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1 中 国 互 联 网 金 融 16 强 企 业 研 究 报 告 ( 中 国 首 份 互 联 网 金 融 全 景 图 ) 搜 狐 互 联 网 金 融 发 布 1

2 要 促 进 互 联 网 金 融 健 康 发 展, 完 善 金 融 监 管 协 调 机 制, 让 金 融 成 为 一 池 活 水, 更 好 地 浇 灌 小 微 企 业 三 农 等 实 体 经 济 之 树 -- 李 克 强 2

3 引 言 在 互 联 网 技 术 的 广 泛 渗 透 下, 传 统 金 融 业 正 在 经 历 着 翻 天 覆 地 的 变 化 : 理 财 业 务 成 为 各 大 机 构 争 先 涉 猎 的 领 域, 投 资 者 理 财 观 被 扶 正, 利 率 市 场 化 进 程 于 无 形 中 被 加 快 ; 小 微 企 业 及 个 人 消 费 市 场 贷 款 需 求 释 放 加 速, 融 资 市 场 欣 欣 向 荣 伴 随 着 巨 大 的 改 革 红 利, 以 及 大 数 据 和 云 计 算 等 技 术 的 不 断 进 步, 互 联 网 金 融 创 新 正 日 益 深 化 但 与 此 同 时, 频 繁 创 新 的 高 风 险 性 也 向 人 们 暗 示 了 互 联 网 金 融 可 能 蕴 藏 的 各 种 隐 忧, 投 资 者 迫 切 需 要 了 解 互 联 网 金 融 企 业 的 真 实 情 况, 避 免 因 行 业 的 鱼 龙 混 杂 遭 遇 道 德 风 险, 令 投 资 蒙 受 巨 大 损 失 在 此 背 景 下, 搜 狐 金 融 推 出 中 国 首 份 互 联 网 金 融 全 方 位 解 读 报 告, 从 宏 微 观 两 大 视 角 详 细 阐 述 互 联 网 金 融 企 业 模 式, 评 选 出 国 内 最 优 秀 的 16 家 互 联 网 金 融 企 业, 并 详 细 列 举 出 各 机 构 的 优 势 机 遇 瓶 颈 与 挑 战, 以 期 为 投 资 者 和 创 业 者 提 供 指 导 中 国 互 联 网 金 融 16 强 企 业 研 究 报 告 作 为 国 内 首 份 最 实 用 最 接 地 气 的 互 联 网 金 融 产 业 点 评, 能 够 以 客 观 中 立 的 角 度, 带 领 读 者 领 悟 国 内 互 联 网 金 融 面 临 的 机 遇 与 挑 战, 揭 开 产 业 风 险 的 神 秘 面 纱 其 中, 除 了 百 度 阿 里 腾 讯 等 传 统 豪 强, 人 人 贷 有 利 网 快 钱 网 信 金 融 等 细 分 领 域 龙 头 企 业 亦 赫 然 在 列 此 外, 招 商 银 行 和 国 金 证 券 作 为 传 统 金 融 机 构 逆 袭 互 联 网 金 融 的 典 范, 均 榜 上 有 名 业 内 专 家 表 示, 互 联 网 金 融 16 强 公 司 报 告 作 为 中 国 首 份 最 接 地 气 的 互 联 网 金 融 全 景 图, 能 够 为 创 业 者 和 投 资 者 提 供 详 尽 的 指 导 京 北 金 融 总 裁 互 联 网 金 融 作 者 罗 明 雄 指 出, 此 次 发 布 的 互 联 网 金 融 16 强 专 题 报 告, 对 行 业 有 典 型 代 表 和 规 模 企 业 的 产 品 设 计 模 式 创 新 风 险 防 范 监 管 边 界 等 进 行 庖 丁 解 牛 式 的 分 析 解 读, 为 所 有 行 业 从 业 者 呈 现 了 一 副 互 联 网 金 融 领 域 的 清 明 上 河 图, 希 望 读 者 能 够 一 叶 知 秋 举 一 反 三 3

4 目 录 引 言... 3 阿 里 模 式 存 四 大 隐 患 或 将 制 约 其 金 融 野 心... 5 腾 讯 借 力 微 信 全 面 入 侵 互 联 网 金 融 喜 忧 并 存 百 度 火 拼 BAT 移 动 支 付 仍 有 两 道 坎 要 过 三 维 度 解 读 京 东 金 融 五 部 曲 招 商 银 行 试 水 类 P2P 网 络 借 贷 将 冲 击 市 场 格 局 国 金 证 券 或 借 佣 金 宝 弯 道 超 车 面 临 两 大 考 验 宜 信 跃 升 全 球 最 大 P2P 平 台 模 式 藏 隐 忧 人 人 贷 跻 身 第 一 集 团 军 机 遇 与 挑 战 并 存 陆 金 所 模 式 研 究 : 背 靠 大 树 好 乘 凉 红 岭 创 投 : 三 条 腿 发 力 布 局 小 微 金 融 服 务 帝 国 拍 拍 贷 : 纯 线 上 模 式 的 孤 独 坚 守 者 有 利 网 开 启 新 玩 法 过 度 依 赖 小 贷 公 司 或 临 大 考 快 钱 独 辟 支 付 蹊 径 综 合 解 决 方 案 惹 关 注 网 信 金 融 发 力 众 筹 P2P 创 新 模 式 受 考 验 中 国 电 信 跨 界 玩 金 融 多 点 布 局 支 付 闭 环 融 360 发 力 金 融 垂 直 搜 索 盈 利 模 式 喜 忧 交 加 后 记

5 阿 里 模 式 存 四 大 隐 患 或 将 制 约 其 金 融 野 心 在 天 猫 支 付 宝 之 外, 阿 里 巴 巴 于 2013 年 6 月 推 出 余 额 宝 凭 借 高 额 收 益 率, 灵 活 方 便 的 消 费 方 式 掀 起 了 互 联 网 金 融 的 序 幕, 在 阿 里 众 筹 p2p 以 及 数 据 战 略 风 生 水 起 之 际, 新 一 轮 商 业 价 值 一 触 即 发 阿 里 金 融 帝 国 勾 勒 虽 美, 但 背 后 却 存 有 四 处 重 大 隐 患, 阿 里 巴 巴 若 在 这 些 问 题 上 掉 以 轻 心, 恐 怕 辛 苦 搭 建 起 来 的 龙 头 地 位 将 被 后 起 之 秀 反 超 上 篇 : 阿 里 模 式 取 得 巨 大 成 就 全 产 业 链 布 局 互 联 网 金 融 的 最 早 试 水 者 B2B 出 身 的 阿 里 巴 巴 在 经 过 淘 宝 支 付 宝 以 及 天 猫 三 个 产 品, 对 海 量 用 户 交 易 数 据 风 控 管 理 可 谓 是 驾 轻 就 熟 从 其 阿 里 小 贷 坏 账 率 仅 为 1% 的 绩 效 水 平 来 看, 阿 里 利 用 数 十 年 里 积 累 下 的 用 户 信 息 实 现 了 大 数 据 的 完 美 转 型, 在 电 商 技 术 上 取 得 不 菲 的 成 绩 与 其 他 企 业 相 比, 阿 里 在 互 联 网 金 融 领 域 中 的 思 路 和 战 略 最 为 清 晰 和 超 前, 而 纵 观 阿 里 金 融 的 业 务 布 局, 几 乎 涵 盖 全 产 业 链 : 支 付 宝 余 额 宝 基 金 阿 里 理 财 阿 里 保 险 阿 里 小 贷 阿 里 担 保 等, 还 包 括 阿 里 云 所 提 供 的 金 融 云 服 务 同 时, 阿 里 也 是 拥 有 牌 照 最 多 的 互 联 网 公 司 : 第 三 方 支 付 牌 照 基 金 牌 照 担 保 牌 照 和 小 贷 牌 照 但 最 助 力 阿 里 巴 巴 成 长 的 还 属 支 付 宝 阿 里 借 助 支 付 宝 可 谓 是 一 招 先 吃 遍 天, 第 三 方 支 付 覆 盖 场 景 广 阔, 不 仅 有 网 购 电 信 充 值, 还 包 括 水 电 煤 缴 费 信 用 卡 还 款 日 常 小 额 多 频 转 账 汇 款 等, 极 大 地 便 利 了 人 们 日 常 生 活 随 着 阿 里 国 际 化 的 战 略 转 型,2012 年 6 月 阿 里 与 Qiwi wallet 成 功 联 姻 据 悉, Qiwi wallet 是 俄 罗 斯 最 大 的 第 三 方 支 付 工 具, 其 服 务 类 似 于 支 付 宝 买 家 可 以 很 方 便 地 对 Qiwi wallet 进 行 充 值, 再 到 阿 里 巴 巴 旗 下 的 全 球 速 卖 通 购 买 商 品 Qiwi wallet 完 善 的 风 险 保 障 机 制, 可 以 免 去 24 小 时 的 审 核 期 限 制, 支 付 成 功 后 中 国 卖 家 可 立 刻 发 货 另 据 Hitwise 发 布 的 数 据 显 示,2013 年 第 二 季 度 支 付 宝 和 财 付 通 占 我 国 第 三 方 支 付 平 台 点 击 访 问 超 过 90% 的 市 场 份 额 其 中, 支 付 宝 超 过 60%, 财 付 通 以 29.4% 排 名 第 二 在 2014 中 国 互 联 网 金 融 高 层 论 坛 暨 第 七 届 中 国 电 子 金 融 年 会 上, 阿 里 巴 巴 小 微 金 融 服 务 集 团 金 融 事 业 部 总 经 理 袁 雷 鸣 肯 定 了 大 数 据 对 客 户 的 流 动 性 需 求 预 测 的 价 值, 通 过 十 几 年 来 支 付 宝 为 阿 里 带 来 的 稳 定 的 用 户 基 础, 到 2014 年 第 一 季 度, 余 额 宝 整 个 存 量 的 规 模 5

6 已 经 超 过 2500 亿, 有 接 近 两 千 万 的 客 户, 平 均 的 户 均 投 资 金 额 只 有 4000 块 钱 左 右, 充 分 的 体 现 了 碎 片 化 的 资 金 的 特 性 其 中 在 用 户 构 成 上, 年 轻 化 成 了 余 额 宝 最 主 要 的 特 点 数 据 显 示, 余 额 宝 的 平 均 年 龄 28 岁,18-35 岁 占 比 82.8%, 年 轻 用 户 未 来 再 发 力 将 为 阿 里 带 来 新 一 轮 的 增 长 点 在 阿 里 金 融 生 态 一 片 叫 好 以 及 外 贸 蓬 勃 的 大 环 境 下, 阿 里 或 于 8 月 赴 美 上 市 的 计 划 就 有 其 天 然 吸 引 力 正 如 武 汉 科 技 大 学 金 融 证 券 研 究 所 所 长 董 登 新 指 出 : 赴 国 外 上 市 可 以 延 伸 企 业 触 角, 募 资 外 币 外 汇 资 金 同 时, 还 可 以 起 到 境 外 广 告 作 用, 对 于 企 业 国 际 化 战 略 大 有 好 处 这 充 分 体 现 了 阿 里 作 为 国 际 第 二 大 电 商 的 远 见 卓 识 有 分 析 据 此 估 计, 老 虎 基 金 入 股 阿 里 巴 巴 给 出 的 估 值 大 约 在 1280 亿 美 元, 未 来 IPO 上 市, 阿 里 巴 巴 集 团 的 估 值 可 能 冲 刺 1500 亿 美 元, 其 融 资 规 模 有 望 创 下 2012 年 5 月 Facebook 上 市 以 来 最 大 的 IPO 总 体 来 看, 阿 里 如 今 的 各 项 投 资 案 都 显 示 其 整 合 利 用 和 完 善 产 业 链 的 雄 心 : 社 交 媒 体 数 据 为 其 理 财 产 品 推 广 奠 定 了 广 泛 的 用 户 基 础 ; 高 德 的 地 图 数 据 提 高 了 落 地 率 ; 与 中 国 气 象 局 公 共 气 象 服 务 中 心 达 成 战 略 合 作, 未 来 医 院 智 能 化 看 病 的 构 想 未 来 的 阿 里 将 在 带 来 更 大 的 商 业 价 值 的 同 时, 更 好 地 服 务 国 民 经 济 和 社 会 民 生 下 篇 : 四 大 隐 患 制 约 未 来 发 展 电 商 龙 头 地 位 遭 遇 冲 击 品 牌 效 应 不 断 下 滑 在 电 商 之 间 的 拉 锯 战 中, 淘 宝 天 猫 凭 借 老 大 的 地 位 多 年 火 力 全 开 战 绩 斐 然, 但 这 些 年 来, 关 于 品 牌 超 卖 物 流 延 迟 中 小 卖 家 遭 遇 差 评 商 家 作 假 刷 量 等 指 责 始 终 不 绝 于 耳, 这 些 问 题 对 于 如 日 中 天 的 淘 宝 来 说 愈 加 棘 手 2011 年, 上 校 舰 长 辞 去 十 大 网 商 称 号 把 十 大 网 商 与 阿 里 巴 巴 的 矛 盾 公 之 于 众, 昭 示 阿 里 巴 巴 B2B 业 务 面 临 的 诚 信 危 机 愈 发 严 重 阿 里 巴 巴 与 网 上 之 间 的 关 系 变 得 微 妙, 资 料 显 示, 一 些 卖 家 交 过 费 用 后 得 不 到 预 先 承 诺 的 服 务, 这 使 得 许 多 商 家 开 始 不 安 于 淘 宝 一 家 平 台, 纷 纷 寻 找 下 家 同 时, 平 台 上 同 质 化 产 品 竞 争 过 大, 卖 家 为 了 吸 引 用 户 开 启 降 价 模 式, 这 种 恶 性 的 低 价 售 卖 令 人 不 免 质 疑 产 品 的 质 量 另 外, 也 有 新 进 卖 家 称 享 受 不 到 及 时 业 务 培 训, 这 种 令 卖 家 成 本 增 加 的 风 险 可 能 触 发 劫 持 媒 体 效 应, 成 了 卖 家 和 用 户 不 断 诟 病 淘 宝 的 因 素 之 一 这 种 潜 在 的 商 业 危 机 正 亟 待 阿 里 做 出 理 性 地 思 考 就 在 阿 里 巴 巴 电 商 品 牌 效 应 不 断 下 滑 之 际, 腾 讯 与 京 东 的 联 姻 无 异 又 给 了 阿 里 一 记 闷 棍 2014 年 3 月 10 日, 腾 讯 收 购 3.5 亿 股 京 东 普 通 股, 占 京 东 上 市 前 在 外 流 通 普 通 股 的 15%, 与 此 同 时, 京 东 也 将 100% 收 购 腾 讯 B2C 平 台 QQ 网 购 和 C2C 平 台 拍 拍 网 本 在 电 商 上 毫 无 起 6

