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1 2017 年 2 月第 159 期

2 1 强麦期货价格上涨 李军霞 1 2 稻谷类期货价格各有涨跌 李军霞 7 3 棉花期货振荡运行 赵兴娟 15 4 白糖期货振荡下行 赵兴娟 20 5 菜籽类市场整体走弱 刘华军 23 6 PTA 期货先扬后抑 连向庆 30 7 甲醇期货振荡上涨 连向庆 34 8 玻璃期货振荡上涨 梅秀云 41 9 动力煤期货振荡上涨 梅秀云 硅铁 锰硅振荡下行 朱宁 年 2 月行业要闻 海洋 年第 2 期总第 1 59 期 1

3 强麦期货价格上涨 2 月小麦市场综述 2 月份, 随着面粉加工企业陆续开工生产, 麦市购销逐步恢复, 但因终端需求不旺, 普麦现货价格呈现稳中偏弱运行态势, 受市场优质粮源供应偏紧影响, 强麦现货价格保持坚挺 郑州商品交易所强麦期货受现货供应偏紧的提振, 近月合约期价走势强劲 ; 普麦期货主力合约月末期货价格振荡上涨 芝加哥期货交易所 (CBOT) 小麦期货受 USDA 供需报告数据利好 周度出口销售报告数据利多 临池商品全线走高的共同提振, 价格振荡上涨 一 市场月度走势回顾 2 月份, 郑州商品交易所强麦主力合约 WH705 当月波动区间为 2978~3169 元 / 吨, 最大波幅 191 元 / 吨,2 月 28 日报收 3164 元 / 吨, 较上月末的 3006 元 / 吨, 上涨 158 元 / 吨, 涨幅 5.26% 2 月份, 郑州商品交易所普麦主力合约 PM705 当月波动区间为 2357~2552 元 / 吨, 最大波幅 195 元 / 吨,2 月 28 日结算价 2479 元 / 吨, 较上月末的 2454 元 / 吨, 上涨 25 元 / 吨, 涨幅 1.02% 图 -1 国内外小麦期 现价格走势图 3400 元 / 吨 美分 / 蒲式耳 郑州优质麦进厂价 ZCE 强麦近月结算价 CBOT 小麦期货价格 月份, 面粉企业陆续开工生产, 受终端需求不旺的影响, 麦市购销平缓, 普麦现货价格弱势维稳 ; 强麦市场粮源供应偏紧, 现货价格保持坚挺 本月末优 1

4 质强筋小麦郑州进厂价为 2830 元 / 吨, 较上月末上涨 30 元 / 吨 ; 普通小麦郑州进厂 价 2590 元 / 吨, 与上月末持平 图 -2 国内小麦价格走势图 3000 元 / 吨 石家庄普通小麦进厂价郑州普通小麦进厂价菏泽普通小麦进厂价 石家庄优质麦进厂价郑州优质麦进厂价菏泽优质麦进厂价 2 月份, 面粉市场受终端需求不旺的影响, 现货价格弱势维稳 截至 2 月 28 日, 京津地区面粉出厂价 3320 元 / 吨, 与上月末持平 ; 济南地区面粉出厂价 3260 元 / 吨, 较上月末下跌 20 元 / 吨 ; 石家庄面粉出厂价为 3280 元 / 吨, 较上月末下跌 20 元 / 吨 ; 郑州面粉出厂价 3200 元 / 吨, 与上月末持平 图 -3 国内面粉价格走势图 3450 元 / 吨 京津一等面粉出厂价济南一等面粉出厂价石家庄一等面粉出厂价郑州一等面粉出厂价 2

5 二 市场影响因素浅析 ( 一 ) 全国天气普遍较好有利小麦返青 据农业部监测数据显示, 截止 2 月 20 日, 我国冬小麦产区 2 月份降水量为正常值的 28%, 平均气温比正常值偏高 1.6, 降水量较少, 但温度略高于正常值 其中, 北方冬麦区大部气温偏高, 土壤墒情适宜, 有利于冬小麦安全越冬和萌动返青 ; 西北地区东部 黄淮等地部分冬小麦开始返青, 较常年偏早 3~12 天 ; 西南地区大部冬小麦处于拔节至孕穗期, 部分进入抽穗至开花期 整体来看, 全国冬小麦长势良好, 一 二类苗比例分别为 23% 和 74%, 与去年基本持平 2 月下旬受强冷空气影响, 我国出现了大范围的雨雪天气, 但由于雨雪过程持续时间短, 整体对小麦生长影响不大, 相反有利于改善主产区土壤墒情, 减轻农作物病虫害, 促进冬小麦返青生长 ( 二 ) 临储小麦拍卖成交量下降 2 月份, 国家粮食交易中心共计划拍卖政策性小麦 ( 包括进口小麦 ) 万吨, 成交 万吨, 成交率 8.96%, 成交量较上月环比减少 15.15%, 同比增加 % 春节过后, 由于面粉需求恢复缓慢, 面粉加工企业粮源采购力度不大, 用粮企业参与托市小麦拍卖积极性减弱, 小麦拍卖成交环比下降, 但仍旧好于去年同期 ( 三 ) 麸皮价格下跌, 制粉企业生存压力加剧 2 月份, 随着国内面粉企业开工回升导致麸皮产出量增加, 加上全国禽流感蔓延, 肉鸡及鸡蛋价格下跌重挫养殖户补栏热情, 禽类养殖受冲击, 麸皮需求不佳, 以及春节过后玉米价格持续回落, 更是打压了饲料企业对于麸皮采购的积极性, 麸皮价格顺势下滑 截至 2 月 28 日, 国内各地麸皮报价 1370~1720 元 / 吨, 部分地区较上月末下跌 10~80 元 / 吨不等 春节过后, 受制于下游需求疲软, 国内面粉加工企业整体面粉的销售进度较差, 走货缓慢, 由于小麦价格持续处于高位, 加上麸皮价格下跌, 制粉企业理论加工利润下滑, 厂家的生存压力加剧 ( 四 )1 月份小麦进口量增加 据中国海关公布数据显示,1 月中国小麦进口量 万吨, 较上月增加

6 万吨, 增幅 51.24%, 较去年同期的 万吨增加 9.64 万吨, 增幅 39.94% 1 月份进口小麦平均价 美元 / 吨, 较上月的 美元 / 吨, 回落 2.37%; 进口小麦流入市场, 国产小麦需求遭受挤压 ( 五 ) 国际小麦期货价格振荡上涨 2 月份, 芝加哥期货交易所 (CBOT) 小麦期货价格振荡上涨 期初, 美元走强, 全球小麦供应庞大, 天气前景利于小麦作物生长发育, 小麦期价承压下跌 ; 期中, 美元汇率回落,USDA 供需报告下调美国和全球小麦期末库存数据, 小麦周度出口销售报告数据利多, 临池大豆和玉米市场走高, 提振小麦期价上涨 ; 期末, 全球小麦供应庞大, 出口需求不振, 打压麦价下跌 3 月合约 2 月 28 日收盘价 美分 / 蒲式耳, 较上月末的 美分 / 蒲式耳, 上涨 4 美分 / 蒲式耳, 涨幅 0.95% 三 结论 综上所述,2 月份, 普麦市场受终端需求不旺的影响, 现货价格弱势维稳 ; 强麦受市场供应偏紧提振, 现货价格保持坚挺 预计后市, 普通粮源受国内供需 宽松格局影响, 价格将维持弱势运行, 质优粮源仍将受货源紧张的提振 表 -1 USDA 公布报告 : 中国月度小麦供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初饲料国内消期末产量进口量出口量库存消费费总量库存 年度 2016 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 / 年 1 月 / 年 2 月 /17 表 -2 USDA 公布报告 : 世界月度小麦供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初饲料国内消期末产量进口量出口量库存消费费总量库存 年度 2016 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 / 年 1 月 /17 4

7 2017 年 2 月 /17 表 -3 USDA 公布报告 : 美国月度小麦供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初饲料国内消期末产量进口量出口量库存消费费总量库存 年度 2016 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 / 年 1 月 / 年 2 月 /17 四 2 月小麦品种要闻回顾 FranceAgriMer: 法国软小麦优良率为 93% 据法国农业部下属的农作物办公室 FranceAgriMer 称, 截至上周一 (2 月 20 日 ), 法国软小麦优良率为 93%, 上周 92% 杜伦麦优良率为 85%, 上年同期为 90% 截至 2 月 23 日, 美国 2016/17 年度小麦出口检验量同比提高 27.8% 美国农业部发布的出口检验周报显示, 截至 2017 年 2 月 23 日的一周, 美国 2016/17 年度的小麦出口检验量为 537,877 吨, 上周为修正后的 570,810 吨, 上年同期为 387,587 吨 美国农业部在 2017 年 2 月份供需报告里预测,2016/17 年度美国将出口 亿蒲式耳小麦, 高于 1 月份预测的 9.75 亿蒲式耳, 较上年出口量 7.75 亿蒲式耳提高 32.3% 澳大利亚国民银行 :2017 年底澳大利亚小麦价格预期上涨澳大利亚国民银行 (NAB) 发布的最新研报称, 到 2017 公历年底, 澳大利亚小麦价格可能比当前水平上涨约 12%, 不过这主要基于澳元下跌的预期 NAB 预计到年底澳元汇率将会跌至 1 澳元兑换 0.7 美元 如果澳元汇率没有下跌, 那么澳大利亚国内小麦价格将会下跌 美国农业部 : 美国小麦产量降幅将创下 26 年来的最大降幅美国农业部在年度展望论坛上预计今年美国小麦产量为 18.4 亿蒲式耳 ( 相当于 5000 万吨 ), 这将是 11 年来的最低水平, 比上年减少 20% 自从 1960 年美国农业部开始发布产量数据以来, 只有 1991/92 年度的产量下滑幅度更高 5

8 埃及通用商品供应总局通过招标购进 36 万吨小麦埃及通用商品供应总局 (GASC) 在 2 月 17 日通过招标买入 36 万吨制粉小麦, 产地来自乌克兰 俄罗斯和罗马尼亚 这批小麦的船期定在 2017 年 3 月 16 日到 26 日,CIF 均价为每吨 美元 作为对比,GASC 上次采购小麦的 CIF 均价为每吨 美元 战略谷物公司 :2017/18 年度欧盟软小麦产量预计为 亿吨据法国分析机构 战略谷物公司发布的最新报告显示,2017/18 年度欧盟软小麦产量预测数据维持不变, 仍为 亿吨 相比之下, 上年为 亿吨 IKAR: 俄罗斯小麦丰产, 麦价面临下跌风险据俄罗斯农业市场研究所 (IKAR) 称, 今年俄罗斯小麦有望再度丰收, 而眼下国内库存已经非常庞大 这可能造成麦价急剧下跌 IKAR 预计今年小麦产量将达到 6750 万吨, 相比之下, 上年的产量曾达到创纪录的 7330 万吨 俄罗斯农业部的数据显示, 播种面积为 1740 万公顷, 其中包括牧草, 比上年增加 1.8% IKAR 称, 如果本年度俄罗斯出口约 2800 万吨小麦, 那么期末库存可能达到创纪录的 1470 万吨 降水好转利于北方麦田增墒监测数据显示, 截至 2 月 27 日, 我国冬小麦产区 2 月份降水量为正常值的 75%, 平均气温比正常值偏高 1.2, 降水量较少, 但较上周监测数据有所提升, 降水好转将有利于小麦返青 品种负责人 : 李军霞 6

9 稻谷类期货价格各有涨跌 2 月稻谷市场综述 2 月份, 春节过后, 大米加工企业陆续开工生产, 稻米市场需求有所放大, 但市场整体供需环境宽松, 稻谷现货价格运行稳定, 局部地区略有涨跌 郑州商品交易所早籼稻主力合约期货价格振荡上涨 ; 晚籼稻期货价格上涨后月末小幅回落 ; 粳稻主力合约期货价格振荡下跌 芝加哥交易所 (CBOT) 籼稻期货受美元走强 空头抛售打压 USDA 供需报告数据利空的共同影响, 价格振荡下跌 一 市场月度走势回顾 2 月份, 郑州商品交易所早籼稻期货主力合约 RI709 当月波动区间为 2676~2775 元 / 吨, 最大波幅 99 元 / 吨,2 月 28 日结算价 2740 元 / 吨, 较上月末的 2712 元 / 吨, 上涨 28 元 / 吨, 涨幅 1.03% 图 -1 国内外早籼稻期 现货价格对比图 3200 元 / 吨 美元 / 英担 ZCE 早籼稻近交割月结算价 长沙早籼稻现货价格 CBOT 籼稻近交割月收盘价 月份, 郑州商品交易所晚籼稻期货主力合约 LR711 当月波动区间为 2584~3035 元 / 吨, 最大波幅 451 元 / 吨,2 月 28 日结算价 2919 元 / 吨, 较上月末的 2779 元 / 吨, 上涨 140 元 / 吨, 涨幅 5.04% 7

