易盛期货行

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1 郑州易盛信息技术有限公司 易盛期货行 2018 年 12 月第 181 期 特别声明 :1 严禁以任何形式的转发 2 信息提供以客观性 公正性为宗旨, 对信息的真实性 可靠性不作任何承诺, 所有信息资料仅供参考, 投资者据此进行的任何交易行为结果自负 3 所发信息由郑州易盛信息技术有限公司提供

2 强麦期货价格下跌 1 目 稻谷类期货窄幅振荡 7 郑棉期货振荡下行 15 棉纱期货振荡运行 20 录 白糖期货振荡下行 24 菜籽类延续弱势 29 PTA 期货先扬后抑 34 甲醇期货弱势振荡 38 玻璃期货振荡上涨 43 动力煤期货区间振荡 年第 12 期 总第 181 期 铁合金期货振荡回落 53 苹果期货维持振荡 60

3 强麦期货价格下跌 12 月小麦市场综述 12 月份, 政策性小麦持续高位投放, 加之市场预期拍卖底价将继续下调, 市场各主体看空后市心态加剧, 贸易商售粮积极性提升, 面粉企业采购粮源谨慎, 供给充足而需求不足导致小麦现货价格整体趋弱运行 郑州商品交易所强麦期货价格小幅上涨后持续下跌 ; 普麦期货成交低迷, 价格下跌 芝加哥期货交易所 (CBOT) 小麦期货受美国小麦出口销售持续疲软, 全球股市下挫, 原油价格下跌的利空影响, 价格振荡下跌 一 市场月度走势回顾 12 月份, 郑州商品交易所强麦主力合约 WH901 当月波动区间为 2380~2609 元 / 吨, 最大波幅 229 元 / 吨,12 月 28 日报收 2421 元 / 吨, 较上月末的 2552 元 / 吨, 下跌 131 元 / 吨, 跌幅 5.31% 12 月份, 郑州商品交易所普麦主力合约 PM901 当月波动区间为 2216~2521 元 / 吨, 最大波幅 305 元 / 吨,12 月 28 日结算价 2216 元 / 吨, 较上月末的 2424 元 / 吨, 下跌 208 元 / 吨, 跌幅 8.58% 图 -1 国内外小麦期 现价格走势图 2900 元 / 吨 美分 / 蒲式耳 郑州优质麦进厂价 ZCE 强麦近月结算价 CBOT 小麦期货价格 月份, 国家政策性小麦投放量维持高位, 加上市场预期小麦拍卖底价将 继续下调, 贸易商看涨后市小麦心态减弱, 售粮积极明显提高, 小麦市场整体 1

4 供给量增加, 需求方面由于下游面粉市场消费回暖缓慢, 面粉走货不旺导致制粉企业元旦节前备货心态谨慎, 小麦市场供给充足而需求不旺导致小麦现货价格整体趋弱运行 本月末优质强筋小麦郑州进厂价为 2680 元 / 吨, 较上月末下跌 40 元 / 吨 ; 普通小麦郑州进厂价 2500 元 / 吨, 较上月末下跌 20 元 / 吨图 -2 国内小麦价格走势图 2900 元 / 吨 石家庄普通小麦进厂价郑州普通小麦进厂价菏泽普通小麦进厂价 石家庄优质麦进厂价郑州优质麦进厂价菏泽优质麦进厂价 12 月份, 随着气温下降以及元旦 春节逐渐临近, 面粉销售较前期好转, 现货价格小幅上涨 截至 12 月 28 日, 京津地区面粉出厂价 3150 元 / 吨, 较上月末上涨 50 元 / 吨 ; 济南地区面粉出厂价 3060 元 / 吨, 较上月末上涨 40 元 / 吨 ; 石家庄地区面粉出厂价为 3140 元 / 吨, 较上月末上涨 20 元 / 吨 ; 郑州地区面粉出厂价 3040 元 / 吨, 较上月末上涨 20 元 / 吨 2

5 图 -3 国内面粉价格走势图 3200 元 / 吨 京津一等面粉出厂价济南一等面粉出厂价石家庄一等面粉出厂价郑州一等面粉出厂价 二 市场影响因素浅析 ( 一 )2018/19 年度全国小麦供求结余预计同比减少 57.2% 国家粮油信息中心 12 月预计 2018 年全国小麦产量 万吨, 比 2017 年减少 283 万吨, 减幅 2.11%, 其中冬小麦产量为 万吨, 比 2017 年减少 306 万吨 12 月份预计,2018/19 年度国内小麦消费总量为 万吨, 比上年度增加 530 万吨, 增幅 4.3% 预计 2018/19 年度我国小麦进口量为 280 万吨, 比上月下调 120 万吨, 比上年度减少 88 万吨, 减幅 23.9% 预计 2018/19 年度全国小麦供求结余量为 675 万吨, 比上年度减少 901 万吨, 减幅 57.2% ( 二 ) 主产区气温降水均有利冬小麦生长 12 月份, 西北 华北 黄淮大部地区气温较常年同期偏高 1~4, 光照充足, 无明显降水, 利于冬小麦安全越冬和黄淮南部冬小麦分蘖生长 江淮 江汉 江南 华南 西南大部分地区光温接近常年水平, 降水量普遍为 5~10 毫米, 土壤墒情适宜, 对冬小麦正常生长也有利 截至 12 月底新疆 西北地区东北部 华北大部 山东大部 河南北部冬小麦进入越冬期 ; 陕西南部 河南南部 江淮 江汉和西南大部处于三叶至分蘖期 苗情监测结果表明, 全国冬小麦一 二类苗占比分别为 24% 74% 3

6 ( 三 ) 面粉企业理论加工利润小幅回升 随着元旦 春节临近, 市场预计面粉销售将逐渐好转, 粉企开工率小幅回升 监测显示,12 月 26 日, 华北地区面粉企业整体开工率为 58%, 周环比上升 1 个百分点, 其中, 中小型企业开工率为 45~55%, 大型企业开工率为 70% 以上 12 月终端面粉销售逐渐回暖, 现货价格小幅上涨 截至 12 月 28 日, 国内主产区面粉出厂价格在 3040~3150 元 / 吨, 部分地区较上月末上涨 20~50 元 / 吨 由于粉企开工率上升, 市场麸皮供给增加, 加之受猪瘟疫情影响饲料企业对采购麸皮节奏放缓, 麸皮价格稳中有跌 截至 12 月 28 日, 国内主产区麸皮出厂价格在 1320~1620 元 / 吨, 部分地区较上月末下跌 10~60 元 / 吨 12 月小麦价格趋弱运行, 面粉价格小幅上涨, 麸皮价格稳中有跌, 面粉企业理论加工利润小幅回升 监测显示,12 月 26 日, 华北黄淮制粉企业理论加工利润为 48 元 / 吨 其中, 河北石家庄制粉企业理论加工利润为 87.8 元 / 吨, 山东济南为 33.5 元 / 吨, 河南郑州为 24 元 / 吨 ( 四 )12 月政策性小麦拍卖成交持续下滑 12 月, 政策性小麦拍卖持续进行, 周度投放量保持在 300 万吨的高位, 但成交量出现持续下滑,12 月连续四周成交量分别为 万吨 政策性小麦拍卖成交持续下滑主要原因一是市场预期小麦拍卖底价将继续下调, 市场观望心态增强, 各主体采购政策性粮源的节奏有所放缓 二是临近年底贸易商售粮积极性提升, 而终端面粉需求不旺导致粉企采购粮源谨慎, 市场阶段性供给充足而需求不足导致小麦现货市场价格下跌, 同样抑制企业参拍政策性小麦积极性 ( 五 ) 小麦进口量明显下降 海关数据显示,2018 年 11 月我国进口小麦 14 万吨, 同比减少 1.6 万吨 2018 年 1~11 月我国共进口小麦 286 万吨, 上年同期为 412 万吨, 同比减少 30.6% 国家粮油信息中心预计,2018/19 年度我国小麦进口量为 280 万吨, 较上年度减少 88 万吨, 减幅为 23.9% 我国小麦进口数量明显下降的主要原因一是受中美贸易摩擦的影响, 美国小麦进口出现明显下滑,2018 年 6-11 月, 我国累计进口美国小麦 6.26 万吨, 同比减少 万吨 ; 另一方面, 全球小麦主产 4

7 国 ( 澳大利亚 阿根廷 ) 减产导致国际小麦价格上涨明显, 芝加哥期货交易所 CBOT 主力合约期价由去年同期的 430 美分 / 蒲式耳上涨至当前的约 520 美分 / 蒲 式耳附近, 加之国产优质小麦价格低于上年同期, 进口小麦利润空间收窄, 用 粮企业小麦进口的积极性较往年降低 ( 六 )CBOT 小麦期货价格振荡下跌 12 月, 芝加哥期货交易所 (CBOT) 小麦期货价格振荡下跌 美国农业部 (USDA) 供需报告上调全球小麦期末库存数据, 加上俄罗斯小麦出口竞争力强 劲, 美国小麦出口需求持续疲软, 期末全球股市下挫, 原油价格急剧下跌, 共 同利空麦价, 小麦期价振荡下行 3 月合约 12 月 31 日收盘价 美分 / 蒲式耳, 较上月末的 美分 / 蒲式耳, 下跌 12.5 美分 / 蒲式耳, 跌幅 2.42% 三 结论 综上所述,12 月份, 由于阶段性供给充足而需求不旺, 市场缺乏利好因素 的支撑, 导致主产区小麦现货价格稳中趋弱运行 预计后市, 春节阶段性消费 旺季将提振小麦现货价格, 但因政策粮拍卖力度较大, 导致市场并不缺粮, 小 麦上涨空间仍将受限 时间 期初库存 表 -1 USDA 公布报告 : 中国月度小麦供需数据 产量 进口量 饲料消费 国内消费总量 出口量 单位 : 百万吨 期末库存 年度 2018 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /19 时间 表 -2 USDA 公布报告 : 世界月度小麦供需数据 期初库存 产量 进口量 饲料消费 国内消费总量 出口量 单位 : 百万吨 期末库存 年度 2018 年 7 月 / 年 8 月 /19 5

8 2018 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /19 时间 期初库存 表 -3 USDA 公布报告 : 美国月度小麦供需数据 产量 进口量 饲料消费 国内消费总量 出口量 单位 : 百万吨 期末库存 年度 2018 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /19 四 12 月小麦品种要闻回顾 澳大利亚小麦产量预计减少 20.2% 澳大利亚农业资源经济科学局预计 2018/19 年度澳大利亚小麦产量为 1695 万吨, 是 2007/08 年度以来的最低水平, 比上年度减少 20.2%, 因为澳大利亚东部地区天气干旱, 预计 2018/19 年度澳 大利亚小麦出口量为 1062 万吨, 比上年度大幅减少 31.5% 2018 年 6-11 月我国小麦进口来源国结构有变化海关数据显示,2018 年 6-11 月我国共进口小麦 123 万吨, 同比减少 69 万吨 分国别来看, 美国与澳大利 亚两国小麦进口量减少, 加拿大 哈萨克斯坦 俄罗斯三国小麦进口量均出现 增长 6-11 月, 我国累计进口美国小麦 6.26 万吨, 同比减少 万吨 累计 进口澳大利亚小麦 7.51 万吨, 同比减少 万吨 加拿大小麦进口量为 万吨, 同比增长 万吨 哈萨克斯坦小麦进口量为 万吨, 同 比增长 万吨 俄罗斯小麦进口量为 6.93 万吨, 同比增加 5.85 万吨 品种负责人 : 李军霞 6

