Microsoft Word _玉山投顧_台股產業週報
|
|
- 讪 左
- 7 years ago
- Views:
Transcription
1 台 股 產 業 週 報 產 業 總 結...01 產 業 概 況 與 個 股 分 析 ν IC 設 計 晶 圓 代 工 及 通 路 IC 封 測 ν 手 機 相 關 網 路 通 訊 生 技...09 ν TFT 面 板 面 板 零 組 件 PCB 記 憶 體...15 ν NB 相 關 工 業 電 腦 電 源 供 應 器 安 控...19 ν 太 陽 能 LED 塑 膠 原 料 紡 織 橡 膠 輪 胎...24 ν 航 運 汽 車 相 關 中 概 通 路 股 觀 光 鋼 鐵...29 ν 水 泥 營 建 資 產 食 品 工 具 機 金 融...34 投 資 焦 點 ν 推 薦 個 股 變 化 異 動 本 週 投 資 組 合...39 ν 重 點 個 股 評 等 總 覽...40 商 品 報 價 走 勢 及 短 評 ν 塑 化 橡 膠 原 料...44 ν 鋼 品 相 關 原 物 料...48 ν BDI 指 數 及 CRB 指 數...49 ν 面 板 記 憶 體...50 日 期 : ~
2 本 週 產 業 總 結 產 業 評 等 變 化 產 業 概 況 IC 設 計 晶 圓 代 工 及 通 路 IC 封 測 手 機 相 關 網 路 通 訊 生 技 1 1 IC 設 計 第 3 季 因 旺 季 效 應, 多 交 出 不 錯 的 獲 利 成 績, 但 目 前 為 止, 僅 有 微 控 制 器 廠 商 盛 群 釋 出 Q4 營 運 淡 季 不 淡, 逆 勢 成 長, 驅 動 股 價 表 現 強 勢 ; 反 觀 瑞 昱 F- 譜 瑞 激 烈 反 應 Q4 淡 季 效 應, 股 價 在 法 說 會 後 往 下 修 正, 本 周 持 續 有 重 量 級 指 標 股 包 括 聯 發 科 聯 詠 等 將 召 開 法 說 公 告 Q3 季 報 以 及 Q4 展 望, 相 關 公 司 後 續 營 運 狀 況 將 牽 動 市 場 神 經, 目 前 我 們 預 期 聯 發 科 在 Q3 基 期 較 低 之 下, 相 關 供 應 鏈 釋 出 月 業 績 將 往 上 成 長, 可 望 帶 動 Q4 營 收 維 持 高 檔, 聯 詠 預 估 則 將 反 應 淡 季 而 呈 現 約 7.8% 的 季 減 幅 度 無 晶 圓 廠 近 期 庫 存 狀 況 仍 健 康,14Q4 整 體 存 貨 天 數 將 低 於 正 常 水 準 兩 天, 亦 即 15H1 雖 仍 會 出 現 正 常 季 節 性 波 動, 但 庫 存 調 整 跡 象 並 不 明 顯 受 惠 APPLE iphone 6 6+ 銷 售 強 勁, 帶 動 20nm A8 處 理 器 需 求 提 升, 台 積 電 14Q4 20nm 製 程 佔 營 收 比 重 將 自 14Q3 的 9.5% 大 幅 提 升 至 20%, 預 期 將 帶 動 台 積 電 14Q4 營 收 季 增 5% 至 接 近 2,200 億 元 水 準,2015 規 劃 資 本 支 出 則 將 增 至 100 億 美 元 以 上, 主 要 為 16nm FinFET+ 量 產, 以 及 10nm 前 期 工 程 設 備 需 求 另 外 9 月 北 美 半 導 體 設 備 B/B 值 為 0.94, 連 續 11 個 月 之 後 首 度 跌 破 1, 不 過 觀 察 主 要 晶 圓 廠 2015 資 本 支 出 仍 維 持 高 檔, 我 們 判 斷 應 是 短 期 現 象, 由 於 晶 圓 代 工 廠 評 價 偏 低, 維 持 產 業 投 資 評 等 為 買 進 蘋 果 iphone 6 熱 銷, 台 系 封 測 廠 商 包 括 日 月 光 頎 邦 景 碩 等, 直 接 間 接 切 入 蘋 果 iphone 6 新 品 供 應 鏈,Q4 業 績 可 望 繼 續 吃 補, 不 過 封 測 廠 整 體 Q4 業 績, 仍 需 觀 察 非 蘋 陣 營 4G 手 機 銷 售 狀 況 大 廠 部 分 日 月 光 Q4 封 測 及 材 料 業 績 可 續 創 新 高, 日 月 光 IC 封 測 及 材 料 加 上 電 子 代 工 服 務 (EMS) 整 體 業 績 高 峰 將 落 在 Q4 矽 品 雖 Q3 大 量 投 入 CAPEX, 但 Q4 業 績 提 升 有 限, 反 而 稼 動 率 呈 現 下 滑, 非 蘋 陣 營 庫 存 去 化 狀 況 仍 需 謹 慎 觀 察 三 星 14Q3 獲 利 大 幅 衰 退,SONY 再 度 下 修 出 貨, 僅 蘋 果 一 枝 獨 秀, 近 期 修 正 後 的 蘋 概 股 已 如 預 期 出 現 反 彈, 主 要 反 應 iphone 6 6+ 銷 售 優 於 預 期 且 營 收 逐 月 走 高 之 態 勢, 玉 山 投 顧 維 持 台 積 電 (2330) 景 碩 (3189) 仁 寶 (2324) ) 買 進 之 投 資 建 議, 但 建 議 可 隨 營 收 公 告 後 逢 高 調 節 電 信 業 者 本 季 財 測 : 中 華 電 信 台 灣 大 遠 傳 預 估 14Q4 稅 後 EPS 分 別 為 1 元 1.06 元 0.72 元, 與 上 季 相 比 呈 現 下 滑 態 勢, 主 要 原 因 仍 在 於 4G 標 金 攤 銷 成 本 與 資 本 支 出 之 折 舊 金 額 增 加, 另 外 本 季 iphone 6 6+ 正 式 開 賣, 相 關 行 銷 費 用 亦 將 上 升, 維 持 電 信 產 業 逢 低 買 進 之 投 資 建 議 美 國 NBI 生 技 指 數 上 週 收 3036 點, 周 跌 幅 2.1%, 創 歷 史 新 高 後 高 檔 整 理 ; CMoney 台 灣 生 技 指 數 上 週 收 點, 周 跌 幅 7% 本 週 兩 岸 生 技 新 藥 產 業 合 作 論 壇 將 正 式 展 開, 現 階 段 台 灣 相 關 大 廠 如 浩 鼎 中 天 晟 德 中 裕 安 成 台 微 體 與 大 陸 合 作 已 屬 進 行 式, 玉 山 樂 觀 看 待 兩 岸 新 藥 將 在 交 叉 授 權 產 品 代 工 合 作 開 發 上 有 更 多 合 作 機 會 1
3 TFT 面 板 面 板 零 組 件 PCB 記 憶 體 NB 相 關 工 業 電 腦 1 2 展 望 2015 年, 因 京 東 方 及 LG 大 陸 8.5 代 線 廠 產 能 開 出 的 幅 度 及 速 度 不 如 預 期 部 分 業 者 將 產 能 轉 向 AMOLED LTPS 或 者 高 階 曲 面 面 板, 玉 山 將 2015 年 面 板 產 能 供 給 成 長 率 由 9% 下 修 至 5.6%, 而 預 估 TV 平 均 尺 寸 仍 較 今 年 成 長 1 吋 以 上, 加 上 平 板 及 手 機 出 貨 成 長, 帶 動 2015 年 面 板 需 求 面 積 增 長 6.5%, 預 估 2015 年 面 板 供 給 及 需 求 面 積 增 長 幅 度 約 略 持 平 面 板 零 組 件 中 Q4 受 惠 新 ipad 推 出 及 平 板 旺 季 來 臨, 預 估 瑞 儀 營 收 季 增 25% 最 為 強 勁 偏 光 板 因 關 鍵 原 物 料 7 成 掌 控 日 廠 手 中, 受 惠 日 圓 走 貶 H2 預 估 可 認 列 匯 兌 收 益, 另 日 圓 每 貶 值 1%, 預 估 毛 利 率 可 增 加 0.6%, 貶 值 效 益 提 升 時 點 約 在 14Q4~15H1, 但 二 家 偏 光 板 業 者 面 對 ASP 降 價 及 材 料 轉 換 問 題, 使 Q3 獲 利 低 於 預 期 ; 觸 控 模 組 產 業 供 給 仍 大 於 需 求, 加 上 面 對 大 陸 觸 控 業 者 及 面 板 廠 的 競 爭, 報 價 仍 呈 跌 勢, 建 議 避 開 觸 控 面 板 產 業 HDI 板 龍 頭 Ibiden 今 年 度 獲 利 大 幅 下 修, 明 年 度 Apple HDI 板 為 其 爭 取 填 滿 產 能 的 重 要 訂 單, 預 估 明 年 度 HDI 將 有 一 波 價 格 競 爭 日 圓 貶 值 使 得 日 系 業 者 在 軟 板 及 載 板 的 更 具 成 本 優 勢, 市 場 擔 憂 明 年 度 搶 單 疑 慮 再 起, 加 上 預 估 蘋 果 相 關 PCB 業 者 營 收 走 高 至 11 月 後 步 入 淡 季, 故 下 修 PCB 投 資 建 議 至 逢 低 買 進 DRAM 10 月 上 旬 合 約 價 中 主 流 Mobile 及 標 準 型 DRAM 報 價 續 漲 約 2.3~2.4%, 主 要 來 自 Apple iphone6 iphone 6 plus 熱 賣, 及 ipad DRAM 升 級 2GB, 大 量 消 耗 Mobile DRAM, 而 三 大 業 者 進 入 2X 奈 米 轉 換 期 投 片 減 少 所 致 ; 年 DRAM 產 業 Bit growth 約 27% 及 25%, 主 要 來 自 轉 進 2X 奈 米 的 製 程 微 縮, 玉 山 評 估 至 在 各 業 者 轉 進 2X 奈 米 速 度 及 良 率 調 整 規 劃 未 提 前 之 前, 整 體 DRAM 產 業 供 需 仍 呈 健 康 走 勢 10 月 因 上 月 低 價 新 品 鋪 貨 期 後, 全 球 前 五 大 品 牌 與 前 三 大 代 工 廠 NB 出 貨 月 衰 退 均 達 15% 左 右, 但 與 2013 年 同 期 相 較, 不 論 品 牌 或 代 工 廠, 前 幾 大 業 者 NB 出 貨 合 計 均 已 連 續 數 月 成 長,NB 產 業 集 中 化 趨 勢 加 速 10 月 NB 品 牌 業 者 表 現 方 面, 聯 想 (Lenovo) 華 碩 與 戴 爾 (Dell) 出 貨 月 衰 退 幅 度 低 於 平 均 值, 惠 普 (HP) 則 有 較 大 的 波 動 ; 代 工 廠 以 廣 達 表 現 較 優, 仁 寶 與 英 業 達 衰 退 幅 度 則 偏 高 達 20% 以 上 近 兩 年 PC 市 場 的 加 速 成 熟, 已 促 使 日 韓 品 牌 做 出 淡 出 市 場 的 決 定, 產 業 集 中 化 更 形 明 顯, 有 利 ODM 產 業 趨 勢 物 聯 網 所 帶 動 的 工 業 自 動 化 商 機, 為 工 業 電 腦 業 者 創 造 極 大 的 發 揮 空 間, 研 華 科 技 便 已 推 出 以 WebAccess 軟 體 為 核 心 的 物 聯 網 應 用 平 台, 透 過 此 軟 體 所 研 發 出 的 SRP 解 決 方 案, 能 讓 傳 統 製 造 精 密 加 工, 或 者 是 高 科 技 的 晶 圓 代 工 製 造 業 等, 在 工 廠 智 能 化 的 過 程 中 將 資 料 變 得 有 意 義 且 進 而 能 發 揮 其 應 有 的 價 值 MIC 預 估 全 球 智 慧 工 廠 市 場 規 模 2015 年 可 達 億 美 元, 較 2014 年 億 美 元 成 長 7.7%, 到 2018 年 全 球 智 慧 工 廠 市 場 規 模 可 達 億 美 元,2015 年 之 後, 全 球 智 慧 工 廠 市 場 規 模 年 成 長 率, 可 達 7% 到 11%, 優 於 整 體 產 業 自 動 化 年 成 長 率 2
4 電 源 供 應 器 安 控 太 陽 能 LED 塑 化 紡 織 橡 膠 輪 胎 航 運 汽 車 及 零 組 件 中 概 內 需 股 觀 光 隨 著 智 慧 型 手 機 平 板 電 腦 興 起, 雲 端 伺 服 器 與 線 上 儲 存 的 發 展 趨 勢 明 確, 業 者 對 於 Data center NAS 的 建 置 持 續 增 加, 推 升 伺 服 器 電 源 供 應 器 需 求 在 自 動 化 設 備 持 續 導 入 與 材 料 成 本 下 降, 相 關 電 源 供 應 器 公 司 近 年 毛 利 率 均 呈 現 結 構 性 的 改 變, 帶 動 電 源 供 應 器 族 群 獲 利 能 力 改 善 根 據 研 調 機 構 預 估,2012 年 ~2015 年 安 控 市 場 規 模 的 CAGR 達 24%, 仍 處 於 快 速 成 長 的 階 段, 但 由 於 整 體 市 場 的 成 長 性 逐 漸 從 大 型 標 案 轉 向 家 庭 安 控, 恐 對 安 控 廠 帶 來 價 格 壓 力 此 外, 中 國 廠 商 快 速 堀 起, 儘 管 目 前 中 國 廠 商 仍 以 當 地 市 場 為 主, 但 未 來 仍 將 逐 漸 威 脅 台 廠 目 前 大 陸 仍 在 消 化 庫 存, 加 上 近 一 個 月 來 太 陽 能 整 體 報 價 僅 持 平 至 微 幅 成 長, 顯 示 全 球 需 求 成 長 並 沒 有 市 場 想 像 樂 觀 從 9 月 開 始 LED 產 業 景 氣 迅 速 滑 落, 客 戶 對 產 品 有 降 價 預 期, 因 此 延 遲 下 單, 開 始 積 極 去 化 庫 存, 產 品 ASP 下 滑 幅 度 維 持 在 每 季 約 3~4%; 第 四 季 為 LED 傳 統 淡 季, 照 明 和 背 光 的 訂 單 能 見 度 都 不 高 由 於 亞 洲 區 裂 解 廠 密 集 歲 修 潮 已 經 結 束, 使 得 乙 烯 供 給 增 加, 乙 烯 報 價 修 正 幅 度 大 於 下 游 產 品 報 價 修 正 幅 度, 下 游 產 品 利 差 略 微 改 善, 但 由 於 原 油 報 價 持 續 下 滑, 造 成 下 游 廠 商 提 貨 心 態 保 守, 整 體 產 業 需 求 持 續 低 迷 下 游 聚 酯 廠 開 工 率 近 期 已 經 從 8 月 的 66% 回 升 至 78%, 大 陸 PTA 廠 產 能 操 作 率 已 從 9 月 的 55% 拉 升 至 75%, 下 游 成 衣 業 步 入 傳 統 出 貨 淡 季, 預 期 成 衣 廠 11 月 開 始, 營 收 將 明 顯 下 滑 美 國 對 大 陸 輪 胎 進 行 雙 反 調 查, 預 期 大 陸 輪 胎 的 剩 餘 產 能, 將 銷 往 非 美 市 場 使 競 爭 加 劇 市 場 預 期 全 球 橡 膠 市 場 供 給 過 剩 局 面 可 能 會 延 至 2016 年 散 裝 部 份 : 中 國 鋼 市 疲 弱 不 振, 且 中 國 鐵 礦 砂 庫 存 仍 處 於 高 水 位, 對 散 裝 航 運 需 求 也 呈 現 疲 弱 貨 櫃 部 份 : 需 求 面 與 航 商 縮 減 運 力 以 求 支 撐 運 價 的 努 力 已 有 成 效 展 現, 加 上 今 年 拆 船 仍 維 持 高 峰, 運 價 將 獲 得 支 撐 航 空 : 貨 運 今 年 以 持 平 預 估, 客 運 仍 是 航 空 今 年 成 長 主 力 10 月 份 國 內 汽 車 銷 售 量 34,327 輛 ; 和 泰 豐 田 銷 售 11,531 輛, 市 占 率 為 33%; 裕 隆 日 產 銷 售 3,255 輛, 市 占 率 為 9.5% 主 要 是 季 節 性 回 升 與 今 年 景 氣 較 往 年 佳 2014 年 從 1 月 累 計 至 10 月 新 車 市 場 累 積 銷 售 量 已 達 到 348,083 輛 之 水 準, 較 去 年 同 期 成 長 14.2%, 預 估 今 年 累 積 銷 售 量 應 可 望 突 破 41 萬 輛 在 薪 資 調 漲 與 租 金 壓 力 下, 加 重 中 國 零 售 業 者 的 營 運 壓 力, 但 體 質 較 佳 的 業 者 獲 利 能 力 將 因 此 展 現 出 來, 零 售 旺 季 來 臨, 零 售 類 股 營 收 動 能 轉 強, 成 本 控 管 佳 的 業 者 獲 利 受 惠 將 最 明 顯 今 年 由 於 連 續 假 期 增 加, 將 提 高 國 人 出 國 旅 遊 的 意 願, 雖 然 今 年 東 南 亞 旅 遊 因 政 治 動 亂 與 治 安 問 題 而 下 滑, 但 東 北 亞 線 受 惠 日 圓 貶 值, 赴 日 旅 客 人 數 持 續 上 升, 預 期 出 國 旅 遊 的 人 數 可 維 持 6% 以 上 成 長, 入 境 市 場 部 分, 整 體 來 台 人 數 將 維 持 成 長, 考 量 產 業 旺 季 帶 動 觀 光 類 股 營 收 動 能, 維 持 逢 低 買 進 建 議 3
