行业投资策略

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1 海 外 市 场 研 究 Page 1 证 券 研 究 报 告 海 外 市 场 研 究 互 联 网 [Table_IndustryInfo] 互 联 网 行 业 周 报 [Table_BaseInfo] 一 年 该 行 业 与 恒 生 指 数 标 普 500 纳 指 走 势 比 较 [Table_Title] 海 外 市 场 专 题 2016 年 03 月 30 日 (9.6) (39.8) (70.0) A-15 J-15 A-15 O-15 D-15 F-16 互 联 网 标 普 500 恒 生 指 数 纳 斯 达 克 指 数 相 关 研 究 报 告 : 互 联 网 行 业 周 报 : 互 联 网 企 业 认 准 内 容 分 发 与 大 数 据 腾 讯 控 股 HK-Q4: 网 络 广 告 接 过 成 长 接 力 棒 区 块 链 专 题 研 究 : 区 块 链 : 可 代 替 VISA 的 低 熵 新 网 络 互 联 网 行 业 周 报 : 企 业 微 信 即 将 发 布, 企 业 级 服 务 竞 争 升 级 互 联 网 行 业 周 报 :B2C 电 商 强 劲 增 长, 微 博 用 户 突 破 2.3 亿 证 券 分 析 师 : 王 学 恒 电 话 : wangxueh@guosen.com.cn 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 码 :S 联 系 人 : 李 树 国 电 话 : lisg@guosen.com.cn 独 立 性 声 明 : 作 者 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 本 人 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 其 结 论 不 受 其 它 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响, 特 此 声 明 谷 歌 进 军 云 计 算 市 场 并 长 期 投 资 本 周 走 势 汇 总 天 鸽 互 动 一 周 上 涨 13%, 公 司 在 24 日 发 布 2015 年 业 绩 财 报 显 示, 天 鸽 互 动 年 度 总 收 入 为 人 民 币 6.78 亿 元, 比 去 年 同 期 的 减 少 2.1%; 毛 利 润 5.26 亿 元, 较 去 年 减 少 10.3% 资 产 总 值 为 人 民 币 25 亿 元, 比 去 年 同 期 增 加 10.5% 2015 年, 天 鸽 互 动 平 均 月 度 活 跃 用 户 由 2014 年 1,440 万 人 增 加 至 2015 年 的 1,750 万 人, 同 期 平 均 季 度 付 费 用 户 由 65 万 人 增 加 至 77 万 人 公 司 继 续 提 供 线 上 到 线 下 卡 拉 OK 系 统, 并 投 入 更 多 资 源 开 发 及 提 供 基 于 云 端 的 安 卓 游 戏 桌 公 司 积 极 落 实 国 际 化 策 略, 开 始 提 供 日 本 及 韩 国 内 容 及 主 播 昂 纳 科 技 集 团 发 布 正 面 盈 利 预 告, 利 润 约 有 90% 大 幅 提 升 集 团 预 期 截 至 二 零 一 五 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 之 本 公 司 权 益 持 有 人 应 占 溢 利 相 比 去 年 同 期 将 录 得 约 90% 之 大 幅 上 升, 主 要 由 于 收 购 ITF Technologies Inc.( 前 称 Avensys Inc.) 及 其 附 属 公 司 所 获 得 之 收 益, 及 在 收 购 为 附 属 公 司 后 重 新 计 量 先 前 持 有 联 营 公 司 之 权 益 所 产 生 之 收 益 上 市 公 司 要 闻 [ 谷 歌 ] 谷 歌 想 用 十 亿 美 元 转 型 云 计 算 不 再 只 靠 广 告 挣 钱 [ 科 通 芯 城 ]SME 客 戶 续 成 增 长 动 力 硬 蛋 分 拆 将 引 战 投 [ 金 山 软 件 ]2015 年 净 利 3.69 亿 元 同 比 下 滑 52% [ 博 雅 互 动 ] 博 雅 互 动 去 年 多 赚 27.8% 不 派 息 [ 太 平 洋 网 络 ] 收 入 上 涨 11%, 净 利 下 降 19.7%, 公 司 专 注 移 动 产 品 和 内 容 运 营 行 业 资 讯 [ 腾 讯 ]2016 腾 讯 互 娱 发 布 游 戏 动 漫 文 学 影 视 业 务 的 重 磅 信 息 [ 虚 拟 现 实 ] 两 年 回 顾 :Facebook 收 购 Oculus 永 远 地 改 变 了 VR 市 场 [ 苹 果 ]11 秒 拆 解 一 部 