T_SCFocus 晨 会 纪 要 行 业 公 司 评 论 思 源 电 气 (002028): 苦 尽 甘 来, 智 能 变 电 站 业 务 突 出 重 围 黄 守 宏 思 源 电 气 于 2011 年 8 月 25 日 发 布

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1 T_ReportDate T_MarketInfo T_Analyst T_MNFocus 今 日 焦 点 : 公 司 评 论 思 源 电 气 (002028): 苦 尽 甘 来, 智 能 变 电 站 业 务 突 出 重 围 公 司 评 论 奥 飞 动 漫 (002292): 产 品 与 渠 道 布 局 加 快, 平 台 特 质 增 强 公 司 评 论 南 都 电 源 (300068): 行 业 强 制 洗 牌, 业 绩 走 过 拐 点 公 司 评 论 永 清 环 保 (300187): 毛 利 率 下 滑 致 业 绩 略 低 于 预 期 公 司 评 论 东 方 电 热 (300217): 中 报 符 合 预 期 公 司 评 论 白 云 机 场 (600004): 业 绩 稳 定 增 长, 符 合 预 期 公 司 评 论 上 海 机 场 (600009): 业 绩 步 入 增 长 轨 道, 长 期 看 好 公 司 评 论 南 京 银 行 (601009): 息 差 稳 步 上 行 公 司 评 论 中 国 银 行 (601988): 结 构 优 化 逐 步 见 效 晨 会 纪 要 / 证 券 研 究 报 告 报 告 日 期 指 数 收 盘 涨 跌 % 沪 深 % 上 证 综 指 % 上 证 % 上 证 % 深 圳 综 指 % 深 圳 % 中 小 板 指 % T_FFocus 财 经 要 闻 : 国 家 力 保 地 下 水 五 年 污 水 治 理 投 入 万 亿 [ 上 证 报 ] 国 家 科 技 园 区 税 收 优 惠 延 长 [ 上 证 报 ] 低 空 空 域 改 革 有 序 扩 大 广 东 珠 海 9 月 破 冰 [ 上 证 报 ] 旺 季 煤 价 七 连 降 冬 储 煤 紧 平 衡 局 面 难 改 [21 世 纪 经 济 报 道 ] 前 7 月 软 件 业 月 均 增 速 达 30%[ 上 证 报 ] 基 本 药 物 制 度 再 调 整 : 药 品 重 回 统 一 定 价?[21 世 纪 经 济 报 道 ] 浓 缩 果 蔬 汁 行 业 准 入 门 槛 提 高 [ 中 国 证 券 报 ] 8 月 猪 肉 价 格 重 拾 升 势 [ 上 证 报 ] 保 障 越 冬 蔬 菜 市 场 供 应 南 菜 北 运 试 点 扩 大 [ 上 证 报 ] 7 月 耐 用 品 订 单 大 超 预 期 飞 机 需 求 强 劲 [ 新 浪 财 经 ] 法 国 下 调 经 济 增 长 目 标 宣 布 110 亿 欧 元 紧 缩 计 划 [ 新 浪 财 经 ] 希 腊 两 年 期 国 债 收 益 率 大 幅 上 涨 至 44% 以 上 [ 新 浪 财 经 ] 国 际 金 价 急 速 暴 跌 黄 金 市 场 风 险 空 前 加 剧 [ 中 新 社 ] 晨 会 联 系 人 范 妍 晨 会 纪 要 编 辑 [email protected] 执 业 证 书 编 号 S T_MNOldReport 近 日 出 版 的 报 告 : 公 司 快 报 中 集 集 团 中 集 集 团 : 四 大 业 务 各 有 千 秋 公 司 动 态 分 析 兴 业 银 行 兴 业 银 行 : 息 差 环 比 大 增, 拨 备 计 提 偏 少 公 司 动 态 分 析 中 国 人 寿 中 国 人 寿 : 亮 点 难 觅 公 司 动 态 分 析 东 方 电 气 东 方 电 气 : 盈 利 超 预 期, 毛 利 率 提 升 和 出 口 增 长 是 亮 点 公 司 分 析 江 海 股 份 江 海 股 份 : 新 项 目 带 来 新 增 长 公 司 快 报 巨 轮 股 份 巨 轮 股 份 : 业 绩 略 低 于 预 期, 下 半 年 将 改 善 公 司 快 报 山 推 股 份 山 推 股 份 : 投 资 收 益 锐 减 高 税 率 致 使 业 绩 低 迷 公 司 快 报 上 海 电 力 上 海 电 力 : 业 绩 大 幅 提 升, 静 待 核 电 项 目 1

2 T_SCFocus 晨 会 纪 要 行 业 公 司 评 论 思 源 电 气 (002028): 苦 尽 甘 来, 智 能 变 电 站 业 务 突 出 重 围 黄 守 宏 思 源 电 气 于 2011 年 8 月 25 日 发 布 关 于 中 标 国 家 电 网 智 能 化 变 电 站 监 控 系 统 的 公 告, 我 们 对 此 作 出 点 评 : 在 国 家 电 网 公 司 8 月 22 日 公 布 的 第 四 批 输 变 电 项 目 二 次 设 备 中 标 公 告 中, 思 源 电 气 的 控 股 子 公 司 上 海 思 源 弘 瑞 自 动 化 有 限 公 司 中 5 个 包, 共 10 套 110/66kV 智 能 监 控 系 统, 总 金 额 合 计 万 元, 平 均 中 标 价 格 为 127 万 / 套, 比 传 统 监 控 系 统 的 60 万 / 套 的 价 格 高 出 100%, 将 对 公 司 毛 利 率 的 提 升 做 出 贡 献 国 家 电 网 公 司 年 初 宣 布 从 2011 年 开 始, 所 有 变 电 站 均 按 照 智 能 变 电 站 的 标 准 建 设, 但 是 从 前 几 次 的 集 中 招 标 情 况 来 看, 所 采 购 的 设 备 仍 然 是 传 统 设 备 为 主, 尤 其 是 一 次 设 备 中, 光 电 互 感 器 的 比 例 非 常 小 主 要 受 智 能 变 电 站 标 准 尚 未 完 全 制 定 和 光 电 互 感 器 的 性 能 不 稳 定 等 因 素 的 影 响, 同 时 导 致 智 能 二 次 设 备 的 大 规 模 招 标 也 有 所 推 迟 从 今 年 的 第 三 批 招 标 开 始, 智 能 二 次 设 备 开 始 放 量, 最 近 两 次 集 中 招 标 中, 采 购 智 能 二 次 设 备 的 变 电 站 的 占 比 为 15% 左 右, 比 例 大 幅 提 高 预 计 接 下 来 的 两 次 招 标 中, 智 能 二 次 设 备 占 比 将 进 一 步 提 升 在 国 网 集 中 招 标 中, 思 源 电 气 本 次 是 本 年 度 第 一 次 中 标 智 能 监 控 系 统, 约 占 30% 的 市 场 份 额, 仅 次 于 国 电 南 自 在 此 之 前, 思 源 电 气 已 经 在 国 网 智 能 电 网 试 点 项 目 中 获 得 在 线 监 测, 一 次 设 备 智 能 组 件 和 智 能 变 电 站 监 控 系 统 的 订 单, 在 南 方 电 网 的 智 能 变 电 站 招 标 中, 思 弘 瑞 也 中 标 多 个 变 电 站, 我 们 预 计 今 年 思 源 弘 瑞 完 成 4000 万 元 的 订 单 问 题 不 大 思 源 电 气 是 最 早 从 事 变 压 器 在 线 监 测 业 务 的 公 司 之 一, 其 他 一 次 设 备 智 能 组 件 在 智 能 电 网 概 念 推 出 之 际 也 迅 速 研 发 填 补 空 白 ; 相 比 二 次 设 备 四 大 龙 头 公 司 悠 久 的 继 电 保 护 和 变 电 站 监 控 历 史, 思 源 电 气 从 事 变 电 站 监 控 和 保 护 研 究 开 发 的 时 间 仅 仅 不 到 4 年 的 时 间, 本 次 招 标 突 出 重 围, 超 越 老 牌 二 次 设 备 公 司, 展 示 了 公 司 实 力, 和 电 网 公 司 对 思 源 电 气 的 认 同 我 们 预 计 随 着 智 能 电 网 招 标 的 不 断 推 进, 思 源 电 气 在 智 能 变 电 站 业 务 将 会 有 更 优 异 的 表 现 奥 飞 动 漫 (002292): 产 品 与 渠 道 布 局 加 快, 平 台 特 质 增 强 侯 利 [email protected] 净 利 润 同 比 增 长 30%, 略 低 于 预 期 公 司 上 半 年 实 现 收 入 4.78 亿, 同 比 增 长 54.7%, 归 属 母 公 司 净 利 润 5934 万 元, 同 比 增 长 30.2% 其 中 二 季 度 实 现 收 入 2 亿 元, 同 比 增 长 22.7%, 净 利 润 2205 万 元, 同 比 增 长 3.3% 上 半 年 每 股 收 益 0.14 元, 略 低 于 预 期, 收 入 增 速 和 利 润 率 下 滑 是 主 要 原 因 二 季 度 公 司 处 于 新 一 轮 产 品 和 渠 道 结 构 布 局 期, 收 入 增 长 有 所 滞 后 公 司 上 半 年 的 重 点 在 玩 具 渠 道 结 构 的 调 整, 与 大 型 超 市 玩 具 反 斗 城 开 始 合 作, 这 将 提 升 公 司 的 玩 具 零 售 管 理 效 率 在 近 两 个 月, 对 核 心 的 动 漫 产 品 开 始 了 新 一 轮 的 宣 传 和 推 广, 翼 飞 冲 天 和 火 力 少 年 王 4 成 为 推 广 重 点, 预 计 三 四 季 度 会 陆 续 看 到 收 入 的 对 应 其 中 翼 飞 冲 天 为 新 产 品, 预 计 九 月 末 上 线, 在 四 季 度 贡 献 收 入 的 概 率 较 高 单 季 度 毛 利 率 略 有 提 升, 但 费 用 率 增 长 更 快 二 季 度 净 利 润 率 为 10.7%, 同 比 下 滑 了 2.1 个 百 分 点, 为 近 三 年 单 季 度 最 低 点 上 半 年, 由 于 原 材 料 价 格 的 上 涨, 公 司 总 体 毛 利 率 同 比 略 有 下 滑, 为 37.5%, 较 去 年 同 期 下 滑 2

3 0.51 个 百 分 点 ; 二 季 度 的 毛 利 率 为 39.7%, 同 比 增 长 2.37 个 百 分 点, 但 由 于 公 司 规 模 扩 大, 费 用 率 增 长 更 快, 其 中 二 季 度 由 于 收 入 增 速 不 高, 但 管 理 费 用 已 达 相 应 规 模, 管 理 费 用 率 提 升 至 14.9%, 同 比 提 升 了 3.6 个 百 分 点 公 司 处 于 战 略 布 局 期, 等 布 局 稳 定 后, 费 用 率 有 望 下 调 动 漫 影 视 和 电 视 媒 体 收 入 持 续 保 持 强 劲 增 势, 平 台 特 质 增 强 上 半 年 公 司 的 动 漫 影 视 类 收 入 为 8201 万 元, 同 比 增 长 101%, 推 出 铠 甲 刑 天 闪 电 极 速 机 甲 兽 神 超 兽 武 装 巴 啦 啦 小 魔 仙 之 彩 虹 心 石 等 项 目 ; 电 视 媒 体 收 入 1239 万 元, 同 比 增 长 332%, 嘉 佳 卡 通 落 地 目 前 覆 盖 四 个 省 : 广 东 广 西 贵 州 海 南 和 12 个 城 市 地 区, 覆 盖 人 口 2.75 亿, 用 户 4453 万 户 目 前 嘉 佳 卡 通 仍 处 于 落 地 布 局 期, 仍 未 盈 利, 但 收 入 增 速 保 持 强 势, 公 司 的 全 产 业 的 平 台 特 质 增 强 投 资 建 议 : 维 持 公 司 的 净 利 润 增 速, 调 整 股 本 后 对 应 2011 年 年 每 股 收 益 分 别 为 :0.48 元 0.61 元 和 0.77 元, 复 合 增 速 35%, 当 前 股 价 对 应 的 PE 分 别 为 42 倍 34 倍 和 25 倍, 维 持 增 持 -A 评 级, 安 全 边 际 较 高 公 司 正 在 将 积 累 多 年 的 动 漫 品 牌, 转 化 为 经 营 业 绩 婴 童 嘉 佳 卡 通 玩 具 城 都 将 成 为 新 的 增 长 点, 拥 有 国 内 唯 一 的 电 视 频 道 上 市 资 源 嘉 佳 卡 通, 产 业 链 布 局 完 善, 将 是 中 国 动 漫 行 业 崛 起 过 程 中, 最 值 得 关 注 的 产 业 龙 头 南 都 电 源 (300068): 行 业 强 制 洗 牌, 业 绩 走 过 拐 点 刘 军 [email protected] 中 报 业 绩 出 现 低 点, 下 半 年 有 望 恢 复 :2011 年 上 半 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 为 5.79 亿 元, 比 去 年 同 期 下 降 10.19%; 净 利 润 为 1, 万 元, 比 去 年 同 期 下 降 48.52% 每 股 收 益 元 业 绩 下 滑 的 主 要 原 因 是 国 家 九 部 委 开 展 的 铅 酸 电 池 行 业 停 产 整 治, 公 司 5 月 和 6 月 停 工 时 间 超 过 40 天, 二 季 度 产 生 亏 损 公 司 自 6 月 24 日 复 工 以 来, 订 单 饱 满, 毛 利 率 提 升, 我 们 预 计 下 半 年 盈 利 能 力 将 恢 复 铅 酸 电 池 环 保 风 暴 带 来 行 业 强 制 洗 牌 : 根 据 环 保 部 已 公 布 的 统 计 数 据, 截 至 2011 年 7 月 31 日, 各 地 共 排 查 铅 蓄 电 池 生 产 组 装 及 回 收 ( 再 生 铅 ) 企 业 1930 家, 其 中, 被 取 缔 关 闭 583 家 停 产 整 治 405 家 停 产 610 家 ; 有 252 家 企 业 在 生 产,80 家 在 建 国 内 2010 年 铅 酸 蓄 电 池 总 产 量 为 1.44 亿 千 伏 安 时, 目 前 的 产 能 复 工 率 仅 约 54.1% 整 治 导 致 国 内 的 铅 酸 电 池 出 现 供 不 应 求 的 局 面, 产 品 价 格 出 现 的 上 涨 的 态 势 预 计 国 内 铅 酸 电 池 企 业 未 来 将 减 少 三 分 之 二, 行 业 龙 头 的 领 先 地 位 将 得 到 再 次 巩 固 新 技 术 和 新 兴 产 业 构 筑 长 期 的 发 展 基 石 : 高 温 型 阀 控 式 密 封 铅 酸 蓄 电 池 已 经 通 过 工 信 部 鉴 定 ; 企 业 级 微 网 储 能 电 站 系 统 集 成 研 究 项 目 预 计 下 半 年 投 入 运 行 ; 铅 炭 电 池 研 发 取 得 了 阶 段 性 成 果, 完 成 了 混 合 动 力 汽 车 港 机 用 铅 炭 电 池 中 试 ; 高 性 能 动 力 电 池 级 磷 酸 铁 锂 材 料 项 目 关 键 设 备 已 陆 续 到 位 ; 混 合 动 力 警 用 指 挥 车 项 目 已 完 成 相 关 样 品 组 装 及 产 品 性 能 测 试 这 些 新 技 术 的 开 发 进 展 是 确 保 公 司 长 期 发 展 的 基 石 维 持 买 入 -A 评 级, 上 调 6 个 月 目 标 价 格 为 22 元 : 预 计 年 摊 薄 后 的 每 股 收 益 分 别 元, 考 虑 到 铅 酸 蓄 电 池 板 块 环 保 风 暴 带 来 行 业 强 制 整 合 的 机 会, 以 及 公 司 长 期 的 增 长 确 定 性, 我 们 维 持 买 入 -A 评 级, 鉴 于 公 司 股 价 前 期 已 经 超 过 19.2 元 的 目 标 价, 我 们 上 调 6 个 月 的 目 标 价 至 22 元 风 险 提 示 : 试 生 产 3 个 月 后 能 否 通 过 进 一 步 验 收 并 正 式 生 产 3