5 鋼 鐵 水 泥 營 建 食 品 工 具 機 金 融 1 1 雖 預 期 今 年 全 球 經 濟 緩 步 回 升,WSA 預 期 今 年 全 球 鋼 材 表 面 消 費 成 長 率 為 3.5%, 較 去 年 的 0.7% 提 升, 但 在 鋼 鐵 產 業 仍 處 於 供 過 於 求 的 態 勢, 加 上 鐵 礦 砂 今 年 以 來 價 格 明 顯 下 跌, 預 期 後 續 鋼 價 易 跌 難 漲 水 泥 報 價 方 面, 由 於 大 陸 廣 西 省 第 4 季 水 泥 需 求 旺 盛, 台 泥 近 期 二 度 調 整 價 格 ; 亞 泥 中 國 目 前 江 西 武 漢 四 川 等 地 區 均 已 啟 動 漲 價, 漲 幅 約 在 30~70 元 人 民 幣 考 量 中 國 水 泥 供 需 結 構 已 逐 漸 改 善, 隨 著 下 游 公 共 工 程 將 進 入 開 工 旺 季, 下 半 年 整 體 水 泥 業 將 邁 入 收 成 期, 維 持 水 泥 產 業 評 等 為 買 進 考 量 政 府 推 動 實 價 課 稅 的 政 策 方 向 不 變, 加 以 央 行 金 管 會 對 於 房 市 的 管 控 措 施 亦 沒 有 鬆 手 跡 象, 今 年 第 2 季 央 行 更 修 正 針 對 性 審 慎 措 施, 加 重 房 市 調 控 力 道, 金 管 會 則 表 示 銀 行 不 動 產 授 信 將 增 提 準 備, 增 提 金 額 預 估 達 300~500 億 元, 恐 使 放 款 利 率 提 高, 加 重 建 商 資 金 成 本 玉 山 認 為, 目 前 雙 北 房 市 成 交 量 已 明 顯 萎 縮,14Q2 的 國 泰 新 屋 房 價 指 數 亦 出 現 下 跌, 未 來 在 投 資 買 盤 持 續 退 場 下, 整 體 房 地 產 景 氣 恐 持 續 走 緩 根 據 10 月 份 美 國 農 業 部 (USDA) 報 告, 預 估 玉 米 播 種 面 積 為 8,350 萬 英 畝, 由 於 天 氣 狀 況 良 好, 因 此 將 今 年 玉 米 產 量 上 修 黃 豆 市 場 部 分,USDA 的 報 告 也 預 估 黃 豆 種 植 面 積 為 8,096 萬 英 畝, 高 於 前 次 預 估 的 8,080 萬 英 畝 小 麥 方 面, 由 於 歐 洲 大 部 份 地 區 夏 季 農 作 物 狀 況 良 好,USDA 將 今 明 兩 年 全 球 小 麥 產 量 預 估 上 調 至 7.21 億 噸 受 到 預 期 豐 收 影 響, 今 年 5 6 月 以 來 農 糧 價 格 走 勢 疲 弱, 雖 然 近 期 在 收 成 進 度 落 後 下, 報 價 出 現 反 彈, 但 仍 處 在 相 對 低 檔 國 內 方 面,9 月 10 月 連 續 爆 發 二 起 黑 心 油 食 安 風 暴, 在 食 安 問 題 壓 抑 終 端 消 費 需 求 下,Q3 Q4 食 品 廠 營 運 表 現 恐 受 影 響 依 台 灣 區 機 械 公 會 彙 總 統 計 10 月 工 具 機 出 口 3.17 億 美 元 成 長 4.8%, 累 計 前 10 個 月 工 具 機 出 口 值 億 餘 美 元, 比 去 年 同 期 成 長 6.0%, 預 料 年 增 率 將 持 續 回 升 國 內 工 具 機 業 者 最 近 雖 遭 逢 日 圓 急 貶 韓 國 斗 山 集 團 降 價 搶 單 等 亂 流, 但 亞 崴 程 泰 上 銀 東 台 等 業 者, 不 但 14Q3 EPS 優 於 預 期, 美 國 芝 加 哥 工 具 機 展 後 訂 單 也 持 續 增 溫, 目 前 各 企 業 在 手 訂 單 介 於 10~40 億 元 不 過, 年 底 中 韓 將 簽 署 FTA, 韓 國 工 具 機 銷 大 陸 享 零 關 稅 優 惠, 若 台 灣 遲 遲 無 法 就 ECFA 後 續 貨 品 貿 易 協 商 達 成 共 識, 大 陸 企 業 最 需 要 的 綜 合 加 工 機 若 向 台 灣 採 購 需 繳 進 口 關 稅 約 9.7%, 台 灣 產 製 工 具 機 將 逐 漸 喪 失 在 大 陸 市 場 的 競 爭 優 勢 15 家 上 市 櫃 金 控 今 年 前 三 季 獲 利 突 破 2,500 億 元, 較 去 年 同 期 成 長 50% 以 上, 主 因 部 分 金 控 一 次 性 認 列 挹 注, 包 括 中 信 金 認 列 148 億 元 的 併 購 東 京 之 星 銀 行 廉 價 購 買 利 益 國 泰 金 認 列 投 資 性 不 動 產 公 允 價 值 評 價 增 值 利 益 137 億 元 元 大 金 認 列 併 購 東 洋 證 券 廉 價 購 買 利 益 56 億 元 玉 山 認 為, 由 於 全 球 經 濟 復 甦, 預 估 今 年 金 融 股 整 體 獲 利 年 成 長 30% 以 上, 隨 著 全 球 景 氣 逐 漸 好 轉, 明 年 起 將 進 入 升 息 循 環, 可 正 面 提 升 金 融 股 評 價 4
6 IC 設 計 投 資 評 等 2 2 IC 設 計 逐 漸 邁 入 淡 季, 法 說 牽 動 市 場 神 經 : IC 設 計 第 3 季 因 旺 季 效 應, 多 交 出 不 錯 的 獲 利 成 績, 但 法 說 會 行 情 卻 失 靈, 目 前 為 止, 僅 有 微 控 制 器 廠 商 盛 群 釋 出 Q4 營 運 淡 季 不 淡, 逆 勢 成 長, 驅 動 股 價 表 現 強 勢 ; 反 觀 瑞 昱 F- 譜 瑞 激 烈 反 應 Q4 淡 季 效 應, 股 價 在 法 說 會 後 往 下 修 正, 本 周 持 續 有 重 量 級 指 標 股 包 括 聯 發 科 聯 詠 等 將 召 開 法 說 公 告 Q3 季 報 以 及 Q4 展 望, 相 關 公 司 後 續 營 運 狀 況 將 牽 動 市 場 神 經, 目 前 我 們 預 期 聯 發 科 在 Q3 基 期 較 低 之 下, 相 關 供 應 鏈 釋 出 月 業 績 將 往 上 成 長, 可 望 帶 動 Q4 營 收 維 持 高 檔, 聯 詠 預 估 則 將 反 應 淡 季 而 呈 現 約 7.8% 的 季 減 幅 度 IC 設 計 類 股 投 資 評 等 聯 發 科 (2454) 1 1 瑞 昱 (2379) 2 2 聚 積 (3527) 2 2 立 錡 (6286) 2 2 創 意 (3443) 2 2 智 原 (3035) 2 2 力 旺 (3529) 2 2 原 相 (3227) 2 2 松 翰 (5471) 2 2 義 隆 電 (2458) 3 3 F- 晨 星 (3697) 2 2 聯 詠 (3034) 2 2 致 新 (8081) 2 2 F- 譜 瑞 (4966) 2 2 F-IML(3638) 2 2 矽 創 (8016) 2 2 旭 曜 (3545) 2 2 聯 發 科 (2454): 1 聯 發 科 10 月 營 收 為 億 元 (MoM+16.5%), 預 估 11 月 營 收 為 185 億 元 (MoM-14.4%), 主 要 出 貨 旺 季 已 過,Q3 EPS 8.47 元 優 於 預 期, 主 要 毛 利 率 較 預 期 為 高 2 受 惠 於 平 板 電 腦 與 光 碟 機 晶 片 等 的 需 求 強 勁, 新 興 市 場 智 慧 型 手 機 晶 片 持 續 暢 旺, 預 估 仍 可 支 撐 14Q4 營 收 位 於 高 檔, 達 億 元 (QoQ-1%), 毛 利 率 預 期 在 47.5~49.5% 之 間, 符 合 玉 山 先 前 預 估 4G 單 晶 片 部 分 於 9 月 開 始 陸 續 推 出, 公 司 預 估 2014 年 4G LTE 晶 片 出 貨 目 標 3,000 萬 套, 我 們 維 持 Q4 EPS 8.22 元 預 估 3 預 估 全 年 營 收 為 2,146 億 元 (YoY+57.7%), 稅 後 EPS 為 元, 並 預 估 2015 年 EPS 元, 雖 15H1 面 臨 Qualcomm 競 爭, 毛 利 率 有 壓, 但 目 前 本 益 比 位 於 合 理 區 間 14~20 倍 偏 低, 建 議 買 進 聯 詠 (3034): 1 聯 詠 10 月 營 收 為 億 元 (MoM+1.2%), 優 於 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 50 億 元 (MoM-7.7%), 主 要 反 應 面 板 拉 貨 旺 季 已 過,Q3 單 季 EPS 3.43 元 略 低 於 預 期, 主 要 營 業 費 用 較 原 先 預 期 為 高 所 致 2 4K 電 視 滲 透 率 拉 升, 聯 詠 將 成 為 主 要 受 惠 者 之 一, 而 SoC 晶 片 受 惠 客 戶 轉 單 市 佔 率 提 升, 為 今 明 兩 年 主 要 成 長 動 能, 智 慧 型 手 機 則 持 續 受 惠 中 國 智 慧 型 手 機 成 長 及 規 格 轉 往 HD720 以 上,2015 年 仍 可 維 持 成 長, 預 估 2015 年 營 收 為 億 元 (YoY+14.2%) 3 預 估 2014/2015 年 稅 後 EPS 11.66/12.76 元, 目 前 本 益 比 約 12.1 倍, 考 量 中 國 智 慧 型 手 機 畫 素 提 升 趨 勢 且 需 求 強 勁, 但 面 板 拉 貨 旺 季 已 過,Q4 營 運 動 能 不 強, 故 建 議 維 持 逢 低 買 進 義 隆 電 (2458): 1 義 隆 電 10 月 營 收 6.35 億 元 (MoM-5.1%), 低 於 預 期 ; 預 估 11 月 營 收 為 6 億 元 (MoM-5.5%), 公 司 公 告 Q3 稅 前 EPS 1.05 元 符 合 預 期 2 由 於 筆 電 客 戶 對 觸 控 板 需 求 不 佳, 產 品 轉 向 SOC ASP 下 滑, 指 向 裝 置 出 貨 也 面 臨 修 正,Q3 營 運 仍 然 低 迷 由 於 品 牌 廠 對 Touch NB 態 度 趨 於 保 守, 且 2 合 1 裝 置 的 消 費 者 接 受 度 仍 須 觀 察, 玉 山 對 今 年 Touch NB 滲 透 率 預 估 僅 由 2013 年 的 11% 提 升 至 15%, 若 考 慮 價 格 跌 幅, 預 期 今 年 Windows 8 Touch IC 營 收 成 長 貢 獻 恐 相 當 有 限 3 Q3 獲 利 符 合 預 期, 預 估 今 年 營 收 為 億 元 (YoY-1.9%), 預 估 稅 後 EPS 3.51 元, 並 預 估 2015 年 EPS 3.9 元 義 隆 新 產 品 話 題 十 足, 但 P/E 已 屬 合 理, 短 期 業 績 展 望 偏 弱, 因 此 維 持 逢 低 買 進 5
