幻灯片 1
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- 弦秃 顾
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1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 219 年度展望 原料供给端投产加速, 聚酯下半年难言乐观 年聚酯投资策略报告 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F qinzy@cifutures.com.cn Tel: ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页
2 核心观点 宏观概况 :219 年美国失业率大概率触底, 但薪资结构将产生变化, 仍将对未来通胀有一定支撑, 在失业率仍处低位 通胀仍有支撑的前提下, 当前市场对于美联储未来加息路径的预期过于鸽派, 更加数据依赖的美联储的加息次数有较大概率超预期, 这仍将对美元产生提振 ; PTA 供应端 :1.218 年 PX 开工率同比维持较高水平, 而年底进入检修季后, 开工率下滑明显 整体看, 全年产量增速相对平稳, 受下游需求影响较大 ;2.219 年下半年国内 PX 迎来投产高峰, 若恒力炼化 45 万吨及其他装置如期投产, 未来 PX 产能将大幅扩张,PX 累库跌价可期 ;3. 预计 19 年将随 PX 投产及部分 PTA 新增产能扩张呈现逐步走高态势, 供给端对盘面压力将在远月逐步显现 ;4. 成本端美国过剩的原油产量将出口至全球市场, 抵消部分 OPEC+ 的减产影响, 油价未来跌价可期 ; MEG 供应端 :1. 国内随着下游聚酯工厂对煤制乙二醇的认可度日渐提高, 未来仍有上升趋势, 对盘面可交割乙烯制品的替代压力较大 ;2.219 年, 我国新增乙二醇装置共涉及产能 361 万吨, 约占全球总计划的 57%, 其中以煤制乙二醇居多 ; 海外投产则以北美地区的乙烯制法装置为主, 预计新增产能 267 万吨 ; 整体供应压力或将随时间推移逐步显现 ;3. 全年 MEG 成本端重心下移明显, 未来下行空间仍看全球原油价格的重心变化 ; 聚酯需求端 :1. 若中美贸易谈判结果最终未对整体需求有明显提振, 配合下半年聚酯原料等产能的投放, 下游负荷或将持续走低 ;2.219 年国内预计投产 543 万吨, 主要用于长丝短纤和瓶片 ; 但由于周期性检修降负等影响, 投产计划可能延迟, 实际有效增量或不及预期 ;3. 纺织服装类制品累计出口额增速呈现放缓趋势, 在中美贸易谈判未有实质性进展的前提下, 整体纺服类终端国内外需求将难以扭转 ; 供需平衡 : 以 218 年聚酯产量消耗配比计算,218 年理论消耗 PTA3882 万吨,MEG1521 万吨, 而从 218 年 PTA 实际产量 398 万吨,MEG 产量 698 万吨来看,PTA 仍处紧平衡状态, 而 MEG 国内产需缺口虽逐步扩大, 但从外购的进口量看足以弥补目前的缺口 ( 已考虑产量中煤 油制比例 ), 预计未来产能进一步投放后将更加宽松 ; 第 2 页
3 核心观点 单边策略 :PTA: 一季度因 PTA 前期检修装置陆续重启, 整体供应维持稳定, 而聚酯端因下游节前备货充足节后开工负荷升温乏力, 但原油价格高位震荡支撑盘面 下半年随 PX 全面投产后国内供给压力逐步转弱, 预计盘面压力年内主要集中在远月合约, 建议换月后新空逢高介入 TA99 及 TA1;MEG: 产能高速增长预期叠加经济下行压力下的消费端疲弱, 预计未来仍以震荡偏弱态势运行, 建议以逢反弹做空主力合约为主 ; 组合策略 : 考虑到 219 年下半年国内 PX 迎来投产高峰, 若诸如恒力炼化 45 万吨等装置均如期投产, 未来 PX 产能将大幅扩张, 进口依存度或开始逐步下滑,PX 累库跌价可期, 成本塌陷将主要施压于 1 月合约, 且从历史价差走势上判断亦有明显走扩的趋势性, 稳健者建议可长期持有买入 TA99- 卖出 TA1 正套组合, 参考建仓区间为 1 至 2 区间内 套保策略 : 现阶段 5 月基差已落至合理区间范围内, 而从季节性角度看,9 月基差处相对高位, 建议向上超出 1 个或 2 个标准差后介入套保头寸, 目标均值基差水平为 18 目前郑棉 3 日滚动波动率为 1.18%, 建议最优套保比率建议为 71.57%, 若波动未来有明显加大趋势, 可逐步调高对应套保比率 ; 点价策略 : 据测算, 以 CCFEI 现货指数价格为例,5 月合约点价基差 ( 升贴水 ) 合理水平区间在 至 范围内,9 月合约点价升贴水合理水平区间则在 至 之间, 目前 9 月合约基差处 +1 个标准差附近, 预计未来仍有继续走弱空间 第 3 页
4 年 PTA MEG 走势回顾 /12 19/1 资料来源 : 兴业期货研究咨询部 MEG 走势 受原油价格带动, 盘面价格大幅下挫 横盘整理 PTA 库存已降至低位水平, 加之聚酯新产能投放, 在多头资金炒作下, 呈趋势性大涨 因上游原料涨幅过大, 致使下游终端难以跟涨, 聚酯短纤及瓶片等工厂开始陆续减产 成本端原油价格在国庆后开始持续性下跌, 下游生产积极性受到冲击 一季度呈现季节性累库,3 月底盘面价格降至年内最低位 ; 其后二季度 PTA 装置检修使得供需逐步偏紧, 且有明显去库现象 5 18/1 18/2 18/3 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 19/1 原油止跌反弹, 但临近春节假期, 涨幅受整体下游需求压制难有亮眼表现 第 4 页
5 目录 219 年国际宏观展望 1 第 5 页
6 1.1 预期差 : 将给予 219 年的美元阶段性提振 预期 219 年薪资增速将不会出现显著回落, 其对于未来通胀的支撑也将继续存在, 失业率大势触底 通胀仍有支撑的前提下, 断言美联储 219 年将大幅放缓加息, 甚至停滞显然是有过度预期之嫌, 预计更加数据依赖的美联储加息次数将在 2-3 次左右 ; 目前过度 price-in 美联储放缓加息步伐的市场预期, 与美联储的仍处收紧周期的预期存在差异, 这样的差异将反映在 219 年, 给予美元阶段性的提振, 但来自外部的压力也将令美元难以 更上层楼 未来通胀仍有支撑 219 年美联储预计加息 2-3 次 美国 : 私人非农企业全部员工 : 平均时薪 : 总计 : 季调 : 同比 美国 : 核心 PCE: 当月同比 VIX 联邦基准利率 /1 9/2 1/6 11/1 13/2 14/6 15/1 17/2 18/ 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 6 页
7 1.2 日元 : 或在 219 年间接施压美元 无论是 9 月份 GPIF 所表态的即使央行所持日债已到达区间下限, 且不会再为了保持在区间内而将到期的开放式基金份额转化为国债头寸, 还是黑田东彦再度强调的 灵活的 国债操作策略, 都表明了日央行将逐渐释放日本国债泡沫 减少国债购买的决心, 这有望令未来日本国债收益率上限提高, 从而对日元产生正向推动作用 ; 而从产出缺口 通胀的角度看, 正值扩张的日本产出缺口对通胀滞后的 正向的作用将逐渐地体现在通胀未来的上行中, 综合而言, 日元有望在 219 年再度成为表现相对最佳的货币之一, 且避险驱动也将在 219 年继续驱动日元 日本国债收益率上限预计提高 日本产出缺口扩张或驱动通胀上行 日本 :CPI 5 4 日本央行 : 资产 : 日本政府债券 ( 万亿日元, 右轴 ) 日本 : 国债利率 :1 年 (%) /11 2/11 4/11 6/11 8/11 1/11 12/11 14/11 16/11 18/ Output gap /11 2/11 4/11 6/11 8/11 1/11 12/11 14/11 16/11 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 7 页
8 1.3 接近扩张周期末端的美国经济限制美元上方空间 失业率触底往往是衰退前的征兆 收益率倒挂往往领先衰退一年左右 12 失业率 4 美债收益率 5-3 美债收益率 /12 /12 3/12 6/12 9/12 12/12 15/12 18/12 美国信用利差也在抬头, 大幅抬升企业融资成本, 预兆经济扩张末期 财政赤字也是悬挂在美元上的利刃, 这往往领先美元走势一年左右 5 美国 CCC 级企业债收益率 - 美国 1 年期国债收益率 4 美国 : 占 GDP 比例 : 联邦财政盈余 美元指数 : 季 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 8 页
9 目录 PTA 供给端 2 第 9 页
