市盈率 P/E( 倍 ) 万邦达 ( ): 增持评级 ( 收盘价元 ) 1 公司未来盈利持续增长的确定性更强 2011 年 2012 年和 2013 年, 公司实现归属母公司净利润 0.76 亿元,0.99 亿元和 1.

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括仇
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1 证券研究报告信达卓越推推荐公司精选公用事业 : 内蒙华电万邦达天壕节能本期卓越推组合 : 内蒙华电 (600863) 万邦达 (300055) 和天壕节能 (300332). 内蒙华电 ( ): 买入评级 ( 收盘价 4.56 元 ) 2015 年 1 月 5 日韦玮行业分析师执业编号 :S 联系电话 : 邮箱 :weiwei@cindasc.com 产品提示 : 卓越推为行业周产品, 集政策前瞻市场热点行业深度挖掘于一体, 对追求绝对收益的投资者有重要参考价值卓越推行业覆盖公司里优中选优, 每期只推 1-3 只股票每周更新, 若荐股不变, 则跟踪点评, 若荐股变, 则说明理由卓越推为未来 3 个月我们最看好, 我们认为这些股票走势将显著战胜市场, 建议重点配置信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心邮编 : 受益于特高压外送电公司围绕蒙西锡盟等特高压站点配套布局有新建火电机组, 一旦蒙西特高压项目获批, 则公司配套特高压的电厂预计将会迅速建成投产, 由于华中地区电价水平高, 从而新建外送电厂投产预计将会增厚公司业绩 2 受益环渤海大气污染防治和电改推进随着环渤海地区大气污染防治强化, 公司作为蒙西并入环渤海电网的重要电源企业, 向环渤海地区外送电量将会不断增加, 由于环渤海地区电价水平高, 公司外送环渤海电量盈利能力强, 从而如果外送环渤海地区电量增长, 将会对公司盈利有明显推动由于公司电厂主要位于内蒙煤电基地, 燃料成本低, 从而一旦电改推出, 电价市场化波动, 公司电价成本低, 从而具有一定的竞争优势, 便于消纳电量, 从而一旦推出电力改革, 将对公司盈利有利盈利预测和投资评级 : 我们预计公司 14~16 年 EPS 分别为元, 维持公司买入评级风险提示 : 特高压项目进度减慢, 电改推进进度减慢公司简要财务数据预测主营业务收入 ( 百万元 ) 增长率 YoY % 52.92% 9.87% 1.13% 7.34% 16.74% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 YoY% 97.80% 6.16% 14.89% 8.86% 24.09% 毛利率 % 25.61% 24.71% 26.50% 27.00% 27.00% 净资产收益率 ROE% 12.90% 12.67% 14.05% 14.55% 16.50% 每股收益 EPS( 元 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1

2 市盈率 P/E( 倍 ) 万邦达 ( ): 增持评级 ( 收盘价元 ) 1 公司未来盈利持续增长的确定性更强 2011 年 2012 年和 2013 年, 公司实现归属母公司净利润 0.76 亿元,0.99 亿元和 1.41 亿元, 同比增长 22.58%,30.26% 和 42.42%, 根据收购昊天节能的备考盈利预测表, 如果昊天节能全年并表, 则公司 2014 年归属母公司净利润 2.04 亿, 同比增长 44.57% 由于公司打开了并购发展的思路, 那么未来公司的盈利增长将由并购利润和工程利润共同承担, 盈利增长的确定性反而更高 2 公司逐步清晰通过并购实现快速发展的思路随着社会对环保节能领域的逐步重视, 我国巨大的节能环保行业空间已经打开, 单纯依赖内生滚动发展很难适应这一趋势, 因此并购是国内外环保企业做大做强的必经途径 2014 年 5 月 14 日, 公司公告并购昊天节能开启了并购壮大的道路虽然并购昊天节能市场理解有差异, 但是公司确立并购做大做强的思路更值得肯定因为 2013 年末, 公司货币资金 11.5 亿, 公司完全具备持续收购能力, 如果配合持续并购的思路, 一个强大的环保公司值得期待盈利预测和投资评级 : 预计公司年 EPS 为 0.81 元 0.90 元和 1.00 元的盈利预测继续维持公司增持评级风险提示 : 并购整合不及预期 ; 项目订单量低于预期 ; 公司水处理项目出现质量问题 ; 管理层出现剧烈变动公司简要财务数据预测主营业务收入 ( 百万元 ) , , , 增长率 YoY % 66.37% 32.89% 41.71% 25.38% 10.83% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 YoY% 30.66% 42.33% 31.46% 11.22% 11.15% 毛利率 % 23.04% 26.79% 25.09% 23.15% 23.24% 净资产收益率 ROE% 5.81% 7.85% 9.66% 9.85% 9.92% 每股收益 EPS( 元 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2