7 IC 設 計 ( 續 ) IC 設 計 類 股 投 資 評 等 聯 發 科 (2454) 1 1 瑞 昱 (2379) 2 2 聚 積 (3527) 2 2 立 錡 (6286) 2 2 創 意 (3443) 2 2 智 原 (3035) 2 2 力 旺 (3529) 2 2 原 相 (3227) 2 2 松 翰 (5471) 2 2 義 隆 電 (2458) 3 3 F- 晨 星 (3697) 2 2 聯 詠 (3034) 2 2 致 新 (8081) 2 2 F- 譜 瑞 (4966) 2 2 F-IML(3638) 2 2 矽 創 (8016) 2 2 旭 曜 (3545) 2 2 立 錡 (6286): 1 立 錡 10 月 營 收 億 元 (MoM-2.6%), 符 合 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 10 億 元 (MoM-8.1%) 2 玉 山 預 估 立 錡 Q4 營 收 億 元 (QoQ-6.26%), 主 要 面 板 相 關 客 戶 拉 貨 旺 季 集 中 在 Q3 底, 晶 圓 代 工 產 能 持 續 吃 緊 影 響 立 錡 與 Apple 電 源 管 理 IC 供 應 商 Dialog 雙 方 合 作 後 將 開 發 具 差 異 化 的 電 源 管 理 方 案, 主 打 中 國 的 智 慧 型 手 機 及 平 板 電 腦 市 場, 顯 示 其 技 術 在 市 場 屬 於 Tier 1 的 廠 商, 在 雙 方 互 補 下, 預 期 未 來 將 可 快 速 推 出 產 品 並 打 入 市 場, 公 司 處 分 竹 北 不 動 產 獲 利 1.85 億 元, 上 修 Q4 單 季 EPS 預 估 41% 至 3.61 元 3 預 估 立 錡 2014/2015 年 稅 後 EPS 10.96/12.93 元 儘 管 PC 市 況 止 穩, 立 錡 在 智 慧 型 手 機 有 明 顯 斬 獲, 獲 利 將 回 復 成 長 態 勢, 但 考 量 目 前 評 價 並 未 偏 低, 維 持 逢 低 買 進 智 原 (3035): 1 智 原 10 月 營 收 4.91 億 元 (MoM-2.6%), 表 現 符 合 預 期, 預 估 11 月 營 收 約 4.5 億 元 Q3 EPS 0.33 元,Q4 營 收 個 位 數 成 長 符 合 預 期 2 台 系 消 費 性 IC 客 戶 營 收 貢 獻 於 14Q3 回 落 修 正 ; 通 訊 應 用 產 品 在 4G 基 地 台 與 新 專 案 轉 量 帶 動 下 將 穩 定 成 長 由 於 各 產 品 線 進 入 淡 季, 營 運 展 望 預 估 偏 弱, 雖 Q3 基 期 已 低, 但 預 估 14Q4 營 收 為 億 元 (QoQ+1.46%), 稅 後 EPS 0.38 元 3 預 估 2014/2015 年 稅 後 EPS 1.66/1.8 元, 目 前 本 益 比 約 19.2 倍, 位 於 合 理 區 間 16~24 倍 中 間 偏 高 位 置, 考 量 短 期 營 運 展 望 偏 弱, 維 持 投 資 評 等 為 逢 低 買 進 力 旺 (3529): 1 力 旺 10 月 營 收 為 1.97 億 元 (MoM+525%), 符 合 預 期 預 估 11 月 營 收 為 0.8 億 元 (MoM-60%), 營 收 大 幅 波 動 主 要 因 公 司 特 殊 營 收 認 列 模 式 Q3 EPS 1.64 元 大 致 符 合 預 期 2 今 年 主 要 應 用,PMIC 客 戶 Dialog 製 程 進 入 0.13um, 高 通 聯 發 科 等 客 戶 貢 獻 營 收 開 始 明 顯 提 升, 帶 動 PMIC 成 長,DDI 除 了 受 惠 中 國 智 慧 型 手 機 成 長 動 能,FHD 以 上 解 析 度 滲 透 持 續 提 升, 亦 有 利 於 力 旺, 加 上 日 本 客 戶 貢 獻 整 年 營 收,DDI 展 望 依 舊 樂 觀, 此 外, 力 旺 藉 由 NXP 的 加 密 晶 片 打 入 Apple 連 接 器, 讓 Apple 對 力 旺 的 貢 獻 持 續 提 升, 隨 今 年 Apple 新 產 品 推 出, 開 始 全 面 導 入, 貢 獻 將 會 明 顯 增 加 3 預 估 力 旺 2014/2015 年 稅 後 EPS 為 5.95/10.91 元, 考 量 在 行 動 裝 置 在 尋 找 差 異 化 下, 力 旺 成 為 主 要 受 惠 者 之 一, 未 來 應 用 可 望 持 續 擴 大, 長 線 展 望 樂 觀, 且 將 於 明 年 展 現 強 勁 成 長 動 能, 但 考 量 目 前 本 益 比 已 屬 合 理, 投 資 評 等 維 持 逢 低 買 進 6
8 晶 圓 代 工 及 通 路 投 資 評 等 1 1 台 積 電 法 說 駁 斥 半 導 體 庫 存,Q4 仍 將 成 長 : 台 積 電 認 為 無 晶 圓 廠 近 期 庫 存 狀 況 仍 屬 健 康,14Q4 整 體 存 貨 天 數 將 低 於 正 常 水 準 兩 天, 亦 即 15H1 雖 仍 會 出 現 正 常 季 節 性 波 動, 但 庫 存 調 整 跡 象 並 不 明 顯 受 惠 APPLE iphone 6 6+ 銷 售 強 勁, 帶 動 20nm A8 處 理 器 需 求 提 升, 台 積 電 14Q4 20nm 製 程 佔 營 收 比 重 將 自 14Q3 的 9.5% 大 幅 提 升 至 20%, 預 期 將 帶 動 台 積 電 14Q4 營 收 季 增 5% 至 接 近 2,200 億 元 水 準 公 司 2014 年 度 資 本 支 出 96 億 美 元, 位 於 規 劃 95~100 億 美 元 偏 低 水 準,2015 規 劃 資 本 支 出 則 將 增 至 100 億 美 元 以 上, 主 要 為 16nm FinFET+ 量 產, 以 及 10nm 前 期 工 程 設 備 需 求 另 外 9 月 北 美 半 導 體 設 備 B/B 值 為 0.94, 連 續 11 個 月 之 後 首 度 跌 破 1, 不 過 觀 察 主 要 晶 圓 廠 2015 資 本 支 出 仍 維 持 高 檔, 我 們 判 斷 應 是 短 期 現 象, 由 於 晶 圓 代 工 廠 評 價 偏 低, 維 持 產 業 投 資 評 等 為 買 進 晶 圓 代 工 類 股 投 資 評 等 台 積 電 (2330) 1 1 聯 電 (2303) 1 1 聯 強 (2347) 2 2 世 禾 (3551) 2 2 世 界 (5347) 2 2 崇 越 (5434) 2 2 聯 電 (2303): 1 9 月 營 收 億 元 (MoM+7.4%), 略 低 於 預 期,10 月 營 收 約 略 持 平 在 120 億 元 附 近, 公 告 Q3 EPS 0.2 元 則 是 低 於 玉 山 預 期 2 預 估 Q4 晶 圓 代 工 部 分 單 季 出 貨 量 呈 現 3% 季 減, 但 28nm 製 成 營 收 比 重 顯 著 提 升, 可 望 帶 動 ASP 季 增 1%, 太 陽 能 事 業 部 則 將 呈 現 45% 季 增, 綜 合 以 上, 估 計 聯 電 Q4 EPS 0.21 元 3 預 估 2014/2015 年 EPS 為 0.78/1.02 元, 聯 電 近 期 股 價 約 反 應 0.78 倍 2014 年 底 淨 值, 玉 山 認 為 聯 電 長 期 評 價 偏 低 的 現 象, 可 望 在 先 進 製 程 進 度 以 及 獲 利 能 力 改 善 之 後 獲 得 提 升, 因 此 維 持 買 進 評 等 台 積 電 (2330): 1 9 月 營 收 億 元 (MoM+8%), 符 合 預 期, 預 估 10 月 營 收 將 持 平 在 750 億 元 左 右 2 台 積 電 公 佈 Q3 季 報, 受 惠 進 入 傳 統 旺 季, 來 自 4G LTE 對 28nm 及 20nm 製 程 需 求 強 勁, 加 上 20nm 新 增 產 能 助 攻, 單 季 毛 利 率 50.5%, 稅 後 EPS 2.94 元 展 望 Q4 公 司 釋 出 營 收 季 增 3.8~5.3% 的 預 期, 毛 利 率 在 20nm 比 重 提 升 下, 將 小 幅 下 滑 至 48~50% 16nm FinFET+ 將 提 前 於 15Q2 量 產, 並 在 15Q4 開 始 貢 獻 營 收 3 預 估 2014 年 營 收 為 7,596 億 元 (YoY+27.2%), 稅 後 EPS 元, 並 預 估 2015 年 EPS 元, 整 體 營 運 展 望 樂 觀, 公 司 並 將 增 加 現 金 股 利 配 發 比 例, 有 利 評 價 提 升, 目 前 股 價 淨 值 偏 低, 建 議 買 進 崇 越 (5434): 1 9 月 營 收 15.8 億 元 (MoM+2.6%), 略 低 於 預 期, 預 估 10 月 營 收 約 持 平 在 15.8 億 元 附 近 2 崇 越 半 導 體 產 品 營 收 比 重 約 80%, 營 運 隨 產 業 需 求 進 入 傳 統 旺 季 而 成 長 其 中 台 積 電 20 奈 米 製 程 開 始 量 產 將 增 加 光 阻 液 及 矽 晶 圓 需 求 量, 崇 越 為 主 要 供 應 商 將 可 受 惠, 而 其 它 客 戶 的 28 奈 米 產 能 也 開 始 運 轉, 預 期 半 導 體 相 關 產 品 為 崇 越 Q4 主 要 的 營 收 動 能 來 源 3 預 估 崇 越 2014 年 營 收 億 元 (YoY+13.8%), 稅 後 EPS 5.87 元, 並 預 估 2015 年 EPS 6.39 元 目 前 本 益 比 約 8.6 倍, 雖 營 運 隨 半 導 體 景 氣 而 成 長, 但 目 前 評 價 約 在 歷 史 均 值 附 近 未 明 顯 偏 低, 建 議 逢 低 買 進 7
9 IC 封 測 蘋 果 iphone6 熱 銷, 上 游 供 應 鏈 Q4 續 吃 補 : 蘋 果 iphone 6 熱 銷, 台 系 封 測 廠 商 包 括 日 月 光 頎 邦 景 碩 等, 透 過 提 供 高 階 封 測 服 務 及 晶 片 載 板 產 品 給 主 要 客 戶, 直 接 間 接 切 入 蘋 果 iphone 6 新 品 供 應 鏈,Q4 業 績 可 望 繼 續 吃 補, 不 過 封 測 廠 整 體 Q4 業 績, 仍 需 觀 察 非 蘋 陣 營 4G 手 機 銷 售 狀 況, 以 及 Android L 新 作 業 平 台 表 現 大 廠 部 分 預 期 日 月 光 Q4 封 測 及 材 料 業 績 可 續 創 新 高, 日 月 光 IC 封 測 及 材 料 加 上 電 子 代 工 服 務 (EMS) 整 體 業 績 高 峰 將 落 在 Q4 預 估 今 年 底 SiP 占 日 月 光 集 團 業 績 比 重, 可 大 幅 提 升 到 20% 矽 品 雖 Q3 大 量 投 入 CAPEX, 但 Q4 業 績 提 升 有 限, 反 而 稼 動 率 呈 現 下 滑, 非 蘋 陣 營 庫 存 去 化 狀 況 仍 需 謹 慎 觀 察 IC 封 測 投 資 評 等 日 月 光 (2311) 2 2 矽 品 (2325) 2 2 京 元 電 (2449) 2 2 頎 邦 (6147) 2 2 矽 格 (6257) 2 2 欣 銓 (3264) 2 2 矽 品 (2325): 1 10 月 營 收 億 元 (MoM+1.7%), 符 合 公 司 及 玉 山 預 期, 預 估 11 月 營 收 67 億 元 (MoM-9%),Q3 EPS 1.04 元 優 於 預 期 2 由 於 矽 品 在 行 動 通 訊 應 用 領 域 客 戶 以 非 蘋 陣 營 為 主,APPLE 相 關 佔 比 低, 因 此 Q3 營 運 動 能 相 較 日 月 光 為 弱, 展 望 Q4, 公 司 釋 出 營 收 將 出 現 3~9% 季 減, 顯 示 稼 動 率 出 現 下 滑, 毛 利 率 則 將 在 23~25% 之 間,2015 年 CAPEX 規 劃 120 億 元, 則 將 較 2013 年 的 210 億 元 大 幅 縮 減 3 預 估 矽 品 2014 年 營 收 為 億 元 (YoY+20%), 稅 後 EPS 為 3.63 元, 並 預 估 2015 年 EPS 4.14 元 目 前 股 價 淨 值 比 相 較 合 理 區 間 1.7~2.5 倍 處 中 間 水 準, 維 持 投 資 評 等 為 逢 低 買 進 日 月 光 (2311): 1 10 月 營 收 億 元 (MoM+3.4%), 表 現 符 合 預 期, 預 估 11 月 營 收 260 億 元 (MoM-1.97%) 2 日 月 光 Q3 集 團 營 收 億 元 (QoQ+14%),EMS 占 營 收 比 重 提 升 至 40.1%, 毛 利 率 較 14Q2 下 滑 0.2 個 百 分 點 至 21.3%, 業 外 部 分 ECB 評 價 利 得 6.4 億, 基 本 稅 後 EPS 0.92 元, 加 計 ECB 設 算 轉 換 股 本 後, 完 全 稀 釋 EPS 為 0.82 元, 優 於 前 次 預 估 的 0.74 元,Q4 受 惠 SiP 帶 動 整 體 封 測 部 分 產 能 利 用 率 提 升 1~3%, 加 計 封 測 整 體 產 能 增 加 1%, 玉 山 預 估 日 月 光 14Q4 封 測 營 收 季 增 3.5%, 集 團 營 收 季 增 15% 3 預 估 2014 年 營 收 為 2,567 億 元 (YoY+17.4%), 稅 後 EPS 2.94 元, 並 預 估 2015 年 EPS 3.16 元 目 前 股 價 淨 值 比 位 於 合 理 區 間 1.7~2.3 倍 中 間 位 置, 考 量 公 司 SiP 將 提 供 公 司 強 勁 成 長 動 能, 建 議 逢 低 買 進 頎 邦 (6147): 1 9 月 營 收 億 元 (MoM+3.0%), 表 現 符 合 預 期, 預 估 10 月 營 收 16.5 億 元 (MoM+2.6%),Q3 EPS 1.16 元 優 於 預 期, 主 要 毛 利 率 達 到 26% 優 於 玉 山 前 次 預 估 2 Q4 包 括 小 米 TV2 瑞 軒 ( 台 ) 與 樂 金 ( 韓 ) 推 出 低 價 4K 電 視, 將 加 速 4K2K 電 視 價 格 下 滑, 並 推 升 2015 年 需 求 預 期 面 板 解 析 度 升 級 將 持 續 推 升 DDI 容 量, 我 們 仍 看 好 DDI 產 業 的 長 期 成 長 性 3 預 估 頎 邦 2014 年 營 收 億 元 (YoY+14%), 稅 後 EPS 為 3.95 元, 並 預 估 2015 年 EPS 4.55 元 目 前 股 價 淨 值 比 約 為 1.76 倍, 相 較 合 理 區 間 1.4~2 倍 處 居 中 水 準, 維 持 頎 邦 投 資 評 等 為 逢 低 買 進 8
