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1 (191) 瀞 * ** Granger Johansen (VECM)Granger % Linear ShiingTram Shiing * **
2 (192) Cae sizebaltic Caesize Index BCI 8 Panamax Baltic Panamax Index BPI 5~8 Baltic Suramax Index BSI 3~5 BCI BPI BSIBaltic Dry Index BDI BDI Eun & Shim, 1989Cheung & Mak, 1992Bailey & Stulz, BDIBCIBPIBSI US TWS 2. BDIBCIBPIBSI US Unit Root TestStationary Process VECMVAR Granger
3 (193) Veenstra & Franses Fuller,1979 ADF Johansen 1990 Koekebakker, et al.2006 KSS Kavussanos & Nomikos 2003 BFI BIFFEX future ADFPPKPSS ADF Tvedt 2003 TCE ADF Alizadeh & Nomikos2007 PE P/E PP KPSS Johansen SBCSchwartz Bayesian Criterion Granger Handysize Batch, et al.2007 FFA Kavussanos & Visvikis2004 ADFPPKPSS SBC Cheung & Mak1992 Granger causality test
4 (194) global factorlocal factor Hammoudeh, et al /7/ /10/10 ADF PP Banerjee, et al.1993adf AIC SBC Johansen 100 Nikkinen & Sahlstrom ADF Granger Yang, et al. 2006G-7 data-determined VAR ADF AIC Johansen CPI Syriooulos EMU EMU EMU 1. EMU1997:1:1-1998:12:312. EMU1999:1:1-2003:9:20 ADF PP 5% Johansen trace testmaximum Eigenvalue test Granger EMU Yang, et al., 2006Sharma & Wongbango, 2002
5 (195) - US- TWS ,622 BDI Clarkson Research Services Limited BDI BCIBPI BSI 1 UMG 99.88% 0.12% SNC 99.83% 0.17% TWN 93.38% 6.85% 1.77% CHI 99.77% 0.23% FST 96% 4% H1.1BDIBCIBPIBSI H1.2 H1.3 H1.4 H2.1BDIBCIBPIBSI H2.2BDIBCIBPIBSI H2.3BDIBCIBPIBSI H3.1BDIBCIBPI BSI H3.2 H3.3BDI H3.4BDI H3.5BDI
6 (196) H3.6 H3.7 H3.8 Fuller1976 Dickey and Fuller1979 Dickey-Fuller DF Augmented Dickey-Fuller ADF Phillis and Perron1988 PP ADF PP t t1 i ti1 t i2 1.ADFAugmented Dickey- Fuller Y Y Y 3.1 t 0 t1 i ti1 t i2 Y a Y Y 3.2 t 0 t1 1 i ti1 t i2 Y a Y at Y 3.3 Yt a0 intercet drift term at 1 i1 t Y i t i 1 t 2.PPPhillis and Perron ADF PP
7 (197) Y a + a Y 3.4 t 0 1 t1 t ~ ~ ~ Yt a0+ a1yt 1 2( T a t ) t T t E t =0PP DF ADF Engle & Granger1987Co-integration Johansen trace testmaximum eigenvalue test 1.trace test H0 rank < r r H a rank r r+1 trace n () r T ln(1 ) i t 1 j T j H 0 r n 0 0 r r 0 r 1 r2 n maximum eigenvalue test H0 rank = r r H a rank r=r+1 r+1 max (, rr1) Tln(1 r 1 ) r=0 r
8 (198) Granger1969 VAR X t Y t X X Y t i ti i i t i1 i1 Y Y X t i ti i i t i1 i white noise P Y X H 0 Y X Y X X Y H0 X Y X Y X Y F F F ( SSEr SSEc)/ P SSE /( N 2 1) 3.11 c SSE r SSEc N P log Batch, et al BCIBPI BSI
9 (199) J-B 5 2 BDI BCI BPI BSI J-B * * * * * * * * * * * Prob. < * < * < * < * < * < * < * < * < * < * < * * 5 3 BCI 3 BDI BCI BPI BSI BDI BCI BPI BSI ADF PP Enders
10 (200) ADF PP random walk BDI BCI BPI BSI US TWS ADF PP ADF PP ADF SBC PP Eviews 5 - BDI BCI BPI BSI US TWS ADF ** ** ** ** ** ** PP ** ** ** ** ** ** ADF ** ** ** ** ** PP ** ** ** ** ** 1. ** 1%ADF PP 2. ADF SBC 3. PP Eviews 4. Dickey-Fuller1979 Johansen VECM
11 (201) 1-4 BDIBCIBPIBSI AIC 1 BDIBCIBPIBSI 2
12 (202) BDIBCIBPIBSI H2.1 BDIBCIBPIBSI H2.2 H2.3 BDIBCI BPIBSI LR 6 7 LR LR LR LR=-2 LR LU = =-8.38< 2 (1) =3.84 VECM
13 (203) 6 Eigenvalue None * At most 1 * At most 2 * At most At most Cointegrating Equations: Log likelihood * H Eigenvalue None * At most 1 * At most 2 * At most 3 * At most Cointegrating Equations: Log likelihood * 5 Granger AIC 2 8 BDI BCIBPI BSI BDI BPI BCIBPI BSI H3.1 8 H3.1 Null Hyothesis F-Statistic Probability BCI does not Granger Cause BDI BDI does not Granger Cause BCI ** BPI does not Granger Cause BDI ** BDI does not Granger Cause BPI ** BSI does not Granger Cause BDI BDI does not Granger Cause BSI **
14 (204) Null Hyothesis F-Statistic Probability BPI does not Granger Cause BCI ** BCI does not Granger Cause BPI ** BSI does not Granger Cause BCI * BCI does not Granger Cause BSI ** BSI does not Granger Cause BPI ** BPI does not Granger Cause BSI ** *** 51 H3.2 BDI BDI H3.3 BDI H3.4 BDI H H3.6 H H H3.8 Null Hyothesis: F-Statistic Probability does not Granger Cause 4.5E does not Granger Cause 4.5E does not Granger Cause ** does not Granger Cause does not Granger Cause ** does not Granger Cause does not Granger Cause ** does not Granger Cause does not Granger Cause ** does not Granger Cause **
15 (205) BDIBCIBPI BSI VECMGranger ADF PP 5 1 Veenstra & Franses,1997avussanos & Visvikis,2004Koekebakker,et al,2006ikkiene & Sahlstrom,2004Syriooulos,2007 5% 1% avussanos & Nomikos,2003Elyas,et al,1998 Cheung & Mak,1992 Ghosh,1999 Yang,et al.,2006 BHMI 2001/1/2 2005/6/ BSI 1041 BSI 2005/7/1 2007/12/ Alizadeh,A., & Nomikos, N.(2007). Investment timing and trading strategies in the sale and urchase market for shis. Transortation Research Part B, 18, Ghosh, A. (1999). Who Moves the Asia-Pacific Stock Markets US or Jaan? Emirical Evidence Based on the Theory of Cointegration. The Financial Review, 34,
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(156) / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / /
(155) * ** / / / / 1973 ~1974 1979 ~1980 1987 ~1989 * ** (156) 1990 2004 1997 1996 1980 / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / / (157) Hedonic Price
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