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分番孟
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1 证券研究报告信达卓越推医药行业 : 通化东宝本周行业观点 2017 年 7 月 24 日推荐公司精选李惜浣行业分析师执业编号 :S 联系电话 : 邮箱 :lixihuan@cindasc.com 吴临平行业分析师执业编号 :S 联系电话 : 邮箱 :wulinping@cindasc.com 产品提示 : 卓越推为行业周产品, 集政策前瞻市场热点行业深度挖掘于一体, 对追求绝对收益的投资者有重要参考价值卓越推行业覆盖公司里优中选优, 每期只推 1-2 只股票每周更新, 若荐股不变, 则跟踪点评, 若荐股变, 则说明理由卓越推为未来 3 个月我们最看好, 我们认为这些股票走势将显著战胜市场, 建议重点配臵信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼邮编 : 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 政策方面 : (1)7 月 17 日, 海南省人社厅发布海南省基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录 (2017 版 ) 调整工作方案 ( 征求意见稿 ), 就海南省医保目录调整向社会公开征求意见, 公开征求意见时间截止至 7 月 24 日 (2)7 月 19 日, 人社保印发了关于将 36 种药品纳入国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知 ( 以下简称通知 ), 将 36 种谈判药品纳入了国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录 (2017 年版 ) 乙类范围, 并同步确定了这些药品的医保支付标准此次入选药品主要为肿瘤用药和慢性疾病用药, 进口药品居多国产药品方面, 涉及的上市公司标的较少, 建议关注恒瑞医药天士力亿帆医药信立泰康缘药业等 (3)7 月 21 日, 国家食品药品监督管理总局发布第七批和第八批仿制药参比制剂目录, 其中第七批包含 97 个品种, 第八批包含 285 个品种 (4)7 月 21 日, 国家食品药品监督管理总局发布了药物临床试验数据核查阶段性报告 (2015 年 7 月年 6 月 ), 报告显示对 313 个药品注册申请进行了核查, 共有 38 个临床试验数据涉嫌数据造假, 其中包含 16 个新药注册申请 17 个仿制药注册申请和 5 个进口药品注册 2 持续关注优质白马股和细分行业龙头企业建议继续关注基本面良好具有明确业绩支撑的优质白马股细分行业方面, (1) 在两票制影响下, 医药流通企业的服务内容正在从传统的配送业务转变为综合服务解决方案供应商, 包括参与议价供应链管理药房托管第三方服务等两票制的全面推广将带来行业集中度的迅速提升, 未来以国药华润上药为首的三大全国流通企业, 以嘉事堂瑞康医药柳州医药鹭燕医药为代表的省级区域性龙头格局将更加鲜明, 行业整合加速 (2) 二胎政策放开后, 儿童药供给短缺加剧, 在儿童药享受优先审评政策利好下, 儿童药行业正处于较好的发展期国内 A 股市场专业化生产儿童用药的标的较少, 建议关注其龙头企业 3 风险提示 : 医药行业政策风险药品降价风险药品研发进度不及预期风险本期卓越推通化东宝 (600867) 通化东宝 (600867) ( 收盘价元 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1