9 稻谷类期货窄幅振荡 12 月稻谷市场综述 12 月, 早籼稻政策性拍卖持续进行, 市场需求不振, 购销清淡, 价格弱势维稳 ; 中晚稻市场主要受托市收购政策主导, 价格整体围绕托市价平稳运行, 局部略有涨跌 郑州商品交易所早籼稻期货本月无成交, 晚籼稻和粳稻期货价格窄幅振荡 芝加哥期货交易所 (CBOT) 籼稻期货价格下跌, 是受美国农业部供需报告数据利空, 全球股市下挫, 临池农产品市场全线走低带来比价压力的共同影响 一 市场月度走势回顾 12 月份, 郑州商品交易所早籼稻期货本月无成交 图 -1 国内外早籼稻期 现货价格对比图 2600 元 / 吨 美元 / 英担 ZCE 早籼稻近交割月结算价 长沙早籼稻现货价格 CBOT 籼稻近交割月收盘价 月份, 郑州商品交易所晚籼稻期货主力合约 LR903 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 41 元 / 吨, 月末报收 2627 元 / 吨, 较上月末的 2649 元 / 吨, 下跌 22 元 / 吨, 跌幅 0.83% 7

10 图 -2 国内外中晚籼稻期 现货价格对比图 2950 元 / 吨 美元 / 英担 ZCE 晚籼稻近交割月结算价九江中晚籼稻现货价格 CBOT 籼稻近交割月收盘价 月份, 郑州商品交易所粳稻期货主力合约 JR907 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 27 元 / 吨, 月末报收 2856 元 / 吨, 较上月末的 2855 元 / 吨, 上涨 1 元 / 吨, 涨幅 0.04% 图 -3 粳稻期 现货价格对比图 3100 元 / 吨 ZCE 粳稻近交割月结算价 佳木斯粳稻现货价 月份, 早籼稻政策性拍卖投放量稳定, 市场整体供应充足, 但因中晚稻 集中上市, 早籼稻市场整体需求不振, 购销平缓, 现货价格弱势维稳 月末, 8

11 长沙早籼稻收购价 2320 元 / 吨, 与上月末持平 ; 九江早籼稻收购价 2380 元 / 吨, 与上月末持平 ; 桂林早籼稻收购价 2700 元 / 吨, 与上月末持平 图 -4 国内早籼稻现货价格走势图 2850 元 / 吨 长沙早籼稻收购价 九江早籼稻收购价 桂林早籼稻收购价 图 -5 国内早籼米现货价格走势图 3800 元 / 吨 长沙早籼米出厂价 九江早籼米出厂价 桂林早籼米出厂价 12 月份, 中晚籼稻托市收购持续进行, 市场可售粮源不断减少, 收购进度逐渐放缓, 现货价格整体围绕托市价平稳运行, 局部出现小幅调整 月末, 长沙中晚籼稻出库价 2480 元 / 吨, 较上月末上涨 80 元 / 吨 ; 九江中晚籼稻出库价 2470 元 / 吨, 与上月末持平 ; 桂林中晚籼稻出库价 2760 元 / 吨, 与上月末持平 9

12 图 -6 国内中晚籼稻现货价格走势图 2900 元 / 吨 长沙中晚籼稻出库价 九江中晚籼稻出库价 桂林中晚籼稻出库价 图 -7 国内晚籼米现货价格走势图 4300 元 / 吨 长沙晚籼米出厂价 九江晚籼米出厂价 桂林晚籼米出厂价 12 月份, 东北粳稻产区受黑龙江托市收购提振, 收购进度逐渐加快, 市场粮源不断减少, 现货价格整体围绕托市价稳中有涨 ; 江苏粳稻产区未启动托市收购, 市场主体普遍不看好后市, 加上元旦节前终端大米消费不旺, 米厂开工率低, 贸易商等市场主体收购心态谨慎, 粳稻现货价格稳中有跌 月末, 黑龙江佳木斯粳稻出库价 2620 元 / 吨, 较上月末上涨 20 元 / 吨 ; 江苏南京粳稻出库价 10

13 元 / 吨, 较上月末下跌 20 元 / 吨 图 -8 国内粳稻现货价格走势图 3500 元 / 吨 哈尔滨长粒粳稻出库价佳木斯圆粒粳稻出库价南京粳稻出库价 图 -9 国内粳米现货价格走势图 5400 元 / 吨 哈尔滨长粒粳米出厂价佳木斯圆粒粳米出厂价北京普通粳米批发价上海优质江苏粳米批发价 二 市场影响因素浅析 ( 一 ) 中晚稻产量创新高 12 月 14 日, 国家统计局 2018 年粮食产量公告显示,2018 年稻谷播种面积 为 千公顷 (4.53 亿亩 ), 比上年减少 558 千公顷 (837 万亩 ), 下降 11

14 1.8%; 单位面积产量为 7027 公斤 / 公顷 (468 公斤 / 亩 ), 比上年增加 公斤 / 公顷 (7.3 公斤 / 亩 ), 增长 1.6%; 稻谷总产量为 万吨, 比上年略减 0.27%, 逼近上年的历史最高产量, 连续三年站稳 2.1 亿吨关口 由于今年早稻产量为 2859 万吨, 较上年减少 128 万吨, 据此测算出今年中晚稻产量为 万吨, 较上年略增 70 万吨左右, 再次刷新历史纪录 ( 二 ) 中晚稻收购进度同比偏慢 截至 12 月 25 日, 主产区累计收购新季中晚稻 5885 万吨, 同比减少 363 万吨, 减幅 5.81% 分品种看, 湖北 安徽等 14 个主产区累计收购中晚籼稻 2795 万吨, 同比增加 20 万吨, 黑龙江等 7 个主产区累计收购粳稻 3090 万吨, 同比减少 383 万吨, 减幅 11.03% 中晚籼稻方面, 因新稻上市以来多数主产省均启动托市收购, 托市收购力度较大, 市场粮源下降速度较快, 进入 12 月下旬, 中晚籼稻收购高峰期已过, 短期收购进度逐渐放缓 粳稻方面,12 月粳稻主产省黑龙江收购进度增加较快, 但是由于托市启动范围较上年大幅缩小, 吉林和江苏省均未启动托市收购, 导致粳稻整体收购量较去年同期持续偏低 ( 三 ) 早籼稻拍卖成交持续低位 12 月份, 早稻市场可流通余粮较少, 原粮供给主要来源于政策性拍卖, 受新季中晚稻大量上市冲击, 陈早稻成交率持续低位 12 月, 国家粮食交易中心计划拍卖 年产早籼稻 万吨, 实际成交 3.35 万吨, 成交率仅 0.97%, 其中,2014 年产早籼稻性价比最高, 是拍卖成交的主力, 本月成交 1.79 万吨, 占总成交量的 53% 新季中晚稻上市期间, 稻谷市场整体供过于求, 早籼稻需求难以得到有效提振, 拍卖行情短期难以改观 ( 四 ) 节日消费带动米价稳中略涨 12 月份, 随着元旦 春节临近, 大米终端需求略有好转, 贸易商备货积极性有所加强, 米厂购销逐渐活跃, 带动米价稳中略涨 截至 12 月 28 日, 普通早籼米出厂价在 : 湖南长沙 3520 元 / 吨, 江西九江 3550 元 / 吨, 均较上月末持平 ; 普通晚籼米出厂价在 : 湖南长沙 3880 元 / 吨, 江西九江 3950 元 / 吨, 较上月末持平 ; 粳米批发价在 : 佳木斯普通粳米 3870 元 / 吨, 哈尔滨长粒粳米 4770 元 / 吨, 均较上月末上涨 20 元 / 吨, 北京普通粳米 4800 元 / 吨, 与上月末持平 12

15 短期米价受节日效应提振, 保持稳中走强态势, 但大米市场供需宽松局面难改, 米价上涨空间有限 ( 五 )11 月我国大米进口量继续减少 据海关最新数据统计,11 月份我国进口大米 30 万吨, 同比减少 1 万吨, 减幅 3%;1-11 月份累计进口大米 279 万吨, 同比减少 78 万吨, 减幅 22% 2017 年我国进口米总量约 400 万吨, 为 2000 年以来的最高水平, 从今年整体进口形势来看, 预计全年进口总量难以超过去年水平, 大米进口形势已经开始出现拐点, 进口量或将继续处于下降趋势 ( 六 )CBOT 籼稻期货价格下跌 12 月份, 芝加哥期货交易所 (CBOT) 籼稻期货价格下跌 美国农业部 (USDA) 供需报告上调 2018/19 年度美国大米供应及全球大米产量预测数据, 加上全球股市下挫, 原油价格下跌, 临池小麦 大豆和玉米市场全线走低, 共同利空稻价, 籼稻期货价格明显下跌, 但美国大米周度出口销售数据持续利好, 制约籼稻价格跌幅 1 月合约 12 月 31 日报收 美分 / 英担, 较上月末的 美分 / 英担, 下跌 79 美分 / 英担, 跌幅 7.26% 三 结论 综上所述,12 月份, 早籼稻市场购销清淡, 现货价格维持稳定 ; 中晚稻受托市收购支撑, 现货价格整体围绕托市价平稳运行 随着市场粮源不断减少, 新季中晚稻收购高峰期已过, 收购进度逐渐放缓, 加上节日消费对稻谷市场的提振作用不明显, 短期稻米价格整体维持平稳走势 表 -1 USDA 公布报告 : 中国月度大米供需数据 单位 : 百万吨期初期末时间产量进口量消费量出口量年度库存库存 2018 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /19 13

16 表 -2 USDA 公布报告 : 世界月度大米供需数据单位 : 百万吨期初期末时间产量进口量消费量出口量年度库存库存 2018 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /19 表 -3 USDA 公布报告 : 美国月度大米供需数据单位 : 百万吨期初库期末时间产量进口量消费量出口量年度存库存 2018 年 7 月 / 年 8 月 / 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 /19 四 12 月稻谷品种要闻回顾 USDA:2018/19 年度全球大米产量预计为 亿吨据美国农业部发布的 12 月份供需报告显示,2018/19 年度全球大米产量预计为 亿吨, 高于上 月预测的 亿吨, 上年为 亿吨 大米期初库存数据从上月的 亿吨上调到 亿吨 大米期末库存预计为 亿吨, 高于上月 预测的 亿吨, 上年为 亿吨 USDA:2018/19 年度泰国大米产量预计为 2070 万吨据美国农业部发布的 12 月份供需报告显示,2018/19 年度泰国大米产量预计为 2070 万吨, 低于上月预 测值 2120 万吨, 上年为 2037 万吨 2018/19 年度泰国大米出口量预计为 1030 万吨, 低于上月预测值 1100 万吨, 上年为 1070 万吨 品种负责人 : 李军霞 14

17 郑棉期货振荡下行 12 月棉花市场综述 2018 年 12 月, 中美暂停互加新的关税, 棉纺织企业原料补库动力不足, 加上陈棉的结转量较大, 市场依然呈现阶段性供应偏松的格局, 国内棉花现货价格继续小幅下跌,ZCE 棉花期货价格振荡下行,ICE 棉花期货价格大幅下跌 一 棉花市场价格回顾 ( 一 ) 国内现货 12 月, 国内棉花现货价格继续小幅下跌 本月, 中美暂停互加新的关税, 滑准税税率有所调低, 疆内收购 加工 入库工作已逐步收官, 影响国内棉价涨跌的因素已经向消费转移 但国内较高的棉布库存一时难以消化, 棉纺织企业原料补库动力不足, 加上陈棉的结转量较大, 市场依然呈现阶段性供应偏松的格局, 国内棉花现货价格继续小幅下跌 月末中国棉花价格 B 指数为 元 / 吨, 较上月末的 元 / 吨, 下跌 44 元 / 吨, 跌幅 0.28% 图 -1 国内外棉花期现货价格走势对比图 元 / 吨 CNCottonB ZCE 棉花近交割月结算价 ICE 棉花近交割月结算价 美分 / 磅 ( 二 ) 郑棉期货 15