10 图 -2 国内外中晚籼稻期 现货价格对比图 3100 元 / 吨 美元 / 英担 ZCE 晚籼稻近交割月结算价 九江中晚籼稻现货价格 CBOT 籼稻近交割月收盘价 8 2 月份, 郑州商品交易所粳稻期货主力合约 JR801 当月波动区间为 2911~3150 元 / 吨, 最大波幅 239 元 / 吨,2 月 28 日结算价 3120 元 / 吨, 较上月末的 3202 元 / 吨, 下跌 82 元 / 吨, 跌幅 2.56% 图 -3 粳稻期 现货价格对比图 3800 元 / 吨 ZCE 粳稻近交割月结算价 佳木斯粳稻现货价 月份, 春节过后, 大米加工企业陆续开工生产, 市场需求有所放大, 早籼 稻市场原粮供应充足, 现货价格保持稳定 月末, 长沙早籼稻收购价 2620 元 / 8

11 吨, 与上月末持平 ; 九江早籼稻收购价 2600 元 / 吨, 与上月末持平 ; 桂林早籼稻 收购价 2720 元 / 吨, 与上月末持平 图 -4 国内早籼稻现货价格走势图 2750 元 / 吨 长沙早籼稻收购价 九江早籼稻收购价 桂林早籼稻收购价 2500 图 -5 国内早籼米现货价格走势图 3850 元 / 吨 长沙早籼米出厂价 九江早籼米出厂价 桂林早籼米出厂价 2 月份, 稻米市场购销逐渐恢复, 但终端需求不旺, 加上国家公布 2017 年中晚籼稻最低收购价下调 0.02 元 / 斤至 1.36 元 / 斤, 晚籼稻现货价格弱势维稳 月末, 长沙中晚籼稻出库价 2740 元 / 吨, 较上月末下跌 20 元 / 吨 ; 九江中晚籼稻出库价 2760 元 / 吨, 与上月末持平 ; 桂林中晚籼稻出库价 2770 元 / 吨, 与上月末持平 9

12 图 -6 国内中晚籼稻现货价格走势图 2850 元 / 吨 长沙中晚籼稻出库价 九江中晚籼稻出库价 桂林中晚籼稻出库价 图 -7 国内晚籼米现货价格走势图 4150 元 / 吨 长沙晚籼米出厂价 九江晚籼米出厂价 桂林晚籼米出厂价 2 月份, 春节过后, 粳稻市场购销趋活, 受市场整体供应充足的影响, 现货 价格运行稳定 本月末黑龙江佳木斯粳稻出库价 3100 元 / 吨, 与上月末持平 ; 江 苏南京粳稻出库价 3100 元 / 吨, 与上月末持平 10

13 图 -8 国内粳稻现货价格走势图 3600 元 / 吨 哈尔滨长粒粳稻出库价佳木斯圆粒粳稻出库价南京粳稻出库价 图 -9 国内粳米现货价格走势图 5200 元 / 吨 哈尔滨长粒粳米出厂价佳木斯圆粒粳米出厂价北京普通粳米批发价上海优质江苏粳米批发价 二 市场影响因素浅析 ( 一 )2017 年稻谷最低收购价全面下调 为保护农民利益, 防止 谷贱伤农,2017 年国家继续在稻谷主产区实行最低收购价政策 2017 年生产的早籼稻 ( 三等, 下同 ) 中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别为每 50 公斤 130 元 136 元和 150 元, 与 2016 年相比分别下调了 3 元 2 元 5 元 其中, 早籼稻连续两年下调后累计调整幅度为 5 元 11

14 ( 二 )16/17 年度稻谷产量减少, 消费量增加 根据统计局数据,2016 年全国稻谷播种面积为 3016 万公顷, 较上月减少 38 万公顷, 较上年减少 5.4 万公顷, 减幅为 0.2% 全国稻谷单位产量为 吨 / 公顷, 较上月上调 85 公斤 / 公顷, 较上年下降 31 公斤 / 公顷, 减幅 0.44% 全国稻谷产量为 万吨, 与上月预计一致, 较上年下降 万吨, 下降 0.62% 2 月份预计,2016/17 年度国内稻谷总消费为 万吨, 较上年度增加 211 万吨, 增幅 1.2% 其中全国食用消费为 万吨, 较上年度略减 50 万吨, 减幅 0.3%; 饲料消费及损耗为 1380 万吨, 较上年度增加 160 万吨, 增幅 13%, 工业消费 1300 万吨, 较上年增加 100 万吨, 增幅 8.3% ( 三 )2 月份政策性稻谷拍卖成交低迷 2 月份, 在国家粮食交易中心共计划拍卖早籼稻 万吨, 成交 2026 吨 中晚籼稻和粳稻停拍 政策性稻谷拍卖成交持续低迷, 也是市场粮源充足和拍卖价格高于市场流通价格的表现 ( 四 )1 月份中国进口大米量减少, 出口大米量增加 据中国海关公布数据显示,1 月份中国进口大米 万吨, 较上月减少 万吨, 减幅 44.47%, 较去年同期的 万吨减少 4.28 万吨, 减幅 14.91%;1 月份进口大米均价 美元 / 吨, 较上月的 美元 / 吨上涨 美元 / 吨, 涨幅 5.55% 1 月份中国出口大米 9.26 万吨, 环比增加 %, 同比增加 % ( 五 )CBOT 籼稻期货价格振荡下跌 2 月份, 芝加哥期货交易所籼稻期货价格振荡下跌 下跌的因素有 : 美元汇率走强, 削弱美国农产品出口竞争力 ;USDA 在 2 月份供需报告中下调美国大米出口预测值并上调全球大米供应 ; 空头抛售打压 上涨的因素有 : 美国大米周度出口销售报告数据利多 ;USDA 发布的长期预测报告显示,2017/18 年度美国稻米播种面积可能减少 3 月合约 2 月 28 日报收 美分 / 英担, 较上月末的 美分 / 英担, 下跌 25 美分 / 英担, 跌幅 2.62% 三 结论 综上所述,2 月份, 春节过后, 各地大米加工企业陆续开工生产, 稻米市场 12

15 购销逐渐恢复, 受国内整体供需环境宽松的影响, 稻谷现货价格整体平稳运行, 局部地区略有涨跌 预计后市, 随着临储稻谷轮出, 稻谷市场整体供需宽松的格 局不变, 现货市场价格将承压 表 -1 USDA 公布报告 : 中国月度大米供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初期末产量进口量消费量出口量库存库存 年度 2016 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 / 年 1 月 / 年 2 月 /17 表 -2 USDA 公布报告 : 世界月度大米供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初期末产量进口量消费量出口量库存库存 年度 2016 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 / 年 1 月 / 年 2 月 /17 表 -3 USDA 公布报告 : 美国月度大米供需数据 单位 : 百万吨 时间 期初库期末产量进口量消费量出口量存库存 年度 2016 年 9 月 / 年 10 月 / 年 11 月 / 年 12 月 / 年 1 月 / 年 2 月 /17 四 2 月稻谷品种要闻回顾 IGC:2016/17 年度印尼大米产量预计为 3680 万吨据国际谷物理事会 (IGC) 发布的最新报告显示,2016/17 年度 (1 月到次年 12 月 ) 印尼大米产量预计为 13

16 3680 万吨, 与早先的预测相一致, 上年为 3620 万吨 大米期末库存预计为 370 万吨, 与早先的预测相一致, 上年为 360 万吨 USDA:2017/18 年度美国大米期末库存预计为 3710 万英担美国农业部在年度展望论坛上预计 2017/18 年度美国所有大米期末库存为 3710 万英担, 比 2016/17 年度异常偏高的水平低 29% 2017/18 年度所有大米农场平均价格预计为每英担 美元, 比 2016/17 年度的中间值高出 20 美分 USDA 参赞 :1 月 1 日到 2 月 12 日期间泰国大米出口 835,957 吨据美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示, 根据非官方的初步数据,2017 年 2 月 6 日到 12 日期间泰国大米出口量为 83,850 吨 ( 不包括优质白大米和香米 ), 比一周前减少 102,043 吨, 比四周平均值 154,679 吨低 70,829 吨 2017 年 1 月 1 日到 2 月 12 日期间, 泰国大米出口量为 835,957 吨 今年夏季美国天气预期良好, 可能出现厄尔尼诺美国数据传输网络 (DTN) 农业气象学家迈克 帕莫里诺称, 美国天气形势继续显现出更多厄尔尼诺的特点, 厄尔尼诺可能即将出现 帕莫里诺预期厄尔尼诺现象将持续到 2017 年春季和夏季 其影响可能包括南部平原冬小麦产区土壤墒情良好 中西部的南部和东部天气多雨, 可能中断春播工作 温度上升, 天气干燥, 将为中西部的西北部和北部平原营造更为良好的播种条件 USDA:2017 年全球大米贸易预计达到 4150 万吨据美国农业部发布的最新大米展望报告显示,2017 年全球大米贸易预计达到 4150 万吨, 比上月预测值高出 70 万吨, 比上年增长 3%, 这将是历史第三高的水平, 也将是 2014 年以来首次增长, 当时大米贸易达到创纪录的 4410 万吨 美国干旱监测报告 : 上周美国大陆干旱面积总体增加美国政府周四发布的干旱监测周报 (U.S. Drought Monitor) 显示, 截至 2 月 28 日的一周, 美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为 66.28%, 低于一周前的 68.47% 三个月前的这一比例为 43.69% 越南大米价格保持稳定据贸易商称, 本周越南大米出口价格保持稳定, 出口需求疲软 破碎率 5% 大米出口报价为每吨 350 美元到 355 美元, 与上周持平 14

17 而国内稻米价格仍保持高企 湖南高档优质稻扩大到千万亩湖南省农委提出,2017 年, 湖南要新增 300 万亩高档优质稻, 全省高档优质稻面积突破 1000 万亩, 中晚稻商品粮 50% 实现优质化 优化区域布局, 同一生产区域内做到 一片一品, 禁止多品种 插花 种植, 禁止单季 双季混栽 ; 着重在大湘西 500 米至 900 米海拔山区, 发展一季优质食用中稻, 其他地方的非双季稻优势水田, 发展一季优质食用晚稻 重点规范衡阳 邵阳等高温危害区的中稻生产, 改中稻为一季晚稻, 提高稻谷品质 印尼政府将维持稻米最低收购价格高于每公斤 3700 印尼盾印尼政府将维持稻米收购价格仍高于每公斤 3700 印尼盾, 约合 28 美分 印尼农业部长 Amran Sulaiman 称, 中爪哇省和东爪哇省等一些地区大米价格已经出现下跌, 主要原因是产量提高 政府担心大米价格下跌会制约农户的种植积极性 2016 年印尼大米产量约为 7914 万吨, 增加 900 万吨, 因为雨季时间较长, 使得农户种植更多的稻米 2017 年大米产量目标定在 7500 万吨 安徽池州春播农作物面积达 126 万亩安徽省池州市农业部门把促进农业结构调整作为 头号工程, 今年将大力实施特色 绿色 休闲 三大农业 提升工程, 引导农民以市场为导向优化种植结构, 全市春播农作物意向种植面积 万亩, 其中棉花减 3 万亩, 水稻增 1000 亩 蔬菜增 4000 亩 品种负责人 : 李军霞 15

18 棉花期货振荡运行 2 月棉花市场综述 2017 年 2 月, 美棉出口销售数据持续强劲, 国内静待储备棉轮出, 国内棉花现货价格小幅走高, 国内 外棉花期货价格振荡运行 一 棉花市场价格回顾 ( 一 ) 国内现货价格小幅走高 2 月, 国内现货价格小幅走高 节后, 公路出疆运费较节前呈现小幅回落迹象, 2016 度新疆皮棉加工总量即将达到 400 万吨, 总体进度快于去年同期 距离 3 月 6 日储备棉轮出时间渐近, 市场成交全面放缓, 大部分内地纺织厂 贸易商补库工作趋缓乃至暂停, 等待靴子落地 月末中国棉花价格 B 指数为 元 / 吨, 较上月末的 元 / 吨, 上涨 282 元 / 吨, 涨幅 1.80% 图 -1 国内外棉花期现货价格走势对比图 元 / 吨 CNCottonB CotlookA(FE) 美分 / 磅 110 ZCE 棉花近交割月结算价 ICE 棉花近交割月结算价 ( 二 ) 郑棉期货价格振荡运行 2 月份, 郑州棉花期货价格振荡运行 主力合约 CF705 当月波动区间为 16

