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1 2017 年 12 月第 169 期

2 强麦期货振荡下跌... 1 稻谷类期货各有涨跌... 7 郑棉期货振荡下行 棉纱期价振荡运行 白糖期货振荡下行 菜籽菜油下跌菜粕区间振荡 PTA 期货先抑后扬 甲醇期货先扬后抑 玻璃期货区间振荡 动力煤期货先扬后抑 限产尘埃落定铁合金回归理性 月行业要闻 年第 12 期总第 169 期 1

3 强麦期货振荡下跌 12 月小麦市场综述 12 月份, 随着双节临近, 面企粮源采购需求升温, 但受政策性成交粮源不断进入市场及部分贸易商节前出货增加的影响, 小麦市场供需偏紧矛盾趋于缓和, 现货价格整体高位运行, 部分地区出现小幅回调 郑州商品交易所强麦期货振荡下跌 ; 普麦期货全月成交极少, 价格小幅下跌 芝加哥期货交易所 (CBOT) 小麦期货月初受全球小麦供应充足, 出口需求疲软的影响, 价格承压下行, 月末因美元走软以及天气提振, 价格反弹 一 市场月度走势回顾 12 月份, 郑州商品交易所强麦主力合约 WH801 当月波动区间为 2480~2606 元 / 吨, 最大波幅 126 元 / 吨,12 月 29 日报收 2515 元 / 吨, 较上月末的 2544 元 / 吨, 下跌 29 元 / 吨, 跌幅 1.14% 12 月份, 郑州商品交易所普麦主力合约 PM805 当月波动区间为 2461~2891 元 / 吨, 最大波幅 430 元 / 吨,12 月 29 日结算价 2664 元 / 吨, 较上月末的 2676 元 / 吨, 下跌 12 元 / 吨, 跌幅 0.45% 图 -1 国内外小麦期 现价格走势图 3000 元 / 吨 美分 / 蒲式耳 郑州优质麦进厂价 ZCE 强麦近月结算价 CBOT 小麦期货价格 月份, 产区粮食贸易商小麦出售意愿增强, 部分区域随着流通市场粮源供 给数量增加, 麦价出现小幅回调, 但随着双节临近, 面企粮源加工及采购需求逐 1

4 步升温, 利好小麦价格 本月末优质强筋小麦郑州进厂价为 2850 元 / 吨, 较上月 末下跌 30 元 / 吨 ; 普通小麦郑州进厂价 2620 元 / 吨, 较上月末下跌 20 元 / 吨 图 -2 国内小麦价格走势图 3000 元 / 吨 石家庄普通小麦进厂价郑州普通小麦进厂价菏泽普通小麦进厂价 石家庄优质麦进厂价郑州优质麦进厂价菏泽优质麦进厂价 12 月份, 小麦价格处于高位, 制粉成本较高, 粉企为保证制粉利润, 挺价心态较强, 面粉价格维持稳定 截至 12 月 29 日, 京津地区面粉出厂价 3230 元 / 吨, 与上月末持平 ; 济南地区面粉出厂价 3180 元 / 吨, 与上月末持平 ; 石家庄面粉出厂价为 3220 元 / 吨, 与上月末持平 ; 郑州面粉出厂价 3170 元 / 吨, 与上月末持平 图 -3 国内面粉价格走势图 3350 元 / 吨 京津一等面粉出厂价济南一等面粉出厂价石家庄一等面粉出厂价郑州一等面粉出厂价 2

5 二 市场影响因素浅析 ( 一 ) 流通市场粮源供给量增加 12 月国内麦价走势整体高位偏弱 12 月份在拍卖小麦有效供给量增加以及持粮主体出货力度加大等因素提振下, 流通市场小麦供需格局趋于好转, 但面企下游市场 量价 不给力导致其开工率同比降低, 制约小麦采购力度, 国内麦价整体走势呈现高位偏弱运行态势 国内小麦供给结构性矛盾凸显导致流通市场小麦购销呈现分化态势, 普通粮源及质差粮源市场供给过剩且价格较高, 面粉加工企业粮源采购质量 数量及成本控制较为严苛 ; 质优粮源尤其是内在质量指标较好的小麦因阶段性供给不足, 面企粮源的采购难度较大 ( 二 ) 面粉价格保持稳定, 麸皮价格先扬后抑 12 月份, 面粉的消费旺季尚未到来, 市场以刚性需求为主, 销售量没有出现明显增加, 且当前面粉行业整体处于产能过剩状态, 竞争激烈, 抑制面粉价格上涨, 但由于小麦价格处于高位, 制粉成本较高, 面粉企业为保证制粉利润, 挺价心态较强, 大部分企业对面粉出厂价格维持稳定 截至 12 月 29 日, 各地面粉出厂价格 3160~3230 元 / 吨, 整体较上月末保持稳定 月初, 由于面粉企业开工率处于低位, 麸皮供应量有限使得各地麸皮价格基本保持上涨态势 ; 月末, 由于主产区麸皮价格持续上涨, 部分饲料企业开始调整饲料配方, 用米糠粕 大豆皮等替代麸皮, 对麸皮的采购积极性下降, 加之面粉企业预计麸皮供应量增加, 主动联系饲料企业订货麸皮 麸皮供应情况的变化带来的购方与销方的心态转变导致麸皮价格止涨回落 截至 12 月 29 日, 各地麸皮出厂价格 1480~1760 元 / 吨, 部分地区报价较上月末上涨 20~40 元 / 吨不等 ( 三 ) 政策性小麦拍卖成交活跃 12 月份, 国家粮食交易中心共计划拍卖政策性小麦 ( 包括进口小麦 ) 万吨, 成交 万吨, 成交率 10.63%, 成交量较上月环比增加 10.48%, 较上年同期减少 45.26% 12 月份 2012 年产跨省移库小麦投放量 万吨, 实际成交量 3.32 万吨, 平均成交率 1.88% 小麦拍卖成交较为活跃, 有效地补充了小麦市场粮源, 对小麦市场稳定运行发挥了重要作用 ( 四 )11 月份我国进口小麦数量环比减少 60.27% 3

6 据中国海关公布数据显示,2017 年 11 月中国小麦进口量 万吨, 较上月减少 万吨, 环比减少 60.27%, 较去年同期的 2.76 万吨增加 万吨, 同比增幅 % 11 月份进口小麦平均价 美元 / 吨, 较上月的 美元 / 吨, 上涨 6.59% 2017 年 1~11 月份累计进口小麦 万吨, 较上年同期的 万吨, 同比增加 万吨, 同比增幅 30.62% 国家粮油信息中心 12 月份预计, 2017/18 年度我国小麦进口量为 350 万吨, 较上年度减少 75 万吨, 降幅为 17.6% ( 五 ) 全球小麦供应充足 美国农业部发布的 12 月份供需报告显示,2017/18 年度全球小麦产量预计为 7.55 亿吨, 高于上月预测的 7.52 亿吨, 也高于上年的 7.54 亿吨 全球小麦期末库存预计为 亿吨, 高于上年的 2.55 亿吨, 是历史最高纪录 国际谷物理事会 (IGC) 将全球 2017/18 年度小麦产量预估小幅上修 100 万吨, 至 7.49 亿吨 联合国粮农组织 (FAO) 发布的 2017 年 12 月份报告显示,2017 年全球小麦产量预计为 亿吨, 比上年减少 1%;2017/18 年度全球小麦期末库存预计创下历史最高纪录 2.57 亿吨, 比本已高企的期初库存高出 1300 万吨或 5% ( 六 ) 国际小麦期货价格先抑后扬 12 月份, 芝加哥期货交易所 (CBOT) 小麦期货价格先抑后扬 期初, 全球小麦供应庞大, 出口市场竞争激烈, 美元汇率走强, 小麦出口需求低迷, 美国农业部供需报告上调 2017/18 年度美国和全球小麦期末库存数据, 小麦期价承压下跌 ; 期末, 市场担心美国冬小麦产区天气寒冷干燥威胁冬小麦作物生长, 小麦出口销售改善, 空头回补活跃, 美元走软, 提振麦价反弹 3 月合约 12 月 29 日收盘价 427 美分 / 蒲式耳, 较上月末的 433 美分 / 蒲式耳, 下跌 6 美分 / 蒲式耳, 跌幅 1.39% 三 结论 综上所述,12 月份, 随着国家临储小麦不断进入流通市场, 加之部分地区持粮主体出货力度加大, 国内麦价走势整体呈现高位稳定运行态势, 麦价上行动力不足 后市在供需较为平衡的情况下, 普通小麦价格将维持稳定, 质优粮源价格保持坚挺 表 -1 USDA 公布报告 : 中国月度小麦供需数据单位 : 百万吨 4

7 时间 期初饲料国内消期末产量进口量出口量库存消费费总量库存 年度 2017 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /18 表 -2 USDA 公布报告 : 世界月度小麦供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初饲料国内消期末产量进口量出口量库存消费费总量库存 年度 2017 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /18 表 -3 USDA 公布报告 : 美国月度小麦供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初饲料国内消期末产量进口量出口量库存消费费总量库存 年度 2017 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /18 四 12 月小麦品种要闻回顾 2017 年俄罗斯小麦产量超过 8500 万吨据俄罗斯农业部称,2017 年俄罗斯小麦产量 ( 净重 ) 达到 8580 万吨 据俄罗斯农业组织联盟发布的数据显示, 今年冬小麦和春小麦总产量为 8810 万吨 (2016 年为 7590 万吨 ) 全国谷物总产量达到 亿吨, 上年为 亿吨 美国小麦出口检验量继续落后于去年同期水平美国农业部发布的出口检验报告显示, 截至 2017 年 12 月 21 日的一周,2017/18 年度 (6 月至次年 5 月 ) 美 5

8 国小麦出口检验量为 吨, 较去年同期的 吨减少 6.0% 美国农业部在 2017 年 12 月份供需报告里预测,2017/18 年度美国将出口 9.75 亿蒲式耳小麦, 较上年出口量 亿蒲式耳减少 7.6% 高盛集团 :2018 年农产品价格可能再度下跌华尔街投行高盛集团 (Goldman Sachs) 称,2017 年农产品价格连续三年下跌, 而且 2018 年将会连续第四年下跌 高盛集团预计 2018 年投资农产品将亏损 0.9%, 延续了过去几年的亏损态势 2017 年迄今为止, 农产品回报率录得负的 12.8% 2016 年为负 3.6%,2015 年为负 17.1% 欧盟 2017/18 年度软小麦出口量同比减少 28% 据欧盟数据显示,2017 年 7 月 1 日到 12 月 19 日期间,2017/18 年度欧盟软小麦出口量约为 万吨, 比去年同期的 万吨减少 28% 这反映出今年全球小麦出口竞争激烈, 特别是来自黑海供应国的激烈竞争 USDA:2017/18 年度澳大利亚小麦产量预计为 2150 万吨美国农业部发布的 12 月份全球农业产量报告显示,2017/18 年度澳大利亚小麦产量预计为 2150 万吨, 与上月的预测相一致, 不过比上年减少 1200 万吨或 36% 加拿大农业部 :2017/18 年度小麦期末库存预测为 610 万吨加拿大农业暨农业食品部发布的最新供需报告显示,2017/18 年度加拿大所有小麦期末库存预计为 610 万吨, 高于早先预测的 480 万吨, 不过低于上年的 万吨 InVivo: 全球小麦价格将继续低迷法国农业集团 InVivo 表示, 由于全球小麦产量继续增加, 小麦价格将继续走势低迷, 制约价格波动以及贸易机会 InVivo 公司称,2018 年小麦价格可能依然偏低, 因为头号出口国俄罗斯和阿根廷的产量增加 2017 年全国小麦产量 2595 亿斤国家统计局数据显示 :2017 年全国小麦播种面积 3.60 亿亩, 同比减少 299 万亩, 下降 0.8%; 全国小麦产量 2595 亿斤, 同比增加 19 亿斤, 增长 0.7% 品种负责人 : 李军霞 6