iphone, 深 度 揭 秘 苹 果 的 Liam 机 器 人 投 资 建 议 本 周 推 荐 标 的 如 下 : 京 东 : 中 国 B2C 电 商 行 业 领 军 企 业, 收 入 与 用 户 持 续 高 速 增 长 ; 在 物 流 方 面 形 成 优 势 壁 垒, 估 值 较 海 外 同 类 电 商 公 司 有 明 显 折 让, 建 议 买 入 亚 马 逊 : 美 国 电 商 领 域 龙 头, 电 商 业 务 收 入 增 长 稳 健 亚 马 逊 拥 有 的 AWS 作 为 最 广 泛 应 用 的 云 计 算 服 务, 增 速 强 劲 并 具 有 持 续 爆 发 的 潜 力 Salesforce: 行 业 领 先 者 不 断 为 客 户 提 供 更 完 善 的 CRM 服 务, 并 不 断 拓 展 产 品 线 持 续 看 好 企 业 级 服 务 领 域 及 公 司 在 该 领 域 所 处 龙 头 地 位 昂 纳 科 技 集 团 : 光 器 件 领 域 将 走 出 中 国 的 华 为 中 兴, 光 芯 片 + 自 动 化 双 翅 齐 飞 与 世 界 一 流 互 联 网 企 业 对 接, 提 供 数 据 中 心 的 光 模 块 产 品, 做 世 界 级 的 高 端 光 器 件 供 应 商 远 东 宏 信 : 资 产 规 模 7 年 增 长 15 倍, 顺 势 而 为 借 助 医 院 教 育 运 营 战 略 升 级, 安 全 边 际 高 产 业 运 营 是 亮 点 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 业 务 不 达 预 期 宏 观 经 济 影 响 产 业 竞 争 加 剧 等

2 Page 2 内 容 目 录 本 周 走 势 汇 总... 4 上 市 公 司 要 闻... 6 行 业 资 讯 汇 总... 7 投 资 建 议... 8 国 信 证 券 投 资 评 级... 9 分 析 师 承 诺... 9 风 险 提 示... 9 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 说 明... 10

3 Page 3 图 表 目 录 表 1: 港 股 一 周 走 势... 4 表 2: 中 概 股 一 周 走 势... 5

4 Page 4 本 周 走 势 汇 总 天 鸽 互 动 一 周 上 涨 13%, 公 司 在 24 日 发 布 2015 年 业 绩 财 报 显 示, 天 鸽 互 动 年 度 总 收 入 为 人 民 币 6.78 亿 元, 比 去 年 同 期 的 减 少 2.1%; 毛 利 润 5.26 亿 元, 较 去 年 减 少 10.3% 资 产 总 值 为 人 民 币 25 亿 元, 比 去 年 同 期 增 加 10.5% CEO 傅 政 军 表 示, 受 经 济 增 长 放 缓 影 响, 天 鸽 互 动 的 营 运 也 受 到 影 响 但 随 着 中 国 互 联 网 + 策 略 持 续 推 行, 手 机 用 户 及 手 游 市 场 不 断 增 长, 公 司 预 计 在 相 关 领 域 仍 存 在 机 遇 2015 年, 天 鸽 互 动 平 均 月 度 活 跃 用 户 由 2014 年 1,440 万 人 增 加 至 2015 年 的 1,750 万 人, 同 期 平 均 季 度 付 费 用 户 由 65 万 人 增 加 至 77 万 人 天 鸽 互 动 的 移 动 端 手 机 月 度 活 跃 用 户 同 比 上 升 接 近 一 倍 手 机 月 活 跃 用 户 占 总 活 跃 用 户 百 分 比 从 2014 年 的 13.9% 上 升 至 23.4% 天 鸽 互 动 继 续 提 供 线 上 到 线 下 卡 拉 OK 系 统, 并 投 入 更 多 资 源 开 发 及 提 供 基 于 云 端 的 安 卓 游 戏 桌, 该 游 戏 桌 已 整 合 微 信, 供 用 户 于 闲 暇 时 间 在 等 候 区 及 娱 乐 场 所 内 部 互 动 及 玩 游 戏 天 鸽 互 动 于 期 内 积 极 落 实 国 际 化 策 略, 于 2015 年 5 月 在 日 本 成 立 首 家 海 外 附 属 公 司, 以 扩 大 全 球 业 务 覆 盖, 而 其 日 本 平 台 亦 已 上 线 同 时 引 进 国 际 内 容, 其 中 中 国 实 时 社 交 平 台 已 于 2015 年 第 四 季 度 开 始 提 供 日 本 及 韩 国 内 容 及 主 播, 务 求 以 多 元 化 的 主 播 和 房 间 内 容 吸 引 更 多 忠 实 用 户 未 来 集 团 将 继 续 开 拓 海 外 华 语 地 区 或 其 他 文 化 背 景 相 似 的 市 场, 提 升 集 团 在 海 外 的 卡 拉 OK 及 娱 乐 领 域 的 渗 透 力 及 全 球 影 响 ( 公 司 公 告 ) [ 昂 纳 科 技 集 团 ] 发 布 正 面 盈 利 预 告, 利 润 约 有 90% 大 幅 提 升 集 团 预 期 截 至 二 零 一 五 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 之 本 公 司 权 益 持 有 人 应 占 溢 利 相 比 去 年 同 期 将 录 得 约 90% 之 大 幅 上 升, 主 要 由 于 (i) 收 购 ITF Technologies Inc.