10 手 機 相 關 三 星 14Q3 獲 利 大 幅 衰 退,SONY 再 度 下 修 出 貨, 僅 蘋 果 一 枝 獨 秀.. 三 星 14Q3 獲 利 4.14 兆 韓 元, 與 去 年 同 期 相 比 大 減 49%, 主 要 原 因 在 於 Galaxy S5 銷 售 不 如 預 期, 同 期 機 種 SONY Z2 LG G2 Pro HTC M8 同 樣 銷 售 不 佳 另 外 SONY 14Q3 虧 損 雖 低 於 預 期, 主 因 為 PS4 銷 售 優 於 預 期, 且 影 像 感 應 部 門 獲 利 亮 眼, 但 SONY 仍 再 度 下 修 智 慧 型 手 機 出 貨 量 至 4,100 萬 支 玉 山 認 為 智 慧 型 手 機 產 業 已 面 臨 成 長 動 能 趨 緩, 而 高 基 期 的 國 際 品 牌 受 到 影 響 較 大, 現 階 段 市 場 焦 點 仍 關 注 蘋 果 iphone 6 6+ 銷 售 狀 況, 玉 山 預 估 14Q3 14Q4 蘋 果 iphone 銷 售 量 約 為 3,800 萬 支 5,800 萬 支, 合 計 下 半 年 銷 售 約 9,600 萬 支, 現 階 段 缺 貨 仍 以 金 色 64GB iphone 6+ 為 主, 但 玉 山 認 為 單 款 機 種 熱 賣 對 於 整 體 銷 售 數 字 提 升 有 限, 且 零 組 件 與 代 工 端 仍 有 缺 料 與 良 率 問 題 但 蘋 果 供 應 鏈 營 運 仍 將 持 續 走 高 至 11 月, 代 工 廠 如 鴻 海 和 碩 之 營 運 高 峰 則 落 於 12 月 近 期 修 正 後 的 蘋 概 股 已 如 預 期 出 現 反 彈, 主 要 反 應 iphone 6 6+ 銷 售 優 於 預 期 且 營 收 逐 月 走 高 之 態 勢, 玉 山 投 顧 維 持 台 積 電 (2330) 景 碩 (3189) 仁 寶 (2324) 買 進 之 投 資 建 議, 但 建 議 可 隨 營 收 公 告 後 逢 高 調 節 持 股 手 機 相 關 類 股 投 資 評 等 美 律 (2439) 2 2 全 新 (2455) 2 2 宏 達 電 (2498) 3 3 大 立 光 (3008) 2 2 晶 技 (3042) 2 2 穩 懋 (3105) 2 2 閎 暉 (3311) 2 2 華 冠 (8101) 2 2 宏 達 電 (2498): 1 10 月 營 收 億 元 (MoM-5.8%), 符 合 預 期, 主 因 為 Butterfly 2 日 本 開 賣 後 銷 售 不 佳 預 估 11 月 營 收 150 億 元 (MoM-4.8%) 14Q3 稅 後 EPS 0.78 元, 符 合 預 期 2 公 司 近 期 推 出 多 款 新 機, 如 Deisre EYE M8 EYE 820 mini, 主 打 拍 照 防 水 等 現 階 段 市 場 主 流 功 能,HTC 選 擇 重 回 機 海 戰 術, 並 與 Google 合 作 推 出 Nexus 9 平 板, 研 判 為 本 季 財 測 目 標 仍 可 成 長 之 主 因, 玉 山 上 修 宏 達 電 本 季 出 貨 量 至 428 萬 支, 預 估 14Q4 營 收 437 億 元 (QoQ+4.4%), 毛 利 率 20.8%, 稅 後 EPS 0.02 元 3 預 估 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 為 1.20 元 1.49 元, 公 司 預 期 明 年 將 推 出 自 有 品 牌 平 板, 但 手 機 平 板 產 業 之 成 長 動 能 皆 將 趨 緩, 宏 達 電 於 產 品 競 爭 力 與 品 牌 價 值 仍 不 如 其 他 競 爭 同 業, 考 量 營 運 高 峰 已 過,iPhone 6/6+ 為 目 前 市 場 主 流, 將 產 生 排 擠 效 應, 維 持 中 立 大 立 光 (3008): 1 10 月 營 收 為 億 元 (MoM+18%), 優 於 預 期, 主 要 原 因 為 iphone 6 6+ 出 貨 增 加, 且 代 料 VCM 與 OIS, 使 得 ASP 上 升 預 估 11 月 營 收 為 56.3 億 元 (MoM+3.2%) 14Q3 稅 後 EPS 39.4 元, 優 於 預 期, 主 因 為 業 外 匯 兌 收 益 2 就 14Q4 營 運 而 言, 玉 山 認 為 現 階 段 營 運 動 能 主 軸 仍 為 iphone 6 6+, 預 期 蘋 果 本 季 備 貨 量 有 可 能 從 5,800 萬 支 上 修 至 6,500 萬 支 以 上, 但 仍 需 考 量 日 本 廠 商 OIS 產 能 狀 況, 考 量 10 月 營 收 優 於 預 期, 上 修 大 立 光 14Q4 營 收 億 元 (QoQ+30%, 原 預 估 141 億 元 ), 毛 利 率 則 因 代 料 比 重 增 加 而 略 為 下 修 至 52.8%, 稅 後 EPS 元 3 玉 山 認 為 (1) 智 慧 型 手 機 成 長 開 始 趨 緩 (2) 鏡 頭 ASP 可 隨 規 格 提 升 而 走 高 (3)OIS 滲 透 率 的 提 高 不 利 於 中 長 期 毛 利 率 走 勢 預 估 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 分 別 為 元 元, 考 量 優 異 財 報 營 運 高 峰 新 廠 土 地 確 立 等 利 多 因 素 已 逐 漸 反 應 於 市 場 評 價, 未 來 三 到 六 個 月 營 運 動 能 與 題 材 面 較 為 缺 乏, 維 持 逢 低 買 進 9
11 手 機 相 關 ( 續 ) 手 機 相 關 類 股 投 資 評 等 美 律 (2439) 2 2 全 新 (2455) 2 2 宏 達 電 (2498) 3 3 大 立 光 (3008) 2 2 晶 技 (3042) 2 2 穩 懋 (3105) 2 2 閎 暉 (3311) 2 2 華 冠 (8101) 2 2 晶 技 (3042): 1 10 月 營 收 8.18 億 元 (MoM-8.6%), 低 於 預 期, 研 判 主 要 原 因 為 中 國 4G 手 機 出 貨 遞 延 預 估 11 月 營 收 為 9 億 元 (MoM+10%) 14Q3 稅 後 EPS 0.86 元, 符 合 預 期 2 中 國 4G 手 機 拉 貨 動 能 略 有 回 溫, 日 系 廠 商 因 ASP 過 低 而 淡 出 蘋 果 供 應 鏈, 晶 技 供 貨 比 重 上 升 至 40~45%, 加 上 iphone 6/6+ 出 貨 量 達 8,000 萬, 預 估 手 機 營 收 可 季 增 20% 以 上 ; 車 用 產 品 除 胎 壓 偵 測 外, 新 增 影 像 系 統 產 品, 預 估 季 成 長 20%; 基 地 台 客 戶 需 求 略 有 回 溫, 網 通 Wi-Fi 模 組 出 貨 穩 定,PC 則 進 入 傳 統 淡 季 預 估 14Q4 營 收 26.4 億 元 (QoQ+4.8%), 毛 利 率 因 手 機 比 重 增 加 而 略 微 下 滑 至 24.32%, 稅 後 EPS 0.90 元 3 預 估 2014 年 稅 後 EPS 3.29 元, 明 年 車 用 基 地 台 與 網 通 為 成 長 動 能, 端 看 各 產 品 別 是 否 能 提 升 客 戶 端 之 供 應 比 重, 預 估 2015 年 營 收 億 元 (YoY+4%), 毛 利 率 因 產 品 結 構 改 善 而 提 升 至 24.8%, 稅 後 EPS 3.54 元 近 期 日 圓 貶 值 使 得 晶 技 短 中 期 將 面 臨 低 階 產 品 之 報 價 壓 力, 而 車 用 基 地 台 等 利 基 產 品 佔 比 仍 較 低, 需 待 時 間 打 入 關 鍵 客 戶, 故 維 持 逢 低 買 進 華 冠 (8101): 1 10 月 營 收 為 31.4 億 元 (MoM-8%), 優 於 預 期, 原 因 在 於 4G E 系 列 手 機 出 貨 預 估 11 月 營 收 為 28.5 億 元 (MoM-17%) 2 近 期 營 運 動 能 為 SONY 平 價 4G 手 機 Xperia E 上 市, 加 上 中 國 3G 手 機 庫 存 消 化 後,4G 手 機 可 望 放 量, 考 量 10 月 營 收 優 於 預 期, 上 修 14Q4 營 收 為 73 億 元 (QoQ+7%, 原 預 估 65 億 元 ), 稅 後 EPS 為 0.13 元 3 預 估 年 稅 後 EPS 分 別 為 0.26 元 元 考 量 拉 貨 高 峰 已 過, 且 SONY 策 略 調 整, 不 利 華 冠 中 長 期 接 單 展 望, 故 維 持 逢 低 買 進 美 律 (2439): 1 10 月 營 收 為 億 元 (MoM-11.7%), 低 於 預 期, 研 判 主 因 為 娛 樂 產 品 ( 耳 機 ) 因 客 戶 庫 存 調 整, 延 遲 新 品 推 出, 且 揚 聲 器 導 入 蘋 果 產 品 之 狀 況 似 乎 不 如 想 像 樂 觀 預 估 11 月 營 收 為 12 億 元 (MoM+8%) 2 就 14Q4 展 望 而 言, 揚 聲 器 導 入 蘋 果 狀 況 不 如 預 期, 且 娛 樂 產 品 客 戶 仍 處 庫 存 調 整, 預 期 11 月 拉 昇 動 能 仍 有 限, 免 持 產 品 與 行 動 電 源 表 現 持 平, 綜 合 以 上, 下 修 14Q4 營 收 億 元 (QoQ+2%, 原 預 估 39 億 元 ), 稅 後 EPS 從 2.53 元 下 修 至 2.06 元 3 考 量 營 收 不 如 預 期, 且 後 續 訂 單 展 望 不 明, 下 修 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 分 別 為 7.32 元 8.25 元, 以 明 年 稅 後 EPS 為 計 算 基 礎, 目 前 本 益 比 約 為 13.7 倍, 位 於 合 理 區 間 10 到 16 倍 之 均 值 附 近, 考 量 資 本 支 出 金 額 龐 大, 明 年 訂 單 展 望 尚 未 明 確, 維 持 逢 低 買 進 10
12 網 路 通 訊 電 信 三 雄 延 長 4G 吃 到 飽, 短 期 將 稀 釋 其 獲 利 能 力 : 現 階 段 4G 用 戶 數 分 配 為 : 中 華 電 信 80 萬 戶 遠 傳 70 萬 戶 台 哥 大 70 萬 台 灣 之 星 則 約 為 10 萬 戶, 由 於 台 灣 之 星 宣 佈 4G 吃 到 飽 延 長 一 個 月, 加 上 11 月 底 鴻 海 入 主 之 亞 太 電 亦 將 4G 開 台, 使 得 電 信 三 雄 延 長 4G 吃 到 飽 資 費 方 案, 各 家 亦 推 出 特 定 資 費 方 案, 如 台 灣 大 月 租 費 減 半, 中 華 電 則 以 贈 送 話 費 遠 傳 則 是 老 客 戶 升 級 4G 月 租 費 減 免 玉 山 認 為 現 階 段 電 信 業 者 之 資 費 方 案, 用 意 皆 為 搶 佔 前 期 4G 市 占 率, 但 後 續 若 無 法 採 行 分 級 付 費, 電 信 產 業 之 獲 利 將 無 法 獲 得 明 顯 提 升 另 外 電 信 業 者 本 季 財 測 : 中 華 電 信 台 灣 大 遠 傳 預 估 14Q4 稅 後 EPS 分 別 為 1 元 1.06 元 0.72 元, 與 上 季 相 比 呈 現 下 滑 態 勢, 主 要 原 因 仍 在 於 4G 標 金 攤 銷 成 本 與 資 本 支 出 之 折 舊 金 額 增 加, 另 外 本 季 iphone 6 6+ 正 式 開 賣, 相 關 行 銷 費 用 亦 將 上 升, 維 持 電 信 產 業 逢 低 買 進 之 投 資 建 議 網 路 通 訊 類 股 投 資 評 等 台 揚 (2314) 2 2 友 訊 (2332) 2 2 建 漢 (3062) 2 2 波 若 威 (3163) 2 2 明 泰 (3380) 2 2 聯 鈞 (3450) 2 2 昇 達 科 (3481) 1 1 神 準 (3558) 2 2 智 易 (3596) 2 2 合 勤 控 (3704) 2 2 正 文 (4906) 2 2 華 星 光 (4979) 2 2 中 磊 (5388) 1 1 百 一 (6152) 2 2 啟 碁 (6285) 2 2 中 磊 (5388): 1 10 月 營 收 億 元 (MoM-2.4%), 符 合 預 期 預 估 11 月 營 收 為 21 億 元 (MoM+3%) 2 光 進 銅 退 政 策 驅 動, 電 信 商 加 強 光 纖 免 費 入 戶 之 服 務, 加 上 晶 片 缺 料 問 題 解 決, 預 期 Gateway 可 微 幅 成 長 1~3%, 歐 洲 IAD 與 中 國 3G Femtocell 則 維 持 上 季 水 準, 智 慧 家 庭 目 前 出 貨 仍 以 Gateway+IP CAM 為 主, 家 庭 保 全 服 務 仍 為 主 軸, 預 估 可 季 成 長 3~5% 綜 合 以 上, 預 估 14Q4 營 收 億 元 (QoQ+1%), 毛 利 率 因 Gateway 比 重 增 加 而 略 為 下 滑 至 16.4%, 稅 後 EPS 1.17 元 3 預 估 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 分 別 為 4.33 元 5.95 元, 以 明 年 稅 後 EPS 為 計 算 基 礎, 目 前 本 益 比 約 為 11 倍, 位 於 合 理 區 間 10 到 16 倍 之 偏 低 位 置 考 量 訂 單 展 望 明 確,4G 建 設 持 續 進 行, 智 慧 家 庭 趨 勢 長 線 看 好, 維 持 買 進 啟 碁 (6285): 1 10 月 營 收 為 億 元 (MoM+2.5%), 低 於 預 期, 主 因 為 華 東 缺 工 且 家 用 產 品 遞 延 出 貨, 預 估 11 月 營 收 為 40 億 元 (MoM+0.1%) 2 就 14Q4 營 運 而 言, 家 用 自 動 化 產 品 從 10 月 開 始 供 貨, 客 戶 為 北 美 電 信 商, 供 應 產 品 以 Router Wi-Fi 模 組 Broadband 衛 星 天 線 等 另 一 方 面,11 月 份 江 蘇 省 將 上 調 最 低 基 本 工 資 至 1630 元 人 民 幣, 調 幅 10~15% 玉 山 上 修 14Q4 營 收 至 億 元 (QoQ+0.3%, 原 預 估 99.3 億 元 ), 但 成 本 結 構 因 工 資 上 漲 而 增 加, 下 修 毛 利 率 至 13%, 稅 後 EPS 1.13 元 3 考 量 成 本 結 構 因 中 國 工 資 上 揚 而 增 加, 利 基 產 品 如 車 聯 網 智 慧 電 錶 等 比 重 偏 低, 下 修 啟 碁 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 為 4.18 元 4.53 元, 目 前 本 益 比 約 為 13 倍, 位 於 合 理 區 間 10~16 倍 之 均 值 附 近, 公 司 於 物 聯 網 布 局 方 向 正 確, 但 考 量 營 運 旺 季 已 過, 智 慧 電 錶 出 貨 時 程 遞 延, 故 維 持 逢 低 買 進 之 投 資 建 議 11
