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右茸张
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1 物流企业财务管理 -- 串讲敏哥

2 目录 Contents 考情分析重要考点

3 考情分析掌握基本知识, 突破难点

4 章节标题分值第一章物流企业财务管理总论 4.93 第二章财务管理的价值观念 6.01 第三章筹资管理 7.48 第四章资本成本与资本结构 8.40 第五章投资管理第六章营运资金管理第七章股利分配 5.09 第八章物流企业绩效评价 3.55 第九章物流企业兼并重整与清算 3.39

6 采购与供应管理专业基础课每年 4 10 月考两次据考试还有约 20 天!!!

7 考试时间 :150 分钟, 分值 100 分及格 60 分 60 分万岁, 多 1 分浪费

8 题型题数每题分值题型分值单项选择题多项选择题填空题名词解释简答题计算题论述题合计

9 答题方法

10 答题方法

11 答题方法

12 第二部分重点串讲

14 第一章物流企业财务管理总论一物流企业主要功能及财务管理的概念 1 物流企业的主要功能 ( 识记 ): 基础性服务功能增值服务功能物流信息服务功能 2 物流企业财务活动 ( 识记 ): 以现金收支为主的企业资金收支活动的总称包括 : 筹资活动投资活动资金运营活动利润分配活动

15 3 物流企业财务关系 ( 识记 ) (1) 物流企业与投资者之间的财务关系 : 经营权与所有权的关系 (2) 物流企业与被投资者之间的财务关系 : 投资与受资的关系 (3) 物流企业与债权人之间的财务关系 : 债务与债权关系 (4) 物流企业与债务人之间的财务关系 : 债权与债务关系 (5) 物流企业内部各单位之间的财务关系选择 / 填空 (6) 物流企业与职工之间的财务关系 : 职工个人和企业在劳动成果上的分配关系 (7) 物流企业与税务机关之间的财务关系 : 依法纳税和依法征税的权利义务关系

16 财务管理是指根据财经法规制度, 运用特定的量化分析方法, 组织企业财务活动, 处理财务关系的一项经济管理工作, 是企业管理的一个独立方面名词解释企业目标对财务管理的要求 ( 识记 ) (1) 生存 : 对企业进行有效的财务管理, 力求使企业保持以收抵支和偿还到期债务的能力, 减少企业的破产风险 (2) 发展 : 筹集企业发展所需的资金合理地运用资金 (3) 获利 : 合理有效地运用资金, 从而使企业获利选择 / 填空

17 财务管理总体目标几种形式 ( 识记 ): 利润最大化每股利润最大化股东财富最大化企业价值最大化企业价值最大化 : 是指通过对企业的科学管理, 财务上的合理经营, 采用最优的财务政策, 充分考虑货币的时间价值风险报酬对企业的影响, 在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大

18 金融环境分类 :1) 广义的金融市场 : 有价证券的买卖货币借贷票据承兑和贴现黄金和外汇的买卖办理国内外保险和生产资料的产权交换 ; 狭义的金融市场 : 有价证券发行和交易的市场 2) 按交易对的不同分类 : 资金市场外汇市场黄金市场选择 / 填空

19 四财务管理的原则 1 财务管理的原则 ( 识记 ): 资金优化配置原则收支平衡原则弹性原则收益与风险均衡原则货币时间价值原则选择 / 填空

20 第二章财务管理的价值观念

21 货币时间价值的含义 ( 识记 ): 资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额, 它表现为资金周转使用后的价值增值额名词解释 (1) 单利 : 每期只按照初始本金计算利息, 当期利息不计入下期本金时所使用的利率, 即仅对借 ( 贷 ) 款的原始金额或本金计息的利率 (2) 复利 : 本金产生的利息, 在下一个计息期也加入到本金中, 随同本金一同计息在这种方式下, 不仅本金要计算利息, 而且以前各期的利息也要计算利息, 即利滚利 (3) 年金 : 一定期间内每期相等金额的收付款项填空

22 单利现值 PV0 FVn /1in 例 1. 年利率为 10% 时的 1000 元存款, 若采用单利计息, 则第 3 年年末 ( 假设第一年年初存入银行 ) 的终值是多少?