( 前 称 Avensys Inc.) 及 其 附 属 公 司 所 获 得 之 收 益, 及 (2) 在 收 购 为 附 属 公 司 后 重 新 计 量 先 前 持 有 联 营 公 司 之 权 益 所 产 生 之 收 益 ( 公 司 公 告 ) 表 1: 港 股 一 周 走 势 代 码 名 称 股 价 市 值 ( 亿 ) PE(ttm) 周 涨 跌 幅 周 成 交 量 周 换 手 率 港 股 0439.HK 光 启 科 学 ,300, HK 腾 讯 控 股 , ,443, HK 联 想 集 团 ,493, HK 阿 里 影 业 ,934, HK 中 航 信 ,554, HK 金 山 软 件 ,496, HK IMAX CHINA ,664, HK 科 通 芯 城 ,236, HK 网 龙 ,636, HK 金 蝶 国 际 ,339, HK 百 富 环 球 ,297, HK 星 美 控 股 ,618, HK 神 州 数 码 ,608, HK 智 美 体 育 ,252, HK 天 鸽 互 动 ,970, HK IGG ,847, HK 慧 聪 网 ,736, HK 昂 纳 科 技 集 团 ,767, HK 天 彩 控 股 ,728, HK 神 州 租 车 ,072, HK 金 邦 达 宝 嘉 ,766, HK A8 新 媒 体 ,172, HK 太 平 洋 网 络 ,282, HK 飞 鱼 科 技 ,865, HK 远 东 宏 信 ,652, HK 中 国 再 保 险 ,934, 资 料 来 源 :Wind, 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理, 单 位 : 港 元

5 Page 5 表 2: 中 概 股 一 周 走 势 代 码 名 称 股 价 市 值 ( 亿 ) PE(ttm) 周 涨 跌 幅 周 成 交 量 周 换 手 率 BAT 0700.HK 腾 讯 控 股 , ,443, BIDU.O 百 度 ,047, BABA.N 阿 里 巴 巴 , ,251, 网 络 教 育 EDU.N 新 东 方 ,401, XRS.N 好 未 来 ,904, TEDU.O 达 内 科 技 , DL.N 正 保 远 程 教 育 , 电 子 商 务 JD.O 京 东 商 城 ,968, JMEI.N 聚 美 优 品 ,064, VIPS.N 唯 品 会 ,137, LITB.N 兰 亭 集 势 , O2O& 垂 直 门 户 SFUN.N 搜 房 网 ,201, LEJU.N 乐 居 , WUBA.N 58 同 城 ,146, ATH M.N 汽 车 之 家 ,249, BITA.N 易 车 ,023, JOBS.O 前 程 无 忧 , WBAI.N 500 彩 票 网 ,621, 在 线 旅 游 & 周 边 服 务 CTRP.O 携 程 ,020, LONG.O 艺 龙 , QUNR.O 去 哪 儿 网 ,446, TOUR.O 途 牛 ,293, EHIC.N 一 嗨 租 车 , 媒 体 & 新 媒 体 SOHU.O 搜 狐 , SINA.O 新 浪 ,939, YOKU.N 合 一 集 团 ,429, FENG.N 凤 凰 新 媒 体 , WB.O 微 博 ,054, 网 络 游 戏 & 娱 乐 NTES.O 网 易 ,361, CYOU.O 畅 游 , 工 具 & 应 用 型 平 台 CMCM.N 猎 豹 ,836, XNET.O 迅 雷 , 网 络 金 融 NOAH.N 诺 亚 财 富 ,636, JRJC.O 金 融 界 , YRD.N 宜 人 贷 ,389, 软 件 & 服 务 EFUT.O 富 基 融 通 , 基 础 设 施 & 芯 片 & 硬 件 CHL.N 中 国 移 动 , ,862, CHU.N 中 国 联 通 ,484, CHA.N 中 国 电 信 , CCIH.O 蓝 汛 ,094, 资 料 来 源 :Wind, 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理, 单 位 : 美 元

