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1 2015/8/6 盤勢分析 總經分析 重點新聞 個股速報 新聞評析 > 收盤資訊現貨市場 收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) 現貨市場收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) Fir irst Financial Group 集中市場 8, 電子指數 店頭市場 金融指數 1, 台指期貨 國內分類期指 近月台指期 8, 近月電子期 近月摩台期 近月金融期 1, > 籌碼流向 融資餘額 1, 億元 融券張數 402,007 張 1,765 近五日上市三大法人買賣超 融資增加前五名 融資減少前五名 融券增加前五名 融券減少前五名 買超 賣超 友達 14,502 華亞科 -3,491 得力 3,386 宏達電 -2,785 中華電 52,932 群創 -89,620 群創 8,654 台郡 -3,308 華亞科 2,630 新日光 -2,092 玉山金 34,623 友達 -49,014 中信金 2,920 宏捷科 -2,551 華通 2,177 宏益 -1,752 統一 26,425 鴻海 -42,200 台積電 1,249 新利虹 -2,161 光環 1,666 F-TPK -1,683 中信金 23,109 聯電 -37,092 光環 1,002 F-TPK -2,054 中工 1,369 宏捷科 -1,344 兆豐金 21,576 元大金 -17,510 > 三大法人買賣超 買進 ( 億 ) 買進 ( 億 ) 買進 ( 億 ) 外資 4.33 投信 4.29 自營 賣出 ( 億 ) 賣出 ( 億 ) 賣出 ( 億 ) 買超 賣超 買超 賣超 買超 賣超 中華電 15,256 友達 -45,159 中華電 3,534 新日光 -3,042 中信金 10,370 群創 -3,525 玉山金 14,047 群創 -24,889 玉山金 2,490 日月光 -1,874 華亞科 7,743 宏益 -2,872 統一 6,522 鴻海 -14,638 中信金 2,193 茂迪 -1,665 日月光 4,776 長榮航 -1,732 華通 5,188 台積電 -13,270 統一 1,640 鴻準 -1,664 統一 3,826 立端 -991 台郡 4,142 聯電 -8,851 遠傳 1,556 同亨 -1,135 緯創 2,494 玉山金 -923 > 盤勢分析 三大法人持續買超指數仍在 8500 點上下震盪 週三台股以小低盤開出, 中場後震盪走高, 指數收在 點, 上漲 點, 成交量 億 上櫃指數收在 點, 上漲 1.42 點, 成交量 億 上市九大類股全部收紅, 以造紙 1.58%, 營建 1.4% 和食品 1.12% 表現最佳 就盤面走勢來看, 電子股光環,F- 環宇, 碩和, 振曜, 宜特和 F- 安瑞等出現漲停, 蘋概股表現持續疲弱, 包括台積電 鴻海 和碩均收黑, 金融股在政策護盤下表現優於大盤, 富邦金, 台新金, 玉山金和中信金等漲幅均在 1% 以上 OTC 指數雖然在漢微科持續跌停下, 不過指數在連三黑後收紅 重點權值股部分, 台積電收在 134 元下跌 1.83%, 高價股大立光收在 3020 元上漲 1.68%, 聯亞收在 元漲停, 聯發科收在 270 元下跌 3.57% 籌碼面情況, 三大法人進出情況, 外資買超 4.33 億, 投信買超 4.49 億, 自營商買超 億, 外資期貨未平倉空單 4514 口, 外資期貨空單自高點以來共回補 5698 口, 後續外資動向仍將持續觀察 綜合以上, 週三台股高點 8563 點未過前一日 8690 點高點, 低點 8486 點並未過前一日 8433 點低點, 呈現高不過高, 低不破低的整理走勢, 法人籌碼持續吸收融資賣壓, 三日不破新低才能有效出現築底區,KD 在低檔 20 和 18 持續低檔鈍化, 反彈目標指數下移至 8900 點, 指數空間不大, 操作仍以法人買超個股為主, 基本面和籌碼面為選股方向

2 盤勢分析 總經分析 重點新聞 個股速報 新聞評析 歐洲市場 : 歐元區零售銷售 歐元區綜合歐元區綜合 PMI 歐元區服務業 PMI 分析 : 昨日公布 6 月份歐元區零售銷售,MoM -0.6%, 不如預期水準 -0.2% 與去年同期相比 YoY 1.2%, 不如預期 2.0%, 不過前期從 2.4% 上修到 2.6%, 為連續第 19 個月正向成長 從不同國家來看, 德國零售銷售 YoY 從上期 3.7% 降至 0.4%, 為近半年來首度低於歐元區平均表現 法國本期 1.4% 也是低於前期 3.0% 研究部認為,6 月份受到季節性因素影響使得成長不如前期和預期, 第二季零售銷售 YoY 成長幅度 2.13% 和 Q1 持平, 零售銷售成長也從 2013 年 11 月以來維持在正向擴張區域, 整體歐元區的內需仍是持續擴張 且從中長期趨勢來看, 歐元區 GDP 仍將維持逐季成長趨勢下, 零售銷售仍將維持正向成長 近期公佈歐元區消費者信心指數從去年 上升至 -7.1, 也顯示整體消費信心已從去年下半寒冬中逐漸復甦, 內需的擴張將持續支撐整體經濟維持正向成長 昨日公布 7 月份歐元區綜合 PMI 終值 53.9, 優於初值 53.7, 雖不及 6 月的 4 年高點 54.2, 為連續 25 個月位於 50 以上擴張水準, 新訂單指數 53.3 和前期持平, 顯示未來整體生產端將維持熱度 服務業 PMI 54 優於初值 53.8, 近兩年維持在 50 以上擴張區域, 在服務業的帶動下, 整體經濟維持熱絡 從歐元區第一大經濟體德國來看, 綜合 PMI 大幅優於初值 53.4, 且新訂單指數由 51.1 成長至 51.8, 在服務業的帶領下, 未來持續強勁擴張成長 法國和義大利 7 月份數據也仍維持在歷史相對高點, 在三大經濟體的帶領下, 未來歐元區仍持續位於高檔水準 研究部認為, 德國 7 月份數據表現亮眼, 服務業新商業指數 51.9 大幅高於前期 50.8, 在國內產值佔比將近 70% 的服務業持續活絡下, 整體經濟仍持續樂觀 由於德國與法國新訂單指數分別上揚至 51.8 和 54.6, 可預期德國和法國 PMI 仍將有成長的空間 