4 永 清 环 保 (300187): 毛 利 率 下 滑 致 业 绩 略 低 于 预 期 彭 倩 每 股 收 益 0.21 元, 略 低 于 预 期 2011 年 上 半 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 1.66 亿 元, 同 比 增 长 28.28%; 营 业 成 本 为 1.31 亿 元, 同 比 增 长 37.74%; 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 为 1248 万 元, 同 比 下 降 27.21% 全 面 摊 薄 后 的 每 股 收 益 为 0.21 元 毛 利 率 略 有 下 降, 期 间 费 用 增 长, 导 致 公 司 上 半 年 业 绩 略 低 于 预 期 上 半 年 业 务 主 要 来 自 于 火 电 脱 硫, 毛 利 率 有 所 下 滑 2011 年 上 半 年, 公 司 工 程 承 包 业 务 收 入 1.51 亿 元, 同 比 增 长 32.07%, 工 程 承 包 收 入 主 要 来 自 于 新 建 火 电 机 组 脱 硫 和 火 电 机 组 脱 硫 改 造 钢 铁 烧 结 脱 硫 业 务 维 持 稳 定 增 长 由 于 火 电 脱 硫 行 业 本 身 竞 争 比 较 激 烈, 公 司 近 期 火 电 脱 硫 订 单 主 要 来 自 于 外 省, 导 致 火 电 脱 硫 业 务 毛 利 率 下 降 比 较 明 显, 其 中 新 建 机 组 和 技 改 机 组 脱 硫 业 务 毛 利 率 分 别 为 21.16% 16.73%, 较 2010 年 分 别 下 降 11.27% 3.01% 预 计 下 半 年, 公 司 仍 有 1 亿 左 右 火 电 脱 硫 订 单 结 算 正 在 拓 展 钢 铁 烧 结 脱 硫 业 务 随 着 环 保 力 度 的 日 益 加 强, 可 能 对 钢 铁 烧 结 机 SO2 排 放 作 出 严 格 限 制 公 司 钢 铁 烧 结 机 脱 硫 技 术 得 到 环 保 部 认 可, 并 通 过 各 省 环 保 厅 进 行 推 广 公 司 正 在 积 极 开 拓 陕 西 新 疆 等 地 区 烧 结 机 脱 硫 业 务 预 计 下 半 年 到 明 年, 公 司 有 望 获 得 大 量 烧 结 机 脱 硫 订 单 烧 结 机 脱 硫 业 务 的 毛 利 率 较 火 电 脱 硫 高, 公 司 整 体 毛 利 率 有 望 提 升 未 来 两 年 有 望 持 续 受 益 于 火 电 脱 硝 市 场 启 动 公 司 持 有 火 电 脱 硝 订 单, 目 前 暂 未 结 算 据 了 解, 火 电 厂 大 气 污 染 物 排 放 标 准 ( 二 次 意 见 征 求 稿 ) 可 能 通 过, 其 中 要 求 新 建 机 组 以 及 2004 年 之 后 建 造 的 火 电 机 组 NOx 的 排 放 量 控 制 在 100mg/m3 以 内 目 前 脱 硝 技 术 中,SCR 技 术 可 稳 定 将 脱 硝 率 控 制 在 80% 以 上 预 计 脱 硝 电 价 出 台 后, 火 电 脱 硝 市 场 可 能 出 现 爆 发 式 增 长,SCR 技 术 有 望 得 到 普 遍 应 用 受 益 于 火 电 脱 硝 市 场 的 启 动, 预 计 未 来 两 年 公 司 获 得 大 量 火 电 脱 硝 订 单 下 调 2011 年 盈 利 预 测, 维 持 增 持 -A 评 级 根 据 中 报, 下 调 公 司 毛 利 率 及 2011 年 盈 利 预 测, 预 计 2011 年 到 2013 年 每 股 收 益 分 别 为 1.13 元 2.12 元 3.19 元 (2011 年 业 绩 下 调 幅 度 为 11.4%), 对 应 市 盈 率 分 别 为 51.9 倍 27.7 倍 18.4 倍 受 益 于 火 电 脱 硝 市 场 的 启 动, 未 来 两 年, 公 司 有 望 保 持 快 速 增 长 公 司 具 备 其 他 行 业 脱 硫 技 术 和 重 金 属 污 染 修 复 技 术, 将 持 续 受 益 于 环 保 政 策 的 启 动, 我 们 看 好 公 司 长 期 发 展, 维 持 增 持 -A 评 级 风 险 提 示 : 火 电 脱 硝 启 动 慢 于 预 期 或 毛 利 率 继 续 下 滑, 可 能 导 致 业 绩 不 达 预 期 东 方 电 热 (300217): 中 报 符 合 预 期 黄 守 宏 [email protected] 营 业 收 入 和 利 润 : 公 司 上 半 年 实 际 完 成 营 业 收 入 万 元, 较 上 年 同 期 上 升 23.67%, 完 成 营 业 利 润 万 元, 同 比 增 长 75.58%, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 万 元, 同 比 增 长 %, 每 股 收 益 0.83 元 民 用 电 加 热 器 实 现 营 业 收 入 万 元, 同 比 上 升 22.37% 毛 利 率 27.66%, 同 比 上 升 42.53% 工 业 电 加 热 器 实 现 营 业 收 入 6103 万 元, 同 比 上 升 25.34% 毛 利 率 59.61%, 同 比 下 降 2.63% 销 售 费 用 和 管 理 费 用 增 长 慢 于 营 业 收 入, 同 比 分 别 增 长 20% 和 14%, 显 示 公 司 的 管 理 能 力 提 高 财 务 费 用 降 低 了 42.34%, 原 因 是 公 司 有 效 地 控 制 了 资 金, 减 少 了 贴 现 金 额, 募 集 资 金 产 生 的 利 息 也 减 少 了 财 务 费 用 民 用 电 加 热 器 结 构 优 化 : 公 司 前 五 大 客 户 涵 盖 了 格 力 美 的 海 尔 和 奥 克 斯 四 家 国 内 领 先 的 家 用 电 器 企 业 冷 链 设 备 配 套 的 电 加 热 器 销 售 增 加, 提 高 了 民 用 电 加 热 器 产 品 的 毛 利 率, 体 现 了 企 业 集 中 有 限 产 能 生 产 高 利 润 产 4

5 品 的 策 略 公 司 新 建 马 鞍 山 和 郑 州 分 公 司, 将 为 客 户 提 供 更 快 速 和 高 效 的 供 应 和 服 务 工 业 电 加 热 器 业 务 稳 步 推 进, 新 增 客 户 居 多 : 工 业 电 加 热 器 业 务 继 续 稳 步 发 展 来 自 多 晶 硅 电 加 热 器 最 大 客 户 江 苏 中 能 的 半 年 收 入 4142 万, 接 近 2010 年 全 年 的 5592 万 在 国 家 鼓 励 多 晶 硅 自 产 放 开 多 晶 硅 项 目 审 批 的 背 景 下, 公 司 新 客 户 数 量 增 加, 规 模 在 3000 吨 吨 之 间, 我 们 预 计 2012 年 是 国 内 多 晶 硅 项 目 开 工 建 设 的 高 峰 考 虑 到 多 晶 硅 项 目 规 模 越 小, 单 位 产 能 配 套 电 加 热 器 金 额 越 高, 新 客 户 销 售 贡 献 将 快 速 上 升 产 能 瓶 颈 得 到 改 善, 潜 在 收 益 逐 渐 释 放 : 产 能 瓶 颈 是 制 约 公 司 发 展 的 关 键 问 题 公 司 采 取 的 措 施 包 含 1) 公 司 加 快 推 进 募 投 的 工 业 加 热 器 项 目 进 度, 已 投 入 计 划 金 额 的 51%, 实 现 收 益 1856 万 ;2) 在 现 有 厂 区 和 生 产 设 备 条 件 下, 合 理 调 配 资 源, 提 高 员 工 劳 动 生 产 率, 同 时 加 大 半 自 动 自 动 化 设 备 的 研 发 和 设 计, 完 善 生 产 工 艺 等 方 面 提 高 生 产 效 率, 扩 大 产 能 公 司 募 集 资 金 万 元, 已 投 入 4652 万 元, 投 入 比 例 8.3% 我 们 不 排 除 公 司 未 来 在 上 游 和 同 行 业 内 实 施 合 作 和 并 购 的 可 能 性 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 公 司 业 务 符 合 预 期, 我 们 维 持 公 司 年 的 EPS 1.5 元 2.32 元 2.78 元 和 增 持 -A 的 投 资 评 级,6 个 月 目 标 价 45 元 风 险 提 示 : 技 术 替 代 风 险 业 务 扩 张 带 来 的 管 理 风 险 白 云 机 场 (600004): 业 绩 稳 定 增 长, 符 合 预 期 吴 莉 [email protected] 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 营 业 利 润 4.64 亿 元, 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 3.28 亿 元, 分 别 比 去 年 同 期 增 长 14.4%,17.9% 和 19.7% 营 业 外 收 入 1361 万, 同 比 增 长 144% 主 要 是 亚 运 政 府 补 助 资 金 分 摊 计 入 本 年 营 业 外 收 入 造 成, 贡 献 中 期 EPS 约 0.01 元 上 半 年 实 现 每 股 收 益 0.29 元, 一 二 季 度 分 别 为 元 元 营 业 收 入 增 长 14.4%, 主 要 受 益 于 基 地 公 司 加 大 国 际 航 线 投 入, 以 及 去 年 东 三 西 三 指 廊 扩 建 工 程 和 亚 运 改 造 工 程 投 入 使 用 : 航 空 服 务 收 入 亿, 同 比 增 长 13.5%, 我 们 认 为 航 空 服 务 收 入 增 速 大 于 业 务 增 速 主 要 是 受 益 基 地 公 司 加 大 国 际 航 线 运 力 投 入 ; 航 空 性 延 伸 服 务 收 入 亿, 同 比 增 长 15.6%, 主 要 是 受 益 于 去 年 东 三 西 三 指 廊 扩 建 工 程 和 亚 运 改 造 工 程 投 入 使 用 带 来 商 业 面 积 的 扩 大, 但 预 计 航 空 性 延 伸 服 务 收 入 下 半 年 增 速 将 回 落 营 业 成 本 较 去 年 同 期 增 长 15.93%, 高 于 营 业 收 入 增 幅, 主 要 是 去 年 东 三 西 三 指 廊 扩 建 工 程 和 亚 运 改 造 工 程 分 别 于 2010 年 2 月 10 月 完 工 投 入 使 用, 固 定 资 产 折 旧 为 3.22 亿, 比 去 年 同 期 增 加 亿, 同 比 增 长 24.3%; 营 业 成 本 除 折 旧 外 其 它 成 本 同 比 增 速 为 13.3% 航 空 业 务 量 增 速 稳 定 增 长, 中 长 期 有 隐 忧 :1 上 半 年 白 云 机 场 完 成 飞 机 起 降 万 架 次, 旅 客 吞 吐 量 万 人 次, 货 邮 吞 吐 量 万 吨, 同 比 分 别 增 长 4.0% 8.6% 和 2.8% 行 业 前 五 十 大 机 场 起 降 架 次 旅 客 吞 吐 量 货 邮 吞 吐 量 增 速 分 别 为 5.3% 10.3% 5.0% 公 司 业 务 增 速 略 低 于 行 业 水 平 2 中 期 看, 上 半 年 白 云 机 场 日 均 起 降 达 938 架 次, 我 们 认 为 白 云 机 场 跑 道 资 源 瓶 颈 在 两 年 内 将 逐 渐 显 现 同 时 深 圳 机 场 T3 投 入 使 用 后, 对 公 司 航 空 业 务 增 速 或 有 影 响 投 资 策 略 : 预 计 年 盈 利 为 7.1 亿 元 8.1 亿 元, 对 应 每 股 收 益 0.59 元 0.69 元, 目 前 的 股 价 对 应 5

