浙 江 仙 琚 制 药 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 信 用 等 级 A-1 级 评 级 时 间 2011 年 11 月 15 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
浙 江 仙 琚 制 药 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 释 义 仙 琚 制 药, 该 公 司, 或 公 司 : 浙 江 仙 琚 制 药 股 份 有 限 公 司 新 世 纪 公 司, 或 本 评 级 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 本 期 短 券 : 浙 江 仙 琚 制 药 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 一 债 项 概 况 该 公 司 拟 申 请 发 行 4 亿 元 短 期 融 资 券, 并 已 获 公 司 第 四 届 董 事 会 第 七 次 会 议 和 2011 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 通 过 公 司 2012 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 拟 发 行 金 额 为 2 亿 元, 其 中 拟 将 募 集 资 金 1.40 亿 元 用 于 归 还 公 司 本 部 银 行 借 款,0.60 亿 元 用 于 公 司 本 部 购 买 原 材 料 的 运 营 资 金 图 表 1. 拟 发 行 的 本 期 短 券 概 况 短 期 融 资 券 名 称 : 浙 江 仙 琚 制 药 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 注 册 额 度 : 4 亿 元 人 民 币 本 期 发 行 规 模 : 2 亿 元 人 民 币 短 期 融 资 券 期 限 : 365 天 定 价 方 式 : 按 面 值 发 行 增 级 安 排 : 无 资 料 来 源 : 仙 琚 制 药 截 至 2010 年 末, 该 公 司 无 待 偿 债 券 余 额 二 公 司 信 用 状 况 该 公 司 前 身 为 仙 居 制 药 有 限 公 司, 成 立 于 2000 年 6 月, 注 册 资 本 为 2.50 亿 元 2001 年 11 月, 浙 江 省 仙 居 县 国 有 资 产 经 营 有 限 公 司 ( 以 1
下 简 称 为 仙 居 资 产 经 营 公 司 ) 浙 江 医 药 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 为 浙 江 医 药 ) 浙 江 省 仙 琚 医 药 公 司 ( 以 下 简 称 为 县 医 药 公 司 ) 国 投 高 科 技 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 为 国 投 高 科 ) 和 自 然 人 金 敬 德 等 13 位 自 然 人 股 东 在 原 仙 居 制 药 有 限 公 司 的 基 础 上 采 用 整 体 变 更 的 设 立 方 式 成 立 股 份 公 司,2001 年 12 月 公 司 注 册 资 本 增 至 2.56 亿 元 2010 年 1 月, 公 司 在 深 圳 证 券 交 易 所 成 功 上 市 ( 股 票 代 码 :002332), 发 行 人 民 币 普 通 A 股 8540 万 股, 公 司 注 册 资 本 增 至 3.41 亿 元 该 公 司 是 原 料 药 和 制 剂 的 综 合 生 产 企 业, 主 营 业 务 为 甾 体 原 料 药 和 制 剂 的 研 制 生 产 与 销 售 目 前, 公 司 的 主 要 产 品 为 皮 质 激 素 类 药 物 性 激 素 类 药 物 ( 生 殖 健 康 及 妇 科 计 生 用 药 ) 和 麻 醉 与 肌 松 类 药 物 三 大 类 公 司 目 前 产 品 有 100 多 个 品 种, 是 国 内 规 模 最 大 品 种 最 为 齐 全 的 甾 体 药 物 生 产 企 业 之 一, 国 家 计 划 生 育 定 点 生 产 厂 家 截 至 2010 年 末, 该 公 司 经 审 计 的 合 并 报 表 口 径 资 产 总 额 为 18.23 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 11.21 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 为 11.06 亿 元 );2010 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 15.01 亿 元, 净 利 润 1.15 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.20 亿 元 ) 截 至 2011 年 9 月 末, 该 公 司 未 经 审 计 的 合 并 报 表 口 径 资 产 总 额 为 20.77 亿 元, 股 东 权 益 为 11.00 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 为 10.86 亿 元 );2011 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 12.60 亿 元, 净 利 润 0.98 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 1.00 亿 元 ) 该 公 司 是 国 内 规 模 较 大 品 种 较 为 齐 