10 2.1 PX 供应相对平稳 218 年 PX 开工率同比维持较高水平, 第三季度由于国内需求季节性增强, 装置运行相对稳定, 而年底进入检修季后, 开工率 下滑明显 整体看, 全年产量增速相对平稳, 受下游需求影响较大 PX 国内开工率 (%) PX 月度产量 ( 万吨 ) 月度产量 ( 万吨 ) 产量增速 ( 右轴,%) 1% % 16 6% % 2% % -2% -4% -6% % -1% 55 1/2 3/3 5/2 7/1 8/3 1/29 12/28 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11-12% 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 1 页
11 2.2 产业链加工价差 218 年 7 月后 PTA 价格受资金推动出现了明显的涨幅,PX 需求受此影响被强势带动, 随 PTA 价格开始大幅飙涨 ; 但随原料价格 短时间的冲高, 下游聚酯工厂因压力过大开始全面减产,TA 盘面价格回落后, 因四季度 PX 对 TA 出现的供需错配,PTA 加工出 现负利润, 而年末因原油端大幅下跌,PTA 利润被动修复至正常水平 PX- 石脑油价差 PX-PTA 加工利润 PX- 石脑油 ( 右轴 ) CCFEI 价格指数 : PX 外盘 ( 美元 / 吨 ) 石脑油 CFR 日本 ( 美元 / 吨 ) PTA 利润 ( 元 / 吨, 右轴 ) PTA 内盘价 ( 元 / 吨 ) PTA 成本 ( 元 / 吨 ) /1 16/6 16/11 17/4 17/9 18/2 18/7 18/ /1 16/6 16/11 17/4 17/9 18/2 18/7 18/12-6 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 11 页
12 2.3 PX 进口依存度仍偏高 目前国内 PX 整体呈现供不应求格局, 产能 产量增速不及需求增长, 消费仍需依靠进口弥补 ; 218 年我国年均 PX 进口量近 15 万吨, 同比位于较高水平, 主要进口来源依次为韩国 日本 中国台湾 印度等 ; 在我国尚 未开始大量投产的上半年预计仍将维持供需偏紧格局 PX 月度进口量 ( 万吨 ) PX-PTA 供需缺口 ( 万吨 ) PX 供应 PX 理论需求缺口 ( 需求 - 产量 ) /1 3/1 5/1 7/1 9/1 11/ E 数据来源 :Wind 业期货研究咨询部 第 12 页
13 2.4 PX 未来供应偏紧局面将改善 由于 18 年内多数装置投产延期, 使得整体产能较 217 年无明显变化, 预计 219 上半年仍将保持供应紧平衡状态 ; 219 年下半年国内 PX 迎来投产高峰, 若腾龙芳烃 16 万吨装置顺利重启, 浙江石化 4 万吨和恒力炼化 45 万吨装置如期投 产, 未来 PX 产能将大幅扩张, 进口依存度或开始逐步下滑,PX 累库跌价可期 218 亚洲新增 PX 产能 PX 历年进口依存度 (%) 企业产能 ( 万吨 ) 开车时间 腾龙芳烃 年底 ( 延期 ) 四川石化 月扩产 沙特 Petro Rabig 年 1 月 越南 NSRP 年 3 月 印尼 TPPI 年 1 月重启 总计 产量 产能 进口 进口依存度 ( 右轴 ) 58.58% 7% 65% 6% 219 亚洲新增 PX 产能计划 企业 产能 ( 万吨 ) 地点 投产时间 中化弘润 6 山东 219 年 5 月 中海油二期 1 惠州 219 年 海南炼化二期 1 海南 219 年三季度 浙江石化 4 浙江 219 年下半年 恒力炼化 45 大连 219 年下半年 总计 E 55% 5% 45% 4% 数据来源 :CCF Wind 兴业期货研究咨询部 第 13 页
14 2.5 供给端 :PTA 供应相对充裕 218 年 PTA 产量及整体开工率均处于历年高位水平, 预计 19 年将随 PX 投产及部分 PTA 新增产能扩张呈现逐步走高态势, 供给 端对盘面压力将在远月逐步显现 PTA 周度开工率 历年 PTA 产量 /1 2/1 3/22 5/1 6/1 7/2 8/29 1/8 11/17 12/27 2 1/5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 数据来源 :Wind 业期货研究咨询部 第 14 页
15 2.6 成本端 : 美国原油产量将继续上行 从管道瓶颈逐步的解除, 到能源企业的高支出以及高产出计划, 我们有充分理由相信, 以 Permian 地区为主导的页岩油产量将 出现跳跃式增长, 未来美国原油产量进一步上升预期不变 ; 同时出口瓶颈的打破将会快于预期, 美国过剩的原油产量将出口至全球市场, 抵消部分 OPEC+ 的减产影响, 油价未来跌价可期 美国原油产量 ( 千桶 / 天 ) 美油钻机数 ( 座 ) year range 美国原油钻机总数 Permian 钻机数占比 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 12/8 13/4 13/12 14/8 15/4 15/12 16/8 17/4 17/12 18/8 全美商业原油库存 ( 千桶 ) 美国原油出口 ( 千桶 / 天 ) 6 4 五年区间 218 年 219 年 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 数据来源 :Wind 业期货研究咨询部 /4 16/7 16/1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7 18/1 第 15 页
16 目录 MEG 供给情况 3 第 16 页
17 3.1 煤化工装置迎来春天 218 年乙二醇综合开工率处于历年高位, 其中乙烯制法年均开工率约为 8%, 煤制法约为 69%, 远超 17 年整体水平, 煤制乙二醇新装置的大面积投放是带动综合开工率上升的主要因素之一 ; 目前国内主流工艺仍是传统的乙烯制法, 使用率约占 54%, 随着下游聚酯工厂对煤制乙二醇的认可度日渐提高, 国内煤制 MEG 工艺占比提升至 4%, 未来仍有上升趋势, 对盘面可交割乙烯制品的替代压力较大 MEG 国内开工率 (%) MEG 国内工艺占比 (%) 年乙烯法开工率 218 年乙烯法开工率 217 年煤制法开工率 218 年煤制法开工率 乙烯法煤制法 MTO 法 6% % 54% 5 4 1/3 2/7 3/14 4/18 5/23 6/27 8/1 9/5 1/1 11/14 12/19 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 17 页
18 3.2 MEG- 库存居高不下 218 年, 由于年初下游聚酯的检修,3 月起社会库存快速积累,8 月随着聚酯降负减产的计划实施, 再次进入累库周期, 短期仍无法消化, 高位状态或将延续至 219 年一季度 ; 218 年, 华东港口库存持续堆积, 相比同期整体处于高位 上半年聚酯行业景气, 进口采购激增, 港口库存随之提升, 下半年随聚酯新产能的投放, 去库明显 煤制乙二醇开工率的提高也促使港口发货速度放缓, 引起库存上升 MEG 进入累库周期 ( 万吨 ) 华东地区乙二醇港口库存 ( 万吨 ) MEG 社会库存 ( 右轴 ) MEG 进口量 MEG 产量 /1 15/6 15/11 16/4 16/9 17/2 17/7 17/12 18/5 18/1 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 18 页
19 3.3 MEG- 产能高速增长 218 年我国新增产能 222 万吨, 除中海油惠州 4 万吨装置为油制法, 其余均为煤制法装置, 总产能达 156 万吨, 较 217 年产 能增速大幅提升 ; 海外新增装置 95 万吨 ; 未来两年将是新增投产集中实现的时期, 产能将保持高速增长 219 年, 我国新增乙二醇装置共涉及产能 361 万吨, 约占全 球总计划的 57%, 其中以煤制乙二醇居多, 据悉两套石油一体化装置延期至 22 年的概率较大 ; 海外投产则以北美地区的乙 烯制法装置为主, 预计新增产能 267 万吨 ; 整体供应压力或将随时间推移逐步显现 MTO 制产能石脑油产能产能增速 ( 右轴,%) MEG 国内产能 乙烯制产能煤制产能 E 数据来源 :CCF Wind 兴业期货研究咨询部 5% 4% 3% 2% 1% % 国内外 MEG 新增产能计划 工艺 企业 产能 投产时间 地点 新疆天盈 年初 新疆 内蒙建元煤化 年 内蒙古 国储能源化工 年 内蒙古 金诚泰化工 年 内蒙古 易高煤化工 年 内蒙古 伊霖化工 年 内蒙古 湖北三宁 年 湖北 煤制 MEG 襄矿泓通煤化工 年 3 月 山西 神华榆林能源化工 年 陕西 陕西煤业 年 陕西 延长石油 年 陕西 河南能源永宇 年 河南 久泰 1 22 年 山东 新疆天业 6 22 年 新疆 中安联合 年 安徽 石脑油一体化 浙江石化 9 暂定 219 年 1 月浙江恒力石化 8 延期至 22 年大连 sasol 年初 美国 韩国乐天 年二季度 美国 MEGlobal 年 1 月 美国 国外乙烯制 yansab( 扩容 ) 年初 沙特 阿美 - 马石油 年 4 月 马来西亚 台湾台塑 年 美国 JUPC 年 美国 第 19 页