7 色 的 腾 讯, 这 次 借 了 京 东 直 接 抄 了 阿 里 的 老 家 京 东 与 腾 讯 弱 电 联 合 后, 也 对 阿 里 电 商 地 位 构 成 了 一 定 的 威 胁, 阿 里 以 往 一 家 独 大 的 电 商 格 局 或 将 被 重 写, 逐 渐 走 向 两 强 争 霸 局 面 阿 里 小 贷 存 在 的 致 命 局 限 : 资 金 来 源 作 为 首 批 为 小 微 企 业 敞 开 融 资 怀 抱 的 互 联 网 企 业 之 一, 阿 里 小 贷 的 确 成 功 解 决 了 部 分 中 小 企 业 和 个 人 创 业 者 的 资 金 困 境, 但 阿 里 小 贷 模 式 存 在 一 个 致 命 局 限 : 由 于 不 能 吸 收 公 众 存 款 的 法 律 规 定, 阿 里 的 放 款 都 是 阿 里 小 贷 公 司 先 用 自 有 资 金 放 款, 其 有 限 的 自 由 资 金 将 成 为 制 约 阿 里 小 贷 发 展 的 瓶 颈 很 长 一 段 时 间 以 来, 阿 里 小 贷 始 终 面 临 着 严 重 的 资 金 瓶 颈 按 监 管 规 定, 除 了 资 本 金 外, 小 贷 公 司 可 以 从 银 行 拿 到 的 融 资 上 限 为 资 本 净 额 的 50%, 亦 即 杠 杆 率 只 有 0.5 倍 阿 里 小 贷 所 在 的 浙 江 和 重 庆 都 出 台 了 鼓 励 政 策, 允 许 从 银 行 融 资 额 度 提 高 至 100%, 即 便 如 此, 阿 里 小 贷 两 家 公 司 注 册 资 本 金 总 和 为 16 亿 元, 最 多 可 贷 金 额 为 32 亿 元, 远 远 不 能 满 足 线 上 电 商 的 庞 大 融 资 需 求 数 据 显 示, 2013 年 阿 里 小 贷 累 计 客 户 数 超 过 49 万 家, 贷 款 余 额 超 过 120 亿 元, 成 立 以 来 累 计 放 贷 超 过 1000 亿 元 为 突 破 资 金 瓶 颈, 阿 里 小 贷 曾 多 次 通 过 融 资 成 本 较 高 的 信 托 渠 道 融 资, 但 由 于 信 托 计 划 的 私 募 性 质, 融 资 规 模 受 到 限 制, 筹 得 资 金 仍 属 杯 水 车 薪 随 着 阿 里 小 贷 的 进 一 步 发 展 壮 大, 资 金 瓶 颈 问 题 更 为 突 出, 阿 里 金 融 的 战 略 布 局 也 将 遭 到 波 及 为 了 弥 补 这 一 缺 陷, 阿 里 将 目 光 放 到 了 资 产 证 券 化 上 所 谓 资 产 证 券 化, 就 是 将 债 权 打 包 转 让, 通 过 发 行 可 交 易 证 券 来 进 行 融 资 2013 年 7 月, 深 交 所 发 布 公 告 称, 东 方 证 券 的 阿 里 巴 巴 1 号 至 10 号 专 项 资 产 管 理 计 划 获 中 国 证 监 会 批 复, 可 以 在 深 交 所 综 合 协 议 交 易 平 台 上 挂 牌 转 让 这 就 意 味 着, 阿 里 巴 巴 在 未 来 的 三 年 内 可 以 将 阿 里 小 贷 的 优 质 贷 款 资 源 出 售 给 东 方 证 券, 来 补 充 自 身 的 贷 款 额 度, 资 金 瓶 颈 问 题 看 似 迎 刃 而 解 然 而, 阿 里 金 融 这 一 奇 招 只 能 作 为 缓 兵 之 计, 并 不 能 从 根 源 上 解 决 资 金 的 供 需 匹 配 问 题 首 先, 按 照 东 方 证 券 介 绍,3 年 内 将 不 定 期 发 行 10 期 产 品, 每 期 发 行 额 度 为 2 亿 元 至 5 亿 元, 计 算 下 来 总 共 补 血 资 金 不 超 过 50 亿 元, 尽 管 融 资 规 模 相 较 以 前 实 现 翻 番, 但 与 频 繁 的 线 上 贷 款 需 求 相 比, 仍 然 不 能 实 现 匹 配 其 次, 法 律 上 的 漏 洞 或 为 阿 里 这 一 金 融 创 新 投 下 阴 影 据 北 京 大 学 金 融 与 产 业 发 展 研 究 中 心 秘 书 长 黄 嵩 介 绍, 阿 里 小 贷 此 次 选 择 证 券 公 司 的 专 项 理 财 计 划 作 为 SPV 实 现 资 产 证 券 化, 或 在 最 核 心 的 破 产 隔 离 上 存 在 法 律 问 题 专 业 人 士 表 示, 由 于 缺 乏 法 律 上 的 强 制 力, 资 产 证 券 化 发 起 人 一 旦 破 产, 投 资 人 可 能 会 与 债 权 人 出 现 纠 纷 7

8 金 融 产 品 创 新 走 下 坡 路 2013 年 6 月, 余 额 宝 的 问 世 被 视 为 互 联 网 金 融 全 面 兴 起 的 重 大 标 志, 短 时 间 笼 络 大 量 人 心 截 至 2014 年 3 月 底, 余 额 宝 已 坐 拥 8100 万 用 户, 总 规 模 达 到 5413 亿 元, 为 客 户 累 计 实 现 收 益 75 亿 元 但 余 额 宝 最 大 的 成 绩 并 不 在 于 为 用 户 带 来 多 少 收 益, 而 是 让 人 们 投 资 理 念 发 生 了 彻 底 的 转 变, 货 币 基 金 理 财 开 始 走 入 人 们 视 野, 被 传 统 银 行 拒 之 门 外 的 屌 丝 用 户 也 因 余 额 宝 的 诞 生 享 受 到 了 高 于 活 期 存 款 收 益 十 余 倍 的 理 财 服 务 这 场 由 余 额 宝 引 发 的 互 联 网 金 融 逆 袭 浪 潮 在 后 期 更 加 一 发 不 可 收 拾, 各 种 宝 类 产 品 相 继 推 出, 互 联 网 企 业 传 统 金 融 机 构 甚 至 电 信 运 营 商 纷 纷 加 入 其 中, 产 品 创 新 程 度 不 断 提 高, 货 币 基 金 通 过 ATM 机 提 取 甚 至 成 为 可 能, 而 相 比 之 下, 余 额 宝 显 得 不 再 特 殊 意 识 到 这 一 问 题 后, 想 在 金 融 理 财 产 品 上 继 续 发 力 的 阿 里 巴 巴 果 断 推 出 了 更 多 的 产 品 娱 乐 宝 打 众 筹 擦 边 球 风 险 属 性 被 遮 掩 2014 年 3 月 26 日, 阿 里 巴 巴 数 字 娱 乐 事 业 群 宣 布 新 产 品 娱 乐 宝, 预 期 年 化 收 益 高 达 7%, 远 超 余 额 宝 娱 乐 宝 将 依 附 于 淘 宝 移 动 端, 通 过 向 消 费 者 发 售 产 品 进 行 融 资, 网 民 出 资 100 元 即 可 投 资 热 门 影 视 作 品 数 据 显 示, 娱 乐 宝 首 期 4 个 投 资 项 目 全 部 售 罄, 共 计 78.5 万 份, 总 金 额 7300 万 元, 共 有 万 网 友 参 与 投 资 从 宣 传 手 段 上 来 看, 花 100 元 就 可 以 投 资 电 影 像 极 了 众 筹 模 式, 但 事 实 上, 娱 乐 宝 并 不 属 于 众 筹 范 畴, 而 是 不 折 不 扣 的 一 款 理 财 产 品 首 期 在 娱 乐 宝 平 台 上 线 的 是 一 款 名 为 国 华 华 瑞 1 号 终 身 寿 险 A 款 的 投 资 连 结 型 保 险 产 品, 产 品 供 应 商 为 曾 与 阿 里 有 过 多 次 合 作 的 国 华 人 寿, 预 期 年 化 收 益 7%, 不 保 本 不 保 底 ; 1 年 内 领 取 或 退 保 收 取 3% 的 手 续 费,1 年 后 自 动 全 部 领 取 与 传 统 险 种 相 比, 投 连 险 属 于 新 兴 产 品, 从 专 业 角 度 讲, 投 连 险 其 实 就 是 一 种 投 资 产 品, 保 障 功 能 在 里 面 所 占 的 成 分 很 小 此 外, 投 保 人 购 买 投 连 险 后, 实 际 收 益 取 决 于 公 司 的 投 资 水 平 和 项 目 的 风 险 程 度 数 据 显 示, 在 2007 年 到 2013 年 的 400 多 部 国 产 电 影 中, 国 产 片 总 体 亏 损, 累 计 投 资 回 报 率 为 -42%, 这 就 意 味 着 投 资 者 购 买 娱 乐 宝 需 承 受 的 投 资 风 险 非 常 高, 但 在 阿 里 巴 巴 的 宣 传 口 号 中, 有 关 风 险 的 警 示 并 不 突 出 阿 里 一 号 保 本 陷 信 任 危 机 2014 年 4 月, 由 阿 里 巴 巴 投 资 成 立 的 招 财 宝 正 式 上 线 并 挂 靠 于 淘 宝 理 财, 截 至 今 日 已 向 投 资 者 提 供 了 数 十 种 借 款 类 保 险 类 基 金 类 理 财 产 品 其 中 第 一 批 推 出 的 4 只 票 据 贷 款 产 品 上 线 当 日 便 迅 速 售 罄 8

9 与 4 只 票 据 贷 款 产 品 同 时 推 出 的 还 有 新 华 阿 里 一 号 保 本 混 合 基 金 这 款 本 应 打 头 炮 的 产 品 却 因 延 期 募 集 给 招 财 宝 带 来 了 信 任 危 机 其 计 划 募 集 时 间 原 本 是 2014 年 4 月 10 日 至 2014 年 4 月 21 日 然 而, 新 华 基 金 于 4 月 18 日 发 公 告 称, 将 阿 里 一 号 募 集 截 止 日 期 延 长 至 5 月 9 日, 这 就 意 味 着 已 认 购 的 用 户 在 未 来 一 个 月 内 将 享 受 不 到 任 何 收 益 但 此 举 却 惹 怒 了 投 资 者, 大 家 是 相 信 支 付 宝 相 信 招 财 宝 相 信 马 云 才 会 购 买 阿 里 一 号, 请 不 要 践 踏 我 们 的 信 任! 迫 于 压 力, 新 华 基 金 最 终 将 募 集 截 止 日 期 调 整 至 4 月 24 日 但 如 此 的 出 尔 反 尔 已 让 不 少 用 户 倍 感 失 望 该 产 品 在 线 下 延 长 募 集 两 日 后, 规 模 仅 有 5.6 亿 元, 远 未 达 到 10 亿 元 的 募 集 上 限 尽 管 余 额 宝 为 阿 里 奠 定 了 互 联 网 金 融 中 的 龙 头 地 位, 但 随 后 的 金 融 产 品 创 新 和 用 户 体 验 却 开 始 走 向 下 坡 路, 过 度 宣 传 也 一 度 令 其 深 陷 信 任 危 机 如 何 在 金 融 产 品 上 继 续 发 力, 阿 里 还 需 要 更 多 的 思 索 支 付 宝 频 现 安 全 隐 忧 成 移 动 战 略 最 大 绊 脚 石 支 付 宝 在 第 三 方 支 付 世 界 中 的 确 一 家 独 大 无 可 匹 敌, 但 其 频 频 曝 出 的 安 全 隐 患 同 样 令 众 人 无 比 揪 心 在 2013 年 双 十 一 期 间, 支 付 宝 账 户 金 额 被 盗 刷 事 件 被 推 上 了 舆 论 的 风 口 浪 尖, 先 后 有 多 名 受 害 者, 损 失 金 额 少 则 几 百, 多 则 上 万, 有 的 用 户 是 因 为 轻 信 骗 子, 或 钓 鱼 网 站, 导 致 账 户 被 盗 刷, 而 有 的 则 是 由 于 支 付 宝 漏 洞 引 发 除 此 之 外, 近 年 来 关 于 支 付 宝 安 全 的 负 面 新 闻 并 不 少 见 据 易 观 国 际 发 布 的 中 国 第 三 方 网 络 支 付 安 全 调 研 报 告, 目 前 安 全 问 题 仍 然 是 用 户 不 使 用 网 络 支 付 的 主 要 原 因, 占 比 高 达 54% 用 户 在 网 络 支 付 过 程 中 由 于 木 马 钓 鱼 网 站 和 账 户 密 码 被 盗 的 原 因 带 来 资 金 损 失 所 占 的 比 例 最 高, 分 别 为 24% 和 33.9%, 成 为 第 三 方 支 付 的 头 号 大 敌 而 2014 年 央 行 紧 急 暂 停 虚 拟 信 用 卡 和 二 维 码 支 付 事 件, 也 证 实 了 监 管 层 对 第 三 方 支 付 的 安 全 现 状 存 有 疑 虑 阿 里 巴 巴 必 须 不 断 加 强 在 支 付 安 全 技 术 方 面 的 建 设, 否 则 这 一 隐 忧 将 成 为 其 发 展 移 动 战 略 的 最 大 绊 脚 石 9

10 腾 讯 借 力 微 信 全 面 入 侵 互 联 网 金 融 喜 忧 并 存 当 今, 互 联 网 金 融 成 为 经 济 新 引 擎 的 趋 势 日 益 明 显,2014 年 第 1 季 度 中 国 第 三 方 支 付 市 场 季 度 监 测 数 据 显 示, 支 付 宝 财 付 通 拉 卡 拉 分 别 以 77.83%,9.55% 和 7.46% 位 居 市 场 前 三 位 在 BAT 三 足 鼎 力 的 格 局 之 下, 百 度 低 调 做 搜 索, 而 腾 讯 则 不 断 向 阿 里 看 齐, 在 模 仿 中 求 生 存 的 同 时, 也 在 利 用 自 身 优 势 发 展 特 色 模 式 一 腾 讯 入 侵 互 联 网 金 融 的 战 略 地 图 在 互 联 网 金 融 方 面, 阿 里 可 谓 凭 借 余 额 宝 开 了 蓝 海 的 先 河, 高 于 银 行 的 收 益 率 令 互 联 网 公 司 看 到 新 兴 商 业 模 式 下 巨 大 的 前 景, 腾 讯 就 是 其 一 在 阿 里 推 出 余 额 宝 后 的 几 个 月 之 后, 腾 讯 便 与 汇 添 富 华 夏 广 发 和 易 方 达 合 作 推 出 理 财 通 余 额 理 财 产 品, 试 图 分 享 互 联 网 金 融 蛋 糕 理 财 通 利 用 后 台 积 累 的 大 数 据 支 撑 将 庞 大 的 用 户 切 入 商 户, 与 此 同 时, 微 信 支 付 的 推 出, 令 腾 讯 利 用 二 维 码 扫 描 将 移 动 支 付 深 入 餐 饮 购 物 旅 游 等 各 个 方 面 阿 里 走 的 是 P2P B2B 式 的 商 业 模 式, 而 腾 讯 则 利 用 微 信 为 其 获 得 巨 大 用 户 粘 性, 充 分 进 行 O2O 垂 直 方 式 探 索 腾 讯 看 到 二 维 码 在 移 动 互 联 网 的 重 要 前 景, 成 立 专 门 技 术 团 队, 推 加 速 O2O 战 略 模 式 同 时 推 出 微 乐 付 作 为 腾 讯 O2O 战 略 的 重 要 载 体, 成 为 继 快 捷 支 付 微 信 及 手 Q 平 台 的 移 动 支 付 之 后 又 一 马 车, 嘀 嘀 打 车 便 是 很 好 的 一 例 作 为 互 联 网 金 融 前 三 强, 腾 讯 与 阿 里 之 间 的 军 备 竞 赛 一 直 不 断 升 级 随 着 阿 里 小 贷 资 产 证 券 化 崭 露 头 角 之 时, 腾 讯 也 于 在 深 圳 前 海 成 立 多 家 公 司, 在 电 子 商 务 和 金 融 投 资 16 亿 元 以 打 造 互 联 网 金 融 微 信 支 付 小 额 信 贷 股 权 投 资 外 汇 业 务 等 多 方 领 域 在 腾 讯 认 识 到 阿 里 在 银 行 支 付 和 金 融 运 营 方 面 的 优 势 的 同 时, 也 在 积 极 寻 找 差 异 化 优 势, 利 用 移 动 端 接 口 的 优 势 与 阿 里 展 开 竞 争 与 券 商 合 作 便 是 一 例, 腾 讯 先 于 2013 年 11 月 与 国 金 证 券 达 成 合 作, 实 现 网 络 券 商 在 线 理 财 等 业 务 而 后 又 与 中 山 券 商 合 作 推 出 产 品 零 佣 通 和 基 于 互 联 网 平 台 的 小 贷 通 两 项 金 融 服 务, 仅 收 取 交 易 所 规 费, 免 除 全 部 券 商 佣 金, 向 更 加 灵 活 低 门 槛 的 互 联 网 金 融 行 业 又 迈 进 了 一 步 如 果 说 阿 里 看 重 的 是 物 流 与 支 付, 腾 讯 更 关 注 用 户 体 验, 为 了 巩 固 自 己 的 实 力, 向 下 一 次 的 冲 锋 加 紧 布 局, 腾 讯 于 2013 年 12 月 首 次 B 轮 投 资 好 买 财 富, 将 资 产 定 位 于 人 才 梯 队 网 络 建 设 数 据 清 算 等 用 户 平 台, 为 的 是 守 住 良 好 的 用 户 体 验, 为 未 来 更 为 广 阔 的 金 融 服 务 打 下 基 础 10

