行业研究报告行业动态报告-26 海运 集运运价指数止跌企稳,BDI 指数逼近全年低点 报告起因 : 行业周报 干散货运输 :BDI 跌破 2 点, 短期仍有下行压力 本周 BDI 指数报收于 1773 点, 较上周下跌 226 点, 跌幅为 11.31% 本周国际干散货运输市场行情相续疲软,BDI 指数跌破 2 点大关, 接近今年 7 月份淡季的全年低点 17 点, 我们预计 BDI 指数短期内仍将震荡向下 本周 Capesize 型船市场行情单边下挫,BCI 指数报收于 2346 点, 较上周下跌 377 点, 跌幅为 13.85% Capesize 型船市场上铁矿石货盘运输需求乏力, 运力过剩进一步压制运价, 我们认为市场人气在圣诞假期之后才能有所恢复 本周 Panamax 型船市场行情延续下探,BPI 指数报收于 1845 点, 较上周下跌 192 点, 跌幅为 9.43% Panamax 型船市场煤炭货盘需求由于天气寒冷而表现活跃, 但恶劣天气已影响到运输效率, 节假日前船东急于租船也使得运价受到压制 本周沿海散货运输市场行情延续下跌, 主要货种运输需求均表现清淡 中国沿海 ( 散货 ) 运价指数 CCBFI 收报于 143.89 点, 较上周下跌 3.17% 油轮运输 :VLCC 成交翻番, 推动运价全线上涨 本周 BDTI 指数报收于 143 点, 较上周下跌 5 点, 跌幅为.48% 本周 BRENT 原油现货价延续上扬, 周末报 92.99 美元 / 桶, 较上周上涨 1.74% 本周原油运输市场成交量较上周有所上升, 其中 VLCC 型船市场成交量较上周翻番, 主要是由于亚洲地区货盘的增加 本周末 VLCC 海湾至日本 27 万吨级船运价报 WS7., 较上周上涨 21.74% 本周 BCTI 指数报收于 759 点, 较上周下跌 26 点, 跌幅为 3.31% 本周成品油轮货盘成交量延续上涨态势, 但主要航线运价跌多涨少 本周末 MR 新加坡至日本 3 万吨级船运价报 WS157.5, 较上周下跌 5.97% 集装箱运输 : 欧美航线货量上升, 运价止跌企稳 本周中国出口集装箱运价指数 (CCFI) 报收于 16.91 点, 较上周上涨 2.8 点, 涨幅为.26% 中国出口集装箱运输市场上, 欧美等主要航线货量上升 运价止跌企稳, 随着春节长假前传统出货高峰的临近, 我们认为市场运价有望震荡上行 本周欧洲航线运价指数收报于 1489.52 点, 较上周上涨.2%; 地中海航线运价指数收报于 155.21 点, 较上周下跌.63% 欧地航线货量延续反弹, 船舶平均舱位利用率攀升至 95% 以上 明年 1 月 1 日多家班轮公司将在欧地航线上征收 3 美元 /TEU 左右的旺季附加费, 由于欧洲航线货量表现好于地中海航线, 我们认为在欧洲航线上调涨运价将更为顺利 本周美西航线运价指数收报于 1.67 点, 较上周下跌.15%; 美东航线运价指数收报于 1197.5 点, 较上周下跌.22% 北美航线货量延续反弹 运价跌势趋缓, 船舶大都满舱出运 部分班轮公司计划在 1 月 1 日后上调运价 1% 左右, 使得贸易商急于在运价上涨前出货 ; 但当前仍是北美航线的淡季, 我们认为货量短期上扬对运价持续上涨的推动力有限 投资策略 : 维持行业 增持 评级, 我们认为未来三个月的投资机会将在于运价上涨带动净利润增长的上市公司 由于运力供过于求, 油运运价和散货运价在 4 季度传统旺季的表现不佳, 预计经营油轮运输以及散货运输的上市公司业绩将低于预期 正如我们上周所预计, 随着春节长假前传统出货高峰的临近, 集运运价指数已止跌企稳, 这将带来经营业绩改善, 建议关注经营集装箱运输的上市公司中海集运 (61866) 特种船运输周期性相对较弱, 业绩表现相对稳定, 建议关注经营特种船运输的上市公司中远航运 (6428) 同时, 我们提醒投资者注意大宗商品需求回落 欧美经济复苏趋缓等不利因素导致上市公司业绩下行的风险 交通运输行业研究小组丁贤达 ( 执业证书编号 :S932144) 21-22169173 dingxd@ebscn.com 陈欣 ( 执业证书编号 :S932168) 21-2216949 chenxin78@ebscn.com 糜怀清 ( 执业证书编号 :S932198) 21-22169312 mihq@ebscn.com 行业与上证指数对比图 2% 5% -1% -25% -4% 12-9 3-1 6-1 9-1 海运 沪深 3 相关报告 : 维持增持 光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系, 并且继续寻求发展这些关系 因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为投资决策的唯一因素 敬请参阅最后一页之重要声明
