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- 昌 丙
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18 = = 46.4
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24 9% 9% 7% 2 ( 1+ K2) f2 = 1 ( 34. ) ( 1+ K ) 1 7% 11.04%
25 n ( 1+ K ) = ( 1+ K )( 1+ f )( 1+ f ) Λ ( 1+ f ) ( 35. ) n ( 1 + K n ) n fn = n ( + K ) ( ) n 1 n
26
27 FV = PV + I = PV r ( PV ) = 0 PV ( r )
28 FV 1 = % = 500( 1+ 10%) = 550( ) FV = PV ( 1+ r)( 1+ r)( 1+ r) 3 0 = PV ( 1+ r) 3 = 500( 1+ 10%) = ( ) FV3 = PV0 ( FV10%,3) = = ( )
29 PV 0 = FVn n ( 4. 3) ( 1+ r) r n 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% PV0 = FVn ( PVr, n) ( 4. 4) 1 ( 1+ r) n 1 3 PV0 = FV3 3 = ( 11. ) = 500( ) ( 1+ 10%) PV = FV ( PV ) = = 500( ) %,
30 r n 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% =600 (1+10%) 726.0=600 (1+10%) 798.6=600 (1+10%) FV =2784.6( )
31 n 1 t FVn = A ( 1 + r) ( 4. 5) t= 0 n ( 1+ r) 1 FVn = A r ( 4. 6) 4 ( FV %) 1 = % =. =. ( ) ( 1+ ) n r 1 r FVn = A( FVA r, n) ( 4. 7) r n 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13%
32 (1+10%) = (1+10%) = (1+10%) = (1+10%) = PV =1902( ) n 1 PV0 = A ( t 1 + r ) t= 1 n 1 [ 1 / ( 1 + r) ] = A ( 4. 8) r PV 0 = A( PVA r, n ) ( 4. 9) PV 0 = = 1902( ) n r PV A 1 [ 1 / ( 1 + ) ] 0 = lim ( ) n r 1 = A ( 4. 10) r
33 r n 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% FV 1 = 100 ( / 2) = ( ) 2 FV 1 = 100 ( / 4) = ( ) 12 FV 1 = 100 ( / 12 = ( ) r E = = % 100 rn mn FVn = PV ( m ) ( 4. 11)
34 FV = r 1 PV ( m ) I = FV PV r m = PV0 [( 1 + ) 1] m r m I PV0[( 1+ ) 1] 1 r m E = = PV PV 0 0 rn m re = ( 1 + ) 1 ( 4. 12) m m r m r re = lim[( 1 + ) 1] = e 1 ( 4. 13) m m r = 012. E e 1 = = % 5000 = A( PVA ) 10%, A = = = 1319( ) ( PVA ) %,5
35 r N m r ( 1 ) 12 N m + rem = ( 1 + ) m rn m/ 12 rem = ( 1 + ) 1 ( 4. 14) m 12n 1 [ 1/ ( 1+ rem) ] PV0 = A M ( 415. ) rem. / r EM = ( ) 1 2 = 6 ( ) 1 =
36 [ 1 / ] = A M = = A M (. ) A M = ( )
37 n I M V = B0 = t + n (5. 1) t= 1 ( 1+ Kb) ( 1+ Kb) = I( PVA ) + M( PV ) Kb, n Kb, n
38 B0 = Λ ( ) ( ) ( ) ( ) = t 25 t= 1 ( ) ( ) = K = K + Risk Pr emium( ) b RF Kb K = K + RF = K + + R B0 = t + 25 t= 1 ( ) ( ) = 120( PVA ) ( PV ) = %,25 16%,25
39 B0 = t + 25 t= 1 ( ) ( ) = 120( PVA ) ( PV ) 8%,25 8%,25 = 1427
40
