重 要 議 題 評 析 - 從 中 國 兩 會 2016 政 府 工 作 報 告 探 發 展 與 投 資 新 機 會 2016 年 3 月 5 日, 中 國 大 陸 十 二 屆 全 國 人 大 第 四 次 會 議 開 幕, 李 克 強 總 理 提 出 中 國 政 府 工 作 報 告 報 告 中 回 顧 與 總 結 2015 年 的 工 作 和 十 二 五 期 間 的 成 績, 也 對 十 三 五 期 間 的 主 要 目 標 和 措 施 與 2016 年 的 重 點 工 作 進 行 了 說 明 以 下 分 別 就 2016 政 府 工 作 報 告 重 點 有 關 資 本 市 場 的 論 述 可 能 的 發 展 或 投 資 機 會, 進 行 分 析, 期 能 作 為 有 意 進 軍 或 擴 展 中 國 市 場 的 新 創 企 業 跨 境 投 資 的 投 資 人 參 考, 同 時, 俾 利 政 府 單 位 掌 握 中 國 2016 年 發 展 的 方 向 與 目 標, 做 出 因 應 規 劃 ( 一 ) 2016 政 府 工 作 報 告 重 點 總 體 來 看, 面 對 經 濟 週 期 性 下 行 壓 力 加 大 結 構 性 矛 盾 等 問 題, 2016 年 中 國 政 府 經 濟 工 作 的 總 基 調 仍 是 在 適 度 擴 大 總 需 求, 推 動 供 給 面 結 構 性 改 革, 實 現 動 能 轉 換 與 經 濟 轉 型 2016 年 全 年 經 濟 成 長 率 目 標 6.5%-7% 的 區 間,CPI 目 標 3%, 見 表 1 所 示 財 政 政 策 將 適 度 擴 大 財 政 赤 字, 用 於 減 稅 降 費, 進 一 步 減 輕 企 業 負 擔 貨 幣 政 策 以 統 籌 運 用 各 類 貨 幣 政 策 工 具, 保 持 流 動 性 合 理 充 裕 深 化 金 融 體 制 改 革, 加 快 改 革 完 善 現 代 金 融 監 管 體 制 為 今 年 重 點 工 作 在 對 外 貿 工 作 並 沒 有 提 出 具 體 目 標, 只 提 出 回 穩 向 好 目 標, 顯 示 國 際 需 求 持 續 低 迷 的 嚴 峻 形 勢 面 對 不 可 控 制 的 外 部 環 境, 中 國 推 出 優 化 出 口 退 稅 率 結 構 增 加 短 期 出 口 信 用 保 險 規 模 鼓 勵 商 業 模 式 創 新, 擴 大 跨 境 電 子 商 務 試 點 優 化 貿 易 結 構 開 展 服 務 貿 易 創 新 發 展 試 點 等 措 施 改 善 出 口 不 振 問 題 在 促 進 投 資 方 面, 中 央 預 算 內 投 資 安 排 5,000 億 元, 繼 續 以 市 場 化 方 式 籌 集 專 項 建 設 基 金 推 動 地 方 融 資 平 台 轉 型 改 制, 進 行 市 場 化 融 資, 實 施 基 礎 設 施 等 資 產 證 券 化, 擴 大 債 券 融 資 規 模 另 外, 報 告 對 能 源 消 耗 促 進 城 鎮 就 業 等 提 出 相 對 保 守 的 目 標 茲 將 政 策 目 標 與 方 向 重 要 工 作 彙 整 於 表 1 與 表 2
表 1 2015 至 2016 年 政 府 工 作 目 標 與 2015 年 達 成 情 況 項 目 / 年 2015 年 目 標 2015 年 達 成 情 形 2016 年 目 標 GDP 成 長 率 7% 6.90% 6.5%-7% CPI 年 增 率 3% 1.40% 3% 政 府 赤 字 1.62 兆,GDP2.3% 1.62 兆 2.18 兆, GDP3% M2 年 增 率 12% N/A 13% 進 出 口 總 額 年 增 率 6% -8% 回 穩 向 好 中 央 預 算 內 投 資 4,776 億 元 5,211 億 元 5,000 億 元 單 位 GD 能 耗 下 降 率 >3.1% 5.6% >3.4% 城 鎮 新 增 就 業 >1,000 萬 人 1,312 萬 人 >1,000 萬 人 城 鎮 登 記 失 業 率 4.5% 以 內 4.05% 4.5% 以 內 資 料 來 源 : 清 科 研 究 中 心 整 理 表 2 兩 會 2016 政 府 工 作 報 告 之 方 向 與 重 點 工 作 方 