11 此 后, 腾 讯 不 断 尝 试 更 为 多 元 的 互 联 网 金 融 模 式 2014 年 3 月, 腾 讯 推 出 首 张 微 信 信 用 卡, 不 仅 可 以 在 手 机 上 便 捷 地 使 用 微 信 支 付, 还 可 以 在 线 下 特 约 商 户 进 行 扫 码 支 付 特 别 是 随 着 京 东 上 市, 腾 讯 与 京 东 联 手 不 仅 是 对 阿 里 的 重 大 打 击, 也 使 国 内 电 商 行 业 形 势 骤 变 随 后, 腾 讯 与 大 众 点 评 的 战 略 合 作 也 进 一 步 深 化, 未 来 腾 讯 将 在 微 生 活 现 有 产 品 的 基 础 上 优 化 产 品 形 态, 也 将 向 微 生 活 会 员 提 供 大 众 点 评 的 预 订 外 卖 点 餐 等 O2O 闭 环 服 务 或 许 过 去 的 一 年 腾 讯 未 能 在 互 联 网 金 融 领 域 大 展 拳 脚, 但 正 如 就 像 腾 讯 财 付 通 总 经 理 赖 智 明 表 示 的 那 样, 理 财 通 的 定 位 是 安 全 在 理 财 通 资 金 规 模 已 突 破 800 亿 的 背 景 下, 腾 讯 不 介 意 做 一 条 慢 鱼, 随 着 腾 讯 在 互 联 网 金 融 行 业 布 局 力 度 的 加 大, 未 来 仍 可 拭 目 以 待 二 社 交 入 口 + 现 金 流 腾 讯 两 大 核 心 优 势 相 比 战 略 型 全 产 业 链 布 局 的 阿 里 和 搜 索 龙 头 百 度 而 言, 腾 讯 最 大 的 优 势 在 于 社 交 关 系 链 QQ 空 间 微 博 等 社 会 化 产 品 产 生 的 海 量 社 交 数 据, 通 过 一 定 的 挖 掘 可 以 进 行 一 些 预 测 从 上 述 战 略 地 图 可 以 看 到, 腾 讯 正 在 全 面 切 入 互 联 网 金 融 领 域 各 大 入 口, 但 其 路 径 无 非 可 归 纳 为 两 类 : 一 类 是 利 用 手 中 充 沛 的 现 金 流 扮 演 股 权 投 资 者 的 角 色, 控 股 各 项 自 己 并 不 擅 长 的 业 务 ; 第 二 类 就 是 在 自 身 强 大 的 社 交 关 系 链 条 上 大 做 文 章, 利 用 微 信 的 巨 大 流 量 试 水 互 联 网 金 融 领 域 的 各 项 业 务 借 力 珍 珠 港 偷 袭 杀 入 移 动 支 付 领 域 2013 年 8 月, 腾 讯 旗 下 财 付 通 宣 布 微 信 5.0 版 本 中 的 支 付 功 能 正 式 上 线, 意 味 着 腾 讯 正 式 进 入 移 动 支 付 领 域 微 信 支 付 初 步 可 实 现 的 支 付 场 景 包 括 二 维 码 支 付 公 众 号 支 付 移 动 应 用 支 付 等, 但 尽 管 社 交 入 口 是 腾 讯 的 一 大 优 势, 但 与 阿 里 巴 巴 积 攒 多 年 丰 富 的 商 户 资 源 相 比, 微 信 支 付 仍 稍 欠 火 候 此 外, 淘 宝 天 猫 已 经 培 养 出 了 高 粘 性 的 用 户 习 惯, 财 付 通 多 年 也 未 曾 动 摇 过 支 付 宝 龙 头 老 大 的 地 位, 微 信 支 付 前 景 并 不 算 十 分 明 朗 但 腾 讯 接 下 来 的 动 作 即 为 占 领 市 场 做 了 很 大 贡 献 2014 年 1 月 27 日, 微 信 推 出 一 款 新 应 用 微 信 红 包,6 亿 多 用 户 可 以 直 接 进 入 微 信 红 包 的 页 面 发 红 包 数 据 显 示,2013 年 除 夕 至 大 年 初 一, 仅 两 天 时 间 参 与 抢 微 信 红 包 的 用 户 就 超 过 500 万, 总 计 抢 红 包 7500 万 次 以 上 用 户 领 取 到 的 红 包 总 计 超 过 2000 万 个, 平 均 每 分 钟 领 取 的 红 包 达 到 9412 个 凭 借 操 作 简 单 游 戏 性 和 腾 讯 的 社 交 关 系, 微 信 红 包 在 短 时 间 内 造 成 了 大 范 围 的 传 播, 加 之 此 前 腾 讯 投 资 数 亿 补 贴 嘀 嘀 打 车 司 机 与 乘 客, 以 及 微 信 版 余 额 宝 理 财 通 的 推 出, 微 信 支 付 对 支 付 宝 造 成 的 威 胁 已 经 越 来 越 大, 双 方 用 户 数 差 距 在 快 速 缩 小 马 云 曾 在 来 往 上 这 样 评 价 微 信 红 包 事 件 : 确 实 厉 害! 此 次 春 节 珍 珠 港 偷 袭 计 划 确 实 执 行 的 完 美 幸 好 春 节 很 快 会 过 去, 后 面 的 日 子 还 很 长, 但 确 实 让 我 们 教 训 深 刻 11

12 在 第 三 方 支 付 的 时 代, 支 付 宝 一 直 将 财 付 通 视 作 竞 争 对 手, 但 那 时 支 付 宝 遥 遥 领 先, 财 付 通 并 未 构 成 太 大 的 威 胁 而 后 随 着 微 信 的 崛 起, 每 天 新 增 10 万 用 户 的 速 度 和 便 捷 的 小 微 支 付 功 能 让 市 场 不 得 不 对 其 另 眼 相 看, 尽 管 支 付 宝 拥 有 近 3 亿 的 实 名 用 户, 但 打 开 频 次 却 远 不 及 微 信 支 付 利 用 微 信 支 付, 腾 讯 与 基 金 保 险 公 司 的 合 作 就 多 出 了 很 多 可 能 巨 大 的 社 交 流 量 导 入 是 微 信 支 付 相 对 于 支 付 宝 的 最 大 竞 争 优 势, 腾 讯 在 移 动 互 联 网 金 融 领 域 话 语 权 不 断 加 重 微 信 电 商 直 抄 阿 里 大 本 营 早 前 的 腾 讯 更 喜 欢 大 包 大 揽 地 单 打 独 斗, 凡 是 对 手 有 的 自 己 也 要 做, 但 最 后 并 不 能 把 每 件 事 情 都 做 出 成 色 财 付 通 始 终 无 法 与 支 付 宝 抗 衡, 拍 拍 购 物 也 不 能 同 淘 宝 相 提 并 论 就 在 阿 里 已 经 放 松 了 对 腾 讯 觊 觎 电 商 领 域 的 警 惕, 腾 讯 却 改 变 了 玩 法, 借 力 控 股 京 东 杀 了 个 回 马 枪 2014 年 3 月 10 日, 腾 讯 收 购 3.5 亿 股 京 东 普 通 股, 占 京 东 上 市 前 在 外 流 通 普 通 股 的 15%, 成 为 其 一 个 重 要 股 东 与 此 同 时, 京 东 腾 讯 还 签 署 了 电 商 总 体 战 略 合 作 协 议, 腾 讯 将 旗 下 拍 拍 C2C QQ 网 购 等 附 属 关 联 公 司 注 册 资 本 资 产 业 务 转 移 予 京 东 与 此 同 时, 腾 讯 也 加 大 了 对 其 他 第 三 方 电 商 团 购 平 台 的 投 入, 比 如 易 迅 大 众 点 评 美 团 高 朋 当 当 等 在 接 下 来 的 一 段 时 间 内, 腾 讯 快 速 完 成 了 电 商 业 务 的 重 启 2014 年 5 月 29 日, 微 信 公 众 平 台 正 式 推 出 微 信 小 店, 支 持 服 务 号 搭 建 自 己 的 电 商 平 台 这 就 意 味 着 在 微 信 公 众 平 台 上 真 正 实 现 了 技 术 零 门 槛 的 电 商 接 入 模 式, 对 商 家 而 言, 开 店 变 的 更 加 简 单 和 便 利 微 信 小 店 的 出 现 是 腾 讯 进 军 互 联 网 金 融 的 又 一 战 略 棋 子, 也 是 微 信 在 电 子 商 务 领 域 的 一 种 新 模 式 的 探 索, 加 之 前 期 有 了 支 付 的 护 航, 微 信 小 店 的 粉 墨 登 场 将 让 腾 讯 与 阿 里 在 移 动 电 商 领 域 展 开 新 一 轮 的 厮 杀, 此 举 也 必 然 为 商 家 以 及 整 个 电 子 商 务 生 态 带 来 新 的 可 能 此 外, 微 信 小 店 可 以 更 好 地 规 范 微 信 公 众 平 台 的 生 态 环 境, 建 立 统 一 标 准 的 接 入 服 务 无 独 有 偶, 京 东 的 微 信 一 级 入 口 也 于 5 月 27 日 开 始 进 行 灰 度 测 试, 购 物 板 块 正 式 上 线 据 京 东 测 算, 截 至 6 月 4 日, 购 物 一 级 入 口 的 单 日 成 交 额 相 比 原 来 我 的 银 行 卡 下 的 二 级 入 口 翻 8 倍 京 东 移 动 客 户 端 累 计 用 户 激 活 数 与 去 年 同 期 相 比 增 长 4 倍, 在 苹 果 APP Store 中 的 中 国 区 排 名 也 位 居 生 活 类 第 一 腾 讯 的 巨 大 社 交 流 量 加 上 京 东 的 品 牌 效 应, 二 者 很 可 能 在 移 动 金 融 领 域 合 力 包 抄 阿 里 目 前, 微 信 公 众 账 号 已 经 超 过 300 万, 从 账 号 数 量 来 看, 微 信 公 众 平 台 有 能 力 支 撑 一 个 淘 宝 生 态 微 信 支 付 + 微 信 电 商 的 推 出, 将 有 利 于 腾 讯 打 造 O2O 闭 环 相 比 PC 时 代, 现 在 用 12

13 户 处 于 无 时 无 刻 不 在 线 的 状 态, 也 提 供 了 更 多 的 推 广 和 交 易 机 会, 未 来 电 商 的 主 战 场 也 将 顺 势 转 移 到 O2O 上 三 腾 讯 金 融 四 大 劣 势 : 微 信 不 是 万 能 的 看 起 来, 腾 讯 十 分 清 楚 自 己 的 优 势 所 在, 利 用 社 交 流 量 利 器 微 信 展 开 对 互 联 网 金 融 领 域 的 全 面 进 攻, 不 论 是 理 财 支 付 还 是 电 商, 但 捆 绑 6 亿 用 户 的 微 信 并 非 无 所 不 能, 其 中 的 内 忧 外 患 同 样 不 容 小 觑 首 先, 构 建 多 层 次 的 支 付 场 景 是 对 微 信 的 一 大 考 验 阿 里 依 靠 淘 宝 天 猫 B2C B2B 业 务 构 建 起 来 的 丰 富 支 付 场 景 仍 是 微 信 所 不 能 及, 转 账 生 活 缴 费 等 快 捷 通 道 已 产 生 很 强 的 用 户 粘 性, 而 微 信 支 付 目 前 依 然 仅 支 持 简 单 的 生 活 类 服 务, 微 信 想 要 打 破 这 一 近 乎 垄 断 的 几 面 并 非 易 事 尽 管 微 信 红 包 打 车 软 件 的 红 极 一 时 产 生 了 大 量 的 支 付 行 为, 但 这 些 支 付 习 惯 并 非 每 日 都 有, 腾 讯 想 在 移 动 支 付 领 域 挑 战 支 付 宝 钱 包, 就 必 须 构 建 不 亚 于 支 付 宝 钱 包 的 多 层 次 支 付 场 景, 实 现 自 身 用 户 数 的 最 大 程 度 转 化 第 二, 用 户 数 量 的 庞 大 并 不 代 表 用 户 习 惯 可 以 被 转 换 目 前 微 信 全 球 用 户 总 数 已 经 6 亿 多 人, 日 活 跃 用 户 3.96 亿, 这 个 数 字 看 起 来 甚 至 比 支 付 宝 的 数 据 还 可 喜 但 是, 这 其 中 有 多 少 流 量 可 以 真 正 转 换 成 银 行 账 面 上 的 数 字 呢? 众 所 周 知, 微 信 同 QQ 一 样 均 属 社 交 软 件, 广 大 用 户 每 天 打 开 微 信 的 目 的 是 聊 天 交 友 以 及 获 取 朋 友 圈 信 息, 而 使 用 支 付 宝 的 目 的 就 是 为 了 购 物 缴 费 以 及 转 账 等, 各 自 目 的 十 分 明 确 微 信 的 社 交 属 性 是 否 能 改 写, 还 有 待 市 场 检 验, 毕 竟 当 初 流 量 更 大 的 QQ 也 无 法 助 力 腾 讯 将 拍 拍 购 物 做 大 第 三, 无 论 是 电 商 还 是 O2O, 最 重 要 的 都 是 商 户 资 源, 而 腾 讯 在 这 方 面 还 有 很 多 功 课 要 补 阿 里 在 过 去 几 年 中 通 过 为 商 户 提 供 包 括 用 户 交 易 支 持 甚 至 构 建 自 己 的 运 营 流 程 等 服 务, 掌 握 了 大 量 的 用 户 资 源, 而 优 质 的 商 户 资 源 直 接 关 系 到 电 商 的 生 死 存 亡 微 信 电 商 虽 然 为 腾 讯 构 建 了 美 好 的 移 动 电 商 蓝 图, 但 由 于 入 门 太 晚, 仍 欠 火 候 在 下 一 步, 能 不 能 为 用 户 提 供 性 价 比 高 的 商 品 和 服 务, 关 系 着 腾 讯 移 动 电 商 和 O2O 战 略 的 成 败 最 后, 安 全 问 题 始 终 是 悬 于 移 动 支 付 头 顶 的 达 摩 克 利 斯 之 剑 对 于 微 信 网 店 而 言, 虚 拟 的 网 络 环 境 隐 秘 的 单 线 联 系 以 及 没 有 实 体 店 的 束 缚 等 特 点, 一 旦 出 现 骗 局, 消 费 者 的 权 益 很 难 得 到 维 护 四 纵 观 腾 讯 整 体 布 局 : 全 面 开 花 有 点 乱 自 2013 年 以 来, 腾 讯 在 互 联 网 金 融 领 域 遍 地 开 花, 给 业 界 留 下 了 全 面 进 军 金 融 的 印 象 但 实 际 上, 腾 讯 在 基 金 证 券 保 险 贷 款 等 业 务 均 浅 尝 辄 止, 整 体 布 局 颇 乱 13

14 尽 管 腾 讯 手 中 握 有 充 沛 的 现 金 流, 但 把 摊 子 做 的 太 大 不 一 定 有 利 于 金 融 业 务 的 发 展 一 财 付 通 小 贷 业 务 为 例, 腾 讯 既 缺 少 小 微 客 户 渠 道 和 资 源, 也 缺 乏 企 业 市 场 运 营 能 力, 使 其 在 面 向 中 小 企 业 贷 款 方 面 并 无 特 别 优 势 在 基 金 证 券 保 险 等 业 务 领 域, 腾 讯 不 断 加 强 与 各 公 司 之 间 的 联 姻, 但 目 前 也 未 见 显 著 效 果 2014 年 后, 腾 讯 试 图 借 微 信 集 中 发 力, 但 前 景 如 何 仍 然 有 待 市 场 检 验 未 来, 腾 讯 若 想 在 互 联 网 金 融 领 域 再 立 山 头, 势 必 要 保 存 火 力, 结 合 自 身 最 大 优 势 实 现 集 中 突 破 14

