海 外 移 动 工 具 市 场 一 片 红 海, 猎 豹 奇 虎 两 强 相 争 猎 豹 移 动 (NYSE:CMCM, 评 级 : 买 入, 目 标 价 :28.2 美 元 ) 在 海 外 移 动 互 联 网 的 成 功 经 历, 以 及 海 外 移 动 互 联 网 市 场 的 机 会 吸 引 了 越 来 越 多 的 中 国 企 业 进 军 海 外 移 动 互 联 网 市 场 海 外 市 场 貌 似 广 阔, 但 高 价 值 互 联 网 业 务 多 被 欧 美 互 联 网 巨 头 垄 断, 复 制 猎 豹 模 式 的 出 海 企 业 正 陷 入 移 动 应 用 工 具 的 红 海 竞 争 泥 潭 涉 及 公 司 及 产 品 : 海 外 移 动 市 场 增 长 方 兴 未 艾, 新 兴 市 场 增 长 潜 力 巨 大 猎 豹 移 动 无 疑 是 中 国 互 联 网 企 业 中, 国 际 化 最 为 成 功 的 企 业 截 至 到 3Q15, 猎 豹 海 外 移 动 用 户 达 到 4.2 亿 人, 海 外 营 收 突 破 5 亿 元, 而 布 局 国 际 化 较 早 的 百 度 (NASDAQ:BIDU, 评 级 : 买 入, 目 标 价 :201.0 美 元 ) 海 外 用 户 也 才 2.5 亿 图 : 猎 豹 移 动 海 外 用 户 和 营 收 走 势 来 源 : 猎 豹 公 司 财 报,2015 年 12 月 16 日 猎 豹 的 成 功 经 历, 海 外 移 动 互 联 网 真 实 的 旺 盛 需 求 吸 引 了 越 来 越 多 的 中 国 企 业 将 目 光 放 在 海 外, 希 望 在 海 外 寻 找 蓝 海 新 天 地 根 据 emarketer 的 数 据,2015 年 全 球 智 能 手 机 用 户 规 模 为 18.6 亿 人, 未 来 仍 将 保 持 两 位 数 的 增 长, 移 动 网 民 存 量 市 场 非 常 可 观, 市 场 商 机 巨 大 图 : 全 球 智 能 手 机 用 户 数 和 增 长 预 估
来 源 ;emarketer, 蓝 莲 花 研 究 机 构,2016 年 2 月 16 日 印 度, 印 尼, 巴 西 等 新 兴 国 家 机 会 尤 其 引 人 这 些 国 家 智 能 手 机 渗 透 率 处 于 偏 低 水 平, 移 动 互 联 网 市 场 正 在 起 飞, 早 期 进 入 这 些 市 场 的 企 业 可 坐 拥 流 量 红 利, 有 事 半 功 倍 的 效 果 根 据 App Annie 的 统 计,2015 年 谷 歌 应 用 商 店 下 载 量 是 ios 应 用 商 店 的 两 倍 Google Play 全 球 范 围 下 载 量 的 大 幅 增 长 主 要 得 益 于 新 兴 市 场, 其 中 贡 献 最 大 的 5 个 市 场 分 别 为 巴 西 印 度 印 尼 土 耳 其 和 墨 西 哥, 这 些 国 家 的 增 量 占 Google Play 下 载 同 比 增 量 的 一 半 左 右 而 从 猎 豹 旗 舰 产 品 Clean Master 的 下 载 量 变 化 来 看,2015 年 巴 西 下 载 量 同 比 增 长 68%, 印 度 增 速 也 保 持 在 34% 以 上 图 :2015 年 主 要 国 家 网 民 和 智 能 手 机 用 户 人 口 渗 透 率