向 一 穩 定 和 完 善 宏 觀 經 濟 政 策, 保 持 經 濟 運 行 在 合 理 區 間 二 加 強 供 給 側 結 構 性 改 革, 增 強 持 續 增 長 動 力 三 深 挖 國 內 需 求 潛 力, 開 拓 發 展 更 大 空 間 四 加 快 發 展 現 代 農 業, 促 進 農 民 持 續 增 收 五 推 進 新 一 輪 高 水 準 對 外 開 放, 著 力 實 現 合 作 共 贏 六 加 大 環 境 治 理 力 度, 推 動 綠 色 發 展 取 得 新 突 破 七 切 實 保 障 改 善 民 生, 加 強 社 會 建 設 重 點 工 作 穩 定 和 完 善 宏 觀 經 濟 政 策 加 大 力 度 實 施 積 極 的 財 政 政 策 靈 活 適 度 實 施 穩 健 的 貨 幣 政 策 推 動 簡 政 放 權 放 管 結 合 優 化 服 務 改 革 向 縱 深 發 展 充 分 釋 放 全 社 會 創 業 創 新 潛 能 著 力 化 解 過 剩 產 能 和 降 本 增 效 努 力 改 善 產 品 和 服 務 供 給 大 力 推 進 國 有 企 業 改 革 更 好 激 發 非 公 有 制 經 濟 活 力 增 強 消 費 拉 動 經 濟 增 長 的 基 礎 作 用 發 揮 有 效 投 資 對 穩 增 長 調 結 構 的 關 鍵 作 用 深 入 推 進 新 型 城 鎮 化 優 化 區 域 發 展 格 局 加 快 農 業 結 構 調 整 強 化 農 業 基 礎 支 撐 改 善 農 村 公 共 設 施 和 服 務 實 施 脫 貧 攻 堅 工 程 扎 實 推 進 一 帶 一 路 建 設 擴 大 國 際 產 能 合 作 促 進 外 貿 創 新 發 展 提 高 利 用 外 資 水 準 繼 續 放 寬 投 資 准 入 加 快 實 施 自 由 貿 易 區 戰 略 治 理 大 氣 霧 霾 和 水 污 染 大 力 發 展 節 能 環 保 產 業 加 強 生 態 安 全 屏 障 建 設 著 力 擴 大 就 業 創 業 發 展 更 高 品 質 更 加 公 平 的 教 育 協 調 推 進 醫 療 醫 保 醫 藥 聯 動 改 革
八 加 強 政 府 自 身 建 設, 提 高 施 政 能 力 和 服 務 水 準 九 做 好 民 族 宗 教 僑 務 國 防 港 澳 臺 外 交 工 作 織 密 織 牢 社 會 保 障 安 全 網 推 進 文 化 改 革 發 展 加 強 和 創 新 社 會 治 理 堅 持 依 法 履 職, 把 政 府 活 動 全 面 納 入 法 治 軌 道 堅 持 廉 潔 履 職, 深 入 推 進 反 腐 倡 廉 堅 持 勤 勉 履 職, 提 高 執 行 力 和 公 信 力 繼 續 支 援 少 數 民 族 和 民 族 地 區 發 展 進 一 步 做 好 宗 教 工 作 繼 續 加 強 僑 務 工 作 積 極 支 持 國 防 和 軍 隊 建 設 支 持 香 港 澳 門 繁 榮 穩 定 和 發 展 拓 展 兩 岸 關 係 和 平 發 展 新 局 面 務 實 開 放 做 好 外 交 工 作 資 料 來 源 : 台 經 院 整 理 ( 二 ) 有 關 資 本 市 場 的 論 述 1. 適 度 擴 大 財 政 赤 字 規 模 財 政 赤 字 規 模 從 去 年 的 1.62 兆 擴 大 到 2.18 兆 人 民 幣, 赤 字 率 提 高 到 3% 其 中, 中 央 財 政 赤 字 1.4 兆 元, 地 方 財 政 赤 字 7,800 億 元 適 度 擴 大 財 政 赤 字, 主 要 用 於 減 稅 降 費, 進 一 步 減 輕 企 業 負 擔, 另 外, 加 大 對 民 生 等 薄 弱 環 節 的 支 持 2. 穩 健 的 貨 幣 政 策 要 靈 活 適 度 2016 年 廣 義 貨 幣 M2 預 期 成 長 13% 左 右, 社 會 融 資 規 模 餘 額 增 長 13% 左 右,2016 年 貨 幣 政 策 將 保 持 穩 健 寬 鬆 格 局, 兼 顧 穩 成 長 調 結 構 和 防 風 險 目 標, 為 結 構 性 改 革 營 造 適 宜 的 貨 幣 金 融 環 境 3. 