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1 2015 年 7 月第 140 期

2 1 强麦期货价格振荡下行 段婧韡 1 2 早籼稻振荡下行 晚籼稻下跌 粳稻上涨 段婧韡 7 3 郑棉期价振荡下行 赵兴娟 16 4 白糖期货振荡下行 赵兴娟 20 5 菜籽类品种弱势振荡 刘华军 23 6 PTA 期货先跌后稳 连向庆 29 7 甲醇期货弱势下跌 连向庆 34 8 玻璃期货振荡下跌 梅秀云 40 9 动力煤期货振荡下跌 梅秀云 硅铁 锰硅宽幅振荡 梅秀云 年 7 月行业要闻 海洋 年第 7 期总第 140 期 1

3 强麦期货价格振荡下行 7 月小麦市场综述 7 月份, 随着新麦收获的完成, 各级收购主体展开收购, 由于今年新麦品质不佳, 加上贸易商对后市不乐观的预估, 收购进度慢于往年, 加上消费淡季的影响, 小麦市场价格弱势企稳 郑州商品交易所强麦期货主力合约受强麦现货行情影响, 价格振荡下行 芝加哥期货交易所 (CBOT) 小麦期货受供应增加和 USDA 报告数据利空打压, 价格下跌 一 市场月度走势回顾 7 月份, 郑州商品交易所强麦主力合约 WH601 当月波动区间为 2710~2819 元 / 吨, 最大波幅 109,7 月 31 日报收 2737, 较上月末的 2772, 下跌 35, 跌幅 1.26% 图 -1 国内外小麦期 现价格走势图 3050 美分 / 蒲式耳 郑州优质麦出库价 ZCE 强麦近月结算价 CBOT 近月收盘价 月份, 随着托市收购的顺利进行, 小麦逐渐转为各级储备库库存, 不过由于今年收购主体态度谨慎, 收购进度较慢, 故最低收购价的托市作用较为有限, 加上消费淡季的影响, 各地小麦现货价格弱势企稳 本月末强筋优质小麦现货价格 ( 石家庄 ) 为 2820, 与上月末持平 ; 郑州普通白麦出库价 2380, 较上月末下跌 10 1

4 图 -2 国内小麦价格走势图 石家庄普通小麦出库价 石家庄优质麦出库价 2200 郑州普通小麦出库价 郑州优质麦出库价 菏泽普通小麦出库价 菏泽优质麦出库价 月份, 仍然处于面粉消费淡季, 加工企业开工率持续低迷, 不过麸皮价格上涨 不等, 为面粉价格提供支撑 7 月末, 北京地区特一粉现货价格 3110, 与上月末持平 ; 济南地区特一粉现货价格 3070, 与上月末持平 ; 石家庄特一粉现货价格为 3090, 与上月末持平 ; 郑州地区特一粉现货价格 3050, 与上月末持平 图 -3 国内面粉价格走势图 北京一等面粉出厂价济南一等面份出厂价石家庄一等面粉出厂价郑州一等面粉出厂价 二 市场影响因素浅析 2

5 ( 一 ) 新麦品质不佳, 收购进度缓慢受麦收季连续阴雨等因素影响, 主产区河南和安徽等地小麦不完善粒偏高和霉变率提高 小麦品质不佳, 在总产丰收的局面下部分地区农户却遭遇罕见的 卖粮难 问题 国家粮食局消息显示, 截至 7 月 25 日, 河南 江苏等 9 个主产区各类粮食企业收购新产小麦 4492 万吨, 比上年同期减少 1443 万吨 受制于新麦品质不佳和对后市不乐观的估计, 收购主体今年收购态度更加谨慎, 这降低了托市政策对小麦价格的支撑作用 ( 二 ) 政策性小麦成交进一步减少 7 月份, 在安徽 郑州市场共计划拍卖政策性小麦 ( 包括临储 最低价收购和临储进口小麦 ) 万吨, 成交 7.1 万吨, 成交率仅为 1.48%, 环比下降 66.54%, 同比下降 83.54% 政策性小麦成交减少, 减缓了临储陈麦对市场的冲击 ( 三 )6 月份中国小麦进口量继续增加, 达上年同期的 2.8 倍据中国海关公布数据显示,6 月中国小麦进口量 吨, 较上月增加 吨, 增幅 16.69%, 较去年同期增加 吨, 增幅 %,6 月份进口小麦平均价 美, 较上月的 美, 上涨 美, 环比增幅 3.92%, 同比跌幅 7.77%;1-6 月, 我国累计进口小麦 吨, 同比减少 45.42% 进口小麦数量继续增加, 冲击国内麦价 ( 四 )CBOT 小麦期价上涨 7 月份, 芝加哥期货交易所 (CBOT) 小麦期货价格振荡下跌 月初, 受 6 月末美国小麦季度库存数据利空影响, 期价小幅下跌 ; 月中, 因产区天气恶劣, 威胁小麦质量和产量的提振, 小麦期价上涨 ; 月末, 随着冬小麦收割进度的顺利进行, 市场供应增加, 加上 7 月 USDA 供需报告中调高了美国小麦期末库存和全球小麦供应数据的影响, 以及美国小麦出口需求不振的打压,CBOT 小麦期价承压下行 9 月合约 7 月 31 日收盘价 美分 / 蒲式耳, 较上月末的 美分 / 蒲式耳, 下跌 美分 / 蒲式耳, 跌幅 18.92% 三 结论综上所述,7 月份, 小麦市场偏空的基本面没有改变, 供强需弱仍旧是市场 3

6 主基调, 在此影响下, 小麦价格运行弱势平稳 预计后市, 在基本面不出现大变 化的情况下, 小麦价格仍保持将弱势运行 表 -1 USDA 公布报告 : 中国月度小麦供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初饲料国内消期末产量进口量出口量库存消费费总量库存 年度 2015 年 2 月 / 年 3 月 / 年 4 月 / 年 5 月 / 年 6 月 / 年 7 月 /16 表 -2 USDA 公布报告 : 世界月度小麦供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初饲料国内消期末产量进口量出口量库存消费费总量库存 年度 2015 年 2 月 / 年 3 月 / 年 4 月 / 年 5 月 / 年 6 月 / 年 7 月 /16 表 -3 USDA 公布报告 : 美国月度小麦供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初饲料国内消出口期末产量进口量库存消费费总量量库存 年度 2015 年 2 月 / 年 3 月 / 年 4 月 / 年 5 月 / 年 6 月 / 年 7 月 /16 4

7 四 7 月小麦品种要闻回顾 FAO/OECD: 未来十年全球小麦产量将增至 亿吨 2015 年 7 月 3 日消息 : 据联合国粮农组织 (FAO) 和经合组织 (OECD) 联合发布的 年农业展望 报告显示, 未来十年全球小麦产量预计增长, 将从 2015 年的 亿吨增至 2024 年的 亿吨,2012 年到 2014 年期间全球小麦年均产量为 亿吨 高温干燥天气将会造成欧盟小麦减产 2015 年 7 月 7 日消息 : 西欧地区的热浪加剧小麦作物生长压力 仅一个月前欧盟小麦单产潜力还非常高企 7 月初法国部分地区温度达到 40 摄氏度 (104 华氏度 ), 推动巴黎小麦期货价格涨至六个月来的最高水平 其他分析机构的产量数据偏高, 但是大多数分析师已经下调产量预测数据 去年欧盟小麦产量曾达到创纪录的 1.49 亿吨 USDA 参赞 : 中国小麦产量预测值调低至 1.28 亿吨 7 月 7 日消息 : 美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示, 今年中国的小麦产量预测数据下调到了 1.28 亿吨, 比早先的预测低 200 万吨, 因为今年播种面积增幅小于早先预期 参赞指出,2015/16 年度播种调查范围涉及 11 万名农户, 结果发现小麦播种面积仅比上年增长 0.7% 不过小麦产量数据下调并不一定意味着 2015/16 年度小麦进口量会超过早先预测的 120 万吨 Informa:2015/16 年度全球小麦产量预测数据下调到 亿吨 2015 年 7 月 8 日消息 : 据私营分析机构 Informa 发布的最新报告显示,2015/16 年度 (4 月到次年 3 月 ) 全球小麦产量预计为 亿吨 ( 包括杜伦麦 ), 低于早先预测的 亿吨, 也低于上年的 亿吨 Informa 称, 全球小麦产量预测数据调低的原因在于欧盟 加拿大和澳大利亚的小麦产量预测下调 2015/16 年度欧盟小麦产量预计为 亿吨, 低于早先预测的 亿吨, 上年为 亿吨 加拿大 2980 万吨, 低于早先预测的 3230 万吨, 上年为 2930 万吨 澳大利亚 2400 万吨, 低于早先预测的 2550 万吨, 上年为 2360 万吨 FAO:2015/16 年度全球谷物期末库存预测值下调 300 万吨 2015 年 7 月 12 日消息 : 联合国粮农组织 (FAO) 发布的最新月度供需简报显示,2015/16 年度全球谷物期末库存为预计 6.31 亿吨, 比上月的预测下调 300 万吨, 主要原因是 5

8 小麦库存减少 基于最新的预测, 全球谷物期末库存将比高企的期初库存减少 2.1% 或 1400 万吨, 主要原因是大米库存减少 基于最新的库存和用量数据, 全球谷物库存对用量比预计为 24.6%, 比上年减少 1%, 不过仍高于平均水平 USDA:2015/16 年度欧盟小麦产量预测数据下调到 亿吨据美国农业部发布的 7 月份全球农作物产量报显示,2015/16 年度欧盟小麦产量预计为 亿吨, 比上月预测值低 280 万吨, 比上年创纪录的水平减少 860 有史以来, 不过仍比五年平均水平 亿吨高出 590 万吨 报告显示,2015/16 年度欧盟小麦播种面积预计为 2650 万公顷, 基本上与上月的预测相一致, 不过比上年减少 20 万公顷 单产预计为 5.58 吨 / 公顷, 比上月低 1.8%, 比上年减少 4.7%, 不过仍比五年平均水平高出 2.6% Lanworth:2015 年美国所有小麦产量预计为 5880 万吨 7 月 19 日消息 : 据路透社旗下分析机构 Lanworth 公司发布的月度产量预测数据显示,2015 年美国所有小麦产量预计为 5880 万吨, 高于美国农业部当前预测的 5846 万吨, 也高于去年的 5513 万吨 报告称, 由于美国小麦产区降雨过多, 本月将美国小麦产量预测值调低到了 5880 万吨 加拿大农业部将 2015 年小麦产量预测值调低 260 万吨 2015 年 7 月 24 日消息 : 据加拿大农业暨农业食品部 (AAFC) 发布的最新供需报告显示, 由于加拿大大草原天气干旱,AAFC 将加拿大今年的小麦产量预测值下调了 260 万吨 AAFC 预计今年加拿大小麦产量为 2710 万吨, 比上月预测值低 260 万吨, 也将是四年来的最低水平, 因为播种面积减少, 平均单产可能降至四年来的最低水平 2.83 吨 / 公顷 其中杜伦麦产量数据下调到 520 万吨, 比早先预测值低 50 万吨 因全球小麦价格上扬, 印度可能停止进口小麦 2015 年 7 月 28 日消息 : 据印度报业托拉斯援引贸易商的报道称, 未来数周里印度不太可能进口更多小麦, 因为全球小麦价格飙升, 而且市场担心印度政府可能对进口小麦征收 10% 的关税 品种负责人 : 段婧韡 6

9 早籼稻期货振荡下行, 晚籼稻下跌, 粳稻上涨 7 月稻谷市场综述 7 月份, 国内早籼稻现货受新稻上市和托市政策启动影响, 价格先抑后扬 ; 中晚籼稻和粳稻现货受需求不振拖累, 价格弱势企稳 郑州商品交易所早籼稻期货振荡下跌 ; 晚籼稻期货价格下跌 ; 粳稻期货价格上涨, 成交有所恢复 芝加哥交易所 (CBOT) 籼稻期货价格振荡上涨, 主要是受新年度全球大米减产的提振 一 市场月度走势回顾 7 月份, 郑州商品交易所早籼稻期货主力合约 RI601 当月波动区间为 , 最大波幅 168,7 月 31 日报收 2563, 较上月末的 2631, 下跌 68, 跌幅 2.58% 图 -1 国内外早籼稻期 现货价格对比图 2, 美元 / 英担 12 2, , , , ZCE 早籼稻近交割月结算价长沙早籼稻现货价格 CBOT 籼稻近交割月收盘价 , , 月份, 郑州商品交易所晚籼稻期货主力合约 LR605 波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 193,7 月 31 日结算价 2460, 较上月末的 2478, 下 跌 18, 跌幅 0.73% 图 -2 国内外中晚籼稻期 现货价格对比图 7