-26 海运 干散货运输 :BDI 跌破 2 点, 短期仍有下行压力 本周 BDI 指数报收于 1773 点, 较上周下跌 226 点, 跌幅为 11.31% 本周国际干散货运输市场行情相续疲软,BDI 指数跌破 2 点大关, 接近今年 7 月份淡季的全年低点 17 点, 我们预计 BDI 指数短期内仍将震荡向下 图 1: 本周 BDI 指数下跌 11.31% BDI 指数走势图 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Baltic Dry Index (BDI) 本周 Capesize 型船市场行情单边下挫,BCI 指数报收于 2346 点, 较上周下跌 377 点, 跌幅为 13.85% Capesize 型船市场上铁矿石货盘运输需求乏力, 运力过剩进一步压制运价, 我们认为市场人气在圣诞假期之后才能有所恢复 图 2: 本周 BCI 指数下跌 13.85% BCI 指数走势图 6, 5, 4, 3, 2, 1, Baltic Capesize Index (BCI) 2
-26 海运 本周 Panamax 型船市场行情延续下探,BPI 指数报收于 1845 点, 较上周下跌 192 点, 跌幅为 9.43% Panamax 型船市场煤炭货盘需求由于天气寒冷而表现活跃, 但恶劣天气已影响到运输效率, 节假日前船东急于租船也使得运价受到压制 图 3: 本周 BPI 指数下跌 9.43% BPI 指数走势图 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Baltic Panamax Index (BPI) 本周 Supramax 型船运价指数 BSI 报收于 1493 点, 较上周下跌 12 点, 跌幅为 7.44%;Handysize 型船运价指数 BHSI 报收于 829 点, 较上周下跌 1 点, 跌幅为 1.19% 图 4: 本周 BSI 指数下跌 7.44%,BHSI 指数下跌 1.19% BSI 指数和 BHSI 指数走势图 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Baltic Supramax Index (BSI) Baltic Handysize Index (BHSI) 3
-26 海运 表 1: 即期租船运价 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 28 年均价 29 年均价 上月均价 两周前均价 一周前均价 一周前较两周前 (%) Capesize(Iron Ore Trades) Tubarao/Beilun 6.68 28.45 26.9 2.9 21.9 4.78 W. Australia/Japan 22.33 1.55 9.94 7.85 8.15 3.82 Panamax(Coal Trades) Bolivar/Rotterdam 34.7 17.31 16.45 19.25 18.5 (6.23) Queensland/Rottdam 46.85 21.39 26.9 26.4 24.6 (6.82) 图 5: 本周铁矿石港口库存上涨.73% 中国进口铁矿石港口库存量 ( 单位 : 万吨 ) 图 6: 本周铁矿石价格基本维持稳定 进口铁矿石与国内铁矿石价格走势图 ( 单位 : 元 / 吨 ) 7,8 1,6 7,6 7,4 7,2 1,4 1,2 7, 6,8 6,6 1, 8 6,4 6,2 6, 6 4 中国进口铁矿石港口库存 资料来源 :Mysteel, 光大证券研究所 青岛 ( 进口铁矿石价格 ) 唐山 ( 现货铁矿石价格 ) 图 7: 本周国内钢材价格综合指数较上周上涨.94% 国内钢材价格指数走势图 图 8: 本周国际钢材价格综合指数与上周持平 国际钢材价格指数走势图 14 13 12 11 1 9 24 22 2 18 16 14 12 1 国内综合长材板材 资料来源 :CISA, 光大证券研究所 国际综合长材板材 资料来源 :CRU, 光大证券研究所 4
