[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 信 息 服 务 / 软 件 股 份 (300297) 公 司 调 研 简 报 证 券 研 究 报 告 2016 年 03 月 24 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 22.40 03 月 23 日 收 盘 价 ( 元 ) 16.85 52 周 股 价 波 动 ( 元 ) 12.89-76.00 总 股 本 / 流 通 A 股 ( 百 万 股 ) 971/615 总 市 值 / 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 16308/10333 主 要 估 值 指 标 [Table_PePbInfo] 2014 2015E 2016E 市 盈 率 463.3 139.7 60.7 市 净 率 22.8 11.9 7.1 市 销 率 31.2 16.3 9.7 EV/EBITDA 173.7 90.8 54.1 分 红 率 (%) 30.0 30.0 30.0 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 股 份 58.53% 34.53% 10.53% -13.47% 海 通 综 指 -37.47% 2015/3 2015/6 2015/9 2015/12 沪 深 300 对 比 1M 2M 3M 绝 对 涨 幅 (%) -0.7 16.6-20.9 相 对 涨 幅 (%) -3.0 14.4-4.0 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 [Table_AuthorInfo] 分 析 师 : 钟 奇 Tel:(021)23219962 Email:zq8487@htsec.com 证 书 :S0850513110001 分 析 师 : 魏 鑫 Tel:(021)23212041 Email:wx10618@htsec.com 证 书 :S0850515110001 联 系 人 : 谢 春 生 Tel:021-23154123 Email:xcs10317@htsec.com 联 系 人 : 黄 竞 晶 Tel:021-23154131 Email:hjj10361@htsec.com 公 司 进 入 业 绩 高 增 长 期, 大 战 略 不 断 推 进, 中 经 汇 通 切 入 汽 车 后 市 场 可 期 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 信 息 行 业 高 景 气, 公 司 三 大 业 务 战 略 布 局, 进 入 业 绩 高 增 长 期 十 三 五 重 视 网 络 空 间 经 济 发 展, 政 策 加 码 加 上 新 IT 浪 潮 下 企 业 对 云 和 大 数 据 态 势 感 知 的 重 视, 行 业 处 于 高 速 增 长 期 公 司 是 专 业 网 络 企 业 和 服 务 提 供 商, 业 务 领 域 涵 盖 了 国 防 军 工 网 络 系 统 和 互 联 网 应 用 三 大 板 块 行 业 的 高 景 气 叠 加 公 司 内 生 外 延 发 展, 公 司 已 进 入 业 绩 高 增 长 期 收 购 华 炜 科 技 加 强 电 磁, 协 同 效 应 较 好 公 司 15 年 6 月 完 成 收 购 华 炜 科 技 并 纳 入 报 表 合 并 范 围 华 炜 科 技 专 业 从 事 电 磁 安 防, 在 雷 电 电 磁 脉 冲 防 护 高 能 电 磁 脉 冲 防 护 电 磁 兼 容 及 抗 干 扰 防 护 等 方 面 有 较 强 竞 争 力, 重 点 服 务 于 军 工 航 空 航 天 轨 交 通 信 等 领 域 电 磁 信 息 数 据 泄 露 防 护 是 信 息 的 一 个 重 要 分 支, 公 司 收 购 华 炜 后, 将 传 统 网 络 强 项 向 物 理 拓 展, 受 益 军 工 信 息 需 求 爆 发, 预 计 未 来 将 为 公 司 带 来 较 大 业 绩 提 振 网 络 空 间 上 升 为 一 级 学 科, 利 好 公 司 教 育 相 关 业 务 公 司 是 国 内 第 一 家 为 高 校 职 校 