20 3.4 MEG- 成本重心下移 综合考虑各生产工艺现金流, 当油价较高时, 草酸酯制法占据优势, 石脑油制次之, 外购甲醇及乙烯单体制法的竞争力较弱 ; 在如今全球油价相对低位的环境下, 草酸酯法竞争力度不及石脑油制法,MTO 及乙烯制法多次触及盈亏平衡点, 全年 MEG 成 本端重心下移明显, 未来下行空间仍看全球原油价格的重心变化 MEG 现货价格走势 各工艺现金流利润对比 MEG 外盘 ( 美元 / 吨 ) 石脑油法 MEG 利润 ( 元 / 吨 ) 乙烯法 MEG 利润 ( 元 / 吨 ) 现货价 ( 中间价 ): 石脑油 :CFR 日本 ( 美元 / 吨 ) MEG 内盘 ( 元 / 吨, 右轴 ) MTO 法利润 ( 元 / 吨 ) 草酸酯法利润 ( 元 / 吨 ) /1 15/6 15/11 16/4 16/9 17/2 17/7 17/12 18/5 18/ /1 16/6 16/11 17/4 17/9 18/2 18/7 18/12 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 2 页
21 目录 聚酯需求情况 4 第 21 页
22 4.1 聚酯终端利润压缩 全年聚酯产品价格走势一致, 三季度因原料价格剧烈波动, 聚酯利润被压缩, 第四季度起, 现金流利润下滑明显, 市场表现 较为清淡, 消费景气度降温, 但目前聚酯利润已降至相对低位水平,19 年上半年升温情况还看整体市场需求 218 年聚酯产品现金流利润 ( 元 / 吨 ) 218 年聚酯产业链价格走势 ( 元 / 吨 ) 15 涤纶 POY 利润涤纶 DTY 利润涤纶 FDY 利润 切片瓶片短纤 DTY FDY POY 1 涤纶短纤利润 聚酯切片利润 14 PTA MEG PX ( 右轴 ) /1 18/4 18/6 18/9 18/12 4 1/3 3/4 5/3 7/2 8/31 1/3 12/29 2 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 22 页
23 4.2 聚酯开工季节性明显 218 年平均负荷率约 87%, 为历年来高位水平 ; 下游开工呈现明显周期性和季节性 ; 其中淡季主要集中在春节期间 ( 检修停产假期 ) 以及 7 至 8 月份 ( 高温限电 衣料单薄需求 较低 ), 若中美贸易谈判结果最终未对整体需求有明显提振, 配合下半年聚酯原料等产能的投放, 下游负荷或将持续走低 聚酯工厂负荷率 (%) 下游织造负荷率 (%) 装置负荷率 : 涤纶长丝 : 国内 装置负荷率 : 涤纶短纤 : 国内 9 1 装置负荷率 : 聚酯切片 : 国内 PTA 产业链负荷率 : 聚酯工厂 /18 2/27 4/8 5/18 6/27 8/6 9/15 1/25 12/4 1/ /1 14/7 15/1 15/7 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 23 页
24 4.3 聚酯处产能扩张后期 218 年聚酯总产能 5296 万吨, 产能增速继 214 年下滑后重回高位 ; 而年度总产量增速却有明显下滑趋势 ; 在聚酯产能处扩张的后周期下, 产量增速或将受边际递增效应影响继续减少 ; 219 年国内预计投产 543 万吨, 主要用于长丝短纤和瓶片 ; 但由于周期性检修降负等影响, 投产计划可能延迟, 实际有效增量或不及预期 聚酯进入扩张后期产量增速放缓 ( 万吨 ) 219 年聚酯新增产能计划 产能产量产能增速产量增速 E 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 企业 产能 ( 万吨 ) 投产时间 地点 产品 逸鹏二期 年三季度 浙江 涤纶长丝 新凤鸣中益 年底 浙江 涤纶长丝 桐昆恒优 年三季度 浙江 涤纶长丝 恒逸海宁 年三季度 浙江 涤纶长丝 恒腾四期 年底 浙江 涤纶长丝 恒邦四期 年底 浙江 涤纶长丝 国内 盛虹国望 年底 江苏 涤纶长丝 江苏向阳 年一季度 江苏 涤纶短纤 江苏华西村 年一季度 江苏 涤纶短纤 宿迁逸达 年 江苏 涤纶短纤 仪征化纤 年 江苏 涤纶短纤 大连逸盛 年底 大连 聚酯瓶片 海南逸盛 年三季度 海南 聚酯瓶片 泰国 年 印尼 年 国外 印度 年阿联酋 年 伊朗 年 越南 年 总计 数据来源 :CCF Wind 兴业期货研究咨询部 第 24 页
25 4.4 纺织服装类终端销售不佳 218 年全年服装鞋帽及纺织品累计零售额同比增速大幅回落, 主要受中美贸易争端波及 ; 纺织服装类制品累计出口额增速亦 呈现放缓趋势, 在中美贸易谈判未有实质性进展的前提下, 整体纺服类终端国内外需求将难以扭转 服装鞋帽 针 纺织品类零售额 纺织服装类出口增速 零售额 : 服装鞋帽 针 纺织品类 : 累计值 ( 亿元 ) 4 服装及衣着附件累计同比出口额 (%) 16 零售额 : 服装鞋帽针纺织品类 : 累计同比 ( 右轴 ) 12 3 纺织纱线 织物及制品累计同比出口额 (%) /2 15/7 15/12 16/5 16/1 17/3 17/8 18/1 18/6 18/ /12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 25 页
26 目录 聚酯链供需平衡 5 第 26 页
27 5.1 PTA&MEG 供需结构 以 218 年聚酯产量消耗配比计算, 生产 1 万吨聚酯, 需消耗 万吨 PTA 和 万吨 MEG, 则 218 年理论消耗 PTA3882 万吨,MEG1521 万吨, 而从 218 年 PTA 实际产量 398 万吨,MEG 产量 698 万吨来看,PTA 仍处紧平衡状态, 而 MEG 国内产需缺口虽逐步扩大, 但从外购的进口量看足以弥补目前的缺口 ( 已考虑产量中煤 油制比例 ), 预计未来产能进一步投放后将更加宽松 PTA 紧平衡状态 ( 万吨 ) MEG 产需缺口扩大 ( 万吨 ) PTA 产量 PTA 理论需求缺口 ( 需求 - 产量 )( 右轴 ) MEG 产量缺口 ( 需求 - 产量 ) MEG 需求 MEG 进口 E E 数据来源 :CCF 兴业期货研究咨询部 第 27 页
28 目录 策略推荐 6 第 28 页
29 18/1 18/2 18/3 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 19/1 19/2 19/3 19/4 19/5 19/6 19/7 19/8 19/9 19/1 19/11 19/ 单边策略 PTA: 一季度因 PTA 前期检修装置陆续重启, 整体供应维持稳定, 而聚酯端因下游节前备货充足节后开工负荷升温乏力, 但原油价格高位震荡支撑盘面 下半年随 PX 全面投产后国内供给压力逐步转弱, 预计盘面压力年内主要集中在远月合约, 建议换月后新空逢高介入 TA99 及 TA1, 短期 VAR 测算资金占用建议为 13% 左右, 关注后续报告调整 ; MEG: 产能高速增长预期叠加经济下行压力下的消费端疲弱, 预计未来仍以震荡偏弱态势运行, 建议以逢反弹做空主力合约为主 PTA 走势预测 数据来源 : 兴业期货研究咨询部 PTA5 月交割 TA5M.CZC 日期 收盘价 资金占用 Date close 周涨跌幅标准差 99%VaR 满仓最大亏损单周资金最大亏损 1% % 1.55% 4.27% 85.38% 11.71% % 1.54% 4.14% 82.78% 12.8% % 1.52% 3.95% 78.95% 12.67% % 1.57% 3.92% 78.5% 12.74% % 1.63% 4.8% 81.65% 12.25% % 1.58% 3.71% 74.21% 13.47% % 1.59% 3.84% 76.78% 13.2% % 1.57% 3.8% 75.97% 13.16% % 1.56% 3.84% 76.72% 13.3% % 1.58% 3.84% 76.81% 13.2% % 1.55% 3.6% 71.97% 13.9% % 1.55% 3.61% 72.25% 13.84% % 1.57% 3.77% 75.35% 13.27% % 1.57% 3.75% 74.92% 13.35% MEG 走势预测 49 18/1219/119/219/319/419/519/619/719/819/919/119/1119/12 第 29 页