-26 海运 图 9: 本周秦皇岛港煤炭库存上升 4.37% 图 1:Carrington 和 Kooragang 煤炭库存 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存量走势图 ( 单位 : 吨 ) 秦皇岛港煤炭库存量走势图 ( 单位 : 万吨 ) 1,6, 1, 1,4, 9 8 7 6 5 4 1,2, 1,, 8, 6, 4, 3 2 1 2, 29-11 Carrington(Coal Stocks) Kooragang(Coal Stocks) 秦皇岛港煤炭库存内贸外贸 资料来源 : 中国煤炭资源网, 光大证券研究所 图 11: 本周澳大利亚纽卡斯尔港煤炭运输量下降 3.13% 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭运输量走势图 ( 单位 : 吨 ) 图 12: 本周澳大利亚纽卡斯尔港待港煤炭船舶数量与上周持平 澳大利亚纽卡斯尔港待港煤炭船舶数量走势图 ( 单位 : 艘 ) 3,, 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 7 6 5 4 3 2 1 煤炭运输量 待港煤炭船舶 5
-26 海运 图 13: 本周 Newcastle 煤炭价格上涨.96%, Richards B. 煤炭价格上涨 2.15% 国际煤炭价格走势图 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 12 11 1 9 8 7 6 5 4 Newcastle( 现货 FOB 价格 ) Richards B.( 现货 FOB 价格 ) 本周沿海散货运输市场行情延续下跌, 主要货种运输需求均表现清淡 中国沿海 ( 散货 ) 运价指数 CCBFI 收报于 143.89 点, 较上周下跌 3.17% 其中金属矿石运价指数收报于 1142.28 点, 较上周下跌.4%; 粮食运价指数收报于 1152.31 点, 较上周下跌 9.65%; 煤炭运价指数收报于 1667.34 点, 较上周下跌 3.49% 图 14: 本周 CCBFI 指数下跌 3.17% 中国沿海 ( 散货 ) 运价指数走势图 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 综合指数 (CCBFI) 金属矿石粮食煤炭 资料来源 : 上海航交所, 光大证券研究所 6
-26 海运 油轮运输 :VLCC 成交翻番, 推动运价全线上涨 本周 BDTI 指数报收于 143 点, 较上周下跌 5 点, 跌幅为.48% 本周 BRENT 原油现货价延续上扬, 周末报 92.99 美元 / 桶, 较上周上涨 1.74% 本周原油运输市场成交量较上周有所上升, 其中 VLCC 型船市场成交量较上周翻番, 主要是由于亚洲地区货盘的增加 本周末 VLCC 海湾至日本 27 万吨级船运价报 WS7., 较上周上涨 21.74% 图 15: 本周 BDTI 指数下跌.48% BDTI 指数走势图 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 Baltic Dirty Tanker Index (BDTI) 图 16: 本周海湾至日本 27 万吨级 VLCC 运价上涨 21.74% 海湾至日本 27 万吨级 VlCC 运价走势图 ( 单位 :WS) 14 12 1 8 6 4 2 海湾 - 日本 27 万吨级 VLCC 运价 7
-26 海运 本周 BCTI 指数报收于 759 点, 较上周下跌 26 点, 跌幅为 3.31% 本周成品油轮货盘成交量延续上涨态势, 但主要航线运价跌多涨少 本周末 MR 新加坡至日本 3 万吨级船运价报 WS157.5, 较上周下跌 5.97% 图 17: 本周 BCTI 指数下跌 3.31% BCTI 指数走势图 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Baltic Clean Tanker Index (BCTI) 图 18: 本周新加坡至日本 3 万吨级 MR 运价下跌 5.97% 海湾至日本 3 万吨级 MR 运价走势图 ( 单位 :WS) 35 3 25 2 15 1 5 29-11 29-9 29-7 29-5 29-3 29-1 28-11 28-9 28-7 新加坡 - 日本 3 万吨级 MR 运价 8