6 2011 年 市 盈 率 为 12 倍, 给 予 增 持 -A 评 级 风 险 提 示 : 航 空 业 务 增 速 低 于 预 期 上 海 机 场 (600009): 业 绩 步 入 增 长 轨 道, 长 期 看 好 吴 莉 [email protected] 受 益 商 业 餐 饮 租 赁 业 务 收 入 及 投 资 收 益 高 增 长, 上 半 年 实 现 每 股 收 益 0.38 元, 同 比 增 长 31.36% 1 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 营 业 利 润 9.23 亿 元, 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 7.23 亿 元, 分 别 比 去 年 同 期 增 长 13.17% 29.92% 和 31.36% 一 二 季 度 每 股 收 益 分 别 为 元 2 营 业 收 入 中, 航 空 及 相 关 收 入 11.5 亿, 同 比 增 长 11.7%; 商 业 餐 饮 租 赁 业 务 表 现 突 出, 收 入 亿, 同 比 增 长 达 28.3%, 环 比 去 年 下 半 年 增 长 4.3% 3 上 半 年 公 司 实 现 投 资 收 益 亿, 同 比 增 长 42.9%, 占 公 司 净 利 润 比 重 44.2% 公 司 投 资 收 益 主 要 来 自 浦 东 航 油 和 德 高 动 量 广 告 净 利 润, 上 半 年 浦 东 航 油 德 高 动 量 贡 献 投 资 收 益 分 别 为 亿 亿, 同 比 分 别 增 长 42.1% 35.5% 浦 东 航 油 净 利 润 增 长 主 要 受 益 于 上 半 年 国 际 油 价 上 涨, 三 季 度 国 际 油 价 有 所 回 调, 预 计 下 半 年 浦 东 航 油 净 利 润 将 低 于 上 半 年 基 数 效 应 显 现, 航 空 业 务 量 增 速 回 落, 但 预 计 明 年 开 始 恢 复 正 常 增 速 2011 年 上 半 年 浦 东 机 场 共 实 现 飞 机 起 降 167,510 架 次, 旅 客 吞 吐 量 1, 万 人 次, 分 别 比 去 年 同 期 增 长 5.99% 4.14%, 货 邮 吞 吐 量 万 吨, 比 去 年 同 期 下 降 2.88% 行 业 前 五 十 大 机 场 起 降 架 次 旅 客 吞 吐 量 货 邮 吞 吐 量 增 速 分 别 为 5.3% 10.3% 5.0% 与 行 业 比 较, 浦 东 机 场 起 降 架 次 增 速 基 本 持 平, 客 货 吞 吐 量 增 速 低 于 行 业 分 季 度 看, 浦 东 机 场 一 季 度 业 务 量 增 速 明 显 低 于 虹 桥 机 场 增 速, 主 要 是 由 于 虹 桥 机 场 扩 建 工 程 去 年 3 月 投 入 使 用 二 季 度 两 场 增 速 均 明 显 回 落, 主 要 是 由 于 去 年 世 博 会 高 基 数 影 响 预 计 全 年 浦 东 机 场 旅 客 吞 吐 量 增 速 约 为 4% 预 计 2012 年 前 内 航 外 线 航 空 性 收 费 提 升 使 得 内 外 航 并 轨 概 率 较 大 以 2012 年 数 据 进 行 测 算, 如 果 内 航 外 线 航 空 性 收 费 上 调 至 外 航 外 线 标 准, 则 全 年 收 入 增 加 约 3.2 亿,EPS 增 加 0.12 元, 贡 献 全 年 EPS 增 速 约 15% 投 资 策 略 : 随 着 浦 东 机 场 航 空 业 务 的 增 长 及 非 航 业 务 收 入 的 提 升, 公 司 业 绩 步 入 长 期 增 长 轨 道 不 考 虑 机 场 收 费 调 整 及 资 产 注 入, 预 测 年 公 司 EPS 分 别 为 元, 目 前 公 司 相 对 年 估 值 为 倍, 建 议 关 注 资 产 注 入 进 程 和 机 场 收 费 调 整 预 期, 维 持 买 入 -A 评 级 风 险 提 示 : 资 产 注 入 进 程 和 方 案 航 空 业 务 增 速 低 于 预 期 油 价 快 速 回 落 影 响 浦 东 航 油 盈 利 水 平 南 京 银 行 (601009): 息 差 稳 步 上 行 杨 建 海 [email protected] 业 绩 符 合 预 期 2011 年 上 半 年 实 现 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 15.9 亿 元, 同 比 增 长 32.8%,2 季 度 单 季 实 现 归 属 于 母 公 司 净 利 润 8.05 亿, 环 比 略 增 2.6 % 上 半 年 净 利 息 收 入 增 长 43.6%, 手 续 费 净 收 入 增 长 46%, 债 券 投 资 收 益 和 公 允 价 值 变 动 收 益 同 比 下 降, 营 业 收 入 同 比 增 长 36% 成 本 收 入 比 相 对 同 期 增 加 了 1.2 个 百 分 点, 信 用 成 本 变 化 不 大 2 季 度 单 季 度 成 本 收 入 比 和 信 用 成 本 环 比 均 有 小 幅 的 增 加 息 差 稳 步 上 行 1 季 度 净 息 差 环 比 提 高 4bp,2 季 度 环 比 提 高 5bp 到 2.61% 息 差 上 升 源 于 资 产 端 收 益 上 升 幅 度 比 负 债 端 成 本 上 升 幅 度 要 快 存 贷 利 差 比 去 年 下 半 年 扩 大 34bp 由 于 资 产 结 构 的 原 因, 在 息 差 上 表 现 并 不 明 显 6

7 小 企 业 业 务 快 速 增 长 : 推 出 鑫 动 力 这 一 小 企 业 业 务 系 列 品 牌, 小 企 业 贷 款 余 额 ( 不 含 贴 现 ) 为 亿, 较 年 初 增 长 27.61%, 占 全 部 贷 款 的 24.10%, 比 年 初 上 升 3.11 个 百 分 点 存 款 稳 定 上 半 年 存 款 比 年 初 增 长 18.23%, 但 主 要 体 现 在 储 蓄 存 款 对 公 存 款 增 长 偏 慢 的 现 象 是 大 多 数 中 小 银 行 上 半 年 的 共 性 三 个 办 法 一 个 指 引 影 响 了 企 业 存 款 的 派 生 能 力 整 体 来 看, 南 京 银 行 的 存 款 仍 是 比 较 稳 定 的 不 良 双 降, 关 注 类 贷 款 增 加 : 不 良 率 较 1 季 度 下 降 6bp 到 0.85%, 不 良 余 额 减 少 0.14 亿, 拨 贷 比 是 2.31% 关 注 类 贷 款 比 1 季 度 增 加 了 3.93 亿, 逾 期 贷 款 占 比 变 化 不 大 投 资 建 议 : 南 京 银 行 2010 年 中 报 业 绩 基 本 符 合 预 期 截 止 中 期 末, 南 京 银 行 资 本 充 足 率 为 12.43%, 核 心 资 本 充 足 率 为 11.63%, 贷 存 比 为 56.18%, 拨 贷 比 2.31%, 资 本 拨 备 和 贷 存 比 考 核 压 力 都 是 非 常 小 的 目 前 市 场 对 城 商 行 异 地 扩 张 的 担 忧 仍 未 解 除, 但 南 京 银 行 基 本 面 稳 定, 定 位 在 长 三 角 地 区 发 展, 受 到 异 地 分 行 扩 张 限 制 的 冲 击 是 比 较 小 的 我 们 预 计 南 京 银 行 2011 年 净 利 润 增 速 29.5%, 对 应 2011 年 PE 和 PB 分 别 为 8.15 倍 和 1.15 倍, 提 高 评 级 至 增 持 -A 风 险 提 示 : 资 产 质 量 恶 化 中 国 银 行 (601988): 结 构 优 化 逐 步 见 效 杨 建 海 [email protected] 业 绩 符 合 预 期 2011 年 上 半 年 实 现 归 属 母 公 司 净 利 润 亿, 同 比 增 长 28%, 业 绩 同 比 变 化 的 特 点 是 利 息 收 入 手 续 费 收 入 稳 定 增 长, 成 本 下 降 2 季 度 单 季 度 实 现 归 属 母 公 司 净 利 润 亿, 环 比 基 本 持 平, 主 要 因 为 2 季 度 拨 备 计 提 有 所 增 加, 信 用 成 本 环 比 1 季 度 增 加 了 19bp 结 构 优 化 见 效 : 中 行 在 最 近 几 年 将 投 放 的 重 点 回 到 人 民 币 业 务 上, 截 止 今 年 6 月 末, 人 民 币 资 产 占 总 资 产 的 比 重 为 76.6%, 比 2006 年 末 提 高 20 个 百 分 点, 非 息 收 入 占 比 达 到 33.6% 客 户 结 构 方 面, 中 行 此 前 重 点 在 大 企 业, 今 年 以 来 小 企 业 业 务 也 有 了 快 速 的 增 长, 小 企 业 授 信 客 户 达 到 3 万 户, 比 上 年 末 增 长 50%, 贷 款 余 额 3240 亿, 比 上 年 末 增 长 35.4%, 占 新 增 贷 款 的 比 重 为 35.6% 息 差 温 和 上 升, 相 比 同 业 仍 有 差 距 : 上 半 年 净 息 差 同 比 上 升 7bp 至 2.11%, 其 中 境 内 人 民 币 业 务 净 息 差 提 升 12bp 至 2.35%, 境 内 外 币 业 务 净 息 差 增 加 44bp, 境 外 净 息 差 只 有 1.11%, 同 比 下 降 24bp 2 季 度 单 季 度 息 差 环 比 1 季 度 提 高 2bp 成 本 收 入 比 同 比 下 降 2 季 度 和 1 季 度 变 化 不 是 很 大 从 历 史 数 据 来 看, 中 行 成 本 收 入 比 呈 现 出 明 显 的 季 节 性, 年 末 费 用 均 出 现 明 显 上 升 预 计 下 半 年 成 本 收 入 比 会 出 现 一 定 增 加 不 良 双 降 中 期 末 不 良 率 为 1%, 比 1 季 度 下 降 4bp, 不 良 余 额 减 少 8.1 亿 拨 贷 比 为 2.17%, 人 民 币 业 务 拨 贷 比 达 到 2.5% 投 资 建 议 : 中 国 银 行 2011 年 中 报 基 本 符 合 预 期, 结 构 上 来 看, 人 民 币 资 产 的 占 比 提 高 至 76.6% 但 相 对 于 其 他 大 行, 中 行 的 息 差 水 平 是 偏 低 的, 短 期 内 在 海 外 市 场 环 境 的 影 响 下, 海 外 的 息 差 水 平 可 能 仍 有 压 力 我 们 预 计 2011 年 中 国 银 行 利 润 增 长 20.6%, 目 前 股 价 对 应 2011 年 PE 和 PB 分 别 为 6.24 倍 和 1.04 倍 ( 考 虑 可 转 债 转 股 ), 估 值 安 全 但 弹 性 较 小, 维 持 增 持 -B 评 级 7

8 T_FFocus 晨 会 纪 要 风 险 提 示 : 资 产 质 量 恶 化 财 经 要 闻 范 妍 [email protected] 国 家 力 保 地 下 水 五 年 污 水 治 理 投 入 万 亿 [ 上 证 报 ] 24 日 召 开 的 国 务 院 常 务 会 议 上 讨 论 通 过 了 全 国 地 下 水 污 染 防 治 规 划 ( 年 ) 会 议 提 出, 到 2015 年, 要 初 步 控 制 地 下 水 污 染 源, 初 步 遏 制 地 下 水 水 质 恶 化 趋 势, 全 面 建 立 地 下 水 环 境 监 管 体 系 ; 到 2020 年, 对 典 型 地 下 水 污 染 源 实 现 全 面 监 控, 重 要 地 下 水 饮 水 水 源 水 质 安 全 得 到 基 本 保 障, 重 点 地 区 地 下 水 水 质 明 显 改 善, 地 下 水 环 境 监 管 能 力 全 面 提 高, 建 成 地 下 水 污 染 防 治 体 系 为 达 到 上 述 目 标, 会 议 提 出 以 下 措 施 : 抓 紧 开 展 地 下 水 污 染 状 况 调 查 和 评 估, 划 定 地 下 水 污 染 治 理 区 防 控 区 和 一 般 保 护 区 ; 严 格 地 下 水 饮 用 水 水 源 保 护 与 环 境 执 法, 依 法 取 缔 饮 用 水 水 源 保 护 区 内 的 违 法 建 设 项 目 和 排 污 口, 限 期 治 理 地 下 水 污 染 隐 患 ; 严 格 控 制 影 响 地 下 水 的 城 镇 污 染, 推 进 管 网 系 统 改 造, 提 高 城 镇 生 活 污 水 处 理 率 和 回 用 率, 加 强 垃 圾 填 埋 场 建 设 和 治 理 ; 加 强 重 点 工 业 行 业 地 下 水 环 境 监 管, 防 范 石 油 化 工 行 业 和 地 下 工 程 设 施 地 下 勘 探 采 矿 活 动 污 染 地 下 水, 控 制 工 业 危 险 废 物 对 地 下 水 的 影 响 ; 分 类 控 制 农 业 面 源 对 地 下 水 的 污 染, 逐 步 减 少 使 用 化 肥 和 农 药, 在 水 源 保 护 区 内 实 施 退 耕 还 林 还 草 ; 有 计 划 地 加 快 推 进 地 下 水 污 染 修 复, 在 地 下 水 污 染 突 出 区 域 进 行 修 复 试 点, 开 展 海 水 入 侵 综 合 防 治 示 范, 切 断 废 弃 钻 井 矿 井 等 污 染 途 径 等 地 下 水 污 染 防 治 工 作 十 分 迫 切 目 前, 我 国 地 下 水 开 采 总 量 已 占 总 供 水 量 的 18%, 北 方 地 区 65% 的 生 活 用 水 50% 的 工 业 用 水 和 33% 的 农 业 灌 溉 用 水 来 自 地 下 水 全 国 657 个 城 市 中, 有 400 多 个 以 地 下 水 为 饮 用 水 源 但 环 保 部 数 据 显 示, 我 国 90% 城 市 地 下 水 不 同 程 度 遭 受 有 机 和 无 机 有 毒 有 害 污 染 物 的 污 染 出 于 地 下 水 污 染 防 治 等 方 面 需 要, 污 水 处 理 将 继 续 得 到 政 策 的 支 持 环 保 部 环 境 规 划 院 日 前 发 布 的 一 份 报 告 预 测, 未 来 五 年, 我 国 城 镇 生 活 污 水 工 业 污 水 的 治 理 投 资 将 大 幅 增 加 预 计 十 二 五 期 间, 我 国 污 水 治 理 累 计 投 入 将 达 到 1.06 万 亿 元 国 家 科 技 园 区 税 收 优 惠 延 长 [ 上 证 报 ] 国 家 大 学 科 技 园 和 科 技 企 业 孵 化 器 有 关 税 收 优 惠 政 策 由 此 前 规 定 的 2010 年 12 月 31 日 到 期 改 为 继 续 执 行 至 2012 年 12 月 31 日 此 次 税 收 优 惠 期 限 延 长 具 体 涉 及 财 政 部 国 家 税 务 总 局 关 于 国 家 大 学 科 技 园 有 关 税 收 政 策 问 题 的 通 知 财 政 部 国 家 税 务 总 局 关 于 科 技 企 业 孵 化 器 有 关 税 收 政 策 问 题 的 通 知 中 规 定 的 2010 年 12 月 31 日 到 期 的 有 关 税 收 优 惠 政 策, 相 关 优 惠 政 策 将 继 续 执 行 至 2012 年 12 月 31 日 8