9 稻谷类期货各有涨跌 12 月稻谷市场综述 12 月份, 早籼稻拍卖持续, 市场供需宽松, 购销清淡, 现货价格维持稳定 ; 中晚籼稻收购进入尾声, 市场余粮质量偏差, 优质优价特征明显 ; 粳稻收购进度加快, 现货价格围绕托市价平稳运行 郑州商品交易所稻谷类期货成交低迷, 早籼稻主力合约价格下跌, 晚籼稻和粳稻期货价格上涨 芝加哥交易所 (CBOT) 籼稻期货受 USDA 供需报告数据利空, 美国大米出口需求疲软的共同影响, 价格振荡下跌 一 市场月度走势回顾 12 月份, 郑州商品交易所早籼稻期货主力合约 RI801 当月波动区间为 2684~2863 元 / 吨, 最大波幅 179 元 / 吨,12 月 29 日结算价 2684 元 / 吨, 较上月末的 2767 元 / 吨, 下跌 83 元 / 吨, 跌幅 3.00% 图 -1 国内外早籼稻期 现货价格对比图 3000 元 / 吨 美元 / 英担 ZCE 早籼稻近交割月结算价 长沙早籼稻现货价格 CBOT 籼稻近交割月收盘价 月份, 郑州商品交易所晚籼稻期货主力合约 LR805 当月波动区间为 3051~3111 元 / 吨, 最大波幅 60 元 / 吨,12 月 29 日结算价 3088 元 / 吨, 较上月末的 3088 元 / 吨, 涨跌 0 元 / 吨, 涨跌幅 0.00% 7

10 图 -2 国内外中晚籼稻期 现货价格对比图 3400 元 / 吨 美元 / 英担 ZCE 晚籼稻近交割月结算价 九江中晚籼稻现货价格 CBOT 籼稻近交割月收盘价 月份, 郑州商品交易所粳稻期货主力合约 JR807 当月波动区间为 3219~3420 元 / 吨, 最大波幅 201 元 / 吨,12 月 29 日结算价 3338 元 / 吨, 较上月末的 3249 元 / 吨, 上涨 89 元 / 吨, 涨幅 2.74% 图 -3 粳稻期 现货价格对比图 3800 元 / 吨 ZCE 粳稻近交割月结算价 佳木斯粳稻现货价 月份, 早籼稻市场整体供应充足, 需求疲软, 现货价格维持稳定 月末, 长沙早籼稻收购价 2560 元 / 吨, 与上月末持平 ; 九江早籼稻收购价 2540 元 / 吨, 8

11 与上月末持平 ; 桂林早籼稻收购价 2740 元 / 吨, 与上月末持平 图 -4 国内早籼稻现货价格走势图 2800 元 / 吨 长沙早籼稻收购价 九江早籼稻收购价 桂林早籼稻收购价 图 -5 国内早籼米现货价格走势图 3900 元 / 吨 长沙早籼米出厂价 九江早籼米出厂价 桂林早籼米出厂价 12 月份, 中晚籼稻收购渐入尾声, 市场余粮质量较差, 但受托市收购政策支撑, 现货价格整体运行稳定 月末, 长沙中晚籼稻出库价 2720 元 / 吨, 与上月末持平 ; 九江中晚籼稻出库价 2720 元 / 吨, 与上月末持平 ; 桂林中晚籼稻出库价 2780 元 / 吨, 较上月末上涨 20 元 / 吨 9

12 图 -6 国内中晚籼稻现货价格走势图 2830 元 / 吨 长沙中晚籼稻出库价 九江中晚籼稻出库价 桂林中晚籼稻出库价 图 -7 国内晚籼米现货价格走势图 4200 元 / 吨 长沙晚籼米出厂价 九江晚籼米出厂价 桂林晚籼米出厂价 12 月份, 东北产区粳稻收购进度加快, 市场购销活跃, 现货价格围绕托市价平稳运行 ; 江苏产区粳稻收购渐入尾声, 米企随收随用, 现货价格保持稳定 月末, 黑龙江佳木斯粳稻出库价 3000 元 / 吨, 与上月末持平 ; 江苏南京粳稻出库价 3000 元 / 吨, 与上月末持平 10

13 图 -8 国内粳稻现货价格走势图 3600 元 / 吨 哈尔滨长粒粳稻出库价佳木斯圆粒粳稻出库价南京粳稻出库价 图 -9 国内粳米现货价格走势图 5200 元 / 吨 哈尔滨长粒粳米出厂价佳木斯圆粒粳米出厂价北京普通粳米批发价上海优质江苏粳米批发价 二 市场影响因素浅析 ( 一 ) 中晚稻收购进展顺利 据国家粮食局发布数据显示, 截至 12 月 31 日, 湖北 安徽等 14 个主产区累计收购中晚籼稻 2981 万吨, 同比增加 354 万吨 黑龙江等 7 个主产区累计收购粳稻 3820 万吨, 同比增加 97 万吨 由于明年政策调整预期加强, 农户惜售心理大幅减弱, 纷纷加快手中余粮消化速度 进入 12 月中下旬, 中晚籼稻收购渐入尾声, 市 11

14 场粮源下降速度较快, 各方主体收购进度放缓 粳稻主产区托市收购启动时间较上年推迟, 但 11 月底以来, 黑龙江地区粳稻收购进度加快, 粳稻收购量逐渐超过去年同期水平 ( 二 ) 政策性早籼稻拍卖成交率偏低 12 月份, 国家粮食交易中心计划拍卖 2014 至 2016 年产早籼稻 万吨, 成交 1.91 万吨, 成交率 0.95%, 计划拍卖 2013 年产早籼稻 万吨, 成交 万吨, 成交率 16.35% 随着早籼稻拍卖持续, 市场供应宽松, 受需求偏弱影响, 早籼稻拍卖成交率仍偏低, 但 2013 年早籼稻因价格优势, 成交率高于 2014 至 2016 年产早籼稻 ( 三 )11 月份我国大米进口同比减少, 出口同比增加 据海关数据显示,2017 年 11 月份我国进口大米 万吨, 较上月的 万吨增加 1.42 万吨, 环比增加 4.81%, 同比减少 2.51 万吨, 减幅 7.49%;1 至 11 月累计进口大米 万吨, 同比增加 万吨, 增幅 15.27% 海关数据显示,11 月份我国大米出口 万吨, 较上月的 9.07 万吨增加 5.83 万吨, 环比增加 64.27%, 同比增加 %;1 至 11 月累计出口大米 万吨, 同比增加 % ( 四 )USDA 上调 17/18 年度全球大米产量和期末库存数据 据美国农业部发布的 12 月份大米市场展望报告显示,2017/18 年度全球大米产量预计为 亿吨 ( 成品米 ), 比上月预测值高出 230 万吨, 不过比上年创纪录的水平减少 0.7% 2017/18 年度全球大米消费预计为 亿吨, 比上月预测值高出 40 万吨, 不过比上年创纪录的水平减少 60 万吨, 比上年减少 270 万吨 2017/18 年度全球大米期末库存预计为 亿吨, 比上月预测值高出 180 万吨, 比上年增加 270 万吨, 这也将是 2000/01 年度以来的最高水平 ( 五 )2017 年我国稻谷产量增加 国家统计局 12 月 8 日发布的数据显示,2017 年我国稻谷生产实现了面积 单产与总产 三增 稻谷播种面积 千公顷, 比 2016 年增加 13.6 千公顷, 增长 0.045%; 稻谷单位面积产量 公斤 / 公顷, 比 2016 年增加 50.8 公斤 / 公顷, 增长 0.74%; 稻谷总产量 万吨, 比 2016 年增加 万吨, 增长 0.79%, 再次刷 12

15 新历史纪录 据国家统计局统计,2017 年全国早稻总产量 3174 万吨, 比 2016 年减产 万吨, 下降 3.2% 据此推测, 今年中晚稻产量达 万吨, 比 2016 增加 万吨, 增长 1.53% ( 六 )CBOT 籼稻期货价格振荡下跌 12 月份, 芝加哥期货交易所籼稻期货价格振荡下跌 下跌的因素有 : 期初美元走强, 大米出口市场竞争激烈 ; 美国农业部供需报告上调 2017/18 年度全球大米产量预测值和期末库存数据 ; 美国大米出口需求疲软 上涨的因素有 : 期末美元走软 ; 临池农产品市场走高带来比价提振 1 月合约 12 月 29 日报收 1168 美分 / 英担, 较上月末的 1253 美分 / 英担, 下跌 85 美分 / 英担, 跌幅 6.78% 三 结论 综上所述,12 月份, 早籼稻市场供需宽松, 现货价格维持稳定 ; 中晚籼稻 和粳稻围绕托市价稳定运行 预计后市, 在供需宽松基本面影响下, 早籼稻现货 价格将稳中偏弱 ; 中晚籼稻收购进入尾声, 优质优价特征仍持续, 粳稻价格受区 域 质量影响差异较大, 短期内价格仍将保持稳定运行 表 -1 USDA 公布报告 : 中国月度大米供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初期末产量进口量消费量出口量库存库存 年度 2017 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /18 表 -2 USDA 公布报告 : 世界月度大米供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初期末产量进口量消费量出口量库存库存 年度 2017 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /18 13

16 表 -3 USDA 公布报告 : 美国月度大米供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初库期末产量进口量消费量出口量存库存 年度 2017 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /18 四 12 月稻谷品种要闻回顾 USDA:2017/18 年度中国大米产量预计为 1.46 亿吨据美国农业部发布 12 月份供需报告显示,2017/18 年度中国大米产量预计为 1.46 亿吨, 略高于上月的预测 1.44 亿吨 大米进口量预计为 525 万吨, 大米出口量预计为 110 万吨, 与上月的预测相一致 大米期末库存预计为 9450 万吨, 高于上月预测的 9250 万吨 USDA:2018 年全球大米贸易将创下历史次高据美国农业部发布的大米市场 展望报告显示,2018 年全球大米贸易预计创下历史次高纪录, 达到 4550 万吨, 印度和泰国仍将是最大的大米出口国, 中国和尼日利亚仍是最大的大米进口国 越南计划降低大米出口, 改善出口价值目前越南大米销往超过 130 个市场 但是专家们呼吁越南改善大米质量, 增强竞争力 越南工业及贸易部近来宣布 2017 年到 2020 年的大米出口战略, 旨在降低出口而改善出口价值 孟加拉稻田遭受大雨影响据美国农业部海外农业局发布参赞报告显示, 孟加拉持续暴雨已经影响到稻米产量前景 2017/18 年度孟加拉稻米播种面积预计为 万公顷, 低于上年的 万公顷 稻米产量预计为 3315 万吨, 低于上年的 万吨 参赞指出, 全国 64 个行政区中有 34 个行政区受洪涝影响 USDA:2017/18 年度美国所有大米期末库存预计为 2990 万英担据美国农业部发布的最新大米市场展望报告显示,2017/18 年度美国所有大米期末库存预计为 2990 万英担, 比早先的预测值高出 210 万吨, 不过比上年减少 35%, 也是自 2007/08 年度以来的最低水平 库存用量比预计为 13.7%, 低于上年的 18.6% 品种负责人 : 李军霞 14

17 郑棉期货振荡下行 12 月棉花市场综述 2017 年 12 月, 正值新棉大量上市之际, 新棉需求一般, 纺织企业并不急于采购, 现货价格持续走低, 国内期货价格振荡下行, 而外棉价格由于供应忧虑和销售数字良好而大幅走高 一 棉花市场价格回顾 ( 一 ) 国内现货价格小幅下跌 12 月, 国内现货价格小幅下跌 本月, 正值新棉大量上市之际, 国内现货市场氛围没有太大波动, 新棉需求一般, 下游消费并不活跃, 纺织企业并不急于采购 12 月 27 日召开的中储棉 2017 年度储备棉业务安全工作会议上, 中储棉总公司副总经理侯振武表示, 目前已下达 2018 年第一批出库计划 144 万吨, 第二批公证检验计划正在编制中 随着 2017/18 年度储备棉轮出时间临近, 纺织企业在采购棉花时更为谨慎 月末中国棉花价格 B 指数为 元 / 吨, 较上月末的 元 / 吨, 下跌 80 元 / 吨, 跌幅 0.51% 图 -1 国内外棉花期现货价格走势对比图 元 / 吨 美分 / 磅 全国棉花交易市场近月价格 ZCE 棉花近交割月结算价 CNCottonB ICE 棉花近交割月收盘价