落 實 企 業 減 稅 減 負 適 度 擴 大 財 政 赤 字, 財 政 赤 字 占 GDP 比 重 由 2.3% 上 升 至 3.0%, 主 要 用 於 減 稅 降 費, 進 一 步 減 輕 企 業 負 擔 全 面 實 施 營 改 增 1 (5 月 1 日 起 ), 並 將 所 有 企 業 新 增 不 動 產 所 含 增 值 稅 納 入 抵 扣 範 圍 實 施 上 述 政 策, 將 可 減 輕 企 業 和 個 人 5,000 多 億 元 人 民 幣 的 負 擔 1 營 改 增 是 將 原 先 繳 納 營 業 稅 ( 地 稅 局 負 責 徵 收 ) 的 課 稅 項 目 改 成 繳 納 增 值 稅 ( 國 稅 局 負 責 徵 收 ), 減 少 重 複 課 稅
4. 深 化 金 融 體 制 改 革 主 要 任 務 為 以 下 四 點 :(1) 深 化 金 融 體 制 改 革, 加 快 改 革 完 善 現 代 金 融 監 管 體 制 (2) 深 化 利 率 市 場 化 改 革, 繼 續 完 善 人 民 幣 匯 率 市 場 化 形 成 機 制, 保 持 人 民 幣 匯 率 在 合 理 均 衡 水 準 上 (3) 深 化 國 有 商 業 銀 行 和 開 發 性 政 策 性 金 融 機 構 改 革, 發 展 民 營 銀 行, 啟 動 投 貸 聯 動 試 點 (4) 推 進 股 票 債 券 市 場 改 革 和 法 治 化 建 設, 促 進 多 層 次 資 本 市 場 健 康 發 展, 提 高 直 接 融 資 比 重 毫 無 疑 問, 監 管 將 成 為 今 年 資 本 市 場 發 展 的 主 基 調 值 得 注 意, 大 陸 國 務 院 常 務 會 議 日 前 宣 布, 將 選 擇 金 融 機 構 試 點 投 貸 聯 動 融 資 服 務 由 於 現 行 法 律 限 制 無 法 直 接 展 開 私 募 股 權 投 資 業 務 的 商 業 銀 行, 可 選 擇 與 私 募 股 權 投 資 機 構 合 作, 以 投 貸 聯 動 模 式 進 入 到 這 領 域 投 貸 聯 動 將 降 低 科 技 類 企 業 尤 其 是 小 微 企 業 融 資 成 本 ; 它 們 通 常 無 法 從 傳 統 通 路 獲 得 信 貸 資 金 配 套 信 貸 資 金 的 好 處 是, 股 權 投 資 機 構 可 增 強 業 者 的 競 爭 力 此 種 由 商 業 銀 行 為 客 戶 提 供 信 貸, 私 募 股 權 基 金 (PE) 或 創 投 機 構 提 供 股 權 融 資 服 務, 以 股 權 + 債 權 的 投 貸 聯 動 金 融 創 新 方 式, 將 可 降 低 科 技 類 企 業 融 資 成 本, 減 少 銀 行 放 貸 風 險 5. 適 時 啟 動 深 港 通 預 計 第 二 季 後 會 披 露 相 關 細 則, 對 目 前 估 值 處 於 歷 史 低 點 的 港 股 是 一 大 利 多 消 息 6. 提 高 直 接 融 資 比 重 2016 政 府 工 作 報 告 中 提 到 提 高 直 接 融 資 比 重 的 主 要 措 施 是 穩 步 推 進 多 層 次 資 本 市 場 的 建 設, 但 未 提 IPO 註 冊 制, 可 能 考 慮 中 國 資 本 市 場 的 投 資 理 念 和 投 資 行 為 尚 未 成 熟, 配 套 監 管 機 制 和 政 策 法 規 也 不 齊 備, 有 了 多 層 次 資 本 市 場, 註 冊 制 將 延 後 推 出 IPO 註 冊 制 是 指 股 票 發 行 人 依 法 將 與 股 票 發 行 相 關 的 訊 息 資 料 公 開, 製 作 成 法 律 文 件 送 交 主 管 機 關 審 查, 主 管 機 關 只 負 責 審 查 發 行 人 是 否 忠 實 履 行 資 訊 披 露 義 務 與 過 去 核 准 制 度 差 異 在 於 註 冊 制