来 源 :emarketer, 蓝 莲 花 研 究 机 构,2016 年 2 月 16 日 诚 然 海 外 移 动 互 联 网 市 场 着 实 广 阔, 谷 歌 和 苹 果 打 造 的 全 球 移 动 应 用 统 一 分 发 平 台 也 为 企 业 的 国 际 化 铺 平 了 道 路, 但 我 们 分 析 数 据 后 发 现, 中 国 互 联 网 企 业 的 国 际 化 之 路 荆 棘 密 布, 简 单 复 制 猎 豹 移 动 的 策 略 并 不 可 行 社 交, 搜 索, 电 商 等 高 价 值 应 用 被 欧 美 企 业 把 持, 微 信 出 海 受 阻, 百 度 曲 线 救 国 全 球 来 看 社 交, 搜 索 分 别 被 Facebook(NASDAQ:FB) 和 谷 歌 (NASDAQ:GOOG) 把 持, 电 商 这 类 本 土 特 色 比 较 突 出 的 应 用 则 每 个 市 场 均 有 不 同 的 领 袖, 中 国 企 业 较 难 插 足 微 信 曾 试 图 进 军 亚 洲 国 家, 但 其 国 际 化 努 力 并 未 取 得 明 显 突 破 我 们 统 计 了 微 信 (Wechat), Whatsapp,Facebook, Line 这 四 款 全 球 最 为 流 行 的 社 交 应 用 的 下 载 份 额 发 现,Facebook 旗 下 的 社 交 应 用 Facebook+Whatsapp 在 绝 大 多 数 国 家 占 据 垄 断 地 位,Line 则 主 要 在 日 韩, 泰 国, 印 尼 等 市 场 具 有 优 势, 微 信 则 仅 在 马 来 西 亚, 中 国 香 港, 新 加 坡 等 市 场 的 下 载 份 额 超 过 10% 社 交 应 用 具 有 显 著 的 网 络 经 济 效 应, 网 络 价 值 与 联 网 节 点 数 的 平 方 成 正 比 一 旦 某 个 社 交 应 用 率 先 建 立 起 规 模 优 势, 后 者 就 极 难 超 越 微 信 在 手 机 端 的 国 际 化 显 然 已 经 错 失 良 机 图 :2015 年 全 球 主 流 即 时 通 信 应 用 谷 歌 应 用 商 店 下 载 份 额 比 较 来 源 :App Annie, 蓝 莲 花 研 究 机 构,2016 年 2 月 16 日 百 度 2007 年 进 军 日 本 搜 索 市 场 折 戟 后, 转 而 曲 线 救 国 百 度 将 搜 狗 的 三 级 火 箭 理 论, 奇 虎 360(NYSE:QIHU) 安 全 布 局 复 制 到 海 外, 试 图 先 建 立 渠 道 优 势, 再 做 搜 索 经 过 几 年 的 跌 跌 撞 撞 下 来, 百 度 国 际 化 努 力 是 可 圈 可 点 的, 但 其 对 海 外 移 动 互 联 网 的 反 应 还 是 慢 了 半 拍, 故 被 猎 豹 移 动 抢 了 个 先 机, 从 用 户 量 来 看, 猎 豹 领 先 于 百 度 约 70%, 且 猎 豹 以 更 快 的 速 度 在
增 长 3Q15 猎 豹 移 动 海 外 收 入 贡 献 约 5.4 亿 元, 参 照 猎 豹 的 人 均 收 入 贡 献, 百 度 海 外 移 动 市 场 每 个 季 度 可 为 百 度 移 动 收 入 贡 献 3.2 亿 元 图 : 猎 豹 和 百 度 海 外 移 动 用 户 比 较 来 源 : 猎 豹 财 报, 媒 体 公 开 报 道,BLRI,2016 年 2 月 16 日 消 费 端 电 商 强 龙 难 压 地 头 蛇, 阿 里 (NYSE:BABA, 评 级 : 买 入, 目 标 价 :84.0 美 元 ) 主 要 依 托 中 国 制 造 优 势 发 展 海 外 业 务 在 消 费 端 业 务 上 阿 里 的 国 际 化 业 务 一 方 面 采 取 将 海 外 商 品 引 入 国 内 进 行 消 费 的 方 