23 复利终值 : 复利现值 : 例现在 ( 年初 ) 的 1000 元钱, 年利率为 10%, 第 3 年年末的复利终值是多少?

24 计息期短于一年的时间价值计算即 : 每次计算利息的期限短于一年年利率 =i, 每年计息次数 =m, 那么, 期利率 = 年利率 / 每年计息次数 =i/m 计息期数 = 年数 * 每年计息次数 =n*m

例 6. 某物流公司年初向银行借款 10000 元, 年利率为 16%, 每季度计息一次, 则该物流公司一年后应向银行偿付本利和多少?

25 例 6. 某物流公司年初向银行借款元, 年利率为 16%, 每季度计息一次, 则该物流公司一年后应向银行偿付本利和多少? 年利率 =i=16%, 每年计息次数 =m=4, 那么, 期利率 r= 年利率 / 每年计息次数 =i/m=16%/4=4% 计息期数 t= 年数 * 每年计息次数 =n*m=4

26 后付年金终值和现值的计算 ( 简单应用 ) 终值 : 现值 :

27 例 8. 某物流公司 5 年中每年年底存入银行 100,000 元, 存款利率为 8%, 求第 5 年末年金终值例 9. 某物流公司需租入一种设备 5 年, 每年年末需支付租金元, 年利息率为 10%, 该公司应支付的租金总额的现值是多少? PVA 5 A PVIFA ( 元 ) 10%,5

28 先付年金终值 A FVIFA A V i FVIFA A V n i n n n 1,, i ) 1 (, 先付年金现值 1) ( ) 1 ( 1, 1, 0, 0 n i n i n i PVIFA A A PVIFA A V i PVIFA A V,

29 例 10. 某人每年年初存入银行 2000 元, 年利率为 8%,6 年后的本利和是多少? V ( 元 ) 或 V 6 6 A FVIFA A FVIFA 8%, 6 8%, 7 - A ( 元 ) (1 8%)

30 例 11. 某物流公司需租用一设备, 在 10 年中每年年初要支付租金 5000 元, 年利息率为 6%, 问这些租金的现值是多少? 或 V 0 A PVIFA 6%, ( 元 ) V 0 A PVIFA 6%,9 (1 A ( 元 ) 6%)

31 递延年金和永续年金的计算递延年金 : V 0 A PVIFA i, n ( 1 i), V0 A PVIFA i, n1 A A( PVIFA i, n1 1) 永续年金现值 : V0 A 1 i

32 风险与风险报酬的含义 ( 识记 ) (1) 风险 : 物流企业在各项财务活动过程中, 由于各种难以预料或难以控制因素的作用, 使企业的实际收益与预计收益发生背离, 从而蒙受经济损失或获得收益的可能性 (2) 风险报酬 : 风险报酬额风险报酬率 1) 风险报酬额 : 投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬 2) 风险报酬率 : 投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率, 即风险报酬额与原始投资额的比率根据来源不同对风险进行的分类 ( 识记 ): 市场风险利率风险变现能力风险违约风险通货膨胀风险经营风险注意区别, 易出选择

33 5 期望报酬率风险报酬的计算 ( 应用 )

34 利息率的概念 ( 识记 ): 一定时期的利息额与本金的比率, 也就是资金的增值同投入资金的价值之比利息率的种类 ( 领会 ) (1) 按利率之间的变动关系分类 : 基准利率套算利率 (2) 按投资者取得的报酬情况分类 : 实际利率名义利率 (3) 按利率在借贷期内是否不断调整分类 : 固定利率浮动利率 (4) 按利率变动与市场的关系分类 : 市场利率官定利率

35 第三章筹资管理

36 1 筹资的概念 ( 识记 ): 物流企业作为筹资主体, 根据其生产经营对外投资和调整资本结构等方面的需要, 通过筹资渠道和金融市场, 运用筹资方式, 经济有效地筹措和集中资本的财务活动权益资本和负债资本的含义 ( 识记 ) (1) 权益资本 ( 股权资本 / 自有资本 ): 企业所有者投入的资本金以及企业在持续经营过程中形成的留存收益 ( 资本公积盈余公积和未分配利润 ) (2) 负债资本 ( 债权资本 / 债务资本 / 借入资本 ): 企业以在一定时期内偿还本息为条件筹集的资本