此外從歐元區消費信心水準從去年最低點 持續攀升至最新 -7.1, 加上歐元區零售銷售連續第 19 個月正向成長, 整體來看, 歐元區採購經理人指數仍將持續高檔擴張趨勢不變 結論 : 總結今日, 歐元區零售銷售 6 月份受到季節性因素影響使得成長不如預期, 第二季零售銷售 YoY 成長幅度 2.13% 和 Q1 持平, 零售銷售成長也從 2013 年 11 月以來維持在正向擴張區域, 整體歐元區的內需仍是持續擴張 歐元區綜合 PMI 優於預期水準, 且德國 7 月份數據表現亮眼, 新訂單指數更是從 51.1 成長至 51.8, 可見未來仍持續熱絡, 在前三大經濟體綜合 PMI 持續為於歷史相對高點下, 整體經濟仍持續擴張成長 本日將公佈德國六月份工廠訂單 YoY 預期 5.2%, 優於前期 4.7%,MoM 0.3% 也是優於前期 -0.2% 歐元區將公佈零售業採購經理人指數歐元區將公佈零售業採購經理人指數 中國市場 : 中國服務業活動連 12 月擴張 分析 : 財新 :8 月 4 日公佈 7 月的中國服務業經營活動指數 ( 服務業 PMI) 為 53.8, 較 6 月的近期低點 51.8 大幅上升了 2%, 增速創下 11 個月新高, 顯現服務業經營活動進一步擴張 但財新綜合產出指數從 6 月份的 50.6 降至 7 月的 50.2, 僅略高於 50.0 臨界值, 擴張率為 14 個月以來最弱

3 結論 : 財新 :8 月 4 日公佈 7 月的中國服務業經營活動指數 ( 服務業 PMI) 為 53.8, 其中, 新業務指數由 6 月的 52.4 上升至 54,7 月新業務增速為 8 個月來次高值, 是支撐 7 月服務業 PMI 得以大幅上升 2% 的主因 ; 另 7 月服務業繼續增加用工, 而且增速較 6 月略有上升 ; 不過 7 月服務業平均投入成本仍繼續上升, 不利服務業獲利 綜合以上, 相較於製造業, 中國服務業景氣狀況仍然出滿韌性, 若依據財新新近公布的 PMI 顯示, 客戶需求轉強, 新客戶增加, 帶動服務業新業務增長, 但在製造業則相反,7 月新業務量降幅明顯, 結束 6 月的微增態勢, 兩者綜合後, 整體新業務總量增速輕微, 綜合新業務指數增速表現則創 15 個月新低 ; 若就財新資料, 許多受訪服務業企業表示用工量增加主因在公司有擴張計畫, 是 7 月服務業用工量增加主因, 但製造業用工則繼續減少, 製造業用工量指數收縮速度雖較 6 月收斂, 但綜合後, 整體用工規模還是出現連續第二個月出現輕微收縮 ; 另外 7 月服務業平均投入成本繼續上升, 唯製造業的成本負擔則大幅下降, 導致綜合投入成本在 7 月仍出現小幅下降情況 整體而言,7 月財新綜合指數已下跌至 50.2, 接近 50 臨界點僅剩 0.2%, 顯現製造業下行壓力已經危及整體經濟表現, 為確保 7% 的年度經濟成長目標可以達成, 預期中國仍有推出較強勁的寬鬆政策以刺激製造業景氣的必要 台灣市場 : 7 月 CPI 連續負成長至 -0.66% 分析 : 主計處公布 7 月份消費者物價總指數 (CPI),MoM-0.13%,YoY-0.66%, 較上月的 % 下跌 0.13%, 也低於市場預期的 -0.64%, 我國 CPI 年增率已經連續 6 個月現負成長, 累計 1-7 月平均 CPI 為 -0.65%; 另 7 月份躉售物價總指數 (WPI),MoM-0.69%, YoY-9.98%, 較前期的 -9.3% 下滑 0.5%, 也低於市場預期的 0.935%, 為近 71 個月最大跌幅, 合計 1-7 月 WPI 平均 YoY-9.11% 結論 : 主計處公布 7 月份消費者物價總指數 (CPI),YoY-0.66%, 其中, 交通及通訊類 YoY- 5.95%( 主因油料費跌 24.74% 已經連續 8 個月年增率跌幅超過 2 成, 影響總指數下跌 0.92%, 若油料費價格持平, 則總指數由跌 0.66% 轉為漲 0.26% ); 居住類 YoY -0.76%( 主因燃氣價格及電價分別跌 24.75% 及 4.47% 所致 )); 食物類 YoY1.77%( 主因蔬菜漲 4.06%, 加以調理食品 肉類及外食費亦分別 YoY6.09% YoY 2.44% 及 YoY 1.69%, 惟蛋類及水果分別 YoY % 及 YoY 1.32%, 抵銷部分漲幅 ); 另 7 月份躉售物價總指數 (WPI), YoY-9.98%, 其中, 國產內銷物價指數 YoY-10.59%; 進口物價指數以美元計價 YoY-17.52%, 為近 72 個月最大跌幅 ; 出口物價指數以美元計價較 YoY-9.26%, 為近 70 個月最大跌幅 綜合以上, 我國 7 月份消費者物價總指數 (CPI), YoY-0.66%, 連續 6 個月出現負成長, 加上 7 月 WPI, YoY- 9.98%, 持續下滑, 且創 71 個月最大跌幅, 勢將拖累未來 CPI 漲幅, 油價因素仍是 CPI 持續下滑的主因, 但由於 7 月核心 CPI 年增率為 0.66% 仍較 6 月的 0.57% 上升, 顯現去除油價與農作物時節性物價影響後, 我國物價水準仍然呈現正常長, 市場總體需求成長雖然緩慢但仍無通縮跡象 由於油價基期自 9 月開始將逐漸降低, 預期 9 月已受我國 CPI 年成長率才有逐漸明顯上升的的趨勢出現, 但目前國際油價又持續走軟,CPI 是否能夠回升相對變數仍大, 唯在我國 GDP 成長率表現大幅下滑的情況下, 且匯率已經開始貶值, 預期央行沒有再升息的必要