式 进 行, 另 一 方 面 依 托 中 国 制 造 优 势, 阿 里 推 出 的 全 球 速 卖 通 业 务 已 经 覆 盖 全 球 220 多 个 国 家 和 地 区 的 海 外 买 家,2015 年 全 球 速 卖 通 在 应 用 商 店 的 下 载 量 突 破 4 千 万 凭 借 对 UC 的 收 购,UC 浏 览 器 支 撑 起 了 阿 里 系 的 大 部 分 海 外 流 量 凭 借 着 较 早 的 布 局,2016 年 1 月,UC 浏 览 器 以 16.6% 的 浏 览 量 份 额 跃 居 全 球 移 动 浏 览 器 第 三 名, 仅 次 于 Chrome 的 35.2% 和 Safari 的 23.4% 图 : 全 球 浏 览 器 浏 览 量 市 场 份 额 走 势 来 源 :Statcounter, 蓝 莲 花 研 究 机 构,2016 年 2 月 16 日 而 其 他 内 容 类 应 用 如 视 频, 新 闻 等, 因 为 本 地 特 点 明 显, 内 容 版 权 要 求 较 高, 国 内 互 联 网 企 业 更 是 鲜 少 触 及 虽 然 也 有 一 些 初 创 企 业 在 推 出 视 频 下 载 工 具, 新 闻 聚 合 工 具, 但 这 些 应 用 目 前 下 载 份 额 仍 然 偏 小 中 国 互 联 网 企 业 扎 堆 泛 安 全 移 动 工 具, 多 数 陷 入 同 质 化 竞 争 泥 潭 猎 豹 移 动 的 成 功 不 仅 引 来 了 国 内 市 场 的 安 全 应 用 宿 敌 奇 虎 360 和 百 度, 也 吸 引 了 一 大 批 创 业 者 前 仆 后 继 地 选 择 泛 安 全 领 域 桌 面 软 件 领 域
蓝 莲 花 研 究 机 构 根 据 App Annie 的 数 据 统 计 显 示, 排 除 中 国 市 场 后,2015 年 Google Play 和 ios 应 用 商 店 两 大 应 用 市 场 中, 下 载 量 居 前 的 前 25 个 中 国 公 司 中, 有 一 半 的 企 业 在 海 外 推 广 系 统 优 化, 手 机 安 全 相 关 的 应 用, 同 质 化 竞 争 严 重 图 :2015 年 中 国 企 业 海 外 移 动 应 用 商 店 下 载 量 排 名 来 源 : 蓝 莲 花 研 究 机 构,App Annie,2016 年 2 月 16 日 系 统 优 化, 手 机 安 全 这 类 泛 安 全 应 用 之 所 以 被 中 国 企 业 所 选 择, 除 高 价 值 的 社 交, 搜 索, 电 商 应 用 被 海 外 企 业 占 据 外, 很 大 的 原 因 在 于 : 泛 安 全 类 应 用 文 化 障 碍 小, 未 来 扩 展 性 好, 而 且 有 猎 豹 的 成 功 经 验 在 前 猎 豹 已 经 构 筑 了 比 较 全 面 的 产 品 矩 阵, 从 2015 年 猎 豹 旗 下 产 品 的 下 载 量 分 布 来 看,Clean Master,CM Security 仍 然 是 其 两 款 主 要 的 旗 舰 产 品,Photo Grid,Battery Doctor,CM Lanucher 的 下 载 份 额 则 分 别 为 10%,8% 和 5% 随 着 猎 豹 产 品 矩 阵 用 户 优 势 的 构 建, 可 以 看 到 猎 豹 在 游 戏 分 发 领 域 的 地 位 正 在 崛 起,2015 年 全 年 游 戏 分 发 量 已 经 占 猎 豹 整 体 下 载 量 的 11%, 我 们 预 计 2016 年 游 戏 分 发 量 的 比 例 将 继 续 攀 升 图 :2015 年 猎 豹 产 品 矩 阵 Google Play 下 载 量 分 布
