行 业 研 究 长期投资价值显现优选行业白马 机械行业周报 机械行业周报 分析师 : 张敬华 SAC NO: S 年 9 月 6 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师张敬华

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1 行 业 研 究 长期投资价值显现优选行业白马 分析师 : 张敬华 SAC NO: S 年 9 月 6 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师张敬华 zhangjh_bh@126.com [Table_Contactor] 助理分析师 李骥 SAC No:S lijinathanlee@gmail.com 子行业评级 船舶制造与港口设备 工程机械 化石能源机械 铁路设备 重型机械 机床工具 航空航天 仪器仪表 金属制品 其他专用设备 轻工机械 制冷空压设备 基础零部件 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 江南嘉捷 安徽合力 广日股份 中航动力 中航飞机 机器人 看好 看好 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 /15 06/15 07/15 07/15 08/15 08/15 08/15 机械沪深 300 投资要点 : 市场表现 8 月 31 日至 9 月 2 日, 本周市场整体保持了宽幅震荡的走势, 上证指数在银行股的带动下重新回到 3100 点上方 然而机械和军工行业则表现不佳, 本周三个交易日累计下跌 9.46% 和 9.33%, 分别跑输沪深 300 指数 个百分点和 个百分点 从行业内板块来看, 本周铁路设备板块在中国中车连续上涨的带动下上涨 4.49%, 为本周机械军工行业内唯一上涨的子板块 ; 而其他板块均以下跌报收, 其中, 仪器仪表板块以 17.77% 的跌幅领跌行业 ; 此外, 机床工具 轻工机械和重型机械等板块也大幅下挫, 分别下跌 16.36% 15.66% 和 13.82% 从个股的涨跌幅来看, 绝大部分个股收跌, 仅有少数个股上涨 其中, 中国中车表现较好, 累计上涨 6.12%, 领涨行业 ; 同时, 中集集团 山东章鼓和冀凯股份分别上涨 5% 2.37% 和 0.41%, 紧随中车之后, 为行业内仅有的几个上涨的个股 ; 而海源机械 长荣股份和河北宣工则连续三个跌停, 均下跌 27.11%, 排名行业垫底 主要观点在经历了近期连续的调整之后, 机械军工行业众多个股已经跌至年初甚至更低的水平, 然而尽管目前我国宏观经济正处于调整期, 但机械军工行业个股纷纷谋求转型, 因此我们认为机械军工行业个股已经具备了长期战略投资的价值, 我们维持对机械军工行业 的投资评级 在投资机会的选择上, 我们建议投资者一方面从估值回落角度考虑, 在经过了系统性的风险之后, 机械军工行业一些个股的估值水平已经明显偏低, 具备了长期投资的价值, 我们推荐估值已经低于 20 倍 PE 的江南嘉捷 安徽合力和广日股份 另一方面, 我们从行业长期向上的角度考虑, 这其中 智能制造 军工资产证券化 和 国企改革 仍旧具有较大的成长性, 我们推荐机械军工各子行业白马股 : 中航动力 中航飞机 机器人 沈阳机床和上工申贝 行业公司信息 1 华中数控拟以 2.8 亿元对价收购江苏锦明 100% 股权 2 航天科技将获注航天三院汽车电子资产 3 新时达拟投 亿资产建合资公司 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 11

2 4 振华重工中标约 20 亿元重大 PPP 项目 5 苏常柴 A 获常州市国资委 2000 万元 6 超百亿资产注入风帆股份南北船资本运作提速 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 11

3 目录 1. 市场表现与主要观点 市场表现 基本观点 行业公司信息 华中数控拟以 2.8 亿元对价收购江苏锦明 100% 股权 航天科技将获注航天三院汽车电子资产 新时达拟投 亿资产建合资公司 振华重工中标约 20 亿元重大 PPP 项目 苏常柴 A 获常州市国资委 2000 万元 超百亿资产注入风帆股份南北船资本运作提速... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11

4 图目录 图 1: 市场各中信一级行业涨跌幅... 5 图 2: 机械行业 ( 中信 ) 行情走势... 5 图 3: BH 机械三级子行业涨跌幅... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11

