天风证券行业研究行业18Q1基金持仓分析：整体持仓仍处历史低位，但环比小幅增加，基建、房建和园林获加仓--建筑装饰

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建筑装饰行业 18Q1 基金持仓分析 : 整体持仓仍处历史低位, 但环比小幅增加, 基建房建和园林获加仓全行业对比 : 建筑行业 218Q1 基金持仓仍处低位, 但股票超配环比提升公募基金对建筑行业持仓仍处历史低位 ( 即行业低配幅度较大 ), 但股票超配环比自 217Q1 之后首次增加从行业持仓变动情况来看,218Q1 相比 217Q4 建筑业基金持仓增加了 3.17%, 即提升了.

1 建筑装饰行业 18Q1 基金持仓分析 : 整体持仓仍处历史低位, 但环比小幅增加, 基建房建和园林获加仓全行业对比 : 建筑行业 218Q1 基金持仓仍处低位, 但股票超配环比提升公募基金对建筑行业持仓仍处历史低位 ( 即行业低配幅度较大 ), 但股票超配环比自 217Q1 之后首次增加从行业持仓变动情况来看,218Q1 相比 217Q4 建筑业基金持仓增加了 3.17%, 即提升了.1 个百分点, 位列全部 28 个一级行业中仓位增加的第十三位 218Q1 申万一级行业股价区间涨跌幅的统计中, 建筑行业跌幅达 7.19%, 下跌幅度位于全行业第 4 位细分行业 :218Q1 基建房建园林板块加仓, 装饰专业工程减仓二级细分行业里,218Q1 基建房建和园林加仓, 装饰和专业工程减仓其中, 基建房建和园林行业重仓股占比分别增加.1.7 和.4 个百分点, 在 1 个二级行业中排名分别为第 24 第 31 和第 41 位, 装饰和专业工程行业重仓股占比分别减少.7 和.12 个百分点, 位于 1 个二级行业中排名的第 83 和第 85 位, 整体来看变化不大所有细分行业 218Q1 均呈现下跌态势, 跌幅分别为 1.26% 9.39% 6.79% 3.3% 2.31%,18Q1 基金二级行业重仓股加减仓方向与二级行业涨跌方向存在一定的偏差在基金曾有持仓的个股中,PPP 业务较多的龙元建设领涨房建板块, 但涨幅仅 12.91%; 葛洲坝去年四季度业绩较好使悲观预期有所缓解, 领涨基建板块, 但涨幅仅 6.95%; 园林行业一季度的估值较低加之还不错的增速, 使得之前悲观的预期差修复, 整体有较好的相对收益, 其中岭南股份公布了接近 1% 增长的 18 年经营计划, 领涨园林板块, 涨幅达 24.7% 持有建筑股基金增加 : 中国建筑东方园林中国化学基金增加明显, 金螳螂铁汉生态减少较多主动和被动偏股型基金 218Q1 持有的建筑装饰板块重仓股共 4 只, 其中持有基金数增加的有 19 只, 持有基金数减少的有 13 只持有基金增长数量超过 1 只的有三只, 为中国建筑中国化学东方园林 ;2 只股票持有基金数减少超过 1 家 : 金螳螂铁汉生态中国中铁中国中冶蒙草生态北方国际等经常上榜的基金重仓股在 218Q1 榜单中并未出现持股占比在上季度急剧下降的前十大重仓股, 本季度多数都有所回升投资评级证券研究报告 218 年 5 月 2 日行业评级强于大市 ( 维持评级 ) 上次评级作者强于大市唐笑分析师 SAC 执业证书编号 :S tangx@tfzq.com 岳恒宇分析师 SAC 执业证书编号 :S yuehengyu@tfzq.com 肖文劲联系人 xiaowenjin@tfzq.com 陈航杰联系人 chenhangjie@tfzq.com 行业走势图资料来源 : 贝格数据建筑装饰沪深 3 22% 15% 8% 1% -6% -13% -2% 相关报告 1 行业 17Q4 基金持仓分析 : 悲观预期致行业大幅低配接近历史低位, 装饰和部分专业工程公司获加仓建筑行业央企基金持股占比呈现下降趋势 218 年 Q1 八大建筑央企的基金持股比例整体下降明显, 这与 PPP 监管趋严基建投资持续下滑融资环境偏紧等因素有一定关系, 从历史上来看, 八大建筑央企持股比例在 217Q1 出现峰值后呈现下滑趋势, 葛洲坝前十大基金持股比例在 217Q1 一度达到 7.21%, 持股集中度相对较高 Q2 和 Q4 中八大建筑央企基金持股历史数据情况 : 从历史上看, 八大建筑央企持股比例呈现下降趋势, 近期已接近历史最低水平投资建议 : 我们对建筑行业基金持仓比例进行了分析,218Q1 公募基金对建筑行业持仓仍处历史低位, 但股票超配环比提升, 也是自 217Q1 之后再次增加 ; 相较于 217Q4 基金持仓, 中国建筑东方园林中国化学获得较多增加 ; 金螳螂铁汉生态减仓较多持续低位的持仓水平体现大家的悲观预期, 但考虑到近日政治局会议继 215 年后再次提出持续扩大内需, 结合央行最近降低存款准备金率的政策, 宽松货币紧信用的去杠杆思路愈发清晰, 全社会固定资产投资增速可能会有一定边际改善的空间, 行业上市公司业绩可能好于大家预期因此, 我们维持对行业的强于大市评级风险提示 : 固定资产投资增速快速下滑 PPP 监管持续趋严 1

