T_SCFocus 行 业 公 司 评 论 有 色 周 报 : 政 府 收 储 陆 续 展 开, 钨 铟 稀 土 等 有 望 受 益 衡 昆 上 周,LME 基 本 金 属 全 线 下 跌 周 初 欧 财 长 会 议 召 开 和

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1 T_ReportDate T_MarketInfo T_SectorInfo T_Analyst T_MNFocus 今 日 焦 点 : 行 业 评 论 有 色 周 报 : 政 府 收 储 陆 续 展 开, 钨 铟 稀 土 等 有 望 受 益 公 司 评 论 江 西 水 泥 (000789): 前 三 季 度 业 绩 预 告 点 评 公 司 评 论 恒 立 油 缸 (601100): 收 购 资 产 公 告 点 评 T_FFocus 财 经 要 闻 : 市 场 呼 唤 交 易 制 度 改 革 蓝 筹 T+0 可 先 试 [ 上 证 报 ] 国 债 ETF 破 茧 倒 计 时 国 泰 基 金 本 周 实 质 性 上 报 [ 上 海 证 券 报 ] 9 月 出 口 规 模 创 历 史 新 高 外 需 不 振 短 期 难 改 [ 上 海 证 券 报 ] 中 国 9 月 新 增 信 贷 稍 逊 预 期 [ 路 透 ] 三 季 度 外 汇 储 备 恢 复 正 增 长 [ 上 海 证 券 报 ] IEA 预 测 未 来 五 年 油 价 将 逐 步 下 降 [ 路 透 ] 传 内 地 天 然 气 价 格 改 革 过 渡 方 案 已 经 完 成 价 格 将 抬 高 [ 凤 凰 网 ] 内 蒙 古 : 煤 制 油 产 能 已 相 当 于 一 座 千 万 吨 级 油 田 [ 第 一 财 经 日 报 ] 财 政 奖 励 新 能 源 汽 车 技 术 创 新 [ 中 国 证 券 报 ] 玻 纤 行 业 准 入 门 槛 提 高 [ 中 国 证 券 报 ] 中 远 中 海 内 运 合 作 两 大 船 企 整 合 之 风 再 起 [21 世 纪 经 济 报 道 ] 单 车 利 润 暴 跌 7% 京 城 二 手 车 成 重 灾 [ 投 资 者 报 ] 美 9 月 PPI 超 预 期 增 1.1% 核 心 值 持 平 [ 新 浪 财 经 ] 美 10 月 密 歇 根 消 费 者 信 心 创 5 年 新 高 [ 新 浪 财 经 ] 美 国 2012 财 年 财 政 赤 字 1 万 亿 美 元 [ 新 浪 财 经 ] 晨 会 纪 要 / 证 券 研 究 报 告 报 告 日 期 指 数 收 盘 涨 跌 % 沪 深 % 上 证 综 指 % 上 证 % 上 证 % 深 圳 综 指 % 深 圳 % 中 小 板 指 % 行 业 表 现 前 五 名 行 业 1 周 3 个 月 1 年 传 媒 4.6% -1.1% -14.7% 化 工 3.1% -1.0% -26.5% 综 合 类 3.0% -1.1% -22.1% 纸 与 林 木 产 品 2.7% -2.1% -25.2% 房 地 产 2.3% -0.7% -1.5% 行 业 表 现 后 五 名 保 险 -1.0% -0.2% 13.5% 旅 游 0.7% -3.0% -3.5% 有 色 金 属 0.9% -2.5% -20.2% 通 信 设 备 0.9% -4.4% -16.8% 建 材 0.9% 0.0% -27.0% 晨 会 联 系 人 范 妍 晨 会 纪 要 编 辑 fanyan@essence.com.cn 执 业 证 书 编 号 S T_MNOldReport 近 日 出 版 的 报 告 : 行 业 数 据 产 品 农 产 品 农 业 数 据 周 报 (2012 年 10 月 14 日 ) 行 业 动 态 分 析 建 材 建 材 : 华 东 和 华 中 地 区 水 泥 价 格 挑 战 市 场 预 期 金 融 工 程 定 期 股 指 期 货 周 报 ( ) 报 告 金 融 工 程 定 期 情 绪 择 时 周 报 (10 月 8 日 至 10 月 12 日 ) 报 告 行 业 数 据 产 品 钢 铁 钢 铁 行 业 数 据 周 报 (2012 年 10 月 14 日 ) 行 业 动 态 分 析 农 产 品 USDA 10 月 报 解 读 : 上 调 美 豆 产 量 预 估, 季 节 性 供 应 压 力 上 升 公 司 新 股 分 析 浙 江 世 宝 浙 江 世 宝 : 汽 车 转 向 行 业 的 优 质 公 司 固 定 收 益 晨 会 纪 要 安 信 证 券 _ 晨 会 纪 要 _ 固 定 收 益 晨 报

2 T_SCFocus 行 业 公 司 评 论 有 色 周 报 : 政 府 收 储 陆 续 展 开, 钨 铟 稀 土 等 有 望 受 益 衡 昆 hengkun@essence.com.cn 上 周,LME 基 本 金 属 全 线 下 跌 周 初 欧 财 长 会 议 召 开 和 默 克 尔 出 访 都 未 能 就 希 腊 西 班 牙 问 题 取 得 进 展, 官 方 减 计 希 腊 债 务 基 本 无 望, 欧 元 连 番 下 跌, 美 元 指 数 上 涨, 打 压 基 本 金 属 价 格 周 五 公 布 的 美 国 消 费 信 心 及 就 业 数 据 向 好, 但 QE3 带 来 的 乐 观 情 绪 正 在 消 退, 对 全 球 基 本 面 担 忧 的 悲 观 情 绪 重 新 弥 散, 基 本 金 属 反 而 再 度 集 体 下 挫 本 周 国 内 外 均 有 较 多 量 价 数 据 公 布, 基 本 面 有 待 进 一 步 验 证 上 周,LME 贵 金 属 连 番 下 跌 由 于 欧 元 区 财 长 会 议 默 克 尔 访 希 腊 未 取 得 进 展, 周 初 欧 元 连 番 下 跌, 美 元 上 涨 带 动 金 价 下 挫 ; 而 西 班 牙 坚 持 不 求 援 欧 元 区 工 业 生 产 指 数 环 比 改 善 则 使 欧 元 随 后 连 涨 两 天, 美 元 指 数 回 调, 不 过, 由 于 美 国 就 业 数 据 和 消 费 信 心 的 明 显 改 善, 引 发 获 利 盘 离 场, 使 得 金 价 不 升 反 降 金 价 创 出 年 内 新 高 后, 进 一 步 上 扬 受 基 本 面 走 好 的 美 元 压 制 预 计 至 少 在 年 底 前, 外 需 疲 弱 和 财 政 悬 崖 的 威 胁 将 对 美 元 上 涨 形 成 打 压, 金 价 在 宽 松 的 货 币 环 境 下 会 在 相 对 高 位 维 持 震 荡 走 势, 中 长 期 则 可 能 随 着 财 政 悬 崖 平 滑 美 国 经 济 走 强 以 及 欧 债 危 机 缓 解 而 有 所 回 调 上 周, 稀 土 板 块 全 线 下 跌, 轻 稀 土 微 跌, 中 重 稀 土 重 挫 江 西 收 储 的 传 言 未 能 有 效 提 振 稀 土 价 格, 中 重 稀 土 价 格 反 而 遭 遇 重 挫 中 重 稀 土 受 国 外 供 给 冲 击 较 小, 价 格 下 跌 主 要 是 因 为 终 端 需 求 低 迷 及 中 日 关 系 紧 张 影 响 稀 土 贸 易 尽 管 今 年 以 来 稀 土 价 格 跌 幅 基 本 已 达 到 50%-60%, 但 目 前 的 价 格 从 历 史 来 看 尚 处 高 位 尤 其 是 受 海 外 供 给 冲 击 的 轻 稀 土, 价 格 还 有 较 大 回 调 空 间 上 周, 小 金 属 价 格 以 平 为 主, 海 绵 钛 上 涨 7.1%, 锆 英 砂 下 跌 7%, 铂 价 仍 具 上 涨 动 力 上 周 海 绵 钛 价 格 有 所 回 升 主 要 是 由 于 9 月 底 的 跌 幅 过 大, 目 前 下 游 采 购 并 不 旺 盛, 供 应 商 库 存 量 也 较 大, 价 格 上 涨 缺 乏 支 撑 受 来 自 巴 基 斯 坦 印 度 印 尼 和 澳 大 利 亚 等 低 价 海 外 货 源 的 冲 击, 国 内 锆 英 砂 市 场 已 连 续 两 周 下 跌 进 口 代 理 商 表 示, 锆 英 砂 的 供 应 充 足, 明 年 锆 英 砂 市 场 料 将 处 于 完 全 过 剩 状 态, 价 格 还 有 下 调 空 间 铂 方 面, 目 前 劳 资 双 方 迟 迟 无 法 就 工 资 方 案 达 成 一 致, 上 周 南 非 西 北 省 一 座 铂 矿 再 次 发 生 暴 力 事 件, 至 少 一 人 死 亡 若 暴 力 冲 突 有 升 级 迹 象, 铂 矿 仍 具 充 足 上 涨 动 力 政 府 收 储 行 动 陆 续 展 开, 钨 铟 稀 土 等 品 种 有 望 受 益 近 来, 云 南 江 西 先 后 出 台 收 储 政 策, 国 储 局 也 对 中 重 稀 土 进 行 了 收 储, 虽 目 前 轻 稀 土 收 储 计 划 迟 迟 未 能 成 行, 但 短 期 内 仍 有 出 台 可 能 我 们 认 为, 钨 铟 稀 土 以 及 铜 等 金 属 价 格 有 望 得 到 提 振, 相 关 品 种 的 上 市 公 司, 特 别 是 云 赣 省 内 的 相 关 企 业 有 望 受 益 我 们 维 持 行 业 领 先 大 市 -B 投 资 评 级 建 议 关 注 : 一 是 四 季 度 需 求 反 弹 后, 供 给 受 限 弹 性 大 的 基 本 金 属, 如 铜 锡 以 及 其 他 品 种 龙 头, 如 江 西 铜 业 铜 陵 有 色 锡 业 股 份 以 及 中 金 岭 南 二 是 黄 金 年 底 前 金 价 有 望 在 相 对 高 位 保 持 震 荡, 利 好 黄 金 产 量 增 长 较 快 的 公 司 建 议 关 注 山 东 黄 金 中 金 黄 金 辰 州 矿 业 紫 金 矿 业 三 是 再 生 金 属, 建 议 关 注 受 益 于 循 环 经 济 长 期 发 展 的 格 林 美 四 是 新 材 料, 如 磁 性 材 料 新 型 铝 合 金 新 型 镁 合 金 等, 建 议 关 注 宁 波 韵 升 利 源 铝 业 和 宜 安 科 技 风 险 提 示 : 1) 全 球 经 济 复 苏 的 步 伐 放 缓, 有 色 金 属 消 费 增 长 乏 力, 价 格 低 迷 ;2) 流 动 性 紧 缩 导 致 的 估 值 下 降 ;3) 市 场 避 险 情 绪 上 升 江 西 水 泥 (000789): 前 三 季 度 业 绩 预 告 点 评 傅 真 卿 fuzq@essence.com.cn 江 西 水 泥 发 布 业 绩 预 告, 称 前 三 季 度 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 为 7200 万 元 万 元, 每 股 收 益 约 元, 同 比 下 降 83% 左 右 ; 其 中 第 三 季 度 实 现 每 股 收 益 0.04 元, 符 合 市 场 预 期 公 司 称,2012 年 上 半 年, 受 国 家 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓 重 点 工 程 项 目 启 动 较 晚 江 西 省 内 强 降 雨 天 气 持 续 2

