T_SCFocus 晨 会 纪 要 行 业 公 司 评 论 建 材 : 上 周 水 泥 价 格 傅 真 卿 fuzq@essence.com.cn 春 节 过 后 第 一 周, 全 国 水 泥 市 场 价 格 小 幅 走 低, 环 比 节 前 一 周 下 跌 0.27% 目

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1 T_ReportDate T_MarketInfo T_Analyst T_MNFocus 今 日 焦 点 : 行 业 评 论 建 材 : 上 周 水 泥 价 格 行 业 评 论 有 色 金 属 : 基 本 金 属 贵 金 属 小 幅 下 调, 稀 土 或 平 或 跌, 锑 锭 强 势 上 涨 行 业 评 论 食 品 饮 料 : 乍 暖 还 寒 行 业 评 论 农 业 周 报 : 国 际 粮 价 上 涨, 节 后 国 内 肉 价 回 落 行 业 评 论 软 件 与 服 务 : 价 值 有 待 重 估 创 业 板 计 算 机 公 司 2011 年 业 绩 预 告 分 析 公 司 评 论 古 井 贡 酒 (000596): 最 新 信 息 点 评 公 司 评 论 亚 宝 药 业 (600351): 经 营 拐 点 确 认, 低 基 数 效 应 将 凸 显 1H2012 成 长 性 T_FFocus 财 经 要 闻 : 吴 晓 灵 : 今 年 可 加 大 贷 款 利 率 下 浮 幅 度 [ 中 国 证 券 报 ] 证 监 会 再 提 新 股 发 行 询 价 或 引 行 业 市 盈 率 作 参 考 [21 世 纪 经 济 报 道 ] 上 市 公 司 大 股 东 连 续 两 月 净 增 持 [ 中 国 证 券 报 ] 中 央 补 助 不 够 年 利 二 级 公 路 地 方 求 免 息 [ 经 济 观 察 报 ] 万 科 1 月 销 售 额 同 比 降 近 四 成 至 122 亿 元, 销 售 面 积 降 28%[ 路 透 ] 中 国 禁 止 境 内 航 空 公 司 参 与 欧 盟 排 放 交 易 体 系 [ 新 华 网 ] 中 电 联 预 计 电 力 缺 口 或 将 超 去 年 [ 京 华 时 报 ] 国 内 钢 市 开 门 红 虚 涨 难 持 久 [ 上 海 证 券 报 ] 重 卡 遭 遇 倒 春 寒 经 销 商 需 防 资 金 链 断 裂 [ 第 一 财 经 日 报 ] 国 家 电 网 在 新 疆 规 划 建 设 我 国 电 压 等 级 最 高 的 输 电 线 路 [ 新 华 网 ] 美 国 1 月 非 农 就 业 环 比 增 24.3 万 好 于 预 期 [ 新 浪 财 经 ] 晨 会 纪 要 / 证 券 研 究 报 告 报 告 日 期 指 数 收 盘 涨 跌 % 沪 深 % 上 证 综 指 % 上 证 % 上 证 % 深 圳 综 指 % 深 圳 % 中 小 板 指 % 晨 会 联 系 人 范 妍 晨 会 纪 要 编 辑 fanyan@essence.com.cn 执 业 证 书 编 号 S T_MNOldReport 近 日 出 版 的 报 告 : 公 司 新 股 分 析 中 交 股 份 中 交 股 份 : 全 球 领 先 的 工 程 承 包 商 行 业 月 度 报 告 运 输 运 输 : 航 空 上 半 年 风 险 大 于 机 遇 行 业 分 析 汽 车 与 零 部 背 压 三 座 大 山,2011 汽 车 行 业 步 履 蹒 跚 件 公 司 新 股 分 析 荣 科 科 技 荣 科 科 技 : 东 北 地 区 领 先 的 IT 服 务 提 供 商 公 司 快 报 紫 金 矿 业 紫 金 矿 业 : 业 绩 符 合 预 期 其 他 晨 会 纪 要 晨 会 纪 要 (2012 年 02 月 03 日 ) 公 司 动 态 分 析 卓 翼 科 技 卓 翼 科 技 : 业 绩 符 合 预 期, 期 待 今 年 高 增 长 公 司 新 股 分 析 东 风 股 份 东 风 股 份 : 烟 标 包 装 印 刷 行 业 的 领 军 者 1

2 T_SCFocus 晨 会 纪 要 行 业 公 司 评 论 建 材 : 上 周 水 泥 价 格 傅 真 卿 fuzq@essence.com.cn 春 节 过 后 第 一 周, 全 国 水 泥 市 场 价 格 小 幅 走 低, 环 比 节 前 一 周 下 跌 0.27% 目 前 全 国 各 地 建 筑 工 程 仍 处 于 停 工 状 态, 水 泥 市 场 成 交 量 极 少, 多 数 生 产 线 继 续 在 检 修 当 中, 一 般 恢 复 生 产 时 间 都 在 2 月 10 日 之 后 上 周 价 格 出 现 变 动 的 地 区 主 要 有 上 海 浙 江 宁 波 广 西 桂 南 等 部 分 区 域, 价 格 下 调 幅 度 元 / 吨 不 等, 其 他 大 部 分 省 份 价 格 维 持 节 前 水 平 另 外, 安 徽 熟 料 基 地 价 格 下 调 元 / 吨, 广 东 英 德 基 地 上 调 15 元 / 吨 上 海 市 场 低 标 号 价 格 下 调 20 元 / 吨 据 了 解, 主 要 是 由 于 库 存 压 力 较 大, 希 望 借 助 下 调 价 格 刺 激 下 游 采 购 量, 以 减 少 库 存 压 力 浙 江 宁 波 地 区 价 格 下 调 20 元 / 吨, 主 要 也 是 因 主 导 企 业 库 存 已 满, 并 且 销 售 价 格 高 于 外 来 水 泥, 本 地 企 业 为 了 更 好 的 打 开 销 售 订 单, 主 动 采 取 下 调 价 格 的 方 式 其 他 地 区 价 格 保 持 平 稳 运 行 上 周 广 西 南 部 地 区 价 格 整 体 下 调 元 / 吨 目 前 市 场 并 无 多 少 实 际 需 求 量, 市 场 尚 未 启 动, 价 格 便 开 始 大 幅 下 调, 一 方 面 是 由 于 库 存 压 力, 另 一 方 面 是 企 业 间 的 相 互 竞 争 所 致 从 跟 踪 的 库 存 情 况 来 看, 华 北 和 华 东 地 区 库 存 压 力 较 大, 均 在 80% 左 右, 个 别 小 区 域 已 是 满 库 状 态 ; 华 中 地 区 库 存 压 力 相 对 较 小, 在 50%-60% 之 间 有 色 金 属 : 基 本 金 属 贵 金 属 小 幅 下 调, 稀 土 或 平 或 跌, 锑 锭 强 势 上 涨 衡 昆 hengkun@essence.com.cn 上 周,LME 基 本 金 属 小 幅 下 调, 铅 镍 铝 分 别 下 跌 3.4% 1.9% 和 1.1%, 铜 锌 均 微 幅 上 浮 0.3%, 锡 持 平 欧 洲 中 国 PMI 好 于 预 期 美 国 非 农 就 业 数 据 表 现 亮 丽 以 及 欧 洲 风 险 溢 价 继 续 降 低 为 大 宗 提 供 了 有 力 支 撑, 但 由 于 前 一 周 美 联 储 的 宽 松 信 号 已 将 大 宗 推 至 高 位, 基 本 金 属 略 有 回 调 不 难 理 解 本 周 欧 央 行 例 会 将 对 欧 元 区 基 准 利 率 LRTO 有 所 表 述, 希 腊 债 务 谈 判 亦 接 近 水 落 石 出, 市 场 料 将 依 此 有 所 动 作 上 周, 贵 金 属 小 幅 下 调 黄 金 跌 0.7%, 收 于 美 元 / 盎 司, 白 银 跌 0.7% 上 周 金 价 与 LME 铜 价 的 相 关 系 数 -0.7, 与 连 续 下 挫 的 美 元 指 数 相 关 系 数 正 如 我 们 先 前 判 断, 在 当 前 全 球 政 治 经 济 局 势 阴 霾 不 散 美 国 经 济 持 续 向 好 的 背 景 下, 除 非 美 元 的 避 险 属 性 被 定 向 打 击, 黄 金 的 避 险 属 性 才 能 充 分 显 现, 而 伊 核 危 机 的 显 现 和 发 酵 恰 恰 是 削 弱 美 元 避 险 属 性, 重 赋 黄 金 避 险 光 芒 的 重 大 事 件 预 计 在 伊 核 危 机 背 景 下, 美 元 指 数 震 荡 下 行, 黄 金 震 荡 上 升 的 格 局 应 不 会 有 太 大 变 化, 我 们 继 续 看 好 中 短 期 内 贵 金 属 的 表 现 上 周, 稀 土 产 品 或 平 或 跌, 磁 材 相 关 稀 土 产 品 跌 幅 在 6% 左 右 由 于 未 来 供 给 端 收 紧 的 新 增 力 量 已 然 不 大, 稀 土 价 格 走 势 或 将 更 大 程 度 上 由 需 求 端 来 决 定 而 当 前 下 游 对 后 市 信 心 的 严 重 缺 乏, 海 关 出 口 限 价 抑 制 海 外 需 求, 尤 其 是 节 前 磁 材 厂 商 仍 倾 向 于 持 货 观 望, 补 库 存 意 愿 较 弱, 需 求 偏 弱 造 成 磁 材 相 关 产 品 为 代 表 的 稀 土 产 品 跌 幅 较 大 但 是, 随 着 国 内 下 游 企 业 逐 步 复 工, 节 后 钕 铁 硼 订 单 较 年 前 有 所 回 升, 且 由 于 国 外 下 游 企 业 需 求 增 长 明 2

