PVC: 供需矛盾难以改观整体价格区间波动 2015 年上半年受原油反弹, 央行实行宽松政策提振房地产以及交通问题, 提振 PVC 市场 2015 年下半年受宏观经济事件打压及房地产行业低迷, 电石供应过剩价格下跌等影响价格一路走低 进 入 2016 年, 由于下游房地产市场开发高峰期已过步入去库存周期, 低迷局面难以扭转, 型材管材需 求有限 而电石产能过剩严重, 走势不容乐观, 对 PVC 成本支撑力度不足 2016 年仍有部分新增产能计划投产, 市场供应压力进一步加大 预计 2016 年在行业产能过剩严重及下游需求有限制约的行 情下, 整体价格仍维持区间震荡, 上行幅度有限 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- --- 第一部分 2015 年市场行情回顾 一 2015 年 PVC 走势回顾 1 期现市场回顾 回顾 2015 年,PVC 价格维持在 4400-5940 区间震荡, 较 2014 年整体重心下移 我们把全年分 为三个阶段来看, 第一阶段,5 月份上旬以前, 受春季装置大检修, 市场货源不多, 原油等化工品 反弹, 国家实行货币宽松政策降准降息提振下游房地产市场等利好消息共同作用下,PVC 活跃合约 从 4910 附近一路震荡上行至 5940 附近高位, 现货华东电石法 PVC 价格从年初的 5020 震荡走高至 5820 第二阶段,5 月下旬到 11 月中旬,PVC 主力合约持续震荡探底至 4400 附近, 现货价格回落 至 4670 主要是受几个方面的影响 :1 电石供应过剩, 价格下跌, 对 PVC 成本支撑减弱 ;2 股 市大跌及希腊债务危机等宏观经济事件打压, 市场经济下滑, 房地产行业萎靡对 PVC 需求疲弱 3 供需矛盾加剧, 打压价格 第三阶段,11 月下旬到 12 月末, 国家实行去库存等房地产政策提振, 再加上天气原因交通运输受阻, 市场到货有限, 还有部分装置检修企业库存不多等影响,PVC 期货价格筑底反弹至 4900 附近高位了, 现货价格反弹至 4820
第二部分 2016 年行情展望分析 一 上游原料分析 1 原油
第一季度原油价格维持低位宽幅震荡, 一月份供应过剩难以缓解, 美原油指数探底至 47 美元 / 桶附近, 二月份受美国石油钻井数骤降影响, 油价探底回升至 57 美元 / 桶附近, 三月份主要是受也 门及伊朗核武器协议等地缘政治关系影响, 维持在 47-55 美元 / 桶区间震荡 4 月油价出现持续上行, 其核心利好是 : 美国石油钻井数量减少可能引发的产量下降和美国储油能力未见顶的预期 也门危 机及中东局势紧张, 带动不少交易商押注油价反弹 5 月后, 沙特上调对欧美供应原油官价,EIA 及 OPEC 上调全球需求预测及美国原油库存反季节下降, 多空交织, 油价维持高位震荡整理,6 月末到 8 月末, 受宏观经济环境影响及 OPEC 原油产量创新高及市场供应过剩忧虑延续, 再加上预期伊朗石 油出口可能解禁, 油价持续下行, 美元油下跌至 37.75 低位 8 月份末到 11 月末, 受中国降准降息, 全球股市反弹及美国钻井平台数减少影响, 油价企稳, 在 42 到 51 美元 / 桶区间震荡整理,11 月末到 12 月末受美联储加息及 OPEC 不减产影响, 市场供应过剩持续, 价格持续走低, 截至 12 月 24 日价格跌至 34.53 美元 / 桶 后市来看美国解禁长达 40 多年的原油出口禁令, 再加上美联储在 12 月份首 次加息, 意味着美元进入声息周期, 未来美元强势格局较为明确压制以美元计价的原油价格,12 月 初 OPEC 不实行减产政策, 且不设产油上限, 预计后市全球油市供需矛盾加剧, 并且储存能力也将 达到饱和, 在供需无实质利好转变的情况下, 即使短期出现反弹也只是短期投资者驱动而已, 而非 供需变化, 这种反弹局面不会持续很久, 油价要想扭转空头趋势, 商品的供需格局转变才是其根本, 但目前供需矛盾加剧, 预计油市行情难以出现转机, 