10 , 美元 / 英担 12 2, , , , ZCE 晚籼稻近交割月结算价 九江中晚籼稻现货价格 8 2, CBOT 籼稻近交割月收盘价 7 7 月份, 郑州商品交易所粳稻期货主力合约 JR511 当月波动区间为 , 最大波幅 528,7 月 31 日结算价 3225, 较上月末的 2980, 上涨 245, 涨幅 8.22% 图 -3 粳稻期 现货价格对比图 ZCE 粳稻近交割月结算价 佳木斯粳稻现货价 月份, 月初, 随着新季早籼稻的顺利收割, 市场供应增加, 早籼稻现货价 格下跌 ; 月末, 安徽 江西 湖南和湖北四省相继启动最低收购价政策, 受此提 振, 早籼稻价格上涨 7 月末, 长沙早籼稻收购价 2700, 较上月末上涨 60 8

11 ; 九江早籼稻收购价 2700, 较上月末上涨 30 ; 桂林早籼稻收购 价 2680, 与上月末持平 图 -4 国内早籼稻现货价格走势图 长沙早籼稻收购价 2560 九江早籼稻收购价桂林早籼稻收购价 2500 图 -5 国内早籼米现货价格走势图 长沙早籼米出厂价 3750 九江早籼米出厂价桂林早籼米出厂价 月份, 国内中晚籼稻市场价格稳中有涨 7 月末, 长沙中晚籼稻出库价 2860, 较上月末上涨 60 ; 九江中晚籼稻出库价 2780, 与上月末持平 ; 桂林中晚籼稻出库价 2820, 与上月末持平 9

12 图 -6 国内中晚籼稻现货价格走势图 长沙中晚籼稻出库价九江中晚籼稻出库价桂林中晚籼稻出库价 2700 图 -7 国内晚籼米现货价格走势图 长沙晚籼米出厂价 4000 九江晚籼米出厂价桂林晚籼米出厂价 月份, 粳稻市场销售淡季特征明显, 终端市场需求疲软, 加工企业开工率偏低, 采购愈加谨慎, 政策性粳稻拍卖连续进行, 供应压力持续较大 在整体偏空的基本面下, 各地粳稻现货价格弱势企稳, 各有涨跌 7 月末, 黑龙江佳木斯粳稻出库价 3180, 较上月末下跌 20 ; 黑龙江哈尔滨粳稻出库价 3460, 较上月末上涨 10 ; 江苏南京粳稻出库价 3180, 与上月末持平 10

13 图 -8 国内粳稻现货价格走势图 哈尔滨长粒粳稻出库价佳木斯圆粒粳稻出库价 图 -9 国内粳米现货价格走势图 哈尔滨长粒粳米出厂价 4200 佳木斯圆粒粳米出厂价北京普通粳米批发价 4000 上海优质江苏粳米批发价 3800 二 市场影响因素浅析 ( 一 ) 南方四省启动早籼稻托市预案 7 月下旬, 各地早籼稻相继进入收获期, 受增产和对后市看空预期的影响, 今年早籼稻开秤价低开低走 新季早籼稻陆续入市, 增加了市场供应 经国家有 11

14 关部门批准, 中储粮总公司于 7 月 28 日起在安徽 江西 湖南三省,7 月 30 日起在湖北省启动 2015 年早籼稻最低收购价收购 按照国家 2015 年小麦和稻谷最低收购价执行预案 的规定, 今年早籼稻最低收购价为每市斤 1.35 元人民币 ( 国标三等品 ), 价格与上年持平, 收购执行时间截至 9 月 30 日 ( 二 ) 临储稻谷拍卖成交增加 7 月份, 在安徽粮食批发交易市场及其联网市场计划拍卖稻谷 万吨, 成交 万吨, 成交率 6.71%, 高于 6 月份的 4.8% 其中, 早籼稻全部流拍 ; 中晚籼稻成交 万吨 ; 粳稻成交 万吨 ( 三 )CBOT 籼稻期货价格上涨 7 月份, 因市场担忧厄尔尼诺现象影响亚洲地区大米产量, 加上 7 月份 USDA 报告中调低了对 15/16 年度全球大米产量和期末库存的预测数据, 全球和美国大米供应减少的利多作用盖过了美国大米需求疲软和美元汇率强势的利空影响, CBOT 籼稻期货价格振荡上行 9 月合约 7 月 31 日报收 美分 / 英担, 较上月末的 美分 / 英担, 上涨 106 美分 / 英担, 涨幅 10.14% ( 四 )6 月份中国进口大米数量继续增加据中国海关公布数据显示,6 月份中国进口大米 万吨, 较上月的 万吨增加 5.74 万吨, 涨幅 16.52%, 较去年同期的 万吨增加 万吨, 增涨 71.87%;6 月份进口大米均价 美, 较上月的 美下跌 美, 跌幅 3.84% 2015 年 1-6 月累计进口大米 万吨, 较上年同期增加 7.36% 6 月份进口大米数量继续增加, 冲击国内稻米市场 ( 五 ) 全球大米产量下降 7 月份 USDA 报告显示,15/16 年度全球大米产量 万吨, 较上月预测值减少 140 万吨,15/16 年度全球大米期末库存 9051 万吨, 较上月预测值减少 93 万吨 受厄尔尼诺天气影响, 泰国中部地区遭受 20 多年以来最严重的干旱, 可能造成泰国主季稻米产量降至九年来的最低水平 据泰国农业经济办公室称, 泰国主季稻米产量可能大幅减少 14%, 为 2330 万吨, 是 2006 年以来的最低水平 三 结论 12

15 综上所述,7 月份, 随着托市政策的启动, 早籼稻现货价格小幅上行, 中晚 籼稻和粳稻受供强需弱的基本面影响, 价格弱势运行 预计后市, 由于市场多预 计早籼稻丰产, 后期价格将围绕托市价运行, 中晚籼稻和粳稻仍将维持偏弱稳定 的走势 表 -1 USDA 公布报告 : 中国月度大米供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初期末产量进口量消费量出口量库存库存 年度 2015 年 2 月 / 年 3 月 / 年 4 月 / 年 5 月 / 年 6 月 / 年 7 月 /16 表 -2 USDA 公布报告 : 世界月度大米供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初期末产量进口量消费量出口量库存库存 年度 2015 年 2 月 / 年 3 月 / 年 4 月 / 年 5 月 / 年 6 月 / 年 7 月 /16 表 -3 USDA 公布报告 : 美国月度大米供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初库期末产量进口量消费量出口量存库存 年度 2015 年 2 月 / 年 3 月 / 年 4 月 / 年 5 月 / 年 6 月 / 年 7 月 /16 四 7 月稻谷品种要闻回顾 中国海关严打大米走私年内已查获 8 万余吨 7 月 3 日凌晨, 海关总署指 13

16 挥南宁 昆明 重庆 长沙等海关统一开展 6.18 打击大米走私专项行动, 成功打掉走私犯罪团伙 9 个, 初步查证涉案走私进口大米 5 万余吨 玉米 4000 吨, 合计案值 2 亿余元 截至目前, 全国海关今年已查获大米走私案件 297 起, 查证涉案大米 8 万余吨, 案值近 3 亿元人民币, 打掉一批走私犯罪团伙 2015 年上半年越南大米出口大幅下滑 7 月 7 日消息 : 据越南食品协会发布的数据显示,2015 年上半年越南出口约 万吨大米, 比上年同期的 万吨减少约 10% 今年迄今为止, 大米出口平均价格为每吨 417 美元, 比上年同期的 431 美元下跌约 3% USDA 参赞 :2015 年泰国大米出口将降至 1000 万吨据美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示,2015 年泰国大米出口量预计为 1000 万吨, 相比之下, 早先的预测为 1100 万吨, 因为来自越南的竞争激烈, 尤其是破碎率 5% 大米 FAO:2015/16 年度全球稻米产量将增长 0.9% 2015 年 7 月 10 日消息 : 据联合国粮农组织 (FAO) 发布的最新报告显示,2015/16 年度全球稻米产量预计为 亿吨 ( 成品米 亿吨 ), 比上年小幅提高 0.9% 亚洲地区的稻米产量预计为 6.78 亿吨, 比上年增长 1.1% 2015 年 1 月 1 日到 7 月 16 日越南大米出口量为 万吨 2015 年 7 月 22 日消息 : 据越南食品协会称,2015 年 1 月 1 日到 7 月 16 日期间越南出口大米 万吨, 比 2014 年前 7 个月的出口量 363 万吨减少约 21% 今年迄今为止, 大米平均出口价格为每吨 415 美元,FOB 价, 比上年同期的 431 美元下跌约 4% USDA:2015 年泰国大米出口预测数据下调到 1000 万吨 7 月 23 日消息 : 据美国农业部发布的大米展望报告显示,2015 年泰国大米出口预测数据较上月下调 100 万吨, 为 1000 万吨, 因为今年 1 月到 5 月期间出口步伐放慢 另外, 美国农业部将 2015 年泰国大米消费数据上调 60 万吨, 为 1170 万吨, 因为乙醇行业的非食用大米用量提高 2015 年泰国大米出口量将比上年减少 9% 品种负责人 : 段婧韡 14

17 郑棉期价振荡下行 7 月棉花市场综述 2015 年 7 月, 储备棉出库轮出政策开始实施, 纺织企业竞拍无力, 国内棉花现货价格继续弱势运行, 郑棉期货价格振荡下行,ICE 棉花期货价格下行 一 棉花市场价格回顾 ( 一 ) 国内现货价格小幅走低 7 月, 本月国内现货价格小幅走低 2015 年储备棉轮出工作于 7 月 10 日开始, 截至 7 月 31 日累计已成交 吨, 其中国产棉成交 吨, 进口棉成交 5859 吨 目前, 储备棉轮出竞卖成交量略有上涨, 新疆竞卖成交依然冷清, 总体供应增加但消费需求平淡 月末中国棉花价格 B 指数为 12995, 较上月末的 13076, 下跌 81, 跌幅 0.62% 图 -1 国内外棉花期现货价格走势对比图 CNCottonB CotlookA(FE) 美分 / 磅 80 ZCE 棉花近交割月结算价 ICE 棉花近交割月结算价 ( 二 ) 郑棉期货价格振荡下行 7 月份, 郑棉期货价格振荡下行 主力合约 CF601 当月波动区间为 15

18 , 最大波幅 1045, 月末报收 12635, 较上月末下跌 590, 跌幅 4.46% 国内棉花期货日均成交量环比增加三成多, 日均持仓量环比减少近两成, 期现基差月末在 450 ( 现货强于期货 ) 截至 7 月 31 日, 共有棉花仓单 802 张, 有效预报 809 张 基差在 450 图 -2 ZCE 棉花仓单数量和基差示意图 有效预报 ( 张 ) 仓单数量 ( 张 ) 基差 ( ) ( 三 ) 美棉期货价格振荡下行 7 月, 洲际交易所 (ICE) 棉花期货价格振荡下行 本月, 由于美棉长势继续向好 美国农业部供需报告调增下年度期末库存 中国与印度储备棉轮出抑制棉价等因素影响,ICE 棉花期货价格振荡下行 1512 合约月末收于 美分 / 磅, 较上月末的 美分 / 磅, 下跌 3.70 美分 / 磅, 跌幅 5.45% 二 棉花市场分析 ( 一 ) 利多因素 : 1 棉花进口量保持较低水平 据中国海关统计,2015 年 6 月, 我国进口棉花 万吨,2014 年 9 月 ~2015 年 6 月, 我国累计进口棉花 万吨, 同比减幅 40.63% 年棉花实播面积同比下降 20.1% 国家棉花市场监测系统 5 月中旬就棉花实播面积展开全国范围专项调查 调查结果显示,2015 年全国棉花实播面积 万亩, 同比减少 万亩, 降幅为 20.1% ( 二 ) 利空因素 : 1 储备棉轮出有序消化国家储备棉库存, 逐步将储备规模降至合理水平 16