4 美國市場 : ISM 非製造業數據成長強勁, 美國貿易逆差擴大 分析 : 昨天公布美國 7 月 ISM 非製造業綜合指數 60.3, 大幅優於預期 56.2 及前期的 56, 不僅加速擴張, 而且為連續 66 個月位於 50 榮枯線之上, 不僅是金融海嘯以來最佳表現, 同時也是 2005 年來的新高 從細項觀察, 除了存貨水準以外, 包含企業生產 新訂單 就業 積壓訂單指數等全數較上月提高, 新訂單指數及就業指數創 2005 年 8 月以來新高, 企業生產指數則是 2004 年 12 月以來新高 研究部認為, 毫無疑問美國 7 月的非製造業已非常強勁的速度擴張, 主要還是因為勞動市場熱絡推升內需消費刺激非製造業的成長, 這也讓美國 Q3 經濟成長有一個非常好的開始, 尤其各分項指數皆較前期擴張, 新訂單指數及積壓訂單指數代表非製造業表現在未來仍是維持樂觀, 存貨水準較前期走揚是稍微需要注意的部分, 不過由於勞動市場仍保持熱絡, 國內需求穩定增長, 企業預先拉高存貨以待, 因此也不用太過解讀庫存提高的情況 多數產業對景氣樂觀並表示產業成長, 唯礦業在能源價格衰退下反應產業衰退, 整體而言, 非製造業維持擴張將持續提供美國經濟成長動能 昨天公布美國 6 月份貿易逆差 438 億美元,MoM 7%, 市場原先預期逆差 430 億美元,5 月貿易逆差則由 億美元下修至 409 億美元 結構面而言, 出口 MoM -0.1% 至 1886 億美元 ; 進口 MoM 1.2% 至 2324 億美元 其中食品與汽車進口規模創史上最高紀錄 從主要貿易對象來看,6 月美國對歐盟出口下降 2.3%, 進口成長 4%, 其中進口成長幅度創史上新高紀錄, 在出口進口一減一增之下, 對歐盟貿易逆差也擴增到史上最高 139 億美元 對中國出口則大增 9.4% 至 105 億美元, 進口減少 1.7% 至 395 億美元, 貿易逆差減少為 290 億美元 MoM -5.5% 研究部認為, 美國 6 月貿易逆差較 5 月明顯擴張, 也是 Q2 的最高水平, 除了美元走強抑制出口推升進口為主要因素之外 ( 美元貿易加權指數 6 月 YoY 15%), 美國勞動市場增溫, 內需擴張, 反之海外整體需求較為疲弱也是主因之一, 預期未來貿易逆差將持續擴大, 這也將持續對美國未來經濟成長表現帶來負面影響, 不過從最大貿易對象歐盟來看, 美國客戶的進口訂單增加則有助於歐盟, 尤其是歐元區的經濟復甦 結論 : 市場報告中也有提到,5 月貿易逆差下修 9 億美元代表美國 Q2 經濟成長將優於上週的第一次公布數據 2.3%, 如此也將提高 FED 9 月升息的可能性 綜合以上, 美國 7 月的非製造業已非常強勁的速度擴張, 主要還是因為勞動市場熱絡推升內需消費刺激非製造業的成長, 這也讓美國 Q3 經濟成長有一個非常良好的開始, 美國 6 月貿易逆差較 5 月明顯擴張, 除了美元走強抑制出口推升進口為主要因素之外 ( 美元貿易加權指數 6 月 YoY 15%), 美國勞動市場增溫, 內需擴張, 反之海外整體需求較為疲弱也是主因之一, 預期未來貿易逆差將持續擴大, 短線預估 S&P 500 指數於 2080 至 2130 點間整理

5 盤勢分析 總經分析 重點新聞 個股速報 新聞評析 資料來源 : IT IS 躉售物價降供應鏈急凍 ( 聯合財經焦點 ) 油價跌全年 CPI 恐下調 ( 聯合財經焦點 ) CPI 連跌七個月通縮壓力大 ( 聯合財經焦點 ) 馬總統 : 全力解決產業五缺 ( 聯合財經焦點 ) 財長示警出口將連六黑 ( 中時財經要聞 ) 經部拓東南亞市場擬攜手日商 ( 中時財經要聞 ) 商業服務業景氣連 4 月黃藍燈 ( 中時財經要聞 ) 論基本工資許勝雄 : 不宜調 ( 中時財經要聞 ) 美升息就在 9 月 ( 中時全球財經 ) 強勢美元影響出口美 6 月貿易赤字升逾 7% ( 中時全球財經 ) 歐元區 7 月綜合 PMI53.9 ( 中時全球財經 ) 印尼 Q2 經濟成長 6 年最低 ( 中時全球財經 ) 希臘銀行股連崩 3 日 ( 中時全球財經 ) 人民幣納入 SDR IMF 態度微妙 ( 中時全球財經 ) 服務業需求強 7 月 PMI 大好 ( 中時全球財經 ) 小智獲頒科技創新先鋒獎 ( 中時財經新聞 ) 中園公托開幕 App 當聯絡簿 ( 中時財經新聞 ) 宏達電今法說研調機構看淡 ( 聯合股市要聞 ) DRAM 趨穩類股拚反攻 ( 聯合股市要聞 ) 橘子跨媒體投資 NOWnews ( 聯合財經焦點 ) 台灣大揪凱擘搶攻數位匯流 ( 聯合財經焦點 ) 第四台 剪線族 變多轉向 OTT 服務 ( 聯合財經焦點 ) 遠傳 以債作股 併中嘉 NCC: 已收件 ( 聯合財經焦點 ) 陳冲談抗紅潮... 放眼全球供應鏈 ( 聯合財經焦點 ) 聯發科 : 留才 分離課稅更有效 ( 聯合財經焦點 ) i6s 新機殼商機可成吃得到 ( 聯合股市投資 ) 蘋概風向球可成沖淡悲觀氛圍 ( 聯合股市投資 ) 可成展望報喜 Q4 營運衝高 ( 聯合股市投資 ) 外資不怕預言大立光 9 月回神 ( 聯合股市投資 ) 變數增多大立光 Q3 毛利率有壓 ( 聯合股市投資 ) 蘋果不甜? 大立光下修 8 月展望 ( 聯合股市投資 ) 可成洪水樹 :Q4 有驚喜 ( 中時財經要聞 ) 東森電視將易主聘金 200 億 ( 中時財經要聞 ) 聚焦核心東森忍痛賣金雞 ( 中時財經要聞 ) 收購中嘉大摩向 NCC 送件 ( 中時財經要聞 ) 鴻海大軍打造印度蘋果鏈 ( 中時財經要聞 ) 不敵道瓊詛咒蘋果跌掉千億美元 ( 中時財經要聞 ) 小智研發奪新創產業奧斯卡獎 ( 中時財經要聞 ) 汽車... 全球駭客新練功場 ( 中時全球財經 ) 迪士尼 Q2 獲利創新高 ( 中時全球財經 ) 奇異將客製化雲端服務 ( 中時全球財經 ) Netflix 推 1 年有薪育兒假 ( 中時全球財經 )

6 智慧機 Q2 年成長 6 年來新低 ( 中時產業科技 ) 仁寶 ODM 手機代工下半年很旺 ( 中時產業科技 ) 8 月上旬 32 吋面板跌 4% ( 中時產業科技 ) 矽智財給力力旺 7 月營收創次高 ( 中時產業科技 ) 尹衍樑概念股幫生技活血 ( 聯合股市要聞 ) 食藥署揪內鬼清理藥廠門神 ( 中時金融稅務 ) 輝嫂領軍王品拚大陸展店 ( 中時財經新聞 ) 中油也賣月餅打對折搶市 ( 中時財經新聞 ) 長榮 陽明認購權證有 油 水 ( 聯合股市投資 ) 高市設石化專區月底討論 ( 聯合財經焦點 ) 談缺電馬挺核四啟封商轉 ( 中時財經要聞 ) 鋁價頻創低陸產量不減反增 ( 中時全球財經 )