19 2015 年 9 月 2015 年 10 月 2015 年 11 月 2015 年 12 月 2016 年 1 月 2016 年 2 月 2016 年 3 月 2016 年 4 月 2016 年 5 月 2016 年 6 月 2016 年 7 月 2016 年 8 月 2016 年 9 月 2016 年 10 月 2016 年 11 月 2016 年 12 月 2017 年 1 月 2017 年 2 月 元 / 吨, 最大波幅 780 元 / 吨, 月末报收 元 / 吨, 较上月末上涨 290 元 / 吨, 涨幅 1.85% 截至 2 月 28 日, 共有棉花仓单 1785 张, 有效预报 1988 张 基差在 166 元 / 吨 图 -2 ZCE 棉花仓单数量和基差示意图 有效预报 ( 张 ) 仓单数量 ( 张 ) 基差 ( 元 / 吨 ) ( 三 ) 美棉期货价格振荡运行 2 月, 洲际交易所 (ICE) 棉花期货振荡上行 上涨的因素有 : 美棉出口销售数据持续强劲, 美国农业部月报调增了美棉出口 调减了美棉和全球库存 ; 下跌的因素有 : 美国农业部预计 2017 年美棉播种面积增长 14.2%, 投机商在 3 月合约首个交割通知日前锁定获利或者展期 1703 合约月末收于 美分 / 磅, 较上月末的 美分 / 磅, 上涨 0.39 美分 / 磅, 涨幅 0.52% 二 棉花市场分析 ( 一 ) 利多因素 : 1 棉花产量同比减少, 原料库存紧张 国家统计局根据对全国 31 个省 ( 区 市 ) 的统计调查 ( 新疆棉花播种面积通过遥感测量取得 ),2016 年全国棉花总产量 万吨, 比 2015 年减产 26.0 万吨, 下降 4.6% 截至 3 月 3 日, 全国累计加工皮棉 万吨, 累计销售皮棉 万吨, 其中新疆销售皮棉 万吨 下游棉纱价格均有小幅调涨, 纺企加紧生产销售, 原料库存紧张 2 棉花进口量持续减少 据中国海关总署统计,2017 年 1 月, 我国进口棉花 万吨, 环比减少 2.86 万吨, 减幅 19.96%;2016/2017 年度, 我国累计进口棉花 万吨, 同比减少 4.59 万吨, 减幅 9.94% 3 纱线产销两旺带动国内棉花需求向好 春节后纱线企业产销率较高, 开 17

20 机率回升 布厂采购积极, 国内纱棉价差拉大, 纱线销售顺畅, 利润可观, 开机率持续提升, 用棉需求呈回升态势 国家棉花市场监测系统数据显示, 当前印度与越南棉纱进口成本均已明显高于国产纱, 化纤价格涨幅大于棉花, 为后期国内纱线继续保持产销两旺提供了基础 4 中国 2 月官方制造业 PMI 升至 51.6, 连续 7 个月高于荣枯线 2017 年 2 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.6%, 比上月上升 0.3 个百分点, 制造业继续保持稳中向好的发展态势 ( 二 ) 利空因素 : 1 出疆运输状况好转 节后, 新疆棉直达快速货物列车点对点首开成功, 将大幅缓解棉花在途运输时间, 提高了棉花运输量, 将对棉花出疆运输难题有所缓解 2 工业库存增加 国家棉花市场监测系统抽样调查显示, 截至 2 月 10 日, 被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为 33.9 天 ( 含到港进口棉数量 ), 环比增加 2.4 天, 同比增加 0.6 天 根据相关数据推算, 全国棉花工业库存约 70.1 万吨, 环比增加 5.8%, 同比增加 0.9% 3 储备棉轮出将近, 纺企原料采购意愿不强 今年 3 月 6 日储备棉轮出销售将开始, 轮出时间比去年提前两个月, 许多纺织企业由于有轮出预期, 因此不愿大量采购新棉, 大部分都随用随买, 等待储备棉的上市 图 ~2017 年历月我国棉花进口情况 20 单位 : 万吨 2015 年 2016 年 2017 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 18

21 三 结论 随着印度国内棉花供应偏紧状况逐步缓解, 其对国际棉价支撑力趋弱 2 月份以来国内纺织市场需求平稳, 企业开机率和产销率均处于较好水平, 纱线利润可观, 但棉花工业库存偏低, 储备棉轮出初期, 纺织企业原料采购需求将集中释放, 有效消化储备棉出库带来的供应压力, 国内棉价有望保持平稳运行, 但仍需关注金融环境等宏观层面不确定性因素对市场的影响 图 ~ 我国棉花现货价格走势 单位 : 元 / 吨 CNCottonB 进口棉价格进口棉价格 % 关税下滑准税下 四 2 月棉花品种要闻回顾 2017 年 1 月我国进口棉花 万吨据中国海关总署统计,2017 年 1 月, 我国进口棉花 万吨, 环比减少 2.86 万吨, 减幅 19.96%;2016/2017 年度, 我国累计进口棉花 万吨, 同比减少 4.59 万吨, 减幅 9.94% 印度新棉上市进度加快 2 月份以来, 印度新棉日上市量增加至 3.23 万吨, 阶段性供应紧张状况已开始改善 美棉出口签约量再创新高美国农业部报告显示,2017 年 2 月 日, 2016/17 年度美棉出口净签约量为 10.9 万吨, 较前周增长 31%, 较前四周平均值增长 72%, 创本年度新高 新增签约主要来自越南 (2.65 万吨 ) 孟加拉国(2.1 万吨 ) 中国(1.69 万吨 ) 土耳其(1.58 万吨 ) 印度尼西亚(5465 吨 ) 和马来西亚 (3969 吨 ) 品种负责人 : 赵兴娟 19

22 白糖期货振荡下行 2 月白糖市场综述 2 月, 国内白糖现货价格小幅走低, 国内白糖期货价格振荡下行,ICE 原糖 期货价格振荡下行 图 -1 国内外期 现糖价走势图 26 美分 / 磅 元 / 吨 ICE 11 号原糖近交割月结算价郑商所白糖主力结算价南宁白糖日均价 一 白糖市场价格回顾 ( 一 ) 国内现货价格小幅走低 2 月, 国内白糖现货价格小幅走低 本月, 国内主产区广西已有 11 糖厂收榨, 同比多出 4 家 食糖进口量增加,1 月食糖进口 41 万吨, 同比增加 42.0% 基本面上市场对广西提前蔗价二次联动热议, 农业部将赴广西就食糖保障措施实施的意见开展实地调研, 贸易救济政策或再度引发市场关注 白糖现货价格 ( 南宁 ) 为 6750 元 / 吨, 较上月末的 6850 元 / 吨, 下跌 100 元 / 吨, 跌幅 1.46% ( 二 ) 国内期货价格振荡下行 2 月, 郑州白糖期货价格振荡下行 主力合约 SR705 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 265 元 / 吨, 月末报收 6755 元 / 吨, 较上月末下跌 178 元 / 吨, 跌幅 2.57% 20

23 年 10 月 2015 年 11 月 2015 年 12 月 2016 年 1 月 2016 年 2 月 2016 年 3 月 2016 年 4 月 2016 年 5 月 2016 年 6 月 2016 年 7 月 2016 年 8 月 2016 年 9 月 2016 年 10 月 2016 年 11 月 2016 年 12 月 2017 年 1 月 2017 年 2 月 图 -2 国内白糖期货仓单数量和基差走势图 仓单预报 ( 张左轴 ) 仓单数量 ( 张左轴 ) 基差 ( 元 / 吨右轴 ) ( 三 ) 国际原糖期货振荡下行 2 月, 洲际交易所 (ICE) 原糖期货价格振荡下行 上涨的因素有 : 美国农业部月报下调 2016/17 年度国内供应预估, 印度和中国市场的进口前景, 以及埃及和伊朗近来的采购需求强劲 ; 下跌的因素有 : 巴西中南部 2017/18 年度甘蔗产量预计高于去年, 行业普遍预期糖市将在 2017/18 年度出现小幅供应过剩, 国际糖业组织 (ISO) 也将全球 2016/17 年度糖市供应短缺量预估从此前预计的 619 万吨调降至 万吨 1703 合约月末报收 美分 / 磅, 较上月末的 美分 / 磅, 下跌 1.14 美分 / 磅, 跌幅 5.57% 图 -3 15/16~16/17 年度全国销糖进度示意图 万吨 产糖量销糖量销糖率 %

24 二 后市判断 目前国内食糖市场渐渐回暖, 制糖企业景气度回升, 国内两大糖网联手倡议抵制走私糖, 在政策的持续干预下, 国内糖市预期将维持振荡运行 三 2 月白糖品种要闻回顾 增产预期在进一步确认之中对当前走势不能形成利多中国糖协公布的产销数据显示, 截止至 2 月底, 本制糖期全国已累计产糖 万吨, 同比增加 万吨, 累计销售食糖 万吨, 同比增加 万吨 2 月广西单月产糖 162 万吨 2 月广西单月产糖 162 万吨, 同比增加 38 万吨 ; 单月销糖 43 万吨, 同比增加 18 万吨 截至 2 月底广西累计产糖 454 万吨, 同比增加 54 万吨 ; 产糖率 11.92%, 同比提高 0.68 个百分点 ; 累计销糖 174 万吨, 同比增加 18 万吨 ; 产销率 38.28%, 同比降低 0.81 个百分点 2 月云南单月产糖 万吨 2 月云南单月产糖 万吨, 同比增加 9.9 万吨 ; 销糖 15 万吨, 同比增加 5.55 万吨 截至 2 月底产糖 万吨 ( 上年同期 万吨 ), 出糖率 12.09%( 上年同期 11.67%); 销糖 27.15( 去年同期 万吨 ), 销糖率 31.37%( 去年同期 35.36%), 工业库存 万吨 ( 去年同期 万吨 ) 广西进入收榨高峰期已有 36 家糖厂收榨截至 3 月 6 日不完全统计, 广西已有 36 家糖厂收榨, 同比增加 14 家 已收榨日榨产能 22.6 万吨 / 日, 同比增加约 万吨 / 日 广西提前二次结算本榨季糖料蔗收购价格实行提前挂钩联动, 按一级白砂糖含税销售价格 6800 元 / 吨与糖料蔗收购价格进行提前挂钩联动 2016 年 1 月份进口糖 41 万吨根据海关统计, 中国 1 月份进口糖 41 万吨, 少于预期 品种负责人 : 赵兴娟 22

25 菜籽类市场整体走弱 2 月菜籽类市场综述 本月, 国家临时存储菜油持续出库, 菜油市场供应压力显现, 菜油期价振荡走弱, 菜粕期价受进口菜籽大量到港以及外盘大豆市场出现利空的影响同样走低 因美国大豆期货市场反复振荡以及南美大豆产量前景明朗, 国际油菜籽期货价格先扬后抑 一 月度行情综述 ( 一 ) 国内市场 2 月, 国内菜籽期货价格弱势振荡, 主力 RS707 合约月末结算价 4922 元 / 吨, 较上月末下跌 13 元 / 吨, 跌幅 0.26% 本月, 国内国产菜籽货源消耗完毕, 供应依旧紧张, 菜籽现货价格持续上涨 月末荆州普通国产油菜籽入厂价 5200 元 / 吨, 较上月上涨 100 元 / 吨, 涨幅 1.96% 图 -1 国内菜籽期 现货价格走势图 5300 元 / 吨 荆州菜籽现货价 ZCE 菜籽主力合约结算价 月, 国内菜油期货价格振荡下跌, 主力 OI705 合约月末结算价 6820 元 / 吨, 较上月末下跌 328 元 / 吨, 跌幅 4.59% 本月, 随着临时存储菜油持续出库, 国内菜油市场供应压力显现, 菜油现货价格下跌 月末湛江四级菜油报价 6700 元 / 吨, 较上月末下跌 450 元 / 吨, 跌幅 6.29% 图 -2 国内菜油期 现货价格走势图 23