9 据 记 者 了 解, 相 关 优 惠 政 策 主 要 包 括 : 符 合 条 件 的 科 技 园 和 科 技 企 业 孵 化 器 自 用 以 及 无 偿 或 通 过 出 租 等 方 式 提 供 给 孵 化 企 业 使 用 的 房 产 土 地, 免 征 房 产 税 和 城 镇 土 地 使 用 税 ; 对 其 向 孵 化 企 业 出 租 场 地 房 屋 以 及 提 供 孵 化 服 务 的 收 入, 免 征 营 业 税 低 空 空 域 改 革 有 序 扩 大 广 东 珠 海 9 月 破 冰 [ 上 证 报 ] 日 前 召 开 的 广 东 省 推 进 低 空 空 域 开 放 试 点 工 作 协 调 小 组 第 一 次 会 议 传 出 消 息, 广 东 省 低 空 空 域 管 理 改 革 工 作 按 照 点 - 线 - 面 的 步 骤 逐 步 推 进, 有 望 率 先 在 珠 海 试 点 划 设 报 告 空 域 据 知 情 人 士 透 露, 低 空 空 域 改 革 在 既 有 长 春 广 州 飞 行 管 制 分 区 改 革 试 点 的 基 础 上, 正 有 序 扩 大 制 定 三 类 空 域 标 准 据 悉, 广 东 地 区 低 空 空 域 分 类 标 准 将 于 2011 年 年 底 前 完 成, 将 把 省 内 实 行 管 理 改 革 的 空 域 划 设 为 报 告 空 域 监 视 空 域 和 管 制 空 域 三 类, 制 定 三 类 空 域 相 互 转 化 的 标 准 和 实 施 方 案, 并 对 三 类 空 域 制 定 针 对 性 的 飞 行 报 批 管 理 制 度 广 东 省 低 空 空 域 管 理 改 革 工 作 的 时 间 表 也 已 排 出 : 今 年 下 半 年 将 在 珠 海 海 泉 湾 通 用 机 场 周 边 划 设 两 个 高 度 为 1000 米 半 径 为 10 公 里 的 报 告 空 域 ; 明 年 上 半 年 完 成 珠 海 地 区 ADS-B 地 面 设 施 建 设, 建 立 监 视 系 统, 批 准 设 立 珠 海 阳 江 罗 定 三 边 航 线 ; 明 年 下 半 年 完 成 珠 海 地 区 低 空 空 域 划 设 工 作, 再 设 立 2 3 个 报 告 空 域 ; 批 准 设 立 珠 海 阳 江 罗 定 柳 州 梧 州 的 五 边 航 线 另 据 了 解, 近 期 空 管 部 门 将 对 珠 海 地 区 航 线 和 空 域 情 况 进 行 梳 理 分 析, 研 究 珠 海 机 场 运 输 航 班 飞 行 训 练 飞 行 通 用 航 空 飞 行 同 时 实 施 的 空 中 交 通 管 理 方 案, 研 究 珠 海 通 用 机 场 选 址 周 边 区 域 的 空 域 使 用 情 况, 争 取 9 月 底 前 在 珠 海 地 区 划 设 试 验 空 域, 开 展 飞 机 交 付 试 飞 航 空 观 光 体 验 本 场 训 练 飞 行 等 飞 行 任 务 试 验, 并 逐 步 形 成 常 态 化 制 度 化 的 通 用 航 空 专 用 空 域 同 时, 探 索 在 珠 海 建 立 全 面 的 通 用 航 空 服 务 体 系, 在 2012 年 形 成 完 善 的 一 站 式 低 空 空 域 飞 行 服 务 管 理 系 统, 并 在 全 省 推 广 推 动 私 人 购 机 热 升 温 珠 海 于 9 月 试 点 划 设 报 告 空 域 后, 航 空 器 在 报 告 空 域 内 只 需 报 备 即 可 自 由 飞 行 这 不 仅 将 为 珠 海 乃 至 全 国 通 用 航 空 产 业 发 展 打 开 空 间, 而 且 也 将 推 动 已 崭 露 头 角 的 私 人 购 机 热 进 一 步 升 温 据 知 情 人 士 透 露, 我 国 低 空 空 域 改 革 在 既 有 长 春 广 州 飞 行 管 制 分 区 改 革 试 点 的 基 础 上, 正 继 续 扩 大 其 中 中 南 地 区 和 东 北 地 区 有 望 在 全 区 进 行 空 域 分 类, 其 他 地 区 将 各 选 一 个 分 区 进 行 试 点 值 得 注 意 的 是,8 月 18 日, 民 航 局 与 内 蒙 古 自 治 区 签 署 了 关 于 加 快 推 进 内 蒙 古 民 航 发 展 的 会 谈 纪 要, 选 择 在 内 蒙 古 的 阿 拉 善 和 根 河 进 行 通 勤 航 空 和 拓 宽 通 用 航 空 服 务 领 域 试 点 工 作, 据 了 解, 根 河 林 业 机 场 也 将 于 今 年 9 月 完 成 改 扩 建, 并 进 行 试 飞 试 运 行 相 关 人 士 透 露, 低 空 空 域 的 改 革 只 是 第 一 步, 有 关 主 管 部 门 还 将 进 一 步 优 化 空 域, 规 划 调 整 全 国 航 路 航 线 结 构 与 此 同 时, 相 应 的 管 理 法 规 等 也 将 进 行 调 整 9

10 旺 季 煤 价 七 连 降 冬 储 煤 紧 平 衡 局 面 难 改 [21 世 纪 经 济 报 道 ] 传 统 迎 峰 度 夏 的 用 煤 旺 季, 环 渤 海 动 力 煤 价 格 指 数 却 逆 市 连 续 下 跌 了 7 周 广 东 省 分 管 电 煤 协 调 的 官 员 8 月 24 日 分 析, 对 中 国 经 济 减 速 的 担 忧 是 导 致 近 两 月 下 游 电 煤 采 购 略 微 降 温 的 因 素 之 一, 而 且 在 5 月 全 国 性 的 电 荒 之 后, 主 要 电 厂 的 电 煤 库 存 数 一 直 维 持 在 偏 高 水 平 本 报 获 悉 一 组 数 据 显 示, 截 至 8 月 22 日, 全 国 六 大 电 厂 的 存 煤 可 用 天 数 仍 然 接 近 16 天, 处 于 合 理 库 存 水 平 为 粤 电 集 团 做 电 煤 支 持 的 华 南 大 型 煤 炭 贸 易 商 提 醒, 虽 然 国 家 发 改 委 今 年 已 经 两 度 上 调 电 价, 但 火 电 企 业 的 亏 损 情 况 并 未 出 现 根 本 扭 转, 电 力 价 格 机 制 无 法 传 导 成 本, 市 场 煤 和 计 划 电 导 致 内 地 电 厂 的 发 电 积 极 性 仍 然 不 高, 这 也 在 一 定 程 度 上 制 约 了 电 煤 采 购 不 过 煤 价 小 幅 连 跌 的 局 面, 可 能 会 因 为 大 秦 铁 路 [ % 股 吧 研 报 ]9 月 20 日 将 启 动 的 为 期 天 的 检 修 有 所 改 变 今 年 4 5 月 份 的 那 一 轮 煤 价 大 幅 上 涨, 也 正 值 大 秦 线 检 修 上 述 贸 易 商 说, 除 了 检 修 会 导 致 电 煤 供 应 量 减 少, 市 场 普 遍 研 判 下 游 电 厂 今 年 可 能 将 提 前 启 动 冬 储 煤 的 采 购 虽 然 预 计 未 来 两 个 月 煤 价 会 有 小 幅 上 涨, 但 经 济 减 速 的 预 期 仍 在, 电 煤 供 求 紧 平 衡 的 格 局 没 有 改 变 他 说 煤 价 七 连 降 8 月 17 日, 环 渤 海 动 力 煤 价 格 指 数 综 合 平 均 价 为 828 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 1 元 / 吨, 跌 幅 继 续 收 窄 这 是 该 指 数 价 格 连 续 第 七 周 保 持 下 滑, 整 体 降 幅 近 2% 中 商 流 通 生 产 力 煤 炭 分 析 师 李 廷 说, 对 比 今 年 3 月 末 至 6 月 的 这 一 轮 电 煤 价 格 上 涨,2% 的 跌 幅 虽 是 发 生 在 7-8 月 这 一 传 统 的 用 煤 旺 季, 但 整 体 跌 幅 却 极 为 有 限 上 一 轮 涨 价 中, 电 煤 价 格 上 涨 幅 度 达 到 了 10% 秦 皇 岛 港 港 务 集 团 人 士 分 析, 近 两 个 月 下 游 电 厂 采 购 的 积 极 性 不 及 预 期, 很 重 要 一 个 原 因 是 目 前 不 论 是 电 厂 还 是 各 大 主 要 煤 炭 港 口 的 存 煤 数 都 处 于 偏 高 或 合 理 的 水 平, 市 场 并 不 缺 煤 而 包 括 秦 皇 岛 港 在 内 的 环 渤 海 四 港 库 存 也 一 直 维 持 高 位, 截 至 8 月 21 日, 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 数 为 712 万 吨 前 述 广 东 省 负 责 电 煤 协 调 的 官 员 说, 进 口 煤 近 期 的 密 集 到 港 也 有 效 增 加 了 沿 海 煤 炭 的 供 给, 以 广 东 省 为 例,5-7 月 的 煤 炭 进 口 量 一 直 维 持 在 单 月 400 万 吨 以 上 而 7 月 份, 中 国 煤 炭 进 口 跃 升 至 1753 万 吨, 创 月 度 进 口 新 高, 较 去 年 同 期 增 长 36.2% 沿 海 多 省,20% 左 右 的 用 煤 需 求 依 赖 进 口 这 一 势 头 已 经 基 本 维 持 下 来 他 说 大 型 煤 炭 贸 易 商 亚 太 能 源 一 高 层 介 绍, 这 一 轮 电 煤 的 进 口 风 潮 始 于 4 月 电 荒 之 后, 国 内 电 煤 价 格 的 上 涨 使 得 不 少 贸 易 商 们 大 手 笔 地 从 印 尼 澳 大 利 亚 等 地 入 货 以 备 即 将 到 来 的 用 煤 旺 季, 单 月 进 口 量 环 比 增 长 一 倍 左 右 煤 炭 供 给 和 库 存 的 增 加, 需 求 却 因 为 经 济 减 速 预 期 以 及 仍 然 未 能 厘 清 的 煤 电 矛 盾 受 到 制 约 上 述 华 南 煤 炭 贸 易 商 介 绍, 往 年 贸 易 量 的 一 半 左 右 是 销 售 给 终 端 的 陶 瓷 纺 织 等 珠 三 角 的 工 厂, 而 今 年 针 对 这 类 企 业 的 销 售 比 重 仅 仅 只 有 两 成 上 下, 大 部 分 煤 都 被 区 域 电 厂 囤 下 前 述 广 东 官 员 说, 长 期 来 看, 电 厂 的 发 电 积 极 性 能 否 调 动 仍 需 要 国 家 进 一 步 理 顺 煤 电 矛 盾 因 为 珠 三 角 地 区 的 电 厂 靠 近 港 口, 电 煤 采 购 成 本 更 低, 上 网 电 价 更 高, 其 利 润 情 况 一 直 好 于 广 东 北 部 的 韶 关 云 浮 等 地 电 厂, 内 地 电 厂 的 亏 损 情 况, 估 计 和 韶 关 电 厂 类 似 甚 至 更 糟 10

11 中 投 顾 问 能 源 行 业 研 究 员 周 修 杰 也 提 到, 今 年 火 电 的 亏 损 严 重, 电 厂 资 金 也 颇 为 紧 张, 缺 钱 买 煤 在 一 定 程 度 上 也 降 低 了 终 端 对 电 煤 的 需 求 冬 储 煤 变 数 虽 然 当 前 的 煤 价 持 续 微 跌, 市 场 却 普 遍 预 计 价 格 的 逆 转 可 能 很 快 会 出 现, 甚 至 有 分 析 认 为 华 东 四 川 等 地 区 可 能 在 今 冬 明 春 出 现 缺 煤 停 机 的 情 况 四 川 电 力 公 司 近 日 就 公 开 表 示, 丰 水 期 结 束 后 全 网 火 电 存 煤 仅 能 达 到 400 万 吨 左 右, 测 算 下 来 可 能 会 有 日 均 500 万 千 瓦 的 电 力 缺 口, 不 排 除 冬 季 会 有 拉 闸 限 电 前 述 广 东 官 员 提 示, 缺 煤 停 机 并 非 是 买 不 到 煤, 而 是 在 于 煤 价 超 过 亏 损 电 厂 的 承 受 范 围, 究 其 根 源 还 是 电 厂 的 发 电 积 极 性 不 高, 不 愿 意 购 高 价 煤 发 低 价 电 价 格 逆 转 可 能 发 生 在 大 秦 铁 路 9 月 末 检 修 期 间 李 廷 说, 预 计 今 年 的 秦 皇 岛 港 也 会 因 此 出 现 港 口 库 存 数 的 明 显 回 落 下 游 电 厂 可 能 会 因 此 在 9 月 用 煤 淡 季 期 间 略 微 加 大 电 煤 采 购 力 度, 提 前 做 好 冬 储 煤 的 采 购 李 廷 提 醒, 西 南 水 电 出 力 的 明 显 下 降 可 能 也 将 影 响 电 煤 采 购 西 南 华 南 西 北 地 区 旱 情 较 为 严 重, 水 电 出 力 明 显 下 降 根 据 7 月 份 水 电 发 电 量 同 比 降 幅 测 算,7 月 份 水 电 发 电 量 同 比 减 少 87.5 亿 千 瓦 时, 水 电 发 电 量 下 降 相 应 的 使 7 月 份 火 电 发 电 耗 煤 量 增 加 了 近 400 万 吨 尽 管 目 前 夏 季 用 电 高 峰 已 经 接 近 尾 声, 如 果 未 来 西 南 华 南 和 西 北 地 区 旱 情 继 续 发 展, 水 电 出 力 将 继 续 受 到 影 响, 火 电 发 电 量 和 发 电 耗 煤 量 还 是 会 相 应 地 继 续 增 加 他 说 周 修 杰 也 说, 目 前 动 力 煤 价 格 尽 管 仍 在 下 跌, 但 是 跌 幅 已 经 很 小, 显 示 出 反 弹 的 迹 象 从 需 求 的 角 度 来 看, 目 前 正 处 于 夏 季 用 电 的 翘 尾 阶 段, 电 力 用 煤 有 所 回 升 ; 同 时 目 前 也 是 冬 储 煤 开 始 阶 段, 这 两 大 因 素 叠 加 起 来 进 一 步 加 剧 了 冬 储 煤 需 求 的 紧 张 对 于 煤 炭 紧 张 的 华 中 华 东 地 区 来 说 冬 季 煤 炭 供 应 不 足 几 成 定 势 前 7 月 软 件 业 月 均 增 速 达 30%[ 上 证 报 ] 工 信 部 昨 日 公 布 的 数 据 显 示, 今 年 以 来, 我 国 软 件 产 业 呈 现 持 续 快 速 发 展 态 势, 月 均 增 速 保 持 在 30% 左 右, 收 入 规 模 接 近 万 亿 元, 信 息 技 术 服 务 增 势 突 出, 产 业 集 聚 态 势 明 显 数 据 显 示, 今 年 以 来, 我 国 软 件 产 业 每 月 实 现 软 件 业 务 收 入 达 千 亿 元 以 上, 累 计 到 7 月 底, 共 实 现 软 件 业 务 收 入 9588 亿 元, 同 比 增 长 29.6%, 增 速 比 去 年 同 期 高 0.6 个 百 分 点 其 中,7 月 份 完 成 软 件 业 务 收 入 1523 亿 元, 同 比 增 长 31.4%, 增 速 比 去 年 同 期 高 2.9 个 百 分 点 1-7 月, 信 息 技 术 咨 询 服 务 数 据 处 理 和 运 营 服 务 实 现 收 入 892 亿 元 和 1271 亿 元, 同 比 增 长 36.1% 和 35.8%, 增 速 高 出 全 行 业 6.5 和 6.2 个 百 分 点, 其 中 7 月 份 分 别 增 长 33.8% 和 43.1% 嵌 入 式 系 统 软 件 实 现 收 入 1625 亿 元, 同 比 增 长 29%, 增 速 比 去 年 同 期 高 3.7 个 百 分 点 工 信 部 数 据 还 显 示,1-7 月, 全 国 15 个 副 省 级 城 市 实 现 软 件 业 务 收 入 4976 亿 元, 同 比 增 长 34.2%, 占 全 国 软 件 业 务 收 入 的 52%, 增 速 快 于 全 国 平 均 水 平 4.6 个 百 分 点, 高 于 去 年 同 期 1.9 个 百 分 点 11

