事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100, TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别

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拘坟季
5 years ago
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房地产 7 月百强房企销售增速大幅提升, 低基数效应开始显现事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升 10 6 5 个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较

1 房地产 7 月百强房企销售增速大幅提升, 低基数效应开始显现事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较 1-6 月分别提升个百分点 7 月百强房企销售增速大幅提升, 低基数效应开始显现 2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升个百分点此前市场普遍担心 6 月份由于房企冲半年度业绩, 或透支了部分 7 月份的购房需求但从 7 月份数据来看, 由于去年同期基数较低, 虽然销售额绝对值环比有所下降, 但同比增速不但没有下降, 反而大幅提升从累计值来看 2018 年 1-7 月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较 1-6 月分别提升个百分点我们预计年底销售可能会有增速下滑, 但因为基数低, 不必过度担忧碧桂园万科恒大位列前三, 保利融创追赶势头强劲从单月销售额来看, 碧桂园 (490 亿元, 同比 -1%, 较 6 月份下降 144 个百分点 ) 蝉联第一, 万科 (473 亿元, 同比 +18%, 较 6 月份下降 22 个百分点 ) 恒大 (407 亿元, 同比 -12%, 较 6 月份回升 5 个百分点 ) 位列二三碧桂园和恒大均出现同比负增长, 万科增速也大幅放缓相比而言, 第二梯队的保利 (352 亿元, 同比 +118%, 较 6 月份提高 87 个百分点 ) 融创 (337 亿元, 同比 +53%, 较 6 月份下降 9 个百分点 ) 追赶势头非常强劲, 其 1-7 月份累计同比增速分别达到 50% 和 72%, 在前 10 名房企 (1-7 月累计值口径 ) 中位居前两名此外新城控股 (169 亿元, 同比 +173%, 较 6 月份下降 114 个百分点 ) 增长势头也非常迅猛,1-7 月份累计同比增速高达 107%, 在前 30 名房企中位列第一分组来看, 重点布局三四线的房企增速明显放慢, 同比仅增长 10%, 较 6 月份下降 49 个百分点 ; 而全国布局的万保招金增速则达到 45%, 较 6 月份提高 12 个百分点城市高频数据回暖亦非常明显, 同百强数据趋势一致 7 月 1-30 日 37 大城市销售套数同比增长 -3.4%, 较 6 月提高 17.7 个百分点, 一线二线三线分别同比增长 16.5% 0.3% -15.3%, 较 6 月分别提高个百分点 ; 销售面积同比增长 -0.2%, 较 6 月提高 20.8 个百分点, 一线二线三线分别同比增长 12.1% 1.1% -6.3%, 较 6 月分别提高个百分点投资建议 : 政治局会议强化调控预期基本面有支撑首先, 基本面很好 : 二季度和 7-8 月销售预计整体不错公司业绩预计很好, 随着库存走高年底销售可能会有增速下滑, 但因为基数低, 不必过度担忧 ; 其次, 政治局会议强化调控预期 : 政治局会议首次提出要下决心解决房地产问题, 同时遏制房价上涨, 同时表示坚决去杠杆, 因此短期政策压制估值明显, 但其实这些调控在过去半年都一直存在行业基本面向好, 但是政策面依旧维持高压状态, 地产股估值整体位于低位, 建议优选低估有业绩保障的公司 : 保利招蛇万科融创新城荣盛等风险提示 : 融资成本继续上升房地产调控加码销售增速不及预期投资评级证券研究报告 2018 年 08 月 08 日行业评级强于大市 ( 维持评级 ) 上次评级作者强于大市陈天诚分析师 SAC 执业证书编号 :S chentiancheng@tfzq.com 徐超分析师 SAC 执业证书编号 :S xuchao@tfzq.com 付雅婷分析师 SAC 执业证书编号 :S fuyating@tfzq.com 行业走势图 17% 10% 3% -4% -11% -18% -25% 资料来源 : 贝格数据房地产沪深 300 相关报告 1 房地产 - 行业研究周报 : 一二手房销售依旧同比上行政治局会议继续调控预期房地产行业周报房地产 - 行业研究周报 : 地价下降明显土地成交和供应量环比上升房地产土地周报房地产 - 行业点评 : 这次政治局会议地产表述的不同寻常点? 重点标的推荐股票股票收盘价投资 EPS( 元 ) P/E 代码名称评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E SZ 招商蛇口买入 SH 保利地产买入 SZ 荣盛发展 7.32 买入资料来源 : 天风证券研究所, 注 :PE= 收盘价 /EPS 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

2 事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100, TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较 1-6 月分别提升个百分点 1. 7 月百强房企销售增速大幅提升, 低基数效应开始显现 2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升个百分点此前市场普遍担心 6 月份由于房企冲半年度业绩, 或透支了部分 7 月份的购房需求但从 7 月份数据来看, 由于去年同期基数较低, 虽然销售额绝对值环比有所下降, 但同比增速不但没有下降, 反而大幅提升从累计值来看 2018 年 1-7 月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较 1-6 月分别提升个百分点我们预计年底销售可能会有增速下滑, 但因为基数低, 不必过度担忧图 1: 龙头房企累计销售额同比增速 (%) 图 2: 龙头房企当月销售额同比增速 (%) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2

