图表 1 医保谈判目录涉及医药上市公司品种简况品种公司医保支付标准备注前招标价与降幅 1 阿利沙坦酯 信立泰 7.05 元 (240mg/ 3.04 元 ( 80mg/ 5550 元 2 康柏西普 康弘药业 (10mg/ml 0.2ml/ 支 ) 136 元 ( 250mg/ 元 3 阿

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1 医药生物行业 证券研究报告 - 行业政策点评 行业评级 : 增持 ( 维持 ) 报告日期 : % 沪深 300 SW 医药 100% 50% 0% -50% -100% 相关研究报告医药生物行业政策点评 : 医保目录正式出台, 行业配置价值提升, 增持, 维持 医药生物行业周报 : 医保谈判品种范围公布, 关注相关上市公司, 增持, 维持, 医药生物行业组联系人 : 方驭涛电话 : 邮件 :fyt0614@foxmail.com 医保谈判品种结果出炉, 关注相关受益股 事件 : 7 月 19 日上午, 人社部公布 44 个医保谈判品种的结果, 最终将 36 种谈判药品纳入 国家基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录 (2017 年版 ) ( 品种的具体信息, 包括医保支付标准 原招标价 降价幅度等详见附录表 1 和表 2) 点评 : 谈判结果 :36 个品种进入, 价格平均降幅 44% 本次 44 个谈判药品经过谈判后共有 36 种谈判药品进入国家医保目 录, 入选的品种治疗领域包括肿瘤 心血管病 肾病 眼病 精神病 抗感染病 糖尿病等重大疾病或慢性病 从品种类别来看, 包括 31 个西药和 5 个中成药, 国内品种共计 14 个, 国外品种 22 个 从药 品价格来看, 药品价格平均降幅 44%, 国内品种降幅普遍低于国外 ( 医保支付标准 规定的支付标准包括基本医疗保险基金和参保人 员共同支付的全部费用, 基本医疗保险基金和参保人员的分担比例由 各统筹地区确定 规定的支付标准有效期截至 2019 年 12 月 31 日 ) 进入目录 : 共涉及 7 家 A 股上市公司和 1 家新三板公司 最终进入医保目录的品种涉及 A 股上市公司的共计有 7 个 其中, 相较于原中标价, 天士力的注射用重组人尿激酶原降幅 15% 左右, 康弘药业的康柏西普价格降幅 17%, 信立泰的阿利沙坦酯降幅 23%, 恒瑞医药的阿帕替尼降幅 37%, 亿帆医药的复方黄黛片降幅约在 30%, 康缘药业的银杏二萜内酯注射液降幅 48%, 西藏药业的注射 用重组人脑利钠肽降幅 50% 另外, 百裕制药 ( 新三板 ) 的银杏内 酯注射液降幅在 54% 左右 未进目录 : 涉及 3 家 A 股和 1 家港股上市公司 剩余 8 个未进入医保目录的品种, 有 5 个为国产品种, 涉及 3 家 A 股上市公司和 1 家港股上市公司, 分别为红日药业的血必净注射液, 天士力的注射用益气复脉 ( 冻干 ), 广东天普 ( 上海医药 ) 的注射用 尤瑞克林和绿叶制药的注射用紫杉醇脂质体 重点关注 : 康缘药业 康弘药业 推荐中药研发领军企业康缘药业 ( 热毒宁在成人科室推广仍具有空间, 银杏二萜内酯通过谈判进入新版医保目录, 协同公司营销体制改革提 振公司业绩增速 ), 同时关注康弘药业 亿帆医药和恒瑞医药 风险提示 政策推进不及预期 ; 股市系统性风险

2 图表 1 医保谈判目录涉及医药上市公司品种简况品种公司医保支付标准备注前招标价与降幅 1 阿利沙坦酯 信立泰 7.05 元 (240mg/ 3.04 元 ( 80mg/ 5550 元 2 康柏西普 康弘药业 (10mg/ml 0.2ml/ 支 ) 136 元 ( 250mg/ 元 3 阿帕替尼 恒瑞医药 (375mg/ 元 (425mg/ 元 (5mg 重组人尿激酶天士力 (50 万 IU)/ 原支 ) 5 重组人脑利钠 585 元 (0.5mg 西藏药业肽 (500U)/ 瓶 ) 6 复方黄黛片 亿帆医药 10.5 元 ( 0.27g/ 9.13 元 ( 240mg/ % 4.07 元 (80mg/ % 限 50 岁以上湿性年龄相关性黄斑变性患者, 6725 元并符合以下条件 :1. 需三级综合医院眼科或二 (10mg/ml 级及以上眼科专科医院医师处方 ;2. 病眼基线 0.2ml/ 支 ) 矫正视力 ;3. 事前审查后方可用, 初 -17.5% 次申请需有血管造影及 OCT( 全身情况不允许的患者可以提供 OCT 血管成像 ) 证据 ;4. 每眼累计最多支付 9 支, 每个年度最多支付 4 支 限既往至少接受过 2 种系统化疗后进展或复 215 元 (250mg/ 发的晚期胃腺癌或胃 - 食管结合部腺癌患者 -37% 296 元 (375mg/ -37% 324 元 (425mg/ -37% 限急性心肌梗死发病 12 小时内使用 元 % 限二级及以上医疗机构用于规范治疗效果不 1013 元 % 佳的急性失代偿性心力衰竭短期治疗, 单次住院支付不超过 3 天 限初治的急性早幼粒细胞白血病 15 元 -30% 限二级及以上医疗机构脑梗死恢复期患者, 元 (5ml/ 316 元 ( 5ml/ 支, 银杏二萜内酯单次住院最多支付 14 天支, 含银杏二萜 7 康缘药业含银杏二萜内葡胺注射液内酯 25mg) 酯 25mg) -49% 资料来源 : 人社部, 华安证券研究所