12 基 本 药 物 制 度 再 调 整 : 药 品 重 回 统 一 定 价?[21 世 纪 经 济 报 道 ] 本 报 记 者 获 悉, 国 家 发 改 委 日 前 召 开 基 本 药 物 统 一 定 价 座 谈 会, 初 步 确 定 41 种 基 本 药 物 实 行 统 一 定 价, 年 内 即 将 推 出 几 位 接 受 本 报 记 者 采 访 的 医 药 界 人 士 均 表 示, 这 应 该 是 初 步 确 定 的 意 向, 最 终 统 一 定 价 的 基 本 药 物 品 种 数 量 可 能 还 会 调 整 招 标 的 药 品 上 千 种, 仅 规 定 那 么 几 十 种 能 有 多 大 作 用? 国 医 药 企 业 管 理 协 会 会 长 于 明 德 如 是 说 再 议 统 一 定 价 基 本 药 物 统 一 定 价 并 非 是 个 新 话 题 早 在 新 医 改 方 案 制 定 的 过 程 中, 基 本 药 物 统 一 定 价 便 是 争 论 的 议 题 之 一 但 在 最 终 出 台 的 医 改 方 案 当 中 没 有 写 入 统 一 定 价 的 政 策 随 后, 安 徽 的 双 信 封 招 标 采 购 模 式 逐 步 确 定 并 在 全 国 推 广 但 在 安 徽 模 式 推 广 的 过 程 中, 基 本 药 物 招 标 唯 低 价 是 取 的 状 况 日 益 突 出 唯 低 价 使 招 标 过 程 发 生 了 扭 曲, 药 品 价 格 混 乱 而 且, 地 方 政 府 部 门 对 此 还 存 在 认 识 上 的 误 区, 一 味 的 将 低 价 中 标 当 成 政 绩, 进 行 降 价 比 赛 实 际 上, 这 是 存 在 很 大 隐 患 的 于 明 德 如 是 说 由 于 药 品 中 标 价 格 过 低, 一 方 面 这 使 药 品 的 质 量 出 现 隐 患, 此 前 发 生 的 蜀 中 制 药 事 件 便 是 一 例 另 一 方 面 药 品 生 产 企 业 不 得 不 停 止 生 产 中 标 价 过 低 的 药 品, 在 这 一 过 程 中, 不 同 药 品 生 产 企 业 的 格 局 也 发 生 了 变 化 众 多 小 的 制 药 厂 不 必 考 虑 药 品 标 准, 不 必 考 虑 药 品 的 研 发 投 入, 也 不 用 为 保 证 药 品 安 全 而 达 到 足 够 生 物 利 用 度, 他 们 的 生 产 成 本 当 然 会 比 大 制 药 企 业 低 很 多 修 正 药 业 浙 江 分 公 司 经 理 王 伟 英 在 接 受 本 报 记 者 采 访 时 如 是 说 现 在 应 该 是 大 的 制 药 企 业 比 较 希 望 能 够 实 行 统 一 定 价 一 位 医 药 界 业 内 人 士 向 记 者 分 析 说 据 记 者 了 解, 对 统 一 定 价 的 药 品 品 种 国 家 将 分 批 确 定 对 国 家 基 本 药 物 目 录 中 的 药 品, 将 按 照 循 序 渐 进 分 期 分 批 的 原 则 逐 步 实 行 国 家 统 一 定 价 由 于 西 药 在 评 价 标 准 方 面 比 较 明 确, 统 一 定 价 的 药 品 品 种 应 该 会 先 从 西 药 开 始, 再 逐 步 将 中 成 药 纳 入 进 来 前 述 业 内 人 士 如 是 说 统 一 定 价 与 新 医 改 方 案 矛 盾? 从 目 前 的 情 况 看 来, 统 一 定 价 的 政 策 更 多 的 会 受 到 大 企 业 的 青 睐 在 实 行 统 一 定 价 的 情 况 下, 新 的 招 标 体 系 就 可 以 不 招 价 格, 而 重 点 考 评 企 业 产 品 的 质 量 和 服 务 这 样 的 招 标 方 式, 肯 定 就 会 对 大 企 业 比 较 有 利 前 述 医 药 界 业 内 人 士 分 析 12

13 王 伟 英 认 为, 通 过 这 样 的 定 价 方 式, 一 方 面 既 能 够 保 证 制 药 企 业 生 产 合 格 药 品 时 获 得 相 应 的 利 润, 另 一 方 面 能 够 加 强 对 中 标 药 品 质 量 的 评 价 和 监 督, 淘 汰 那 些 质 量 不 合 格 的 制 药 企 业 对 于 药 品 来 说, 质 量 肯 定 是 最 重 要 的 王 伟 英 说 不 过, 这 更 像 是 关 于 基 本 药 物 统 一 定 价 政 策 的 理 想 化 状 态 事 实 上, 在 早 期 讨 论 的 过 程 中, 不 少 质 疑 认 为 政 府 很 难 给 药 品 合 理 定 价, 甚 至 有 向 计 划 经 济 回 归 的 嫌 疑 当 时 的 不 少 制 药 企 业 也 因 为 担 心 定 价 不 合 理, 而 并 不 赞 成 统 一 定 价 对 于 药 品 生 产 企 业 而 言, 肯 定 更 多 采 用 市 场 定 价 机 制 是 最 好 的 但 因 为 医 疗 机 构 垄 断, 市 场 机 制 不 起 作 用, 不 得 已 又 引 入 了 招 标 采 购, 而 招 标 采 购 又 出 现 唯 低 价 的 状 况 这 一 系 列 的 因 素 带 来 了 现 在 的 状 况 于 明 德 如 是 说 按 照 新 医 改 的 方 案, 目 前 确 定 的 药 品 定 价 机 制 是, 国 家 制 定 基 本 药 物 零 售 指 导 价 格, 在 指 导 价 格 内, 由 省 级 人 民 政 府 根 据 招 标 情 况 确 定 本 地 区 的 统 一 采 购 价 格 在 这 种 机 制 下, 国 家 制 定 的 指 导 价 相 当 于 一 个 天 花 板, 招 标 价 不 能 超 过 这 个 标 准 按 照 这 个 定 价 机 制, 实 际 上 真 正 掌 握 药 品 定 价 权 的 是 省 级 招 标 部 门 于 明 德 说 如 果 实 行 基 本 药 物 统 一 定 价 的 话, 则 意 味 着 相 应 的 招 标 药 品 不 能 低 于 这 个 统 一 定 价, 实 际 上 是 又 划 出 了 一 个 药 品 招 标 的 价 格 下 限 浓 缩 果 蔬 汁 行 业 准 入 门 槛 提 高 [ 中 国 证 券 报 ] 工 信 部 24 日 消 息, 为 规 范 浓 缩 果 蔬 汁 ( 浆 ) 加 工 行 业 投 资 行 为, 防 止 盲 目 投 资 和 低 水 平 重 复 建 设, 引 导 生 产 企 业 合 理 布 局, 节 约 和 有 效 利 用 资 源, 保 护 生 态 环 境, 促 进 浓 缩 果 蔬 汁 ( 浆 ) 加 工 与 原 料 生 产 协 调 发 展, 依 据 国 家 有 关 法 规 和 产 业 政 策, 工 信 部 制 订 了 浓 缩 果 蔬 汁 ( 浆 ) 准 入 条 件, 自 2011 年 10 月 1 日 起 实 施 与 此 同 时, 该 准 入 条 件 还 明 确 指 出, 浓 缩 苹 果 汁 领 域, 禁 止 新 建 扩 建 加 工 企 业 ( 项 目 ), 但 允 许 现 有 企 业 采 取 措 施 改 造 升 级 鼓 励 兼 并 重 组 根 据 工 信 部 要 求, 各 部 门 各 相 关 企 业 在 浓 缩 果 蔬 汁 ( 浆 ) 项 目 建 设 环 评 审 批 土 地 供 应 信 贷 投 放 能 源 供 给 质 量 和 安 全 监 管 等 工 作 中 要 以 上 述 准 入 条 件 为 依 据 该 准 入 条 件 要 求, 新 建 改 扩 建 浓 缩 果 蔬 汁 ( 浆 ) 加 工 企 业 ( 项 目 ) 选 址 必 须 符 合 国 家 法 律 法 规 产 业 政 策 和 行 业 发 展 规 划, 符 合 土 地 利 用 总 体 规 划 土 地 供 应 政 策 和 土 地 使 用 标 准, 严 格 执 行 节 能 评 估 和 审 查 及 环 境 影 响 评 价 制 度 尤 其 值 得 注 意 的 是, 准 入 条 件 鼓 励 企 业 通 过 兼 并 重 组 等 方 式, 合 理 整 合 生 产 资 源 准 入 条 件 还 对 新 建 加 工 企 业 ( 项 目 ) 的 分 布 密 度 提 出 具 体 要 求, 表 示 新 建 浓 缩 果 蔬 汁 ( 浆 ) 加 工 企 业 ( 项 目 ) 的 产 能 应 与 周 边 已 有 同 类 浓 缩 果 蔬 汁 ( 浆 ) 加 工 企 业 ( 项 目 ) 之 间 的 距 离 相 适 应 原 料 处 理 能 力 40 吨 / 小 时 的 新 建 加 工 企 业 ( 项 目 ), 与 相 邻 同 类 企 业 ( 项 目 ) 距 离 应 在 50 公 里 以 上 ; 原 料 处 理 能 力 >40 吨 / 小 时, 且 60 吨 / 小 时 的, 距 离 应 在 80 公 里 以 上 ; 原 料 处 理 能 力 >60 吨 / 小 时 的, 距 离 应 在 100 公 里 以 上 13

14 龙 头 企 业 有 望 受 益 此 外, 该 准 入 条 件 还 明 确 指 出, 浓 缩 苹 果 汁 领 域, 禁 止 新 建 扩 建 加 工 企 业 ( 项 目 ), 但 允 许 现 有 企 业 采 取 措 施 改 造 升 级 而 对 于 大 宗 加 工 水 果 浓 缩 汁 ( 包 括 浓 缩 梨 汁 浓 缩 橙 汁 等, 但 不 包 括 浓 缩 苹 果 汁 ) 及 大 宗 加 工 蔬 菜 浓 缩 汁 ( 包 括 浓 缩 番 茄 汁 浓 缩 胡 萝 卜 汁 浓 缩 红 薯 汁 等 ), 新 建 改 扩 建 加 工 企 业 ( 项 目 ) 生 产 规 模 为 生 产 线 原 料 处 理 能 力 应 10 吨 / 小 时 ( 或 浓 缩 总 蒸 发 量 8 吨 / 小 时 ) 浓 缩 果 蔬 浆 果 蔬 原 浆 及 其 他 加 工 果 蔬 浓 缩 汁, 新 建 改 扩 建 加 工 企 业 ( 项 目 ) 生 产 规 模 为 生 产 线 原 料 处 理 能 力 应 4 吨 / 小 时 分 析 人 士 指 出, 浓 缩 果 蔬 汁 加 工 行 业 由 于 进 入 门 槛 不 高, 一 直 存 在 着 低 水 平 竞 争 问 题, 行 业 内 中 小 企 业 过 多, 导 致 行 业 产 能 利 用 率 和 利 润 率 低 下, 此 次 工 信 部 提 高 行 业 准 入 门 槛, 并 鼓 励 兼 并 重 组, 将 会 加 速 行 业 洗 牌, 有 助 于 提 高 行 业 集 中 度, 减 少 无 序 竞 争, 行 业 内 具 有 规 模 和 品 牌 优 势 的 龙 头 企 业 将 是 最 大 受 益 方 8 月 猪 肉 价 格 重 拾 升 势 [ 上 证 报 ] 进 入 8 月 份 以 后, 猪 肉 价 格 又 悄 然 重 拾 升 势 国 家 统 计 局 24 日 发 布 的 50 个 城 市 主 要 食 品 平 均 价 格 变 动 情 况 (8 月 11 日 到 20 日 ) 显 示, 猪 肉 后 臀 尖 价 格 达 到 元 / 公 斤, 环 比 上 涨 0.3%, 五 花 肉 价 格 为 元 / 公 斤, 环 比 上 涨 0.4% 在 8 月 上 旬, 猪 肉 后 臀 尖 的 价 格 环 比 持 平, 但 五 花 肉 价 格 环 比 上 涨 0.1% 商 务 部 监 测 数 据 也 显 示 相 同 的 趋 势 8 月 三 个 星 期 里 面, 除 了 第 一 周 猪 肉 价 格 环 比 持 平 以 外, 此 后 两 周 环 比 均 上 涨 0.1% 商 务 部 主 要 技 术 支 持 单 位 之 一, 中 商 流 通 生 产 力 促 进 中 心 日 前 发 布 报 告 指 出, 预 计 8 月 份 猪 价 很 难 继 续 下 降, 而 8 月 下 旬 猪 肉 需 求 逐 渐 走 出 低 谷, 猪 价 将 企 稳 回 升 在 猪 肉 供 求 关 系 没 有 根 本 扭 转 的 情 况 下, 猪 肉 价 格 在 7 月 份 的 环 比 涨 幅 高 达 11.7% 商 务 部 新 闻 发 言 人 沈 丹 阳 24 日 在 商 务 部 例 行 发 布 会 上 透 露,7 月 份,36 个 大 中 城 市 猪 肉 菜 籽 油 批 发 价 格 和 食 糖 零 售 价 格 环 比 分 别 上 涨 11.7% 0.5% 和 2.2%, 猪 肉 价 格 上 涨 幅 度 最 大 保 障 越 冬 蔬 菜 市 场 供 应 南 菜 北 运 试 点 扩 大 [ 上 证 报 ] 商 务 部 新 闻 发 言 人 沈 丹 阳 24 日 在 商 务 部 例 行 发 布 会 表 示, 为 保 障 北 方 越 冬 蔬 菜 市 场 供 应, 防 止 蔬 菜 市 场 大 幅 波 动, 商 务 部 财 政 部 近 日 将 南 菜 北 运 农 产 品 现 代 流 通 综 合 试 点 范 围 由 海 南 推 广 到 广 西 海 南 云 南 等 省 区 据 沈 丹 阳 介 绍, 目 前, 北 京 天 津 等 北 方 主 销 区 与 试 点 省 区 的 60 家 企 业 签 署 今 冬 明 春 蔬 菜 购 销 意 向 协 议, 蔬 菜 购 销 总 量 达 万 吨, 总 额 亿 元 在 23 日 商 务 部 财 政 部 召 开 的 推 进 南 菜 北 运 农 产 品 现 代 流 通 综 合 试 点 暨 越 冬 蔬 菜 产 销 衔 接 会 上, 两 部 委 认 为, 蔬 菜 市 场 供 应 基 本 稳 定, 但 影 响 越 冬 蔬 菜 市 场 供 应 的 不 确 定 因 素 仍 然 较 多, 后 期 蔬 菜 市 场 保 供 稳 价 形 势 依 然 复 杂 今 冬 明 春, 既 要 防 止 蔬 菜 供 应 紧 张 出 现 价 格 过 快 上 涨 的 情 况 发 生, 也 要 防 止 局 部 地 区 个 别 品 种 出 现 卖 难 14

