每 日 A 股 参 考

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1 每 日 A 股 参 考 63-1 页 每 日 A 股 参 考 说 明 : 产 品 所 载 对 证 券 市 场 证 券 品 种 的 趋 势 预 测, 以 及 具 体 投 资 建 议 的 内 容, 均 来 自 有 证 券 咨 询 执 业 资 格 人 士 或 机 构 的 观 点 或 研 究 结 论 本 产 品 只 是 选 择 性 摘 录 编 辑, 不 承 担 任 何 责 任 视 点 以 下 供 证 券 营 业 部 内 部 使 用 (2009/01/20) 如 何 看 待 近 日 权 重 股 的 强 势 上 攻? 报 道 近 两 日 两 市 的 主 要 权 重 股 如 中 石 化 中 石 油 工 行 等 突 然 放 量 狂 飙, 受 其 带 动, 周 一 沪 指 重 返 2000 点 大 关 但 与 此 相 对 应 的 则 是 前 期 领 涨 的 一 些 小 盘 股 却 停 步 不 前, 盘 中 分 时 图 上 的 黄 白 两 线 呈 现 明 显 的 背 离 走 势, 也 让 人 担 心 目 前 权 重 的 拉 升 属 于 补 涨 走 势, 反 弹 进 入 尾 声 那 么, 究 竟 如 何 看 待 近 日 权 重 股 的 强 势 上 攻, 投 资 者 应 入 场 还 是 逢 高 减 磅 呢? 山 西 证 券 郑 敬 忠 : 随 着 消 息 面 政 策 面 的 转 暖, 汽 车 钢 铁 等 国 民 经 济 中 支 柱 产 业 的 振 兴 计 划 不 断 出 炉, 虽 然 上 市 公 司 的 业 绩 尚 未 出 现 明 显 好 转, 但 市 场 前 期 已 对 此 进 行 了 充 分 消 化, 同 时 也 树 立 了 未 来 业 绩 重 新 改 善 的 预 期 而 自 1664 点 以 来, 以 中 小 盘 股 为 主 力 的 强 力 反 弹 为 市 场 重 新 营 造 出 新 的 赚 钱 效 应, 一 些 股 价 翻 番 的 牛 股 激 发 了 机 构 入 场 的 热 情 在 这 种 大 背 景 下, 以 基 金 为 首 的 一 些 主 流 机 构 而 开 始 跃 跃 欲 试, 而 权 重 股 自 然 首 当 其 冲 从 板 块 轮 动 的 角 度 看, 权 重 股 的 重 新 崛 起 并 非 是 最 后 一 棒, 而 是 大 资 金 波 段 操 作 的 一 种 手 段 由 于 整 体 看 目 前 还 是 个 筑 底 反 弹 的 行 情, 既 然 是 反 弹, 就 说 明 市 场 还 存 在 普 遍 的 观 望 心 态, 波 段 操 作 成 为 主 流 在 短 时 间 内 中 小 盘 股 涨 幅 可 观 的 情 况 下, 资 金 及 时 获 利 了 结 很 正 常 但 这 种 落 袋 为 安 并 不 会 对 股 指 反 弹 产 生 很 大 的 阻 碍, 因 为 随 着 基 本 面 的 转 暖, 这 些 资 金 还 会 再 次 入 市 进 行 操 作, 并 不 会 造 成 市 场 的 失 血, 投 资 者 不 必 过 分 紧 张 英 大 证 券 研 究 所 所 长 李 大 霄 : 权 重 股 的 走 强 意 味 着 第 四 个 稳 定 市 场 的 信 号 弹 徐 徐 升 起, 这 种 走 势 为 市 场 构 筑 大 型 潜 伏 底 奠 定 了 坚 实 基 础 此 前, 其 实 已 相 继 出 现 了 三 个 稳 定 市 场 的 信 号 弹, 一 是 近 期 数 个 指 数 基 金 的 发 行 和 入 市, 二 是 公 开 媒 体 报 道 社 保 基 金 08 年 11 月 份 悄 然 入 市 达 百 亿 资 金, 三 是 以 汇 金 为 代 表 的 28 家 央 企 大 举 增 持 自 身 的 股 票, 而 近 日 权 重 股 的 拉 升 则 是 第 四 个 稳 定 市 场 的 信 号 从 盘 口 看, 前 期 以 中 小 板 等 为 首 的 中 小 盘 股 的 兴 风 作 浪, 其 实 恰 恰 为 超 级 主 力 提 供 了 宝 贵 的 吸 筹 机 会, 通 过 权 重 股 两 到 三 个 月 的 蛰 伏, 超 级 主 力 主 动 示 弱, 化 敌 于 无 形 之 中, 暗 中 进 行 了 充 分 的 换 手, 完 成 了 筹 码 由 散 户 向 超 级 主 力, 由 意 志 薄 弱 者 向 意 志 坚 定 者, 由 短 视 者 向 长 远 者 的 战 略

2 每 日 A 股 参 考 63-2 页 性 转 移 这 种 筹 码 的 大 换 手 大 转 移, 为 未 来 行 情 的 发 展 打 下 了 牢 固 的 基 础 西 南 证 券 张 刚 : 在 中 小 板 活 跃 度 降 低 后, 银 行 股 被 强 力 拉 起, 盘 面 看 有 资 金 在 强 力 做 多 银 行 股, 带 动 了 大 盘 的 反 弹 在 春 节 前, 这 种 反 弹 态 势 可 望 延 续 由 于 经 济 数 据 在 节 前 不 会 公 布, 偏 向 利 空 的 因 素 在 节 前 被 淡 化, 消 息 面 利 多 的 因 素 很 多, 后 市 仍 可 看 高 一 线,2100 点 以 上 还 是 很 有 可 能 但 从 基 本 面 看, 悲 观 的 公 司 业 绩 和 宏 观 经 济 没 有 看 出 好 转 的 趋 势, 所 以 目 前 还 属 反 弹 行 情 金 百 灵 投 资 秦 洪 : 近 期 A 股 市 场 的 走 势 之 所 以 强 于 预 期, 主 要 是 两 个 因 素 一 是 经 济 数 据 略 好 于 预 期 去 年 12 月 各 项 经 济 指 标 好 于 11 月 份, 显 示 出 经 济 最 坏 阶 段 似 乎 已 过 去, 新 的 经 济 增 长 周 期 预 期 渐 趋 形 成 在 经 济 未 有 再 度 变 得 更 差 的 数 据 出 台 前, 多 头 做 多 的 底 气 迅 速 提 振, 也 就 有 了 近 期 A 股 市 场 反 复 活 跃 的 走 势 二 是 A 股 市 场 的 资 金 面 迅 速 得 以 改 观 央 行 最 新 公 布 的 统 计 数 据 显 示, 08 年 12 月 份 的 货 币 供 给 增 速 在 经 过 连 续 7 个 月 的 大 幅 下 降 后 终 于 迎 来 了 大 幅 反 弹 市 场 普 遍 认 为, 去 年 12 月 份 的 货 币 供 应 量 增 速 大 幅 反 弹, 可 能 意 味 着 货 币 供 应 量 拐 点 已 到 来 更 为 重 要 的 是, 近 期 一 系 列 关 于 银 行 股 的 争 论 也 给 市 场 注 入 了 新 的 做 多 动 能 近 期 外 资 股 东 持 续 减 持 中 资 银 行 股, 而 众 所 周 知 的 是, 一 旦 银 行 股 股 价 大 幅 波 动, 极 易 向 市 场 传 达 出 金 融 系 统 不 稳 的 不 佳 信 号, 故 有 观 点 推 测 不 排 除 后 续 有 针 对 银 行 股 的 诸 多 措 施 或 说 是 政 策, 如 承 接 外 资 股 东 的 抛 盘, 再 如 对 银 行 业 予 以 更 为 支 持 的 政 策, 以 提 振 各 路 资 金 接 盘 银 行 股 的 信 心 与 底 气 所 以, 银 行 等 金 融 股 在 近 期 也 出 现 反 复 活 跃, 这 无 疑 赋 予 A 股 市 场 逆 风 飞 扬 的 直 接 动 力 长 江 证 券 理 财 部 刘 开 忠 : 近 期 指 标 股 启 动, 一 方 面 是 受 到 相 关 利 好 的 刺 激, 另 一 方 面, 前 期 大 盘 股 在 市 场 的 反 弹 过 程 中 明 显 滞 涨 甚 至 回 落, 因 此 也 有 补 涨 要 求 更 倾 向 于 把 权 重 股 近 几 日 的 强 势 定 义 为 该 板 块 的 补 涨 行 情, 而 目 前 的 市 场 资 金 面 状 况 应 该 不 支 持 市 场 整 体 炒 作 需 要 更 多 资 金 的 大 盘 股 这 一 主 题, 也 就 是 说 权 重 股 行 情 的 持 续 性 值 得 怀 疑, 从 这 一 角 度 看, 不 建 议 投 资 者 追 涨 权 重 股 而 近 几 日 刚 刚 开 始 调 整 的 题 材 股 ( 如 前 期 一 直 强 势 的 中 小 板 ) 能 否 低 吸 尚 需 谨 慎 观 察 总 体 而 言, 目 前 市 场 的 个 股 机 会 处 于 较 难 把 握 的 境 况 上 证 指 数 连 续 报 收 较 长 上 影 线, 显 示 出 市 场 的 犹 豫 心 态 而 近 期 权 重 股 对 指 数 的 贡 献 较 大, 短 期 内 大 盘 的 走 向 预 计 仍 主 要 受 权 重 股 的 影 响, 投 资 者 可 重 点 留 意 大 盘 股 后 市 的 表 现 冲 击 2000 失 败 在 情 理 中 遇 阻 回 落 易 引 发 大 震 荡 报 道 中 国 国 务 院 副 总 理 李 克 强 称, 当 前 国 际 金 融 危 机 还 在 蔓 延, 对 中 国 的 不 利 影 响 日 益 加 深, 企 业 应 努 力 克 服 困 难, 稳 定 生 产 稳 住 市 场 稳 定 就 业 监 管 部 门 已 开 始 积 极 研 究 调 整 现 行 证 券 发 行 制 度, 有 望 近 期 成 形 有 券 商 建 议, 应 增 加 首 发 可 流 通 数 量, 使 定 价 更 合 理

3 每 日 A 股 参 考 63-3 页 钢 铁 汽 车 两 大 产 业 振 兴 规 划 率 先 通 过 国 务 院 审 议, 其 他 八 大 产 业 的 规 划 也 在 做 最 终 的 制 定 修 改 工 作 参 与 制 定 装 备 制 造 业 规 划 的 权 威 人 士 透 露, 装 备 制 造 业 规 划 将 由 发 改 委 工 信 部 及 行 业 专 家 共 同 讨 论, 做 最 终 修 改 后 再 上 报 国 务 院 业 内 专 家 认 为, 钢 材 期 货 的 推 出, 一 方 面 有 助 于 企 业 利 用 套 期 保 值 防 范 价 格 变 动 风 险, 有 利 于 通 过 优 胜 劣 汰 优 化 产 业 结 构 ; 另 一 方 面, 有 望 改 变 我 国 在 铁 矿 石 长 期 协 议 谈 判 中 受 制 于 人 的 局 面, 甚 至 有 望 抢 占 国 际 钢 材 市 场 定 价 权 中 国 证 监 会 日 前 在 京 举 行 年 度 稽 查 立 功 表 彰 大 会, 中 国 证 监 会 党 委 书 记 主 席 尚 福 林 在 讲 话 中 强 调, 加 强 证 券 执 法 是 维 护 公 开 公 平 公 正 市 场 秩 序, 保 护 投 资 者 合 法 权 益, 促 进 资 本 市 场 健 康 稳 定 发 展 的 重 要 保 障 证 券 期 货 监 管 系 统 执 法 人 员 要 进 一 步 增 强 做 好 稽 查 执 法 工 作 的 责 任 感 和 使 命 感, 振 奋 精 神, 密 切 协 同, 充 分 发 挥 集 中 统 一 指 挥 的 体 制 优 势, 不 断 提 高 快 速 反 应 能 力 和 证 券 执 法 效 率, 促 进 资 本 市 场 稳 定 健 康 发 展 尽 管 市 场 热 点 已 向 大 盘 权 重 类 个 股 转 移, 但 题 材 热 点 股 依 然 保 持 活 跃 的 态 势 短 期 看, 由 于 大 盘 权 重 板 块 受 到 主 力 资 金 的 推 动, 近 期 大 盘 将 维 持 震 荡 上 攻 的 格 局, 但 同 时 也 要 看 到, 宏 观 经 济 面 的 压 力 并 未 出 现 大 的 改 观, 大 盘 高 度 有 限 前 期 2100 的 高 点 应 会 有 较 大 的 压 力, 若 手 中 股 票 有 一 定 的 获 利, 则 须 适 当 获 利 了 结 未 来 市 场 热 点 依 然 围 绕 政 策 面 展 开, 如 十 大 大 行 业 的 扶 持 政 策 仅 出 了 汽 车 和 钢 铁 两 个, 其 他 的 八 个 行 业 必 然 也 将 受 到 主 力 资 金 的 炒 作, 值 得 关 注 中 金 公 司 指 出, 本 周 将 是 春 节 长 假 期 前 最 后 的 交 易, 国 家 统 计 局 将 在 1 月 20 日 前 后 发 布 08 年 度 宏 观 经 济 数 据, 去 年 4 季 度 数 据 之 差 市 场 已 有 普 遍 预 期, 料 难 引 起 市 场 的 担 忧 和 波 动 ; 相 反 过 差 的 经 济 数 据 反 而 引 发 投 资 者 对 新 一 轮 经 济 刺 激 计 划 的 预 期 招 商 证 券 分 析 师 认 为, 流 动 性 驱 动 反 弹 或 将 延 续, 但 不 确 定 性 已 在 增 强 近 期 的 市 场 特 征 还 不 能 充 分 验 证 信 贷 激 增 下 的 投 资 逻 辑, 反 弹 行 情 具 有 强 烈 的 钱 多 人 傻 的 投 机 性 质 无 论 如 何, 即 使 反 弹 行 情 能 够 延 续 到 春 节 后, 仍 建 议 投 资 者 从 安 全 角 度 考 虑 控 制 仓 位 过 年 金 百 灵 投 资 :A 股 市 场 走 势 折 射 出 两 大 节 前 趋 势, 一 是 市 场 尚 不 认 同 银 行 股 等 权 重 股 的 涨 升, 这 一 方 面 是 因 为 银 行 股 目 前 业 绩 增 长 的 行 业 背 景, 另 一 方 面 也 与 市 场 的 资 金 面 相 对 紧 张 有 着 较 大 关 联 二 是 市 场 较 为 担 心 存 在 着 拉 指 数 出 货 的 氛 围, 说 明 市 场 仍 是 一 轮 反 弹 行 情, 而 不 是 新 一 轮 的 牛 市 行 情, 所 以, 大 盘 在 近 期 仍 难 有 大 的 波 动 但 毕 竟 由 于 小 市 值 品 种 的 充 分 调 整, 短 线 A 股 市 场 或 有 进 一 步 活 跃 的 趋 势, 建 议 投 资 者 操 作 仍 可 积 极 一 些, 仓 位 可 配 置 在 新 能 源 汽 车 股 等 品 种 新 旗 舰 中 心 : 目 前 上 证 指 数 正 面 临 2000 点 上 方 的 重 要 阻 力 区 域, 虽 有 权 重 股