3 T_FFocus 晨 会 纪 要 时 间 比 去 年 长 的 影 响, 导 致 公 司 区 域 市 场 开 工 严 重 不 足, 水 泥 市 场 需 求 不 旺, 产 品 销 售 价 格 大 幅 下 降 ; 自 第 二 季 度 以 来, 区 域 水 泥 市 场 需 求 虽 有 所 回 升, 但 价 格 同 比 降 幅 较 大, 使 公 司 报 告 期 业 绩 与 去 年 同 期 相 比 下 滑 明 显 公 司 今 年 1-3 季 度 的 单 季 每 股 收 益 分 别 为 元,0.013 元,0.04 元 ; 三 季 度 盈 利 好 于 二 季 度 ; 而 江 西 南 昌 的 高 标 水 泥 市 场 销 售 均 价 二 季 度 高 于 三 季 度 : 从 二 季 度 的 326 元 ( 含 税 ), 下 滑 至 三 季 度 的 298 元 ( 含 税 ); 幅 度 28 元 ( 含 税, 不 含 税 24 元 ), 或 8.5% 背 后 的 原 因 是 成 本 的 快 速 下 降 ; 江 西 水 泥 吨 水 泥 耗 煤 160 千 克, 煤 炭 价 格 从 六 月 份 开 始 下 滑 了 一 百 多 元, 每 吨 节 约 成 本 元, 由 于 煤 炭 库 存 的 原 因, 成 本 下 降 绝 大 部 分 体 现 在 三 季 度 另 外, 三 季 度 开 工 率 较 二 季 度 略 高, 使 得 吨 成 本 和 费 用 均 有 所 下 降 ; 今 年 上 半 年 吨 费 用 45 元 左 右, 比 去 年 高 10 元, 我 们 预 计 三 季 度 吨 费 用 有 明 显 下 降 四 季 度 开 始, 华 东 地 区 的 水 泥 价 格 已 经 从 点 到 面 开 始 全 面 上 涨 ; 南 昌 地 区 目 前 的 水 泥 价 格 较 三 季 度 均 价 高 50 元 ( 含 税, 市 场 价 ; 分 两 次 上 调,9 月 底 上 调 20 元, 执 行 顺 利,10 月 12 日 上 调 30 元, 待 实 施 ) 我 们 的 模 型 显 示, 如 果 江 西 水 泥 四 季 度 均 价 较 三 季 度 提 升 20 元, 全 年 业 绩 大 约 0.38 元 ; 若 四 季 度 均 价 提 升 30 元, 全 年 业 绩 大 约 0.45 元 ; 若 四 季 度 均 价 提 升 30 元, 全 年 业 绩 大 约 0.52 元 维 持 增 持 -B 评 级 恒 立 油 缸 (601100): 收 购 资 产 公 告 点 评 王 书 伟 wangsw@essence.com.cn 公 司 发 布 公 告, 拟 使 用 自 有 资 金 收 购 上 海 立 新 液 压 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 上 海 立 新 )30% 的 国 有 股 股 权 公 司 并 郑 重 承 诺, 如 果 此 次 成 功 收 购 上 海 立 新 30% 的 股 权, 未 来 公 司 将 计 划 继 续 增 持 股 权 至 控 股 分 析 评 论 : 收 购 标 的 具 有 多 年 液 压 件 生 产 历 史 及 稳 定 的 客 户 群 体 上 海 立 新 是 上 海 最 早 生 产 液 压 元 件 的 企 业 之 一, 具 有 生 产 液 压 阀 的 成 熟 技 术 和 品 牌 信 誉 以 及 稳 定 的 客 户 群 体, 主 营 业 务 为 液 压 元 件 液 压 总 成 液 压 机 械 设 备 小 型 液 压 船 舶 的 制 造 公 司 主 导 产 品 立 液 牌 高 压 液 压 阀 和 液 压 系 统, 广 泛 用 于 机 床 冶 金 矿 山 石 油 船 舶 塑 料 建 材 农 业 风 电 等 机 械 行 业 的 设 备 配 套, 能 适 应 机 械 装 备 的 高 压 需 求 此 次 收 购 对 应 的 静 态 PE 为 7.6 倍,PB 为 1.37 倍, 收 购 价 格 相 对 合 理 上 海 立 新 年 实 现 营 业 收 入 百 万 元 百 万 元, 净 利 润 分 别 为 26.1 百 万 元 27.6 百 万 元, 经 过 初 步 评 估, 此 次 收 购 标 的 资 产 的 净 资 产 评 估 值 为 210 百 万 元 截 止 2012 年 5 月, 上 海 立 新 的 净 资 产 为 百 万 元, 此 次 收 购 对 应 的 静 态 PE 为 7.6 倍, 静 态 PB 为 1.37 倍, 我 们 认 为 这 一 收 购 价 格 相 对 合 理 此 次 收 购 有 助 于 公 司 高 端 液 压 件 产 业 的 快 速 发 展 上 海 立 新 具 有 多 年 生 产 液 压 阀 的 成 熟 技 术, 公 司 在 2010 年 申 报 工 程 机 械 用 高 性 能 液 压 阀 产 业 化 的 项 目 列 入 2012 年 国 家 重 大 科 技 成 果 转 化 项 目 此 次 收 购 完 成 后, 公 司 将 加 大 双 方 资 源 的 整 合 力 度, 依 托 上 海 立 新 为 平 台 加 快 发 展 挖 掘 机 用 液 压 阀 产 业, 进 一 步 丰 富 公 司 的 现 有 产 品 链, 不 断 提 升 公 司 的 液 压 系 统 技 术 水 平, 加 快 高 端 液 压 元 件 的 国 产 化 进 程 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 我 们 暂 时 维 持 此 前 的 盈 利 预 测, 预 计 年 公 司 实 现 净 利 润 为 3.59 亿 元 4.52 亿 元 5.52 亿 元, 对 应 的 EPS 为 0.57 元 0.72 元 0.88 元, 维 持 增 持 -A 的 投 资 评 级 风 险 提 示 此 次 收 购 交 易 存 在 较 大 的 不 确 定 性 ; 收 购 完 成 后 整 合 进 程 缓 慢 对 公 司 带 来 一 定 的 风 险 ; 基 建 房 地 产 新 开 工 项 目 较 少, 挖 掘 机 销 量 大 幅 下 滑 导 致 公 司 业 绩 低 于 预 期 3

4 财 经 要 闻 范 妍 市 场 呼 唤 交 易 制 度 改 革 蓝 筹 T+0 可 先 试 [ 上 证 报 ] 晨 会 纪 要 近 日 有 消 息 传 出, 包 括 沪 深 300ETF 在 内 的 ETF 基 金 场 内 交 易 正 在 酝 酿 采 用 T+0 机 制 据 了 解, 有 关 部 门 正 抓 紧 研 究 落 实 改 进 这 一 交 易 制 度 的 各 项 准 备 工 作 此 举 一 旦 成 行, 将 有 利 于 提 升 ETF 交 易 活 跃 度, 提 高 市 场 定 价 效 率 而 随 着 ETF 采 取 T+0 交 易 的 讨 论 走 向 深 入, 各 方 人 士 对 于 股 票 市 场 恢 复 T+0 交 易 的 呼 声 也 逐 渐 强 烈 专 家 认 为, 从 全 球 主 要 股 市 交 易 制 度 现 状 和 中 国 股 市 未 来 发 展 着 眼,A 股 交 易 恢 复 T+0 是 大 势 所 趋 从 积 极 稳 妥 的 角 度 出 发, 在 未 来 ETF 场 内 交 易 实 现 T+0 的 基 础 上, 考 虑 以 沪 深 300 指 数 成 份 股 为 代 表 的 蓝 筹 股 率 先 恢 复 T+0 回 转 交 易, 不 失 为 一 个 具 有 吸 引 力 的 选 项 此 举 的 一 个 附 带 效 应, 还 可 活 跃 蓝 筹 股 交 投, 形 成 资 金 洼 地, 吸 引 资 金 走 出 盲 目 热 炒 题 材 股 的 怪 圈, 引 导 市 场 理 性 投 资 价 值 投 资 国 债 ETF 破 茧 倒 计 时 国 泰 基 金 本 周 实 质 性 上 报 [ 上 海 证 券 报 ] 基 金 行 业 产 品 创 新 步 伐 进 一 步 加 大 记 者 从 相 关 渠 道 了 解 到, 年 度 最 受 关 注 创 新 产 品 之 一 的 国 债 ETF 将 由 国 泰 基 金 在 本 周 进 入 实 质 性 上 报 阶 段, 并 很 有 可 能 于 年 内 获 批 这 也 意 味 着 国 内 第 一 只 债 券 ETF 的 诞 生 即 将 进 入 读 秒 中 证 指 数 公 司 在 9 月 发 布 了 上 证 5 年 期 国 债 指 数 等 债 券 指 数, 并 且 特 别 注 明 上 证 5 年 期 国 债 指 数 将 作 为 连 通 未 来 国 债 期 货 与 现 货 的 桥 梁 由 此 可 以 判 断, 此 次 将 要 上 报 的 国 泰 国 债 ETF 将 很 有 可 能 以 上 证 5 年 期 国 债 指 数 等 债 券 指 数 为 跟 踪 标 的 分 析 人 士 指 出, 国 债 ETF 推 出 的 重 要 意 义 在 于 两 个 方 面, 一 是 将 为 未 来 国 债 期 货 推 出 提 供 配 套 交 易 工 具, 成 为 固 定 收 益 产 品 创 新 的 源 泉 ; 二 是, 国 债 ETF 将 极 大 程 度 上 活 跃 债 券 市 场 交 易, 为 市 场 注 入 新 的 活 力, 对 促 进 场 内 场 外 市 场 互 连 互 通, 建 设 规 范 统 一 的 债 券 市 场 意 义 重 大 在 债 券 活 跃 交 易 度 方 面, 国 债 ETF 同 样 意 义 深 远 多 年 来, 国 内 债 券 在 银 行 间 和 交 易 所 两 个 市 场 发 展 并 不 均 衡, 交 易 所 债 市 仅 占 到 整 个 债 券 市 场 规 模 10% 不 到 未 来 以 国 债 ETF 为 代 表 的 债 券 ETF 的 推 出, 将 极 大 改 善 交 易 所 债 券 的 流 动 性, 引 入 银 行 间 债 市 的 品 种, 让 更 多 的 券 种 在 两 个 市 场 间 流 通 这 也 被 解 读 为 十 二 五 金 融 改 革 发 展 的 关 键 一 环 9 月 出 口 规 模 创 历 史 新 高 外 需 不 振 短 期 难 改 [ 上 海 证 券 报 ] 海 关 总 署 13 日 公 布 的 数 据 显 示,9 月 份, 我 国 进 出 口 总 值 为 亿 美 元, 增 长 6.3% 其 中, 出 口 亿 美 元, 增 长 9.9%, 单 月 出 口 规 模 创 历 史 新 高 ; 进 口 亿 美 元, 增 长 2.4%; 贸 易 顺 差 亿 美 元 分 析 人 士 指 出, 目 前 外 需 疲 弱 尚 未 明 显 改 善, 未 来 出 口 增 速 仍 将 保 持 相 对 低 位, 而 内 需 企 稳 回 升 有 助 于 进 口 逐 步 回 暖 积 极 因 素 增 多 出 口 触 底 回 升 交 行 金 研 中 心 的 报 告 认 为, 季 节 性 利 好 因 素 是 推 动 9 月 出 口 好 转 的 重 要 原 因 9 月 通 常 均 为 欧 美 采 购 旺 季, 西 方 市 场 开 始 为 圣 诞 节 假 日 准 备 订 单, 从 而 拉 动 整 体 出 口 季 节 性 回 暖 此 外, 受 近 期 欧 美 日 主 要 发 达 经 济 体 联 手 量 化 宽 松 刺 激, 全 球 宏 观 经 济 紧 张 局 面 的 暂 时 放 缓 利 好 我 国 出 口 增 长 分 国 别 来 看, 中 国 对 美 国 出 口 增 速 上 升 至 5.5%, 高 于 上 月 的 3% 同 期, 中 国 对 东 盟 出 口 升 至 25%, 高 于 上 个 月 的 10% 虽 然 对 欧 盟 的 出 口 增 速 则 仍 为 负 值, 下 降 了 10.7%, 但 仍 然 略 好 于 上 月 的 -12.7% 4