19 月份纺织行业销售较为疲软, 纱 布产销率下降, 服装零售增速下滑, 原料价格低位运行, 棉花工业库存有所增加 年我国棉花长势良好 4 国内中低支纱在价格低廉的外纱冲击下节节败退, 纱厂信心受到严重冲击, 在棉花采购中再难保持积极的姿态 5 国内经济仍显疲软 图 ~2015 年我国棉花进口情况 70 单位 : 万吨 2013 年 2014 年 2015 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 图 ~ 我国棉花现货价格走势 单位 : CNCottonB 进口棉价格 1% 关税下 进口棉价格滑准税下

20 三 结论 全球经济增长存在风险, 国内经济增速下滑, 纺织服装出口同比继续下降, 纱 布销售清淡, 纺织行业原料库存有所增加 储备棉轮出政策发布, 企业竞拍积极性较差, 成交量及成交价均较为低迷, 预计近期国内棉价或呈持续小幅下滑趋势 四 6 月棉花品种要闻回顾 储备棉轮出及兵团竞卖开始实施 2015 年 7 月 10 日至 28 日,13 个交易日共轮出 62.9 万吨, 实际成交 3.69 万吨, 成交率为 5.86%, 日均成交 2835 吨 2015 年 7 月 14 日至 28 日,11 个交易日兵团竞卖总量 万吨, 共成交 1.06 万吨, 成交率为 4.87%, 日均成交 964 吨 6 月份, 服装鞋帽 针纺织品零售总额增长 9.4% 6 月份, 服装鞋帽 针纺织品零售总额增长 9.4%, 较上年同期下降 2.3 个百分点, 低于全社会零售总额增速 1.2 个百分点 ; 国家棉花市场监测系统 中国棉花工业库存报告 也显示, 近一个月, 纺织企业纱产销率基木平稳, 布产销率继续下降 6 月份我国进口棉花 16.2 万吨上半年进口同比减 33.5% 2015 年 6 月份我国累计进口棉花 16.2 万吨, 相比 5 月份减少 0.1 万吨, 减幅 0.6%; 同比减少 5.6 万吨, 减幅 25.7% 2014/15 年度以来 ( ) 中国累计进口棉花 万吨, 同比减少 40.7% 今年前 6 个月累计进口棉花 92.8 万吨, 同比减少 33.5% 6 月我国棉纱进口同比增加 37.7% 据海关统计,2015 年 6 月, 我国棉纱进口约 19 万吨, 同比增加 37.7%, 环比增加 4.9% 同月出口棉纱 3.1 万吨, 同比减少 14.1%, 环比减少 0.8% 2015 年 ( ) 我国累计进口棉纱 万吨, 同比增加 20%; 同期我国累计出口棉纱 18.6 万吨, 同比减少 22.0% 2014/15 年度 ( ) 我国累计进口棉纱 万吨, 同比增加 10.6%; 累计出口棉纱 30.5 万吨, 同比减少 24.7% 品种负责人 : 赵兴娟 18

21 白糖期货振荡下行 7 月白糖市场综述 国内方面, 国内糖市虽然摆脱了增量过剩的束缚, 但近两个榨季累计了大量的库存需要消化, 仍处于存量过剩的阶段, 整体宽松格局并未在根本上扭转 ; 国际方面, 巴西甘蔗压榨量高于预期, 印度和泰国库存充裕, 市场长期看好与短期看空矛盾共存 图 -1 国内外期 现糖价走势图 19 美分 / 磅 ICE 11 号原糖近交割月结算价郑商所白糖主力结算价南宁白糖日均价 一 白糖市场价格回顾 ( 一 ) 国内现货价格小幅下行 7 月, 国内现货价格小幅下行 本期, 受外糖续跌 内糖淡销影响, 各地传统市场的食糖报价均有不同程度的下跌 市场传闻 2015 年我国进口总量或限制在 370 万吨, 上半年已进口 231 万吨, 这将缓解一部分市场压力 由于 7 月末销售出现好转, 天气也令市场担忧下年度产量, 广东湛江出现了较为严重的干旱, 下榨季糖价有望出现好转 月末白糖现货价格 ( 南宁 ) 为 5105, 较上月末下跌 160, 跌幅 3.04% ( 二 ) 国内期货价格振荡下行 7 月, 郑州白糖期货价格振荡下行 主力合约 SR601 当月波动区间为 19

22 , 最大波幅 628, 月末报收 5319, 较上月末下跌 344, 跌幅 6.07% 白糖日均成交量 万手 ( 单边, 下同 ), 同比增长 83.91%, 环比增加 11.77%; 日均持仓量 万手, 同比减少 29.19%, 环比减少 29.28%; 换手率为 1.39, 比去年同期的 0.53 有较大提高 ( 三 ) 国际原糖期货价格振荡下行 7 月, 洲际交易所 (ICE) 原糖期货价格振荡下行 本月, 受巴西甘蔗压榨量高于预期, 印度和秦国库存充裕, 宏观经济忧虑等因素影响,ICE 原糖期货价格振荡下行 1510 合约月末报收 美分 / 磅, 较上月末的 美分 / 磅, 下跌 1.33 美分 / 磅, 跌幅 10.67% 图 -2 13/14~14/15 年度全国销糖进度示意图 万吨 % 2000 产糖量 销糖量 销糖率 二 后市判断国际方面, 巴西甘蔗压榨量高于预期, 印度和泰国库存充裕, 雷亚尔和泰铢贬值, 汇率因素利空国际糖价, 市场长期看好与短期看空矛盾共存 国内方面, 市场供应量连续三个榨季大幅增加的局面在 14/15 榨季已经告一段落,14/15 榨季国内糖市虽然摆脱了增量过剩的束缚, 但近两个榨季累计了大量的库存需要消化, 包括 620 万吨左右的国储糖, 每个榨季 400 万吨以上的进口糖, 还有无法统计数量的走私糖,14/15 榨季国内糖市仍然处于存量过剩的阶段, 期末库存预计还有 万吨, 虽然较 13/14 榨季减少 207 万吨, 但市场整体供应宽松格局并没有得到根本性的扭转 20

23 单位 : 张 图 ~ 郑州白糖期货仓单数量示意图 有效预报仓单数量 0 四 7 月白糖品种要闻回顾 截至 7 月底全国累计销糖 万吨产销率 73.2% 2014/15 年制糖期食糖生产已全部结束 本制糖期全国共生产食糖 万吨 ( 上制糖期同期产糖 万吨 ), 比上一制糖期少产糖 万吨, 其中, 产甘蔗糖 万吨 ( 上制糖期同期产甘蔗糖 万吨 ); 产甜菜糖 万吨 ( 上制糖期同期产甜菜糖 万吨 ) 截至 2015 年 7 月底, 本制糖期全国累计销售食糖 万吨 ( 上制糖期同期 万吨 ), 累计销糖率 73.2%( 上制糖期同期 68.08%), 其中, 销售甘蔗糖 万吨 ( 上制糖期同期 万吨 ), 销糖率 72.94%( 上制糖期同期 67.94%), 销售甜菜糖 万吨 ( 上制糖期同期 万吨 ), 销糖率 76.76%( 上制糖期同期 70.51%) 中国 6 月份进口 万吨糖 2015 年 6 月份中国进口食糖 万吨 ( 上月进口 万吨 ), 同比 2014 年 6 月份增长 %, 由于国际糖价小幅回升,2015 年 6 月份我国食糖平均进口价格为 美, 较上月小幅下跌 ( 上月为 美 ) 2015 年 1-6 月份我国进口食糖 万吨, 同比上年增长 66.18% 2014 年全年中国累计进口糖 万吨 印度下年度糖料种植面积同比略增, 产量略降印度糖厂协会 (ISMA) 报告称, 根据最新卫星监测结果, 首次估算下年度全国糖料种植面积 万公顷, 略高于本年度的 万公顷 ; 预估下年度全国食糖产量 2800 万吨, 同比下降 30 万吨 ; 本年度食糖结转库存 1020 万吨 品种负责人 : 赵兴娟 21

24 菜籽类品种弱势振荡 7 月菜籽类市场综述 本月, 国内各菜籽主产省份收购细则陆续出台, 由于细则内容并未达到各市场主体预期, 菜籽和菜油期价继续走弱, 菜粕期货价格受国内市场需求改善和外盘大豆价格回落的影响而先扬后抑 国际油菜籽期货价格受加拿大菜籽主产区天气状况改善以及美国大豆市场走弱的影响而大幅下跌 一 月度行情综述 ( 一 ) 国内市场 7 月, 国内油菜籽期货区间整理, 主力 RS509 合约月末结算价 3681, 3601 较上月末上涨 80, 涨幅 2.22% 由于菜籽种植补贴较低, 农户惜售现象依然严重, 国内菜籽市场收购进展缓慢 月末武汉普通国产油菜籽入厂价 3520, 较上月末下跌 20, 跌幅 0.56% 图 -1 国内菜籽期 现货价格走势图 武汉菜籽现货价 ZCE 菜籽主力合约结算价 月, 国内菜油期货价格振荡下跌, 主力 OI601 合约月末结算价 5844 元 / 吨, 较上月末下跌 234, 跌幅 3.85% 由于今年油菜籽收购价格大幅下跌, 菜籽收购进度缓慢, 国产新季菜油上市延迟, 国内部分地区菜油供应出现紧张状况, 菜油现货价格小幅上涨 月末武汉四级菜油报价 6250, 较上月上 22

25 涨 50, 涨幅 0.81% 图 -2 国内菜油期 现货价格走势图 武汉四级菜油现货价 ZCE 菜油主力合约结算价 月, 国内菜粕期货振荡整理, 主力 RM601 合约月末结算价 2129, 较上月末上涨 91, 涨幅 4.47% 本月菜粕市场消费高峰来临, 刚性需求显现, 终端采购逐渐活跃, 菜粕现货价格较上月大幅上涨 月末武汉普通菜粕现货价 2190, 较上月末上涨 130, 涨幅 6.31% 图 -3 国内菜粕期 现货价格走势图 武汉普通菜粕现货价 ZCE 菜粕主力合约结算价

26 ( 二 ) 国际市场 7 月, 国际油菜籽期货价格振荡走低 本月西加拿大部分干燥地区迎来有利降雨, 在一定程度上改善了油菜籽作物生长状况, 对油菜籽盘面利空, 芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆和豆油期货大幅下挫, 也拖累油菜籽价格, 另外市场猜测今年加拿大油菜籽产量将高于最初预期, 加剧油菜籽期货的利空气氛, 这引发多头平仓抛售,ICE 油菜籽期货价格大幅下跌 不过, 加元汇率走软以及加拿大菜籽主产区部分地区依然面临干旱天气威胁, 制约了油菜籽盘面的下跌空间 RS1511 合约月末收盘 加, 较上月末的 加下跌 37.4 加元 / 吨, 跌幅 6.98% 图 -4 ICE 油菜籽期货价格与 CBOT 豆油期货价格走势图 加 550 美分 / 磅 ICE 油菜籽期货价格 CBOT 豆油期货价格 二 市场影响因素 ( 一 ) 菜籽收购细则内容未及市场预期本月中旬, 江苏省率先出台菜籽收购补贴政策细则, 江苏省将向油菜籽主产县 ( 市 区 ) 下拨中央财政的补贴资金, 方式为直补种植油菜的农民, 预计补贴额度每斤 0.1 元左右 随后, 湖北省发布 关于做好 2015 年油菜籽收购工作的通知, 油菜籽收购实行市场决定价格, 企业自主收购, 湖北省政府对油菜籽种植农民直接补贴 湖北和江苏是我国重要的菜籽主产省份, 预计后期各主产省菜籽补贴细则将会相继出台, 江苏和湖北版细则将会成为各省学习的样板 随着各省收购细则出台,2015 年油菜籽收购政策尘埃落定, 油菜籽价格市场化 24