4 伟 杰 攻 迅 嘉 机 构 内 参 - 每 日 A 股 参 考 63-4 页 的 支 撑 维 持 股 指 强 势 运 行, 但 如 没 有 市 场 的 整 体 配 合, 突 破 2000 点 上 方 的 阻 力 仍 有 较 大 难 度 并 且 金 融 石 化 等 大 盘 蓝 筹 股 已 经 开 始 被 市 场 目 前 这 种 谨 慎 观 望 的 氛 围 所 牵 制 而 收 出 上 引 线, 影 响 了 攻 击 的 持 续 性 因 此, 在 分 歧 逐 步 加 大 的 情 况 下, 短 期 市 场 有 一 定 的 回 调 整 理 蓄 势 的 需 要 而 在 震 荡 过 程 中, 投 资 者 应 继 续 关 注 大 盘 蓝 筹 股 短 期 的 表 现, 同 时 其 它 热 点 板 块 的 整 理 能 否 尽 快 结 束, 重 新 出 现 良 性 板 块 轮 动 的 放 量 林 击 技 术 上, 上 证 指 数 再 次 收 出 一 根 长 上 引 的 阳 线, 显 示 目 前 市 场 对 部 分 大 盘 蓝 筹 股 快 速 拉 高 股 指 的 走 势 较 为 谨 慎, 在 市 场 的 分 歧 没 有 化 解 前, 短 期 还 会 保 持 震 荡 整 理 走 势 而 且 周 一 是 本 月 的 重 要 时 间 敏 感 点, 市 场 在 2000 点 上 方 遇 阻 回 落, 容 易 引 发 较 大 的 震 荡 在 震 荡 过 程 中, 短 线 关 注 5 日 均 线 的 支 撑 力 度, 股 指 收 盘 不 击 穿 5 日 均 线, 市 场 仍 可 以 保 持 强 势 运 行, 并 上 试 2000 点 上 方 阻 力 而 重 要 的 强 弱 分 界 位 仍 是 30 日 均 线 一 带, 跌 破 则 需 警 惕 展 锋 : 从 周 一 收 盘 情 况 看, 大 盘 5 分 钟 系 统 453 周 期 线 收 于 1917 点 附 近, 缓 慢 上 移 5 个 点, 由 于 指 数 已 再 度 突 破 了 该 周 期 线, 该 周 期 线 也 已 拐 头 向 上, 排 除 特 大 利 空 的 刺 激, 后 市 股 指 将 依 托 该 周 期 线 展 开 震 荡 盘 升 此 外, 从 各 分 时 顶 底 指 标 运 行 情 况 看,15 分 钟 顶 底 指 标 午 后 13:45 分 翻 绿 下 破 天 线, 预 示 大 盘 短 线 震 荡 难 免, 后 市 只 有 该 指 标 再 度 上 破 天 线, 股 指 短 线 才 有 再 度 走 强 的 机 会 另 外, 从 60 分 钟 MACD 运 行 情 况 看, 上 证 指 数 的 60 分 钟 MACD 的 DIF 与 DEA 运 行 状 态 较 好,DIF 和 DEA 目 前 再 度 金 叉 14 个 小 时, 如 果 后 续 热 点 及 成 交 量 可 以 有 效 跟 上, 预 计 股 指 经 过 充 分 震 荡 后, 仍 有 继 续 上 行 的 潜 力 压 力 位 , 支 撑 位 桑 东 亮 : 尽 管 大 盘 收 在 1986 点, 但 长 的 上 影 线 事 实 上 告 诉 我 们, 这 个 区 域 压 力 的 存 在, 而 这 个 压 力 区 域 的 突 破 仅 仅 靠 权 重 股 的 努 力 是 不 够 的 回 顾 历 次 重 要 压 力 区 域 和 技 术 线 的 突 破, 无 一 不 是 权 重 股 和 中 小 盘 股 的 协 同 配 合, 因 为 指 标 股 可 以 拉 动 指 数, 中 小 盘 股 票 可 以 带 动 人 气, 而 大 盘 显 然 不 具 备 这 个 条 件, 因 此 冲 击 2000 点 暂 时 失 败 也 在 情 理 之 中 另 一 个 重 要 原 因 是 中 小 盘 股 票 丰 厚 的 获 利 盘, 在 大 盘 冲 高 的 时 候 成 了 抛 售 的 对 象, 这 说 明 市 场 的 热 点 结 构 在 酝 酿 变 化, 这 个 变 化 应 当 是 热 点 从 中 小 盘 股 票 转 移 到 权 重 股 或 基 金 重 仓 股 上, 而 大 盘 的 指 数 水 平 总 是 衡 量 补 涨 与 回 落 要 求 的 标 尺 连 续 2 天 带 上 影 线 的 日 线 形 态, 显 示 1980 上 方 压 力 的 巨 大, 而 阳 线 实 体 的 缩 小, 也 提 示 了 市 场 对 这 个 区 域 的 心 理 恐 惧 ; 其 次, 由 于 连 续 4 天 的 上 涨, 日 线 与 5 日 线 也 有 大 的 偏 离, 这 个 偏 离 需 要 经 过 回 落 来 修 正, 也 提 示 大 盘 应 当 有 一 个 回 落 过 程, 尽 管 这 个 过 程 可 能 发 生 在 盘 中 回 落 目 标 应 在 5 日 线 附 近, 据 测 算, 周 二 大 盘 的 5 日 线 将 在 1950 附 近, 因 此, 预 计 大 盘 将 回 落 到 1950 上 方 开 始 回 升 指 标 股 提 示 :1) 中 石 油 将 冲 击 60 日 线, 而 中 石 化 有 回 探 60 日 线 的 可 能 ;2) 中 国 银 行 和 工 行 受 压 60 日 线 有 回 落 蓄 势 再 寻 求 突 破 的 要 求 ;3) 万 科 将 回 落 ;4) 宝 钢

5 每 日 A 股 参 考 63-5 页 也 有 回 落 的 要 求 如 此, 指 标 股 提 示 周 二 大 盘 有 一 个 回 落 过 程 楚 风 : 从 目 前 走 势 看, 在 震 荡 后 两 市 继 续 上 行 的 可 能 依 然 很 大, 但 短 线 从 技 术 上 看 2030 点 附 近 的 压 力 还 是 较 大 的, 不 排 除 多 空 双 方 在 这 一 线 作 较 为 激 烈 的 争 夺 的 可 能 能 否 有 效 突 破 这 一 线, 主 要 有 以 下 三 个 因 素 : 一 12 月 经 济 数 据 二 政 策 面 三 周 边 市 场 的 走 势 本 月 20 日 是 奥 巴 马 就 职 日, 全 球 都 在 期 待 美 国 新 政 府 能 有 新 政 策 来 挽 救 目 前 的 金 融 危 机 哪 怕 就 是 想 象, 也 能 给 全 球 资 本 市 场 带 来 一 丝 希 望 因 此 20 日 先 后 全 球 股 市 企 稳 的 可 能 较 大, 短 线 对 A 股 不 太 会 造 成 很 大 的 压 力 但 由 于 投 资 者 对 于 春 节 长 假 期 间, 全 球 金 融 市 场 不 确 定 因 素 的 担 忧 因 此, 节 前 最 后 几 个 交 易 日 的 出 逃 资 金 会 较 大, 特 别 是 很 多 民 间 游 资 基 本 面 和 技 术 面 共 同 造 就 本 周 大 盘 波 动 报 道 从 技 术 面 看, 股 指 自 1 月 14 日 反 弹 以 来 已 形 成 两 个 缺 口, 而 且 周 一 的 缺 口 在 缩 量 的 前 提 下 形 成, 对 近 几 个 交 易 日, 建 议 投 资 者 重 点 关 注 第 三 个 缺 口 何 时 出 现 缺 口 三 的 出 现 对 于 短 线 上 涨 过 多 的 个 股 来 说 将 起 到 提 示 卖 出 的 作 用, 而 对 空 仓 的 投 资 者 来 说 将 预 示 着 回 调 的 机 会 即 将 来 临 另 外 基 本 面 上 几 大 事 件 也 将 或 多 或 少 左 右 股 指 走 向 A 股 若 想 进 一 步 走 高 显 然 需 要 得 到 外 围 股 市 走 势 的 支 持 而 新 任 美 国 总 统 的 上 抬 极 有 可 能 在 短 期 内 对 美 元 及 欧 美 股 指 走 势 起 到 较 大 影 响 因 此 这 两 天 投 资 者 需 特 别 关 注 欧 美 股 市 的 走 势 本 周 即 将 公 布 08 年 一 系 列 经 济 数 据, 预 计 市 场 对 此 将 会 做 出 反 应 对 于 普 通 投 资 者 来 说, 提 前 预 计 经 济 数 据 的 好 坏 难 度 较 大 但 经 济 数 据 出 台 前 后 股 指 的 走 势 差 又 是 短 线 波 段 操 作 不 可 多 得 的 机 会, 对 于 普 通 投 资 者 来 说 顺 势 而 为 就 显 得 相 当 重 要, 主 要 有 三 大 关 注 点 :1 抛 盘 数 量 ;2 权 重 领 头 羊 走 势 ;3 大 盘 即 时 图 线 中 成 交 量 与 股 指 的 关 系 由 于 春 节 七 天 假 期 时 间 较 长, 为 国 际 国 内 基 本 面 变 化 预 留 了 一 定 的 时 间 和 空 间, 投 资 者 在 布 局 之 时 有 可 能 产 生 的 变 化 也 需 重 点 考 虑, 如 国 际 商 品 期 货 价 格 波 动 带 来 的 个 股 和 板 块 机 会 ( 广 东 科 德 ) 未 来 可 能 演 变 的 型 态 有 两 种 可 能 报 道 指 数 连 续 两 周 收 阳, 虽 然 累 计 上 涨 幅 度 并 不 大, 但 还 是 给 出 了 向 好 的 指 示, 后 市 将 继 续 上 行, 并 有 望 在 春 节 前 达 到 2100 点 由 于 当 前 指 数 的 运 行 再 度 转 好, 型 态 上 可 能 进 一 步 向 更 有 利 的 方 面 转 换 未 来 可 能 演 变 的 型 态 有 两 种 可 能 : 一 是 上 升 三 角 型, 二 是 上 升 通 道 上 升 三 角 型, 由 1664 点 1814 点 构 成 三 角 型 的 底 边, 由 2100 点 构 成 三 角 型 的 上 边, 由 于 构 成 底 边 的 两 个 点 呈 现 抬 高, 因 此 是 一 种 上 升 型 态, 型 态 的 完 成 需 要 等 待 对 2100 点 的 突 破, 一 旦 突 破 完 成, 按 技 术 测 算, 可 以 将 高 点 放 到 2500 点 上 升 通 道, 同 样 由 1664 点 1814 点 形 成 一 条 上 升 趋 势 线, 过 高 点 2100 点 作 该 线 的 平 行 线, 构 成 了 一 条 上 升 通 道, 短 期 上 升 通 道 的 上 沿 位 置 在 2200 点 附 近, 即

6 每 日 A 股 参 考 63-6 页 短 期 指 数 的 上 行 完 全 有 可 能 越 过 2100 点, 在 2200 点 再 受 到 阻 力 出 现 震 荡, 由 于 是 上 升 通 道, 高 点 是 不 断 上 移 的 不 管 是 上 升 三 角 型, 还 是 上 升 通 道, 其 型 态 都 强 于 箱 体 震 荡, 实 际 上 是 从 横 向 无 趋 势 运 行 向 上 升 趋 势 转 换, 而 一 旦 趋 势 形 成, 哪 怕 是 中 短 期 趋 势, 那 么 指 数 都 会 出 现 加 速 上 行 短 期 均 线 在 1900 点 一 线 粘 合, 指 数 已 站 上, 均 线 对 指 数 形 成 支 撑, 未 来 有 望 进 一 步 向 上 发 散 呈 多 头 排 列, 加 强 支 撑 作 用, 本 周 指 数 可 能 会 回 探 一 下 1900 点 然 后 上 行 ; 成 交 量 出 现 明 显 的 放 大, 价 量 配 合 良 好 ; 趋 向 指 标 MACD 再 度 呈 现 红 柱, 表 明 新 一 次 反 弹 开 始, 目 前 红 柱 力 度 不 是 很 大, 因 此 对 本 次 反 弹 的 高 度 不 好 判 断, 但 2100 点 应 是 能 达 到 的, 该 指 标 已 反 复 在 零 线 附 近 震 荡, 零 线 是 多 空 市 场 的 分 水 岭, 一 旦 运 行 其 上, 就 进 入 明 确 的 多 头 市 场, 指 数 上 行 的 速 度 也 将 加 快 ;RSI 在 中 位 向 上, 市 场 趋 于 转 强 ;KDJ 指 标 有 所 走 平, 表 明 指 数 的 上 行 过 程 中 又 阻 力 存 在, 恐 多 震 荡 总 体 看, 指 数 运 行 呈 现 向 好, 后 市 将 继 续 上 行 ( 西 南 证 券 闫 莉 ) 做 好 跨 年 度 行 情 须 把 握 好 三 点 报 道 一 鼠 年 在 沪 指 1800 点 之 下 或 深 成 指 6000 点 之 下 为 股 指 打 了 个 底 元 旦 后 两 市 股 指 的 走 势 告 诉 我 们, 沪 指 1800 点 底 部 支 撑 彰 显 去 年 9.18 股 指 在 1802 点 止 跌 并 出 现 强 反 弹, 去 年 11 月 底 12 月 初 股 指 反 弹 在 1800 点 受 到 支 撑, 元 旦 前 股 指 在 1800 点 附 近 连 续 出 现 6 颗 小 星, 元 旦 后 股 指 在 1800 点 之 上 表 现 出 精 采 纷 呈 的 板 块 个 股 机 会, 甚 至 大 盘 权 重 股 都 出 现 强 劲 反 弹, 不 能 不 让 我 们 感 受 到 1800 点 的 神 奇 支 撑 力 所 在 可 以 判 断, 去 年 10 月 底 11 月 初 沪 指 1800 点 之 下 的 十 个 交 易 日, 空 头 陷 井 的 意 义 已 经 出 现 二 大 盘 权 重 股 是 股 指 企 稳 反 弹 的 重 要 基 石, 但 行 情 持 续 性 将 较 差, 短 中 期 实 战 操 作 较 难 把 握 上 周 市 场 的 最 大 特 点 就 是 大 盘 权 重 股 的 见 底 反 弹 本 周 一 这 一 特 点 进 一 步 发 扬 光 大 但 在 连 续 反 弹 后, 这 个 板 块 出 现 较 大 分 化, 多 数 个 股 冲 高 回 落, 浦 发 银 行 民 生 银 行 招 商 银 行 兴 业 银 行 北 京 银 行 等 都 出 现 了 长 上 影 线 日 K 线, 短 线 逢 高 出 局 者 多, 而 追 涨 资 金 后 续 乏 力 三 机 会 仍 在 优 质 小 盘 股 题 材 股 之 中 近 日 前 期 热 点 板 块 特 别 是 中 小 企 业 板 个 股 的 回 落, 并 不 能 认 定 是 其 行 情 的 结 束, 后 市 市 场 的 机 会 仍 在 小 市 值 板 块 与 个 股 之 中 周 一 14 只 个 股 涨 停 ( 不 包 括 ST 板 块 ) 仅 有 世 茂 股 份 上 港 集 团 三 爱 富 中 卫 国 脉 流 通 股 本 超 过 2 亿 股, 商 业 城 开 开 实 业 诚 志 股 份 金 马 集 团 长 春 高 新 同 达 创 业 华 神 集 团 新 疆 众 和 北 方 国 际 宁 夏 恒 力 的 股 本 均 在 2 亿 股 以 下, 同 时, 涨 停 个 股 股 价 多 数 在 10 元 以 下, 说 明 个 股 的 机 会 仍 在 小 市 值 板 块 个 股 之 中 两 市 股 指 日 K 线 图 短 中 期 均 线 系 统 的 长 期 高 度 粘 合, 形 态 上 酷 似 一 根 鼠 尾 巴 春 节 前 两 市 股 指 仍 将 继 续 作 鼠 尾 巴 摆 动, 不 断 地 消 化 2000 点 与 2100 点 的 压 力, 为 节 后 走 牛 打 好 基 础 ( 现 代 投 顾 )