26 元 / 吨 7600 湛江国标四级菜油现货价 ZCE 菜油主力合约结算价 月, 国内菜粕期货振荡走低, 主力 RM705 合约月末结算价 2403 元 / 吨, 较上月末下跌 8 元 / 吨, 跌幅 0.33% 春节过后, 随着国内菜籽进口恢复至正常水平, 企业开机不断上升, 国内菜粕供应持续增加, 菜粕现货价格开始承压 月末湛江菜粕现货价 2470 元 / 吨, 较上月末下跌 30 元 / 吨, 跌幅 1.20% 图 -3 国内菜粕期 现货价格走势图 2660 元 / 吨 湛江菜粕现货价 ZCE 菜粕主力合约结算价 2180 ( 二 ) 国际市场 24

27 月, 国际油菜籽期货价格区间振荡 月初,CBOT 大豆及制成品市场上涨, 提振了油菜籽期货价格, 加元兑换美元的汇率下跌, 使得加拿大油菜籽对于国内压榨商和海外买家更有吸引力, 也对油菜籽盘面利好,ICE 油菜籽期货价格持续走高 之后, 马来西亚棕榈油期货走低,CBOT 大豆和豆油期货下跌, 未能延续前期涨势, 给油菜籽市场带来下跌压力, 南美大豆产区天气形势整体良好, 产量前景明朗, 对包括油菜籽在内的油籽市场利空,ICE 油菜籽期货价格下跌 月末, 美国大豆和豆油期货飙升, 带动油菜籽市场,ICE 油菜籽期货价格上涨 RS1703 合约月末收盘 加元 / 吨, 较上月末的 加元 / 吨上涨 11.1 加元 / 吨, 涨幅 2.19% 图 -4 ICE 油菜籽期货价格与 CBOT 豆油期货价格走势图 540 加元 / 吨 美分 / 磅 ICE 油菜籽期货价格 CBOT 豆油期货价格 二 市场影响因素 ( 一 ) 菜籽市场后期供应形势乐观 目前, 国内新季菜籽尚未上市, 菜籽市场供应依旧偏紧, 不过长期来看国内外菜籽市场供应形势较好 首先, 国内长江流域的油菜绝大多数正值抽薹期与开花期, 少量为现蕾期, 涨势状况较往年同期偏好, 虽然 2016 年冬季油菜播种面积预计较上年减少 5% 至 675 万公顷, 但是降幅小于上年, 总体播种面积趋于稳定 其次,2 月初加拿大农业部发布的 2017/18 年度供需报告显示,2017/18 25

28 年度加拿大的油菜籽播种面积预计达到 850 万公顷, 高于 2016/17 年度的 820 万公顷,2017/18 年度加拿大油菜籽产量将达到 1850 万吨, 略高于上年的 1840 万吨 第三, 澳大利亚农业资源经济科学局 2 月份作物报告显示,2016/17 年度澳大利亚冬季作物播种接近结束, 由于天气有利, 澳洲冬季作物普遍达到创纪录水平,2016/17 年度澳大利亚油菜籽产量预计达到 410 万吨, 较上年大幅提高 41%, 并且与 2012/13 年度的历史纪录持平 ( 二 ) 国内菜籽进口量重回正常水平 2016 年, 我国与加拿大就输华油菜籽质量标准发生严重分歧, 国内油菜籽进口市场受到很大影响, 进入 2017 年后, 油菜籽进口数量逐步恢复至历史同期正常水平,2016 年 1 月我国进口菜籽 39.3 万吨, 高于上月的 24.1 万吨和去年同期的 14 万吨, 为过去 5 个月来最高水平, 预计 2 月份到港 36 万吨,3 月份到港 42 万吨 图 年 1 月以来进口菜籽数量走势图 万吨 年 2017 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 ( 三 ) 国内菜油市场供应压力逐渐显现 本月, 国家临时存储菜油竞价销售继续进行, 截至月底共进行三次拍卖, 共计划投放国家临时存储菜籽油 吨, 均全部成交, 成交均价有所回落 自 2016 年 10 月 12 日以来至今, 临储菜油拍卖已累计成交 188 万吨, 出库量预 26

29 计在 110 万吨, 但实际被终端消费的量约 50 万吨, 多数转为渠道库存 至 2 月底东南沿海地区油厂菜油库存约 12 万吨, 较 2016 年 12 月底增加近 5 万吨, 目前市场上菜油库存整体庞大, 对价格形成压制, 以当前豆菜油价差看, 菜油库存的消化还需更长的时间 图 年 10 月以来临储菜油成交状况示意图 11 万吨 成交量 元 / 吨 成交均价 ( 四 ) 国内菜粕供应状况好转 春节过后, 多数压榨企业尚未开机生产, 菜粕市场供应依旧趋紧, 之后企业开机率不断提升, 加之 1 月份以来国内油菜籽进口数量恢复, 国内菜粕供应能力发生明显变化, 部分压榨企业的销售压力也有所增加 另一方面, 当前国内菜粕市场依旧处于消费淡季, 市场需求有限, 进一步加大了菜粕市场供应压力 此外,2017 年 1 月份我国进口菜籽粕 8 万吨, 与上月持平, 去年 6 月至今累计进口菜粕 47.4 万吨, 远超上年同期的 6.8 万吨, 菜粕进口利润较好, 预计 2-3 月份还将有大量菜粕到港, 加上菜籽集中到港, 届时预计国内菜粕供应将较为充裕 图 年 1 月以来进口菜粕数量走势图 27

30 万吨 年 2017 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 ( 五 ) 外盘大豆市场出现利空 本月下旬,USDA 在年度农业展望论坛上发布的数据显示,2017 年美国大豆播种面积将达到 8800 万英亩, 较去年的 8340 万英亩增加 460 万英亩, 高于此前市场机构平均预期的 8758 万英亩, 创历史新高,2017/18 年度单产只需达到 49 蒲式耳 / 英亩就可与 2016/17 年度的产量持平 与此同时, 巴西农业咨询机构 AgroConsult 公司称,2017 年巴西大豆产量将达到创纪录的 亿吨, 因为大豆单产强劲, 高于该机构早先预期的 亿吨 受此影响,CBOT 大豆期价开始呈现下跌态势, 拖累国内菜粕期价 三 总结 综上所述, 目前国内菜籽市场题材匮乏, 菜籽期价整体呈宽幅振荡走势 后期菜油市场供应预计较为, 且年后油脂市场进入消费淡季, 预计后期菜油期价向上继续突破难度较大 随着国内气温回升, 菜粕市场即将开始春季备货, 预计后期期价走势将以强势为主 四 2 月菜籽类品种要闻回顾 长江流域油菜陆续进入花期生长状况整体良好监测显示, 当前长江中下游地区油菜大部处于现蕾至抽薹期 局部进入开花期, 西南地区大部处于抽薹至开花期, 整体长势较好, 一 二类苗比例分别为 17% 和 83%, 一类苗比去年多 7 个百分点 江淮 江汉 江南大部地区气温偏高 1~4, 湖南中东部气温偏高 4~ 28

31 6 ; 日照尤为充足, 良好的光温条件利于油菜现蕾抽薹 2016 年冬播油菜面积继续下滑单产形成还需观察 2016 年冬季油菜播种面积预计较上年减少 5% 至 675 万公顷, 降幅小于上年, 其中湖北油菜播种面积 万公顷, 同比略增 0.6%, 安徽 江苏播种面积继续下滑 ; 过去 4 年单产均值为 吨 / 公顷, 收割期天气状况对单产影响较大, 最终产量还需观察 2017/18 年度欧盟油菜籽产量预计为 2156 万吨战略谷物公司数据显示, 2017/18 年度欧盟油菜籽产量预计为 2156 万吨, 比 12 月初的预期值下调 50 万吨, 高于上年的 2005 万吨, 因为上月欧盟东部地区出现严寒, 可能损害油菜籽作物 欧盟油菜籽播种面积预计为 647 万公顷, 低于早先预测的 661 万公顷, 上年为 650 万公顷 欧盟油菜籽单产预计为 3.33 吨 / 公顷, 上年为 3.09 吨 / 公顷 加拿大油菜籽播种面积和产量预计提高加拿大农业及农业食品部供需预测报告显示,2017/18 年度加拿大的油菜籽播种面积预计达到 850 万公顷, 高于上年度的 820 万公顷, 加拿大油菜籽产量将达到 1850 万吨, 略高于上年的 1840 万吨 品种负责人 : 刘华军 29

32 PTA 期货先扬后抑 2 月 PTA 市场综述 节后开盘, 由于市场对后市较为乐观, 同时 PTA 基本面表现尚可, 行情小幅上推 中旬以后,PTA 加工差扩大压制行情走势, 另外受到商品市场氛围整体回落的影响,PTA 价格亦同步回调 图 -1 PTA 期 现货价格近期走势图 元 / 吨 近交割月结算价国产 PTA 进口 PTA 一 市场月度走势回顾 2 月 28 日, 郑商所 PTA 近月连续合约结算价 5532 元 / 吨, 较上月末上涨 36 元 / 吨, 涨幅 0.66%;PTA 现货报价 5465 元 / 吨, 较上月末下跌 75 元 / 吨, 跌幅 1.35% 节后归来, 市场对 3 月份 PTA 供需格局较为乐观, 同时主流供应商继续参与回购 PTA 现货, 加上上游 PX 装置存在检修预期, 多因素助推 PTA 价格小幅上涨 下半月, 由于 PTA 加工差扩大对 PTA 上行形成一定压制, 而且 PX 装置检修尚未兑现, 成本端支撑不明显, 同时近期商品市场氛围以高位调整为主,PTA 行情亦小幅回落 二 市场影响因素简述 ( 一 ) 原油及 PX 区间振荡 2 月 28 日 NYMEX 原油期货报收 美元 / 桶, 较上月末上涨 1.20 美元 / 30

33 桶, 涨幅 2.27% 本月国际油价延续区间交投态势, 全球主要产油国 1 月的减产幅度大于预期, 提振市场信心 ; 但美国原油钻探活动不断增加, 页岩油增产, 同时美国原油库存连续七周增加, 这些因素限制了石油输出国组织 (OPEC) 减产措施带来的乐观情绪 月内多空因素交织下油价维持区间窄幅振荡走势 图 -2 NYMEX 原油期货价格走势图 美元 / 桶 月 28 日 CFR 中国 PX 报价 907 美元 / 吨, 较上月末上涨 3 美元 / 吨, 涨幅 0.33% 上游原油维持振荡走势对 PX 指导性仍不强, 不过受到 PX 装置检修预期的支撑, 加上 2 月份下游聚酯负荷尚可, 需求相对乐观的影响,PX 走势较为坚挺 图 -3 CFR 中国 PX 现货价格走势图 31

34 美元 / 吨 ( 二 )PTA 供应小幅增加 据 CCF 数据统计,2017 年 2 月份全月 PTA 实际产量约为 277 万吨, 较 1 月份下降 33 万吨左右,2 月份国内 PTA 进口预估在 3 万吨左右, 因此 2 月份国内 PTA 总供应量预计在 280 万吨 需求方面,2 月份聚酯负荷较 1 月份小幅下降, 全月月均负荷在 81% 附近, 聚酯总产量在 285 万吨, 折合 PTA 消耗量约在 万吨左右, 其他领域方面 PTA 消耗量约 10 万吨 ; 出口方面 2 月份预估在 5 万吨附近, 因此 1 月份国内 PTA 总需求量约在 万吨左右 综合来看,2 月份国内 PTA 供应增加 20 万吨左右, 社会库存继续小幅上升 ( 三 ) 下游聚酯负荷基本维持前期水平 2 月份聚酯产业链整体冲高回落 上半月受成本端上推带动, 聚酯产品价格延续前期涨势 ; 进入下半月以后, 终端需求跟进不足, 加之上游原料弱势回调, 聚酯产销转向低迷, 产品价格逐步从高位回落 装置负荷方面,2 月份较 1 月份水平基本维持 图 -4 聚酯产品价格走势图 32