-26 海运 图 19: 本周 BRENT 原油现货价格上涨 1.74% BRENT 原油现货价格走势图 ( 单位 : 美元 / 桶 ) 1 9 8 7 6 5 4 Brent 表 2: 美国石油库存 本周 较一周前增减 较一月前增减 较一年前增减 商业库存 ( 百万桶 ) 原油 34.69 (5.33) (17.94) 13.14 汽油 217.17 2.4 7.58.84 馏分油 16.72 (.59) 2.47 (.62) 产能利用率 (%) 炼厂产能利用率 87.7 (.3) 2.2 7.66 产量 ( 百万桶 / 天 ) 原油 5.6 (.1).2.7 汽油 9.46.12.51.49 馏分油 4.63.8.26.82 进口 ( 百万桶 / 天 ) 原油 8.74 1.5 (.28) 1.3 汽油 1.1.13.22.16 馏分油 2.95.6.47.53 需求 ( 百万桶 / 天 ) 原油 15.1.4.64 1.18 汽油 9.38 (.14).39.17 战略石油储备 ( 百万桶 ) 库存 726.55 (.) (.).42 资料来源 :EIA, 光大证券研究所 9
-26 海运 集装箱运输 : 欧美航线货量上升, 运价止跌企稳 本周中国出口集装箱运价指数 (CCFI) 报收于 16.91 点, 较上周上涨 2.8 点, 涨幅为.26% 中国出口集装箱运输市场上, 欧美等主要航线货量上升 运价止跌企稳, 随着春节长假前传统出货高峰的临近, 我们认为市场运价有望震荡上行 图 2: 本周 CCFI 指数上涨.26% 中国出口集装箱运价指数 (CCFI) 走势图 13 12 11 1 9 8 7 29-11 中国出口集装箱运价指数 (CCFI) 资料来源 : 上海航交所, 光大证券研究所 本周欧洲航线运价指数收报于 1489.52 点, 较上周上涨.2%; 地中海航线运价指数收报于 155.21 点, 较上周下跌.63% 欧地航线货量延续反弹, 船舶平均舱位利用率攀升至 95% 以上 明年 1 月 1 日多家班轮公司将在欧地航线上征收 3 美元 /TEU 左右的旺季附加费, 由于欧洲航线货量表现好于地中海航线, 我们认为在欧洲航线上调涨运价将更为顺利 图 21: 本周欧洲航线运价指数上涨.2%, 地中海航线运价指数下跌.63% 中国出口集装箱欧洲航线 地中海航线运价指数走势图 22 2 18 16 14 12 1 8 6 29-11 欧洲航线 地中海航线 资料来源 : 上海航交所, 光大证券研究所 1
-26 海运 本周美西航线运价指数收报于 1.67 点, 较上周下跌.15%; 美东航线运价指数收报于 1197.5 点, 较上周下跌.22% 北美航线货量延续反弹 运价跌势趋缓, 船舶大都满舱出运 部分班轮公司计划在 1 月 1 日后上调运价 1% 左右, 使得贸易商急于在运价上涨前出货 ; 但当前仍是北美航线的淡季, 我们认为货量短期上扬对运价持续上涨的推动力有限 图 22: 本周美西航线运价指数下跌.15%, 美东航线运价指数下跌.22% 中国出口集装箱美东航线 美西航线运价指数走势图 15 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 29-11 美东航线 美西航线 资料来源 : 上海航交所, 光大证券研究所 图 23: 日本航线运价稳中有升 中国出口集装箱日本航线 韩国航线和香港航线运价指数走势图 图 24: 澳新航线运价表现平稳 中国出口集装箱澳新航线 东南亚航线运价指数走势图 9 8 7 6 5 12 11 1 9 8 7 4 6 29-11 29-11 日本航线韩国航线香港航线 澳新航线 东南亚航线 资料来源 : 上海航交所, 光大证券研究所 资料来源 : 上海航交所, 光大证券研究所 11
-26 海运 图 25: 其他航线运价涨跌各现 中国出口集装箱东西非航线 南非南美航线运价指数走势图 11 1 9 8 7 6 29-11 东西非航线 南非南美航线 资料来源 : 上海航交所, 光大证券研究所 图 26: 本周 ConTex 指数较上周上涨.91% 国际集装箱租船 ConTex 指数走势图 图 27: 本周国际集装箱租船价格上涨 国际集装箱租船 ConTex 租船 ( 分船型 ) 价格走势图 ( 单位 : 美元 / 天 ) 7 6 5 4 3 2 1 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 集装箱船期租评估指数 11TEU 租船价格 17TEU 租船价格 25TEU 租船价格 12