18 2016 年 9 月 2016 年 10 月 2016 年 11 月 2016 年 12 月 2017 年 1 月 2017 年 2 月 2017 年 3 月 2017 年 4 月 2017 年 5 月 2017 年 6 月 2017 年 7 月 2017 年 8 月 2017 年 9 月 2017 年 10 月 2017 年 11 月 2017 年 12 月 ( 二 ) 郑棉期货振荡下行 12 月份, 郑州棉花期货价格振荡下行 主力合约 CF805 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 700 元 / 吨, 月末报收 元 / 吨, 较上月末下跌 365 元 / 吨, 跌幅 2.38% 截至 12 月 29 日, 共有棉花仓单 3243 张, 有效预报 1687 张 基差在 978 元 / 吨 图 -2 ZCE 棉花仓单数量和基差示意图 有效预报 ( 张 ) 仓单数量 ( 张 ) 基 差 ( 元 / 吨 ) ( 三 ) 美棉期货价格大幅走高 12 月, 洲际交易所 (ICE) 棉花期货大幅走高 本月, 市场担心最大种植国印度的棉花作物受损, 在美棉出口数据强劲和德州棉花质量忧虑的共同支撑下, 投机客连续第五周增持棉花期货期权净多仓至 5 月以来最高水平, 美元走软也利好期棉价格,ICE 棉花期货价格触及七个月高位 1803 合约月末收于 美分 / 磅, 较上月末的 美分 / 磅, 上涨 5.82 美分 / 磅, 涨幅 7.99% 二 棉花市场分析 ( 一 ) 利多因素 : 1 企业原料采购意愿提升,88% 的抽样企业打算稳定配棉比 采购意向调查显示,2017 年 12 月初, 准备采购原料的企业占 74%, 环比提高 6 个百分点, 同比提高 11 个百分点 ; 持观望态度的企业占 23%, 环比下降 8 个百分点, 同比下降 13 个百分点 ; 不打算采购棉花的企业占 4%, 环比提高 1 个百分点, 同比提高 2 个百分点 年 11 月我国纺织品服装出口额同比增长 6.61% 据中国海关总署最新统计数据显示,2017 年 11 月, 我国纺织品服装出口额为 亿美元, 环比增长 6.61%, 同比增长 6.90% 2017 年 1-11 月, 我国纺织品服装累计出口额 16

19 为 亿美元, 同比增长 1.57% 3 印度和巴基斯坦棉花减产预期较强, 国际市场产大于需状况或将进一步改善 印度和巴基斯坦棉花受到严重虫害影响大幅减产, 美国农业部最新预测大幅调减了本年度全球棉花产量 据了解, 上述两国相关机构将继续对虫害情况进行调查和评估, 不排除进一步调减棉花产量的可能性 ( 二 ) 利空因素 : 1 全国新棉加工量已达到 500 万吨 截至 2018 年 1 月 5 日, 全国新棉采摘基本结束 ; 全国交售率为 92.8%, 同比下降 1.1 个百分点, 较过去四年均值加快 2.0 个百分点, 其中新疆交售 100% 2 新疆棉公检超 450 万吨 截至 2017 年 12 月 31 日,2017/18 年度新疆棉公检超 450 万吨, 较 2016 年同期增加 85 万吨 其中机采棉 万吨, 平均含杂 2.31%; 手摘棉 万吨, 平均含杂 1.26% 年棉花种植意向同比增 0.3% 国家棉花市场监测系统 11 月调查结果显示,2018 年中国棉花意向种植面积 万亩, 同比增加 15.4 万亩, 增幅 0.3% 4 全国棉花工业库存增加 国家棉花市场监测系统抽样调查显示, 截至 12 月 11 日, 被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为 41.3 天 ( 含到港进口棉数量 ), 环比减少 0.3 天, 同比增加 10.6 天 推算全国棉花工业库存约 91.9 万吨, 环比增加 2.4%, 同比增加 46.1% 5 纺织企业纱 布产销率下降 截至 12 月 11 日, 被抽样调查企业纱产销率为 99.2%, 环比下降 0.8 个百分点, 同比下降 0.8 个百分点, 比近三年同期平均水平低 0.6 个百分点 ; 库存为 16.6 天销售量, 环比增加 0.4 天, 同比增加 2.3 天, 比近三年同期平均水平增加 0.1 天 ( 如图 7) 布的产销率为 91.5%, 环比下降 4.7 个百分点, 同比下降 11.6 个百分点, 比近三年同期平均水平低 6.2 个百分点 ; 库存为 41.6 天销售量, 环比增加 1.3 天, 同比增加 6.9 天, 比近三年同期平均水平减少 2.7 天 年 11 月我国棉花进口量同比增长 31.37% 据统计,2017 年 11 月, 我国进口棉花 7.22 万吨, 环比减少 0.58 万吨, 减幅 7.43%; 同比增长 1.72 万吨, 增幅 31.37% 2017 年 1-11 月, 我国累计进口棉花 万吨, 同比增长 万吨, 增幅 40.17% 2017/18 年度, 我国累计进口棉花 万吨, 同比增长 8.60 万吨, 增幅 54.78% 17

20 图 ~2017 年历月我国棉花进口情况 单位 : 万吨 2015 年 2016 年 2017 年 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 图 -4 我国棉花现货价格走势 单位 : 元 / 吨 CNCottonB 进口棉价格进口棉价格 1% 关税下滑准税下 品种负责人 : 赵兴娟 18

21 棉纱期价振荡运行 12 月棉纱市场综述 12 月纯棉纱市场持续维持弱势行情为主, 市场仍存在明显分化 常规纯棉 纱市场行情不断走淡, 纺企库存水平快速上升 ; 中高支纱需求较好, 库存处于低 位 一 棉纱市场价格回顾 ( 一 ) 国内棉纱现货价格小幅下跌 12 月份, 国内棉纱现货价格小幅下跌 12 月, 纯棉纱市场持续维持弱势行情为主, 市场仍存在明显分化, 常规纯棉纱市场行情不断走淡, 纺企库存水平快速上升, 尤其针织及低支纱品种库存上升明显, 出货方面 C40S 好于 C32S, 价格跌幅也小于 C32S, 中高支纯棉纱中 支棉纱需求较好, 纺企库存水平低位, 部分工厂紧张,80 支及以上棉纱需求表现相对一般 月末中国纱线指数 CY C32 为 元 / 吨, 较上月末的 元 / 吨, 下跌 235 元 / 吨, 跌幅 1.01% 图 年 8 月至 12 月国内棉纱期现货价格走势图 元 / 吨 中国纱线指数 CY C32 郑商所主力合月结算价 进口纱港口现货价 FCY Index C32S

22 17 年 8 月 17 年 9 月 17 年 10 月 17 年 11 月 17 年 12 月 ( 二 ) 郑州棉纱期货振荡运行 12 月, 棉纱期货价格振荡运行 主力合约 CY805 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 525 元 / 吨, 月末报收 元 / 吨, 较上月末下跌 70 元 / 吨, 跌幅 0.30% 12 月份, 棉纱期现货基差在 -215 至 21 元 / 吨区间波动, 月末基差在 -120 元 / 吨 图 2 ZCE 棉纱基差走势示意图 800 元 / 吨 月份, 棉纱期货总成交 643 手 ( 单边, 下同 ), 月末持仓量 11 手, 日均成交量 31 手, 环比减少 77.32%%, 日均持仓量 81 手, 环比减少 85.19%, 成交持仓比为 0.38 图 年 8 月至 12 月棉纱日均成交量 日均持仓量示意图 手 8,000 7,402 日均成交量 日均持仓量 7,000 6,000 5,000 4,000 3,548 3,000 2,000 1, ,9571,

23 二 棉花市场分析 1 库存 开机情况 12 月纯棉纱市场整体交投气氛继续走淡, 部分品种如针织纱系列走淡非常明显, 纺企库存水平快速上升, 机织纱及中高支纱相对库存累积不明显, 开机方面, 一方面纺企库存的累积, 另一方面本月纺企用棉已经以新棉为主, 平均成本较前期上升, 利润水平的下降, 故纺企本月减产现象有所增加, 开机负荷下调 图 4:2017 年 1 月至 12 月纺企棉纱库存走势图 天 35 月均周均日均 从指数看,12 月纯棉纱纺企库存水平上升 4.1 天至 27 天, 开机率下降 2.9% 至 56.2% 图 5:2017 年 1 月至 12 月纯棉纱厂负荷走势图 21

24 % 70 月均周均日均 月织厂整体订单水平不佳, 中高支品种相对订单尚可, 另外 12 月棉花及棉纱价格处于弱势状态, 织厂对于后市行情多不看涨, 加上时处年末, 织厂多存在资金压力, 故采购仍较谨慎, 不少中小型布厂库存水平在一周左右, 多以随用随买为主 图 6:2017 年 1 月至 12 月织厂棉纱库存走势图 天 20 月均周均日均 天 从指数上看, 至 12 月底织厂棉纱备货库存在 9.8 天水平, 较 11 月底减少 22

25 2 进出口情况 据海关统计,2017 年 11 月我国进口棉纱 万吨, 较去年同期增加 8.41%%, 环比增加 14.31%;2017 年 11 月我国出口棉纱 3.38 万吨, 同比增长 29.52%, 环比减少 5.98% 图 7:2017 年 1 月至 11 月纯棉纱进出口情况 万吨 三 后市分析 预计纯棉纱行情后期将继续维持分化态势, 以稳中偏弱为主 首先, 目前棉花整体资源仍较宽松 目前虽已经临近春节假期, 纺企有一定的备货需求, 但由于开年后就面临抛储, 纺企备货量预计不会太大, 棉花成交重心继续小幅下行的可能性较大 其次, 下游订单需求一般, 备货意愿不强 目前, 下游常规品种订单情况一般, 高支布相尚可, 基于年前备货需求, 下游织厂 1 月中下旬或有一波采购, 但是在普遍不看好后市的情况下, 预计仍以按需补库为主, 中高支及高品质纱备货意愿可能相对较强 总体来看, 下游需求略有支撑, 但支撑不强 综上所述, 预计 1 月份纯棉纱年前或有一波下游备货行情, 但量不会大, 难以对价格形成有效推动, 棉价走弱可能性仍然较大, 故棉纱价格仍将以稳中阴跌主导, 高低支纱价分化仍将继续 品种负责人 : 赵兴娟 23

26 17/10/02 17/10/06 17/10/10 17/10/14 17/10/18 17/10/22 17/10/26 17/10/30 17/11/03 17/11/07 17/11/11 17/11/15 17/11/19 17/11/23 17/11/27 17/12/01 17/12/05 17/12/09 17/12/13 17/12/17 17/12/21 17/12/25 17/12/29 白糖期货振荡下行 12 月白糖市场综述 12 月, 各主产区陆续开榨, 销区贸易商采购积极性薄弱, 国内现货糖价下 调, 国内期货价格振荡下行,ICE 原糖期价先抑后扬 图 -1 国内外期 现糖价走势图 元 / 吨 美分 / 磅 ZCE 白糖近交割月结算价南宁白糖现货价格 ICE 11 号糖近交割月收盘价 一 白糖市场价格回顾 ( 一 ) 国内现货价格小幅下行 12 月, 国内白糖现货价格继续下行 本月, 各主产区陆续开榨, 集团现货价格以下调为主, 销区贸易商采购积极性薄弱, 季节性采购后移 截至 12 月 29 日广西开榨糖厂家数为 84 家, 同比减少 4 家, 已开榨糖厂日榨产能约为 61 万吨, 同比减少约 2 万吨,12 月中下旬开始广西进入开榨小高峰 12 月天气情况良好, 开榨进度正常, 没有出现断槽现象影响压榨, 而糖分同比增加的幅度也很有限 白糖现货价格 ( 南宁 ) 为 6220 元 / 吨, 较上月末的 6350 元 / 吨, 下跌 130 元 / 吨, 跌幅 2.05% ( 二 ) 国内期货价格振荡下行 24