35 元 / 吨 涤纶 POY 150D 1.4D 直纺涤短 半光聚酯切片 三 结论 就 PTA 后市而言, 成本方面,3 月 PX ACP 结算在 905 美元 / 吨, 很大程度上锁定了 PTA 下方空间, 在目前原油盘整,PX 现货相对坚挺且有检修预期的情况下,PTA 成本支撑相对强劲 但由于 PTA 加工差扩大, 主流 PTA 生产商均维持较高负荷, 导致 PTA 供应增多, 市场供需结构较此前有所弱化, 或将压制 PTA 上行空间 另外, 近期宏观政策面不确定性因素加大, 对商品市场氛围也有一定影响 四 2 月 PTA 要闻回顾 化纤行业整体转暖聚酯产业链业绩明显好转截至 2 月 15 日, 按照申万二级分类, 目前已有 18 家化学纤维上市公司发布了 2016 年业绩预告, 行业整体复苏明显 子行业方面, 聚酯产业链业绩明显好转, 荣盛石化 桐昆股份以及恒逸石化等公司净利润基本实现翻倍增长 ; 粘胶行业延续了去年的大好行情, 吉林化纤 澳洋科技等公司净利润实现同比大幅增长 ; 相比之下, 氨纶行情依然不振, 华峰氨纶 泰和新材 友利控股等公司业绩表现不佳 聚酯产业链方面, 多家公司表示, 受供给侧改革和去产能推动, 行业供需关系改善 此外, 今年国际油价回升, 这为主要产品价格提供了支撑 此外,2016 年四季度人民币兑美元贬值, 利好出口同时部分公司获得汇兑收益 受此影响, 相关公司业绩增长明显 品种负责人 : 连向庆 33

36 甲醇期货先扬后抑 2 月份甲醇市场综述 月初外盘甲醇大涨, 带动港口甲醇走高, 港口与内地套利窗口随之开启, 内地出货好转, 价格重心同步抬升 中旬以后, 港口受内地货冲击及宏观面不确定因素增加影响, 价格有所回落, 内地则维持坚挺态势 图 -1 国内甲醇期 现货价格走势图 元 / 吨 主力收盘价 华南现货价 华东现货价 山东现货价 一 市场月度走势回顾 2 月 28 日, 郑商所甲醇主力 705 合约报收 2909 元 / 吨, 较上月末上涨 20 元 / 吨, 涨幅 0.68%; 华东甲醇低端报价 3020 元 / 吨, 较上月末下跌 30 元 / 吨, 跌幅 0.98% 本月内地甲醇现货市场整体呈偏强上行走势, 期货及华东市场先扬后抑运行特点明显 节后国际甲醇供应收紧推动外盘大涨, 内外盘市场倒挂严重, 期货及华东甲醇重心随之走高 ; 内地多地与港口套利开启, 陕蒙 青海 河北 山东及川渝等地货源通过多种运输方式流通至华东, 内地出货压力逐步缓解, 多地调涨售价 中下旬开始, 受到国产货冲击, 以及商品市场氛围整体不佳影响, 甲醇期货及港口市场行情有所回落 34

37 二 市场影响因素简述 ( 一 ) 亚洲甲醇市场大幅走高 2 月亚洲甲醇市场继续走高,CFR 中国甲醇商谈由 340 美元 / 吨走高至 美元 / 吨附近, 其中假期间欧美价格大涨 中东地区供应问题以及中国烯烃需求预期等多重利好因素均对市场形成支撑 ; 东南亚 韩国以及印度市场同中国市场相类似, 月初受欧美价格大幅走高带动, 商谈重心有所跟涨 ; 月中伊朗 沙特等装置相继停车检修, 国际供应整体偏紧, 市场看涨情绪较强, 亚洲各地重心均有上涨 月末 CFR 中国甲醇低端报价 美元 / 吨, 较上月末上涨 30 美元 / 吨, 涨幅 8.77%;CFR 东南亚甲醇低端报价 美元 / 吨, 较上月末上涨 21 美元 / 吨, 涨幅 5.80% 图 -2 国际市场甲醇价格走势图 美元 / 吨 CFR 东南亚 CFR 中国 200 ( 二 ) 国内甲醇产量环比下降 据金联创预估数据显示,2017 年 1 月份我国甲醇产量 382 万吨, 环比减少 4.02%; 同比增加 9.64% 就当月装置运行情况来看, 基于环保检查持续进行, 河北 山西部分停车 低负装置仍延续前期状态, 且 1 月份山东部分装置已受到波及 陕西神木 陕西榆天化及上海焦化部分装置均阶段性停车检修 ; 新疆巴州东辰 青海桂鲁及中浩等多处于停车状态, 故预计本月甲醇产量较去年 12 月份 35

38 略有下滑, 具体以国家统计局数据为准 表 年 1 月以来我国甲醇月度产量 ( 三 ) 甲醇进口量维持平稳 数据日期 月度产量 ( 万吨 ) 2016 年 1 月 年 2 月 年 3 月 年 4 月 年 5 月 年 6 月 年 7 月 年 8 月 年 9 月 年 10 月 年 11 月 年 12 月 年 1 月 据海关统计数据显示,2017 年 1 月国内进口甲醇 万吨, 环比增长 2.64 万吨, 增幅 3.48% 月内进口增多与国际甲醇装置运行平稳有关, 部分中东 美洲等地长约供应量维持稳定, 不过月底因中国春节假期因素影响, 部分船货到港报关推迟, 部分货物延续至 2 月份, 故 1 月份甲醇进口量整体变化不大 2 月份甲醇进口量多集中上半月到港, 但受中东 美洲等地装置检修影响, 国际甲醇供应量呈现偏紧态势, 下半月中国甲醇进口量有所减少, 且该趋势有望延续至 3 4 月份 预计 2 月份国内甲醇进口量或小幅下降 表 年 1 月以来国内甲醇月度进出口量 数据日期进口量 ( 万吨 ) 出口量 ( 万吨 ) 36

39 2016 年 1 月 年 2 月 年 3 月 年 4 月 年 5 月 年 6 月 年 7 月 年 8 月 年 9 月 年 10 月 年 11 月 年 12 月 年 1 月 图 年以来国内甲醇月度进口数量走势图 单位 : 万吨 2016 年 2017 年 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 注 : 数据来源于国家海关 ( 四 ) 传统下游表现不一 37

40 月甲醇主要传统下游产品走势涨跌互现 甲醛走势与原料甲醇保持着较高的联动性, 在成本端高位的影响下, 甲醛产品也有小幅上推, 不过受到环保监察影响, 节后甲醛开工恢复较为缓慢 国内二甲醚市场走势欠佳, 多数企业仍维持在亏损状态 ; 由于二甲醚企业库存消化迟缓, 部分二甲醚工厂被迫停工减量, 保价护市 ; 但国内液化气与二甲醚价差一度跌至 元 / 吨水平, 二甲醚价格优势渐失, 终端用户大量库存迟迟难以消化, 二甲醚企业库存压力长期处于缓慢上升状态, 市场重心振荡走低 国内醋酸市场则整体表现强势, 节后开盘国内醋酸厂家库存水平不高, 华北厂家库存量多在一万吨多点, 华东因索普春节期间停车, 基本无库存 ; 金联创数据显示,2 月 3 日国内醋酸企业总库存量约在 万吨, 压力远低于往年 图 -4 国内甲醛价格走势图 元 / 吨 广东甲醛价格山东甲醛价格湖北甲醛价格 700 图 -5 国内二甲醚价格走势图 38

41 元 / 吨 4800 张家港二甲醚 临沂二甲醚 河北二甲醚 河南二甲醚 三 结论 目前港口市场方面, 外盘持续倒挂 国际供应维持偏紧局面, 同时港口部分停车烯烃装置计划重启,3 月份进口减少 需求增加趋势较为明显, 港口方面 3 月份或维持较为乐观态势 内地方面,3 月份部分甲醇装置检修及重启并存, 且部分烯烃装置亦有检修计划, 市场多空因素交织, 业者心态分歧较大 另外近期宏观面不确定性因素增多, 亦将对甲醇行情造成一定影响 四 2 月甲醇要闻回顾 伊朗将建首个甲醇制烯烃项目据报道, 伊朗计划在 Badr-e-Shargh 石化厂建设其第一个甲醇制烯烃项目,Badr-e-Shargh 石化厂是伊朗 Chabahar 地区大型 Mokran 石化综合厂的一部分, 按计划该 MTO 厂将在 2019 年 9 月完成新建 165 万吨 / 年甲醇装置后开工建设 据 SPII 提供的数据, 拟建的 125 万吨 / 年 Badr-e-Shargh MTO 工厂将生产 60% 丙烯和 40% 乙烯 MTO 工厂的下游项目将包括一个 60 万吨 / 年环氧乙烷工厂 一个 45 万吨 / 年聚丙烯厂和一个 15 万吨 / 年羰基醇工厂 由于 Badr-e-Shargh 甲醇工厂无法满足 MTO 工厂所需的一半, 其余部分将从当地的 Mokran 以及更远的 Assaluyeh 工厂采购 上海华谊 ( 集团 ) 公司 32 万吨 / 年丙烯酸及酯项目一期即将完工 32 万吨 / 年丙烯酸及酯项目是由上海华谊丙烯酸有限公司与上海华谊 ( 集团 ) 公司共同出资, 分期建设的 32 万吨 / 年丙烯酸及酯 10 万吨 / 年高吸收水性树脂等 5 套装置 39

42 项目分两期建设, 一期工程丙烯酸生产规模为 16 万吨 / 年, 以及 12 万吨 / 年丙烯酸丁酯装置 8.4 万吨 / 年冰晶型丙烯酸装置和 10 万吨 / 年高吸水性树脂装置 ; 二期工程丙烯酸规模 16 万吨 / 年, 以及 16 万吨 / 年丙烯酸丁酯装置 6 万吨 / 年丙烯酸甲 / 乙酯装置和 3.5 万吨 / 年丙烯酸异辛酯装置 李书福 2017 两会提案 : 推广甲醇汽车发展自动驾驶 2017 全国两会召开在即, 从吉利汽车官方网站获悉, 政协第十二届全国委员 浙江吉利控股集团董事长李书福将就甲醇汽车推广, 自动驾驶技术发展两大议题递交提案 提案内容显示, 根据我国能源结构和市场现状, 走能源多元化的道路以缓解能源安全的挑战, 并改善空气环境质量, 促进我国经济健康可持续发展刻不容缓 其中, 在交通能源领域, 加快推广甲醇汽车是应对上述挑战的途径之一 发展甲醇汽车产业既是缓解我国石油资源紧张状况的现实选择, 对保障我国能源安全具有战略意义, 也符合中央积极稳妥化解过剩产能的指导精神 品种负责人 : 连向庆 40

43 玻璃期货振荡上涨 2 月玻璃市场综述 2 月, 在后期看涨的市场预期下, 节后加工企业和贸易商补库积极 ; 但纯碱价格下行减弱成本支撑, 加之下游需求回暖较慢, 整体市场信心受到抑制, 多重因素影响下, 现货价格振荡持稳 图 -1 我国玻璃期 现货价格走势图 1500 元 / 吨 河北沙河 5 毫米玻璃贸易商主流报价玻璃期货近交割月结算价玻璃期货主力合约结算价 1000 一 市场月度走势回顾 2 月, 国内玻璃现货价格振荡上行 二月份玻璃现货市场整体呈现先扬后抑的格局, 开局一般, 对加工企业和贸易商的市场信心有一定的制约作用 在春节前期大部分地区都能够保持比较高的市场价格和相对较低的库存, 节后贸易商和加工企业开工后补库存比较积极, 同时生产企业也在不予余力的小幅度哄抬市场价格, 通过区域协调等多种方式营造较好的市场气氛 下旬, 华南市场承压, 为了减小和外埠地区的价格差异, 部分生产企业连续两次下调价格, 累计降幅在 80 元 / 吨左右, 对华中 华东, 乃至华北地区的整体市场信心均有一定程度的影响 目前加工企业和贸易商玻璃原片库存趋于正常, 再次采购意愿较弱 河北沙河地区 5 毫米平板玻璃月末报价为 1287 元 / 吨, 较上月末上涨 17 元 / 吨, 涨幅 1.37% 玻璃期货价格振荡上涨, 主力合约 FG705 当月波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 155 元 / 吨, 月末报收 1320 元 / 吨, 较上月下跌 3 元 / 吨, 跌幅 0.23% 41

44 二 玻璃市场影响因素概述 ( 一 ) 玻璃成本端开始下滑 玻璃的生产成本主要集中在纯碱和燃料端 自 2016 年 11 月初起纯碱价格, 从相对低位的 1600 元 / 吨左右上涨至 2300 元 / 吨, 至 12 月底上涨趋缓 2 个月的时间内累计上涨幅度高达 44%, 对应的玻璃成本则上涨 140 元 / 吨 此次纯碱上涨是对过去数年来去产能的一次集中修复, 同时也是年底环保减产和玻璃厂家为春节集中备货采购积极共同推动的结果 但是在接下来的数月中, 环保因素不再对纯碱价格有新的边际支撑, 因为目前因环保标准而需关停的产能已基本关停 ; 且当前纯碱厂家利润率高达 35%, 在这样的利润率下要完成产能的进一步缩减难度很大, 接下来纯碱产能可能会有逐步恢复, 预期纯碱供应将会增加, 届时价格将会下跌 据了解, 春节后沙河地区玻璃厂纯碱到厂价格已经暗中降价 50 元 / 吨 春节之后纯碱等原材料价格下行, 一定程度上减弱了成本端对玻璃价格的支撑 图 -2 部分地区 5 毫米平板玻璃均价走势图 元 / 吨 北京广州上海西安 成都秦皇岛沈阳济南 1000 ( 二 )2017 年去产能工作建材有望成为重点 2 月中旬, 国家发改委宣布, 已与工信部等五部委联合印发了坚决遏制煤钢产业违规新增产能的通知, 并且再次明确,2017 年将进一步深入推进供给侧改革和 三去一降一补 其中建材方面将有望成为 2017 年去产能工作的重点 42