7 每 日 A 股 参 考 63-7 页 3 月 中 旬 前 A 股 将 继 续 震 荡 上 行 报 道 通 过 统 计 分 析 美 国 股 市 发 现 : 熊 市 中 后 期 表 现 最 好 的 是 公 用 事 业, 熊 市 末 期 和 牛 市 初 期 表 现 最 好 的 是 金 融 行 业 REITs 和 可 选 消 费 类 由 于 从 基 本 面 角 度 而 言 市 场 预 期 1 季 度 将 是 中 国 GDP 增 速 的 低 谷, 因 此 金 融 板 块 的 表 现 就 是 判 断 市 场 是 否 见 底 的 最 好 的 信 号 金 融 板 块 之 所 以 在 经 济 下 降 后 期 表 现 良 好, 主 要 原 因 在 于 1 市 场 更 多 的 开 始 关 注 经 济 状 况 触 底 后 的 好 转, 对 资 产 质 量 恶 化 的 预 期 在 好 转 ;2 经 济 后 期, 随 着 利 率 的 大 幅 下 降, 信 贷 开 始 恢 复, 存 款 定 期 化 的 趋 势 开 始 弱 化 ;3 利 率 下 降 接 近 底 部, 息 差 的 影 响 已 经 微 不 足 道 从 10 月 28 日 以 来 主 要 板 块 的 轮 动 顺 序, 可 以 大 致 梳 理 如 下 : 首 先 是 景 气 向 上 业 绩 增 长 明 确 的 电 气 设 备 等 行 业, 其 次 从 12 月 中 旬 以 来 市 场 开 始 出 现 分 化, 可 选 消 费 类 ( 服 装 汽 车 旅 游 ) 开 始 表 现 出 色 ( 有 色 和 煤 炭 表 现 出 色 原 因 主 要 在 于 有 色 和 煤 炭 价 格 的 反 弹, 是 阶 段 性 的 表 现, 不 具 有 规 律 特 征 ), 超 出 了 前 期 判 断 的 抱 团 取 暖 阶 段 会 持 续 很 长 时 间 的 预 期, 而 最 近 一 周 以 来, 金 融 板 块 ( 证 券 银 行 保 险 ) 开 始 启 动, 这 在 很 大 程 度 上 可 能 表 明 市 场 已 经 正 式 进 入 到 牛 市 初 期 根 据 沪 深 交 易 所 公 布 的 上 市 公 司 08 年 度 报 告 预 约 披 露 时 间 表, 市 场 最 为 关 注 的 权 重 股 多 数 预 约 在 3 月 中 旬 起 公 布 年 报 其 中, 深 市 权 重 股 万 科 A 的 预 约 披 露 时 间 为 3 月 10 日, 沪 市 权 重 股 中 国 银 行 中 国 人 寿 工 商 银 行 中 国 石 油 等 将 于 3 月 25 日 26 日 公 布 因 此 在 此 前, 虽 有 业 绩 利 空, 但 对 指 数 的 影 响 很 小, 这 种 情 况 下, 由 于 金 融 板 块 的 启 动, 预 期 A 股 未 来 几 周 将 在 金 融 股 的 带 领 下 向 上 突 破 震 荡 整 理 平 台 ( ) ( 国 信 证 券 ) 业 绩 冲 击 带 来 配 置 机 会 报 道 申 银 万 国 表 示, 市 场 短 期 风 险 来 自 于 业 绩 恶 化 现 实 的 冲 击 及 可 能 的 海 外 动 荡, 但 因 为 站 在 4 季 度 经 济 几 乎 最 差 的 起 点 上, 更 乐 观 于 基 本 面 趋 势 好 转 方 向 带 来 的 正 面 推 动, 所 以 市 场 因 为 业 绩 冲 击 带 来 的 估 值 调 整 是 带 来 好 的 配 置 机 会, 反 击 方 向 看 好 库 存 消 化 快 价 格 弹 性 大 的 部 分 投 资 品 行 业, 及 高 贝 塔 值 的 证 券 保 险 行 业 首 先, 对 于 业 绩 风 险 冲 击 需 要 不 断 评 估, 可 行 的 一 种 方 法 是 去 跟 踪 业 绩 预 告 及 业 绩 快 报 坏 消 息 对 市 场 的 影 响 至 今 公 布 的 636 家 业 绩 预 警 公 告 公 司 中, 有 一 半 公 司 是 公 告 业 绩 预 减 或 亏 损 等 业 绩 坏 消 息 的, 显 示 出 年 报 业 绩 不 佳 的 方 向 但 从 目 前 还 比 较 有 限 的 公 布 业 绩 快 报 公 司 表 现 来 看, 盈 利 坏 消 息 的 冲 击 并 不 大, 比 较 典 型 的 是 深 发 展 大 幅 核 销 不 良 贷 款 带 来 08 年 利 润 下 降 77%, 但 投 资 者 对 此 反 应 是 正 面 的, 认 为 有 利 于 09 年 的 业 绩 当 然 还 需 要 继 续 跟 踪, 但 初 步 判 断 年 报 冲 击 影 响 并 不 会 太 大, 特 别 对 于 一 些 估 值 较 低 而 运 营 格 局 在 4 季

8 每 日 A 股 参 考 63-8 页 度 已 经 达 到 最 差 的 行 业 来 说 其 次, 关 注 推 动 市 场 上 行 的 两 大 力 量, 一 是 流 动 性 因 素, 二 是 原 材 料 价 格 因 素 流 动 性 方 面, 公 布 的 12 月 份 信 贷 数 据 和 货 币 供 应 量 数 据 超 出 市 场 预 期, 快 速 信 贷 投 放 及 M1 探 底 回 升 的 方 向, 给 予 流 动 性 环 境 非 常 正 面 的 打 分 其 次 从 价 格 跟 踪 方 面,08 年 末 以 来 绝 大 部 分 大 宗 商 品 价 格 都 呈 现 走 稳 甚 至 有 所 回 升 的 格 局 所 以 两 个 重 要 先 行 变 量 都 是 正 面 的, 给 予 市 场 支 持 作 用 ( 申 银 万 国 ) 股 市 或 成 管 理 层 创 造 良 好 外 围 环 境 的 棋 子 报 道 有 媒 体 报 道 从 多 个 部 委 获 悉, 为 了 应 对 当 前 的 困 难 局 面, 春 节 两 会 前 后 旨 在 扩 大 内 需 提 振 工 业 的 新 一 轮 经 济 刺 激 计 划 将 会 推 出 继 汽 车 钢 铁 产 业 振 兴 规 划 通 过 之 后, 新 一 轮 经 济 刺 激 计 划 的 焦 点 是 扩 大 内 需 和 提 振 工 业 作 为 扩 大 内 需 的 关 键, 如 何 激 活 房 地 产 和 股 市 已 经 处 在 决 策 范 围 之 内 了 在 两 会 前 后, 股 市 和 房 地 产 政 策 也 将 会 有 大 动 作, 一 位 接 近 中 央 的 智 囊 人 士 说 而 周 六 财 政 部 公 布 的 关 于 股 票 增 值 权 所 得 和 限 制 性 股 票 所 得 征 收 个 人 所 得 税 有 关 问 题 的 通 知 则 正 是 为 遏 制 高 管 的 疯 狂 套 现, 维 护 市 场 稳 定 而 出 台 从 另 一 个 方 面 来 看, 虽 这 一 政 策 可 能 引 发 大 小 非 行 为 波 动 而 骤 添 变 数, 但 从 长 期 来 看, 却 包 含 了 逐 步 破 除 利 益 阻 碍 而 维 护 市 场 公 平 的 信 号, 其 在 某 种 程 度 上 印 证 了 管 理 层 可 能 将 激 活 股 市 作 为 决 策 范 围 的 猜 测 当 然, 考 虑 到 大 小 非 问 题 涉 及 的 利 益 面 之 广 之 深, 从 限 制 高 管 到 限 制 大 小 非 减 持 无 异 于 是 迈 出 跨 越 性 一 步, 其 难 度 可 想 而 知 次 优 选 择 局 部 造 市 来 恢 复 信 心 实 际 上, 虽 然 中 国 股 市 对 整 个 宏 观 经 济 的 重 要 性 并 不 是 很 重 要, 但 其 社 会 影 响 和 波 及 面 却 并 不 小 尤 其 考 虑 到 不 少 的 中 产 阶 级 家 庭 都 有 部 分 股 票 资 产, 股 市 对 恢 复 人 气 和 拉 动 内 需 的 作 用 也 并 非 是 可 有 可 无 的 在 某 种 程 度 上, 在 短 期 彻 底 扭 转 经 济 疲 态 无 望 背 景 下, 通 过 复 苏 股 市 来 维 稳, 是 一 种 次 优 选 择 当 前 管 理 层 所 采 取 的 各 类 刺 激 消 费 措 施 和 行 业 措 施, 也 大 都 是 一 种 暂 时 的 舒 缓 举 措, 还 没 有 涉 及 到 阻 碍 经 济 复 苏 的 根 本 体 制 性 问 题, 那 么 股 市 也 是 同 样 道 理 但 这 些 必 要 的 举 措 毕 竟 还 是 可 稳 定 经 济 和 金 融 市 场 底 部, 防 止 危 机 进 一 步 恶 化 ; 二 则 是 可 以 看 成 是 渐 进 处 理 问 题 的 一 种 方 式, 可 以 通 过 由 表 及 里 的 方 式 逐 步 触 及 问 题 的 核 心, 从 而 减 少 骤 变 带 来 的 波 动 相 对 稳 定 的 外 部 环 境 利 于 解 决 问 题 当 前 阶 段, 社 会 和 经 济 的 发 展 都 进 入 到 一 个 瓶 颈 期, 如 不 对 经 济 增 长 模 式 和 涉 及 到 更 深 层 次 的 经 济 体 制 性 问 题 进 行 调 整, 则 其 它 试 图 重 新 复 苏 经 济 发 展 的 表 面 措 施 都 无 异 于 缘 木 求 鱼 但 另 外 一 方 面 而 言, 任 何 对 深 层 次 问 题 的 调 整 都 难 免 伤 筋 动 骨, 存 在 一 定 的 风 险 所 以, 完 全 可 以 说 政 策 面 正 面 临 进 退 两 难 的 局 面, 而 要 很 好 厘 清 这 种 复 杂

9 每 日 A 股 参 考 63-9 页 局 面, 一 个 相 对 稳 定 的 社 会 环 境 则 是 非 常 重 要 的 了 从 这 个 角 度 看, 管 理 层 通 过 对 一 些 非 核 心 问 题 的 调 整 来 适 当 微 调 利 益 分 配 格 局, 逐 步 平 滑 和 稳 定 各 方 利 益 矛 盾, 从 而 创 造 一 个 阶 段 性 的 稳 定 环 境, 可 以 为 其 解 决 更 深 层 次 体 制 问 题 创 造 更 好 的 外 围 环 境 这 样 即 可 适 当 减 少 调 整 所 带 来 的 动 荡, 同 时 反 而 更 容 易 达 到 其 最 终 目 的 而 股 市 是 否 将 成 为 管 理 层 局 部 稳 定 从 而 创 造 良 好 外 围 环 境 的 一 步 棋 子, 则 值 得 重 视 和 关 注 ( 广 州 万 隆 ) 惯 性 通 缩 下 实 际 GDP 触 底 支 持 中 级 反 弹 继 续 报 道 由 于 全 面 衡 量 通 胀, 也 即 是 实 际 GDP 触 底 的 变 量 缩 减 指 数, 其 增 速 是 CPI 和 PPI 增 速 的 加 权, 这 才 是 较 为 全 面 的 通 胀 衡 量 指 标, 也 是 左 右 经 济 增 速 名 义 值 和 实 际 值 的 标 准 因 此, 对 于 09 年 1 季 度 中 国 的 GDP 缩 减 指 数 而 言, 由 于 PPI 和 CPI 双 双 下 行 的 趋 势, 将 出 现 持 续 下 行 的 状 态, 甚 至 在 个 别 月 份 出 现 负 值 的 增 长 因 此 在 这 种 缩 减 指 数 大 幅 回 落 的 背 景 下, 中 国 经 济 实 际 GDP 触 底 已 经 渐 行 渐 近, 特 别 是 近 期 多 种 工 业 品 价 格 指 数 的 短 期 企 稳, 虽 然 并 不 代 表 着 真 实 需 求 的 回 复, 但 是 从 惯 性 通 缩 后 带 来 的 去 库 存 化 角 度 而 言, 意 味 着 第 一 阶 段 去 库 存 化 完 成 后 出 现 的 部 分 采 购 需 求 恢 复 的 状 态, 因 此 也 就 意 味 着 实 际 GDP 触 底 的 过 程 即 将 完 成,09 年 上 半 年 将 出 现 月 度 总 产 出 环 比 逐 月 回 升 的 趋 势 ( 长 江 证 券 ) 经 济 反 弹 可 能 早 于 预 期 但 恐 难 持 续 报 道 近 期 无 论 是 国 际 的 还 是 中 国, 经 济 中 部 分 领 先 指 标 出 现 了 积 极 的 进 展, 显 示 市 场 普 遍 预 期 的 经 济 反 弹 可 能 提 前 到 来 这 也 是 支 持 目 前 A 股 反 弹 的 部 分 原 因 美 国 最 近 几 个 月 的 货 币 供 应 量 指 标 M1 增 速 大 幅 反 弹, 更 值 得 一 提 的 是 广 义 货 币 供 应 量 指 标 M2 也 开 始 加 速 货 币 与 信 贷 指 标 对 于 经 济 的 领 先 性 不 言 自 明 虽 然 这 一 趋 势 是 否 可 持 续 还 有 待 观 察, 但 毕 竟 是 个 积 极 的 信 号 而 对 于 中 国 来 说, 有 两 个 方 面 的 指 标 显 示, 在 大 力 政 策 的 作 用 下, 经 济 的 反 弹 可 能 比 市 场 预 期 要 早 一 方 面, 注 意 到, 自 去 年 11 月 份 以 来, 金 融 机 构 贷 款 增 速 明 显 提 速, 从 原 来 14% 左 右 的 水 平, 在 去 年 最 后 两 个 月 持 续 加 速,12 月 份 达 到 18.76% 信 贷 增 长 的 提 速 应 该 与 政 策 的 大 力 干 预 有 直 接 关 系, 目 前 其 投 向 还 不 得 而 知, 但 对 经 济 增 长 的 作 用 无 疑 是 积 极 的 另 一 个 指 标, 就 是 采 购 经 理 人 指 标 在 12 月 份 出 现 了 一 定 的 反 弹, 尤 其 是 其 中 的 产 成 品 库 存 这 一 指 标 大 幅 下 降, 表 明 企 业 消 化 库 存 已 经 取 得 积 极 的 进 展, 而 其 后 的 补 充 存 货 的 恢 复 性 生 产 可 能 使 得 经 济 出 现 一 定 程 度 的 反 弹 信 贷 对 经 济 的 领 先 作 用 不 言 而 喻, 采 购 经 理 人 指 数 由 于 历 史 数 据 较 短, 其 有 效 性 还 需 要 进 一 步 验 证, 但 这 两 方 面 的 领 先 指 标 指 向 同 一 个 方 向, 应 该 还 是 具 有 一 定 的 参 考 意 义 信 贷 增 速 的 提 速 以 及 库 存 消 化 的 进 度 快 于 预 期, 可 能 使 得 经 济 出 现 暂 时 反 弹 的 时 间 也 早 于 此 前 的 预