27 不可逆转, 菜籽种植户对于收购价格重回到去年水平的期望破灭, 与此同时, 油菜籽市场收购进度有所加快, 使得菜籽类各品种近月合约承压 ( 二 ) 国内外市场利空拖累油脂油料价格首先, 当前国内油脂市场正处于消费淡季, 终端市场补库热情匮乏, 而各油脂品种供应较为充足, 国内油脂市场基本面暂无起色, 并且供需宽松格局将在短期内存在 其次, 本月美国中西部大豆产区天气形势的好转,CBOT 大豆市场回吐了部分天气升水, 大豆期价跌破 1000 美分 / 蒲式耳关口, 令全球油脂油料市场承压下挫 第三, 本月中旬, 伊朗与伊核问题六国就伊核问题达成协议, 伊朗很可能恢复向国际市场供应原油, 国际原油期货价格大幅下挫, 国际油价下跌将进一步拉低国际植物油价格底部, 进而拖累全球油脂市场 ( 三 ) 近期油脂油料进口量维持高位海关数据显示,2015 年 6 月, 我国总计进口油菜籽 万吨, 同比大幅增加 52.63% 同时, 国内各油脂品种进口量也大幅增长,6 月份我国进口菜油 万吨, 环比增加 %, 进口豆油 9.13 万吨, 环比增加 %, 进口棕榈油 万吨, 环比增加 13.21% 前期国内临储菜油停止拍卖, 而新季菜籽上市缓慢, 国产新菜油上市延迟, 国内菜油出现供应紧张状况, 因此近期菜油进口有所复苏 由于进口量的显著增加, 近月我国主要港口地区植物油库存不断升高, 在当前国内油脂需求低迷的情况下, 植物油市场供应压力显现 图 年 1 月以来进口菜籽数量走势图 万吨 年 2015 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 25

28 图 年 1 月以来进口菜油数量走势图 万吨 年 2015 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 ( 四 ) 消费旺季来临提振菜粕价格随着各地气温的迅速升高, 菜粕的刚性需求开始明显地展现, 下游菜粕提货速度加快, 前期暂停报价的国产加籽菜粕生产企业纷纷重启报价, 相关产品的现货价格也加速上行, 另外美国大豆产区出现极端天气, 美国大豆市场大幅上行, 也给国内菜粕市场带来利多, 国内菜粕期价持续上涨 月末, 美国大豆产区迎来有利降雨, 改善了大豆作物生长条件,CBOT 大豆期货价格跌破 1000 美分 / 蒲式耳关口, 全球油脂油料市场开始从高点回落, 国内菜粕市场价格也因此走低 三 总结综上所述, 目前政策利空对菜籽价格的影响逐渐减弱, 菜籽期现货价格调整基本完毕, 受国内菜籽减产以及成本支撑, 预计后期菜籽期价将有所反弹 受消费淡季与供应增加的共同影响, 预计菜油后期走势依然偏弱 菜粕消费旺季来临, 后期期价有望持续反弹, 不过仍需关注外盘大豆带来的不确定因素 四 7 月菜籽类品种要闻回顾 油菜籽收购进度较去年大幅放缓国家粮食局数据显示, 截至 7 月 20 日, 四川 江苏等 9 个主产区各类粮食企业收购新产油菜籽 77 万吨, 比上年同期减少 175 万吨 其中 7 月 日菜籽收购量为 15 万吨 湖北省发布 2015 年油菜籽收购政策细则近日湖北省发布 关于做好 2015 年油菜籽收购工作的通知, 今年油菜籽收购实行市场决定价格, 企业自主收购, 26

29 省政府对油菜籽种植农民直接补贴 具体办法是 : 将 2015 年中央拨付湖北省的油菜籽补贴资金, 按 2014 年油菜籽种植面积 10 万亩以上县 ( 市 ), 将补贴资金拨付到县 ( 市 ), 再由县 ( 市 ) 按 2015 年种植面积, 通过 一折通 补贴到农户, 具体拨付办法由省财政厅另行下文通知 据悉此前江苏省已决定对种植油菜农民给予直接补贴 河南省油菜籽亩均产量创 5 年来新高 2015 年河南省油菜籽亩均产量达 公斤, 较去年的 公斤增长 22.07%, 创 5 年来新高 2015 年油菜籽亩均总成本 元, 同比上升 11.04%, 其中生产成本 元 / 亩, 同比上升 11.77%, 土地成本 元 / 亩 由于销售价格大幅下降, 种植收益降低 2015 年夏收菜籽产量较上年增长 1.2% 2015 年夏收油菜籽产量 1388 万吨, 较上年增加 16 万吨, 增幅为 1.2% 尽管统计部门的菜籽产量连年增加, 但市场根据菜籽收购数量倒推的产量远低于此, 甚至折半以上 安徽省即将公布油菜籽收购政策细则近期安徽省已获得中央财政 1.47 亿元资金支持, 用于对新季油菜籽的政策补贴 安徽省有关部们已草拟了初步实施细则, 正在各部门之间进行讨论, 但具体公布时间尚未确定 2015 年加拿大油菜籽种植面积预计低于去年加拿大统计局在 5 月 28 日 -6 月 11 日调查显示,2015 年加拿大油菜籽种植面积为 1984 万英亩, 低于去年的 2032 万英亩, 高于 4 月预估 1942 万英亩, 交易商平均预估 1950 万英亩 分析师表示, 统计局的调查后的霜冻影响没有被考虑到, 预计实际播种面积低于该值 2015/16 年度欧盟油菜籽产量预计为 2180 万吨油世界称,2015/16 年度欧盟 28 国油菜籽产量预计为 2180 万吨, 比早先的预测值低了 20 万吨, 比上年创纪录的水平减少 260 万吨 炎热天气损害欧盟油菜籽产量福斯通公司预计,2015 年欧盟油菜籽产量为 2133 万吨, 低于 Coceral 战略谷物公司和美国农业部的预测 干燥炎热天气已经对油菜籽作物造成不利影响, 面积也出现下滑 2015/16 年度加拿大菜籽单产预计为三年来最低水平加拿大小麦局实地调研报告预计,2015/16 年度加拿大油菜籽单产为 29.3 蒲 / 英亩, 远低于上年的 34.4 蒲 / 英亩, 为三年来最低水平, 主要因阿尔伯塔省东部和萨斯喀彻温省西南部的作物受到干燥天气的严重影响 预计菜籽总产量 1249 万吨, 远低于上年的 1550 万吨 品种负责人 : 刘华军 27

30 PTA 期货先跌后稳 7 月 PTA 市场综述 7 月份, 上游原油再度探底,PTA 成本支撑减弱, 下游聚酯继续疲软, 需求难以改善, 同时受宏观面系统性风险影响市场情绪一度较为恐慌, 多项利空打压下 PTA 市场弱势下跌 图 -1 PTA 期 现货价格近期走势图 近交割月结算价国产 PTA 进口 PTA 一 市场月度走势回顾 7 月 31 日, 郑商所 PTA 近月连续合约结算价 4536, 较上月末下跌 376, 跌幅 7.65%;PTA 现货报价 4520, 较上月末下跌 315, 跌幅 6.51% 7 月初, 受到大宗商品整体弱势, 以及国内宏观方面系统性风险影响, 加上本身淡季需求疲软等多重利空打压,PTA 期现货价格出现较大跌幅 下半月开始, 一方面绝对价格低位刺激买盘需求, 另一方面, 由于亏损严重加上很多中小型装置年度检修计划的落实, 受减产预期支撑,PTA 价格开始小幅企稳反弹, 但由于终端需求跟进不足, 上涨动力有限 二 市场影响因素简述 ( 一 ) 国际原油再度探底 PX 价格同步跟跌 7 月 31 日 NYMEX 原油期货报收 美元 / 桶, 较上月末下跌 美元 / 桶, 跌幅 20.77% 伊朗与六大国达成核协议, 该协议预料将在明年初解除多年 28

31 来限制伊朗石油出口的制裁, 预计伊朗石油出口增加将会加剧全球供应过剩的局面, 同时 OPEC 将增加原油产量 以及投资者对美国加息预期继续升温, 同样对原油市场造成打压 目前来看, 原油市场难有利好支撑, 美国原油期价弱势下跌 图 -2 NYMEX 原油期货价格走势图 70 美元 / 桶 月 30 日 CFR 中国 PX 报价 860 美, 较上月末下跌 59 美, 跌幅 6.42% 7 月份聚酯需求继续疲弱,PTA 工厂虽然有检修计划, 但总体负荷变化不大, 对 PX 需求尚可 ; 但上游原油 石脑油弱势下行,PX 价格亦同步跟跌 图 -3 FOB 韩国 PX 现货价格走势图 1200 美

32 ( 二 )PTA 市场供需基本平衡数据显示,7 月份 PTA 平均装置负荷约在 64.77%, 按照 PTA 总产能 4693 万吨计算, 全月 PTA 产量约为 258 万吨左右, 较 6 月份减少 8 万吨左右, 而 7 月份国内 PTA 进口量预计稳定, 估算在 5 万吨左右 ; 因此 7 月份国内 PTA 总供应量预计在 263 万吨左右 需求方面, 终端织造等负荷小幅下降, 但 7 月底受原料低价刺激, 以及个别秋冬季订单的到来, 终端补货需求略有回升 ; 而且由于原油下跌幅度较大, 改善了聚酯工厂生产效益, 因此个别有检修计划的聚酯工厂, 也有所推迟停车计划 数据显示国内聚酯装置负荷全月平均在 74% 左右, 较上月平均下降约 4%, 按照 4578 万吨聚酯产能计算,7 月份国内聚酯总产量约在 291 万吨, 折合成 PTA 消耗量约在 250 万吨左右, 其他领域方面,PTA 消耗量预计维持在 10 万吨左右, PTA 出口方面预估在 10 万吨左右, 因此 7 月份国内 PTA 总需求量预计在 270 万吨左右 综合来看,7 月份 PTA 现货市场供应有所收紧, 月末市场供需面受终端低价补货需求小幅改善 ( 三 ) 下游聚酯延续疲弱格局 7 月份, 聚酯产业链整体弱势, 国际原油再度探底, 终端需求继续淡季, 加之受宏观经济系统性风险影响, 聚酯原料 PTA 一度大跌, 成本支撑减弱以及库存压力下, 聚酯装置负荷持续低位运行, 产品价格逐步下跌 涤纶 POY 150D 1.4D 直纺涤短半光聚酯切片 图 -4 聚酯产品价格走势图

33 三 结论 7 月份大宗商品市场整体较为疲软, 月初的金融系统风险对市场情绪影响较大, 大宗商品价格也出现恐慌性下跌 后市方面, 主要关注以下几点 上游石化, 国际原油供应不减, 美国页岩油井开工数量回升, 伊朗核协议达成解除制裁, 原油供应将回升等多重利空依旧压制原油价格上涨,PX 价格或同步下行,PTA 成本支撑有进一步减弱预期 另外, 国内宏观经济形势仍不乐观, 虽国家不断放宽资金面, 释放流动性缓解金融系统风险, 但对实体经济影响有限, 下半年聚酯需求可能旺季不旺 综合来看, 多重利空因素下,PTA 行情难有较大上涨机会, 后期较多中小型 PTA 装置的年度检修计划, 有一定的利好, 但仍要评估届时的整体供需平衡, 需求端如不能大幅回暖, 行情仍难有较大幅度上涨 四 7 月 PTA 要闻回顾 华联控股股份有限公司关于参股企业绍兴远东石化有限公司申请破产清算的公告 2015 年 7 月 17 日, 绍兴远东石化有限公司 ( 以下简称 远东石化 ) 召开了临时股东会会议 鉴于目前远东石化已严重资不抵债, 无法清偿到期债务, 全体股东一致同意远东石化申请破产清算 嘉兴石化二期项目正式启动 7 月 7 日, 嘉兴石化有限公司年产 120 万吨 PTA 项目开工会在嘉兴石化召开, 标志着嘉兴石化二期项目正式启动 嘉兴石化二期年产 120 万吨 PTA 项目的工艺技术在原有生产技术基础上得到了进一步改进和优化, 从而更具节能优势和环保优势 公司一二期项目全部建成达产后, 将具备年产 240 万吨的 PTA 生产能力 印度石油投资逾 20 亿美元建 PTA 项目印度石油 (IOCL) 已获得董事会批准, 计划在 Paradip 炼油厂建设乙二醇 (EG), 对二甲苯 (PX) 以及精对苯二甲酸 (PTA) 装置 预计总投资 1300 亿卢比 ( 约合 20.5 亿美元 ) 公司目前正在进行项目可行性研究, 预计将在 2020 年建成 据称, 乙二醇装置将投资 380 亿卢比 ( 约合 亿美元 ), 产能 35 万吨 / 年, 而对 PX-PTA 工厂大约投资 900 卢比 ( 约合 14.2 亿美元 ),PTA 装置建设期预计需 4~5 年, 将形成 100 万吨 / 年生产能力 品种负责人 : 连向庆 31