3 显, 订 单 以 国 外 市 场 为 主 的 钕 铁 硼 企 业 复 工 步 伐 相 对 较 快, 磁 材 相 关 稀 土 产 品 在 节 后 料 将 企 稳 回 升 上 周, 小 金 属 价 格 总 体 持 平, 锑 锭 钴 分 别 上 涨 9.9% 和 2.1%, 铟 则 下 跌 3.6% 锑 锭 强 势 上 涨 一 是 源 于 广 西 镉 污 染 的 供 给 冲 击 以 及 在 此 基 础 上 供 应 商 的 投 机 性 报 价 ; 二 是 节 后 返 场 后 的 需 求 的 短 期 增 加 不 过, 镉 污 染 所 影 响 的 锑 锭 产 量 并 不 算 大 且 节 后 冶 炼 厂 商 相 继 复 产, 供 应 冲 击 的 负 面 影 响 不 会 太 大 太 久, 同 时, 由 于 锑 市 的 需 求 并 无 实 质 性 反 转, 预 计 锑 锭 的 强 势 会 在 短 期 延 续, 但 中 长 期 内 并 无 强 劲 的 基 本 面 支 撑 近 期, 国 务 院 印 发 十 二 五 工 业 转 型 升 级 规 划, 有 色 及 其 新 材 料 产 业 转 型 思 路 进 一 步 明 确 铝 钛 镁 等 高 强 轻 质 合 金 结 构 材 料, 稀 土 高 性 能 铜 合 金 材 料 及 非 晶 合 金 和 高 端 硬 质 合 金 等 功 能 材 料 作 为 发 展 重 点 被 进 一 步 凸 显 ; 发 展 精 深 加 工 和 有 色 新 材 料 提 高 资 源 综 合 利 用 水 平 严 控 产 能, 优 化 产 业 结 构 将 成 为 十 二 五 有 色 工 业 转 型 升 级 的 三 大 主 旋 律 我 们 维 持 行 业 领 先 大 市 -B 投 资 评 级 建 议 关 注 : 一 是 新 材 料 板 块 业 绩 增 长 确 定 性 高, 估 值 相 对 安 全 的 品 种, 如 中 科 三 环 宁 波 韵 升 银 河 磁 体 ; 二 是 同 比 2011 年 一 季 度 价 格 上 涨 的 品 种, 如 钕 铁 硼 钨 精 矿 稀 土 黄 金 ; 三 是 基 本 金 属 中 基 本 面 和 弹 性 更 好 的 铜 和 锡, 以 及 超 跌 的 子 行 业 龙 头 子 行 业 推 荐 的 顺 序 为 钕 铁 硼, 贵 金 属, 工 业 金 属 ; 推 荐 的 组 合 包 括 中 科 三 环 紫 金 矿 业 山 东 黄 金 神 火 股 份 江 西 铜 业 风 险 提 示 : 1) 全 球 经 济 复 苏 的 步 伐 放 缓, 有 色 金 属 消 费 增 长 乏 力, 价 格 低 迷 ;2) 流 动 性 紧 缩 导 致 的 估 值 下 降 食 品 饮 料 行 业 : 乍 暖 还 寒 李 铁 litie2@essence.com.cn 12 月 -1 月 表 现 欠 佳, 估 值 不 具 竞 争 力 : 自 2011 年 12 月 以 来, 食 品 饮 料 行 业 大 幅 调 整 了 近 20%, 跌 幅 仅 次 于 医 药 生 物 行 业 进 入 2012 年 1 月 份 食 品 饮 料 行 业 的 市 场 表 现 虽 有 所 改 善, 但 也 排 在 整 个 A 股 后 6 名 的 位 臵, 与 我 们 2011 年 9 月 初 食 品 饮 料 行 业 四 季 度 投 资 策 略 报 告 风 格 转 换, 蓄 势 待 发 中 对 去 年 第 四 季 度 以 及 今 年 1 季 度 行 业 整 体 表 现 的 预 判 比 较 吻 合 从 估 值 情 况 看 : 尽 管 食 品 饮 料 行 业 经 历 了 12 月 份 一 轮 较 深 的 调 整, 但 对 比 其 他 行 业 的 估 值 水 平, 其 在 A 股 各 行 业 中 的 优 势 并 不 明 显, 从 2012 年 估 值 预 测 比 较 来 看, 仅 低 于 农 林 牧 渔 电 子 医 药 生 物 等 6 个 行 业 目 前, 食 品 饮 料 行 业 的 绝 对 估 值 处 于 2002 年 以 来 的 较 高 位 臵, 与 沪 深 300 相 对 估 值 水 平 创 出 新 高, 达 到 3.7 倍 看 好 盈 利 改 善 明 显 的 肉 制 品 和 乳 制 品 行 业 : 乳 制 品 : 虽 然 原 奶 价 格 仍 维 持 高 位, 但 原 奶 价 格 上 涨 趋 势 已 经 明 显 放 缓, 增 速 从 2011 年 初 的 18.80% 已 经 下 降 到 2012 年 1 月 第 二 周 的 2.7% 原 奶 价 格 上 涨 显 得 的 动 力 不 足 构 成 饲 料 成 本 主 要 原 料 的 玉 米 和 豆 粕 价 格 自 2011 年 10 月 初 持 续 下 降, 判 断 未 来 几 个 月 内 饲 料 价 格 也 将 处 于 一 个 下 降 的 通 道, 上 游 养 殖 环 节 的 饲 料 成 本 压 力 将 显 著 减 轻 预 计 : 随 着 天 气 转 暖 乳 制 品 消 费 逐 渐 进 入 淡 季 同 时 也 逐 渐 进 入 了 奶 牛 产 乳 的 旺 季, 加 之 饲 料 价 格 处 于 入 下 行 通 道, 原 奶 价 格 预 计 停 止 上 涨 甚 至 小 幅 回 落 由 于 乳 制 品 终 端 价 格 的 粘 性, 乳 制 品 加 工 企 业 的 盈 利 将 得 到 显 著 改 善 行 业 龙 头 公 司 伊 利 蒙 牛 的 竞 争 优 势 将 更 得 到 更 加 充 分 的 体 现 肉 制 品 : 生 猪 出 场 价 从 11 年 9 月 中 旬 的 元 下 降 到 目 前 的 元, 下 降 幅 度 14%, 尽 管 近 期 价 格 环 比 有 所 反 弹, 但 我 们 认 为 这 主 要 是 由 于 春 节 期 间 需 求 旺 盛 以 及 运 力 受 限 等 因 素 造 成 的 由 于 决 定 生 猪 价 格 的 短 期 主 要 因 素 是 生 猪 供 给, 截 止 2011 年 11 月 我 国 生 猪 能 繁 母 猪 存 栏 量 都 处 于 自 1999 年 以 来 的 历 史 高 位 上 游 3

4 养 殖 户 的 利 润 较 为 丰 厚, 由 此, 我 们 判 断 未 来 数 月 生 猪 供 给 将 持 续 增 加, 生 猪 价 格 仍 将 保 持 在 一 个 下 降 的 通 道 中 未 来 半 年 生 猪 屠 宰 及 肉 制 品 加 工 企 业 受 益 于 主 要 原 料 成 本 下 降, 而 肉 制 品 终 端 价 格 具 有 粘 性 或 是 生 鲜 肉 价 格 滞 后 于 生 猪 价 格 调 整, 盈 利 空 间 放 大 双 汇 雨 润 等 龙 头 公 司 优 势 明 显, 加 之 双 汇 公 司 还 有 集 团 优 质 资 产 注 入 等 利 好 题 材 白 酒 行 业 价 格 松 动 : 春 节 期 间 白 酒 销 售 市 场 调 研, 一 线 白 酒 的 批 发 和 终 端 价 格 节 前 有 松 动, 而 且 还 有 库 存, 这 是 近 几 年 来 未 有 的 现 象 我 们 在 12 月 初 发 布 的 2012 年 行 业 策 略 报 告 中 表 达 了 我 们 对 行 业 的 担 心, 认 为 行 业 隐 忧 已 经 逐 渐 显 现, 支 撑 近 年 行 业 高 速 增 长 的 提 价 似 乎 遇 到 了 巨 大 的 挑 战 我 们 将 进 一 步 观 察 和 分 析 白 酒 行 业 进 入 2012 年 以 来 的 这 些 新 变 化, 以 确 定 行 业 发 展 的 趋 势 近 期 我 们 判 断 行 业 一 线 白 酒 股 机 会 不 明 显, 相 比 较 二 三 线 的 白 酒 股 相 对 活 跃 投 资 策 略 : 在 经 济 形 势 不 乐 观 市 场 观 望 气 氛 浓 重 的 大 背 景 下, 我 们 认 为 食 品 饮 料 行 业 2 月 份 的 表 现 仍 显 动 力 不 足, 给 予 行 业 同 步 大 市 -B 的 投 资 评 级 从 各 个 子 行 业 看, 我 们 认 为 近 期 行 业 盈 利 改 善 明 显 且 较 为 确 定 的 肉 制 品 和 乳 制 品 行 业 值 得 关 注,A 股 行 业 龙 头 公 司 双 汇 发 展 伊 利 股 份 的 表 现 值 得 期 待 另 外, 对 于 白 酒 行 业, 我 们 认 为 受 经 济 景 气 度 和 近 期 国 家 三 公 政 策 影 响 较 小 的 二 三 线 白 酒 公 司 的 近 期 表 现 将 优 于 一 线 白 酒 公 司, 如 古 井 贡 酒 酒 鬼 酒 老 白 干 酒 沱 牌 舍 得 等 另 外, 尽 管 并 未 进 入 1 季 报 披 露 期, 但 市 场 对 1 季 报 的 预 测 也 将 成 为 个 股 市 场 表 现 的 一 个 重 要 因 素, 特 别 是 有 高 送 配 题 材 的 公 司 个 股 风 险 提 示 ( 必 须 具 备 ): 激 烈 的 市 场 竞 争 和 食 品 安 全 问 题 农 业 周 报 : 国 际 粮 价 上 涨, 节 后 国 内 肉 价 回 落 吴 莉 wuli@essence.com.cn 1 粮 食 因 市 场 担 忧 东 欧 极 度 寒 冷 气 候 会 损 毁 或 冻 死 小 麦, 以 及 传 闻 俄 罗 斯 或 很 快 限 制 其 小 麦 出 口, 国 际 粮 食 价 格 小 幅 上 涨 CBOT 玉 米 小 麦 价 格 分 别 较 前 一 周 上 涨 0.4% 和 2.1% 国 内 市 场 粮 食 购 销 活 动 通 常 在 元 宵 节 之 后 恢 复 至 正 常 水 平, 目 前 大 部 分 地 区 购 销 清 淡, 玉 米 小 麦 和 大 米 现 货 价 格 保 持 稳 定 2 月 2 日, 国 家 宣 布 2012 年 早 籼 稻 中 晚 籼 稻 和 粳 稻 最 低 收 购 价 分 别 从 11 年 的 每 50 公 斤 和 128 元 提 高 到 120 元 125 元 和 140 元, 为 国 内 市 场 稻 米 价 格 维 持 高 位 提 供 支 撑 2 经 济 作 物 国 际 市 场,CBOT 大 豆 NYBOT 棉 花 周 涨 幅 分 别 为 1.1% 和 0.8%,NYBOT 白 糖 下 跌 1.1% 12 月 下 旬 以 来 南 美 地 区 出 现 干 旱 天 气, 受 市 场 预 期 南 美 大 豆 减 产 驱 动, 近 2 个 月 国 际 市 场 大 豆 价 格 出 现 反 弹 国 内 市 场,328 棉 花 现 货 价 格 上 涨 0.3%, 柳 州 白 糖 价 格 上 涨 0.5% 国 务 院 已 通 过 发 改 委 上 报 食 糖 收 储 文 件, 收 储 价 格 6550 元 / 吨, 与 市 场 预 期 一 致, 为 国 内 糖 价 提 供 支 撑 3 油 脂 CBOT 豆 油 微 涨 0.1%, 国 内 豆 油 现 货 均 价 上 涨 0.6% 12 月 下 旬 以 来 南 美 地 区 出 现 干 旱 天 气, 受 市 场 预 期 南 美 大 豆 减 产 驱 动, 近 2 个 月 国 际 豆 油 价 格 出 现 反 弹 黑 龙 江 肇 平 和 山 东 邹 平 玉 米 油 出 厂 价 均 较 前 一 周 下 跌 1.8% 10 月 中 旬 以 来, 国 内 玉 米 油 出 厂 价 持 续 下 跌 4 畜 禽 节 后 国 内 肉 价 以 回 落 为 主 2 月 3 日, 全 国 生 猪 和 仔 猪 批 发 均 价 分 别 为 和 元 / 公 斤, 下 跌 1.3% 和 6.8% 近 期 不 少 地 区 仔 猪 流 行 性 腹 泻 再 次 抬 头, 大 量 仔 猪 出 现 死 亡 现 象, 对 仔 猪 补 栏 的 影 响 加 大 节 后 补 栏 需 求 推 动 鸡 苗 价 格 继 续 反 弹,2 月 3 日 锦 州 和 烟 台 白 羽 肉 鸡 苗 价 格 分 别 为 2.85 元 / 羽 和 3.20 元 / 羽, 上 涨 18.8 和 1.6% 5 水 产 品 节 后 海 珍 品 价 格 仍 然 坚 挺, 淡 水 鱼 价 格 出 现 回 落 威 海 水 产 品 市 场 海 参 批 发 价 210 元 / 公 斤, 与 前 4