45 国务院多部门已经联合启动水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查, 督查将于 2017 年 2 月 12 日 -2 月 22 日开展, 将由部级领导带队分为 8 个督查组, 对全国 31 个省 ( 区 市 ) 和新疆生产建设兵团水泥玻璃行业淘汰落后产能情况进行专项督查 督查重点有以下几个方面 : 一是 国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见 国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见, 以及国务院各有关部门出台的水泥玻璃行业淘汰落后产能相关政策落实情况 二是使用 产业结构调整指导目录 淘汰类工艺技术与装备的产能关停退出情况 三是利用法律手段倒逼水泥玻璃行业落后产能退出情况 四是水泥玻璃行业环保政策标准执行情况 当前玻璃行业产能扩张与收缩较为市场化, 具备复产能力企业基本已于 2016 年复产 2017 年冷修复产产能或与冷修产能对冲, 僵尸产能复产概率较小, 若仅考虑在建产能中 2017 年有投产意向的产能, 预计产能增量约 4% 虽然玻璃行业落后产能有限, 大部分企业环保设备齐全, 预计近期环保督查主要目的集中在对行业产能情况的调查摸底, 短期对行业产能的影响较为有限, 但不排除后续国务院收到调查报告后出台相关去产能政策的可能 ( 三 ) 下游市场需求增长压力较大 玻璃按下游需求分布来看, 主要分为房地产 汽车 出口, 占比分别约 80% 15% 5% 其中房地产需求是玻璃的最重要的下游流向 但是受当前房地产调控政策影响, 房地产市场对玻璃的需求增速或有所回落 据国家统计局数据,2016 年, 全国房地产开发投资 亿元, 比上年名义增长 6.9%;2016 年, 房地产开发企业土地购置面积 万平方米, 比上年下降 3.4%; 土地成交价款 9129 亿元, 增长 19.8%, 增速回落 1.6 个百分点 短期微观需求数据尚未明朗, 但市场预计 2017 年地产投资增速 ( 玻璃需求先导指标 ) 将较 2016 年有所降低, 预计 2017 年玻璃来自地产端的需求增长压力较大 43

46 图 年 12 月 年 12 月我国房地产行业指标增速走势图 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 商品房销售面积增速 房屋新开工面积增速 房屋竣工面积 三 结论 春节前的低库存和市场氛围为节后市场开局奠定基础, 节后市场产销较好 但原料纯碱价格走跌 终端需求消耗有限 加工企业和贸易商补库后再次采购意愿减弱, 玻璃现货市场观望情绪浓厚 后期随着房地产市场需求的减少和玻璃生产成本的降低, 市场价格继续面临着调整的压力 四 2 月玻璃品种要闻回顾 华南会议召开, 提振市场气氛! 今天 ( ) 华南地区首次市场研讨会议召开, 主要议题是交流近期的市场情况和协调后期的市场价格 整体看华南地区生产企业库存处于相对合理的水平, 同时加工企业订单情况也要好于北方地区, 因此具备小幅度涨价的基础 节后开局尚可, 企业出库增加! 春节假期之后, 生产企业已经陆续上班, 随着公路运输企业逐渐复工, 销售出库趋于正常 目前厂家出库以贸易商备货为主, 加工企业补库存需要到元宵节之后 沙河地区厂家出库情况好于春节前的预期, 近两天外销到鲁豫皖和京津冀等地区的数量开始恢复到正常的水平 两会 同时召开, 鼓舞士气为主! 继华南地区市场协调会议之后, 今天西北地区和华中地区分别召开本区域的市场协调会议 主要目的也是在于汇总春节假期以来的市场情况, 共同商议后期的价格走势, 以烘托市场气氛, 引导贸易商加大提货速度 44

47 环保政策严格, 整体需求平稳! 从区域看, 华南 华东和华中地区整体走势尚可, 厂家基本能够保持当期产销平衡 沙河地区略有变化, 一方面随着周边市场整体需求的增加, 生产厂家出库速度略有提高, 贸易商备货或者囤货的意愿增强 ; 另一方面环保度督查组进驻沙河地区, 造成深加工企业开工率明显下降, 并且要持续一段时间 价格出现松动, 渠道稍显紧张! 为了阻止外埠玻璃进入量过大, 华南和部分华东市场生产企业价格出现 40 元左右的回调 对春节之后缓慢上涨的市场是一次比较大的影响, 部分华东地区的其他生产企业也开始快速跟进, 以保证正常的价格差异 终端消耗有限, 观望情绪增加! 随着加工企业和贸易商的首轮补库存结束, 实际消耗数量有限, 再次补库存速度转慢, 生产企业出库随之出现一定幅度的减缓 华南和华东等地区大型企业由于产能巨大, 需要快速的流动资金和货物高速周转, 价格开始出现一定幅度的下滑, 其他生产企业也有所跟进 受到生产企业出库减缓和部分厂家价格下调的影响, 加工企业和贸易商观望情绪逐渐增加 品种负责人 : 梅秀云 45

48 动力煤期货振荡上涨 2 月动力煤市场综述 2 月, 在上游煤炭供给持续偏少 下游用煤需求逐步增多的共同作用下, 环渤海港口以及下游终端库存双双下降, 国内动力煤现货价格振荡上涨 一 动力煤市场行情回顾 ( 一 ) 国内动力煤现货价格振荡走高 二月份, 随着下游需求逐步恢复, 产地市场煤价先抑后扬, 局部煤价上涨 目前, 除陕西外, 山西 内蒙古主要煤炭产区煤矿产量基本恢复至节前水平, 煤炭供应量有所提升 但下游采购积极性高涨, 且坑口库存不足, 加之雨雪天气影响外运, 导致煤炭坑口价格小幅拉升 陕西地区, 目前榆阳区煤矿的复工率基本达到了 50%, 但是榆林煤矿全面复工时间或将延迟至两会后 据矿方介绍, 为了确保两会期间的安全, 榆林的火工品在两会结束后才开始供应 在产矿在两会前也需要保证安全限产 在上游煤炭供给持续偏少 下游用煤需求逐步增多的共同作用下, 环渤海港口以及下游终端库存双双下降, 下游电厂采购积极性较强 但是煤矿安全大检查对产量影响较小, 很多地方矿会在两会后完成验收复产, 届时煤炭供应将继续走高 环渤海动力煤价格指数 2 月 21 日当周价格为 587 元 / 吨, 较上月末下跌 3 元 / 吨, 跌幅 0.51%, 连续十五周下跌后出现止跌迹象 600 元 / 吨 图 -1 环渤海动力煤价格走势图 环渤海动力煤价格指数

49 ( 二 ) 国内动力煤期货价格振荡上涨 2 月份动力煤期货价格振荡上涨 主力合约 ZC1705 振荡上涨, 月末收于 元 / 吨, 较上月末上涨 42.4 元 / 吨, 涨幅 7.88%; 远月合约 ZC1709 振荡上涨, 月末收于 元 / 吨, 较上月末上涨 31.4 元 / 吨, 涨幅 6.01% 2 月份, 动力煤共成交期货合约 万手 ( 折合 2.46 亿吨 ), 较上月增加 万手, 环比增幅 18.1%; 日均交易量 万手 ( 折合 1369 万吨 ), 比上月增加 2.10 万手, 环比增幅 18.1%; 月末持仓量 万手 ( 折合 3036 万吨 ), 比上月增加 万手, 环比增幅 100.9% 月末持仓主要集中在 ZC1705 合约, 占全部合约持仓量的 85.06% 图 -2 国内动力煤期 现货价格走势图 780 元 / 吨 资源网秦皇岛港 5500 大卡动力煤平仓价 ZCE 主力合约收盘价 ZCE 近交割月结算价 ( 三 ) 国际动力煤价格全线下跌 虽然当前华南电厂反映负荷好于预期, 沿海电厂中低卡煤库存有所下降, 国内北方港现货价格跳涨对外矿也有带动, 但是国际主要煤炭港口动力煤价格全线下跌 这是因为, 印尼煤受天气和交通等因素影响, 大量货船滞留港口, 煤价居高不下, 印尼单卡到岸成本丧失比较优势, 电厂采购意愿下降 ; 随着印尼天气转好, 封路问题也得到解决, 产量有所增加 与此同时, 国内煤炭即将全面复产, 供应进一步增大, 这也给国际煤价反弹带来很大压力 据监测 : 截至 2 月 24 日, 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数为 美元 / 吨, 较 1 月 27 日下跌 3.04 美元 / 吨, 跌幅为 3.61%; 理查兹港动力煤价格指 47

50 数为 美元 / 吨, 较 1 月 27 日下跌 6.01 美元 / 吨, 跌幅为 6.78%; 欧洲 ARA 三港市场动力煤价格指数为 美元 / 吨, 较 1 月 27 日下跌 3.42 美元 / 吨, 跌幅为 3.97% 图 -3 国际主要港口动力煤价格走势图 115 美元 / 吨 纽卡斯尔港理查兹港欧洲三港 ARA 二 动力煤市场行情分析 ( 一 ) 去产能工作继续推进 2 月中旬, 国家发改委宣布, 已与工信部等五部委联合印发了坚决遏制煤钢产业违规新增产能的通知, 并且再次明确,2017 年将进一步深入推进供给侧改革和 三去一降一补 截至目前, 已经有山西 河北 河南 贵州等 12 个省市发布 2017 年煤炭去产能的具体目标 根据国家能源局发布的 2017 年能源工作指导意见,2017 年煤炭去产能任务目标, 全年力争关闭落后煤矿 500 处以上, 退出产能 5000 万吨左右, 这一数字仅为 2016 年煤炭去产能目标的 20%, 但难度却要大很多, 主要有两个方面原因 其一,2016 年涉及去产能的部分煤矿已经处于停产或半停产状态, 因此完成去产能任务相对容易, 但 2017 年去产能将全部涉及目前正常生产的煤矿, 需要安置的人员不会比 2016 年少 ; 其二,2016 年去产能过程中, 通过遣散临时用工以及在职职工转岗等方式解决了部分人员安置的问题, 企业内部自己消化冗员的空间在逐步缩小, 因此 2017 年去产能时, 人员安置将成为难点 2017 年煤炭去产能将正式进入攻坚之年, 因为去产能计划将直接指向在产矿井, 与之带来的人员安置 债务处理等问题也将更加凸显 如今的煤价相比去年已经大幅提高, 煤企去产能的积极性还有待观察 ( 二 ) 供暖季过后煤炭限产再收紧 48