5 计算机 ( 中信 ) 农林牧渔 ( 中信 ) 纺织服装 ( 中信 ) 轻工制造 ( 中信 ) 商贸零售 ( 中信 ) 餐饮旅游 ( 中信 ) 综合 ( 中信 ) 通信 ( 中信 ) 电力设备 ( 中信 ) 基础化工 ( 中信 ) 机械 ( 中信 ) 国防军工 ( 中信 ) 建材 ( 中信 ) 电子元器件 ( 中信 ) 传媒 ( 中信 ) 医药 ( 中信 ) 有色金属 ( 中信 ) 汽车 ( 中信 ) 房地产 ( 中信 ) 家电 ( 中信 ) 石油石化 ( 中信 ) 电力及公用事业 ( 中信 ) 交通 ( 中信 ) 食品饮料 ( 中信 ) 钢铁 ( 中信 ) 煤炭 ( 中信 ) 非银行金融 ( 中信 ) 建筑 ( 中信 ) 银行 ( 中信 ) 1. 市场表现与主要观点 1.1 市场表现 8 月 31 日至 9 月 2 日, 本周市场整体保持了宽幅震荡的走势, 上证指数在银行股的带动下重新回到 3100 点上方 然而机械和军工行业则表现不佳, 本周三个交易日累计下跌 9.46% 和 9.33%, 分别跑输沪深 300 指数 个百分点和 个百分点 图 1: 市场各中信一级行业涨跌幅 15% 11.28% 10% 5% 0% -5% -10% -9.46% -9.33% -15% % -20% 资料来源 :Wind 渤海证券 图 2: 机械行业 ( 中信 ) 行情走势 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 2015/8/ /9/1 2015/9/2 资料来源 :Wind 渤海证券 机械 ( 中信 ) 上证指数深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 11

6 从行业内板块来看, 本周铁路设备板块在中国中车连续上涨的带动下上涨 4.49%, 为本周机械军工行业内唯一上涨的子板块 ; 而其他板块均以下跌报收, 其中, 仪器仪表板块以 17.77% 的跌幅领跌行业 ; 此外, 机床工具 轻工机械和重型机械等板块也大幅下挫, 分别下跌 16.36% 15.66% 和 13.82% 图 3: BH 机械三级子行业涨跌幅 10% 5% 4.49% 0% -5% -10% -15% -20% % 资料来源 :Wind 渤海证券 从个股的涨跌幅来看, 绝大部分个股收跌, 仅有少数个股上涨 其中, 中国中车表现较好, 累计上涨 6.12%, 领涨行业 ; 同时, 中集集团 山东章鼓和冀凯股份分别上涨 5% 2.37% 和 0.41%, 紧随中车之后, 为行业内仅有的几个上涨的个股 ; 而海源机械 长荣股份和河北宣工则连续三个跌停, 均下跌 27.11%, 排名行业垫底 1.2 基本观点 在经历了近期连续的调整之后, 机械军工行业众多个股已经跌至年初甚至更低的水平, 然而尽管目前我国宏观经济正处于调整期, 但机械军工行业个股纷纷谋求转型, 因此我们认为机械军工行业个股已经具备了长期战略投资的价值, 我们维持对机械军工行业 的投资评级 在投资机会的选择上, 我们建议投资者一方面从估值回落角度考虑, 在经过了系统性的风险之后, 机械军工行业一些个股的估值水平已经明显偏低, 具备了长期投资的价值, 我们推荐估值已经低于 20 倍 PE 的江南嘉捷 安徽合力和广日股份 另一方面, 我们从行业长期向上的角度考虑, 这其中 智能制造 军工资产证请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 11

7 券化 和 国企改革 仍旧具有较大的成长性, 我们推荐机械军工各子行业白马 股 : 中航动力 中航飞机 机器人 沈阳机床和上工申贝 2. 行业公司信息 2.1 华中数控拟以 2.8 亿元对价收购江苏锦明 100% 股权 华中数控 9 月 2 日晚间发布重组预案, 公司拟向张英 文碧等六名交易对方以发 行股份及支付现金相结合的方式购买其持有的江苏锦明 100% 股权, 其中本次交 易的现金对价由公司向特定对象发行股份募集配套资金的方式募集 为提高本次交易完成后的整合绩效, 公司拟向不超过五名其他符合条件的投资者发行股份募集配套资金, 配套资金总额不超过 1.25 亿元万元 本次拟购买资产交易价格预计为 2.8 亿元, 募集配套资金不超过本次拟购买资产交易价格的 100% 本次交易完成后, 华中数控将持有江苏锦明 100% 股权 2.2 航天科技将获注航天三院汽车电子资产 公司 8 月 31 日收到大股东中国航天科工飞航技术研究院函告, 航天三院拟将其下属汽车电子类资产注入公司 因标的资产总额占公司最近一个会计年度经审计资产总额的 50% 以上, 该交易事项构成重大资产重组 公司股票自 9 月 2 日开市起继续停牌 公司同日公告, 公司拟对控股子公司北京航天益来电子科技有限公司增资 5000 万元, 增资后, 公司持有益来公司股份比例由原 88.47% 增至 91.14% 公司称, 此次公司对益来公司增资扩股, 将有效缓解益来公司资金压力, 有利于促进益来公司可持续发展, 有利于上市公司整体业绩的提升 航天科技作为航天科工系上市公司, 是航天三院唯一一家上市公司, 也是三院重要的军民融合平台 航天三院下属事业单位中有 10 个大型研究所, 收入和盈利规模很大, 是三院的核心资产 目前仅有原自动化控制研究所 特种机械研究所的部分资产注入了上市公司 此次航天科技将获注大股东汽车电子类资产, 意味着集团军工改革大幕拉起, 新注入资产将与公司原有汽车电子类资产产生协同效应, 并增厚公司业绩 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11