5 一 周 持 平 ; 鲍 鱼 批 发 价 180 元 / 公 斤, 上 涨 12.5%, 在 经 历 1 月 份 的 快 速 跳 水 行 情 之 后, 节 后 鲍 鱼 价 格 呈 企 稳 反 弹 态 势 ; 扇 贝 批 发 价 9 元 / 公 斤, 与 前 一 周 持 平 北 京 新 发 地 批 发 市 场 鲤 鱼 和 草 鱼 批 发 价 分 别 为 和 元 / 公 斤, 分 别 下 跌 1.5% 和 10.0% 软 件 与 服 务 : 价 值 有 待 重 估 创 业 板 计 算 机 公 司 2011 年 业 绩 预 告 分 析 胡 又 文 huyw@essence.com.cn 创 业 板 业 绩 预 告 出 炉, 计 算 机 上 市 公 司 表 现 好 于 整 体 创 业 板 公 司 2011 年 净 利 润 增 速 约 15% 创 业 板 的 39 家 计 算 机 公 司 2011 年 净 利 润 平 均 增 速 为 22.19% 中 位 数 为 23.5% 其 中,32 家 公 司 净 利 润 同 比 增 加,7 家 下 滑 供 求 关 系 失 衡 将 是 影 响 创 业 板 表 现 的 核 心 因 素 2012 年 创 业 板 解 禁 股 份 数 达 69 亿 股, 解 禁 市 值 超 过 1100 亿 元 39 家 计 算 机 公 司 中 有 28 家 将 面 临 此 问 题, 平 均 的 解 禁 股 占 总 股 本 比 例 达 到 24.33% 从 IPO 情 况 来 看, 创 业 板 扩 容 速 度 是 最 快 的 2012 年 拟 在 创 业 板 上 市 的 公 司 有 220 家, 每 周 接 近 5 家 此 外, 预 计 新 三 板 在 今 年 年 中 推 出 的 可 能 性 较 大, 第 一 批 挂 牌 公 司 预 计 在 家 左 右,1-2 年 内 有 可 能 会 达 到 上 千 家 届 时, 创 业 板 由 于 供 应 短 缺 所 获 得 的 估 值 溢 价 会 全 部 消 失 因 此, 重 新 定 位 和 重 新 估 值 将 成 为 2012 年 创 业 板 的 主 旋 律 业 绩 确 定 性 高, 低 估 值 (2012 年 预 测 PE 在 倍 之 间 ) 是 选 择 创 业 板 个 股 的 首 要 条 件 我 们 从 重 点 覆 盖 的 公 司 中 选 出 了 5 家, 分 别 是 : 汉 得 信 息 天 玑 科 技 银 江 股 份 立 思 辰 和 美 亚 柏 科 在 市 场 环 境 不 确 定 的 情 况 下, 这 5 家 公 司 当 前 的 估 值 水 平 较 低, 具 有 很 强 的 防 御 性 市 场 回 顾 : 上 周 沪 深 300 指 数 上 涨 0.08%, 中 小 板 指 数 上 涨 3.15%, 创 业 板 指 数 上 涨 5.17%, 计 算 机 ( 中 信 ) 板 块 上 涨 4.25% 板 块 个 股 涨 幅 前 五 名 分 别 为 : 紫 光 华 宇 中 威 电 子 易 华 录 皖 通 科 技 和 美 亚 柏 科 ; 跌 幅 前 五 名 分 别 为 : 航 天 信 息 远 光 软 件 捷 顺 科 技 太 工 天 成 和 新 联 电 子 行 业 要 闻 : IPv6 商 用 规 模 实 验 在 即 设 备 厂 商 将 率 先 受 益 互 联 网 地 图 服 务 新 规 实 行 谷 歌 地 图 服 务 资 质 仍 在 审 批 中 2011 年 全 球 运 营 商 云 计 算 投 资 135 亿 亚 洲 北 美 占 90% 公 司 动 态 : 宁 波 GQY 浪 潮 电 子 子 公 司 发 布 通 过 高 新 技 术 企 业 复 审 的 公 告 皖 通 科 技 发 布 关 于 签 订 重 大 合 同 公 告 远 光 软 件 发 布 高 管 辞 职 公 告 捷 顺 科 技 国 腾 电 子 用 友 软 件 等 公 司 发 布 2011 年 年 度 业 绩 预 告 投 资 建 议 : 创 业 板 业 绩 预 告 打 消 了 一 部 分 市 场 对 于 计 算 机 行 业 盈 利 下 滑 的 担 忧 前 期 计 算 机 板 块 的 估 值 系 统 性 下 降, 龙 头 公 司 估 值 水 平 已 经 偏 低 如 果 市 场 回 暖, 板 块 有 望 迎 来 估 值 修 复 行 情 但 是, 考 虑 到 2012 年 板 块 的 解 禁 和 扩 容 压 力 较 大, 新 三 板 推 出 又 将 进 一 步 拉 低 行 业 估 值 因 此, 板 块 大 幅 反 弹 也 不 易 个 股 方 面, 建 议 关 注 三 条 线 索 : 首 选 业 绩 增 长 确 定 性 高, 估 值 便 宜 的 公 司 : 东 华 软 件 大 华 股 份 海 康 威 视 软 控 股 份 汉 得 信 息 天 玑 科 技 银 江 股 份 立 思 辰 和 美 亚 柏 科 近 期 高 送 转 个 股 表 现 较 好, 如 紫 光 华 宇 二 月 份 我 们 建 议 关 注 的 高 送 转 概 念 股 是 梅 安 森 和 天 泽 信 息 5

6 Facebook 上 市 有 望 带 动 移 动 互 联 网 上 市 公 司 表 现, 建 议 关 注 科 大 讯 飞 海 隆 软 件 古 井 贡 酒 (000596): 最 新 信 息 点 评 徐 昊 古 井 贡 酒 1 月 31 日 在 合 肥 举 办 了 新 古 井, 新 跨 越 古 井 贡 酒 年 份 原 浆 2011 年 度 颁 奖 盛 典, 会 上 对 2011 年 销 售 业 绩 突 出 的 经 销 商 进 行 了 奖 励 我 们 预 计 截 止 1 月 31 日, 公 司 销 售 收 入 约 18 亿 元, 我 们 认 为 一 季 度 公 司 实 现 18 亿 元 的 销 售 收 入 将 为 全 年 实 现 50 亿 元 目 标 打 下 坚 实 的 基 础 我 们 判 断 公 司 可 能 在 淡 季 提 价 我 们 调 升 公 司 2012 年 盈 利 预 测 至 4.82 元, 对 应 2012 年 PE 仅 16.4 倍, 处 于 估 值 有 吸 引 力 的 区 间 我 们 仍 维 持 公 司 买 入 _A 的 投 资 评 级 亚 宝 药 业 (600351): 经 营 拐 点 确 认, 低 基 数 效 应 将 凸 显 1H2012 成 长 性 邹 敏 zoumin@essence.com.cn 业 绩 总 体 符 合 预 期, 经 营 拐 点 确 认 2011 年 公 司 实 现 营 业 收 入 16.6 亿 元, 同 比 增 长 40.7%, 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 1.86 亿 元, 同 比 增 长 29.2% 扣 除 房 地 产 业 务 的 影 响, 公 司 2011 年 净 利 润 约 1.35 亿 元, 符 合 我 们 预 期 公 司 2011 年 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 为 4,073 万 元, 显 著 低 于 净 利 润, 主 要 是 因 为 公 司 房 地 产 业 务 约 3.4 亿 元 预 收 账 款 结 转 收 入, 高 出 相 应 房 地 产 存 货 金 额 约 0.9 亿 元 得 益 于 公 司 聚 焦 主 业 的 战 略 调 整 以 及 营 销 改 革 的 推 进, 公 司 季 度 业 绩 环 比 持 续 提 升, 经 营 拐 点 明 确 我 们 预 计 由 于 2011 年 低 基 数 效 应, 公 司 2012 年 一 季 报 和 半 年 报 业 绩 有 望 分 别 超 过 50% 和 150% 丁 桂 儿 脐 贴 略 超 预 期,2012 年 初 已 较 大 幅 度 提 价, 量 价 齐 升 局 面 可 期 2011 年 公 司 丁 桂 儿 脐 贴 业 务 实 现 销 售 收 入 3.6 亿 元, 略 超 我 们 此 前 3.45 亿 元 的 预 期 丁 桂 儿 脐 贴 2012 年 初 已 较 大 幅 度 提 价, 我 们 预 期 提 价 后 公 司 更 有 空 间 对 经 销 商 进 行 让 利, 加 强 经 销 商 销 售 公 司 产 品 的 意 愿 2012 年 公 司 将 加 大 对 丁 桂 儿 脐 贴 的 促 销 力 度, 主 要 是 通 过 加 大 广 告 投 入 和 推 出 该 产 品 的 消 化 装 规 格 注 射 剂 业 务 同 比 小 幅 下 滑, 缓 控 释 制 剂 多 个 产 品 即 将 投 产 2011 年 注 射 剂 业 务 实 现 销 售 收 入 1.6 亿 元, 同 比 小 幅 下 滑, 主 要 是 由 于 2011 年 红 花 注 射 液 曾 停 产 2-3 个 月 随 着 2012 年 中 药 注 射 剂 生 产 设 备 的 技 术 改 造, 预 计 产 能 将 增 长 30% 左 右, 全 年 注 射 剂 业 务 也 将 恢 复 增 长 2011 年 公 司 片 剂 实 现 销 售 收 入 4.2 亿 元, 同 比 增 长 15.6% 2012 年 公 司 缓 控 释 制 剂 将 有 7-8 个 产 品 投 产, 预 计 公 司 片 剂 业 务 将 保 持 稳 健 成 长 营 销 改 革 增 加 销 售 人 员 积 极 性 公 司 2010 年 底 开 始 进 行 营 销 改 革, 至 2011 年 底 基 本 完 成, 主 要 内 容 包 括 对 经 销 商 的 梳 理 和 营 销 架 构 重 构 两 方 面 :2011 年 公 司 对 以 丁 桂 儿 脐 贴 为 核 心 的 特 一 级 经 销 商 进 行 优 化 调 整, 挖 掘 每 个 省 区 内 具 有 资 金 实 力 和 渠 道 网 络 的 平 台 型 经 销 商 在 营 销 架 构 上, 公 司 将 全 国 商 务 统 一 划 归 到 公 司 商 务 部, 其 余 部 门 全 部 按 区 域 分 成 模 块, 全 面 负 责 该 地 域 内 的 OTC 社 区 及 乡 镇 卫 生 院 业 务 此 次 调 整 的 重 大 意 义 在 于 使 得 各 级 销 售 人 员 都 相 对 平 等, 调 动 了 销 售 人 员 积 极 性 维 持 买 入 -A 的 投 资 评 级,12 个 月 目 标 价 为 8.5 元 我 们 维 持 对 公 司 年 股 本 摊 薄 前 EPS 预 测 分 别 为 0.32 元,0.44 元 和 0.57 元, 同 比 增 长 9.9% 36.6% 和 28.1%, 考 虑 增 发 摊 薄 股 本 后 的 EPS 分 别 为 0.29 元,0.39 元 和 0.50 元 考 虑 到 近 期 市 场 整 体 估 值 水 平 的 调 整, 我 们 将 公 司 12 个 月 内 目 标 价 小 幅 下 调 至 8.5 元, 相 当 于 2012 年 26 倍 PE 在 丁 桂 儿 脐 贴 和 红 花 注 射 液 带 动 下, 公 司 未 来 增 长 确 定 性 较 强, 管 理 层 间 接 持 有 股 权, 经 营 动 力 充 足, 维 持 买 入 -A 的 投 资 评 级 6