建 立 信 息 实 验 室 的 企 业, 包 括 软 硬 件 和 一 整 套 解 决 方 案 2015 年 底 网 络 空 间 获 批 成 为 国 家 一 级 学 科, 政 策 推 动 下, 预 计 2016 年 有 网 络 学 科 建 设 的 学 校 有 望 从 原 先 的 仅 100 多 所, 增 加 至 上 万 所 ; 而 相 应 地, 实 验 室 的 建 设 需 求 也 将 大 幅 增 长, 带 动 公 司 教 育 行 业 业 务 增 长 中 经 汇 通 带 来 业 绩 增 厚, 积 极 切 入 汽 车 后 市 场 公 司 并 购 中 经 汇 通 已 过 会, 中 经 汇 通 主 要 是 通 过 优 惠 折 扣 客 户 管 理 市 场 营 销 管 理, 为 各 方 提 供 价 值 服 务, 并 赚 取 客 户 加 油 服 务 费 与 批 量 采 购 油 品 的 差 价 我 们 认 为 其 16 17 年 对 应 1.3 和 1.69 亿 元 净 利 的 业 绩 承 诺 实 现 概 率 较 大, 将 为 公 司 带 来 业 绩 增 厚 对 接 汽 车 后 市 场 是 其 未 来 发 展 战 略, 对 标 美 国 Fleetcor 发 展 路 径, 做 汽 车 金 融 保 险 发 展 车 辆 维 护 维 修 服 务, 以 及 提 供 远 程 信 息 解 决 方 案 都 是 可 行 的 发 展 方 向 股 权 激 励 保 证 核 心 员 工 稳 定 公 司 3 月 22 日 董 事 会 审 议 通 过 股 权 激 励 计 划, 向 高 管 核 心 技 术 人 员 290 人 授 予 800 万 股, 授 予 价 7.89 元 此 次 股 权 激 励 覆 盖 公 司 员 工 数 超 过 30%, 解 锁 目 标 对 业 绩 要 求 不 高, 首 要 目 标 是 确 保 实 施 保 证 核 心 员 工 稳 定, 以 确 保 公 司 健 康 持 续 增 长 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 假 设 中 经 汇 通 在 16 年 6 月 并 表 可 能 带 来 的 业 绩 增 厚 和 股 本 摊 薄, 我 们 预 测 2015~2017 公 司 归 母 净 利 分 别 为 1.17 亿 元 3.00 亿 元 和 4.95 亿 元,16 17 年 复 合 增 长 率 105% 考 虑 到 信 息 发 展 前 景 和 公 司 的 战 略 布 局, 以 及 未 来 汽 车 后 市 场 运 营 前 景, 我 们 认 为 公 司 可 享 受 一 定 估 值 溢 价 6 个 月 目 标 价 22.4 元, 对 应 2016 年 EPS 约 80 倍 市 盈 率, 买 入 评 级 不 确 定 性 因 素 并 购 整 合 不 达 预 期 ; 信 息 政 府 和 军 队 客 户 拓 展 不 达 预 期 主 要 财 务 数 据 及 预 测 [Table_FinanceInfo] 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 395.37 524.90 1003.74 1685.41 2402.84 (+/-)YoY(%) 14.53% 32.76% 91.22% 67.91% 42.57% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 31.96 35.30 117.12 300.67 494.74 (+/-)YoY(%) -44.98% 10.45% 231.76% 156.73% 64.54% 全 面 摊 薄 EPS( 元 ) 0.03 0.04 0.12 0.28 0.46 毛 利 率 (%) 36.85% 41.57% 43.30% 49.14% 52.01% 净 资 产 收 益 率 (%) 4.67% 4.91% 8.52% 13.03% 15.03% 资 料 来 源 : 公 司 年 报 (2013-2014), 海 通 证 券 研 究 所 备 注 : 净 利 润 为 归 属 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润