只 對 註 冊 文 件 進 行 形 式 審 查, 不 進 行 實 質 判 斷, 只 要 公 開 方 式 適 當, 監 管 機 關 不 得 以 發 行 價 格 或 其 他 條 件 不 公, 或 者 是 發 行 人 提 出 的 公 司 前 景 不 盡 合 理 等 理 由, 拒 絕 其 股 票 註 冊 發 行 為 何 A 股 何 以 需 要 實 行 註 冊 制 改 革, 原 因 在 於 目 前 所 採 用 的 核 准 制, 除 了 對 資 訊 公 開 的 要 求 外, 還 必 須 符 合 一 定 條 件, 甚 至 包 含 公 司 未 來 的 獲 利 前 景 等, 方 可 取 得 發 行 資 格, 從 而 避 免 讓 體 質 較 差 的 公 司 股 票 公 開 發 行 對 投 資 人 而 言, 等 於 是 政 府 認 證 獲 利 保 證 然 而, 財 報 造 假 或 過 度 美 化 的 案 件 時 有 所 聞, 加 上 監 管 當 局 審 核 的 速 度 緩 慢, 造 成 申 請 上 市 的 公 司 大 排 長 龍, 截 至 2016 年 元 月 底, 等 待 上 市 的 發 行 公 司 仍 超 過 660 家, 估 計 需 要 兩 年 以 上 才 能 消 化 完 畢, 對 於 急 需 資 金 的 創 新 創 業 型 中 小 企 業, 恐 怕 是 遠 水 救 不 了 近 火 在 企 業 發 展 需 要 資 金 下, 因 此 衍 生 出 來 的 借 殼 上 市 表 外 融 資 等 金 融 監 管 問 題 層 出 不 窮, 資 本 市 場 無 法 發 揮 應 有 的 融 資 功 能, 也 成 了 長 期 扼 殺 中 國 經 濟 發 展 的 幫 兇 另 一 方 面, 改 革 遲 遲 無 法 順 利 推 動 的 阻 力 在 於 市 場 環 境 還 不 成 熟, 投 資 人 擔 憂 在 註 冊 制 之 後, 大 量 公 司 申 請 股 票 上 市, 瓜 分 市 場 資 金, 導 致 指 數 下 跌 而 今 年 政 府 工 作 計 畫 未 提 註 冊, 至 少 說 明 給 予 市 場 一 年 的 準 備 期 7. 大 力 推 動 國 有 企 業 改 革 報 告 指 出 更 好 激 發 非 公 有 制 經 濟 活 力 : 大 幅 放 寬 電 力 電 信 交 通 石 油 天 然 氣 市 政 公 用 等 領 域 市 場 准 入, 消 除 各 種 隱 性 壁 壘, 鼓 勵 民 營 企 業 擴 大 投 資 參 與 國 有 企 業 改 革 除 了 延 續 與 去 年 推 進 股 權 多 元 化 改 革 的 一 系 列 方 針, 今 年 又 有 了 新 亮 點, 包 括 : 為 國 企 改 革, 將 加 快 改 組 組 建 國 有 資 本 投 資 運 營 公 司, 以 管 資 本 為 主 推 進 國 有 資 產 監 管 機 構 職 能 轉 變, 防 止 國 有 資 產 流 失, 實 現 國 有 資 產 保 值 增 值 8. 加 強 供 給 面 結 構 性 改 革 2016 年 重 點 工 作 包 括 : 加 強 供 給 面 結 構 性 改 革, 加 快 培 育 新 的 發 展 動 能, 改 造 提 升 傳 統 比 較 優 勢, 抓 好 去 產 能 去 庫 存 去 槓 桿 降 成 本 補 短 板, 加 強 民 生 保 障, 切 實 防 控 風 險, 努 力 實 現 十 三 五 時
期 經 濟 社 會 發 展 良 好 開 局 主 要 強 調 化 解 過 剩 產 能 和 降 本 增 效 採 取 兼 併 重 組 債 務 重 組 或 破 產 清 算 等 措 施, 積 極 穩 妥 處 置 僵 屍 企 業 中 央 財 政 安 排 1,000 億 人 民 幣 的 專 項 獎 補 資 金, 用 於 職 工 分 流 安 置 9. 兩 眾 兩 創 與 互 聯 網 + 主 要 政 策 方 針 是 著 力 實 施 創 新 驅 動 發 展 戰 略, 促 進 科 技 與 經 濟 深 度 融 合, 提 高 實 體 經 濟 的 整 體 素 質 和 競 爭 力 具 體 措 施 則 分 為 強 化 企 業 創 新 主 體 地 位 發 揮 兩 創 和 互 聯 網 + 的 乘 數 效 應 和 深 化 科 技 管 理 體 制 改 革 三 大 方 向 報 告 中 多 次 提 到 兩 創 與 互 聯 網 +, 因 此, 創 新 創 業 與 互 聯 網 仍 是 今 年 政 策 重 點 10. 