10 每 日 A 股 参 考 页 期 但 根 据 历 史 经 验, 可 能 出 现 的 反 弹 是 否 可 持 续 还 值 得 怀 疑 98 年 初 中 国 经 济 在 当 时 大 力 政 策 的 作 用 下, 第 二 季 度 的 信 贷 增 速 开 始 出 现 了 一 定 的 恢 复, 但 并 一 趋 势 没 有 持 续 太 长 时 间, 到 99 年 年 初 增 速 开 始 下 滑 而 工 业 增 加 值 GDP 等 指 标 在 98 年 的 第 三 季 度 出 现 了 较 明 显 的 反 弹, 持 续 了 约 三 个 季 度, 在 99 年 第 二 季 度 又 开 始 下 滑 与 这 次 信 贷 增 速 提 速 一 样, 由 于 缺 乏 对 于 信 贷 行 业 投 向 的 具 体 数 据, 无 法 得 知 是 哪 些 行 业 将 直 接 受 益 于 信 贷 的 提 速 但 根 据 98 年 的 情 况, 第 三 产 业 投 资 是 受 政 策 刺 激 最 明 显 增 速 变 化 最 大 的 领 域 因 此 相 信, 这 次 信 贷 增 长 的 提 速, 也 应 该 与 政 策 投 入 力 度 加 大 的 基 建 农 村 建 设 有 关 对 于 美 国 的 情 况, 看 到 美 国 在 储 贷 危 机 之 后 经 济 在 年 间 都 比 较 低 迷, 表 明 金 融 危 机 后 的 实 体 经 济 恢 复 是 个 非 常 缓 慢 的 过 程 这 次 席 卷 全 球 的 金 融 危 机 比 储 贷 危 机 对 金 融 系 统 的 伤 害 要 大 得 多, 实 体 经 济 在 其 后 的 恢 复 也 更 加 缓 慢 和 困 难 因 此 无 论 是 海 外 还 是 中 国 自 身, 都 需 谨 慎 对 待 可 能 的 经 济 反 弹 虽 然 这 一 过 程 的 实 现 可 能 比 预 期 的 要 早, 但 其 可 持 续 性 值 得 怀 疑 ( 中 金 公 司 ) 以 下 目 录 A 股 投 资 策 略 关 注 年 报 中 蕴 含 的 机 会 在 产 业 规 划 中 寻 找 升 级 带 来 的 投 资 机 会 关 注 70 只 滚 动 市 盈 率 不 足 10 倍 个 股 政 府 投 资 基 建 相 关 仍 是 主 题 投 资 热 点 基 于 有 色 反 弹 敏 感 性 的 配 置 思 路 两 大 原 因 促 使 上 海 本 地 股 整 合 备 受 瞩 目 哪 些 非 ST 公 司 存 在 被 并 购 可 能 机 构 行 业 板 块 研 究 报 告 房 地 产 业 : 大 动 作 会 有 大 动 静? 军 工 行 业 : 重 装 上 阵 谁 与 争 锋 银 行 业 : 规 模 增 长 应 对 息 差 收 窄 医 药 行 业 : 行 业 长 期 稳 健 增 长 建 材 行 业 : 投 资 带 动 景 气 增 长 民 航 行 业 :09 年 国 内 航 线 或 存 在 转 机 化 工 行 业 : 农 药 化 肥 分 享 大 农 业 盛 宴 上 市 公 司 调 研 国 泰 君 安 中 国 银 行 : 万 亿 投 资 刺 激 信 贷 规 模 扩 张 国 元 证 券 : 未 来 业 绩 有 望 回 升 中 信 建 投

11 每 日 A 股 参 考 页 北 京 银 行 : 资 产 扩 张 能 力 较 强 中 国 石 化 :09 年 炼 油 盈 利 值 得 期 待 国 金 证 券 兴 业 银 行 : 公 司 09 年 值 得 期 待 中 国 人 寿 : 加 大 产 品 结 构 调 整 力 度 民 族 证 券 中 煤 能 源 : 未 来 发 展 得 益 于 量 价 齐 涨 海 通 证 券 : 总 体 表 现 好 于 行 业 平 均 水 平 公 司 最 新 动 态 ( 非 四 大 报 消 息 以 四 大 报 为 准 ) 西 部 矿 业 : 高 盛 累 计 减 持 7804 万 股 杉 杉 股 份 : 锂 电 池 材 料 业 务 的 大 幅 增 长 伊 利 股 份 : 渤 海 预 计 08 年 亏 损 13 亿 东 方 雨 虹 : 江 浙 私 募 豪 赌 高 送 配 复 星 医 药 :30 日 内 资 金 流 入 万 基 金 专 栏 股 基 仓 位 一 直 小 幅 上 升 过 年 行 情 可 期 小 结 :1 月 机 构 集 体 推 荐 的 基 金 数 据 库 1 月 19 日 机 构 资 金 净 流 入 前 二 十 名 1 月 19 日 机 构 资 金 净 流 出 前 二 十 名 1 月 19 日 散 户 资 金 流 入 前 二 十 名 1 月 19 日 散 户 资 金 流 出 前 二 十 名 1 月 19 日 大 单 流 入 占 流 通 盘 比 前 二 十 名 1 月 19 日 大 单 流 出 占 流 通 盘 比 前 二 十 名 1 月 19 日 小 单 流 入 占 流 通 盘 比 前 二 十 名 1 月 19 日 小 单 流 出 占 流 通 盘 比 前 二 十 名 1 月 19 日 股 东 增 仓 人 数 比 排 行 榜 1 月 19 日 股 东 减 仓 人 数 比 排 行 榜 1 月 19 日 机 构 资 金 净 流 入 前 二 十 名 机 构 理 论 预 期 涨 幅 排 行 榜 沪 市 活 跃 股 公 开 信 息 (1 月 19 日 ) 深 市 活 跃 股 公 开 信 息 (1 月 19 日 ) 深 市 活 跃 权 证 公 开 信 息 (1 月 19 日 ) 中 小 板 活 跃 股 公 开 信 息 (1 月 19 日 ) 1 月 19 日 资 金 流 向 与 热 点 板 块 前 瞻 A 股 投 资 策 略

12 每 日 A 股 参 考 页 关 注 年 报 中 蕴 含 的 机 会 报 道 海 通 证 券 认 为, 市 场 在 春 节 前 应 该 是 稳 中 趋 升 格 局 投 资 机 会 的 把 握 上, 建 议 投 资 者 除 了 把 握 市 场 热 点 轮 换 外, 对 上 市 公 司 08 年 年 报 中 蕴 含 的 机 会 也 给 予 足 够 关 注 上 市 公 司 08 年 年 报 披 露 工 作 已 展 开, 年 报 业 绩 情 况 已 经 成 为 影 响 相 关 行 业 和 上 市 公 司 股 价 表 现 的 重 要 因 素 之 一, 需 要 重 点 考 虑 挖 掘 年 报 中 蕴 含 的 投 资 机 会, 觉 得 可 以 从 两 个 角 度, 一 个 角 度 是 关 注 年 报 超 出 市 场 预 期 的 上 市 公 司, 即 有 惊 喜 的 上 市 公 司 惊 喜 包 括 业 绩 好 于 市 场 预 期, 或 推 出 了 具 有 吸 引 力 的 分 配 方 案, 或 其 他 的 超 预 期 的 利 好 因 素 等 ; 另 一 个 角 度 是 关 注 年 报 比 较 差, 但 是 行 业 面 出 现 了 比 较 积 极 的 因 素 的 行 业 及 上 市 公 司 这 些 积 极 的 因 素 可 能 是 短 期 的, 也 可 能 是 长 期 的 这 类 公 司 的 机 会 在 于 这 些 公 司 的 年 报 的 披 露 会 让 市 场 认 为 是 短 期 的 利 空 出 尽, 在 积 极 因 素 的 刺 激 下 而 带 来 股 价 回 升 对 于 年 报 业 绩 低 于 市 场 预 期, 同 时 行 业 面 和 公 司 面 又 没 有 积 极 因 素 的 上 市 公 司, 建 议 投 资 者 予 以 规 避, 因 为 年 报 推 动 其 股 价 走 低 是 大 概 率 事 件 ( 海 通 证 券 ) TOP 在 产 业 规 划 中 寻 找 升 级 带 来 的 投 资 机 会 报 道 春 节 前, 乐 观 将 依 然 存 在, 那 么 如 何 从 中 把 握 市 场 机 会, 可 以 沿 着 即 将 出 台 的 产 业 规 划 政 策 中 寻 找 首 先 是 关 注 关 联 度 大, 产 业 链 长, 对 国 民 经 济 影 响 深 远 的 行 业 这 些 周 期 性 行 业 受 到 产 业 政 策 的 照 顾, 会 走 出 冰 冻 的 状 态 目 前 已 经 推 出 汽 车 和 钢 铁 等 行 业, 那 么 即 将 较 快 推 出 的 可 能 是 装 备 业 石 化 等 行 业 的 规 划 其 次 是 热 点 板 块 中 寻 找 热 点 主 题 产 业 规 划 政 策 的 核 心 是 贯 彻 科 学 发 展 观, 这 个 体 现 在 结 构 变 化 上, 同 时 体 现 在 规 模 的 适 当 压 缩 上 方 向 是 保 护 现 有 的 重 化 工 业 体 系, 同 时 逐 步 进 行 产 业 升 级, 这 既 符 合 当 前 的 国 情, 又 不 失 发 展 方 向 结 合 科 学 技 术 中 长 期 规 划 中 6000 亿 专 项 投 入, 以 及 具 体 产 业 的 规 划 来 看, 投 资 的 主 题 是 节 能 环 保, 也 即 降 两 高 ( 减 少 高 耗 能 高 污 染 的 产 能 ), 减 一 资 ( 减 少 对 资 源 性 的 依 赖 ) 等 将 继 续 成 为 市 场 的 热 点 延 续 上 周 的 投 资 思 路, 元 器 件 新 能 源 继 续 值 得 关 注 再 次, 关 注 热 点 轮 换 前 期 表 现 不 好 的 一 些 板 块 如 食 品 饮 料 电 气 设 备 尤 其 是 超 高 压 有 关 的 等, 如 果 继 续 调 整, 可 适 当 低 吸 由 于 春 节 休 市 时 间 比 较 长, 投 资 者 要 注 意 规 避 海 外 市 场 变 化 带 来 的 风 险, 以 及 即 将 披 露 的 上 市 业 绩 不 佳 超 预 期 的 风 险 操 作 上, 建 议 逢 高 减 仓 ( 光 大 证 券 )TOP 关 注 70 只 滚 动 市 盈 率 不 足 10 倍 个 股

13 每 日 A 股 参 考 页 报 道 在 政 策 激 励 流 动 性 回 暖 支 持 下, 近 期 市 场 持 续 震 荡 并 缓 慢 上 行 小 盘 股 近 期 持 续 表 现 强 势, 天 相 小 盘 指 数 09 年 以 来 10 个 交 易 里 上 涨 了 13.7%, 强 于 上 证 指 数 6.36 个 百 分 点, 由 于 短 期 上 涨 过 快 未 来 面 临 回 调 的 风 险 上 周 低 PE 股 和 绩 优 股 表 现 强 于 市 场 整 体, 在 上 市 公 司 年 报 披 露 期 间, 绩 优 个 股 有 望 获 得 持 续 较 好 的 表 现 目 前 航 运 业 钢 铁 两 个 板 块 市 盈 率 在 7-8 倍 之 间, 是 市 场 中 估 值 最 低 的 板 块, 其 余 银 行 煤 炭 的 市 盈 率 也 较 低, 在 9-12 倍 之 间, 盈 利 增 速 从 去 年 中 期 或 三 季 度 走 入 回 落 的 通 道 是 这 几 个 板 块 共 有 的 特 征 之 一, 投 资 者 对 这 些 行 业 未 来 的 盈 利 状 况 预 期 较 差 估 值 较 低 的 这 些 行 业 除 银 行 之 外, 大 都 在 去 年 四 季 度 经 历 了 行 业 状 况 快 速 恶 化 和 投 资 者 预 期 迅 速 转 变 的 状 况, 反 映 到 股 价 上 就 是 大 幅 度 的 下 跌 估 值 低 往 往 也 意 味 着 未 来 下 跌 空 间 有 限, 而 如 果 行 业 状 况 有 所 好 转 或 有 好 转 的 预 期, 则 可 能 股 价 上 升 的 空 间 也 会 比 较 大 这 些 低 估 值 板 块, 以 及 其 中 超 低 市 盈 率 的 个 股 在 目 前 市 场 回 暖 之 际 或 有 更 多 的 机 会, 主 要 在 于 以 下 几 个 方 面 : 一 是 之 前 股 价 下 跌 幅 度 较 大, 行 业 盈 利 增 速 下 行 的 事 实 及 投 资 者 的 预 期 已 经 基 本 在 股 价 当 中 反 映 ; 二 是 在 政 府 诸 多 刺 激 经 济 的 政 策 下, 部 分 行 业 经 营 状 况 较 之 前 有 所 改 善 或 较 之 前 大 家 的 预 期 要 有 所 好 转 ; 三 是 估 值 较 低 的 这 些 板 块 虽 然 未 来 盈 利 状 况 不 佳, 但 是 08 年 业 绩 增 长 已 经 有 保 障, 在 年 报 披 露 期 间, 这 些 行 业 表 现 出 的 业 绩 稳 定 增 长 也 将 为 其 股 价 提 供 支 持 但 是 由 于 周 期 性 行 业 在 宏 观 经 济 回 落 期 面 临 的 风 险 相 对 较 大, 所 以 请 投 资 者 谨 慎 选 择 根 据 天 相 系 统, 以 滚 动 市 盈 率 小 于 10 倍 去 年 前 三 季 度 基 本 每 股 收 益 和 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 的 每 股 收 益 均 高 于 0.3 元 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 增 长 率 高 于 10% 为 条 件, 并 且 剔 除 掉 08 年 年 报 预 降 的 公 司 ; 对 于 ST 公 司 因 为 存 在 年 报 披 露 后 摘 帽 的 题 材, 所 以 只 限 制 其 去 年 前 三 季 度 扣 除 非 经 常 性 损 益 前 后 盈 利 均 为 正 和 净 资 产 不 为 负, 按 照 上 述 条 件, 筛 选 出 了 70 只 基 本 面 尚 可 市 盈 率 不 足 10 倍 的 个 股, 当 行 业 状 况 出 现 好 转 迹 象 或 有 短 期 政 策 刺 激 时, 这 些 个 股 当 中 盈 利 稳 定 的 品 种 或 将 显 示 出 投 资 机 会 ( 天 相 投 顾 )TOP