5 9 月 的 数 据 好 转, 也 在 一 定 程 度 上 印 证 了 出 口 触 底 回 升 的 判 断 不 过, 分 析 人 士 指 出, 由 于 外 需 疲 弱 的 态 势 仍 难 出 现 明 显 改 善, 未 来 出 口 可 能 不 会 出 现 明 显 改 善 ; 进 口 在 内 需 回 升 的 推 动 下 也 将 回 暖, 但 同 样 保 持 相 对 低 位 商 务 部 政 研 室 处 长 徐 清 军 指 出, 目 前 出 口 放 缓 的 状 况 会 有 所 改 善 虽 然 官 方 PMI 新 出 口 订 单 指 数 仍 在 50% 以 下, 但 从 趋 势 来 看, 出 口 已 经 到 了 谷 底 内 需 企 稳 回 升 有 助 进 口 回 暖 进 口 方 面,9 月 份 进 口 亿 美 元, 同 比 仅 小 幅 增 长 2.4%, 但 从 趋 势 上 来 说, 则 实 现 了 转 跌 为 升, 是 一 个 好 的 迹 象 具 体 来 看,9 月 份 中 国 对 原 油 铁 矿 石 以 及 大 豆 的 进 口 量 与 上 月 相 比 均 有 较 大 幅 度 的 上 升, 这 表 明 国 内 需 求 开 始 显 示 出 一 定 的 改 善 迹 象 分 析 人 士 普 遍 指 出, 进 口 回 升 是 由 于 前 期 稳 增 长 政 策 效 果 开 始 逐 渐 显 现, 国 内 投 资 需 求 的 企 稳 带 动 进 口 恢 复 性 增 长 随 着 此 前 国 家 发 改 委 集 中 审 批 项 目 的 陆 续 开 工,9 月 份 基 建 投 资 有 所 回 升 ; 国 内 投 资 需 求 的 企 稳 向 好, 带 动 了 进 口 的 恢 复 性 增 长 中 国 9 月 新 增 信 贷 稍 逊 预 期 [ 路 透 ] 中 国 金 融 机 构 9 月 新 增 人 民 币 贷 款 仅 逾 6,000 亿 元, 低 於 此 前 预 期, 并 创 下 年 内 单 月 增 量 次 低. 而 当 月 社 会 融 资 规 模 则 大 增 至 1.65 万 亿 元, 处 於 年 内 月 度 高 点 附 近. 业 内 人 士 认 为, 从 央 行 近 期 只 做 逆 回 购 而 不 降 准 等 操 作 来 看, 十 八 大 前 货 币 政 策 料 以 稳 为 主, 降 息 和 降 准 的 可 能 性 不 大. 央 行 周 五 公 布 数 据 显 示,9 月 新 增 人 民 币 贷 款 6,232 亿 元, 低 於 路 透 调 查 中 值 的 6,500 亿 元. 此 前 的 年 内 月 份 低 点 为 7 月 的 5,401 亿 元 ;9 月 社 会 融 资 规 模 为 1.65 万 亿 元, 比 上 月 多 4,041 亿 元, 此 前 年 内 月 份 高 点 为 1.8 万 亿 元 左 右. 国 海 证 券 投 资 分 析 员 范 小 阳 认 为,9 月 略 低 的 信 贷 总 量, 显 示 出 央 行 在 政 策 执 行 上 的 稳 扎 稳 打 意 图," 至 少 在 十 八 大 之 前, 应 该 不 会 有 太 多 或 者 更 意 外 的 刺 激 政 策 出 台." 他 进 一 步 解 释 说, 对 中 国 经 济 面 临 的 主 要 问 题 -- 结 构 调 整 来 说, 降 息 并 不 能 有 效 发 挥 作 用. 此 前 利 率 市 场 化 给 贷 款 利 率 提 供 的 下 浮 空 间 也 尚 未 用 足, 再 加 上 仍 时 隐 时 现 的 通 胀 忧 虑, 短 期 内 降 息 的 必 要 性 和 可 能 性 并 不 大. 此 前 中 共 中 央 政 治 局 会 议 确 定, 中 共 十 八 大 会 议 将 於 11 月 8 日 召 开. 该 次 会 议 将 确 定 下 一 届 中 共 中 央 领 导 层. 不 过 在 貌 似 平 淡 的 新 增 信 贷 中, 信 托 贷 款 的 异 军 突 起 值 得 关 注.9 月 该 类 贷 款 增 加 2,024 亿 元, 较 8 月 增 加 近 一 倍, 并 达 到 年 内 高 点. 今 年 1-8 月 信 托 贷 款 的 月 均 增 量 仅 为 600 余 亿 元. 对 此, 兴 业 银 行 首 席 经 济 学 家 鲁 政 委 表 示,9 月 社 会 融 资 总 量 比 7 8 月 都 大, 但 信 贷 发 债 量 却 不 及 前 两 个 月," 主 要 是 信 托 贷 款 继 续 衔 枚 疾 走, 充 当 了 主 力 军. 目 前 投 资 项 目 资 本 金 没 有 足 够 的 拨 款, 贷 款 和 发 债 又 不 能 做 资 本 金, 只 有 靠 信 托 来 了." 从 社 会 融 资 规 模 角 度 看, 交 通 银 行 金 研 中 心 研 究 员 鄂 永 健 也 指 出, 债 券 融 资 增 加 势 头 良 好, 而 且 现 在 发 债 成 本 还 很 低, 没 必 要 进 一 步 向 下 引 导, 因 此 目 前 看 来 降 息 确 实 没 有 必 要. 但 存 准 或 有 调 整 空 间, 因 准 备 金 率 过 高, 会 影 响 银 行 的 债 券 购 买 力. 央 行 三 季 度 以 来 以 连 续 滚 动 的 逆 回 购 操 作, 在 满 足 市 场 流 动 性 的 同 时, 也 在 不 断 减 弱 市 场 多 数 机 构 对 短 期 内 降 准 的 预 期. 但 仍 有 业 内 人 士 认 为, 央 行 应 下 调 存 款 准 备 金 率. " 中 国 的 资 金 面 状 况 仍 然 偏 紧, 央 行 应 尽 快 下 调 存 准 率." 瑞 穗 证 券 亚 洲 公 司 董 事 总 经 理 首 席 经 济 学 家 沈 建 光 就 称. 5

6 华 宝 信 托 宏 观 分 析 师 聂 文 称 也 指 出, 随 着 房 地 产 市 场 有 所 恢 复, 以 及 居 民 消 费 价 格 更 加 稳 定, 央 行 有 可 能 在 第 四 季 度 下 调 存 款 准 备 金 率, 以 降 低 企 业 借 贷 成 本. 央 行 数 据 并 显 示, 前 三 季 度 社 会 融 资 规 模 为 万 亿 元, 比 上 年 同 期 多 1.92 万 亿 元. 其 中 人 民 币 贷 款 增 加 6.72 万 亿 元 ; 信 托 贷 款 增 加 7,015 亿 元 ; 企 业 债 券 净 融 资 1.56 万 亿 元,; 非 金 融 企 业 境 内 股 票 融 资 2,177 亿 元. 具 体 到 9 月, 信 托 贷 款 增 加 2,024 亿 元, 同 比 多 增 2,247 亿 元 ; 企 业 融 资 方 面, 债 券 净 融 资 2,278 亿 元, 同 比 多 1,758 亿 元 ; 非 金 融 企 业 境 内 股 票 融 资 158 亿 元, 同 比 少 78 亿 元. 中 国 央 行 公 开 市 场 本 周 净 投 放 量 较 国 庆 长 假 前 一 周 缩 减 逾 五 成, 至 1,640 亿 元 人 民 币 ; 不 过 面 对 节 後 因 例 行 调 整 准 备 金 引 发 的 短 暂 流 动 性 缺 口, 央 行 仍 及 时 出 手 援 助, 显 示 逆 回 购 应 对 资 金 面 变 化 的 灵 活 性, 十 八 大 前 降 准 可 能 趋 弱. 三 季 度 外 汇 储 备 恢 复 正 增 长 [ 上 海 证 券 报 ] 央 行 最 新 发 布 的 数 据 显 示, 截 至 今 年 9 月 末, 我 国 外 汇 储 备 余 额 为 3.29 万 亿 美 元, 较 二 季 度 末 的 3.24 万 亿 美 元 增 长 了 500 亿 美 元 这 意 味 着, 在 今 年 二 季 度 出 现 负 增 长 后, 我 国 外 汇 储 备 在 三 季 度 再 度 恢 复 了 正 增 长 不 过, 分 析 人 士 指 出, 尽 管 三 季 度 在 贸 易 顺 差 回 升 和 人 民 币 贬 值 预 期 下 降 的 带 动 下, 我 国 外 汇 储 备 恢 复 正 增 长, 但 长 期 来 看, 外 汇 储 备 增 长 放 缓 将 是 大 趋 势, 未 来 将 在 平 稳 中 出 现 正 负 交 替 的 波 动 状 态 交 通 银 行 [ % 股 吧 研 报 ] 金 融 研 究 中 心 报 告 指 出, 三 季 度 外 汇 储 备 增 加 500 亿 美 元, 主 要 是 受 贸 易 顺 差 回 升 的 影 响 但 与 今 年 年 初 相 比, 我 国 的 外 汇 储 备 余 额 并 没 有 出 现 明 显 上 涨, 反 而 较 今 年 2 月 底 还 下 降 了 近 200 亿 美 元 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 报 告 指 出, 这 与 FDI 下 降 人 民 币 贬 值 预 期 下 企 业 和 居 民 资 产 外 币 化 有 关 对 于 下 一 阶 段 外 汇 储 备 的 增 长 趋 势, 央 行 行 长 周 小 川 日 前 在 金 融 研 究 上 发 表 的 一 篇 署 名 文 章 中 给 出 了 权 威 答 案 周 小 川 称, 中 国 外 汇 储 备 从 2002 年 开 始 快 速 增 长, 目 前 已 超 过 3 万 亿 美 元 他 指 出, 中 国 外 汇 储 备 不 会 无 休 止 地 增 长, 经 常 项 目 顺 差 占 GDP 比 重 已 过 顶 峰, 今 后 将 不 断 降 低 到 合 理 水 平 值 得 注 意 的 是, 央 行 最 新 公 布 的 数 据 还 显 示, 今 年 以 来 一 直 出 现 的 负 债 本 币 化 资 产 外 币 化 的 趋 势 出 现 改 变 据 记 者 初 步 统 计, 今 年 9 月 份 新 增 外 币 存 款 为 -13 亿 美 元, 而 新 增 外 币 贷 款 达 到 278 亿 美 元 分 析 人 士 指 出, 随 着 8 9 月 银 行 陆 续 下 调 外 币 存 款 利 率, 同 时 9 月 份 美 国 推 出 QE3, 海 外 流 动 性 宽 松, 居 民 和 企 业 资 产 配 臵 逐 步 倾 向 于 本 币 IEA 预 测 未 来 五 年 油 价 将 逐 步 下 降 [ 路 透 ] 国 际 能 源 署 (IEA) 周 五 表 示, 预 计 未 来 五 年 油 价 将 逐 渐 降 低, 因 经 济 增 长 疲 软 和 能 源 效 率 提 高, 且 伊 拉 克 和 北 美 石 油 产 量 急 剧 增 长. IEA 将 年 全 球 石 油 需 求 增 长 预 估 由 去 年 12 月 的 预 测 下 调 50 万 桶 / 日. 因 此, 石 油 输 出 国 组 织 (OPEC) 增 产 石 油 的 压 力 将 大 幅 减 轻, 为 平 衡 全 球 需 求, 直 到 2017 年 OPEC 产 量 必 须 不 超 过 每 日 3,100 万 桶 -- 这 个 数 字 低 於 OPEC 目 前 产 量. " 由 於 经 济 合 作 暨 发 展 组 织 (OECD) 债 务 问 题 持 续, 特 别 是 欧 元 区, 预 测 期 间 的 经 济 成 长 预 期 已 有 所 降 低. 即 使 过 6