整体仍以弱势震荡为主, 对下游商品无成本利 好支撑 2 乙烯 从图中可以看出 1-5 月份受原油反弹提振及市场货源偏紧影响, 乙烯价格震荡上行至 1400 美元 / 吨 CFR 东北亚和 1395 美元 / 吨 CFR 东南亚, 较一月初大幅上涨 6-8 月份受宏观环境欠佳及原油下跌影响, 乙烯价格震荡下跌至 790 美元 / 吨 CFR 东北亚和 810 美元 / 吨 CFR 东南亚 9-12 月份, 受市 场货源不多及市场环境波动略有转好, 价格震荡回升到 1085 美元 / 吨 CFR 东北亚和 1070 美元 / 吨 CFR 东南亚
从我国乙烯平衡表可以看出, 进入 2015 年以来, 我国乙烯的产量有放缓的趋势 乙烯的产量 表观消费量较 2014 年均有减少, 主要受我国煤化工增加的影响 数据显示 :2015 年 1-11 月份, 我 国乙烯产量为 1573.8 万吨, 同比减少了 4.6 万吨, 减幅 0.27% 1-10 月份进口量 121.46 万吨, 同比 减少 15.69 万吨, 减幅 11.44% 1-10 月份表观消费量 1567.1 万吨, 同比减少 148.03 万吨, 减幅为 8.63% 显示我国受宏观疲弱经济环境及煤化工兴起对乙烯的刚性需求放缓 后市来看, 亚欧地区新增油头产能较少, 有的甚至停产关厂, 中东地区受电力及资源限制产能有限, 美国地区的新增产能 预计 2017 年才能大量投产, 预计市场供应仍旧维持偏紧状态, 价格维持在 900-1500 区间震荡 3 电石 2015 年电石价格震荡走低 1 到 3 月份, 受春节放假下游需求低迷影响, 氯碱企业关停现象增 多, 电石供应过剩严重, 厂家下调出厂价格, 数据显示电石出厂价格从 2500 元 / 吨一路调至 2300 元
/ 吨左右 ;4-5 月份, 受 PVC 行情升温, 市场采购积极性增强, 电石出厂价格一路调涨至 2600 元 / 吨左右 ;6-11 月份, 受宏观经济事件及行情低迷外加部分电石企业恢复生产, 交通运输等问题影响, 使电石市场供需失衡加剧, 电石价格再次跌至春节期间价格, 降至 2300-2400 元 / 吨 据统计, 到 2014 年年底, 国内电石年产能达 4183 万吨, 比上年增长 10.4%; 今年年底将达 4400 万吨 但国内电石 总需求很难超过 2700 万吨 产能的严重过剩, 成为电石市场走好的最大也是长期隐患 只要电石价格略有上扬并有盈利, 众多赋闲装置就会复产, 增大市场供给, 打压价格,2016 电石对 PVC 成本 支撑依然弱势难改 二 PVC 供应分析 数据显示,2015 年上半年计划投产的 PVC 装置均陆续推迟,2015 年 1-10 月份, 我国 PVC 仅 有 20 万吨新增产能,2015 年 1-11 月份国内 PVC 累计产量为 1474.5 万吨, 累计同比下降 -1.5% 据统计,2015 年 PVC 行业装置停车或闲置的装置产能达 245 万吨上下,PVC 行业内装置低负荷运转 自 2008 年经济危机后, 国内 PVC 装置整体开工负荷一直维持 60% 左右 随着近两年产能增速的放缓及落后装置的淘汰, 国内 PVC 整体开工率有所回升,2015 年行业开
工率达到 65% 左右 2015 年 11 月国内 (116 家 ) 聚氯乙烯 PVC 生产企业产量为 134.1 万吨, 同比 下降 -2.0% 2015 年 1-11 月份我国 PVC 累计进口量为 651456 吨, 累计进口金额为 57921.88 万美元, 累计 进口均价为 889.11 美元 / 吨, 同比下降 2.72%, 与上年同期数量相比增长 6.99% 据海关统计,2015 年 1-11 月份我国 PVC 累计出口量为 708108.8 吨累计出口金额为 55909.1 万美元, 累计出口均价为 789.56 美元 / 吨, 同比增长 19.93%, 与上年同期数量相比下降 33.92% 年末, 国内 PVC 企业开工率总体略有回落, 