公 司 研 究 股 份 (300297)2 1. 的 信 息 产 业 战 略 布 局 十 三 五 重 视 信 息 技 术 创 新 和 网 络 空 间 经 济 背 景 下, 网 络 方 面 国 家 政 策 驱 动 不 断 加 码, 加 上 新 IT 浪 潮 下 企 业 对 云 和 大 数 据 态 势 感 知 的 重 视, 信 息 行 业 正 处 于 高 速 增 长 期 公 司 是 专 业 网 络 企 业 和 服 务 提 供 商, 其 布 局 从 早 期 的 乐 庚 学 院, 到 13 14 年 的 纹 歌 科 技 移 动, 再 到 14 年 底 的 华 炜 科 技 新 徽 和 15 年 至 今 的 中 经 电 商 和 汇 通 宝, 业 务 领 域 涵 盖 了 国 防 军 工 网 络 系 统 和 互 联 网 应 用 三 大 板 块 图 1 股 份 信 息 战 略 布 局 股 份 ( 产 品 整 合 与 运 作 平 台 ) 国 防 军 工 网 络 系 统 互 联 网 应 用 乐 庚 华 炜 科 技 新 微 学 院 技 术 纹 歌 科 技 移 动 中 经 电 商 汇 通 宝 应 急 电 磁 安 防 海 事 教 育 集 成 取 证 移 动 电 商 支 付 资 料 来 源 : 股 份, 海 通 证 券 研 究 所 整 理 2. 收 购 华 炜 加 强 电 磁 安 防, 协 同 效 应 较 好 公 司 15 年 6 月 完 成 收 购 华 炜 科 技 并 纳 入 报 表 合 并 范 围 华 炜 科 技 专 业 从 事 电 磁 安 防, 在 雷 电 电 磁 脉 冲 防 护 电 子 对 抗 和 高 能 电 磁 脉 冲 防 护 以 及 电 磁 兼 容 及 抗 干 扰 防 护 方 面 有 较 强 竞 争 力, 重 点 服 务 于 军 工 航 空 航 天 轨 交 通 信 等 领 域 受 益 军 工 信 息 化 和 军 工 领 域 信 息 需 求 高 增 长, 预 计 未 来 华 炜 将 为 公 司 带 来 较 大 业 绩 提 振 电 磁 安 防 领 域 竞 争 力 强, 进 入 壁 垒 高 由 于 电 磁 安 防 行 业 专 业 特 种 领 域 的 特 殊 性, 从 方 案 设 计 到 订 单 成 型 需 要 经 历 三 到 五 年 的 预 研 和 论 证 过 程, 因 此 该 领 域 客 户 具 备 较 强 粘 性 华 炜 多 年 积 累 的 电 磁 安 防 研 发 能 力 以 及 对 专 业 特 种 领 域 高 端 客 户 的 深 度 挖 掘, 使 其 建 立 了 行 之 有 效 的 特 种 配 套 模 式, 这 既 是 其 业 务 持 续 增 长 的 主 要 动 力, 也 是 较 高 的 行 业 进 入 壁 垒 来 源 软 硬 兼 施 陆 海 空 一 体 化 客 户 拓 展, 协 同 效 应 明 显 电 磁 信 息 数 据 泄 露 防 护 是 信 息 领 域 的 一 个 重 要 分 支, 公 司 收 购 华 炜 科 技 后, 将 传 统 的 网 络 强 项 向 物 理 领 域 拓 展, 技 术 上 实 现 软 硬 结 合, 从 信 息 设 备 的 物 理 损 坏 防 护 向 信 息 数 据 辐 射 泄 漏 的 防 护 发 展, 提 升 保 障 特 种 客 户 信 息 数 据 的 防 护 能 力 此 外, 公 司 新 成 立 的 新 微 自 主 研 发 了 vts 雷 达 产 品, 积 极 布 局 海 事, 与 华 炜 科 技 的 海 陆 空 一 体 化 电 磁 防 护 战 略 发 展 契 合 度 较 高 同 时, 华 炜 科 技 的 收 购 也 为 公 司 带 来 了 军 工 航 空 航 天 轨 交 和 通 信 领 域 的 客 户 资 源
公 司 研 究 股 份 (300297)3 图 2 华 炜 科 技 电 磁 安 防 经 营 模 式 资 料 来 源 : 股 份, 海 通 证 券 研 究 所 整 理 3. 网 络 空 间 上 升 为 一 级 学 科, 利 好 公 司 教 育 相 关 业 务 公 司 是 国 内 第 一 家 为 高 校 职 校 建 立 信 息 实 验 室 的 企 业, 包 括 硬 件 软 件 和 一 整 套 解 决 方 案 2015 年 底 网 络 空 间 获 批 成 为 国 家 一 级 学 科, 在 政 策 推 动 下, 预 计 2016 年 有 网 络 学 科 建 设 的 学 校 有 望 从 原 先 的 仅 100 多 所, 增 加 至 上 万 所 ; 而 相 应 地, 实 验 室 的 建 设 需 求 也 将 大 幅 增 长, 带 动 公 司 教 育 行 业 业 务 增 长 4. 