7 去 10 年 主 要 石 油 需 求 成 长 动 力 -- 中 国, 也 出 现 降 温 迹 象,"IEA 中 期 石 油 市 场 报 告 称. " 资 料 显 示 在 预 测 期 间 油 价 将 逐 步 走 软." 传 内 地 天 然 气 价 格 改 革 过 渡 方 案 已 经 完 成 价 格 将 抬 高 [ 凤 凰 网 ] 据 安 迅 思 息 旺 能 源 (ICIS C1) 消 息, 全 国 天 然 气 价 格 改 革 过 渡 方 案 已 经 完 成, 目 前 已 经 递 交 国 家 相 关 部 门, 公 布 时 间 待 定 息 旺 能 源 称, 天 然 气 价 改 过 渡 方 案 的 作 用 是 将 我 国 天 然 气 的 整 体 价 格 抬 高, 但 由 于 中 国 区 域 性 市 场 的 价 格 承 受 能 力 差 距 大, 所 以 一 省 一 价 的 形 式 较 为 合 理, 并 且 将 沿 用 市 场 净 回 值 法 所 谓 市 场 净 回 值 定 价 法, 是 以 商 品 的 市 场 价 值 为 基 础 确 定 上 游 供 货 价 格, 而 商 品 的 市 场 价 值 按 照 竞 争 性 替 代 商 品 的 当 量 价 格 决 定, 最 终 用 户 价 格 按 市 场 价 值 确 定 就 天 然 气 来 看, 是 指 将 天 然 气 的 销 售 价 格 与 由 市 场 竞 争 形 成 的 可 替 代 能 源 商 品 价 格 挂 钩, 在 此 基 础 上 倒 扣 商 品 物 流 成 本 ( 如 天 然 气 管 道 运 输 费 ) 后 回 推 确 定 天 然 气 销 售 各 环 节 的 价 格 我 国 现 在 采 用 成 本 加 成 定 价 方 式, 天 然 气 出 厂 定 价 以 行 政 为 主 市 场 为 辅, 由 政 府 部 门 根 据 生 产 与 供 应 成 本 再 加 合 理 利 润 确 定 目 前 正 在 广 东 广 西 试 点 的 定 价 机 制 是 采 用 市 场 净 回 值 的 定 价 方 式, 由 各 省 统 一 制 定 门 站 价 格, 供 需 双 方 可 在 不 超 过 这 一 价 格 水 平 的 前 提 下, 自 主 协 商 确 定 实 际 交 易 价 格 内 蒙 古 : 煤 制 油 产 能 已 相 当 于 一 座 千 万 吨 级 油 田 [ 第 一 财 经 日 报 ] 记 者 日 前 从 内 蒙 古 经 济 和 信 息 化 委 员 会 及 部 分 煤 化 工 企 业 了 解 到, 十 一 五 以 来, 内 蒙 古 煤 制 油 产 业 发 展 迅 速, 目 前 已 投 产 和 在 建 的 年 产 能 总 共 近 200 万 吨, 相 当 于 我 国 新 增 了 一 座 千 万 吨 级 储 量 油 田 的 年 产 能 据 内 蒙 古 经 济 和 信 息 化 委 员 会 主 任 牙 萨 宁 介 绍, 十 一 五 以 来, 内 蒙 古 依 托 丰 富 的 煤 炭 资 源, 大 力 发 展 煤 制 油 等 新 型 煤 化 工 产 业, 神 华 集 团 百 万 吨 煤 直 接 制 油 内 蒙 古 伊 泰 集 团 16 万 吨 煤 间 接 制 油 等 煤 制 油 生 产 线 相 继 建 成 生 产, 形 成 了 煤 直 接 间 接 制 油 年 产 能 142 万 吨, 目 前 这 些 项 目 生 产 都 比 较 平 稳 除 了 专 门 的 煤 制 油 生 产 项 目, 近 年 来, 内 蒙 古 庆 华 集 团 尝 试 回 收 炼 焦 过 程 中 产 生 的 煤 焦 油 焦 炉 煤 气 粗 苯, 并 以 此 为 原 料 生 产 汽 油 柴 油 庆 华 集 团 规 划 发 展 处 副 处 长 张 桂 鹏 说, 目 前 集 团 已 具 备 年 产 20 万 吨 汽 油 10 万 吨 柴 油 的 能 力, 同 时 在 建 的 煤 焦 油 制 柴 油 产 能 将 达 10 万 吨 粗 苯 加 氢 制 汽 油 产 能 也 将 达 到 10 万 吨 张 桂 鹏 说, 今 年 煤 炭 市 场 低 迷, 庆 华 集 团 每 生 产 1 吨 焦 煤 就 亏 损 500 元 左 右, 但 是 由 于 油 价 高, 今 年 上 半 年 全 集 团 依 然 赢 利 5000 多 万 元 ; 尝 到 甜 头 的 庆 华 集 团 计 划 再 建 设 和 实 现 50 万 吨 煤 焦 油 制 柴 油 产 能 财 政 奖 励 新 能 源 汽 车 技 术 创 新 [ 中 国 证 券 报 ] 财 政 部 日 前 下 发 新 能 源 汽 车 产 业 技 术 创 新 财 政 奖 励 资 金 管 理 暂 行 办 法, 明 确 中 央 财 政 将 从 节 能 减 排 专 项 资 金 中 安 排 部 分 资 金, 重 点 支 持 全 新 设 计 开 发 的 新 能 源 汽 车 车 型 及 动 力 电 池 等 关 键 零 部 件, 推 进 我 国 新 能 源 汽 车 重 大 关 键 技 术 突 破 与 产 业 化 进 程 办 法 明 确, 全 新 设 计 开 发 的 新 能 源 汽 车 车 型 由 整 车 企 业 牵 头, 并 联 合 电 池 电 机 电 控 等 零 部 件 企 业 和 有 关 研 发 单 位, 形 成 产 学 研 产 业 技 术 创 新 团 队, 进 行 联 合 设 计 攻 关 ; 关 键 零 部 件 主 要 指 动 力 电 池 关 键 材 料 生 产 工 艺 制 造 装 备 的 研 究 与 开 发 等 办 法 规 定, 申 请 奖 励 资 金 的 企 业 应 当 具 有 较 强 的 研 发 能 力 和 产 业 化 基 础 其 中, 整 车 企 业 必 须 具 备 新 能 源 汽 车 整 车 设 计 集 成 和 持 续 开 发 能 力, 研 发 投 入 占 主 营 业 务 收 入 不 低 于 一 定 比 例 ; 动 力 电 池 企 业 应 掌 握 核 心 技 术, 并 具 有 较 强 的 研 发 生 产 和 售 后 服 务 保 障 能 力, 拥 有 电 池 单 体 的 知 识 产 权 鼓 励 开 展 产 学 研 联 合 技 术 攻 关 7

8 玻 纤 行 业 准 入 门 槛 提 高 [ 中 国 证 券 报 ] 工 信 部 网 站 12 日 发 布 玻 璃 纤 维 行 业 准 入 条 件 (2012 年 修 订 ) 与 2007 年 2 月 1 日 开 始 实 施 的 玻 璃 纤 维 行 业 准 入 条 件 相 比, 新 修 订 的 准 入 条 件 在 企 业 生 产 布 局 工 艺 与 装 备 能 源 消 耗 环 境 保 护 和 产 品 质 量 等 方 面 提 高 了 行 业 的 准 入 门 槛 工 信 部 表 示, 新 修 订 的 准 入 条 件 自 2012 年 10 月 1 日 起 实 施, 原 准 入 条 件 同 时 废 止 工 信 部 强 调, 各 有 关 部 门 在 对 玻 璃 纤 维 生 产 建 设 项 目 进 行 投 资 管 理 土 地 供 应 环 境 评 价 节 能 评 估 信 贷 融 资 电 力 供 给 等 工 作 中 要 以 此 准 入 条 件 为 依 据 我 国 玻 纤 产 量 增 长 迅 猛, 今 年 一 季 度 全 国 玻 璃 纤 维 产 量 为 70.3 万 吨, 同 比 增 长 11% 分 析 人 士 认 为, 玻 纤 行 业 准 入 条 件 提 高 有 利 于 遏 制 行 业 重 复 建 设 和 盲 目 扩 张, 缓 解 产 能 过 剩 现 状, 玻 纤 低 档 产 品 产 能 的 盲 目 扩 张 势 头 将 得 到 控 制, 有 利 于 促 进 产 业 结 构 升 级 和 行 业 健 康 发 展, 对 行 业 龙 头 企 业 发 展 带 来 利 好 中 远 中 海 内 运 合 作 两 大 船 企 整 合 之 风 再 起 [21 世 纪 经 济 报 道 ] 中 国 最 大 的 两 家 国 际 集 装 箱 运 输 公 司, 中 国 海 运 集 团 旗 下 的 中 海 集 运 (601866) 和 中 国 远 洋 运 输 集 团 旗 下 的 中 远 集 运 将 首 次 在 中 国 内 贸 集 装 箱 市 场 上 开 展 航 线 合 作 10 月 12 日, 中 海 集 运 董 秘 叶 宇 芒 向 本 报 记 者 证 实 了 这 一 消 息 10 月 10 日, 中 远 和 中 海 签 署 了 中 海 集 运 与 中 远 集 运 内 贸 航 线 合 作 协 议, 计 划 将 在 内 贸 东 北 / 华 北 至 福 建 / 汕 头 航 线 上 共 同 投 船 合 作 经 营 中 远 集 运 率 先 在 公 司 网 站 上 披 露 了 这 一 信 息, 这 是 两 家 公 司 首 次 在 中 国 内 贸 集 装 箱 航 线 上 的 合 作 叶 宇 芒 表 示, 集 装 箱 内 贸 市 场, 中 海 与 中 远 所 占 份 额 分 别 为 40% 及 20% 多, 双 方 的 合 作 有 助 于 消 除 不 必 要 的 杀 价 行 为, 有 利 于 增 强 业 绩 和 提 升 内 贸 航 线 服 务 水 平 他 亦 坦 承, 双 方 的 合 作 很 可 能 会 给 众 多 小 航 运 公 司 带 来 经 营 压 力, 从 而 促 成 内 贸 航 线 市 场 洗 牌 水 到 渠 成 根 据 协 议, 自 今 年 10 月 中 旬 起, 中 海 集 运 和 中 远 集 运 将 本 着 平 等 合 作 互 惠 互 利 的 精 神, 合 作 经 营 内 贸 集 装 箱 华 北 福 建 线 东 北 福 建 线 北 方 福 汕 线 在 合 作 之 前, 中 远 和 中 海 分 别 在 三 条 航 线 上 投 放 数 量 不 等 船 只, 而 在 合 并 之 后, 这 些 航 线 的 运 力 将 共 同 享 有, 由 此 安 排 更 多 航 班, 同 时 提 升 满 仓 率 叶 宇 芒 直 言, 这 项 合 作 的 初 衷 旨 在 通 过 整 合 双 方 在 这 一 区 域 市 场 上 的 运 力 资 源, 显 著 提 升 航 线 覆 盖 面 和 班 期 密 度 缩 短 交 货 期 并 通 过 这 些 举 措 提 升 这 些 航 线 的 服 务 门 槛 国 内 内 贸 航 线 班 轮 公 司 众 多, 即 使 只 有 一 艘 船 也 能 进 场 参 与 竞 争, 门 槛 之 低 令 人 难 以 想 象 在 航 运 高 峰 时 期, 众 多 企 业 纷 纷 买 船 随 着 航 运 业 的 衰 靡, 运 力 过 剩 现 象 也 就 异 常 突 出, 运 价 一 再 跳 水, 内 贸 和 近 洋 航 线 屡 屡 惊 爆 零 运 费 正 因 为 此,2012 年 2 月, 中 海 集 运 和 中 远 集 运 进 行 了 一 轮 密 谈 双 方 敲 定 于 3 月 份 开 始 对 欧 美 等 主 干 航 线 实 施 提 价 计 划 并 明 确 提 出 双 方 共 同 成 立 专 项 小 组, 推 进 合 作 事 宜 当 时 设 想 的 合 作, 主 要 是 扩 大 航 线 覆 盖 面, 降 低 运 营 成 本, 后 续 合 作 领 域 还 包 括 箱 管 等 密 探 之 后, 中 远 和 中 海 就 开 始 相 继 整 合 各 自 的 干 散 货 业 务, 以 提 高 议 价 能 力 这 次 签 署 的 合 作 协 议, 正 是 前 期 洽 谈 合 作 的 后 续 工 作 大 连 海 事 大 学 世 界 经 济 研 究 所 所 长 刘 斌 认 为 : 产 权 合 作 而 非 资 产 合 并 能 让 两 家 公 司 更 快 摆 脱 困 境, 而 不 必 干 涉 彼 此 经 营 不 过, 叶 宇 芒 强 调 : 此 次 合 作 仅 是 中 海 集 运 与 中 远 集 运 在 内 贸 集 装 箱 航 线 上 深 入 合 作 的 开 端 双 方 在 所 有 航 8