13 網 路 通 訊 ( 續 ) 網 路 通 訊 類 股 投 資 評 等 台 揚 (2314) 2 2 友 訊 (2332) 2 2 建 漢 (3062) 2 2 波 若 威 (3163) 2 2 明 泰 (3380) 2 2 聯 鈞 (3450) 2 2 昇 達 科 (3481) 1 1 神 準 (3558) 2 2 智 易 (3596) 2 2 合 勤 控 (3704) 2 2 正 文 (4906) 2 2 華 星 光 (4979) 2 2 中 磊 (5388) 1 1 百 一 (6152) 2 2 啟 碁 (6285) 2 2 神 準 (3558): 1 10 月 營 收 為 5.2 億 元 (MoM-5%), 符 合 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 5.3 億 元 (MoM+2%) 14Q3 稅 後 EPS 3.25 元, 優 於 預 期, 主 因 為 產 品 組 合 轉 佳, 毛 利 率 上 升 2 下 半 年 動 能 為 IP Camera 與 PoE Switch,IP Camera 規 劃 以 自 有 品 牌 與 ODM 雙 軌 並 行, 但 訂 單 展 望 不 如 預 期, 預 估 14Q4 營 收 為 億 元 (QoQ-5.4%), 毛 利 率 29.9%, 稅 後 EPS 2.83 元 3 預 估 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 元 元, 以 明 年 稅 後 EPS 為 計 算 基 礎, 目 前 本 益 比 約 為 12.5 倍, 位 於 合 理 區 間 10 到 16 倍 之 均 值 位 置, 維 持 逢 低 買 進 聯 鈞 (3450): 1 10 月 營 收 5.24 億 元 (MoM-10%), 符 合 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 5.3 億 元 (MoM+1%) 2 就 14Q4 展 望 而 言, 光 通 訊 市 況 熱 絡,GPON EPON 產 品 供 不 應 求, 但 預 期 11 月 中 後 將 進 入 淡 季 ;3D 感 測 IC 出 貨 則 較 14Q2 下 滑 ; 電 源 IC 封 測 受 到 淡 季 效 應 影 響, 預 估 出 貨 季 減 3~5%; 合 鈞 則 因 Datacenter 客 戶 出 貨 轉 以 40G/100G 之 產 品 為 主, 合 鈞 10G 產 品 線 佔 比 達 60~70%, 短 期 衝 擊 較 大 綜 合 以 上, 預 估 14Q4 營 收 億 元 (QoQ-11%), 毛 利 率 21%, 稅 後 EPS 1.94 元 3 預 估 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 分 別 為 9.15 元 元, 以 明 年 稅 後 EPS 為 計 算 基 礎, 目 前 本 益 比 約 為 9.5 倍, 位 於 合 理 區 間 8 到 14 倍 之 中 下 緣 位 置 現 階 段 評 價 雖 偏 低, 但 考 量 短 線 各 產 品 線 皆 將 進 入 淡 季, 建 議 等 待 新 產 能 擴 充 完 畢, 明 年 光 通 訊 訂 單 回 歸 旺 季 時 布 局, 維 持 逢 低 買 進 昇 達 科 (3491): 1 10 月 營 收 為 1.12 億 元 (MoM-9%), 符 合 預 期 預 估 11 月 營 收 為 1.2 億 元 (MoM+7%) 2 就 14Q4 展 望 而 言,Ericsson 與 華 為 之 新 頻 段 產 品 開 始 出 貨, 加 上 既 有 訂 單 量 皆 有 所 增 加, 預 估 本 季 營 收 分 別 為 5,000 萬 元 3,000 萬 元, 其 他 客 戶 之 訂 單 量 持 續 維 持 高 檔, 預 估 14Q4 營 收 3.5 億 元 (QoQ+10%), 毛 利 率 39.23%, 稅 後 EPS 1.36 元 3 因 提 列 子 公 司 社 福 費 用, 下 修 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 分 別 為 4.15 元,5.34 元 考 量 獲 利 受 到 一 次 性 提 列 而 下 修, 短 期 股 價 將 受 到 衝 擊, 但 其 微 波 通 訊 地 位 穩 固, 明 年 多 個 案 子 可 望 通 過 認 證 而 出 貨, 暫 待 利 空 過 後 再 行 布 局, 維 持 逢 低 買 進 之 投 資 建 議 12
14 生 技 美 國 NBI 創 高 後 休 息, 台 灣 生 技 產 業 短 期 無 過 多 亮 點 可 期 待 : 美 國 NBI 生 技 指 數 上 週 收 3036 點, 周 跌 幅 2.1%, 創 歷 史 新 高 後 高 檔 整 理 ;CMoney 台 灣 生 技 指 數 上 週 收 點, 周 跌 幅 7% 本 週 兩 岸 生 技 新 藥 產 業 合 作 論 壇 將 正 式 展 開, 中 國 方 面 有 11 家 重 點 藥 廠 將 前 來 商 談 合 作 機 會, 包 含 恒 瑞 醫 藥 美 羅 藥 業 上 海 醫 藥 集 團 先 聲 藥 業 台 灣 參 與 的 生 技 醫 藥 公 司 方 面, 包 括 浩 鼎 晟 德 泉 盛 瑞 華 台 微 體 等 台 灣 新 藥 指 標 廠 商 負 責 人, 都 將 出 席 洽 談 會 現 階 段 台 灣 相 關 大 廠 如 浩 鼎 中 天 晟 德 中 裕 安 成 台 微 體 與 大 陸 合 作 已 屬 進 行 式, 玉 山 樂 觀 看 待 兩 岸 新 藥 將 在 交 叉 授 權 產 品 代 工 合 作 開 發 上 有 更 多 合 作 機 會 生 技 類 股 投 資 評 等 精 華 (1565) 2 2 中 化 (1701) 2 2 葡 萄 王 (1707) 2 2 中 化 生 (1762) 2 2 健 喬 (4114) 2 2 五 鼎 (1733) 2 2 杏 輝 (1734) 2 2 智 擎 (4162) 2 2 F- 金 可 (8406) 2 2 東 洋 (4105) 2 2 旭 富 (4119) 1 1 神 隆 (1789) 2 2 曜 亞 (4138) 2 2 智 擎 (4162): 1 10 月 營 收 為 309 萬 元, 符 合 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 100 萬 元 2 智 擎 胰 臟 癌 新 藥 MM-398 經 Merrimack 再 授 權 於 百 特 公 司, 由 百 特 公 司 負 責 未 來 歐 洲 與 亞 洲 之 行 銷 權, 對 智 擎 而 言, 已 於 9 月 認 列 此 再 授 權 里 程 金 約 700 萬 美 元, 未 來 若 百 特 公 司 開 發 除 了 胰 臟 癌 之 外 的 第 二 適 應 症, 智 擎 將 可 認 列 相 關 里 程 金 另 外, 近 期 Merrimack 將 申 請 MM-398 美 國 FDA 藥 證, 智 擎 確 定 可 認 列 500 萬 美 元, 預 計 明 年 底 藥 證 通 過, 可 再 認 列 7,000 萬 美 元 就 今 年 而 言, 智 擎 確 定 可 入 袋 之 里 程 金 約 為 1,200 萬 美 元 3 預 估 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 分 別 為 2.74 元 16.6 元, 但 近 期 股 價 已 合 理 反 應 再 授 權 利 多, 目 前 NPV 約 為 1.2 倍, 維 持 逢 低 買 進 健 喬 (4114): 1 9 月 營 收 為 1.33 億 元 (MoM+4.3%), 符 合 預 期, 預 估 10 月 營 收 為 1.35 億 元 (MoM+0%) 2 健 喬 本 業 在 品 牌 藥 帶 動 下, 營 收 持 穩, 加 上 2013 年 年 底 併 購 寧 波 友 和 藥 業, 佈 局 大 陸 通 路, 有 利 於 未 來 各 項 重 要 產 品 在 大 陸 上 市 時 能 快 速 擴 張 3 預 估 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 為 2.06 元 2.17 元 考 量 短 期 業 外 益 得 生 因 華 無 明 顯 題 材, 評 價 合 理, 維 持 逢 低 買 進 13
15 生 技 ( 續 ) 生 技 類 股 投 資 評 等 精 華 (1565) 2 2 中 化 (1701) 2 2 葡 萄 王 (1707) 2 2 中 化 生 (1762) 2 2 健 喬 (4114) 2 2 五 鼎 (1733) 2 2 杏 輝 (1734) 2 2 智 擎 (4162) 2 2 F- 金 可 (8406) 2 2 東 洋 (4105) 2 2 旭 富 (4119) 1 1 神 隆 (1789) 2 2 曜 亞 (4138) 2 2 旭 富 (4119): 1 10 月 營 收 1.39 億 元 (MoM+20%), 優 於 預 期, 主 因 為 VA 中 間 體 出 貨 增 加, 預 估 11 月 營 收 為 1.2 億 元 (MoM-13%) 2 就 下 半 年 展 望 而 言,PGA 因 產 能 去 瓶 頸 後 達 公 噸, 穩 定 出 貨 羅 氏 藥 廠, 單 季 營 收 貢 獻 約 6,000 萬 元 ;S20/38 則 受 惠 日 本 客 戶 於 14Q3 將 再 度 拉 貨, 金 額 約 當 5,000 萬 元 ;LPF.Na 上 半 年 出 貨 約 6~8 公 噸, 旭 富 掌 握 多 家 客 戶 訂 單, 預 估 下 半 年 可 出 貨 20 公 噸 以 上, 單 季 營 收 貢 獻 約 6,000 萬 元 玉 山 認 為 在 PGA S20/38 LPF.Na 展 望 明 確, 且 後 兩 者 毛 利 率 皆 高 達 50%, 預 估 14Q4 營 收 3.71 億 元 (QoQ+1%), 毛 利 率 31.2%, 稅 後 EPS 0.80 元 3 預 估 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 3.95 元 4.27 元, 考 量 下 半 年 訂 單 能 見 度 明 朗, 目 前 本 益 比 約 為 13.8 倍, 處 於 偏 低 位 置, 維 持 買 進 東 洋 (4105): 1 9 月 營 收 為 2.28 億 元 (MoM+0%), 低 於 預 期, 主 要 原 因 為 Lipo-Dox 出 貨 不 如 預 期, 預 估 10 月 營 收 為 2.5 億 元 (MoM+10%) 2 東 洋 替 嬌 生 代 工 的 Doxil, 在 通 過 CMC 審 查 後, 已 於 3/24 開 始 重 啟 出 貨,Q2 開 始 貢 獻, 公 司 並 規 劃 在 三 年 內 完 成 全 球 佈 局 銷 售, 預 估 今 年 將 出 貨 25 萬 針, 預 計 貢 獻 稅 前 EPS 0.3 元 3 考 量 Lipo-Dox 出 貨 量 不 如 預 期, 毛 利 率 展 望 不 佳, 下 修 今 年 稅 後 EPS 為 0.58 元,2015 年 則 可 望 因 Lipo-Dox 美 國 開 賣 而 推 升 營 運 動 能, 預 估 稅 後 EPS 可 回 到 2 元 以 上 水 準, 但 仍 需 觀 察 實 際 出 貨 以 及 美 國 開 賣 之 時 程, 故 維 持 逢 低 買 進 之 評 等 中 化 生 (1762): 1 9 月 營 收 8,610 萬 元 (MoM+490%), 優 於 預 期, 主 要 原 因 銷 美 產 品 之 原 料 不 純 已 解 決, 並 恢 復 供 貨 預 估 10 月 營 收 為 9,000 萬 元 (MoM+4.5%) 2 今 年 MMF 出 貨 雖 有 望 回 升, 但 難 回 到 往 年 高 峰, 主 要 原 因 在 於 大 客 戶 需 求 不 佳 ;Everolimus 為 抗 癌 用 原 料 藥, 原 廠 專 利 2019 年 到 期, 目 前 有 客 戶 將 提 出 P4 學 名 藥 挑 戰, 出 貨 穩 定 成 長 另 外 EPA 為 降 血 脂 用 藥, 日 本 專 利 已 到 期, 有 多 家 藥 廠 申 請 藥 證 中 3 預 估 2014 年 2015 年 稅 後 EPS 分 別 為 0.71 元 1.23 元 目 前 評 價 雖 處 低 檔, 但 獲 利 動 能 不 明 確, 營 運 仍 處 谷 底, 僅 有 區 間 操 作 價 值, 維 持 逢 低 買 進 14
