微软联合创始人保罗 艾伦家族基金研究 一 保罗 艾伦生平简介保罗 艾伦是微软的联合创始人, 同时也是一名著名的慈善家 投资家和创业家 保罗 艾伦不仅仅在电脑硬件开发 软件设计与互联网领域卓有建树, 在科研 体育 音乐甚至是西雅图的城市建设中都留下了他的身影与足迹 保罗 艾伦利用自己的家族基金以及创办

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1 微软联合创始人保罗 艾伦家族基金研究 一 保罗 艾伦生平简介保罗 艾伦是微软的联合创始人, 同时也是一名著名的慈善家 投资家和创业家 保罗 艾伦不仅仅在电脑硬件开发 软件设计与互联网领域卓有建树, 在科研 体育 音乐甚至是西雅图的城市建设中都留下了他的身影与足迹 保罗 艾伦利用自己的家族基金以及创办微软所得回报, 一直在各个领域中为人类生活变得更美好而做出尝试与探索 1975 年, 保罗 艾伦与比尔 盖茨联手在新墨西哥州的阿布奎基创立微软, 开始销售 BASIC 解译器 1980 年, 由保罗 艾伦牵头, 微软以五万九千美元买下名为 QDOS 的操作系统 保罗 艾伦的这一决定使得微软大幅提高其操作系统的性能, 最终, 微软的产品被 IBM 采用作为新计算机的操作系统 保罗 艾伦促成的这一和 IBM 的合作被认为是微软成功的发端 保罗 艾伦在微软的成功道路上起着举足轻重的作用, 是比尔 盖茨最为信任的伙伴和朋友 除了创立微软, 保罗 艾伦还是一个在艺术方面颇有建树的艺术家 保罗 艾伦痴迷摇滚乐, 对摇滚的热爱促使他和朋友组建了 The Under Thinkers 乐队, 并于 2013 年发行了专辑 同时保罗 艾伦还全额出资成立了位于西雅图的 Museum of Pop Culture, 向大众普及宣传流行音乐历史 如今, 这座 Museum of Pop Culture 已经成为了西雅图的地标建筑, 是西雅图人的骄傲 保罗 艾伦还热爱体育, 他拥有两只球队,NBA 的波特兰开拓者队和 NFL 的西雅图海鹰队 保罗 艾伦是全球为数不多的同时拥有 NBA 和 NFL 两大职业联盟球队的人 他同时也持有西雅图音速队的小部分股权 这支足球队在 Qwest Field 的主场上座率极佳, 深受西雅图人民喜爱 保罗 艾伦同时还是美国著名的慈善家, 以其对于科研项目的极度热忱而闻名 保罗 艾伦建立了无数的慈善项目用于支持科学研究, 为人类在科技前沿的探索铺路 保罗 艾伦出资支持的项目包括 Allen 大脑研究学院与人工智能研究学院, 海洋研究机构和非洲野生动物保护机构 他还建立了一家太空科技领域的创业公司 Strato Launch, 并且制造出了世界上最大的飞机, 能将火箭从 3 万英尺的高空送入太空 尽管并不出生在西雅图, 保罗 艾伦时刻想着回报西雅图, 这个孕育自己事业与生活的地方 他名下的房地产公司在过去十年间将西雅图一些老式的 不入流的地方改造成城中最酷的潮流核心地 同时在他的努力之下, 他将西雅图开发成为科技公司的聚集之地, 亚马逊 谷歌与其他互联网科技公司纷纷入驻, 将西雅图打造成孕育科技与未来的地方 科幻作家克拉克的墓志铭也许很适合形容保罗 艾伦的这一生 : 他从未长大, 但从未停止成长 保罗 艾伦始终怀着让未来变得更好的梦, 尽全力帮助人类在科技 音乐 体育等各个方面取得发展, 向前进步 二 Vulcan Inc. 家族办公室概况保罗 艾伦作为一个亿万富翁也拥有他自己的家族基金 保罗 艾伦的家族基金采用了公司运作管理的模式, 采取了混合投资的投资策略 具体而言, 保罗 艾伦成立了名为 Vulcan Inc. 0