9 线 上 正 全 面 讨 论, 暂 时 未 敲 定 新 合 作 航 线 刘 斌 认 为 : 中 海 集 运 与 中 远 集 运 在 内 贸 集 装 箱 业 务 上 的 合 作, 是 迫 于 当 前 航 运 市 场 低 迷 形 势 的 影 响, 创 新 合 作 模 式 来 抵 御 危 机 这 样 的 合 作, 可 能 成 为 其 他 船 东 的 榜 样 刘 斌 同 时 指 出, 从 互 享 舱 位, 互 买 舱 位, 到 共 同 投 船, 双 方 的 合 作 更 为 紧 密, 这 是 一 个 不 寻 常 的 信 号 两 大 央 企 的 首 度 牵 手, 令 市 场 揣 测 这 恐 怕 是 危 机 之 际 两 大 集 团 整 合 的 前 奏 归 并 同 类 虽 然 同 为 航 运 类 央 企, 但 中 远 和 中 海 的 业 绩 表 现 却 不 尽 相 同 今 年 上 半 年, 中 国 远 洋 (601919) 继 去 年 百 亿 巨 亏 之 后, 再 次 巨 亏 48.7 亿 其 中, 中 远 集 运 承 载 的 集 装 箱 运 输 业 务 毛 利 为 亿 元, 而 去 年 同 期 该 业 务 的 净 利 润 为 2.18 亿 元 但 中 海 集 运 已 经 显 示 出 盈 利 的 苗 头 中 海 集 运 2012 年 半 年 报 显 示, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 亏 损 12.8 亿 元, 其 中, 今 年 二 季 度 实 现 净 利 润 1.73 亿 元 糟 糕 的 业 绩 迫 使 两 大 央 企 相 互 靠 拢, 规 避 恶 性 竞 争 事 实 上, 一 旦 中 远 与 中 海 两 家 合 力, 双 方 凭 借 占 市 场 份 额 超 过 60%, 足 可 以 抑 制 价 格 战, 并 不 可 避 免 地 抢 食 其 他 中 小 船 东 的 市 场 叶 宇 芒 坦 承 : 双 方 合 作 很 可 能 会 给 其 他 地 方 小 船 东 造 成 经 营 压 力, 加 速 市 场 淘 汰 步 伐 这 使 得 另 一 个 有 趣 的 话 题 再 次 浮 出 水 面 : 业 界 曾 寄 望 这 两 家 航 运 央 企 可 以 深 入 合 作, 分 拆 各 自 的 集 装 箱, 散 货 和 油 轮 业 务 进 行 合 并 甚 至 是 直 接 整 合 作 为 同 为 央 企 的 两 大 航 运 巨 头, 高 管 层 的 交 流 异 常 频 繁, 甚 至 互 为 交 流 任 用 现 任 中 海 集 团 总 裁 的 许 立 荣, 原 为 中 远 集 团 副 总 裁 ; 而 中 远 集 团 总 裁 马 泽 华, 则 是 中 海 集 团 原 来 的 第 二 把 手 人 事 的 频 繁 交 流, 使 得 两 家 企 业 有 着 相 似 的 企 业 文 化 和 基 因, 而 高 度 重 合 的 业 务, 更 使 两 家 企 业 有 着 整 合 的 基 础 巨 亏 或 许 真 的 会 成 为 两 大 央 企 整 合 的 苗 头 2012 年 3 月 14 日, 李 绍 德 董 事 长 在 中 海 集 团 总 部 会 见 了 来 访 的 中 远 集 团 魏 家 福 董 事 长 关 于 这 场 比 2 月 份 密 谈 级 别 更 高 的 会 谈, 官 方 给 出 的 答 案 是 双 方 表 示 要 进 一 步 加 强 中 海 与 中 远 两 大 集 团 的 业 务 合 作 事 后, 魏 家 福 拒 绝 向 记 者 透 露 是 否 谈 到 了 重 组 事 宜 不 过, 形 势 一 再 转 变, 未 知 中 远 和 中 海 高 层 是 否 改 变 了 主 意 刘 斌 认 为 : 事 实 上 中 海 和 中 远 可 以 借 鉴 新 加 坡 海 皇 集 团 合 并 美 国 总 统 轮 船 的 方 式, 只 做 产 权 合 并, 而 不 做 资 产 和 管 理 架 构 的 整 合 双 方 保 留 独 立 运 营 的 资 格, 但 有 了 产 权 上 的 合 作 后, 就 会 成 为 更 大 的 利 益 集 团, 共 享 更 多 资 源 中 远 和 中 海 方 面 不 愿 臵 评 两 大 集 团 是 否 近 期 有 了 更 深 的 合 作 想 法 希 望 两 家 的 合 作 可 以 跳 出 集 装 箱 业 务, 散 货 和 油 轮 是 亏 损 大 户, 更 需 要 类 似 的 深 入 合 作 刘 斌 表 示 单 车 利 润 暴 跌 7% 京 城 二 手 车 成 重 灾 [ 投 资 者 报 ] 9 月 27 日, 中 国 汽 车 流 通 协 会 发 布 8 月 二 手 车 交 易 数 据 数 据 显 示,8 月 全 国 二 手 车 交 易 量 为 万 辆, 环 比 下 降 4.56%, 交 易 额 为 亿 元, 环 比 降 低 6.84% 与 新 车 市 场 上 销 售 回 暖 不 同,8 月 的 二 手 车 市 场 显 得 十 分 冷 清 9

10 而 由 于 限 购 政 策 的 影 响, 北 京 地 区 的 二 手 车 市 场 更 是 雪 上 加 霜, 随 着 老 旧 机 动 车 淘 汰 补 贴 政 策 开 始 进 入 倒 计 时, 以 及 限 迁 地 区 越 来 越 多 整 个 市 场 在 这 秋 风 萧 瑟 的 时 节 显 得 愈 发 冷 清 经 销 商 的 茫 然 10 月 11 日, 投 资 者 报 记 者 来 到 目 前 全 球 最 大 的 花 乡 旧 机 动 车 交 易 市 场 与 往 年 不 同, 正 值 销 售 旺 季 的 各 个 经 纪 公 司 门 前 待 售 车 数 量 并 不 多, 昔 日 一 个 车 位 挤 放 着 两 辆 车 的 情 况 早 已 不 见 市 场 中 的 顾 客 更 是 寥 寥 无 几, 百 余 米 长 的 路 面 上 仅 能 看 到 两 三 个 前 来 看 车 的 顾 客 买 车 人 数 没 有 卖 车 人 多 的 尴 尬 境 况 也 让 经 销 商 十 分 茫 然 从 事 二 手 车 交 易 行 业 近 20 年 的 王 宁 ( 化 名 ) 经 理 在 接 受 投 资 者 报 记 者 采 访 时 说 : 自 从 北 京 车 辆 限 购 政 策 开 始 那 时 候 起, 整 个 市 场 到 现 在 就 没 缓 过 来 现 在 的 状 况 是 大 家 都 不 敢 收 车, 原 来 最 高 一 成 的 毛 利, 现 在 能 有 3% 就 不 错 市 场 太 不 景 气, 谁 都 扛 不 动 而 两 年 前, 一 辆 二 手 车 就 算 卖 一 年 也 不 会 赔 钱 王 经 理 称, 整 个 花 乡, 乃 至 全 北 京 的 二 手 车 行 情 在 这 两 年 间 经 历 了 巨 大 的 变 化 国 五 排 放 标 准 外 迁 限 制 全 国 汽 车 市 场 销 量 紧 缩 和 购 车 指 标 等 种 种 条 件, 都 限 制 了 当 前 二 手 车 市 场 的 发 展, 这 些 政 策 因 素 的 不 断 累 加 让 北 京 二 手 车 市 场 越 来 越 冷 2010 年 年 末, 北 京 正 式 出 台 机 动 车 限 购 政 策 所 有 购 车 者 不 管 购 买 新 车 还 是 旧 车 都 需 要 通 过 摇 号 而 来 购 车 当 时 不 少 经 销 商 认 为, 限 购 应 为 限 制 新 车, 二 手 车 本 为 北 京 市 原 有 机 动 车, 购 买 二 手 车 不 应 需 要 指 标 控 制 经 销 商 对 如 此 一 刀 切 的 政 策 表 示 十 分 无 奈 业 内 人 士 指 出, 这 对 北 京 的 二 手 车 市 场 无 疑 是 致 命 的 打 击 而 2012 年 愈 演 愈 烈 的 国 五 排 放 标 准, 以 及 各 个 地 区 对 于 北 京 老 旧 机 动 车 的 限 制 外 迁 政 策 的 出 台, 更 是 再 一 次 将 北 京 的 二 手 车 市 场 推 至 风 口 浪 尖 王 经 理 对 投 资 者 报 记 者 说 : 原 来 我 们 这 些 经 销 商 卖 车 有 多 一 半 是 销 往 外 地, 而 政 府 对 北 京 老 旧 车 辆 外 迁 进 行 补 助 之 后,80% 的 老 旧 机 动 车 都 是 卖 到 外 地 车 市 门 口 经 常 有 大 型 的 运 输 车 整 车 整 车 的 往 外 地 运 现 在 限 迁, 老 旧 车 都 不 敢 接 回 来, 就 怕 砸 手 里, 万 一 再 出 个 什 么 政 策, 本 来 挺 好 的 车 说 不 准 就 只 能 报 废 花 乡 市 场 的 二 手 车 商 户 张 明 起 认 为, 新 车 价 格 大 幅 跳 水, 也 是 使 经 销 商 缺 乏 信 心 的 重 要 原 因 张 明 起 告 诉 投 资 者 报 记 者, 去 年 春 节 前 我 们 店 有 一 台 奔 驰 S350, 车 况 很 好, 也 很 新 本 来 能 够 卖 到 100 多 万 元, 可 是 谁 知 春 节 时 候 奔 驰 S 级 大 幅 降 价 促 销, 过 完 年 该 车 型 新 车 卖 到 70 万 元 开 着 车 过 个 春 节 一 下 赔 了 30 万 元 张 明 起 透 露, 市 场 形 势 不 好, 但 是 店 面 租 金 不 降 反 增, 与 去 年 相 比 上 涨 了 10% 以 上, 一 年 成 本 多 了 几 万 他 无 奈 的 说 : 就 目 前 的 形 式 看, 我 正 在 考 虑 转 行 京 城 二 手 车 无 法 回 暖 不 仅 经 销 商 对 未 来 二 手 车 市 场 信 心 不 足, 就 连 市 场 官 方 部 门 也 认 为 当 前 车 市 的 状 况 不 太 理 想 日 前, 北 京 花 乡 旧 机 动 车 交 易 市 场 的 市 场 总 监 王 萌 在 接 受 投 资 者 报 记 者 采 访 时 坦 言 说 : 想 让 北 京 的 二 手 车 市 场 回 到 两 三 年 前 的 火 爆 状 态, 这 完 全 是 不 可 能 的 王 萌 介 绍 称, 自 2010 年 交 易 量 开 始 大 滑 坡 之 后, 目 前 花 乡 二 手 车 市 场 的 月 总 交 易 数 量 趋 于 稳 定 状 态, 没 有 多 大 的 起 伏 而 北 京 车 辆 的 外 迁 比 例 则 明 显 降 低, 目 前 外 迁 车 辆 占 总 交 易 量 的 60% 这 与 各 个 地 区 的 限 迁 政 策 有 着 很 大 的 关 系 由 此 可 见, 随 着 限 迁 城 市 的 进 一 步 增 多, 北 京 二 手 车 市 场 的 总 交 易 量 必 将 再 次 下 滑 二 手 车 商 信 心 不 足, 消 费 者 面 对 国 五 排 放 新 政 策 持 币 待 购 一 切 不 利 因 素 注 定 预 示 着 北 京 的 二 手 车 市 场 难 以 回 暖 二 手 车 价 格 愈 发 合 理 市 场 冷 清 不 利 于 商 家, 但 对 于 消 费 者 并 非 坏 事 二 手 车 业 内 人 士 吕 清 ( 化 名 ) 对 投 资 者 报 记 者 说, 之 前 二 手 车 市 场 一 直 流 行 一 句 话 新 车 不 贵 旧 车 不 便 宜, 但 随 着 市 场 的 冷 清, 二 手 车 的 价 格 必 将 持 续 走 低 已 经 10