15 百 度 火 拼 BAT 移 动 支 付 仍 有 两 道 坎 要 过 在 BAT 三 足 鼎 立 的 格 局 之 中, 百 度 最 突 出 的 优 势 就 在 于 用 户 流 量 和 搜 索 能 力, 大 数 据 处 理 能 力 同 样 不 比 阿 里 逊 色 从 客 户 群 来 看, 百 度 覆 盖 了 中 国 5.91 亿 网 民 中 的 95%, 握 有 14 个 亿 级 流 量 入 口 以 及 丰 富 的 线 上 线 下 立 体 化 支 付 场 景, 相 比 传 统 金 融 机 构 与 用 户 之 间 距 离 更 近 利 用 搜 索 和 技 术 的 优 势, 百 度 正 在 通 过 一 系 列 大 动 作 逐 渐 补 齐 自 身 的 短 板, 但 是, 这 条 路 毕 竟 不 那 么 好 走 与 阿 里 和 腾 讯 相 比, 百 度 在 支 付 等 相 关 领 域 始 终 慢 了 半 拍, 这 就 为 其 进 军 互 联 网 金 融 领 域 徒 增 不 少 难 度 一 百 发 叩 响 互 联 网 金 融 大 门 : 创 新 不 足 模 式 惹 质 疑 深 受 余 额 宝 成 功 案 例 的 启 发, 全 球 最 大 的 中 文 搜 索 引 擎 公 司 百 度 也 紧 随 其 后 对 外 宣 称 涉 足 互 联 网 金 融 业 务, 并 且 同 样 将 突 破 点 选 择 在 了 货 币 基 金 理 财 产 品 上 2013 年 10 月 28 日, 百 度 正 式 上 线 百 度 金 融 中 心 理 财 平 台, 并 与 华 夏 基 金 联 合 推 出 年 化 收 益 高 达 8% 的 理 财 计 划 百 发, 高 调 进 军 互 联 网 金 融 领 域 与 余 额 宝 类 似 的 是, 百 度 百 发 也 是 一 款 不 折 不 扣 的 货 币 基 金 理 财 产 品, 对 接 华 夏 现 金 增 利 货 币 基 金, 最 低 申 购 门 槛 定 1 元, 售 后 支 持 快 速 赎 回, 方 便 即 时 提 现 但 与 余 额 宝 不 同 的 是, 百 发 采 取 了 限 量 发 行 的 方 式, 由 中 国 投 资 担 保 有 限 公 司 全 程 担 保, 上 市 首 日 便 遭 到 12 万 户 网 友 哄 抢, 总 销 售 额 突 破 10 亿 元 尽 管 取 得 了 显 著 的 战 绩, 但 这 场 饥 饿 营 销 还 是 一 度 令 网 络 多 次 崩 溃, 引 发 网 友 诸 多 不 满, 被 批 诚 意 不 足 为 了 与 阿 里 巴 巴 余 额 宝 比 起 来 更 具 有 竞 争 力, 百 度 百 发 还 采 用 了 补 贴 的 方 式 将 年 化 收 益 率 做 高, 具 体 做 法 是 : 投 资 者 每 投 1 块 钱 百 发, 百 度 即 跟 投 1 块 钱, 并 将 自 身 的 收 益 让 渡 给 投 资 者, 这 样 即 可 享 受 到 货 币 基 金 的 双 重 收 益 百 度 将 传 统 互 联 网 企 业 烧 钱 抢 市 场 的 做 法 运 用 到 了 金 融 产 品 上, 但 其 并 不 具 备 任 何 可 持 续 性, 从 本 质 上 来 看, 百 度 百 发 与 余 额 宝 相 比 并 未 出 现 更 多 创 新, 更 类 似 于 营 销 噱 头, 其 烧 钱 手 段 甚 至 遭 到 涉 嫌 不 正 当 竞 争 的 质 疑 除 此 之 外, 百 度 高 调 推 出 百 发 时 所 用 的 宣 传 语 保 本 保 收 益 引 来 证 监 会 的 高 度 关 注 证 监 会 发 布 官 方 微 博 上 指 出, 按 照 内 地 基 金 法 规 定, 公 开 披 露 基 金 信 息 不 得 预 测 投 资 业 绩 违 规 承 诺 收 益 或 承 担 损 失 等 行 为, 互 联 网 基 金 销 售 也 应 遵 循 此 规 定 针 对 证 监 会 的 质 疑, 百 度 方 面 迅 速 作 出 回 应, 表 示 百 度 金 融 中 心 始 终 与 各 监 管 机 构 和 政 府 部 门 保 持 积 极 主 15

16 动 的 沟 通, 并 严 格 遵 守 监 管 部 门 的 规 定 随 后, 百 度 便 撤 掉 了 百 发 宣 传 语 中 保 本 保 收 益 年 化 收 益 达 8% 等 字 眼 这 一 风 波 虽 然 持 续 不 久, 但 仍 暴 露 了 互 联 网 企 业 在 涉 足 金 融 领 域 时 维 稳 不 足 合 规 性 欠 佳 等 一 系 列 问 题 作 为 国 内 互 联 网 企 业 的 龙 头 老 大, 百 度 在 首 战 互 联 网 金 融 时 表 现 得 似 乎 并 不 那 么 完 美, 但 仍 然 不 能 阻 挡 其 大 规 模 进 军 该 领 域 的 决 心 在 李 彦 宏 看 来, 互 联 网 金 融 将 成 为 百 度 的 重 要 战 略 领 域, 随 着 金 融 搜 索 产 品 百 度 金 融 正 式 上 线, 百 度 或 将 探 索 出 一 条 全 新 的 商 业 模 式 二 金 融 + 搜 索 成 百 度 最 具 杀 伤 力 武 器 2013 年 11 月 5 日, 测 试 了 数 月 之 久 的 金 融 搜 索 产 品 百 度 金 融 正 式 上 线, 即 在 线 金 融 产 品 导 购 和 销 售 平 台 2014 年 4 月 10 日, 百 度 正 式 启 动 金 融 财 富 平 台, 定 位 于 金 融 垂 直 搜 索, 而 金 融 + 搜 索 也 正 是 百 度 在 互 联 网 金 融 领 域 内 最 具 杀 伤 力 的 模 式 据 悉, 财 富 平 台 目 前 主 要 产 品 有 贷 款 理 财 保 险 信 用 卡 频 道 从 百 度 财 富 平 台 首 页 可 以 看 到, 通 过 链 入 搜 索 百 度 知 道 百 度 经 验 三 大 模 块, 百 度 财 富 完 全 借 助 了 百 度 的 流 量 入 口 和 搜 索 能 力, 将 大 数 据 优 势 发 挥 的 淋 漓 尽 致 在 互 联 网 金 融 领 域 的 角 逐 中, 阿 里 巴 巴 的 思 路 和 战 略 布 局 可 谓 最 早 也 最 为 清 晰, 凭 借 供 应 链 物 流 信 息 流 资 金 流 等 整 合 优 势 最 早 搅 动 一 池 春 水 而 百 度 在 这 方 面 并 没 有 明 显 的 优 势, 但 从 另 一 层 面 来 看, 百 度 庞 大 用 户 基 数 流 量 分 发 能 力 和 大 数 据 处 理 能 力 则 为 其 金 融 战 略 布 局 加 分 不 少 数 据 显 示, 百 度 每 天 搜 索 金 融 相 关 检 索 词 的 数 量 达 到 3.3 亿, 银 行 产 品 和 证 券 基 金 产 品 的 搜 索 占 比 高 达 77%, 安 全 可 靠 简 单 便 捷 的 金 融 服 务 被 投 资 者 和 借 款 人 迫 切 需 要, 这 就 为 金 融 搜 索 产 品 发 展 壮 大 提 供 了 天 然 肥 沃 的 土 壤 通 过 发 现 用 户 需 求 优 化 渠 道 根 据 用 户 需 求 定 义 新 的 互 联 网 金 融 产 品, 百 度 财 富 平 台 缩 短 了 用 户 的 购 买 途 径, 帮 助 用 户 在 较 短 的 时 间 内 实 现 产 品 与 需 求 的 匹 配 目 前 来 看, 百 度 财 富 平 台 已 与 91 金 融 超 市 融 360 好 贷 网 等 多 家 金 融 垂 直 搜 索 公 司 建 立 合 作 : 由 百 度 提 供 入 口, 专 业 金 融 垂 直 搜 索 公 司 来 提 供 产 品 以 及 后 续 所 有 运 营, 双 方 进 行 分 成 百 度 通 过 金 融 + 搜 索 模 式 切 入 互 联 网 金 融 领 域, 其 商 业 盈 利 模 式 将 随 之 发 生 很 大 改 变, 其 大 可 不 必 再 紧 抱 着 竞 价 排 名 的 模 式 不 放, 效 果 付 费 广 告 付 费 和 风 险 定 价 都 是 很 好 的 切 入 点, 百 度 利 润 中 心 将 呈 多 元 化 趋 势, 搜 索 网 页 的 利 润 中 心 将 逐 步 淡 化 在 李 彦 宏 看 来, 百 度 有 很 多 垂 直 领 域 具 有 很 高 的 战 略 价 值, 这 些 领 域 也 是 很 多 大 客 户 所 属 的 行 业, 金 融 行 业 就 是 其 中 之 一 2014 年 4 月, 百 度 财 富 平 台 与 宜 信 旗 下 宜 人 贷 网 络 借 款 平 台 达 成 合 作, 双 方 整 合 各 自 搜 索 流 量 数 据 + 信 用 数 据 的 强 势 资 源, 全 面 对 接 核 心 数 据, 联 合 推 出 借 款 免 息 月 活 动 在 百 度 金 融 看 来, 宜 信 基 于 信 用 数 据 优 势 以 及 精 准 的 风 16

17 险 控 制 能 力 非 常 有 利 于 双 方 对 用 户 需 求 进 行 深 入 分 析 和 挖 掘, 从 而 实 现 金 融 产 品 的 个 性 化 定 制 该 活 动 上 线 后, 首 日 访 问 用 户 即 突 破 40 万 次 这 一 案 例 足 以 证 明, 百 度 金 融 + 搜 索 模 式 才 是 最 结 合 自 身 优 势 的 爆 发 点 三 百 度 钱 包 打 造 闭 环 能 否 后 来 居 上 仍 待 考 量 2014 年 4 月 15 日, 百 度 召 开 发 布 会, 宣 称 正 式 推 出 移 动 互 联 网 业 务 的 核 心 应 用 移 动 支 付 产 品 百 度 钱 包, 并 宣 布 与 之 相 应 的 业 务 和 战 略 这 一 举 动 被 业 务 解 读 为 百 度 布 局 已 久 的 移 动 互 联 网 战 略 最 终 成 型, 巨 大 的 流 量 优 势 将 有 可 能 为 百 度 带 来 丰 厚 的 收 入 10 天 后, 百 度 钱 包 率 先 嵌 入 手 机 百 度 中, 未 来 还 将 出 现 在 百 度 地 图 百 度 团 购 等 百 度 系 自 有 App 中 根 据 百 度 的 信 息 披 露 来 看, 百 度 钱 包 主 要 提 供 在 线 充 值 在 线 支 付 交 易 管 理 生 活 服 务 提 现 账 户 提 醒 等 功 能, 与 支 付 宝 微 信 支 付 等 大 同 小 异 百 度 发 力 支 付 的 野 心 有 理 有 据 : 首 先, 百 度 在 地 图 领 域 优 势 非 常 明 显, 份 额 不 仅 超 过 高 德, 相 对 粘 性 也 比 较 强 而 百 度 钱 包 就 是 利 用 这 一 优 势, 与 百 度 地 图 及 百 度 搜 索 相 结 合, 打 造 即 搜 即 购 的 一 站 式 支 付 服 务, 进 而 反 向 打 通 百 度 地 图 的 O2O 环 节 其 次, 百 度 拥 有 14 款 用 户 过 亿 的 移 动 互 联 网 应 用, 累 计 用 户 超 过 20 亿, 一 旦 百 度 钱 包 与 上 述 应 用 对 接, 加 上 百 度 大 数 据 和 深 度 挖 掘 的 潜 力, 形 成 闭 环 后 产 生 的 威 力 将 会 非 常 巨 大 2014 年 以 来, 腾 讯 与 阿 里 巴 巴 战 事 不 断 升 级, 而 百 度 则 显 得 低 调 许 多, 招 致 很 多 人 怀 疑 百 度 是 不 是 要 在 BAT 互 联 网 金 融 大 战 中 率 先 出 局 与 阿 里 巴 巴 支 付 宝 腾 讯 微 信 支 付 相 比, 百 度 在 资 金 流 环 节 始 终 缺 少 支 付 和 基 于 支 付 的 金 融 增 值 服 务, 这 就 令 百 度 在 BAT 三 足 竞 争 中 瘸 了 条 腿, 难 以 发 力, 百 度 钱 包 正 是 在 这 样 的 情 势 下 推 出 由 于 缺 少 支 付 工 具, 百 度 始 终 无 法 真 正 打 通 生 活 服 务 和 O2O 闭 环, 百 度 钱 包 一 经 推 出, 搜 索 + 分 发 + 地 图 + 支 付 的 战 略 闭 环 基 本 构 建 完 成 17

18 据 中 国 IT 研 究 中 心 发 布 的 2014 年 Q1 移 动 支 付 平 台 市 场 监 测 报 告, 在 主 流 的 线 上 综 合 支 付 类 APP 中, 支 付 宝 发 展 平 稳, 市 场 普 及 优 势 明 显 ; 微 信 支 付 灵 活 性 最 高 潜 力 巨 大, 财 付 通 APP 或 将 走 向 末 路 ; 苏 宁 易 付 宝 钱 包 功 能 全 面, 却 苗 而 不 秀 ; 百 度 钱 包 虽 刚 上 市 不 久, 但 以 其 高 流 量 多 场 景 强 势 撕 开 支 付 入 口 为 了 推 广 百 度 钱 包 争 夺 线 下 商 户, 百 度 可 谓 费 尽 心 思, 拍 照 付 相 较 于 支 付 宝 当 面 付 和 微 信 扫 码 付 更 显 创 意, 即 打 开 手 机 百 度 的 轻 应 用 拍 照, 系 统 将 自 动 为 你 匹 配 出 目 标 商 品 的 商 家 和 价 格 信 息, 并 通 过 百 度 钱 包 直 接 下 单 完 成 支 付 交 易 此 外, PC 端 0 费 率 + 移 动 端 全 网 最 低 费 率 的 优 惠 政 策 为 百 度 占 据 商 户 市 场 提 供 了 民 心 基 础 但 百 度 是 否 能 凭 借 百 度 钱 包 一 举 赶 超 阿 里 巴 巴 和 腾 讯 在 互 联 网 金 融 上 的 步 伐, 仍 有 待 考 量 从 信 息 流 角 度 来 看, 微 信 在 社 交 流 量 上 占 据 绝 对 优 势, 绝 非 百 度 短 期 即 可 超 越, 而 支 付 宝 钱 包 的 支 付 产 品 最 为 成 熟 在 市 场 人 士 看 来, 目 前 的 支 付 市 场 几 乎 成 为 支 付 宝 和 微 信 支 付 的 双 寡 头 垄 断, 百 度 介 入 这 一 领 域 毕 竟 过 晚, 想 打 破 市 场 现 有 格 局 绝 非 易 事 尽 管 百 度 的 线 上 整 合 能 力 非 常 优 秀, 但 同 样 的 能 力 是 否 可 以 带 到 线 下, 还 有 待 市 场 检 验 尽 管 目 前 互 联 网 市 场 百 家 争 鸣, 但 百 度 依 然 是 信 息 的 最 重 要 获 取 手 段, 搜 索 流 量 仍 然 是 最 重 要 的 可 变 现 流 量 以 百 度 钱 包 为 例, 只 要 能 转 换 1-2 个 亿 的 用 户 流 量, 就 可 以 直 接 冲 击 现 有 的 支 付 体 系, 将 会 对 支 付 宝 钱 包 和 微 信 支 付 产 生 极 大 冲 击 四 百 度 冲 刺 互 联 网 金 融 需 克 服 两 大 短 板 18