7 T_FFocus 晨 会 纪 要 风 险 提 示 : 丁 桂 儿 脐 贴 专 利 到 期 后 竞 争 加 剧 的 风 险 ; 普 药 产 品 可 能 受 招 标 和 竞 争 导 致 价 格 走 低 ; 缓 释 剂 品 种 均 为 成 熟 产 品, 可 能 因 竞 争 而 打 不 开 市 场 财 经 要 闻 范 妍 fanyan@essence.com.cn 吴 晓 灵 : 今 年 可 加 大 贷 款 利 率 下 浮 幅 度 [ 中 国 证 券 报 ] 全 国 人 大 财 经 委 员 会 副 主 任 委 员 吴 晓 灵 在 亚 布 力 中 国 企 业 家 论 坛 第 十 二 届 年 会 上 表 示, 利 率 市 场 化 的 第 一 步 不 是 放 开 存 款 利 率 的 上 限, 而 是 放 宽 金 融 机 构 的 市 场 准 入, 今 年 可 以 加 大 贷 款 利 率 下 浮 的 幅 度 吴 晓 灵 表 示 认 同 利 率 市 场 化 的 改 革 方 向, 但 改 进 信 贷 服 务 的 重 点 应 该 是 放 宽 市 场 准 入 的 限 制, 利 率 市 场 化 的 顺 序 和 重 点 可 以 进 一 步 讨 论 目 前, 央 行 仍 调 控 存 款 利 率 上 限 和 贷 款 利 率 下 限, 从 而 控 制 存 贷 款 利 差 吴 晓 灵 认 为, 利 率 市 场 化 的 第 一 步 不 是 放 开 存 款 利 率 的 上 限, 因 为 中 小 金 融 机 构 需 要 在 一 定 利 差 的 保 护 下 生 存 在 所 有 金 融 机 构 中, 利 差 最 高 的 是 农 信 社 和 小 型 银 行, 其 实 这 类 机 构 的 盈 利 水 平 不 高 我 们 如 果 想 打 破 信 贷 市 场 上 的 垄 断 局 面, 就 需 要 更 多 地 培 养 中 小 金 融 机 构, 而 中 小 金 融 机 构 恰 恰 需 要 一 定 的 利 差 保 护 她 表 示, 当 前 解 决 融 资 难 问 题 最 主 要 的 任 务 应 该 是 放 宽 信 贷 市 场 准 入 门 槛 她 建 议, 放 宽 村 镇 银 行 发 起 人 的 资 格 限 制 放 开 小 额 贷 款 公 司 股 东 资 格 限 制 鼓 励 中 资 机 构 投 资 融 资 租 赁 公 司 允 许 租 赁 公 司 吸 收 大 额 定 期 存 款 和 发 债 她 还 认 为, 中 国 经 济 往 往 是 扩 张 的 冲 动 更 强, 因 而 控 制 存 款 利 率 的 下 限 往 往 比 控 制 上 限 能 更 好 地 发 挥 市 场 配 臵 资 源 的 作 用, 今 年 可 以 加 大 贷 款 利 率 下 浮 的 幅 度 证 监 会 再 提 新 股 发 行 询 价 或 引 行 业 市 盈 率 作 参 考 [21 世 纪 经 济 报 道 ] 没 有 意 外, 新 股 发 行 体 制 改 革 的 相 关 议 题 成 为 了 证 监 会 与 市 场 在 2012 年 的 首 要 议 题 之 一 继 2 月 1 日 证 监 会 首 度 公 开 发 行 审 核 内 部 工 作 流 程 以 及 启 动 预 披 露 提 前 新 政 之 后,2 月 3 日 下 午, 证 监 会 有 关 部 门 负 责 人 再 度 谈 及 新 股 发 行 审 核 以 及 新 股 询 价 的 相 关 监 管 思 路 与 新 动 态, 这 种 力 度 与 密 集 度, 实 属 罕 见 2 月 3 日 下 午, 证 监 会 有 关 部 门 负 责 人 对 记 者 指 出 : 欢 迎 广 大 有 正 义 感 责 任 心 的 有 识 之 士, 对 再 审 企 业 予 以 监 督, 本 着 实 事 求 是 认 真 负 责 的 态 度 反 映 问 题 并 提 供 相 关 证 据 除 了 在 发 审 工 作 透 明 度 上 加 大 力 度 外, 证 监 会 还 对 目 前 询 价 中 定 价 过 高 的 情 况 密 切 关 注, 并 已 要 求 相 关 询 价 机 构 上 交 相 关 材 料 配 合 研 究 调 查 此 外, 上 述 负 责 人 还 透 露, 近 期 证 监 会 正 在 研 究 考 虑, 邀 请 相 关 机 构 研 究 公 布 已 上 市 公 司 的 行 业 市 盈 率 情 况, 适 当 细 化 相 关 情 况, 从 而 为 下 一 步 机 构 的 报 价 和 投 资 者 的 投 资 决 策 提 供 参 考 7

8 事 实 上, 为 了 更 好 地 发 挥 预 披 露 的 监 督 作 用, 证 监 会 去 年 底 发 布 了 调 整 预 披 露 的 通 知, 将 首 发 预 披 露 时 间 提 前 到 反 馈 意 见 落 实 后, 并 在 2012 年 2 月 1 日 开 始 实 施 同 时, 为 了 配 合 预 披 露 的 提 前,2 月 1 日, 证 监 会 公 开 了 首 发 审 核 工 作 流 程 和 首 发 申 报 企 业 名 单 证 监 会 有 关 部 门 负 责 人 在 2 月 3 日 下 午 指 出, 此 前 的 发 审 流 程 公 布 主 要 是 按 照 发 审 工 作 时 间 的 顺 序, 介 绍 证 监 会 为 企 业 提 供 服 务, 企 业 配 合 做 好 相 关 工 作 的 互 动 的 过 程 事 实 上, 企 业 和 相 关 中 介 机 构 的 质 量 从 很 大 程 度 上 决 定 整 个 工 作 的 效 率 以 及 最 后 的 审 核 结 果 上 述 负 责 人 透 露, 从 目 前 发 审 工 作 运 行 情 况 来 看, 其 中 落 实 反 馈 意 见 环 节 是 对 整 个 审 批 环 节 长 短 起 至 关 决 定 作 用 的 环 节 其 中 落 实 反 馈 意 见 工 作 中 比 较 容 易 出 现 两 个 方 面 的 问 题 一 个 是 有 部 分 企 业 会 申 请 延 期 回 复, 因 为 反 馈 意 见 提 出 后 一 般 是 30 日 内 递 交 回 复 意 见, 当 回 复 之 后 证 监 会 就 可 以 针 对 意 见 的 落 实 情 况 进 行 下 一 步 的 程 序 但 是 相 当 数 量 的 公 司 在 30 天 内 无 法 回 复 落 实 意 见, 因 此 申 请 延 期 回 复, 时 间 有 长 有 短, 有 延 期 了 五 六 个 月 甚 至 一 年 的 企 业 也 曾 经 出 现 过 所 以 企 业 的 反 馈 意 见 的 回 复 时 间 很 大 程 度 上 决 定 了 效 率 第 二 点 是 反 馈 意 见 落 实 回 复 的 质 量 也 有 所 影 响, 见 面 会 时 证 监 会 会 向 企 业 强 调, 企 业 在 第 一 次 回 复 意 见 的 时 候, 要 做 到 真 实 准 确 完 整, 不 要 存 在 挤 牙 膏 的 情 况 发 审 工 作 是 新 股 发 行 的 前 端, 而 新 股 询 价 定 价 机 制 则 是 与 新 股 的 二 级 市 场 投 资 价 值 密 切 相 关, 对 此, 监 管 层 一 直 保 持 着 高 度 重 视 近 期 市 场 上 反 映 有 个 别 公 司 新 股 定 价 市 盈 率 较 高 的 情 况 已 经 引 起 了 证 监 会 的 关 注 据 了 解, 证 监 会 已 经 要 求 报 价 入 围 的 网 下 询 价 机 构, 提 供 他 们 的 估 值 研 究 报 告 和 报 价 的 依 据 过 程, 证 监 会 会 重 点 关 注 其 研 究 报 告 和 报 价 决 策 的 逻 辑 关 系 我 们 在 收 到 以 后 已 经 在 认 真 研 究 上 述 负 责 人 指 出 而 在 下 一 步, 证 监 会 正 在 研 究 考 虑, 邀 请 相 关 机 构 研 究 公 布 已 上 市 公 司 的 行 业 市 盈 率 情 况, 适 当 细 化 相 关 情 况, 从 而 为 下 一 步 机 构 的 报 价 和 投 资 者 的 投 资 决 策 提 供 参 考 上 述 负 责 人 指 出, 现 在 所 有 的 询 价 机 构 在 询 价 过 程 中, 可 以 看 到 主 承 销 商 的 估 值 报 告, 估 值 报 告 会 提 供 各 种 市 盈 率 情 况, 比 如 创 业 板 整 体 的 二 级 市 场 市 盈 率 情 况, 有 时 会 使 用 同 行 业 的 市 盈 率 情 况, 但 是 这 个 同 行 业 市 盈 率 情 况 存 在 选 择 余 地, 这 种 公 信 度 可 能 不 足 够 我 们 因 此 考 虑 要 求 相 关 的 机 构 研 究 并 在 市 场 上 公 布, 比 如 某 一 个 行 业 的 二 级 市 场 是 什 么 水 平? 这 是 大 家 都 能 看 到 的, 而 且 是 有 一 定 公 信 力 的 这 样 使 得 相 关 各 方 在 定 价 过 程 中 可 以 借 鉴 参 考 此 外, 正 在 研 究 的 行 业 市 盈 率 公 布 制 度 将 会 涵 盖 主 板 中 小 板 和 创 业 板 企 业, 并 且 是 动 态 不 断 更 新 的 上 市 公 司 大 股 东 连 续 两 月 净 增 持 [ 中 国 证 券 报 ] 尽 管 市 场 接 连 下 挫, 但 资 金 的 角 力 正 悄 然 生 变 英 大 证 券 提 供 的 最 新 统 计 数 据 显 示, 按 月 度 数 据 计 算, 在 2011 年 12 月 及 2012 年 1 月, 共 计 316 家 上 市 公 司 发 布 增 持 公 告, 大 股 东 增 持 市 值 近 70 亿 元, 单 月 增 持 股 份 数 及 市 值 均 超 过 减 持 数 量 这 是 自 2010 年 5 月 以 来, 增 持 力 量 首 次 翻 盘 8