7 盤勢分析 總經分析 重點新聞 個股速報 新聞評析 3034 聯詠 區間 15Q2 獲利達成率約 101%, 大致符合預期, 惟營收受累 IT Panel 及 TV SoC 偏弱, 毛利率在價格與客戶共體時艱下而接近低標水準, 單季稅後 EPS 2.44 元, 累計 15 年稅後 EPS 5.23 元 展望 15Q3 營收季增 1%~ 4%, 低於研究部預期, 其中 Driver IC 持平或小幅下滑, 而 SoC 在 TV Q2 庫存去化後,Q3 動能有上來, 單季稅後 EPS 下修至 2.43 元 聯詠 15 年 TV IT 及手機狀況均不佳, 依 15 年 EPS 應有機會來到 元來看, 目前股價 元,PER 11X, 股價雖低, 但仍尚未明顯低估, 年營收衰退約 6%, 依過往經驗來看, 股價 PER 約在 10X 左右震盪打底,PER 區間在 10~13X, 目前股價雖已大幅下跌後來到 元, 但我們認為 100 元以下才有超跌的機會,16 年要大幅成長, 有相當的難度, 公司表示韓系客戶 16 年取得的 model 數與 14 年相當, 並未明顯減少, 只是成長上動能貧乏, 中國競爭對手海思 RDA 仍相當積極, 對於中國市場的份額要再進一步, 可能亦相當辛苦 我們認為, 聯詠股價大致已反應 Q3 旺季不旺, 股價再跌有限, 惟是否大漲, 目前仍未有明顯的成長動能因子, 僅適合 100 元以下低接區間操作, 目標價 PER 13X,TP 130 元 目標價 單位 :Mn 15Q1 15Q2F 15Q3F 15Q4F 2015F 前日收盤價 營業收入 12, , , , , 毛利率 % 29.12% 28.05% 27.50% 27.70% 28.09% 稅後淨利 1, , , , , EPS 慧洋 買進 慧洋 15 年新船下水, 毛利率增幅優於預期, 公司造船另具備規模經濟, 業外售船收入帶動獲利成長, 故據 15 年稀釋後 EPS 給予 11 倍本益比, 目標價 44 元, 建議買進 目標價 44.0 單位 :Mn 15Q1 15Q2E 15Q3E 15Q4E 2015E 前日收盤價 37.4 營業收入 2, , , , , 毛利率 % 24.41% 24.20% 23.80% 23.80% 24.05% 稅後淨利 , EPS 京城銀 區間操作 研究部預估京城銀 2015 年稅後淨利 48.2 億元, 年減 7.2%, 每股盈餘 4.02 元, 每股淨值 元 ; 基於 :(1) 第 2 季獲利優於研究部預估值, 故上調全年獲利預估值 1.65 億元至 48.2 億元 ;(2) 2014 年第 1 季回收 TMT 呆帳 1.7 億元, 第 2 季回收 TMT 呆帳 3.7 億元,2014 年總計回收 TMT 呆帳 5.4 億元, 墊高比較基期, 扣除此影響數, 前 7 月獲利年減 1.3%;(3) 研究部認為京城銀獲利強項債券投資將受到限制, 故將京城銀評等股價淨值比自上次 1.35 倍降至 1.15 倍 京城銀 8 月 5 日收盤價 元, 目前股價淨值比 1.02 倍, 股價淨值比自上次 1.35 倍降至 1.15 倍, 以 2015 年底預估每股淨值計算, 將目標價自上次 34 元調降至 29 元, 維持投資建議於區間操作 目標價 29.0 單位 :Mn 15Q1 15Q2E 15Q3E 15Q4E 2015E 前日收盤價 營業收入 1, , , , , 毛利率 % % % % % ######### 稅後淨利 EPS

8 盤勢分析 總經分析 重點新聞 個股速報 新聞評析 產業動態 : 奇力新 7 月營收 4.0 億元 YoY 14.59% MoM 7.82% 分析 : 奇力新 7 月營收 4.0 億元 YoY 14.59% MoM 7.82%, 與研究部預期相符 第二季來看由於台幣於 Q2 升值且產能尚未拉升, 預計毛利率略低於 Q1 預估 15Q2 毛利率 25.11%, QoQ-0.37ppt, 稅後純益 1.9 億元,QoQ -8.26%,YoY 57.82%,EPS 1.02 元 公司表示近來市場對中國經濟成長有些疑慮, 但公司在海外巿場長期佈局逐漸發酵, 且新產品微型一體成型電感及 0201 積層式電感需求穩定成長, 加上新產能陸續開出, 營收已自 7 月開始回溫, 累計 1 到 7 月合併營收為 億元, 較去年同期成長 24.98% 隨著新產能持續到位, 且新巿場新客戶開發成果顯現, 奇力新對下半年業績看法審慎樂觀 在 Mini Molding Choke 方面, 預計在 3Q 季底將由 1 億顆擴產至 1.5 億顆產能, 預計年底將增加至 2 億顆 公司在低階的 MHCD 與高階的 HEI 產能分配約為 7:3, 其中 MHCD 出貨狀況良好良率約有八成, 主要出給大陸手機, 目前毛利高於公司平均 高階 HEI 部分由於 14Q4 才開始量產良率目前只有六成, 目標會提升至七 ~ 八成, 未來隨著良率上升毛利也將逐步提升 這部分主要出給韓系手機 在 0201 高頻電感方面, 原先有 4 億顆產能, 七月已經擴充產能至 6 億顆, 年底預估將可達到月產能 8~10 億顆 由於目前仍供不應求, 預計至少能夠持續暢旺至 16Q1 結論 : 綜合以上, 奇力新營收度過 6 月盤點之後,7 月受惠於新產能開出營收重啟成長動能, 預估 3Q 營收 QoQ 將達 10% 左右 研究部預估 2015 年合併營收 億元,YoY 28.29%, 毛利率 25.54%,YoY 2.14ppt, 稅後純益 6.14 億元,YoY 68.64%,EPS 4.83 元, 整體 15 年受惠於 4G 市場的推廣,4G LTE 的被動元件使用量大增, 在電感市場短期內至 16 年以前供不應求的情況可持續維持, 配合新產能持續開出, 加上良率將逐季提升的情況下, 奇力新毛利以及營收將可逐季走揚 近期因大盤下殺加上中國手機展望不佳因此遭到下調本益比, 目前本益比僅 9.5x, 考量目前公司下半年仍處於高速成長期, 因此給予 PER=12x, 目標價 58 元, 投資建議為買進

