 10 月汽车销售万辆, 同比增长 18.7%, 比上月和比上年同期继续呈现较快增长, 但增速较上月有所放缓其中, 乘用车销售万辆, 同比增长 20.3% 商用车销售 30.6 万辆, 同比增长 7.4% 1-10 月汽车销售 2,201.7 万辆, 同比增长 13.8%, 比上年同期提升 12.3 个百分点其中乘用车销售 1,909.6 万辆, 同比增长 15.4%; 商用车销售万辆, 同比增长 4.6% 图表年 10 月汽车销量同比增长 18.7% ( 万辆 ) (% ) (5) 资料来源 : 中汽协, 中银证券销量 ( 左轴 ) 同比增幅 ( 右轴 ) 乘用车销量同比增 20.3%,SUV 仍是主要增长动力 10 月乘用车共销售万辆, 同比增长 20.3% 1.6 升及以下乘用车销量为万辆, 比同期增长 28.1%, 高于乘用车总体增速 7.8 个百分点,1.6 升及以下乘用车占乘用车销量比重达到 73.1%, 同比增加 4.1 个百分点由于小排量购臵税减半政策于去年 10 月开始实施, 同期基数较高,10 月乘用车销量同比增速较之前几个月略有放缓, 但 10 月是传统汽车销售旺季, 仍维持了较高的增速即将到期的小排量减税政策将向市场释放充足的购买力, 我们预计 2016 年全行业销售汽车 2,795 万辆, 同比增长 13.6%; 其中乘用车 2,432 万辆, 同比增长约 15%; 商用车 362 万辆, 同比增长约 5% 目前国内宏观经济较为疲软, 而汽车产业是国民经济支柱产业之一, 我们认为小排量购臵税减半政策完全退出的可能性较小, 优惠幅度由 50% 降低为 25% 的可能性较大但由于销量基数较为庞大,2017 年销量增速预计将会有所回落不同车型分化明显, 与上年同期相比, 交叉型乘用车销量降幅依然显著, 其他品种保持较快增长轿车销量较去年同期增长 10.1%, 多功能乘用车 (MPV) 销量同比增长 20.2%,SUV 销量则继续保持强势增长, 表明了当前的消费潮流和市场趋势 SUV 得益于车型创新尤其是自主品牌的快速发展, 市场竞争日趋激烈厂商采取降价促销,1-10 月累计销量同比增长高达 45.6% 随着越来越多 SUV 车型的推出, 预计 2016 年 SUV 仍将维持高增长 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 4

5 哈弗 H6 传祺 GS4 宝骏 560 昂科威途观 CS75 本田 CRV 瑞风 S3 CS35 奇骏图表年 10 月乘用车销售情况车型 10 月 ( 万辆 ) 1-10 月累计 ( 万辆 ) 同比增长 (%) 同比累计增长 (%) 乘用车 , 轿车 MPV SUV 交叉型乘用车 (32.2) (33.4) 资料来源 : 中汽协, 中银证券整体来看, 受 SUV 车型销量高增长,2016 年 1-10 月国产品牌乘用车市场占比提升至 42.6%, 与上年同期相比提升了 1.7 个百分点与上年同期相比, 德系日系韩系法系乘用车市场份额均呈下降, 美系持平图表年 1-10 月乘用车各系别市场份额比较 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中国德系日系美系韩系法系资料来源 : 中汽协, 中银证券 2016 年 1-10 月自主品牌仍是主力占据 7 席, 凭借 SUV 车型热销, 自主品牌车企市占率回升明显图表年 1-10 月 SUV 销量前十位车型 ( 万辆 ) 资料来源 : 中汽协, 中银证券 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 5