9 数 据 显 示,2011 年 12 月, 共 有 209 家 公 司 公 告 增 持, 为 历 史 最 高 点, 大 股 东 增 持 股 份 数 为 万 股, 增 持 市 值 高 达 万 元, 增 持 股 份 数 与 增 持 市 值 两 项 指 标 均 为 自 2009 年 10 月 以 来 新 高 300 家 公 司 发 布 减 持 公 告, 尽 管 公 司 数 仍 大 于 增 持, 但 大 股 东 减 持 股 份 数 为 万 股, 减 持 市 值 为 万 元, 均 小 于 增 持 数 额 2012 年 1 月, 共 有 107 家 上 市 公 司 发 布 增 持 公 告, 大 股 东 增 持 股 份 数 为 万 股, 增 持 市 值 为 万 元, 增 持 上 市 公 司 家 数 增 持 股 份 数 和 增 持 市 值 均 大 于 减 持 数 据 当 月 仅 56 家 公 司 减 持 万 股, 大 股 东 减 持 市 值 为 万 元 上 市 公 司 大 股 东 增 持 量 大 于 减 持 量 现 象 近 年 颇 为 罕 见 数 据 显 示, 自 2007 年 以 来,A 股 市 场 上 减 持 力 量 一 直 占 据 主 导 地 位, 仅 有 6 个 月 低 于 增 持 量 值 得 关 注 的 是, 股 指 在 触 及 历 史 大 底 前 后, 均 出 现 大 股 东 增 持 量 持 续 超 减 持 量 情 况, 如 2005 年 6 月 上 证 综 指 跌 至 998 点,7 月 起 增 持 量 开 始 持 续 超 过 减 持 量 2008 年 10 月 上 证 综 指 触 及 1664 点,2008 年 月 三 个 月 内 上 市 公 司 大 股 东 增 持 量 均 超 过 减 持 量 业 内 人 士 认 为, 这 可 能 是 市 场 底 的 强 烈 信 号 中 央 补 助 不 够 年 利 二 级 公 路 地 方 求 免 息 [ 经 济 观 察 报 ] 近 日, 重 庆 市 摸 底 调 查 的 政 府 还 贷 二 级 公 路 债 务 余 额 及 里 程, 得 到 交 通 运 输 部 国 家 发 改 委 和 财 政 部 的 确 认 重 庆 市 表 示, 今 后 的 中 央 专 项 补 助 资 金 将 依 据 以 上 确 认 的 债 务 余 额 和 里 程 给 予 分 配 距 离 2011 年 6 月 交 通 运 输 部 等 五 部 委 开 展 收 费 公 路 专 项 清 理 工 作 已 逾 半 年, 这 项 为 期 一 年 的 工 作 目 前 进 入 到 检 查 复 核 阶 段, 对 之 前 进 行 的 摸 底 调 查 和 自 查 自 纠 结 果 进 行 督 查 未 来, 核 定 后 的 债 务 余 额 和 里 程 将 成 为 中 央 拨 付 专 项 补 助 的 一 个 依 据 但 中 央 补 助 却 是 远 水 难 救 近 火, 面 对 不 断 攀 升 的 公 路 贷 款 还 款 压 力, 地 方 政 府 开 始 提 出 停 息 免 息 以 及 一 次 性 支 付 本 金 等 措 施, 而 江 苏 等 省 市 则 已 经 在 省 内 操 作 减 免 利 息 的 协 调 取 消 收 费 后 截 至 目 前, 全 国 有 19 个 省 全 面 取 消 了 政 府 收 费 还 贷 二 级 公 路, 涉 及 里 程 10 万 公 里, 占 全 国 同 类 收 费 站 总 量 的 90% 以 上 其 中 大 部 分 二 级 公 路 背 负 着 巨 额 债 务, 交 通 运 输 部 曾 预 计 全 国 政 府 还 贷 二 级 公 路 债 务 余 额 约 5000 亿 元 取 消 收 费 的 省 市 正 在 面 临 的 是 如 何 在 没 有 收 费 的 情 况 下, 筹 措 资 金 还 清 剩 余 贷 款 本 息 根 据 政 策, 因 取 消 政 府 还 贷 二 级 公 路 收 费 而 造 成 的 贷 款 偿 还, 中 央 财 政 对 西 部 省 市 补 贴 占 60%, 地 方 财 政 承 担 40%, 中 部 则 中 央 地 方 各 50%, 东 部 省 市 中 央 分 担 40% 2011 年 重 庆 市 经 过 财 政 部 专 员 办 审 核 后 的 二 级 公 路 债 务 余 额 为 280 亿 元, 为 此 每 年 重 庆 市 要 支 付 利 息 13 亿 元 每 年 中 央 拨 付 的 专 项 款 亿 元, 用 于 偿 还 按 年 度 分 摊 的 债 务 中 央 的 补 助 还 利 息 都 不 够, 就 为 银 行 打 工 了 重 庆 市 一 位 政 府 官 员 对 本 报 表 示, 而 大 部 分 省 市 也 表 达 了 同 样 的 问 题 2009 年 1 月 1 日 起, 中 国 实 施 了 成 品 油 税 费 改 革, 成 品 油 消 费 税 从 0.2 元 上 调 为 1 元, 柴 油 从 0.1 元 调 为 0.8 元, 进 而 取 代 地 方 征 收 的 养 路 费 等 六 费 改 革 后, 全 国 成 品 油 消 费 税 增 量 超 过 2000 亿, 增 加 的 消 费 税 属 中 9

10 央 税 中 央 政 府 每 年 从 新 增 成 品 油 消 费 税 中, 按 照 2007 年 基 数 返 还 地 方 六 费 收 入, 该 笔 资 金 以 转 移 支 付 形 式 划 拨, 同 时 每 年 专 项 安 排 260 亿 元 用 于 地 方 偿 还 政 府 还 贷 二 级 公 路 的 债 务 以 及 人 员 安 臵 等 支 出 但 每 年 仅 够 支 付 利 息 的 拨 款 让 地 方 政 府 压 力 颇 大 山 东 省 核 定 的 二 级 公 路 债 务 余 额 为 145 亿, 广 东 省 为 83.5 亿 四 川 绵 阳 一 个 市, 其 债 务 余 额 就 有 26 亿, 四 川 省 有 21 个 地 级 市,14 个 县 北 京 市 财 政 局 副 局 长 赵 彦 明 表 示,2009 年 至 2011 年 共 收 到 中 央 补 助 资 金 8.07 亿 元, 并 于 收 到 中 央 补 助 资 金 当 年 全 部 偿 还 公 路 建 设 还 贷 款 本 金 财 政 部 税 政 司 副 司 长 郑 建 新 在 成 品 油 税 费 改 革 三 周 年 座 谈 会 上 称, 改 革 至 今, 中 央 财 政 共 拨 付 农 林 渔 牧 等 行 业 油 价 补 贴 资 金 1534 亿 元, 拨 付 种 粮 农 民 直 接 补 贴 4524 亿 元 停 息? 免 息? 如 果 你 是 一 个 贷 款 买 房 人, 也 许 你 会 理 解 地 方 政 府 面 对 二 级 公 路 还 贷 的 各 种 解 决 思 路 重 庆 市 建 议 中 央 能 否 与 银 行 协 商, 对 二 级 收 费 公 路 贷 款 停 息 或 免 息 陕 四 省 一 位 政 府 官 员 提 议, 中 央 将 分 年 度 拨 付 的 用 于 偿 还 债 务 的 专 项 拨 款 分 一 次 或 两 次 预 付 给 地 方, 让 地 方 政 府 提 前 还 贷, 规 避 更 多 的 利 息 江 苏 省 则 在 本 省 内 充 分 斡 旋, 争 取 减 少 还 款 利 息 江 苏 省 政 府 鼓 励 各 级 政 府 积 极 与 具 体 银 行 等 债 权 人 商 议, 争 取 给 予 适 当 债 务 优 惠 和 利 息 减 免 为 此 还 协 调 江 苏 省 金 融 办 人 民 银 行 南 京 分 行 江 苏 银 监 局 等 共 同 与 债 权 人 商 议 协 调, 据 悉, 这 一 协 调 取 得 了 较 好 的 效 果 在 筹 集 偿 债 资 金 来 源 上, 江 苏 省 也 颇 费 周 折 按 照 地 方 为 主 中 央 补 助 省 里 支 持 的 原 则, 在 中 央 安 排 40% 补 助 资 金 的 基 础 上, 剩 余 债 务 主 要 由 各 市 县 人 民 政 府 负 责 落 实 江 苏 省 力 争 在 3~5 年 内 完 成 有 关 债 务 清 偿 工 作 因 为 成 品 油 税 费 改 革, 中 央 每 年 将 新 增 成 品 油 消 费 税 收 入 用 于 地 方 的 各 项 支 出, 主 要 分 两 大 块, 弥 补 六 费 的 中 央 对 地 方 转 移 支 付, 这 是 主 要 组 成 部 分, 主 要 用 于 市 级 公 路 运 输 管 理 和 公 路 桥 梁 建 设 养 护 投 入 另 一 块 是 中 央 专 项 补 助 资 金, 主 要 用 于 偿 还 债 务 人 员 安 臵 等 支 出 北 京 市 六 费 基 数 为 亿 元, 从 2009 年 起, 中 央 以 亿 元 为 基 数 对 北 京 市 拨 付 成 品 油 税 费 改 革 替 代 公 路 养 路 费 等 六 费 资 金 到 2011 年 这 一 转 移 支 付 已 经 增 加 到 57 亿 而 债 务 偿 还 的 专 项 补 助 三 年 只 有 8 亿 多 债 务 数 据 浮 报 对 于 政 府 还 贷 二 级 公 路 来 说, 正 在 进 行 的 对 收 费 公 路 的 摸 底 调 查 已 经 是 近 三 年 内 的 第 三 次 2009 年 初, 财 政 部 要 求 地 方 锁 定 二 级 公 路 债 务 余 额 和 里 程, 报 财 政 部 作 为 补 助 地 方 的 一 个 标 准 但 这 一 轮 上 报 的 数 据 被 认 为 不 够 严 谨, 并 在 2010 年 再 一 次 进 行 了 全 国 范 围 核 定 二 级 公 路 债 务 余 额 和 里 程 的 专 项 活 动 那 一 次 财 政 部 动 用 专 员 办 对 地 方 上 报 数 据 进 行 检 查 地 方 上 报 的 债 务 余 额 数 据 普 遍 较 高, 这 样 中 央 分 担 的 额 度 也 会 加 大 一 位 专 员 办 人 员 对 本 报 说 因 此,2011 年 6 月 开 始, 国 务 院 要 求 对 全 国 收 费 公 路 进 行 摸 底 清 查, 对 二 级 公 路 债 务 余 额 进 行 了 第 三 次 的 调 查 自 查 检 查 等 过 程 10

11 重 庆 市 自 己 摸 底 的 二 级 公 路 债 务 余 额 为 400 多 亿, 但 经 专 员 办 审 核 后 核 定 为 280 亿, 相 差 100 多 亿 没 有 一 个 准 确 的 数 字, 中 央 也 不 愿 给 出 其 他 政 策, 所 以 当 前 拿 到 全 国 各 省 最 准 确 的 数 字 后, 再 考 虑 是 否 给 予 优 惠 比 较 实 际 一 位 西 南 省 区 的 官 员 表 示 中 央 财 经 大 学 税 务 学 院 副 院 长 张 广 通 认 为, 部 分 地 方 公 路 建 设 摊 子 铺 得 太 大, 银 行 贷 款 规 模 过 大, 还 款 负 担 重, 是 至 今 无 法 完 全 取 消 收 费 二 级 公 路 的 原 因 之 一 ; 另 外, 分 税 制 体 制 的 不 完 善, 导 致 部 分 地 方 财 政 困 难, 无 力 支 付 改 革 成 本, 能 拖 则 拖, 改 革 存 在 现 实 困 难 张 广 通 表 示, 由 取 消 二 级 还 贷 公 路 收 费 向 取 消 一 级 公 路 收 费 站 过 渡 是 大 势 所 趋, 但 一 级 公 路 的 建 设 主 体 和 体 制 更 加 复 杂, 债 务 余 额 更 大, 收 费 期 更 长, 没 有 足 够 的 资 金 支 持, 要 实 现 转 型 难 度 更 大 广 东 全 省 二 级 公 路 债 务 余 额 83.5 亿, 但 其 总 的 收 费 公 路 累 计 债 务 余 额 高 达 2267 亿 万 科 1 月 销 售 额 同 比 降 近 四 成 至 122 亿 元, 销 售 面 积 降 28%[ 路 透 ] 中 国 最 大 房 地 产 公 司 -- 万 科 企 业 股 份 有 限 公 司 周 五 公 告, 今 年 1 月 份 实 现 销 售 金 额 122 亿 元 人 民 币, 较 上 年 同 期 的 201 亿 元 下 降 39%. 刊 登 在 深 圳 证 券 交 易 所 的 公 告 并 称, 该 公 司 1 月 份 实 现 销 售 面 积 119 万 平 方 米, 同 比 亦 下 滑 28%. 万 科 2011 年 实 现 销 售 面 积 1,075.3 万 平 方 米, 销 售 金 额 1,215.4 亿 元 人 民 币, 同 比 分 别 增 长 19.8% 和 12.4%. 万 科 表 示, 自 2011 年 12 月 销 售 简 报 披 露 以 来, 项 目 发 展 方 面 的 事 项 为 参 与 广 州 黄 埔 文 冲 石 化 路 以 西 城 中 村 改 造 项 目. 根 据 当 前 规 划 条 件, 公 司 负 责 可 开 发 部 分 用 地 面 积 约 12.9 万 平 方 米, 计 容 积 率 建 筑 面 积 约 39.4 万 平 方 米, 预 计 承 担 综 合 改 造 成 本 约 亿 元. 万 科 A 股 周 五 收 报 7.79 元, 近 一 个 月 累 计 上 涨 2.81%. 中 国 禁 止 境 内 航 空 公 司 参 与 欧 盟 排 放 交 易 体 系 [ 新 华 网 ] 根 据 国 务 院 授 权, 中 国 民 用 航 空 局 于 近 日 向 各 航 空 公 司 发 出 指 令, 未 经 政 府 有 关 部 门 批 准, 禁 止 中 国 境 内 各 运 输 航 空 公 司 参 与 欧 盟 排 放 交 易 体 系, 禁 止 各 运 输 航 空 公 司 以 此 为 由 提 高 运 价 或 增 加 收 费 项 目 中 国 民 航 局 有 关 负 责 人 6 日 在 此 间 表 示, 欧 盟 单 方 面 立 法 将 进 出 欧 盟 国 际 航 班 的 温 室 气 体 排 放 纳 入 欧 盟 排 放 交 易 体 系, 违 反 了 联 合 国 气 候 变 化 框 架 公 约 和 国 际 民 航 组 织 的 相 关 原 则 和 规 定 此 前, 中 方 已 通 过 双 边 和 多 边 渠 道 多 次 向 欧 盟 方 面 表 达 关 切, 反 对 欧 盟 将 他 国 进 出 欧 盟 的 国 际 航 班 纳 入 排 放 交 易 体 系, 主 张 在 联 合 国 气 候 变 化 谈 判 国 际 民 航 组 织 多 边 框 架 下 通 过 充 分 协 商 解 决 国 际 航 空 排 放 问 题 这 位 负 责 人 说, 中 方 希 望 欧 方 从 应 对 全 球 气 候 变 化 国 际 航 空 可 持 续 发 展 和 中 欧 关 系 大 局 出 发, 正 视 中 方 关 切, 本 着 务 实 和 建 设 性 态 度, 加 强 沟 通 和 协 调, 找 到 双 方 都 能 接 受 的 妥 善 解 决 办 法 此 外, 中 方 也 将 根 据 事 态 发 展 考 虑 采 取 必 要 措 施 维 护 本 国 民 众 和 企 业 的 利 益 中 电 联 预 计 电 力 缺 口 或 将 超 去 年 [ 京 华 时 报 ] 11