30 6.2 组合策略 考虑到 219 年下半年国内 PX 迎来投产高峰, 若腾龙芳烃 16 万吨装置顺利重启, 浙江石化 4 万吨和恒力炼化 45 万吨装置如期投产, 未来 PX 产能将大幅扩张, 进口依存度或开始逐步下滑,PX 累库跌价可期, 成本塌陷将主要施压于 1 月合约, 且从历史价差走势上判断亦有明显走扩的趋势性, 稳健者建议可长期持有买入 TA99- 卖出 TA1 正套组合, 参考建仓区间为 1 至 2 区间内, 按单日资金最大亏损 5% 测算, 资金占用约 13% 左右 TA99-TA1 价差路径预测 25 TA89-TA91 TA79-TA81 TA69-TA71 TA59-TA61 TA49-TA51 TA99-TA /15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 PTA9 月交割 PTA1 月交割 TA9M.CZC TA1M.CZC 日期 收盘价 收盘价 Date close close CF95-CF99 价差预测路径 9-1 组合头寸 日涨跌幅标准差 99%VaR 满仓最大亏损 资金占用 单周资金最大亏损 5% %.61% 1.43% 28.64% 17.46% %.61% 1.46% 29.15% 17.15% %.84% 1.99% 39.75% 12.58% %.84% 1.97% 39.43% 12.68% %.84% 1.95% 38.99% 12.83% %.84% 1.94% 38.88% 12.86% %.84% 1.94% 38.82% 12.88% %.84% 1.91% 38.12% 13.12% %.84% 1.91% 38.28% 13.6% %.84% 1.9% 38.9% 13.13% %.84% 1.91% 38.11% 13.12% %.84% 1.92% 38.33% 13.5% %.84% 1.9% 38.% 13.16% %.84% 1.91% 38.14% 13.11% %.84% 1.92% 38.38% 13.3% 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 3 页
31 6.3 产业策略 套保策略 : 现阶段 5 月基差已落至合理区间范围内, 而从季节性角度看,9 月基差处相对高位, 建议向上超出 1 个或 2 个标准差后介入套保头寸, 目标均值基差水平为 18 目前郑棉 3 日滚动波动率为 1.18%, 建议最优套保比率建议为 71.57%, 若波动未来有明显加大趋势, 可逐步调高对应套保比率 点价策略 : 据测算, 以 CCFEI 现货指数价格为例,5 月合约点价基差 ( 升贴水 ) 合理水平区间在 至 范围内,9 月合约点价升贴水合理水平区间则在 至 之间, 目前 9 月合约基差处 +1 个标准差附近, 预计未来仍有继续走弱空间 25 CCFEI 内盘 PTA 价格 -5 月交割合约基差区间 2 CCFEI 内盘 PTA 价格 -9 月交割合约基差区间 2 15 内盘现货 -5 月交割 内盘现货 -5 月基差均值 + 1SD - 1SD + 2SD - 2SD 15 1 内盘现货 -9 月交割 内盘现货 -9 月基差均值 + 1SD - 1SD + 2SD - 2SD /2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 19/ /2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 19/2 数据来源 :Wind 兴业期货研究咨询部 第 31 页
32 免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 32 页
33 公司总部及分支机构 总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 : / 上海分公司 上海市浦电路 5 号上海期货大厦 151A 室 联系电话 : 浙江分公司 宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼 联系电话 : 江苏分公司 南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼 联系电话 : 山东分公司济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层 单元联系电话 : 北京分公司 北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层 杭州分公司 杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 12 室 四川分公司 成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼 河南分公司 郑州市金水区未来路 69 号未来大厦 156 室 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 台州分公司 台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼 深圳分公司 福建分公司 湖南分公司 联系电话 : 深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 113A-116 福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室 湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼 湖北分公司 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼 联系电话 : 广东分公司 广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室 联系电话 : 天津分公司 天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层 联系电话 : 大连分公司 大连市中山区一德街 85D 兴业银行大厦 1 楼 C 区 联系电话 : 温州分公司 浙江省温州市鹿城区瓯江路鸿旭嘉苑 6-7 幢 12-2 室三楼 32 室 联系电话 : 第 33 页
34 Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 :212 网 : Add: 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel: Fax: / 第 34 页第 34 页
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
2-2
... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
幻灯片 1
兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.11.26-11.3) PTA: 原油价格大幅走低,PTA 新单逢高试空 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn Tel:21-822213 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F3483 E-mail: qinzy@cifutures.com.cn
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兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.1.29-11.2) PTA: 短期震荡态势或延续,PTA 新单寻求低位做多机会 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn Tel:21-822213 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F3483 E-mail: qinzy@cifutures.com.cn
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2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
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兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.11.5-11.9) PTA: 供给端偏紧态势未加剧,PTA 短期新单宜观望 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn Tel:21-822213 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F3483 E-mail: qinzy@cifutures.com.cn
