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贩秦
5 years ago
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1 211 年 9 月 13 日证券研究报告证券分析师曾凡 S zengfan323@pingan.com.cn 王凡 S wangfan7@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容未来五年工业垃圾综合利用率有望快速增长公用 ( 环保 ) 行业研究周报主要观点 : 一周行业大事 : 水务未来五年我国有望升级污水处理能力 5-6 千万吨 / 日上周我们观测到十二五期间我国污水处理能力有望升级 5-6 千万吨 / 日我国 MBR 市场容量有望达 3 亿元, 这两个数字与我们此前预期基本相符固废 215 年工业垃圾综合利用率将达 72% 近期我们观测到, 我国生活垃圾处理费普遍为 5-8 元 / 户上周公布的未来五年污染排放控制目标要求 215 年工业垃圾综合利用率达到 72% 公司创业环保: 以点带面, 助力未来五年发展创业环保上半年业绩符合预期节能环保十二五规划将于近期出台, 我们预计十二五水务投资逾万亿公司作为一家老牌的污水处理运营商, 有望从中受益以点带面的业务模式有望在十二五助公司扩张一臂之力稳扎稳打, 以点带面是公司未来扩张的主要原则而这一战略正契合了我们对十二五污水处理向城市边缘扩展趋势的预计, 有望在未来五年获得成功维持中性评级上半年中水销售低于预期的负面影响被管网接驳等业务抵消我们认为今年业绩大幅偏离我们此前预期的概率不大维持公司年每股收益和.23 元的盈利预测, 对应公司 9 月 9 日收盘价 6.4 元的市盈率分别为 29 倍 27 倍和 26 倍, 维持中性评级一周公司公告 : 9 月 7 日, 国电清新预中标重庆石柱发电厂 7 万千瓦机组脱硫工程 9 月 5 日, 现代投资为威保特公司提供 1 亿元财务资助市场表现 : 上周环保概念股跌幅较小环保概念股上周下跌 1.34%, 在 72 个概念中居第 23 位从行业类周涨幅排名来看, 环保类股票上周下跌 1.37%, 居 25 个行业中第 9 位个股方面, 三聚环保宝莫股份锦龙股份创业环保菲达环保先河环保的月涨幅超过 1%, 涨幅居前 ; 上周菲达环保富春环保的周涨幅超过 5%, 涨幅居前本文为证券研究报告, 请务必阅读正文之后的免责条款

一一周行业大事图表 1 上周水务行业大事一览资料来源 :[1] 地下水污防规划将出台环境产业又迎热点 ; [2] 未来 5 年污水处理膜市场需求可达 3 亿元 ; [3] 九成城市地下水遭污染 14 家国际品牌有污点 ; [4] [5] 再生水利用拓展千亿元市场 ; 平安证券研究所整理未来五年我国有望升级污水处理能力 5-6 千万吨 / 日据预计, 未来五年我国有望升级污水处理能力 5

2 一一周行业大事图表 1 上周水务行业大事一览资料来源 :[1] 地下水污防规划将出台环境产业又迎热点 ; [2] 未来 5 年污水处理膜市场需求可达 3 亿元 ; [3] 九成城市地下水遭污染 14 家国际品牌有污点 ; [4] [5] 再生水利用拓展千亿元市场 ; 平安证券研究所整理未来五年我国有望升级污水处理能力 5-6 千万吨 / 日据预计, 未来五年我国有望升级污水处理能力 5 千万吨 / 日, 这一数字与我们此前预期基本相符图表 2 我国污水处理能力升级量预计 ( 单位 : 十万吨 / 日 ) 图表 3 污水升级投资预计 16 1 升级投资 ( 亿元 ) 增速 (%) 12.% % 8.% 6.% 4.% 2.%.% 资料来源 : 前期报告环保行业 : 关注政策变动带来的机会 ; 平安证券研究所整理未来五年我国 MBR 市场料达 3 亿元据预计, 未来五年我国 MBR 市场容量有望达 3 亿元, 而我们此前对该市场的预计为亿元, 基本与市场预计相符请务必阅读正文之后的免责条款 2/6

图表 4 215 年 MBR 安装量料达 227 万吨 / 日图表 5 未来五年 MBR 工程料年增 26% 35 保守预计 ( 万吨 / 日 ) 乐观预计 ( 万吨 / 日 ) 保守预计 ( 亿元 ) 乐观预计 ( 亿元 ) 3 5 25 2 15 1 4 3 2 5 1 注 : 乐观预计假设 215 年 MBR 工程安装量达 3 万吨

水务投资逾万亿公司作为一家老牌的污水处理运营商, 有望从中受益上半年公司业绩总体符合预期公司上半年分别实现收入净利润 7.5 亿元和 1.4 亿元, 实现每股收益.1 元总体上符合我们的预期首先, 除中水销售外, 公司上半年业务量与我们的预期大致类似上半年公司分别实现污水处理量 ( 不含托管运营 ) 自来水销售量 4.