6 重卡 10 月同比大增 54.0% 2016 年 10 月商用车销售 30.6 万辆, 同比增长 7.4% 与上月相比, 客车产量略增, 销量微降, 货车产量略降, 销量微增 ; 与上年同期相比, 货车产销保持增长, 客车产销有所下降其中客车销量共计 4.2 万辆, 同比下降 12.9%, 大型客车销量同比增长 9.4%, 中型客车销量同比增长 2.7%, 轻型客车同比下降 20.3% 1-10 月, 客车累计销量 42.5 万辆, 同比下降 8.5%, 与上年同期相比降幅明显, 大中型客车销量依次同比增长 4.0% 21.0%, 轻型客车同比下降 15.7% 卡车累计销量万辆, 同比增长 7.2% 2016 年 10 月客车行业销量同比下降 12.9%, 主要受轻型客车和中型客车拖累, 轻型客车 10 月份的 20.3% 同比降幅较上月 15.0% 降幅有所扩大, 中型客车由 9 月 29.7% 的增幅缩窄为 2.7% 增幅, 使得整个客车市场增长为负在传统燃油和燃气客车市场下降的情况下, 工信部为了遏制微型面包车大型化趋势, 严格相关车型技术要求, 对车长 4.8 米左右的日系轻客影响较大, 同时 2016 年新能源客车补贴调整较大, 尤其是 2015 年销量主力 6-8 米下降幅度较大, 导致客车销量大幅下滑预计第 4 季度新能源客车销量将出现较大幅度下滑, 客车行业受此影响还将继续下滑图表年 10 月客车分车型销售情况车型 10 月 ( 万辆 ) 1-10 月累计 ( 万辆 ) 同比增长 (%) 同比累计增长 (%) 客车总计 (12.9) (8.5) 大型客车中型客车轻型客车 (20.3) (15.7) 资料来源 : 中汽协, 中银证券与去年同期相比, 除轻卡微降外, 卡车其他各细分市场均实现增长, 重卡连续 10 月正增长, 并在 10 月同比大增 54.0%, 中卡同比增长 0.4%, 轻卡同比下降 1.5%, 微卡同比增长 10.4% 从累计增幅看, 各细分市场也是以增为主, 只有轻卡微降重卡实现连续 10 月正增长, 中卡也保持了较大涨幅, 行业快速复苏 10 月份重卡环比增长 31.5%, 高增速原因除了是因为去年同期基数太低, 和经济转型推动物流行业大整合, 公路物流运输向公司化的高效化集约化发展, 新实施的超限运输车辆行驶公路管理规定对国内执行了 12 年的货车超载超限标准吨位全线降低, 单台重卡的运力普遍下降 10~20% 左右整治公路货车违法超限超载行为专项行动方案的施行对超载超限造成了严厉打击, 也显著降低了市场运力重卡用户在短暂观望之后开始加快淘汰老旧货车和运力下降明显的车辆, 重卡在未来两个季度的复苏力度也有望超预期, 行业景气度有望持续到 2018 年推荐产业链配套的银轮股份, 建议关注中国重汽福田汽车图表年 10 月卡车分车型销售情况车型 10 月 ( 万辆 ) 1-10 月累计 ( 万辆 ) 同比增长 (%) 同比累计增长 (%) 卡车总计重卡中卡轻卡 (1.5) (2.5) 微卡资料来源 : 中汽协, 中银证券 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 6

7 新能源汽车增速回落明显据中汽协会统计, 10 月新能源汽车生产 4.9 万辆, 销售 4.4 万辆, 同比分别增长 14.3% 和 8.1% 其中纯电动汽车产销分别完成 4.4 万辆和 3.9 万辆, 同比分别增长 28.0% 和 19.7%; 插电式混合动力汽车产销均完成 0.5 万辆, 同比分别下降 39.1% 和 38.6% 1-10 月新能源汽车生产 35.5 万辆, 销售 33.7 万辆, 比上年同期分别增长 77.9% 和 82.2% 其中纯电动汽车产销分别完成 27.6 万辆和 25.8 万辆, 比上年同期分别增长 98.1% 和 102.5%; 插电式混合动力汽车产销均完成 7.9 万辆, 比上年同期分别增长 31.0% 和 37.2% 年初启动的骗补核查, 使得新能源汽车发展受到一定影响, 发展较为滞后新能源汽车骗补核查结果公布后, 一只靴子已经落地, 新能源车补贴政策有望近期出台, 部分车型补贴可能面临调整, 但在购臵补贴运营补贴牌照支持等多种积极因素推动下, 新能源汽车销量有望长期保持高速增长企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法 ( 征求意见稿 ) 也已经发布, 燃料消耗量积分和新能源汽车积分有望逐步接替购臵补贴, 以胡萝卜加大棒的形式, 确保完成 2020 年累计产销 500 万辆目标, 汽车新能源化的长期趋势不会改变 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 7

