1. 上周市场回顾 1.1 股票指数震荡大涨上周股票市场开启超跌反弹, 各大指数震荡大涨, 沪指最终收于点, 大涨 4.32%, 成交有所回升深成指收涨 3.64%, 创业板指周涨 3.62%, 重返 14 点上方行业板

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壑施
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1 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z1856 高歆月从业资格编号 :F 尚芳从业资格编号 :F 联系人高歆月金融衍生品研究股指期货期现价差大幅修复股指或冲高回落内容提要行情回顾 218 年 9 月 25 日星期二上周股票市场开启超跌反弹, 各大指数震荡大涨, 沪指最终收于点, 大涨 4.32%, 成交有所回升深成指收涨 3.64%, 创业板指周涨 3.62%, 重返 14 点上方行业板块普涨, 食品饮料餐饮旅游房地产银行领涨三大指数集体走强, 市盈率有所反弹市场资金避险情绪下降, 沪股通及深股通加速净流入上周三大期指集体反弹, 其中 IH 涨幅较大,IC 涨幅较小, 期指波动率小幅回升,IF181 合约上周上涨 6.17%, IH181 合约上涨 6.76%,IC181 合约上涨 4.14% 从期指持仓及成交量能来看, 市场避险情绪有所下降,IF 及 IC 持仓有所减少从期指基差来看, 合约期现价差在上周五大幅走强,IF 及 IC 主力转为升水, 远月贴水大幅收窄,IH 合约升水继续走扩, 市场预期显著好转后市展望及策略建议综合来看, 上周美国对 2 亿美元中国商品加税靴子落地, 市场对基建对冲预期上升, 短期悲观情绪大幅修复消息面上看, 三部委联合发文提升研发费用加计扣除比例, 利好科技成长型行业, 军工通信计算机等高研发板块将明显受益周一港股及富时 A5 大跌, 楼市取消预售制传闻, 冲击房地产板块另外需要关注全球第二大指数公司富时罗素, 将在北京时间 9 月 27 日凌晨正式宣布是否将中国 A 股纳入其指数体系从期指市场来看, 上周 IF 及 IC 持仓下降, 且期现价差大幅走强, 体现市场做多情绪明显上升, 本周仍有上行惯性但我们认为宏观经济下行及全球贸易摩擦等系统性风险压制下, 市场低风险偏好难扭转, 合约期现价差整体仍偏弱势, 目前基差水平下, 短期上行空间有限, 本周人民币面临美联储加息压力较大, 加上十一漫长休市, 短期或将冲高回落, 建议期指多头逢高减仓仅供参考

2 1. 上周市场回顾 1.1 股票指数震荡大涨上周股票市场开启超跌反弹, 各大指数震荡大涨, 沪指最终收于点, 大涨 4.32%, 成交有所回升深成指收涨 3.64%, 创业板指周涨 3.62%, 重返 14 点上方行业板块普涨, 食品饮料餐饮旅游房地产银行领涨三大指数集体走强, 市盈率有所反弹其中沪深 3 指数周涨 5.19%, 最终收报点, 动态市盈率至 11.5 上证 5 指数大涨 6.11%, 最终收报点, 动态市盈率升至 1.5 中证 5 指数涨幅较小, 周涨 2.89%, 最终收报点, 动态市盈率至 19.7 沪深 3 十大行业集体收涨, 从涨幅来看,3 消费上涨 8.73%, 领涨 1 大行业从贡献度来看,3 金融对沪深 3 上涨贡献最大图 1: 行业周涨跌幅图 2: 行业估值本期上期

3 周度报告 65, 6, 55, 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 2. 股指期货市场回顾 2.1 三大期指集体反弹上周三大期指集体反弹, 其中 IH 涨幅较大,IC 涨幅较小 181 合约转为主力,IF181 合约上周上涨 6.17%,IH181 合约上涨 6.76%,IC181 合约上涨 4.14% 从期指持仓及成交量能来看, 市场避险情绪有所下降,IF 及 IC 持仓有所减少, 相较于前期 IF 减仓 235 手,IC 减仓 1334 手,IH 增仓 818 手从期指基差来看, 合约期现价差在上周五大幅走强,IF 及 IC 主力转为升水, 远月贴水大幅收窄,IH 合约升水继续走扩, 市场预期显著好转以上周五收盘价计算 :IF181 较现货升水 17.7 点, 较现货升水.52%;IH181 较现货升水 21.4 点, 升水率.83%;IC181 较现货升水 22.6 点, 升水率.47% 图 3: 股指期货持仓量 IF 总持仓量 IH 总持仓量 IC 总持仓量 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 图 4: 股指期货成交量 IF 日总成交量 IH 日总成交量 IC 日总成交量

4 周度报告 2.2 合约期现价差震荡走强图 5:IF 各合约期现基差走势 IF 当月基差 IF 次月基差 IF 当季基差 IF 下季基差沪深 3 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 4 图 6:IH 各合约期现基差走势 2,8 2 2,7 2,6-2 2,5-4 2,4-6 IH 当月基差 IH 次月基差 IH 当季基差 IH 下季基差上证 5 2,3 5 图 7:IC 各合约期现基差走势 6, IC 当月基差 IC 次月基差 IC 当季基差 IC 下季基差中证 5 5,8 5,6 5,4 5,2 5, 4,8 4,6