来 源 :App Annie, 蓝 莲 花 研 究 机 构,2016 年 2 月 16 日 但 受 大 家 追 捧 的 泛 安 全 市 场 真 的 好 吗? 其 实 未 必, 从 数 据 来 看, 初 出 海 的 企 业 一 旦 停 止 推 广, 应 用 商 店 的 下 载 量 就 直 线 下 滑 诸 如 桌 面 UI 这 种 容 易 被 用 户 喜 新 厌 旧, 价 值 点 不 突 出 的 应 用 更 是 创 业 者 的 一 大 坑 数 据 上 看,2015 年 这 些 泛 安 全 优 化 类 企 业 整 体 下 载 量 较 2014 年 增 长 一 倍 以 上, 说 明 海 外 市 场 需 求 的 确 喜 人, 但 却 是 几 家 欢 喜 几 家 忧 猎 豹 可 谓 一 骑 绝 尘, 百 度, 奇 虎 360, 久 邦 数 码 (NYSE:GOMO) 推 广 力 度 不 减, 而 靠 融 资 驱 动 的 其 他 企 业 一 旦 停 止 市 场 推 广, 下 载 量 减 少 则 非 常 惊 人 图 : 国 内 主 流 泛 安 全 应 用 海 外 应 用 商 店 下 载 量 变 化 来 源 :App Annie, 蓝 莲 花 研 究 机 构,2016 年 2 月 16 日 海 外 移 动 工 具 市 场 已 进 入 重 资 本, 重 量 级 玩 家 参 与 的 时 代 从 猎 豹 财 报 披 露 的 数 据 可 以 看 出, 猎 豹 海 外 用 户 保 持 高 速 增 长 跟 资 金 推 广 不 无 关 系 图 : 猎 豹 市 场 推 广 费 用 和 海 外 移 动 MAU 走 势
来 源 : 猎 豹 公 司 财 报,2016 年 2 月 16 日 猎 豹 已 经 抢 先 建 立 品 牌 优 势, 并 通 过 商 业 化 形 成 良 性 的 闭 环, 可 以 打 持 久 战 奇 虎 360, 百 度 则 均 有 国 内 现 金 流 业 务 的 支 持 久 邦 数 码 则 经 营 国 际 化 较 久 应 用 商 店 下 载 量 包 括 原 生 和 广 告 推 广 两 种, 那 么 这 四 大 企 业 旗 舰 产 品 搜 索 品 牌 表 现 如 何 呢? 数 据 上 看, 奇 虎 360 的 崛 起 也 是 不 争 的 事 实, 但 百 度 两 款 旗 舰 应 用 的 搜 索 声 量 表 现 就 稍 显 平 淡 了, 久 邦 数 码 的 GO 桌 面 产 品 搜 索 指 数 则 一 路 下 滑, 验 证 了 我 们 曾 在 猎 豹 覆 盖 保 证 中 对 桌 面 UI 工 具 看 空 的 结 论 图 :Google 搜 索 排 名 来 源 : 谷 歌 趋 势, 蓝 莲 花 研 究 机 构,2016 年 2 月 16 日 那 么 其 他 移 动 应 用 工 具 企 业 表 现 又 如 何 呢?Apus, 欧 拉 网 络, 理 奥 网 络 在 应 用 商 店 下 载 量 上 过 山 车 的 走 势 不 免 让 人 忧 虑 以 桌 面 Launcher 起 家 的 Apus 曾 被 视 为 猎 豹 的 有 力 挑 战 者, 欧 拉 网 络 也 曾 凭 借 着 类 似 桌 面 Launcher 应 用 风 声 水 起, 但 随 着 奇 虎 360 推 出 旗 下 的 安 全 工 具 360 Security, 下 载 优 势 难 以 继 续 维 持 图 :2015 年 海 外 移 动 应 用 商 店 下 载 量 走 势