2 的管理公司作为母公司持有保罗 艾伦旗下的一系列子公司, 并通过这种方式来管理其家族基金 Vulcan Inc. 旗下拥有包括投资 科学技术和文娱三个类别的子公司, 具体的业务如下 : 1. 投资类 Vulcan Real Estate: 主要负责 Vulcan Inc. 所有房地产类的投资并购业务 最为著明的投资项目为西雅图 South Lake Union 区域的开发重建 Vulcan Capital:Vulcan Inc. 旗下最主要的私人投资公司, 主要为股权投资模式, 详细内容会在本文第三部分展开 2. 科学技术 Allen Institute:2003 年成立, 主要是从事脑科学 细胞科学以及其他生物科学等前沿技术的研究, 并为优秀的科研项目提供资金支持 Allen Institute of Artificial Intelligence:2014 年成立, 专注于人工智能及深度学习, 同时也作为孵化器投资 AI 领域 The Hospital Club:The Hospital Club 在英国注册, 类似于一个私人俱乐部, 旨在促进俱乐部成员之间的沟通交流与资源互换 Museum of Pop Culture: 保罗 艾伦出资成立了西雅图的 Museum of Pop Culture, 定期举办展览, 向大众普及流行音乐历史 StratoLaunch:2011 年成立的航天技术公司, 创造了世界上最大的飞机 Stratolaunch plane 该飞机可在平流层发射火箭, 将卫星送达近地轨道 3. 文娱类 Cinerama Theater: 位于西雅图市中心的一家剧院 Seahawks: 保罗 艾伦 1997 年买下的职业美式橄榄球球队 Trail Blazers: 保罗 艾伦 1988 年收购的波特兰开拓者球队 Venues: 拥有西雅图 伦敦以及波特兰等地的众多活动场馆 Vulcan Production: 影片制作公司 三 Vulcan Capital 业务概况保罗 艾伦的主要投资项目都是通过 Vulcan Capital 进行投资与管理的 Vulcan Capital 投资各个阶段的项目, 包括种子轮 早期风险投资轮, 晚期风险投资轮与私募轮 Vulcan 1

3 Capital 的主要投资方向为媒体与社交 能源与自然资源 金融信息服务 技术与生物科技等 Vulcan Capital 的投资金额一般在 1 千万美元到 1 亿美元之间, 偏好于长期投资, 并善于结合自身优势促进未上市公司向 IPO 或者被并购发展 1. Vulcan Capital 高管团队 Chris Orndorff CIO: 芝加哥大学 MBA,CFA 持有人, 现任 Vulcan Capital 的首席投资官 曾在全球固定收益投资公司 Western Asset 担任高级基金经理, 负责绝对回报组合和衍生品投资 在此之前,Chris 曾在 Payden&Rygel 和 Northern Trust 负责管理全球股票投资组合, 全球平衡投资组合以及全球固定收益投资组合 Abhishek Agrawal-- Managing Director and Head of Growth Equity: 哈佛 MBA, 主导 Vulcan Capital 的所有增长型公司的股权投资 他带领 Vulcan 投资的增长型公司, 包括阿里巴巴,Flipkart,Spotify,TraceLink,TrueCar,Uber 和 Zuora 等 Ben Kolpa Managing Director of Fixed Income Team:CFA 持有人, 负责固定收益投资的管理 他在 Vulcan 管理固定收益业务已超过十年, 自集团成立以来一直领导固定收益团队 Ben 曾是 Blackrock 的投资组合经理, 并曾在德意志银行和美林证券担任量化分析师 Adam Hetnarski-Portfolio Manager of Public Equity Team:Adam 专注于 TMT 与科技行业的投资 Adam 之前担任波士顿 Fidelity 公司股权投资部门的副总裁, 同时也是信息技术部门的投资组合经理 2. 主要投资项目 风投项目 / 私募股权项目 Vulcan Capital 目前直接参与了 303 个投资项目, 已经成功退出其中的 98 个项目, 主要投资的领域还是以互联网类的科技公司为主 知名投资项目包括 : 公司名称主营业务退出状况 4INFO 阿里巴巴 Ascentium Capital Avalanche Technology Avvo 身份识别与匹配, 拥有专利 Bullseye ID 平台系统 全球零售电商领导者 为中小型设备制造公司提供小额融资 非易失性存贮器制造全球领导者 面向公众的法律咨询平台 否 2014 年 NYSE 已经 IPO 上市, 退出 2016 年被 Warburg Pincus 收购退出 否 2018 年被 Internet Brands 收购进而退出 Axsy 优化 B2C 流程的服务顾问否 BiPar Sciences 针对癌症的生物制药公司 2009 年被 Sanofi-aventis 收购进而退出 2