37 物流企业筹资的四类具体动机 ( 识记 ) (1) 新建筹资动机 : 企业在新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机 (2) 扩张筹资动机 : 企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机 (3) 偿债筹资动机 : 企业为了偿还某项债务而形成的筹资动机调整性偿债筹资 ; 恶化性偿债筹资 (4) 混合筹资动机 : 企业既为扩张规模又为偿债而产生的筹资动机

38 5 资金的筹集渠道和筹集方式 ( 识记 ) (1) 资金的筹集渠道 : 企业资金的来源包括 : 政府财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人资金职工和民间资金企业内部资金国外和港澳台资金 (2) 资金的筹措方式 : 权益资金 ( 吸收直接投资发行股票利用留存收益 ) 负债资金 ( 向银行借款发行公司债券和融资租赁 )

39 1) 按筹资来源分类 : 吸收国家直接投资国家资本金 ; 吸收非银行金融机构其他企事业等法人单位的直接投资法人资本金 ; 吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资个人资本金 ; 吸收外国投资者和港澳台的直接投资外商资本金 2) 按投资者的出资形式分类 : 吸收现金投资吸收非现金投资吸收直接投资的优缺点 ( 领会 ) (1) 优点 : 提高企业的资信和借款能力 ; 财务风险较低 ; 能较快地形成生产经营能力 (2) 缺点 : 资本成本较高 ; 产权关系不够清晰, 不便于产权交易

40 普通股筹资的优缺点 ( 领会 ) (1) 优点 : 没有固定的利息负担 ; 没有固定的到期日, 不用偿还 ; 能提高公司的信誉 (2) 缺点 : 资本成本较高 ; 容易分散控制权 ; 享受不到财务杠杆带来的利益利用留存收益筹资的优点 ( 领会 ) (1) 留存收益 : 对物流企业税后利润进行分配所形成的公积金 (2) 优点 : 不必办理各种手续 ; 简便易行 ; 不用支付筹资用资的费用 ; 经济合理

41 三长期负债筹资 1 长期负债筹资的主要方式 ( 识记 ): 长期借款发行债券融资租赁 2 长期借款的种类及其划分标准 ( 识记 ) (1) 按提供贷款的机构分类 : 政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款 (2) 按借款的条件分类 : 信用贷款担保贷款票据贴现 (3) 按贷款用途分类 : 基本建设贷款专项贷款流动资金贷款 3 长期借款的信用条件 ( 识记 ): 信贷额度周转信贷协定补偿性余额 4 长期借款的程序 ( 识记 ) (1) 企业提出借款申请 (2) 银行审查借款申请 (3) 签订借款合同 (4) 企业取得借款 (5) 企业偿还借款

42 发行债券的程序 ( 识记 ) (1) 做出发行债券的决议或决定 (2) 提出发行债券的申请 (3) 公告债券募集办法 (4) 委托证券承销机构承销, 募集债券款债券的发行方式销售方式和发行的价格 ( 识记 ) (1) 债券的发行方式 : 私募发行公募发行 (2) 债券的销售方式 : 自销承销市场利率与票面利率一致, 等价发行市场利率高于票面利率, 折价发行市场利率低于票面利率, 溢价发行

43 长期借款的优缺点 ( 领会 ) (1) 优点 : 资本成本较低 ; 筹资速度快 ; 筹资弹性较大 ; 有利于保持股东控制权 (2) 缺点 : 财务风险较高 ; 限制较多 ; 筹资数量有限

44 融资租赁的含义特点形式程序 ( 识记 ) (1) 融资租赁的含义 : 又称资本租赁财务租赁, 是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备, 并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务 (2) 融资租赁的特点 :1) 一般由承租企业向租赁公司提出正式申请, 由租赁公司购进设备, 组给承租企业使用 2) 租赁回头比较稳定, 在规定的租期内非经双方同意, 任何一方不得中途解约, 这有利于维护双方的权益 3) 租赁期限较长, 大多为设备使用年限的一半以上 4) 由承租企业负责设备的维修保养和保险, 但无权自行拆卸改装 5) 租赁期满, 按事先约定的办法处理设备, 通常由承租企业留购 (3) 融资租赁的形式 : 直接租赁售后租回杠杆租赁 (4) 融资租赁的程序 :1) 做出租赁决策 ;2) 选定租赁物, 委托租赁 ;3) 办理验货付款与保险 ;4) 按期缴付租金 ;5) 租赁期届满, 租赁物的处理