34 甲醇期货弱势下跌 7 月份甲醇市场综述 7 月份, 国际原油再度探底, 同时受国内金融市场系统性风险影响, 市场情绪较为恐慌 另外甲醇市场基本面偏弱局势难改, 下游入市意愿较低, 供需关系继续恶化, 价格易跌难涨 图 -1 国内甲醇期 现货价格走势图 近交割月结算价 华南现货价 华东现货价 山东现货价 1600 一 市场月度走势回顾 7 月 31 日, 郑商所甲醇主力 601 合约报收 2162, 较上月末下跌 353, 跌幅 14.04%; 华东甲醇低端报价 2150, 较上月末下跌 290, 跌幅 11.89% 本月, 甲醇传统下游需求持续偏弱, 而新兴下游受到国际原油再度探底影响, 也难有较好表现, 甲醇现货市场供需基本面整体疲软 另一方面, 金融市场系统性风险 中国经济增速低迷等因素, 致使大宗商品市场信心受挫严重, 业者对行情普遍持看空心态, 现货市场抛货情绪较为明显, 同样对甲醇价格造成打压 综合来看, 在多重利空因素影响下, 国内甲醇现货价格整体下跌 二 市场影响因素简述 32

35 ( 一 ) 国际甲醇价格整体走跌 7 月 31 日 CFR 中国甲醇低端报价 310 美, 较上月末下跌 29 美, 跌幅 9.35%;CFR 东南亚甲醇低端报价 308 美, 较上月末下跌 19 美, 跌幅 5.81%; 7 月份, 亚洲甲醇市场多延续弱势走低态势, 由于中国市场需求疲软, 甲醇价格大跌, 亚洲区域内其他甲醇市场贸易也同样受此影响走跌 欧美甲醇市场本月也均有不同程度下跌 美国甲醇市场因步入夏季需求淡季, 市场交投放缓, 成交重心下移 ; 西北欧市场供需面尚可, 但其受外围因素影响较大, 当地甲醇价格跟随亚洲市场走跌 图 -2 国际市场甲醇价格走势图 美 CFR 东南亚 CFR 中国 ( 二 ) 国内甲醇产量继续增加据统计局数据显示,2015 年 6 月份我国甲醇产量 万吨, 较 5 月份增加 万吨, 环比涨幅 3.73%; 较去年同期高出 29 万吨, 同比增幅 9.41% 具体来看, 因 6 月份甘肃 山西 河南及新疆部分检修装置重启或恢复正常运行, 以上四个省份当月产量增长相对明显 其中甘肃省产量月涨幅达 617%; 山西增幅 56%; 而河南 新疆月涨幅分别在 23.8% 24.3% 此外, 因装置停车检修 山东南部供水形势严峻,6 月份江苏 山东及陕西几地甲醇产出量出现下滑, 33

36 月降幅集中在 5.81%-11.92% 表 年我国甲醇月度产量 数据日期 月度产量 ( 万吨 ) 2015 年 1 月 年 2 月 年 3 月 年 4 月 年 5 月 年 6 月 ( 三 ) 甲醇下游整体疲软甲醛方面, 下游板材 甲缩醛 多聚甲醛等产品行情继续走弱, 采购积极性持续下降, 甲醛工厂出货清淡, 生产积极性较差 加之原料价格处于下跌走势, 甲醛市场利空因素明显, 价格持续下滑 醋酸方面, 上旬, 索普 3 期 兖矿国泰 河南义马醋酸装置先后重启, 市场供应增加, 且下游受买涨不买跌影响, 醋酸厂家出货受阻, 价格大幅下跌 下旬, 尽管原料甲醇价格跌势不止, 但醋酸价格已跌至低位, 且上海吴泾 安徽醋酸装置临时停车, 市场供应压力有所缓解, 醋酸厂商稳价观望明显 二甲醚方面, 由于液化气及原料甲醇价格持续深跌, 二甲醚市场气氛疲软, 厂家多让利出货 新兴下游方面, 原油下跌对甲醇制烯烃企业利润造成较大影响, 数据显示国内 11 家甲醇制烯烃企业装置开工率为 71.5%, 环比下降 14.5%, 对甲醇需求同样下滑 34

37 图 -3 国内甲醛价格走势图 广东甲醛价格山东甲醛价格湖北甲醛价格 图 -4 国内二甲醚价格走势图 张家港二甲醚临沂二甲醚河北二甲醚河南二甲醚 ( 四 ) 甲醇进出量保持稳定港口甲醇库存下降海关统计数据显示,2015 年 6 月我国进口甲醇 万吨, 环比上月增加 0.41%; 截至 7 月 30 日, 华东 华南总库存量在 46.6 万吨, 较月初下降 13.4% 6 月国际甲醇装置多运行正常, 供应量稳定, 虽然国内甲醇市场表现一般, 但港口烯烃等下游需求保持相对平稳, 故 6 月国内甲醇进口量较前期保持稳定 35

38 表 年 7 月以来国内甲醇月度进出口量 数据日期 进口量 ( 吨 ) 出口量 ( 吨 ) 2014 年 7 月 年 8 月 年 9 月 年 10 月 年 11 月 年 12 月 年 1 月 年 2 月 年 3 月 年 4 月 年 5 月 年 6 月 图 年以来国内甲醇月度进口数量走势图 单位 : 万吨 年 2015 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 注 : 数据来源于国家海关 36

39 三 结论 7 月份甲醇市场价格出现大幅下跌, 主要原因有以下两方面 : 一是, 国际原油价格持续下滑, 中国股市大跌, 国内甲醇市场系统性风险增强 二是, 甲醇基本面偏弱局势难改, 下游入市意愿较低, 市场供需关系继续恶化, 价格易跌难涨 8 月份, 陕西神木 80 万吨 鄂尔多斯荣信 90 万吨甲醇装置有检修计划, 市场供应将有所减少, 再加上国内甲醇价格已跌至较低位, 厂家继续下调空间有限, 但市场也难有利好浮现, 价格上涨同样困难 预计 8 月份中国甲醇市场价格将以弱势振荡为主 四 7 月甲醇要闻回顾 国家能源局预计 : 下半年能源需求将回升 7 月 27 日, 国家能源局召开上半年全国能源形势发布会 国家能源局副局长刘琦在会上指出, 上半年传统用能行业需求下降, 能源供需总体宽松 预计下半年能源需求将有所回升, 全年用电量达 5.7 万亿千瓦时, 同比增长 3% 左右 全球丙烯产量仍将持续增长据统计数据显示, 年间, 全球乙烯产量总体保持增长, 预计今后仍将维持增长之势 9 大煤制烯烃项目难产盖因 环保关 难过在神华集团包头煤制烯烃实现商业化运营之后, 国家决定在 十二五 期间对煤制烯烃项目进行升级示范, 并制定出了 煤制烯烃升级示范项目表, 其中包含了 9 个煤制烯烃项目 然而 十二五 即将结束, 这 9 个项目现在还都没有开工建设, 原本计划的开工 投产时间也一再推迟 据了解, 这 9 个项目全部 卡 在环评上, 现在都没有拿到环评手续 贵州 60 万吨煤制乙二醇正式开工 7 月 31 日, 贵州兴仁新一代 60 万吨煤制乙二醇项目及其工业试验装置推进会在黔西南州兴仁县巴铃重工区举行 此次合作的新一代煤制乙二醇技术产业化项目总投资约 70 亿元人民币,2015 年先期启动新一代煤制乙二醇技术千吨级中试装置基地建设, 计划于 2016 年底完成千吨级中试的工作 品种负责人 : 连向庆 37

40 玻璃期货振荡下跌 7 月玻璃市场综述 7 月份, 在梅雨天气 现货供需矛盾加剧且区域竞争激烈 房地产市场需求低迷等多重利空影响下, 现货市场持续低迷, 玻璃现货价格窄幅振荡 玻璃期货则由于当前玻璃行业的库存高位的压制 需求市场无明显好转的提振, 呈现出振荡走低的态势 图 -1 我国玻璃期 现货价格走势图 1100 沙河安全 5 毫米玻璃现货价格玻璃期货近交割月结算价玻璃期货主力合约结算价 一 市场月度走势回顾 7 月, 国内玻璃现货价格窄幅振荡 本月因房地产市场表现一般, 玻璃现货需求增量依然不理想 在产能只增不减或产能没有明显缩减的情况下, 市场供需矛盾难以缓解, 季节性需求只是在短期内对供需矛盾进行调和 本月各区域价格分化明显, 多依据区域内供求情况对价格作出调整 市场对 金九银十 传统旺季仍有期待, 但对旺季中价格的增幅及持续性持谨慎态度, 因此旺季对现货市场的提振作用有限 河北沙河地区 5 毫米平板玻璃月末报价为 920, 较上月末上涨 8, 涨幅 0.88% 7 月, 玻璃期货价格振荡下跌 月末底部回升 本月玻璃期货市场因现货市场需求低迷 市场风向标沙河地区现货价格持续弱势的压制, 玻璃期价振荡走低 ; 月末, 随着传统旺季即将来临, 现货市场略有回暖对期货市场的有限提振, 玻璃 38

41 期价底部略有回升 振荡下跌, 月末底部回升 主力合约 FG509 当月波动区间为 , 最大波幅 117, 月末报收 876, 较上月下跌 30 元 / 吨, 跌幅 3.31% 二 玻璃市场影响因素概述 ( 一 ) 经济增速放缓利空商品市场 国家统计局数据显示,2015 年 1-6 月份, 全国规模以上工业企业实现利润 总额 亿元, 同比下降 0.7%, 降幅比 1-5 月份收窄 0.1 个百分点 6 月份, 规模以上工业企业实现利润总额 亿元, 同比下降 0.3%, 而 5 月份利润总 额同比增长 0.6% 虽然数据降幅缩窄, 但依然显示出国内经济出现增速继续放 缓的现象, 这对整体商品市场构成利空 ( 二 ) 现货市场继续呈现区域分化格局 七月份由于房地产市场需求不佳, 汽车和出口对国内现货市场拉动不明显, 导致玻璃现货市场需求增量依然不理想, 整体价格依然表现不佳, 区域间价格分 化明显 华中地区本月出现四连降, 尽管月末出现超跌反弹, 但依然不妨碍其成 为新的价格洼地 华南和华东地区, 由于区域内房地产市场等下游行业表现不佳, 深加工企业资金链普遍紧张, 价格回落幅度较大 北方地区表现较好, 尤其是东 北地区在产能减少的提振下, 生产厂家趁势提价 沙河地区随着深加工产业的发 展, 产能就地消化能力大大加强, 但该区产能在 2015 年开始只增不减导致区域 内供应压力明显加剧, 现货价格上调压力较大 图 -2 部分地区 5 毫米平板玻璃均价走势图 北京 成都 广州 秦皇岛 上海 沈阳 ( 三 ) 玻璃行业去产能未结束 39

42 由于玻璃产能的快速扩张 下游房地产市场需求的持续低迷, 玻璃现货市场走势不佳, 现货价格已临近或低于成本线, 迫使部分生产厂家转产甚至停产,2015 年平板玻璃行业正式开启去产能进程 截至 6 月中旬,2015 年全国共冷修停产生产线 22 条, 减少产能 7530 万重箱 ; 冷修复产生产线 7 条, 增加产能 2580 万重箱 ; 新投产生产线 8 条, 增加产能 3540 万重箱 2015 年以来, 我国平板玻璃产能实际减少 1410 万重箱, 占 2014 年底全国在产产能的 1.4% 尽管在产产能在减少但减少的幅度较小, 很难对整个市场格局产生颠覆性影响 特别是在 金九银十 传统旺季来临之际, 对旺季仍抱有期待的生产厂家不愿停产, 目前市场供需矛盾严峻 现货市场去库存仍需较长周期 ( 四 ) 下游房地产需求尚未形成有力提振 7 月 15 日国家统计局发布了今年 1-6 月全国房地产开发和销售情况, 整体市场走势更显积极, 上半年, 全国商品房销售面积 万平方米, 同比增长 3.9% 商品房销售额 亿元, 增长 10.0%, 增速提高 6.9 个百分点 而此前的一季度, 商品房销售面积同比下降 9.2%; 商品房销售额同比下降 9.3% 一涨一跌之下, 可见二季度以来房地产市场回暖的势头十分强劲 不过统计局数据还显示,1-6 月份, 房地产开发企业土地购置面积 9800 万平方米, 同比下降 33.8%, 降幅比 1-5 月份扩大 2.8 个百分点 ; 土地成交价款 2866 亿元, 下降 28.9%, 降幅扩大 3.1 个百分点 1-6 月份, 房屋新开工面积 万平方米, 下降 15.8%, 降幅收窄 0.2 个百分点 土地市场成交热情 新开工数据持续下滑表明市场对房地产后市态度谨慎 业内分析房地产下半年市场仍以去库存为主, 对玻璃市场需求拉动或有限 图 年 6 月 年 6 月我国房地产行业指标增速走势图 30% 20% 10% 商品房销售面积增速房屋新开工面积增速房屋竣工面积 0% -10% -20% -30% 40