4 Bizo 针对 2B 的市场营销业务的服务顾问 2009 年被 linkedin 收购进而退出 Blokable 建筑节能系统否 Decide Denali Therapeutics Flipkart Juno Therapeutics Souq SportStream Spotify 在线购物商品定价计算 针对神经系统疾病的研究公司 印度电商领导者 生物制药公司, 研究细胞免疫疗法来治疗癌症 中东电商领导者 社交媒体上的运动相关信息的数据分析 全球音乐共享平台 2013 年被 ebay 收购进而退出 2017 年纳斯达克 IPO 上市 (NASDAQ:DNLI) 进而退出 2018 年被 Walmart 收购进而退出 2014 年纳斯达克 IPO 上市 (NASDAQ:JUNO) 进而退出 2017 年被 Amazon 收购进而退出 2013 年被 Facebook 收购进而退出 2018 年纽交所上市 (NYSE:SPOT) 进而退出 Uber 网约车服务公司否 Zuora 全球领先的 SaaS 平台, 支持与引导商家向订阅模式发展 2018 年纽交所上市 (NYSE:ZUO) 进而退出 Versive 人工智能应用否 股票投资通过投资上市公司的股票来组成成长性基金, 目前主要持有的股票包括暴雪游戏 阿里巴巴 Amazon 腾讯 Charles Schwab Facebook, Netflix Health Equity Lam Research Thermo Fisher Scientific 等 担保贷款凭证 (CLO) 保罗 艾伦的家族办公室同时热衷于投资担保贷款凭证 CLO CLO 是将风险较高的公司贷款打包转换成各种具有不同风险和回报的, 由债券与股权组合而成的结构性产品 CLO 一般是由资产管理公司构建 他们通过购买低于投资级别的公司债务, 再将贷款打包成有息债券和股权组成的结构性产品 持有 CLO 的投资人获得贷款的本息收入 获得收益的顺序按照结构中的风险等级从低到高排序 最先获得收益的是低风险的债券, 但是债券的收益相对较低 ; 最后获得收益的是股权, 风险最高但相应的收益也最高 CLO 股权级债券的回报率可以高达 12% 到 20% 左右 家族办公室以其一定的风险承受能力, 并且投资期长的特点, 成为 CLO 结构中中低流动性层级的理想持有者 CLO 作为一种分散风险的投资方式, 在家族办公室的另类资产投资中 3

5 比重不断加大 家族基金一般与对冲基金等资金规模大的机构联合投资, 家族基金投资金额在 500 万美元到 1500 万美元 交易完成的 6 个月份,CLO 的股权债券开始产生现金流 母基金形式间接投资其他基金此外, Vulcan Capital 作为母基金也会投资由其他基金公司管理的基金 例如 Vulcan Capital 投资了包括由前斯坦福基金团队成立的 Makena Capital 和由 TriLinc Global Advisors ( TriLinc ) 管理的 TriLinc Global Sustainable Income Fund ( TGSIF ) 4

1. 2. 3. & 4. 5. 6. 7. A B C A1 A2 B1 B2 2.1 / 2.2 2.3 [ ] 1 2 3 4 5 5 5 , A B C internet 1. 2. 3. 5 20 % % 1 2 3 4 5 3.3 1 2 3 4 A 15% B C D E 199 199 199 199 199 199 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

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