2 内容目录 1. 建筑行业基金整体持续减仓, 基建房建和园林获加仓全行业对比 : 建筑行业 218Q1 虽仍处较大低配阶段, 但行业股票超配环比提升细分行业 :218Q1 基建房建园林板块加仓, 装饰专业工程减仓持有建筑股基金增加 : 中国建筑东方园林中国化学基金增加明显, 金螳螂铁汉生态较少较多个股基金持仓变动 : 增减仓情况较 217Q4 有所好转建筑行业央企基金持股占比呈现下降趋势投资建议风险提示图表目录图 1: 主动偏股型基金净资产股票投资市值占比 68.3%... 3 图 2: 主动偏股型基金持股总市值占全部基金的 14.4%... 3 图 3:218 年基金第一季度各行业超配情况... 4 图 4: 基金 218Q1 相比 217Q4 对一级行业主动偏股型基金重仓持股增减持情况... 4 图 5: 一级行业 218Q1 区间涨跌幅 ( 总市值加权平均 )... 5 图 6:218Q1 一级行业持仓变动比例... 5 图 7: 建筑行业 29 年来基金持仓超配及超配环比情况... 6 图 8: 基金 218Q1 相比 217Q4 对二级行业重仓持股总量百分比变动情况... 6 图 9:218Q1 二级行业重仓股区间涨跌幅 ( 总市值加权平均 )... 7 图 1: 建筑装饰公司 218Q1 基金持有数前 1 名单位与 217Q2 Q3 Q4 对比... 9 图 11: 建筑装饰公司 218Q1 持有占流通股比前 1 名单位与 Q2 Q3 Q4 对比... 9 图 12: 建筑装饰公司 218Q1 季报持仓变动 ( 万股 ) 前 1 名单位与 217 年 Q2 Q3 Q4 对比... 1 图 13:218Q1 基金重仓持股公司葛洲坝情况... 1 图 14:218Q1 基金重仓持股公司龙元建设情况... 1 图 15:218Q1 基金重仓持股公司上海建工情况图 16:218Q1 基金重仓持股公司中国化学情况图 17: 八大建筑央企历史基金持股比例变动情况 (Q1 和 Q3) 图 18: 八大建筑央企历史基金持股比例变动情况 (Q2 和 Q4) 表 1:218Q1 建筑装饰板块主动 + 被动偏股型基金重仓持股变动情况... 7 表 2:218Q1 建筑装饰板块主动偏股型基金重仓持股变动情况... 8 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2