-26 海运 其他营运情况 : 图 28: 本周即期美元指数上涨.13% 即期美元指数走势图 9 88 86 84 82 8 78 76 74 72 7 68 即期美元指数图 29: 本周新加坡燃油 18cSt 上涨 1.21% 38cSt 上涨 1.3% 新加坡燃油现货价格 ( 周均价 ) 走势图 ( 单位 : 美元 / 公吨 ) 55 5 45 4 35 3 新加坡 18cSt 新加坡 38cSt 13
-26 海运 图 3: 本周散货船平均航速下降 2.98% 散货船航速 ( 周平均 ) 走势图 ( 单位 : 节 ) 图 31: 本周原油油船平均航速上升.21% 原油油船航速 ( 周平均 ) 走势图 ( 单位 : 节 ) 1.5 1. 9.5 9. 8.5 8. 1.4 1.2 1. 9.8 9.6 9.4 9.2 9. 8.8 散货船 原油油船 图 32: 本周成品油油船平均航速下降 3.38% 成品油油船航速 ( 周平均 ) 走势图 ( 单位 : 节 ) 图 33: 本周集装箱船平均航速下降 2.35% 集装箱船航速 ( 周平均 ) 走势图 ( 单位 : 节 ) 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 12.4 12.2 12. 11.8 11.6 11.4 11.2 11. 1.8 1.6 成品油油船 集装箱船 14
-26 海运 图 34: 本周散货船锚泊率上升 2.33 个百分点 散货船锚泊率走势图 ( 单位 :%) 图 35: 本周原油油船锚泊率上升 1.91 个百分点 原油油船锚泊率走势图 ( 单位 :%) 25 2 15 1 5 3 25 2 15 1 5 散货船 原油油船 图 36: 本周成品油油船锚泊率上升.6 个百分点 成品油油船锚泊率走势图 ( 单位 :%) 图 37: 本周集装箱船锚泊率上升 2.5 个百分点 集装箱船锚泊率走势图 ( 单位 :%) 3 25 2 15 1 5 16 14 12 1 8 6 4 2 成品油油船 集装箱船 15
-26 海运 本周 A 股航运行业指数和上市公司股价市场表现 : 图 38: 本周 A 股航运行业指数跑赢沪深 3 指数 1.3 个百分点 A 股航运行业指数和沪深 3 指数走势图 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% -4% 沪深 3 航运行业 资料来源 :Wind, 光大证券研究所 表 3: 沪深 3 指数 航运行业指数和上市公司股价绝对涨跌幅 ( 单位 :%) 较 1 周前 较 1 个月前 较 3 个月前 较 6 个月前 较 12 个月前 沪深 3 (1.94) (1.) 1.69 15.59 (7.64) 航运行业 (.65) (.8) 4.23 6.95 (21.55) 中国远洋 (1.42) (2.2) 3.74 3.63 (28.25) 中海发展 (1.8) (2.34) 7.85 13.59 (28.36) 中海集运 (.48) 2.22 12.5 11.89 (8.41) 长航油运 (.38).76 (3.1) (2.21) (26.76) 招商轮船 (2.78) (3.67) (6.25) (5.19) (23.5) 中远航运 8.57 14.9 17.2 18.58 (13.55) 海峡股份 (1.16) (12.39) (2.78) 4.3 33.53 长航凤凰 (1.51) (7.61). 12.26 (6.28) 宁波海运 3.3 2.17 8.5 6.82 (19.1) 中海海盛 (4.44) (2.55) (3.51) 2.84 (2.74) 亚通股份 (3.48) (8.94) (9.24) (.12) (16.92) SST 天海 4.16 4.39 64.48 88.13 51.54 资料来源 :Wind, 光大证券研究所 ( 股价为本周最后一个交易日收盘价 ) 16