45 发行优先股筹资的优缺点 ( 领会 ) (1) 发行优先股筹资的优点 :1) 没有固定到期日, 不用偿还本金 ;2) 股利的支付既固定又有一定的弹性 ;3) 发行优先股有利于保持普通股股东的控制权 (2) 发行优先股筹资的缺点 :1) 筹资成本高 ;2) 制约因素多 ;3) 财务负担重可转换债券筹资的优缺点 ( 领会 ) (1) 可转换债券筹资的优点 :1) 有利于降低资本成本 ;2) 有利于筹集更多资金 ; 3) 有利于调整资本结构 (2) 可转换债券筹资的缺点 :1) 股东增加, 会分散公司原有股东的控制权 ;2) 若发行可转换债券公司的业绩不佳, 股价无法达到促使债券转换的价格水平, 持有者将不会行使转换权力, 从而使可转换债券被悬挂起来 3) 转换后, 会失去低利率筹资的好处

46 认股权证筹资的优缺点 ( 领会 ) (1) 认股权证筹资的优点 :1) 有利于吸引投资者 ( 主要优点 );2) 有利于降低资本成本 (2) 认股权证筹资的缺点 :1) 股东增加, 会分散公司原有股东的控制权 ; 2) 如股票价格大大高于认股权证约定的价格, 则实际上加大了公司的资本成本, 出现筹资损失

47 所占分值 12 分左右第四章资本成本与资本结构考试频道 12% 左右

49 资本成本的概念及构成 ( 识记 ) (1) 资本成本的概念 : 企业为筹集和使用资金而付出的代价 (2) 资本成本的构成 : 从绝对量的构成来看, 包括资本筹集费用和资本占用费用资本成本的种类 ( 识记 ): 个别资本成本综合资本成本边际资本成本 (1) 个别资本成本 : 企业某种个别的长期资本成本与实际有效筹资额的比率 (2) 综合资本成本 : 也称加权平均资本成本, 是在个别资本成本的基础上, 根据各种资本在总资本中所占的比重, 采用加权平均的方法计算企业全部长期资本的成本率 (3) 边际资本成本 : 企业追加长期资本的成本率

50 个别资本成本个别资本成本是指企业实际的资本占用费用与实际有效筹资额之间的比率基本公式为 : K 资本成本 ; K P D F 100 % D 资本占用费 ; 或 P 筹资总额 ; K P D ( 1 f ) 100 % F 资本筹集费用额 ; f 筹资费用率

51 例 3: 某物流公司发行一批优先股, 发行价格为 6 元, 筹资费率为 4%, 每年股利为 0.6 元计算这批优先股的资本成本 : K p D P(1 f P ) (1 4%) 10.42%

52 ( 一 ) 长期债权资本成本长期借款资本成本长期债券资本成本 ( 二 ) 长期股权资本成本优先股资本成本普通股资本成本留存收益资本成本

53 ( 一 ) 长期债权资本成本考试概率 :1.36% 分值 : 长期借款资本成本借款利息和筹资费用 K L I L (1 T ) L(1 f ) L i(1 T ) (1 f ) L K L 长期借款资本成本 ; I L 长期借款年利息额 ( 注意是年利息 ) L 长期借款筹资总额 ; f L T 所得税率 ;i 长期借款的利率长期借款筹资费用率

54 例 1: 某物流公司从银行取得 3 年期长期借款 500 万, 手续费率为 0.1%, 年利率 8%, 每年结息一次, 到期一次还本公司所得税税率为 40% 计算该笔长期借款的资本成本 (1) 不忽略手续费 : (2) 忽略手续费

55 ( 一 ) 长期债权资本成本 2. 长期债券资本成本借款利息和筹资费用 K b S Rb (1 T ) B(1 f ) Ib(1 T ) B(1 f ) b b K b R b Ib 长期债券资本成本 ; S 债券面值债券票面利率 ; B 债券筹资额债券每年利息额 ; f 债券筹资费率 b