3 1. 基金整体小幅增持建筑行业, 基建房建和园林获加仓数据口径 : 主动偏股型基金本报告数据以 wind 基金分类中普通股票型 + 偏股混合型 + 灵活配置型基金为口径筛选 ( 其中也包括量化基金 ),218Q1 基金报告显示主动偏股型基金的资产净值占全部公募基金的 14.4%, 但其持有的股票总市值占全部公募基金持有的股票总市值的 68.3%, 具有较强的代表性主动偏股型基金的资产净值占全部公募基金的比例以及主动偏股型基金股票投资市值占全部公募基金持有的股票总市值的比例相较于 217Q4 都有所下降, 分别下降了 2.43 个百分点和.72 个百分点图 1: 主动偏股型基金净资产股票投资市值占比 68.3% 图 2: 主动偏股型基金持股总市值占全部基金的 14.4% 218 年第一季度 14.4% 31.7% 68.3% 85.96% 主动偏股型基金股票投资市值占比其他基金股票投资市值占比主动偏股型基金资产净值占比其他基金资产净值占比 1.1 全行业对比 : 建筑行业 218Q1 基金持仓仍处历史较低水平, 但股票超配环比提升 218 年 Q1 各一级行业 ( 申万一级行业标准 ) 股票超配比例相较于 217 年 Q4 整体依然呈现下降态势, 超配行业排名变化明显, 前五名为医药生物电子食品饮料家用电器电气设备 ; 低配前五分别为银行采掘非银金融公用事业交通运输超配环比最高的前五名是医药生物计算机传媒有色金属房地产, 最低的前五名是食品饮料非银金融银行电子汽车 ( 超配环比 = 本期超配比例 - 上期超配比例 ; 超配比例 = 重仓股行业配置占比 - 各行业流通市值占比 ; 重仓股行业配置占比 = 重仓股行业配置占基金净值比 / 重仓股行业配置基金净值总和 ; 各行业流通市值占比 = 各行业流通市值 / 行业流通市值总和 ) 从图 3 可以看出, 公募基金对建筑行业持仓仍处于历史低位 ( 即行业低配幅度较大 ), 但超配环比自 217Q1 之后首次增加请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3

4 图 3:218 年基金第一季度各行业超配情况 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% 医电药子生物食品饮料家用电器 217Q4 超配比例 218Q1 超配比例超配环比 ( 右 ) 电传气媒设备轻工制造有色金属计算机建筑材料商通业信贸易休闲服务农林牧渔国防军工房综地合产纺织服装机钢化汽械铁工车设备建筑装饰交通运输公用事业非采银银掘行金融 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 在申万一级行业标准下, 从行业重仓持股总量百分比来看,218Q1 相比 217Q4 建筑行业上升.55 个百分点, 位列全部 28 个一级行业中仓位上升的第十七位较 217Q4 增仓前五位的是医药生物 (1.54%) 计算机 (.98%) 传媒 (.51%) 有色金属 (.4%) 房地产 (.38%) 减仓前五位的是非银金融 (.79%) 食品饮料 (.66%) 公用事业 (.15%) 汽车 (.11%) 钢铁 (.7%) 建筑行业持股市值占基金净值比例为.55%, 居于 21 位图 4: 基金 218Q1 相比 217Q4 对一级行业主动偏股型基金重仓持股增减持情况 5.% 4.% 3.% 2.% 218Q1 主动偏股型基金行业增减持情况 2.% 1.5% 1.%.5% 1.% -.5% 医药生物计传算媒机有色金属房化地工产家电用子电器轻工制造电气设备商业贸易交通运输国防军工纺银织行服装建筑材料建通筑信装饰休闲服务机综械合设备农采钢汽林掘铁车牧渔公用事业食品饮料非银金融 -1.% 持股市值占基金净值比 (%) 较上季度增持 ( 右 ) 在图 5 的统计中, 建筑行业 218Q1 跌幅达 7.19%, 建筑装饰行业股价下跌幅度位于全行业第 4 位, 因受基建投资持续下滑去杠杆背景下防范金融风险融资环境偏紧等因素影响, 行业估值持续下行另外我们通过计算行业持仓变动情况 ( 一级行业持仓变动比例 = 本季报持仓变动 / 上季报持仓总量 ), 计算出行业持仓变动比例图, 由图 6 可见 218Q1, 建筑业基金加仓比例为 3.17%, 持仓变动比例位列所有行业第十三位相较于 217Q4, 公募基金对建筑行业小幅加仓请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4