14 每 日 A 股 参 考 页

15 每 日 A 股 参 考 页 政 府 投 资 基 建 相 关 仍 是 主 题 投 资 热 点 报 道 长 江 证 券 认 为, 财 政 政 策 逆 周 期 拉 动 仍 是 投 资 主 题 首 先, 对 于 政 府 财 政 逆 周 期 拉 动 而 言, 随 着 外 需 和 滞 后 的 内 需 同 时 回 落 后, 三 大 拉 动 因 素 中 只 有 通 过 投 资 才 能 维 持 经 济 增 速, 但 是 投 资 却 受 到 占 比 最 大 的 房 地 产 投 资 的 干 扰, 因 此, 未 来 的 财 政 政 策 带 动 的 投 资 是 否 能 够 代 替 房 地 产 投 资 下 滑, 将 是 主 导 经 济 短 期 企 稳 的 重 要 因 素, 也 会 成 为 政 府 最 重 要 也 最 迫 切 的 着 力 点 从 数 据 角 度 看, 虽 然 房 地 产 投 资 数 据 下 滑 颓 势 不 减, 但 是 财 政 拉 动 的 效 应 正 在 逐 步 体 现, 考 虑 到 3 月 份 开 始 将 是 投 资 项 目 安 排 的 高 峰 期, 因 此 财 政 政 策 拉 动 的 投 资 相 关 类 项 目 值 得 继 续 关 注 对 于 1 季 度 的 投 资 拉 动, 考 虑 到 政 府 主 导 投 资 的 色 彩 会 逐 步 加 强, 尤 其 是 1 季 度 末 政 府 投 资 的 必 然 性, 以 及 相 关 的 政 策 利 好 的 不 断 出 台, 因 此, 财 政 投 资 拉 动 的 相 关 项 目 依 然 是 一 季 度 投 资 的 热 点 板 块 实 际 上, 从 90 年 代 金 融 危 机 爆 发 时 来 看, 虽 然 财 政 政 策 拉 动 投 资 由 于 政 府 投 资 的 低 效 性, 因 此 其 持 续 时 间 值 得 质 疑, 但 是 在 资 本 市 场 的 表 现 却 会 异 常 突 出 参 照 日 本 在 双 泡 沫 破 灭 97 年 东 南 亚 金 融 危 机 结 束 前 后 的 综 合 表 现, 与 中 国 股 市 雷 同 的 是, 在 通 缩 期 间 其 实 资 本 市 场 的 表 现 更 多 的 是 呈 现 震 荡, 这 应 该 与 货 币 政 策 放 松 后 流 动 性 的 释 放 难 以 被 实 体 经 济 有 效 吸 收 相 关, 但 是 由 于 缺 乏 经 济 增 长 中 可 以 提 供 的 持 续 增 长 点, 但 是 与 政 府 投 资 相 关 的 基 建 板 块 却 表 现 的 非 常 突 出 而 通 过 投 入 产 出 对 于 财 政 政 策 拉 动 的 计 算 结 果 看, 从 绝 对 拉 动 值 看, 金 属 冶 炼 和 压 延 非 金 属 矿 物 制 品 金 属 制 品 交 运 和 机 械 设 备 受 益 靠 前 从 拉 动 值 占 07 年 总 产 值 的 比 例 看, 非 金 属 矿 物 采 选 非 金 属 制 品 业 木 材 加 工 金 属 制 品 和 金 属 冶 炼 和 压 延, 受 益 程 度 较 高 显 然, 与 日 本 90 年 代 包 括 中 国 年 通 货 紧 缩 的 进 程 类 似, 财 政 政 策 短 期 拉 动 的 受 益 行 业 主 要 集 中 在 钢 铁 建 材 一 般 机 械 机 车 和 电 力 设 备, 这 也 是 一 季 度 仍 将 延 续 的 投 资 热 点 ( 长 江 证 券 )TOP 基 于 有 色 反 弹 敏 感 性 的 配 置 思 路 报 道 在 09 年 上 半 年, 仍 然 存 在 着 可 能 忽 视 的 反 弹 机 会, 这 种 机 会 存 在 于 对 长 波 衰 退 规 律 的 理 解 中 长 波 衰 退 的 本 质 体 现 就 是 通 货 膨 胀, 所 以, 在 长 波 衰 退 结 束 ( 大 概 在 2013 年 附 近 ) 之 前, 通 胀 与 增 长 始 终 如 影 随 形 因 此, 大 宗 商 品 价 格 的 调 整 方 式 不 一 定 与 惯 常 规 律 相 一 致 短 期 看, 在 价 格 迅 猛 下 跌 和 去 库 存 化 之 后, 暂 时 的 采 购 意 愿 的 恢 复, 会 给 与 大 宗 商 品 以 部 分 需 求 支 持, 从 而 使 得 大 幅 波 动 下 过 于 敏 感 的 金 属 价 格 存 在 反 弹 的 可 能 而 中 期 看, 由 于 长 鞭 效 应 ( 也 即 是 库 存 效 应 ) 的 影 响, 当 最 终 产 品 的 需 求 发 生 增 减 变 化 时, 源 头 产 品 的 需 求 量 将 扩 大 或 缩 小 更 高 的 倍 数, 而 当 产

16 每 日 A 股 参 考 页 业 链 愈 长 时, 这 种 乘 数 效 应 将 会 愈 发 明 显, 因 此 最 上 游 的 原 油 及 煤 炭 有 色 金 属 价 格 波 动 往 往 最 为 剧 烈 的 本 质 同 时, 由 于 石 油 和 天 然 气 开 采 业 经 过 中 游 的 石 油 加 工 和 炼 焦 化 学 工 业, 其 最 终 产 品 主 要 用 于 交 通 运 输 燃 气 的 生 产 和 供 应 金 属 矿 采 选 业, 而 金 属 冶 炼 业 则 经 过 中 游 的 金 属 冶 炼 及 压 延 加 工 金 属 制 品 业, 其 最 终 产 品 主 要 用 于 通 用 专 用 设 备 交 运 设 备 电 气 机 械 仪 器 仪 表 建 筑 业 为 代 表, 可 见, 由 于 70 年 代 之 前 的 日 本 包 括 现 在 的 中 国 都 属 于 工 业 化 阶 段, 明 显 的 投 资 倾 向 使 得 终 端 需 求 往 往 是 映 衬 了 实 体 经 济 的 复 苏 以 及 回 落 过 程, 终 端 产 品 更 多 使 用 于 投 资 品 行 业 的 有 色 其 价 格 波 动 自 然 存 在 领 先 于 石 油 煤 炭 的 本 质, 而 能 源 消 费 上 的 惯 性 也 使 得 石 油 煤 炭 的 产 业 链 虽 然 也 足 够 长, 但 是 其 波 动 性 却 没 有 有 色 高 结 合 石 油 价 格 趋 势 的 判 断, 从 历 史 数 据 分 析 可 以 看 到, 有 色 金 属 与 经 济 周 期 之 间 的 关 系 往 往 是 领 先 回 落, 也 是 领 先 复 苏, 其 间 隔 时 间 往 往 在 2 个 季 度 左 右, 考 虑 到 绝 大 多 数 市 场 预 期 对 于 经 济 复 苏 的 时 间 点 判 断 在 09 年 下 半 年, 因 此 有 色 在 09 年 上 半 年 出 现 反 弹 的 概 率 也 相 应 增 大 因 此 考 虑 到 前 期 有 色 价 格 下 跌 带 来 的 板 块 整 体 估 值 深 幅 下 调, 以 及 资 本 市 场 的 有 色 板 块 对 于 有 色 价 格 的 高 度 敏 感 性, 因 此 有 色 板 块 是 上 半 年 可 能 带 来 超 额 收 益 而 又 被 人 更 多 忽 视 的 重 要 板 块 在 此 基 础 上, 根 据 对 经 济 的 敏 感 性 做 出 有 色 石 油 农 产 品 和 黄 金 这 样 的 投 资 价 值 判 断 顺 序, 并 认 为 由 其 衍 生 的 新 能 源 化 工 等 行 业 都 可 能 存 在 着 机 会 ( 长 江 证 券 )TOP 两 大 原 因 促 使 上 海 本 地 股 整 合 备 受 瞩 目 报 道 两 大 原 因 促 使 上 海 本 地 股 整 合 备 受 市 场 瞩 目, 分 别 是 : 第 一, 上 海 市 政 府 大 力 推 进, 目 标 明 确, 潜 力 很 大 08 年 上 海 关 于 进 一 步 推 进 上 海 国 资 国 企 改 革 发 展 的 若 干 意 见 力 推 国 资 国 企 改 革, 其 中 明 确 提 出 : 除 某 些 经 营 性 资 产 要 划 到 国 资 委 监 管 之 外, 三 到 五 年 之 后, 上 海 国 资 企 业 将 重 组 到 30 至 35 家 目 前, 上 海 国 资 企 业 共 有 47 家, 但 这 一 数 字 在 未 来 五 年 可 能 瘦 身 四 分 之 一 这 意 味 着 上 海 市 国 资 整 合 将 持 续 上 演 目 前, 上 海 国 资 共 有 亿 元, 其 中 经 营 性 资 产 7200 亿 元 上 海 的 国 有 以 及 国 有 控 股 的 上 市 公 司 共 72 家, 其 中 国 有 股 份 的 权 益 为 1000 多 亿 元, 仅 占 整 个 上 海 国 资 经 营 性 资 产 的 17.6% 目 前 还 有 许 多 优 质 的 国 有 资 产 没 有 上 市 上 海 市 国 资 委 鼓 励 企 业 整 体 上 市 或 者 核 心 业 务 上 市, 花 三 到 五 年 时 间, 让 上 海 国 资 的 资 产 证 券 化 比 例 达 到 30% 或 者 更 高 配 套 政 策 上, 企 业 ( 集 团 ) 在 实 施 整 体 上 市 过 程 中 或 核 心 业 务 资 产 进 入 上 市 公 司 后, 可 将 非 主 业 资 产 存 续 企 业 移 交 有 条 件 的 资 本 经 营 公 司, 根 据 实 际 情 况 推 动 转 型 发 展 或 实 施 专 业 化 处 置, 实 现 主 辅 分 离 第 二, 上 海 受 益 于 世 博 迪 斯 尼 概 念, 本 地 股 备 受 资 金 关 注 作 为 全 国 重 要 的

17 每 日 A 股 参 考 页 经 济 和 金 融 中 心, 上 海 受 到 迪 斯 尼 落 户 川 沙 10 年 将 举 办 世 博 会 等 事 件 刺 激, 上 海 本 地 股 不 少 受 益, 因 此, 成 为 主 题 型 投 资 板 块 ( 国 泰 君 安 )TOP 哪 些 非 ST 公 司 存 在 被 并 购 可 能 报 道 对 于 具 有 潜 在 被 并 购 可 能 的 公 司, 国 泰 君 安 分 两 步 筛 选 : 首 先, 初 步 筛 选 标 准 如 下 :A 股 市 场 市 值 不 超 过 8 亿 元 的 公 司, 共 298 家, 根 据 股 权 结 构 筛 选 出 68 家 ; 按 照 PB PE( 滚 动 12 个 月 计 算 ), 业 绩 股 权 结 构 三 类 指 标 进 行 筛 选, 筛 选 标 准 是,1)PB PE 低 ;2) 业 绩 成 长 好 ;3) 股 权 简 单, 第 一 大 股 东 持 股 比 例 不 超 过 30%, 二 三 大 股 东 比 较 集 中, 加 起 来 可 以 超 过 第 一 股 东 然 后, 在 此 基 础 上, 结 合 行 业 研 究 员 意 见, 从 公 司 股 东 背 景 主 业 发 展 业 绩 等 角 度 给 出 并 购 或 重 组 可 能 性 从 分 析 看, 大 体 分 为 几 种 情 况 : (1) 并 购 可 能 性 较 小, 或 根 本 不 存 在 可 能 性 如 三 特 索 道 广 东 鸿 图 浙 江 富 润 霞 客 环 保 中 通 客 车 新 海 宜 嘉 应 制 药 特 尔 佳 第 一 医 药 武 汉 塑 料 旭 光 股 份 长 百 集 团 汇 源 通 信 奥 维 通 信 京 新 药 业 而 宜 科 科 技 不 存 在 并 购 可 能 (2) 已 经 或 将 实 施 并 购 重 组, 如 博 盈 投 资 银 河 动 力 英 特 集 团 大 连 圣 亚 而 中 国 服 装 宝 商 集 团 从 长 远 看 可 能 会 实 施 重 组 与 资 产 注 入 (3) 股 权 变 更 可 能 性 较 大, 如 湖 北 金 环 (4) 存 在 一 定 可 能 性 如 西 藏 旅 游 深 国 商 西 藏 药 业 宝 光 股 份 而 金 马 集 团 并 购 的 可 能 小 于 大 股 东 资 产 注 入 的 可 能 ( 国 泰 君 安 )TOP 机 构 行 业 板 块 研 究 报 告 房 地 产 业 : 大 动 作 会 有 大 动 静? 分 析 面 对 自 97 年 以 来 最 严 重 的 首 季 度 经 济 寒 流, 新 一 轮 经 济 刺 激 计 划 进 入 倒 计 时 1 月 14 日, 国 务 院 常 务 会 议 审 议 并 原 则 通 过 汽 车 产 业 和 钢 铁 产 业 调 整 振 兴 规 划, 率 先 拉 开 新 一 轮 经 济 刺 激 的 序 幕 而 这 还 仅 仅 只 是 个 开 始, 从 多 个 部 委 获 悉, 新 一 轮 经 济 刺 激 计 划 的 焦 点 是 扩 大 内 需 和 提 振 工 业 作 为 扩 大 内 需 的 关 键, 如 何 激 活 房 地 产 已 经 处 在 决 策 范 围 之 内 了 我 们 认 为, 政 策 出 台 都 将 围 绕 如 何 打 开 需 求 展 开, 房 价 无 疑 是 最 后 的 落 脚 点 降 价 才 能 释 放 需 求 著 名 学 者 易 宪 容 认 为, 中 国 房 地 产 市 场 正 在 由 以 投 资 为 主 导 的 市 场 转 向 消 费 为 主 导, 而 且 面 对 美 国 次 按 危 机, 已 出 现 全 球 性 的 经 济 衰 退, 无 论 金 融 资 产 的 价 格, 还 是 实 际 商 品 的 价 格 都 全 面 向 下 调 整 08 年, 全 球 许 多 国 家 股 市 的 价 格 下 跌 一 半 以 上 了, 中 国 股 市 的 价 格 也 下 跌 65%, 不 仅 股 市 的 价 格 快 速 下 跌, 而 且 全 球 各 国 房 地 产 市 场 的 价 格 没 有 不 下 跌 的, 国 际 市 场 大 宗 商 品 的 价 格 也 全 面 快 速 下 跌, 如 原 油 粮 食 贵 金 属 钢 铁