15 蔬 菜 价 格 在 今 年 曾 多 次 推 高 CPI, 在 经 历 了 几 周 的 下 跌 之 后, 最 近 一 周 时 间, 蔬 菜 价 格 又 出 现 了 明 显 上 涨 商 务 部 监 测 数 据 显 示,8 月 15 日 至 21 日,18 种 蔬 菜 平 均 批 发 价 格 比 前 一 周 上 涨 2.1%, 其 中 生 菜 大 白 菜 和 油 菜 等 叶 类 蔬 菜 价 格 涨 幅 居 前, 分 别 上 涨 15.1% 14.1% 和 11% 7 月 耐 用 品 订 单 大 超 预 期 飞 机 需 求 强 劲 [ 新 浪 财 经 ] 耐 用 品 订 单 增 长 主 要 得 益 于 运 输 设 备 订 单 大 涨 14.6%, 这 一 增 幅 创 下 了 今 年 1 月 以 来 新 高 若 不 计 运 输 产 品, 7 月 的 耐 用 品 订 单 环 比 意 外 增 长 0.7%, 增 幅 超 过 6 月 的 0.6% 此 前, 经 济 学 家 平 均 预 期 这 一 订 单 环 比 将 下 降 0.5% 非 国 防 类 且 不 计 飞 机 的 资 本 设 备 订 单 环 比 降 1.5%,6 月 该 订 单 的 环 比 增 幅 修 正 至 0.6% 非 国 防 类 且 不 计 飞 机 的 资 本 设 备 订 单 是 市 场 密 切 关 注 的 一 项 衡 量 企 业 开 支 的 重 要 指 标 此 前 经 济 学 家 平 均 预 期,7 月 这 一 订 单 环 比 将 降 1% 此 前 的 6 月 该 订 单 环 比 攀 升 0.4% 法 国 下 调 经 济 增 长 目 标 宣 布 110 亿 欧 元 紧 缩 计 划 [ 新 浪 财 经 ] 法 国 总 理 弗 朗 索 瓦 - 菲 永 (Francois Fillon) 周 三 表 示, 法 国 政 府 预 计 今 明 两 年 将 无 法 达 到 其 原 定 的 经 济 增 长 目 标, 并 将 宣 布 110 亿 欧 元 (159 亿 美 元 ) 的 新 紧 缩 措 施 菲 永 表 示, 法 国 政 府 目 前 预 计 今 明 两 年 GDP 均 将 增 长 1.75%, 低 于 此 前 预 期 的 2% 和 2.5% 此 前 的 目 标 已 被 大 部 分 经 济 学 家 认 为 过 于 乐 观 菲 永 周 三 对 记 者 表 示, 新 的 紧 缩 措 施 将 确 保 政 府 达 到 其 赤 字 削 减 目 标 希 腊 两 年 期 国 债 收 益 率 大 幅 上 涨 至 44% 以 上 [ 新 浪 财 经 ] 北 京 时 间 8 月 25 日 凌 晨 消 息, 希 腊 两 年 期 国 债 价 格 今 天 大 幅 下 跌, 从 而 将 其 收 益 率 推 升 至 欧 元 区 历 史 最 高 水 平, 原 因 是 市 场 担 心 针 对 该 国 的 第 二 项 援 助 计 划 将 被 推 迟 虽 然 欧 洲 央 行 今 天 买 入 了 意 大 利 国 债, 但 两 年 期 意 大 利 国 债 价 格 仍 旧 下 跌 本 周 晚 些 时 候, 意 大 利 政 府 将 发 售 105 亿 欧 元 ( 约 合 151 亿 美 元 ) 国 债 另 据 熟 知 内 情 的 消 息 人 士 透 露, 欧 洲 央 行 还 买 入 了 西 班 牙 国 债 芬 兰 政 府 在 8 月 16 日 称, 该 国 已 经 与 希 腊 达 成 了 一 项 担 保 品 协 议, 从 而 确 保 芬 兰 向 希 腊 提 供 的 援 助 贷 款 将 得 到 偿 还, 此 举 引 起 了 欧 元 区 其 他 国 家 的 指 责, 同 时 还 引 发 了 市 场 有 关 欧 元 区 各 国 将 因 担 保 品 协 议 而 推 迟 援 助 的 担 忧 情 绪, 从 而 推 动 希 腊 国 债 收 益 率 大 幅 上 升 德 国 商 业 银 行 (CBK) 固 定 收 益 策 略 部 门 负 责 人 克 里 斯 托 弗 - 里 格 尔 (Christoph Rieger) 称 : 市 场 上 存 在 有 关 第 二 项 援 助 计 划 无 法 完 成 的 担 忧 情 绪 如 果 芬 兰 坚 持 要 求 获 得 担 保 品, 那 么 我 们 就 将 陷 入 僵 局 截 至 伦 敦 时 间 15:58( 北 京 时 间 23:58) 为 止, 希 腊 两 年 期 国 债 收 益 率 大 幅 上 升 4 个 百 分 点, 创 下 44.08% 的 历 史 最 高 水 平 ; 票 面 利 率 为 4.6% 定 于 2013 年 5 月 份 到 期 的 两 年 期 国 债 价 格 下 跌 3.06, 即 每 1000 欧 元 面 值 欧 元, 至 希 腊 10 年 期 国 债 收 益 率 最 高 上 升 64 个 基 点, 至 18.06%, 创 下 自 7 月 20 日 以 来 的 最 高 水 平 意 大 利 两 年 期 国 债 收 益 率 上 升 4 个 基 点, 至 3.99%;10 年 期 国 债 的 收 益 率 上 升 4 个 基 点, 至 5.04% 西 班 牙 10 年 期 国 债 收 益 率 上 升 2 个 基 点, 至 5.01% 15

16 T_Macro1 晨 会 纪 要 在 过 去 3 个 星 期 时 间 里, 欧 洲 央 行 在 每 个 星 期 中 都 买 入 政 府 债 券, 目 的 是 避 免 主 权 债 务 危 机 从 希 腊 爱 尔 兰 和 葡 萄 牙 向 欧 元 区 其 他 国 家 蔓 延, 此 举 将 10 年 期 意 大 利 和 西 班 牙 国 债 收 益 率 推 低 至 5% 以 下 在 本 月 初 的 交 易 中, 意 大 利 和 西 班 牙 国 债 的 收 益 率 均 曾 触 及 欧 元 区 历 史 上 的 最 高 水 平 据 熟 知 内 情 的 消 息 人 士 称, 欧 洲 央 行 对 意 大 利 和 西 班 牙 国 债 的 购 买 量 较 小, 其 中 包 括 10 年 期 国 债 欧 洲 央 行 发 言 人 拒 绝 就 此 消 息 臵 评 国 际 金 价 急 速 暴 跌 黄 金 市 场 风 险 空 前 加 剧 [ 中 新 社 ] 国 际 金 价 24 日 急 速 暴 跌, 跌 幅 高 达 5.6%, 创 下 2008 年 3 月 以 来 的 最 大 单 日 跌 幅, 全 球 瞩 目 当 天 纽 约 商 品 交 易 所 的 金 价 走 势 令 众 多 投 资 者 惊 慌 失 措, 到 纽 约 市 场 收 盘 时, 交 投 最 活 跃 的 12 月 合 约 每 盎 司 狂 跌 104 美 元, 收 于 美 元 当 天 的 暴 跌 也 将 金 价 打 回 1800 美 元 下 方 有 市 场 分 析 人 士 对 国 际 金 价 的 前 景 忧 心 忡 忡, 认 为 近 期 或 许 会 有 新 一 轮 的 暴 跌 行 情, 暴 跌 幅 度 可 能 介 于 每 盎 司 100 到 200 美 元 之 间, 特 别 是 近 期 金 融 市 场 的 动 荡 已 有 所 缓 和, 导 致 投 资 者 纷 纷 选 择 获 利 了 结 黄 金 市 场 风 险 空 前 加 剧 受 美 欧 债 务 危 机 的 持 续 影 响, 投 资 者 不 断 寻 求 避 险, 国 际 金 价 自 今 年 7 月 以 来 屡 创 新 高, 累 计 上 涨 幅 度 曾 高 达 25%, 不 仅 美 国 等 发 达 国 家 的 投 资 者 追 捧 黄 金, 中 国 等 新 兴 经 济 体 的 不 少 民 众 也 热 衷 于 投 资 黄 金 但 与 此 同 时, 投 资 黄 金 的 风 险 已 越 来 越 高 但 很 多 交 易 员 此 前 认 为, 金 价 在 近 期 能 轻 易 突 破 每 盎 司 2000 美 元, 并 鼓 励 人 们 买 进 然 而 最 近 的 市 场 预 期 并 不 对 金 价 有 利 除 了 金 融 市 场 趋 于 稳 定 之 外, 美 联 储 主 席 伯 南 克 本 月 26 日 可 能 宣 布 新 的 经 济 刺 激 措 施, 进 一 步 调 整 经 济 市 场 判 断, 美 国 政 府 似 乎 会 采 取 进 一 步 措 施 确 保 经 济 稳 定 这 已 是 国 际 金 价 连 续 第 二 天 下 跌 23 日 的 金 价 已 经 下 跌 了 30 美 元, 应 是 对 投 资 者 的 明 显 警 报 另 一 个 警 报 是, 全 球 最 大 的 黄 金 上 市 交 易 基 金 SPDR Gold Trust 的 黄 金 持 仓 量 截 至 23 日 下 午 大 幅 减 少 近 25 吨 至 吨, 反 映 黄 金 市 场 已 呈 现 不 稳 定 态 势 数 据 显 示, 上 周 SPDR Gold Trust 的 黄 金 持 仓 量 高 达 1290 吨, 接 近 历 史 最 高 纪 录 1320 吨 外 界 普 遍 认 为, 如 果 金 价 继 续 维 持 下 跌 态 势, 不 少 盲 目 跟 进 的 投 资 者 恐 怕 要 面 临 很 大 损 失 尽 管 如 此, 还 有 分 析 者 继 续 看 好 金 价 的 长 期 走 势, 认 为 金 价 上 涨 是 必 然, 只 不 过 现 在 来 看 这 一 过 程 所 需 时 间 是 难 以 确 定 的 金 价 下 跌 带 动 其 他 相 关 商 品 价 格 下 跌 到 纽 约 市 场 尾 盘 时, 当 天 9 月 份 交 货 的 白 银 期 货 价 格 下 跌 2.76 美 元, 至 每 盎 司 美 元 ;10 月 份 交 货 的 白 金 期 货 价 格 每 盎 司 大 跌 60.3 美 元, 至 美 元 16

17 晨 会 纪 要 最 新 宏 观 评 论 高 善 文 莫 倩 高 伟 栋 景 晓 达 日 期 : 进 口 同 比 增 速 出 口 同 比 增 速 最 新 评 论 时 间 : 月 份 出 口 增 长 17.9%, 进 口 增 长 19.3%, 贸 易 顺 差 亿 美 元, 同 比 增 加 11% 进 口 偏 弱 可 能 暗 示 着 经 济 还 处 于 调 整 过 程, 并 导 致 贸 易 顺 差 的 同 比 上 扬 而 在 发 达 经 济 体 加 速 恢 复 之 前, 出 口 增 速 较 前 期 疲 软 并 不 意 外 6 月 份 的 进 口 增 速 较 5 月 份 下 滑 近 9 个 百 分 点, 处 于 2010 年 以 来 的 最 低 水 平 进 口 偏 弱 暗 示 着 经 济 可 能 还 处 于 调 整 过 程, 但 并 不 能 过 强 地 解 读 为 经 济 正 在 继 续 大 幅 下 滑 从 历 史 上 看, 月 度 贸 易 数 据 较 其 他 月 度 经 济 数 据 有 着 更 为 明 显 的 波 动 而 这 种 波 动, 有 时 并 不 能 做 过 强 解 读 15 CPI PPI 货 币 供 应 信 贷 增 速 社 会 消 费 品 零 售 额 同 比 增 长 24 名 义 实 际 最 新 评 论 时 间 : 月 份 CPI 的 环 比 涨 幅 继 续 高 于 历 史 均 值 其 中, 非 常 鲜 明 的 特 点 是 这 种 超 额 动 量 的 贡 献 主 要 来 自 于 食 品 领 域,7 月 份 食 品 环 比 涨 幅 1.2%, 超 过 历 史 上 7 月 份 的 均 值 1.5 个 百 分 点 ; 而 非 食 品 环 比 涨 幅 0.1%, 仅 超 过 历 史 均 值 0.07 个 百 分 点, 自 今 年 3 月 份 以 来, 非 食 品 环 比 超 涨 的 动 量 就 呈 现 出 持 续 收 窄 的 走 势 尽 管 不 能 排 除 猪 肉 价 格 反 复, 但 在 三 个 季 度 的 中 期 趋 势 层 面, 我 们 可 以 基 本 可 以 明 确 的 是 猪 肉 价 格 将 进 入 向 下 调 整 周 期 ; 在 此 过 程 中, 全 球 工 业 品 价 格 的 下 降 将 是 一 个 非 常 重 要 的 宏 观 条 件 7 月 份 PPI 同 比 较 6 月 份 上 升 0.4 个 百 分 点, 这 与 去 年 同 期 较 低 的 基 数 有 关 从 环 比 角 度 观 察, 7 月 份 PPI 的 环 比 增 速 为 零, 已 经 连 续 第 四 个 月 低 于 历 史 同 期 环 比 均 值 最 新 评 论 时 间 : 新 增 信 贷 显 著 低 于 预 期 :7 月 份 新 增 信 贷 仅 4926 亿, 市 场 之 前 预 期 的 信 贷 区 间 在 亿 元 之 间 假 设 全 年 7 万 亿 各 季 度 3:3:2:2 各 月 份 4:3:3 比 例 来 计 算 的 话,7 月 份 的 信 贷 投 放 量 也 应 当 在 5600 亿 左 右 除 了 央 行 的 额 度 控 制 之 外, 银 监 会 的 贷 存 比 考 核 成 为 影 响 信 贷 增 量 的 主 要 因 素, 存 款 负 增 长 对 银 行 信 贷 投 放 能 力 形 成 了 明 显 的 制 约 存 款 负 增 长 6687 亿 : 其 中, 住 户 存 款 减 少 6656 亿, 非 金 融 企 业 存 款 减 少 4057 亿 可 以 看 到 今 年 以 来 存 款 脱 媒 现 象 非 常 明 显, 除 了 3 月 末 6 月 末 这 种 季 末 考 核 和 财 务 报 表 公 布 的 时 点 之 外, 其 他 各 月 存 款 增 长 均 不 理 想 草 根 层 面 的 信 息 也 反 映 出 6 月 份 存 款 的 快 速 增 长 完 全 是 明 显 的 期 末 效 应 最 新 评 论 时 间 : 从 消 费 数 据 来 看, 财 政 政 策 虽 然 仍 维 持 一 定 力 度, 但 边 际 效 果 在 持 续 减 弱 例 如 与 财 政 刺 激 政 策 联 系 较 紧 密 的 汽 车 家 电 行 业 的 限 上 企 业 的 零 售 增 长 也 处 于 2009 年 刺 激 政 策 投 放 以 来 的 最 低 水 平 附 近 17

