教材研读 建设工程经济 授课内容 : 工程经济授课时间 :19 : 30 22 : 00 授课讲师 : 田老师 B A N G K A O E D U C A T I O N
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近五年分值分布 2016 2015 2014 2013 2012 单选 1 0 0 1 1 多选 1 1 1 1 1 计算 1 2 3 1 1 分值合计 4 4 5 4 4
资金时间价值的概念 资金是运动的价值, 资金的价值是随时间变化而变化的, 是时间的函数, 随时间的推移而增值, 而增值的这部分资金就是原有资金的时间价值 实质是资金作为生产经营要素, 在扩大再 生产及其资金流通过程中, 资金随时间 周转使用的结果
影响资金时间价值的因素 使用时间 影响资金时间价值的 因素 数量多少 周转速度 投入回收特点
利息与利率的概念及计算 利息就是资金时间价值的一种重要表现形式 利息绝对尺度利息被看作是资金的一种机会成本指占用资金所付的代价或是放弃使用资金所得的补偿 利率相对尺度是单位时间内所得的利息额与原借贷金额之比
影响利率的因素 影响利率的因素 : 利率的最高界限 社会平均利润率 首先取决于社会平均利 润率, 并随之变动 影响利率的因素 供求情况 风险 通货膨胀 供大于求 : 利率下降 供小于求 : 利率上升 资金贬值, 利息 形成负值 期限长短
例题 : 关于利率高低影响因素的说法, 正确的有 () A. 利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低, 并随之变 动 B. 借出资本所承担的风险越大, 利率越低 C. 资本借出期间的不可预见因素越多, 利率越高 D. 社会平均利润率不变的情况下, 借贷资本供过于求会导致利率上升 E. 借出资本期限越长, 利率越高 答案 ACE
利息的计算 终值计算 :F=P + P i n =P (1+i n) 单利 现值计算 :P =F (1+i n)-1 利息计算 一次支付 复利 等额支付
例题 : 某施工企业年初向银行贷款流动资金 500 万元, 按季计算并支付利息, 季度利率为 2%, 则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为 () 万元 A.40 B.41.22 C.40.22 D.40.04 答案 A
连续复利与间断复利 例题 甲 乙两人银行排队, 甲在乙前, 同存一年, 则甲获得的利息比乙多? 按瞬时计算复利的方法称为连续复利 按期计算复利的方法称为间断复利, 即普通复利 实际中, 采用的是间断复利
资金等值计算及应用 例题 3 岁的李刚,15 岁的李刚,40 岁的李刚,60 岁 的李刚是一个人吗? 不同时期, 不同数额, 但其 价值等效 的资金称为等 值, 又叫等效值
影响资金等值的因素 资金数额多少 影响资金等值的因素 资金发生时间长短 利率
例题 : 影响资金等值的因素有 () A. 资金运动的方向 B. 资金的数量 C. 资金发生的时间 D. 利率 ( 或折现率 ) 的大小 E. 现金流量的表达方式 答案 BCD
现金流量图的绘制 0 1 2 3 4 n-2 n-1 n 现金流量图三要素 : 大小 方向 作用点
等值计算公式使用注意事项 1. 本期末等于下期初, 零点就是第一期初, 也叫零期 2.P 发生在零期 ;F 发生在 n 期末 3.A 发生在各期期末,A 不发生在零期 4.F 与 A 同时发生,A 与 P 隔一期 前 P 后 A 同 F
等额支付现金流量图 F A i 0 1 2 3 4 5 n 0 1 2 3 4 5 n i A P (1) (2)
等额支付现金流量图 F A i 0 1 2 3 4 5 n 0 1 2 3 4 5 n i A P (1) (2)
例题 : 某企业计划年初投资 200 万元购置新设备以增加产量, 已知设备可使用 6 年, 每年产品销售收入 60 万元, 经营成本 20 万元, 设备报废时净残值为 10 万元 对此项投资活动绘制现金流量图, 则第 6 年年末的净现金流量可表示为 () A. 向下的现金流量, 数额为 30 万元 B. 向下的现金流量, 数额为 50 万元 C. 向上的现金流量, 数额为 50 万元 D. 向上的现金流量, 数额为 30 万元 答案 C
终值和现值计算 复利 一次支付 终值 :F=P (1+i) n 现值 :P=F (1+i) -n 等额支付 A 年金
终值和现值计算 等额支付终值计算 : 零存整取 F i 0 1 2 3 4 5 n A 等比数列求和 :
终值和现值计算 一次支付 : F=P (1+i) n F=P(F/P, i, n) P=F (1+ i) n P=F(P/F, i, n) 等额支付 : F=A(F/A, i, n) P=A(P/A, i, n)