41 n Dt Pn P0 = t + n 2 t 1 1+ K 1+ K (5. ) ( ) ( ) = S S P 0 3 Dt P3 = t + ( 1 + K ) ( 1 + K ) t= 1 S D1 D2 D3 D4 = ( 1 + KS) ( 1 + KS) ( 1 + KS) ( 1 + KS) = ( ) ( ) ( ) ( ) = ( ) S 3 P 0 ( 1 + ) P 0 K S Dt = t (5. 3) ( + K ) t= 1 1 S 3
42 2 n D0( 1 + g) D0 ( 1 + g) D0 ( 1 + g) P0 = Λ + n ( 1 + K ) ( 1+ K ) ( 1 + K ) = n t= 1 D 0 S ( 1 + g) ( 1 + K ) S D0 ( 1 + g) D1 P0 = K g K g S t t S S S (5. 4) (5. 5) 2 1 6%) P 0 = ( + = % 6% D = D ( %) = 2 ( %) = 2. 2 ( ) 1 0 D D 2 2 = D ( 1+ 10%) = 2 ( 1+ 10%) = 2. 42( ) = D ( 1+ 10%) = 2 ( 1+ 10%) = 2. 66( ) 3 0 D = D ( 1 + 3%) = ( 1 + 3%) = ( ) 4 0 D P3 = K g =. =. ( ) S
43 P 0 D1 D2 D3 P3 = K ( 1+ K ) ( 1+ K ) ( 1+ K ) S S S S = ( ) ( ) ( ) P = P 3 = =
44 Μ n Dt Pn P0 = t + ( n t 1 1+ K ) ( = 1+ K ) S S
45 T p CF CF = t 0 t= 1 0 ( 61. ) 20 T p = 2 + =
46 ' T p = 2 + = 2. 8( ) B C T P B = 3 ; T = 4. P C n CFt NPV = t CF ( 6. 2) t= ( 1 + r ) 0 1
47 NPV = = ( ) n CFt t = CF0 ( 6. 3) t= 1 ( 1+ IRR)
48 IRR = NPV r + 1 NPV + VPV r r 1 ( 2 1) ( 6. 4) IRR = ( ).. = = 2187%. n CFt t PI = = 1 CF 0 400( PVA 10%,4 ) PI = = = ( 6. 5)
49 = = 75( ) = = 500( ) 2 75 ARR = = 15% 500
50 G F ( ) r(%) F G
51 E 216 / / H NPV = ( PVA ) = 241( ) NPV E H 8%,8 = ( PVA ) = 316( ) 8%,8 8 t ( 1+ IRR ) = 0 t= 1 IRR 8 = 14% t ( 1+ IRR ) = 0 t= 1 IRR E H = 12% E H
52 NPV > NPV, IRR > IRR H E E H (H-E) / 1000 NPV = ( PVA ) = 75( ). NPV > 0 H E 8%.8 H E NPV H E 8 t = ( 1+ IRR ) = 0 IRR t= 1 H E = 10% H E
53 ( ) CF CF CF IRR(%) NPV( ) (r=10%) J n n 1 CF ( 1+ ERR) = CF ( 1+ r) ( 6. 6) 0 t
54 ( ) CF 1 CF CF 1+ 10% PI ( ) r=0% K L ( ) CF 1 CF CF 1+ 10% ( ) PI r=0% L-K
55 16 / A / B
56 NPVA NEAA 3 = = = ( ) PVA NEA B 6 10%,3 NPVB = = = ( ) PVA %,6 NEAA > NEA 3 B
57
58
59 n I M B0 = t + n 1 t 1 1+ K 1+ K (5. ) ( ) ( ) = b b K = K ( 1 T) ( 7. 1) bt b n I M B0 f = t + n 7 2 ( t 1 1+ K ) ( = 1+ K (. ) ) b b = + ( 1+ K / 2 ) ( 1+ K / 2 ) 60 t= 1 b K bt = %( ) = 8. 12% D p Pe = ( 7. 3) K p b
60 Dp Kp = ( 7. 4) P e D ' p Kp = ( 75. ) P f e K = K + β( K K ) ( 7. 6) S RF m RF KS β KS Dt P0 = ( t + ) t= 1 1 K S D1 P0 = K g D1 KS = + g P 0 S ( 7. 7)
61 K ' S D1 = g P f + 0 ( 7. 8) β K = K + β( K K ) S RE m RF = 11% ( 18% 11%) = % D K = 1 S P + g = + 9% 25 = 16% K S = 13% + 4% = 17% % + 16% + 17% K S = = % 17% 3
62 WACC = W K n i= 1 i i ( 7. 9) K i W i =
63 K i Wi ( ) IRR(%) A B C D E F
64 β