貿 易 回 穩 向 好 由 於 2015 年 貿 易 年 增 率 6% 並 未 達 標,2016 年 進 出 口 年 增 率 目 標 為 回 穩 向 好, 未 給 出 具 體 目 標, 本 次 報 告 提 法 做 了 改 變, 也 突 顯 了 外 貿 面 臨 艱 鉅 挑 戰 本 次 報 告 提 出 提 振 貿 易 的 具 體 措 施, 包 括 : 優 化 出 口 退 稅 率 結 構 增 加 短 期 出 口 信 用 保 險 規 模 鼓 勵 商 業 模 式 創 新, 擴 大 跨 境 電 子 商 務 試 點 優 化 貿 易 結 構 開 展 服 務 貿 易 創 新 發 展 試 點 等 措 施 改 善 出 口 不 振 問 題 11. 積 極 回 應 民 生 關 切 報 告 從 養 老 醫 療 教 育 脫 貧 消 費 等 多 方 面 回 應 了 民 生 關 切, 具 體 包 括 :(1) 養 老 : 社 會 保 障 安 全 網, 繼 續 提 高 退 休 人 員 基 本 養 老 金 標 準, 確 保 養 老 金 按 時 足 額 發 放 城 鄉 低 保 人 均 補 助 標 準 分 別 提 高 5% 和 8%, 加 快 健 全 城 鄉 社 會 救 助 體 系 (2) 醫 療 : 協 調 推 進 醫 療 醫 保 醫 藥 聯 動 改 革 中 央 財 政 安 排 城 鄉 醫 療 救 助 補 助 資 金 160 億 元, 增 長 9.6% (3) 教 育 : 公 共 教 育 投 入 要 加 大 向 中 西 部 和 邊 遠 貧 困 地 區 傾 斜 力 度 (4) 環 保 : 今 年 化 學 需 氧 量 氨 氮 排 放 量 要 分 別 下 降 2%, 二 氧 化 硫 氮 氧 化 物 排 放 量 分 別 下 降 3%, 重 點 地 區 懸 浮 微 粒 (PM2.5) 濃 度 繼 續 下 降 (5) 脫 貧 : 今 年 要 完 成 1000 萬 以 上 農 村 貧 困 人 口 脫 貧 任 務 ( 6) 消 費 : 努 力 改 善 產 品 和 服 務 供 給 提 升 消 費 品 品 質 鼓 勵 企 業 開 展 個 性 化 定 制 培 育 精 益 求 精 的 工 匠 精 神
三 可 能 的 發 展 與 投 資 機 會 根 據 2016 年 政 府 工 作 報 告 重 點 內 容, 加 上 2016 為 十 三 五 規 劃 的 啟 動 年, 將 落 實 創 新 協 調 綠 色 開 放 共 享 的 發 展 理 念, 推 動 經 濟 發 展 創 新 驅 動 區 域 協 同 生 態 改 善 深 化 改 革 和 促 進 民 生 等 領 域 重 要 工 作, 本 文 彙 整 以 下 幾 個 中 國 投 資 界 看 好 的 領 域, 作 為 有 意 進 軍 中 國 大 陸 市 場 的 新 創 企 業 與 投 資 人 參 考 1. 雙 創 和 互 聯 網 + 將 發 揮 乘 數 效 應 在 2015 年 政 府 工 作 報 告 中, 數 次 提 到 創 新 的 作 用, 並 強 調 要 努 力 打 造 大 眾 創 業 萬 眾 創 新 和 增 加 公 共 產 品 公 共 服 務 雙 引 擎 根 據 此 目 標, 中 央 政 府 在 2015 年 已 制 定 並 實 施 了 創 新 驅 動 發 展 戰 略 綱 要 和 意 見, 公 布 推 動 大 眾 創 業 萬 眾 創 新 政 策 措 施 2016 年 的 報 告 再 提 雙 創, 並 強 調 要 發 揮 大 眾 創 業 萬 眾 創 新 和 互 聯 網 + 集 眾 智 匯 眾 力 的 乘 數 效 應 同 時, 首 次 提 及 四 眾, 要 打 造 眾 創 眾 包 眾 扶 眾 籌 平 台, 構 建 大 中 小 企 業 高 校 科 研 機 構 創 客 多 方 協 同 的 新 型 創 業 創 新 機 制 建 設 一 批 " 雙 創 " 示 範 基 地, 培 育 創 業 服 務 業, 發 展 天 使 創 業 產 業 等 投 資, 凸 顯 了 對 創 業 創 新 支 持 平 台 建 設 的 高 度 重 視 另 外,2016 年 報 告 對 於 科 技 和 創 新 的 支 持 加 大, 制 定 了 具 體 的 實 施 計 畫 和 量 化 目 標, 必 將 推 動 新 一 輪 創 新 創 業 和 股 權 投 資 浪 潮 互 聯 網 + 對 雙 創 或 四 眾 平 台 打 造 有 著 極 大 的 影 響, 但 不 同 發 展 路 徑 未 來 前 景 展 望 各 有 差 異, 例 如 : 在 互 聯 網 + 製 造 將 開 闢 新 藍 海, 相 反 地, 互 聯 網 + 金 融 將 進 入 監 