6 Page 6 上 市 公 司 要 闻 [ 谷 歌 ] 谷 歌 想 用 十 亿 美 元 转 型 云 计 算 不 再 只 靠 广 告 挣 钱 3 月 25 日 上 午 消 息, 随 着 谷 歌 GCP Next 云 计 算 开 发 者 大 会 的 落 幕, 有 两 件 事 情 已 经 非 常 明 确 : 谷 歌 将 增 加 开 支, 努 力 成 为 一 家 大 型 云 计 算 公 司 ; 这 一 过 程 可 能 会 非 常 漫 长 谷 歌 云 计 算 副 总 裁 戴 安 格 林 (Diane Green) 说, 我 们 将 向 这 一 领 域 投 资 数 十 亿 美 元, 这 是 一 项 长 期 商 业 计 划 就 在 此 次 大 会 开 幕 前, 谷 歌 还 宣 布 了 两 个 新 的 数 据 中 心, 并 且 计 划 在 世 界 各 地 再 建 设 10 个 数 据 中 心 这 些 数 据 中 心 里 摆 满 了 谷 歌 自 主 定 制 的 硬 件, 以 及 专 门 定 制 的 Linux 操 作 系 统 谷 歌 在 整 个 会 议 上 都 强 调, 该 公 司 将 会 扩 大 云 计 算 服 务 规 模, 与 亚 马 逊 微 软 IBM 和 其 他 公 司 展 开 竞 争 与 亚 马 逊 的 AWS 相 比, 谷 歌 的 云 计 算 业 务 规 模 相 对 较 小, 但 该 公 司 希 望 能 够 快 速 增 长, 将 其 打 造 成 一 个 重 要 的 创 收 来 源 云 计 算 是 谷 歌 内 部 增 长 最 快 的 业 务 之 一, 我 们 的 每 个 月 的 增 速 都 在 加 快 我 认 为 这 一 领 域 的 规 模 将 超 过 广 告 业 务 谷 歌 技 术 基 础 设 施 副 总 裁 厄 斯 霍 尔 兹 勒 (Urs Holzle) 说, 如 果 你 看 看 云 计 算 的 潜 在 市 场, 会 发 现 规 模 巨 大 而 且 十 分 年 轻 就 像 2000 年 搜 索 广 告 刚 起 飞 时 的 样 子 ( 新 浪 ) [ 科 通 芯 城 ]SME 客 戶 续 成 增 长 动 力 硬 蛋 分 拆 将 引 战 投 2015 年 GMV 同 比 增 长 65% 至 139 亿 人 民 币, 其 中 67.5% 来 自 自 营 平 台,21.7% 来 自 第 三 方 平 台,10.8% 来 自 供 应 链 金 融 2015 年 毛 利 率 同 比 增 0.3 个 百 分 点 至 8.1%, 毛 利 率 改 善 主 要 由 于 第 三 方 平 台 及 供 应 链 金 融 业 务 增 长 截 止 2015 年 12 月 31 日, 线 上 交 易 客 户 数 同 比 增 长 100.6% 至 10,131 名, 其 中 9969 名 为 中 小 客 户,162 名 为 蓝 筹 客 户 2016 年 Guidance: 线 上 交 易 用 户 数 18,000 名,200 亿 GMV,Non-Gaap 净 利 润 4.8 亿 2016 年 硬 蛋 将 货 币 化 策 略, 并 且 引 入 战 略 投 资 者, 此 举 除 了 能 够 推 动 硬 蛋 全 球 智 能 硬 件 生 态 系 统 的 战 略 规 划 外, 相 信 引 入 战 略 投 资 者 也 将 更 好 地 反 映 硬 蛋 的 公 允 市 场 价 值 ( 新 浪 ) [ 金 山 软 件 ]2015 年 净 利 3.69 亿 元 同 比 下 滑 52% 3 月 22 日 金 山 软 件 (03888-HK) 发 布 截 至 2015 年 12 月 31 日 的 未 经 审 计 的 2015 年 业 绩 财 报 显 示,2015 年, 金 山 软 件 营 收 亿 元, 同 比 增 长 69%; 净 利 3.69 亿 元, 同 比 下 降 52% 2015 年, 网 络 游 戏 猎 豹 移 动 办 公 软 件 及 其 他 业 务 产 生 的 收 入 分 别 占 总 收 入 的 24% 63% 及 13% 毛 利 同 比 增 长 58% 至 亿 元 扣 除 股 份 酬 金 成 本 前 的 经 营 利 润 为 亿 元, 较 去 年 同 期 增 长 27% ( 网 易 ) [ 博 雅 互 动 ] 博 雅 互 动 去 年 多 赚 27.8% 不 派 息 博 雅 互 动 (2.91, 0.07, 2.46%)(00434-HK) 公 告, 截 至 2015 年 12 月 31 日 止 全 年 度 股 东 应 佔 盈 利 3.58 亿 元 ( 人 民 幣. 下 同 ), 按 年 升 27.8% 每 股 基 本 盈 利 分 不 派 息 毛 利 由 2014 年 度 亿 元 减 少 27.9% 至 9980 万 元 此 外, 毛 利 率 由 2014 年 度 56.7% 降 至 2015 年 度 53.5% 毛 利 率 下 降 主 要 由 於 僱 员 福 利 开 支 和 服 务 器 租 赁 开 支 增 加 所 致 期 內, 付 费 玩 家 由 2014 年 第 4 季 度 的 220 万 人 降 至 2015 年 第 4 季 度 的 170 万 人 每 日 活 跃 用 户 数 及 每 月 活 跃 用 户 数 亦 分 別 由 2014 年 第 4 季 度 的 580 百 万 人 和 2790 万 人 降 至 2015 年 第 4 季 度 的 560 万 人 和 2650 百 万 人 ( 新 浪 ) [ 太 平 洋 网 络 ] 收 入 上 