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
宏观与策略研究
--2005 6 2 2005 6 A 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 86-0755-82960074 huangsx@ccs.com.cn 86-0755-82943566 luxw@ccs.com.cn 86-0755-82960739 jingzz@ccs.com.cn 2005-6-2 1996 2005 A 4 5 6 6 A+H 2005 A, 2005-4-6
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兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 聚酯产业链数据周报 (219.1.21-1.25) 聚酯 : 成本端提振效果显著,TA&EG 单边暂观望 联系人 : 秦政阳从业资格编号 :F3483 E-mail: qinzy@cifutures.com.cn Tel:21-822137 ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页 内容要点 上游装置检修预期 :1. 上海亚东石化
産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185
産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
Title
/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
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慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 冬 令 殺 手 冬 令 殺 手 蘇 潔 瑩 醫 生 東 區 尤 德 夫 人 那 打 素 醫 院 內 科 部 呼 吸 科 副 顧 問 醫 生 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 簡 稱 慢 阻 肺 病, 主 要 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 和 肺 氣 腫 兩 種 情 況 患 者 的 呼 吸 道 受 阻, 以 致 氣 流 不
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
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机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
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2009 08 09 2 3 4 08 09 5 14402.56 40.95% 622.92 43.57% 4753.39 31.90% 302.05 45.01% 4020.24 26.03% 361.51 27.32% 23176.19 36.24% 1286.48 38.91% : 6 7 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%
基金池周报
基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 (000011.OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( 163302.OF
27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
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推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报
5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2
Mondeo 2003-03-08 2003 / MondeoGhia-X, 3S71-9H307-FA 310-069 (23-055) ( ) 1. 310-00 2. 310-00 3. 100-02 4. 1 5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 10 10. 11. 12. 3 13. 1. 2. 14. 310-00 15. 4 16. 17. 18. 19. 20. ( )
浙商期货化工品日报
浙商期货化工品日报 2019.6.26 浙商期货研究中心化工小组 联系电话 0571-87213861 浙商期货有限公司 浙江省杭州市下城区耀江发展大厦 11 楼 http://www.cnzsqh.com/ 0/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 每日数据 利润 ( 油制 / 煤制 ) 2019/06/25 2019/06/24 2019/06/21 2019/06/20 2019/06/19
浙商期货化工品日报
浙商期货化工品日报 2019.6.25 浙商期货研究中心化工小组 联系电话 0571-87213861 浙商期货有限公司 浙江省杭州市下城区耀江发展大厦 11 楼 http://www.cnzsqh.com/ 0/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 每日数据 利润 ( 油制 / 煤制 ) 2019/06/24 2019/06/21 2019/06/20 2019/06/19 2019/06/18
品 种 观 点 及 操 作 建 议 分 析 师 联 系 电 话 资 金 入 场 兴 趣 清 淡,A 股 维 持 盘 整 走 势 周 一 A 股 迎 来 小 幅 反 弹, 但 量 能 继 续 创 新 低 上 证 综 指 收 盘 涨 0.77% 报 3026.05 点, 深 证 成 指 涨 0.99%
兴 业 期 货 2016.09.20 操 盘 建 议 金 融 期 货 方 面 : 综 合 盘 面 和 资 金 面 看,A 股 暂 缺 吸 引 力, 震 荡 格 局 难 改 商 品 期 货 方 面 : 目 前 供 需 面 依 旧 为 主 导 因 素, 主 要 品 种 延 续 分 化 走 势 操 作 上 : 1. 新 年 度 合 约 仓 单 压 力 基 本 解 除, 且 供 需 预 计 偏 紧,Ru1701
宏碩-觀光指南coverX.ai
Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
Microsoft Word - 第四章 資料分析
第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>
興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
Title
/本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)
Agilent N5700 N5741A-49A, N5750A-52A, N5761A-69A, N5770A-72A W 1500 W 600 V 180 A 1 U Vac AC LAN,USB GPIB Agilent N5700 1U 750W 1500W 24
Agilent N700 N71A-9A, N70A-2A, N761A-69A, N770A-72A 2 70 W 100 W 600 V 180 A 1 U 8-26 Vac AC LAN,USB GPIB Agilent N700 1U 70W 100W 2 6V 600V 1.A 180A N700 1U 19 100W LED N700 OVP UVL UVL OVP N700 GPIB
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
专题研究.doc
2005 2 1 14 11.2 14 15 15 14 Yunyang.zhao@morningstar.com 500 MSCI 1991 2001 53 458 115 94 24 316 26 494 125 1995 26 14 1993 1993 1997 http://cn.morningstar.com 1998 1 2001 6 2000 1993 90 2002 2001 51
---- TEL FAX II %