65 ( ) ( ) ( ) IRR(%) A B C D E
66
67 % NOCFt = ( R t OCt D t )( 1 T) + D t (8. 1)
68 - = =
69 ( ) (5+6+7) (12-13)
70
71 n n NOCF NOCF NPV = t t = ( t= 1+ K ) ( 1+ i ) ( t= 1+ K ) 0 0 r 1+ K = ( 1+ K )( 1+ i) (8. 3) n r K K + i (8. 4) n r r=2 n % t = = =
72
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77 K = k p n i= 1 K i i ( 9. 1) P k P k W % 18.0% % 8.0% % 6.0% =1.00 K =20.0% N % 7.5% % 6.0% % 1.5% =1.00 K =15.0% n 2 σ = ( k i = k i) pi ( 9. 2) t= 1
78 K (%) K K (K K ) P (K K ) P W K =20% N σ2=960 % σ=30.98% K =15% σ2=60 % σ=7.75%6 K = W k + W k + Λ + W k ( 9. 3) p A A B B Z Z Kp = WA k A + WBk B + WC k C = % % % = 18%
79 σ σ = W σ + W σ + W W σ σ Corr( A, B) ( 9. 4) A 4 B B A B A A σ 2 2 σa, σ B σ σ ( Cov( A, B) = Corr( A, B) σ A σ B) K p = WW K W + WN K N = % % = 16% 2 2 σ = 960, σ = , σ = 60σ = 7. 75, W W N N σ = W σ + W σ + 2W W σ σ Corr( W, N) p W W N N W N W N 2 2 = = σ σ
80 σ = W σ + W σ p W W N N σ = W σ + W σ p W W N N σ = W σ W σ p W W N N Corr(W,N) σ N W % % % % % % % % % % % σ
81 σ σ
82 R R % 20% 30% 20% 0-20% A B 18% 4% 0. 56% 2.24%
83
84 σ α α K = αk + ( 1 α) K ( 10. 1) p i m K p
85 Ki Km σ 2 p = σ 2 m ( 1 α) 2 + σ 2 i α 2 + 2α( 1 α) Cov( m, i) ( 10. 2) σ 2 p σ m 2 σ 2 i α K p = Ki Km α ( 10. 3) α K K, σ σ, p m p m K p / α dk p Ki K m α σ / α = 0 = = 2 ( 10. 5) dσ ( Cov( m, i)) σ / σ p K m K m K = σ σ m m RF p m m ( 10. 6) Cov( m, i) Ki = K RF + ( K m K RF ) ( ) σ 2 m Cov( m, i) βi = 2 σ m
86 Cov( m, i) σi β = 2 = Corr( m, i) ( 10. 9) σ σ m m Km = K + K i RF = K + RF ( K K ) β i m RF ( K K ) ( K K ) m RF β i m RF Km
87 K i β = α + β K + ( ) m α β ε Ki Km K i dki β = = ( ) K m dkm K (%) K (%) σ 5 ( K K ) 2 t= 1 σ S = st s t 1 σ 2 σ m 5 2 ( Kmt Km) t i = = =
88 Kst Ks Kmt Km Cov( s, m) 5 ( )( ) 884 = = t t Cov( s, m) 221 βs = 2 = = 1. 0 σ m Corr s m Cov ( (, ) s, m ) 221 = = = σ σ ( ( )) s α = K β K = m s s m = 7. 4 K = K s m β = n W β p i i t= 1 β ( ) β = W β + W β + W β + W β p A A B B C C D D = = 0. 8 β p = = β p = = 087.
89 β β β β
90 K = K + i( K K ) i RF m RF = 6% = 6% K = K + β ( K K ) i RF i m RF = 6% % = 10. 8% K = K + β ( K K ) i RF i m RF = 6% % = 16. 6% KRF R S T U β
91 () β A B C D E F β 18% 11% 15%
92
93 10% 5% 0 5% 10% NPV( )
94 ( ) ( ) NPV( ) NPV E(NPV)= NPV σ(npv)= CV = σ( NPV) NPV E ( NPV) = 312.