-26 海运 表 4: 航运行业指数和上市公司股价相对沪深 3 指数涨跌幅排行 ( 单位 :%) 排序 1 周 1 个月 3 个月 6 个月 12 个月 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 1 中远航运 1.51 中远航运 15.89 SST 天海 53.78 SST 天海 72.53 SST 天海 59.19 2 SST 天海 6.11 SST 天海 5.39 中远航运 6.33 中远航运 2.99 海峡股份 41.17 3 宁波海运 5.24 中海集运 3.22 中海集运 1.81 中海发展 (2.) 长航凤凰 1.36 4 长航油运 1.57 宁波海运 3.17 宁波海运 (2.64) 长航凤凰 (3.33) 中海集运 (.76) 5 中海集运 1.46 长航油运 1.76 中海发展 (2.84) 中海集运 (3.7) 中远航运 (5.9) 6 航运行业 1.3 航运行业.19 航运行业 (6.46) 航运行业 (8.65) 亚通股份 (9.28) 7 中海发展.86 中国远洋 (1.2) 中国远洋 (6.95) 宁波海运 (8.77) 宁波海运 (11.46) 8 中国远洋.52 中海发展 (1.34) 长航凤凰 (1.69) 海峡股份 (11.56) 中海海盛 (13.9) 9 长航凤凰.43 中海海盛 (1.55) 海峡股份 (13.47) 中国远洋 (11.96) 航运行业 (13.91) 1 招商轮船 (.83) 招商轮船 (2.67) 长航油运 (13.79) 中海海盛 (12.75) 招商轮船 (15.85) 11 亚通股份 (1.53) 长航凤凰 (6.61) 中海海盛 (14.2) 亚通股份 (15.72) 长航油运 (19.11) 12 中海海盛 (2.5) 亚通股份 (7.94) 招商轮船 (16.94) 长航油运 (17.8) 中国远洋 (2.61) 13 海峡股份 (8.22) 海峡股份 (11.39) 亚通股份 (19.94) 招商轮船 (2.78) 中海发展 (2.71) 资料来源 :Wind, 光大证券研究所 ( 股价为本周最后一个交易日收盘价 ) 表 5: 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 公司 流通 A 当前 目标价 EPS( 元 ) P/E(x) P/B(x) 投资评级 代码 名称 ( 百万 ) 股价 9A 1E 11E 9A 1E 11E 9A 1E 11E 上次 本次 6428 中远航运 131 8.87 1.44.1.24.58 85.8 36.5 15.3 2.75 2.55 2.22 买入 买入 61866 中海集运 7698 4.14 5. -.56.3.32-7.5 14. 13.1 1.92 1.69 1.52 增持 增持 61872 招商轮船 3433 4.2 5.2.1.22.26 42. 19.5 16.2 1.52 1.42 1.33 增持 增持 626 中海发展 219 1.3 12.6.31.56.7 32.1 18. 14.4 1.6 1.49 1.38 增持 增持 687 长航油运 1611 5.31 7.2..12.23 218.5 42.9 23.2 1.97 1.47 1.39 增持 增持 资料来源 : 光大证券研究所 ( 股价为本周最后一个交易日收盘价 ) 17
-26 海运 分析师介绍 丁贤达, 硕士,28 年加入光大证券研究所任钢铁行业助理分析师, 目前从事交通运输行业研究 陈欣, 硕士, 从业 4 年, 现主要负责航空机场行业研究 糜怀清, 硕士, 从业 3 年, 现主要负责公路铁路行业研究 分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性 客户的反馈 竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 投资建议历史表现图 海运 分析师 : 丁贤达 日期 行业评级 2% 1% % -1% -24 增持 -7 增持 -15 增持 -29 增持 -2% -12 增持 -3% -19 增持 -4% -5% Dec-9 Jan-1 Feb-1 Mar-1 Apr-1 May-1 Jun-1 Jul-1 Aug-1 海运沪深 3 Sep-1 Oct-1 Nov-1 Dec-1 买入 增持 中性 减持 卖出 资料来源 : 光大证券研究所 行业及公司评级体系买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 市场基准指数为沪深 3 指数 18