9 產業動態 : 新聞 : Displaysearch 公佈 8 月上旬面板價格 分析 : 1. 監視器面板產能調整有成, 跌幅收斂至 0~-1, 上次報價 Monitor 的跌幅平均達 3%, 本次報價的跌幅收斂至 0~-1% 主要係因面板業者調降 monitor 產能, 產能供給減少, 造成價格止跌, 由此可觀察出面板業者在調整產能約需 2~3 個月, 我們認為隨著 MNT 供給減少,MNT 未來報價可望維持持平 2. PC 新機種即將推出, 終端品牌積極消化庫存, 跌價壓力大, 上次報價跌幅達約 2%~3%, 本次報價跌幅收斂主要係因部分面板業者降低面板價格達 1 美元吸引客戶, 以消化庫存, 特別是在 14 吋和 15.6 吋的 PC 面板 我們認為在新機種推出之際, 終端 PC 品牌業者正努力消化庫存, 勢必更謹慎的控制庫存, 未來 PC 面板跌價壓力仍然沉重 3. TV 產能即將供過於求,TV 面板產品線價格全面下跌, 我們即將進入 15 下半年,15 下半年最重要的議題就是中國地區 4 座 8.5 代廠即將把產能開出, 供過於求的預期已發酵, 全面影響各 TV 面板尺寸下跌, 包含大尺寸面板, 終端品牌業者為了達成下半年的銷售量, 已全面向上游供應鏈大幅砍價, 而面板業者為了衝刺 Q3 的銷售量, 也向終端品牌業者讓價, 包含 4K 的部分 目前市場關注中國面板廠會不會將新產能如期開出, 由於目前面板價格仍高於成本, 研調機構認為中國業者仍會保持高產能利用率, 即便跌破成本, 也有國家支持, 所以新產能將如期開出, 我們認為下半年面板業者 ASP 跌價的壓力將相較於上半年來的大 4. 7 月份手機面板拉貨不如預期, 目前供過於求, 跌價壓力大, 上次報價平均跌幅在 0~1% 之間, 本次報價跌幅擴大, 特別是在 4.5 和 5 吋 回顧 7 月份, 智慧型手機市場並未如面板業者預期般反彈, 品牌業者仍小心地控制庫存, 導致目前手機面板供過於求, 導致進一步 ASP 的跌價 5. 下半年新平板產品推出, 但需求仍疲弱, 價格將微幅下跌, 上次報價平均跌幅在 4%, 本次報價跌幅收斂至 1%. 雖然平板市場需求持續疲弱, 但是在第三季微軟將推出 SURFACE, 蘋果將推出新一代 ipad, 有助於提升未來平板需求 由於平板產能供給已較先前減少, 所以面板價格將維持微幅下跌的趨勢 結論 : 結論 : 如市場預期,15Q3 除了 MNT 以外, 全部 IT 和 TV 面板產品價格跌幅擴大, 特別是在手機和 TV 的部分 在手機方面, 由於 7 月份手機面板拉貨不如預期, 面板庫存水位過高 在 TV 部分, 由於中國業者即將開出新產能, 加上 H2 終端品牌業者要衝刺銷售量, 終端品牌業者全面大幅砍價, 面板業者也為了銷售量, 進行讓價, 包含 4K TV 面板 我們認為市場已反映 15Q3 的跌價狀況, 維持群創目標價 12.4 元, 友達目標價 11.5 元, 投資建議為中立

10 產業動態 : 基亞疫苗 (6547) 8/6 登興櫃參考價 30 元 分析 : 1. 基亞生 (6547) 今天以參考價 30 元登錄興櫃, 基亞疫苗成立於 101 年 10 月, 資本額 9 億元, 營業項目為人類醫藥用途之生物製劑, 包含疫苗與基因工程蛋白質藥品 目前主力研發產品為禽流感 H5N1 H7N9 疫苗 腸病毒 EV71 疫苗, 未來並透過細胞培養技術為基礎, 現有病毒疫苗產線外, 投入基因工程蛋白質藥品與新型基因工程疫苗領域 基亞生主要攻疫苗和生物相似藥生產 目前除了腸病毒疫苗將力拚 2016 年申請藥證和試量產外, 也與日本藥廠有 3 個生物相似藥品項將合作進行人體臨床,2015 年底可望有第一個選案簽署 基亞疫苗目前除了 EV71 腸病毒與 H7N9 新流感疫苗等兩項正處人體二期臨床試驗中外, 預計 2016 竹北廠也是亞洲第一家細胞培養的 PIC/S 疫苗製造廠 主辦券商為永豐, 認購 1300 張, 其餘協辦有富邦 大慶證各認 100 張 最新增資價格為 2014 年 9 月現增 4 萬張於 18 元 目前大股東為基亞 44.33% 福又達 6% 賽宇細胞 5.43% 等 2. 創始股東之一的賽宇生技專長為細胞培養基 反應器或載體等技術整合, 日本前四大疫苗廠是其客戶 ; 而福又達則以開發動物疫苗聞名全球, 該團隊先後創立的 2 家公司先後被曾是歐美動物疫苗第一大廠 INTERVET 全球排名第七大, 法國的 Verbac 合併 基亞生策略長陳燦堅就是來自福又達, 擁有豐富的動物疫苗開發經驗, 在疫苗產業的人脈嫻熟, 對未來基亞生的前進海外市場和整廠輸出將是大大的加分 未來將以細胞培養疫苗和蛋白質藥物創造營運利基, 目前除了 EV71 和 H7N9 疫苗外, H5N1 已進入一期臨床 ; 此外 3 4 價流感疫苗, 則傾向買進原液填充分裝後, 再以自有品牌銷售至東協 中東等海外市場 基亞生的策略是鎖定亞洲 EV71 腸病毒市場, 初估約有 億美元 ; 而東協市場則採取對外授權, 以疫苗產品出口銷售和授權金為營收來源 結論 : 基亞疫苗於 8/6 登陸興櫃, 目前沒有任何產品上市, 新廠也預計 2016 年才可以正式試量產 最快 2017 年下半年開始有營收, 未來 2-3 年仍是產品的空窗期 財務上,2013 年營收 0, 稅後淨損 7680 萬, 而 2014 年營收 0, 稅後淨損 1.05 億, 以目前股本 9 億計算,2014 年 EPS 元 今年上半年虧損 9451 萬 EPS 元, 明年起新廠啟用 臨床增加後提升折舊使虧損擴大 以台灣疫苗生產現況來講, 本土已經有一間國光生技 (4142), 國光生技已經擁有國內流感疫苗一半的市占率, 其餘為外商且法規規定單一公司不得超過 50%, 基亞疫苗為新創公司, 國內積累與人脈上不能與數十年經驗的國光生技相比, 雖然基亞疫苗工廠為細胞培養 技術較目前的國光生技的蛋胚先進, 但國光也在引進新一代的技術 但其實皆面臨到國內市場不足的狀況, 未來勢必要走出台灣, 基亞疫苗未來重點在於東亞及阿拉市場 主要是疫苗市場很少有委外代工, 而模擬生產需要爆發大流行且有緊急狀況才可以使用, 研究部認為基亞疫苗短時間內要有營收不容易, 雖然即將登陸興櫃, 有望貢獻基亞 (3176) 新的題材, 但實際上營運面較為早期, 投資國內疫苗廠首選仍然是國光生 (4142), 且基亞 PI-88 尚未公布數據, 因此對於基亞集團, 研究部建議投資為中立