11 越 来 越 接 近 发 达 国 家 二 手 车 的 折 旧 率 投 资 者 报 记 者 在 花 乡 旧 机 动 车 交 易 市 场 了 解, 当 前 花 乡 的 二 手 车 价 格 比 以 往 价 格 低 了 不 少, 如 2010 年 上 牌 的 福 克 斯 轿 车 当 前 叫 价 仅 7 万 余 元 据 该 车 的 销 售 人 员 对 投 资 者 报 记 者 说 : 新 车 全 办 齐 了 差 不 多 要 13 万 元, 开 了 两 年 多 就 折 损 了 近 50%, 而 福 克 斯 还 算 是 比 较 保 值 的 车 款 我 今 年 年 初 时 候 就 接 过 一 辆 情 况 相 似 的 二 手 车, 当 时 卖 出 去 的 价 格 不 到 10 万 元 吕 清 对 投 资 者 报 记 者 说 : 参 考 发 达 国 家, 以 美 国 为 例, 基 本 上 一 两 年 二 手 车 的 折 旧 率 就 要 一 半, 甚 至 更 多 之 前 不 少 经 销 商 通 过 合 法 手 段 购 来 美 国 的 奔 驰 宝 马 等 品 牌 的 轿 车 在 国 内 卖 除 去 所 有 开 销, 单 车 利 润 还 能 到 达 几 十 万 相 信 随 着 二 手 车 价 格 的 愈 发 合 理, 这 类 洋 垃 圾 就 会 越 来 越 少 了 从 而 带 来 的 是 二 手 车 更 好 的 流 通, 整 个 二 手 车 市 场 也 会 更 健 康 的 发 展 起 来 美 9 月 PPI 超 预 期 增 1.1% 核 心 值 持 平 [ 新 浪 财 经 ] 美 国 政 府 发 布 的 9 月 生 产 者 价 格 指 数 (PPI) 报 告 显 示,9 月 PPI 环 比 增 长 1.1%, 超 出 市 场 预 期, 这 主 要 与 能 源 价 格 的 上 涨 有 关 与 此 同 时, 核 心 PPI 环 比 持 平, 这 表 明 美 国 根 本 性 的 通 胀 压 力 依 然 温 和 美 国 劳 工 部 指 出,PPI 1.1% 的 环 比 增 长 率 为 季 调 值 据 汤 森 路 透 集 团 调 查, 经 济 学 家 平 均 预 期 9 月 PPI 环 比 将 增 长 0.7% 虽 然 9 月 的 整 体 批 发 价 格 明 显 上 涨, 但 这 种 价 格 上 涨 几 乎 没 有 传 递 至 消 费 者 层 面, 而 这 将 对 通 胀 形 成 压 制 若 不 计 波 动 较 大 的 食 品 和 能 源 价 格,9 月 的 PPI 环 比 持 平 这 一 环 比 变 化 率 是 2011 年 10 月 以 来 最 低 的, 同 时 也 低 于 分 析 师 平 均 预 期 目 前 美 国 的 消 费 者 通 胀 率 依 然 低 于 美 联 储 2% 的 目 标 区 间, 许 多 经 济 学 家 认 为, 未 来 几 年 中 美 国 的 通 胀 率 都 可 能 低 于 这 一 水 平 上 个 月 中 旬, 美 联 储 为 刺 激 经 济 启 动 了 新 的 激 进 持 续 措 施, 联 储 表 示 每 个 月 将 采 购 400 亿 美 元 的 抵 押 贷 款 支 持 证 券, 直 到 美 国 就 业 市 场 的 前 景 明 显 改 善 9 月 PPI 的 增 长 主 要 与 能 源 价 格 攀 升 4.7% 有 关, 而 汽 油 价 格 攀 升 是 能 源 成 本 上 涨 的 主 因 批 发 柴 油 价 格 大 涨 9.2% 也 推 动 能 源 价 格 上 涨, 这 一 涨 幅 创 下 2010 年 12 月 以 来 的 最 高 纪 录 9 月 的 食 品 价 格 涨 0.2%, 结 束 了 今 年 夏 天 以 来 的 快 速 增 长 势 头, 后 者 主 要 与 严 重 旱 灾 推 升 谷 类 和 大 豆 (4735,-34.00,-0.71%) 价 格 有 关 在 截 至 今 年 9 月 底 的 12 个 月 中, 美 国 的 整 体 PPI 增 长 2.1%, 同 比 增 幅 是 今 年 3 月 以 来 最 高 的, 此 前 的 8 月 PPI 的 同 比 增 幅 为 2% 不 计 食 品 和 能 源 价 格 的 核 心 PPI 环 比 持 平 主 要 与 通 讯 设 备 价 格 下 降 有 关 在 截 至 今 年 9 月 底 的 12 个 月 中, 美 国 核 心 PPI 增 长 2.3% 美 10 月 密 歇 根 消 费 者 信 心 创 5 年 新 高 [ 新 浪 财 经 ] 汤 森 路 透 集 团 和 密 歇 根 大 学 联 合 发 布 的 10 月 美 国 消 费 者 信 心 报 告 显 示,10 月 信 心 指 数 的 初 值 为 83.1, 创 下 5 年 来 的 最 高 纪 录, 这 得 益 于 消 费 者 对 整 体 经 济 改 善 持 乐 观 立 场 83.1 明 显 超 过 9 月 78.3 的 终 值, 同 时 创 下 2007 年 9 月 以 来 最 高 纪 录 据 汤 森 路 透 集 团 调 查, 经 济 学 家 平 均 预 期 10 月 消 费 者 信 心 指 数 的 初 值 将 小 幅 降 至 78 密 歇 根 大 学 的 消 费 者 调 查 主 管 库 廷 (Richard Curtin) 在 一 份 声 明 中 指 出 : 最 大 的 变 化 是 消 费 者 如 何 评 估 经 济 状 况 多 数 消 费 者 认 为, 未 来 一 年 中 经 济 状 况 将 是 良 好 的, 同 时 较 多 的 消 费 者 预 计 未 来 五 年 的 经 济 也 将 保 持 良 好 状 态 10 月 的 经 济 现 状 指 数 增 至 88.6, 超 过 9 月 的 85.7( 终 值 ), 也 高 于 经 济 学 家 预 期 的 月 的 消 费 者 预 期 指 数 从 73.5 攀 升 至 79.5, 高 于 经 济 学 家 预 期 的 创 下 了 2007 年 7 月 以 来 的 最 高 纪 录 消 费 者 的 1 年 期 通 胀 率 预 期 从 9 月 的 3.3% 降 至 3.1%, 而 5-10 年 通 胀 率 预 期 从 2.8% 降 至 2.6%, 最 后 者 是

12 年 3 月 以 来 最 低 的 美 国 2012 财 年 财 政 赤 字 1 万 亿 美 元 [ 新 浪 财 经 ] 新 浪 财 经 讯 北 京 时 间 10 月 13 日 凌 晨 消 息 美 国 财 政 部 周 五 报 告, 美 国 2012 财 年 赤 字 万 亿 美 元, 较 前 一 年 有 所 缩 小, 但 已 连 续 第 四 年 赤 字 超 出 1 万 亿 美 元 美 国 的 财 政 年 度 从 10 月 1 日 开 始 至 次 年 9 月 30 日 结 束 因 财 政 收 入 提 高 开 支 下 降,2012 财 年 赤 字 额 较 2011 财 年 下 降 了 16% 左 右 财 政 部 表 示,2012 财 年 财 政 赤 字 占 GDP 的 比 例 为 7% 财 政 部 在 每 月 预 算 报 告 中 表 示,9 月 份 财 政 盈 余 750 亿 美 元, 已 连 续 第 二 个 月 出 现 盈 余, 盈 余 是 自 2008 年 4 月 以 来 最 高 的 这 全 年 财 政 赤 字 报 告 公 布 一 个 月 后, 选 民 将 在 奥 巴 马 与 罗 姆 尼 之 间 选 择 美 国 的 下 一 位 总 统 削 减 赤 字 是 2012 年 总 统 选 举 的 一 个 重 要 内 容 罗 姆 尼 经 常 指 责 奥 巴 马 政 府 造 成 巨 额 财 政 赤 字 奥 巴 马 与 罗 姆 尼 均 承 诺 要 大 力 削 减 赤 字 奥 巴 马 希 望 结 束 布 什 政 府 推 行 的 针 对 富 人 的 关 税 政 策, 罗 姆 尼 则 寻 求 通 过 削 减 开 支 来 降 低 赤 字 奥 巴 马 的 团 队 声 称, 罗 姆 尼 的 减 税 计 划 将 使 赤 字 提 高 5 万 亿 美 元, 罗 姆 尼 的 竞 选 伙 伴 保 罗 - 瑞 安 (Paul Ryan) 周 四 晚 在 与 副 总 统 乔 - 拜 登 ( Joe Biden) 辩 论 时 否 认 了 这 一 指 责 2012 财 年 的 赤 字 额 甚 至 要 低 于 奥 巴 马 政 府 的 预 期 财 政 部 部 长 盖 特 纳 表 示, 奥 巴 马 继 续 敦 促 用 平 和 方 式 来 削 减 赤 字 或 改 善 经 济 盖 特 纳 表 示, 现 在 是 国 会 采 取 必 要 行 动 并 维 持 经 济 可 持 续 发 展 的 时 候 了 在 整 个 2012 财 年, 美 国 共 支 出 3.5 万 亿 美 元, 较 2011 年 下 降 了 2% 全 年 财 政 收 入 增 长 了 6%, 其 中 企 业 所 得 税 增 长 16% 在 全 年 数 据 公 布 后, 白 宫 可 以 将 宣 传 赤 字 的 下 降 趋 势, 而 共 和 党 一 定 会 强 调 全 年 赤 字 额 仍 超 出 1 万 亿 美 元 12