-26 海运 上海市新闸路 158 号静安国际广场邮编 :24 总机 :21-22169999 上海市新闸路 158 号静安国际广场 3 楼邮编 :24 总机 :21-22169999 传真 :21-22169114 销售小组 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 李大志 ( 主管 ) 1-68567189 1381794466 lidz@ebscn.com 郝辉 1-68561722 1351117986 haohui@ebscn.com 孙威 1-68567231 13712612 sunwei@ebscn.com 吴江 1-68561595 1371842651 wujiang@ebscn.com 黄怡 1-68567231 136992711 huangyi@ebscn.com 吴朝阳 1-68561722 1581198222 wuzy@ebscn.com 上海 杨日昕 ( 主管 ) 21-2216982 138173122 yangrx@ebscn.com 平坷 ( 主管 ) 21-22169152 1381813311 pingke@ebscn.com 周薇薇 21-2216987 13671735383 zhouww1@ebscn.com 严非 21-2216986 13127948482 yanfei@ebscn.com 王宇 21-22169131 13918264889 wangyu1@ebscn.com 深圳 王汗青 ( 主管 ) 755-832443 135113667 wanghq@ebscn.com 黎晓宇 755-8324434 1382377134 lixy1@ebscn.com 黄鹂华 755-8324396 1382266623 huanglh@ebscn.com 张晓峰 755-8324431 1392657668 zhangxf@ebscn.com 江虹 755-832429 138148213 jianghong1@ebscn.com 专题 QFII 濮维娜 21-62152373 1331619955 puwn@ebscn.com 陶奕 21-62152393 1378894719 taoyi@ebscn.com 满国强 21-62152393 15821755866 mangq@ebscn.com www.ebscn.com 19
-26 海运 风险提示及免责声明 本研究报告仅供光大证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 光大证券研究所将随时补充 修订或更新有关信息, 但未必发布 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 供投资者参考 本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资 法律 会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保 在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 光大证券股份有限公司及其附属机构 ( 包括研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任 本公司的销售人员, 交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略 本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策 投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险 在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择 本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版, 复制, 刊登, 发表, 篡改或者引用 特别声明在法律允许的情况下, 光大证券及其附属机构可能持有报告中提到公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 因此, 投资者不应视本报告为作出投资决 2