11 產業動態 : 泰博 (4736) 匯損回沖,15Q2 EPS1.26 元優於預期 分析 : 雖然 4 月 5 月公司受匯損影響,4 月 5 月公佈自結 EPS 分別只有 0.18 元與 0.42 元, 但 15Q2 歐元兌美元從 4 月初 1.07 到 6 月底 1.1, 歐元小升美元小貶, 公司應收帳款與銀行存款合計 15 億, 其中 5 億是歐元計價 10 億是美元計價, 換算後 6 月剛好抵銷 4 5 月匯損, 回沖約 7000 萬,6 月 EPS 來到 0.66,15Q2EPS 來到 1.26 元, 優於預期 15Q2 營收 6.54 億,YOY+9.58%, 毛利率為 44%, 稅後純益 0.87 億,YOY+38.53%, 主因為代工方面, 美國一大客戶上半年血糖機與血糖測試片並未下單, 只有下耳溫槍 血壓計的小單, 影響上半年營收短少 2~3 億, 使營收成長略低於預期的 10% 自有品牌方面, 有一美國大客戶因為財務問題, 去年下半年起就沒有新的拉貨, 影響公司上半年品牌成長約 30%, 造成上半年品牌營收整體跟去年持平, 毛利率因此下滑約 1% 歐洲方面完全採用經銷商代理, 歐洲品牌市場成長約 30%, 為本季主要成長動能, 上半年歐洲占營收來到 55% 美國下降為 20% 東南亞新客戶出貨成長強勁, 但量相對小, 整體營收貢獻有限 結論 : 15Q2 歐元兌美元從 4 月初 1.07 到 6 月底 1.1, 歐元小升美元小貶, 公司應收帳款與銀行存款合計 15 億, 其中 5 億是歐元計價 10 億是美元計價, 換算後 6 月剛好抵銷 4 5 月匯損, 回沖約 7000 萬,15Q2EPS 來到 1.26 元, 優於預期 美國一大客戶上半年血糖機與血糖測試片並未下單, 影響上半年營收短少 2~3 億, 使 15Q2 營收成長略低於預期的 10% 自有品牌方面, 有一美國大客戶因為財務問題, 去年下半年起就沒有新的拉貨, 影響公司上半年品牌成長約 30%, 造成上半年品牌營收整體跟去年持平,15Q2 毛利率因此下滑約 1% 歐洲方面完全採用經銷商代理, 歐洲品牌市場成長約 30%, 為本季主要成長動能, 上半年歐洲占營收來到 55% 美國下降為 20% 東南亞新客戶出貨成長強勁, 但量相對小, 整體營收貢獻有限 歐洲品牌市場成長約 30%, 上半年歐洲占營收來到 55% 美國下降為 20%, 為全年主要成長動能 金屬試片產線預計 16Q2 開始投產, 今年營收貢獻有限 泰博與正崴 (2392 TT) 底下品牌 STUDIO A 合作,3 月推出藍芽血糖血壓機新品後,7 月會再推出藍芽血壓計新品, 搭配泰博健康雲 APP 與醫療分析顧問部門, 今年台灣區營收可望從去年 1.5 億成長到 2 億, 佔營收比從去年 6% 提升到今年 8%, 只要長照保險法通過後, 資金面獲得解決下, 行動醫療商機將正式爆發 全年營收預估 億,YOY+1.7%, 毛利率 44.68%, 稅後純益 3.49 億,YOY-18.32%, EPS 5.05 元 評價上, 雖然首季匯損已回沖, 下半年將進入營收旺季, 但公司也正處於轉型中, 加上受海外市場成長放緩, 全年獲利衰退, 去年本益比區間為 14~26 倍, 目前股價合理, 投資建議中立

12 產業動態 : 大江 (8436)7 月營收 1.83 億,YOY+21.4%, 優於預期 分析 : 1.7 月營收 1.83 億,YOY+21.4%, 優於預期, 主因於東南亞新市場拉貨 中國機能食品 飲品銷售佳與歐洲面膜銷售暢旺所致 15Q3 機能食品與飲品年成長約 30%, 預估分別來到 1.5 億與 2.4 億 機能食品方面又以粉劑營收成長最多, 年成長超過 100%, 光首季粉劑營收就已經來到 1 億,15Q3 粉劑營收預估來到 1.02 億 由於機能飲品配方由大江研發製造, 其它業者無法模仿, 飲品的效用也通過國際認證, 客戶無法找到其它替代業者之下, 產品可以有較高的單價與毛利, 雖不如去年同期但卻高於以往正常季度, 預估 15Q3 營收 4.87 億, 毛利率 34.29%, 在預算費用控制下, 稅後純益 0.54 億, YOY-14.43%,EPS 0.88 元 2. 保健食品與飲品占總營收 7~8 成, 中國市場花了 2 年走出膠原蛋白到底有沒有效的爭論, 既有營收占比最大的大陸客戶, 需求持續回溫外, 近年持續到海外參展都有佳績展現, 最近更獲 中國美伊科技獎, 該獎項是大陸最具含金量的化妝品行業大獎 大江專注於保健飲品與保養品配方研發, 其它業者無法模仿, 原料自製比從以往 35% 以下提升到超過 4 成, 加上產品效用也通過國際認證與人體臨床實驗, 產品可以有較高的單價與毛利, 預估全年保健食品飲品營收能來到 14.7 億,YOY+29% 3. 傳統上歐洲人不習慣使用面模, 去年公司成功打入歐洲市場, 大陸市場方面, 由於大江研發的生物纖維面膜不僅在親膚性或吸收能力上皆優於市面上產品, 因此獲得 LV 集團旗下美妝通路 Sephora 代工訂單, 經過一年的試水溫後, 去年 Sephora 在大陸創下銷售近 500 萬片面膜的佳績, 預期今年面模總出貨量預計 1200 萬片, 為了壓低成本, 能外包的製程已全部外包, 產線滿載下, 光今年首季面膜營收就超過去年上半年, 目前面膜營收累積來到 1.6 億,YOY+50%, 占營收從 7% 上升到 15%, 為今年主要成長動能之一 結論 : 7 月營收 1.83 億,YOY+21.4%, 優於預期, 主因於東南亞新市場拉貨 中國機能食品 飲品銷售佳與歐洲面膜銷售暢旺所致 大江 2015 年主要來自中國以及東南亞市場的成長, 尤其是面膜 機能飲品與食品成長超過 4 成 自製原料比超過 4 成, 同業無法模仿下, 客戶不容易轉單, 故享有高毛利, 占營收超過 7 成, 保健食品與飲品年營收預估 14.7 億,YOY+29% 面膜部分, 歐洲市場銷售佳, 面膜年營收預估 3.31 億, YOY+50%, 占營收從 7% 上升到 15% 上海新廠預計 16Q1 可投產, 可紓解產線滿載與降低關稅 30%, 未來新廠稼動率是明年營收成長關鍵 日本客戶進軍中國近度不如預期, 主要是中國人仇日, 近來日資保健食品逐漸撤出中國, 因此日本這塊仍然需要觀察, 但占營收比不多 綜合以上, 研究部預估 2015 年營收 億元,YoY+30.3%, 毛利率 33.73%, 稅後純益 1.95 億元,YOY+23.22,EPS 3.18 元, 評價上, 去年營收 YOY+3.62%, 獲利成長 YOY+10.11%, 本益比 26~36 倍, 目前本益比僅 23 倍, 今年獲利營收成長都來到 20% 以上, 研究部給予本益比 30 倍, 投資建議買進, 目標價 95 元