43 三 结论 7 月份玻璃现货整体走势, 基本上反映了当前房地产市场的玻璃消费需求增量有限, 仍然处于弱势运行状态 玻璃期货价格弱势走低, 市场在现货供应增加 区域竞争激烈 下游房地产需求支撑乏力的情况下, 呈现弱势走低格局 四 7 月玻璃品种要闻回顾 2015 年 6 月浮法玻璃在产产能 2.2 亿吨据数据统计显示,6 月份全国净增浮法玻璃日熔量 2050 吨 / 日, 截至 6 月底全国在产浮法玻璃产能约 2.2 亿吨, 同比下降 5%, 降幅较 5 月底收窄 3.1 个百分点 2015 年 6 月份重点监测浮法玻璃企业产 销 存 价等情况中国建筑玻璃与工业玻璃协会全国重点监测浮法玻璃企业月快报数据显示 :6 月产量 销量同比都有所减少 ;6 月期末库存与去年同期相比有所减少, 与上月相比有所增加 ; 6 月综合加权平均价格, 环比下降 1.74 元 / 重量箱, 同比下降 0.98 元 / 重量箱 玻璃产能继续扩张步入 6 月份之后, 玻璃产能逐步开始增加 前期点火的沙河正大一线 500 吨和武汉长利汉南一线 900 吨 信义江门四线 1000 吨已经引板生产 黑龙江佳木斯佳星一线 330 吨放水冷修, 江门益胜二线 550 吨停产放水 陕西神木一线 450 吨冷修完毕点火烤窑 玻璃库存压力明显各地报价走弱步入 7 月份, 玻璃的需求季节性和库存压力明显, 各地现货报价走弱 厂商积极采取降价库存动作消化库存, 周度库存环比减少 12 万重量箱至 3540 万重量箱 ; 全国均价跌 8 工信部支持水泥 玻璃等行业 破局性重组 7 月 7 日, 国务院印发了 关于进一步优化企业兼并重组市场环境意见 ( 以下简称 意见 ) 引起了社会广泛关注, 工业和信息化部产业政策司司长冯飞对此介绍称, 意见 出台的背景之一是一些产能严重过剩行业的兼并重组窗口机遇期开始出现, 特别是像钢铁 水泥 平板玻璃 电解铝这些行业, 工信部将支持这些行业进行一些破局性重组 2015 年 1-6 月份全国房地产开发和销售情况 2015 年 1-6 月份, 全国房地产开发投资 亿元, 同比名义增长 4.6%( 扣除价格因素实际增长 5.7%), 增速比 1-5 月份回落 0.5 个百分点 1-6 月份, 房地产开发企业到位资金 亿元, 同比增长 0.1%,1-5 月份为下降 1.6% 2015 年 6 月份 70 个大中城市住宅销售价格变动情况与上月相比,70 个大中城市中, 价格下降的城市有 34 个, 上涨的城市有 27 个, 持平的城市有 9 个 环比价格变动中, 最高涨幅为 7.2%, 最低为下降 0.5% 二手住宅价格变动情况 : 与上月相比,70 个大中城市中, 价格下降的城市有 20 个, 上涨的城市有 42 个, 持平的城市有 8 个 环比价格变动中, 最高涨幅为 6.9%, 最低为下降 0.8% 品种负责人 : 梅秀云 41

44 动力煤期货振荡下跌 7 月动力煤市场综述 7 月份, 下游市场需求持续低迷依旧对动力煤市场形成压制, 夏季水电发力导致火电煤耗受限, 入夏后虽然居民用电需求明显增加, 但工业用电依旧低位, 难以带动电厂动力煤需求回暖, 现货价格弱势下行, 动力煤期货价格承压振荡下跌 一 动力煤市场行情回顾 ( 一 ) 国内动力煤现货价格弱势下行 7 月份, 虽然已经进入夏季, 但受水电 核电以及特高压输电的影响, 火电继续承压, 东南沿海地区煤炭需求没有出现大幅增长 动力煤主产地销售状况欠佳, 价格变动仍以下跌为主, 有停产现象, 铁路运输运力相对过剩, 部分站台闲置 具体来看 : 山西动力煤市场整体较稳定, 销售不佳致使降价压力仍然较大 ; 内蒙当地煤企停产或半停产状态居多 ; 陕西动力煤市场极不稳定, 各煤矿根据本矿销售情况调整价格, 但沫煤价格基本稳定, 销售情况出现好转, 即产即销, 没有存煤 以环渤海动力煤价格指数 ( 每周三下午三点公布 ) 为例, 本月价格小幅下调,7 月 29 日在 416, 较 6 月末的 418 下跌了 2, 跌幅 0.48% 主产地山西太原动力煤指数与上月末持平 内蒙古鄂尔多斯动力煤指数价格也微幅下跌,7 月 24 日当周价格为 153, 较 6 月末的 154 下跌了 1, 跌幅 0.65% 图 -1 环渤海动力煤价格走势图 环渤海动力煤价格指数 400 图 -2 主要产区动力煤价格变化走势图 42

45 鄂尔多斯 5500 千卡 / 千克动力煤均价太原 5500 千卡 / 千克动力煤均价 ( 二 ) 国内动力煤期货价格振荡下跌 7 月份动力煤期货价格振荡下跌 主力合约 TC1509 振荡下跌, 月末收于 373.8, 较上月末下跌 34.6, 跌幅 8.47%; 远月合约 TC1601 振荡下跌, 月 末收于 387, 较上月下跌 40, 跌幅 9.37% 7 月份, 动力煤共成交期货合约 万手 ( 折合 0.51 亿吨 ), 比上月增加 2.59 万手, 环比增幅 11.2%; 日均交易量 1.12 万手 ( 折合 222 万吨 ), 比上月减 少 0.02 万手, 环比增幅 1.5%; 月末持仓量 2.31 万手 ( 折合 451 万吨 ), 比上月 减少 0.80 万手, 环比减幅 25.8% 月末持仓主要集中在 TC1509 合约, 占全部合 约持仓量的 49.84% 图 -3 国内动力煤期 现货价格走势图 秦皇岛港 5500 大卡动力煤平仓价 ZCE 主力合约收盘价 ZCE 近交割月结算价 43

46 ( 三 ) 国际动力煤价格全线下跌 当前, 世界经济正处于深度调整期, 美日欧经济正在缓慢走向复苏或者走向衰退, 中国和印度等发展中国家的经济增速开始明显放缓, 工业经济发展进入相对瓶颈期,2015 年, 在大宏观经济影响下, 全球煤炭供需矛盾进一步激化, 国际三大港口煤价或将全线跌至 60 美元整数关口之下 即将进入 8 月份, 虽然北半球高温天气增多, 但是台风和强降雨天气阶段性影响煤炭需求, 而且中国南方沿海地区电厂有库存支撑, 购煤积极性不高, 尤其是对进口煤的市场性采购受多方因素影响基本处于停滞状态 印度作为进口煤炭大国, 受季风影响,7 月中旬开始屡现暴雨天气, 导致水力发电量增加, 抑制了对进口煤的影响 据监测 : 截止 7 月 24 日, 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数为 美, 周环比下跌 1.64 美, 跌幅为 2.66%; 理查兹港动力煤价格指数为 美, 周环比下降 2.8 美, 跌幅为 4.71%; 欧洲 ARA 三港市场动力煤价格指数为 美, 周环比下跌 1.02 美, 跌幅为 1.72% 美 图 -4 国际主要港口动力煤价格走势图 纽卡斯尔港理查兹港欧洲三港 ARA 二 动力煤市场行情分析 ( 一 ) 主产地销售情况不佳 7 月份, 动力煤主产地销售状况欠佳, 价格变动仍以下跌为主, 有停产现象, 铁路运输运力相对过剩, 部分站台闲置 山西 内蒙古等产地煤价整体保持平稳, 局部略有调整 煤炭销售不佳, 造成部分产煤区煤矿停产数量增加, 在产矿井亏 44

47 损面已经超过九成 部分煤矿仍在生产, 主要是为了维持现金流偿还银行贷款, 仅少数大型煤企尚有薄利,7 月末, 高温天气尚未全面蔓延, 整体产地形势严峻 陕西动力煤市场极不稳定, 月初 月中出现不同程度的价格下调 陕北各煤矿根据本矿销售情况调整价格, 但沫煤价格基本稳定, 销售情况出现好转, 即产即销, 没有存煤 ( 二 ) 煤炭供应增加当前国内煤炭市场, 资源供给依然充足且呈增加态势 首先, 全国煤炭产量居高不下 6 月份全国产量 3.27 亿吨, 环比增加 1800 万吨, 增幅 5.8% 其次, 煤炭社会库存保持高位 截至 6 月末, 全社会存煤已连续 42 个月维持在 3 亿吨以上 其中, 煤炭企业存煤持续在 1 亿吨左右, 环渤海五港动力煤库存在 2000 万吨以上, 截至 7 月 20 日, 国内重点电厂库存 6598 万吨, 比 6 月底微增 57 万吨, 可用 22 天 目前看, 不论煤炭总库存还是分项库存都处在较高水平, 库存压力在增大 再次, 煤炭进口量低位回升 6 月份我国煤炭进口量 1660 万吨, 环比增加 16.5% 尽管煤炭进口明显增加, 进一步加剧了国内市场的过剩态势, 但从目前进口绝对数量看, 进口煤对国内市场的影响都相对较轻, 供给压力主要还是来自国内 ( 二 ) 电厂耗煤先低后高持续高温将带来利好数据显示, 今年 1-6 月份, 我国累计发电量同比增长 0.6%, 其中火力发电量同比下降 3.2%, 水力发电量同比大幅增长 13.3%; 数据分析可知, 今年上半年, 清洁能源占比增加, 火电压力相应减轻 七月上半月, 受工业用电量增幅小 南方持续降雨等因素影响, 全国重点电厂日耗保持在 万吨, 同比去年减少了 万吨, 耗煤量处于低位 沿海六大电厂方面, 七月上旬, 日耗合计保持在 50 万吨左右, 较正常情况下减少了 15 万吨 ; 其中, 主要耗煤企业 - 浙能集团日耗由正常情况下的 11 万吨下降到 6.5 万吨 但从 7 月 15 日开始, 我国很多城市出现持续高温天气, 促使民用电负荷大幅增加, 带动火电厂耗煤量增加 从 16 日开始, 沿海六大电厂恢复到了 65 万吨的中位水平, 其中, 浙能电厂日耗达到 10 万吨的正常水平 7 月 13 日开始进入三伏天, 我国迎来夏季最为炎热的时节 预期沿海六大电厂日耗保持中位水平能够持续到八月份, 一旦出现持续高温天气, 用电负荷还会继续上升, 带动耗煤数量增加, 市场趋向好转 三 结论由于电煤需求持续疲软, 电厂煤炭库存处于安全水平, 煤炭采购不可能显著增加, 煤炭供求形势未出现实质性变化, 短期煤价尚不具备上涨动力 但是, 随 45