18 2017 年 9 月 2017 年 10 月 2017 年 11 月 2017 年 12 月 2018 年 1 月 2018 年 2 月 2018 年 3 月 2018 年 4 月 2018 年 5 月 2018 年 6 月 2018 年 7 月 2018 年 8 月 2018 年 9 月 2018 年 10 月 2018 年 11 月 2018 年 12 月 12 月份, 郑州棉花期货价格振荡下行 主力合约 CF905 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 875 元 / 吨, 月末报收 元 / 吨, 较上月末下跌 225 元 / 吨, 跌幅 1.49% 截至 12 月 28 日, 郑棉现有仓单 张 ( 约合 万吨 ), 有效预报 1549 张 ( 约合 6.20 万吨 ) 月末, 基差在 1385 元 / 吨 图 -2 ZCE 棉花仓单数量和基差示意图 有效预报 ( 张 ) 仓单数量 ( 张 ) 基差 ( 元 / 吨 ) ( 三 ) 美棉期货 12 月, 洲际交易所 (ICE) 棉花期货价格大幅下跌 本月, 中美就经贸问题达成框架性一致意见, 暂停相互加征新的关税, 市场悲观情绪有所缓解, 但中美贸易方面存在较多问题, 短期内难以得到解决, 市场依旧缺乏来自头号消费国中国的需求, 加上美联储加息使美国股市再受重挫引发金融市场大幅振荡, 原油和股市扩大跌幅削弱了投资者的冒险意愿,ICE 棉花期货价格下半月大幅下跌 1903 合约月末收于 美分 / 磅, 较上月末的 美分 / 磅, 下跌 6.71 美分 / 磅, 跌幅 8.50% 二 涨跌因素列表 利多因素 : 1 G20 峰会过后, 中美双方达成休战共识并将进行 90 天磋商, 中美两国暂 停相互加征新的关税, 双方向着取消所有加征关税的方向努力, 市场的悲观情 绪有所缓解, 但中美贸易方面存在较多问题, 最终磋商结果仍存在不确定性 16

19 12 月 27 日, 商务部发言人高峰表示, 明年 1 月份除了继续保持密集的电话磋商以外, 双方已经做了面对面磋商的具体安排 2 全球棉花产量预测下调有望缓解棉价下行压力 本年度全球气候干旱少雨, 主产国产量预期大幅下降, 而全球棉花消费量预测有所增加, 有望在一定程度上缓解棉价进一步下跌压力 美国农业部 (USDA)12 月报告预计全球棉花产量 万吨, 同比下降 108 万吨, 消费量 万吨, 同比增加 57.3 万吨 全球产需状况由产 3 大于需 11.6 万吨变为产不足需 150 万吨 3 我国棉花工业库存增加, 纱产销率降库存增 国家棉花市场监测系统抽样调查显示,12 月初, 被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为 36.3 天 ( 含到港进口棉数量 ), 环比减少 3.4 天, 同比减少 5.3 天 推算全国棉花工业库存约 80.7 万吨, 环比下降 12.4%, 同比降低 10.1% 全国主要省份棉花工业库存状况不一, 河北 广东 江苏三省棉花工业库存折天数相对较大 4 北半球棉花产量也将逐渐浮出水面, 除巴西和巴基斯坦以外,2018/19 年度全球其他棉花主产国减产预期逐渐清晰, 美棉质量下降, 印度种植面积减少和季风雨不足导致产量预期不断下调, 印度棉花咨询委员会 (CAB) 最新预计,2018/19 年度印度棉花产量为 万吨, 同比减少 2.4%, 近期澳大利亚的降雨也难以扭转其水库缺水形势 利空因素 : 1 纺织品服装出口抢跑效应消退 11 月份, 国内纺织企业为规避中美贸易摩擦而抢跑出口订单的行动基本结束, 对中国纺织品服装出口的负向影响开始彰显 据中国海关统计,11 月份我国纺织品服装出口额环比减少 0.87%, 同比减少 0.26%, 增速较去年同期下滑约 7 个百分点, 改变了 3 月份以来的持续增长态势 此外,11 月份以来人民币对美元汇率保持相对稳定, 难以对出口贸易提供进一步促进作用 2 12 月份, 国内新棉大规模上, 但销售进度缓慢 国内方面, 监测系统最新调查显示本年度国内棉花产量 万吨, 较上期调查减少 20.8 万吨, 按 万吨的产量计算, 本年度国内新棉供应量约 510 万吨, 在没有棉花进口的情况下可满足 7 个月以上的消费需求 截至 12 月 28 日, 全国新棉加工率超过 90%, 累计销售皮棉 万吨, 同比减少 29.5 万吨 3 北半球新棉供应量不断增加, 美棉检验完成 305 万吨, 印度新棉累计上市量达到 530 万包以上, 中国新棉上市量超过 500 万吨, 整体购销差强人意 17

20 4 截至 12 月 28 日, 郑棉仓单数量持续增加至 60 万吨, 是上年同期的 4.6 倍, 其中陈棉仓单 16 万吨, 占比 26%, 去年同期陈棉仓单占比为 14%, 大量仓单压制现货市场 5 自 2019 年起进口棉滑准税下调, 利于外棉进口, 利于国际 国内两种资源协调使用 12 月 22 日, 国务院关税税则委员会发布公告, 为促进经济高质量发展和进出口贸易稳定增长, 自 2019 年 1 月 1 日起对部分商品的进出口关税进行调整 对配额外进口的一定数量棉花, 适用滑准税形式暂定关税, 当进口棉花完税价格高于或等于 15 元 / 千克时, 按 0.3 元 / 千克计征从量税 ; 当进口棉花完税价格低于 15 元 / 千克时, 暂定从价税, 从价税税率计算公式有所调整 总体而言, 当进口棉花完税价格高于 9 元 / 千克时, 棉花进口滑准税减少 6 下游棉纱市场整体产大于需, 库存压力不断增加, 降价抛售也未见明显效果, 仅有部分春季订单多需求于高支紧密纱, 部分纺企打算元旦后提前放假, 山东 江浙等地大部分织布厂预计 1 月下旬前放假 7 中美贸易谈判举步艰难, 加上美联储加息使美国股市再受重挫引发金融市场大幅振荡, 原油和股市扩大跌幅削弱了投资者的冒险意愿, 市场对于全球经济放缓担忧加剧, 恐慌情绪高涨 8 11 月份, 规模以上工业企业实现利润总额同比下降 1.8%, 是 2015 年 12 月之后首次出现负增长, 与工业增加值下降态势基本一致, 反映经济下行压力持续加大 9 11 月份我国棉花进口量环比同比均增 据海关统计,2018 年 11 月我国棉花进口量 13 万吨, 较上月环比增加 18.2%, 同比增加 80% 2018 年 1-11 月我国累计进口棉花 136 万吨, 同比增加 29.5% 2018/19 年度以来 ( ) 累计进口棉花 38 万吨, 同比增加 56% 三 结论 目前就国内而言, 较高的棉布库存一时难以消化, 棉纺织企业原料补库动力不足, 加上仓单以及套保盘的压力, 短期内郑棉走势仍然偏弱 ; 长期来看, 如果中美贸易战得到顺利解决, 或将增加我国棉花需求, 提振棉价 18

21 图 ~2018 年历月我国棉花进口情况 单位 : 万吨 2016 年 2017 年 2018 年 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 图 ~ 我国棉花现货价格走势 单位 : 元 / 吨 进口棉价格 1% 关税下 CNCottonB 进口棉价格 滑准税下 品种负责人 : 赵兴娟 19

22 棉纱期货振荡运行 12 月棉纱市场综述 2018 年 12 月, 纺企低价走货回笼资金现象有所增加, 纯棉纱市场整体交 投有所好转, 纺企库存水平先升后降, 但仍处于相对高位水平, 国内棉纱现货 价格持续小幅下跌, 棉纱期货价格振荡运行 一 棉纱市场价格回顾 ( 一 ) 国内棉纱现货 12 月份, 国内棉纱现货价格继续下跌 本月, 纯棉纱市场走货有所好转, 尤其是中下旬表现相对明显, 但价格依旧以下跌为主导 纺企棉纱库存先升后降, 但仍处于相对高位水平, 开机方面以稳中有降为主 织厂整体订单水平仍偏弱, 局部在中下旬走货略有好转, 对棉纱的采购情绪略有上升, 但因价格不稳以及自身库存仍处于高位, 以及资金偏紧等因素, 采购量并不大 月末中国纱线指数 CY C32 为 元 / 吨, 较上月末的 元 / 吨, 下跌 420 元 / 吨, 跌幅 1.79% 图 年 10 月至 2018 年 12 月国内棉纱期现货价格走势图 元 / 吨 中国纱线指数 CY C32 郑商所棉纱主力合约结算价进口纱港口现货价 FCY Index C32S

23 17 年 12 月 18 年 1 月 18 年 2 月 18 年 3 月 18 年 4 月 18 年 5 月 18 年 6 月 18 年 7 月 18 年 8 月 18 年 9 月 18 年 10 月 18 年 11 月 18 年 12 月 ( 二 ) 郑州棉纱期货 12 月, 振荡运行 主力合约 CY901 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 1520 元 / 吨, 月末报收 元 / 吨, 较上月末上涨 230 元 / 吨, 涨幅 0.97% 棉纱期现货基差在-1210 至 -220 元 / 吨区间波动, 月末基差在 元 / 吨 ( 期货高于现货 ) 图 2 ZCE 棉纱基差走势示意图 2000 元 / 吨 图 年 12 月至 2018 年 12 月棉纱日均成交量 日均持仓量示意图 手 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 日均成交量 日均持仓量 0 21

24 月份, 棉纱期货总成交 8900 手 ( 单边, 下同 ), 月末持仓量 76 手, 日均成交量 445 手, 环比减少 60.80%, 日均持仓量 437 手, 环比减少 45.47%, 成交持仓比为 1.02 二 棉纱市场分析 1 库存 开机情况 图 4:2017 年 10 月至 2018 年 12 月纺企棉纱库存走势图 天 40 月均周均日均 图 5:2017 年 10 月至 2018 年 12 月纯棉纱厂负荷走势图 % 70 月均周均日均

25 月棉纱市场有所好转, 尤其是中下旬表现相对明显, 纺企库存水平先升后降, 但至月底仍处于相对高位水平, 开机方面, 稳中有降为主 从指数看, 12 月纯棉纱纺企库存水下降 1 天至 25.9 天, 开机率下降 0.4 个百分点至 52.6% 图 6:2017 年 10 月至 2018 年 12 月织厂棉纱库存走势图 天 20 月均周均日均 月织厂整体订单水平仍偏弱, 局部在中下旬走货略有好转, 织厂库存依旧处于高位水平, 局部中小型织厂存在提前放假现象 棉纱采购方面, 一方面临近年底, 另一方面订单小幅好转, 织厂采购情绪略有上升, 但因棉花 棉纱价格不稳定以及自身库存仍处于高位水平, 资金偏紧, 采购量并不大,12 月织厂棉纱库存增加 1.5 天至 10 天水平 2 进出口情况 2018 年 11 月中国进口纯棉纱 万吨, 同比降低了 16.64% 2018 年 1-11 月, 我国进口纯棉纱总量为 万吨, 同比 2017 年上涨了 6.37% 2018 年 11 月, 我国棉纱出口萎缩, 同比减少 25.76% 2018 年 11 月我国纯棉纱出口 1.91 万吨, 同比大幅减少 25.76%, 环比减少 0.67%,1-11 月纯棉纱总出口量 万吨, 同比增加 7.77% 品种负责人 : 赵兴娟 23

26 白糖期货振荡下行 12 月白糖市场综述 12 月, 国内糖厂逐步开榨, 用糖企业处于春节前集中备货期间, 季节性需求回暖, 为了在节前快速回笼资金, 糖企加大促销力度, 国内白糖现货价格振荡走低, 国内白糖期货价格振荡下行,ICE 原糖期货价格振荡下行 图 -1 国内外食糖期 现价格走势图 5600 元 / 吨 美分 / 磅 南宁白糖现货价格 ZCE 白糖近交割月结算价 ICE 11 号糖近交割月收盘价 一 白糖市场价格回顾 ( 一 ) 国内白糖现货 12 月, 国内白糖现货价格振荡走低 本月, 用糖企业处于春节前集中备货期间, 季节性需求回暖, 但在压榨全面展开之后, 市场供应量迅速增加, 市场成交情况并未超预期, 在满足销区补库和节前采购需求的情况下, 库存开始累积, 为了在节前快速回笼资金, 糖企加大促销力度, 随着后期进入压榨高峰, 市场压力预计将进一步增加 月末南宁白糖仓库价为 5020 元 / 吨, 较上月末的 5240 元 / 吨, 下跌 220 元 / 吨, 跌幅 4.20% ( 二 ) 国内白糖期货 12 月, 郑州白糖期货价格振荡下行 主力合约 SR905 当月波动区间为 24