13 產業動態 : 金融產業投資建議 分析 : 研究部認為, 在籌碼面,8 月 5 日寶島指數成交金額 1,081 億元, 日減 197 億元與 15.4%; 加權指數成交值 868 億元, 日減 142 億元與 14%; 櫃買成交值 213 億元, 日減 55.7 億元與 20.7% 8 月以來日均成交值 1,109 億元 ( 上市 889 億元, 上櫃 220 億元 ),7 月份日均成交值 1,161 億元 ( 上市 923 億元, 上櫃 238 億元 ), 今年以來日均成交值 1,205 億元 ( 上市 963 億元, 上櫃 242 億元 ) 加權指數漲 31.4 點與 37 基本點 (1 basis point=0.01%, bp), 收在 8, 點, 指數變動 1 點用 27.6 億元, 日減 46.9 億元 外資期貨淨空單增 422 口至 4,514 口 金融指數收在 1, 點, 漲 5.99 點與 52 基本點, 成交值 68.6 億元, 市值比重 15.44%, 日增 2 基本點 ; 金融指數變動 1 點用 11.5 億元, 日增 5.33 億元 外資買超 4.16 億元, 連續 5 日買超,8 月以來買超 19.9 億元,7 月份賣超 34.3 億元, 今年以來買超 716 億元, 佔大盤買超比重 63.5%, 日增 13 基本點, 外資在金融類股持股比率 29.6%, 日增 8 基本點 ; 投信買超 1.66 億元, 連續 17 日買超 ; 自營買超 3.24 億元, 連續 2 日買超 金融指數係短上下影線紅 K, 相當於前波萬點行情起漲點前 4 月中起漲區, 長期均線維持多頭排列, 投資建議仍維持增加持有 金融產業主要個股漲幅最多係中信金 ( 漲 2.13%, 收盤價 元, 金融類市值比重 9.34% ) 玉山金 ( 漲 1.5%,20.25 元, 4.11%) 中壽( 漲 1.41%,28.85 元, 2.46%); 跌幅彰銀 ( 跌 56 基本點,17.85 元,3.61%) 國泰金( 跌 39 基本點,50.6 元,16.3%) 元大金( 跌 33 基本點,14.9 元,3.86%); 市值前 5 名國泰金 富邦金 ( 漲 1.22%,58 元,15.2%) 中信金 兆豐金( 持平,27.4 元,8.72%) 第一金( 跌 29 基本點,16.9 元,4.95%) 開發金( 漲 50 基本點,10.15 元,3.94%) 元大金 ; 寶金融 (0055.TT) 漲 1.28% 收在 元,FB 金融 (0059.TT) 漲 56 基本點收在 元 結論 : 外資買超金額前 3 名係玉山金 2.84 億元, 富邦金 1.22 億元, 兆豐金 0.68 億元 ; 賣超金額前 3 名係中信金 1.4 億元, 元大金 0.79 億元, 中壽 0.37 億元 現金股利與殖利率分別係兆豐金 1.4 元與 5.11%, 影響金融指數 5.11 點, 影響大盤 5.96 點, 除息日 8 月 13 日 ; 中信金股票股利 0.81 元, 現金股利 0.81 元與 3.38%, 影響金融指數 3.62 點, 影響大盤 4.23 點, 除息除權交易日今日 (8 月 6 日 ); 永豐金股票股利 元, 現金股利 0.5 元與 3.7%, 除權日與除息日 8 月 11 日, 影響金融指數 1.39 點, 影響大盤 1.62 點 ; 華南金股票股利 0.62 元, 現金股利 0.62 元與 3.43%, 除息日與除權日 8 月 13 日, 影響金融指數 1.7 點, 影響大盤 1.98 點 ; 合庫金股票股利 0.5 元, 現金股利 0.5 元與 3.13%, 影響金融指數 1.55 點, 影響大盤 1.8 點, 除息除權交易日 8 月 13 日 金融產業影響期貨 8 月契約, 金融期 點, 台指期 點 金融期 8 月契約收在 1,140.4 點, 漲 7.4 點與 65 基本點, 外資期貨淨空單 568 口, 日減 113 口, 外資期貨淨空單對金融指數倍數 0.49 倍, 日減 0.1 倍, 多單未平倉 288 口, 日增 51 口, 空單未平倉 856 口, 日減 62 口 ; 金融期與現貨呈現同方向走勢, 基差 (Basis) 點, 由逆價差 (Contango)15.44 點收斂至 點 ; 金融選擇權 8 月契約未平倉口數, 買權最多係 1,140 點 531 口與日增 129 口, 其次 1,160 點 529 口與日增 80 口,1,180 點 311 口與日增 5 口 ; 賣權最多係 1,100 點 781 口與日減 47 口,1,120 點 706 口與日增 9 口,1,060 點 555 口與日減 2 口

14 綜上, 研究部維持今年金融產業基本面及政策面將支持中長線的正面投資建議, 市場預期 FOMC 將在 9 月以後啟動升息循環, 美國企業財報不如預期, 電子業調整庫存, 台灣 6 月出口金額年減 13.9% 進口金額年減 16.1%, 上半年度出口年減 7.1% 進口金額年減 14.9%, 國內資本形成年減 11.7%, 反應企業資本支出與貿易融資之資金需求冷淡, 導引近期大盤短線修正 ; 金融指數係短上下影線紅 K, 相當於前波萬點行情起漲點前 4 月中起漲區, 長期均線維持多頭排列, 投資建議仍維持增加持有 ; 第 3 季係配股配息旺季, 預估國壽國內外股利收入年增 18 億元與 11.8% 至 170 億元, 富邦壽 20 億元與 14.3% 至 160 億元 投資建議 : 富邦金 (2881,77 元 ) 國泰金 (2882, 目標價 66 元 ) 中信金 (2891,28 元 ) 兆豐金 (2886,33 元 ) 開發金 (2883,15 元 ) 元大金 (2885,22 元 ) 寶金融 (0055,20 元 ) 及 FB 金融 (0059,40 元 ) 產業動態 : 江興鍛公告 7 月營收 分析 : 江興鍛公告 7 月營收 1.8 億 YoY 19.57% MoM % 符合研究部預期, 目前 1~7 月累積營收為 億 YoY 30.54%, 整體 3Q15 營收達成率為 34%, 符合研究部預期, 主因近期美國輕卡銷售量提升, 而江興鍛美系客戶 DANA 為拉貨動能強勁, 帶動江興鍛營收 研究部預估江興鍛 15Q2 稅後盈餘 0.65 億 QoQ YoY 81.47%,EPS 0.85 元 由於江興最主要製程受限於熱鍛機的產能, 目前台灣與大陸廠的目前單月營收約為一億與九千萬, 雖然單量非常穩定但是客戶拉貨時間不定, 因此每月的營收仍須看車廠營運, 但 15Q2 因為新開發模具, 因此造成大陸廠毛利率下滑約 1%~1.5%, 由於模具費用佔製造費用的比重較高, 打造新的模具通常會拉低毛利, 反而是舊客戶使用舊模具的關係, 毛利會較高, 研究部預估 15Q2 毛利率為 27.32% 淮安廠已經完工, 於 15Q1 正式量產, 為江興鍛未來營運成長動能 : 近年鍛造技術較高的國家受到人工成本上升的關係, 紛紛裁員關廠將產能外包, 致使全球汽車零組件鍛造業出現供應吃緊的狀況, 江興雖然有較高鍛造技術保護, 但因為人工招募不易, 在產能提升上受到影響, 即使有訂單加持也無法在短期內提高營收 由於台灣廠區無法再擴廠, 因此江興鍛於 13Q3 投資設立淮安場, 淮安廠目前已經有 1 台 2000 噸機器投產,1 台 3200 噸機台試產, 另外有 3 台小機台已逐步組裝完畢, 整體淮安場最大裝機量可達 50 台, 目前已經接獲本田 北京汽車 廣州 NTN 等客戶訂單, 淮安廠為未來公司營運成長動能 結論 : 3. 