13 T_Macro 晨 会 纪 要 最 新 宏 观 评 论 高 善 文 莫 倩 尤 宏 业 姚 学 康 景 晓 达 进 口 同 比 增 速 出 口 同 比 增 速 最 新 评 论 时 间 : 日 期 : 月 份 出 口 小 幅 反 弹, 进 口 负 增 长 从 领 先 指 标 来 看, 全 球 制 造 业 有 望 触 底, 这 可 能 使 得 接 下 来 几 个 月 中 国 出 口 回 升 到 5%-7% 的 低 水 平 上 ; 经 济 困 难 背 景 下 出 口 刺 激 政 策 对 出 口 也 将 有 一 定 的 支 持 进 口 疲 弱 有 基 数 较 大 影 响, 但 从 最 近 几 个 月 贸 易 盈 余 的 扩 张 来 看, 其 更 多 地 反 映 了 投 资 需 求 的 持 续 低 迷 ; 接 下 来 几 个 月 外 部 需 求 与 国 内 投 资 需 求 如 能 企 稳, 进 口 增 速 也 许 小 幅 回 升 全 年 内 需 的 疲 弱 可 能 使 得 贸 易 盈 余 比 2011 年 扩 张 30% 左 右 % CPI 货 币 供 应 PPI 信 贷 增 速 最 新 评 论 时 间 : 月 份 PPI 环 比 -0.5%, 较 7 月 份 -0.8% 的 水 平 有 所 收 窄 分 细 项 来 看, PPI 环 比 收 窄 主 要 来 源 于 生 产 资 料 中 上 游 领 域 中 上 游 PPI 的 收 窄 可 能 主 要 来 源 于 急 速 去 库 存 的 接 近 尾 声, 实 际 上, 在 8 月 份 我 们 已 经 观 察 到 动 力 煤 价 格 的 企 稳 水 泥 在 最 后 一 周 价 格 的 环 比 上 升 化 工 品 价 格 跌 幅 的 收 窄 等, 而 这 样 的 趋 势 仍 在 延 续 在 9 月 份 迄 今 为 止 的 数 据 中 考 虑 到 这 样 的 变 化, 以 及 国 内 外 需 求 变 化 美 元 汇 率 和 大 宗 商 品 价 格 近 来 的 变 化 等 因 素,PPI 的 低 点 也 许 就 在 8 9 月 份, 并 可 能 在 4 季 度 出 现 一 定 的 回 升 8 月 份 CPI 同 比 2% 鲜 菜 价 格 的 大 幅 上 涨, 是 食 品 价 格 上 涨 的 主 要 推 动 力 量 ; 非 食 品 领 域, 衣 着 服 务 类 价 格 环 比 涨 幅 均 高 于 历 史 环 比 均 值 未 来 非 食 品 价 格 因 劳 动 力 市 场 调 整 有 松 动 的 可 能 ; 然 而 考 虑 到 猪 肉 价 格 下 跌 空 间 有 限 全 球 农 产 品 价 格 的 上 涨, 食 品 价 格 的 上 升 将 使 得 短 期 CPI 下 行 空 间 有 限 4 季 度 CPI 同 比 也 许 在 2.5% 附 近 最 新 评 论 时 间 : 月 份 社 会 融 资 总 量 中, 中 长 期 融 资 规 模 有 所 提 升 本 月 同 时 发 生 了 信 贷 和 信 托 贷 款 的 较 大 增 长, 以 及 银 行 承 兑 汇 票 的 大 幅 净 减 少 考 虑 到 银 行 承 兑 汇 票 期 限 大 多 在 1 年 以 内, 而 信 托 贷 款 期 限 多 为 一 年 以 上,8 月 份 的 数 据 似 乎 表 明 融 资 渠 道 有 一 种 向 长 久 期 挪 移 的 倾 向 我 们 通 过 加 总 中 长 期 信 贷 余 额 中 长 期 信 用 债 存 量 以 及 信 托 贷 款 余 额 得 到 广 义 中 长 期 融 资 增 速 可 以 发 现 广 义 中 长 期 融 资 增 速 较 信 贷 实 现 较 快 反 弹, 这 意 味 着 实 体 经 济 在 中 长 期 资 金 渠 道 上 有 所 拓 宽, 若 这 种 趋 势 得 以 延 续, 将 疏 通 资 金 价 格 下 行 的 阻 力, 对 经 济 在 底 部 企 稳 产 生 裨 益 社 会 消 费 品 零 售 额 同 比 增 长 名 义 实 际 最 新 评 论 时 间 : 月 份 社 会 消 费 品 零 售 名 义 同 比 增 速 13.2%, 较 7 月 份 回 升 0.1 个 百 分 点 剔 除 价 格 因 素 以 后, 实 际 增 速 12.1%, 略 低 于 7 月 实 际 同 比 12.2% 从 限 额 以 上 的 企 业 分 商 品 数 据 来 看, 必 需 品 消 费 增 速 小 幅 回 升 ; 汽 车 以 外 的 耐 用 品 及 可 选 配 消 费 增 速 也 有 所 改 善, 这 主 要 体 现 在 家 电 珠 宝 化 妆 品 以 及 通 讯 器 材 等 类 别 上 今 年 3 月 以 来, 在 经 济 增 长 节 节 下 降 的 背 景 下, 消 费 增 速 却 相 对 平 稳 ; 这 或 许 与 劳 动 力 市 场 的 粘 性 有 关, 工 资 和 就 业 的 调 整 通 常 都 有 一 定 的 滞 后 然 而, 而 从 草 根 层 面 的 一 些 调 研 来 看, 在 今 年 6 月 份 以 来, 劳 动 力 市 场 开 始 出 现 了 一 定 的 调 整, 包 括 华 为 中 兴 三 一 在 内 的 企 业 都 出 现 裁 员 的 风 潮, 这 或 将 对 未 来 的 消 费 增 长 产 生 一 定 的 负 面 影 响 当 然, 考 虑 到 汽 车 和 彩 电 消 费 增 速 目 前 处 于 历 史 底 部 区 域, 在 降 价 和 补 贴 的 催 化 剂 作 用 下 有 可 能 出 现 均 值 回 归 另 外, 房 地 产 销 售 回 暖 带 动 的 装 潢 和 家 具 消 费 的 增 长 也 许 是 可 持 续 的 这 意 味 着 短 期 消 费 可 能 存 在 进 一 步 调 整 压 力, 但 中 期 大 幅 下 滑 的 风 险 并 不 大 13

14 T_Financia lreport T_Forecast 晨 会 纪 要 工 业 增 加 值 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 月 份 工 业 增 加 值 同 比 8.9%, 较 上 月 回 落 了 0.3 个 百 分 点 从 分 行 业 的 数 据 来 看, 重 工 业 小 幅 上 升 0.2 个 百 分 点 ; 轻 工 业 滑 落 显 著, 同 比 下 滑 1.5 个 百 分 点 在 必 需 品 消 费 增 速 企 稳 的 情 况 下, 我 们 猜 测 轻 工 业 的 较 大 滑 落 或 许 主 要 受 到 出 口 下 滑 的 影 响, 当 然 这 有 待 轻 工 业 具 体 行 业 数 据 和 出 口 数 据 的 公 布 从 重 要 产 品 的 变 化 来 看, 钢 铁 汽 车 在 8 月 份 的 产 量 出 现 了 明 显 的 回 落 ; 然 而 与 此 同 时, 大 部 分 重 工 业 品, 例 如 水 泥 有 色 原 油 及 乙 烯 同 比 增 速 则 出 现 了 一 定 的 回 升 进 一 步 结 合 这 些 产 品 的 价 格 变 化, 似 乎 暗 示, 尽 管 部 分 商 品 ( 如 钢 铁 汽 车 等 ) 也 许 仍 处 在 进 一 步 的 去 库 存 中, 然 而 整 体 来 看,2 季 度 以 来 的 中 上 游 行 业 库 存 的 去 化 也 许 正 在 接 近 尾 声 固 定 资 产 投 资 月 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 月 当 月 固 定 资 产 投 资 下 滑 1.3 个 百 分 点 从 细 项 数 据 上 来 看, 地 产 投 资 表 现 较 好 基 建 投 资 的 回 升 符 合 预 期, 固 投 的 下 滑 主 要 来 源 于 制 造 业 投 资 1-8 月 份 地 产 投 资 累 计 同 比 15.6%, 较 1-7 月 份 反 弹 0.2 个 百 分 点, 这 是 这 一 指 标 一 年 以 来 的 首 次 反 弹 房 地 产 投 资 下 滑 是 过 去 3 个 季 度 以 来 经 济 减 速 的 重 要 力 量, 其 能 否 企 稳 对 于 经 济 增 长 非 常 关 键 而 从 目 前 的 数 据 来 看, 上 半 年 房 地 产 销 售 的 回 暖 正 在 传 导 到 房 地 产 新 开 工 面 积 的 回 升 上, 房 地 产 投 资 正 在 呈 现 早 期 企 稳 反 弹 的 迹 象 8 月 份 的 政 府 基 建 类 投 资 增 速 出 现 明 显 回 升 当 月 铁 路 固 定 资 产 投 资 增 长 38%, 为 2011 年 5 月 份 以 来 的 首 次 月 度 正 增 长 在 保 增 长 和 积 极 财 政 政 策 的 基 调 下, 政 府 投 资 相 关 增 速 应 该 可 以 回 到 20% 左 右 的 历 史 均 值 水 平, 并 在 下 半 年 可 能 会 进 一 步 加 速 制 造 业 投 资 8 月 当 月 增 速 的 下 降 则 超 过 8 个 百 分 点, 如 此 大 的 跌 幅 或 许 与 月 度 扰 动 有 关, 但 在 方 向 上 并 不 意 外 考 虑 到 企 业 盈 利 恶 化 出 口 减 速 以 及 下 降 偏 慢 的 资 金 成 本, 短 期 制 造 业 投 资 可 能 面 临 压 力 综 合 投 资 数 据 来 看, 我 们 认 为, 地 产 投 资 有 可 能 正 在 稳 定 下 来, 政 府 基 建 类 投 资 的 上 升 仍 然 可 以 维 持 制 造 业 投 资 虽 然 依 旧 疲 弱, 但 在 其 他 领 域 投 资 需 求 改 善 的 基 础 上, 其 调 整 也 可 能 是 相 对 温 和 的 2012 年 3 季 度 业 绩 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 公 告 日 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 (%) 净 利 润 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 (%) 主 营 业 务 利 润 率 (%) EPS( 元 ) ROE(%) 资 产 负 债 率 (%) 友 阿 股 份 % % 17.4% % 49.2% 法 因 数 控 % % 30.9% % 29.5% 有 研 硅 股 % % -2.2% % 36.9% 滨 化 股 份 % % 20.9% % 27.7% 江 南 化 工 % % 45.2% % 22.7% 2012 年 3 季 度 业 绩 预 告 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 公 告 日 预 告 类 型 预 告 摘 要 去 年 同 期 EPS 皖 能 电 力 预 增 净 利 润 约 万 元 ~24234 万 元, 增 长 %~329.38% 华 伍 股 份 预 增 净 利 润 约 万 元 ~ 万 元, 增 长 45%~70% 长 城 信 息 预 增 净 利 润 约 4587 万 元 ~5937 万 元, 增 长 70%~120% 宝 通 带 业 预 增 净 利 润 约 万 元 ~ 万 元, 增 长 175%~195% *ST 西 轴 预 增 净 利 润 约 800 万 元 ~1000 万 元 阳 光 城 预 增 净 利 润 约 25,500 万 元 ~27,500 万 元, 增 长 150%~170% 湖 北 能 源 预 增 净 利 润 约 36,000 万 元 ~40,000 万 元, 增 长 42.09%~57.88% 北 纬 通 信 预 增 净 利 润 约 万 元 ~ 万 元, 增 长 270%~300% 蓝 色 光 标 预 增 净 利 润 约 19,449 万 元 ~20,398 万 元, 增 长 105%~115% 粤 电 力 A 预 增 净 利 润 约 58,169 万 元 ~66,478 万 元, 增 长 40%~60% 网 宿 科 技 预 增 净 利 润 约 5, 万 元 ~5, 万 元, 增 长 40%~60% 积 成 电 子 预 增 净 利 润 约 3, 万 元 ~4, 万 元, 增 长 70%~100%