56 例 2: 某物流公司拟发行面值 1000 元期限 5 年票面利率 8% 的债券 4000 张, 每年结息一次发行费用为发行价格的 5%, 公司所得税率为 33% 试分别计算发行价格为 1000 元 1100 元和 950 元时, 该债券的资本成本 S R (1 T ) B (1 f ) 10008% (1 33%) 1000 (1 5%) P=1000: b K 5.64% b b P=1100: K b S Rb (1 T ) B(1 f ) b 10008% (1 33%) 1100 (1 5%) 5.13% P=950: K b S R b B (1 (1 T ) f b ) 10008% (1 33%) 950 (1 5%) 5.94%

57 ( 二 ) 长期股权资本成本 1. 优先股资本成本股利和筹资费用 K p D P( 1 f P ) K p 优先股资本成本 ;D 优先股每年股利 P 优先股发行价格 ; 优先股筹资费率 f p 长期债权资本成本 < 优先股资本成本 < 普通股资本成本

58 例 3: 某物流公司发行一批优先股, 发行价格为 6 元, 筹资费率为 4%, 每年股利为 0.6 元计算这批优先股的资本成本 : K p D P(1 f P ) (1 4%) 10.42%

59 2. 普通股资本成本 (3) 债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率考试概率 :1.36% 分值 :0.8 普通股资本成本 = 债券投资报酬率 + 股票额外风险报酬率例 7: 某物流企业已发行债券的资本成本为 7.5%, 现增发一批普通股经分析, 该股票高于债券的额外风险报酬率为 4% 计算该批普通股的资本成本 K c 7.5% 4% 11.5%

60 ( 二 ) 长期股权资本成本 3. 留存收益资本成本 K r D P c c g 考试概率 :1.36% 分值 :0.8 K r P c D c 留存收益资本成本 ; 预期每年股利普通股筹资额 ;g 普通股股利年增长率

61 第四章资本成本与资本结构第一节资本成本个别资本成本从低到高排序 : 长期借款 < 长期债券 < 优先股 < 留存收益 < 普通股债权资本成本 < 股权资本成本

62 综合资本成本也叫加权平均资本成本, 一般是以各种资本占全部资本的比重为权数, 对个别资本成本进行加权平均确定的计算公式为 : K w n j1 K j W j K w K j 综合资本成本 ; 第 j 种筹资方式的个别资本成本 W j 第 j 种筹资方式的筹资额占全部资本的比重 ( 权数 )

63 例 9: 某物流公司账面反映的长期资本共 1000 万元, 其中长期借款 200 万元, 应付长期债券 100 万元, 普通股 500 万元, 留存收益 200 万元, 其个别资本成本分别为 5.7% 7.17% 10.26% 和 9% 则该物流公司的综合资本成本为 : K w n K j % % j W j % % %

64 杠杆利益二杠杆利益 1 营业杠杆与财务杠杆的含义 ( 识记 ) (1) 营业杠杆 : 由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应, 它反映了营业额与息税前利润之间的关系 (2) 财务杠杆 : 由于债务的存在, 而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应, 它反映了息税前利润与税后利润的关系注 : 以较小的力量获得较大效果的现象称为杠杆作用

65 第四章资本成本与资本结构第二节杠杆利益 ( 二 ) 营业杠杆系数的测算企业营业杠杆的作用程度通常是用营业杠杆系数来反映的, 是企业息税前利润变动率相对于营业额变动率的倍数, 叫做经营杠杆系数 EBIT 息税前利润变动额 EBIT 息税前利润 S 营业额的变动额 S 营业额 EBIT DOL S / / EBIT S 息税前利润 (Earnings Before Interest and Tax,EBIT) (Degree of Operational Leverage

66 找准基数期!!! 年份营业总额 ( 万元 ) 营业总额增长率 (%) 变动成本 ( 万元 ) 固定成本 ( 万元 ) 息税前利润 ( 万元 ) 息税前利润增长率 (%) EBIT / EBIT ( ) / 400 DOL2003 2( 倍 ) S / S ( ) /1600 EBIT / EBIT ( ) / 600 DOL 1.67( S / S ( ) / 倍 )