19 在 互 联 网 金 融 布 局 战 略 中 可 以 看 到, 百 度 在 某 些 领 域 的 动 作 始 终 比 对 手 慢 了 半 拍, 这 就 让 百 度 在 抢 占 市 场 的 过 程 中 错 失 先 机 包 括 百 度 钱 包 的 推 广, 说 明 百 度 正 极 力 想 要 填 补 自 身 存 在 的 一 系 列 短 板, 但 是 当 广 大 用 户 依 靠 微 信 和 支 付 宝 能 完 成 绝 大 部 分 在 线 支 付 时, 他 们 肯 定 不 会 轻 易 去 选 择 新 的 支 付 平 台, 这 就 涉 及 到 用 户 使 用 习 惯 和 支 付 信 赖 问 题 如 何 更 改 用 户 的 支 付 选 择 习 惯, 将 是 百 度 进 军 移 动 支 付 领 域 要 面 对 的 第 一 个 难 题 尽 管 百 度 看 起 来 离 用 户 最 近, 但 却 没 有 成 功 培 养 起 用 户 在 自 家 平 台 上 消 费 的 习 惯, 这 就 为 其 布 局 金 融 战 略 增 添 不 少 障 碍 除 此 之 外, 百 度 还 拥 有 一 个 致 命 伤 : 有 用 户 无 账 户 相 对 于 阿 里 巴 巴 基 于 支 付 宝 腾 讯 基 于 财 付 通 及 微 信 横 向 打 通 的 账 号 体 系, 百 度 的 账 号 体 系 就 显 得 尤 为 杂 乱 尽 管 爱 奇 艺 贴 吧 百 度 金 融 拥 有 各 自 的 独 立 的 账 户 体 系, 但 彼 此 之 间 却 缺 乏 横 向 联 系 这 对 妄 图 称 霸 一 方 的 互 联 网 金 融 企 业 而 言 是 何 其 大 的 一 个 硬 伤 百 度 此 番 推 出 移 动 支 付 工 具 百 度 钱 包, 能 否 借 此 机 会 打 通 不 同 应 用 场 景 之 间 的 账 户 体 系, 还 有 待 市 场 检 验 对 BAT 三 家 巨 头 而 言, 原 本 是 在 不 同 的 领 域 经 营, 井 水 不 犯 河 水, 但 移 动 互 联 网 的 高 速 发 展 令 这 一 状 况 发 生 改 变, 现 在 互 联 网 巨 头 都 在 试 图 进 入 对 方 的 领 域 对 于 百 度 来 说, 最 重 要 的 并 不 是 人 家 有 什 么 我 也 要 有 什 么, 而 要 结 合 自 身 突 出 优 势 谋 求 跨 界, 注 重 前 端 移 动 生 态 体 系 的 整 合 和 后 端 技 术 的 搭 建 相 较 之 下, 百 度 最 大 的 优 势 就 在 于 搜 索 流 量 以 及 大 数 据 处 理 能 力, 其 完 全 可 以 凭 借 这 些 优 势 搭 建 适 合 自 身 发 展 的 金 融 平 台, 最 终 打 通 闭 环 19

20 三 维 度 解 读 京 东 金 融 五 部 曲 在 无 金 融 不 电 商 的 时 代, 京 东 的 一 举 一 动 无 时 无 刻 不 引 来 市 场 极 大 关 注 如 今, 喜 获 腾 讯 战 略 入 股 的 京 东 已 经 将 自 身 的 金 融 版 图 越 画 越 大, 这 也 成 为 刘 强 东 在 IPO 前 夜 为 资 本 市 场 讲 的 最 好 的 故 事 一 起 家 B2C 成 就 于 金 融 京 东 版 图 急 速 扩 张 1998 年 6 月, 刘 强 东 在 中 关 村 创 业, 成 立 京 东 公 司 2004 年 1 月, 京 东 正 式 涉 入 电 子 商 务 领 域, 先 后 组 建 了 上 海 及 广 州 全 资 子 公 司, 使 全 国 大 部 分 地 区 都 覆 盖 在 京 东 商 城 的 物 流 配 送 网 络 之 下, 成 为 目 前 中 国 最 大 的 自 营 式 电 商 企 业 在 2013 年 以 前, 京 东 都 在 老 老 实 实 地 做 自 己 B2C 电 子 商 务 业 务, 京 东 商 城 始 终 坚 持 以 纯 电 子 商 务 模 式 运 营, 缩 减 中 间 环 节, 为 消 费 者 在 第 一 时 间 提 供 优 质 的 产 品 及 满 意 的 服 务 这 一 理 念 令 京 东 收 获 颇 丰, 无 论 在 访 问 量 点 击 率 销 售 量 以 及 业 内 知 名 度 和 影 响 力 上, 京 东 都 在 国 内 3C 网 购 平 台 中 具 有 较 大 影 响 力 2010 年, 京 东 跃 升 成 为 中 国 首 家 规 模 超 过 百 亿 的 网 络 零 售 企 业 2013 年, 京 东 商 城 活 跃 用 户 数 达 到 4740 万 人, 完 成 订 单 量 达 到 亿 后 来, 京 东 不 再 满 足 于 做 简 单 的 B2C 零 售 买 卖 对 整 个 京 东 帝 国 而 言, 刘 强 东 迫 切 希 望 将 600 亿 年 销 售 额 带 来 的 沉 淀 资 金 运 转 起 来, 通 过 零 售 带 来 流 量, 进 而 壮 大 仓 储 配 送 服 务 和 各 类 金 融 业 务 2012 年 11 月 27 日, 京 东 对 外 正 式 发 布 其 首 个 金 融 服 务 类 产 品 供 应 链 金 融 服 务 系 统, 利 用 京 东 自 身 的 信 用 和 规 模 为 商 家 做 担 保, 帮 助 商 家 能 够 方 便 顺 利 地 从 银 行 贷 款 这 一 举 措 昭 示 京 东 正 式 杀 入 互 联 网 金 融 2013 年, 京 东 金 融 集 团 应 运 而 生, 紧 接 着 密 集 推 出 各 种 互 联 网 金 融 服 务, 京 东 帝 国 版 图 已 经 越 画 越 大 2014 年 1 月 30 日 晚 间, 京 东 向 美 国 证 券 交 易 委 员 会 承 报 拟 上 市 登 记 表, 这 意 味 着 京 东 正 式 启 动 IPO 进 程 2014 年 3 月 10 日, 腾 讯 收 购 351,678,637 股 京 东 普 通 股, 占 京 东 上 市 前 在 外 流 通 普 通 股 的 15%, 成 为 其 一 个 重 要 股 东 与 此 同 时, 京 东 腾 讯 还 签 署 了 电 商 总 体 战 略 合 作 协 议, 腾 讯 将 旗 下 拍 拍 C2C QQ 网 购 等 附 属 关 联 公 司 注 册 资 本 资 产 业 务 转 移 予 京 东 2014 年 4 月 2 日 下 午, 京 东 集 团 正 式 进 行 分 拆, 其 中 包 括 两 个 子 集 团 一 个 子 公 司 和 一 个 事 部, 涉 及 金 融 拍 拍 及 海 外 业 务 京 东 创 始 人 刘 强 东 将 担 任 京 东 集 团 CEO 起 家 于 B2C, 成 就 于 金 融, 这 就 是 刘 强 东 领 导 下 的 京 东 集 团 的 真 实 写 照 20

21 二 京 东 金 融 模 式 五 部 曲 : 供 应 链 金 融 打 响 头 枪 : 京 保 贝 开 创 新 纪 元 京 东 金 融 战 略 图 与 阿 里 巴 巴 不 同 的 是, 京 东 在 平 台 业 务 第 三 方 支 付 等 方 面 布 局 较 晚, 但 其 B2C 的 天 性 使 其 强 于 供 应 链 的 控 制 与 管 理 因 此, 京 东 在 进 军 互 联 网 金 融 时, 没 有 将 面 向 个 人 用 户 的 理 财 业 务 作 为 切 入 点, 而 是 从 供 应 链 金 融 切 入 2012 年 11 月 27 日, 京 东 正 式 上 线 供 应 链 金 融 服 务 系 统, 并 与 中 国 银 行 北 京 市 分 行 签 署 战 略 协 议, 后 者 承 诺 将 给 京 东 一 个 数 亿 元 的 授 信 额 度 来 为 供 应 商 提 供 贷 款 支 撑 京 东 以 足 够 规 模 的 商 业 企 业 的 信 用 为 基 础 保 证, 以 应 收 账 款 做 抵 押, 由 银 行 向 商 业 企 业 上 游 供 应 商 提 供 的 可 持 续 短 期 贷 款 业 务 京 东 做 供 应 链 金 融 的 核 心 思 想 是, 通 过 为 其 上 下 游 的 原 料 商, 制 造 商, 分 销 商, 零 售 商 提 供 金 融 服 务, 来 满 足 小 微 企 业 的 金 融 需 求, 这 一 点 与 阿 里 小 贷 不 谋 而 合 一 般 企 业 在 与 核 心 企 业 合 作 时, 一 方 面 既 要 保 证 供 货, 另 一 方 面 还 要 承 受 应 收 账 款 周 期 过 长 的 风 险, 资 金 往 往 成 为 最 大 的 压 力 特 别 是 京 东 的 回 款 周 期 出 了 名 的 长, 这 些 企 业 往 往 因 为 规 模 小, 资 金 薄 弱, 难 以 得 到 银 行 的 贷 款, 资 金 链 断 裂 成 为 笼 罩 在 这 些 企 业 头 上 的 阴 影 可 以 说, 在 供 应 链 金 融 管 理 方 面, 京 东 一 边 做 局, 一 边 为 上 下 游 企 业 提 供 融 资 方 案, 从 而 令 自 身 的 金 融 体 系 有 活 血 源 源 不 断 地 输 入 进 来 但 无 论 如 何, 京 东 在 践 行 普 惠 金 融 精 神 方 面 做 足 了 功 课, 这 一 点 并 不 必 阿 里 小 贷 表 现 得 逊 色 另 外, 经 过 多 年 的 B2C 经 营, 京 东 已 经 掌 握 了 充 沛 的 大 数 据 资 源, 这 就 令 京 东 选 择 做 金 融 水 到 渠 成 21

22 相 对 于 先 行 者 阿 里 而 言, 京 东 的 供 应 链 金 融 打 法 不 尽 相 同 阿 里 小 贷 并 未 引 入 银 行 授 信, 完 全 使 用 自 有 资 金 而 京 东 则 背 靠 传 统 金 融 业 银 行 的 大 树, 完 全 依 靠 银 行 授 信, 通 过 合 作 由 银 行 来 操 作 贷 款 事 宜 京 东 的 供 应 链 金 融 团 队 类 似 于 银 行 的 客 户 经 理, 负 责 对 供 应 商 进 行 评 级, 最 终 设 定 一 个 授 信 额 度 其 授 信 的 依 据 是 供 应 商 在 京 东 系 统 上 的 历 史 销 售 数 据 以 及 供 货 结 算 记 录, 但 最 终 由 京 东 做 担 保 目 前, 资 产 排 名 前 15 的 银 行 都 和 京 东 有 合 作, 在 银 行 京 东 拥 有 100 亿 元 授 信 额 度, 双 方 可 谓 亲 密 无 间 2013 年 12 月 6 日, 历 经 一 年 快 速 发 展 的 京 东 供 应 链 金 融 再 出 重 磅 产 品, 一 款 名 为 京 保 贝 的 3 分 钟 融 资 到 账 业 务 正 式 上 线 此 前, 京 东 的 供 应 链 金 融 可 以 做 到 上 午 申 请, 下 午 批 贷, 但 通 过 京 保 贝 这 个 高 度 互 动 化 的 交 易 平 台, 京 东 平 台 上 的 采 购 销 售 财 务 数 据 可 以 被 拿 出 来 进 行 快 速 分 析, 从 而 完 成 自 动 化 的 审 批 风 控 和 放 款, 整 个 过 程 只 需 要 3 分 钟 数 据 显 示, 京 保 贝 上 线 一 个 月 贷 款 规 模 就 超 过 10 亿 元 消 费 信 贷 后 来 居 上 : 京 东 白 条 打 造 信 贷 闭 环 2014 年 2 月 14 日, 京 东 白 条 在 微 信 红 包 之 后 掀 起 又 一 个 互 联 网 金 融 的 高 峰 这 项 剑 指 个 人 消 费 的 信 贷 服 务, 让 用 户 可 以 通 过 打 白 条 的 方 式 在 京 东 购 物 时, 申 请 最 高 1.5 万 元 的 个 人 贷 款 用 于 支 付, 并 在 随 后 3 个 月 至 12 个 月 内 进 行 分 期 还 款 这 项 类 似 银 行 信 用 卡 的 业 务 还 在 早 期 宣 传 时 就 已 赚 足 市 场 眼 球 此 前, 阿 里 金 融 如 箭 在 弦 的 信 用 支 付 几 经 内 测 却 迟 迟 没 有 推 出, 就 是 因 为 在 对 个 人 消 费 数 据 收 集 和 抗 风 险 能 力 上 略 显 吃 力, 并 且 与 银 行 方 面 的 洽 谈 始 终 未 果 这 一 次, 京 东 决 定 绕 开 银 行 自 己 来 玩 消 费 信 贷 京 东 方 面 表 示, 白 条 可 在 一 分 钟 内 在 线 实 时 完 成 申 请 和 授 信 过 程, 而 服 务 费 用 约 为 银 行 类 似 业 务 的 一 半 京 东 通 过 大 数 据, 对 用 户 消 费 记 录 配 送 信 息 退 货 记 录 购 物 评 价 等 多 个 数 据 进 行 风 险 评 级, 最 终 评 估 出 用 户 的 信 用 京 东 白 条 与 信 用 卡 对 比 22

23 在 风 控 上, 京 东 对 白 条 设 置 了 两 道 防 火 墙 : 一 是 对 用 户 的 消 费 行 为 进 行 基 本 的 分 析, 需 满 足 一 定 的 额 度 ; 二 是 要 求 申 请 用 户 必 须 在 京 东 账 户 绑 定 过 信 用 卡, 并 曾 用 信 用 卡 进 行 在 线 支 付 这 也 就 意 味 着 用 户 的 信 用 首 先 是 得 到 了 银 行 的 承 认 经 过 两 层 过 滤, 京 东 的 坏 账 风 险 被 降 到 了 最 低 就 在 余 额 宝 类 理 财 产 品 满 天 飞 各 种 收 益 率 和 花 样 让 人 应 接 不 暇 时, 京 东 成 功 避 开 了 互 联 网 金 融 理 财 的 兵 家 必 争 之 地, 抢 先 推 出 个 人 信 用 支 付 产 品 从 公 司 战 略 角 度 来 看, 京 东 白 条 是 2C 端 信 贷 业 务, 结 合 2B 端 的 京 保 贝, 京 东 已 经 在 信 贷 业 务 上 形 成 了 一 个 完 整 的 金 融 链 条 我 们 可 以 设 想 一 下, 一 旦 京 东 白 条 发 力, 用 户 消 费 量 将 被 极 大 提 升, 反 过 来 促 进 京 东 商 城 的 销 量 除 了 用 户 粘 性, 白 条 还 可 以 带 来 可 观 的 资 金 利 息, 以 一 部 手 机 为 例, 当 时 售 出 的 手 机 价 格 可 能 是 2000 元, 使 用 京 东 白 条 后,30 天 后 付 款 即 变 成 2010 元, 期 间 存 在 0.5% 的 差 额, 按 年 划 分 就 是 6%, 对 于 京 东 而 言, 白 条 的 问 世 无 疑 为 其 增 加 了 6% 的 年 息 收 入 为 什 么 阿 里 在 公 司 信 贷 方 面 做 的 风 生 水 起, 坏 账 率 稳 定 控 制 在 1% 以 下, 个 人 消 费 信 贷 却 始 终 没 有 起 色, 甚 至 让 金 融 后 起 之 秀 京 东 抢 占 了 先 机? 事 实 证 明, 以 信 贷 为 核 心 的 消 费 金 融, 并 不 是 随 便 哪 家 互 联 网 巨 头 就 可 以 玩 得 起, 尽 管 淘 宝 拥 有 中 国 第 一 的 流 量 和 用 户 量, 但 并 不 意 味 着 阿 里 在 个 人 消 费 信 贷 上 可 以 做 的 得 心 应 手 与 京 东 相 比, 阿 里 更 像 是 一 个 开 放 的 大 数 据 平 台, 而 京 东 则 是 一 个 小 规 模 但 却 完 整 的 闭 环 虽 然 同 样 具 有 互 联 网 基 因, 但 京 东 更 偏 向 互 联 网 零 售 平 台, 价 值 链 整 合 上 更 为 彻 底, 是 一 个 独 立 可 控 的 系 统, 无 论 是 供 应 链 物 流 配 送 购 买, 是 一 个 闭 环 的 链 条 在 对 消 费 者 信 用 的 评 估 上, 京 东 拥 有 完 善 的 数 据 积 累 和 考 量, 对 用 户 的 消 费 记 录 配 送 信 息 退 货 信 息 购 物 评 价 等 数 据 进 行 风 险 评 级, 一 切 都 是 自 主 的 体 系, 更 能 控 制 信 用 风 险 相 比 京 东, 阿 里 对 卖 家 端 的 信 用 把 控 更 为 完 善, 但 淘 宝 属 性 最 终 决 定 了 阿 里 对 个 人 消 费 信 用 记 录 并 不 擅 长 网 银 钱 包 补 齐 支 付 短 板 网 银 钱 包 前 身 是 成 立 于 2003 年 的 第 三 方 支 付 公 司 网 银 在 线, 在 2012 年 被 京 东 收 购 后, 网 银 在 线 逐 渐 淡 出 了 市 场, 直 到 2013 年 下 半 年, 随 着 京 东 金 融 业 务 的 布 局, 才 以 网 银 钱 包 的 形 象 复 出 一 直 以 来, 金 融 业 的 生 存 王 道 都 是 得 账 户 者 得 天 下, 截 至 此 时, 京 东 才 补 齐 了 长 期 存 在 的 支 付 短 板, 有 了 敢 于 和 BAT 叫 板 的 勇 气 网 银 钱 包 作 为 京 东 账 户 体 系 的 承 载 体, 有 利 于 整 合 现 有 金 融 资 源, 为 未 来 的 战 略 部 署 铺 道 从 电 商 到 金 融, 京 东 个 人 账 户 体 系 至 此 形 成 了 完 整 的 闭 环 23