27 2016 年 10 月 2016 年 11 月 2016 年 12 月 2017 年 1 月 2017 年 2 月 2017 年 3 月 2017 年 4 月 2017 年 5 月 2017 年 6 月 2017 年 7 月 2017 年 8 月 2017 年 9 月 2017 年 10 月 2017 年 11 月 2017 年 12 月 12 月, 郑州白糖期货价格振荡下行 主力合约 SR805 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 328 元 / 吨, 月末报收 5937 元 / 吨, 较上月末下跌 188 元 / 吨, 跌幅 3.07% 截至 12 月 29 日, 共有白糖仓单 张, 有效预报 张, 合计 张 图 -2 国内白糖期货仓单数量和基差走势图 仓单预报 ( 张左轴 ) 仓单数量 ( 张左轴 ) 基差 ( 元 / 吨右轴 ) ( 三 ) 国际原糖期货先抑后扬 12 月, 洲际交易所 (ICE) 原糖期货价格先抑后扬 期初, 巴西生产商大量在期货市场上对冲他们的产量, 印度和欧盟等其他重要出产地的产量也上升, 在全球供应过剩的预期下,ICE 原糖期货价格跌至两个半月低位 ; 期末, 因巴西国家商品供应公司下调巴西 2017/18 榨季甘蔗产量预估, 同时受空头回补和美元走弱的支撑,ICE 原糖期货价格止跌回升 1803 合约月末报收 美分 / 磅, 较上月末的 美分 / 磅, 上涨 0.08 美分 / 磅, 涨幅 0.53% 图 -3 16/17 年度全国销糖进度示意图 25

28 万吨 产糖量销糖量销糖率 % 二 12 月白糖品种要闻回顾 巴西批准全球首个转基因甘蔗的商业化应用许可 据巴西甘蔗行业协会网站 2017 年 6 月 8 日报道, 巴西国家生物安全技术委员会 (CTNBio) 已经批准了由巴西甘蔗育种技术公司 CTC 研发的转基因甘蔗 CTC 20 BT 的商业化 这是世界上第一个获得商业化生产许可的转基因甘蔗品种 广西糖业协会第四届代表大会于 2017 年 12 月 27 日在南宁召开 会议审议通过了 广西糖业协会第三届理事会工作报告 广西糖业协会第三届理事会财务工作报告 关于修改广西糖业协会章程的报告 等, 选举产生了广西糖业协会新一届理事长 副理事长 理事 监事 2017 年 12 月 30 日, 青田警方在温州海警的配合下, 破获一起走私案 扣运输船舶 1 艘, 运输车辆 2 辆, 一台大吊车 2 台, 扣押涉嫌走私白糖共计 100 多吨 南京海关今年查获走私白糖 吨 美国贸易优惠政策普惠制将在 12 月 31 日失效, 美国贸易优惠政策普惠制将在 12 月 31 日失效 泰国 2017/18 榨季 (11/10 月 ) 截至 12 月 31 日全部 53 家糖厂均已开榨, 与上榨季开榨糖厂数相同 ; 累计压榨甘蔗 万吨, 同比大增 50.2%; 累 26

29 计产糖 万吨, 同比增加约 64.2% 据印度糖厂协会 (ISMA) 最新数据显示,10 月 1 日至 12 月 31 日期间, 印度糖厂累计产糖 万吨, 较上年同期增 26.1% 马邦已有 180 家糖产开工, 累计产糖 万吨, 同比增加 50.8%; 北方邦 116 家糖厂开榨, 糖产量同比增加 24.3%, 达到 338 万吨 截至 12 月 31 日, 印度全国共有 485 家糖厂开榨, 较上年同期增加 44 家 巴西贸易部公布的数据显示, 巴西 12 月原糖出口量为 万吨, 较去年同期减少 27%, 较上月减少 16%, 同时也是近六年同期最低水平 2017 年全年巴西累计出口原糖 万吨, 同比减少 1.5% 大宗商品分析机构 Green Pool 将 2017/18 年度国际糖市料供应过剩量预估上调至 1043 万吨, 高于此前预期的 980 万吨 该机构还将 2016/17 年度供应短缺量估值调降至 111 万吨, 之前预估为短缺 178 万吨 巴西总统签署 RenovaBio 法案, 被视为蔗糖业 救命稻草 据巴西 OGlobo 报纸报道, 巴西总统米歇尔 特梅尔已经签署了国家生物燃料政策 (RenovaBio) 的法案 参议院在十二月中旬已经就此问题完成了投票, 据行业代表表示, 该法案将促进巴西的生物燃料业发展, 在增加可再生能源使用的同时减少污染燃料的使用 在全球食糖价格下滑的时期, 蔗糖行业将此新政策视为帮助其摆脱金融危机的救命稻草 法国 2017/18 年度糖产量或创记录高位 据法国甜菜种植协会 (CGB) 预测, 由于种植面积扩大及单产提高, 欧盟最大产糖国法国 2017/18 年度糖产量或达到创记录的 610 万吨, 此前法国农业部的预估为 万吨 巴西中南部 2018/19 年度闲置产能或达 900 万吨 由于甘蔗供应不足, 且糖厂面临资金困境, 巴西中南部地区的糖企下一年度可能闲罝近 900 万吨的压榨产能 上述数字是根据糖企声明和行业人士提供的数据计算的 如果糖厂因申请破产保护或其他不确定性造成停产, 那么闲罝产能可能达到 2,000 万吨以上 印度取消贸易商库存限制 印度政府 12 月 19 日在声明中称, 已经取消了贸易商可持有的糖数量限制, 表明从 10 月开始的榨季产量将增加 作为全球头号糖消费国, 印虔在 2016/17 年度对贸易商持有糖库存作出限制, 以控制 27

30 价格上涨过快, 因干燥的天气状况削减甘蔗产量, 导致糖产量减少 巴西政府 12 月 19 日下修该国 2017/18 榨季甘蔗产量预估至 亿吨, 较上一榨季下滑 3. 3%, 因指这一全球最大产糖国的种植面积下滑 巴西国家商品供应公司 (Conab) 表示, 天气良好, 但主产因种植面积下滑是下修产量预估的主要原因 Informa 旗下的 Agribusiness Intelligence12 月 14 日表示, 全球 2017/18 年度原糖产量预计将增加 8% 至创纪录的 1.92 亿吨, 受欧盟和泰国产量增产提振 澳大利亚农业资源经济科学局 (Abares) 于 12 月中上旬上调原糖价格预估, 推翻此前糖价将创下十年低点的预期 位于圣保罗的咨询机构 Archer Consulting 表示, 在 11 月 30 日前, 巴西糖厂已经通过洲际交易所 (ICE) 对冲 624 万吨糖, 或约占到 2018/19 年度预估出口的 23% Archer 表示, 该对冲数量为 2013/14 年度以来最低, 因糖厂等待价格可能升高 该机构表示, 去年同期, 糖厂对冲了 35% 的可出口糖 巴西中南部 2018/19 年度乙醇产量预计增加 6% 受税费上调和全球油价上涨提振, 巴西今年汽油价格走高, 导致价格与该国国内乙醇之间的价差扩大, 促使司机选择更为便宜的乙醇作为燃料 在巴西, 大多汽车可使用汽油和乙醇两种燃料 综合近期各机构的预期, 巴西中南部 2018/19 年度乙醇产量料增加 6%, 而糖产量降幅也与之相近 品种负责人 : 赵兴娟 28

31 菜籽菜油下跌菜粕区间振荡 12 月菜籽类市场综述 本月, 国内菜籽期货成交依旧低迷, 期价振荡走低 国内油脂市场整体处于弱势, 菜油期价持续下跌 国内菜粕市场供需两端均表现较为低迷, 菜粕期价呈区间振荡走势 国际油菜籽期货价格受加拿大油菜籽产量将达到历史最高水平以及美国大豆市场走低的影响而持续下跌 一 月度行情综述 ( 一 ) 国内市场 12 月, 国内菜籽期货价格振荡下跌, 主力 RS807 合约月末结算价 5029 元 / 吨, 较上月末下跌 167 元 / 吨, 跌幅 3.21% 当前国内菜籽市场收购基本结束, 各主产区菜籽货源稀少, 市场购销处于停滞状态 月末荆州普通国产油菜籽入厂价 5300 元 / 吨, 较上月末持平 图 -1 国内菜籽期 现货价格走势图 5800 元 / 吨 荆州菜籽现货价 ZCE 菜籽主力合约结算价 月, 国内菜油期货价格振荡下跌, 主力 OI805 合约月末结算价 6416 元 / 吨, 较上月末下跌 390 元 / 吨, 跌幅 5.73% 本月, 由于今年春节假期较往年偏晚, 油脂市场节前备货启动延迟, 菜油市场需求未出现明显增长 月末湛江四级菜油报价 6150 元 / 吨, 较上月末下跌 350 元 / 吨, 跌幅 5.38% 29

32 图 -2 国内菜油期 现货价格走势图元 / 吨 湛江国标四级菜油现货价 ZCE 菜油主力合约结算价 月, 国内菜粕期货区间振荡, 主力 RM805 合约月末结算价 2310 元 / 吨, 较上月末下跌 9 元 / 吨, 跌幅 0.39% 国内菜籽到港量处于正常水平, 菜粕进口量大幅增加, 沿海地区菜粕库存从前期低位回升, 虽然饲料养殖企业有冬季备货的传统, 但菜粕供应相对充足对价格不利 月末湛江菜粕现货价 2280 元 / 吨, 较上月末下跌 40 元 / 吨, 跌幅 1.72% 图 -3 国内菜粕期 现货价格走势图 2450 元 / 吨 湛江菜粕现货价 ZCE 菜粕主力合约结算价

33 ( 二 ) 国际市场 12 月, 国际油菜籽期货价格下跌 本月, 加拿大统计局预计今年本国油菜籽产量将达到 2130 万吨的历史最高水平, 超出市场分析师预期, 持续对油菜籽市场产生利空影响, 加拿大菜籽经纪商称商业渠道油菜籽供应充足, 传闻油菜籽出口需求放慢, 也对油菜籽价格不利 美国农业部发布的 12 月份供需报告上调 2017/18 年度美国大豆期末库存,CBOT 大豆及制成品市场持续走低, 也拖累油菜籽价格, 本月 ICE 油菜籽期货价格持续下跌 RS1801 合约月末收盘 加元 / 吨, 较上月末的 加元 / 吨下跌 29.2 加元 / 吨, 跌幅 5.73% 图 -4 ICE 油菜籽期货价格与 CBOT 豆油期货价格走势图 590 加元 / 吨 美分 / 磅 ICE 油菜籽期货价格 CBOT 豆油期货价格 二 市场影响因素 ( 一 ) 国内油脂市场供应充足 本月, 国内外油脂市场压力仍然较大, 国内油脂市场豆油 棕榈油和菜油整体供应较为充足 首先, 国内大豆压榨量维持较高水平, 豆油产出量较大令豆油库存持续上升并创历史新高, 截至本月底, 全国主要油厂豆油库存为 166 万吨, 31

34 较上月同期的 168 万吨减少 2 万吨, 较近三年同期均值 103 万吨增加 63 万吨, 近期豆油消费形势趋好, 同时也抑制了棕榈油和菜油消费 其次, 由于全国大部温度较低, 棕榈油需求受到抑制, 下游提货缓慢, 港口库存维持高位, 截至月底, 全国港口棕榈油食用库存为 59 万吨, 较上月同期的 50 万吨增加 9 万吨, 高于过去三年均值的 55 万吨 最后, 在菜油方面因轮换菜油陆续出库以及进口菜籽大量到港, 国内菜油供应同样增加, 整体来看短期内油脂价格仍继续承压 ( 二 ) 油脂市场节前备货启动延迟 往年在进入 12 月, 国内油脂即迎来节前中小包装备货旺季, 今年由于春节假期较往年偏晚半个月左右时间, 加之四季度以来国内外油脂价格疲软, 近期更是持续下跌, 贸易商观望情绪较浓, 因此油脂备货旺季启动也较往年偏慢 后期随着春节的临近, 预计中小包装油脂备货将开始启动 ( 三 ) 国内菜粕供需逐渐转向宽松 随着南方各地气温下降, 国内水产养殖市场已完全进入消费淡季, 菜粕刚性消费也进入尾声, 目前菜粕主要用于鸭料当中, 整体需求量有限, 当前国内菜粕市场需求已降至年内低点 在供应方面, 近期国内菜籽到港量处于正常水平, 菜粕进口量大幅增长, 企业压榨开机率回升, 沿海地区菜粕库存从前期低位回升, 国内菜粕供应相对充足 后期预计菜粕供应仍将继续增加, 一是大量进口菜籽陆续到港, 菜籽压榨利润良好, 企业开机积极, 二是后期菜粕到港量保持较高水平, 因此, 菜粕供应和需求两方面状况均对价格走势不利, 本月国内菜粕现货价格整体走低, 菜粕期价也呈偏弱振荡走势 ( 四 )11 月国内菜籽菜粕进口量大幅增长 海关数据显示,2017 年 11 月, 我国油菜籽进口数量为 万吨, 较上月增长 49.9%, 至此, 今年 1 11 月, 我国累计进口油菜籽 万吨, 较上年度同期提升 32.9% 加拿大新季油菜籽上市, 且产量较 2016/17 年度明显上升, 加拿大油菜籽的新年度进口成本也较陈季有所下降, 这提升了国内菜籽进口厂商的进口积极性 2017 年 11 月我国进口菜粕到港数量为 万吨, 较上月大幅增加 1.8 倍, 同比则猛增 87.5 倍, 仅次于 6 月的 万吨, 进口菜粕大量到港, 有效地补充了国内菜粕市场供应 32