全 的 甾 体 药 物 生 产 企 业, 在 细 分 行 业 有 一 定 的 竞 争 地 位 公 司 管 理 架 构 和 营 运 体 系 较 为 完 善, 高 级 管 理 人 员 医 药 从 业 经 验 较 为 丰 富, 而 且 公 司 董 事 长 金 敬 德 为 首 的 管 理 团 队 持 股 有 利 于 公 司 的 经 营 稳 定 和 良 好 发 展 近 年 来 受 益 于 人 口 增 长 及 老 龄 化 经 济 增 长 和 新 医 改 的 不 断 推 进, 医 药 行 业 快 速 发 展, 化 学 原 料 药 和 化 学 制 剂 药 行 业 也 实 现 了 较 好 的 发 展 我 国 的 甾 体 药 物 近 年 来 发 展 快 速, 并 形 成 了 若 干 个 生 产 厂 家 主 导 的 市 场 格 局 该 公 司 主 要 生 产 和 销 售 甾 体 药 物, 产 品 包 括 皮 质 激 素 类 性 激 素 类 和 麻 醉 与 肌 松 用 药 三 大 类, 是 国 内 规 模 较 大 品 种 较 为 齐 全 的 甾 体 药 物 生 产 厂 家, 在 行 业 内 有 较 好 的 竞 争 地 位 公 司 研 发 能 力 较 为 突 出, 产 品 组 合 较 为 丰 富, 有 较 为 完 备 的 甾 体 药 物 产 业 链, 而 且 原 料 药 到 制 剂 的 一 体 化 生 产 有 利 于 公 司 盈 利 能 力 的 提 高 和 经 营 情 况 的 稳 定 但 是, 公 2
制 剂 产 品 投 资 高 级 糖 皮 质 激 素 系 列 原 料 药 和 外 用 制 剂 产 品 投 资 等 项 目 建 设 的 推 进, 使 得 本 年 度 投 资 活 动 现 金 净 流 出 同 比 增 长 较 快 2008~2010 年 及 2011 年 1~9 月 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 -0.50 亿 元 -0.18 亿 元 -0.52 亿 元 和 -1.41 亿 元 2009 年 底 该 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 获 得 募 集 资 金 6.56 亿 元, 使 其 本 年 度 筹 资 活 动 现 金 流 金 额 大 幅 增 长,2008~2010 年 及 2011 年 1~9 月 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 0.20 亿 元 5.79 亿 元 -2.24 亿 元 和 -0.50 亿 元 整 体 而 言, 公 司 良 好 的 经 营 创 现 能 力 和 筹 资 能 力 满 足 了 公 司 投 资 性 活 动 的 需 要 图 表 3. 公 司 2008 年 以 来 现 金 流 对 债 务 的 覆 盖 情 况 指 标 名 称 2008 年 2009 年 2010 年 EBITDA[ 亿 元 ] 1.65 1.82 2.08 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 3.52 5.70 7.86 EBITDA/ 短 期 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.32 0.34 0.43 经 营 性 现 金 流 净 额 [ 亿 元 ] 0.36 1.05 1.55 经 营 性 现 金 净 流 入 与 流 动 负 债 比 率 [%] 5.17 14.19 21.96 经 营 性 现 金 净 流 入 与 短 期 刚 性 债 务 比 率 [%] 7.01 19.54 32.25 资 料 来 源 : 仙 琚 制 药 由 于 该 公 司 2009 年 底 成 功 发 行 股 票, 募 集 资 金 净 额 6.56 亿 元, 有 效 地 补 充 了 公 司 资 本 实 力, 而 且 使 公 司 货 币 资 金 量 保 持 充 裕, 短 期 刚 性 债 务 覆 盖 率 较 高,2008 年 ~2010 年 分 别 为 38.98% 165.44% 和 200.31% 图 表 4. 公 司 2008 年 以 来 货 币 资 金 对 流 动 负 债 覆 盖 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2011 年 前 三 季 度 2010 年 末 2009 年 末 2008 年 末 (100,000) (50,000) 0 50,000 100,000 150,000 200,000 货 币 资 金 短 期 刚 性 债 务 [ 货 币 资 金 覆 盖 后 ] 其 他 流 动 负 债 注 : 根 据 仙 琚 制 药 提 供 的 数 据 绘 制 未 来, 该 公 司 工 程 项 目 的 竣 工 转 结, 将 在 一 定 程 度 上 提 升 折 旧 摊 销 费 用 在 EBITDA 中 的 构 成 比 例, 但 就 整 体 而 言, 驱 动 公 司 EBITDA 变 动 趋 势 的 因 素 仍 是 盈 利 表 现 4