27 年 10 月 2017 年 11 月 2017 年 12 月 2018 年 1 月 2018 年 2 月 2018 年 3 月 2018 年 4 月 2018 年 5 月 2018 年 6 月 2018 年 7 月 2018 年 8 月 2018 年 9 月 2018 年 10 月 2018 年 11 月 2018 年 12 月 元 / 吨, 最大波幅 361 元 / 吨, 月末报收 4700 元 / 吨, 较上月末下跌 208 元 / 吨, 跌幅 4.24% 截至 12 月 30 日, 共有白糖仓单 张, 有效预报 2460 张, 合计 张 月末, 国内期现货基差在 302 元 / 吨 图 -2 国内白糖期货仓单数量和基差走势图 仓单预报 ( 张左轴 ) 仓单数量 ( 张左轴 ) 基差 ( 元 / 吨右轴 ) 图 -3 全国食糖产销进度示意图 万吨 % 产糖量 销糖量 销糖率 ( 三 ) 国际原糖期货 25

28 12 月, 洲际交易所 (ICE) 原糖期货价格振荡下行 本月, 全球经济增长放缓令原糖期货与整体商品市场一道处于守势, 较低的能源价格降低头号生产国巴西的乙醇竞争力, 令对糖厂可能将更多的甘蔗用于生产糖的担忧升温, 同时受巴西雷亚尔疲软打压和美国股市疲势拖累,ICE 原糖期货价格振荡下行 1903 合约月末报收 美分 / 磅, 较上月末的 美分 / 磅, 下跌 0.81 美分 / 磅, 跌幅 6.31% 二 12 月白糖品种要闻回顾 ( 一 ) 生产 古巴本年度糖产量与出口量料同比大增 12 月 25 日讯,Alejandro Gil Fernandez 在议会的闭门报告中表示, 古巴计划在本年度生产 150 万吨原糖, 出口 92 万吨, 同比增长近 50% 巴西中南部 : 截至 12 月 16 日产糖 2620 万吨同比下降 26.7% 12 月 21 日讯, 巴西甘蔗行业协会 (UNICA ) 周四称, 截至 12 月 16 日, 巴西 2018/19 榨季中南部地区甘蔗压榨量为 亿吨, 同比下滑 4.1% 截至 12 月 16 日, 巴西 2018/19 榨季中南部地区糖产量同比下滑 26.7%, 至 2,620 万吨 巴西 2018/19 榨季中南部地区乙醇产量同比增加 19%, 至 298 亿公升 截至目前, 巴西 2018/19 榨季中南部地区用于生产糖的甘蔗比例为 35.56%, 同比下降 11.44% 印度 : 截至 12 月 15 日产糖 705 万吨同比增加 2.1% 12 月 19 日讯, 印度糖厂协会 (ISMA) 周二表示, 榨季截至 12 月 15 日, 该国共计 462 家糖厂开榨, 产糖 705 万吨, 较去年同期的 690 万吨增加 2.1% 据 ISMA 预测, 榨季该国或产出 3150 万吨糖, 略低于上榨季的 3250 万吨 榨季的食糖消费量预计为 2600 万吨 泰国 : 截至 12 月 15 日糖产量同比翻番 2018/19 榨季截至 12 月 15 日泰国总计 46 家糖厂开榨, 同比增加 4 家 累计压榨甘蔗约 1394 万吨, 上榨季同期为约 万吨 累计产糖 万吨, 上榨季同期为 49.6 万吨 印度 : 截至 12 月 13 日北方邦产糖 万吨同比减少 17% 26

29 17 日讯, 官方数据显示,2018/19 榨季截至 12 月 13 日, 印度两大产糖邦之一的北方邦糖产量为 万吨 ( 白糖值 ), 同比下降 17% 在此期间, 该邦糖厂的甘蔗压榨量从去年同期的 2188 万吨下降至 1716 万吨, 出糖率从一年前的 10.03% 上升至 10.57% 预计该邦本榨季将有 121 家糖厂开榨 ( 上榨季为 119 家 ), 目前已有 116 家开榨, 同比增加 1 家 印度 :2019/20 年度甘蔗种植面积料缩减多名行业官员和贸易商表示, 印度 2019/20 年度糖产量料减少, 因该囯两个主要生产区的干旱导致农户缩减甘蔗种植面积 印度是全球第二大糖生产国, 产量下降将导致出口减少, 给全球糖价带来支撑 2018 年迄今糖价累计跌约 15% 泰国 : 蔗价触及十年低位 2018/19 年度糖产量预计减少 13 日讯, 泰国甘蔗和糖部门周三表示, 泰囯 2018/19 年度糖产量预计减少 7.5% 至 1350 万吨, 自上一年的创纪录水平下滑 泰国是全球第二大糖出口国, 上一年度甘蔗产量为 亿吨, 糖产量为创纪录的 1460 万吨 法国二次下调 18/19 榨季甜菜糖产量 11 日讯, 法国农业部下属机构 Agreste 在 12 月 6 日发布的本榨季第二次产量预估中, 将法国甜菜糖产量从 11 月预估的 万吨下调至 万吨 ( 白糖值 ), 这一数字较 2017/18 榨季的最终产量 万吨下降 17.2% ( 二 ) 贸易流 中国 11 月份进口糖 34 万吨同比增长 116.3% 海关总署公布的数据显示, 中国 11 月份进口糖数量与上月一样, 仍为 34 万吨, 同比增加 18 万吨 2018 年 1-11 月我国累计进口糖 265 万吨, 同比增加 49 万吨 巴西 :12 月糖出口量同比减少近 15% 巴西贸易部数据显示,18 年 12 月巴西共计出口糖 万吨, 同比减少约 14.95% 其中原糖出口量同比减少 4.35%, 至 万吨 ; 精制糖出口量同比减少约 57.75%, 至 万吨 2018/19 榨季 (4 月 /3 月 )4-12 月巴西累计出口糖 万吨, 同比减少 27.71% 泰国 :11 月糖出口量继续暴增 27

30 2018 年 11 月泰国共计出口糖约 84.7 万吨, 较去年同期的 37.9 万吨增加逾一倍 2018/19 榨季 月泰国累计出口糖 万吨, 同比增加 109% 欧盟 :10-11 月白糖出口进度放慢据欧盟委员会数据, 欧盟 11 月出口白糖 13.3 万吨, 较 18 年 10 月的 26.7 万吨减半 欧盟 18/19 榨季 月累计出口糖 40 万吨, 同比减少 23.8 万吨, 主要出口至埃及 以色列 塞内加尔和黎巴嫩 印度糖厂已签订 120 万吨糖出口合约 17 日讯,2018/19 榨季自 10 月份开始以来印度糖厂签署了约 120 万吨的糖出口合约, 其中约三分之一的出口量为白糖 到目前为止, 印度糖厂已出口了约 20 万吨原糖 2018/19 榨季印度规定的糖出口目标为 500 万吨 印度糖厂协会 (ISMA) 已要求政府为每个糖厂设置强制性出口体系, 如果配额未达到, 则会有明确的处罚 印尼 :2019 年原糖进口配额定为 283 万吨印尼贸易部国际贸易司司长 Oke Nurwan 表示, 印尼已将 2019 年工业用原糖进口配额设定为 283 万吨 他表示, 配额将每三个月进行一次审查, 如有需要, 将进行调整 印尼 2018 年的原糖进口配额定为 360 万吨, 但仅进口了 270 万吨 巴基斯坦将出口配额上调至 110 万吨 10 日讯, 为解决国内糖过剩问题, 巴基斯坦政府将出口配额从 10 月份批准的 100 万吨提高至 110 万吨 除此之外, 政府还免除了糖厂在 11 月 15 日之前开榨以分配出口配额的要求, 本榨季只有少数糖厂在该日期前开榨 品种负责人 : 赵兴娟 28

31 菜籽类延续弱势 12 月菜籽类市场综述 本月, 国内菜油库存依旧处于较高水平, 供应较为充足, 拖累菜油期现货价格振荡走低 中美两国领导人将在本月底举行会晤, 市场担忧两国可能达成贸易协议, 国内菜粕期现货价格大幅下挫 国际油菜籽期货价格受 CBOT 大豆及其制成品市场走低以及加拿大商业渠道油菜籽供应充足的影响而振荡走低 一 月度行情综述 ( 一 ) 国内市场 12 月, 国内菜籽期货价格区间整理, 主力 RS909 合约月末结算价 5411 元 / 吨, 较上月末下跌 57 元 / 吨, 跌幅 1.04% 月末荆州普通国产油菜籽入厂价 5200 元 / 吨, 与上月末持平 图 -1 国内菜籽期 现货价格走势图 5600 元 / 吨 荆州菜籽现货价 ZCE 菜籽主力合约结算价 12 月, 国内菜油期货价格振荡走弱, 主力 OI905 合约月末结算价 6433 元 / 吨, 较上月末下跌 143 元 / 吨, 跌幅 2.17% 月末湛江四级菜油报价 6200 元 / 吨, 较上月末下跌 50 元 / 吨, 跌幅 0.80% 29

32 图 -2 国内菜油期 现货价格走势图 元 / 吨 湛江国标四级菜油现货价 ZCE 菜油主力合约结算价 月, 国内菜粕期货振荡下跌, 主力 RM905 合约月末结算价 2094 元 / 吨, 较上月末下跌 92 元 / 吨, 跌幅 4.21% 月末湛江菜粕现货价 2050 元 / 吨, 较上月末下跌 170 元 / 吨, 跌幅 7.66% 图 -3 国内菜粕期 现货价格走势图 2900 元 / 吨 湛江菜粕现货价 ZCE 菜粕主力合约结算价

33 ( 二 ) 国际市场 12 月, 国际油菜籽期货价格振荡走弱 本月前期,CBOT 大豆和豆油期货市场走强, 支持加拿大油菜籽价格, 加拿大统计局预计 2018/19 年度本国油菜籽产量为 2030 万吨, 位于市场预期范围的下端, 比上年的产量减少 100 万吨, 也对盘面利多,ICE 油菜籽期货价格上涨 后期,CBOT 大豆及其制成品市场走低, 拖累油菜籽价格, 加拿大商业渠道油菜籽供应充足, 而需求季节性下滑, 对油菜籽价格构成压力,ICE 油菜籽期货价格承压下跌 RS1901 合约月末收盘 473 加元 / 吨, 较上月末的 加元 / 吨, 下跌 6.4 加元 / 吨, 跌幅 1.34% 图 -4 ICE 油菜籽期货价格与 CBOT 豆油期货价格走势图 550 加元 / 吨 美分 / 磅 ICE 油菜籽期货价格 CBOT 豆油期货价格 二 市场影响因素 ( 一 ) 中美两国就经贸问题达成共识 本月初, 国家主席习近平与美国总统特朗普在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行会晤 会晤后, 中方经贸团队相关负责人对记者表示, 两国元首讨论了中美经贸问题并达成了共识 双方决定, 停止升级关税等贸易限制措施, 包括不再提高现有针对对方的关税税率, 及不对其他商品出台新的加征关税措 31

