融创新将同时提升公司的成长空间速度和市场估值 ; 由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口, 未来公司还将受益能源互联网的发展盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为元, 给予公司买入评级风险提示 :1 光伏业务拓展低于预期

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莲致始
7 years ago
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1 证券研究报告信达卓越推推荐公司精选电力设备与新能源行业 : 爱康科技骆驼股份本期卓越推组合 : 爱康科技 (002610) 骆驼股份(601311) 上期卓越推涨幅为 -1.66%, 相对沪深 300 的超额收益为 2.37% 2015 年 5 月 11 日郭荆璞首席分析师执业编号 :S 联系电话 : 邮箱 :guojingpu@cindasc.com 刘强分析师执业编号 :S 联系电话 : 邮箱 :liuqiang1@cindasc.com 产品提示 : 卓越推为行业周产品, 集政策前瞻市场热点行业深度挖掘于一体, 对追求绝对收益的投资者有重要参考价值卓越推行业覆盖公司里优中选优, 每期只推 1-3 只股票每周更新, 若荐股不变, 则跟踪点评, 若荐股变, 则说明理由卓越推为未来 3 个月我们最看好, 我们认为这些股票走势将显著战胜市场, 建议重点配臵信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心邮编 : 爱康科技 (002610): 买入评级 ( 收盘价元 ) 核心推荐理由 : 1 光伏电站规模持续快速扩大, 带动未来业绩高增长公司目前已经持有并网电站约 510MW( 其中地面电站 495MW), 2014 年实现发电收入 2.02 亿元 ( 毛利率 57.29%), 同比增长 %, 已是主要利润来源展望未来, 公司 2015 年电站持有量仍将高增长, 目前在建或筹建光伏电站超 140MW, 并计划募集资金 20 亿元 ( 资金预计今年三季度到位 ) 用于 550MW 光伏电站项目的建设, 公司计划到 2015 年底通过自建收购等形式累计控制运营光伏发电项目累计不低于 1.2GW; 我们预计公司 2015 年电力收入将同比增长 3 倍以上, 并带来公司整体业绩 3 倍以上高增长 2 光伏电站行业未来空间巨大, 促使优质龙头持续成长短期看, 能源局上调 2015 年光伏建设规模至 17.8GW, 大幅超预期, 比 2014 年并网装机量增长约 70%; 这将有利于光伏电站建设及运营商拿路条, 并提升电站投资的热情展望更长的时间段, 全球光伏发电量占全球总发电量的比重约 0.7%, 我国光伏发电量占我国总发电量的比重约 0.46%, 未来都有 10 倍以上的增长空间, 能够承载千亿市值的光伏电站上市公司, 爱康科技等优质龙头有望持续成长 3 公司在电站收益率和融资方面引领行业发展, 不断创新 ; 能源互联网更是增添公司亮色首先, 公司通过精细化运营保障发电量 ; 其次, 公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大, 在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的资产证券化工作 ;2015 年公司计划打通光伏电站开发建设投资运维全流程的融资通道, 实现建设期融资项目贷款融资资产证券化的无缝衔接融资租赁信托融资资产证券化碳交易等金请阅读最后一页免责声明及信息披露 1

2 融创新将同时提升公司的成长空间速度和市场估值 ; 由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口, 未来公司还将受益能源互联网的发展盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为元, 给予公司买入评级风险提示 :1 光伏业务拓展低于预期 ; 2 金融创新低于预期 ;3 应收账款等财务风险公司简要财务数据预测 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 业务收入 ( 百万元 ) 1, , , , , 增长率 YoY % 41.73% 55.50% 63.12% 33.15% 23.41% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 YoY% % % % 58.55% 42.98% 毛利率 % 13.40% 16.12% 21.84% 22.89% 24.26% 净资产收益率 ROE% 0.69% 5.20% 16.22% 21.26% 24.16% 每股收益 EPS( 元 ) 市盈率 P/E( 倍 ) 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测骆驼股份 (601311): 买入评级 ( 收盘价元 ) 核心推荐理由 : 1 公司是汽车电池的龙头企业, 具有成本优势产业链优势目前公司汽车启动电池国内市场占有率第一全产业链布局加上设备工艺优势, 使得公司产品具有相对成本优势 ; 未来随着公司循环经济体系的建立, 综合成本优势将更加明显 2 行业空间足够公司长期成长, 集中度提升 OTO 更利好龙头我们预计下游消费市场的持续扩大集中度的提升, 以及进入壁垒的提高, 将为公司带来 25% 以上的业绩增长公司下面有 600 多个经销商具有 6 万多个网点, 具有 OTO 的拓展优势, 公司有望通过强势打造 OTO 平台提升销售服务, 进而拓展汽车后服请阅读最后一页免责声明及信息披露 2