18 每 日 A 股 参 考 页 等 的 价 格 都 全 面 下 跌 但 全 球 所 有 的 金 融 资 产 及 商 品 全 面 快 速 下 跌 的 时 候, 中 国 大 陆 的 房 价 则 一 枝 独 秀, 这 是 十 分 不 正 常 的 正 因 为 中 国 大 陆 房 价 不 调 整, 不 以 消 费 者 的 支 付 能 力 来 定 价, 中 国 居 民 巨 大 的 房 地 产 消 费 需 求 完 全 被 抑 制, 就 出 现 一 方 面 大 量 住 房 卖 不 出 去, 另 一 方 面 大 量 需 要 住 房 的 居 民 又 没 有 能 力 来 购 买 的 情 况 若 房 地 产 市 场 需 求 不 释 放 出 来, 如 何 来 扩 大 内 需, 保 经 济 增 长? 利 好 政 策 抬 头 中 国 房 地 产 开 发 集 团 总 裁 孟 晓 苏 透 露, 国 家 可 能 放 开 对 保 险 资 金 投 资 不 动 产 的 限 制, 有 近 2400 亿 元 的 全 国 保 险 资 金 运 用 余 额 将 被 允 许 进 入 房 地 产 领 域 我 们 认 为, 保 险 业 在 这 一 轮 调 整 中 进 入 房 地 产 行 业, 可 能 是 一 件 双 赢 的 事 情 2400 亿 元 资 金 将 极 大 地 缓 解 地 产 企 业 普 遍 缺 钱 的 状 况, 保 险 业 进 入 将 有 多 种 形 式, 或 购 买 高 端 的 写 字 楼, 或 通 过 资 本 市 场 增 持 地 产 企 业 股 份 据 了 解,08 年 8 月 召 开 的 十 一 届 全 国 人 大 常 委 会 第 四 次 会 议 对 保 险 法 修 订 草 案 进 行 了 二 审, 代 表 们 对 草 案 增 加 的 保 险 资 金 可 以 投 资 不 动 产 这 一 规 定 都 持 肯 定 态 度 我 们 认 为, 在 政 策 障 碍 已 经 被 排 除 的 前 提 下, 后 市 出 台 相 关 规 定 也 水 到 渠 成 另 外 一 个 值 得 关 注 的 政 策 就 是 利 率, 随 着 实 际 按 揭 利 率 的 进 一 步 下 调, 中 国 的 房 地 产 业 将 从 中 获 益 楼 市 需 求 已 经 出 现 初 步 复 苏 的 迹 象 此 前 央 行 的 四 次 减 息 以 及 地 方 政 府 的 支 持 性 措 施 为 购 房 者 打 了 一 支 强 心 剂 由 于 现 金 利 息 开 支 的 减 少, 依 赖 地 方 银 行 贷 款 负 债 水 平 较 高 的 开 发 商 的 资 金 压 力 将 有 所 舒 缓 我 们 认 为, 鉴 于 利 率 仍 处 于 相 对 较 高 的 水 平, 央 行 仍 有 空 间 进 一 步 实 施 宽 松 货 币 政 策, 以 避 免 经 济 增 长 过 度 放 缓 及 陷 入 通 缩 预 期 政 策 展 望 房 地 产 作 为 国 民 经 济 的 支 柱 产 业, 在 拉 动 国 民 经 济 增 长 有 极 其 重 要 的 地 位, 对 于 后 市 预 期 政 策, 我 们 认 为, 最 重 要 的 有 三 个 : 一 更 多 涉 及 房 地 产 行 业 的 税 费 减 免 目 前 涉 及 房 地 产 行 业 的 税 费 众 多, 仅 土 地 出 让 金 就 占 某 些 地 方 财 政 收 入 的 40% 左 右, 而 在 商 品 房 建 造, 销 售 和 流 通 环 节 还 有 更 多 品 种 繁 多 的 税 费 我 们 预 计 政 府 会 继 续 大 幅 减 免 居 民 购 房 和 转 入 住 房 所 要 缴 纳 的 各 种 税 费 负 担, 提 高 消 费 者 的 购 买 能 力, 活 跃 房 地 产 市 场 对 于 房 地 产 开 发 企 业, 政 府 可 能 减 免 一 部 分 税 费, 减 免 土 地 增 值 税 如 果 真 能 对 土 地 增 值 税 进 行 减 免, 对 房 地 产 企 业 将 是 一 个 重 大 利 好 二 彻 底 取 消 二 套 房 贷 款 政 策,08 年 10 月 22 日, 中 央 推 出 房 地 产 新 政 后, 采 用 了 改 善 型 普 通 自 住 房 的 概 念, 而 回 避 了 07 年 实 施 的 二 套 房 贷 款 政 策 我 们 预 计 09 年 二 套 房 贷 款 政 策 可 能 彻 底 取 消, 这 将 对 房 地 产 市 场 产 生 明 显 的 刺 激 作 用 三 给 开 发 商 资 金 松 绑, 并 可 能 推 出 房 地 产 信 托 投 资 基 金 等 新 的 融 资 工 具 金 融

19 每 日 A 股 参 考 页 部 门 可 能 给 予 优 质 的 房 地 产 项 目 适 当 的 信 贷 支 持, 房 地 产 信 托 投 资 基 金 可 能 在 09 年 实 行, 房 地 产 企 业 增 加 新 的 投 资 渠 道 另 外, 购 房 可 享 受 个 人 所 得 税 抵 扣 通 过 回 购 商 品 房 的 方 式 增 加 保 障 性 住 房 供 应 等 政 策 也 可 能 被 推 出, 纵 观 此 次 大 盘 反 扑 过 程, 房 地 产 板 块 一 直 落 后 大 盘, 超 跌 反 弹 趋 势 可 期, 随 着 政 策 的 有 效 推 出, 投 资 机 会 显 现 ( 分 析 员 姜 伟 ) TOP 军 工 行 业 : 重 装 上 阵 谁 与 争 锋 消 息 军 费 还 将 保 持 较 快 增 长 从 美 国 战 后 50 多 年 国 防 预 算 和 宏 观 经 济 的 发 展 情 况 来 看, 国 防 预 算 的 核 心 影 响 因 素 是 国 际 政 治 和 军 事 形 势 而 不 仅 仅 是 宏 观 经 济, 近 期 国 际 军 事 强 国 在 宏 观 经 济 衰 退 的 情 况 下 纷 纷 加 大 军 费 投 入 ( 美 国 俄 罗 斯 法 国 印 度 日 本 德 国 的 09 财 年 国 防 开 支 增 长 分 别 为 5.6% 27% 5.5% 10% 2.2% 和 5.9%) 也 正 应 验 了 这 点 因 此, 从 我 国 十 一 五 国 防 建 设 规 划 和 当 前 的 国 内 外 局 势 来 看, 东 方 证 券 预 计 09 年 中 国 军 费 预 算 仍 将 保 持 较 快 增 长 将 受 益 于 4 万 亿 元 的 政 府 投 资 作 为 掌 握 核 心 技 术 的 高 端 制 造 业 代 表, 这 波 4 万 亿 投 资 大 潮 中 不 乏 军 工 项 目 的 身 影 在 东 北, 沈 阳 投 资 500 亿 元 建 设 的 国 家 航 空 高 技 术 产 业 基 地 已 进 入 全 面 建 设 阶 段, 基 地 已 开 工 签 约 和 在 谈 重 点 项 目 20 余 个 在 西 部, 陕 西 甘 肃 两 省 联 手 建 设 的 以 航 空 航 天 工 业 为 先 导 的 关 中 天 水 经 济 区 是 继 成 渝 经 济 区 和 北 部 湾 经 济 区 之 后 西 部 地 区 正 在 谋 划 的 第 三 个 经 济 区 在 沿 海, 中 航 集 团 已 联 手 上 海 珠 海 天 津 投 资 近 400 亿 元 分 别 建 设, 商 用 发 动 机 通 用 航 空 和 直 升 机 基 地 行 业 资 产 整 合 加 速 从 国 外 发 展 经 验 看, 军 工 资 产 进 行 大 规 模 的 专 业 化 整 合 是 必 然 规 律 目 前 军 工 行 业 的 资 本 运 作 已 走 过 了 民 品 业 务 上 市 军 工 资 产 证 券 化 两 个 阶 段, 目 前 已 经 逐 步 进 入 大 融 合 大 整 合 的 时 代 军 工 集 团 内 部 的 发 展 压 力, 新 上 任 领 导 人 的 魄 力, 管 理 体 制 变 革 带 来 的 活 力 都 将 推 动 军 工 资 产 整 合 进 入 大 融 合 阶 段 这 其 中 的 标 志 就 是 一 二 航 合 并 成 立 中 国 航 空 工 业 集 团 军 事 装 备 建 设 将 进 入 一 个 新 时 期 本 届 珠 海 航 展 展 示 了 大 量 新 式 武 器, 这 标 志 着 我 军 装 备 建 设 已 处 于 承 前 启 后 的 阶 段 随 着 我 国 国 际 地 位 和 政 治 经 济 实 力 的 提 升, 外 交 和 军 事 建 设 都 将 着 眼 于 更 长 期 和 更 广 阔 的 目 标, 军 事 建 设 方 针 也 将 从 " 近 海 防 御 " 转 向 " 纵 深 防 御 ", 由 " 台 海 为 主 " 转 向 " 全 局 控 制 ", 海 天 空 军 的 高 精 尖 装 备 将 成 为 发 展 重 点 09 年 我 国 60 周 年 大 阅 兵 中 亮 相 的 高 新 技 术 武 器 将 向 世 界 展 示 我 国 的 军 威 国 威, 并 吸 引 市 场 的 注 意 力 估 值 逐 步 与 国 际 接 轨

20 每 日 A 股 参 考 页 军 工 行 业 整 体 PE 已 从 最 高 点 的 140 倍 降 至 目 前 的 19.6 倍, 与 市 场 13.4 倍 的 平 均 水 平 逐 步 接 近, 但 距 离 国 际 行 业 6.06 倍 的 差 距 较 大 PB 则 从 14 倍 降 至 目 前 的 2.6 倍 左 右, 与 市 场 平 均 2.3 倍 和 国 际 行 业 2.04 倍 的 水 平 逐 步 接 近 考 虑 军 工 行 业 在 宏 观 经 济 下 滑 时 的 抗 周 期 性 和 成 长 性, 目 前 价 位 已 现 投 资 机 会 在 投 资 上 看 好 航 空 发 动 机 光 电 防 务 卫 星 和 直 升 机 子 行 业, 建 议 投 资 者 关 注 : 航 空 动 力 中 航 光 电 中 国 卫 星 中 兵 光 电 新 华 光 和 大 立 科 技 等 上 市 公 司 ( 东 方 证 券 陈 刚 王 天 一 赵 晓 光 )TOP 银 行 业 : 规 模 增 长 应 对 息 差 收 窄 消 息 08 年 的 五 次 下 调 基 准 利 率 及 09 年 预 期 中 的 降 息 将 收 窄 银 行 业 的 息 差, 对 于 以 利 息 收 入 为 主 要 利 润 来 源 的 国 内 上 市 银 行 来 说, 息 差 的 收 窄 是 确 定 的 ; 为 维 持 09 年 的 业 绩 增 长, 上 市 银 行 的 主 要 对 策 只 能 是 通 过 规 模 的 增 长 来 应 对 息 差 收 窄 对 盈 利 的 影 响, 而 岁 末 突 击 正 可 以 实 现 这 个 目 标, 因 为 年 末 投 放 的 贷 款 主 要 的 收 益 将 体 现 在 09 年, 而 拨 备 则 在 08 年 就 要 计 提 规 模 增 长 VS 息 差 收 窄 从 宏 观 经 济 角 度 看,11 月 份 与 12 月 份 的 贷 款 增 长 同 时 也 体 现 了 政 府 保 经 济 增 长 的 目 的 其 中, 投 放 贷 款 的 项 目 可 能 主 要 是 商 业 银 行 此 前 积 累 的 一 些 优 质 企 业 或 者 项 目 政 府 提 出 09 年 M2 同 比 增 长 达 到 17%, 那 么 全 年 的 信 贷 增 量 预 计 将 在 15% 以 上, 也 就 是 说 全 年 新 增 人 民 币 贷 款 将 在 亿 元 以 上 ; 如 果 按 照 4 万 亿 投 资 计 划 中 09 年 需 要 投 放 亿 元 的 贷 款, 考 虑 项 目 贷 款 提 前 到 上 半 年 投 放,09 年 1 季 度 -2 季 度 平 均 每 个 月 的 贷 款 投 放 量 预 计 在 4000 亿 元 左 右, 如 果 三 季 度 四 季 度 宏 观 经 济 以 及 房 地 产 市 场 没 有 回 暖, 则 贷 款 增 速 在 09 年 下 半 年 很 难 维 持 因 此, 中 投 证 券 认 为 09 年 能 否 实 现 M2 同 比 增 速 17% 的 目 标 需 要 宏 观 基 本 面 以 及 房 地 产 市 场 复 苏 的 配 合 另 外, 从 信 贷 结 构 角 度 看, 目 前 的 商 业 银 行 重 点 投 放 对 象 主 要 集 中 在 基 础 设 施 电 力 能 源 等 大 型 项 目, 信 贷 资 源 向 这 些 项 目 或 者 企 业 集 中 相 比 之 下, 在 经 济 的 下 行 周 期 中, 中 小 型 企 业 的 融 资 条 件 大 不 如 前 因 此 在 09 年 的 上 半 年, 商 业 银 行 的 存 量 贷 款 中 的 出 口 类 制 造 业 零 售 商 贸 类 企 业 贷 款 质 量 将 受 到 进 一 步 的 考 验 投 资 策 略 在 09 年 的 策 略 报 告 中 认 为 经 济 下 行 周 期 中, 银 行 面 临 利 差 收 窄 与 信 贷 成 本 上 升 两 大 风 险, 且 银 行 业 绩 表 现 滞 后 于 经 济 周 期, 经 济 将 在 09 年 一 季 度 开 始 真 正 考 验 银 行 贷 款 质 量, 预 计 09 年 商 业 银 行 的 整 体 业 绩 将 负 增 长 10%; 目 前 的 变 化 主 要 是 监 管 层 提 高 了 拨 备 覆 盖 率 的 要 求, 这 将 压 低 上 市 银 行 08 年 的 业 绩, 从 而 提 高 银 行 业 09 年 的 业 绩 增 速 从 对 部 分 上 市 银 行 的 调 研 了 解 来 看, 上 市 银 行 也 倾 向 于 努 力 使 09 年 的 业 绩 维 持 正 的 增 长 因 此, 预 计 通 过 拨 备 等 财 务 处 理 措 施, 银 行 业 09 年 业 绩 可 能 将 维 持 个 位 数 的 增 长 在 大 部 分 上 市 银

21 每 日 A 股 参 考 页 行 的 业 绩 快 报 披 露 之 后 来 修 改 盈 利 预 测 另 外 需 要 明 确 的 是, 压 低 08 年 的 业 绩 并 不 会 影 响 银 行 业 的 中 长 期 价 值 在 09 年 策 略 报 告 认 为 国 内 银 行 业 的 中 期 ROE 水 平 在 20% 左 右, 国 内 银 行 业 的 08 年 动 态 PB 估 值 的 合 理 区 间 在 1.6X-2.0X, 在 目 前 宏 观 经 济 以 及 房 地 产 市 场 预 期 不 明 确 的 状 况, 建 议 采 用 波 段 操 作 的 方 式, 在 估 值 超 出 上 述 区 域 时 作 超 配 或 者 低 配 的 决 策 ; 目 前 银 行 业 的 08 年 动 态 PB 为 1.7X, 维 持 行 业 中 性 评 级 需 说 明 的 是, 如 果 09 年 银 行 业 的 不 良 贷 款 率 有 超 预 期 的 表 现, 即 不 良 贷 款 率 保 持 下 降, 那 么 对 银 行 业 估 值 将 是 带 来 重 大 的 提 整 作 用, 将 在 以 后 的 报 告 中 分 析 不 良 贷 款 率 超 预 期 的 可 能 另 外, 在 深 发 展 发 布 业 绩 快 报 之 后 将 其 评 级 从 中 性 调 高 至 推 荐 : 深 发 展 在 四 季 度 该 行 大 幅 核 销 不 良 贷 款 (94 亿 元 ), 增 加 拨 备 56 亿 元, 导 致 其 08 年 净 利 润 仅 为 6 亿 元 左 右, 约 合 EPS 为 0.20 元 从 拨 备 前 利 润 (81 亿 元 ) 看, 同 比 增 幅 为 40% 左 右, 还 是 符 合 预 期 的 深 发 展 此 次 做 低 08 年 业 绩 的 同 时, 亦 一 举 解 决 了 市 场 一 直 担 心 的 历 史 不 良 贷 款 包 袱 问 题, 有 利 于 降 低 09 年 拨 备 支 出, 做 好 09 年 的 业 绩, 为 其 大 股 东 退 出 做 好 准 备 但 是 核 销 的 同 时 也 降 低 每 股 净 资 产 1.35 元, 提 高 了 未 来 两 年 的 PB 估 值 深 发 展 此 次 调 节 利 润 政 策 超 越 预 期, 因 此 调 整 其 未 来 3 年 EPS 分 别 为 0.20 元 1.63 元 1.88 元, 未 来 3 年 的 PB 估 值 分 别 为 2.0X 1.5X 1.2X,09 年 估 值 与 行 业 均 值 一 致 鉴 于 解 决 了 历 史 遗 留 问 题, 财 务 质 量 改 善, 对 其 的 评 级 从 中 性 调 整 至 推 荐 ( 中 投 证 券 陈 水 祥 )TOP 医 药 行 业 : 行 业 长 期 稳 健 增 长 消 息 医 药 行 业 是 一 个 稳 定 增 长 的 行 业, 这 与 医 药 市 场 与 国 家 卫 生 费 用 支 出 紧 密 相 连 分 不 开 的, 也 使 得 医 药 市 场 表 现 出 了 很 强 的 刚 性 在 过 去 的 8 年 中, 全 球 的 医 药 市 场 在 持 续 增 长, 由 2000 年 的 2560 亿 美 元 增 长 到 07 年 度 的 7120 亿 美 元, 年 复 合 增 长 为 15.7% 国 内 的 医 药 市 场 在 快 速 增 长 从 2000 年 到 07 年, 国 内 医 院 用 药 金 额 从 57 亿 美 元 增 长 到 177 亿 美 元, 复 合 增 长 为 17.57%, 高 于 同 期 全 球 市 场 的 15.73% 的 水 平, 也 高 于 国 内 GDP14% 的 增 长 水 平 在 过 去 7 年 中 良 好 的 回 报 在 过 去 的 7 年 中, 随 着 国 内 医 药 市 场 的 快 速 增 长, 国 内 的 医 药 上 市 公 司 收 益 的 也 大 幅 提 升, 催 生 了 不 少 收 入 利 润 以 及 股 票 收 益 排 名 的 牛 股 年 度 前 10 大 牛 股 中 没 有 医 药 股 票, 但 从 年 就 有 3 支 医 药 股 票 上 榜, 这 与 07 年 度 周 期 性 公 司 业 绩 大 幅 度 上 升, 在 08 年 度 业 绩 回 落, 而 医 药 企 业 盈 利 平 稳 上 升 有 关 国 内 医 药 市 场 还 将 快 速 增 长 国 内 人 口 已 进 入 老 年 化 社 会, 老 龄 人 口 有 上 升 的 趋 势, 医 疗 保 健 的 费 用 支

