2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) , 增长率 YoY % 2.41% 28.92% 81.48% 61.81% 57.06% 净利润 ( 百万元 )

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潢宫
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1 证券研究报告信达卓越推推荐公司精选军工行业 : 振芯科技航天电子中航光电 2015 年 2 月 2 日本期卓越推组合 : 振芯科技 (300101) 航天电子(600879) 和中航光电 (002179). 上期卓越推涨幅为 3.03%, 相对沪深 300 的超额收益为 6.87% 皮建国行业分析师执业编号 :S 联系电话 : 邮箱 :pijianguo@cindasc.com 刘磊研究助理联系电话 : 邮箱 :liulei2@cindasc.com 产品提示 : 卓越推为行业周产品, 集政策前瞻市场热点行业深度挖掘于一体, 对追求绝对收益的投资者有重要参考价值卓越推行业覆盖公司里优中选优, 每期只推 1-3 只股票每周更新, 若荐股不变, 则跟踪点评, 若荐股变, 则说明理由卓越推为未来 3 个月我们最看好, 我们认为这些股票走势将显著战胜市场, 建议重点配置振芯科技 ( ): 增持评级 ( 收盘价元 ) 核心推荐理由 : 1 国防需求加政策推动, 军用北斗市场即将爆发北斗卫星导航系统是国家重大科技专项之一, 国务院颁布国家卫星导航产业中长期发展规划, 保守估计到 2020 年产业规模将达到 4000 亿元根据 GPS 先军后民的产业发展经验, 北斗应用初期, 军用和特种行业将率先启动 ; 基于国防安全需要, 我国武器装备卫星导航系统必须全部使用北斗 2 研发夯实技术优势, 有望趁势进入高速增长期公司在北斗应用市场具有先发优势, 已形成元器件终端系统的全产业链布局产品获得军方等下游客户认可,2013 年取得 3.23 亿军品订单 2014 年, 随着北斗二代市场的爆发, 公司北斗业务收入和利润水平有望大幅上升 3 相关多元化, 开辟视频监控业务培育新增利润点公司以视频图像处理芯片及软件为基础, 切入视频监控行业, 瞄准在云贵川区域市场并已承担多个项目伴随着我国安防行业的发展, 该业务有望成长为公司收入的重要来源盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为 0.20 元 0.25 元和 0.26 元, 给予公司增持的评级风险提示 : 军用产品订单获取量不达预期 ; 订单未能及时确认收入 ; 安防监控领域竞争激烈, 毛利率有下滑风险 ; 游戏行业受政策影响较大且竞争者众多信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心邮编 : 公司简要财务数据预测请阅读最后一页免责声明及信息披露 1

2 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) , 增长率 YoY % 2.41% 28.92% 81.48% 61.81% 57.06% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 YoY% % % % 29.00% 4.29% 毛利率 % 57.02% 45.51% 50.71% 50.35% 47.45% 净资产收益率 ROE% 3.28% -2.11% 7.35% 8.74% 8.37% 每股收益 EPS( 元 ) 市盈率 P/E( 倍 ) 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测航天电子 ( ): 增持评级 ( 收盘价元 ) 核心推荐理由 : 1 我国航天研制和发射活动将迎来高峰期我国航天事业正处于上升期, 中国航天科技集团公司未来将完成百箭百星任务随着我国空间军事装备和民用空间设施建设的需求释放, 航天研制和发射活动有望再次迎来高峰早在 2010 年, 卫星及卫星应用产业作为高端装备制造业之一列入到国家重点支持的七个战略性新兴产业产业链上的相关企业有望受惠于国家政策 2 公司是航天系统内部配套企业公司主要收入来源于航天军品业务, 在长期服务军方和航天总体单位过程中, 积累了大量研制技术和配套经验, 形成了稳定的合作关系公司具有强大的自主研发能力质量控制能力和配套履约能力, 在航天电子产品领域具有一定垄断性 3 公司有望受益于研究所改制资产注入公司控股股东中国航天时代电子公司下属多个研究所尚未完成转制注入十八届三中全会后, 军工企业研究所改制工作有望提速, 注入该类体现研发能力的优质资产将进一步提高公司价值盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为 0.25 元 0.29 元和 0.32 元, 给予公司增持的评级风险提示 : 公司处于航天产业链配套地位, 易受下游企业影响 ; 原材料和人力成本上升可能导致公司毛利率请阅读最后一页免责声明及信息披露 2