5 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 5: 一级行业 218Q1 区间涨跌幅 ( 总市值加权平均 ) 资料来源 :WIND, 天风证券研究所图 6:218Q1 一级行业持仓变动比例资料来源 :WIND, 天风证券研究所从建筑行业 29 年来基金持仓的超配情况来看,218Q1 低配 1.9 个百分点, 较上季度有所回升, 超配环比大于, 自 217Q1 之后再次增加 -15.% -1-5.% 5.% 1 15.% 2 计算机休闲服务医药生物建筑材料纺织服装房地产化工商业贸易传媒轻工制造家用电器银行电子国防军工电气设备有色金属通信交通运输汽车公用事业食品饮料钢铁农林牧渔采掘建筑装饰机械设备非银金融综合计算机纺织服装综合化工交通运输国防军工轻工制造传媒房地产通信医药生物银行建筑装饰采掘电气设备公用事业家用电器商业贸易电子农林牧渔有色金属机械设备汽车建筑材料休闲服务食品饮料非银金融钢铁

6 29Q1 29Q3 21Q1 21Q3 211Q1 211Q3 212Q1 212Q3 213Q1 213Q3 214Q1 214Q3 215Q1 215Q3 216Q1 216Q3 217Q1 217Q3 218Q1 行业报告行业专题研究图 7: 建筑行业 29 年来基金持仓超配及超配环比情况 3.% 2.% 1.% 建筑装饰 2.% 1.% -1.% -2.% -3.% -1.% -2.% -4.% 超配比例超配环比 ( 右 ) -3.% 资料来源 :wind 天风证券研究所 1.2 细分行业 :218Q1 基建房建园林板块加仓, 装饰专业工程减仓二级细分行业里, 从行业重仓持股总量百分比来看,218Q1 基建房建和园林加仓, 装饰和专业工程减仓其中, 基础建设房屋建设 II 和园林工程 II 行业重仓股占比分别增加.1 个百分点.7 个百分点和.4 百分点, 在 1 个二级行业中排名分别为第 24 第 31 和第 41 位, 装修装饰 II 和专业工程行业重仓股占比分别减少.7 个百分点和.12 百分点, 位于 1 个二级行业中排名的第 83 和第 85 位, 整体来看变化不大图 8: 基金 218Q1 相比 217Q4 对二级行业重仓持股总量百分比变动情况 2.% 1.% -1.% -2.% 计稀化医算有学疗机金制服应属药务用医航服基黄电化其橡水房纺家物药空装础金机学他胶泥屋织用流商装家建业备纺设纤建维材制建制轻造设造工电航园航电仪气空林天力器自运工装仪动输程备表化设备高金玻装运专煤化汽低属璃修输业炭学车压制制装设工开制整设品造饰备程采品车备食饮保品料险加制工造 -3.% 资料来源 :WIND, 天风证券研究所注 : 计算的是 218Q1 和 217Q4 基金的重仓持股的变动百分比, 下同在申万二级行业中, 专业工程装饰装修 II 基础建设房屋建设 II 园林工程 II218Q1 均呈现下跌态势, 跌幅分别为 1.26% 9.39% 6.79% 3.3% 2.31%,18Q1 基金二级行业重仓加减仓方向与二级行业涨跌方向存在一定的偏差在基金曾有持仓的个股中,PPP 业请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6