95 Ki = K + β ( K K ) RF i m RF K s = 8% ( 12% 8%) = 12. 8% ' K s ' K s = 8% ( 12% 8%) = 1352%. WACC = WdKd( 1 T) + WsKs = 0. 5( 10%)( ) ( 12. 8%) = 9. 75%
96 10.11% (9.75%) (WACC) j = = % 0. 3 β L = β µ [ 1+ ( 1 T)(D / S)] ( ) β β µ
97 ROA EBIT A = =
98 P CF ( ) Pi CF ( ) CF P CFt CV = σ( ) E( CF ) t
99
100
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117
118 ( ) (EBIT) σ( EBIT) A = 0. 3( ) ( ) ( ) = ( ) FC ( ). TC = = 27 3% A
119 ( ) (EBIT) σ FC ( ). TC = = 455% B σ σ Q * B * FC Q B = = = 20000( ) P V 8 3 * Q A = 15000( ) 8 4
120 DOL = EBIT / EBIT = ( 14. 1) Q / Q % % % % % DL = = 25% 16. Q( P V) DOL = = ( 14. 2) Q( P V) FC DOL = =
121 / 0% 20% 40% (5 ) 24 (4 ) 18 (3 )
122 ,,, EBIT I i=10% EBT T=40% EAT EPS %,, EBIT I i=10%) EBT T=40% EAT EPS (40% EBIT I i=10%) EBT T=40% EAT EPS (0 ) (20% ) (40 ) E(EPS) σ(eps) σ( EPS) E( EPS)
123 EPS / EPS DFL = = ( 14. 3) EBIT / EBIT DFL = % 10 40% = 114. EBIT Q P V FC DFL = EBIT I = ( ) ( 14. 4) Q( P V) FC I DFL = = EPS EPS / EPS DCL = = Q / Q ( 14. 5) DCL = ( DOL)( DFL) ( 14. 6) Q ( P V) DCL = ( 14. 7) Q( P V FC I) 40% % DCL = ( DOL)( DFL) = = = % 40%
124 EBIT ( BEP = ) ( EBIT I)( 1 T) Dp EPS = ( 14. 8) N ( ) + * * ( EBIT I1 )( 1 T) ( EBIT I2 )( 1 T) = N N 1 * * ( EBIT 20)( ) ( EBIT 140)( )
125 EBIC EBIT VL = = = Vu ( 14. 9) WACC K su
126 KSL = Ksu + ( Ksu Kd) D / S ( ) V = V + TD ( ) L u K = K + ( K K )( 1 T)( D / S) ( ) SL Su Su d
127 VL = Vu + TD( ) ( ) ( ) σ σ
128 KSL = K RF + β u ( K M K RF) + βu ( K M K RF)( 1 T)(D / S) ( ) β K = SL K RF β ( K K ) u M RF β ( K K )( 1 T)(D / S) u M RF K = K + β ( K K ) SL RF L M RF K + β ( K K ) RF L M RF = K + β ( K K ) + β ( K K )( 1 T)(D / S) RF u M RF u M RF βl = βu[ 1 + ( 1 T)( D / S)] ( ) β β β β
129 ( EBIT Kd D )( 1 T) S = K D1 EPS P0` = = K K s V = EBIT( T) S + L D = 1 WACC D WACC V K T) S = V K d (1 + s s L s β L
130 β
131 FCC EBIT T) = (1
132
133 67
134 EBIT D D s 15% K d 10% N %
135
136
137
138
139
140
141
142
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144
145 % 50% % 50%
146
147 PMT P ( 1+ = ni ) + P r ( 16. 1) n i = 8% = = 4% ( %) PMT = %. 6 = PMT p i i n ( 1+ ) = n ( 16. 2) ( 1+ i) 1
148 P i PMT = + i + 1 ( 16. 3) 1 ( 1 i) n PMT = [ P P ( P n n 1) ] i + ( 16. 4) N N C + C1X = C2X ( 16. 5) C = C = 50 C 1 2 =
149 X = ( ) X % % % %
150
151
152 11
153
154
155
156
157 % 1000 = t ( ) t= 1 ( %). ( )
158
159 P = 20 t= 1 0 I P t + ( 1+ 10%) ( %) % 1000 = t + t= 1 ( %) ( %) = =
160 =
161
162 1988 % 1989 %
163
164
165 ( ) ( ) ( ) ICP = / 365 ACP = / 365 APP = / 365
166
167 A B C
168 A B C = + / 365
169 S Q J (. ) 191
170 C Q 2 ( 9. 2) Q 2 TC S Q J Q = + C ( 19. 3) 2 d( TC) S C = J ( ) + (. ) dq Q d( TC) = 0 dq S C J * 2 =, Q * Q 2 * 2JS Q = ( 19. 5) C * EOQ = Q = = = 300( ) 20
171 Q Q Q/2 ( ) C S/Q (S/Q) J TC 2 ( =
172 2% 360 = 36. 7% 98% 30 10