8 上汽大众牵手奥迪, 上汽集团再获新动力上汽大众与奥迪合作, 再度占据高端车市场主动权 11 月 11 日, 上汽大众与奥迪正式签署了合作框架协议, 具体内容官方目前尚未公开透露, 不过国内媒体报道, 二者将成立新合资销售公司, 建立 50:50 股权架构, 根据之前报道, 二者合作的首款产品预计会在 2017 年 4 月正式发布 ( 汽车之家 ) 中银证券观点 : 上汽大众是奥迪在华第二个合作伙伴, 合作形式类似于斯柯达在华同上汽大众的合作模式一样, 产品以代工方式由上汽大众生产, 不是新建合资生产企业, 不会存在国家相关部门不予批准的可能今年年中以来, 奥迪在华表现愈发不稳定前三季度, 奥迪虽仍位居豪华车榜首, 但其增速却远低于宝马与奔驰奥迪此举意将更多的产品与网络, 再加上汽大众新思维新方式的注入, 将有利于它在日益严峻的高端车市场竞争中再度占据主动, 推荐上汽集团新能源补贴政策有望 11 月落地, 关注政策最新动向日前, 电动汽车资源网从相关渠道获悉, 今年新能源汽车国家补贴政策或将有较大变化, 电动物流车补贴政策或将暂缓推出, 纯电动客车或改为按电池能量密度进行补贴, 插电式混合动力客车或将按照节油率进行补贴, 新能源乘用车补贴政策或不变, 并预计新能源客车和乘用车国家补贴政策本月内落地目前, 疑似新能源汽车补贴政策最新动向具体如下 :(1) 电动物流车补贴政策或将暂缓推出, 其技术标准还在拟定中, 后续或将通过补充政策的形式发布出来 ;(2) 新能源客车和新能源乘用车的国家补贴政策预计在本月内落地 ;(3) 新能源乘用车补贴没有变化, 仍按照续航里程进行补贴 ;(4) 新能源客车补贴标准变化较大, 不再按照车长进行分档 ( 电动汽车资源网 ) 中银证券观点 : 自今年年初新能源汽车骗补事件曝光以来, 新能源汽车国家补贴政策与新能源汽车行业即进入调整期由于补贴政策的不确定性, 今年以来整个新能源汽车行业长期处于焦虑之中, 新能源汽车产业链企业急盼新方案早日落地本次流传的新能源汽车国家补贴最新动态是否为即将出炉的新方案, 目前还无从得知如果上述补贴政策动向属实, 必将对电动物流车与客车行业产生较大影响技术要求提高和补贴政策调整有利于行业集中度提升, 并利于现金流情况良好的企业, 推荐宇通客车网约车准入退出机制流程公布, 预约出租汽车市场实现规范化 2016 年 11 月 7 日, 交通运输部公布了关于网络预约出租汽车车辆准入和退出有关工作流程的通知, 对已通过出租汽车行政主管部门审核的车辆, 登记或变更为预约出租客运, 并将相关信息向出租汽车行政主管部门反馈网约车车辆的安全技术检验和环保检验, 自注册登记之日起,5 年内每年检验 1 次, 超过 5 年的, 每 6 个月检验 1 次 ( 电车汇 ) 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 8

9 中银证券观点 : 传统出租车向网约车转型, 是今后预约出租汽车管理的趋势, 通过利用互联网技术更好地构建企业和驾驶员运营风险共担利益合理分配的经营模式网约车的合法化是顺应市场规律, 为公众提供安全便捷多元化的出行需求此次, 交通运输部公布关于网络预约出租汽车车辆准入和退出有关工作流程的通知, 将进一步规范出租汽车市场新能源汽车运营成本较传统燃油车较低, 节能环保以及受国家政策扶持, 网约车平台也越来越倾向于选新能源汽车作为运营车型, 而在网约车准入退出流程规范化后, 各大网约车平台会逐步增加新能源汽车, 有助于促进新能源汽车销量的提升 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 9