7 图 9:218Q1 二级行业重仓股区间涨跌幅 ( 总市值加权平均 ) 务较多的龙元建设领涨房建板块, 但涨幅仅 12.91%; 葛洲坝去年四季度业绩较好使悲观预期有所缓解, 领涨基建板块, 但涨幅仅 6.95%; 园林行业一季度的估值较低加之还不错的增速, 使得之前悲观的预期差修复, 整体有较好的相对收益, 其中岭南股份公布了接近 1% 增长的 18 年经营计划, 领涨园林行业, 涨幅达 24.7% 25.% 2 15.% 1 5.% -5.% % % 计医旅算疗游机服综应务合用高一园园家营通纺房燃农食低般区林用销信织屋气产品压零开工轻传设制建品加设售发程工播备造设加工备工饮饲橡基通动商航航专玻装煤汽综铁专环船畜料料胶础信物业空运用璃修炭车合路业保舶禽制造建运保物运设营健业输设制装开零备造饰采部运工工制养输程程造殖经件及营服务运金林输属业设制备品 -3 资料来源 :WIND, 天风证券研究所 2. 持有建筑股基金增加 : 中国建筑东方园林中国化学基金增加明显, 金螳螂铁汉生态较少较多 2.1 个股基金持仓变动 : 增仓情况较 217Q4 有所好转主动和被动偏股型基金 218Q1 持有的建筑装饰板块重仓股共 4 只, 其中持有基金数增加的有 19 只, 持有基金数减少的有 13 只,8 只持平其中, 持有基金增长数量超过 1 只的有三只, 为中国建筑 (18 家 ) 中国化学 (14 家 ) 东方园林 (14 家 );2 只股票持有基金数减少超过 1 家 : 金螳螂 (2 家 ) 铁汉生态 (13 家 ) 表 1:218Q1 建筑装饰板块主动 + 被动偏股型基金重仓持股变动情况股票名称持有基金数 217Q4 持股总量 ( 万股 ) 218Q1 季报持仓变动 ( 万股 ) 218Q1 持股总量 ( 万股 ) 加仓比例基金增加个数中国建筑 % 18 东方园林 % 14 葛洲坝 % -8 中国铁建 % 3 中材国际 % -1 岭南股份 % 7 中国化学 % 14 龙元建设 % 7 金螳螂 % -2 中工国际 % 3 中国中铁 % -4 铁汉生态 % -13 杭萧钢构 % -6 北方国际 % 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7

8 苏交科 % -3 上海建工 % 3 隧道股份 % 百利科技 % 3 东易日盛 % -2 中国电建 % 1 中国交建 % -1 山东路桥 % -4 亚厦股份 % -3 美晨生态 % -6 浦东建设新进 3 腾达建设 % 中国中冶 % -1 东珠景观新进 3 神州长城 % 棕榈股份四川路桥 % 西藏天路新进 2 广田集团新进 1 鸿路钢构新进 1 东方铁塔富煌钢构美尚生态新进 1 名家汇 % 龙建股份新进 1 城地股份新进 1 资料来源 :WIND, 天风证券研究所主动偏股型基金 218Q1 持有的建筑装饰板块重仓股共 31 只, 其中持有基金数增加的有 14 只, 持有基金数减少的有 11 只,6 只持平其中, 持有基金增长数量超过 1 只的有一只, 为东方园林 (13 家 );2 只股票持有基金数减少超过 1 家 : 金螳螂 (21 家 ) 铁汉生态 (11 家 ) 表 2:218Q1 建筑装饰板块主动偏股型基金重仓持股变动情况股票名称持有基金数 217Q4 持股总量 ( 万股 ) 218Q1 季报持仓变动 ( 万股 ) 218Q1 持股总量 ( 万股 ) 加仓比例基金增加个数中国建筑 % 5 东方园林 % 13 葛洲坝 % -7 龙元建设 % 7 中材国际 % -2 中国化学 % 9 中工国际 % 3 岭南股份 % 铁汉生态 % -11 中国铁建 % 2 杭萧钢构 % -4 金螳螂 % -21 百利科技 % 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8