3 图表 2 医保谈判目录涉及其他公司品种简况 品种 公司 医保支付标准 备注 前招标价与降幅 1 利拉鲁肽 诺和诺德 限二甲双胍等口服降糖药或胰岛素控制效果不 410(3ml:18mg/ 元佳的 BMI 25 的患者, 并需二级及以上医疗机支 ) % 构专科医师处方 2 替格瑞洛阿斯利康 8.45(90mg/ 限急性冠脉综合症患者, 支付不超过 12 个月 元 % 限以下情况方可支付 :1 凝血因子 Ⅷ 或 Ⅸ 的抑 6350 元 3 制物 >5BU 的先天性血友病患者 2 获得性血 -8.98% 重组人凝血因 5780(1mg, 恒瑞医药友病患者 3 先天性 FVII 缺乏症患者 4 具子 VIIa 50KIU/ 支 ) 有 GPIIb-IIIa 和 / 或 HLA 抗体和既往或现在对血 小板输注无效或不佳的血小板无力症患者 限明显的高容量性和正常容量性低钠血症 ( 血钠浓度 <125mEq/L, 或低钠血症不明显但有症 168 元 % 4 托伐普坦 大冢制药 99 元 (15mg/ 状且限液治疗效果不佳 ), 包括伴有心力衰竭 / 肝硬化以及抗利尿剂激素分泌异常综合征的患者 106(100ml: 5 吗啉硝唑氯化 500mg 吗啉硝唑 元江苏豪森限二线用药 钠和 900mg 氯化钠 / % 瓶 ) 6 泊沙康唑 Patheon 限以下情况方可支付 :1. 预防移植后 ( 干细胞及实体器官移植 ) 及恶性肿瘤患者有重度粒细 2800(40mg/ml 4905 元胞缺乏的侵袭性曲霉菌和念球菌感染 2. 伊曲 105ml/ 瓶 ) % 康唑或氟康唑难治性口咽念珠菌病 3. 接合菌 纲类感染 7 曲妥珠单抗 罗氏 限以下情况方可支付 :1.HER2 阳性的乳腺癌 7600(440mg 手术后患者, 支付不超过 12 个月 2.HER2 阳 元 (20ml)/ 瓶 ) 性的转移性乳腺癌 3.HER2 阳性的晚期转移 % 性胃癌 8 贝伐珠单抗 罗氏 1998(100mg 限晚期转移性结直肠癌或晚期非鳞非小细胞肺 5176 元 (4ml)/ 瓶 ) 癌 % 9 尼妥珠单抗 百泰生物 1700(10ml: 限与放疗联合治疗表皮生长因子受体 (EGFR) 元 50mg/ 瓶 ) 表达阳性的 Ⅲ/Ⅳ 期鼻咽癌 % 10 利妥昔单抗 罗氏 2418 元限复发或耐药的滤泡性中央型淋巴瘤 ( 国际工 (100mg/10ml/ 元作分类 B C 和 D 亚型的 B 细胞非霍奇金淋巴瓶 ) (100mg/1 瘤 ),CD20 阳性 Ⅲ-Ⅳ 期滤泡性非霍奇金淋巴 元 0ml/ 瓶 ) 瘤,CD20 阳性弥漫大 B 细胞性非霍奇金淋巴 (500mg/50ml/ -39% 瘤 ; 最多支付 8 个疗程 瓶 ) 11 厄洛替尼 罗氏 195 元 ( 150mg/ 元 ( 100mg/ 限 EGFR 基因敏感突变的晚期非小细胞肺癌 460 元 (150mg/