51 随着天气转暖, 价格持续走低两个多月的煤炭市场再受刺激 : 据报道, 煤矿生产将在供暖季结束之后从目前的 330 个工作日恢复至 276 个工作日, 以防止再度出现产能过剩 早在去年国家发改委释放煤炭产能政策出台时即明确提出, 所有具备安全生产条件的合法合规煤矿, 在采暖季结束前都可按 330 个工作日组织生产 也就是说, 供暖季结束后要恢复 276 个工作日生产 对此, 各家煤企心里也都有数 恢复 276 个工作日制度后煤炭产量减少, 对缓解煤炭供应有一定作用 ( 三 ) 中小煤企发运增多下游需求持续看好 截至 2 月 28 日, 沿海六大电厂日耗合计升至 66.7 万吨, 与夏季和冬季耗煤高峰时相比, 差距不大 预示节后工业企业复工复产, 工业用电基本恢复正常, 带动煤炭需求保持强劲 在下游需求转好的同时, 北方主要运煤港口一片繁忙景象, 拉煤船舶数量居高不下, 秦皇岛 黄骅港 唐山港口群煤炭运输稳步推进 元宵节过后, 节假日影响逐渐减弱, 重点电厂日耗恢复到 336 万吨 / 天, 下游沿海电厂也不示弱, 需求逐步恢复, 日耗缓慢回升 二月上中旬, 受上游中小煤企发运不积极影响, 煤炭市场供应不足, 造成港口资源紧张, 煤价出现小幅上涨 从二月下旬开始, 上游发运企业装车量和外运量有所提升, 尤其是中小煤炭发运企业增量较为明显 随着中小煤炭发运企业复产 复工, 装车意愿增强, 除神华等四大煤企以外, 中联中顺 焦煤 蒙泰 力量等中型发煤企业发运量明显增加 与此同时, 下游需求也处于复苏阶段, 电厂日耗增加 进口煤炭方面, 因雨季减产, 印尼进口煤无价格优势, 进口量明显减少, 两广地区对内贸煤市场需求有所复苏 三 后市预期 两会 召开在即, 煤炭安监局对煤炭生产安全力度逐步加大, 且市场传言供暖季结束后将恢复 276 限产 政策, 上游煤炭供给或将持续偏少 ; 在下游工业逐渐开工, 电煤需求恢复向好的态势下, 电厂补库较为积极, 环渤海主要港口以及下游终端库存双双下降, 对动力煤市场价格的上涨构成支撑 供暖期结束后, 调控政策是否出台将成关键 否则, 煤炭供应趋于宽松且需求减少, 煤价承压将是大概率 四 2 月动力煤品种要闻回顾 神华中煤相继下调 2 月下水煤价格在动力煤市场供需两弱情况下, 神华和中煤集团相继下调其 2 月份下水煤价格, 其中,5500 大卡长协年度价格均降至 49

52 569 元 / 吨, 环比下调 7 元 / 吨 ; 月度长协价格降至 610 元 / 吨, 环比降低 20 元 / 吨 恶劣天气致电厂日耗增加北方港口全力增运煤炭中央气象台 7 日继续发布寒潮蓝色预警, 我国中东部大部分地区自北向南将出现大范围大风降温和雨雪天气 受寒潮影响, 沿海六大电厂日耗出现恢复性增加, 截止 10 日, 沿海六大电厂日耗合计增至 50.3 万吨, 较春节期间的电厂日耗平均水平增加了 7 万吨 为积极防御寒潮, 秦皇岛港 黄骅港 唐山港口群加强与铁路 煤矿等各方的协调 联系, 多卸车 增场存, 搞好船货衔接, 加快电煤接卸和发运效率, 满足各大火电厂用煤需求 电厂日耗缓慢恢复港口资源持续紧张随着节后沿海地区工厂陆续复产复工, 下游电厂拉煤积极性持续保持较高状态 ; 而港口煤炭价格稳中有升, 也在一定程度上刺激中小煤企发运的积极性, 预计后续煤市将呈供需两旺态势, 煤炭价格保持稳定, 港口煤炭运输形势将继续趋好 截至 21 日, 沿海六大电厂日耗升至 61 万吨, 较上周平均水平增加了 6.5 万吨 而北方主力运煤港口存煤保持低位 电厂补库支撑港口价格短暂反弹三月即将召开两会, 由于两会期间下游相对污染较重行业或将面临部分停产, 因此近期提前补充库存属于正常情况, 短期对煤炭价格形成支撑 但随着 3 月两会召开以及供暖期的结束, 煤炭需求下滑反而会对煤价形成制约 电厂日耗持续上涨库存水平小幅下降本周期 (2017/2/ /3/2), 受较强冷空气和暖湿气流影响, 我国中东部地区出现大范围雨雪和大风降温天气, 受此影响, 我国沿海主要电力集团耗煤水平已经增至 65 万吨以上水平 采购方面, 在下游工业逐渐开工, 电煤需求恢复向好的态势下, 电厂补库较为积极, 在长协煤数量不足的情况下, 促使市场煤价格出现小幅上涨 品种负责人 : 梅秀云 50

53 硅铁 锰硅振荡下行 2 月铁合金市场综述 2 月份, 铁合金期现价格走势出现分歧, 硅铁在上游成本基本不变的情况下, 通过停工减产等方式缓解了现货市场供应过剩的局面 ; 反观锰硅, 无论是上游生产成本还是下游钢厂需求的影响, 均不支持其走出企稳行情 一 市场月度走势回顾 2 月份, 国内硅铁现货价格振荡下行 本月硅铁现货成交依旧疲软 从上游原材料方面来看, 电价维持稳定, 兰炭及硅石的货源趋于紧张, 价格小幅上扬, 成本端价格的坚挺对硅铁价格起到了一定的支撑作用 ; 从供应方面来看, 节后硅铁价格持续下跌, 逐步跌至成本线附近, 钢厂报价一度跌破其生产成本, 硅铁生产厂家压力颇大, 但不愿低价出货, 选择停炉减产, 开工率降低的同时, 产量也明显减少, 这也使得市场供应一改前期充裕的局面 ; 再从下游需求方面来看, 由于节后钢价持续上涨, 金属镁价格目前也上涨至 元 / 吨上下, 下游产品价格的上涨也刺激着硅铁需求的增加, 但是环保检查带来的利空影响依旧存在, 对于硅铁的需求尚无法大量释放 目前市场多空胶着, 短期内硅铁价格上行缺乏强有力推手, 仍需重点关注下游需求情况以及宏观经济的影响 河北地区硅铁 FeSi75-B 贸易商月末报价为 5150 元 / 吨, 较上月末下跌 100 元 / 吨, 跌幅 1.90% 硅铁期货价格振荡上行, 主力合约 SF705 波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 470 元 / 吨, 月末报收 5146 元 / 吨, 较上月末上涨 192 元 / 吨, 涨幅 3.88% 51

54 图 -1 我国硅铁期 现货价格走势图 6000 元 / 吨 硅铁期货近交割月结算价硅铁期货主力合约结算价硅铁 75B- 河北贸易商报价 2 月份, 国内锰硅现货价格振荡下跌 本月锰硅现货成交维持疲软态势 从上游锰矿方面来看, 虽然二月份锰矿进口量有所减少, 天津港库存有所降低, 但前期大量进口是的锰矿供应始终处于饱和状态, 这也导致锰矿价格持续下跌, 澳洲及南非锰矿价格跌幅均在 30% 之上, 锰矿对锰硅的成本支撑作用减弱明显 ; 从供应方面来看, 目前南方工厂开工率低下, 主要还是因为需求不佳及电改等因素影响, 而北方工厂由于前期锰矿价格较高, 使得其逐步进入亏损生产的状态, 进而导致停工减产情况有所增加, 未来市场供应过剩的局面或将有所趋缓 ; 再从下游需求方面来看, 目前河钢招标价格较 1 月份采购价格下跌了 2250 元 / 吨, 不排除未来价格继续下跌的可能性, 锰硅价格的不断下跌也是其成交低迷的最主要原因 国家环保督查政策仍将持续, 钢厂受此影响也将继续出现限产 减产的情况, 锰硅市场疲软的局面在短期内尚无法改变 本月锰硅现货价格振荡下行, 江苏地区 FeMn68Si18 锰硅贸易商月末报价为 5750 元 / 吨, 较上月末下跌 1650 元 / 吨, 跌幅 22.30% 锰硅期货价格振荡下跌, 主力合约 SM705 波动区间为 元 / 吨, 最大波幅 964 元 / 吨, 月末报收 5836 元 / 吨, 较上月末下跌 562 元 / 吨, 跌幅 8.78% 52

55 图 -2 我国锰硅期 现货价格走势图 9500 元 / 吨 锰硅期货近交割月结算价锰硅期货主力合约结算价锰硅 江苏贸易商报价 二 市场影响因素概述 ( 一 ) 成本上扬, 价格走跌, 硅铁企业成本倒挂严重 最新统计显示, 宁夏 甘肃 青海 内蒙四地 2 月硅铁企业平均开工率为 39.06%, 较 1 月降低 4.69%, 产量共计 万吨, 较 1 月减少 2.5 万吨 其中 : 内蒙地区 2 月硅铁企业开工率为 61.69%, 较 1 月降低 1.95%, 产量预计为 万吨, 较 1 月减少 0.35 万吨, 产能释放 71.26% 甘肃地区 2 月硅铁企业开工率为 20.93%, 较 1 月降低 8.14%, 产量预计 2.22 万吨, 较 1 月减少 0.19 万吨, 产能释放 21.64% 宁夏地区 2 月硅铁企业开工率 18.18%, 较 1 月降低 5.93%,2 月产量预计 3.65 万吨, 较 1 月减少 1.48 万吨, 产能释放 17.88% 青海地区 2 月硅铁企业开工率为 55.45%, 较 1 月降低 2.73%, 产量预计为 7.61 万吨, 较 1 月减少 0.48 万吨, 产能释放 47.98% 春节收假之后, 硅铁市场面临成本倒挂严重 企业库存量的积压以及下游需求低迷等多方面压力, 目前整体市场呈现出货多采购少的状态, 现货价格持续下跌, 这也导致近期硅铁企业停炉减产情况的增多 加之环保检查带来的利空影响仍旧存在, 尤其是华北片区, 钢厂 铸造厂受影响较多, 硅铁下游需求减少 整体来看,2 月硅铁现货市场总体运行低迷, 价格下跌较多, 甚至一度跌至成本线以下, 厂家亏损较大, 导致减产停产企业的增多 虽然停工减产的情况有望缓解硅铁现货市场的供需关系, 但需求的疲软或继续成为阻碍硅铁现货价格扭 53

56 转下跌局面的 绊脚石 ( 二 ) 锰硅市场整体低迷导致现货价格不断下探 2 月份理应万物复苏, 但锰硅市场却无春意盎然的景象 由于前期锰硅价格下跌较多, 导致下游需求不振, 企业库存高企, 加之又经历一个春节的生产, 使得锰硅现货库存高位在节后更加凸显 上游原材料锰矿进口的激增也使得锰硅成本支撑 不复存在 这也是近段时间锰硅市场成交不畅 价格不断下探的主要原因 具体来看, 春节节后市场复苏缓慢,2 月份钢厂需求并未恢复, 加之近期环保督查不断, 需求欠佳使得市场成交低迷, 钢厂招标价格亦迅速下探 河钢 2 月锰硅采购仅仅为 3900 吨, 采购价跌至 5900 元 / 吨 整个 2 月份, 北方地区锰硅现货下跌已经超过 2000 元 / 吨 虽然部分节前停产工厂并未在 2 月有复产动作, 但锰硅企业库存仍处于较高水平 3 月份, 即便钢厂恢复需求, 但消化锰硅高企的库存仍需相当长的一段时间 在钢厂招标价格不断触及锰硅生产成本的情况下, 部分生产企业选择停工减产, 产量有所下滑, 但主产地开工仍处于较高水平 整体来看,2 月锰硅价格继续 行驶 在下行通道, 价格 跌跌不休, 在上游锰矿进口激增 生产企业库存高企和下游钢厂需求不振的共同挤压下, 锰矿价格或将继续弱势前行 ( 三 )1 月硅铁出口量小幅增加 2017 年 1 月铁合金进口 万吨, 环比下降 8.75%, 出口 8.45 万吨, 环比增加 4.46%; 其中, 硅铁出口量为 1.72 万吨 2017 年 1 月我国硅铁出口量总计约 1.72 万吨, 较 12 月增加 0.32 万吨, 环比增幅 22.86%, 较去年同期 1.4 万吨相比增加 0.32 万吨, 同比增幅 22.86% 因 2017 年的硅铁出口关税下调政策的出台, 使得我国硅铁出口价格有一定的下降, 这也有助于提升我国硅铁在国际市场上的价格竞争力, 促进硅铁出口成交 54

57 图 年 12 月 年 12 月中国硅铁进出口量走势图 吨 中国硅铁出口数量中国硅铁进口数量 ( 四 ) 下游需求疲软, 钢厂采购价格继续下探 2 月份的铁合金市场运行较为混乱, 硅铁与锰硅现货价格持续走低, 硅铁现货价格似乎有企稳趋势, 但在其下游需求不振与环保检查层层推进等作用的影响下, 并不支持硅铁价格走出反转的行情 ; 而锰硅则是遭遇 前后夹击, 价格持续走低 锰硅采购方面, 目前 3 月钢厂招标采购并不乐观, 近期部分钢厂招标价格已确定, 价格在 5200 元 / 吨上下, 较 2 月份采购价格下跌 1500 元 / 吨左右, 且不排除未来价格继续下跌的可能性, 锰硅价格的不断下跌也是其成交低迷的最主要原因 国家环保督查政策仍将持续, 钢厂受此影响也将继续出现限产 减产的情况, 锰硅市场疲软的局面在短期内尚无法改变 硅铁采购方面, 目前部分钢厂已开始进场采购 3 月份用量, 主流报价在 5150 元 / 吨左右, 虽然近期硅铁价格有企稳的态势, 但短期内价格上行缺乏强有力的支撑, 仍需重点关注下游需求情况以及宏观经济的影响 55