9 东易日盛 % -2 山东路桥 % -4 苏交科 % -4 东湖高新新进 2 西藏天路新进 2 神州长城 % 上海建工 % 腾达建设 % -1 亚厦股份 % -3 鸿路钢构新进 1 美晨生态新进 1 浦东建设新进 1 龙建股份新进 1 东珠景观新进 1 北方国际 % 富煌钢构四川路桥 % 太极实业 % -3 资料来源 :WIND, 天风证券研究所为了反映机构投资者对某只股票的预期, 体现其主观意愿, 我们选择主动偏股型基金的持仓变化进行分析 :218 年第一季度基金持有家数前十名的建筑公司情况如下图所示, 218Q1 与 217Q2 至 Q4 趋势相比, 前十名中共有六家建筑公司股票被持有数出现上升, 分别是中国建筑东方园林龙元建设中国化学中工国际中国铁建, 持有数下降有四家 : 葛洲坝中材国际岭南股份铁汉生态 218Q1 被持有最多的是中国建筑, 共被 57 家基金持有, 相较于 217 年 Q2 Q3 持有数依然保持在相对低位 ; 中国中铁中国中冶蒙草生态北方国际等经常上榜的基金重仓股在 218Q1 榜单中并未出现 218 年第一季度基金持仓占流通股比前十名的建筑公司情况如下图所示,218Q1 与 217Q2 至 Q4 趋势相比, 前十名中共有七家建筑公司股票持仓比率上升, 分别是东方园林东易日盛龙元建设岭南股份苏交科葛洲坝百利科技 ; 持有占比下降三家 : 中材国际铁汉生态中工国际 218Q1 被持有占比最多的是东方园林, 占其流通股的 11.87% 可以看出, 持股占比在上季度急剧下降的前十大重仓股, 本季度多数都有所回升图 1: 建筑装饰公司 218Q1 基金持有数前 1 名单位与 217Q2 Q3 Q4 对比 1 持有基金数图 11: 建筑装饰公司 218Q1 持有占流通股比 (%) 前 1 名单位与 Q2 Q3 Q4 对比 2. 持股占流通股比 (%) 年 Q2 217 年 Q3 217 年 Q4 218 年 Q1 217 年 Q2 217 年 Q3 217 年 Q4 218 年 Q1 218 年第一季度基金持有股变动数前十名的建筑公司情况如下图所示,218Q1 持仓变化请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9

10 行业报告行业专题研究最多的是葛洲坝, 共买进 5, 万股, 中国建筑在前十位中位列第七, 本季度加仓万股图 12: 建筑装饰公司 218Q1 季报持仓变动 ( 万股 ) 前 1 名单位与 217 年 Q2 Q3 Q4 对比 1,. 季报持仓变动 ( 万股 ) 5,.. 葛洲坝龙元建设上海建工东方园林中国铁建西藏天路中国建筑中国化学东易日盛东湖高新 -5,. -1,. -15,. -2,. 217 年 Q2 217 年 Q3 217 年 Q4 218 年 Q1 资料来源 :WIND, 天风证券研究所季报持仓变动幅度前 3 名公司及中国化学各指标情况 : 对于部分重仓股的情况, 如葛洲坝龙元建设上海建工中国化学, 结合股价和每季度的基金持有数进行分析, 可以发现变化趋势较为一致图 13:218Q1 基金重仓持股公司葛洲坝情况图 14:218Q1 基金重仓持股公司龙元建设情况葛洲坝龙元建设均价 ( 元 ) 基金持有数 ( 右 ) 均价 ( 元 ) 基金持有数 ( 右 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