2015 年真题 : 某企业第 1 年年初和第 1 年年末分别向银行借款 30 万元, 年利率均为 10%, 复利计息, 第 3-5 年年末等额本息偿还全部借款 则每每年年末应偿还金额为 () 万元 A.20.94 B.23.03 C.27.87 D.31.57 答案 C
名义利率与有效利率的计算 在复利计算中, 利率周期通常以年为单位, 它可以与计息周期相同, 也可以不同 当计息周期小于一年时, 就出现了名义利率和有效利率 有效利率 计息周期有效利率 年有效利率 ( 资金收付周期有效利率 )
年有效利率的计算 例题 某项目年初从银行借款 100 万元, 年利率为 12%, 按月计息, 则年末应归还银行多少万元? 年有效利率为多少? 计息周期有效利率 :I = 12% / 12=1% 应归还本利和为 : F = 100 x (1+1%) 12 年有效利率为 : 利息 / 本金利息 :I=100 x (1+1%) 12-100=100 x[(1+1%) 12-1] 则年有效利率为 :i eff= = =(1+1%) 12-1
年有效利率的计算 则年有效利率为 :i eff = =(1+1%) 12-1 i eff= m: 计息周期 m: 收付周期计息周期数
计息周期小于等于资金收付周期时的等值计算 计息周期 = 收付周期 ; 同单利 m m m m 计息周期 < 收付周期 ; 同复利
例题 : 某企业从金融机构借款 100 万元, 月利率 1%, 按月复利计息, 每季度付息一次, 则该企业一年需向金融机构支付利息 () 万元 A.12.00 B.12.12 C.12.55 D.12.68
例题某企业从金融机构借款 100 万元, 月利率 1%, 按月复利计息, 每季度付息一次, 则该企业一年需向金融机构支付利息 () 万元 A.12.00 B.12.12 C.12.55 D.12.68 答案 B 解析 P=100 万元, 月利率 1%, 按月复利计息, 每季度付息一次季度利率为 :(1+1%)3-1=3.03%, 每季度付息一次 100*3.03%*4=12.12
小结 1. 四个因素 的区分 : 资金时间价值 利率 现金流量图 资金等值 2. 利息的计算 : P (1+ i) n = 3. 名义利率与有效利率的转换计算
近五年分值分布 2016 2015 2014 2013 2012 单选 1 1 3 1 2 多选 1 1 0 1 1 计算 3 2 2 2 5 分值合计 6 5 5 5 9
技术方案的财务生存能力 财务可持续性 : 1. 有足够的经营净现金流量 ( 基本条件 ); 2. 在整个运营期间, 允许个别年份的净现金流量出现负值, 但各年累计盈余资金不应出现负值 ( 必要条件 )
技术方案的财务生存能力 经营性方案 非经营性方案 分析拟定技术方案的盈利能力 分析拟定技术方案的财务生偿债能力和财务生存能力存能力 从拟定技术方案的角度出发
经济效果评价方法 确定性评价方法 基本方法 不确定性评价方法 对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价
技术方案的财务生存能力 独立型方案独立型方案是指技术方案间互不干扰 在经济上互不相关的技术方案, 即这些技术方案是彼此独立无关的, 选择或放弃其中一个技术方案, 并不影响其他技术方案的选择绝对经济效果检验 互斥型方案互斥型方案又称排他型方案, 在若干备选技术方案中, 各个技术方案彼此可以相互代替, 因此技术方案具有排他性, 选择其中任何一个技术方案, 则其他技术方案必然被排斥相对经济效果检验
技术方案的计算期 计算期 投产期 达产期 建设期 运营期 建设期指技术方案从资金正式投入开始到技术方案建成投 产为止所需要的时间
例题 : 动态财务分析指标包括 () A. 偿债备付率 B. 财务净现值 C. 借款偿还期 D. 资产负债率 E. 财务内部收益率 答案 BE
静态分析指标的特点及适用范围 对技术方案进行粗略评价 采用静态分析指标 对短期投资方案进行评价 对逐年收益大致相等的技术方案进行评价 静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素, 计算简便
总投资收益率 总投资收益率 (ROI): 表示总投资的盈利水平 EBIT 技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 ; TI 技术方案总投资 ( 包括建设投资 建设期贷款利息和全部流动资金 )
总投资收益率 总投资收益率 (ROI) 是用来衡量整个技术方案的获利能力, 要求技术方案的总投资收益率 (ROI) 应大于行业的平均投资收益率 ; 总投资收益率越高, 从技术方案所获得的收益就越多