图 表 5. 公 司 2008 年 以 来 EBITDA 构 成 及 变 化 趋 势 2010 年 2009 年 2008 年 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 利 润 总 额 [ 亿 元 ] 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 [ 亿 元 ] 报 告 期 计 提 固 定 资 产 折 旧 [ 亿 元 ] 报 告 期 摊 销 无 形 资 产 及 其 他 资 产 [ 亿 元 ] 注 : 根 据 仙 琚 制 药 提 供 的 数 据 绘 制 ( 二 ) 流 动 性 分 析 该 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主,2008~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末 分 别 为 6.86 亿 元 14.09 亿 元 13.19 亿 元 和 14.35 亿 元, 主 要 包 括 货 币 资 金 存 货 应 收 账 款 和 应 收 票 据 其 中, 货 币 资 金 三 年 一 期 末 分 别 为 1.54 亿 元 8.12 亿 元 6.89 亿 元 和 5.83 亿 元,2009 年 底 收 到 了 募 投 资 金, 使 得 货 币 资 金 同 比 增 幅 较 大 ; 由 于 公 司 产 品 生 产 周 期 较 长, 部 分 品 种 甚 至 需 要 40 多 天 才 能 产 出, 同 时 随 着 产 能 扩 大, 公 司 存 货 储 备 量 随 之 相 应 增 加, 分 别 为 2.34 亿 元 2.56 亿 元 2.65 亿 元 和 4.03 亿 元, 以 库 存 商 品 为 主 ;2009 年 以 来 公 司 在 产 品 销 售 过 程 中 对 资 信 良 好 客 户 增 加 了 票 据 结 算 方 式, 采 用 银 行 承 兑 汇 票, 使 其 应 收 票 据 大 幅 增 加, 而 营 业 收 入 的 快 速 增 长 推 动 公 司 应 收 账 款 在 2010 年 同 比 增 长 12.15%, 三 年 一 期 末 公 司 应 收 票 据 为 0.47 亿 元 1.10 亿 元 1.24 亿 元 和 0.32 亿 元 ; 应 收 账 款 分 别 为 1.97 亿 元 1.81 亿 元 2.03 亿 元 和 3.19 亿 元 该 公 司 的 流 动 负 债 主 要 以 短 期 借 款 和 应 付 账 款 为 主 随 着 公 司 规 模 的 扩 大, 短 期 借 款 余 额 不 断 增 大,2008~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末 分 别 为 5.14 亿 元 4.96 亿 元 3.93 亿 元 和 5.28 亿 元 公 司 的 应 付 账 款 主 要 是 货 款 和 设 备 款,2008~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末 分 别 为 1.09 亿 元 1.11 亿 元 1.33 亿 元 和 2.04 亿 元, 主 要 以 货 款 为 主,2010 年 末 应 付 账 款 中 货 款 为 1.30 亿 元 5
图 表 6. 公 司 2008 年 以 来 流 动 资 产 构 成 ( 单 位 : 亿 元 ) 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2008 年 末 2009 年 末 2010 年 末 2011 年 9 月 末 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 存 货 其 他 流 动 资 产 注 : 根 据 仙 琚 制 药 提 供 的 数 据 绘 制 图 表 7. 公 司 2008 年 以 来 流 动 负 债 构 成 ( 单 位 : 亿 元 ) 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2008 年 末 2009 年 末 2010 年 末 2011 年 9 月 末 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 其 他 应 付 款 其 他 流 动 负 债 注 : 根 据 仙 琚 制 药 提 供 的 数 据 绘 制 ( 三 ) 财 务 弹 性 该 公 司 与 多 家 银 行 保 持 了 良 好 合 作 关 系, 通 过 间 接 融 资 获 得 资 金 周 转 与 补 充 的 渠 道 畅 通, 具 有 较 强 的 融 资 能 力 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 共 获 得 银 行 授 信 合 计 人 民 币 6.45 亿 元, 其 中 尚 未 使 用 授 信 额 度 合 计 人 民 币 为 1.58 亿 元 图 表 8. 公 司 2011 年 9 月 末 银 行 授 信 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 序 号 授 信 银 行 授 信 额 度 已 使 用 余 额 1 中 国 工 商 银 行 2.98 2.52 0.46 2 中 国 银 行 1.08 1.05 0.03 3 深 圳 发 展 银 行 0.70 0.40 0.30 4 招 商 银 行 0.80 0.50 0.30 6
5 民 生 银 行 0.30 0.10 0.20 6 中 信 银 行 0.30 0.00 0.30 7 兴 业 银 行 0.24 0.24 0.00 8 上 海 浦 东 发 展 银 行 0.05 0.05 0.00 合 计 6.45 4.87 1.58 资 料 来 源 : 仙 琚 制 药 四 风 险 揭 示 ( 一 ) 原 材 料 价 格 波 动 及 依 赖 风 险 我 国 甾 体 药 物 的 原 始 材 料 是 黄 姜, 通 过 对 黄 姜 加 工 提 取 皂 素, 进 一 步 加 工 成 双 烯 或 沃 氏 氧 化 物 供 甾 体 原 料 药 生 产 厂 家 使 用 该 公 司 主 要 的 原 材 料 为 双 烯, 公 司 遵 循 产 品 链 开 发 原 则, 主 导 产 品 从 双 烯 出 发, 因 此 黄 姜 的 供 应 状 况 和 价 格 直 接 影 响 公 司 的 经 营 成 本 和 生 产 状 况 ( 二 ) 管 理 风 险 随 着 该 公 司 规 模 和 业 务 领 域 的 扩 