3 务市场 3 加快动力电池布局, 有望成为行业集大成者和整合者 ; 动力电池也有望提升其估值公司新产品 AGM 启停电池 ( 相当于微混新能源汽车电池 ) 已取得初步成果, 预计生产线 2014 建成并贡献利润同时, 公司积极布局新能源汽车业务 : 公司 2013 年底开始与东风汽车联合开发针对城市公交客车的动力锂电池更重要的是, 公司的锂电池动力电池业务有望通过并购合作等手段加快布局盈利预测和投资评级 : 我们预计公司未来三年 EPS 分别为元, 给予公司买入评级风险提示 :1 新业务发展不及预期;2 下游汽车产销量不及预期;3 产能消化风险公司简要财务数据预测 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 业务收入 ( 百万元 ) 4, , , , , 增长率 YoY % 16.28% 11.85% 20.10% 19.32% 18.48% 净利润 ( 百万元 ) , , 增长率 Yo% 9.05% 27.89% 26.31% 22.60% 19.50% 毛利率 % 21.83% 23.29% 24.25% 24.71% 24.77% 净资产收益率 ROE% 15.99% 17.90% 19.07% 19.29% 19.02% 每股收益 EPS( 元 ) 市盈率 P/E( 倍 ) 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测请阅读最后一页免责声明及信息披露 3

4 电力设备与新能源小组简介郭荆璞, 能源化工行业首席分析师毕业于北京大学物理学院罗格斯大学物理和天文学系, 学习理论物理, 回国后就职于中国信达旗下的信达证券, 任研究开发中心副总经理首席分析师, 覆盖能源化工方向, 兼顾一级市场量化策略以经济周期模型研究油价和能源价格波动, 根据产业周期波动寻找投资机会, 熟悉石油煤炭天然气产业链, 对化肥农用化学品纺织化学品精细化工中间体, 以及新能源汽车轻量化甲醇经济碳排放有特别的研究刘强, 工程师, 武汉大学理学学士, 浙江大学金融学硕士,6 年新能源行业工作经验 2012 年 7 月加盟信达证券研发中心, 从事电力设备与新能源研究能够准确把握行业整体状况, 客观地从实业和资本市场角度发掘投资机会电力设备与新能源行业重点覆盖公司公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码骆驼股份 SH 四方股份 SH 南都电源 SZ 合康变频 SZ 爱康科技 SZ 万马股份 SZ 汇川技术 SZ 东方电气 SH 林洋电子 SH 平高电气 SH 新联电子 SZ 北京科锐 SZ 中能电气 SZ 许继电气 SZ 广电电气 SH 英威腾 SZ 中利科技 SZ 杉杉股份 SH 雪迪龙 SZ 风帆股份 SH 机构销售联系人区域姓名办公电话手机邮箱华北袁泉 yuanq@cindasc.com 华北张华 zhanghuac@cindasc.com 华东文襄琳 wenxianglin@cindasc.com 华南刘晟 liusheng@cindasc.com 华南易耀华 yiyaohua@cindasc.com 国际高放 gaofang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 4

5 分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明, 本人具有证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告 ; 本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点 ; 本人薪酬的任何组成部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司 ( 以下简称信达证券 ) 具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通, 对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制, 但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动, 涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期, 或因使用不同假设和标准, 采用不同观点和分析方法, 致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告, 对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下, 信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责, 信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入 : 股价相对强于基准 20% 以上 ; 看好 : 行业指数超越基准 ; 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 ( 以下简称基准 ); 时间段 : 报告发布之日起 6 个月内增持 : 股价相对强于基准 5%~20%; 中性 : 行业指数与基准基本持平 ; 持有 : 股价相对基准波动在 ±5% 之间 ; 看淡 : 行业指数弱于基准卖出 : 股价相对弱于基准 5% 以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下, 信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露 5

7 估值水平依然较低,PE(TTM) 为 10x 左右,PE(2013E) 为 10x 关键假设 : 铜等原材料价格保持低位, 产品结构不断改善有别于大众观点 : 收入增长超过行业平均水平, 盈利能力还有较大提升区间股价催化因素及时间 : 高端白电的市场份额有明显提高风险提示 : 冰空需求增

7 估值水平依然较低,PE(TTM) 为 10x 左右,PE(2013E) 为 10x 关键假设 : 铜等原材料价格保持低位, 产品结构不断改善有别于大众观点 : 收入增长超过行业平均水平, 盈利能力还有较大提升区间股价催化因素及时间 : 高端白电的市场份额有明显提高风险提示 : 冰空需求增证券研究报告信达卓越推推荐公司精选家电行业 : 海信科龙华帝股份 2013 年 11 月 18 日 ( 第 47 周 ) 本期卓越推的股票是 : 海信科龙 (000921), 华帝股份 (002035) 上期卓越推平均收益为 0.3%, 相对沪深 300 的超额收益为 -1.55% 王镆行业分析师执业编号 :S1500513100001 联系电话 :+86 10 63081086 邮箱