例题 : 某建设项目运营期两年, 其固定资产投资为 5000 万元, 流动资金为 450 万元, 项目投产期年利润总额为 900 万元, 达到设计生产能力的正常年份年利润总额为 1500 万元, 则该项目正常年份的总投资收益率为 () A.27% B.18% C.22% D.24%
答案 C 解析 总投资:5000+450=5450( 万元 ) 运营期内年平均息税前利润 : (900+1500)/2=1200( 万元 ) 息税前利润 - 企业支付的利息费用 = 利润总额 1200/5450=22%
资本金净利润率 水平 资本金净利润率 (ROE): 表示技术方案资本金的盈利 NP 技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润净利润 = 利润总额 - 所得税 ; EC 技术方案资本金
资本金净利润率 资本金净利润率用来衡量技术方案资本金的获利能力, 资本金净利润率越高, 资本金所取得的利润就越多, 权益投资盈利水平也就越高 ; 反之, 则相反
例题 : 某技术方案总投资 1500 万元, 其中资本金 1000 万元, 运营期年平均利息 18 万元, 年平均所获税 40.5 万元 若项目总投资收益率为 12%, 则该项目资本金净利润率为 ()% A.16.20 B.13.95 C.12.15 D.12.00 答案 C
投资收益率判别准则 将计算出的投资收益率 (R) 与所确定的基准投资收益率 (Rc) 进行比较 若 R Rc, 则技术方案可以考虑接受 ; 若 R< Rc, 则技术方案是不可行的
投资收益率分析的优劣 优 劣 没有考虑投资收益的时间因素, 指标经济意义明确 直观, 计算简便, 在一定程度上反映了投资效果的优劣, 可适用于各种投资规模 忽视了资金具有时间价值 ; 指标的计算主观随意性太强, 正常生产年份的选择比较困难, 其确定带有一定的不确定性和人为因素
投资收益率分析的适用范围 适用范围 : 1. 技术方案制定的早期阶段或研究过程 2. 计算期短 不具备综合分析所需详细资料的技术方案 3. 尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的技术方案
静态投资回收期分析 静态投资回收期宜从技术方案建设开始年算起, 若从技术方案投产开始年算起, 应予以特别注明 从建设开始年算起, 静态投资回收期 (P t) 的计算公式如下 : Pt- 技术方案静态投资回收期 ;CI- 技术方案现金流入量 CO- 技术方案现金流出量 ;(CI-CO)- 技术方案第 t 年净 现金流量
例题 : 某技术方案投资现金流量表的数据如表所示, 计算该技 术方案的静态投资回收期 计算期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1. 现金流入 800 1200 1200 1200 1200 1200 2. 现金流出 600 900 500 700 700 700 700 700 3. 净现金流量 - 600 4. 累计净现金 流量 - 600-900 - 1500 300 500 500 500 500 500-1200 - 700-200 300 800 1300 解 :
静态投资回收期的计算 当技术方案实施后各年的净收益 ( 即净现金流量 ) 均相 同时, 静态投资回收期的计算公式如下 : I 技术方案总投资 ; A 技术方案每年的净收益
例题 : 已知某技术方案有如下的现金流量, 则该项目的静态投资回收期为 ( ) 年 计算期 / 年 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 / 万元 - 600-1000 600 400 400 400 A.5.5 C.3.33 B.4.67 D.3.67 答案 A
静态投资回收期的判别准则 将计算出的静态投资回收期与所确定的基准投资回收期进行比较 若 Pt Pc, 表明技术方案投资能在规定的时间内收回, 则技术方案可以考虑接受 ; 若 Pt > Pc, 则技术方案是不可行的
静态投资回收期的优劣 优易理解, 计算简便, 在一定程度上显示了资本的周转速度反映技术方案原始投资的补偿速度和技术方案投资风险性 劣没有全面考虑技术方案整个计算期内现金流量, 即只考虑回收之前的效果, 故无法准确衡量技术方案在整个计算期内的经济效果 只能作为辅助评价指标, 或与其他评价指标结合应用
静态投资回收期的适用范围 1. 对技术更新迅速的技术方案 2. 资金相当短缺的技术方案 3. 未来情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的技术方案