涨 11%, 净 利 下 降 19.7%, 公 司 继 续 专 注 移 动 产 品 和 内 容 运 营 太 平 洋 汽 车 网 仍 然 是 主 要 的 收 入 来 源, 收 入 上 升 25% 个 人 计 算 机 销 售 继 续 下 滑, 而 智 能 手 机 市 场 扩 张 显 著 放 缓 相 当 大 一 部 分 市 场 已 转 向 基 于 社 交 网 络 和 电 子 交 易 平 台 的 新 型 多 元 化 销 售 渠 道 二 零 一 五 年 太 平 洋 计 算 机 网 的 收 入 大 幅 下 滑 18.6% 公 司 总 收 入 由 2014 年 的 人 民 币 9.88 亿 元 上 升 11.0% 至 2015 年 的 亿 元 太 平 洋 时 尚 网 的 收 入 下 降 6.8% 至 9680 万 元 其 他 经 营 业 务 ( 包 括 太 平 洋 亲 子 网 及 太 平 洋 家 居 网 ) 的 收 入 上 升 21.0% 至 1.09 亿 元 公 司 将 继 续 专 注 用 户 的 需 求 和 习 惯, 并 提 供 互 联 网 和 移 动 应 用 程 序 寻 求 的 知 识 需 求 和 便 利 公 司 认 为, 这 些 门 户

7 Page 7 网 在 未 来 几 年 将 继 续 保 持 强 劲 表 现 ( 公 司 财 报 ) [ 欢 聚 时 代 ] 第 四 季 净 利 5550 万 美 元 同 比 下 滑 4% 欢 聚 时 代 ( 纳 斯 达 克 证 券 代 码 :YY) 周 一 发 布 了 截 至 12 月 31 日 的 2015 财 年 第 四 季 度 财 报 财 报 显 示, 欢 聚 时 代 第 四 季 度 净 营 收 为 人 民 币 亿 元 ( 约 合 亿 美 元 ), 比 上 年 同 期 的 人 民 币 亿 元 增 长 62.3%; 净 利 润 为 人 民 币 亿 元 ( 约 合 5550 万 美 元 ), 比 上 年 同 期 的 人 民 币 亿 元 下 滑 4% ( 腾 讯 ) 行 业 资 讯 汇 总 [ 腾 讯 ] 2016 腾 讯 互 娱 发 布 游 戏 动 漫 文 学 影 视 业 务 的 重 磅 信 息 3 月 26 日,UP 腾 讯 互 娱 2016 年 度 发 布 会 在 京 举 办 腾 讯 集 团 兼 副 总 裁 程 武 系 统 地 阐 释 了 腾 讯 互 娱 对 泛 娱 乐 产 业 的 构 建 思 路 程 武 表 示, 腾 讯 互 娱 五 年 前 提 出 泛 娱 乐 战 略, 在 连 接 和 开 放 战 略 下, 腾 讯 互 娱 不 仅 获 得 了 数 据 和 商 业 上 的 成 长, 由 互 联 网 构 建 的 新 价 值 体 系, 正 在 赋 予 所 有 人 更 加 多 元, 更 加 公 平 的 表 达 空 间, 程 武 认 为, 这 是 泛 娱 乐 生 态 背 后 最 根 本 的 动 力 ( 腾 讯 ) [ 虚 拟 现 实 ] 两 年 回 顾 :Facebook 收 购 Oculus 永 远 地 改 变 了 VR 市 场 周 五 刚 好 是 Facebook 收 购 Oculus 两 周 年, 当 时 Facebook 的 出 价 高 达 20 亿 美 元, 大 大 超 过 了 科 技 界 的 预 估 毕 竟 在 两 年 前,Oculus 才 刚 刚 在 Kickstarter 平 台 上 关 闭 众 筹, 总 金 额 只 是 240 万 显 然 这 是 一 场 豪 赌 赌 的 就 是 能 不 能 让 虚 拟 现 实 技 术 成 真 CB Insight 表 示, 自 从 该 收 购 公 开 后, 通 过 风 险 投 资 交 易 在 VR 和 增 强 现 实 (AR) 上 的 投 资 金 额 达 到 了 原 来 的 三 倍 上 季 度 投 资 者 共 投 资 了 42 个 VR 和 AR 项 目, 总 金 额 达 到 2.4 亿 美 元 而 2013 年 全 年 都 只 有 37 个 VR/AR 投 资 项 目 ( 搜 狐 ) [ 苹 果 ]11 秒 拆 解 一 部 iphone, 深 度 揭 秘 苹 果 的 Liam 机 器 人 苹 果 春 季 发 布 会 上, 苹 果 除 了 推 出 4 英 寸 的 iphone SE 和 9.7 英 寸 的 ipad Pro 外, 还 向 外 界 公 布 了 专 门 用 于 拆 解 旧 iphone 的 机 器 人 Liam, 它 能 够 在 11 秒 钟 内 就 能 拆 解 一 部 iphone 苹 果 之 所 以 开 发 Liam 项 目, 就 是 为 了 试 图 解 决 消 费 电 子 行 业 中 日 益 严 重 问 题, 即 环 保 问 题 电 子 废 弃 物, 尤 其 是 电 池 废 弃 物, 对 发 展 中 国 家 带 来 的 危 害 越 来 越 严 重 在 美 国, 因 为 相 关 的 环 境 法 律 比 较 健 全 和 严 格, 而 且 消 费 者 对 绿 色 产 品 的 需 求 也 日 