18 T_Macro T_Financia lreport 晨 会 纪 要 工 业 增 加 值 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 月 工 业 增 速 小 幅 回 落 至 14% 考 虑 到 6 月 份 工 业 增 速 的 意 外 上 升,7 月 份 工 业 增 速 的 调 整 是 相 对 正 常 的 将 最 近 两 个 月 的 增 长 数 据 合 并 到 一 起 来 观 察, 我 们 可 以 得 出 经 济 增 长 的 动 量 已 经 初 步 企 稳 的 大 致 判 断 根 据 已 公 布 的 细 项 数 据 进 行 推 测, 我 们 认 为 经 济 目 前 的 主 要 动 力 可 能 来 自 较 强 的 地 产 投 资 和 企 业 的 自 主 投 资 从 工 业 细 项 来 看, 水 泥 和 钢 铁 行 业 的 工 业 增 速 均 较 前 期 经 济 疲 软 时 回 升 此 外 一 些 短 期 扰 动 的 消 失 可 能 也 起 到 了 积 极 作 用 例 如 日 本 大 地 震 对 国 际 供 应 链 扰 动 的 逐 步 消 退, 可 能 是 汽 车 和 电 子 行 业 增 长 情 况 好 转 的 部 分 原 因 固 定 资 产 投 资 月 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 目 前 地 产 投 资 尚 未 表 现 出 明 显 的 下 滑 势 头, 相 关 联 行 业 的 盈 利 情 况 较 好, 投 资 增 速 在 最 近 两 个 月 持 续 攀 升 房 地 产 开 发 投 资 和 新 开 工 面 积 的 当 月 增 速 在 7 月 份 明 显 上 升, 年 初 以 来 增 速 均 维 持 在 较 高 平 台 上 水 泥 钢 铁 等 行 业 的 工 业 企 业 盈 利 数 据 较 好, 并 且 其 行 业 固 定 资 产 投 资 均 有 较 为 明 显 的 上 升 根 据 已 公 布 的 数 据 推 算, 尽 管 资 金 成 本 紧 缩 政 策 原 材 料 成 本 攀 升 等 不 利 因 素 的 强 度 有 增 无 减, 但 制 造 业 的 固 定 资 产 投 资 增 长 很 可 能 仍 然 在 继 续 加 速 这 一 趋 势 大 致 从 去 年 10 月 份 左 右 开 始 从 细 项 行 业 分 布 来 看, 在 已 公 布 的 行 业 数 据 中, 钢 铁 水 泥 有 色 电 气 机 械 设 备 制 造 行 业 的 投 资 增 速 在 7 月 份 上 升, 汽 车 通 用 设 备 制 造 业 的 投 资 则 出 现 了 小 幅 下 滑 2011 年 2 季 度 业 绩 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 公 告 日 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 (%) 净 利 润 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 (%) 主 营 业 务 利 润 率 (%) EPS( 元 ) ROE(%) 资 产 负 债 率 (%) *ST 广 夏 % % 宝 泰 隆 % % 15.7% % 30.4% 通 裕 重 工 % % 27.3% % 33.4% 太 平 洋 % % 93.7% % 55.9% 西 藏 旅 游 % % 28.1% % 32.5% 一 汽 富 维 % % 6.5% % 30.4% 白 云 机 场 % % 34.1% % 40.1% 神 农 大 丰 % % 30.8% % 2.3% 重 庆 路 桥 % % 83.5% % 70.9% 江 南 高 纤 % % 12.5% % 18.6% 泰 禾 集 团 % % 33.1% % 75.5% 亚 厦 股 份 % % 12.0% % 54.2% 奥 飞 动 漫 % % 35.9% % 9.6% ST 珠 江 % % 28.2% % 63.8% 18

19 动 力 源 % % 28.9% % 54.9% 珠 海 中 富 % % 20.3% % 54.3% 汉 森 制 药 % % 74.0% % 5.0% 信 隆 实 业 % % 13.9% % 53.4% 浙 江 医 药 % % 36.3% % 16.4% ST 园 城 % % 3.7% % 上 海 机 场 % % 34.0% % 19.0% 中 国 银 行 % % 94.8% % 93.9% 上 风 高 科 % % 8.3% % 52.4% 仙 琚 制 药 % % 35.6% % 47.7% 科 斯 伍 德 % % 20.5% % 7.6% 华 谊 嘉 信 % % 8.2% % 8.6% 南 都 电 源 % % 15.6% % 7.4% 海 格 通 信 % % 46.8% % 9.4% ST 磁 卡 % % 22.5% % 89.6% 华 银 电 力 % % -0.2% % 89.7% 东 华 实 业 % % 22.3% % 68.2% 太 阳 电 缆 % % 11.4% % 53.3% 民 生 投 资 % % 17.3% % 20.2% 天 业 股 份 % % 27.3% % 72.6% 长 城 信 息 % % 23.6% % 33.4% 威 孚 高 科 % % 25.4% % 37.3% 富 临 运 业 % % 62.3% % 31.3% 中 海 集 运 % % -2.3% % 39.5% 云 内 动 力 % % 15.0% % 44.5% 万 达 信 息 % % 30.4% % 11.5% S*ST 恒 立 % % 19.6% % *ST 太 化 % % 1.7% % 80.8% 梅 花 伞 % % 20.3% % 51.9% 联 美 控 股 % % 42.7% % 56.6% 大 冷 股 份 % % 18.1% % 40.8% 亿 通 科 技 % % 24.7% % 17.6% *ST 南 化 % % 3.0% % 63.9% 人 福 医 药 % % 42.2% % 48.2% 合 康 变 频 % % 38.8% % 15.6% 天 喻 信 息 % % 32.2% % 26.9% 三 变 科 技 % % 20.4% % 61.8% 兰 生 股 份 % % 5.5% % 24.6% 松 芝 股 份 % % 32.1% % 26.8% 南 京 银 行 % % 93.5% % 92.5% 金 证 股 份 % % 17.4% % 58.8% 中 国 联 通 % % 26.1% % 52.7% 达 刚 路 机 % % 44.9% % 6.2% 普 利 特 % % 16.7% % 5.6% 孚 日 股 份 % % 19.1% % 63.9% 19

20 太 极 实 业 % % 14.6% % 68.8% 广 晟 有 色 % % 28.2% % 71.7% 东 方 市 场 % % 22.0% % 25.8% 小 天 鹅 A % % 16.6% % 63.0% 康 芝 药 业 % % 49.7% % 3.0% 皖 新 传 媒 % % 33.2% % 23.8% 上 海 梅 林 % % 7.9% % 61.9% 建 发 股 份 % % 7.2% % 81.3% ST 百 科 % % 4.4% % 13.0% 西 部 材 料 % % 9.4% % 62.5% 长 征 电 气 % % 34.6% % 31.3% ST 科 龙 % % 16.8% % 87.0% 科 华 生 物 % % 51.3% % 13.5% 羚 锐 制 药 % % 54.1% % 44.1% 劲 胜 股 份 % % 21.9% % 20.9% 轻 纺 城 % % 38.3% % 65.3% 三 江 购 物 % 17.2% % 47.7% 惠 博 普 % % 44.2% % 8.3% 北 新 路 桥 % % 9.2% % 79.8% 豫 光 金 铅 % % 4.4% % 67.7% 三 元 股 份 % % 22.2% % 36.8% 华 润 锦 华 % % 20.9% % 52.5% 新 大 陆 % % 40.7% % 36.8% 中 百 集 团 % % 18.3% % 56.9% 丰 原 药 业 % % 20.0% % 42.1% 空 港 股 份 % % 25.0% % 66.1% 中 国 一 重 % % 21.8% % 45.5% 阳 光 股 份 % % 47.9% % 58.6% 安 凯 客 车 % % 10.5% % 72.3% 东 方 电 子 % % 33.3% % 18.8% 包 钢 股 份 % % 6.8% % 73.3% 宁 波 韵 升 % % 23.4% % 44.6% 雅 克 科 技 % % 16.1% % 15.0% 步 步 高 % % 19.6% % 60.5% 创 业 环 保 % % 42.9% % 58.2% 光 大 证 券 % % 95.6% % 56.3% ST 唐 陶 % % 11.3% % 74.5% 银 座 股 份 % % 16.7% % 71.6% 兴 民 钢 圈 % % 16.3% % 35.7% 中 文 传 媒 % % 33.5% % 32.1% 美 盈 森 % % 35.6% % 17.8% 世 联 地 产 % % 39.2% % 18.7% 北 京 君 正 % % 58.0% % 1.7% *ST 丹 化 % % 4.5% 天 汽 模 % % 20.1% % 31.6% 20

21 金 鹰 股 份 % % 16.3% % 41.1% 聚 光 科 技 % % 53.3% % 16.6% 永 清 环 保 % % 19.6% % 22.7% *ST 偏 转 % % 3.4% % 49.9% 新 潮 实 业 % % 12.7% % 60.9% 正 和 股 份 % % 19.8% % 48.9% 海 越 股 份 % % 3.3% % 46.5% 联 信 永 益 % % 12.1% % 25.6% 云 南 旅 游 % % 31.7% % 29.8% 仁 和 药 业 % % 35.0% % 31.8% 长 春 经 开 % % 56.6% % 36.4% 帝 龙 新 材 % % 22.4% % 23.6% 泰 豪 科 技 % % 19.7% % 58.4% 贵 研 铂 业 % % 6.5% % 58.2% 乐 通 股 份 % % 17.5% % 23.6% 三 房 巷 % % 10.3% % 14.6% 银 鸽 投 资 % % 5.2% % 63.4% 中 集 集 团 % % 18.9% % 68.0% 光 华 控 股 % % 15.0% % 63.5% 烽 火 通 信 % % 26.1% % 54.4% 恒 基 达 鑫 % % 54.6% % 26.8% 大 东 南 % % 15.7% % 35.6% 安 泰 集 团 % % 4.9% % 58.3% 东 软 载 波 % % 63.8% % 4.5% *ST 盛 工 % % 24.9% % 76.2% 振 华 科 技 % % 14.6% % 38.2% 天 瑞 仪 器 % % 68.9% % 9.9% 昌 红 科 技 % % 22.0% % 11.4% 金 瑞 科 技 % % 15.1% % 54.3% 中 工 国 际 % % 13.8% % 76.6% 华 中 数 控 % % 25.9% % 26.3% 莱 美 药 业 % % 37.9% % 39.1% 广 联 达 % % 95.6% % 6.3% 禾 欣 股 份 % % 18.8% % 17.4% 海 虹 控 股 % % 46.2% % 12.6% 郑 州 煤 电 % % 5.6% % 67.4% *ST 宏 盛 % % 36.5% % 兴 业 银 行 % % 92.8% % 95.1% 泸 天 化 % % 14.7% % 56.6% 太 阳 鸟 % % 35.7% % 28.3% 金 龙 机 电 % % 31.8% % 6.7% 双 环 传 动 % % 33.4% % 24.6% 东 华 能 源 % % 4.3% % 78.2% 阳 光 城 % % 15.8% % 68.0% 向 日 葵 % % 16.3% % 53.2% 21

22 福 成 五 丰 % % 12.6% % 26.3% 四 川 长 虹 % % 15.2% % 69.0% 冠 豪 高 新 % % 21.3% % 53.8% 山 东 高 速 % % 50.1% % 30.2% 东 力 传 动 % % 28.8% % 39.3% 湖 北 金 环 % % 2.1% % 43.0% 经 纬 纺 机 % % 13.5% % 60.2% 金 新 农 % % 13.8% % 12.4% 银 轮 股 份 % % 23.2% % 61.6% 中 海 油 服 % % 33.7% % 57.0% *ST 东 碳 % % 17.3% % 大 众 交 通 % % 21.5% % 45.3% 方 正 科 技 % % 7.2% % 38.2% 同 仁 堂 % % 47.0% % 29.4% 雪 莱 特 % % 24.2% % 24.2% 山 东 矿 机 % % 21.2% % 30.9% 江 海 股 份 % % 21.2% % 14.9% 雅 致 股 份 % % 20.1% % 42.8% 创 兴 资 源 % 15.2% % 47.9% 海 信 电 器 % % 20.0% % 54.7% 万 力 达 % % 48.4% % 9.7% 刚 泰 控 股 % % 18.4% % 67.0% 华 胜 天 成 % % 17.5% % 49.3% ST 金 泰 % % 59.1% % 中 航 电 测 % % 31.7% % 19.1% 双 箭 股 份 % % 11.9% % 23.4% 康 美 药 业 % % 29.8% % 39.7% 南 海 发 展 % % 40.6% % 50.4% 万 丰 奥 威 % % 16.8% % 30.6% SST 华 新 % % 38.4% % 65.0% 啤 酒 花 % % 31.0% % 47.0% 陕 国 投 A % % 91.4% % 18.2% 巨 轮 股 份 % % 35.6% % 43.1% ST 德 棉 % % 9.0% % 79.4% 吉 林 高 速 % % 40.2% % 22.4% 通 产 丽 星 % % 23.8% % 30.7% 美 都 控 股 % % 6.2% % 49.9% 中 南 建 设 % % 20.8% % 80.3% 鲁 商 臵 业 % % 22.4% % 91.2% 三 维 丝 % % 29.5% % 27.1% 成 发 科 技 % % 20.1% % 48.8% 亚 泰 集 团 % % 25.7% % 68.5% 盘 江 股 份 % % 39.1% % 41.7% 天 原 集 团 % % 13.8% % 60.8% 广 船 国 际 % % 11.8% % 68.4% 22

23 东 方 电 热 % % 32.0% % 29.0% 新 安 股 份 % % 9.2% % 34.7% 欧 比 特 % % 31.0% % 4.3% 路 翔 股 份 % % 11.3% % 78.8% 江 苏 索 普 % % 8.5% % 44.5% 上 海 莱 士 % % 57.3% % 8.0% 海 默 科 技 % % 37.3% % 5.4% 鸿 利 光 电 % % 34.5% % 21.2% ST 秋 林 % % 13.2% % 31.4% 冠 农 股 份 % % 6.6% % 59.9% 本 钢 板 材 % % 10.3% % 61.0% 恒 泰 艾 普 % % 59.1% % 1.4% 安 阳 钢 铁 % % 5.8% % 67.2% 深 国 商 % % -11.0% % 110.2% 江 粉 磁 材 % % 25.1% % 33.6% 兴 业 证 券 % % 94.8% % 62.9% 中 国 人 寿 % % 99.7% % 87.2% 长 高 集 团 % % 38.0% % 14.0% 国 中 水 务 % % 43.6% % 34.0% 证 通 电 子 % % 32.4% % 59.4% 吉 电 股 份 % % 10.8% % 83.9% 洪 城 水 业 % % 38.6% % 59.3% 东 方 电 气 % % 20.4% % 84.9% 嘉 欣 丝 绸 % % 18.5% % 16.6% 扬 农 化 工 % % 17.3% % 35.8% 三 精 制 药 % % 51.4% % 47.9% 亚 通 股 份 % % 12.7% % 65.8% 氯 碱 化 工 % % 14.8% % 54.8% 湘 邮 科 技 % % 17.4% % 39.4% 新 北 洋 % % 44.9% % 15.7% 华 神 集 团 % % 34.4% % 39.0% 胜 利 精 密 % % 18.7% % 31.1% 香 雪 制 药 % % 44.9% % 27.4% 大 江 股 份 % % 9.1% % 54.7% 华 纺 股 份 % % 5.6% % 69.3% 科 伦 药 业 % % 43.3% % 22.6% 曙 光 股 份 % % 14.0% % 67.1% 蒙 发 利 % % 60.6% 抚 顺 特 钢 % % 8.7% % 75.9% 领 先 科 技 % % -0.7% % 27.1% 西 藏 矿 业 % % 22.2% % 12.7% 风 华 高 科 % % 16.2% % 31.9% 江 苏 宏 宝 % % 16.0% % 51.2% 精 艺 股 份 % % 7.9% % 48.6% 中 银 绒 业 % % 21.1% % 76.2% 23