35 图 年 1 月以来进口菜籽数量走势图 万吨 年 2017 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 图 年 1 月以来进口菜粕数量走势图 单位 : 万吨 年 2017 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 ( 五 ) 加拿大油菜籽产量预计创历史新高 月初, 加拿大统计局 (Statistics Canada) 发布的产量预测报告显示, 2017/18 年度加拿大油菜籽产量预计为 2130 万吨, 比 9 月份的预测值提高 8%, 比路透社调查的分析师平均预期的产量高出 100 万吨, 创下历史新高 之后, 加拿大农业暨农业食品部发布的供需报告显示,2017/18 年度加拿大油菜籽产量 33

36 预计为 万吨, 高于上月预测的 万吨, 也高于上年的 万吨 油菜籽出口量预计为 1150 万吨, 高于 11 月预测的 1100 万吨, 上年为 万吨 ( 六 ) 美农业部 11 月供需报告整体利空 本月中旬, 美国农业部发布 12 月供需报告, 报告维持 2017/18 年度美国大豆单产和面积不变, 仅将出口预测值小幅下调 0.25 亿蒲式耳至 亿蒲式耳, 种用量小幅上调 0.05 亿蒲式耳至 1.06 亿蒲式耳, 最终期末库存上调 0.2 亿蒲式耳至 4.45 亿蒲式耳, 创历史新高 12 月份供需报告中性偏空, 整体拖累国内外油脂油料市场 三 总结 综上所述, 国内菜籽市场收购处于停滞状态, 菜籽期货成交低迷, 预计后期菜籽期价仍将维持宽幅振荡走势 国内菜油市场此轮筑底基本完成, 节前备货行情已经启动, 预计菜油期价将迎来上升行情 国内菜粕市场需求较为低迷, 后期供应能力有所增强, 预计菜粕期价将继续走弱 四 12 月菜籽类品种要闻回顾 郑商所对菜油期货合约交易保证金 涨跌停幅度和手续费进行调整根据郑商所发布的公告, 自 2018 年 1 月 2 日结算时期, 菜油期货合约交易保证金标准由 7% 调整至 5%, 涨跌停板由 5% 调整至 4%; 自 2018 年 1 月 2 日夜盘交易时起, 菜油期货交易手续费由 2.5 元 / 手调整为 2 元 / 手, 另外自 2018 年 5 月 16 日期, 将菜油期货合约最小变动价位由 2 元 / 吨调整为 1 元 / 吨 国家临时存储菜籽油拍卖将于 2018 年 1 月 5 日重新启动 2018 年 1 月 5 日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省 ( 区 市 ) 国家粮食交易中心组织开展国家临时存储菜籽油竞价交易, 总量为 5.72 万吨, 其中 2011 年产菜籽油 0.21 万吨,2012 年产 0.45 万吨,2013 年产 5.06 万吨, 分布于湖北 贵州 四川 江苏 安徽 湖南和河南七个省份 2017/18 年度欧盟油菜籽产量预计为 2170 万吨法国分析机构 战略谷物公司发布的报告显示,2017/18 年度欧盟油菜籽产量预计为 2170 万吨, 低于上月预测的 2186 万吨, 上年为 2034 万吨 ; 预计油菜籽播种面积为 669 万公顷, 低于早先预测的 674 万公顷, 上年为 652 万公顷 ; 预计油菜籽平均单产为 3.24 吨 / 公顷, 略低于早先预测的 3.25 吨 / 公顷, 上年为 3.12 吨 / 公顷 34

37 2017/18 年度俄罗斯油籽产量可能达到 1641 万吨俄罗斯 Solnechnye produkty 公司原材料及行业市场分析部门主管称,2017/18 年度俄罗斯油籽产量可能达到 1641 万吨 其中葵花籽产量可能达到 1050 万吨, 上年为 1100 万吨 ; 油菜籽产量可能达到 164 万吨, 上年为 99.8 万吨 ; 大豆产量可能达到 358 万吨, 上年为 310 万吨 ; 其他油籽产量预计为 69 万吨, 上年为 86 万吨 澳大利亚菜籽出口量预计下滑澳大利亚农业资源经济及科学局 (ABARES) 报告显示,2017/18 年度澳大利亚油菜籽出口预计为 189 万吨, 较上次预测下调 15.2 万吨, 也是 2010/11 年度以来的最低出口水平 主要因欧盟产量恢复, 进口需求下滑, 同时乌克兰菜籽产量增加, 与澳大利亚菜籽在欧盟市场展开竞争 品种负责人 : 刘华军 35

38 PTA 期货先抑后扬 12 月 PTA 市场综述 上游原油走势偏强, 同时现货市场供应维持偏紧格局,PTA 现货表现坚挺 期货方面, 由于月初市场预期后续 PTA 市场供需格局或将转弱, 上半月 PTA 期货有所回调, 但随着 PTA 供应格局维持前期表现, 现货持续坚挺的影响, 下半月 PTA 期货再度回升 图 -1 PTA 期 现货价格近期走势图 元 / 吨 近交割月结算价 国产 PTA 进口 PTA 一 市场月度走势回顾 12 月末郑商所 PTA 近月连续合约结算价 5514 元 / 吨, 较上月末上涨 154 元 / 吨, 涨幅 2.87%;PTA 现货报价 5700 元 / 吨, 较上月末上涨 320 元 / 吨, 涨幅 5.95% 月初, 由于 PTA 装置投产 复产节奏较慢, 市场预期的供需面转弱情况尚未出现, 市场货源维持偏紧状态, 支撑 PTA 现货走高 月中, 虽然 PTA 现货市场基本面维持前期表现, 不过 PTA 现货价格已处于相对高位, 聚酯工厂抵触情绪开始显现, 另外随着部分 PTA 装置复产, 加之聚酯负荷小幅下移,PTA 供需关系趋于缓和, 中下旬 PTA 市场波动收窄, 现货价格进入区间振荡态势 二 市场影响因素简述 ( 一 ) 原油 PX 振荡上涨 12 月末 NYMEX 原油期货报收 美元 / 桶, 较上月末上涨 3.02 美元 / 桶, 36

39 涨幅 5.26% 本月美国原油期货价格振荡上涨 上旬, 虽然 OPEC 成功延长减产协议, 但随后市场关注焦点转向美国原油产量方面, 数据显示美国原油不断增产, 这削弱了 OPEC 及非 OPEC 产油国减产的努力, 导致市场担忧情绪加重, 油价进入振荡盘整态势 进入中旬, 中东地区地缘政治紧张局势日益加剧, 另外英国北海原油 Forties 管道及利比亚原油供应意外中断, 加上 EIA 数据显示美国原油库存连续下降, 众多利好因素支撑下美油期价再度走高, 月末升破 60 美元 / 桶关口 图 -2 NYMEX 原油期货价格走势图 美元 / 桶 月末 CFR 日本石脑油报收 615 美元 / 吨, 较上月末上涨 26 美元 / 吨, 涨幅 4.41%;CFR 中国 / 台湾 PX 报收 932 美元 / 吨, 较上月末上涨 33 美元 / 吨, 涨幅 3.67% 虽然目前 PX 整体供应仍处于过剩阶段, 但 PX 成本端表现较为强势, 同时本月 PTA 装置负荷也有小幅上升, 月内 PX 现货重心继续小幅上推 图 -3 CFR 中国 PX 现货价格走势图 37

40 美元 / 吨 ( 二 )PTA 市场继续去库存节奏 供给端,12 月份 PTA 月均装置负荷 78.36%, 环比上月提升 3.74%,12 月国内 PTA 装置检修计划不多, 停车装置多为计划外临时检修, 月内整体开工率有所提升 ; 需求端,12 月份聚酯月均装置负荷 90.20%, 环比上月下降 2.1%, 但仍处于相对高位 整体来看,12 月份 PTA 供需结构有所转弱,PTA 社会库存虽继续下降, 但降幅明显收窄 ( 三 ) 下游聚酯负荷维持高位, 产品价格区间振荡 12 月末涤纶 POY 150D 报收 8710 元 / 吨, 较上月末下跌 100 元 / 吨, 跌幅 1.14%; 1.4D 直纺涤纶短纤报收 8795 元 / 吨, 较上月末下跌 140 元 / 吨, 跌幅 1.57% 12 月份聚酯产业链整体维持区间振荡, 聚酯工厂效益有所压缩, 装置负荷小幅下降 上半月, 受终端预期走弱影响, 聚酯产销逐步下滑, 产品库存有所累积, 市场心态转向谨慎 ; 下半月, 由于成本端高位, 聚酯产品效益压缩, 局部有减产动作出现, 产品价格逐步止跌并小幅反弹 图 -4 聚酯产品价格走势图 38

41 元 / 吨 涤纶 POY 150D 1.4D 直纺涤短半光聚酯切片 三 结论 12 月份 PTA 装置开工有所提升, 聚酯开工小幅下降, 但整体供需结构暂未有实质性转弱, 市场基本面依然维持较好状态 后市方面, 随着春节逐步临近, 下游聚酯及终端纺织产销将不断走弱, 但从往年来看, 聚酯工厂节前一般会有备货举动, 同时聚酯负荷下调的节奏及幅度也将影响行情走势 后市应继续关注 PTA 聚酯装置动态以及下游节前备货情况 四 12 月 PTA 要闻回顾 辽阳石化 PETG 共聚酯原料成功试产 12 月 18 日获悉, 辽阳石化公司自主研发的新产品 PETG 共聚酯原料试产成功, 所有性能指标均达到国外同类产品标准, 打破了国外技术垄断, 使中国石油成为全球第 3 家拥有自主知识产权并实现 PETG 共聚酯工业生产的企业, 填补了国内该类产品的空白 嘉兴石化二期 PTA 装置产出合格产品 12 月 26 日上午, 嘉兴石化有限公司二期 120 万吨 / 年 PTA 装置产出合格产品, 标志着由炼化工程集团宁波工程公司承建的嘉兴 PTA 项目圆满完成 品种负责人 : 连向庆 39

42 甲醇期货先扬后抑 12 月份甲醇市场综述 本月中上旬受港口库存持续低位 内地产区库压不高 气荒致气头装置多数停工等利多因素支撑, 各地甲醇行情延续 11 月偏强节奏 ; 进入下旬, 随着进口货物陆续补充到港 下游对高价原料抵触情绪显现 工厂出货趋缓等因素打压, 港口 内地市场同步展开回调 图 -1 国内甲醇期 现货价格走势图 元 / 吨 主力收盘价 华南现货价 华东现货价 山东现货价 1800 一 市场月度走势回顾 12 月末郑商所甲醇主力 805 合约报收 2853 元 / 吨, 较上月末上涨 154 元 / 吨, 涨幅 5.71%; 华东甲醇低端报价 3300 元 / 吨, 较上月末上涨 100 元 / 吨, 涨幅 3.13% 本月中上旬, 由于山西 河北焦化持续限产, 加上西北 西南气头企业几乎全部停车, 甲醇本土开工降至 6 成以下, 同时港口甲醇库存也持续处于低位, 供给端利好因素凸显, 甲醇市场看涨氛围浓厚, 各地现货价格不断走高 进入下旬, 经过前期大幅拉涨之后, 下游终端对高价原料抵触情绪明显, 且部分下游在面临持续亏损下开工多有降低, 甲醇工厂出货趋缓, 同时伴随进口货源陆续补充等因素打压, 甲醇各地市场逐步回调 40