5 2.3 期指远 - 近价差大幅走强图 8:IF 各合约跨期价差走势 6. 次月 - 当月当季 - 当月下季 - 当月当季 - 次月下季 - 次月下季 - 当季图 9:IH 各合约跨期价差走势次月 - 当月当季 - 当月下季 - 当月当季 - 次月下季 - 次月下季 - 当季图 1:IC 各合约跨期价差走势 5. 次月 - 当月当季 - 当月下季 - 当月当季 - 次月下季 - 次月下季 - 当季

6 周度报告 2.4 IC/IF 及 IC/IH 延续走低上周市场震荡走高, 三大期指集体反弹, 其中 IH 涨幅较大,IC 涨幅较小,IC/IF 及 IC/IH 均延续走低上周五收盘 IF/IH 主力合约点数比值小幅回升至 ,IC/IF 主力合约点数比值回落至 1.483,IC/IH 主力合约比值继续走低至图 11:IC/IF 主力合约比值走势图 12:IC/IH 主力合约比值走势图 13:IF/IH 主力合约比值走势

7 周度报告 2.5 期指波动率小幅回升图 14:IF 主力波动率走势历史 5 日平均波动率历史 1 日平均波动率历史 2 日平均波动率历史 6 日平均波动率图 15:IH 主力波动率走势历史 5 日平均波动率历史 1 日平均波动率历史 2 日平均波动率历史 6 日平均波动率图 16:IC 主力波动率走势历史 5 日平均波动率历史 1 日平均波动率历史 2 日平均波动率历史 6 日平均波动率

8 2.6 市场预期有所好转上周股市普涨, 上涨行情下成交量明显放大, 市场资金避险情绪下降, 预期有所好转沪股通及深股通加速净流入, 上周分别净流入亿元但两融余额继续走低, 截止 9 月 2 日的两融余额为亿元, 较 9 月 14 日减少 68.5 亿元图 17: 沪股通及深股通 1,6 1,4 深股通 : 累计资金净流入 ( 人民币 ) 沪股通 : 累计资金净流入 ( 人民币 ) 1,2 1, /1/2 218/2/2 218/3/2 218/4/2 218/5/2 218/6/2 218/7/2 218/8/2 218/9/2 图 18: 两融余额 11, 融资融券余额 ( 亿元 ) 两融余额占 A 股流通市值 (%) , , , , , , 218/1/2 218/2/2 218/3/2 218/4/2 218/5/2 218/6/2 218/7/2 218/8/2 218/9/2 2.15

9 3. 走势展望上周股票市场开启超跌反弹, 各大指数震荡大涨, 沪指最终收于点, 大涨 4.32%, 成交有所回升深成指收涨 3.64%, 创业板指周涨 3.62%, 重返 14 点上方行业板块普涨, 食品饮料餐饮旅游房地产银行领涨三大指数集体走强, 市盈率有所反弹市场资金避险情绪下降, 沪股通及深股通加速净流入, 预期明显好转上周三大期指集体反弹, 其中 IH 涨幅较大,IC 涨幅较小, 期指波动率小幅回升从期指持仓及成交量能来看, 市场避险情绪有所下降,IF 及 IC 持仓有所减少从期指基差来看, 合约期现价差在上周五大幅走强,IF 及 IC 主力转为升水, 远月贴水大幅收窄,IH 合约升水继续走扩, 市场预期显著好转从市场风格来看,IC/IF 及 IC/IH 均延续走低,IC/IF 主力合约点数比值回落至 1.483,IC/IH 主力合约比值继续走低至综合来看, 上周美国对 2 亿美元中国商品加税靴子落地, 市场对基建对冲预期上升, 刺激相关板块领涨反弹, 短期风险落地后情绪大幅修复消息面上看, 三部委联合发文提升研发费用加计扣除比例, 利好以持续创新为使命的科技成长型行业, 尤其是军工通信计算机为代表的高研发板块将明显受益另外周一港股大跌, 全面取消预售制传闻, 利空房地产板块从期指市场来看,IF 及 IC 持仓下降, 且期现价差大幅走强, 体现市场做多情绪明显上升, 本周仍有上行惯性但我们认为宏观经济下行及全球贸易摩擦等系统性风险一时难以消除, 短期大幅上行的空间有限, 本周面临美联储议息会议, 加上十一漫长休市, 市场低风险偏好难扭转, 短期或将先扬后抑, 建议期指多头逢高减仓仅供参考

10 分析师承诺本人以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点报告所采用的数据均来自公开资料, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断的得出结论, 力求客观公正, 结论, 不受任何第三方的授意影响本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更文中的观点结论和建议仅供参考兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立, 对于基于本报告全面或部分做出的交易结果, 不论盈利或亏损, 兴证期货研究发展部不承担责任本报告版权仅为兴证期货有限公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处兴证期货研究发展部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

日度报告兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :F 联系人尚芳 shang

日度报告兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :F 联系人尚芳 shang 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品研究国债避险情绪有所升温, 期债低开收涨内容提要行情回顾

1. 上周市场回顾 1.1 股票指数震荡大涨 上周股票市场开启超跌反弹, 各大指数震荡大涨, 沪指最终收于 点, 大涨 4.32%, 成交有所回升 深成指收涨 3.64%, 创业板指周涨 3.62%, 重返 14 点上方 行业板

1. 上周市场回顾 1.1 股票指数震荡大涨上周股票市场开启超跌反弹, 各大指数震荡大涨, 沪指最终收于点, 大涨 4.32%, 成交有所回升深成指收涨 3.64%, 创业板指周涨 3.62%, 重返 14 点上方行业板