10 图表 10. 上市公司重点公告银轮股份增发获准, 多家公司发布业绩快报股票代码公司名称公告分类公告内容 10 月公司销售客车 1,477 辆,1-10 月累计销售 13,176 辆, 累计同比增长 11.7% 其中大型客车 CH 中通客车销量快报辆,1-10 月累计销售 2,634 辆, 累计同比下降 27.0%; 中型客车 799 辆,1-10 月累计销售 6,403 辆, 累计同比增长 62.2%; 轻型客车 422 辆,1-10 月累计销售 4,139 辆, 累计同比下降 2.5% CH 金杯汽车销量快报 10 月公司合计销售 1,771 辆, 同比下降 1.7%;1-10 月累计销售 17,306 辆, 累计同比下降 60.4% 其中货车 1,450 辆, 同比下降 14.6%;1-10 月累计销售 13,978 辆, 累计同比下降 63.6% SUV 321 辆, 同比增长 208.7%;1-10 月累计销售 3,328 辆, 累计同比下降 37.0% CH 长城汽车澄清公告近日, 国内多家媒体刊登报道, 提及下述内容 : 长城汽车股份有限公司将于 2016 年 11 月召开的 2016 第 14 届广州国际汽车展览会上推出全新高端品牌, 商标名称为蓝灵公司针对上述报道内容进行了调查核实公司暂无推出蓝灵品牌的具体计划, 也没有对外披露过相关信息根据公司发展战略, 公司将于近日发布全新高端品牌, 详细内容将在最终确定后以公告形式对外公布公司向其控股股东一汽股份转让其所持一汽丰田 15% 的股权, 上述股权作价为 256, 万元, CH 一汽夏利重大资产出售一汽车股份以现金方式支付对价, 交易双方已完成了标的资产的过户事宜公司与北京奔驰汽车有限公司于近期签署了货源确认书本货源确认书的签订对公司 2016 年度 CH 福达股份股权激励业绩无影响, 后期供货数量和金额将根据 BBAC 与公司签订的具体购销合同以及客户市场需求确定激励计划的激励对象为 152 人, 激励对象均为公司管理骨干和技术 ( 业务 ) 骨干公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买重庆九鼎 JDT MMP 合法持有的东莞鸿图 100% 股权, 交易价格为 7.7 亿元, 其中现金对价 3 亿元, 其余由上市公司通过发行股份方式支付本次发行股份购买资产的股份发行价格为 7.48 元 / 股, 发行数量为 62,834,225 股同时公司拟向龙和盛世非公开发行股份募集配套资金不超过 4.7 亿万元, 发行价格为 7.48 元 / 股, 股份数量为 62,834,224 股 CH 天润曲轴非公开发行本次交易中募集配套资金用于支付现金对价及中介机构费用 3.3 亿元, 其余 1.4 亿元用于梧州鸿图高精密铝合金汽车发动机关键零部件制造项目补偿义务人承诺, 东莞鸿图 2016 年度 2017 年度 2018 年度实现的净利润分别不低于人民币 6,000 万元 7,500 万元 9,900 万元, 三年合计不低于人民币 23,400 万元 CH 银轮股份非公开发行 2016 年 11 月 9 日, 中国证监会发行审核委员会审核了公司 2016 年非公开发行股票的申请, 本次非公开发行股票的申请获得通过 10 月公司合计销售 4,842 辆, 同比下降 27.4%;1-10 月累计销售 57,188 辆, 累计同比下降 13.6% CH 金龙汽车销量快报其中大型客车 1,220 辆, 同比下降 32.2%; 中型客车 782 辆, 同比下降 25.0%; 轻型客车 2,840 辆, 同比下降 25.8% CH 福田汽车销量快报 10 月公司合计销售汽车 46,246 辆, 同比增长 27.7%;1-10 月累计销售 423,138 辆, 累计同比增长 4.8% 其中中重型货车小计 6,845 辆, 同比增长 1.8%; 乘用车 7,275 辆, 同比增长 345.8%; 大中型客车 608 辆, 同比下降 24.2% CH 中国重汽销量快报 10 月公司合计销售 7,135 辆, 同比增长 29.0%;1-10 月累计销售 61,642 辆, 累计同比增长 1.5% CH 一汽夏利销量快报 10 月公司合计销售 3,481 辆, 同比下降 33.5%;1-10 月累计销售 30,466 辆, 累计同比下降 41.5% CH 亚星客车销量快报 10 月公司合计销售客车 701 辆, 同比增长 171%;1-10 月累计销售 3,765 辆, 累计同比增长 35% CH 长城汽车品牌车型根据公司发展战略, 公司将于 2016 年 11 月 16 日推出全新高端品牌, 品牌名称为 WEY 关于 WEY 品牌下的车型信息及相关车型具体上市时间等信息将在最终确定后以公告形式公布 CH 宁波华翔收购兼并公司以支付现金方式购买宁波峰梅实业有限公司持有的宁波劳伦斯汽车内饰件有限公司 100% 的股权, 已于近日办理完成资产过户手续及相关工商变更登记手续, 宁波劳伦斯已成为本公司的全资子公司资料来源 : 公司公告, 中银证券 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 10