12 中 国 电 力 企 业 联 合 会 ( 简 称 中 电 联 ) 预 计,2012 年 全 国 电 力 供 需 仍 然 总 体 偏 紧, 最 大 电 力 缺 口 将 达 3000 万 万 千 瓦 时 这 意 味 着, 今 年 我 国 缺 电 情 况 或 将 超 过 去 年 昨 天, 中 电 联 官 网 公 布 了 2011 年 全 国 电 力 供 需 情 况 及 2012 年 分 析 预 测 称, 今 年 电 力 需 求 增 长 放 缓, 但 火 电 装 机 增 长 慢 电 煤 供 应 不 足 水 电 来 水 不 确 定 性 大 等 因 素 影 响, 预 计 全 国 电 力 供 需 仍 然 偏 紧, 区 域 性 时 段 性 季 节 性 缺 电 较 为 突 出 预 计, 今 年 全 社 会 用 电 量 增 速 在 8.5%-10.5% 之 间, 全 年 用 电 量 约 5.14 万 亿 千 瓦 时, 可 能 呈 现 前 低 后 高 分 布 国 内 钢 市 开 门 红 虚 涨 难 持 久 [ 上 海 证 券 报 ] 国 内 钢 市 的 惯 例, 新 春 开 市, 必 求 一 个 开 门 红 今 年 也 不 例 外, 但 为 红 而 红, 虚 涨 的 成 分 居 多, 难 以 持 久 据 国 内 知 名 钢 铁 资 讯 机 构 我 的 钢 铁 提 供 的 最 新 市 场 报 告, 大 多 数 钢 贸 商 还 是 维 持 谨 慎 的 判 断, 认 为 可 预 见 的 时 间 段 内 钢 市 的 行 情 还 是 难 以 乐 观, 可 能 看 得 见 反 弹, 却 一 定 看 不 见 反 转 据 分 析, 在 扁 平 材 的 各 品 种 中, 中 厚 板 及 热 轧 产 品 的 涨 幅 相 对 比 较 明 显 在 中 厚 板 价 格 拉 涨 最 为 明 显 的 长 沙 市 场, 贸 易 商 反 映 节 后 几 天 的 市 场 成 交 量 还 是 比 较 清 淡, 部 分 商 家 甚 至 出 现 了 零 成 交 的 情 况 在 热 轧 价 格 涨 幅 明 显 的 重 庆 市 场, 需 求 的 释 放 也 未 与 报 价 的 上 升 形 成 合 理 的 匹 配, 市 场 基 础 还 是 薄 弱, 到 了 一 周 的 后 期, 价 格 上 涨 的 动 力 就 减 弱 了 在 长 材 市 场 上, 节 后 的 价 格 是 先 涨 后 跌 在 涨 幅 较 为 明 显 的 北 京 市 场, 市 场 形 态 总 体 而 言 还 是 观 望 型 一 部 分 商 家 心 态 较 好, 理 由 是 正 月 十 五 之 后 需 求 可 能 会 有 一 定 的 释 放 不 过, 后 期 需 求 是 否 真 能 像 商 家 所 想 的 那 样, 还 存 在 着 很 大 的 问 号 相 关 机 构 分 析 师 认 为, 从 钢 厂 和 贸 易 商 的 各 种 预 判 行 为 来 看, 谨 慎 心 态 还 是 占 据 主 流 沙 钢 永 钢 和 河 北 钢 铁 [ % 股 吧 研 报 ] 等 主 流 钢 厂, 新 近 都 出 台 了 2 月 上 旬 部 分 产 品 的 出 厂 价 格, 整 体 以 稳 中 上 调 为 主, 在 幅 度 上 相 对 保 守 春 节 期 间 钢 材 的 社 会 库 存 尽 管 有 所 增 加, 但 其 增 量 却 是 近 五 年 来 的 新 低, 这 反 映 出 商 家 不 愿 大 量 囤 货, 说 明 其 骨 子 里 对 后 市 并 不 看 好 重 卡 遭 遇 倒 春 寒 经 销 商 需 防 资 金 链 断 裂 [ 第 一 财 经 日 报 ] 去 年 我 们 店 才 卖 了 500 多 辆 车, 但 今 年 厂 家 给 定 的 初 步 目 标 是 900 辆, 一 年 比 一 年 压 力 大 北 京 一 汽 环 岛 解 放 重 卡 4S 店 负 责 人 刘 经 理 告 诉 第 一 财 经 日 报, 该 店 在 今 年 市 场 不 被 看 好 的 情 况 下 仍 然 备 了 一 百 多 辆 载 货 车, 已 经 是 很 大 胆 了, 而 去 年 该 店 备 的 牵 引 车 和 自 卸 车 至 今 都 还 没 卖 完, 现 在 还 剩 一 大 批 积 压 在 库, 今 年 都 不 敢 再 备 货 刘 经 理 称, 今 年 1 月 份 以 来, 该 店 的 销 售 情 况 并 不 乐 观, 而 节 后 开 春 的 情 况 仍 是 未 知 数 据 本 报 记 者 走 访 调 查 所 知, 业 界 普 遍 对 重 卡 行 业 2012 年 的 走 势 并 不 乐 观, 目 前 市 场 上 重 卡 库 存 仍 约 有 18 万 辆, 不 少 重 卡 企 业 2012 年 仍 将 以 去 库 存 为 主 要 任 务 业 内 人 士 表 示, 去 年 库 存 在 今 年 4 月 前 难 以 完 全 清 理, 在 此 基 础 上 若 新 增 库 存 将 十 分 可 怕, 经 销 商 甚 至 面 临 资 金 链 断 裂 的 危 险 开 春 遇 寒 流 12

13 2012 年 1 月 份, 企 业 在 排 产 时 已 不 再 刻 意 削 减 产 量 而 是 主 动 地 少 量 增 加 一 些 库 存, 这 表 明 企 业 的 去 库 存 周 期 已 经 结 束 海 通 证 券 [ % 股 吧 研 报 ] 在 近 日 一 份 研 报 中 分 析 认 为, 重 卡 行 业 有 望 在 2012 年 出 现 6% 的 增 长 不 过, 业 内 对 此 观 点 不 大 赞 成, 普 遍 认 为 今 年 重 卡 市 场 将 与 去 年 持 平 或 略 有 下 降, 整 体 销 量 在 80 万 ~85 万 辆 左 右 虽 然, 我 国 重 型 汽 车 仍 有 较 好 的 前 景, 但 增 量 相 对 有 限, 今 后 3~5 年 内 重 型 汽 车 过 百 万 辆 的 可 能 性 不 大,2012 年 重 型 汽 车 销 量 不 会 高 于 85 万 辆 山 东 重 工 集 团 有 限 公 司 副 总 经 理 谭 秀 卿 认 为, 今 年 的 世 界 经 济 形 势 复 杂, 在 欧 债 危 机 蔓 延, 新 兴 经 济 体 面 临 高 通 胀 和 经 济 增 长 转 折, 中 东 北 非 动 荡 不 安 的 影 响 下, 我 国 重 卡 企 业 出 口 将 受 到 影 响 ; 从 国 内 形 势 来 看, 在 基 建 趋 缓 对 房 地 产 调 控 不 放 松 的 情 况 下, 尽 管 国 家 提 出 类 似 下 调 银 行 存 款 准 备 金 率 允 许 地 方 政 府 借 债 支 持 小 微 企 业 等 利 好 政 策, 但 仍 不 足 以 支 撑 今 年 的 重 卡 市 场 中 国 的 重 卡 市 场 在 2010 年 的 好 时 光 已 经 一 去 不 复 返 而 记 者 在 走 访 北 京 多 家 重 卡 4S 店 时 亦 发 现, 一 汽 解 放 中 国 重 汽 [ % 股 吧 研 报 ] 福 田 欧 曼 以 及 上 汽 依 维 柯 红 岩 等 多 家 经 销 商 在 今 春 节 后 一 周 的 营 业 期 内 几 乎 都 交 白 卷, 因 此 大 部 分 4S 店 内 的 销 售 人 员 都 已 经 倾 巢 而 出, 到 处 走 访 客 户, 拉 单 子 解 放 重 汽 红 岩 等 4S 店 的 存 货 量 都 较 去 年 9 月 份 增 加 近 一 倍, 除 原 来 停 车 库 摆 满 了 之 外, 多 家 4S 店 都 将 产 品 放 到 了 店 面 前 的 空 地 库 存 隐 忧 一 般 来 说, 如 果 企 业 一 个 月 卖 出 1 万 辆 车, 库 存 量 正 常 范 围 在 1 万 ~2 万 辆 左 右, 但 高 于 2 万 辆 就 有 危 险 了 2010 年 底 整 个 行 业 的 库 存 在 25 万 辆 左 右, 去 年 虽 然 也 消 化 了 一 部 分, 但 目 前 整 个 重 卡 行 业 的 库 存 保 守 估 计 仍 在 15 万 ~18 万 辆 之 间 很 多 企 业 的 货 是 批 发 出 去 了, 但 其 实 积 压 在 经 销 商 那 里 一 位 不 愿 透 露 姓 名 的 业 内 人 士 告 诉 记 者 在 2012 年 商 务 年 会 上, 中 国 重 汽 甚 至 明 确 提 出 2012 年 将 以 去 库 存 作 为 主 要 工 作 任 务 之 一 而 上 汽 依 维 柯 红 岩 品 牌 部 工 作 人 员 也 告 诉 记 者 : 去 年 我 们 也 还 剩 下 一 些 库 存, 今 年 还 得 继 续 消 化 掉 为 迎 接 开 春 的 销 售 高 潮, 今 年 红 岩 不 仅 会 加 大 促 销 力 度, 并 一 改 以 往 只 在 淡 季 发 力 的 做 法, 在 销 售 旺 季 也 推 出 各 种 新 的 营 销 招 数 此 外, 东 风 陕 汽 福 田 北 奔 等 企 业 亦 有 一 定 量 的 库 存, 但 具 体 数 量 都 没 有 透 露 对 此, 北 京 零 点 前 进 策 略 公 司 高 级 咨 询 顾 问 李 子 良 表 示, 因 为 很 多 重 卡 用 户 都 是 来 活 儿 了 要 开 工 才 买 车, 要 求 交 车 速 度 快, 所 以 企 业 备 货 15%~20% 左 右 的 库 存 量 是 比 较 正 常 的, 但 目 前 在 渠 道 商 的 车 已 经 远 不 止 这 个 数, 而 且 部 分 企 业 的 库 存 比 较 严 重 1 月 份 有 加 班 生 产 的, 但 这 样 很 可 能 又 会 形 成 新 的 库 存, 那 是 很 可 怕 的 上 述 业 内 人 士 指 出,2011 年 重 卡 市 场 销 量 严 重 下 滑, 让 不 少 厂 家 在 2012 年 铆 足 了 劲, 几 乎 每 家 在 定 销 售 目 标 的 时 候 都 稳 中 有 升, 很 多 企 业 已 开 始 显 示 出 盲 目 乐 观 的 情 绪 在 去 年 的 库 存 没 有 清 理 完 的 情 况 下, 加 上 新 的 库 存, 到 下 半 年 的 话, 无 论 是 企 业 还 是 经 销 商 压 力 都 会 更 大 北 京 一 重 卡 代 理 商 也 表 示 了 担 忧, 一 辆 车 30 多 万, 我 们 降 价 2 万 多 也 要 卖, 不 然 资 金 链 就 断 裂, 我 们 的 钱 也 是 从 银 行 借 来 的 往 年 每 年 能 卖 300 多 辆 自 卸 车, 但 近 两 年 来 锐 减 至 仅 约 30 辆 的 水 平, 去 年 全 年 甚 至 只 卖 出 了 四 五 辆 在 行 业 普 遍 看 淡 的 2012 年, 加 上 重 卡 国 四 标 准 实 施 时 间 尚 未 明 确, 各 大 经 销 商 都 显 得 更 为 谨 慎 13