22 每 日 A 股 参 考 页 出 将 会 不 断 增 长 老 龄 化 将 会 带 来 医 药 支 出 的 增 长, 如 果 目 前 的 计 划 生 育 的 政 策 保 持 不 变, 未 来 的 10 年, 由 于 人 口 增 长 与 老 龄 化 的 人 口 结 构 影 响 以 及 医 改 的 推 进, 预 计 国 内 医 药 市 场 还 将 继 续 增 长, 甚 至 将 会 迎 来 国 内 医 药 市 场 增 长 的 黄 金 时 期 单 次 诊 疗 费 用 支 出 长 期 看 仍 趋 于 增 长 从 国 内 外 历 史 经 验 看, 人 均 医 药 费 用 长 期 保 持 增 长 是 难 以 扭 转 的 诊 疗 次 数 在 回 升 居 民 的 就 诊 次 数 增 长,07 年 的 人 均 年 诊 疗 次 数 与 1980 年 的 水 平 相 比, 还 有 20% 的 差 距 投 资 机 会 未 来 的 十 年, 医 药 市 场 的 增 长 是 很 确 定 的, 伴 随 着 医 药 市 场 的 增 长, 医 药 企 业 的 收 入 与 盈 利 也 将 会 提 升, 长 期 看, 医 药 领 域 还 将 会 出 现 投 资 回 报 率 很 好 的 企 业, 也 需 在 医 药 领 域 选 择 合 适 的 投 资 标 的 医 药 流 通 领 域 以 往 的 研 究 报 告 已 指 出, 流 通 行 业 的 收 入 与 整 个 医 药 市 场 GDP 正 相 关, 未 来 国 内 医 药 市 场 的 增 长 是 确 定 的, 而 且 国 内 的 医 药 流 通 领 域 的 集 中 度 还 在 提 升, 因 此, 建 议 投 资 者 关 注 医 药 流 通 领 域 的 优 势 公 司, 如 国 药 控 股 旗 下 的 国 药 股 份 与 一 致 药 业 新 药 研 发 型 企 业 医 药 企 业 的 成 长 来 源 是 不 断 的 推 出 复 合 市 场 需 求 的 新 药, 因 此, 研 发 是 医 药 企 业 发 展 的 动 力 源 泉, 国 内 医 药 企 业 的 研 发 投 入 占 销 售 额 的 比 重 仅 为 1.02% 的 水 平, 个 别 企 业 的 研 发 投 入 较 高, 达 到 5-8% 的 水 平, 远 低 于 美 国 专 利 药 企 业 16% 左 右 的 投 入 水 平 和 通 用 名 药 物 开 发 的 8% 左 右 的 投 入 水 平 还 需 注 意 到, 国 内 的 不 少 医 药 上 市 公 司 的 研 发 投 入 水 平 还 包 括 技 改 项 目 等, 实 际 创 新 类 的 研 发 投 入 更 少 下 面 简 单 的 就 分 领 域 的 机 会 进 行 分 析 另 外 建 议 投 资 者 关 注 创 新 能 力 较 强 的 公 司 如 恒 瑞 医 药 康 缘 药 业 海 正 药 业 及 亚 宝 药 业 恒 瑞 医 药 与 海 正 药 业 的 后 续 产 品 价 值 都 较 高, 建 议 关 注 ( 金 元 证 券 李 朝 )TOP 建 材 行 业 : 投 资 带 动 景 气 增 长 消 息 在 全 球 金 融 危 机 及 国 内 经 济 增 长 速 度 放 缓 的 背 景 下,08 年 水 泥 行 业 产 量 增 速 有 较 大 幅 度 的 下 滑, 受 煤 炭 价 格 下 滑 的 影 响, 前 期 受 成 本 推 动 而 走 高 的 水 泥 价 格 在 消 费 旺 季 出 现 下 降, 水 泥 出 口 增 速 下 降 明 显, 行 业 投 资 保 持 较 快 增 长, 行 业 呈 现 前 高 后 低 的 走 势, 行 业 运 行 步 入 低 谷 水 泥 行 业 有 望 在 09 年 走 出 低 谷 政 府 保 增 长 的 政 策 取 向 已 非 常 明 确, 大 幅 度 的 增 加 投 资 将 是 保 持 经 济 增 长 的 主 要 手 段, 在 加 大 投 资 力 度 的 刺 激 下, 将 会 有 效 地 提 振 水 泥 行 业 的 景 气 度, 水 泥 行 业 有 望 在 09 年 走 出 低 谷, 重 回 行 业 上 升 通 道 根 据 测 算,09 年 水 泥 行 业 将 呈 现 供 需 基 本 平 衡, 供 给 略 大 于 需 求 的 局 面 刺 激 投 资 政 策 在 具 体 实 施 时 涉 及 到 项 目 的 遴 选 前 期 的 规 划 可 研 设 计 报 批 等 环 节, 因 此 对 行 业 的 实 际 拉 动 作 用 将 存 在 一 定 的 时 滞 下 半 年 随 着 政 策 效 应 的 显 现, 将 会 拉 动 行

23 每 日 A 股 参 考 页 业 数 据 好 转, 行 业 供 需 面 转 好 行 业 整 体 将 呈 现 先 抑 后 扬 的 走 势 玻 璃 行 业 适 当 关 注 增 长 明 确 公 司 从 行 业 长 期 发 展 看, 我 国 的 工 业 化 和 城 镇 化 进 程 将 会 推 动 行 业 持 续 发 展 行 业 投 资 策 略 仍 需 关 注 优 势 区 域 与 优 质 公 司 的 组 合 重 点 关 注 具 备 增 长 潜 力 及 成 本 优 势 区 域 供 需 较 好 的 区 域 龙 头 企 业 及 具 备 规 模 及 管 理 优 势 具 备 跨 区 域 运 作 能 力, 可 最 大 程 度 享 受 行 业 复 苏 的 行 业 龙 头 企 业 08 年, 受 到 下 游 需 求 放 缓 的 影 响, 玻 璃 行 业 产 量 增 速 持 续 回 落, 企 业 库 存 量 增 加, 出 口 下 滑, 价 格 下 降, 行 业 整 体 盈 利 下 滑 已 成 定 局 由 于 平 板 玻 璃 的 下 游 需 求 主 要 以 房 地 产 及 汽 车 为 主, 受 需 求 下 滑 的 影 响 非 常 大 行 业 仍 存 在 结 构 不 合 理 集 中 度 低 等 问 题,09 年 行 业 景 气 不 容 乐 观, 建 议 回 避 单 一 的 平 板 玻 璃 生 产 企 业, 适 当 关 注 涉 足 节 能 环 保 领 域 增 长 明 确 的 公 司 优 势 区 域 与 优 质 公 司 综 合 而 言, 如 以 前 报 告 中 提 到 的 一 样,09 年 水 泥 行 业 的 投 资 策 略 仍 需 关 注 优 势 区 域 与 优 质 公 司 的 组 合 重 点 关 注 两 类 公 司 : 具 备 增 长 潜 力 及 成 本 优 势 区 域 供 需 较 好 的 区 域 龙 头 企 业, 如 赛 马 实 业 天 山 股 份 青 松 建 化 祁 连 山 同 力 水 泥 等 ; 具 备 规 模 及 管 理 优 势 具 备 跨 区 域 运 作 能 力, 可 最 大 程 度 享 受 行 业 复 苏 的 行 业 龙 头 企 业, 如 海 螺 水 泥 冀 东 水 泥 华 新 水 泥 由 于 国 家 刺 激 投 资 的 政 策 效 果 仍 需 一 段 时 间 方 能 显 现, 明 年 1-2 季 度 将 会 是 全 行 业 相 对 艰 难 的 时 期, 而 2-3 季 度, 随 着 政 策 效 果 的 显 现, 行 业 有 望 进 入 复 苏 时 期 此 外 从 影 响 行 业 成 本 的 煤 炭 价 格 看,08 年 8 月 份, 煤 炭 价 格 开 始 高 位 回 落,09 年 随 着 电 力 等 煤 炭 下 游 行 业 增 速 的 放 缓, 煤 炭 价 格 将 有 可 能 进 一 步 下 跌 因 此 明 年 上 半 年 可 重 点 关 注 第 一 类 公 司, 下 半 年 随 着 政 策 效 果 的 显 现, 以 及 煤 炭 价 格 下 跌 带 来 的 成 本 降 低, 第 二 类 公 司 将 充 分 享 受 行 业 复 苏 带 来 的 收 益 ( 金 元 证 券 王 昕 )TOP 民 航 行 业 :09 年 国 内 航 线 或 存 在 转 机 消 息 随 着 航 空 市 场 的 萎 缩, 各 大 航 空 公 司 均 存 在 在 未 来 随 着 市 场 需 求 降 低 运 力 供 给 的 考 虑, 但 由 于 过 去 几 年 的 历 史 订 单 累 计 过 多, 未 来 可 能 调 控 的 订 单 主 要 还 是 到 期 的 租 赁 订 单 和 减 少 更 为 远 期 的 订 单, 因 此 光 大 证 券 维 持 对 于 09 年 全 行 业 运 力 供 给 增 长 9%-10% 的 假 设, 同 时 基 于 对 09 年 行 业 需 求 增 长 约 8% 的 预 测, 估 计 09 年 国 内 航 线 的 客 座 率 将 有 小 幅 的 下 滑, 但 基 于 边 际 供 给 与 边 际 需 求 的 对 比, 认 为 下 降 的 幅 度 不 会 很 大 09 年 国 内 航 油 价 格 大 幅 降 低 截 至 08 年 12 月 5 日, 新 加 坡 航 油 价 格 为 美 元 / 桶, 对 应 的 国 内 航 油 价 格 约 为 4500 元 / 吨,12 月 19 日 发 改 委 下 调 国 内 航 油 价 格 后, 国 内 航 油 价 格 销 售 价 格 为 5740 元 / 吨, 假 设 09 年 全 年 的 国 内 航 油 均 价 保 持 在 5740 元 / 吨 的 水 平, 则 09 年 国 内 航 油 平 均 销 售 价 格 较 08 年 平 均 价 格 下 降 约 23.5%, 绝 对

24 每 日 A 股 参 考 页 水 平 下 降 约 1800 元 / 吨 根 据 目 前 大 概 的 国 内 航 线 国 际 航 线 耗 油 比 例, 光 大 证 券 预 计 09 年 国 内 航 线 耗 油 量 约 为 900 万 吨, 假 设 自 09 年 全 年 国 内 航 油 价 格 均 价 保 持 在 现 在 水 平, 可 节 省 航 空 公 司 航 油 成 本 160 亿 元 人 民 币 或 贬 值 带 来 汇 兑 亏 损 自 08 年 7 月 中 旬 以 来 人 民 币 停 止 了 对 美 元 升 值 的 步 伐, 根 据 人 民 币 远 期 交 易 市 场 NDF 数 据 显 示, 人 民 币 在 09 年 对 美 元 存 在 小 幅 贬 值 可 能, 目 前 各 航 空 公 司 基 本 都 主 动 或 者 被 动 的 降 低 了 负 债 中 美 元 负 债 的 比 例, 假 设 09 年 人 民 币 对 美 元 贬 值 2%, 及 60% 的 中 国 航 空 公 司 负 债 中 美 元 负 债 比, 人 民 币 若 在 09 年 对 美 元 贬 值 2%, 将 使 航 空 公 司 产 生 约 20 亿 元 的 汇 兑 损 失 09 年 国 内 航 线 或 许 存 在 转 机 基 于 对 于 影 响 航 空 业 利 润 主 要 因 素 的 分 析,09 年 国 内 航 线 存 在 经 营 状 况 好 转 的 可 能, 这 种 可 能 主 要 取 决 于 09 年 国 内 航 线 的 票 价 水 平 航 油 价 格 的 下 调 幅 度 以 及 未 来 国 际 原 油 价 格 走 势, 同 时 受 到 人 民 币 对 美 元 走 势 的 影 响 基 于 以 上 分 析, 可 以 认 为 在 关 于 09 年 国 内 航 线 供 给 与 需 求 的 假 设 条 件 下, 09 年 国 内 航 线 平 均 票 价 水 平 相 比 08 年 而 言 可 能 的 最 大 下 降 幅 度 约 为 10%, 可 能 的 平 均 下 降 幅 度 约 为 6% 基 于 上 述 对 航 空 几 个 主 要 影 响 因 素 的 分 析, 可 以 归 结 如 下 : 一 在 09 年 航 油 平 均 价 格 保 持 在 目 前 的 水 平 下,09 年 国 内 航 线 耗 油 可 节 省 航 油 支 出 约 160 亿 元 ; 二 预 计 09 年 新 增 飞 机 所 增 加 的 折 旧 在 25 亿 左 右 ; 三 在 假 设 平 均 票 价 水 平 同 比 下 降 8% 的 情 况 下, 预 计 国 内 航 线 因 此 少 收 入 约 100 亿 元 ; 因 此 在 不 考 虑 汇 兑 损 益 的 前 提 下, 同 时 考 虑 09 年 民 航 建 设 基 金 的 减 少 等 因 素 认 为 09 年 国 内 航 线 的 经 营 存 在 好 于 08 年 的 可 能, 但 从 中 期 而 言, 目 前 中 国 航 空 业 重 新 回 到 供 略 大 于 需 阶 段, 在 此 阶 段, 航 空 公 司 盈 利 状 况 严 重 依 赖 于 航 油 价 格 水 平, 未 来 航 空 业 整 体 性 机 会 的 出 现 依 赖 于 需 求 的 恢 复 程 度, 只 有 在 需 求 增 长 大 于 供 给 增 长 之 后, 航 空 业 才 存 在 长 期 性 投 资 机 会 ( 光 大 证 券 李 军 )TOP 化 工 行 业 : 农 药 化 肥 分 享 大 农 业 盛 宴 消 息 随 着 人 口 增 长, 粮 食 收 购 价 格 提 高, 及 十 七 届 三 中 全 会 上 国 家 对 农 业 的 政 策 倾 斜, 未 来 一 段 时 间 国 内 粮 食 产 量 将 保 持 稳 定 增 长 与 粮 食 具 有 高 度 相 关 性 的 化 肥 和 农 药 需 求 有 保 障, 长 江 证 券 判 断 随 着 关 税 政 策 的 松 动 及 今 年 底 和 明 年 初 淡 储 和 春 耕 的 推 进, 行 业 正 在 走 出 最 困 难 的 时 期 看 好 化 肥 前 景 化 肥 产 能 过 剩 不 是 新 问 题, 但 产 量 的 不 稳 定 长 期 存 在 在 经 历 了 08 年 的 多 事 之 秋 后, 原 料 价 格 再 现 大 涨 大 跌 的 可 能 性 不 大, 化 肥 价 格 将 走 入 平 稳 的 态 势 长 江 证 券 根 据 目 前 的 产 需 求 情 况 对 今 年 春 耕 的 尿 素 供 需 做 了 简 单 测 算, 结 论 是 趋 于 平 衡, 在 1200 吨 淡 储 刺 激 下 可 能 会 出 现 偏 紧 的 局 面, 同 时 东 南 亚 市