34 施, 随后, 中国重新开始采购美国大豆 受此影响, 国内油脂以及蛋白类产品价格大幅下挫, 国内菜油 菜粕价格也承压下跌 ( 二 ) 国内主要油脂库存处于偏高水平 本月, 国内油脂市场进入季节性消费旺季, 元旦和春节前中小包装油脂备货逐步展开, 油脂市场消费需求不断增加 不过, 国内主要油脂品种库存依旧处于偏高水平, 截至 12 月 21 日, 华东和沿海地区菜油库存报 63.1 万吨, 总库存处于历史高位, 对现货价格形成压制 截至 12 月 24 日全国主要油厂豆油库存为 166 万吨, 比近三年同期均值 125 万吨增加 41 万吨 截至 12 月 26 日, 国内沿海地区食用棕榈油库存总量约 43.5 万吨 ( 加上工棕约 49 万吨 ), 周环比下降 1.5 万吨, 月环比增加 2 万吨, 随着棕榈油卸货速度加快, 预计后期棕榈油库存将上升 ( 三 ) 国内菜粕市场供需宽松 随着各地气温再创新低, 国内水产养殖业完全进入消费淡季, 养殖业菜粕需求大幅下降 在供应方面, 海关数据显示,2018 年 11 月我国油菜籽进口数量为 万吨, 环比增加 18.3%, 预计后期进口量仍将维持在偏高水平, 后期国内菜粕供应将呈现较为宽松状态, 截至 12 月 21 日, 沿海地区菜粕库存报 3 万吨, 较前期稳步回升 ( 四 ) 我国将对菜粕等杂粕进口实施零关税 本月下旬, 国务院关税税则委员会发布通知称, 为促进经济高质量发展和进出口贸易稳定增长, 根据 中华人民共和国进出口关税条例 的相关规定, 自 2019 年 1 月 1 日起对部分商品的进出口关税进行调整 其中对杂粕进口实施零关税, 包括菜粕 花生粕 棉籽粕 亚麻籽粕 葵花籽粕 椰子粕和棕榈仁粕 我国杂粕进口以菜籽粕为主并呈逐渐增加态势,2017 年杂粕进口量在 130 万吨左右, 其中菜粕进口量为 96.5 万吨 随着杂粕进口零关税的实施, 预计后期我国杂粕进口量将继续增加 三 总结 综上所述, 短期内国内菜油供需依旧宽松, 预计近期菜油期价仍将维持弱势, 长期来看, 国内菜油供应将整体下降, 菜油期货价格存在上涨基础 当前 32

35 菜粕市场利空因素聚集, 预计短期内菜粕期货价格将延续弱势, 后期需关注中美贸易关系变化情况 四 12 月菜籽类品种要闻回顾 印尼财政部调整棕榈油出口费政策 12 月 5 日, 印尼财政部文件显示, 印尼已放宽对棕榈油以及衍生品征收出口费的规定, 新规立即生效 新规定显示, 在棕榈油价格低于 570 美元 / 吨时, 政府将不对棕榈油出口商征收出口费 ; 在棕榈油价格位于 570~619 美元 / 吨时, 将征收 10~25 美元 / 吨的出口费 ; 当棕榈油价格高于 619 美元 / 吨时, 将征收 20~50 美元 / 吨的出口费 按照之前的规定, 不管棕榈油价格高低, 出口商都需要缴纳 20~50 美元 / 吨的出口费 加拿大统计局调低油菜籽产量数据 12 月 6 日, 加拿大统计局 (StatsCan) 发布的主要田间作物产量报告显示,2018/19 年度的油菜籽产量最终数据为 万吨, 比 9 月份的数据调低 65.6 万吨, 比 2017/18 年度的最终产量数据低了近 100 万吨 但市场人士认为这一数据不会对市场有很大影响 我国调整部分商品进出口关税杂粕进口税率从 5% 调整为 0 国务院关税税则委员会发布通知称, 为促进经济高质量发展和进出口贸易稳定增长, 根据 中华人民共和国进出口关税条例 的相关规定, 自 2019 年 1 月 1 日起对部分商品的进出口关税进行调整 其中对 700 余项商品实施进口暂定税率, 杂粕进口实施零关税, 包括菜粕 花生粕 棉籽粕 亚麻籽粕 葵花籽粕 椰子粕和棕榈仁粕 品种负责人 : 刘华军 33

36 PTA 期货先扬后抑 12 月 PTA 市场综述 本月上旬受宏观利好提振,PTA 价格止跌反弹 ; 中下旬, 原油重归跌势, 且后期下游聚酯需求将走弱,PTA 价格再度下跌 图 -1 PTA 期 现货价格近期走势图 元 / 吨 近交割月结算价国产 PTA 进口 PTA 一 市场月度走势回顾 12 月末郑商所 PTA 近月连续合约结算价 5922 元 / 吨, 较上月末下跌 246 元 / 吨, 跌幅 3.99%;PTA 现货报价 6045 元 / 吨, 较上月末下跌 90 元 / 吨, 跌幅 1.47% 上旬, 受中美贸易战暂缓以及 OPEC 达成新减产协议提振市场信心等因素影响,PTA 价格止跌反弹 ; 中下旬, 上游原油经过短暂盘整后重启跌势, 另外后市 PTA 需求端存走弱预期, 市场心态转弱后 PTA 价格再度下跌 二 市场影响因素简述 ( 一 ) 国际原油 PX 现货继续下跌 12 月末 NYMEX 原油期货报收 美元 / 桶, 较上月末下跌 5.52 美元 / 桶, 跌幅 10.84% 本月美国原油期货价格延续跌势 月初, 虽然 OPEC 与俄罗斯牵头的非 OPEC 产油国如期达成最新的减产协议, 但美 俄两国不断增加的产量重压市场情绪, 另外美股连续大跌亦加剧了恐慌情绪蔓延, 月内美油期价大幅走 34

37 弱 图 -2 NYMEX 原油期货价格走势图 80 美元 / 桶 月末 CFR 日本石脑油报收 465 美元 / 吨, 较上月末下跌 22 美元 / 吨, 跌幅 4.52%;CFR 中国 / 台湾 PX 报收 949 美元 / 吨, 较上月末下跌 54 美元 / 吨, 跌幅 5.38% 12 月 PX 现货先扬后抑, 上半月受到宏观利好提振以及下游 PTA 开工高位支撑,PX 止跌反弹 ; 下半月 PX 跟随原油再度下跌, 但月内整体跌幅小于原油 图 -3 CFR 中国 PX 现货价格走势图 1500 美元 / 吨

38 ( 二 )PTA 供需结构基本平衡 供给端,12 月份 PTA 月均装置负荷 79.80%, 环比上月增加 4.24% 12 月 PTA 装置变动减少, 整体运行较为平稳, 开工率较上月有所提升 需求端,11 月份聚酯月均装置负荷 88.05%, 环比上月微增 0.3% 虽然后续聚酯装置检修计划陆续曝出, 但由于 12 月中旬聚酯产品库存下降, 且工厂尚有一定加工利润, 并未有提前放假检修的情况出现, 月内聚酯行业开工率维持上月水平 ( 三 ) 下游聚酯产业链表现一般 12 月末涤纶 POY 150D 报收 8170 元 / 吨, 较上月末下跌 85 元 / 吨, 跌幅 1.03%;1.4D 直纺涤纶短纤报收 8785 元 / 吨, 较上月末上涨 105 元 / 吨, 涨幅 1.21% 12 月份聚酯产品库存有所下降, 产品价格多跟随上游原料波动 终端需求仍旧一般, 另外随着春节临近, 聚酯装置季节性检修即将来临, 目前涉及到的检修产能已在 1000 万吨左右, 后续聚酯装置负荷走低是大概率事件 元 / 吨 图 -4 聚酯产品价格走势图 涤纶 POY 150D 1.4D 直纺涤短 半光聚酯切片 三 结论 后市方面, 上游成本端,OPEC 虽达成新减产协议, 但依然难改原油跌势, 市场静待 1 月 1 日起 OPEC 减产行动的具体实施情况 ; 下游方面, 织造企业春节放假时间集中在 1 月中旬前后, 目前已有部分聚酯企业公布检修动态, 因此未来 1-2 个月内 PTA 下游需求走弱相对是较为确定的 后期继续关注原油走势及下游聚酯产销动态 36

39 四 12 月 PTA 要闻回顾 年产 5000 万米超纤项目厂房已开建 12 月 17 日, 华峰超纤无纺布生产车间, 世界最先进的超纤生产线正开足马力生产 华峰超纤一期 21 条生产线已全部试生产, 与此同时, 一期扩建项目加速推进, 包括建设总投资 32 亿元的年产 5000 万米超纤项目和 10 亿元分布式能源站项目 目前,5000 万米超纤项目厂房已开工建设, 预计年底前累计开工建筑面积超 10 万平方米 首条全国产化单线年产 3 万吨 Lyocell 纤维生产线成功开车 12 月 22 日, 国内 Lyocell 纤维产业化项目再传喜讯 中国通用技术 ( 集团 ) 控股有限责任公司 ( 简称中国通用技术集团 ) 下属中纺院绿色纤维股份公司的首条全国产化单线年产 3 万吨 Lyocell 纤维生产线成功开车, 运行平稳, 产品质量达到设计要求 2019 年春节前后聚酯装置检修 减产情况截止 12 月末, 统计自 12 月下旬至 2 月份左右涉及检修及减产聚酯装置已有 1000 万吨左右 品种负责人 : 连向庆 37

40 甲醇期货弱势振荡 12 月份甲醇市场综述 当前甲醇市场面临较大库存压力, 前期停产烯烃装置暂未有重启消息, 市场利空因素仍占据上风, 本月弱势振荡为主 元 / 吨 4000 图 -1 国内甲醇期 现货价格走势图 主力收盘价 华东现货价 华南现货价 山东现货价 1600 一 市场月度走势回顾 12 月末郑商所甲醇主力 905 合约报收 2388 元 / 吨, 较上月末下跌 21 元 / 吨, 跌幅 0.87%; 华东甲醇低端报价 2300 元 / 吨, 较上月末下跌 70 元 / 吨, 跌幅 2.95% 上旬, 受宏观利好刺激, 原油止跌反弹, 继而带动国内化工品市场整体走高, 甲醇亦有跟涨 ; 中下旬, 由于甲醇市场面临较大库存压力, 前期停产烯烃装置也暂未有重启消息, 加之外盘甲醇报价低位的影响, 国内甲醇市场再度走弱 二 市场影响因素简述 ( 一 ) 亚洲甲醇市场延续弱势 38

41 月份亚洲甲醇市场继续走弱 月末 CFR 中国甲醇低端报价 美元 / 吨, 较上月末下跌 美元 / 吨, 跌幅 5.48%;CFR 东南亚甲醇低端报价 美元 / 吨, 较上月末下跌 美元 / 吨, 跌幅 18.08% CFR 中国甲醇报价受国内港口市场走弱 国际甲醇供应宽松, 特别是伊朗货增量的影响, 延续前期跌势 CFR 东南亚方面, 由于国内港口市场与东南亚市场存在套利空间, 转出口量增多, 导致东南亚部分地区甲醇库存明显增加, 月内报价大幅走跌 图 -2 国际市场甲醇价格走势图 美元 / 吨 CFR 东南亚 CFR 中国 ( 二 ) 国内甲醇产量环比下降 据金联创统计数据显示,11 月份国内甲醇产量 万吨, 较上月减少 万吨, 环比降幅 2.41%; 较去年同期增加 万吨, 同比增幅 19.56% 就 11 月装置运行情况来看, 受环保因素影响, 华北 苏北等地焦化制甲醇装置整体供应维持偏低状态, 河南部分项目继续停工 ; 国内气头甲醇装置因冬季工业用天然气供应受限, 已如期大面积停工 ; 另外 11 月份西北 山西部分甲醇项目存在常规检修, 供给相应减量 39

42 郑州易盛信息技术有限公司 期货行 第 181 期 图 年以来我国甲醇月度产量走势图 单位 : 万吨 2017 年 2018 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 ( 三 ) 甲醇进口量环比减少 据海关统计数据显示,11 月份国内进口甲醇 万吨, 较上月减少 8.51 万吨, 环比降幅 12.79%, 较去年同期减少 万吨, 同比降幅 30.31% 月内进口大幅减少多与月底附近港口封航有关, 进而导致部分船货推迟至 12 月份到港 12 月份进口船货相对平稳, 加之 11 月底部分船货推迟影响, 故预计 12 月份中国甲醇进口量或再次增加 图 年以来国内甲醇月度进口数量走势图 120 单位 : 万吨 2017 年 2018 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 40