11 投资观点上汽大众与奥迪合作, 再度占据高端车市场主动权上汽大众是奥迪在华第二个合作伙伴, 合作形式类似于斯柯达在华同上汽大众的合作模式一样, 产品以代工方式由上汽大众生产, 不是新建合资生产企业, 不会存在国家相关部门不予批准的可能今年年中以来, 奥迪在华表现愈发不稳定前三季度, 奥迪虽仍位居豪华车榜首, 但其增速却远低于宝马与奔驰奥迪此举意将更多的产品与网络, 再加上汽大众新思维新方式的注入, 将有利于它在日益严峻的高端车市场竞争中再度占据主动, 重点推荐上汽集团新能源补贴政策有望 11 月落地, 关注政策最新动向自今年年初新能源汽车骗补事件曝光以来, 新能源汽车国家补贴政策与新能源汽车行业即进入调整期由于补贴政策的不确定性, 今年以来整个新能源汽车行业长期处于焦虑之中, 新能源汽车产业链企业急盼新方案早日落地本次流传的新能源汽车国家补贴最新动态是否为即将出炉的新方案, 目前还无从得知如果上述补贴政策动向属实, 必将对电动物流车与客车行业产生较大影响技术要求提高和补贴政策调整有利于行业集中度提升, 并利于现金流情况良好的企业, 推荐宇通客车网约车准入与退出机制流程公布, 预约出租汽车市场实现规范化传统出租车向网约车转型, 是今后预约出租汽车管理的趋势, 通过利用互联网技术更好地构建企业和驾驶员运营风险共担利益合理分配的经营模式网约车的合法化是顺应市场规律, 为公众提供安全便捷多元化的出行需求此次, 交通运输部公布关于网络预约出租汽车车辆准入和退出有关工作流程的通知, 将进一步规范出租汽车市场新能源汽车运营成本较传统燃油车较低, 节能环保以及受国家政策扶持, 网约车平台也越来越倾向于选新能源汽车作为运营车型, 而在网约车准入退出流程规范化后, 各大网约车平台会逐步增加新能源汽车, 有助于促进新能源汽车销量的提升 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 11

12 风险提示 1) 宏观经济大幅下行, 汽车消费需求不足 ; 2) 新能源汽车技术路线出现变更 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 12