58 图 -4 河北钢铁硅铁 锰硅月度采购价 元 / 吨 锰硅采购价 硅铁采购价 三 结论 2 月份, 铁合金市场运行较为混乱, 一方面硅铁在纠结了数日之久终于迎来价格的上调, 主要原因是在整体市场开工率与产量较低使得现货市场供求关系得以缓解, 加之硅铁成本支撑等利好因素作用下, 硅铁价格止稳上扬, 但下游钢厂需求疲软的格局依旧未变, 这也是硅铁价格后期走势的最主要不利因素 ; 而锰硅方面, 整体来看 2 月锰硅仍然弱势延续, 现货价格继续下调, 下游需求在环保督查以及市场不看好行情短期回暖等因素影响下, 需求释放有限, 整体市场表现并不乐观 综上所述, 目前铁合金市场依旧处于疲软态势, 后期价格走势仍需关注下游需求情况以及宏观政策的影响 四 2 月铁合金品种要闻回顾 金属镁价格上涨利好硅铁市场下游金属镁节后价格上涨, 陕西镁锭价格持续上调, 部分企业报价高达 元 / 吨出厂现金含税, 但实际成交不多, 价格多在 元 / 吨左右 金属镁价格上涨, 最为直接的影响就是利好 75# 硅铁市场 硅铁市场成交仍欠缺活跃度本周 ( 2017 年 02 月 06 日 年 02 月 10 日 ) 工厂与下游厂商多数已经正常开工, 市场询价逐渐增多, 但成交仍旧较为清淡, 市场表现仍欠缺活跃度,2 月份有钢厂已经出标, 但大型钢厂尚未出价, 市场缺乏指导性 贸易商部分节前已经完成采购, 而节后需采购者仍在观望等待钢厂出价 56

59 硅铁市场成交混乱价差大近段时间的硅铁市场运行比较混乱, 价差较大, 部分工厂成交价格已经跌至成本线以下, 工厂减产停炉增多, 预计 2 月份硅铁主产区产量下降较为明显 2 月份北方的钢厂绝大多数未进行采购, 节后厂家都有库存积压, 走货情况并不理想, 南方钢厂虽有采购, 但招标价太低, 利空市场 月底电力改革影响锰硅生产 2016 年国家发改委 国家能源局批复同意广西壮族自治区开展电力体制改革综合试点, 意味着广西进入南方电网辖区 2 月 25 日至 3 月 11 日, 广西桂北地区全面限电推进电力改革, 锰硅工厂年后复产计划普遍搁置, 春节前夕工厂停炉后目前尚未有开工, 正在检修待 3 月下旬后再行生产 锰硅弱势格局短期仍难以改变上游原料锰矿库存高位, 各高品位矿种均调价明显使其锰硅合金失去成本支撑 而下游情况来看, 近期环保行动频繁, 不仅仅是合金厂更多的钢铁主产地限产, 停产情况增多, 合金需求受到影响 从 2 月 15 日至 3 月 15 日, 环保部会同有关省市开展今年第一季度空气质量专项督查, 督查地区包括京津冀及周边省份的 18 个城市 ; 而北京 3 月 3 日至 5 日两会期间据悉目前部分钢厂已经收到 2 月下旬至 3 月上旬的环保限产指令 上下游 夹击 下, 锰硅短期内价格继续走向弱势的可能性较大 2 月锰硅主产地电价统计整体来看, 南方锰硅开工仍不具备优势 贵州地区除个别仍有 的较低电价外, 大部分地区电价上调至 , 各地区各工厂执行电价不同 而广西桂北地区目前执行电改, 尚未有最新电价出台 北方主产地普遍电价在 0.45 元 / 度以下 品种负责人 : 朱宁 57

60 2 月行业要闻 资本市场全面监管再升级多部门发声助力证监会月初, 最高人民检察院称, 检察机关将加大对证券期货领域新型犯罪打击力度, 依法惩治操纵市场 内幕交易 虚假披露等犯罪 此次最高人民检察院的表态, 是对资本市场违法违规行为 严打 的再升级 在依法 从严 全面监管的总体要求下, 多部门形成密切配合 优势互补的工作格局, 提升监管执法能力, 共同严厉打击各类证券期货违法犯罪, 有助于切实保护投资者利益, 维护市场平稳运行 农业部 : 重点抓 6 方面工作推进农业供给侧改革农业部印发 关于推进农业供给侧结构性改革的实施意见, 全面部署今年农业农村经济重点工作, 表示将重点抓 6 方面重点工作, 推进农业供给侧改革 加快划定粮食生产功能区和重要农产品生产保护区 ; 继续推进以减玉米为重点的种植业结构调整 ; 推进绿色发展, 全面推进农业废弃物资源化利用 ; 推进基层农技推广体系改革 ; 稳步推进农村集体产权制度改革, 积极发展农业适度规模经营 ; 完善农业支持政策, 千方百计拓宽农民增收渠道 芝加哥期权交易所今年 1 月交易量下降尽管芝加哥期权交易所 (CBOE) 2017 年 1 月的 交易量却出现下滑 2 月 3 日发布的报告显示, 今年 1 月的期货与期权总交易量为 手合约, 同比减少 5%; 日均交易量为 手合约, 同比下降 10% 国债期货再现 乌龙指 7 日,10 年期国债期货 3 月合约惊现 乌龙指 事件, 罕见以涨停价成交 121 手合约 7 日早盘约 9:19, 临近交割月份的 10 年期国债期货合约 T1703 合约, 突现一份空头平仓盘, 导致合约成交价一度飙升至 元, 触及涨停, 成交量为 121 手 成交后,1703 合约价格旋即大幅回落, 接近收盘时再度走高, 收盘报 元, 涨幅 0.24% 外汇经纪巨头福汇欺诈客户犯下天条被逐出美国市场美国最大外汇零售经纪商福汇 (FXCM) 犯下天条,2 月 6 日被美国商品期货交易委员会 (CFTC) 重罚,CFTC 指控福汇与手上的一名大额交易客户, 有着不正常的利益关系存在, 福汇藉此欺诈了手上的其他零售消费客户, 对其他客户提供了虚假的交易讯息 CFTC 发布的公告表示, 对福汇 其母公司福汇控股以及两名创始合伙人 Dror Niv 和 William Ahdout 罚款 700 万美元, 以了结其对该公司欺诈零售外汇客户的指控 同时, 福汇还同意撤回在 CFTC 处的注册登记, 并承诺永不重新寻求注册, 这也意味着福汇在美国市场遭到禁入 上证 50ETF 期权满 两周岁 去年成交逾 7900 万张上证 50ETF 期权自 2015 年 2 月 9 日于上交所正式上市后, 开启了我国资本市场的期权时代, 迄今平稳运行两年整 上海证券交易所股票期权市场发展报告 (2016), 全面阐述了 2016 年上证 50ETF 期权的运行情况, 2016 年上证 50ETF 期权总成交 万张, 日均成交 32.4 万张, 单日最大成交 万张 ; 年末持仓 万张, 日均持仓 94.9 万张, 单日最大持仓 万张 ; 累计成交面值 亿元, 日均成交面值 72.3 亿元 ; 累计权利金成交 亿元, 日均权利金成交 1.8 亿元 期货公司柜台系统相关标准出台证监会新闻发言人邓舸 10 日在例行新闻发布会上指 出, 证监会于近日发布并实施了 期货公司柜台系统数据接口规范 金融行业标准 他表示, 58

61 标准的制定旨在厘清和规范柜台系统内部交易 清算 风控 账户和资金管理等主要模块间 的数据交互接口, 提升行业效率 降低行业成本, 满足行业快速发展需要 LME 铜暴涨创 2015 年 6 月以来新高受全球最大的智利铜矿罢工和需求提升推动,10 日 LME 铜暴涨逾 4% 报 美元 / 吨, 刷新 2015 年 6 月以来新高 ;COMEX 铜亦大涨逾 4.6%, 同样刷新 2015 年 6 月来新高 另外, 伦锌 伦镍 伦铝等期货品种, 价格也集体上涨 国内方面, 受开工旺季来临和海外市场提振,10 日晚间沪铜期价也大涨近 4% 席志勇任上期所总经理贺军任上期所副总经理中国证监会党委决定, 席志勇任上海 期货交易所党委副书记 总经理, 委派其为上海期货交易所非会员理事 ; 贺军任上海期货交 易所党委委员 副总经理 2017 年全国证券期货监管工作会议在京召开 2 月 10 日,2017 年全国证券期货监管工 作会议在证监会机关召开 中国证监会党委书记 主席刘士余出席, 作题为 不断强化 四 个意识, 牢牢把握稳中求进, 协调推进资本市场改革稳定发展 的讲话 上期所 1 月处理异常交易行为 82 起上海期货交易所获悉, 上期所 1 月共对 9 起造成价格异常波动的交易行为进行排查, 对其中 3 起涉嫌违规交易的行为进行立案调查 此外, 上期所 1 月共处理异常交易行为 82 起 其中, 自成交超限 32 起, 频繁报撤单超限 48 起, 大额报撤单超限 2 起 股指期货松绑 : 下调交易手续费降低保证金比例根据中金所发布的通知, 自 2017 年 2 月 17 日起, 将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的 10 手调整为 20 手, 套期保值交易开仓数量不受此限 ; 自 2017 年 2 月 17 日结算时起, 沪深 300 上证 50 股指期货非套期保值交易保证金调整为 20%, 中证 500 股指期货非套期保值交易保证金调整为 30% (3 个产品套保持仓交易保证金维持 20% 不变 ); 自 2017 年 2 月 17 日起, 将沪深 300 上证 50 中证 500 股指期货平仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二 上期所理事会选举姜岩为新一任理事长据上期所消息, 根据中国证监会党委的提名, 经上期所第二届理事会选举, 姜岩任上期所第二届理事会理事长 中欧国际交易所迎来首只衍生品中欧国际交易所 ( 中欧所 ) 沪深 300 指数 ETF 期 货合约 20 日上线交易, 这是首支在欧洲上市的 以中国资产为标的的衍生品, 也是在中欧 所上线交易的首支衍生品 铁矿石期货创 32 个月以来新高 2 月 21 日, 商品期货市场开盘全线大涨, 黑色系大幅冲高, 其中铁矿石主力 1705 合约盘中触及 元 / 吨, 刷新 2014 年 6 月以来高点 ; 螺纹钢主力 1705 合约触及 3630 元 / 吨, 创 2014 年 1 月以来新高 在现货方面, 铁矿石也刷新 2014 年 5 月以来新高 据生意社价格数据监测显示, 截至 2 月 21 日, 澳洲 62%PB 粉港口均价在 元 / 湿吨, 较春节前大涨 11.11%, 且已连涨两周, 创下 2014 年 5 月下旬以来新高水平 证监会 1 月份批准 3 家机构 QFII 资格总数达 308 家根据证监会最新公布的名单,2017 年 1 月份证监会新批准了 3 家机构的 QFII 资格 由此,QFII 数量达到了 308 家 这 3 家机 59

62 构分别是招银国际资产管理有限公司 中加国际资产管理有限公司和国家第一养老金信托公司 另外,2017 年 1 月份, 证监会批准了联昌信安资产管理有限公司的 RQFII 资格 湖北家和美成为首家鸡蛋期货车板交割场所大商所 24 日发布通知, 设立湖北家和美食品公司为鸡蛋指定车板交割场所, 每日最大可交割数量为 50 吨, 升水为 50 元 /500kg 该指定车板交割场所将于 2017 年 3 月 1 日启用 伦敦证交所 : 欧委会不太可能批准与德意志交易所合并伦敦证券交易所在电子邮件公 告中表示, 由于董事会不会对剥离欧洲政府债券电子交易平台 MTS 做出承诺, 因此欧盟委员 会不太可能批准伦敦证交所与德意志交易所的合并计划 方星海 : 稳步扩大 保险 + 期货 试点证监会副主席方星海在出席大商所 保险 + 期货 试点工作座谈会时指出, 我国对农业风险管理的方式方法仍处于起步阶段 保险 + 期货 模式利用市场化手段, 在保障农民基本收入的同时, 又利用期货市场转移了保险公司的风险, 具有十分重要的现实意义, 值得继续推广下去 而为增强期货市场服务 三农 的能力, 期货公司要加大业务创新, 将服务向产业链延伸 责任编辑 : 海洋 60