16 TFT 面 板 TFT 面 板 類 股 投 資 評 等 友 達 (2409) 2 2 群 創 (3481) 2 2 預 估 2015 年 面 板 產 業 供 需 成 長 約 略 持 平 : WitsView 公 佈 11 月 上 旬 面 板 報 價, 大 尺 寸 65 吋 TV 報 價 718 美 元, 下 跌 6 美 元, 跌 幅 0.83%,32 吋 TV 面 板 在 預 期 外 續 漲 1 美 元, 報 價 91 美 元, 漲 幅 1.11%,NB 面 板 13.3~15.6 吋 皆 呈 現 下 跌 走 勢, 跌 幅 約 在 0.2~0.8%, 反 映 NB 面 板 在 旺 季 備 貨 後 需 求 走 弱, 但 價 格 呈 現 緩 跌 仍 未 失 控 展 望 2015 年, 因 京 東 方 及 LG 大 陸 8.5 代 線 廠 產 能 開 出 的 幅 度 及 速 度 不 如 預 期 部 分 業 者 將 產 能 轉 向 AMOLED LTPS 或 者 高 階 曲 面 面 板, 玉 山 將 2015 年 面 板 產 能 供 給 成 長 率 由 9% 下 修 至 5.6%, 而 預 估 TV 平 均 尺 寸 仍 較 今 年 成 長 1 吋 以 上, 加 上 平 板 及 手 機 出 貨 成 長, 帶 動 2015 年 面 板 需 求 面 積 增 長 6.5%, 預 估 2015 年 面 板 供 給 及 需 求 面 積 增 長 幅 度 約 略 持 平 友 達 (2409): 1 10 月 份 營 收 億 元 (MoM+3.86%), 略 優 於 預 期, 來 自 中 小 尺 寸 出 貨 月 增 8.3% 11 月 營 收 預 估 微 幅 下 跌 3~5% 2 受 惠 面 板 平 均 報 價 上 漲 產 品 組 合 優 化 及 成 本 結 構 改 善, 友 達 Q3 毛 利 率 14.4%, 優 於 預 估 的 11.7%,EPS 則 為 0.76 元 展 望 14Q4, 友 達 預 估 大 尺 寸 出 貨 與 Q3 持 平,ASP 減 幅 約 0~5%, 中 小 尺 寸 出 貨 量 則 有 10~15% 的 季 減 幅 度, 歲 修 及 明 年 度 新 品 試 產 使 產 能 利 用 率 略 降, 影 響 毛 利 率 較 Q3 下 滑,EPS 預 估 為 0.57 元 3 預 估 友 達 2014 年 營 收 為 4,034 億 元 (YoY-3.1%),EPS 1.78 元 2015 年 營 收 預 估 為 3,953 億 元 (YoY-2%), 稅 後 EPS 為 2.17 元, 折 舊 減 少 70 億 為 明 年 獲 利 成 長 主 要 動 能 考 量 Q4 報 價 走 跌 展 望 低 於 預 期 全 年 獲 利 高 峰 落 在 Q3 及 2015 年 產 業 供 需 吃 緊 狀 態 緩 解, 仍 維 持 逢 低 買 進 評 等 群 創 (3481): 1 10 月 份 營 收 億 元 (MoM-0.52%), 符 合 預 期, 預 估 11 月 營 收 微 幅 下 跌 3~5% 2 群 創 Q3 毛 利 率 因 產 能 持 續 滿 載 及 產 品 組 合 改 善, 較 Q2 增 加 2.4 個 百 分 點 至 12.8%, 優 於 預 估 的 11.6%, 加 上 稅 率 低 於 預 期, 使 稅 後 EPS 達 0.74 元, 優 於 預 估 的 0.55 元 展 望 Q4, 手 機 及 NB 面 板 市 場 需 求 偏 弱, 群 創 預 估 大 尺 寸 面 板 出 貨 量 較 Q3 微 幅 下 跌 ASP 持 平 ; 中 小 尺 寸 面 板 出 貨 量 則 季 減 10%, 但 ASP 增 幅 將 達 10% 以 上, Q4 面 板 產 報 價 回 落, 預 估 使 群 創 毛 利 率 下 滑, EPS 估 計 為 0.56 元 3 預 估 群 創 2014 年 營 收 為 4,208 億 元 (YoY-0.4%),EPS 1.62 元 2015 年 營 收 預 估 為 4,187 億 元 (YoY-0.5%), 稅 後 EPS 預 估 為 2 元, 其 中 折 舊 減 少 貢 獻 獲 利 約 60 億 元 近 期 股 價 上 漲 反 映 Q3 獲 利 優 於 預 期, 考 量 Q4 報 價 走 跌 營 運 轉 弱 及 2015 年 產 業 供 需 增 長 幅 度 約 略 持 平, 不 如 今 年 吃 緊, 故 仍 維 持 逢 低 買 進 評 等 15
17 面 板 零 組 件 面 板 零 組 件 類 股 投 資 評 等 瑞 儀 (6176) 1 1 F-TPK(3673) 3 3 F- 茂 林 (4935) 2 2 中 光 電 (5371) 2 2 元 太 (8069) 2 2 受 惠 新 ipad 出 貨,Q4 瑞 儀 成 長 強 勁 : 面 板 零 組 件 中 Q4 受 惠 新 ipad 推 出 及 平 板 旺 季 來 臨, 預 估 瑞 儀 營 收 季 增 25% 最 為 強 勁 偏 光 板 因 關 鍵 原 物 料 7 成 掌 控 日 廠 手 中, 受 惠 日 圓 走 貶 H2 預 估 可 認 列 匯 兌 收 益, 另 日 圓 每 貶 值 1%, 預 估 毛 利 率 可 增 加 0.6%, 貶 值 效 益 提 升 時 點 約 在 14Q4~15H1, 但 二 家 偏 光 板 業 者 面 對 ASP 降 價 及 材 料 轉 換 問 題, 使 Q3 獲 利 低 於 預 期 ; 觸 控 模 組 產 業 供 給 仍 大 於 需 求, 加 上 面 對 大 陸 觸 控 業 者 及 面 板 廠 的 競 爭, 報 價 仍 呈 跌 勢, 短 期 難 見 扭 轉 的 態 勢, 但 產 業 秩 序 調 整 未 完 整 前, 建 議 避 開 觸 控 面 板 產 業 中 光 電 (5371): 1 9 月 營 收 70 億 元 (MoM-5.22%), 投 影 機 產 品 出 貨 略 減 使 營 收 低 於 預 期, 預 估 10 月 營 收 約 64.5 億 元 (MoM-8%) 2 Q3 毛 利 率 及 業 外 收 益 優 於 預 期,EPS 1.9 元, 優 於 預 估 的 1.4 元 展 望 Q4 TV 在 Open Cell 面 板 持 續 缺 料 下, 預 期 出 貨 量 季 減 30% 平 板 電 腦 在 大 客 戶 新 機 未 打 入 第 一 階 段 供 應, 出 貨 量 季 減 15%~20%, 加 上 投 影 機 年 底 客 戶 端 庫 存 調 整 備 貨 保 守, 預 估 Q4 營 收 季 減 -13%,EPS 0.91 元 3 預 估 中 光 電 2014 年 營 收 為 807 億 元 (YoY+11%), 稅 後 EPS 為 5.13 元,2015 年 營 收 預 估 年 減 4.7%,EPS 4.45 元 Q4 TV 及 平 板 背 光 展 望 低 於 預 期, 維 持 逢 低 買 進 建 議 F-TPK(3673): 1 10 月 營 收 129 億 元 (MoM+12.9%), 略 高 於 預 期 預 估 11 月 營 收 與 10 月 持 平 2 Q3 毛 利 率 及 營 益 率 僅 6.2% 及 -1%, 不 如 預 期, 來 自 TOL 良 率 偏 低 及 新 品 提 前 建 置 成 本 增 加 公 司 展 望 第 四 季 營 收 僅 成 長 10%~15%, 低 於 往 年 旺 季 及 玉 山 預 估 的 季 增 30~40%, 推 估 因 美 系 平 板 客 戶 新 品 F-TPK 僅 取 得 部 分 觸 控 模 組 及 表 面 處 理 訂 單, 流 失 全 貼 合 代 工 訂 單 所 致 3 預 估 2014 年 F-TPK 營 收 1,273 億 元 (YoY-19.9%), 稅 後 EPS 2.68 元 2015 年 營 收 預 估 1,388 億 元 (YoY+9%),EPS9.52 元, 獲 利 成 長 主 要 來 自 費 用 撙 節 考 量 非 蘋 訂 單 無 法 彌 補 Apple 訂 單 流 失, 產 業 競 爭 報 價 積 弱 不 振, 維 持 中 立 投 資 建 議 瑞 儀 (6176): 1 10 月 營 收 51 億 元 (MoM+9.01%), 符 合 預 期 預 估 11 月 營 收 約 56 億 元 (MoM+10%) 2 Q3 EPS 1.96 元, 略 低 於 預 估 的 2.08 元, 來 自 產 能 利 用 率 偏 低 及 新 品 研 發 等 費 用 影 響 毛 利 率 跳 升 幅 度 不 如 預 期 瑞 儀 為 ipad Air 2 的 背 光 模 組 獨 家 供 應 商,Q4 進 入 鋪 貨 高 峰, 預 估 營 收 季 增 24% 展 望 2015 年, 瑞 儀 正 式 切 入 iphone 6 手 機 背 光, 玉 山 以 佔 Apple iphone 2015 年 供 應 比 重 一 成 約 2,000 萬 支 計 算, 預 估 將 可 貢 獻 瑞 儀 2015 年 營 收 約 66 億 元, 佔 瑞 儀 明 年 度 營 收 10% 3 預 估 瑞 儀 2014 年 營 收 為 億 元 (YoY+17.4%),EPS 7.67 元 2015 年 預 估 營 收 630 億 元 (YoY+20%),EPS 元 考 量 2015 年 營 運 重 回 軌 道,iPhone 6 背 光 將 帶 起 另 一 波 成 長 高 峰, 投 資 評 等 維 持 買 進 16
18 PCB 投 資 評 等 1 2 日 圓 貶 值, 日 系 業 者 競 爭 力 增, 搶 單 疑 慮 再 起 : 今 年 度 台 系 Apple PCB 供 應 鏈 中 CCL 硬 板 及 軟 板 等 受 惠 日 廠 生 產 效 率 及 報 價 競 爭 力 不 足, 供 應 比 重 皆 較 去 年 增 加,Q4 軟 板 在 基 期 偏 低 之 下, 營 收 季 增 幅 20~40% 最 為 強 勁 HDI 板 龍 頭 Ibiden 今 年 度 獲 利 大 幅 下 修, 明 年 度 Apple iphone 用 HDI 板 為 其 爭 取 填 滿 產 能 的 重 要 訂 單, 預 估 明 年 度 HDI 將 有 一 波 價 格 競 爭 日 圓 貶 值 使 得 日 系 業 者 在 軟 板 及 載 板 更 具 成 本 優 勢, 市 場 擔 憂 明 年 度 搶 單 疑 慮 再 起, 加 上 預 估 蘋 果 相 關 PCB 業 者 營 收 走 高 至 11 月 後 步 入 淡 季, 故 下 修 PCB 投 資 建 議 至 逢 低 買 進 PCB 類 股 投 資 評 等 華 通 (2313) 1 2 欣 興 (3037) 1 1 健 鼎 (3044) 2 2 景 碩 (3189) 1 1 嘉 聯 益 (6153) 2 2 台 郡 (6269) 2 2 台 虹 (8039) 2 2 南 電 (8046) 2 2 台 光 電 (2383) 2 2 F- 臻 鼎 (4958) 2 2 敬 鵬 (2355) 2 2 聯 茂 (6213) 2 2 志 超 (8213) 2 2 瀚 宇 博 (5469) 2 2 台 燿 (6274) 2 2 景 碩 (3189): 1 景 碩 10 月 營 收 20.2 億 元 (MoM-5.25%), 低 於 預 期, 來 自 行 動 通 訊 載 板 出 貨 降 低 預 估 11 月 營 收 約 20.8 億 元 (MoM+3%) 2 景 碩 Q3 毛 利 率 28.9% 低 於 預 期, 主 要 是 受 手 機 及 基 地 台 等 高 毛 利 產 品 出 貨 減 少 所 致,EPS 2.23 元 低 於 預 估 的 2.42 元 Q4 Apple 相 關 載 板 出 貨,Q4 營 收 預 估 為 64.1 億 元 (QoQ-5.1%),EPS 2.34 元 3 玉 山 預 估 景 碩 2014 年 營 收 258 億 元 (YoY+11.7%),EPS 9.11 元 2015 年 EPS 預 估 為 9.95 元 考 量 公 司 領 先 國 內 同 業 佈 局 14/16 FinFET 行 動 通 訊 載 板, 技 術 領 先 地 位, 維 持 買 進 建 議 華 通 (2313): 1 華 通 10 月 營 收 34.2 億 元 (MoM+5.61%) 續 創 新 高, 符 合 預 期 預 估 11 月 營 收 與 10 月 持 平 2 華 通 重 慶 廠 新 增 12~15 萬 SF 的 HDI 產 能,9 月 正 式 投 產, 每 月 新 增 營 收 貢 獻 1.5~2 億 元, 推 升 Q4 營 收 季 增 7% 3 預 估 華 通 今 年 營 收 為 億 元 (YoY+7.4%),EPS 預 估 為 1.55 元 iphone 6 出 貨, 營 收 預 估 走 至 11 月 後 進 入 淡 季, 由 於 重 慶 廠 仍 處 於 虧 損 狀 態, 影 響 Q3 及 Q4 營 益 率 提 升 幅 度 不 如 預 期, 下 修 投 資 建 議 至 逢 低 買 進 欣 興 (3037): 1 欣 興 10 月 營 收 58.4 億 元 (MoM+3.6%), 符 合 預 期 預 估 11 月 營 收 略 減 3% 2 Q3 來 自 HDI 出 貨 成 長 認 列 存 貨 跌 價 損 失 回 轉 金 額 增 加 及 IC 載 板 新 廠 虧 損 減 少, 毛 利 率 11.2%, 優 於 預 估 的 10.6%,EPS 0.28 元, 優 於 預 估 的 0.25 元 Q4 展 望, 公 司 表 示 高 階 HDI 需 求 仍 熱 絡, 但 中 低 階 手 機 出 貨 衰 退, 加 上 CSP 載 板 轉 弱, 預 估 Q4 營 收 億 元 (QoQ -3.3%) 在 產 能 利 用 率 下 降 及 新 廠 折 舊 費 用 增 加 之 下, 預 估 毛 利 率 較 Q3 下 降 至 10.6%,EPS 預 估 為 0.21 元 3 預 估 欣 興 2014 年 營 收 為 億 元 (YoY+2%), 稅 後 EPS 0.7 元 2015 年 營 收 為 651 億 元 (YoY+6.6%), 稅 後 EPS1.09 元 考 量 欣 興 營 運 脫 離 谷 底, 營 收 獲 利 緩 步 回 升, 以 2015 年 股 價 淨 值 比 0.8 倍, 處 合 理 區 間 0.7~1 倍 偏 低 位 置, 維 持 買 進 建 議 17