3 进一步下降 ; 部分关键技术研发受阻 ; 研究所改制注入进度慢于预期公司简要财务数据预测 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) 3, , , , , 增长率 YoY % 5.85% 10.57% 5.60% 11.15% 11.34% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 YoY% 21.89% 12.17% 13.29% 14.07% 12.17% 毛利率 % 25.23% 23.81% 23.83% 23.85% 23.87% 净资产收益率 ROE% 6.11% 5.48% 5.13% 5.55% 5.88% 每股收益 EPS( 元 ) 市盈率 P/E( 倍 ) 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测中航光电 ( ): 买入评级 ( 收盘价元 ) 核心推荐理由 : 1 连接器产业将随着下游应用市场的扩张而迅速发展产业发展趋势是市场规模不断扩大, 新技术产品层出不穷, 应用领域不断拓宽, 在通信计算机能源电力汽车和军工领域发挥着重要作用连接器产业将保持稳定增长 2 公司是军工企业市场化转型的典范公司长期承担军用连接器研制与生产任务, 新技术研发能力和产品质量控制水平国内领先公司秉承贴近客户的营销理念, 保证了公司向工业应用市场拓展顺利 3 打造一流的电光流体连接方案供应商公司占领军用和工业用高附加值市场, 利用资本市场, 不断丰富产品线, 扩大产能, 从元器件研制企业逐渐向系统解决方案提供商转变未来几年, 公司业绩将迎来高速增长盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为 0.75 元 1.07 元和 1.47 元, 给予公司买入请阅读最后一页免责声明及信息披露 3

4 的评级风险提示 : 原材料或人力成本上涨可能降低毛利率 ; 工业连接器市场开拓不达预期公司简要财务数据预测 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) 2, , , , , 增长率 YoY % 18.06% 18.08% 42.74% 44.98% 33.38% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 YoY% 2.39% 20.54% 42.47% 42.39% 37.58% 毛利率 % 32.38% 33.27% 33.22% 32.90% 33.27% 净资产收益率 ROE% 13.80% 11.85% 12.68% 15.65% 18.16% 每股收益 EPS( 元 ) 市盈率 P/E( 倍 ) 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测请阅读最后一页免责声明及信息披露 4

5 研究小组简介皮建国, 工业外贸工学学士应用会计与金融硕士中国注册会计师中国注册资产评估师中国注册税务师 1993 年毕业, 先后在银行投资公司会计师事务所工作, 并在 A+H 股上市公司担任执行董事兼财务总监 2012 年加盟信达证券刘磊, 中国科学技术大学理学硕士, 曾就职于中国航天科技集团公司第五研究院,2013 年加盟信达证券, 从事军工行业研究军工行业重点覆盖公司公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码中国卫星航天电子航天电器烽火电子航天晨光航空动力成发科技海格通信光电股份卫士通东华测试振芯科技洪都航空中航飞机中航光电中航电子机构销售联系人区域姓名办公电话手机邮箱华北袁泉华北张华华东文襄琳华南刘晟华南易耀华国际高放请阅读最后一页免责声明及信息披露 5

6 分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明, 本人具有证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告 ; 本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点 ; 本人薪酬的任何组成部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司 ( 以下简称信达证券 ) 具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通, 对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制, 但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动, 涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期, 或因使用不同假设和标准, 采用不同观点和分析方法, 致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告, 对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下, 信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责, 信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入 : 股价相对强于基准 20% 以上 ; 看好 : 行业指数超越基准 ; 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 ( 以下简称基准 ); 时间段 : 报告发布之日起 6 个月内增持 : 股价相对强于基准 5%~20%; 中性 : 行业指数与基准基本持平 ; 持有 : 股价相对基准波动在 ±5% 之间 ; 看淡 : 行业指数弱于基准卖出 : 股价相对弱于基准 5% 以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下, 信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露 6

盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为 1.66 元 2.11 元 2.66 元, 给予公司买入的评级风险因素 : 政策利好及销售回升不及预期业绩释放提速, 期待销售放量销售增长, 财务保持稳健公司简要财务数据预测 2012A 2013

盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为 1.66 元 2.11 元 2.66 元, 给予公司买入的评级风险因素 : 政策利好及销售回升不及预期业绩释放提速, 期待销售放量销售增长, 财务保持稳健公司简要财务数据预测 2012A 2013 证券研究报告信达卓越推推荐公司精选房地产行业 : 万科 A 保利地产和招商地产 2015 年 1 月 12 日本期卓越推组合 : 万科 A(000002) 保利地产(600048) 和招商地产 (000024) 上期卓越推涨幅为 -3.23%, 相对沪深 300 的超额收益为 -3.6% 崔娟房地产行业分析师执业编号 :S1500512050002 联系电话 :+86 10 63081103