14 2010 年, 国 内 重 卡 市 场 销 量 大 增, 不 少 重 卡 企 业 生 产 了 大 量 重 卡 事 实 上 是 大 量 重 卡 被 积 压 在 经 销 商 那 里, 2011 年, 不 少 经 销 商 都 忙 于 清 理 经 销 渠 道 的 库 存, 但 仍 然 有 部 分 企 业 被 库 存 套 牢, 占 用 了 大 量 流 动 资 金, 资 产 负 债 率 超 过 80% 业 内 人 士 宇 辰 认 为,2012 年 中 国 重 卡 格 局 有 可 能 比 2008 年 还 糟 糕, 经 销 商 和 厂 商 对 于 资 金 链 的 风 险 都 需 提 高 警 惕 国 家 电 网 在 新 疆 规 划 建 设 我 国 电 压 等 级 最 高 的 输 电 线 路 [ 新 华 网 ] 乌 鲁 木 齐 2 月 4 日 电 ( 记 者 熊 聪 茹 ) 国 家 电 网 公 司 十 二 五 期 间 规 划 在 新 疆 建 设 我 国 电 压 等 级 最 高 的 输 电 线 路 1100 千 伏 特 高 压 输 电 工 程 工 程 有 助 于 我 国 能 源 大 范 围 配 臵 能 力 的 提 升 3 日 在 乌 鲁 木 齐 召 开 的 特 高 压 疆 电 外 送 电 网 电 源 项 目 建 设 企 业 负 责 人 座 谈 会 上, 国 家 电 网 公 司 副 总 经 理 杨 庆 介 绍, 国 家 电 网 规 划 建 设 新 疆 准 东 至 四 川 的 1100 千 伏 特 高 压 直 流 输 电 工 程, 工 程 可 研 报 告 基 本 完 成 国 家 电 网 公 司 发 展 策 划 部 副 主 任 吕 健 说, 这 条 输 电 线 路 起 点 位 于 新 疆 准 东 西 部 能 源 基 地, 终 点 在 成 都, 途 经 新 疆 甘 肃 青 海 四 川 四 省 区, 全 长 2600 公 里 左 右, 预 计 总 投 资 约 350 亿 元 吕 健 说, 国 家 电 网 公 司 已 组 织 国 内 外 10 家 科 研 单 位 和 15 家 设 备 厂 商, 集 中 优 势 力 量, 对 特 高 压 直 流 输 电 的 关 键 技 术 进 行 攻 关, 目 前 取 得 突 破, 形 成 了 完 整 的 技 术 方 案, 设 备 厂 商 也 开 始 了 关 键 设 备 的 制 造 参 会 的 业 内 人 士 认 为, 1100 千 伏 直 流 输 电 工 程 对 于 国 内 输 变 电 设 备 行 业 来 说, 是 一 次 提 升 技 术 和 装 备 水 平 的 机 遇, 国 内 电 力 工 业 装 备 龙 头 企 业 有 望 优 势 互 补, 实 现 装 备 技 术 和 制 造 的 再 次 升 级 据 介 绍, 我 国 大 型 能 源 基 地 大 多 位 于 西 部 和 北 部, 与 东 中 部 负 荷 中 心 距 离 约 2000 公 里 甚 至 更 远 1100 千 伏 特 高 压 直 流 输 电 技 术 与 交 流 输 电 相 比, 具 有 距 离 远 损 耗 小 造 价 低 等 优 点, 适 用 于 远 距 离 大 功 率 输 电 及 电 网 互 联 调 峰, 符 合 国 内 能 源 分 布 不 均 的 实 际 情 况 近 年 来, 我 国 已 成 功 投 运 云 南 - 广 东 四 川 - 上 海 两 条 800 千 伏 特 高 压 直 流 工 程, 关 键 设 备 均 已 国 产 化, 为 建 设 1100 千 伏 输 电 线 路 提 供 了 经 验, 特 别 是 奠 定 了 相 关 设 备 产 业 基 础 美 国 1 月 非 农 就 业 环 比 增 24.3 万 好 于 预 期 [ 新 浪 财 经 ] 美 国 劳 工 部 周 五 公 布 的 非 农 就 业 数 据 显 示, 美 国 雇 主 1 月 份 雇 佣 数 量 大 增, 使 得 失 业 率 连 续 第 5 个 月 下 降, 创 近 三 年 来 的 低 点 数 据 显 示,1 月 份 美 国 非 农 就 业 净 增 24.3 万, 为 9 个 月 来 最 高 ; 失 业 率 从 12 月 的 8.5% 降 至 8.3% 过 去 三 个 月 平 均 每 月 新 增 就 业 20.1 万, 超 过 2011 年 月 均 值 5 万 非 农 就 业 数 据 还 包 括 了 其 它 令 人 鼓 舞 的 数 据 和 修 正 值 众 多 高 收 入 行 业 的 雇 佣 活 动 普 遍 扩 大,2011 年 新 增 就 业 终 值 超 过 初 值 20 万 失 业 率 与 去 年 夏 季 面 临 衰 退 担 忧 时 相 比 低 了 近 一 个 百 分 点, 上 一 次 失 业 率 连 续 5 个 月 下 降 是 在 1994 年 末 失 业 率 下 降 对 奥 巴 马 竞 选 连 任 的 希 望 是 一 个 积 极 信 号 14

15 1 月 份 的 失 业 率 在 更 多 美 国 人 加 入 寻 找 工 作 的 队 伍 的 情 况 下 仍 然 下 降, 声 称 找 到 工 作 的 人 要 多 得 多 就 业 和 收 入 增 长 应 能 推 动 消 费 开 支 和 经 济 增 长 2011 年 月 的 非 农 就 业 均 被 向 上 修 正, 结 果 两 个 月 新 增 就 业 再 增 6 万 政 府 还 公 布 了 5 年 来 的 年 度 就 业 数 据 修 正 值, 其 中 显 示 过 去 两 年 的 就 业 状 况 好 于 此 前 预 期 去 年 全 美 国 新 增 就 业 182 万, 将 近 2010 年 的 两 倍 即 便 1 月 份 取 得 如 此 成 绩, 就 业 市 场 要 完 全 恢 复 健 康 仍 有 很 长 的 路 要 走 与 2007 年 末 本 轮 衰 退 开 始 时 相 比, 目 前 就 业 数 量 减 少 大 约 560 万 15

16 晨 会 纪 要 最 新 宏 观 评 论 高 善 文 尤 宏 业 高 伟 栋 景 晓 达 日 期 : 进 口 同 比 增 速 出 口 同 比 增 速 最 新 评 论 时 间 : 进 口 急 速 回 落, 经 济 增 速 无 疑 是 处 在 减 速 的 通 道 中, 但 情 况 或 许 并 没 有 进 口 减 速 反 应 地 那 么 悲 观 月 度 贸 易 数 据 向 来 有 较 大 的 波 动 性 目 前 和 未 来 几 个 月 经 济 处 于 减 速 阶 段 基 数 效 应 使 得 未 来 几 个 月 的 进 口 增 速 承 受 一 定 的 压 力 进 口 大 多 为 基 础 原 材 料 和 工 业 品 价 格 水 平 的 快 速 回 落 使 得 名 义 进 口 增 速 有 较 大 的 下 降 我 们 观 察 大 类 产 品 进 口 量 同 比 并 没 有 出 现 如 此 大 幅 的 下 滑 从 出 口 而 言,12 月 份 的 出 口 增 速 似 乎 略 有 企 稳 分 国 别 来 看, 美 国 经 济 好 于 预 期 拖 住 了 出 口 增 速 的 下 滑 但 从 趋 势 上, 未 来 一 两 个 季 度 的 出 口 情 况 仍 不 乐 观 在 此 基 础 上, 虽 然 贸 易 盈 余 在 出 口 下 滑 更 快 的 背 景 下 出 现 明 显 地 同 比 反 弹, 但 这 和 基 数 波 动 的 关 联 更 15 CPI PPI 大, 绝 对 规 模 出 现 大 幅 增 加 的 概 率 或 许 不 大 最 新 评 论 时 间 : CPI 在 短 期 内 有 所 反 复, 限 制 了 货 币 政 策 执 行 的 空 间 根 据 我 们 的 测 算, 0-5 由 于 春 节 错 位 的 影 响,2012 年 1 月,CPI 可 能 与 2011 年 12 月 持 平, 但 CPI 在 未 来 下 滑 的 趋 势 并 没 有 改 变 PPI 分 类 别 看, 下 游 行 业 价 格 的 降 幅 要 大 于 中 上 游 行 业, 显 示 企 业 盈 利 -10 能 力 在 收 窄 货 币 供 应 信 贷 增 速 最 新 评 论 时 间 : 月 份 信 贷 投 放 超 预 期, 全 年 投 放 接 近 7.5 万 亿 上 限, 我 们 认 为 信 贷 政 策 的 取 向 是 中 性 偏 乐 观, 但 信 贷 投 放 力 度 将 很 难 重 蹈 2009 年 覆 辙 信 贷 结 构 来 看, 短 期 信 贷 构 成 12 月 新 增 信 贷 中 的 主 体 结 合 12 月 票 据 融 资 价 格 和 规 模 两 方 面 的 情 况, 我 们 认 为 12 月 短 期 贷 款 放 量 但 价 格 没 有 大 幅 走 低, 反 映 出 市 场 对 于 短 期 资 金 需 求 依 旧 旺 盛 我 们 倾 向 于 认 为 实 体 经 济 资 金 链 紧 张 的 状 态 仍 未 得 到 趋 势 性 的 缓 解, 实 体 经 济 解 杠 杆 的 行 为 可 能 仍 在 持 续 从 存 款 的 创 造 机 制 上 来 看, 若 以 外 汇 占 款 新 增 为 零 粗 略 估 计, 则 12 月 M2 增 速 将 重 新 回 到 外 汇 占 款 增 速 和 信 贷 增 速 的 区 间 内 部 从 2010 年 下 半 年 开 始, 随 着 资 金 表 外 化 趋 势 的 发 酵,M2 增 速 落 在 其 余 二 者 增 速 的 下 方, 这 一 趋 势 看 起 来 在 12 月 得 到 了 扭 转 最 新 评 论 时 间 : 社 会 消 费 品 零 售 额 同 比 增 长 24 名 义 实 际 扣 除 掉 通 胀 的 影 响, 消 费 加 速 比 较 明 显 2011 年 消 费 减 速 有 些 临 时 性 因 12 素 所 造 成 的, 比 如 刺 激 效 应 造 成 的 消 费 的 透 支 和 提 前 实 现, 从 收 入 的 增 8 长, 从 居 民 可 支 配 收 入 的 增 长, 从 农 民 工 就 业 市 场 紧 张 等 等 情 况 来 看 并 4 没 有 系 统 性 力 量 使 得 消 费 一 直 往 下 走 16