19 記 憶 體 記 憶 體 類 股 投 資 評 等 創 見 (2451) 2 2 威 剛 (3260) 2 2 力 成 (6239) 2 2 華 亞 科 (3474) 2 2 福 懋 科 (8131) 2 2 群 聯 (8299) DRAM Bit Growth 25%, 產 業 供 需 健 康 : DRAM 10 月 上 旬 合 約 價 中, 主 流 Mobile 及 標 準 型 DRAM 報 價 續 漲 約 2.3~2.4%, 呈 現 淡 季 不 淡, 主 要 來 自 Apple iphone6 iphone 6 plus 熱 賣, 及 ipad DRAM 升 級 2GB, 大 量 消 耗 Mobile DRAM 所 致, 加 上 預 期 非 蘋 陣 營 的 4G 機 種 年 底 至 明 年 初 上 市, 需 求 可 望 延 續, 而 三 大 業 者 進 入 2X 奈 米 轉 換 期 投 片 減 少, 三 星 已 在 10 月 初 率 先 在 淡 季 調 漲 合 約 價 海 力 士 及 美 光 隨 後 跟 進 ; 年 DRAM 產 業 Bit growth 約 27% 及 25%, 主 要 來 自 轉 進 2X 奈 米 的 製 程 微 縮, 玉 山 評 估 至 在 各 業 者 轉 進 2X 奈 米 速 度 及 良 率 調 整 規 劃 未 提 前 之 前, 整 體 DRAM 產 業 供 需 仍 呈 健 康 走 勢 NAND Flash 在 PC 用 等 其 他 類 別 NAND Flash 需 求 走 軟, 供 需 不 再 吃 緊, 預 估 Q4 報 價 走 勢 疲 弱 華 亞 科 (3474): 1 10 月 營 收 為 69.1 億 元 (MoM+0.13%), 符 合 預 期 預 估 11 月 營 收 68~69 億 2 Q3 華 亞 科 財 報 符 合 預 估,Q4 預 估 位 元 成 長 率 與 Q3 持 平,20 奈 米 製 程 正 式 投 產, 預 計 製 程 轉 換 時 間 約 3~4 季,15Q3 起 約 80% 為 20 奈 米 製 程 的 產 能, 明 年 20 奈 米 資 本 支 出 金 額 擴 大 到 500 億 元 3 玉 山 預 估 華 亞 科 2014 年 營 收 818 億 元 (YoY+38.7%),EPS 則 預 估 為 6.56 元,2015 年 營 收 827 億 元 (YoY+1.1%),EPS 5.5 元 雖 今 年 度 完 全 轉 型 為 美 光 代 工 夥 伴, 產 能 完 全 去 化, 加 上 產 業 供 需 轉 佳, 營 運 及 獲 利 跳 升, 但 考 量 目 前 華 亞 科 P/B 約 2.6 倍, 相 較 國 際 同 業 Micron(3 倍 ) Hynix(2 倍 ), 無 明 顯 低 估, 維 持 逢 低 買 進 評 等 力 成 (6239): 1 10 月 營 收 為 億 元 (MoM-3.29%), 符 合 預 期, 預 估 11 月 營 收 微 幅 下 跌 2 力 成 Q3 封 裝 產 能 利 用 率 達 80~85% 測 試 產 能 利 用 率 70~75%, 皆 略 較 Q2 下 降, 但 來 自 生 產 效 率 提 升 使 毛 利 率 微 幅 增 加 至 18%, EPS1.25 元, 略 優 於 預 期 的 1.15 元 Q4 預 估 營 收 在 季 節 性 衰 退 及 庫 存 調 整, 營 收 將 呈 現 溫 和 下 降,EPS 預 估 0.98 元 3 預 估 力 成 2014 年 營 收 億 元 (YoY+10%),EPS 4.16 元 雖 今 年 度 營 運 轉 佳, 但 產 能 滿 載 基 期 墊 高, 下 半 年 營 運 動 能 僅 微 增, 加 上 記 憶 體 封 測 擴 產 比 例 偏 低, 未 來 成 長 受 限, 維 持 逢 低 買 進 建 議 群 聯 (8299): 1 10 月 營 收 為 31.2 億 元 (MoM+16.49%), 優 於 預 期, 預 估 11 月 營 收 月 減 5% 2 群 聯 看 好 SSD 市 場 前 景, 除 消 費 端 外 也 計 劃 拓 展 企 業 級 的 客 戶, 未 來 將 引 進 一 家 產 業 鏈 夥 伴 進 行 合 作, 預 估 群 聯 明 年 度 主 要 成 長 動 能 將 來 自 SSD 模 組 及 SSD 控 制 IC 等 相 關 出 貨 子 公 司 金 士 頓 電 子 (KSI), 繼 去 年 東 芝 入 股 後,8/11 美 光 以 4.44 億 元 入 股 成 為 新 股 東, 將 使 群 聯 在 Nand Flash 的 來 源 更 加 穩 固 3 預 估 群 聯 2014 年 營 收 億 元 (YoY+3.3%),EPS 元 2015 年 營 收 預 估 為 345 億 元 (YoY+5.2%),EPS 元 考 量 NAND Flash 產 業 步 入 淡 季, 報 價 走 弱 不 利 獲 利, 維 持 逢 低 買 進 建 議 18
20 NB 相 關 投 資 評 等 2 2 NB ODM 出 貨 旺 季 9 月 營 運 登 頂 : 10 月 因 上 月 低 價 新 品 鋪 貨 期 後, 全 球 前 五 大 品 牌 與 前 三 大 代 工 廠 NB 出 貨 ( 不 含 可 拆 卸 式 外 觀 機 種 ) 月 衰 退 均 達 15% 左 右, 但 與 2013 年 同 期 相 較, 不 論 品 牌 或 代 工 廠, 前 幾 大 業 者 NB 出 貨 合 計 均 已 連 續 數 月 成 長, NB 產 業 集 中 化 趨 勢 加 速 10 月 NB 品 牌 業 者 表 現 方 面, 聯 想 (Lenovo) 華 碩 與 戴 爾 (Dell) 出 貨 月 衰 退 幅 度 低 於 平 均 值, 惠 普 (HP) 則 有 較 大 的 波 動 ; 代 工 廠 以 廣 達 表 現 較 優, 仁 寶 與 英 業 達 衰 退 幅 度 則 偏 高 達 20% 以 上 近 兩 年 PC 市 場 的 加 速 成 熟, 已 促 使 日 韓 品 牌 做 出 淡 出 市 場 的 決 定, 10 月 初 惠 普 也 宣 布 組 織 分 割,PC 與 印 表 機 部 門 將 另 外 成 立 HP Inc., 產 業 集 中 化 更 形 明 顯, 有 利 ODM 產 業 趨 勢 NB 相 關 類 股 投 資 評 等 宏 碁 (2353) 3 3 華 碩 (2357) 2 2 廣 達 (2382) 2 2 仁 寶 (2324) 1 1 緯 創 (3231) 2 2 順 達 (3211) 2 2 可 成 (2474) 2 2 鴻 準 (2354) 2 2 鴻 海 (2317) 2 2 超 眾 (6230) 2 2 F- 貿 聯 (3665) 2 2 F- 鎧 勝 (5264) 2 2 正 崴 (2392) 2 2 巨 騰 (9136) 2 2 新 日 興 (3376) 2 2 和 碩 (4938) 2 2 新 普 (6121) 2 2 可 成 (2474): 1 可 成 11 月 營 收 54.1 億 元 (MoM+10.9%), 表 現 符 合 預 期, 大 陸 缺 工 已 明 顯 改 善, 預 估 10 月 營 收 57 億 元 (MoM+5.4%), 公 告 Q3 EPS 6.33 元 優 於 預 期, 不 過 Q4 展 望 略 低 於 預 期, 維 持 今 年 EPS 元 預 估 2 可 成 成 長 動 能 來 自 手 機 機 殼,Sony 機 殼 供 應 比 重 增 加, 且 切 入 iphone 供 應 鏈 下, 預 估 2014 年 可 成 手 機 機 殼 出 貨 量 將 年 增 四 成 其 中 iphone 部 分, 玉 山 預 估 可 成 今 年 度 將 佔 iphone 6 機 殼 供 應 比 重 10%~15%, 出 貨 約 1,000 萬 台,iPhone 機 殼 約 可 貢 獻 可 成 今 年 營 收 15%, 在 缺 工 因 素 緩 解 下, 將 自 Q4 起 展 現 強 勁 營 收 成 長 動 能 3 預 估 可 成 今 年 營 收 為 553 億 元 (YoY+32%),EPS 為 元, 目 前 股 價 處 合 理 本 益 比 區 間 10~15 倍 偏 高 位 置, 維 持 逢 低 買 進 之 評 等 F- 鎧 勝 (5264): 1 F- 鎧 勝 9 月 營 收 為 億 元 (MoM+21.2%), 符 合 預 期 估 計 10 月 營 收 為 35.6 億 元 (MoM+8.3%),Q3 EPS 3.76 元 符 合 預 期 2 雖 然 占 鎧 勝 整 體 營 收 約 60% 的 ipad 產 品 今 年 難 有 大 幅 成 長, 但 隨 著 銷 售 旺 季 到 來,Q4 ipad 以 及 Macs 系 列 新 品 發 表 等 因 素 下, 預 估 14Q4 營 收 為 億 元 (QoQ+40%), 毛 利 率 隨 著 營 收 規 模 放 大 下, 將 持 續 提 升, 稅 後 EPS 為 6.15 元 3 預 估 F- 鎧 勝 2014 年 營 收 億 元 (YoY-4.5%), 毛 利 率 為 28.7%, 稅 後 EPS 為 元, 並 預 估 2015 年 EPS 18.5 元, 考 量 整 體 營 收 仍 聚 焦 ipad 與 Macs 產 品, 非 蘋 產 品 營 收 挹 注 有 限, 目 前 本 益 比 12.1 倍, 與 合 理 區 間 9~13 倍 相 較 偏 高, 建 議 維 持 逢 低 買 進 鴻 海 (2317): 1 鴻 海 9 月 營 收 為 4,154 億 元 (MoM+51%), 預 估 10 月 在 APPLE 新 品 iphone 6 系 列 進 入 拉 貨 高 峰 之 下, 營 收 為 4,700 億 元 (MoM+13.1%) 2 預 估 鴻 海 Q4 營 收 為 1.40 兆 元 (QoQ+56%), 成 長 主 要 動 能 為 新 款 iphone 6 的 營 收 挹 注, 毛 利 率 也 預 估 將 因 蘋 果 新 品 設 備 自 動 化 成 效 顯 現 等 因 素 下, 上 升 1.08 個 百 分 點 至 7.11%, 稅 後 EPS 為 2.94 元 3 預 估 鴻 海 2014 年 營 收 為 4.07 兆 元 (YoY+8%),EPS 7.56 元, 並 預 估 2015 年 EPS 9.85 元,iPhone6 及 ipad 鴻 海 今 年 仍 為 主 要 代 工 業 者, 惟 目 前 本 益 比 位 於 10~13 倍 上 緣 位 置, 故 投 資 建 議 維 持 逢 低 買 進 19
21 NB 相 關 ( 續 ) 投 資 評 等 2 2 NB 相 關 類 股 投 資 評 等 宏 碁 (2353) 3 3 華 碩 (2357) 2 2 廣 達 (2382) 2 2 仁 寶 (2324) 1 1 緯 創 (3231) 2 2 順 達 (3211) 2 2 可 成 (2474) 2 2 鴻 準 (2354) 2 2 鴻 海 (2317) 2 2 超 眾 (6230) 2 2 F- 貿 聯 (3665) 2 2 F- 鎧 勝 (5264) 2 2 和 碩 (4938) 2 2 正 崴 (2392) 2 2 巨 騰 (9136) 2 2 新 普 (6121) 2 2 新 日 興 (3376) 2 2 華 碩 (2357): 1 華 碩 9 月 營 收 為 416 億 元 (MoM-1.4%) 符 合 預 期, 預 估 10 月 營 收 480 億 元 (MoM+14.7%) 2 行 動 通 訊 產 品 多 角 化 佈 局 方 面, 玉 山 預 估 華 碩 手 機 以 及 平 板 電 腦 出 貨 量 分 別 為 700 萬 支 以 及 1,000 萬 台 華 碩 智 慧 型 手 機 部 份 由 於 主 打 高 規 低 價 策 略, 但 受 到 中 國 大 陸 市 場 品 牌 威 脅 下 300 美 元 以 下 機 種 競 爭 激 烈 平 板 電 腦 方 面 近 年 因 受 到 手 機 大 尺 寸 化 以 及 硬 體 規 格 差 異 性 縮 小 的 情 況 下, 成 長 力 道 將 逐 漸 趨 緩 3 玉 山 預 估 華 碩 2014 年 營 收 為 4,408 億 元 (YoY+4.6%), 稅 後 EPS 為 元, 並 預 估 2015 年 EPS 元, 雖 NB 以 及 主 機 板 出 貨 穩 定 增 長, 但 智 慧 型 手 機 以 及 平 板 產 品 出 貨 不 如 預 期, 目 前 本 益 比 為 11.3 倍, 位 於 合 理 本 益 比 區 間 中 間 位 置, 故 投 資 建 議 逢 低 買 進 F- 貿 聯 (3665): 1 F- 貿 聯 10 月 營 收 為 6.38 億 元 (MoM-5.2%) 低 於 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 7 億 元 (MoM+9.7%) 2 F- 貿 聯 2014 年 新 增 車 門 儀 錶 板 連 接 線 出 貨, 預 估 2014 年 F- 貿 聯 在 電 動 車 營 收 增 至 6 億 元 以 上, 佔 營 收 比 重 增 至 7% Q3 因 冷 凍 車 客 戶 Thermo King 排 休 三 週, 加 上 大 陸 同 業 低 價 搶 單, 太 陽 能 產 品 競 爭 意 外 加 劇, 營 收 動 能 不 強, 僅 是 回 復 正 常 季 節 性 旺 季 波 動, 但 在 基 期 偏 低 下, 預 估 Q4 淡 季 不 淡, 營 收 季 增 7.8% 達 21 億 元 年 營 收 預 估 為 77 億 元 (YoY+9.32%), 稅 後 EPS 為 7.54 元, 並 預 估 2015 年 EPS 10.4 元,F- 貿 聯 因 Server 及 車 用 產 品 帶 動 營 收 成 長, 但 在 明 年 度 Tesla 價 格 壓 力 大 於 過 往, 建 議 逢 低 買 進 仁 寶 (2324): 1 仁 寶 9 月 營 收 億 元 (MoM+17.2%) 優 於 預 期, 主 要 原 因 為 包 括 低 價 及 商 用 NB 皆 同 步 進 入 旺 季, 預 估 10 月 營 收 約 略 持 平 在 840 億 元 年 為 仁 寶 多 角 化 產 品 收 成 期, 來 自 手 機 平 板 TV 代 工 的 強 勁 成 長, 仁 寶 NB 出 貨 量 預 估 年 增 5.1%, 另 外 非 NB 產 品 方 面, 包 含 平 板 手 機 TV 以 及 近 期 切 入 的 車 用 電 子 領 域, 占 整 體 營 收 下 半 年 將 由 20% 提 升 至 30% 有 助 於 毛 利 率 提 升, 穿 戴 式 裝 置 產 品 也 將 預 估 2015 年 出 貨, 而 在 生 產 方 面, 積 極 提 升 自 動 化 設 備 水 準, 紓 緩 中 國 大 陸 工 資 上 漲 壓 力 3 預 估 今 年 營 收 為 8,215 億 元 (YoY+18.6%),EPS 為 1.33 元, 並 預 估 在 無 一 次 性 認 列 虧 損 下,2015 年 EPS 將 恢 復 正 常 達 2.66 元 考 量 營 收 獲 利 回 復 成 長,P/B 評 價 可 向 1.2 倍 靠 攏, 目 前 P/B 約 1.1 倍, 建 議 維 持 買 進 20