43 二 市场影响因素简述 ( 一 ) 亚洲甲醇市场振荡上涨 12 月份亚洲甲醇市场振荡上涨 月末 CFR 中国甲醇低端报价 美元 / 吨, 较上月末上涨 35 美元 / 吨, 涨幅 9.35%;CFR 东南亚甲醇低端报价 美元 / 吨, 较上月末上涨 43 美元 / 吨, 涨幅 11.58% 亚洲甲醇市场大幅走高多与内盘市场推涨有关, 受国内港口库存持续下降影响, 外盘业者心态偏强 ; 另外文莱 印尼及马来西亚装置多运行不稳, 供应面相对紧张, 外盘甲醇整体看涨情绪较为浓厚 图 -2 国际市场甲醇价格走势图 美元 / 吨 CFR 东南亚 CFR 中国 240 ( 二 ) 国内甲醇产量小幅增加 据统计局数据显示,11 月份国内甲醇产量 万吨, 较上月增加 9.14 万吨, 环比增幅 2.45%; 较去年同期增加 7.89 万吨, 同比增幅 2.11% 就 11 月份装置运行情况来看, 主产区西北除陕西渭化部分装置短停外, 青海中浩 西北能源及易高装置均有停车, 后两者因意外事故被迫停工, 且多于 12 月份陆续恢复 此外, 河北 山西及苏北部分焦化企业均维持不同程度限产, 另外冬季工业天然气限气对国内气头甲醇装置影响逐步凸显 41

44 表 年 11 月以来我国甲醇月度产量 ( 三 ) 甲醇进口量大幅增加 数据日期 月度产量 ( 万吨 ) 2016 年 11 月 年 12 月 年 1 月 年 2 月 年 3 月 年 4 月 年 5 月 年 6 月 年 7 月 年 8 月 年 9 月 年 10 月 年 11 月 据海关统计数据显示,11 月份国内进口甲醇 万吨, 较上月增加 万吨, 环比增幅 47.79%, 较去年同期增加 万吨, 同比增幅 22.51% 月内进口量大幅增加一方面与前期推迟到港货物集中到港有关, 另一方面中东供应相对平稳, 其中月内进口伊朗货 26 万吨, 较 10 月份大幅增加 13 万吨, 进口新西兰货物 21 万吨, 较 10 月份增加 6.2 万吨, 其他国家进口量相对平稳 表 年 11 月以来国内甲醇月度进出口量 数据日期 进口量 ( 万吨 ) 出口量 ( 万吨 ) 2016 年 11 月 年 12 月 年 1 月

45 2017 年 2 月 年 3 月 年 4 月 年 5 月 年 6 月 年 7 月 年 8 月 年 9 月 年 10 月 年 11 月 图 年以来国内甲醇月度进口数量走势图 120 单位 : 万吨 2016 年 2017 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 注 : 数据来源于国家海关 ( 四 ) 下游运行一般 传统下游方面 : 甲醛产品走势尚可, 主要受原料甲醇价格上涨带动, 成本支撑明显 ; 下旬甲醇价格回落, 甲醛市场略有松动 随着冬季下游终端需求能力削弱, 本月甲醛产 43

46 销状况不如 11 月 二甲醚市场整体推涨, 随着国内逐渐加大环保检查力度, 北方部分地区推行 煤改气, 由于天然气气荒, 供暖用 LNG 上涨传导下二甲醚价格亦有一定程度推涨 但随着二甲醚市场价格的不断推高, 气醚价差持续缩窄, 终端用户入市积极性大幅度缩减, 另外前期停工企业陆续复工, 个别前期减量企业亦有增量预期, 月末市场逐步回归理性 醋酸市场先涨后稳, 上半月受国内市场供应面持续下降影响, 醋酸价格不断上涨 ; 月中价格达到高点, 下游抵触心态强烈, 采买意向不高, 市场逐步趋稳 新型下游甲醇制烯烃项目运行一般, 由于原料甲醇持续高位影响, 月内港口及西北部分新型下游有外销原料举措, 同时部分新型下游装置也出现停车降负操作 图 -4 国内甲醛价格走势图 2300 元 / 吨 2100 广东甲醛价格 山东甲醛价格 湖北甲醛价格 三 结论 12 月下旬甲醇市场止涨回落,1 月份甲醇供需面利空消息偏多, 主要是传统下游需求弱化 烯烃开工降低 港口到货增多等 ; 供应方面, 随着天然气装置几乎全部停车 北方焦炉气装置不同程度限产, 本土供给降至本年低点, 不过随着甲醇价格持续上涨, 煤制甲醇企业生产利润丰厚, 生产负荷多维持较高水平 故 44

47 1 月份甲醇市场供需面或不及 12 月份, 但随着春节临近, 下游节前一般会有备货举动, 而且在供需结构未实质性转弱前, 市场下方支撑力度较强 后市应重点关注甲醇市场供需面变动, 主要涉及本土装置开工情况 港口外盘到货及库存变化 四 12 月甲醇要闻回顾 安徽阜阳 MTO 项目主体工程基本完工, 预计明年 4 月投产安徽昊源化工集团投资 亿元新建年产 26 万吨苯乙烯 6 万吨环氧乙烷及其配套工程项目主体工程已基本建设完毕, 进入系统吹扫及试压试漏阶段 该项目位于颍东区杨楼镇与口孜镇之间的阜阳煤基新材料产业园, 根据园区整体规划, 昊源集团入驻煤基新材料产业园区规划项目共有 14 个, 总投资 212 亿元, 而即将启动的年产 26 万吨苯乙烯 6 万吨环氧乙烷项目将于明年 4 月投产, 预计年新增销售收入 56 亿元, 新增利税 6.55 亿元 安徽 170 万吨煤制烯烃气化框架开始吊装 12 月 5 日, 中安联合煤业化工有限公司 170 万吨 / 年煤制甲醇及转换烯烃项目煤气化装置气化框架钢结构模块首件吊装一次成功 中安联合煤业化工有限公司 170 万吨 / 年煤制甲醇及转换烯烃项目是中国石化 安徽省重点建设项目 项目目标是 2018 年年底装置建成中交,2019 年 6 月份打通全流程 陕西首届聚烯烃产业大会在西安召开近年来陕西省煤制烯烃产业快速发展, 目前煤制烯烃总产能达到 310 万吨, 占全国煤制烯烃总产能的 27.8%, 规模和行业竞争力位居全国第一 未来几年, 陕西省化工行业将重点打造聚烯烃产业, 使之成为继煤 油之后工业经济新亮点 按照规划, 到 2020 年, 陕西省煤制烯氢 煤制芳烃产业链总产值将达到 1000 亿元, 是 2015 年 140 亿元产值的 7.1 倍, 年均增长 48.2% 其中下游深加工产业链产品产值 500 亿元 品种负责人 : 连向庆 45

48 玻璃期货区间振荡 12 月玻璃市场综述 十二月原本是传统淡季, 受上月沙河地区产能集中减少而市场需求尚未大量 减少的双重因素影响, 玻璃现货市场呈淡季不淡特征 图 -1 我国玻璃期 现货价格走势图 元 / 吨 河北沙河 5 毫米玻璃贸易商主流报价玻璃期货近交割月结算价玻璃期货主力合约结算价 一 市场月度走势回顾 12 月, 国内玻璃现货价格先跌后稳 本月原本是传统淡季, 受近期产能集中减少而市场需求尚未大量减少的双重因素影响, 玻璃现货市场整体走势超出预期, 呈现淡季不淡的特点, 市场信心也维持在较高的水平 具体来看, 华东的鲁豫皖等地区受沙河地区集中减产影响, 现货市场走势较好 ; 东北地区冬储政策已经出台, 所定价格超出之前的预期, 有助于稳定本地和华北等地区的市场信心 ; 前期价格波动较小的西南市场, 本月也有较好的表现 上游方面, 纯碱价格出现较大幅度的回落, 也使得前期成本居高不下的生产企业资金压力得以缓解, 但是部分地区天然气供应相对紧张, 造成生产成本的增加 下游方面, 终端市场需求环比呈走弱趋势, 毕竟当前已处于销售淡季, 后期需求减弱已成定局, 终端市场需求仍是影响玻璃现货市场最重要的因素 河北沙河地区 5 毫米平板玻璃月末报价为 1561 元 / 吨, 较上月末下跌 15 元 / 吨, 跌幅 0.97% 玻璃期货价格区间振荡 主力合约 FG805 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 89 元 / 吨, 月末报 46

49 收 1483 元 / 吨, 较上月上涨 38 元 / 吨, 涨幅 2.63% 二 玻璃市场影响因素概述 ( 一 ) 沙河产能再起波澜区域价格受提振 继 11 月份沙河集中停产 9 条生产线后,12 月初邢台市出台文件要求沙河市政府对前期点名的部分玻璃生产线进行整改和督促, 包括未能按要求取得省发改委确认的煤炭消耗指标的 3 条浮法玻璃生产线和 10 条压延玻璃生产线 文件出台后, 市场关注的热点就聚焦在这 3 条生产线是否会在近期停产 尽管本月处于传统淡季终端市场需求走弱, 但产能或将再度减少的预期, 对玻璃现货市场构成提振, 尤其是对沙河及其周边地区的市场信心稳定形成支撑 其他区域市场运行也较为稳定 : 华东的鲁豫皖等地区受沙河地区集中减产影响, 现货市场走势较好 ; 东北地区冬储政策已经出台, 所定价格超出之前的预期, 有助于稳定本地和华北等地区的市场信心 ; 前期价格波动较小的西南市场, 本月也有较好的表现 图 -2 部分地区 5 毫米平板玻璃均价走势图 元 / 吨 北京上海广州武汉秦皇岛 济南沈阳成都西安 ( 二 ) 上游纯碱市场运行情况 据中国玻璃期货网数据, 截至 2017 年 12 月 29 日, 华东地区重质纯碱价格 ( 出厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末下跌 250 元 / 吨, 跌幅 9.80%; 华南地区重质纯碱价格 ( 出厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末下跌 300 元 / 吨, 跌幅 11.11%; 华中地区重质纯碱价格 ( 出厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末下跌 600 元 / 吨, 跌幅 23.08%; 西南地区重质纯碱价格 ( 出 47

50 厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末下跌 100 元 / 吨, 跌幅 4.00%; 华北地区重质纯碱价格 ( 出厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末下跌 300 元 / 吨, 跌幅 11.54% ( 三 ) 下游房地产市场运行情况 据国家统计局数据,2017 年 1-11 月份, 全国房地产开发投资 亿元, 同比名义增长 7.5%, 增速比 1-10 月份回落 0.3 个百分点 1-11 月份, 商品房销售面积 万平方米, 同比增长 7.9%, 增速比 1-10 月份回落 0.3 个百分点 1-11 月份, 房地产开发企业房屋施工面积 万平方米, 同比增长 3.1%, 增速比 1-10 月份提高 0.2 个百分点 房屋新开工面积 万平方米, 增长 6.9%, 增速提高 1.3 个百分点 房屋竣工面积 万平方米, 下降 1.0%,1-10 月份为增长 0.6% 图 年 12 月 年 11 月我国房地产行业指标增速走势图 30% 20% 商品房销售面积增速 房屋新开工面积增速 房屋竣工面积 10% 0% -10% 三 结论 12 月, 玻璃现货市场由于供应端减少的后续影响以及需求端尚未明显减少的双重作用, 整体呈现淡季不淡的特征 后期, 纯碱价格变化及天然气供应状况将对玻璃成本产生影响 ; 需求端来看, 南方赶工期需求或将延续到春节前, 但北方需求有进一步下滑趋势 四 12 月玻璃品种要闻回顾 终端需求平淡厂家挺价为主金九银十旺季过后, 以房地产装饰装修为主的 48