来 源 :App Annie,BLRI,2016 年 2 月 16 日 再 看 这 几 家 的 品 牌 搜 索 走 势, 显 然 Apus, 欧 拉 网 络, 理 奥 网 络, 赤 子 等 创 业 公 司 旗 下 的 产 品 搜 索 品 牌 尚 未 取 得 有 效 的 突 破, 难 以 挑 战 先 行 者 猎 豹 的 品 牌 声 量 图 :Google 搜 索 排 名 来 源 : 谷 歌 趋 势, 蓝 莲 花 研 究 机 构,2016 年 2 月 16 日 我 们 认 为 创 业 者 应 该 避 开 猎 豹 360 和 百 度 竞 争 的 泛 安 全 雷 区, 这 个 领 域 已 经 成 为 高 资 本, 高 投 入 的 红 海 区 ; 同 时 我 们 也 认 为 桌 面 Launcher 创 业 本 身 就 是 坑, 貌 似 前 景 广 阔, 实 则 坑 人 无 数, 从 GO 桌 面 到 Apus, 再 到 Hola 的 此 消 彼 长 已 在 不 断 证 明 这 点 猎 豹 矩 阵 之 外, 海 外 还 有 哪 些 适 合 中 国 企 业 的 机 会 猎 豹 已 经 在 系 统 优 化, 手 机 安 全 这 类 受 语 言 文 化 影 响 较 小 的 领 域 占 据 了 一 席 之 地, 那 么 中 国 互 联 网 企 业 的 海 外 出 口 还 有 哪 些 机 会? 数 据 上 看, 游 戏 是 工 具 之 外 的 第 二 大 类 中 国 企 业 出 海 应 用, 但 这 些 公 司 仍 以 中 小 公 司 为 主, 且 以 轻 度 手 游 为 主, 缺 乏 腾 讯 (SEHK:700), 网 易 (NasdaqGS:NTES) 这 样 的 游 戏 大 鳄 参 与, 显 然 游 戏 业 务 的 国 际 化 仍 需 要 克 服 本 地 文 化 和 玩 家 的 偏 好 问 题 Pinguo, 云 图 微 动, 美 图 均 针 对 海 外 市 场 推 广 旗 下 的 图 像 摄 影 类 应 用, 在 应 用 商 店 上 的 下 载 量 上 也 已 经 过 千 万, 若 能 交 付 优 质 的 体 验, 我 们 相 信 美 化 类 应 用 跟 中 国 市 场 一 样 会 有 突 破 空 间 趣 维 旗 下 的 VivaVide 是 一 款 短 视 频 工 具, 作 为 有 趣 好 玩 的 视 频 媒 介 应 用 具 有 用 户 价 值, 但 这 类 产 品 的 难 点 在 于 本 地 化 运 营, 中 国 企 业 能 否 做 好 海 外 的 短 视 频 社 交 应 用 仍 然 需 要 观 察
或 许 中 国 互 联 网 产 品 直 接 出 海 未 必 是 中 国 企 业 国 际 化 的 理 想 路 径, 相 信 投 资 会 成 为 中 国 企 业 越 来 越 常 采 用 的 方 式 如 阿 里 入 股 Groupon, 百 度 投 资 巴 西 团 购 网 站 Peixe Urbano 及 日 本 原 生 广 告 公 司 popln 等, 相 信 中 国 互 联 网 企 业 不 再 会 以 产 品 出 海 而 是 以 资 金 出 海 的 方 式, 越 来 越 多 地 以 投 资 的 方 式 布 局 海 外 市 场 总 结 国 际 市 场 为 中 国 互 联 网 企 业 提 供 了 广 阔 的 市 场 机 会, 猎 豹 已 经 建 立 起 足 够 的 用 户 和 品 牌 优 势, 广 告 变 现 能 力 正 在 逐 渐 释 放, 移 动 游 戏 分 发 也 将 带 来 新 的 收 入 增 长 点 我 们 认 为 投 资 者 可 买 入 并 持 有 猎 豹 股 票, 以 分 享 全 球 市 场 的 成 长 机 会