中 经 汇 通 带 来 业 绩 增 厚, 积 极 切 入 汽 车 后 市 场 公 司 并 购 中 经 汇 通 已 过 会, 中 经 汇 通 主 要 是 通 过 优 惠 折 扣 客 户 管 理 市 场 营 销 管 理, 为 各 方 提 供 价 值 服 务 其 赢 利 点 在 赚 取 客 户 加 油 服 务 费 与 批 量 采 购 油 品 的 差 价, 其 不 仅 能 帮 助 不 同 地 区 加 油 站 解 决 销 售 业 绩 压 力, 还 能 提 供 车 队 行 车 路 线 规 范 省 油 等 增 值 服 务 由 于 加 油 流 水 较 大, 故 能 为 公 司 带 来 可 观 利 润, 我 们 认 为 其 公 告 承 诺 的 业 绩 2016 2016 2017 年 净 利 分 别 不 低 于 1 亿 1.3 亿 1.69 亿 实 现 概 率 较 大 对 接 汽 车 后 市 场 是 其 未 来 发 展 战 略 对 标 美 国 Fleetcor 发 展 路 径, 做 汽 车 金 融 保 险 发 展 车 辆 维 护 维 修 服 务, 以 及 提 供 远 程 信 息 解 决 方 案 都 是 可 行 的 发 展 方 向 公 司 与 Uber 合 作 发 行 全 国 第 一 张 Uber 中 经 汇 通 联 名 签 账 卡, 为 用 户 提 供 便 捷 加 油 等 消 费 服 务 ; 而 中 经 油 马 手 机 APP 和 Uber 相 互 开 设 专 区, 加 速 推 进 Uber 车 主 导 入
公 司 研 究 股 份 (300297)4 图 3 中 经 汇 通 业 务 模 式 架 构 车 主 ( 车 队 + 私 家 车 主 ) 商 户 ( 油 品 + 非 油 品 ) 预 销 售 大 客 户 管 理 折 扣 差 价 资 料 来 源 : 股 份, 海 通 证 券 研 究 所 整 理 车 队 管 理 服 务 车 主 消 费 服 务 价 值 链 核 心 线 下 客 户 网 络 发 卡 量 服 务 费 车 主 消 费 电 子 商 务 服 务 平 台 渠 道 ( 银 行 + 运 营 商 ) 5. 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 假 设 中 经 汇 通 在 2016 年 6 月 并 表, 由 此 可 能 带 来 的 业 绩 增 厚 和 股 本 摊 薄, 我 们 预 测 2015~2017 年 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 分 别 为 1.17 亿 元 3.00 亿 元 和 4.95 亿 元, 16 17 年 复 合 增 长 率 105.5% 考 虑 到 信 息 产 业 的 发 展 前 景 和 公 司 的 大 战 略 布 局, 以 及 收 购 中 经 电 商 为 公 司 带 来 的 汽 车 后 市 场 运 营 前 景, 我 们 认 为 公 司 可 享 受 一 定 估 值 溢 价 6 个 月 目 标 价 22.4 元, 对 应 2016 年 EPS 约 80 倍 市 盈 率, 买 入 评 级 表 1 可 比 公 司 估 值 表 代 码 简 称 收 盘 价 ( 元 ) EPS( 元 ) PE( 倍 ) 2015E 2016E 2017E 2015E 2016E 2017E 300369 绿 盟 科 技 38.67 0.55 0.67 0.97 70.31 57.72 39.87 002439 启 明 星 辰 23.66 0.29 0.47 0.65 81.59 50.34 36.40 300352 北 信 源 36.80 0.26 0.50 0.69 141.54 73.60 53.33 300188 美 亚 柏 科 30.41 0.34 0.51 0.75 89.44 59.63 40.55 300311 任 子 行 31.24 0.21 0.46 0.61 148.76 67.91 51.21 平 均 值 106.33 61.84 44.27 300297 股 份 16.85 0.12 0.31 0.51 140.42 54.35 33.04 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 注 : 表 中 数 据 按 2016 年 3 月 24 日 收 盘 价 计 算, 除 美 亚 柏 科 和 任 子 行 外, 可 比 公 司 EPS 来 自 海 通 预 测 6. 