自月初开始, 河南地区部分危险品禁运, 原料电石 到货紧张, 河南宇航 济源方升等企业降负荷生产 ; 随之, 山东恒通 韩华宁波 济宁金威等装置 停车降负荷影响 年末国内 PVC 企业平均开工率降至 56.91%, 其中电石法 PVC 开工率环比降至 61.3%; 乙烯法开工率下降至 40.11% 2016 年来看, 国内 PVC 企业为确保开门红基无降负荷意向, 但考虑到春节的到来, 也有少数 企业降负荷或提前停车, 如山东东岳 泰山盐化等企业 据悉, 企业为减少亏损, 部分企业明年计 划 PVC 减产万吨, 东岳集团计划 1 月 20 号前后提前停车, 春节后计划恢复 5-6 月份有大部分装置 计划进行检修, 可能会缓解市场供应压力, 对市场有一定的提振作用 但也有部分新增产能在 2016 年计划投入, 青岛海晶乙烯法 40 万吨没计划 2016 年年初试车 ; 晋阳化工电石法 10 万吨产能, 计划 2016 年投产 ; 内蒙君正 4 万吨新厂计划投产 ; 中盐郴州华湘 8 万吨计划 2016 年产 ; 沈阳化工 20 万 吨电石法等 2016 年合计有 82 万吨产能准备投产, 若装置投产正常将给原本供应过剩的 PVC 行业带 来进一步打压
三 下游需求分析 房地产产业的发展是拉动 PVC 消费的重要因素 2015 年我国房地产市场开发高峰期过去步入 去库存周期, 较往年各地商品住宅库存量高企, 对市场预期的转变进一步影响了整体新开工节奏, 房地产投资增速明显下滑 我国房地产开发综合景气指数约处于近几年新低 92-96 之间, 较 2014 年 略减少 2-3 个点 2015 年我国房地产投资 企业房屋施工面积 商品房屋销售面积环比均出现上涨, 但增速有所 放缓 数据显示, 我国 2015 年 1-11 月份, 全国房地产开发投资 87702.38 亿元, 同比增长 1.2% 1-11 月份, 房地产开发企业房屋施工面积 72.40 亿平方米, 同比增长 1.7% 1-11 月份, 商品房屋销售面积 10.93 亿平方米, 同比增加 7.4% 从以上数据可以看出, 我国房地产市场整体增速有所放缓, 对 PVC 需求力度较弱 2016 年, 国内房地产步入去库存周期, 在房地产投资缩减 新开工面积下降的影响下, 且经济
下行压力犹存, 对 PVC 需求力度有限 6 后市展望 从基本面上看,2016 年全球经济仍然面临较大的下行压力, 且国内经济复苏缓慢, 预计需求面 难以大幅释放 原油方面, 美国解禁长达 40 多年的原油出口禁令, 再加上美联储在 12 月份首次加 息, 意味着美元进入声息周期, 未来美元强势格局较为明确压制以美元计价的原油价格 12 月初 OPEC 不实行减产政策, 且不设产油上限, 预计后市全球油市供需矛盾加剧, 并且储存能力也将达 到饱和 在供需无实质利好转变的情况下, 预计油市行情难以出现转机, 整体仍以弱势震荡为主, 对下游商品无成本利好支撑 乙烯价格受油价影响难以大幅上涨, 但因产能扩产有限, 预计供应维 持偏紧态势, 价格重心稳定为主, 对乙烯法 PVC 成本有小幅支撑, 但电石供应过剩难以缓解, 价格 持续弱势震荡为主, 对电石法 PVC 成本支撑弱势 供给端,2016 年部分新产能装置准备投产, 若 装置顺利投产, 对原本供应过剩的 PVC 将雪上加霜 短期来看, 市场库存暂时不多, 对价格有小幅 支撑, 但进入远月后, 市场陆续到货且交割货源涌入市场而下游订单不足部分也有提前放假的意愿, 对市场需求有限, 价格上涨乏力, 一季度预计价格区间震荡为主 二季度来看, 部分装置进行停车 检修, 缓解市场供应压力, 对市场或有小幅提振, 三四季度来看, 装置大部分检修结束, 而房地产 需求乏力, 市场供应压力逐步显现, 价格或重新进入下跌通道 所以 2016 年 PVC 价格或继续呈现 区间震荡为主, 价格重心较 2015 年小幅下移
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