51 玻璃消费需求已经出现一定幅度的减弱 但沙河地区产能的集中减少, 一定程度上对现货价格起到了支撑作用, 其中沙河本地区和周边市场比较明显 燃料供应紧张成本有所增加中下旬开始, 天然气供应紧张对玻璃生产造成一定影响 据了解, 四川 山东 河北等地玻璃厂家的天然气供应均有不同程度的减少 另外当地环保部门对玻璃厂家使用其他种类的燃料也有一定的限制, 使得厂家只能购买高价气源, 进行补充 产能减少暂缓出库仍受影响月初预期的沙河地区生产线停产暂时还不能落实, 生产线依旧正常运行 出于多方面原因的考虑, 短期内停产的可能性不大 下旬沙河地区生产企业出库依旧受到环保监管的影响, 不能完全实现正常出库 纯碱价格调整厂家挺价运行由于沙河地区前期停产生产线比较多, 造成上游纯碱供需矛盾突出, 价格回落明显 目前从沙河地区看, 虽然部分生产企业生产线减少, 但整体盈利情况未见明显减少, 反而略有增加, 厂家出厂价格挺价运行为主 品种负责人 : 梅秀云 49

52 动力煤期货先扬后抑 12 月动力煤市场综述 12 月在季节性刚需以及煤炭库存制度的双重作用下, 下游拉运需求持续向好, 产地煤价也在下游利好因素传导拉动下转向积极, 支撑动力煤现货价格稳中上行 一 动力煤市场行情回顾 ( 一 ) 国内动力煤现货价格振荡上涨 12 月是传统用煤旺季, 全国多地寒冷天气蔓延, 居民用电需求上升明显, 季节性需求对国内煤价构成有力支撑 临近年末上游主产地煤矿大多已完成生产目标, 生产积极性不强, 虽然重点煤矿生产基本正常, 但很多煤矿陆续准备停产检修, 导致坑口煤供应偏紧 中下旬开始, 陕西榆林地区部分大矿停产检修, 坑口煤销售情况良好, 价格数次上调 ; 山西晋北电煤销售情况良好, 洗煤厂货源偏紧, 矿方对后市看好 ; 内蒙鄂尔多斯地区供应充足, 电煤需求良好, 矿上库存普遍较低, 价格也止跌企稳 国内煤炭价格风向标环渤海动力煤价格指数 12 月 27 日当周价格为 577 元 / 吨, 较上月末上涨 1 元 / 吨, 涨幅 0.17% 主产区鄂尔多斯 5500 千卡 / 千卡动力煤 12 月 29 日当周价格为 369 元 / 吨, 较上月末下跌 10 元 / 吨, 跌幅 2.64% 图 -1 环渤海动力煤价格走势图 590 元 / 吨 环渤海动力煤价格指数

53 图 -2 鄂尔多斯 5500 千卡 / 千卡动力煤均价走势图 420 元 / 吨 鄂尔多斯 5500 千卡 / 千克动力煤均价 340 ( 二 ) 国内动力煤期货价格先扬后抑 12 月份动力煤期货价格先扬后抑 近月合约 ZC1801 先扬后抑, 月末收于 690 元 / 吨, 较上月末上涨 23.4 元 / 吨, 涨幅 3.51%; 连续活跃合约 ZC1803 先扬后抑, 月末收于 650 元 / 吨, 较上月末上涨 31.2 元 / 吨, 涨幅 5.04%; 主力合约 ZC1805 先扬后抑, 月末收于 元 / 吨, 较上月末上涨 4 元 / 吨, 涨幅 0.67% 12 月份, 动力煤共成交期货合约 万手 ( 折合 4.98 亿吨 ), 较上月减少 万手, 环比减幅 4.3%, 较去年同期增加 万手, 同比增幅 53.3%; 日均交易量 万手 ( 折合 2373 万吨 ), 比上月增加 0.06 万手, 环比增幅 0.3%, 较去年同期增加 8.96 万手, 同比增幅 60.6%; 月末持仓量 万手 ( 折合 3234 万吨 ), 比上月减少 万手, 环比减幅 33.8%, 较去年同期增加 8.99 万手, 同比增幅 38.5% 月末持仓主要集中在 ZC1805 合约, 月末占全部合约持仓量的 72.78% 51

54 图 -3 国内动力煤期 现货价格走势图 750 元 / 吨 资源网秦皇岛港 5500 大卡动力煤平仓价 ZCE 主力合约收盘价 ZCE 近交割月结算价 ( 三 ) 国际动力煤价格全线上涨 12 月份, 随着北半球气温降低, 国际主要动力煤消费国耗煤需求持续上升 中国 日本和韩国进口澳大利亚动力煤需求不减, 助涨纽卡斯尔动力煤价格 印尼进入雨季出货较少, 加之周边其他国家需求尚可利好支撑, 支撑价格小幅上涨 近期我国对进口煤的限制有所缓解, 受益于国内当前正处用煤旺季, 国内电厂需求旺盛, 煤炭价格呈上行态势, 而且当前进口货源不多, 国际海运费维持高位, 进口煤价格也出现跟涨 据中国煤炭市场数据 : 截至 12 月 22 日, 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数为 美元 / 吨, 较 11 月 24 日上涨 美元 / 吨, 涨幅为 11.36%; 理查兹港动力煤价格指数为 美元 / 吨, 较 11 月 24 日上涨 5.55 美元 / 吨, 涨幅为 6.20%; 欧洲 ARA 三港市场动力煤价格指数为 美元 / 吨, 较 11 月 24 日上涨 9.63 美元 / 吨, 涨幅为 10.59% 图 -4 国际主要港口动力煤价格走势图 美元 / 吨 纽卡斯尔港欧洲三港 ARA 理查兹港

55 二 动力煤市场行情分析 ( 一 ) 产地煤价止跌企稳 11 月末至 12 月初, 由于市场采购和拉运积极性不强, 导致产地煤价持续下跌 但与此同时, 下游煤炭价格在寒冷天气持续 电厂日耗攀升的支撑下出现上涨, 在此背景下, 中间贸易利润扩张促使市场采购积极性大幅回升, 下游利好因素传导拉动产地市场运行转向积极 而且, 目前已经处于冬储煤集中拉运的旺季, 煤炭需求增加 面对电煤消费的不断增长, 主要发电企业的电煤采购和补库压力增大, 带动电厂拉运量增加, 对产地煤价构成有力支撑 ( 二 ) 传统旺季需求旺盛 进入 12 月份, 冷空气持续向南推进, 最低气温零度线一度南压到长江沿线, 南方大部分地区气温较常年同期略偏低, 严寒天气导致居民用电负荷明显增长, 加之水力发电逐步减弱, 火电需求明显增加 在季节性刚需拉动下, 沿海电厂日耗持续高位运行 据了解, 本月沿海六大电厂日耗持续 15 天超过 70 万吨, 最高时达到 76 万吨 ; 与此同时, 电厂场存开始出现缓慢下降 在 12 月 19 日至 12 月 25 日当周, 沿海六大电厂日耗继续攀升, 周内运行于 75 万吨上下, 而补库进程未能及时调整跟进, 日均存煤已消耗至不足 1100 万吨, 可用天数降至 14 天 短期看, 低温天气继续支撑电厂日耗高位运行, 同时受制于最低库存线影响, 下游拉运仍将保持强劲态势 ( 三 ) 最低最高库存制度支撑煤价 国家发改委和能源局本月公布了 关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见 ( 试行 ) 以及考核办法, 实施时间自 2018 年 1 月 1 日起 根据国家发改委的指导意见, 从 2018 年起到 2022 年, 大部分电厂的最低库存标准为 20 天耗煤量, 迎峰度夏 度冬期间再提高 5 至 10 天 立企业最低库存和最高库存执行情况 红黑 名单制度, 对未执行最低库存和最高库存制度的企业, 按照规定进行考核 同时, 还将建追究责任 ; 对囤积居奇 哄抬物价 扰乱市场秩序的价格违法行为, 将依法查处 从长期看, 这有利于平抑煤价波动, 但当前沿海主要电企的煤炭库存水平, 普遍低于设定的冬季煤炭消费旺季时的最低煤炭库存标准, 促使市场补库需求集中释放, 进一步支撑煤价预期走强 三 后市预期 12 月是传统的煤炭需求旺季, 取暖季电网负荷持续攀升, 六大电厂日耗水 53

56 平高位运行, 季节性需求导致电厂采购积极, 产地煤矿存煤持续偏低, 市场成交活跃, 动力煤现货价格稳步上行 后期, 随着低温天气持续, 北方取暖煤需求将保持增长, 电厂煤耗水平有望维持高位, 预计动力煤需求将继续增加, 但临近年底安全因素影响加大, 部分煤矿产量可能下降 四 12 月动力煤品种要闻回顾 贸易商捕捉好行情产地市场价格急速企稳在煤炭市场经历了下游价格上涨 产地价格持续下降的市场背景下, 中间贸易利润扩张促使市场采购积极性大幅回升, 下游利好因素传导拉动产地市场运行转向积极 最为明显的体现就是鄂尔多斯产地坑口销售价格较上旬有明显的改善, 整体市场销售价格运行呈现跌平互现的局面, 止跌企稳特征明显 下游煤炭需求看好市场保持活跃气氛受近期气温下降和水力发电逐步减弱影响, 火电负荷有所增加 ; 沿海地区六大电厂日耗出现持续上涨, 已经升至 70 万吨, 存煤可用天数下降至 16 天 国家推行最低库存和最高库存制度, 部分电厂需要增加存煤补库 此外, 华南地区严格限制外贸煤炭进口, 造成区域性动力煤短缺, 拉动国内煤市趋好 进入 12 月中旬, 电厂采购积极性较前期有所提高, 部分电厂积极拉运冬储煤 下游需求持续向好秦港锚地船舶创新高秦港方面, 临近年底, 主产区提前完成年度计划, 生产不积极, 加之铁路运力偏紧, 中小户发运持续受限, 本周 (12 月 19 日至 12 月 25 日 ), 秦港日均调进量继续在 56 万吨上下小幅波动 ; 调出量方面, 在季节性刚需以及煤炭库存制度的双重作用下, 下游拉运需求持续向好, 本周秦港锚地船舶数继续走高, 且期末一度攀升至 130 艘以上, 创近两年来新高 品种负责人 : 梅秀云 54

57 限产尘埃落定铁合金回归理性 12 月铁合金市场综述 12 月份, 铁合金期 现货价格整体呈现冲高回落的走势 硅铁原材料价格保持高位水平, 钢招预期向好, 使得硅铁价格月下旬时段回落幅度有限 ; 锰矿价格快速上涨, 且钢招价格继续上涨, 使得锰硅价格走势较为坚挺 一 市场月度走势回顾 12 月份, 国内硅铁现货价格冲高回落 从上游原材料方面来看, 硅石价格保持高位水平, 月末报价 225 元 / 吨, 较月初价格持平, 神木兰炭小料本月价格亦保持高位水平, 月末报价 780 元 / 吨, 较月价格持平, 整体来看, 原材料的坚挺使得硅铁价格不断上涨, 但原材料成本稳定的同时又限制了其上涨的空间 从供应方面来看,12 月硅铁市场受益于宁夏环保检查, 宁夏硅铁企业几乎处于全线关停状态, 硅铁市场迎来巅峰时刻, 价格暴涨, 企业利润空间大幅提升 再从下游需求方面来看, 在河钢补招价敲定后, 部分钢厂敲定了 1 月招标价, 定价较高 ; 其中河钢 1 月采购价经确定为 9900 元 / 吨, 与 12 相比上涨 2400 元 / 吨, 而南方钢厂定价则是在 8500 元 / 吨上下, 南北定价差异明显 河北地区硅铁 FeSi75-B 贸易商月末报价为 9250 元 / 吨, 较上月末上涨 2300 元 / 吨, 涨幅 33.09% 图 -1 我国硅铁期 现货价格走势图 55