2003 2 2003 8 WWW.CEI.GOV.CN TEL010 68558355 FAX010 68558370 I ---- TEL010 68558355 FAX010 68558370 II 2003... 1...1...2...2 2003... 3...3...4...6 1....6 2....7...8...10 1....10 2. 40%...11 2003... 12...12...13...13
2 1. 今 日 聚 焦 : 关 注 PTA- 涤 纶 产 业 链 PTA 供 求 关 系 改 善, 行 业 景 气 度 提 升 PTA 行 业 2015 年 起 进 入 去 产 能 阶 段, 4693 万 吨 总 产 能 中 1400 万 吨 处 于 关 停 状 态 2016 年 起 PTA 产
[Table_MainInfo] [Table_InvestInfo] [Table_AuthorInfo] 行 业 研 究 / 石 化 房 地 产 有 色 化 工 煤 炭 钢 铁 行 业 跟 踪 报 告 关 注 PTA- 涤 纶 产 业 链 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 证 券 研 究 报 告 2016 年 08 月 07 日 周 期 行 业 市 场 表 现 8 月 5 日,
<4D6963726F736F667420576F7264202D2047CEF7B7C920B9ABCBBED1D0BEBFB1A8B8E62E646F63>
公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
擦 品 种 观 点 及 操 作 建 议 分 析 师 联 系 电 话 股 指 弱 势 震 荡 延 续, 新 单 暂 时 观 望 周 四 (1 月 28 日 ),A 股 早 盘 低 开 后 震 荡 幵 数 次 转 涨, 午 后 市 场 走 低, 中 石 油 中 石 化 一 度 崛 起 拉 抬 指 数,
兴 业 期 货 2016.01.29 操 盘 建 议 金 融 期 货 斱 面 : 因 悲 观 预 期 主 导 市 场, 股 指 弱 势 难 改, 但 短 线 跌 幅 过 大, 新 空 盈 亏 比 丌 佳, 宜 观 望 商 品 斱 面 : 主 要 品 种 有 小 幅 回 调, 但 基 本 面 仍 有 潜 在 向 上 驱 动, 有 色 金 属 贵 金 属 及 能 化 品 仍 可 持 多 头 思 路 ;
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDA8D0C5C9E8B1B8D6C6D4ECD2B5A3A83230303630393031A3A9A3BACEF6D6F7C1F7C9E8B1B82E646F63>
行 业 研 究 析 主 流 设 备 商 2 季 财 报, 评 中 兴 通 讯 市 场 表 现 26/9/1 通 信 设 备 制 造 业 全 球 9 家 电 信 设 备 制 造 巨 头 占 据 了 约 9 的 市 场 份 额, 中 兴 通 讯 海 外 销 售 占 比 已 超 过 了 37%, 而 且 还 有 不 断 增 长 的 可 能 我 们 选 取 已 公 布 2 季 度 财 报 并 且 竞 争 领
报告的主线及研究的侧重点
26-11-2 862163299571 86213313733 zhouyong2@cjsc.com.cn zhoujt@cjsc.com.cn 27 7 7 25.1 6 25.12 26.5 26.11 2 2 6 7 27 7 7 ...1 2...1...2 6...3 7...4...5...7...8...11...11...13...15...18...18...18...19 7...2
Microsoft Word - 3635966_11153427.doc
马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
幻灯片 1
兴业期货能化品产业周报 (PTA) 暂缺新增利多,PTA 新单暂观望 分析师 : 贾舒畅从业资格编号 : F311322 投资咨询编号 :Z1273F311322 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn Tel: 21-822213 218 年 3 月 5 日 第 1 页 小结 从成本端看, 原油价格大幅下跌,PTA 成本重心下移 ; 从现货方面看, 宁波逸盛 65 万吨装置重启,
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Page 1 3G - 28 5 2-21-6886525 E-mail yanping@guosen.com.cn 28 5 5 3G 11% 212 12267 28 5 23 8522 P/B EPS P/E X (X) 27 28E 29E 27 28E 29E A 9.26 65 3.53.27.27.35 34.8 34.3 26.5 13.1 941 6.27 4.28 5.7 6.74
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
二零零五年度报告框架稿
CHINA PETROLEUM & CHEMICAL CORPORATION ( 2004 12 31 ) 1 1 2 2.1 (1) 53,535 32,275 35,996 115,222 1,102 62,953 1,088 10,506 70,139 1,160 ( )/ (2) (322) 6,543 4,304 919 275 (665) (1,833) 3,721 2 (2) 2004
2004年聚酯产业运行回顾
郑 州 商 品 交 易 所 PTA 期 货 系 列 宣 传 材 料 之 三 PTA 产 业 链 年 度 分 析 报 告 二 00 六 年 十 月 目 录 2005 年 我 国 聚 酯 涤 纶 行 业 运 行 情 况 分 析 4 一 原 油 影 响 力 开 始 下 降 4 二 聚 酯 产 能 继 续 猛 增, 但 产 量 增 长 慢 于 产 能 增 长, 聚 酯 过 剩 仍 然 严 重,2005 年
2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集
1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三
2010 01 23 60.21 29.70 5271.41 300 3366.20 3128.59 12595.94 5792.92 5777 5277 4777 4277 3777 3277 090123 090423 090717 091015 100106 300 1 2010 2010.1.20 2 12, 2010.1.18 (8621)61038269 xieg@gjzq.com.cn
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
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559 509 459 409 359 309 259 2008 10 30 14.31 20.60 295.61 300 1658.22 1719.81 5798.67 2012.50 080604 080826 300 1 2008.10.5 2, 2008.7.18 3 2008.7.14 (8621)61038287 zhangzj@gjzq.com.cn (8621)61038289 dongyaguang@gjzq.com.cn
Microsoft Word - Daily150330-A.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
Microsoft Word - 30017417_10012249.doc
股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34
1 1 1 2 2 3 3 4 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12 13 14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34 34 35 35 36 37 37 38 38 39 39 40 40 41 41 42 43 43 70% 75% 43 44 45 46 47 47
XX公司
行 业 报 告 行 业 专 题 报 告 并 购 重 组 带 来 业 绩 大 幅 增 厚, 成 长 股 表 现 优 异 基 础 化 工 2016 年 02 月 05 日 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 150% 100% 50% 0% 相 关 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 基 础 化 工 * 钛 白 粉 节 后