管 與 規 範 發 展 之 年, 面 臨 行 業 整 合 命 運 (1) 互 聯 網 + 製 造 將 創 造 中 國 製 造 轉 向 中 國 智 造 的 新 藍 海 在 2015 年 政 府 工 作 報 告 中 已 提 出 中 國 製 造 2025, 加 快 從 製 造 大 國 轉 向 製 造 強 國 之 政 策 方 向 2015 年 5 月 19 日, 大 陸 國 務 院 正 式 印 發 中 國 製 造 2025 行 動 綱 領, 開 始 部 署 全 面 實 施 其 中 揭 示 互 聯 網 + 是 未 來 製 造 業 發 展 趨 勢, 亦 即 中 國 製 造 2025
將 利 用 網 路 化 數 位 化 智 慧 化 等 技 術 與 工 業 化 深 度 融 合, 創 造 新 商 機 2015 年 7 月, 國 務 院 發 佈 關 於 積 極 推 進 互 聯 網 + 行 動 的 指 導 意 見 提 出 要 以 實 施 互 聯 網 + 製 造 業 和 互 聯 網 + 小 微 企 業 為 重 點, 大 力 拓 展 互 聯 網 與 製 造 業 融 合 的 深 度 和 廣 度, 力 爭 到 2018 年 製 造 業 數 位 化 網 路 化 智 慧 化 水 準 顯 著 提 高 2016 年 的 報 告 也 明 確 提 出 要 深 入 推 動 中 國 製 造 + 互 聯 網, 建 設 國 家 級 製 造 業 創 新 平 台, 實 施 智 慧 製 造 示 範 專 案, 啟 動 工 業 強 基 綠 色 製 造 高 端 裝 備 等 重 大 工 程 另 外, 互 聯 網 + 傳 統 工 業 也 有 望 成 為 新 一 輪 製 造 發 展 制 高 點 從 中 國 製 造 轉 向 中 國 智 造 過 程 中, 仍 然 是 一 片 藍 海, 存 在 巨 大 成 長 空 間, 如 雲 端 運 算 物 聯 網 巨 量 資 料 為 代 表 的 新 一 代 資 訊 技 術 與 製 造 業 融 合 發 展, 未 來 投 資 潛 力 大 (2) 互 聯 網 金 融 進 入 監 管 規 範 年, 行 業 發 展 受 阻 2014 年 報 告 首 次 提 出 促 進 互 聯 網 金 融 健 康 發 展,2015 年 用 異 軍 突 起 來 形 容 互 聯 網 金 融 的 發 展, 並 繼 續 提 出 促 進 互 聯 網 金 融 健 康 發 展, 到 2016 年 報 告 指 出, 要 規 範 發 展 互 聯 網 金 融 從 三 年 的 政 府 工 作 報 告 可 看 出 互 聯 網 金 融 關 注 重 點 由 促 進 轉 變 為 規 範 從 投 資 角 度 來 講, 清 科 集 團 私 募 通 資 料 統 計,2015 年 共 有 300 餘 家 互 聯 網 金 融 企 業 通 過 股 權 投 資 機 構 融 資 近 300 億 元 人 民 幣, 線 上 支 付 線 上 理 財 P2P 群 眾 募 資 等 互 聯 網 金 融 細 分 項 領 域 快 速 發 展 同 時, 也 不 斷 爆 發 P2P 企 業 的 倒 閉 潮 事 件,2015 年 底 監 會 會 同 工 業 和 信 息 化 部 公 安 部 國 家 互 聯 網 信 息 辦 公 室 等 部 門 起 草 網 絡 借 貸 信 息 中 介 機 構 業 務 活 動 管 理 暫 行 辦 法 ( 征 求 意 見 稿 ), 對 P2P 性 質 風 險 管 控 資 金 存 管 以 及 監 管 體 系 都 做 出 了 明 確 規 定 隨 著 P2P 股 權 群 眾 募 資 等 監 管 細 則 出 爐, 預 計 2016 年 將 成 為 互 聯 網 金 融 規 範 發 展 年, 現 有 的 互 聯 網 金 融 平 台 行 業 將 面 臨 一 輪 優 勝 劣 汰 和 行 業 整 合 的 洗 牌, 投 資 人 應 放 緩 對 P2P 平 台 的 投 資 2. 分 享 經 濟 成 為 新 的 投 資 熱 點, 但 也 需 慎 防 投 資 地 雷 在 2016 年 的 政 府 工 作 報 告 中 明 確 提 出, 支 持 分 享 經 濟 發 展, 提