大, 公 司 的 管 理 日 趋 多 元, 使 得 管 理 复 杂 程 度 不 断 加 大, 因 此 公 司 现 有 的 管 理 资 源 和 组 织 架 构 将 面 临 新 的 挑 战 ( 三 ) 对 外 担 保 风 险 2010 年 末, 该 公 司 对 非 关 联 方 伟 星 集 团 有 限 公 司 升 华 集 团 控 股 有 限 公 司 浙 江 省 耀 江 实 业 开 发 有 限 公 司 和 浙 江 省 耀 江 实 业 集 团 有 限 公 司 提 供 的 担 保 借 款 余 额 为 3.00 亿 元, 占 所 有 者 权 益 的 比 例 为 26.75% 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 为 上 述 四 家 公 司 的 担 保 余 额 为 4.38 亿 元, 该 担 保 事 项 对 公 司 有 潜 在 风 险, 存 在 或 有 负 债 可 能, 面 临 担 保 风 险 ( 四 ) 环 保 及 安 全 生 产 风 险 该 公 司 在 生 产 过 程 中 会 产 生 三 废 及 其 他 污 染 物, 若 处 理 不 当, 则 将 因 对 周 边 环 境 造 成 不 利 影 响 而 面 临 政 府 处 罚 责 令 关 闭 或 停 产 的 可 能 同 时, 公 司 原 料 药 生 产 中 涉 及 化 学 危 险 品, 若 操 作 不 当 或 维 护 措 施 不 到 位, 可 能 导 致 安 全 事 故 发 生, 从 而 影 响 公 司 正 常 生 产 运 营 7
附 录 一 : 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 指 标 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 前 三 季 度 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 流 动 资 产 合 计 6.86 14.09 13.19 14.35 货 币 资 金 1.54 8.12 6.89 5.83 流 动 负 债 合 计 6.97 7.78 6.36 8.94 短 期 刚 性 债 务 5.14 5.57 4.06 5.69 所 有 者 权 益 合 计 4.06 11.00 11.21 11.00 营 业 收 入 11.34 12.77 15.01 12.60 净 利 润 0.62 0.85 1.15 0.98 EBITDA 1.65 1.82 2.08 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 0.36 1.05 1.55 0.78 投 资 性 现 金 净 流 入 量 -0.50-0.18-0.52-1.41 资 产 负 债 率 [%] 64.83 41.43 38.48 47.05 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 71.87 197.42 238.20 173.52 长 期 资 本 固 定 化 比 率 [%] 102.61 42.71 42.44 54.30 流 动 比 率 [%] 98.29 180.98 207.32 160.43 速 动 比 率 [%] 60.20 143.34 162.10 107.89 现 金 比 率 [%] 28.74 118.46 127.73 - 货 币 资 金 / 短 期 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.39 1.65 2.00 - 应 收 账 款 周 转 速 度 [ 次 ] 5.75 6.75 7.81 - 存 货 周 转 速 度 [ 次 ] 2.98 3.03 3.55 - 固 定 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 3.96 4.54 5.63 - 毛 利 率 [%] 38.55 41.82 38.27 38.04 营 业 利 润 率 [%] 7.08 8.88 9.89 9.34 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 2.77 4.63 6.59 - 总 资 产 报 酬 率 [%] 11.27 9.76 9.41 - 净 资 产 收 益 率 [%] 15.32 11.24 10.32 - 营 业 收 入 现 金 率 [%] 104.64 110.31 108.67 104.12 经 营 性 现 金 净 流 入 与 流 动 负 债 比 率 [%] 5.17 14.19 21.96 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 与 流 动 负 债 比 率 [%] -2.02 11.76 14.59 - EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 3.52 5.70 7.86 - EBITDA/ 短 期 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.32 0.34 0.43 - 注 : 表 中 数 据 依 据 仙 琚 制 药 经 审 计 的 2008~2010 年 度 及 未 经 审 计 的 2011 年 前 三 季 度 财 务 报 表 整 理 计 算 8