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主 体 信 用 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 ) 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 15 恒 逸 CP001 9.00
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下
行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25
国 信 期 货 研 究 Page 2 一 行 情 回 顾 11 月 PTA 指 数 维 持 4450-4750 区 间 整 理, 塑 料 及 PP 则 呈 现 加 速 探 底 走 势, 其 中 09 合 约 均 创 上 市 以 来 新 低 图 1:PTA 及 美 原 油 指 数 数 据 来 源 :
国 信 期 货 研 究 Page 1 国 信 期 货 研 发 部 化 工 月 报 化 工 风 险 事 件 冲 击, 聚 烯 烃 短 期 修 正 2015 年 11 月 25 日 主 要 结 论 11 月 PTA 指 数 维 持 4450-4750 区 间 整 理, 塑 料 及 PP 则 呈 现 加 速 探 底 走 势, 其 中 09 合 约 均 创 上 市 以 来 新 低 宏 观 方 面 : 受 内
Microsoft Word - Software sector_111107 _CN_.doc
软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有
Sector — Subsector
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人
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29 12 1 21-53519888-1922 Ch57261821@yahoo.com.cn 11 12.78 1.6 95.36 1 114.88 6 3 6% 8 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% 9-6 9-6 9-7 9-7 9-7 9-8 9-8 9-8 9-9 9-9 9-1 9-1 9-11 9-11 9-11 9-12
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2>
证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通
广发报告
证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
PTA 装置观察 中国大陆 企业名称 设计产能 地点 备注 虹港石化 15 连云港 停车检修, 目前已恢复正常 翔鹭石化 165 福建厦门据闻目前争取开车中, 可能年底重启开一条线 15 福建漳州 扬子石化 35 江苏南京长停 35 长停 6 正常运行 仪征化纤 35
上有压力下有支撑,PTA 窄区间震荡 市场概述及操作建议 216 年 9 月 26 日 受 PTA 装置重启以及聚酯负荷双双提升影响, 上周 PTA 盘面窄幅震荡, 主力 1 月合约当周累计上涨.42% 至 4776 现货加工费震荡走高至 4-45, 套保商逢高出货积极, 但聚酯工厂买盘力度有限, 市场成交偏弱 周五现货与 1 期货基差多数时候在 16-165,1 新仓单商谈在 135-14 457-4581
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213-4-14 家 用 电 器 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 家 用 电 器 行 业 4 月 月 报 白 电 总 体 表 现 一 般, 黑 电 依 旧 抢 眼 分 析 师 : 陈 志 坚 联 系 人 : 徐 春 联 系 人 : 杨 靖 凤 (21)68751711 xuchun@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S49512112
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥
出 版 : 會 員 通 訊 網 址 香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 通 訊 地 址 : 香 港 郵 政 總 局 郵 箱 10657 號 非 賣 品 只 供 會 閱 覽 HONG KONG CAMERA CLUB, LT
香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 HONG KONG CAMERA CLUB, LTD. 永 遠 榮 譽 會 長 胡 世 光 先 生 陳 海 先 生 任 霖 先 生 永 遠 名 譽 顧 問 簡 慶 福 先 生 連 登 良 先 生 黃 貴 權 醫 生 BBS 2012-13 年 度 本 年 度 榮 譽 會 長 譚 炳 森 先 生 王 健 材 先 生 陳 炳 洪 先 生 廖 群 先 生 翁 蓮
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
Microsoft Word - Daily160429-A _CN_.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,388 0.1 (2.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,061 0.3 (6.2) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,803 (0.2) (6.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,193 (0.0) 0.9 摩 根 士 丹
现象 PTA 期货更是在 7 月 6 日 -7 月 8 日收于当日合约跌停板, 主力合约跌破 215 年初的低点, 创下半年以来新低 远月合约 虽有大幅下跌, 但未破年初低点 在国内金融市场系统性风险暂时解除后,PTA 期货出现短暂价格修复, 但很快又进入弱势震荡格局,7 月中旬开始
银河期货纺织事业部陈晓燕 :21-6329529 :chenxiaoyan@chinastock.com.cn 215 年 7 月 3 日星期五 银河期货纺织事业部 月报 : 上海浦东新区世纪大道 151 号 9 楼 : www.yhqh.com.cn PTA 弱平衡根据负荷变化相机而动 8 月操作建议我们认为 8 月份 PTA 整体维持弱平衡, 期货价格维持底部震荡, 短期因下游阶段性需求而出现波动,
... 1... 3... 8... 10... 16... 28... 38... 180 China Petroleum & Chemical Corporation Sinopec Corp. 100029 86-10-64990060 86-10-64990022 http://www.sinopec.com.cn ir@sinopec.com.cn media@sinopec.com.cn
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
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恆 定 生 產 台 灣 動 物 科 技 研 究 所 動 物 醫 學 組 劉 學 陶 大 綱 前 言 恆 定 生 產 更 新 計 畫 配 種 技 術 分 娩 助 產 離 乳 餵 飼 結 論 4 週 離 乳 案 例 介 紹 20 床 62 床 每 2 週 一 批 次 分 娩 約 20 胎 / 批 離 乳 180 頭 / 批 年 產 肉 豬 4,212 頭 10 週 齡 保 (200 仔 ) 保 (200
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67
资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
一 概要 二 行业整体情况 三 风险提示