财务净现值分析 财务净现值 (FNPV) 是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标 技术方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率 ( 或设定的折现率 )ic, 分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和
财务净现值例题 已知某技术方案有如下现金流量表, 设 i=8%, 试计算 财务净现值 (FNPV) 某技术方案净现金流量 单位 : 万元 年份 1 2 3 4 5 6 7 净现金流量 ( 万元 ) - 4200-4700 2000 2500 2500 2500 2500
财务净现值例题 某技术方案净现金流量 单位 : 万 年份 1 2 3 4 5 6 7 净现金流量 ( 万元 ) - 4200-4700 2000 2500 2500 2500 2500
财务净现值的判别准则 FNPV>0 FNPV=0 FNPV<0 技术方案除了满足基准收益率要求的盈利之外, 还能得到超额收益 技术方案基本能 满足基准收益率 要求的盈利水平 技术方案不能满足基准收益率要求的盈利水平, 该技术方案财务上不可行 财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标
财务净现值的优劣 优考虑了资金的时间价值, 并全面考虑了整个计算期内现金流量的时间分布状况 ; 经济意义明确直观, 能直接以货币额表示技术方案的盈利水平 ; 判断直观 劣基准收益率的确定较困难互斥方案评价时, 须考虑互斥方案的寿命不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率不能直接说明在运营期间各年的经营成果没有给出该投资过程确切的收益大小不能反映投资的回收速度
例题 : 下列关于财务净现值的表述, 错误的是 () A. 在计算财务净现值时, 必须确定一个符合经济现实的基准收益率 B. 财务净现值能反映项目投资中单位投资的使用效率 C. 在使用财务净现值进行互斥方案比选时, 各方案必须具有相同的分析期 D. 财务净现值是反映技术方案计算期内盈利能力的动态评价指标 答案 B
财务内部收益率分析 对常规技术方案, 财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率 其数学表达式为 :
财务内部收益率
财务内部收益率的判断 FIRR ic 接受 FIRR<ic 拒绝 财务内部收益率与基准收益率进行比较
财务内部收益率的优劣 优 劣 考虑了资金的时间价值以及技术方案在 整个计算期内的经济状况能反映投资过程的收益程度且不受外部参数影响避免须事先确定基准收益率, 只需知道基准收益率的大致范围即可 财务内部收益率计算较麻烦 财务内部收益率在某些情况 下不存在或存在多个
FIRR 与 FNPV 比较 FNPV FIRR 计算简便 ; 能显示现金流量的时间分配不能反映投资过程收益程度大小且受外部参数 (i c ) 的影响 能反映投资过程的收益程度不受外部参数影响, 完全取决于投资过程现金流量计算麻烦 对独立常规技术方案用 FIRR 评价与应用 FNPV 评价结论一致
例题 : 对于常规的投资项目, 基准收益率变大, 则 () A. 财务净现值与财务内部收益率均减小 B. 财务净现值与财务内部收益率均增大 C. 财务净现值减小, 财务内部收益率不变 D. 财务净现值增大, 财务内部收益率均减小 答案 C
资金成本的概念 资金成本 : 是为取得资金使用权所支付的费用 主要包括筹资费和资金的使用费 技术方案实施后所获利润额必须能够补偿资金成本, 然后才 能有利可图, 因此基准收益率最低限度不应小于资金成本
资金成本的构成 筹资费 : 指在筹集资金过程中发生的各种费用, 如委托金融机构代理发行股票 债券而支付的注册费和代理费, 向银行贷款而支付的手续费等 资金的使用费 : 指因使用资金而向资金提供者支付的报酬
偿债能力分析 偿债资金来源主要包括 : 一般应是提取了盈余公积金 1. 可用于归还借款的利润公益金后的未分配利润 2. 固定资产折旧 3. 无形资产及其他资产摊销费 4. 其他还款资金来源 ( 减免的营业税金 ) 他历来无辜
偿债能力的分析指标 借款偿还期 利息备付率 偿债能力指标 偿债备付率 资产负债率 流动比率 速动比率
利息备付率的判别准则 利息备付率应分年计算, 它从付息资金来源的充裕性角度反映企业偿付债务利息的能力, 表示企业使用息税前利润偿付利息的保证倍率 正常情况下 : 利息备付率应当大于 1 一般情况下 : 利息备付率不宜低于 2
偿债备付率的判别准则 偿债备付率应分年计算, 它表示企业可用于还本付息的 资金偿还借款本息的保证倍率 正常情况 : 偿债备付率应当大于 1 一般情况 : 偿债备付率不宜低于 1.3
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