2 核心推荐理由 : 1 营业收入超 20 亿, 业绩基本符合预期 2016 年公司顺利完成 20 亿经营目标, 业绩基本符合预期, 主要有以下两方面原因 :(1) 胰岛素业务方面,2016 年公司继续深耕基层市场加大市场销售力度, 胰岛素业务整体收入亿元, 同比增长 16.38%, 其中 30/70 混合重组人胰岛素注射液销量同比增长 14.57%;50/50 混合重组人胰岛素注射液销量同比增长 29.42%; 重组人胰岛素注射液销量同比增长 27.90%; 精蛋白重组人胰岛素注射液销量同比增长 25.35%; 精蛋白重组人胰岛素混合注射液销量同比增长 % 目前公司在普通人胰岛素市场的占有率达到 20% 以上, 居第二位受益于二代胰岛素由医保乙类调整为医保甲类及精蛋白重组人胰岛素混合注射液新进入国家医保, 胰岛素业务 2017 年我们预计保持 20% 左右增速 (2) 医疗器械方面, 营业收入同比增长 55.27%, 主要是由于公司取得华广生技血糖试纸等医疗器械的特许经营权后, 各规格瑞特血糖试纸的单项收入已过亿元, 同比增长了 2 倍我们预计医疗器械业务 2017 年保持 30% 左右增速 2 在研产品品种丰富, 研发进展顺利公司主要在研项目, 包括胰岛素类似物激动剂类降糖药化学口服降糖药 Y 型 PEG 化重组人干扰素 α2b 注射液等, 在研产品一旦成功上市, 可大大丰富公司产品线, 进一步提高公司在糖尿病领域的竞争地位各在研项目进展顺利 :(1) 甘精胰岛素和门冬胰岛素两类胰岛素类似物的四个制剂产品均已进入临床研究阶段, 其中甘精胰岛素已基本完成临床研究, 预计在 2017 年上半年申报生产 ; 门冬胰岛素处于临床数据整理 HIS 查询项目自查和机构质控阶段地特胰岛素及其注射液目前已完成临床前研究, 于 2015 年 5 月提交临床申请, 目前处于 CDE 专业审评中 (2) 激动剂类降糖药人胰高血糖素样肽 -1 类似物 (GLP-1) 度拉糖肽和利拉鲁肽注射液仍处于临床前研究阶段, 其中利拉鲁肽注射液的临床前药效药代动力学研究和安全性评价已全面展开, 预计 2017 年上半年完成研究报告 ; 度拉糖肽注射液预计 2017 年上半年正式启动药理毒理试验 (3) 公司继续加大化学口服降糖药的研发投入, 其中瑞格列奈片已完成 BE 预试验, 即将启动正式 BE 研究 ; 瑞格列奈二甲双胍片将于近期启动 BE 研究 ; 琥珀酸曲格列汀原料药及其制剂已获得临床受理 ; 磷酸西格列汀片和西格列汀二甲双胍片正在进行 BE 试验的前期准备工作 (4) 公司参股厦门特宝生物研发的 I 类新药生物制品研发进展顺利, 其中 Y 型 PEG 化重组人干扰素 α2b 注射液已完成慢性丙型肝炎 ( 基因 2 3 型 ) 慢性乙型肝炎的 III 期临床研究 ;Y 型 PEG 化重组人粒细胞刺激因子注射液和 Y 型 PEG 化重组人生长激素注射液处于 II 期临床研究 3 糖尿病慢病平台建设稳步推进 2015 年非公开发行股票募集的主要用于糖尿病慢病平台建设的资金已于 2016 年 8 月全部到位, 借助你的医生 APP 增强医生和患者的粘性, 通过药品器械及移动互联网的融合, 实现胰岛素 + 血糖监测设备 + 东宝糖尿病平台战略目标, 使公司成为糖尿病病人胰岛素治疗的整体解决方案提供者盈利预测及评级 : 按照公司最新股本计算, 我们预计公司未来三年摊薄每股收益分别为 0.51 元 0.62 元 0.76 元, 维持公司增持评级风险提示 : 招标降价风险 ; 研发进度不及预期风险 ; 糖尿病管理平台建设不及预期风险相关研究 : 通化东宝 (600867) 稳定发展合理布局 ; 通化东宝 (600867) 主营业务持续稳定请阅读最后一页免责声明及信息披露 2

3 增长, 积极布局慢病管理平台增强核心竞争力 ; 通化东宝 (600867) 主营业务保持稳定增长, 慢病管理平台进展顺利 ; 通化东宝 (600867) 业绩基本符合预期, 在研项目及慢病平台稳步推进请阅读最后一页免责声明及信息披露 3

4 医药生物研究小组简介李惜浣, 药学学士, 工商管理硕士, 曾任职于某医药上市公司研究院东海证券研究所,2012 年加入信达证券研究开发中心吴临平, 南京大学制药学士, 生化硕士,2012 年加入信达证券研究开发中心医药生物行业重点覆盖公司公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码赛升药业康恩贝天坛生物利德曼通化东宝嘉事堂博晖创新乐普医疗同仁堂昆明制药天士力羚锐制药机构销售联系人区域姓名办公电话手机邮箱华北袁泉华北张华华北饶婷婷华北巩婷婷华东王莉本华东文襄琳华东洪辰华南刘晟华南易耀华国际唐蕾国际王小乐请阅读最后一页免责声明及信息披露 4

5 分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明, 本人具有证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告 ; 本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点 ; 本人薪酬的任何组成部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司 ( 以下简称信达证券 ) 具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通, 对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制, 但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动, 涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期, 或因使用不同假设和标准, 采用不同观点和分析方法, 致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告, 对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下, 信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责, 信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入 : 股价相对强于基准 20% 以上 ; 看好 : 行业指数超越基准 ; 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 ( 以下简称基准 ); 时间段 : 报告发布之日起 6 个月内增持 : 股价相对强于基准 5%~20%; 中性 : 行业指数与基准基本持平 ; 持有 : 股价相对基准波动在 ±5% 之间 ; 看淡 : 行业指数弱于基准卖出 : 股价相对弱于基准 5% 以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下, 信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露 5

证券研究报告信达卓越推医药行业 : 通化东宝本周行业观点 2017 年 6 月 19 日推荐公司精选李惜浣行业分析师执业编号 :S 联系电话 : 邮箱吴临平行业分析师执业编号 :S1

证券研究报告信达卓越推医药行业 : 通化东宝本周行业观点 2017 年 6 月 19 日推荐公司精选李惜浣行业分析师执业编号 :S 联系电话 : 邮箱吴临平行业分析师执业编号 :S1 证券研究报告信达卓越推医药行业 : 通化东宝本周行业观点 2017 年 6 月 19 日推荐公司精选李惜浣行业分析师执业编号 :S1500512040001 联系电话 :+86 10 8332 6736 邮箱 :lixihuan@cindasc.com 吴临平行业分析师执业编号 :S1500514070004 联系电话 :+86 10 8332 6738 邮箱 :wulinping@cindasc.com