益 旺 盛, 因 此 在 美 国 创 建 回 收 计 划 对 解 决 这 个 问 题 是 很 有 帮 助 的 然 而, 想 在 国 际 上 推 行 这 些 计 划 则 会 面 临 一 些 更 大 的 挑 战 Liam 在 程 序 上 是 被 设 计 为 可 以 对 返 修 回 收 的 iphone 的 部 件 进 行 精 细 拆 解, 如 SIM 卡 槽 螺 丝 电 池 和 摄 像 头 组 件 等 等, 通 过 这 样 精 细 分 门 别 类 地 拆 解 零 部 件 可 以 更 容 易 地 实 现 部 件 材 料 的 循 环 回 收 再 利 用 传 统 的 科 技 回 收 方 式 包 括 用 磁 铁 粉 碎 机 进 行 粉 碎, 这 样 很 难 将 不 同 的 部 件 进 行 彻 底 地 分 离, 因 为 不 同 的 零 部 件 的 材 料 可 能 会 粘 在 一 起 (36kr) 2016IT 领 袖 峰 会, 大 佬 云 集 李 彦 宏 马 化 腾 等 论 战 谈 共 享 经 济 及 企 业 社 交 未 来 : 李 彦 宏 认 为 共 享 经 济 的 理 念 和 共 产 主 义 很 类 似, 我 们 不 再 探 讨 企 业 能 提 供 什 么, 而 是 能 提 供 什 么, 都 是 按 需 分 配 贾 跃 亭 调 侃 BAT: 三 座 大 山 让 创 业 公 司 暗 无 天 日 贾 跃 亭 调 侃 称, BAT 是 三 座 大 山, 让 无 数 创 业 公 司 暗 无 天 日 而 坐 在 一 旁 的 李 彦 宏 赶 快 辟 谣 : 三 座 大 山 是 盆 景, 大 家 不 要 害 怕 趁 着 马 云 不 在, 马 化 腾 杨 元 庆 等 谈 起 了 钉 钉, 在 IT 创 新 与 共 享 经 济 环 节 中, 李 彦 宏 马 化 腾 杨 元 庆 贾 跃 亭 同 场 对 话 有 意 思 的 是, 这 场 大 佬 对 话 BAT 中 唯 独 马 云 缺 席, 于 是 现 场 就 对 阿 里 巴 巴 旗 下 的 钉 钉 展 开 了 讨 论 李 彦 宏 :AI 并 不 可 怕, 很 愿 意 共 享 这 方 面 的 研 究, 最 近 网 上 流 传 着 一 个 段 子, 我

8 Page 8 是 人 类 反 抗 军 最 后 一 个 人 工 智 能 工 程 师 李 彦 宏 笑 称, 人 工 智 能 并 没 有 那 么 可 怕, 用 老 百 姓 的 话 说 就 是 披 着 狼 皮 的 羊 马 化 腾 : 企 业 级 市 场 要 慢 工 出 细 活 孕 育 需 十 年, 马 化 腾 表 示, 中 国 企 业 级 社 交 不 好 做, 但 是 企 业 级 市 场 腾 讯 肯 定 要 做, 但 是 速 度 肯 定 会 慢, 节 奏 是 要 伴 随 着 终 端 的 发 展 杨 元 庆 : 未 来 有 和 百 度 腾 讯 等 合 作 的 可 能, 杨 元 庆 表 示, 共 享 经 济 是 未 来 的 发 展 趋 势, 联 想 也 在 思 考 怎 么 利 用 分 享 经 济 转 型 未 来 联 想 可 能 是 一 个 共 享 平 台, 大 规 模 的 生 产 制 造, 采 购, 全 球 化 的 营 销 渠 道, 都 可 以 利 用 联 想 的 平 台 贾 跃 亭 : 希 望 与 竞 争 对 手 合 作 乐 视 资 本 运 作 很 差, 贾 跃 亭 称, 乐 视 的 资 本 能 力 其 实 是 很 差 的 只 是 现 在 前 瞻 性 的 投 资 家 应 该 是 看 到 了 乐 视 独 特 的 模 式, 并 愿 意 为 之 买 单 ( 新 浪 ) 投 资 建 议 我 们 本 周 推 荐 标 的 如 下 : 京 东 : 中 国 B2C 电 商 行 业 领 军 企 业, 收 入 与 用 户 持 续 高 速 增 长 ; 在 物 流 方 面 形 成 优 势 壁 垒, 估 值 较 海 外 同 类 电 商 公 司 有 明 显 折 让, 建 议 买 入 亚 马 逊 : 作 为 美 国 电 商 领 域 龙 头, 电 商 业 务 收 入 增 长 稳 健 亚 马 逊 拥 有 的 AWS 作 为 最 广 泛 应 用 的 云 计 算 服 务, 增 速 强 劲 并 具 有 持 续 爆 发 的 潜 力 Salesforce: Salesforce 作 为 行 业 领 先 者 不 断 为 客 户 提 供 更 完 善 的 CRM 服 务, 并 不 断 拓 展 产 品 线 持 续 看 好 企 业 级 服 务 领 域 及 公 司 在 该 领 域 所 处 龙 头 地 位 昂 纳 科 技 集 团 : 光 器 件 领 域 将 走 出 中 国 的 华 为 中 兴, 光 芯 片 + 自 动 化 双 翅 齐 飞 与 世 界 一 流 互 联 网 企 业 对 接, 提 供 数 据 中 心 的 光 模 块 产 品, 做 世 界 级 的 高 端 光 器 件 供 应 商 远 东 宏 信 : 资 产 规 模 7 年 增 长 15 倍, 顺 势 而 为 借 助 医 院 教 育 运 营 战 略 升 级, 安 全 边 际 高 产 业 运 营 是 亮 点 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 业 务 不 达 预 期 宏 观 经 济 影 响 产 业 竞 争 加 剧 等