风 险 提 示 并 购 整 合 不 达 预 期 ; 信 息 政 府 和 军 队 客 户 拓 展 不 达 预 期 表 2 股 份 利 润 表 预 测 ( 万 元 ) 2013 2014 2015Q1-3 YoY(%) 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 39537 52490 57052 49.0 100374 168541 240284 营 业 成 本 24966 30670 32961 39.4 56916 85728 115305 毛 利 14571 21820 24091 64.5 43459 82813 124979 毛 利 率 (%) 36.9 41.6 42.2 4.0 43.3 49.1 52.0 营 业 税 金 及 附 加 173 398 320 92.2 826 1573 2375 销 售 费 用 2860 3253 2495 7.5 5217 8423 11769 销 售 费 用 / 收 入 (%) 7.2 6.2 4.4-1.7 5.2 5.0 4.9
公 司 研 究 股 份 (300297)5 管 理 费 用 9079 12567 12053 37.1 22525 34957 49357 管 理 费 用 / 收 入 (%) 23.0 23.9 21.1-1.8 22.4 20.7 20.5 财 务 费 用 707 1425 1834 105.4 1853 2409 3131 资 产 减 值 损 失 607 958 2386 52.0 1832 3077 4387 投 资 收 益 0 0 0 0 0 0 营 业 利 润 1145 3218 5004 453.1 11206 32374 53962 营 业 外 收 入 2763 1128 2577 294.7 3383 3721 4837 营 业 外 支 出 287 227 95-49.2 522 627 689 利 润 总 额 3622 4119 7486 446.3 14066 35468 58110 所 得 税 424 427 971 320.8 1949 4915 8052 少 数 股 东 损 益 1 162 13-127.4 405 486 583 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 3196 3530 6502 447.8 11712 30067 49474 EPS( 元 ) 0.03 0.04 0.07 447.8 0.12 0.31 0.51 资 料 来 源 : 公 司 2013 和 2014 年 报,2015 年 三 季 报, 海 通 证 券 研 究 所 注 :2013~2015 的 EPS 按 最 新 股 本 摊 薄 计 算,2016 和 2017 年 业 绩 预 测 和 EPS, 则 按 假 设 中 经 汇 通 16 年 6 月 并 表 带 来 的 利 润 表 影 响 和 股 本 摊 薄 后 计 算
公 司 研 究 股 份 (300297)6 信 息 披 露 分 析 师 声 明 钟 [Table_Analysts] 奇 有 色 金 属 行 业 魏 鑫 计 算 机 行 业 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Reports] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 中 科 金 财 航 天 信 息 科 大 讯 飞 捷 成 股 份 二 三 四 五 广 联 达 聚 龙 股 份 广 电 运 通 恒 生 电 子 佳 都 科 技 御 银 股 份 绿 盟 科 技 东 软 集 团 用 友 软 件 远 光 软 件 汉 得 信 息 立 思 辰 宝 信 软 件 润 和 软 件 信 雅 达 东 方 网 力 同 有 科 技 新 大 陆 科 大 讯 飞 易 华 录 东 方 通 启 明 星 辰 荣 之 联 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务