43 ( 四 ) 传统下游维持下滑 新型下游烯烃略有回升 传统下游方面, 甲醛行业变化不大, 月内开工率维持三成左右, 部分企业预计元旦后陆续停工放假 ; 二甲醚行业开工 48.18%, 较 11 月底小幅增加 2.58%; 醋酸方面由于厂家排库不畅, 醋酸价格大幅走跌, 行业开工从 90% 下滑至 79% 新型下游烯烃月底部分装置恢复运行, 行业开工有所回升 图 -5 国内甲醛价格走势图 2000 元 / 吨 广东甲醛价格 山东甲醛价格 1000 三 结论 后市方面, 目前港口和内地甲醇库存压力缓解无望, 上行驱动不强 ; 前期回调后市场利空已基本释放完毕, 随着烯烃利润逐步修复, 部分停工烯烃装置开车预期增强, 市场下行空间也有限, 另外原油与甲醇依然维持较强联动性 后期重点关注原油走势 甲醇库存变化以及下游烯烃运行情况 四 12 月甲醇要闻回顾 宝泰隆 30 万吨稳定轻烃项目投产该项目位于黑龙江省七台河市新兴区宝泰隆煤化工循环经济产业基地内, 项目达产后, 年可生产甲醇 ( 中间产品 )60 万吨, 稳定轻烃 30 万吨,LPG 4.32 万吨, 重质芳烃 万吨, 外送合成气 22000N 立方米 / 小时 41

44 中天合创烯烃装置明年检修计划中天合创 25 万吨 / 年的管式法高压装置车产 LD100PC,12 万吨 / 年的釜式高压装置 12 月 4 日早间停车, 计划 20 日以后重新开车,30 万吨 / 年全密度装置产 34 计划于 2019 年 8-9 月份进行为期 60 天的大修 品种负责人 : 连向庆 42

45 玻璃期货振荡上涨 12 月玻璃市场综述 12 月, 玻璃现货市场虽然处于传统淡季, 但经过前期的清库操作, 厂家库存上涨幅度低于预期, 且厂家资金压力不大, 加之区域会议提振, 纯碱价格上涨以及下游赶工支撑, 玻璃期现货市场呈现振荡上涨态势 图 -1 我国玻璃期 现货价格走势图 1490 元 / 吨 玻璃期货近交割月结算价玻璃期货主力合约结算价河北沙河 5 毫米玻璃贸易商主流报价 一 市场月度走势回顾 12 月, 国内玻璃现货价格振荡上涨 本月玻璃现货市场总体走势尚可, 在年末赶工订单的作用下, 大部分生产企业均能保持较好的产销率, 库存上涨幅度低于预期 生产厂家今年以来资金状况尚可, 春节期间所需的原燃材料资金不成问题, 临近岁末年初, 大部分生产企业价格调整的意愿不强, 基本都是挺价运行 终端市场需求看, 随着气温下降房地产建筑装饰装修需求自北至南逐步减少, 加工企业赶工订单数量环比亦有所减少 现货价格走势看, 呈现区域分化特征 华东 华中及华北等地区中上旬轮番召开区域协调会议, 会后参会厂家报价基本都有所上涨, 形成联动效应, 加之这些区域内现货终端需求尚可, 加工企业采购玻璃数量维持正常的状态 ; 华南地区现货价格近两个月来一直保持较高的水平, 价格压力不大 ; 东北地区出于库存保管的需要, 冬储政策出台, 43

46 价格优惠幅度比较大, 贸易商缴款情况尚可 河北沙河地区 5 毫米平板玻璃月末报价为 1339 元 / 吨, 较上月末上涨 17 元 / 吨, 涨幅 1.29% 玻璃期货振荡上涨, 主力合约 FG905 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 87 元 / 吨, 月末报收 1294 元 / 吨, 较上月上涨 65 元 / 吨, 涨幅 5.29% 二 玻璃市场影响因素概述 ( 一 ) 区域会议提振, 终端需求平淡 12 月 9 日华东及华北等地区市场协调会议在山东曲阜召开, 对今年以来的玻璃行业运行情况和后期走势进行分析和总结, 也对各个区域间的价格进行协调 前期厂家价格政策没有调整也是在等待此次会议的精神 会后部分华东地区厂家报价小幅上涨 华东华北会议过后, 华南 华中地区生产企业也召开区域研讨会议, 商讨下一步的价格走势情况 会后厂家报价基本都有所上涨, 以提振市场信心, 但也存在部分厂家落实不到位的情况 岁末年初, 当前生产企业大多以增加出库和回笼资金为主, 通过前期的去库存, 目前厂家总体库存压力不大, 且近两年厂家资金情况保持较好的状态, 春节期间所需原燃材料资金不成问题 对于淡季玻璃销售, 厂家也是保持尽量低库存的策略, 不愿过早增加库存 12 月国内玻璃市场需求表现良好, 各区域下游基建工程进入赶工期阶段, 整体订单量增加, 下游经销商 深加工企业采购积极性提高, 拿货积极, 原片企业走货速度加快, 整体成交情况良好 11 月份国内房地产开发投资额保持稳定增长, 但房屋竣工面积继续呈现下滑, 同比下降 12.3%, 较 10 月份提升 2 个百分点, 房地产景气度降低, 长期来看终端需求偏淡 房地产工期赶工阶段大约在 1 月 10 日以后结束, 之后市场整体用量萎缩, 需求或转疲软 玻璃加工企业和贸易商采购也偏谨慎, 预计下月中旬开始停工放假 44

47 图 -2 部分地区 5 毫米平板玻璃均价走势图元 / 吨 北京上海广州武汉秦皇岛济南沈阳成都西安 ( 二 ) 上游纯碱市场运行情况 据中国玻璃期货网数据, 截至 2018 年 12 月 28 日, 华东地区重质纯碱价格 ( 出厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末上涨 145 元 / 吨, 涨幅 6.30%; 华南地区重质纯碱价格 ( 出厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末上涨 125 元 / 吨, 涨幅 5.26%; 华中地区重质纯碱价格 ( 出厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末上涨 125 元 / 吨, 涨幅 5.40%; 西南地区重质纯碱价格 ( 出厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末上涨 200 元 / 吨, 涨幅 8.51%; 华北地区重质纯碱价格 ( 出厂含税价 ) 为 元 / 吨, 均价较上月末上涨 100 元 / 吨, 涨幅 4.47% ( 三 ) 下游房地产市场运行情况 据国家统计局数据,2018 年 1-11 月份, 全国房地产开发投资 亿元, 同比增长 9.7%, 增速与 1-10 月份持平 1-11 月份, 房地产开发企业房屋施工面积 万平方米, 同比增长 4.7%, 增速比 1-10 月份提高 0.4 个百分点 房屋新开工面积 万平方米, 增长 16.8%, 增速提高 0.5 个百分点 房屋竣工面积 万平方米, 下降 12.3%, 降幅收窄 0.2 个百分点 45

48 图 年 11 月 年 11 月我国房地产行业指标增速走势图 20% 10% 商品房销售面积增速房屋新开工面积增速房屋竣工面积增速 0% -10% -20% 三 结论 12 月, 玻璃市场运行基本符合预期, 受下游赶工支撑, 厂家出货情况较好, 整体市场价格小幅上调 在下月中旬之前, 部分地区加工企业尚有一定的市场需求, 厂家也还有一定的出库预期 近两年来厂家资金情况保持较好的状态, 目前看春节期间所需的原燃材料资金压力不大, 厂家没有大幅度降价促销的意愿 但今年春节较早, 下游提前进入赶工阶段, 多数地区可维持至 1 月中旬前后, 后期需求或将迅速萎缩, 因此不排除部分厂家元旦过后开始促销的可能 四 12 月玻璃品种要闻回顾 加快清理库存, 回笼资金为主月初以来玻璃现货市场总体走势一般, 生产企业出库情况变化不大, 部分厂家的价格优惠幅度增加, 以清理前期库存 随着北方地区温度的变化, 终端市场需求也在逐渐的减少 南方地区的市场需求尚稳定在前期的水平, 加工企业订单变化不大 华中会议召开, 市场信心尚可继前期的华东华北会议之后, 华南地区生产企业也召开区域研讨会议, 商讨下一步的价格走势情况 会后厂家基本都报价有所上涨, 以提振市场信心, 随着厂家逐步落实涨价的幅度和时间, 贸易商提货积极性环比也有增加 12 日华中地区举行的市场协调会议也以提振市场信心为主 46

49 挺价运行为主, 厂家增加出库下旬起玻璃现货市场总体走势趋于稳定, 生产企业大多以增加出库和回笼资金为主, 现货价格挺价运行为主 由于近两年来效益较好, 目前大部分玻璃生产企业资金情况尚可, 春节期间所需原燃材料资金不成问题, 厂家暂时没有资金压力, 降价促销的意愿不强 北方气温变化, 终端需求减少月末北方大部分地区气温下滑幅度比较大, 部分地区出现降雪天气, 造成房地产建筑装饰装修等行业对玻璃的消费需求减少, 加工企业订单也有一定的影响, 降雪天气对玻璃出库也有一定的影响 品种负责人 : 梅秀云 47

50 动力煤期货区间振荡 12 月动力煤市场综述 12 月份, 虽然是传统耗煤旺季, 但由于终端需求弱势, 下游电厂库存高位运行, 电厂维持刚性拉运, 坑口 港口煤价持续承压下行, 动力煤期现货市场呈区间振荡态势 一 动力煤市场行情回顾 ( 一 ) 坑口 港口煤价振荡走低 12 月, 国内动力煤市场呈现振荡走低态势 产地需求较差, 煤价持续弱势 月初开始, 陕西榆阳 榆林地区部分煤矿多次降价但销售依然较差, 矿上库存较高, 中旬起神府多数小矿表示近期销售开始转差, 周边民用和焦化厂等地销需求不强, 价格亦承压下跌, 下旬榆林地区价格稳中下行, 榆阳地区价格暂稳, 个别煤矿表示末煤出货稍好, 神府地区大矿价格暂稳, 部分小矿出货差, 库存较高, 多数煤矿预期煤价下跌空间仍较大 内蒙古鄂尔多斯部分矿库存相对较高, 中旬化工及供暖采购稍有好转, 但是整体销售并未明显改观, 多数煤矿库存偏高, 煤价弱势维稳 ; 下旬因港口价格持续下跌, 贸易商采购积极性下降, 部分贸易商暂停操作开始观望, 煤矿发往港口方向的下水煤销售一般, 后期煤价仍有下跌压力 山西晋北煤矿销售情况一般, 动力煤价格承压下行, 煤矿表示由于环保检查煤站不让堆存, 铁路发运量减少, 且终端需求差, 煤矿库存增加, 对后期市场仍持看跌预期 港口煤价受坑口煤价持续下跌影响, 叠加港口及电厂库存均高位运行, 电厂采购意愿不强, 本月呈振荡下跌走势 主产区鄂尔多斯 5500 千卡 / 千卡动力煤价格弱势走低, 截至 12 月 28 日当周价格为 332 元 / 吨, 较上月末下跌 14 元 / 吨, 跌幅 4.05% 秦皇岛港 5500 千卡 / 千克 ( 中硫 ) 动力煤振荡下跌, 截至 12 月 28 日平仓价为 579 元 / 吨, 较上月末下跌 53 元 / 吨, 跌幅 8.39% 48

51 图 -1 鄂尔多斯 5500 千卡 / 千卡动力煤均价走势图 380 元 / 吨 鄂尔多斯 5500 千卡 / 千克动力煤均价 320 图 -2 秦皇岛港 5500 大卡 ( 中硫 ) 动力煤平仓价格走势图 700 元 / 吨 秦皇岛港 5500 千卡 / 千克 ( 中硫 ) 动力煤平仓价 550 ( 二 ) 国内动力煤期货价格区间振荡 12 月份动力煤期货价格区间振荡 近月合约 ZC1901 振荡下跌, 月末收于 元 / 吨, 较上月末下跌 18.4 元 / 吨, 跌幅 3.10%; 连续活跃合约 ZC1903 区间振荡, 月末收于 元 / 吨, 较上月末上涨 0.4 元 / 吨, 涨幅 0.07%; 主力合约 ZC1905 区间振荡, 月末收于 元 / 吨, 较上月末下跌 1.6 元 / 吨, 跌幅 0.28% 49