13 研究报告中所提及的有关上市公司上汽集团 ( CH/ 人民币 23.98, 买入 ) 天成自控 ( CH/ 人民币 51.18, 买入 ) 银轮股份 ( CH/ 人民币 10.05, 买入 ) 东风汽车 ( CH/ 人民币 7.49, 买入 ) 京威股份 ( CH/ 人民币 16.09, 买入 ) 方正电机 ( CH/ 人民币 28.39, 买入 ) 宇通客车 ( CH/ 人民币 20.16, 买入 ) 万里扬 ( CH/ 人民币 15.35, 买入 ) 海源机械 ( CH/ 人民币 23.74, 买入 ) 青岛双星 ( CH/ 人民币 8.84, 未有评级 ) 中国重汽 ( CH/ 人民币 15.74, 持有 ) 海伦哲 ( CH/ 人民币 8.98, 未有评级 ) 贵航股份 ( CH/ 人民币 24.21, 未有评级 ) 一汽夏利 ( CH/ 人民币 5.70, 未有评级 ) 华谊集团 ( CH/ 人民币 19.94, 未有评级 ) 黔轮胎 A ( CH/ 人民币 6.28, 未有评级 ) 中鼎股份 ( CH/ 人民币 25.70, 买入 ) S 佳通 ( CH/ 人民币 30.05, 未有评级 ) 西仪股份 ( CH/ 人民币 23.66, 未有评级 ) 宇通客车 ( CH/ 人民币 20.16, 买入 ) 威帝股份 ( CH/ 人民币 18.03, 未有评级 ) 蓝黛传动 ( CH/ 人民币 29.86, 未有评级 ) 兴民智通 ( CH/ 人民币 16.75, 未有评级 ) 江铃汽车 ( CH/ 人民币 30.99, 谨慎买入 ) 腾龙股份 ( CH/ 人民币 25.62, 未有评级 ) 金马股份 ( CH/ 人民币 13.40, 未有评级 ) 中通客车 ( CH/ 人民币 17.62, 谨慎买入 ) 登云股份 ( CH/ 人民币 37.10, 未有评级 ) 金杯汽车 ( CH/ 人民币 7.04, 未有评级 ) 长城汽车 ( CH/ 人民币 10.50, 谨慎买入 ) 福达股份 ( CH/ 人民币 20.78, 未有评级 ) 天润曲轴 ( CH/ 人民币 9.60, 未有评级 ) 金龙汽车 ( CH/ 人民币 12.99, 未有评级 ) 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 13

14 福田汽车 ( CH/ 人民币 2.85, 未有评级 ) 亚星客车 ( CH/ 人民币 15.83, 未有评级 ) 宁波华翔 ( CH/ 人民币 23.77, 买入 ) 以 2016 年 11 月 11 日当地货币收市价为标准本报告所有数字均四舍五入 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 14

15 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明, 本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数有关基准指数包括 : 恒生指数恒生中国企业指数以及沪深 300 指数等 2016 年 11 月 14 日汽车行业周报 15

16 风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布本报告发布的特定客户包括 :1) 基金保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户 ;2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等本报告内含保密信息, 仅供收件人使用阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称中银国际集团 ) 的商标服务标记注册商标或注册服务标记本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险本报告所载的资料意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 110 号 8 层邮编 : 电话 : (8610) 传真 : (8610) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1Lothbury LondonEC2R7DB UnitedKingdom 电话 : (4420) 传真 : (4420) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 1270 号 202 室 NY10020 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (049908) 电话 : (65) / 传真 : (65) /

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未命名中国经济证券研究报告最新信息美国 CPI 符合预期 11 月海外动态点评 2017 年 11 月 21 日北京时间 11 月 15 日 21:30, 美国 10 月 CPI 数据公布,2% 的涨幅符合温和通胀的节奏, 为 12 月加息奠定了坚实的基础核心 CPI 创 4 月以来最大涨幅, 同比超预期美国 10 月 CPI 环比 0.1%, 预期 0.1%, 前值 0.5% 美国 10 月

目录 沪指大涨, 汽车板块略有分化... 3 汽车销量保持高速增长, 重卡表现强势... 4 上汽大众牵手奥迪, 上汽集团再获新动力... 8 银轮股份增发获准, 多家公司发布业绩快报 投资观点 风险提示 研究报告中所提及的有关上市公司 年

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