24 互 联 网 理 财 全 面 开 花 : 小 金 库 收 益 壮 大 宝 宝 军 团 这 块 曾 经 被 京 东 绕 道 而 行 的 领 域 最 终 还 是 被 拾 起 了 2014 年 3 月 27 日, 京 东 金 融 平 台 及 首 批 小 金 库 互 联 网 理 财 产 品 正 式 上 线, 由 此 加 入 宝 宝 军 团 大 混 战 首 批 京 东 小 金 库 包 括 两 款 货 币 基 金 产 品, 分 别 为 嘉 实 基 金 的 活 钱 包 和 鹏 华 基 金 的 增 值 宝, 用 户 需 要 使 用 京 东 账 户 通 过 网 银 钱 包 来 购 买 在 互 联 网 理 财 服 务 上 线 后, 网 银 钱 包 将 变 身 金 融 超 市, 用 户 将 可 以 购 买 包 括 货 币 基 金 在 内 的 各 类 理 财 产 品 截 至 此 时, 京 东 金 融 帝 国 版 图 已 经 勾 画 的 初 具 模 型 从 推 出 的 时 间 节 点 来 看, 小 金 库 的 发 行 并 未 赶 在 互 联 网 宝 宝 集 中 密 集 推 出 期, 因 此 可 以 推 断, 京 东 发 行 货 币 基 金 理 财 产 品, 并 不 是 为 了 和 余 额 宝 理 财 通 抢 生 意, 而 是 完 成 自 己 在 互 联 网 金 融 方 面 的 布 局, 因 为 金 融 业 务 板 块 无 疑 会 为 目 前 正 寻 求 赴 美 上 市 的 京 东 提 升 公 司 估 值 此 外, 更 为 完 善 的 互 联 网 金 融 布 局 将 为 供 应 商 和 用 户 提 供 全 面 金 融 服 务, 从 而 增 加 上 下 游 客 户 的 粘 性 试 水 众 筹 打 造 闭 环 2014 年 7 月 1 日, 京 东 凑 份 子 高 调 上 线 了 12 款 众 筹 产 品, 这 也 是 京 东 金 融 继 供 应 链 金 融 消 费 金 融 支 付 业 务 和 平 台 业 务 四 大 金 融 板 块 之 后 的 又 一 创 举 在 首 期 上 线 的 项 目 中, 共 包 括 有 7 个 智 能 硬 件 项 目,5 个 流 行 文 化 项 目 但 与 此 同 时, 也 有 用 户 质 疑 其 为 变 相 团 购 京 东 金 融 众 筹 业 务 负 责 人 金 鳞 对 此 解 释 : 众 筹 与 团 购 看 似 相 近, 但 众 筹 具 有 预 售 性 和 排 他 性, 这 是 团 购 业 务 并 不 具 备 的 尽 管 二 者 都 是 达 到 一 定 规 模 后 项 目 才 能 成 立 组 团, 但 在 内 容 和 本 质 上 有 很 大 差 异, 团 购 并 没 有 梦 想 等 意 识 形 态 贯 穿 其 中, 而 众 筹 背 后 则 有 人 与 人 的 关 系 以 及 价 值 纽 带 把 众 筹 和 团 购 看 做 一 样, 是 没 有 看 清 众 筹 的 本 质 京 东 此 次 杀 入 众 筹 领 域 可 谓 蓄 谋 已 久, 而 最 大 的 优 势 就 在 于 京 东 大 平 台 的 资 源 整 合 支 持 在 经 过 十 多 年 的 发 展 后, 京 东 积 累 了 一 批 高 粘 性 的 优 质 客 户 群, 尤 其 是 在 3C IT 音 像 图 书 等 领 域 的 销 售 优 势, 能 将 这 些 客 群, 有 效 注 入 众 筹 业 务 中 的 智 能 硬 件 和 流 行 文 化 两 大 板 块 作 为 国 内 最 大 的 自 营 式 电 商 企 业, 京 东 目 前 还 具 备 良 好 的 供 应 链 能 力 资 源 整 合 能 力, 能 为 筹 资 人 提 供 从 资 金 生 产 销 售 到 营 销 法 律 审 计 等 各 种 资 源, 扶 持 项 目 快 速 成 长 不 难 发 现, 京 东 此 次 涉 足 众 筹 是 为 了 打 造 一 个 智 能 硬 件 生 态 系 统, 京 东 智 能 云 超 级 App 24

25 以 及 全 方 位 大 数 据 都 将 参 与 到 京 东 的 品 牌 增 值 系 统 建 设 中 据 金 鳞 介 绍, 未 来 京 保 贝 京 东 白 条 也 会 逐 步 参 与 进 来 三 互 联 网 金 融 为 京 东 带 来 巨 大 收 益 据 时 代 周 报 调 查,B2C 业 务 对 其 加 强 京 东 盈 利 能 力 的 帮 助 有 限 这 三 年 京 东 对 应 的 主 营 业 务 毛 利 率 分 别 只 有 5.5% 8.4% 和 9.9%, 作 为 对 比, 当 当 同 期 毛 利 率 则 分 别 有 13.83% 13.95% 和 17.41% 相 反, 京 东 金 融 业 务 却 做 得 风 生 水 起, 尤 其 切 入 最 早 的 供 应 链 金 融 初 具 规 模 效 应 数 据 显 示, 京 东 2013 年 前 三 季 度 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 期 运 营 成 本 亿 元, 主 营 业 务 亏 损 3.16 亿 元, 但 其 供 应 链 金 融 产 生 了 2.22 亿 元 利 息 收 入, 加 上 政 府 补 贴 的 1.65 亿 元, 刚 好 实 现 了 0.6 亿 元 左 右 的 盈 利 京 东 2013 年 财 报 显 示, 供 应 链 金 融 累 计 产 生 3.44 亿 利 息 收 入, 但 成 本 仅 0.08 亿, 毛 利 率 高 达 97.67% 京 东 提 供 另 一 组 数 据 也 能 佐 证 供 应 链 金 融 乃 至 整 个 金 融 板 块 对 京 东 未 来 盈 利 模 式 可 能 产 生 巨 大 贡 献 四 京 东 金 融 短 板 分 析 : 货 到 付 款 降 低 资 金 粘 性 支 付 仍 存 问 题 支 付 端 一 直 是 京 东 的 短 板 2011 年 封 杀 支 付 宝,2012 年 收 购 第 三 方 支 付 公 司 网 银 在 线, 2013 年 停 用 财 付 通,2014 年 推 出 网 银 钱 包 京 东 一 直 试 图 打 造 属 于 自 己 的 支 付 宝 但 其 长 期 的 货 到 付 款 模 式 大 大 减 弱 了 用 户 的 资 金 粘 性, 很 难 建 立 起 支 付 闭 环 支 付 体 系 不 完 善, 直 接 影 响 向 京 东 理 财 产 品 上 的 资 金 转 移 京 东 金 融 曾 做 出 四 大 战 略 布 局, 供 应 链 金 融 消 费 金 融 网 上 支 付 理 财 服 务, 但 是 由 于 历 史 沉 淀 下 来 的 原 因, 京 东 的 网 上 支 付 实 在 很 难 与 另 三 大 强 势 阵 营 相 提 并 论 尽 管 网 银 钱 包 的 上 线 来 势 汹 汹, 但 阿 里 和 腾 讯 已 经 凭 借 领 先 的 线 上 支 付 解 决 方 案 占 领 了 制 高 点, 后 来 的 京 东 想 要 更 改 格 局 非 常 困 难 此 外, 支 付 宝 之 所 以 能 获 得 巨 大 成 功, 是 因 为 支 付 宝 已 经 独 立 于 淘 宝 体 系 之 外, 有 直 接 获 得 客 户 的 能 力, 但 京 东 支 付 系 统 在 直 接 获 客 上 未 必 能 够 成 功, 换 句 话 说, 京 东 目 前 并 不 具 备 超 过 自 己 主 业 外 的 获 客 能 力 缺 乏 技 术 驱 动 力 25

26 过 去, 京 东 更 多 的 是 将 资 源 投 入 到 电 子 商 务 的 商 务 环 节, 驱 动 京 东 业 务 增 长 的 动 力 是 渠 道 物 流, 而 非 技 术 但 技 术 和 数 据 恰 恰 是 B2C 零 售 企 业 规 模 化 最 关 键 的 一 环 京 东 曾 在 光 棍 节 打 出 正 常 折 扣 之 后, 只 要 满 200 元 就 五 折 购 书 活 动, 但 由 于 订 单 量 连 续 暴 增, 几 度 出 现 系 统 故 障 致 使 用 户 无 法 下 单 假 如 同 样 的 危 险 发 生 在 金 融 产 品 身 上, 所 造 成 的 后 果 将 不 堪 设 想 京 东 发 展 初 期, 整 个 信 息 系 统 代 码 由 刘 强 东 亲 自 编 写, 时 至 今 日, 刘 强 东 依 然 亲 自 参 与 信 息 部 门 的 管 理 工 作 但 现 在 看 来, 昔 日 的 技 术 支 撑 已 无 法 满 足 高 速 增 长 的 业 务 需 求 京 东 白 条 不 受 监 管 违 约 成 本 太 低 京 东 白 条 的 理 念 是 让 客 户 先 消 费 后 付 款, 这 与 支 付 宝 的 虚 拟 信 用 卡 完 全 不 同 虚 拟 信 用 卡 的 授 信 是 由 相 关 银 行 垫 资, 因 此 它 属 于 金 融 产 品, 而 京 东 白 条 的 垫 资 由 京 东 自 己 承 担 这 种 本 质 区 别 使 得 京 东 白 条 并 未 受 到 政 策 监 管, 因 为 这 仅 是 一 项 商 品 交 易, 一 个 愿 买, 一 个 愿 赊 然 而, 监 管 漏 洞 不 容 忽 视 京 东 仅 仅 是 个 电 商, 没 有 银 行 完 善 的 征 信 机 制, 对 于 申 请 人 的 信 用 状 况 也 无 法 做 到 充 分 了 解 一 旦 用 户 违 约, 很 难 追 回 资 金 因 此, 相 比 于 有 政 策 监 管 的 阿 里, 京 东 白 条 的 违 约 成 本 太 低, 这 就 导 致 其 在 选 择 客 户 时 不 得 不 慎 之 又 慎 于 是 便 有 了 大 批 用 户 申 请 不 上 京 东 白 条 赊 销 模 式 信 用 水 平 难 以 鉴 别 门 槛 高, 三 者 构 成 死 循 环, 这 也 是 京 东 白 条 主 要 风 险 所 在 移 动 终 端 市 场 占 有 率 影 响 金 融 产 品 受 关 注 程 度 以 京 东 理 财 产 品 小 金 库 为 例, 其 功 能 与 余 额 宝 无 太 大 差 异 但 京 东 一 直 以 来 的 货 到 付 款 模 式, 致 使 其 形 成 了 作 为 电 商 的 一 个 致 命 缺 点 网 络 支 付 体 系 不 健 全 要 做 理 财, 一 定 要 方 便 客 户 资 金 转 移, 没 有 良 好 的 硬 件 支 持, 很 难 吸 引 客 户 另 就 市 场 占 有 率 来 说, 大 部 分 人 手 机 里 都 装 有 支 付 宝 钱 包 和 微 信, 鲜 有 用 户 安 装 京 东 app, 这 也 是 京 东 理 财 关 注 度 较 低 的 原 因 之 一 26

27 招 商 银 行 试 水 类 P2P 网 络 借 贷 将 冲 击 市 场 格 局 互 联 网 金 融 的 火 爆 无 疑 给 传 统 银 行 带 来 了 巨 大 冲 击 : 余 额 宝 等 货 币 基 金 理 财 产 品 造 成 的 存 款 搬 家,P2P 网 络 借 贷 平 台 的 兴 起 引 发 的 正 面 竞 争, 就 连 曾 经 合 作 愉 快 的 第 三 方 支 付 也 开 始 抢 食 一 部 分 既 得 利 益 在 互 联 网 金 融 全 面 爆 发 的 时 代, 银 行 作 为 传 统 金 融 的 重 要 组 成 部 分, 无 疑 遭 遇 到 了 前 所 未 有 的 挑 战 一 传 统 银 行 是 21 世 纪 快 要 灭 亡 的 恐 龙 如 果 你 们 这 些 传 统 银 行 不 改 变, 你 们 就 是 一 群 21 世 纪 将 要 灭 亡 的 恐 龙 微 软 创 始 人 比 尔 盖 茨 曾 在 十 几 年 前 这 样 说 近 年 来, 以 云 计 算 大 数 据 等 为 代 表 的 新 一 代 互 联 网 技 术 迅 速 崛 起, 促 使 传 统 金 融 格 局 发 生 了 新 的 变 化 互 联 网 金 融 具 有 支 付 快 捷 资 金 配 置 效 率 高 资 金 匹 配 成 本 低 等 优 势, 不 断 推 出 新 产 品 和 新 的 商 业 模 式, 促 进 了 民 间 金 融 的 阳 光 化 规 范 化, 解 决 了 中 小 微 企 业 融 资 难 个 人 用 户 理 财 难 等 问 题, 因 而 对 商 业 银 行 构 成 了 全 面 性 系 统 性 和 持 续 性 的 冲 击 从 细 分 领 域 来 看, 第 三 方 支 付 和 移 动 支 付 的 发 展 正 在 替 代 银 行 传 统 的 支 付 业 务, 余 额 宝 等 宝 宝 产 品 的 兴 起 则 向 银 行 的 吸 存 能 力 发 起 了 挑 战, 解 决 了 银 行 长 期 以 来 备 受 诟 病 的 沉 淀 资 金 利 息 之 争 同 时, 支 付 宝 快 钱 等 推 出 信 用 支 付 业 务 以 及 京 东 白 条 的 出 现, 在 一 定 程 度 上 分 流 了 银 行 的 信 用 卡 用 户 P2P 网 络 借 贷 和 众 筹 模 式 的 日 渐 走 红, 则 对 银 行 的 贷 款 业 务 产 生 竞 争 社 交 网 络 的 普 及 更 让 存 贷 中 介 功 能 这 项 银 行 赖 以 生 存 的 根 基 受 到 极 大 威 胁 总 而 言 之, 传 统 银 行 赖 以 生 存 的 存 贷 汇 业 务 如 今 正 面 临 着 全 面 挑 战 在 互 联 网 技 术 蓬 勃 发 展 的 时 代, 商 业 银 行 的 金 融 中 介 角 色 正 面 临 弱 化, 同 时 收 入 来 源 受 到 蚕 食, 传 统 经 营 服 务 模 式 面 临 变 革 可 以 预 见, 银 行 未 来 最 大 的 竞 争 并 不 是 同 业 竞 争, 而 是 来 自 于 各 类 互 联 网 科 技 企 业 在 这 样 的 背 景 下, 传 统 银 行 若 不 主 动 寻 求 转 型, 必 将 成 为 21 世 纪 灭 亡 的 恐 龙 二 招 商 银 行 的 自 我 救 赎 之 路 互 联 网 金 融 的 崛 起, 加 速 推 进 了 传 统 银 行 的 转 型 和 变 革, 但 如 果 就 此 认 为 互 联 网 金 融 会 颠 覆 传 统 银 行 则 有 些 夸 大 其 词 随 着 银 行 互 联 网 反 击 战 的 打 响, 传 统 银 行 的 转 型 步 伐 正 在 加 速 推 进 而 在 外 界 看 来, 招 商 银 行 的 发 展 与 互 联 网 基 因 密 切 相 关 27