52 图 -3 国内动力煤期 现货价格走势图 690 元 / 吨 秦皇岛港 5500 大卡中硫动力煤平仓价 ZCE 主力合约收盘价 ZCE 近交割月结算价 ( 三 ) 国际动力煤价格振荡上涨 本月国内下游电厂陆续对进口煤开启明年 1 季度的招标, 支撑纽卡斯尔港动力煤价格小幅上调 ; 中上旬开始印度进口南非煤需求有所增加, 天气原因导致理查兹港出港条件不利, 排队船只增加, 现货资源偏紧, 推动理查兹港煤价上涨 ; 中旬起莱茵河水位有所上涨, 运输条件好转, 欧洲地区终端用户采购意愿增加, 且纷纷赶在圣诞节前补库, 推动现货交易量增加, 推动欧洲三港煤价上涨 据中国煤炭市场数据 : 截至 12 月 28 日, 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数为 美元 / 吨, 较 11 月 30 日上涨 2.6 美元 / 吨, 涨幅为 2.60%; 理查兹港动力煤价格指数为 美元 / 吨, 较 11 月 30 日上涨 7.09 美元 / 吨, 涨幅为 7.89%; 欧洲 ARA 三港市场动力煤价格指数为 美元 / 吨, 较 11 月 30 日上涨 4.19 美元 / 吨, 涨幅为 5.10% 125 美元 / 吨 图 -4 国际主要港口动力煤价格走势图 纽卡斯尔港理查兹港欧洲三港 ARA 50

53 二 动力煤市场行情分析 ( 一 ) 季节性提振作用有限 12 月份, 全国范围内出现大范围降温降雪天气, 动力煤传统季节性提振作用显现, 沿海电厂日耗持续保持在 70 万吨以上水平, 带动月初港口价格处于高位, 贸易商纷纷挺价 日耗提升明显后电厂库存有所改善, 但仍维持高位水平 受中下游高库存的运行状态 长协煤供应充足以及一定数量进口煤等因素影响, 电厂的高日耗并未起到明显的去库存和拉动煤市转好的效果, 使得终端电厂仍处于消极拉运状态, 采购意愿不强, 动力煤价格依旧承压 ( 二 ) 电厂库存过高, 本月处于消化库存阶段 今年以来, 主力电厂贯彻落实国家有关要求, 积极增加存煤, 确保可用天数始终保持在 15 天以上 ; 此外, 今夏水电运行良好, 火电压力减轻 11 月 1 日, 全国重点电厂存煤 9123 万吨, 其中, 沿海六大电厂存煤 1648 万吨, 可用天数 32 天 ; 截至 12 月 16 日, 全国重点电厂存煤 8684 万吨,12 月 22 日, 沿海六大电厂存煤 1671 万吨, 可用天数 21 天 ;12 月 31 日, 沿海六大电厂存煤 万吨, 可用天数 19 天 从电厂存煤变化来分析, 尽管入冬已经 50 多天, 但电厂大都处于消耗库存阶段, 对长协煤保持刚性拉运, 对市场煤采取零星采购, 促使煤炭市场保持平淡 三 后市预期 12 月, 受全国气温普遍下降影响, 电厂日耗提升明显, 电厂库存有所改善, 但仍维持高位水平, 市场提振有限 ; 中下游以缓慢去库为主, 终端采购意愿不强, 动力煤价格仍承压 2019 年 1 月, 随着冬季气温进一步下降, 居民用电增加或带动沿海六大集团主要电厂耗煤量继续高位运行 ; 供应方面, 产地部分煤矿年底完成生产任务, 进口煤因政策限制终端短期内到货量不多 ; 但终端整体处于去库存状态, 暂未大量招标, 且中间商发运倒挂, 暂停采购, 国内煤炭市场或将继续承压 四 12 月动力煤品种要闻回顾 电煤消费持续疲软, 港口煤价上行遇阻随着冬季气温进一步下降, 居民用电增加带动沿海六大集团主要电厂耗煤量震荡走高, 日均水平上涨至 56 万吨上下, 而电煤库存在前期货物集中到岸下也出现同步上涨, 且在 12 月 3 日突破 1800 万吨, 创下自 2011 年以来的新高 同时近期, 大型煤企公布 12 月长协价格, 51

54 煤价出现大幅下调, 市场心态或再次出现崩塌, 煤价上行支撑力度明显不足, 后期港口拉运仍多以月初长协兑现为主, 现货交投仍难有较大起色 电厂日耗超过去年同期, 年底沿海煤市弱势反弹截至 12 月 12 日, 沿海六大电厂日耗升至 74.1 万吨, 比去年同期增加 6 万吨, 比月初增加了 14.5 万吨 年终岁末, 冷空气降临, 我国华中 华东部分地区出现冰冻雨雪天气, 电厂日耗煤数量终于超过去年同期水平 随着新一轮冷空气的降临, 我国华东 华中 山东等地电厂采购积极性较前期有所提高, 部分电厂继续为冬季储煤做准备, 环渤海发煤港口尤其黄骅港 京唐港后续预报船舶将有所增加 产地动力煤 : 下游需求疲软, 矿方预期悲观月末主产地动力煤市场继续承压, 矿方对后市预测悲观 陕西榆林煤价迹象稳中下跌, 煤矿表示在环保检查等政策调控下, 终端用户需求不佳, 部分煤矿降价后销售情况也无好转, 预期煤价下跌空间仍较大 ; 陕西关中地区煤价较稳, 部分国有煤矿安排停产检修 5 天左右, 地区整体产销平衡, 预计煤价暂稳 内蒙古鄂尔多斯部分煤矿价格再次下调 5-10 元 / 吨, 电厂 化工厂等库存充足, 煤矿降价后销售及库存压力仍较大 受港口行情下行影响山西晋北地区煤价持续下跌, 部分贸易商由于亏损暂停港口业务转向内陆市场, 对后市预期仍不乐观 品种负责人 : 梅秀云 52

55 铁合金期货振荡回落 12 月铁合金市场综述 12 月硅铁市场整体呈下跌趋势运行, 硅铁市场从盈利跌至部分微亏状态, 仅仅一个月的时间, 市场参与者预期较为悲观, 硅铁整体供应端维持高位, 市场难以消耗过剩产能 锰硅方面,12 月锰硅市场亦整体呈下跌趋势运行, 交投陷入僵局, 工厂对外报价一路走低却并未使得成交局面有所活跃, 终端钢厂限产减产, 锰硅供应端新增产能陆续出量, 市场供需局面从紧平衡朝着供大于求过渡 一 市场月度走势回顾 12 月份, 国内硅铁现货价格振荡回落 从上游原材料方面来看, 硅石价格维持平稳, 月末报价 145 元 / 吨, 较上月价格持平 ; 神木兰炭小料本月价格维持平稳, 月末报价 750 元 / 吨 ; 原材料价格整体平稳的状态也使得硅铁现货价格本月整体回落幅度有限 从供应方面来看, 随着价格的下跌, 成本较高的地区已经有工厂停炉, 青海地区有工厂避峰或检修, 但也有新的产能投入市场 ; 整体来看,12 月硅铁企业平均开工率为 63.75%, 较上月仍有所上升 再从下游需求方面来看, 本月镁锭市场利好行情不再, 下游采购热情极低, 镁锭成交量一直不大 ; 目前河钢已经发布标书, 询盘价在 6600 元 / 吨, 预计 1 月钢招价将集中在 元 / 吨, 该招标价格较上月回落超过 400 元 / 吨 本月河北地区硅铁 FeSi75-B 贸易商月末报价为 5950 元 / 吨, 较上月末下跌 575 元 / 吨, 跌幅 8.81% 53

56 图 -1 我国硅铁期 现货价格走势图 7200 元 / 吨 硅铁期货近交割月结算价硅铁期货主力合约结算价硅铁 75B- 河北贸易商报价 12 月份, 国内锰硅现货价格振荡回落 从上游锰矿方面来看,11 月锰矿整体呈下跌态势, 主流锰矿现货价格普遍下跌 2-4 元 / 吨度左右, 上游锰矿价格的疲软也使得锰硅现货价格整体呈现振荡回落的走势 从供应方面来看,12 月全国锰硅产量约为 万吨, 较 11 月增量 0.41 万吨 ; 虽然本月新增产能上线产量输出增加, 但由于 12 月锰硅价格下行较为明显, 在工厂压力增大的情况下, 多数工厂降负荷或停产, 亦有部分地区工厂受环保影响停产 再从下游需求方面来看, 现货零售市场价格持续走跌, 下游终端采购进度较为缓慢, 多数钢厂准备节后再行启动招标或定价, 从已出价钢厂来看, 目前跌幅 元 / 吨不等, 其中河钢集团 1 月锰硅采购价格最终敲定为 8250 元 / 吨, 较上月 ( 第二轮采购 ) 下跌 500 元 / 吨 本月江苏地区 FeMn68Si18 锰硅贸易商月末报价为 8250 元 / 吨, 较上月末下跌 700 元 / 吨, 跌幅 7.82% 54

57 图 -2 我国锰硅期 现货价格走势图 9300 元 / 吨 锰硅期货近交割月结算价锰硅期货主力合约结算价锰硅 江苏贸易商报价 二 市场影响因素概述 ( 一 )12 月硅铁主产地平均开工率较上月继续上升 最新统计显示, 宁夏 甘肃 青海 内蒙四地 12 月硅铁企业平均开工率为 63.75%, 较 11 月上升 1.87%, 产量共计 万吨, 较 11 月增加 1.23 万吨 陕西和新疆 山西 四川预估 7.22 万吨, 国内总产量约 万吨 2018 年 12 月硅铁企业开工率 : 内蒙地区 12 月在产硅铁企业 22 家, 涉及矿热炉 119 台,12 月硅铁企业开工率为 79.87%, 较 11 月下降 0.54%, 产量预计 万吨, 较 11 月增加 0.06 万吨, 产能释放 81.23% 甘肃地区 12 月硅铁在产企业共 12 家, 涉及矿热炉 37 台, 开工率为 40.66%, 较 11 月持平, 产量预计 4.02 万吨, 较 11 月持平, 产能释放 44.03% 宁夏地区 12 月在产硅铁企业 18 家, 涉及矿热炉 54 台 ( 含高硅硅铁及金属镁厂家自用的硅铁炉 ) 宁夏地区 12 月硅铁企业开工率 53.47%, 较 11 月上升 9.03%, 产量预计 万吨 ( 其中高硅产量 0.55 万吨 ), 较 11 月增加 1.05 万吨, 产能释放 52.30% 青海地区 12 月在产企业共计 21 家, 涉及矿热炉 81 台, 硅铁企业开工率为 81%, 较 11 月减少 1%, 产量预计 万吨, 较 11 月增加 0.12 万吨, 产能释放 70.69% ( 二 ) 锰矿价格弱势下行 12 月锰矿现货市场弱势下行, 一方面在于年底贸易商出货意愿增加与厂家 55