67 ( 二 ) 财务杠杆系数的测算息税前利润 (Earnings Before Interest and Tax,EBIT) 企业财务杠杆的作用程度通常是用财务杠杆系数来衡量, 是税后利润变动率相对于企业息税前利润变动率的倍数, 叫做财务杠杆系数 DFL EAT EBIT / / EAT EBIT EPS EBIT / / EPS EBIT (Degree of Financial Leverage) EPS ( EBIT I )(1 T ) N EPS ( 1-T) EBIT N DFL EBIT EBIT I EAT 税后利润变动额 ;EAT 税后利润额 EPS 普通股每股税后利润变动额 ; EPS 普通股每股税后利润额 ;EBIT 息税前利润额 EAT=earnings after tax (Earnings Per Share, 缩写 EPS

68 例 18: 资料同例 16, 试计算 2003 年和 2004 年的财务杠杆系数年份息税前利润 ( 万元 ) 息税前利润增长率 (%) 债务利息 ( 万元 ) 税前利润 ( 万元 ) 所得税 ( 万元 ) 税后利润 ( 万元 ) 税后利润增长率 (%) EAT / EAT (150 90) /150 DFL ( 倍 ) EBIT / EBIT ( ) / 400 EAT / EAT ( ) / 270 DFL ( 倍 ) EBIT / EBIT ( ) / 600

69 年份息税前利润 ( 万元 ) 息税前利润增长率 (%) 债务利息 ( 万元 ) 税前利润 ( 万元 ) 所得税 ( 万元 ) 税后利润 ( 万元 ) 税后利润增长率 (%) 或者使用变换公式 DFL DFL EBIT DFL EBIT I EBIT 400 EBIT I EBIT 600 EBIT I 倍 1.33倍

70 联合杠杆 ( 一 ) 联合杠杆的原理营业杠杆和财务杠杆的共同作用 DCL( 或 DTL) DOL DFL EPS S / / EPS S ( 二 ) 联合杠杆系数的测算联合杠杆的作用 : ( 一 ) 能够估计出营业额变动对每股收益的影响 ( 二 ) 看到营业杠杆和财务杠杆之间的相互关系

71 知识点 0036 早期资本结构理论 ( 一 ) 净收益理论 : 按照股本净收益来确定公司的总价值, 并且认为负债筹资可降低公司资本成本 ( 二 ) 净营业收益理论 : 不论公司财务杠杆作用如何变化, 综合资本成本是固定不变的, 因此对公司总价值没有影响 ( 公司价值与资本结构无关 ) ( 三 ) 传统理论 : 较两者的折中理论, 增加债券资本对提高公司价值是有利的, 但债券资本规模必须适度, 如果公司负债过度, 综合资本成本只会升高, 从而使公司价值下降

72 资本结构概述考试概率 :0.45% 分值 :1 ( 一 ) 资本结构的涵义长期股权资本和长期债权资本 ( 二 ) 资本结构的作用债券资本的比例问题降低资本成本获得财务杠杆利益增加公司价值

73 资本结构决策方法最佳资本结构考试概率 :3.18% 分值 :3.6 ( 一 ) 综合资本成本比较法综合资本成本最低, 同时公司价值最大计算步骤如下 : 1. 计算各种资本的比重及其各自的资本成本 2. 计算每个方案的综合资本成本 3. 比较每个方案的综合资本成本, 成本最低的为最佳方案

74 资本结构决策方法最佳资本结构考试概率 :3.18% 分值 :3.6 ( 二 ) 每股收益分析法能提高每股收益的资本结构都是合理的, 反之则认为不够合理每股收益的变化不仅受资本结构的影响, 还受到销售收入的影响, 处理三者的关系需运用每股收益无差别点每股收益无差别点 : 每股收益额保持不变的息税前利润水平

75 资本结构决策方法最佳资本结构考试概率 :3.18% 分值 :3.6 ( 三 ) 公司价值比较法公司价值比较法的关键是测算公司的总价值和公司资本成本计算步骤如下 : 1. 公司总价值的测算, 股票市场和债务市场价值之和 2. 公司资本成本 ( 综合资本成本 ) 的测算 3. 最佳资本结构的确定

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013

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