高 資 源 利 用 效 率, 讓 更 多 人 參 與 進 來 富 裕 起 來 2016 年 分 享 經 濟 首 次 出 現 在 政 府 工 作 報 告 中, 分 享 經 濟 也 被 稱 為 點 對 點 經 濟 協 作 經 濟 協 同 消 費, 是 一 個 建 立 在 人 與 物 質 資 料 分 享 基 礎 上 的 社 會 經 濟 生 態 系 統 互 聯 網 + 時 代, 分 享 經 濟 成 為 新 潮 流, 行 業 變 革 已 經 來 臨, 如 線 上 創 意 設 計 廣 告 行 銷 策 劃 餐 飲 住 宿 物 流 快 遞 金 融 租 賃 交 通 教 育 訓 練 等, 分 享 經 濟 已 經 滲 透 到 生 活 社 會 經 濟 各 角 落 如 滴 滴 快 的 在 2015 年 獲 得 30 億 美 元 的 投 資, 成 為 2015 中 國 股 權 投 資 市 場 最 大 的 一 筆 投 資 案 例 惟 因 於 市 場 潛 力 大 進 入 門 檻 低, 分 享 經 濟 領 域 的 競 爭 日 趨 白 熱 化, 多 領 域 的 行 業 整 合 同 行 業 的 併 購 和 洗 牌 將 成 為 趨 勢, 預 計 分 享 領 域 將 出 現 更 多 的 獨 角 獸 企 業, 惟 市 場 競 爭 激 烈, 想 加 入 該 行 業 的 新 創 企 業 需 找 出 痛 點 或 利 基 切 入 相 對 地, 想 追 逐 分 享 經 濟 投 資 案 例 的 投 資 人 也 需 慎 防 投 資 地 雷, 目 前 已 有 多 家 O2O 領 域 得 到 A 輪 投 資 後 死 亡 的 案 例, 更 為 投 資 界 視 為 規 避 領 域, 故 投 資 人 必 須 謹 慎 評 估 O2O 企 業 估 值 過 高 的 問 題 3. 跨 境 電 商 與 農 村 電 商 炒 熱 電 子 商 務 投 資 商 機 如 果 要 評 選 2015 年 電 子 商 務 的 關 鍵 詞, 互 聯 網 + 跨 境 電 商 農 村 電 商 想 必 不 會 落 選 跨 境 電 商 和 農 村 電 商, 並 不 是 新 鮮 詞, 隨 著 中 國 與 週 邊 國 家 簽 署 自 由 貿 易 協 定 後, 以 一 二 線 城 市 電 商 市 場 幾 近 飽 和, 跨 境 電 商 與 農 村 電 商 在 2015 年 升 格 為 兩 大 主 角 尤 其 是, 發 展 跨 境 電 商 成 為 實 現 供 給 面 改 革 的 重 要 手 段,2016 年 初, 國 務 院 常 務 會 議 宣 佈 批 准 成 都 等 12 個 城 市 設 立 跨 境 電 商 綜 合 試 驗 區 在 2016 年 的 報 告 中, 又 將 進 一 步 擴 大 跨 境 電 子 商 務 試 點, 支 援 企 業 建 設 一 批 出 口 產 品 海 外 倉, 促 進 外 貿 綜 合 服 務 企 業 發 展 據 商 務 部 統 計, 中 國 各 類 跨 境 平 台 企 業 已 超 過 5,000 家, 通 過 平 台 開 展 跨 境 電 子 商 務 的 外 貿 企 業 超 過 20 萬 家, 預 計 2016 年 中 國 跨 境 電 商 進 出 口 貿 易 額 將 達 6.5 萬 億 元, 占 中 國 進 出 口 貿 易 比 例 將 會 提 高 到 20%, 成 為 中 國 外 貿 發 展 的 新 亮 點 跨 境 電 商 作 為 一 種 新 興 貿 易 業 態, 成 為 推 動 自 主 品 牌 商 品 出 口 的 利 器, 而 隨 著 中 國 製 造 業 水 準 的 上
升, 未 來 3C 產 品 服 飾 家 居 等 垂 直 行 業 的 出 口 電 商 將 大 幅 成 長, 出 口 電 商 將 成 為 中 國 製 造 輸 出 平 台, 對 於 提 振 貿 易 的 任 務 角 色 將 更 加 重 大 另 外, 2016 年 報 告 指 出, 不 僅 加 大 農 村 基 礎 設 施 建 設 力 度, 還 明 確 提 出 要 推 動 農 村 電 子 商 務 化 可 見 農 村 電 商 的 普 及 將 帶 來 一 批 配 套 產 業 的 發 展 與 壯 大, 蘊 藏 客 觀 的 投 資 機 遇 因 此, 農 村 電 商 也 將 是 行 業 佈 局 重 要 方 向, 發 展 潛 力 巨 大 4. 