太倉廠的部分, 目前一個月營業額約七千萬 ~ 八千萬左右, 目前產能利用率約 80% 以上, 主要客戶以廣州 NTN 為主, 以今年營收來看, 太倉廠佔公司營收比重達 42% 上下 由於 Q3 邁入美國車市淡季, 加上大陸 8 月份高溫假因素影響, 大陸整體營運單月將衰退 7%~12%, 研究部預估 15Q3 營收為 5.24 億 QoQ -6.33% YoY 15.78%, 稅後盈餘 0.67 億 QoQ 4.08% YoY 2.98%,EPS 0.89 元 4 江興鍛在新增廠房的效應下, 2015 年營收將再創歷史高峰 : 研究部預估 2015 年江興鍛營收為 億 YoY 20.25%, 毛利率為 28.3%, 稅後盈餘為 3 億 YoY 35.6%,EPS 3.9 元, 研究部認為在 15Q1 淮安廠正式量產情況下, 以目前公司接單進度評估, 將使得公司營運獲利創下歷史高峰 5. 投資建議 : 江興鍛在車用傳動系統鍛件產業的領導位置穩固, 受到現有經濟規模與鍛造技術保護, 在成本方面目前沒有其他競爭者可以對江興造成威脅 加上近期美國輕卡銷售量提升, 而江興鍛北美客戶為傳動軸製造大廠, 因此在終端需求強勁帶動下, 客戶拉貨動能提升, 江興鍛營收也雨露均霑, 研究部認為江興鍛穩定增加新熱鍛機的產能擴增下, 年營收將呈現穩定的成長, 惟目前股價評價合理, 加上產業邁入淡季, 美國車廠邁入暑修, 短期營運動能將趨緩, 因此研究部給予中立建議

15 First Financial Group 國際行情報價 國際行情報價 2015/8/6 國際股 匯 債 商品市場報價 國際指標股報價 股價指數 收盤 漲 / 跌 當日 (%) 五日 (%) 公司名稱 收盤 漲 / 跌 當日 (%) 五日 (%) 道瓊指數 17, % -1.19% 海力士半導體 37, % 0.81% S&P 500 指數 2, % -0.41% 三星電子 1,159, , % -8.23% NASDAQ 指數 5, % 0.55% % #DIV/0! 費城半導體指數 % -1.09% 爾必達 % #DIV/0! 加拿大 TSX 綜合指數 14, % 1.41% % #DIV/0! 巴西 IBOVESPA 指數 50, % 0.08% 特許半導體 % #DIV/0! 英國金融時報指數 6, % 1.83% % #DIV/0! 德國 DAX 指數 11, % 3.79% % #DIV/0! 法國 CAC 指數 5, % 3.57% % #DIV/0! 日本日經 225 指數 20, % 1.53% % #DIV/0! 韓國 KOSPI 綜合指數 2, % -0.39% % #DIV/0! 香港恆生指數 24, % -0.43% % #DIV/0! 深圳綜合 2, % -3.20% % #DIV/0! 上海綜合 3, % -2.50% % #DIV/0! 新加坡海峽時報指數 3, % -2.82% % #DIV/0! 泰國 SET 指數 1, % 1.33% % #DIV/0! 印度 BSE 30 指數 28, % 2.39% % #DIV/0! 俄羅斯 RTS 指數 % -2.53% % #DIV/0! LIBOR 美元 1 個月期拆款利率 % #DIV/0! 德國 10 年期公債 摩托羅拉 % #DIV/0! 美國 10 年期公債 樂金電子 41, % -5.25% 新台幣 % 0.06% % #DIV/0! 日圓 % 0.50% % #DIV/0! 韓元 1, % 0.48% % #DIV/0! 港幣 % 0.01% % #DIV/0! 人民幣 % 0.01% % #DIV/0! 澳幣 % -0.88% 戴爾 % #DIV/0! 紐幣 % 0.99% % #DIV/0! 歐元 % 0.53% % #DIV/0! 布蘭特原油 _ 現貨價 % -5.25% % #DIV/0! 西德州原油 _ 現貨價 % -7.46% % #DIV/0! CRB 指數 % -2.78% EVERGREEN SOLAR % #DIV/0! BDI 航運指數 _ 乾散裝綜合指數 1, % 10.69% % #DIV/0! 黃金 _ 近月期貨 _NYMEX 1, % -0.64% REC % #DIV/0! 白銀 _ 近月期貨 _NYMEX % -1.28% % #DIV/0! 銅 _ 現貨價 _LME 5, % -1.63% 昇陽 % #DIV/0! 鎳 _ 現貨價 _LME 10, % -2.48% % #DIV/0! 小麥 _ 近月期貨價 _CBOT % 1.17% % #DIV/0! 黃豆油 _ 近月期貨 _CBOT % -1.95% 浦項鋼鐵 196, , % 1.82% DDR 512Mb 64Mx8 ett_ 現貨價 % #DIV/0! % #DIV/0! DDR2 1Gb 128Mx8 800MHz_ 現貨價 % -1.55% 寶山鋼鐵 % 2.02% Flash 64Gb 8Gx8 MLC_ 現貨價 % -0.51% % #DIV/0! 台商 DR 報價 % #DIV/0! 公司名稱 收盤 漲 / 跌 當日 (%) 五日 (%) BASF % 5.01% % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! 中國石油化工 % -6.89% % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! GDR 華碩 % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0! % #DIV/0!