25 每 日 A 股 参 考 页 场 启 动, 化 肥 行 业 将 在 年 底 淡 储 和 明 年 春 耕 来 临 时 有 望 率 先 走 出 低 谷 长 期 看, 一 些 有 成 本 优 势 的 大 型 企 业 如 湖 北 宜 化 华 鲁 恒 升 长 期 享 受 成 本 优 势, 拥 有 先 进 的 粉 煤 气 化 技 术, 目 前 粉 煤 价 格 在 600 多 元 / 吨, 而 无 烟 煤 价 格 在 1000 元 / 吨 左 右, 以 每 吨 尿 素 耗 煤 1.2 吨 计, 吨 尿 素 的 成 本 优 势 在 400 多 元 / 吨 特 别 是 南 方 的 化 肥 生 产 企 业, 在 产 品 价 格 上 也 有 一 定 的 优 势 农 药 行 业 未 来 值 得 期 待 去 年 在 草 甘 膦 暴 跌 之 下, 行 业 下 行 趋 势 实 际 被 放 大, 实 际 上 其 它 农 药 品 种 如 菊 酯 类 农 药 毒 死 蜱 以 及 杂 环 类 农 药 抛 开 季 节 性 影 响 以 及 成 本 下 跌 所 造 成 的 正 常 价 格 波 动 之 外 基 本 保 持 稳 定 5 种 高 毒 农 药 退 出 历 史 舞 台 给 那 些 高 效 低 毒 低 残 留 品 种 留 下 很 大 的 发 展 空 间 农 药 作 为 不 多 的 需 求 稳 定 的 行 业, 长 江 证 券 认 为 应 该 得 到 更 多 的 关 注, 其 对 农 业 粮 食 的 丰 收 的 重 要 性 更 要 大 于 化 肥 07~08 年 大 型 农 药 企 业 积 累 了 相 当 的 实 力 和 资 本,09~10 年 是 我 国 农 药 未 来 大 发 展 的 酝 酿 之 年, 随 着 国 际 产 能 转 移 和 国 内 整 合 的 期 待, 未 来 10 年 必 将 出 现 具 有 国 际 竞 争 力 的 农 药 巨 头, 其 发 展 速 度 将 大 大 领 先 于 其 它 工 业 行 业 和 整 个 经 济 看 好 产 品 结 构 优 良, 拥 有 较 多 技 术 储 备 和 成 熟 的 市 场 渠 道 的 公 司 重 点 值 得 关 注 的 农 药 公 司 有 : 华 星 化 工 扬 农 化 工 新 安 股 份, 红 太 阳 利 尔 化 学 诺 普 信 等 ( 长 江 证 券 徐 斌 鄢 祝 兵 )TOP 上 市 公 司 调 研 国 泰 君 安 中 国 银 行 : 万 亿 投 资 刺 激 信 贷 规 模 扩 张 消 息 国 泰 君 安 伍 永 刚 王 丽 雯 表 示, 中 国 银 行 (601988)08 年 盈 利 预 测 或 由 于 计 提 拨 备 比 之 前 的 预 期 低 5-10% 维 持 对 中 行 的 中 性 评 级 和 09 年 盈 利 预 测 4 万 亿 投 资 刺 激 信 贷 规 模 快 速 扩 张,08 年 11 月 至 今 新 增 贷 款 集 中 于 基 建 相 关 的 大 型 优 质 项 目, 有 助 于 改 善 中 行 的 贷 款 行 业 和 期 限 结 构 09 年 中 行 不 良 贷 款 余 额 应 会 有 上 升 但 不 良 率 未 必 上 升 ; 外 币 债 券 拨 备 覆 盖 率 较 为 充 足 ;08 年 11 月 拨 备 覆 盖 率 达 125%, 是 否 要 提 高 到 130% 需 与 监 管 部 门 继 续 协 调 08 年 11 月 NIM 为 2.64%, 未 来 银 行 业 NIM 继 续 收 窄, 中 行 受 影 响 可 能 较 小 中 行 方 面 表 示, 从 去 年 7 8 月 份 开 始 就 已 在 对 境 外 战 略 投 资 者 减 持 做 准 备, 对 减 持 并 不 意 外 减 持 的 股 份 主 要 配 售 给 了 境 外 机 构 投 资 者,UBS 的 11 家 配 售 机 构 多 为 欧 美 基 金 UBS 出 售 与 其 财 务 压 力 大 在 08 年 底 前 卖 出 可 计 入 08 年 报 表 有 关 RBS 减 持 的 原 因 主 要 是 其 董 事 会 对 扩 张 战 略 并 不 认 同, 要 求 业 务 收 缩 回 英 国, 而 对 于 中 行 来 说, 在 战 略 合 作 中 与 RBS 的 交 流 学 习 已 较 充 分, 再 继 续 深 入 合 作 也 存 在 一 些 问 题 在 剩 下 的 战 投 中, 亚 洲 开 发 银 行 和 淡 马 锡 都 明 确 表 示 在 未 来 6 个 月 内 不 会 减 持

26 每 日 A 股 参 考 页 过 去 两 年 人 民 币 升 值 对 中 行 业 绩 的 负 面 影 响 较 大, 目 前 币 值 稳 定 对 其 有 利 ; 目 前 没 有 收 购 国 外 小 银 行 的 计 划, 因 中 行 已 是 国 际 化 的 银 行, 不 需 要 靠 收 购 完 成 市 场 进 入, 对 这 方 面 很 谨 慎 ; 中 小 企 业 贷 款 ( 占 比 低 于 6%) 和 农 村 金 融 不 会 成 为 中 行 业 务 重 点 ( 国 泰 君 安 伍 永 刚 王 丽 雯 ) 数 据 库 统 计, 三 个 月 内, 共 有 5 名 研 究 员 对 该 股 给 予 6 次 评 级, 其 中 理 论 预 期 最 高 价 为 3.8 元 本 文 研 究 员 在 此 前 的 曾 对 该 股 评 级 为 中 性, 本 次 预 期 该 股 理 论 价 格 为 3.8 元, 本 文 报 告 时 间 的 收 盘 价 为 3 元, 依 据 该 收 盘 价 理 论 预 期 空 间 为 26.7% TOP 国 元 证 券 : 未 来 业 绩 有 望 回 升 消 息 08 年 国 元 证 券 (000728) 分 别 实 现 营 业 收 入 和 净 利 润 12.4 亿 元 和 5.2 亿 元 同 比 分 别 下 降 69.8% 和 77% 单 就 第 4 季 度 来 看, 分 别 实 现 营 业 收 入 和 净 利 润 2.99 亿 元 和 0.75 亿 元, 同 比 分 别 减 少 68% 和 81%, 但 环 比 看, 由 于 3 季 度 基 数 过 低, 营 业 收 入 与 净 利 润 分 别 大 幅 增 长 53% 与 94% 国 泰 君 安 梁 静 董 乐 认 为, 公 司 目 前 08 年 静 态 PE 为 34 倍 09 年 动 态 PE 为 28 倍, 静 态 PB 为 3.65 倍, 由 于 公 司 收 入 结 构 仍 主 要 以 经 纪 佣 金 为 主, 未 来 受 市 场 波 动 影 响 较 大, 且 PE PB 估 值 水 平 均 高 于 行 业 龙 头 中 信 证 券, 因 而 维 持 公 司 中 性 评 级 经 纪 交 易 量 萎 缩 自 营 亏 损 是 公 司 全 年 业 绩 大 幅 下 降 的 主 要 原 因 (1) 经 纪 业 务 : 全 年 实 现 股 票 基 金 权 证 交 易 5929 亿 元, 同 比 下 降 41% 市 场 份 额 由 07 年 的 0.925% 下 降 至 0.865%, 但 佣 金 率 保 持 稳 中 有 升 的 态 势, 使 得 佣 金 收 入 下 降 37%, 低 于 交 易 额 降 幅 (2) 投 行 业 务 : 公 司 全 年 完 成 5 家 股 票 公 开 发 行 项 目, 均 为 IPO, 募 集 资 金 5.09 亿 元, 市 场 份 额 0.3%, 高 于 去 年 0.2% 的 水 平, 全 年 无 企 业 债 券 发 行 项 目, 承 销 收 入 下 降 44% (3) 快 报 披 露 公 司 自 营 投 资 业 务 亏 损 0.94 亿 元, 成 为 公 司 收 入 大 幅 下 降 的 主 要 因 素 之 一, 分 季 度 看, 公 司 自 营 风 险 主 要 爆 发 于 1 季 度, 而 后 自 营 仓 位 明 显 降 低, 且 权 益 类 资 产 占 比 亦 明 显 减 少 (4) 资 产 管 理 : 公 司 于 08 年 12 月 成 立 了 国 元 黄 山 2 号 集 合 理 财 计 划, 成 立 规 模 达 9.22 亿 元, 管 理 费 率 1.2%, 产 品 将 对 09 年 业 绩 产 生 贡 献 继 续 维 持 对 全 行 业 09 年 年 日 均 股 票 基 金 交 易 额 在 620 亿 元 和 700 亿 元 的 判 断 在 此 基 础 上, 预 期 公 司 未 来 两 年 营 业 收 入 14 亿 元 17 亿 元, 净 利 润 6.4 亿 元 7.9 亿 元 的 业 绩 预 期, 鉴 于 08 年 业 绩 基 数 较 低, 公 司 净 利 润 同 比 分 别 增 长 22% 和 24% 对 应 PES 为 0.43 元 和 0.54 元,ROE 分 别 为 13% 和 16% ( 国 泰 君 安 梁 静 董 乐 ) 数 据 库 统 计, 三 个 月 内, 共 有 9 名 研 究 员 对 该 股 给 予 11 次 评 级, 其 中 理 论 预 期 最 高 价 为 14 元 本 文 研 究 员 在 此 前 的 曾 对 该 股 评 级 为 中 性, 本 次 预 期 该 股 理 论 价 格 为 14 元, 本 文 报 告 时 间 的 收 盘 价 为 元, 依 据 该 收 盘 价 理 论 预 期 空 间 为 13.7% TOP

27 每 日 A 股 参 考 页 中 信 建 投 北 京 银 行 : 资 产 扩 张 能 力 较 强 消 息 中 信 建 投 佘 闵 华 预 计, 北 京 银 行 (601169)08 09 和 10 年 的 净 利 润 分 别 达 到 亿 元 亿 元 和 亿 元, 相 应 的 年 增 长 分 别 是 75.08%,13.06% 和 21.30%,09 年 和 10 年 业 绩 增 长 幅 度 将 明 显 高 于 同 业, 维 持 增 持 评 级, 理 论 预 期 价 12.5 元 我 国 银 行 业 受 到 严 格 的 监 管, 在 业 务 模 式 收 入 结 构 上 呈 现 了 较 强 的 趋 同 性, 但 各 类 银 行 的 发 展 阶 段 却 不 尽 相 同, 目 前 处 于 特 殊 发 展 阶 段, 受 本 轮 国 际 国 内 经 济 下 行 影 响 较 小, 资 产 扩 张 能 力 较 强 的 银 行 是 目 前 要 寻 找 的, 而 北 京 银 行 正 是 上 市 银 行 中 与 最 符 合 上 述 条 件 的 公 司 北 京 银 行 定 位 于 服 务 首 都 经 济 服 务 中 小 企 业 服 务 北 京 市 民, 经 过 十 余 年 发 展 成 为 中 国 最 大 的 城 市 商 业 银 行, 坐 拥 首 都, 具 有 天 时 地 利 人 和, 区 位 优 势 显 著 北 京 银 行 上 市 以 来 的 短 短 一 年 多 时 间 内, 其 异 地 扩 张 的 步 伐 一 刻 也 未 松 懈, 预 计 2012 年 之 前 北 京 银 行 将 基 本 建 立 覆 盖 全 国 主 要 经 济 发 达 地 区 以 及 中 西 部 重 点 城 市 的 营 业 网 络 北 京 银 行 在 全 国 的 快 速 布 局, 将 推 动 其 在 未 来 至 少 五 年 左 右 的 时 间 内 保 持 高 于 同 业 的 资 产 和 存 贷 款 增 长 速 度, 对 于 其 业 绩 的 提 升 具 有 决 定 性 的 意 义 北 京 银 行 08 年 中 期 的 贷 存 比 为 62.52%, 在 上 市 银 行 中 仅 略 高 于 南 京 银 行, 较 低 的 贷 存 比 反 映 了 北 京 银 行 一 贯 谨 慎 的 资 产 配 置 原 则, 随 着 北 京 银 行 迈 向 全 国 性 银 行 的 步 伐 加 快, 北 京 银 行 的 贷 款 增 长 有 望 逐 步 超 过 存 款 增 长 的 速 度, 对 于 提 高 公 司 的 资 产 收 益 能 力 将 起 到 积 极 的 作 用 奥 运 会 后 北 京 市 与 地 铁 新 农 村 等 建 设 相 关 的 基 础 设 施 贷 款 投 放 空 间 很 大, 北 京 银 行 的 多 家 异 地 分 行 所 在 城 市 在 09 年 都 有 大 规 模 的 基 础 设 施 建 设 和 改 造 的 主 题, 为 北 京 银 行 争 取 优 质 贷 款 项 目, 在 异 地 占 稳 脚 跟, 扩 大 市 场 份 额 创 造 了 非 常 有 利 的 条 件 ( 中 信 建 投 佘 闵 华 ) 数 据 库 统 计, 三 个 月 内, 共 有 15 名 研 究 员 对 该 股 给 予 21 次 评 级, 其 中 理 论 预 期 最 高 价 为 12.5 元 本 文 研 究 员 在 此 前 的 曾 对 该 股 评 级 为 增 持, 本 次 预 期 该 股 理 论 价 格 为 12.5 元, 本 文 报 告 时 间 的 收 盘 价 为 9.98 元, 依 据 该 收 盘 价 理 论 预 期 空 间 为 25.3% TOP 中 国 石 化 :09 年 炼 油 盈 利 值 得 期 待 消 息 中 信 建 投 赵 献 兵 表 示, 预 计 中 国 石 化 (600028)09 年 2010 年 的 营 业 收 入 增 速 分 别 为 21.1% 与 13.6%, 相 应 净 利 润 增 速 分 别 52.30% 与 9.90% 公 司 股 票 估 值 较 同 行 略 低, 作 为 配 置 性 品 种, 维 持 增 持 评 级,6 个 月 理 论 预 期 价 为 9.50 元 07 年 年 报 数 据, 中 国 石 化 勘 探 与 开 采 炼 油 营 销 与 分 销 化 工 业 务 收 入