4 -58% 12 索拉非尼 拜耳 203 元 (0.2g/ 限以下情况方可支付 :1. 不能手术的肾细胞癌 2. 不能手术或远处转移的肝细胞癌 3. 放射性 碘治疗无效的局部复发或转移性 分化型甲状 % 腺癌 13 拉帕替尼 GSK 70 元 (250mg/ 限 HER2 过表达且既往接受过包括蒽环类 紫杉醇 曲妥珠单抗治疗的晚期或转移性乳腺癌 119 元 -42% 14 硼替佐米 西安杨森 限多发性骨髓瘤 复发或难治性套细胞淋巴瘤 6116 元 (3.5mg/ 患者, 并满足以下条件 :1 每 2 个疗程需提供 % 瓶 ) 治疗有效的证据后方可继续支付 ;2 由三级医 元 元 (1mg/ 院血液专科或血液专科医院医师处方 ;3 与来 -52% 瓶 ) 那度胺联合使用不予支付 元重组人血管内 910 元先声药业 (15mg/2.4 10^5 限晚期非小细胞肺癌患者 皮抑制素 % U/3ml/ 支 ) 16 西达本胺 微芯生物 385 元 (5mg/ 限既往至少接受过一次全身化疗的复发或难治 550 元的外周 T 细胞淋巴瘤 (PTCL) 患者 -30% 17 阿比特龙 西安杨森 元 ( 250mg/ 元限转移性去势抵抗性前列腺癌 -53% 18 氟维司群 阿斯利康 2400 元 (5ml: 限芳香化酶抑制剂治疗失败后的晚期 激素受 5459 元 0.25g/ 支 ) 体 (ER/PR) 阳性乳腺癌治疗 -56% 19 重组人干扰素勃林格英 826 元 590 元 ( 0.3mg/ 支 ) 限常规治疗无效的多发性硬化患者 β-1b 格翰 % 20 依维莫司 诺华 限以下情况方可支付 :1. 接受舒尼替尼或索拉非尼治疗失败的晚期肾细胞癌成人患者 2. 不 245 元 148 元 (5mg/ 可切除的 局部晚期或转移性的 分化良好的 -39.6% 元 (2.5mg/ ( 中度分化或高度分化 ) 进展期胰腺神经内分 148 元 泌瘤成人患者 3. 不需立即手术治疗的结节性 -40% 硬化症相关的肾血管平滑肌脂肪瘤 (TSC-AML) 成人患者 21 来那度胺 Celgene 866 元 (10mg/ 元 ( 25mg/ 限曾接受过至少一种疗法的多发性骨髓瘤的成年患者, 并满足以下条件 :1 每 2 个疗程需提供治疗有效的证据后方可继续支付 ;2 由三级医院血液专科或血液专科医院医师处方 ;3 与硼替佐米联合使用不予支付 2203 元 (10mg/ 2805 元 (25mg/ % 3.72 元 ( 50mg/ - 22 喹硫平 阿斯利康 元 (200mg/ 元 - (300mg/ 23 帕罗西汀 GSK 4.59 元 (12.5mg/ 7.8 元 (25mg/ 元 (12.5mg/

5 24 雷珠单抗 诺华 限 50 岁以上湿性年龄相关性黄斑变性患者, 并符合以下条件 :1. 需三级综合医院眼科或二级 5700 元 (10mg/ml 及以上眼科专科医院医师处方 ;2. 病眼基线矫 0.2ml/ 支 10mg/ml 正视力 ;3. 事前审查后方可用, 初次 0.165ml/ 支 ( 预充申请需有血管造影及 OCT( 全身情况不允许的式 )) 患者可以提供 OCT 血管成像 ) 证据 ;4.. 每眼累计最多支付 9 支, 每个年度最多支付 4 支 25 司维拉姆 赛诺菲 8.1 元 ( 800mg/ 限透析患者高磷血症 元 (500mg/ 元 26 碳酸镧 Ham OIL (750mg/ 限透析患者高磷血症 元 ( 1000mg/ 27 注射用黄氏多限二级及以上医疗机构肿瘤患者, 单次住院最天津赛诺 278 元 ( 250mg/ 瓶 ) 糖多支付 14 天 28 参一胶囊 亚泰集团 6.65 元 ( 含人参皂苷 Rg3 10mg/ 粒 ) 限原发性肺癌 肝癌化疗期间同步使用 百裕制药 限二级及以上医疗机构脑梗死恢复期患者, 单 29 银杏内酯注射 ( 新三板 ) 79 元 (2ml/ 支, 含次住院最多支付 14 天液萜类内酯 10mg) 30 心脉隆注射液 云南腾药 31 血必净注射液 红日药业 32 注射用益气复脉 ( 冻干 ) 天士力 33 注射用紫杉醇脂质体 绿叶制药 34 广东天普注射用尤瑞克未纳入医保目录 ( 上海医林药 ) 35 波生坦片 Patheon 36 西妥昔单抗注射液 默克 37 注射用英夫利昔单抗 西安杨森 资料来源 : 人社部, 华安证券研究所 元 (25mg/ % 9725 元 (10mg/ml 0.2ml/ 支 10mg/ml 0.165ml/ 支 ( 预充式 )) % 元 % 元 % 元 -51% 元 -35% 170 元 (2ml/ 支, 含萜类内酯 10mg) -54%

6 投资评级说明 以本报告发布之日起 12 个月内, 证券 ( 或行业指数 ) 相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 行业及公司评级体系买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级 因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级 市场基准指数为沪深 300 指数 信息披露 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 报告中的信息和意见仅供参考 本人过去不曾与 现在不与 未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿, 分析结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 华安证券研究所力求准确 可靠, 但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经华安证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 如欲引用或转载本文内容, 务必联络华安证券研究所并获得许可, 并需注明出处为华安证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 如未经本公司授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担 本公司并保留追究其法律责任的权利

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