附 录 二 : 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 资 产 负 债 率 期 末 负 债 总 额 / 期 末 资 产 总 额 100% 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 期 末 所 有 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 ( 期 末 总 资 产 - 期 末 流 动 资 产 )/( 期 末 负 债 及 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 流 动 负 债 ) 100% 流 动 比 率 期 末 流 动 资 产 总 额 / 期 末 流 动 负 债 总 额 100% 速 动 比 率 现 金 比 率 现 金 类 资 产 / 短 期 刚 性 债 务 ( 期 末 流 动 资 产 总 额 - 存 货 余 额 - 预 付 账 款 - 待 摊 费 用 - 待 处 理 流 动 资 产 损 益 )/ 期 末 流 动 负 债 总 额 100% ( 期 末 货 币 资 金 + 期 末 短 期 投 资 净 额 + 期 末 应 收 票 据 < 银 行 承 兑 汇 票 > 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 总 额 100% ( 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 交 易 性 金 融 资 产 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 )/ 期 末 短 期 刚 性 债 务 余 额 应 收 账 款 周 转 速 度 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 /2)] 存 货 周 转 速 度 报 告 期 营 业 成 本 /[ ( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 报 告 期 营 业 收 入 /[ ( 期 初 固 定 资 产 净 额 + 期 末 固 定 资 产 净 额 )2] 总 资 产 周 转 速 度 报 告 期 营 业 收 入 /([ 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 ]/2) 毛 利 率 1- 报 告 期 营 业 成 本 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 利 息 保 障 倍 数 总 资 产 利 润 率 ( 报 告 期 税 前 利 润 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 利 息 支 出 )/ 报 告 期 利 息 支 出 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 )/2] 100% 净 资 产 收 益 率 报 告 期 税 后 利 润 /[( 期 初 股 东 权 益 + 期 末 股 东 权 益 )/2] 100% 营 业 收 入 现 金 率 经 营 性 现 金 净 流 入 与 流 动 负 债 比 率 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 与 流 动 负 债 比 率 EBITDA/ 利 息 支 出 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 报 告 期 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 报 告 期 非 筹 资 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% =EBITDA/ 报 告 期 利 息 支 出 EBITDA/ 短 期 刚 性 债 务 =EBITDA/[( 期 初 短 期 刚 性 债 务 + 期 末 短 期 刚 性 债 务 )/2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. EBITDA= 利 润 总 额 + 利 息 支 出 ( 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )+ 折 旧 + 摊 销 注 3. EBITDA/ 利 息 支 出 =EBITDA/( 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 注 4. 短 期 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 其 他 具 期 短 期 债 务 注 5. 报 告 期 利 息 支 出 = 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 注 6. 非 筹 资 性 现 金 流 量 净 额 = 经 营 性 现 金 流 量 净 额 + 投 资 性 现 金 流 量 净 额 9
附 录 三 : 评 级 结 果 释 义 本 评 级 机 构 短 期 债 券 信 用 等 级 分 为 四 等 六 级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等 级 含 义 A-1 最 高 级 短 期 债 券, 其 还 本 付 息 能 力 最 强, 安 全 性 最 高 A 等 A-2 还 本 付 息 能 力 较 强, 安 全 性 较 高 A-3 还 本 付 息 能 力 一 般, 安 全 性 易 受 不 良 环 境 变 化 的 影 响 B 等 B 还 本 付 息 能 力 较 低, 有 一 定 违 约 风 险 C 等 C 还 本 付 息 能 力 很 低, 违 约 风 险 较 高 D 等 D 不 能 按 期 还 本 付 息 注 : 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 10