3 市盈率 P/E( 倍 ) 天壕节能 ( ): 买入评级 ( 收盘价元 ) 1 收购北京力拓, 进入天然气压气站余热发电领域公司发布公告称, 拟以现金 3.8 亿元收购张英辰和郑硕果合计持有的北京力拓 100% 的股权北京力拓已与中石油西北联合管道有限责任公司等公司签署了 17 座西气东输管道压气站余热利用项目合作协议, 以及 5 座压气站余热利用项目排他意向性协议, 北京力拓将有 1 个压气站余热利用项目拟于 2014 年底投产, 其他项目处于在建或前期筹备阶段此次收购完成后, 公司预计, 北京力拓的天然气输气管道余热利用项目未来还将投入约 9 亿元的建设资金, 在各项经营管理目标能够如期有效完成的前提下, 项目全部达产后预计年营业收入将超过 3 亿元, 预计年净利润将超过 1.5 亿元 2 公司超预期的发展将来自于对其它余热利用领域的拓展公司的发展方向实清洁能源领域的资源综合利用, 虽然现有的余热发电项目主要集中在水泥玻璃和干熄焦, 但是未来将积极拓展铁合金天然气压气站以及其他非常规能源发电的余热利用, 打开公司的发展空间此次激励计划的实施, 将促进公司上下团结一致, 积极拓展业务领域盈利预测和投资评级 : 我们预计公司 14~16 年 EPS 分别为元, 维持公司买入评级风险提示 : 余热发电项目利用率低于预期 ; 新领域拓展缓慢公司简要财务数据预测主营业务收入 ( 百万元 ) 增长率 YoY % 40.58% 26.47% 18.89% 18.55% 18.55% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 YoY% 75.55% 28.22% 29.81% 12.65% 15.34% 毛利率 % 58.54% 52.21% 55.75% 56.10% 56.10% 净资产收益率 ROE% 11.12% 9.57% 11.38% 11.54% 11.84% 每股收益 EPS( 元 ) 市盈率 P/E( 倍 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3

4 研究小组简介韦玮, 从事煤炭和电力行业研究,2012 年初加盟信达证券研究开发中心曾任职于天相投顾和中国民族证券, 从事煤炭和电力行业研究节能环保行业重点覆盖公司公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码郑煤机山东矿机杭氧股份陕鼓动力长荣股份杭齿前进利君股份黄海机械杭锅股份惠博普天壕节能恒立油缸中联重科津膜科技维尔利万邦达开能环保中电环保南方泵业机构销售联系人区域姓名办公电话手机邮箱华北袁泉华北张华华东文襄琳华南刘晟华南易耀华国际高放请阅读最后一页免责声明及信息披露 4

5 分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明, 本人具有证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告 ; 本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点 ; 本人薪酬的任何组成部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司 ( 以下简称信达证券 ) 具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通, 对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制, 但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动, 涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期, 或因使用不同假设和标准, 采用不同观点和分析方法, 致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告, 对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下, 信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责, 信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入 : 股价相对强于基准 20% 以上 ; 看好 : 行业指数超越基准 ; 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 ( 以下简称基准 ); 时间段 : 报告发布之日起 6 个月内增持 : 股价相对强于基准 5%~20%; 中性 : 行业指数与基准基本持平 ; 持有 : 股价相对基准波动在 ±5% 之间 ; 看淡 : 行业指数弱于基准卖出 : 股价相对弱于基准 5% 以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下, 信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露 5

盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为 1.66 元 2.11 元 2.66 元, 给予公司买入的评级风险因素 : 政策利好及销售回升不及预期业绩释放提速, 期待销售放量销售增长, 财务保持稳健公司简要财务数据预测 2012A 2013

盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为 1.66 元 2.11 元 2.66 元, 给予公司买入的评级风险因素 : 政策利好及销售回升不及预期业绩释放提速, 期待销售放量销售增长, 财务保持稳健公司简要财务数据预测 2012A 2013 证券研究报告信达卓越推推荐公司精选房地产行业 : 万科 A 保利地产和招商地产 2015 年 1 月 12 日本期卓越推组合 : 万科 A(000002) 保利地产(600048) 和招商地产 (000024) 上期卓越推涨幅为 -3.23%, 相对沪深 300 的超额收益为 -3.6% 崔娟房地产行业分析师执业编号 :S1500512050002 联系电话 :+86 10 63081103

市盈率 P/E( 倍 ) 万邦达 ( ): 增持 评级 ( 收盘价 元 ) 1 公司未来盈利持续增长的确定性更强 2011 年 2012 年和 2013 年, 公司实现归属母公司净利润 0.76 亿元,0.99 亿 元和 1.

市盈率 P/E( 倍 ) 万邦达 ( ): 增持评级 ( 收盘价元 ) 1 公司未来盈利持续增长的确定性更强 2011 年 2012 年和 2013 年, 公司实现归属母公司净利润 0.76 亿元,0.99 亿元和 1.