28 招 商 银 行 是 中 国 最 早 触 网 的 商 业 银 行 之 一,1999 年 推 出 一 网 通, 并 以 此 为 基 础 构 建 了 包 括 自 助 银 行 电 话 银 行 手 机 银 行 等 在 内 的 网 络 服 务 体 系 招 商 银 行 一 直 以 来 都 在 网 络 银 行 的 最 前 端 在 招 商 银 行 的 内 部 有 着 一 个 两 个 凡 是 原 则, 即 凡 是 能 够 用 电 子 化 解 决 的 业 务, 都 用 电 子 化 解 决 ; 凡 是 能 够 通 过 远 程 银 行 解 决 的 业 务, 尽 量 不 到 网 点 来 办 理 2010 年 4 月, 招 商 银 行 推 出 网 络 互 动 银 行 i 理 财, 是 国 内 首 创 网 上 直 接 开 户 关 户, 依 托 网 上 银 行 电 话 银 行 进 行 业 务 处 理 的 个 人 综 合 理 财 账 户 客 户 只 需 凭 借 任 何 一 张 银 行 卡, 即 可 实 现 3 分 钟 网 上 开 户, 进 而 完 成 各 项 投 资 理 财 活 动 i 理 财 具 备 一 卡 通 的 大 部 分 投 资 理 财 功 能, 同 时 有 强 大 的 社 区 网 络 支 持, 通 过 博 客 圈 子 等 方 式 建 立 关 系 型 社 区, 为 客 户 决 策 提 供 口 碑 推 荐 产 品 评 价 等 2010 年 11 月, 招 行 信 用 卡 联 合 中 国 联 通 发 布 招 行 iphone 版 手 机 银 行 服 务 以 及 掌 上 生 活 移 动 终 端 应 用, 提 供 手 机 商 城 手 机 银 行 招 行 服 务 等 功 能, 同 时 实 现 了 LBS 查 询 服 务 和 手 机 远 程 支 付, 全 面 提 升 了 持 卡 人 对 金 融 和 日 常 生 活 需 求 的 消 费 体 验 2012 年 底, 招 商 银 行 携 手 HTC 推 出 手 机 钱 包, 后 在 上 海 推 出 信 用 卡 手 机 支 付 产 品, 正 式 进 军 移 动 支 付 领 域 2013 年 4 月, 招 商 银 行 推 出 小 企 业 专 属 网 银 平 台 U-BANK8, 推 动 以 培 育 纯 网 上 用 户 为 核 心 目 标 的 产 品 服 务 渠 道 资 源 整 合 7 月, 招 行 又 将 微 信 客 服 升 级 为 国 内 首 家 微 信 银 行 但 最 受 业 界 瞩 目 的 还 要 属 招 商 银 行 2013 年 9 月 上 线 的 小 企 业 e 家 投 融 资 平 台, 专 门 针 对 投 资 者 和 小 企 业 投 融 资 进 行 撮 合 交 易, 这 也 被 业 界 解 读 为 招 商 银 行 开 始 提 供 类 P2P 贷 款 的 投 融 资 服 务 在 互 联 网 金 融 全 面 冲 击 下, 小 企 业 e 家 投 融 资 平 台 成 为 招 商 银 行 面 临 竞 争 压 力 所 采 取 的 战 略 布 局 28

29 来 源 : 易 观 国 际 据 易 观 智 库 发 布 的 2013 年 中 国 网 上 银 行 市 场 行 业 数 据 库 数 据 显 示, 2013 年 度 中 国 网 上 银 行 市 场 整 体 交 易 规 模 达 到 万 亿 元 人 民 币 除 五 大 国 有 银 行 外, 招 商 银 行 以 5.15% 的 市 场 占 比 处 于 股 份 制 银 行 中 的 领 先 位 置 来 源 : 易 观 国 际 29

30 而 在 手 机 银 行 方 面,2013 年 招 商 银 行 的 手 机 银 行 市 场 规 模 占 比 9.44%, 排 名 甚 至 超 越 中 国 银 行, 与 交 通 银 行 不 相 上 下, 远 远 高 于 其 他 股 份 制 银 行 无 论 是 前 任 行 长 马 蔚 华, 还 是 现 任 行 长 田 慧 宇, 招 商 银 行 的 掌 舵 人 都 对 互 联 网 金 融 表 现 出 了 浓 厚 的 兴 致, 并 不 断 寻 求 与 传 统 金 融 的 合 作 空 间, 这 就 让 招 商 银 行 在 出 击 互 联 网 金 融 方 面 频 频 发 出 新 动 作 三 试 水 类 P2P 网 络 借 贷 近 年 来,P2P 网 络 借 贷 平 台 在 国 内 呈 现 出 爆 发 式 的 增 长, 大 小 平 台 犹 如 雨 后 春 笋 一 般 涌 入 人 们 视 野, 但 与 此 同 时, 有 关 兑 付 风 险 平 台 倒 闭 的 传 闻 始 终 不 绝 于 耳, 如 何 能 够 牢 牢 抓 住 投 资 人 的 信 任, 是 所 有 P2P 企 业 正 在 不 断 探 索 的 问 题 在 此 背 景 下, 商 业 银 行 的 涉 足 则 会 令 行 业 格 局 产 生 新 的 变 化 2013 年, 一 则 招 商 银 行 低 调 杀 入 P2P 网 贷 的 消 息 一 石 激 起 千 层 浪 4 月, 招 行 正 式 推 出 了 专 门 面 向 中 小 企 业 客 户 的 互 联 网 金 融 服 务 平 台 小 企 业 e 家, 即 被 外 界 解 读 为 P2P 平 台 小 企 业 e 家 于 9 月 开 始 为 期 一 个 月 的 投 融 资 平 台 试 运 行, 试 运 行 期 间 平 台 共 发 布 融 资 项 目 8 期, 实 际 参 与 业 务 体 验 投 资 人 826 人, 投 融 资 交 易 金 额 合 计 3835 万 元 截 至 目 前, 小 企 业 e 家 已 完 成 约 170 余 只 项 目 的 募 集, 共 筹 集 资 金 23 亿 元, 单 笔 项 目 平 均 融 资 规 模 约 为 1300 万 元, 项 目 给 予 投 资 者 的 平 均 收 益 率 约 6%, 高 于 同 期 国 内 银 行 发 售 的 传 统 理 财 产 品 从 小 企 业 e 家 官 网 的 各 项 风 险 提 示 中 可 以 清 晰 看 出, 招 商 银 行 在 这 项 业 务 中 主 要 充 当 的 是 撮 合 者 的 角 色 : 首 先, 作 为 项 目 提 供 方, 招 行 不 对 融 资 项 目 融 资 人 归 还 本 息 承 担 任 何 形 式 的 担 保 责 任 ; 其 次, 银 行 兑 付 凭 证 涉 及 的 资 金 和 相 关 权 益 当 遇 到 法 院 及 其 他 权 利 机 关 执 行 查 封 冻 结 或 划 扣 任 务 时, 招 商 银 行 将 依 照 司 法 机 关 或 监 管 机 构 的 要 求 行 事 在 职 责 方 面, 招 商 银 行 负 责 对 融 资 方 进 行 审 核, 内 容 包 括 营 业 执 照 经 营 场 所 实 地 认 证 人 民 银 行 征 信 记 录 审 核 融 资 方 今 年 财 务 报 表 的 真 实 性 税 务 登 记 证 组 织 机 构 代 码 证 基 本 账 户 开 户 许 可 证 融 资 方 在 银 行 有 授 信 授 信 质 押 方 式 等 9 个 方 面 该 平 台 目 前 发 布 的 E+ 稳 健 融 资 项 目 融 资 额 度 在 几 十 万 至 上 千 万 之 间 不 等, 融 资 期 限 均 为 180 天 左 右, 投 资 门 槛 最 低 5 万 元 在 用 户 体 验 方 面, 投 资 人 投 标 支 付 等 在 填 写 个 人 基 本 信 息 后 就 可 以 在 投 资 平 台 完 成, 投 资 后 的 信 息 查 询 同 样 整 合 在 小 企 业 e 家 的 会 员 中 心 对 于 没 有 理 财 经 验 的 投 资 人 而 言, 平 台 简 便 的 操 作 步 骤 降 低 了 投 资 难 度 小 企 业 e 家 的 创 新 在 于 将 供 应 链 融 资 线 上 化, 同 时 利 用 银 行 第 三 方 支 付 机 构 的 风 险 识 别 和 风 险 管 控 能 力, 通 过 线 上 线 下 相 融 合 的 银 行 信 息 见 证 服 务, 解 决 资 金 供 给 和 需 求 者 间 信 30

31 息 的 不 对 称 性, 从 而 提 高 融 资 效 率 通 过 小 企 业 e 家, 招 商 银 行 可 以 节 约 贷 款 额 度 和 资 本 金, 同 时 提 供 高 收 益 产 品 来 吸 引 零 售 客 户 资 金 除 此 之 外, 投 融 资 平 台 可 以 让 银 行 沉 淀 难 以 获 得 的 大 数 据, 进 而 打 造 出 小 企 业 和 投 资 者 银 行 第 三 方 结 算 结 构 等 多 维 度 的 金 融 生 态 圈 从 融 资 规 模 投 资 门 槛 收 益 水 平 来 看, 招 商 银 行 的 小 企 业 e 家 与 现 有 的 P2P 产 品 仍 有 差 别 与 P2P 理 财 产 品 相 比, 招 行 理 财 门 槛 更 高, 收 益 水 平 更 低, 难 吸 引 高 风 险 偏 好 类 型 的 投 资 者 但 传 统 金 融 机 构 在 风 险 控 制 上 更 具 优 势, 这 就 可 以 为 招 商 银 行 带 来 更 多 寻 求 稳 健 型 回 报 的 零 售 客 户 四 招 商 银 行 面 临 的 挑 战 朝 朝 盈 限 制 过 多 难 敌 互 联 网 宝 宝 理 财 这 场 由 余 额 宝 掀 起 的 互 联 网 理 财 产 品 收 益 高 潮, 最 终 随 着 其 他 互 联 网 大 佬 传 统 银 行 和 电 信 运 营 商 的 加 入 变 得 硝 烟 四 起 对 于 传 统 银 行 而 言, 是 否 跟 风 发 行 宝 宝 的 确 是 个 两 难 的 选 择 : 不 发 行 就 要 眼 睁 睁 地 看 着 余 额 宝 理 财 通 等 打 进 自 家 腹 地, 存 款 客 户 纷 纷 流 失 ; 发 行 则 意 味 着 银 行 要 付 出 高 出 以 往 活 期 存 款 十 余 倍 的 利 息, 无 形 中 抬 升 了 吸 存 成 本, 利 润 遭 到 侵 蚀 从 现 实 情 况 来 看, 大 多 数 银 行 还 是 选 择 了 跟 风 发 行 宝 宝 产 品 来 留 住 存 款 客 户 2014 年 6 月, 招 商 银 行 在 手 机 银 行 中 低 调 推 出 朝 朝 盈 产 品, 加 入 银 行 系 宝 宝 阵 营 根 据 招 行 朝 朝 盈 的 用 户 协 议, 在 客 户 同 意 开 通 后, 其 个 人 名 下 银 行 卡 将 挂 钩 招 商 招 财 宝 货 币 基 金, 转 入 转 出 则 分 别 对 应 申 购 和 赎 回 操 作, 收 益 率 水 平 远 高 于 同 期 活 期 存 款, 赎 回 0 秒 到 账 但 与 其 他 宝 宝 相 比, 招 行 朝 朝 盈 显 得 格 外 扭 捏, 两 大 限 制 性 举 措 实 在 难 以 满 足 投 资 者 胃 口 : 一 是 该 款 产 品 仅 针 对 部 分 客 户 开 放, 招 行 对 此 给 出 的 官 方 说 法 是 朝 朝 盈 业 务 仅 对 招 商 银 行 个 人 客 户 特 定 目 标 客 群 开 放, 限 手 机 银 行 购 买, 但 据 内 部 人 士 透 露, 特 定 客 户 目 标 群 仅 仅 是 在 数 据 库 中 随 机 抽 取 的 一 部 分 用 户, 其 余 未 被 抽 选 中 的 客 户 均 被 挡 在 了 朝 朝 盈 的 门 外 ; 二 是 每 人 最 高 5 万 的 购 买 上 限, 这 就 意 味 着, 无 论 投 资 者 账 户 资 产 有 多 少 钱, 最 多 也 只 能 购 买 5 万 元 的 朝 朝 盈, 多 余 的 部 分 只 能 存 做 活 期 存 款 如 前 所 述, 银 行 发 行 宝 宝 产 品 本 身 就 是 个 两 难 的 选 择, 虽 然 能 够 截 流 一 部 分 互 联 网 理 财, 但 资 金 成 本 也 会 因 此 而 上 升, 此 次 招 行 上 线 朝 朝 盈, 不 仅 并 未 见 其 公 开 宣 传, 甚 至 官 网 都 未 见 其 相 关 介 绍, 足 以 体 现 其 矛 盾 心 理 从 这 一 层 面 上 来 看, 银 行 系 宝 宝 与 互 联 网 宝 宝 差 距 甚 远 试 水 互 联 网 金 融 体 外 运 营 前 途 未 卜 31

32 尽 管 招 行 在 布 局 互 联 网 金 融 方 面 占 尽 了 先 机, 但 能 否 成 为 这 场 角 逐 中 的 最 终 胜 利 者 仍 有 待 市 场 检 验 2014 年 6 月, 招 商 银 行 联 手 中 国 联 通, 低 调 筹 建 深 圳 市 联 招 信 息 科 技 有 限 公 司, 探 索 互 联 网 金 融 创 新 业 务 这 就 意 味 着, 招 商 银 行 试 图 以 合 资 公 司 的 方 式, 将 其 互 联 网 金 融 推 至 体 外 独 立 运 营 新 公 司 将 采 用 银 行 + 运 营 商 模 式, 独 立 探 索 互 联 网 金 融 创 新 业 务 从 传 统 银 行 的 实 际 动 作 来 看, 互 联 网 金 融 体 外 运 营 并 非 首 例 2013 年 7 月, 民 生 电 商 在 前 海 注 册, 当 时 是 国 内 首 家 与 商 业 银 行 形 成 对 应 关 系 的 银 商 合 作 企 业, 民 生 银 行 是 实 际 大 股 东 市 场 普 遍 将 这 一 动 作 视 为 民 生 银 行 进 军 互 联 网 金 融 的 重 大 布 局 但 从 实 际 效 果 来 看, 成 立 一 年 的 民 生 电 商 至 今 未 见 成 形 项 目 以 电 商 为 例, 传 统 银 行 纷 纷 涉 足, 但 尚 没 有 哪 一 家 银 行 系 电 商 取 得 一 定 的 市 场 地 位 尽 管 银 行 在 资 金 和 风 控 能 力 方 面 具 有 优 势, 但 劣 势 同 样 明 显, 其 中, 缺 乏 流 量 就 是 银 行 系 电 商 的 一 大 弊 病 与 早 已 建 立 成 熟 运 营 模 式 和 运 营 团 队 的 电 商 大 佬 竞 争, 银 行 并 不 具 备 太 多 竞 争 优 势, 如 果 自 己 不 是 流 量 入 口, 就 很 难 获 得 大 量 廉 价 流 量 分 发 给 小 微 商 户 除 此 之 外, 丰 富 的 商 品 种 类 和 优 质 的 用 户 体 验 也 是 银 行 的 薄 弱 环 节, 这 也 就 决 定 了 银 行 跨 界 逆 袭 电 商 很 难 成 功 据 业 内 人 士 透 露, 招 行 此 番 成 立 合 资 公 司 体 外 运 营 互 联 网 金 融 和 消 费 金 融, 试 图 和 民 生 电 商 一 决 高 下, 但 从 其 独 立 运 转 模 式 来 看, 联 招 科 技 一 定 程 度 上 会 步 民 生 电 商 的 后 尘 32