48 着煤价持续走低, 亏损企业越来越多, 大量中小煤矿停产, 再加上有关部门不断加大力度控制违法违规生产,9 月份抗日战争胜利 70 周年大阅兵在即, 环保部门出台煤焦钢企业限产的规定, 煤炭供应压力有望减轻, 煤价进一步明显走低的可能性也较小 四 7 月动力煤品种要闻回顾 市场观望氛围浓厚库存上行风险增大近期, 受下游需求低迷影响, 市场再度出现降价传闻, 在此背景下, 预计短期内电力集团和贸易商将放缓采购节奏, 以观望等待市场变动为主 截至 7 月 3 日早晨, 秦港锚地待装船舶回升至 17 艘, 其中已办手续船 5 艘, 港口装运压力稍有缓解, 但存煤仍面临积压上行风险 需求未见好转港口煤运继续承压近期, 受需求不振影响, 市场观望氛围较为浓厚, 下游采购补库节奏也随之放缓, 使得沿海煤价再度面临承压下行风险 然而, 由于低价仍在进一步挤出国内外供给 经济回暖及夏季高温有望刺激用电需求等利多因素存在, 预计沿海煤炭市场维持弱平衡的可能性大, 煤价也将继续以稳为主 利好利空势均力敌动力煤价四周持平近期, 南方地区受台风影响, 降雨量大增加持水电, 同时对高温天气起到抑制作用, 煤炭需求底部再遭压制, 但是, 夏季用煤高峰即将到来, 目前, 华南地区电厂机组运行情况大幅好转, 市场消息面和供需层面利空利好交织, 环渤海动力煤价低位持续四周平稳 神华降价促销电厂准备派船拉煤为刺激下游用户拉煤热情, 针对港口滞销煤种, 神华近期推出了临时装船优惠方案 据悉, 自 7 月 8 日起, 神华对石炭 7 神混 5000 准 2 及石炭 3 以掺配的方式进行优惠促销 本次优惠方案为短期变相降价促销, 据相关媒体了解, 虽然 5000 大卡配煤硫分高于单一煤种, 但是在价格方面对于电厂还是有很大吸引力, 目前已有电厂准备派船拉煤 旺季难旺 国际煤价全线下行当前全球煤炭市场供需矛盾依旧十分突出, 尽管受厄尔尼诺现象影响全球多地高温来袭, 但煤炭消费却呈现 旺季难旺 的尴尬处境, 需求难振导致国际动力煤价格本周期全线下滑 由于国内煤炭价格始终低位盘整, 内外煤炭贸易价格倒挂, 进口煤利润空间不断收窄, 促使进口煤数量延续下滑态势 需求难改弱势动力煤价承压下行 7 月 13 日正式入伏后, 全国最大范围 46

49 的高温天气来袭, 促使居民用电需求迅速释放 然而, 居民用电对全社会用电量贡献有限, 起主要拉动作用的工业用电量依旧偏低 另外, 受超强厄尔尼诺现象的影响, 南方水电出力增多, 对火力发电明显形成挤压 因而整体来看, 煤炭需求并没有出现明显回升 在弱势需求的压力下, 环渤海动力煤价格指数结束四周维稳态势, 本周出现小幅下挫 电厂日耗有所恢复下游需求依然偏弱从 7 月 15 日开始, 随着南方天气的转热, 气温回升较快, 部分地区高温不退, 且降雨减少, 促使民用电负荷增加, 火电压力加大, 电厂耗煤量出现激增 而电厂日耗走高并没有给煤炭需求带来多大利好 月末观望大型煤企 8 月销售价或将平稳 7 月末, 电厂和贸易商的采购基本属于停滞状态, 一方面是因为下游电厂日耗低, 库存消化慢, 另一方面, 正值月末, 市场传言部分大型煤企将对销售价格进行调整, 市场再度处于观望阶段 迎峰度夏行情或推后煤价稳中震荡 7 月末, 下游电厂电煤库存消化有限, 北方港口下水煤量基本靠刚性拉运, 夏季煤炭消费高峰尚未显现 一方面, 月末关于大型煤企的调价传言, 加重了下游采购的观望心态, 另一方面, 即将进入 8 月份, 政策性导向倾向于平稳煤价, 再加上, 南方普遍多雨, 水电冲击力度加强, 迎峰度夏行情或将推后 品种负责人 : 梅秀云 47

50 硅铁 锰硅窄幅振荡 7 月铁合金市场综述 7 月份, 市场风向标河钢硅铁采购价企稳反弹, 带动硅铁主产区部分厂家复产, 硅铁现货供应增加, 加上钢市持续低迷的压制, 硅铁期价窄幅振荡 ; 锰硅市场开工率依旧维持 南低北高 的格局, 现货市场供应压力不减, 加上钢市持续低迷的压制, 以及市场风向标河钢锰硅采购价继续下跌的打压, 锰硅期价窄幅振荡 一 市场月度走势回顾 7 月份, 国内硅铁现货价格稳中有涨 现货价格风向标河钢 7 月硅铁采购价环比上调, 对硅铁现货价格构成有力支撑 硅铁市场在前期价格低迷以及当前价格高位走稳的情况下, 多数硅铁企业谨慎开工, 以订单排产为主, 贸易商整体出货也较为一般, 硅铁市场依旧维持低库存甚至零库存的格局 但 7 月以来全国钢厂检修力度创新高, 钢厂本月的检修力度可以反应出目前钢厂盈利情况普遍较差, 同时也释放出本月对于原燃料的需求将会大幅减少的信号 下游需求的减少既对硅铁现货后市形成利空, 也使得计划复产的厂家决策更加谨慎 本月硅铁现货价格稳中有涨, 河北地区硅铁 FeSi75-B 贸易商月末报价为 5425, 较上月末持平上涨 125, 涨幅 2.36% 硅铁期货价格窄幅波动, 主力合约 SF509 波动区间为 , 最大波幅 466, 月末报收 5052, 较上月末上涨 102, 涨幅 2.06% 图 -1 我国硅铁期 现货价格走势图 48

51 硅铁期货近交割月结算价硅铁期货主力合约结算价硅铁 75B- 河北贸易商报价 7 月份, 国内锰硅现货价格弱势下行 国内锰硅市场盘整趋弱运行, 北方开工率维持高位, 南方开工率渐增, 部分地区厂家迫于资金压力, 降价求销售, 较欢迎贸易商合作, 让利以求资金的回笼 由于钢材价格持续走弱, 钢企借机对原材料进行压价 7 月以来钢厂减产增多, 钢厂检修意味着锰硅合金需求的缩减, 这将加剧国内锰硅市场供大于求的矛盾 市场风向标 7 月河钢锰硅采购价再度下滑, 南方丰水期电价对成本的支撑作用减弱, 均对锰硅现货价格构成打压 本月锰硅现货价格承压弱势下行, 江苏地区 FeMn68Si18 锰硅贸易商月末报价为 5450, 较上月末下滑 175, 跌幅 3.11% 锰硅期货价格区间振荡, 主力合约 SM601 波动区间为 , 最大波幅 654,7 月 30 日 (SM601 本月末无交易 ) 报收 5420, 较 6 月 4 日 (SM601 上月最后一个交易日 ) 下跌 140, 跌幅 2.52% 图 -2 我国锰硅期 现货价格走势图 锰硅期货近交割月结算价锰硅期货主力合约结算价锰硅 江苏贸易商报价 二 市场影响因素概述 49

52 ( 一 ) 硅铁 锰硅产量再增, 市场供应压力加剧 6 月份, 硅铁产量小幅回升 2015 年 6 月份我国硅铁产量小幅回升, 总产量在 38 万吨 ( 折合含硅量 75%), 同比增加 8.2% 2015 年 1-6 月份硅铁累计产量在 222 万吨, 同比减少 15.2% 其中 6 月份宁夏地区硅铁产量在 8.6 万吨, 甘肃地区 3.3 万吨, 青海地区 7.9 万吨, 内蒙地区 7.87 万吨 由于硅铁现货价格持续下滑, 厂家成本倒挂严重, 硅铁主产区自去年年底开始限产保价, 开工率和产量出现双低格局 在硅铁现货价格趋稳的情况下, 虽然部分仍处于亏损状态的硅铁企业开工谨慎, 但市场风向标河钢 7 月硅铁采购价出现上调, 刺激部分地区的硅铁企业选择复产或增产,7 月份主产区开工率略有上调, 产量较上月出现回升 锰硅市场依旧承压于产能过剩 据统计,2015 年 6 月份全国锰硅合金产量为 万吨, 环比增加 20.04% 2015 年 1-6 月份锰硅累计产量在 万吨, 同比减少 4.38% 尽管市场风向标河钢 7 月锰硅采购价依然呈下跌态势, 国内锰硅主产区, 特别是北方主产区市场开工率依然整体小幅走高 主要是因为北方产区有电费 政策 炉型等优势, 下游需求也符合北方产区近年来的扩张之势 但南方产区开工率仍旧低位, 部分地区关停较多, 因为南方产区在高电费等劣势背景下, 只能通过提高技术 压缩成本以获取利润, 但在整体供需失衡的市场环境中, 南方产品价格要高于北方, 而利润空间缺较为稀薄 图 -3 全国硅铁 锰硅产量走势图 万吨 硅铁 锰硅 ( 二 )6 月硅铁出口量同比明显缩减 50

53 2015 年 6 月份我国硅铁出口量较 5 月份小幅增加, 共计出口 2.3 万吨, 环比增长 3.16%, 但同比减少 50.38% 2015 年 1-6 月份出口硅铁共计 万吨 6 月份出口至日本为 0.79 万吨, 较 5 月份减少 0.4 万吨, 去年同期出口至日本为 2.97 万吨 ;6 月份出口至韩国为 0.37 万吨, 较 5 月份减少 0.03 万吨, 去年同期出口至韩国为 0.69 万吨 ;6 月份出口至美国为 0.63 万吨, 较 5 月份增加 0.63 万吨, 去年同期出口至美国为 0.25 万吨 2015 年 6 月份全球粗钢产量为 1.36 亿吨, 同比下降 2.4% 其中亚洲 欧盟 独联体 美洲同比分别下降 0.8% 5.8% 7.5% 8.5% 2015 年 6 月全球粗钢产能利用率为 72.2%, 同比下降 3.5 个百分点, 环比增加 0.1 个百分点 全球粗钢产量同比下滑必然导致原材料硅铁的市场需求受限 另一方面, 随着夏休时节的临近, 海外企业逐渐退出市场, 国际需求减弱, 硅铁出口市场冷清, 这导致我国硅铁出口量同比下滑 图 年 6 月 年 6 月中国硅铁进出口量走势图 吨 中国硅铁出口数量中国硅铁进口数量 ( 三 ) 河钢 8 月份询盘价出台, 硅铁 锰硅双降 据钢联资讯最新信息, 河北钢铁 2015 年 8 月硅铁询盘价出台,75B 硅铁采购价格为 5300 ( 承兑含税到厂价 ), 较上月跌 100 ;8 月锰硅采购价格为 5250 ( 承兑含税到厂价 ), 较上月跌 200 硅铁由于上月河钢采价上调的提振, 部分地区厂家复产较多, 导致现货供应紧缺局面不再, 而锰硅现货由于北方开工率保持在高位, 市场供应过剩格局不变, 但下游钢企在行业低迷以及环保政策的压力下出现检修停产高峰, 市场需求明显受限,8 月份河钢硅铁 51

54 锰硅采购价双双下跌 图 -5 河北钢铁铁合金采购价 锰硅采购价硅铁采购价 5000 ( 四 ) 钢市低迷难振, 继续压制铁合金市场 今年以来, 钢材产品价格不断下滑, 其综合价格指数从 2014 年末的 跌到今年 6 月末的 66.69, 跌幅达 9.7%, 这已超过 2014 年全年的跌幅 钢价的暴跌导致整个市场悲观氛围浓厚, 无论是钢企还是贸易商, 信心普遍遭受重创 除了期货市场的暴跌, 需求的持续萎缩是本轮钢价暴跌的根本原因 进入 7 月份以来, 高温多雨成为常态, 受此影响, 终端市场开工率大打折扣 尤其是今年以来, 由于房地产行业的低迷, 户外开工项目本就在缩水, 而高温多雨季节无疑是雪上加霜 行业低迷和 环保风 的压力迫使钢厂出现一轮检修高峰 据调查, 7 月以来全国钢厂检修力度创新高, 环比增幅达 53% 此外, 纪念抗战胜利 70 周年大阅兵在即, 北京市环保局在近日召开的新闻发布会上透露, 北京将联合周边六省区市共同启动重大活动空气质量保障方案, 标准参照亚太经济合作组织会议 (APEC) 期间的保障方案 由此引发业内人士对钢铁 煤炭等相关企业限产停产的预期 目前整个河北地区钢铁钢材产能占到全国产能的 30% 左右, 而按照部分钢厂出台的检修时间安排来看, 停产时间应该集中在 8 月 26 日至 9 月 5 日大约十天左右的时间, 影响钢材总产能在 300 万吨左右 钢价下跌, 钢厂检修停产以及环保限产, 一方面导致钢企对原材料硅铁 锰硅等合金进行压价, 另一方面也导致硅铁 锰硅市场需求受限 三 结论 52