PTA 行业梳理 蜂巢基金管理有限公司 研究部 一 概要 二 行业整体情况 三 风险提示 PX PTA 对苯二甲酸是苯二甲酸异构体中的一种, 精对苯二甲酸 ( 简称 PTA), 是纯度可满足聚酯产品生产要求的对苯二甲酸 通过对二甲苯制 得的粗对苯二甲酸 (CTA) 再经过精制可得到精对苯二甲酸 (PTA) 对二甲苯 (PX) 由石脑油提炼而来, 是 PTA 上游的主要原料, 每吨 PTA 生产约消耗
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上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
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香 港 回 歸 十 年 誌 目 録 卷 首 語 1 一 月 Jan 特 區 政 府 大 力 推 介 基 本 法 001 政 府 採 取 措 施 應 對 禽 流 感 006 心 繫 祖 國 敎 育 事 業 邵 逸 夫 先 生 第 十 一 次 向 內 地 敎 育 捐 款 010 取 消 第 一 收 容 港 利 港 利 民 015 天 災 無 情 人 間 有 情 021 推 動 選 民 登 記, 推 進
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B873AF712DACE3A873B14DA55A2DAC4BB778AAE1B67DAAEFC641B6A72020A8E2A9A4AAF7BFC4B67DA9F1B67DB1D2A6A8AAF8B773B0CAA44F2E646F63>
後 MOU 金 融 展 望 -- 春 暖 花 開 迎 艷 陽 兩 岸 金 融 開 放 開 啟 成 長 新 動 力 結 論 與 建 議...P.4 兩 岸 金 融 開 放 如 火 如 荼 進 行...P.7 兩 岸 金 融 談 判 與 開 放 流 程 -- 兩 岸 官 對 官 密 談 業 務 新 模 式 官 員 一 軌 談 判 與 兩 會 二 軌 簽 署 -- 第 三 次 江 陳 會 簽 訂 兩 岸
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國 立 聯 合 大 學 96學年度年報 2007~2008 Annual Report 中華民國九十六年八月一 日至 九十 七年 七月 三十 一日 說 明 與 誌 謝 一 本 年 度 報 告 (annual report) 旨 在 就 本 校 96 學 年 度 校 務 發 展 的 九 大 功 能 層 面 做 一 簡 報 二 年 報 資 訊 除 供 了 解 校 務 發 展 情 形 之 外, 可 供 檢
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wwwww1 股 票 研 究 石 油 / 能 源 www.jztz [Table_MainInfo] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 上 海 石 化 (6688) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 41125 炼 厂 的 黄 金 时 期 肖 洁 ( 分 析 师 ) 傅 锴 铭 ( 研 究 助 理 ) 755-23976115 755-23976516
■ China export will face daunting challenge from global economy slowdown caused by US sub-prime mortgage crisis
经 纪 承 销 业 务 持 续 低 迷 融 资 融 券 利 好 值 得 期 待 证 券 行 业 策 略 行 业 研 究 2008 年 8 月 6 日 中 性 ( 维 持 评 级 ) 投 资 亮 点 : 7 月 份 券 商 佣 金 为 82.2 亿, 日 均 佣 金 收 入 3.57 亿 7 月 份 成 交 量 虽 然 走 出 6 月 份 的 地 量, 但 成 交 依 然 不 活 跃, 后 市 成 交
600527 ES ES ES ES 1.5 ES 2006 2006 2008 ES 19.6% ( ) 2006 46.8% 2006 4995 19.6% 46.8% 2007 2008 28 29 1 2005A 2006E 2007E 2008E 2 2 2 2 21 28 27 26 3
600527 2006/10/15 ES 2006/10/13 RMB 3.62 2005A 1H06E 2006E 2007E 2008E 504.5 235.34 597.4 774.9 923.5 52.1 34.36 92.4 123.4 157.9 34.0 17.21 50.0 64.0 82.5 % 54.4% 10.85% 46.8% 28.1% 29.0% 216 EPS 0.16
2007-11-22 8621 63216973 Hesheng1@cjsc.com.cn 2008 2007 601939 2007 601398 600036 601166 12 2008 3965 3465 2965 2465 1965 1465 965 06-11 07-01 07-03 07-05 07-07 07-09 07-11 2008 2008 WIND 2007 9 14 8 21
LEO
上 市 公 司 化 工 行 业 2016 年 6 月 20 日 化 工 行 业 周 报 2016 年 第 25 周 投 资 评 级 : 看 好 摘 要 行 业 研 究 报 告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 化 工 ( 申 万 ) 沪 深 300 本 周 主 题 投 资 持 续, 版 块
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
PTA 和 MEG 价格重心将下移 PTA&MEG 期货 研究结论 完稿时间 :218 年 12 月 2 日 219 年 PTA 市场主要面临供需紧平衡和成本端支撑减弱的博弈 由于原腾龙芳烃老装置重启和恒力大连等新 PX 装置逐步投产, 预计 PX- 石脑油价差将明显压缩, 有望回落到 3-35 美元 / 吨的水平 虽然 PTA 紧平衡将支撑价格和加工费, 但由于成本端价格下滑, 总体 219 年
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3BFD6DCD2A9C0C0B5DAC1F9CAAECBC4C6DAA3A8323031322E31322E33A1AB323031322E31322E39A3A9A1AAC8FDB2BFCEAFB7A2B2BCD2BDD4BAD2BDB1A3B8B6B7D1D7DCB6EEBFD8D6C6D2E2BCFBA3ACCEC0C9FAB2BFCBC4B7BDC3E6BCD3C7BFD6D0D2A9D4ADC
证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0
璞 玉 天 宸 股 份 买 入... 17 (600620.CH/ 人 民 币 11.75; 目 标 价 格 : 人 民 币 14.11) 袁 豪 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513090001 调 整 预 测 天 宸 股 份 自 2010 年 起 未 再 新 增 土
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 22,815 (0.0) 4.1 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,505 (0.0) (1.6) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,884 (0.4) (4.2) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,746 (0.1) 5.5 摩 根 士
一 PTA 市场行情 表 1: 一周重要数据变化 本周上周变化单位 PTA 社会库存 万吨 涤纶 POY 库存 天 PTA 开工率 % 聚酯开工率 % PTA 现货
研究报告 周报 PTA 未来一周或震荡 PTA 2018 年 09 月 10 日星期一 结论 :PTA 未来一周或震荡 核心逻辑 : 1 成本 PX 价格小幅回调, 原油价格小幅回调, 对 PTA 小幅利空 2 供求 PTA 库存和聚酯库存都在增加 PTA 开工率继续上升至 86.5%, 聚酯开工率 90.7% 与前值基本持平 下游织造的开机率继续下滑, 导致聚酯库存上升和聚酯持续处于亏损, 从而导致聚酯开工率不断下滑,PTA
<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1