58 库存充足对现货采购意愿之间的矛盾, 另一方面在于下游走弱对原料的传导, 锰矿随市下行 从月初开始, 供需的天平就开始倾向需求一端, 港口现货成交久未好转, 贸易商心态有所转变, 锰矿成交价在成本线边缘试探, 大型贸易商以挺价为主, 报价维持高位不变, 受制于现货滞销, 部分矿商为回笼资金使得锰矿价格小幅松动 ; 月中部分矿种已经进入倒挂通道, 贸易商挺价意愿增加, 但部分贸易商年底为回笼资金少量走货, 价格难以收跌, 价格走跌态势延续到月底 1 月来看, 由于钢招价格已接近明朗, 下游观望将转为接单生产, 锰硅采购有利于支撑锰矿止跌企稳, 且从钢厂采购价来看, 厂家仍有一定利润空间, 不至于过度打压锰矿价格, 且锰矿十二月报盘为顶部价格, 按船期来看, 一月份将陆续到港交易, 贸易商成本压力较大, 且节前由于运输和天气等外部原因, 厂家备货意愿会相应增加, 锰矿需求有望回暖, 但从港口库存来看, 月底港口到港集中, 库存增加近 20 万吨, 市场供应陡增对市场心态也有一定影响, 且锰硅整体仍以弱势运行, 锰矿基本面未能得到利好支撑, 预计将以弱势盘整态势运行 ( 三 )11 月硅铁进出口量均较 10 月有所回落 据海关数据,2018 年 11 月我国硅铁出口量为 吨 ( 约 4.55 万吨, 其中 : 含硅量大于 55 硅铁出口量为 吨, 较 10 月减少 吨 ; 含硅量小于等于 55 硅铁出口量为 吨, 较 10 月减少 吨 ), 较 10 月出口量减少 吨 2018 年 1-11 月总出口量为 吨 ( 约 万吨 ), 较去年同时期增加 万吨 由于 11 月份硅铁现货价格振荡回落, 使得 11 月份国内钢厂采购成本与采购量均较 10 月份有所下降, 这也使得 11 月份硅铁进出口量较 10 月有所回落 56

59 图 年 12 月 年 11 月中国硅铁进出口量走势图 吨 中国硅铁出口数量 中国硅铁进口数量 ( 四 ) 铁合金 12 月钢招有下跌趋势 钢市的下游需求已经进入淡季, 钢材市场成交也比较清淡, 虽部分钢厂冬储政策已出, 但中间商操作依旧比较谨慎 综合来看, 钢材市场将在冬储预期不定和限产不及预期的双重压力下维持下跌趋势 硅铁采购方面, 钢招价格南北差异较为明显, 北方钢厂定价普遍将围绕在 7000 元 / 吨上下展开, 南方钢厂定价则主要集中在 6850 元 / 吨上下展开 其中, 河钢集团 12 月硅铁采购价定价为 7010 元 / 吨, 与 11 月平盘, 整体 12 月钢招将集中在 元 / 吨上下浮动 锰硅采购方面,12 月钢厂招标采购价格集中在 元 / 吨区间较为明显, 其中, 河钢集团 12 月钢招采取分批采购的方式, 第一批计划采购 吨, 最终定价 8950 元 / 吨, 较 11 月下跌 150 元 / 吨 ; 第二批定价 8750 元 / 吨, 较第一轮定价 (8950 元 / 吨 ) 下跌 200 元 / 吨, 采购量 吨, 整个 12 月采购量 吨 57

60 图 -3 河北钢铁硅铁 锰硅月度采购价 元 / 吨 锰硅采购价硅铁采购价 三 结论 硅铁方面,1 月硅铁钢招正在进行, 就目前市场来看, 预计 1 月钢招价格将集中在 元 / 吨, 部分价格更低 现货市场层面, 市场受悲观情绪主导, 再加之年关将近, 工厂不愿积压库存, 出货心态浓厚, 价格就不再坚挺 目前已经有工厂避峰或者停炉, 后续若价格继续下滑, 停炉的工厂增多, 市场或将迎来反转, 后续市场需重点关注开工的变化 锰硅方面,12 月锰硅市场整体气氛低迷, 表现为交投清淡, 出货不畅, 价格持续走低, 终端需求释放不明 究其根本, 下游钢材价格波动震荡, 钢厂对合金需求较前期减弱, 年前合金备货进程缓慢, 使得锰硅供需结构开始转变, 价格支撑减弱 下月逐步进入春节前休市期, 现货操作活跃度仍难以提振, 终端需求释放仍需观望, 整体行情仍将偏弱运行 四 12 月铁合金品种要闻回顾 钢招南北差异明显硅铁现货小跌南沙北河采购价均已敲定, 北方钢厂定价普遍将围绕在 7000 元 / 吨上下展开, 南方钢厂定价则主要集中在 6850 元 / 吨上下展开 现货市场层面 : 市场成交节奏仍不太顺畅, 工厂价格小幅下行, 报价 58

61 主要集中在 元 / 吨承兑散块出厂, 个别价格更低 硅铁市场传言虽多价格仍处弱势硅铁市场今日 (12.20) 报价主要集中在 元 / 吨, 市场成交仍旧不太乐观, 月底及年关临近, 部分地区供电局要求月底结清电费, 资金压力下, 部分工厂价格下滑幅度较快 下游客户在行情下探时, 压价观望心理明显 硅铁市场跌速较快进入 12 月份, 硅铁市场开启了下跌之路, 且下跌速度较快 从月初的 元 / 吨, 下跌至目前的 元 / 吨, 跌幅在 元 / 吨, 尚且未到年底时期, 硅铁市场已经先行下跌, 下跌速度之快, 直接从盈利状态跌至成本线 弱稳僵持锰硅清淡继续上周末 (12.7) 锰硅现货市场成交节奏一般, 工厂透露成交进度推进缓慢, 后续钢厂出价在河钢采购价 8950 元 / 吨基础上再度下调 元 / 吨不等, 贸易商高价接受度再度降低 周初 (12.10) 返市, 合金厂报盘情绪一般, 报盘价格暂时未做明显调整, 个别工厂现货库存有所增加 锰硅疲软观望钢招除 12 月钢厂订单外, 锰硅零售市场成交缓慢, 价格难以提振下, 市场操作心态持续低迷 北方现货市场 8000 大关已经失守, 合金厂目前坚挺在 元 / 吨区间, 态度尚算坚决 临近 1 月钢招, 合金厂抗跌情绪有所增浓, 等待钢招出价的心态较为明显 1 月国内大型钢厂尚未有明显采购动作, 贸易商询盘问货稀少, 采购压价较为明显, 贸易商实际采购价和工厂预期成交价仍有 元 / 吨差距 小长假成交清淡锰硅低迷气氛难改元旦节前北方代表钢厂 1 月锰硅采购价敲定 8250 元 / 吨, 较 12 月第二批下跌 500 元 / 吨, 较第一批下跌 700 元 / 吨 此价格出台后市场看法不一, 有认为仍偏低的, 有认为在预期范围内的, 也有认为较预期偏乐观的 从目前国内钢厂出台价格来看, 价格在 元 / 吨区间居多, 后续钢厂仍在定价中 品种负责人 : 朱宁 59

62 苹果期货维持振荡 12 月苹果市场综述 12 月份上半月, 各个产区前来为节日备货的客商陆续增多, 走货速度稍有加快, 但客商发自己的存货占据了相当大的份额, 整体成交以质论价, 部分产区果农挺价心态减弱, 顺价走货情况增多 栖霞产区整体交易速度平稳, 客商采购以三级果为主, 拿一二级货的情况仍不算多 下半月, 产区整体走货速度有所放缓, 各产区受剩余货源数量 质量以及走货速度不同的影响, 虽然主流价格稳定, 但多有小幅度涨跌, 行情较为混乱 栖霞产区整体交易平稳, 客商元旦备货结束后, 走货量略有减少, 三级果果农手中剩余量偏少, 价格略显偏硬, 一二级货成交以质论价, 价格稳定 图 -1 国内苹果期 现货价格走势图 元 / 吨 ZCE 主力合约结算价 山东栖霞 80# 纸袋红富士均价 一 市场月度走势回顾 ( 一 ) 国内现货价格月初上涨后维持平稳 12 月份, 国内苹果现货价格月初上涨后维持平稳 月初时段, 山东产区库存果价格出现上涨, 果农捂货惜售现象普遍, 但成交量少 栖霞产区冷库富士 60

63 行情稍好, 初期交易开展缓慢, 主要为国内批发商补货, 走货量不大, 交易随 行就市, 购销比较顺畅 月中时段, 客商在产地继续备货, 交易氛围浓厚, 随 着交易的进行, 小果 次果剩余量减少, 大果交易量增多, 价格基本稳定, 局 部产区小幅震荡 栖霞产区采购客商较多, 市场客商都在为圣诞及元旦准备货 源, 小果剩余量不多, 交易开始向 80# 以上三级货以及一二级货集中, 整体价 格稳定 月末时段, 产区元旦备货收尾, 部分客商拿货结束, 包括山东 陕西 等多个产区交易出现放缓迹象, 成交以质论价 栖霞产区整体交易平稳推进, 采购商按需拿货补充市场, 果农货交易集中在三级货源, 一二级货源以客商自 提发货为主, 整体走货速度尚可, 成交以质论价 山东栖霞纸袋 80# 一二级条 红苹果月末报价为 元 / 吨, 较上月末上涨 800 元 / 吨, 涨幅 8.21% 单位 : 元 / 吨 表 -1 苹果市场价格数据 价格出处本月末上月末涨跌涨跌幅最低价最高价 ZCE 苹果主力结算价 % 11195(12.25) 11830(12.7) 山东栖霞纸袋 80# 一二级条红平均价 % 9750(12.3) 10550(12.5) 注 : 按交易所农产品部要求, 苹果现货报价计算方式纳入仓单折算系数, 该系数值为 0.8, 即在原来价格基础上除以仓单折算系数, 其商为最终价格 ; 苹果现货数据源不变 ( 二 ) 国内期货价格维持振荡格局 12 月份, 苹果期货价格维持振荡格局 主力合约 AP905 波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 1115 元 / 吨, 月末报收 元 / 吨, 较上月末下跌 178 元 / 吨, 跌幅 1.54% 截至 12 月 28 日, 共有苹果仓单 549 张, 有效预报 26 张, 合计 575 张 本月基差整体走势为先扬后抑, 整体上行 上 中旬时段, 期货 价格维持振荡格局, 现货价格振荡上涨后维持平稳, 该走势使得基差振荡上行 ; 下旬时段, 现货价格继续维持平稳态势, 但期货价格却小幅回升, 使得期 现 基差呈现小幅振荡回落之走势 本月基差整体呈现先扬后抑, 整体上行的局面 月初基差为 元 / 吨, 月底基差为 -832 元 / 吨 61

64 图 -2 国内苹果期货仓单数量和基差走势图 仓单数量 ( 张左轴 ) 仓单预报 ( 张左轴 ) 基差 ( 元 / 吨右轴 ) 二 12 月苹果品种要闻回顾 产地交易稳定山东产区方面, 冷库交易目前相对清淡, 受市场走货影响, 价格较高的冷库货暂无客商收购, 客商多自存自销, 中等货因价格逐步偏强而出库也相对减少, 周边产区的中等货近期只有少量老客商出库为主, 走货虽然稳定, 成交依旧低迷, 只有个别客商为避免节前集中出库, 近期将货源转存市场冷库, 多数客商对后市价格看稳为主 元旦前备货相对较多, 价格稳中偏强有较大可能山东产区方面, 产区苹果交易逐步减少, 近期客商圣诞备货陆续结束, 各地走货均有明显偏弱, 而好货交易有限, 大部分客商在三级货上收购为主, 或者以烟台周边的威海 青岛等地收购, 价格上青岛等地优势明显, 但商品率较高的仍属栖霞 蓬莱等周边的货源, 短期好货出库依旧有限, 最早在元旦前将略有改观 产地出库缓慢, 客商持货观望态度明显山东产区方面, 近期烟台地区的栖霞 蓬莱等地优质好货出价偏高, 基本上很少客商收购, 多数寻三级货交易为主, 而周边的招远 莱州等地走货尚可, 因出价偏低, 客商收购比较积极, 青岛 日照等地冷库交易量不大, 大部分客商自存自销为主, 后市因各地库存货源充足, 对精品好货出库仍有较大难度 62

65 市场好货价格偏强, 走量增幅不大山东产区方面, 近期产区富士交易略有减少, 部分客商因前期备货充足, 元旦前期备货量不大, 加上客商出自存货较多, 好货交易相对清淡, 烟台交易相对活跃的主要在莱州 招远等地冷库, 其余产区客商多以自存货发市场为主, 好货价格高稳, 后市涨幅有限, 春节前出库增加的可能性较大 品种负责人 : 朱宁 63