3 图表年 MBR 安装量料达 227 万吨 / 日图表 5 未来五年 MBR 工程料年增 26% 35 保守预计 ( 万吨 / 日 ) 乐观预计 ( 万吨 / 日 ) 保守预计 ( 亿元 ) 乐观预计 ( 亿元 ) 注 : 乐观预计假设 215 年 MBR 工程安装量达 3 万吨 / 日资料来源 : 平安证券研究所整理图表 6 上周固废处理行业大事一览资料来源 :[1] 未来 1 年垃圾发电年投资将达 8 亿 ; [2] 我国公布未来五年污染排放控制目标 ; 平安证券研究所整理二公司创业环保 : 以点带面, 助力未来五年发展创业环保上半年业绩符合预期节能环保十二五规划将于近期出台, 我们预计十二五水务投资逾万亿公司作为一家老牌的污水处理运营商, 有望从中受益上半年公司业绩总体符合预期公司上半年分别实现收入净利润 7.5 亿元和 1.4 亿元, 实现每股收益.1 元总体上符合我们的预期首先, 除中水销售外, 公司上半年业务量与我们的预期大致类似上半年公司分别实现污水处理量 ( 不含托管运营 ) 自来水销售量 4.7 亿立方米 1972 万立方米, 与我们此前 4.32 亿立方米和 1967 万立方米的预计基本相符但上半年的中水销售量为 596 万立方米, 不达我们此前 928 万立方米的预计我们认为中水销售量较低与其依托的四座天津污水处理厂正在进行升级改造有关预计下半年随着天津四座水厂升级改造的结束, 售水量有望提升请务必阅读正文之后的免责条款 3/6

4 其次, 上半年水价没有超预期的变化根据水量和收入测算后我们发现, 上半年公司各水务子公司的水价基本保持稳定, 没有出现超预期的变化频繁担保不构成财务威胁上半年公司先后为四家子公司提供担保, 截至 6 月 3 日, 公司担保总额为 7.6 亿元, 为同期净资产的 2% 但公司提供担保的对象西安创业曲靖创业宝应创业等皆为公司控股子公司, 其负债已并入报表, 因此公司不会因担保构成或有负债威胁财务安全以点带面的业务模式有望在十二五助公司扩张一臂之力稳扎稳打, 以点带面是公司未来扩张的主要原则而这一战略正契合了我们对十二五污水处理向城市边缘扩展趋势的预计, 有望在未来五年获得成功维持中性评级上半年中水销售低于预期的负面影响被管网接驳等业务抵消我们认为今年业绩大幅偏离我们此前预期的概率不大维持公司年每股收益和.23 元的盈利预测, 对应公司 9 月 9 日收盘价 6.4 元的市盈率分别为 29 倍 27 倍和 26 倍, 维持中性评级三一周公司公告图表 7 上周重要公告回顾时间事件 9 月 7 日国电清新预中标重庆石柱发电厂 7 万千瓦机组脱硫工程 9 月 5 日现代投资为威保特公司提供 1 亿元财务资助资料来源 :Wind 资讯, 平安证券研究所整理四个股市场表现上周环保概念股跌幅较小环保概念股上周下跌 1.34%, 在 72 个概念中居第 23 位从行业类周涨幅排名来看, 环保类股票上周下跌 1.37%, 居 25 个行业中第 9 位图表 8 概念类行业周涨幅排名单位 :% 图表 9 行业周涨幅排名单位 :%.6%.4%.2%.%.46%.16%.%.%.2%.4%.33%.2%.4%.6%.8% 1.% 1.2% 1.4% 1.6%.42%.44%.48%.76%.79%.8%.87% 1.34%.6%.8% 1.% 1.2% 1.4% 1.6%.74%.76%.95% 1.% 1.2% 1.13% 1.36% 1.37% 1.43% 个股方面, 三聚环保宝莫股份锦龙股份创业环保菲达环保先河环保的月涨幅超过 1%, 涨幅居前 ; 上周菲达环保富春环保的周涨幅超过 5%, 涨幅居前请务必阅读正文之后的免责条款 4/6

5 图表 1 月涨幅前十名公司单位 :% 图表 11 周涨幅前十名公司单位 :% 请务必阅读正文之后的免责条款 5/6

6 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 3 指数 2% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 3 指数 1% 至 2% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 3 指数在 ±1% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 3 指数 1% 以上 ) 行业投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 3 指数 1% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 3 指数 5% 至 1% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 3 指数在 ±5% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 3 指数 5% 以上 ) 分析师声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券有限责任公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券有限责任公司 21 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所地址 : 深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层邮编 :51848 电话 : 传真 :(755)

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Microsoft Word _ doc 公司报告烽火通信 (6498) 收入较快增长, 利润率存压通信行业 212 年 8 月 15 日半年报点评证券研究报告推荐 ( 维持 ) 现价 :24.5 元主要数据行业公司网址通信行业 Fiberhome.com 大股东烽火科技 /55.9% 实际控制人武汉邮科院 /55.9% 总股本 ( 股 ) 482 流通 A 股 ( 股 ) 443 流通 B/H 股 ( 股 ) 总市值 (