8 资料显示, 航天科技主营业务为汽车电子 家用电子及航天产品研发等 公司汽车电子业务增长迅速,2014 年汽车电子产品全年营收同比增长 14.82%, 成为公司业绩重要增长点 此外, 公司车联网业务定位于营运车辆, 目前正处于快速扩张期 2.3 新时达拟投 亿资产建合资公司 新时达发布公告, 公司拟与国投创新投资管理有限公司共同成立以机器人本体 运动控制 工业自动化生产线 新能源汽车动力控制系统等为主营业务的合资公 司 公司计划以公司所持有的上海新时达机器人有限公司 100% 股权 深圳众为兴技术股份有限公司 100% 股份 上海晓奥享荣汽车工业装备有限公司 51% 股权资产作为出资, 与国投创新所管理的国投先进制造产业投资基金 ( 有限合伙 ) 出资 3.36 亿元现金, 共同成立以机器人本体 运动控制 工业自动化生产线 新能源汽车动力控制系统等为主营业务的合资公司 经双方及评估机构初步测算, 出资资产的整体预估值为 亿元左右 由此, 公司将持有合资公司 75% 股权, 先进制造业基金将持有合资公司 25% 股权 新时达表示, 本次投资将为新时达大力发展运动控制与工业机器人产品业务及新 能源汽车动力控制系统业务, 完善相关产业链建设提供有力的资金保障和可靠的 业务实现平台 2.4 振华重工中标约 20 亿元重大 PPP 项目 近日振华重工与中交天津航道局有限公司组成的联合体, 成功中标江苏启东吕四 港区环抱式港池 PPP 项目, 预计投资额为 20 亿元人民币左右 振华重工主要从事生产和销售大型集装箱起重机械, 主要是岸边集装箱起重机 ( 岸 桥 ) 和轮胎式集装箱门式起重机 此次中标约 20 亿元项目, 项目若顺利实施, 预 计将对公司未来年度业绩产生积极影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11

9 2.5 苏常柴 A 获常州市国资委 2000 万元 苏常柴 A 发布公告, 公司控股股东常州市国资委于 2015 年 7 月 16 日至 2015 年 8 月 26 日期间通过深圳证券交易所集中竞价交易系统累计公司 万股股份, 占公司股份总额的 0.42%, 出资金额为 2000 万元 常州市国资委曾承诺, 自 2015 年 7 月 10 日起 6 个月内出资 2000 万元择机 苏常柴 A 股票 2.6 超百亿资产注入风帆股份南北船资本运作提速 8 月 31 日晚间, 证监会 财政部等 4 部委联合发文 : 以金融资本强力支持国企兼 并重组 就在当天晚间, 已经停牌 3 个月的风帆股份发布重大资产重组预案, 超 百亿的定增也曝光了南北船资本运作在提速 虽然最近 A 股市场泥沙俱下, 市场对国家出台的政策 企业的重组等不太感冒, 但是在市场稳定后, 在经济下滑 企业业绩不佳的背景下, 深化国企改革的兼并重组 资产注入等, 依然是推动市场健康发展的最强动力 就像南北船资本运作可能是船舶业发展的 新引擎 那样, 让更多人享受发展红利的国企改革, 也可以成为经济增长的 新引擎 今天, 我们来剖析风帆股份的重大资产重组预案以及其背后南北船资本运作的逻辑, 希望能给您的投资理财带来帮助 8 月 31 日晚间, 已经停牌三个月的风帆股份发布了重大资产重组预案, 拟通过发 行股份购买资产 支付现金购买资产以及募集配套资金的方式购买中船重工集团 下属的七大动力资产 风帆股份停牌以来, 北船资本运作明显提速, 与之相比, 南船则稍微逊色 不过, 近日南船旗下钢构工程停牌, 也掀开了南船资本运作最新的序幕 据了解, 南船目前证券化率在 30% 左右, 而北船的证券化率已经超过 50% 有分析人士表示, 中船防务未来有望成为南船旗下的军船运营平台, 而中国船舶有望在民船方面继续发展或者回到动力业务板块 而对于刚刚停牌的钢构工程, 中信建投认为其有望获得集团生产性现代服务业资产注入 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 11

10 投资评级说明项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 11

11 渤海证券研究所机构销售团队 朱艳君渤海证券研究所高级销售经理座机 : 手机 : 邮箱 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 11