9 Page 9 国 信 证 券 投 资 评 级 类 别 级 别 定 义 股 票 投 资 评 级 行 业 投 资 评 级 买 入 增 持 中 性 卖 出 超 配 中 性 低 配 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 优 于 市 场 指 数 20% 以 上 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 优 于 市 场 指 数 10%-20% 之 间 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 介 于 市 场 指 数 ±10% 之 间 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 市 场 指 数 10% 以 上 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 优 于 市 场 指 数 10% 以 上 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 介 于 市 场 指 数 ±10% 之 间 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 弱 于 市 场 指 数 10% 以 上 分 析 师 承 诺 负 责 编 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 分 析 师 在 此 声 明 : 1. 本 报 告 所 述 所 有 观 点 准 确 反 映 了 本 人 对 上 述 美 股 港 股 市 场 及 其 证 券 的 个 人 见 解 2. 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 在 执 业 过 程 中 恪 守 独 立 诚 信 勤 勉 尽 职 谨 慎 客 观 公 平 公 正 的 原 则, 独 立 客 观 的 出 具 本 报 告, 并 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 公 开 合 规 渠 道 3. 本 人 不 曾 因 不 因 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 内 容 或 观 点 而 直 接 或 间 接 地 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 风 险 提 示 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 我 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 版 权 归 我 公 司 所 有, 仅 供 我 公 司 客 户 使 用, 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 使 用 复 制 或 传 播 任 何 有 关 本 报 告 的 摘 要 或 节 选 都 不 代 表 本 报 告 正 式 完 整 的 观 点, 一 切 须 以 我 公 司 向 客 户 发 布 的 本 报 告 完 整 版 本 为 准 本 报 告 仅 适 用 于 在 中 华 人 民 共 和 国 境 内 ( 不 包 括 港 澳 台 地 区 ) 的 中 华 人 民 共 和 国 内 地 居 民 或 机 构 在 此 范 围 之 外 的 接 收 人 ( 如 有 ), 无 论 是 否 曾 经 或 现 在 为 我 公 司 客 户, 均 不 得 以 任 何 形 式 接 受 或 者 使 用 本 报 告 否 则, 接 收 人 应 自 行 承 担 由 此 产 生 的 相 关 义 务 或 者 责 任 ; 如 果 因 此 给 我 公 司 造 成 任 何 损 害 的, 接 收 人 应 当 予 以 赔 偿 本 报 告 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 我 公 司 力 求 但 不 保 证 该 资 料 及 信 息 的 完 整 性 准 确 性 本 报 告 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 我 公 司 于 本 报 告 公 开 发 布 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 新 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 本 公 司 其 他 分 析 人 员 或 专 业 人 士 可 能 因 为 不 同 的 假 设 和 标 准, 采 用 不 同 的 分 析 方 法 口 头 或 书 面 的 发 表 与 本 报 告 意 见 或 建 议 不 一 致 的 观 点 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 本 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策