58 元 / 吨 硅铁期货近交割月结算价 硅铁期货主力合约结算价 硅铁 75B- 河北贸易商报价 月份, 国内锰硅现货价格先抑后扬 从上游锰矿方面来看,12 月锰矿行情为快速上涨, 主流锰矿现货价格普遍上调 10 元 / 吨度以上, 而一些波动幅度较小的非主流锰矿如南非高铁 马来西亚锰矿价格也出现了 6-8 元 / 吨度的涨幅 ; 涨势来的较为突然, 但相较于锰硅现货价格的涨幅来说, 锰矿涨幅依旧较小, 因此在下半月锰硅现货价格走跌之时锰矿仍能保持平稳态势 从供应方面来看,12 月锰硅现货价格有较大幅度的上涨, 其原因一方面是期货的刺激拉涨, 另一方面为主产地宁夏地区环保停减产以及内蒙地区由于限电工厂无法满负荷生产带来的市场资源有限 ; 宁夏 内蒙以及地区本月锰硅产量有明显减少, 其中宁夏不完全统计减产 4.24 万吨, 内蒙减产 1.30 万吨 再从下游需求方面来看,12 月锰硅钢招呈现出不一样的特征, 前期钢招仍较为低迷, 普遍集中在 7000 元 / 吨左右, 而随着 12 月锰硅现货拉涨, 厂家及贸易商供货艰难的情况下, 河钢集团调整 12 月招标价格至 9000 元 / 吨, 较月初定价上涨 2300 元 / 吨 本月锰硅现货价格先抑后扬, 江苏地区 FeMn68Si18 锰硅贸易商月末报价为 9225 元 / 吨, 较上月末上涨 2175 元 / 吨, 涨幅 30.85% 56

59 图 -2 我国锰硅期 现货价格走势图 元 / 吨 锰硅期货近交割月结算价锰硅期货主力合约结算价锰硅 江苏贸易商报价 二 市场影响因素概述 ( 一 ) 宁夏限产力度加大, 整体开工回落 最新统计显示, 宁夏 甘肃 青海 内蒙四地 12 月硅铁企业平均开工率为 48.03%, 较 11 月下降 4.45%, 产量共计 万吨, 较 11 月减少 4.37 万吨, 陕西和新疆预估 4 万吨, 国内总产量约 万吨 2017 年 12 月硅铁企业开工率 : 内蒙地区 12 月硅铁企业开工率为 76.47%, 较 11 月增加 0.61%, 产量预计 万吨, 较 11 月增加 0.85 万吨, 产能释放 79.80% 甘肃地区 12 月开工率为 39.36%, 较 11 月增加 9.02%, 产量预计 4.13 万吨, 较 11 月增加 1.39 万吨, 产能释放 39.90% 宁夏地区 12 月硅铁企业开工率 3.48%, 较 11 月大幅减少 31.92%,12 月产量预计 0.86 万吨,( 其中高硅产量 0.02 万吨 ), 较 11 月减少 7.32 万吨, 产能释放 4.05% 青海地区 12 月硅铁企业开工率为 72.82%, 较 11 月增加 4.5%, 产量预计为 万吨, 较 11 月增加 0.71 万吨, 产能释放 67.38% ( 二 ) 库存降低 外盘支撑令锰矿价格振荡上行 锰矿在 10 月和 11 月的跌势终于在 12 月得到了反转, 宁夏地区接二连三出重拳进行环保整治而导致的锰硅企业停产潮 现货供应紧缩消息持续发酵及锰硅 57

60 期货强势连涨等因素, 带动了锰矿由跌转涨 第一周的小心观望到第二周的决心上涨, 再到后半月维持高位, 整个 12 月锰矿现货价格上涨幅度累积达到了 10 元 / 吨度以上 且在上半月涨势中, 港口锰矿库存继续探低, 下半月进入市场盘整时期 本月主流锰矿现货价格普遍上调 10 元 / 吨度以上, 而一些难以上涨的非主流锰矿如南非高铁 马来西亚锰矿价格也出现了 6-8 元 / 吨度的涨幅 涨势来的较为突然, 但对应锰硅现货价格的涨幅, 锰矿涨幅相对较小, 因此在下半月锰硅现货价格走跌之时锰矿仍能保持为平稳态势 上半月工厂需求集中释放, 港口锰矿库存也一再探低, 月底时库存不足 130 万吨, 为历史较低位水平 外盘上涨支撑使得锰矿几无下跌可能 ( 三 )11 月硅铁出口量有所增加 据海关数据,2017 年 11 月我国硅铁出口量总计约 5.12 万吨 其中, 含硅量大于 55% 硅铁出口量为 4.84 万吨, 较 10 月增加 0.83 万吨 ; 含硅量小于等于 55% 硅铁出口量为 0.28 万吨, 较 10 月减少 0.02 万吨 整体较 10 月出口量增加 0.81 万吨, 较去年同期相比增加 3.18 万吨 2017 年 1-11 月累计出口量 万吨 由于 11 月份硅铁价格振荡上涨, 现货价格单月涨幅超过 6.9%, 使得 11 月份国内钢厂招标采购成本有较大幅度的提高, 硅铁出口受到一定程度的青睐, 这也是 11 月份硅铁出口量增多的主要原因 58

61 图 年 11 月 年 11 月中国硅铁进出口量走势图 吨 中国硅铁出口数量 中国硅铁进口数量 ( 四 ) 限产促使铁合金价格上涨, 钢厂招标采购价格提升 硅铁方面,12 月硅铁市场受益于宁夏环保检查, 宁夏硅铁企业几乎处于全线关停状态, 硅铁价格大幅上涨, 但价格冲涨过高, 下游难以接受, 且下游缺乏强有力接盘手, 月中旬价格有所下滑 锰硅方面,12 月锰硅合金迎来了多年难得一见的上涨机会, 在期货以及宁夏限产停产, 内蒙限电等因素刺激下, 一路高歌凯进 但下旬时段, 市场打破虚高泡沫, 迅速从破万高价中理性回归, 工厂出货意愿增强 硅铁采购方面, 在河钢集团补招价敲定后, 部分钢厂敲定了 1 月招标价, 定价较高 月底时段, 河钢集团 1 月采购价确定为 9900 元 / 吨, 与 12 相比上涨 2400 元 / 吨, 而南方钢厂定价则是在 8500 元 / 吨上下, 南北定价差异明显 其中河钢集团 1 月份将会采购 5850 吨硅铁 锰硅采购方面,12 月锰硅钢招呈现出不一样的特征, 前期钢招仍较为低迷, 普遍集中在 7000 元 / 吨以下, 而随着 12 月锰硅现货大涨, 供货商供货艰难下, 河钢集团调整 12 月招标价格至 9000 元 / 吨, 较月初定价上涨 2300 元 / 吨 59

62 图 -4 河北钢铁硅铁 锰硅月度采购价 元 / 吨 锰硅采购价硅铁采购价 三 结论 硅铁方面,12 月硅铁市场大涨主要是因宁夏中卫停炉影响, 市场上近期关于宁夏元旦后复产的消息层出不穷, 厂商出货套现心态浓厚, 下游按需拿货, 观望市场, 重点关注元旦节后宁夏复产情况 锰硅方面, 随着 1 月钢招主流价格基本定型, 现货市场也逐步归于平静趋于平稳状态 但下月具体走势仍需观望宁夏复产进度以及 2 月钢招下游需求备货情况, 预计锰硅后市或将仍以盘整为主 四 12 月铁合金品种要闻回顾 硅铁大涨带来的连锁效应硅铁市场大涨之后, 主产区工厂报价比较混乱, 价格从 元 / 吨不等, 大厂价格对外公布后, 主产区各工厂报价就各显神通, 自由发挥, 价差明显 而实际成交价格, 目前工厂出厂价破万的微乎其微 2018 年硅铁出口关税仍旧维持 20% 国务院关税税则委员会发布了关于 2018 年关税调整方案的通知, 根据 中华人民共和国进出口关税条例 相关规定, 自 2018 年 1 月 1 日起, 对部分商品的进出口关税进行调整, 而硅铁 2018 年关税仍旧暂定维持在 20% 60

63 重点关注宁夏复产情况和 1 月钢招月底的硅铁市场, 最受关注的其一是宁夏中卫硅铁企业复产情况如何, 其二是新一轮钢招 目前 1 月份钢厂招标正在进行, 招标量有增有减, 在河钢补招价敲定后定价的钢厂, 基本定价都在一万元以上 在市场两极化趋势明显情况下, 压价明显, 昆钢起拍价 9300 元 / 吨, 较 12 月定价上调了 1920 元 / 吨, 招标量 1450 吨, 较 12 月增加 400 吨 硅锰继续高位混乱运行在宁夏限产, 期货较为强势, 原材料随之上涨的各方因素影响下, 硅锰合金开启混乱上行之旅 虽然不及硅铁破万的雷厉风行, 但同样短短一周报盘也上涨千余元 目前硅锰南北方普遍报盘围绕在 8000 元 / 吨一线, 北方工厂甚至报出 8000 元 / 吨以上的价格 不少工厂惜售心理较为明显, 低价不愿出货, 且观望后市封盘意识较强 硅锰跌幅收窄或逐步过渡平稳自上周末 (12.15) 开始硅锰进入高位盘整通道, 短短一周时间跌幅达千余元, 跌幅跨度较大 而近两日硅锰工厂报价价差从上 1000 元缩减至 300 元左右, 价差缩小的同时, 硅锰的跌幅也在收窄, 有在 1 月钢招前夕逐步企稳的迹象 代表钢厂硅锰量增价减市场信心小幅松动昨日 (12.27) 河北某大型钢厂 1 月硅锰询盘价格以 8800 元 / 吨含税承兑到厂出台, 此番价格低于预期的 元 / 吨 虽然采购量 吨较上月增加了 吨, 但是询盘价格较上月走跌 200 元 / 吨, 量增价减的现象使得业内议论纷纷 品种负责人 : 朱宁 61

64 库存交易冷淡节日效应不显 12 月苹果市场综述 12 月, 在销区市场上, 苹果的整体交易未有比较明显改观, 走货量虽略有增加, 价格小幅上涨, 但行情比起往年有明显滑落 期货上市在本月下旬, 价格走出振荡回落的行情 图 -1 国内苹果期 现货价格走势图 元 / 吨 ZCE 主力合约结算价陕西渭南白水县 80mm 一 市场月度走势回顾 ( 一 ) 国内现货价格小幅上涨 12 月份, 国内苹果现货价格冲高回落 月初时段, 苹果产区交易比较冷淡, 地面接近收尾, 价格较为稳定 ; 苹果销区市场一直较为冷淡, 存货行为较常见, 这也使得月初时段在销区客商的存货比较充裕, 在产区继续备货的需求不大 月中时段, 产区市场交易仍然偏淡, 部分产区仍有果农地面果及地窖果出售, 冷库苹果销售多数尚未开始, 但由于圣诞节及元旦假日的临近, 苹果价格有走高迹象, 但较去年价格仍然较低 月末时段, 产地客商元旦备货基本结束, 走货速度再次放缓, 销区也进入了元旦交易时间, 各主要销区市场苹果价格稳定, 局部小幅震荡, 涨跌不一, 产地以及销区交易量均比去年同期有所减少 陕西渭南白水县 80mm 以上纸袋冷藏富士苹果月末报价为 9700 元 / 吨, 较上月末上涨 200 元 / 吨, 涨幅 2.11% 62

65 表 -1 苹果市场价格数据 单位 : 元 / 吨 价格出处本月末上月末涨跌涨跌幅最低价最高价 ZCE 苹果主力结算价 (12.22) % 陕西渭南白水县 80mm 现货价 % ( 二 ) 国内期货价格振荡回落 12 月份, 国内苹果期货振荡上行, 主力合约 AP805 波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 428 元 / 吨, 月末报收 8088 元 / 吨, 较挂牌基准价上涨 288 元 / 吨, 涨幅 3.69% 截至 12 月 29 日, 共有苹果仓单 0 张, 有效预报 0 张, 合计 0 张 (2018 年 4 月份之前无仓单及有效预报 ) 本月基差走势为振荡上行, 因现货价格振荡上行, 期货价格振荡回落 上市初期基差为 1464 元 / 吨, 月底基差为 1605 元 / 吨 图 -2 国内苹果期货仓单数量和基差走势图 5 4 仓单预报 ( 张 左轴 ) 仓单数量 ( 张 左轴 ) 基差 ( 元 / 吨右轴 ) 二 12 月苹果品种要闻回顾 11 月份我国苹果出口数量较 10 月有所增加据中国海关公布数据显示, 2017 年 11 月中国鲜苹果出口量 千吨, 较上月增加 3.61 千吨, 环比增加 35.36%, 但较去年同期的 千吨减少 1.71 千吨, 同比减幅 11.01% 2017 年 11 月中国鲜苹果出口金额 百万美元, 较上月增加 4.23 百万美元, 环比 63