3 表 1: 龙头房企历年市占率情况 (%) top10 房企 top20 房企 top30 房企 top40 房企 top50 房企碧桂园万科恒大位列前三, 保利融创追赶势头强劲从单月销售额来看, 碧桂园 (490 亿元, 同比 -1%, 较 6 月份下降 144 个百分点 ) 蝉联第一, 万科 (473 亿元, 同比 +18%, 较 6 月份下降 22 个百分点 ) 恒大 (407 亿元, 同比 -12%, 较 6 月份回升 5 个百分点 ) 位列二三碧桂园和恒大均出现同比负增长, 万科增速也大幅放缓相比而言, 第二梯队的保利 (352 亿元, 同比 +118%, 较 6 月份提高 87 个百分点 ) 融创 (337 亿元, 同比 +53%, 较 6 月份下降 9 个百分点 ) 追赶势头非常强劲, 其 1-7 月份累计同比增速分别达到 50% 和 72%, 在前 10 名房企 (1-7 月累计值口径 ) 中位居前两名此外新城控股 (169 亿元, 同比 +173%, 较 6 月份下降 114 个百分点 ) 增长势头也非常迅猛,1-7 月份累计同比增速高达 107%, 在前 30 名房企中位列第一分组来看, 重点布局三四线的房企增速明显放慢, 同比仅增长 10%, 较 6 月份下降 49 个百分点 ; 而全国布局的万保招金增速则达到 45%, 较 6 月份提高 12 个百分点图 3: 分组房企累计销售额同比增速 (%) 图 4: 分组房企当月销售额同比增速 (%) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3

4 3. 城市高频数据回暖亦非常明显, 同百强数据趋势一致 7 月 1-30 日 37 大城市销售套数同比增长 -3.4%, 较 6 月提高 17.7 个百分点, 一线二线三线分别同比增长 16.5% 0.3% -15.3%, 较 6 月分别提高个百分点 ; 销售面积同比增长 -0.2%, 较 6 月提高 20.8 个百分点, 一线二线三线分别同比增长 12.1% 1.1% -6.3%, 较 6 月分别提高个百分点投资建议 : 政治局会议强化调控预期基本面有支撑首先, 基本面很好 : 二季度和 7-8 月销售预计整体不错公司业绩预计很好, 随着库存走高年底销售可能会有增速下滑, 但因为基数低, 不必过度担忧 ; 其次, 政治局会议强化调控预期 : 政治局会议首次提出要下决心解决房地产问题, 同时遏制房价上涨, 同时表示坚决去杠杆, 因此短期政策压制估值明显, 但其实这些调控在过去半年都一直存在行业基本面向好, 但是政策面依旧维持高压状态, 地产股估值整体位于低位, 建议优选低估有业绩保障的公司 : 保利招蛇万科融创新城荣盛等风险提示融资成本继续上升房地产调控加码销售增速不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4

5 附图 : 各房企 18 年 7 月销售金额 ( 亿元 ) 料来源 : 克而瑞天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5

6 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为天风证券的商标服务标识及标记本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告天风证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务天风证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级行业投资评级自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅买入预期股价相对收益 20% 以上增持预期股价相对收益 10%-20% 持有预期股价相对收益 -10%-10% 卖出预期股价相对收益 -10% 以下强于大市预期行业指数涨幅 5% 以上中性预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅 -5% 以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路 36 号湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 5033 号邮编 : 号保利广场 A 座 37 楼号 333 世纪大厦 20 楼平安金融中心 71 楼邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(8627) 电话 :(8621) 电话 :(86755) 传真 :(8627) 传真 :(8621) 传真 :(86755) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6

图 1:1Q18 营业收入拨备前利润增速同比由负转正营业收入增速拨备前利润增速 30% 20% 10% 0% Q17 1H17 3Q Q18-10% -20% -30% 图 2:1Q18 净息差 1.95%, 较 2017 年增长 10BP 净息差生息资产收益率付息

图 1:1Q18 营业收入拨备前利润增速同比由负转正营业收入增速拨备前利润增速 30% 20% 10% 0% Q17 1H17 3Q Q18-10% -20% -30% 图 2:1Q18 净息差 1.95%, 较 2017 年增长 10BP 净息差生息资产收益率付息南京银行 (601009) 息差企稳回升, 拨备厚实反补盈利空间大事件 : 4 月 26 日, 南京银行公布 17 年年报和 18 年一季报 :2017 年 : 实现归母净利润 96.68 亿,YoY+17.02%, 拨备前利润 171.89 亿,YoY-9.39%; 营收 248.39 亿,YoY-6.68% 17 年净息差 1.85%, 同比下降 31BP; 拟现金分红 0.345 元 / 股,

事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升 个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100, TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别

事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100, TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别