173
174 CF0 = ( VC)(S)( ACP / 365) ( 19. 7) CFt = [ S( 1 VC) S( BD) S( R)( D)]( 1 T) ( 19. 8) CF = VC(S / 365) ACP VC(S / 365) ACP ( 19. 9) 0 N N 0 0 CF = {[ S ( 1 VC) S ( BD ) S R D ] t N N N N N N S ( 1 VC) S ( BD ) S R D ]}( 1 T) t VF NPV = VF0 ( ) K
175 1/10,n/30 2/10,n/4U ACP S BD 2 3 R VF = VC[(S / 365) ACP (S / 365) ACP ] + I 0 N N 0 0 CF 0 = 0. 6[( 3000( 365) ( 2800 / 365) 16] + 4 = = ( ) CF = { S [( 1 VC) BD R D ] t N N N N S [( 1 VC) BD R D ]}( 1 T) = { 3000[( ) 3% ( 2%)(60%)] 2800[( ) 2% ( 1%)(55%)]} ( ) = ( )( 0. 67) = ( ) CFt VPV = CF0 K = 10% = ( )
176
177 ( 60%) (90% (10% (40%)
178 % % % ( 12%
179 C r ( ) 2 C 2 T C b ( ) TC = C T r 2 + C b ( ) d( TC) r T = ( 2 ) b dc 2 C d ( TC ) = 0 dc T b * C = 2 ( ) r C * = = ( ) 12% 12
180 =
181 ( )
182
183 (CF ) (K) (CF ) % 15% 18%
184
185
186 360 ( 201. ) 100% 2% 360 = = 36. 7% 100% 2% 30 10
187
188 K n = ( 1 + ) 1 = ( 1 + ) 1 = % ( 20. 2) n 4 I = = 1200 = % ( 20. 3) M I n ( 1 + ) 1. 0 ( 20. 4) M I
189 I n = ( 1+ ) 10. M I = ( 1+ ) 10. = % ( 360 / T) I ( 205. ) M( n + 1) 2( 360 / T) I 2( 360 / 90) 1200 = = 19. 2% M( n + 1) 10000( 4 + 1) I % = = 15% ( 20. 6) M( 10. B) 12500( %)
190
191
192
193
194 ( )
195
196 1065 = = = = 2. 0
197 = = = 10 = =
198 373 = = = 24( ) / / = = = = = = 1.4
199 = = % = = = = = = 9. 5% = = = 1085% ` 9.8
200 537 = = = % 2704 = 17.8
201
202
203 l
204
205
206
207
208
209
210
211 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 4951
212
213
214 (21)
215 : (768.82) (751.25) (457.03) (1) (2) (3) (4) (182.41) (161.84) (182.57) (1) (2) (3) (1) (2) (34.53) (21.55) (11.66) : (22.42) (2.30) (1) (2) (3) (50.57) (124.03) (177.74)
216
217
1. 1. 2. 2. 3. 3. 4. 4. 5. 19 ~ R = VC = FCC = dep = ( ) EBIT = rd = EBT = tax = = T( EBT) ~ NI = Div = Rtd. FE. = ( ) 19 ~ R = VC FCC dep EBIT rd EBT tax N. I Div Rtd. E. 12.3119 0 12.3119
More informationAB CD 811( ) B C 9( ) A B C D 10( ) A B C D 11 A B C D 12 A B C D 13 EBIT A3 B2 C0.33 D A B C D 15 AB C D 16 A B C D 17 A BCD 18 A B C
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 MM 14 1 ABCD 2 10000 12 5 3 33%, 1200 A8.29B6.91C9.7D9.97 3 BCD 4 A B C D 5 2 5 2 A2.5 B2 C1.5 D1 6 ABCD 7 AB CD 811( ) B C 9( ) A B C D 10( ) A B C D 11 A B C D 12 A B C
More information1500 ( 1) 3( / ) 5000 3 3000 9000( ) 1000 + 9000 (2) 230+ 40 50% 40( / ) 40 230 9200( ) 10000 9200 800( ) (2) 15000 3 45000( ) 45000 9000 2.4 15000 (3) 80000 (1 25 ) 60000( ) 60000 8( ) ( 6000 + 9000)
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More information董事会股东报告书(xu ).PDF
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
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More information《分析化学辞典》_数据处理条目_1.DOC
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More information第9章 排队论
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