10 Page 10 本 报 告 仅 供 参 考 之 用, 不 构 成 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 要 约 或 邀 请 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 均 不 构 成 对 任 何 个 人 的 投 资 建 议 投 资 者 应 结 合 自 己 的 投 资 目 标 和 财 务 状 况 自 行 判 断 是 否 采 用 本 报 告 所 载 内 容 和 信 息 并 自 行 承 担 风 险 我 公 司 及 雇 员 对 投 资 者 使 用 本 报 告 及 其 内 容 而 造 成 的 一 切 后 果 不 承 担 任 何 法 律 责 任 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 说 明 证 券 投 资 咨 询 业 务 是 指 取 得 监 管 部 门 颁 发 的 相 关 资 格 的 机 构 及 其 咨 询 人 员 为 证 券 投 资 者 或 客 户 提 供 证 券 投 资 的 相 关 信 息 分 析 预 测 或 建 议, 并 直 接 或 间 接 收 取 服 务 费 用 的 活 动 证 券 研 究 报 告 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 指 证 券 公 司 证 券 投 资 咨 询 机 构 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 客 户 发 布 的 行 为

11 宏 观 董 德 志 陶 川 燕 翔 李 智 能 固 定 收 益 董 德 志 赵 婧 魏 玉 敏 柯 聪 伟 医 药 生 物 江 维 娜 邓 周 宇 万 明 亮 通 信 服 务 程 成 李 亚 军 军 工 及 主 题 投 资 梁 铮 王 东 徐 培 沛 房 地 产 区 瑞 明 朱 宏 磊 电 力 设 备 新 能 源 杨 敬 梅 金 融 工 程 吴 子 昱 黄 志 文 邹 璐 国 信 证 券 经 济 研 究 所 团 队 成 员 策 略 郦 彬 朱 俊 春 孔 令 超 王 佳 骏 纺 织 / 日 化 / 零 售 郭 陈 杰 朱 元 社 会 服 务 ( 酒 店 餐 饮 和 休 闲 ) 曾 光 钟 潇 张 峻 豪 电 子 刘 翔 刘 洵 蓝 逸 翔 马 红 丽 食 品 饮 料 刘 鹏 化 工 苏 淼 轻 工 造 纸 邵 达 技 术 分 析 闫 莉 互 联 网 王 学 恒 李 树 国 何 立 中 家 电 王 念 春 环 保 与 公 共 事 业 陈 青 青 邵 潇 非 金 属 及 建 材 黄 道 立 刘 宏 建 筑 工 程 刘 萍 汽 车 及 零 部 件 梁 超 请 务 必 参 阅 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

12 国 信 证 券 机 构 销 售 团 队 华 北 区 ( 机 构 销 售 一 部 ) 华 东 区 ( 机 构 销 售 二 部 ) 华 南 区 ( 机 构 销 售 三 部 ) 海 外 销 售 交 易 部 李 文 英 汤 静 文 赵 晓 曦 赵 冰 童 liwying@guosen.com.cn 夏 坤 tangjingwen@guosen.com.cn 吴 国 zhaoxxi@guosen.com.cn 邵 燕 芳 zhaobt@guosen.com.cn 梁 佳 王 玮 许 婧 唐 泓 翼 梁 轶 聪 shaoyf@guosen.com.cn 颜 小 燕 yanxy@guosen.com.cn 黄 明 燕 liangjia@guosen.com.cn 程 可 欣 ( 台 湾 ) chengkx@guosen.com.cn 刘 研 边 祎 维 liangyc@guosen.com.cn 倪 婧 刘 紫 微 liuyan3@guosen.com.cn 夏 雪 王 艺 汀 林 若 郑 灿 赵 海 英 张 南 威 zhengcan@guosen.com.cn 廖 雯 婷 zhaohy@guosen.com.cn 周 鑫 请 务 必 参 阅 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

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