33 国 金 证 券 或 借 佣 金 宝 弯 道 超 车 面 临 两 大 考 验 2013 年 以 来, 互 联 网 金 融 发 展 的 如 火 如 荼 随 着 大 数 据 物 联 网 云 计 算 等 技 术 的 进 步, 互 联 网 金 融 正 在 以 超 过 人 们 预 料 的 速 度 颠 覆 着 传 统 金 融 的 理 念 和 模 式 在 新 经 济 模 式 下, 不 仅 互 联 网 公 司 争 先 恐 后 地 争 食 金 融 领 域 的 巨 额 利 润, 传 统 金 融 机 构 也 纷 纷 开 始 加 快 自 身 的 触 网 步 伐, 传 统 银 行 保 险 证 券 公 司 相 继 介 入, 试 图 在 互 联 网 金 融 的 大 浪 之 下 分 一 杯 羹 一 国 金 证 券 率 先 揭 开 券 商 触 网 大 幕 作 为 传 统 金 融 的 重 要 组 成 部 分, 证 券 行 业 现 如 今 正 面 临 着 新 兴 技 术 的 全 面 冲 击, 承 压 程 度 甚 至 超 过 传 统 银 行 和 保 险 券 商 正 面 临 着 前 所 未 有 的 行 业 裂 变, 传 统 经 纪 业 务 的 重 要 性 已 显 著 降 低 根 据 安 信 证 券 给 出 的 一 份 研 究 报 告, 在 互 联 网 技 术 的 颠 覆 之 下, 目 前 券 商 正 在 向 三 个 典 型 方 向 发 展 : 一 是 往 互 联 网 金 融 业 务 方 面 发 展, 如 国 金 证 券 和 中 山 证 券, 基 于 其 自 身 的 民 营 机 制 及 BAT 级 别 互 联 网 企 业 的 合 作 ; 二 是 往 理 财 方 向 发 展, 典 型 的 如 西 南 证 券 及 华 西 证 券 ; 三 是 往 全 能 型 发 展, 典 型 的 是 中 信 证 券 和 海 通 证 券 等 实 际 上, 近 几 年 来 以 来, 券 商 业 务 创 新 一 直 是 整 个 行 业 关 注 的 焦 点, 而 市 场 对 此 默 认 的 看 法 是 大 券 商 将 在 创 新 业 务 中 更 加 受 益, 中 小 券 商 未 来 的 生 存 环 境 将 更 加 恶 劣 但 互 联 网 金 融 的 异 军 突 起 无 疑 为 中 小 券 商 提 供 了 一 个 新 契 机, 借 助 百 度 腾 讯 阿 里 等 互 联 网 巨 头 在 互 联 网 金 融 领 域 跑 马 圈 地 的 强 势, 中 小 券 商 另 辟 蹊 径, 企 图 搭 乘 大 佬 们 的 顺 风 车 实 现 弯 道 超 车, 国 金 证 券 无 疑 就 是 其 中 的 典 型 代 表 2013 年 11 月 22 日, 国 金 证 券 发 布 公 告 称 已 与 腾 讯 签 署 战 略 合 作 协 议, 双 方 结 成 战 略 合 作 伙 伴 关 系 国 金 证 券 与 腾 讯 旗 下 腾 讯 网 将 在 网 络 券 商 在 线 理 财 线 下 高 端 投 资 活 动 等 方 面 展 开 全 面 合 作 合 作 期 间, 腾 讯 将 向 国 金 证 券 开 放 核 心 广 告 资 源, 协 助 国 金 证 券 进 行 用 户 流 量 导 入, 并 进 行 证 券 在 线 开 户 和 交 易, 在 线 金 融 产 品 销 售 等 服 务 腾 讯 通 过 流 量 平 台 为 国 金 证 券 提 供 持 续 的 用 户 关 注 度 该 公 告 发 布 后 的 9 个 交 易 日 内, 国 金 证 券 股 价 涨 幅 12.23% 而 国 金 证 券 在 受 益 中 也 要 支 付 一 定 的 代 价 根 据 协 议, 国 金 证 券 将 向 腾 讯 支 付 相 关 广 告 宣 传 费 用, 广 告 投 放 金 额 为 每 年 度 1800 万 元 深 受 余 额 宝 成 功 案 例 的 启 发, 各 大 企 业 在 涉 足 互 联 网 金 融 领 域 的 过 程 中, 相 继 将 货 币 基 金 理 财 运 用 到 自 身 的 产 品 设 计 中 来 2014 年 2 月 20 日, 国 金 证 券 互 联 网 金 融 产 品 佣 金 宝 33

34 正 式 上 线, 为 开 户 用 户 提 供 万 分 之 二 的 最 低 佣 金 率, 同 时 为 投 资 者 的 股 票 账 户 保 证 金 余 额 提 供 理 财 服 务, 并 为 客 户 提 供 股 票 等 产 品 的 投 资 建 议 尽 管 5 月 20 日 国 金 证 券 将 佣 金 率 提 升 至 万 分 之 二 点 五, 但 其 仍 为 业 内 最 低 水 平, 该 产 品 的 问 世 也 对 券 商 经 纪 业 务 格 局 构 成 了 一 定 影 响 2013 年, 国 金 证 券 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 0.83%; 实 现 归 属 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 3.17 亿 元, 同 比 增 长 15.49% 尽 管 投 行 业 务 和 自 营 业 务 收 入 比 重 有 所 下 降, 但 资 管 业 务 和 创 新 业 务 均 有 很 大 提 升, 特 别 是 在 对 互 联 网 金 融 业 务 进 行 探 索 后, 有 助 于 国 金 证 券 在 前 期 提 高 经 纪 业 务 的 市 场 占 有 率, 并 将 证 券 行 业 经 纪 业 务 的 竞 争 带 向 新 的 水 平 二 互 联 网 金 融 全 面 冲 击 证 券 业 两 方 面 最 具 隐 患 长 期 以 来, 国 内 证 券 行 业 产 品 同 质 化 严 重, 盈 利 模 式 较 为 单 一, 互 联 网 技 术 的 快 速 兴 起 和 渗 入 更 是 促 进 了 行 业 之 间 的 激 烈 竞 争, 导 致 商 业 模 式 重 塑 具 体 来 看, 互 联 网 对 券 商 的 冲 击 可 以 体 现 在 以 下 两 个 方 面 : 34

35 首 先 是 经 纪 业 务, 纯 通 道 的 经 纪 业 务 面 临 巨 大 冲 击, 一 旦 网 络 证 券 经 纪 牌 照 放 开, 部 分 证 券 公 司 的 经 纪 业 务 收 入 会 因 成 本 过 高 而 大 幅 下 降, 过 分 依 赖 经 纪 业 务 的 券 商 会 收 到 明 显 的 影 响, 专 业 化 经 营 压 力 将 加 大 而 走 网 上 经 纪 业 务 路 线 的 券 商 也 存 有 一 定 压 力, 尽 管 营 业 厅 的 扩 张 成 本 下 降, 但 同 时 也 会 使 证 券 公 司 之 间 面 临 更 为 直 接 的 竞 争, 如 果 只 提 供 单 纯 的 通 道 业 务, 则 不 可 避 免 会 陷 入 到 价 格 战 之 中, 不 利 于 券 商 的 良 性 发 展 其 次 是 规 模 较 大 的 互 联 网 公 司, 诸 如 阿 里 腾 讯 百 度 等, 正 在 准 备 参 与 到 网 络 券 商 业 务 中 从 国 外 经 验 来 看, 不 乏 优 秀 的 电 商 成 功 运 营 网 络 券 商 的 例 子 目 前 在 全 球 范 围 内, 金 融 做 的 最 好 的 电 子 商 务 公 司 便 是 日 本 乐 天 集 团, 同 阿 里 巴 巴 一 样, 日 本 乐 天 也 是 做 电 子 商 务 起 家, 并 且 在 本 土 都 获 得 了 巨 大 的 而 成 功, 旗 下 乐 天 证 券 就 是 超 级 电 商 拓 展 金 融 的 第 一 步 棋 该 事 例 说 明, 一 旦 放 开 优 秀 互 联 网 平 台 新 设 或 控 股 证 券 公 司 开 展 网 络 证 券, 整 个 行 业 将 迎 来 巨 大 冲 击 目 前 传 统 券 商 所 处 的 市 场 环 境 是 内 有 无 序 竞 争, 外 有 劲 敌 虎 视 眈 眈, 券 商 的 传 统 盈 利 格 局 将 发 生 很 大 转 变 在 互 联 网 金 融 全 面 来 袭 的 大 背 景 下, 变 革 意 味 着 风 险 压 顶, 但 不 变 则 是 坐 以 待 毙, 正 在 这 种 情 势 之 下, 众 券 商 纷 纷 触 网 谋 求 转 型 三 佣 金 宝 或 助 力 国 金 实 现 弯 道 超 车 很 长 一 段 时 间 以 来, 中 小 券 商 都 处 于 一 种 夹 缝 中 求 生 存 的 状 态, 但 互 联 网 金 融 的 搅 局 或 将 改 变 现 有 的 券 商 的 格 局 从 国 金 证 券 推 出 佣 金 宝 来 看, 与 其 他 券 商 网 络 化 产 品 相 比, 佣 金 宝 的 具 备 三 大 特 点 : 一 是 对 客 户 股 票 保 证 金 账 户 进 行 余 额 理 财, 二 是 提 供 行 业 最 低 的 万 分 之 2.5 的 佣 金 率, 三 是 提 供 增 值 的 股 票 资 讯 服 务 以 低 佣 策 略 吸 引 大 量 客 户 是 国 金 证 券 依 托 腾 讯 平 台 向 互 联 网 金 融 转 型 的 基 本 策 略, 这 就 迅 速 拉 拢 了 一 批 对 佣 金 价 格 十 分 敏 感 的 客 户 除 了 产 品 自 身 的 特 点, 所 搭 载 的 平 台 同 样 至 关 重 要, 国 金 证 券 依 托 腾 讯 网 腾 讯 自 选 股 及 可 能 的 微 信 平 台, 具 备 较 强 优 势 数 据 显 示, 自 佣 金 宝 问 世 以 来, 国 金 证 券 的 网 上 开 户 情 况 良 好, 开 户 数 稳 定 据 2014 年 一 季 报 数 据, 国 金 证 券 一 季 度 实 现 营 业 收 入 6.7 亿 元, 同 比 增 长 97%, 经 纪 业 务 收 入 1.6 亿 元, 同 比 增 长 19%, 经 纪 业 务 市 场 份 额 已 由 0.64% 提 升 至 0.85% 的 水 平 新 增 网 上 客 户 多 为 自 发 性 客 户, 对 价 格 有 敏 感 性, 因 而 或 多 为 活 跃 客 户, 并 且 高 净 值 客 户 占 比 与 网 下 没 有 明 显 差 别 尽 管 部 分 券 商 也 已 相 继 开 展 网 上 开 户 业 务, 但 截 止 目 前 效 果 并 不 十 分 理 想 一 方 面 是 纯 金 融 公 司 流 量 入 口 上 的 不 足 ; 另 一 方 面 则 是 传 统 金 融 与 互 联 网 追 求 极 致 用 户 体 验 的 精 神 差 异 35

36 国 金 证 券 一 方 面 依 托 腾 讯 5 亿 用 户 解 决 流 量 问 题, 另 一 方 面 也 借 助 了 腾 讯 市 场 化 团 队 将 更 多 专 注 于 产 品 用 户 体 验, 两 个 层 面 的 突 围 令 佣 金 宝 取 得 了 良 好 的 效 果 除 了 网 上 佣 金 战 扩 大 客 户 基 础, 国 金 证 券 凭 借 佣 金 宝 也 可 能 实 现 多 领 域 的 弯 道 超 车, 目 前, 佣 金 宝 已 经 能 够 实 现 创 业 板 的 在 线 转 签, 客 户 的 临 柜 业 务 也 可 在 国 金 证 券 各 地 营 业 部 办 理, 从 而 达 到 互 联 网 金 融 线 上 线 下 相 结 合 与 此 同 时, 在 客 户 基 数 扩 大 的 基 础 上, 券 商 可 通 过 两 融 业 务 等 壮 大 自 身 收 入 2014 年 6 月 30 日 晚 间, 国 金 证 券 发 布 董 事 会 会 议 决 议, 同 意 将 公 司 融 资 融 券 业 务 规 模, 由 不 超 过 35 亿 元 调 整 为 不 超 多 45 亿 元, 其 中 自 有 资 金 投 入 规 模, 由 不 超 过 25 亿 元 调 整 为 不 超 过 35 亿 元, 两 融 业 务 规 模 的 提 升 对 公 司 未 来 业 绩 构 成 利 好 但 值 得 注 意 的 是, 佣 金 宝 未 来 的 扩 张 路 仍 存 挑 战 在 行 业 整 体 佣 金 率 不 断 下 滑 的 大 趋 势 下, 靠 低 佣 金 扩 大 用 户 量 是 否 具 备 可 持 续 性, 国 金 证 券 的 产 品 设 计 能 力 是 否 能 跟 上 腾 讯 的 开 发 速 度, 通 过 自 选 股 等 渠 道 而 来 的 线 上 客 户 转 化 率 是 否 能 达 到 预 期, 二 者 的 IT 系 统 的 承 载 能 力 是 否 相 匹 配 等 仍 有 待 市 场 检 验 四 互 联 网 证 券 面 临 两 大 考 验 行 业 竞 争 进 入 白 炽 化 阶 段 随 着 互 联 网 技 术 的 快 速 发 展, 国 内 证 券 行 业 的 竞 争 将 变 得 更 加 激 烈 在 试 水 互 联 网 金 融 方 面, 国 金 证 券 绝 非 唯 一 一 家 国 泰 君 安 华 泰 证 券 等 证 券 公 司 先 后 成 立 了 网 络 金 融 部, 华 创 证 券 华 泰 证 券 建 立 了 网 上 商 城, 齐 鲁 证 券 关 于 新 设 电 子 商 务 分 公 司 的 申 请 已 经 于 2013 年 7 月 底 正 式 获 批, 德 邦 证 券 也 成 立 了 创 新 与 战 略 发 展 部, 备 战 互 联 网 金 融 业 务 在 激 烈 的 竞 争 中, 券 商 必 须 主 动 寻 求 差 异 化, 才 能 在 竞 争 中 处 于 有 利 的 地 位 尽 管 国 内 互 联 网 用 户 仍 在 不 断 增 多, 但 互 联 网 证 券 交 易 用 户 仅 为 互 联 网 用 户 的 几 十 分 之 一, 交 易 用 户 无 法 实 现 有 效 转 化 在 该 情 势 下, 超 过 80% 的 经 纪 业 务 收 入 排 名 前 30 的 证 券 公 司 已 纷 纷 和 阿 里 百 度 以 及 京 东 等 大 型 电 商 平 台 接 触 和 沟 通, 谋 求 合 作 国 金 和 腾 讯 联 手 也 并 非 成 为 今 后 绝 无 仅 有 的 案 例 互 联 网 金 融 的 渗 入 将 快 速 打 破 券 商 过 去 的 渠 道 覆 盖 和 区 位 优 势, 促 使 证 券 行 业 的 竞 争 日 趋 激 烈 此 外, 随 着 更 多 的 外 资 证 券 公 司 进 入 中 国 的 资 本 市 场, 国 内 证 券 公 司 开 始 直 接 面 对 拥 有 雄 厚 实 力 的 外 资 证 券 公 司 的 围 追 堵 截, 未 来 中 国 证 券 行 业 的 竞 争 格 局 将 发 生 一 定 变 化 一 味 拼 杀 佣 金 不 可 持 续 36