11 行业报告行业专题研究图 15:218Q1 基金重仓持股公司上海建工情况图 16:218Q1 基金重仓持股公司中国化学情况上海建工中国化学资料来源 :WIND, 天风证券研究所均价 ( 元 ) 基金持有数 ( 右 ) 资料来源 :WIND, 天风证券研究所均价 ( 元 ) 基金持有数 ( 右 ) 2.2 建筑行业央企基金持股占比呈现下降趋势由于统计口径的不同, 我们将八大建筑央企持股比例分为两部分进行分析 :Q1 和 Q3 只公布十大基金的重仓股持仓情况, 体现了前十位基金持股比例的变动趋势 ; 而 Q2 和 Q4 公布所有基金公司的持仓情况, 体现了整体持股比例的变动趋势 Q1 和 Q3 中八大建筑央企基金持股历史数据情况 :218 年一季度八大建筑央企的基金持股比例整体下降明显, 这与 PPP 监管趋严基建投资持续下滑融资环境偏紧等因素有一定关系, 从历史上来看, 八大建筑央企持股比例在 217Q1 出现峰值后呈现下滑趋势, 葛洲坝前十大基金持股比例在 217Q1 一度达到 7.21%, 持股集中度相对较高 218Q1, 基金持股比例较 217Q3 降幅前三位为中国铁建 (1.5 个百分点 ) 中国建筑 (1.4 个百分点 ) 葛洲坝 (1.35 个百分点 ) 八大建筑央企 218Q1 基金持股比例 : 葛洲坝 (2.39%) 中国电建 (.11%) 中国中冶 (.5%) 中国化学 (2.%) 中国铁建 (.32%) 中国中铁 (.11%) 中国建筑 (.53%) 中国交建 (.1%) ( 图 17 基金持股比例变动情况的计算口径 : 基金持股比例 = 前十大基金持股 / 流通 A 股 *1%) Q2 和 Q4 中八大建筑央企基金持股历史数据情况 : 从历史上看, 八大建筑央企持股比例呈现下降趋势, 近期已接近历史最低水平截至 217Q4, 有 6 家建筑央企的持股比例下降至 1% 以下 : 中国中冶 (.5%) 中国交建 (.1%) 中国中铁 (.11%) 中国电建 (.11%) 中国铁建 (.32%) 中国建筑 (.89%) ( 图 18 基金持股比例变动情况的计算口径 : 基金持股比例 = 所有基金持股 / 流通 A 股 *1%) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11

12 图 17: 八大建筑央企历史基金持股比例变动情况 (Q1 和 Q3) 八大建筑央企历史基金持股比例变动情况 (Q1 和 Q3) 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.% 葛洲坝中国电建中国中冶中国化学中国铁建中国中铁中国建筑中国交建图 18: 八大建筑央企历史基金持股比例变动情况 (Q2 和 Q4) 2 18.% 16.% 14.% 12.% 1 8.% 6.% 4.% 2.% 八大建筑央企历史基金持股比例变动情况 (Q2 和 Q4) 葛洲坝中国电建中国中冶中国化学中国铁建中国中铁中国建筑中国交建投资建议我们对建筑行业基金持仓比例进行了分析,218Q1 公募基金对建筑行业持仓仍处历史低位, 但股票超配环比提升, 也是自 217Q1 之后再次增加 ; 相较于 217Q4 基金持仓, 中国建筑东方园林中国化学获得较多增加 ; 金螳螂铁汉生态减仓较多持续低位的持仓水平体现大家的悲观预期, 但考虑到近日政治局会议继 215 年后再次提出持续扩大内需, 结合央行最近降低存款准备金率的政策, 宽松货币紧信用的去杠杆思路愈发清晰, 全社会固定资产投资增速可能会有一定边际改善的空间, 行业上市公司业绩可能好于大家预期因此, 我们维持对行业的强于大市评级请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12

13 风险提示固定资产投资增速快速下滑 PPP 监管持续趋严请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13

14 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为天风证券的商标服务标识及标记本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告天风证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务天风证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级行业投资评级自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 3 指数的涨跌幅自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 3 指数的涨跌幅买入预期股价相对收益 2% 以上增持预期股价相对收益 1%-2% 持有预期股价相对收益 -1%-1% 卖出预期股价相对收益 -1% 以下强于大市预期行业指数涨幅 5% 以上中性预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅 -5% 以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路 36 号湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 533 号邮编 :131 号保利广场 A 座 37 楼号 333 世纪大厦 2 楼平安金融中心 71 楼邮箱 :research@tfzq.com 邮编 :4371 邮编 :2124 邮编 :518 电话 :(8627) 电话 :(8621) 电话 :(86755) 传真 :(8627) 传真 :(8621) 传真 :(86755) 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02