以 消 費 拉 動 經 濟, 民 生 消 費 型 產 業 成 為 新 發 展 與 投 資 熱 點 2015 年 消 費 對 中 國 大 陸 經 濟 成 長 的 貢 獻 率 高 達 66.4%, 消 費 成 為 支 撐 經 濟 成 長 的 主 要 力 量 在 此 同 時, 中 國 正 在 經 歷 一 場 消 費 結 構 升 級 的 革 命 今 年 的 報 告 中 強 調, 要 增 強 消 費 拉 動 經 濟 成 長 的 作 用, 適 應 消 費 升 級 趨 勢, 破 除 政 策 障 礙, 優 化 消 費 環 境, 維 護 消 費 者 權 益 在 具 體 消 費 類 型 上, 報 告 指 出 要 支 持 發 展 養 老 健 康 家 政 教 育 培 訓 文 化 體 育 等 服 務 消 費, 壯 大 網 路 資 訊 智 慧 家 居 個 性 時 尚 等 新 興 消 費 此 外, 報 告 還 提 到 了 物 流 / 快 遞 二 手 車 和 新 能 源 汽 車 消 費 金 融 和 旅 遊 等 領 域, 預 計 這 些 新 型 消 費 領 域 將 成 為 未 來 市 場 熱 點, 值 得 新 創 企 業 與 投 資 人 重 點 關 注 5. 基 礎 設 施 建 設 投 資 加 大, 為 投 資 熱 點 或 優 化 投 資 組 合 的 選 項 2016 報 告 指 出 將 要 啟 動 一 批 十 三 五 規 劃 重 大 專 案, 包 括 鐵 路 公 路 水 利 水 電 核 電 特 高 壓 輸 電 智 慧 電 網 油 氣 管 網 城 市 軌 道 交 通 等 重 大 專 案 加 上, 一 帶 一 路 戰 略 的 逐 步 深 入, 大 陸 所 主 導 的 亞 投 行 於 1 月 16 日 開 業, 以 鐵 路 基 建 為 主 的 一 帶 一 路 海 外 跨 大 步, 包 括 推 動 陸 海 經 濟 走 廊 基 礎 設 施 互 聯 互 通 等 在 資 金 支 援 方 面,2016 報 告 提 出 中 央 預 算 內 投 資 在 2016 年 將 增 加 到 5,000 億 元, 政 府 將 以 市 場 化 方 式 籌 集 專 項 建 設 基 金, 推 動 地 方 融 資 平 台 轉 型 改 制 進 行 市 場 化 融 資, 探 索 基 礎 設 施 等 資 產 證 券 化, 擴 大 債 券 融 資 規 模 並 完 善 政 府 和 社 會 資 本 合 作 模 式 根 據 清 科 集 團 私 募 通 資 料,2015 年 中 國 股 權 投 資 市 場 共 募 得 78 支 基 礎 設 施 基 金, 基 金 總 規 模 達 到 247.35 億 元 其 中, 通 過 PPP 模 式 參 與 基 礎 設 施 建
設 的 基 金 約 占 一 半 因 此, 基 礎 設 施 投 資 將 成 為 未 來 重 點 投 資 領 域 之 一, 也 將 成 為 投 資 機 構 優 化 投 資 組 合 進 行 多 元 化 資 產 配 置 的 重 要 選 項 之 一 6. 國 企 改 革 將 可 望 帶 動 併 購 重 組 的 投 資 熱 潮 2015 年 9 月 國 務 院 公 佈 國 企 改 革 頂 層 設 計 方 案 關 於 深 化 國 有 企 業 改 革 的 指 導 意 見, 新 一 輪 國 企 改 革 正 式 啟 動 而 2016 報 告 指 出, 要 推 動 國 有 企 業 特 別 是 中 央 企 業 結 構 調 整, 創 新 發 展 一 批, 重 組 整 合 一 批, 清 理 退 出 一 批 同 時, 繼 續 推 動 股 權 多 元 化 改 革, 更 佳 激 發 非 公 有 制 經 濟 活 力 在 電 力 電 信 交 通 石 油 天 然 氣 市 政 公 用 等 領 域 大 力 放 寬 市 場 進 入 條 件, 消 除 各 種 隱 性 壁 壘, 鼓 勵 民 營 企 業 擴 大 投 資 參 與 國 有 企 業 改 革 預 期 國 企 改 革 在 兩 會 後 將 全 面 加 速 實 施, 包 括 混 合 所 有 制 改 革 兼 併 重 組 整 體 上 市 國 有 資 本 投 資 公 司 試 點 利 用 外 資 和 民 間 資 本 改 組 國 企 等, 將 帶 動 人 民 幣 數 十 兆 元 規 模 的 商 機, 再 次 成 為 各 方 關 注 的 對 象 ( 林 秀 英 / 台 經 院 研 六 所 副 研 究 員 )