15 T_FIPO 晨 会 纪 要 通 光 线 缆 预 增 净 利 润 约 5530 万 元 ~5980 万 元, 增 长 80%~95% 广 宇 发 展 预 增 净 利 润 约 万 元 ~20866 万 元, 增 长 53%~61% 特 发 信 息 预 增 净 利 润 约 3891 万 元 ~4151 万 元, 增 长 50%~60% 东 方 宾 馆 预 增 净 利 润 约 2200 万 元 ~2700 万 元, 增 长 53.37%~88.23% 中 航 地 产 预 增 净 利 润 约 18,000 万 元 ~21,000 万 元, 增 长 %~214.24% 隆 平 高 科 预 增 净 利 润 约 9, 万 元 ~10, 万 元, 增 长 280%~330% 探 路 者 预 增 净 利 润 约 8130 万 元, 增 长 51% 信 立 泰 预 增 净 利 润 约 40,068 万 元 ~44,361 万 元, 增 长 40%~55% 新 希 望 预 增 净 利 润 约 128,994 万 元 ~171,992 万 元, 增 长 50%~100% 当 升 科 技 预 增 净 利 润 约 535 万 元 ~563 万 元, 增 长 446%~474% 聚 龙 股 份 预 增 净 利 润 约 3, 万 元 ~4, 万 元, 增 长 45%~60% 荃 银 高 科 预 增 净 利 润 约 676 万 元 ~875.8 万 元, 增 长 340%~470% 乐 视 网 预 增 净 利 润 约 12, 万 元 ~13, 万 元, 增 长 48%~58% 模 塑 科 技 预 增 净 利 润 约 万 元 ~ 万 元, 增 长 %~100.25% 林 洋 电 子 预 增 增 长 70%~90% 零 七 股 份 预 增 净 利 润 约 1000 万 元 ~1100 万 元, 增 长 6213%~6844% 康 达 尔 预 增 净 利 润 约 3026 万 元 ~3126 万 元, 增 长 %~ % 重 庆 实 业 预 增 净 利 润 约 9150 万 元, 增 长 约 % 东 方 市 场 预 增 净 利 润 约 13,341 万 元 ~15,247 万 元, 增 长 40%~60% 宏 达 高 科 预 增 净 利 润 约 7,153 万 元 ~8,107 万 元, 增 长 50%~70% 渤 海 租 赁 预 增 净 利 润 约 万 元 ~42100 万 元, 增 长 %~ % 石 煤 装 备 预 增 净 利 润 约 万 元 ~ 万 元, 增 长 110%~130% 岳 阳 兴 长 预 增 净 利 润 约 4800 万 元, 增 长 约 115% 国 海 证 券 预 增 净 利 润 约 15,500 万 元 ~16,300 万 元, 增 长 379%~403% 兆 驰 股 份 预 增 净 利 润 约 40,982 万 元 ~42,040 万 元, 增 长 55%~59% 高 盟 新 材 预 增 净 利 润 约 4800 万 元 ~5250 万 元, 增 长 50%~65% ST 河 化 预 增 净 利 润 约 1950 万 元 ~2250 万 元, 增 长 196%~242% 新 宁 物 流 预 增 净 利 润 约 850 万 元 ~950 万 元, 增 长 39.46%~55.87% 深 圳 华 强 预 增 净 利 润 约 7500 万 元 ~8685 万 元, 增 长 90%~120% 深 深 宝 A 预 增 净 利 润 约 8,400 万 元 ~8,700 万 元, 增 长 %~174.51% 长 海 股 份 预 增 净 利 润 约 5400 万 元 ~6600 万 元, 增 长 31.25%~60.42% 0.34 基 金 发 行 信 息 日 期 : 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 投 资 风 格 发 行 数 量 ( 亿 份 ) 封 闭 期 ( 月 ) 发 行 日 期 农 银 汇 理 行 业 轮 动 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 中 邮 稳 定 收 益 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 中 邮 稳 定 收 益 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 鹏 华 中 小 企 业 纯 债 债 券 型 发 起 式 证 券 投 资 基 金 契 约 型 封 闭 式 债 券 型 光 大 保 德 信 添 天 盈 季 度 理 财 债 券 型 证 券 投 资 基 契 约 型 开 放 式 货 币 型 金 光 大 保 德 信 添 天 盈 季 度 理 财 债 券 型 证 券 投 资 基 契 约 型 开 放 式 货 币 型 金 富 国 7 天 理 财 宝 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 货 币 型 南 方 理 财 60 天 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 货 币 型 富 国 7 天 理 财 宝 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 货 币 型 南 方 理 财 60 天 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 货 币 型 融 通 岁 岁 添 利 定 期 开 放 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 民 生 加 银 平 稳 增 利 定 期 开 放 债 券 型 证 券 投 资 基 契 约 型 开 放 式 债 券 型 金 融 通 岁 岁 添 利 定 期 开 放 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 民 生 加 银 平 稳 增 利 定 期 开 放 债 券 型 证 券 投 资 基 契 约 型 封 闭 式 债 券 型 金 汇 添 富 理 财 28 天 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 货 币 型 汇 添 富 理 财 28 天 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 货 币 型

16 T_RIPO T_PRIPO 晨 会 纪 要 增 发 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 增 发 发 行 日 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 *ST 嘉 瑞 定 向 增 发 预 案 信 息 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 发 行 方 式 发 行 数 量 ( 万 股 ) 方 案 进 度 预 案 公 告 日 定 价 依 据 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 *ST 甘 化 定 向 董 事 会 预 案 票 交 易 均 价 的 百 分 之 九 十, 发 行 价 格 确 定 为 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 价 格 确 定 为 6.78 元 ST 皇 台 定 向 董 事 会 预 案 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 定 价 基 准 日 为 本 公 司 董 事 会 决 议 公 告 日 ( 即 2012 年 10 月 12 日 ) 发 行 股 票 的 价 格 为 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 ( 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 = 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 额 / 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 量 ) 的 90%, 即 本 次 发 行 价 格 为 元 / 股 天 马 精 化 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 均 价 的 90%, 即 不 低 于 9.05 元 / 股 新 锐 英 诚 定 向 董 事 会 预 案 每 股 价 格 为 人 民 币 4.00 元 新 民 科 技 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 3.76 元 / 股 大 元 股 份 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 价 格 确 定 为 9.52 元 / 股, 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 的 90% 零 七 股 份 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 股 票 的 价 格 不 低 于 本 次 董 事 会 决 议 公 告 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 百 分 之 九 十, 即 元 / 股, 董 事 会 确 定 的 发 行 价 格 为 元 / 股 电 广 传 媒 定 向 董 事 会 预 案 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 定 价 基 准 日 为 公 司 第 四 届 董 事 会 第 三 十 次 ( 临 时 ) 会 议 决 议 公 告 日 (2012 年 10 月 8 日 ) 发 行 价 格 不 低 于 本 次 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 不 低 于 元 / 股 方 正 电 机 定 向 董 事 会 预 案 本 次 公 司 向 特 定 对 象 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 司 本 次 董 事 会 决 议 公 告 日, 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 发 行 价 格 为 元 / 股, 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 元 / 股 联 合 化 工 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 (4.97 元 / 股 ) 的 90%, 即 本 次 非 公 开 发 行 价 格 不 低 于 4.47 元 / 股 江 西 长 运 定 向 证 监 会 批 准 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 定 价 基 准 日 为 公 司 第 六 届 董 事 会 第 十 七 次 会 议 决 议 公 告 日, 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 9.26 元 / 股, 经 2011 年 度 分 红 调 整 为 不 低 于 9.08 元 / 股 16

17 T_Disclaimer T_AuthorInfo 晨 会 纪 要 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 说 明 T_Company State ment 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可 本 公 司 及 其 投 资 咨 询 人 员 可 以 为 证 券 投 资 人 或 客 户 提 供 证 券 投 资 分 析 预 测 或 者 建 议 等 直 接 或 间 接 的 有 偿 咨 询 服 务 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 免 责 声 明 本 晨 会 纪 要 ( 以 下 简 称 纪 要 ) 仅 供 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 为 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 纪 要 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 纪 要 由 各 相 关 分 析 师 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 及 资 料 的 完 整 性 准 确 性 本 纪 要 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 相 关 分 析 师 于 本 纪 要 发 布 当 日 对 相 关 事 项 的 初 步 判 断, 本 公 司 保 留 修 改 变 更 本 纪 要 中 任 何 内 容 的 权 利 需 要 提 请 客 户 特 别 注 意 的 是, 在 本 纪 要 中 载 明 的 任 何 内 容 都 不 代 表 本 公 司 正 式 完 整 的 研 究 观 点, 一 切 须 以 本 公 司 向 客 户 正 式 公 开 发 布 的 研 究 报 告 完 整 版 本 为 准 本 纪 要 中 的 证 券 或 投 资 标 的 价 格 价 值 及 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 一 切 正 是 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 能 撰 写 并 发 布 与 本 纪 要 所 载 资 料 建 议 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 纪 要 所 含 信 息 及 资 料 保 持 在 最 新 状 态, 本 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 同 时, 本 公 司 有 权 对 本 纪 要 所 含 信 息 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 如 有 需 要, 客 户 可 以 向 本 公 司 投 资 顾 问 进 一 步 咨 询 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 纪 要 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务, 特 此 提 请 客 户 充 分 注 意 客 户 不 应 将 本 纪 要 为 作 出 其 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 纪 要 可 以 取 代 客 户 自 身 的 投 资 判 断 与 决 策 在 任 何 情 况 下, 本 纪 要 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 无 论 是 否 已 经 明 示 或 暗 示, 本 纪 要 不 能 作 为 道 义 的 责 任 的 和 法 律 的 依 据 或 者 凭 证 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 亦 不 对 任 何 人 因 使 用 本 纪 要 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 纪 要 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 转 发 或 引 用 本 纪 要 的 任 何 部 分 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 中 心, 且 不 得 对 本 纪 要 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 本 声 明 条 款 具 有 惟 一 修 改 权 和 最 终 解 释 权 17

18 公 司 评 级 体 系 收 益 评 级 : 买 入 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 沪 深 300 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 风 险 评 级 : A 正 常 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 小 于 等 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; B 较 高 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 大 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; 销 售 联 系 人 T_Sales 朱 贤 上 海 联 系 人 张 勤 上 海 联 系 人 zhuxian@essence.com.cn zhangqin@essence.com.cn 凌 洁 上 海 联 系 人 黄 方 禅 上 海 联 系 人 lingjie@essence.com.cn huangfc@essence.com.cn 梁 涛 上 海 联 系 人 周 蓉 北 京 联 系 人 liangtao@essence.com.cn zhourong@essence.com.cn 马 正 南 北 京 联 系 人 潘 冬 亮 北 京 联 系 人 mazn@essence.com.cn pandl@essence.com.cn 胡 珍 深 圳 联 系 人 李 国 瑞 深 圳 联 系 人 huzhen@essence.com.cn ligr@essence.com.cn 安 信 证 券 研 究 中 心 T_Reg ion 深 圳 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 2008 号 中 国 凤 凰 大 厦 1 栋 7 层 邮 编 : 上 海 上 海 市 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 16 层 邮 编 : 北 京 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 B 座 19 层 邮 编 :