24 升 华 拜 克 % % 18.0% % 40.5% 宇 顺 电 子 % % 15.5% % 45.7% 天 邦 股 份 % % 12.8% % 58.0% 联 创 光 电 % % 17.5% % 38.5% 大 恒 科 技 % % 14.1% % 43.7% 东 南 网 架 % % 12.7% % 75.6% 佰 利 联 % % 36.1% % 64.3% 工 大 首 创 % % 9.8% % 23.7% 宁 波 富 邦 % % 5.1% % 76.5% 贵 航 股 份 % % 21.7% % 39.3% 兔 宝 宝 % % 15.1% % 47.1% 山 推 股 份 % % 14.9% % 66.3% 昆 明 机 床 % % 23.9% % 42.0% 安 徽 合 力 % % 17.1% % 39.5% 腾 邦 国 际 % % 67.7% % 9.5% 东 华 软 件 % % 28.7% % 27.5% 理 工 监 测 % % 52.5% % 5.7% 盾 安 环 境 % % 19.8% % 65.4% 深 长 城 % % 36.5% % 64.7% 中 海 达 % % 43.1% % 14.6% 广 发 证 券 % % 94.8% % 72.2% 三 钢 闽 光 % % 4.0% % 68.9% 莫 高 股 份 % % 47.0% % 9.1% 北 矿 磁 材 % % 12.6% % 26.6% 中 国 海 诚 % % 7.5% % 74.4% 烽 火 电 子 % % 46.1% % 35.8% 辉 丰 股 份 % % 26.5% % 19.4% 金 智 科 技 % % 24.6% % 41.9% 湖 南 海 利 % % 18.4% % 69.8% 海 王 生 物 % % 15.8% % 78.5% 通 威 股 份 % % 7.6% % 68.3% 上 海 物 贸 % % 1.0% % 80.9% 上 海 电 力 % % 8.9% % 72.9% 福 安 药 业 % % 45.3% % 3.7% 浙 江 龙 盛 % % 21.3% % 57.7% 浙 江 富 润 % % 13.0% % 57.2% 海 源 机 械 % % 38.3% % 13.1% 新 和 成 % % 45.5% % 23.3% 鞍 钢 股 份 % % 7.7% % 48.0% 美 锦 能 源 % % 7.3% % 42.6% 大 亚 科 技 % % 26.1% % 68.7% 二 重 重 装 % % 16.4% % 73.3% 物 产 中 大 % % 7.2% % 82.4% 栋 梁 新 材 % % 3.6% % 32.3% 岳 阳 兴 长 % % 7.5% % 15.9% 24

25 信 立 泰 % % 58.1% % 16.6% 皇 氏 乳 业 % % 39.9% % 24.7% 商 业 城 % % 14.5% % 76.3% 武 钢 股 份 % % 7.4% % 60.4% 大 庆 华 科 % % 12.0% % 15.8% 吉 林 敖 东 % % 64.0% % 7.5% 中 山 公 用 % % 26.8% % 24.0% 国 恒 铁 路 % % 2.5% % 28.5% 中 润 投 资 % % 32.2% % 81.2% 金 枫 酒 业 % % 52.0% % 15.6% 湘 潭 电 化 % % 15.2% % 60.6% 北 京 利 尔 % % 33.8% % 13.8% 登 海 种 业 % % 57.5% % 21.5% 海 通 集 团 % % 17.9% % 53.2% 明 家 科 技 % % 30.3% % 32.4% 雷 鸣 科 化 % % 33.2% % 23.6% 海 欣 股 份 % % 19.2% % 30.3% 中 电 广 通 % % 7.9% % 52.5% 迪 安 诊 断 % % 35.5% % 35.6% 兴 森 科 技 % % 39.8% % 12.7% 宝 鼎 重 工 % % 24.2% % 11.8% 江 山 股 份 % % 7.1% % 75.9% 哈 尔 斯 % % 24.4% % 50.9% 全 聚 德 % % 52.0% % 37.2% 国 际 实 业 % % 23.0% % 40.2% 江 铃 汽 车 % % 21.3% % 42.6% 片 仔 癀 % % 45.5% % 26.9% 西 藏 天 路 % % 17.9% % 35.8% 正 海 磁 材 % % 29.5% % 39.7% 亚 星 客 车 % % 8.1% % 70.7% *ST 思 达 % % 20.0% % 60.9% 燕 京 啤 酒 % % 31.1% % 35.4% 建 研 集 团 % % 26.0% % 17.3% 青 海 华 鼎 % % 21.7% % 55.0% 北 方 股 份 % % 22.4% % 72.2% 西 水 股 份 % % 16.5% % 44.3% 中 航 三 鑫 % % 17.2% % 71.2% 粤 传 媒 % % 16.4% % 14.7% 白 云 山 A % % 33.3% % 58.0% 招 商 证 券 % % 94.7% % 67.9% 通 达 股 份 % % 14.1% % 9.9% 华 联 股 份 % % 47.3% % 42.0% 中 色 股 份 % % 15.8% % 65.2% 比 亚 迪 % % 14.2% % 62.6% 旗 滨 集 团 % % 21.1% % 72.6% 25

26 T_IPO T_FIPO 晨 会 纪 要 天 玑 科 技 % % 55.9% % 24.1% 银 之 杰 % % 54.5% % 2.2% 中 电 环 保 % % 31.3% % 14.6% 江 苏 舜 天 % % 8.5% % 78.0% 首 创 股 份 % % 45.1% % 58.3% 海 立 股 份 % % 12.0% % 70.8% 易 世 达 % % 18.4% % 26.8% 三 星 电 气 % % 25.9% % 42.7% 永 生 投 资 % % 71.6% % 15.2% 海 特 高 新 % % 53.2% % 25.2% 金 陵 药 业 % % 24.7% % 20.3% 中 信 海 直 % % 25.3% % 34.4% 洋 河 股 份 % % 55.6% % 37.0% 广 济 药 业 % % 22.7% % 40.9% 创 元 科 技 % % 19.0% % 49.4% 中 炬 高 新 % % 25.2% % 32.1% 辽 宁 成 大 % % 19.4% % 27.5% 辉 隆 股 份 % % 5.8% % 56.5% 湘 鄂 情 % % 62.7% % 22.7% IPO 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 招 股 上 网 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 发 行 日 蒙 发 利 网 下 询 价, 上 网 定 价 哈 尔 斯 网 下 询 价, 上 网 定 价 雅 本 化 学 网 下 询 价, 上 网 定 价 京 运 通 网 下 询 价, 上 网 定 价 北 玻 股 份 网 下 询 价, 上 网 定 价 新 莱 应 材 网 下 询 价, 上 网 定 价 朗 姿 股 份 网 下 询 价, 上 网 定 价 基 金 发 行 信 息 日 期 : 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 投 资 风 格 发 行 数 量 ( 亿 份 ) 封 闭 期 ( 月 ) 发 行 日 期 南 方 中 国 中 小 盘 股 票 指 数 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 交 银 施 罗 德 双 利 债 券 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 交 银 施 罗 德 双 利 债 券 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 诺 安 全 球 收 益 不 动 产 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 南 方 上 证 380 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 联 接 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 上 证 380 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 景 顺 长 城 大 中 华 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型

27 T_RIPO T_PRIPO 晨 会 纪 要 广 发 制 造 业 精 选 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 富 安 达 优 势 成 长 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 易 方 达 创 业 板 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 易 方 达 创 业 板 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 联 接 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 平 安 大 华 行 业 先 锋 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 深 证 300 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 增 发 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 增 发 发 行 日 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 广 发 证 券 定 向 恒 邦 股 份 定 向 安 琪 酵 母 定 向 唐 山 港 定 向 金 科 股 份 定 向 兔 宝 宝 定 向 中 金 黄 金 定 向 天 润 曲 轴 定 向 增 发 预 案 信 息 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 发 行 方 式 发 行 数 量 ( 万 股 ) 方 案 进 度 预 案 公 告 日 定 价 依 据 本 次 非 公 开 发 行 的 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 亚 盛 集 团 定 向 董 事 会 预 案 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 本 次 非 公 开 发 行 价 格 不 低 于 5.48 元 / 股 青 海 明 胶 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 (8.17 元 / 股 ) 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 7.36 元 / 股 达 通 通 信 定 向 董 事 会 预 案 增 资 价 格 为 每 股 人 民 币 8.96 元 公 司 本 次 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 司 第 七 届 董 南 海 发 展 定 向 董 事 会 预 案 事 会 第 三 次 会 议 决 议 公 告 日 (2011 年 8 月 24 日 ) 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 百 分 之 九 十, 即 发 行 价 格 为 元 / 股 烽 火 通 信 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 的 定 价 基 准 日 为 本 次 董 事 会 决 议 公 告 日 (2011 年 8 月 23 日 ), 发 行 底 价 为 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 25.7 元 / 股 吉 林 化 纤 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 的 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 不 低 于 5.36 元 / 股 工 控 网 定 向 董 事 会 预 案 本 次 定 向 增 发 价 格 定 为 每 股 人 民 币 7.49 元 ST 筑 信 定 向 董 事 会 预 案 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 发 行 价 格 为 不 低 于 本 次 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 百 分 之 九 十, 即 27

28 浙 江 震 元 定 向 董 事 会 预 案 *ST 嘉 瑞 定 向 董 事 会 预 案 歌 尔 声 学 定 向 董 事 会 预 案 深 发 展 A 定 向 董 事 会 预 案 川 润 股 份 定 向 董 事 会 预 案 中 原 内 配 定 向 董 事 会 预 案 东 方 金 钰 定 向 董 事 会 预 案 风 帆 股 份 定 向 董 事 会 预 案 仁 和 药 业 定 向 董 事 会 预 案 经 纬 纺 机 定 向 董 事 会 预 案 西 南 证 券 定 向 董 事 会 预 案 中 文 传 媒 定 向 董 事 会 预 案 不 低 于 6.21 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 元 / 股 本 次 发 行 股 份 的 价 格 以 审 议 本 次 交 易 的 董 事 会 决 议 公 告 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 (1.36 元 / 股 ) 为 基 础, 经 各 方 协 商 确 定 为 2 元 / 股 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 本 次 发 行 的 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价, 即 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 第 二 届 董 事 会 第 十 二 次 会 议 决 议 公 告 日, 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 定 价 基 准 日 为 第 六 届 董 事 会 2011 年 第 三 次 临 时 会 议 决 议 公 告 日 (2011 年 8 月 18 日 ), 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 元 / 股 本 次 发 行 的 定 价 基 准 日 为 本 次 董 事 会 决 议 公 告 日, 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 平 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 本 次 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 司 第 四 届 董 事 会 第 十 二 次 会 议 决 议 公 告 日 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 的 90% 即 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 定 价 基 准 日 为 第 五 届 董 事 会 第 九 次 临 时 会 议 决 议 公 告 日, 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 不 低 于 元 / 股, 经 分 红 调 整 为 不 低 于 元 / 股 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 本 次 股 票 发 行 价 格 为 公 司 首 次 审 议 本 次 重 大 资 产 重 组 事 项 的 董 事 会 决 议 公 告 日 前 20 个 交 易 日 的 A 股 股 票 交 易 均 价, 即 元 人 民 币 / 股 发 行 的 定 价 基 准 日 为 第 四 届 董 事 会 第 十 五 次 临 时 会 议 决 议 公 告 日 (2011 年 8 月 11 日 ), 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 元 / 股 28

29 T_Company State ment T_Disclaimer T_AuthorInfo 晨 会 纪 要 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 说 明 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可 本 公 司 及 其 投 资 咨 询 人 员 可 以 为 证 券 投 资 人 或 客 户 提 供 证 券 投 资 分 析 预 测 或 者 建 议 等 直 接 或 间 接 的 有 偿 咨 询 服 务 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 免 责 声 明 本 晨 会 纪 要 ( 以 下 简 称 纪 要 ) 仅 供 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 为 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 纪 要 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 纪 要 由 各 相 关 分 析 师 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 及 资 料 的 完 整 性 准 确 性 本 纪 要 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 相 关 分 析 师 于 本 纪 要 发 布 当 日 对 相 关 事 项 的 初 步 判 断, 本 公 司 保 留 修 改 变 更 本 纪 要 中 任 何 内 容 的 权 利 需 要 提 请 客 户 特 别 注 意 的 是, 在 本 纪 要 中 载 明 的 任 何 内 容 都 不 代 表 本 公 司 正 式 完 整 的 研 究 观 点, 一 切 须 以 本 公 司 向 客 户 正 式 公 开 发 布 的 研 究 报 告 完 整 版 本 为 准 本 纪 要 中 的 证 券 或 投 资 标 的 价 格 价 值 及 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 一 切 正 是 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 能 撰 写 并 发 布 与 本 纪 要 所 载 资 料 建 议 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 纪 要 所 含 信 息 及 资 料 保 持 在 最 新 状 态, 本 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 同 时, 本 公 司 有 权 对 本 纪 要 所 含 信 息 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 如 有 需 要, 客 户 可 以 向 本 公 司 投 资 顾 问 进 一 步 咨 询 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 纪 要 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务, 特 此 提 请 客 户 充 分 注 意 客 户 不 应 将 本 纪 要 为 作 出 其 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 纪 要 可 以 取 代 客 户 自 身 的 投 资 判 断 与 决 策 在 任 何 情 况 下, 本 纪 要 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 无 论 是 否 已 经 明 示 或 暗 示, 本 纪 要 不 能 作 为 道 义 的 责 任 的 和 法 律 的 依 据 或 者 凭 证 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 亦 不 对 任 何 人 因 使 用 本 纪 要 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 纪 要 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 转 发 或 引 用 本 纪 要 的 任 何 部 分 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 中 心, 且 不 得 对 本 纪 要 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 本 声 明 条 款 具 有 惟 一 修 改 权 和 最 终 解 释 权 29

30 T_Sales 晨 会 纪 要 公 司 评 级 体 系 收 益 评 级 : 买 入 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 沪 深 300 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 风 险 评 级 : A 正 常 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 小 于 等 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; B 较 高 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 大 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; 销 售 联 系 人 凌 洁 上 海 联 系 人 朱 贤 上 海 联 系 人 [email protected] [email protected] 黄 方 禅 上 海 联 系 人 张 勤 上 海 联 系 人 [email protected] [email protected] 梁 涛 上 海 联 系 人 潘 冬 亮 北 京 联 系 人 [email protected] [email protected] 马 正 南 北 京 联 系 人 李 昕 北 京 联 系 人 [email protected] [email protected] 周 蓉 北 京 联 系 人 胡 珍 深 圳 联 系 人 [email protected] [email protected] 李 国 瑞 深 圳 联 系 人 [email protected] 30