55 7 月, 硅铁现货价格稳中有涨 锰硅现货价格弱势下行 硅铁 锰硅现货市场整体开工率略有回升, 现货市场供应压力严峻, 但钢市由于内需明显不足 库存依旧高位等利空因素的作用, 继续呈现出低迷难振的状态, 加上环保方面的压力, 行业出现新一轮的检修停产高峰, 导致铁合金需求受限 硅铁 锰硅期货市场硅铁 锰硅期价窄幅振荡 后期仍需关注铁合金的产能增速 环保政策实施 下游钢市需求波动以及宏观经济走势 四 7 月铁合金品种要闻回顾 发改委 : 前 5 月全国粗钢产量 万吨同比下降 1.6% 5 月份, 全国粗钢产量 6995 万吨, 同比下降 1.7%, 去年同期为增长 2.6%; 钢材产量增长 2.1%, 增速同比回落 4 个百分点 钢材价格继续下跌 5 月份, 国内市场钢材价格综合指数平均为 71.62, 比上月下降 2.37 点, 同比下降 点 2015 年 6 月全球粗钢产量同比下降 2.4% 2015 年 6 月份全球粗钢产量为 1.36 亿吨, 同比下降 2.4% 上半年全球粗钢产量为 8.13 亿吨, 同比下降 2.0% 各区域中, 中东增幅较大, 为 2.9; 北美 独联体下滑明显, 合计跌幅达到 6.9%; 其次亚洲下滑 1.5%; 欧盟则与去年基本持平 6 7 月份国内大中型钢厂检修 减产增加每年年中钢厂将例行检修, 加之钢材需求转淡, 多数钢厂在 6 7 月份进入检修 减产高峰期, 进而影响粗钢产量 硅铁市场 内热外冷 价格涨跌不一目前国内硅铁招标价格火热上涨, 但硅铁现货市场价格却上涨乏力, 主要是由于市场库存出现, 厂家复工积极等利空因素, 导致厂家报价持稳为主 ; 且由于夏休时节的来临, 硅铁出口市场亦显得冷清 硅锰市场上下游挤压明显价格继续弱势下行随着钢厂 7 月硅锰招标价格的下跌, 硅锰厂家报价也未有明显下调 不过受制于下游钢价继续大跌, 钢市探底行情难改, 以及上游原料锰矿价格高位走稳的支撑的影响, 硅锰市场上下压制较为明显, 厂家利润再次收缩 品种负责人 : 梅秀云 53

56 7 月行业要闻 国内大宗商品电子交易市场超 1100 家生意社发布最新报告显示, 截至 2015 年 6 月, 我国大宗商品电子交易市场总数已突破 1100 家, 其中仅 2014 年新注册挂牌的就超过 90 家 期货互联网开户云平台本月 10 日起上线试运行中国期货市场监控中心向各期货公司发函称, 根据期货互联网开户云平台建设工作的总体安排, 监控中心已基本完成开户云的系统建设, 拟于 2015 年 7 月 7 日结束联合测试,7 月 8 日 9 日晚间组织开展生产环境联调, 并于 7 月 10 日 9 时整上线试运行 CCCI 7 月 1 日进行定期权重调整中国期货市场监控中心发布通知称,7 月 1 日对商品综合指数 (CCCI) 进行定期权重调整 此次定期调整不增删品种, 样本品种与上一期保持一致 在计算消费金额时, 考虑到数据来源的权威性, 部分商品用产量代替消费量 海通期货注册资本将增为 13 亿元海通证券发布董事会决议称, 同意公司对控股子公司海通期货有限公司进行同比例增资 本次增资按 3.35 元每股增资, 增资后, 海通期货有限公司的注册资本为 13 亿元人民币, 海通证券出资占比仍为 66.67% 工行与泛欧交易所开展战略合作中国工商银行与泛欧交易所 (Euronext) 日前签署总金额达 30 亿欧元的战略合作协议 这是迄今中资银行与泛欧交易所合作范围最广的项目 鲁证期货 7 日在香港联交所主板上市 7 日, 鲁证期货股份有限公司正式在香港联交所主板挂牌上市, 股票代码为 鲁证期货 H 股的发行价为每股 3.32 港元, 本次 H 股全球发行 2.75 亿股 ( 未含超额配售部分 ), 募集资金总额为 9.13 亿港元 ( 约合 7.3 亿元人民币 ) CME 期货公开喊价传统熄灯芝加哥商品交易所集团 (CME Group)6 日关闭芝加哥和纽约多数公开喊价 (open-outcry) 期货营运处 167 年前在芝加哥诞生的公开喊价交易, 将走入历史 纽交所暂停交易 3 个多小时后恢复正常交易 9 日纽交所的股票交易在美国东部时间上午 11:32 中止 纽交所随后宣布因为一个技术故障暂停在该交易所的所有交易 在经历 3 个多小时因技术故障暂停交易后, 于美国东部时间 15:10( 北京时间 3:10) 重开纽约证交所 (NYSE), 纽交所已恢复正常交易 证监会清理整顿违法从事证券业务活动中国证监会 12 日发布的 关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见 指出, 一段时期以来, 部分机构和个人借助信息系统为客户开立虚拟证券账户, 借用他人证券账户 出借本人证券账户等, 代理客户买卖证券, 违反了 证券法 证券公司监督管理条例 关于证券账户实名制 未经许可从事证券业务的规定, 损害了投资者合法权益, 严重扰乱了股票市场秩序 半年基金新增开户 2084 万户 2015 年的 A 股一轮牛市催生了一批新基民的诞生, 随着中登公司发布 2015 年 6 月 29 日至 7 月 3 日新增基金开户数, 半年新增基金开户数完整地展现在了所有人面前, 半年内 (2015 年 1 月 5 日至

57 年 7 月 3 日 ), 新增基金开户数合计 万户 互联网云开户首单花落华泰期货通过开户云平台开户的第一单于 10 日上午 9 时 15 分成功落户华泰期货南京营业部 华南 ( 期货 ) 私募俱乐部在深圳成立 私募公司化运作与全球资产配置暨华南 ( 期货 ) 私募俱乐部成立大会 11 日在深圳举办 黄金沪港通 开通上海黄金交易所与香港金银业贸易场 10 日宣布正式开通 黄金沪港通 上海浦东陆家嘴新兴金融创业街区揭牌 7 月 7 日, 陆家嘴金融城新兴金融产业园 银月创业街区正式揭牌 证券行业上半年净赚 1532 亿创新高今年上半年, 证券行业共赚得 亿元净利润, 这一数据不仅同比激增了超过 3.7 倍, 也已超过了证券公司年度净利润规模历史最高的 2007 年 中国再成全球最大原油买家日前, 中国海关总署发布的 6 月重点商品报告显示, 当月中国原油进口量 2949 万吨, 折合 720 万桶 / 天, 我国 6 月份原油进口同比增 27% 继 4 月份之后, 中国再次超越美国, 成为全球原油最大进口国 重庆要建期货中心重庆市经信委副主任杨丽琼告诉 每日经济新闻 记者, 重庆 昆明互联互通更重要的意义是真正实现咖啡的现货 期货交易 未来将实现 在云南种咖啡, 在重庆销往全球 的贸易格局, 重庆也将依托其物流 金融资源将自身打造成 世界第三大咖啡期货交易中心 芝商所推出锌期货新合约在 6 月 29 日, 芝商所推出了一份全新的锌期货合约 (ZNC) 投资者可通过 CMEGlobex 以及 CMEDirect 进入芝商所免费前端交易平台进行交易,CMEGlobex 作为中央限价委托记录 ( 或 CLOB) 运作 期货公司资管业务规模达 419 亿元中国证券投资基金业协会日前发布的数据显示, 截至今年 6 月末, 期货公司资产管理业务规模为 419 亿元 上半年股票交易印花税约 1380 亿按照证监会标准口径统计, 今年上半年股票交易成交规模共计 亿元, 由此计算出上半年股票交易印花税约 1380 亿元, 创我国历史最高水平 互联网金融业监管政策落地中国人民银行等十部委 18 日联合发布 关于促进互联网金融健康发展的指导意见, 对互联网支付 网络借贷 股权众筹融资 互联网基金销售 互联网保险 互联网信托和互联网消费金融等互联网金融主要业态进行了明确规定 上海清算所新推化工产品掉期中央对手清算业务经中国人民银行批准, 银行间市场清算所股份有限公司于 20 日推出人民币苯乙烯掉期和自贸区乙二醇进口掉期中央对手清算业务 徽商期货拟在香港设立子公司徽商期货拟在香港设立子公司, 已向证监会提交申请 相关申请材料 6 月底已上报中国证监会, 正等待批准 东海期货隆重发布 梦想中国 股票指数东海动态商品指数的基础上, 围绕国内股市中最能体现 中国梦 的医疗健康 节能环保 国防军工 互联网 + 一带一路等五大主题, 精选个股, 构建主题投资指数, 并在此基础上将五大主题 55

58 投资指数进一步进行组合配置, 研发推出东海 梦想中国 股票指数, 投资者可以通过东海期货公司网站 东海指数 专栏进行实时查看 全国作物受旱面积 2860 万亩 7 月份以来, 东北地区大部持续高温少雨, 尤其是中西部地区降水量异常偏少 受此影响, 辽宁 吉林 黑龙江三省中西部地区出现不同程度旱情 从全国来看, 共有作物受旱面积 2860 万亩,166 万人 178 万头大牲畜因旱饮水困难 纽交所与纳斯达克计划互相支持收市竞价纽约证券交易所和纳斯达克 OMX 集团计划签署一项协议, 以在发生类似纽交所本月稍早近 4 个小时的中断事件时相互支持对方的收市竞价 (closing auction) 场外股权质押回购交易方案落地中国证券业协会 7 月 24 日发布实施 证券公司开展场外股权质押式回购交易业务试点办法, 对证券公司以自有资金参与场外股权质押式回购交易业务的各项监管规则进行了明确 上期所新增 7 家保证金存管银行日前, 上期所正式向上海浦东发展银行 兴业银行 光大银行 招商银行 中信银行 民生银行 平安银行等 7 家股份制银行颁发指定存管银行资格证书, 批准上述银行从事上期所期货保证金存管业务 大宗商品暴跌引发矿业大裁员大宗商品价格暴跌正引发全球矿业巨头的裁员浪潮, 英国矿业巨头英美资源公司宣布未来几年将裁员 5.3 万, 相当于其员工总数的 35%, 是迄今为止该行业最大规模的一次裁员 中国原油期货上市倒计时 : 境内交易以人民币结算中国央行 24 日发布 做好境内原油期货交易跨境结算管理工作的公告, 称境内原油期货交易将以人民币计价 结算, 新规自 2015 年 8 月 1 日起施行 弘业期货拟发行 H 股弘业期货向港交所提交上市预披露文件, 这意味着, 弘业期货有可能成为继鲁证期货之后, 国内第二家登陆 H 股的期货公司 李小加将续任港交所集团行政总裁港交所日前发布的公告显示, 李小加续任香港交易所集团行政总裁一事已获香港证监会书面批准 续任合约为期三年, 从 2015 年 10 月 16 日起至 2018 年 10 月 15 日 LME Clear 接纳人民币作为现金抵押品伦敦金属交易所 (LME) 的结算所 LME Clear 宣布, 已获英伦银行批准, 从当日起接纳香港离岸人民币作为现金抵押品 该举措源于对 LME Clear 会员要求的响应 据了解, 之前 LME Clear 接受的现金抵押品包括美元 欧元 英镑和日圆 台湾富邦证券参股徽商期货徽商期货增资扩股签约仪式 29 日在安徽省产权交易中心举行 徽商期货此次增资扩股之后, 台湾富邦金控旗下的富邦证券将持有公司 40% 的股份, 战略投资金额超过 3 亿元 纳斯达克 OMX 集团推出能源衍生品交易所 2015 年 3 月, 纳斯达克 OMX 集团宣布将在银行 清算所 做市商各方的支持下, 于年中推出一个能源衍生品交易所 (NFX) 2015 年 7 月 24 日,NFX 正式上线, 推出了原油 天然气 电力等期货及期权合约 责任编辑 : 海洋 56