17 T_Macro2 T_Financia lreport T_IPO 晨 会 纪 要 工 业 增 加 值 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 工 业 增 速 在 四 季 度 下 降, 主 要 可 能 是 受 到 了 地 产 的 影 响, 导 致 电 力 水 泥 钢 铁 等 行 业 的 工 业 增 速 下 降 迅 猛 工 业 增 速 在 四 季 度 下 降 了 一 个 百 分 点, 而 第 二 产 业 占 GDP 比 重 的 四 成, 意 味 着 对 GDP 增 速 的 负 面 影 响 在 0.4 个 百 分 点 或 者 规 模 以 下 企 业 的 工 业 生 产 出 现 了 加 速, 这 与 微 观 信 息 相 互 矛 盾 分 东 中 西 部 来 看, 格 局 也 是 比 较 清 楚 相 对 来 讲 东 部 地 区 下 降 的 趋 势 更 明 显 一 些, 中 西 部 地 区 应 该 说 整 个 工 业 的 增 长 水 平 整 个 投 资 的 增 长 水 平 相 对 来 讲 都 是 仍 然 处 在 相 对 比 较 高 的 水 平, 固 定 资 产 投 资 月 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 从 固 定 资 产 投 资 内 部 来 看, 固 定 资 产 投 资 毫 无 疑 问 在 减 速, 在 整 个 投 资 里 房 地 产 投 资 占 比 大 概 在 25%, 房 地 产 投 资 有 12 个 百 分 点 的 下 降 应 该 把 投 资 增 速 压 下 来 三 个 点, 但 实 际 上 投 资 增 速 的 下 降 并 没 有 这 么 多 2011 年 4 季 度 业 绩 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 公 告 日 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 (%) 净 利 润 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 (%) 主 营 业 务 利 润 率 (%) EPS( 元 ) ROE(%) 资 产 负 债 率 (%) 亚 宝 药 业 % % 41.8% % 49.0% IPO 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 招 股 上 网 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 发 行 日 卡 奴 迪 路 网 下 询 价, 上 网 定 价 共 达 电 声 网 下 询 价, 上 网 定 价 朗 玛 信 息 网 下 询 价, 上 网 定 价 中 国 交 建 战 略 配 售, 网 下 询 价, 上 网 定 价, 比 例 换 股 利 德 曼 网 下 询 价, 上 网 定 价 荣 科 科 技 网 下 询 价, 上 网 定 价

18 T_FIPO T_RIPO T_PRIPO 晨 会 纪 要 吉 视 传 媒 网 下 询 价, 上 网 定 价 基 金 发 行 信 息 日 期 : 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 投 资 风 格 发 行 数 量 ( 亿 份 ) 封 闭 期 ( 月 ) 发 行 日 期 景 顺 长 城 优 信 增 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 民 生 加 银 中 证 内 地 资 源 主 题 指 数 型 基 金 契 约 型 开 放 式 被 动 指 数 型 浙 商 聚 潮 新 思 维 混 合 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 混 合 型 中 海 上 证 380 指 数 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 被 动 指 数 型 景 顺 长 城 优 信 增 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 东 吴 深 证 100 指 数 增 强 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 增 强 指 数 型 诺 安 新 动 力 灵 活 配 臵 混 合 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 灵 活 配 臵 型 长 安 宏 观 策 略 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 博 时 天 颐 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 博 时 天 颐 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 华 宝 兴 业 医 药 生 物 优 选 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 国 泰 中 小 板 300 成 长 交 易 型 基 金 联 接 基 金 契 约 型 开 放 式 被 动 指 数 型 中 小 板 300 成 长 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 契 约 型 开 放 式 被 动 指 数 型 中 银 信 用 增 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 封 闭 式 债 券 型 增 发 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 增 发 发 行 日 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 安 源 股 份 定 向 冀 东 水 泥 定 向 ST 源 发 定 向 增 发 预 案 信 息 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 发 行 方 式 发 行 数 量 ( 万 股 ) 方 案 进 度 预 案 公 告 日 定 价 依 据 高 新 兴 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 价 格 确 定 为 元 / 股, 不 低 于 公 司 在 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 的 股 票 交 易 均 价 吉 恩 镍 业 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 不 低 于 元 / 股 珠 江 啤 酒 定 向 董 事 会 预 案 次 非 公 开 发 行 股 票 价 格 不 低 于 公 司 第 三 届 董 事 会 第 二 十 次 会 议 决 议 公 告 日, 即 2012 年 1 月 31 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 8.95 元 / 股 ST 中 源 定 向 董 事 会 预 案 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 定 价 基 准 日 为 本 公 司 第 七 届 18

19 海 南 航 空 定 向 董 事 会 预 案 雷 鸣 科 化 定 向 董 事 会 预 案 董 事 会 第 七 次 会 议 决 议 公 告 日, 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 元 / 股 发 行 价 格 不 低 于 4.19 元 / 股, 即 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 的 90% 本 次 吸 收 合 并 的 股 份 发 行 价 格 为 雷 鸣 科 化 审 议 本 次 吸 收 合 并 事 宜 的 首 次 董 事 会 决 议 公 告 日 ( 定 价 基 准 日 ) 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 的 交 易 均 价, 即 元 / 股 19

20 T_Company State ment T_Disclaimer T_AuthorInfo 晨 会 纪 要 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 说 明 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可 本 公 司 及 其 投 资 咨 询 人 员 可 以 为 证 券 投 资 人 或 客 户 提 供 证 券 投 资 分 析 预 测 或 者 建 议 等 直 接 或 间 接 的 有 偿 咨 询 服 务 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 免 责 声 明 本 晨 会 纪 要 ( 以 下 简 称 纪 要 ) 仅 供 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 为 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 纪 要 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 纪 要 由 各 相 关 分 析 师 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 及 资 料 的 完 整 性 准 确 性 本 纪 要 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 相 关 分 析 师 于 本 纪 要 发 布 当 日 对 相 关 事 项 的 初 步 判 断, 本 公 司 保 留 修 改 变 更 本 纪 要 中 任 何 内 容 的 权 利 需 要 提 请 客 户 特 别 注 意 的 是, 在 本 纪 要 中 载 明 的 任 何 内 容 都 不 代 表 本 公 司 正 式 完 整 的 研 究 观 点, 一 切 须 以 本 公 司 向 客 户 正 式 公 开 发 布 的 研 究 报 告 完 整 版 本 为 准 本 纪 要 中 的 证 券 或 投 资 标 的 价 格 价 值 及 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 一 切 正 是 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 能 撰 写 并 发 布 与 本 纪 要 所 载 资 料 建 议 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 纪 要 所 含 信 息 及 资 料 保 持 在 最 新 状 态, 本 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 同 时, 本 公 司 有 权 对 本 纪 要 所 含 信 息 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 如 有 需 要, 客 户 可 以 向 本 公 司 投 资 顾 问 进 一 步 咨 询 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 纪 要 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务, 特 此 提 请 客 户 充 分 注 意 客 户 不 应 将 本 纪 要 为 作 出 其 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 纪 要 可 以 取 代 客 户 自 身 的 投 资 判 断 与 决 策 在 任 何 情 况 下, 本 纪 要 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 无 论 是 否 已 经 明 示 或 暗 示, 本 纪 要 不 能 作 为 道 义 的 责 任 的 和 法 律 的 依 据 或 者 凭 证 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 亦 不 对 任 何 人 因 使 用 本 纪 要 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 纪 要 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 转 发 或 引 用 本 纪 要 的 任 何 部 分 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 中 心, 且 不 得 对 本 纪 要 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 本 声 明 条 款 具 有 惟 一 修 改 权 和 最 终 解 释 权 20

21 T_Sales 晨 会 纪 要 公 司 评 级 体 系 收 益 评 级 : 买 入 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 沪 深 300 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 风 险 评 级 : A 正 常 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 小 于 等 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; B 较 高 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 大 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; 销 售 联 系 人 朱 贤 上 海 联 系 人 梁 涛 上 海 联 系 人 zhuxian@essence.com.cn liangtao@essence.com.cn 凌 洁 上 海 联 系 人 黄 方 禅 上 海 联 系 人 lingjie@essence.com.cn huangfc@essence.com.cn 张 勤 上 海 联 系 人 周 蓉 北 京 联 系 人 zhangqin@essence.com.cn zhourong@essence.com.cn 马 正 南 北 京 联 系 人 潘 冬 亮 北 京 联 系 人 mazn@essence.com.cn pandl@essence.com.cn 胡 珍 深 圳 联 系 人 李 国 瑞 深 圳 联 系 人 huzhen@essence.com.cn ligr@essence.com.cn 21

T_MacroFocus 宏 观 策 略 评 论 四 季 度 策 略 : 不 审 视 则 多 空 皆 误 范 妍 021-68765053 8 月 至 9 月 的 经 济 数 据 普 遍 没 有 出 现 旺 季 反 弹 的 特 征, 我 们 认 为 这 主

T_MacroFocus 宏 观 策 略 评 论 四 季 度 策 略 : 不 审 视 则 多 空 皆 误 范 妍 021-68765053 8 月 至 9 月 的 经 济 数 据 普 遍 没 有 出 现 旺 季 反 弹 的 特 征, 我 们 认 为 这 主 T_ReportDate T_MarketInfo T_Analyst T_MNFocus 今 日 焦 点 : 策 略 评 论 四 季 度 策 略 : 不 审 视 则 多 空 皆 误 公 司 评 论 湖 北 能 源 (000883): 静 待 天 然 气 项 目 投 产 公 司 评 论 禾 欣 股 份 (002343):PU 合 成 革 行 业 的 领 跑 者 公 司 评 论 杰 瑞 股 份 (002353):

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T_SCFocus 行 业 公 司 评 论 有 色 周 报 : 政 府 收 储 陆 续 展 开, 钨 铟 稀 土 等 有 望 受 益 衡 昆 010-66581658 上 周,LME 基 本 金 属 全 线 下 跌 周 初 欧 财 长 会 议 召 开 和 T_ReportDate T_MarketInfo T_SectorInfo T_Analyst T_MNFocus 今 日 焦 点 : 行 业 评 论 有 色 周 报 : 政 府 收 储 陆 续 展 开, 钨 铟 稀 土 等 有 望 受 益 公 司 评 论 江 西 水 泥 (000789): 前 三 季 度 业 绩 预 告 点 评 公 司 评 论 恒 立 油 缸 (601100): 收 购 资 产

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