22 工 業 電 腦 物 聯 網 帶 動 工 業 自 動 化 商 機, 工 業 自 動 化 市 場 規 模 逐 年 提 升 : 物 聯 網 所 帶 動 的 工 業 自 動 化 商 機, 為 工 業 電 腦 業 者 創 造 極 大 的 發 揮 空 間, 研 華 科 技 便 已 推 出 以 WebAccess 軟 體 為 核 心 的 物 聯 網 應 用 平 台, 透 過 此 軟 體 所 研 發 出 的 SRP 解 決 方 案, 能 讓 傳 統 製 造 精 密 加 工, 或 者 是 高 科 技 的 晶 圓 代 工 製 造 業 等, 在 工 廠 智 能 化 的 過 程 中 將 資 料 變 得 有 意 義 且 進 而 能 發 揮 其 應 有 的 價 值 MIC 預 估 全 球 智 慧 工 廠 市 場 規 模 2015 年 可 達 億 美 元, 較 2014 年 億 美 元 成 長 7.7%, 到 2018 年 全 球 智 慧 工 廠 市 場 規 模 可 達 億 美 元,2015 年 之 後, 全 球 智 慧 工 廠 市 場 規 模 年 成 長 率, 可 達 7% 到 11%, 優 於 整 體 產 業 自 動 化 年 成 長 率 工 業 電 腦 投 資 評 等 研 華 (2395) 2 2 凌 華 (6166) 2 2 威 強 電 (3022) 2 2 同 亨 (5490) 2 2 研 華 (2395): 1 9 月 營 收 億 元 (MoM+7.9%), 表 現 符 合 預 期, 主 要 歐 洲 市 場 產 業 淡 季 將 過, 預 估 10 月 營 收 37.6 億 元 (MoM+21.3%) Q3 EPS 2.1 元 則 是 略 低 於 預 期 2 展 望 2015 年, 研 華 組 織 變 革 並 設 立 虛 擬 企 業, 將 旗 下 事 業 重 新 分 成 嵌 入 電 腦 雲 端 / 網 通 智 能 服 務 與 智 能 工 業 自 動 化 四 個 虛 擬 企 業 即 將 陸 續 發 酵, 有 助 公 司 透 過 產 品 重 新 整 合 佈 局, 提 升 未 來 的 長 期 營 運 成 長 動 能 3 預 估 研 華 智 能 服 務 與 嵌 入 電 腦 將 持 續 成 長, 近 期 受 惠 於 歐 洲 市 場 淡 季 將 過, 中 國 美 國 市 場 續 旺, 預 估 2014 年 研 華 營 收 為 億 元, 毛 利 率 下 滑 0.8 個 百 分 點 至 39.9%, 稅 後 EPS 為 9.18 元 並 預 估 2015 年 EPS 9.78 元, 目 前 本 益 比 約 24.4 倍, 與 合 理 區 間 20~30 倍 相 較 並 無 低 估, 考 量 長 期 營 收 獲 利 穩 定 成 長, 維 持 研 華 評 等 為 逢 低 買 進 凌 華 (6166): 1 9 月 營 收 6.7 億 元 (MoM-4.7%) 略 低 於 預 期 預 估 10 月 營 收 6.5 億 元 (MoM-3.0%) 2 玉 山 預 估 凌 華 因 為 近 期 機 器 人 需 求 逐 漸 增 溫, 其 量 測 自 動 化 設 備 需 求 穩 定 成 長, 目 前 已 打 入 蘋 果 亞 馬 遜 以 及 Google 等 大 廠 供 應 鏈 等 因 素,Q3 稅 後 EPS 為 1.37 元, 並 預 估 Q4 在 淡 季 因 素 下,EPS 0.95 元 3 玉 山 預 估 凌 華 2014 年 營 收 為 億 元 (YoY+19.32%), 毛 利 率 上 升 至 41.17%, 營 益 率 為 12.56%, 預 估 稅 後 EPS 為 4.08 元, 並 預 估 2015 年 EPS 4.18 元 預 期 產 業 進 入 淡 季 營 收 展 望 偏 弱, 合 併 PENTA 綜 效 短 期 仍 難 看 到, 維 持 評 等 為 逢 低 買 進 21
23 電 源 供 應 器 雲 端 服 務 與 線 上 儲 存 的 趨 勢, 推 升 伺 服 器 電 源 供 應 器 的 需 求 : 隨 著 智 慧 型 手 機 平 板 電 腦 興 起, 雲 端 伺 服 器 與 線 上 儲 存 的 發 展 趨 勢 明 確, 業 者 對 於 Data center NAS 的 建 置 持 續 增 加, 推 升 伺 服 器 電 源 供 應 器 需 求 在 自 動 化 設 備 持 續 導 入 與 材 料 成 本 下 降, 相 關 電 源 供 應 器 公 司 近 年 毛 利 率 均 呈 現 結 構 性 的 改 變, 且 產 品 組 合 在 非 消 費 性 的 工 業 用 電 源 供 應 器 比 重 也 持 續 提 升 台 達 電 (2308): 1 台 達 電 9 月 營 收 為 億 元 (MoM+6.2%) 符 合 預 期, 主 要 為 iphone 被 動 元 件 拉 貨 因 素, 預 估 10 月 營 收 為 170 億 元 (MoM-2.6%) Q3 EPS 2.39 元 表 現 優 於 預 期 2 除 了 傳 統 電 源 供 應 器 產 品 穩 定 出 貨 外, 下 半 年 遊 戲 機 以 及 NB 電 源 產 品 出 貨 將 持 續 增 長, 預 估 台 達 電 Q4 營 收 為 530 億 元 (QoQ+5.4%), 稅 後 EPS 為 1.95 元 3 預 估 台 達 電 2014 年 稅 後 EPS 為 7.85 元, 並 預 估 2015 年 EPS 10.9 元 儘 管 看 好 台 達 電 未 來 可 持 續 受 惠 產 品 組 合 改 善, 但 考 量 目 前 位 於 歷 史 P/E 區 間 高 檔 位 置, 投 資 建 議 維 持 逢 低 買 進 電 源 供 應 器 類 股 投 資 評 等 台 達 電 (2308) 2 2 康 舒 (6282) 2 2 康 舒 (6282): 1 康 舒 10 月 營 收 為 20.8 億 元 (MoM+3.2%), 略 低 於 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 23.9 億 元, 月 成 長 15% 2 玉 山 預 估 康 舒 Q4 營 收 為 億 元 (QoQ+3.5%), 除 了 消 費 性 電 源 產 品 受 旺 季 需 求 帶 動 持 續 成 長 外, 工 業 用 電 源 產 品 (1) 燃 料 電 池 因 客 戶 打 開 日 本 市 場, 新 產 品 於 Q3 開 始 量 產 (2) 中 國 大 陸 三 大 網 路 營 運 商, 帶 動 4G 網 通 設 備 需 求 (3) 中 階 伺 服 器 以 及 Storage 產 品 出 貨 持 續 增 長 等 因 素 出 貨 佔 比 持 續 提 升, 也 因 高 毛 利 工 業 用 電 源 產 品 出 貨 量 增 長 預 期 帶 動 毛 利 率 上 升, 稅 後 EPS 為 0.87 元 3 預 估 康 舒 2014 年 營 收 為 億 元 (YoY+6%), 稅 後 EPS 為 2.64 元, 並 預 估 2015 年 營 收 成 長 25% 達 324 億 元,EPS 3.16 元, 儘 管 玉 山 看 好 康 舒 在 工 業 方 面 的 成 長 性, 且 公 司 具 有 多 項 話 題, 有 利 於 提 高 評 價, 但 玉 山 認 為 由 於 康 舒 一 直 受 產 能 不 足 所 苦, 後 續 仍 須 觀 察 新 產 能 投 產 進 度, 且 目 前 評 價 已 屬 歷 史 區 間 高 檔, 因 此 維 持 逢 低 買 進 22
24 安 控 IP Cam 產 業 需 注 意 價 格 壓 力 及 中 國 廠 商 競 爭, 積 極 切 入 車 用 市 場 : 隨 網 路 環 境 逐 漸 成 熟 影 音 壓 縮 技 術 進 步, 降 低 傳 輸 與 儲 存 成 本 及 反 恐 意 識 升 溫 下, 安 全 監 控 產 業 日 益 受 到 重 視, 帶 動 全 球 網 路 安 全 監 控 設 備 年 產 值 穩 定 成 長, 長 期 而 言, 家 用 安 控 的 興 起, 也 將 成 為 IP Cam 下 階 段 的 成 長 動 能 根 據 研 調 機 構 預 估,2012 年 ~2015 年 安 控 市 場 規 模 的 CAGR 達 24%, 仍 處 於 快 速 成 長 的 階 段, 長 期 成 長 性 看 好, 但 由 於 整 體 市 場 的 成 長 性 逐 漸 從 大 型 標 案 轉 向 家 庭 安 控, 恐 對 安 控 廠 帶 來 價 格 壓 力, 因 此 近 期 毛 利 較 高 的 車 載 安 控 市 場 也 越 來 越 多 廠 商 投 入 同 時 也 在 更 多 軟 硬 體 廠 商 切 入 安 控 市 場 後, 技 術 性 已 無 巨 大 差 異, 因 此 針 對 客 戶 給 予 客 製 化 服 務, 將 是 未 來 重 要 發 展 策 略 此 外, 中 國 廠 商 快 速 堀 起, 儘 管 目 前 中 國 廠 商 仍 以 當 地 市 場 為 主, 但 未 來 仍 將 逐 漸 威 脅 台 廠 安 控 相 關 類 股 投 資 評 等 晶 睿 (3454) 2 2 奇 偶 (3356) 2 2 奇 偶 (3356): 1 奇 偶 9 月 營 收 1.91 億 元 (MoM+11.6%), 符 合 預 期, 預 估 10 月 營 收 為 2.2 億 元 (MoM+20.6%) 2 14Q3 面 臨 產 品 價 格 持 續 下 滑 因 素, 玉 山 預 估 奇 偶 Q3 毛 利 率 因 (1) 平 價 Target 系 列 產 品 開 始 穩 定 出 貨 (2) 部 分 庫 存 高 階 產 品 降 價 出 售 (3) 高 毛 利 GV-Card 出 貨 比 重 預 計 從 Q2 的 20% 下 降 至 18% 等 因 素, 下 降 0.6 個 百 分 點 至 52.3%, 營 業 利 益 率 因 費 用 下 降, 上 升 4.4 個 百 分 點 至 28.8%, 稅 後 EPS 預 估 為 2.06 元 3 玉 山 預 估 奇 偶 2014 年 營 收 為 億 元 (YoY+6.1%), 毛 利 率 為 53.0%, 稅 後 EPS 8.55 元, 並 預 估 2015 年 EPS 8.8 元, 考 量 未 來 同 業 以 及 中 國 大 陸 業 者 競 爭 加 劇, 營 運 成 長 動 能 已 漸 趨 緩, 故 投 資 建 議 維 持 逢 低 買 進 23
25 太 陽 能 大 陸 市 場 仍 在 消 化 庫 存, 全 球 需 求 成 長 並 沒 有 市 場 想 像 樂 觀 : 雖 然 大 陸 有 國 內 13GW 的 政 策 裝 機 需 求 目 標, 但 目 前 大 陸 仍 在 消 化 庫 存, 即 使 大 陸 對 外 銷 售 減 少, 但 歐 洲 需 求 仍 未 見 起 色, 日 本 市 場 則 因 電 力 公 司 無 力 負 荷 補 貼 金 額, 宣 佈 不 再 接 受 太 陽 能 發 電 的 電 力 收 購 申 請, 加 上 近 一 個 月 來 太 陽 能 整 體 報 價 僅 持 平, 顯 示 全 球 需 求 成 長 並 沒 有 市 場 想 像 樂 觀 單 晶 產 品 因 為 歐 洲 及 日 本 市 場 需 求 下 降 持 續 有 降 價 壓 力, 多 晶 產 品 因 大 陸 內 需 啟 動 而 維 持 平 穩, 但 力 道 不 足 以 讓 報 價 回 升 碩 禾 (3691): 1 10 月 營 收 為 9.99 億 (MoM+15.9%), 優 於 預 期, 主 要 由 於 大 陸 廠 商 拉 貨 需 求 優 於 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 10.4 億 元 (MoM+4.1%) 2 在 大 陸 推 出 新 的 補 貼 政 策 後, 整 體 需 求 明 顯 回 溫, 預 期 13GW 的 年 度 目 標 將 達 標, 在 終 端 太 陽 能 模 組 和 電 池 廠 的 庫 存 陸 續 去 化 完 畢 下, 電 池 廠 14Q4 產 能 利 用 率 明 顯 回 升, 漿 料 需 求 也 跟 著 回 溫, 預 估 14Q4 營 收 31.3 億 元 (QoQ+28%), 稅 後 EPS 為 7.47 元 3 預 估 2015 年 營 收 130 億 元 (YoY+33%), 稅 後 EPS 為 30.6 元, 考 量 明 年 日 本 市 場 需 求 可 能 衰 退, 整 體 太 陽 能 產 業 景 氣 成 長 情 況 可 能 不 如 市 場 預 期, 因 此 維 持 投 資 評 等 為 逢 低 買 進 太 陽 能 類 股 投 資 評 等 綠 能 (3519) 2 2 昱 晶 (3514) 2 3 新 日 光 (3576) 2 2 碩 禾 (3691) 2 2 中 美 晶 (5483) 2 2 茂 迪 (6244) 2 3 昱 晶 (3514): 1 10 月 營 收 為 9.04 億 元 (MoM-14.2%), 不 如 預 期, 主 要 由 於 接 單 情 況 不 如 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 9.92 億 元 (MoM+9.8%) 2 14Q3 財 報, 稅 後 EPS 為 元, 不 如 預 期, 主 要 由 於 美 國 新 雙 反 初 判 後, 訂 單 大 量 流 失, 稼 動 率 下 滑 幅 度 超 出 預 期, 毛 損 率 大 幅 提 升 至 8.1%, 加 上 認 列 庫 存 跌 價 損 失 所 致 在 大 陸 推 出 新 政 策 需 求 回 溫 下, 預 期 歐 洲 與 日 本 的 競 爭 情 況 將 減 緩, 目 前 產 能 利 用 率 已 回 升 至 九 成, 但 目 前 電 池 報 價 仍 無 法 獲 利, 營 運 持 續 艱 辛, 預 估 14Q4 營 收 29.6 億 元 (QoQ+2%), 稅 後 EPS 為 元 3 預 估 2015 年 營 收 117 億 (YoY-19.7%), 稅 後 EPS 為 -3.6 元, 考 量 電 池 報 價 持 續 低 迷, 營 運 回 到 2012 年 連 續 虧 損 狀 態, 因 此 下 調 投 資 評 等 至 中 立 茂 迪 (6244): 1 10 月 營 收 15.5 億 元 (MoM-0.2%), 符 合 預 期, 預 估 11 月 營 收 為 15.4 億 元 (MoM-0.2%) 2 14Q3 財 報, 稅 後 EPS 為 元, 不 如 預 期, 主 要 由 於 美 國 新 雙 反 初 判 後, 訂 單 大 量 流 失, 稼 動 率 下 滑 幅 度 超 出 預 期, 毛 損 率 大 幅 提 升 至 13.8% 所 致 受 惠 反 傾 銷 稅 率 調 降 後, 訂 單 明 顯 回 流, 但 目 前 電 池 報 價 仍 無 法 獲 利, 營 運 持 續 艱 辛, 預 估 14Q4 營 收 46.3 億 元 (QoQ+20%), 稅 後 EPS 為 元 3 茂 迪 為 台 廠 中 受 惠 大 陸 政 策 最 多 的 個 股, 預 估 2015 年 營 收 197 億 元 (YoY-7.5%), 稅 後 EPS 為 元, 雖 然 大 陸 市 場 需 求 開 始 回 溫, 但 成 長 力 道 不 如 預 期, 考 量 電 池 報 價 持 續 低 迷, 營 運 回 到 2012 年 連 續 虧 損 狀 態, 因 此 下 調 投 資 評 等 至 中 立 24
26 LED 第 四 季 為 需 求 淡 季, 晶 片 廠 下 游 客 戶 仍 在 調 整 庫 存, 靜 待 旺 季 來 臨 : 由 於 9 月 開 始 LED 產 業 景 氣 迅 速 滑 落, 客 戶 對 產 品 有 降 價 預 期, 因 此 延 遲 下 單, 開 始 積 極 去 化 庫 存, 使 得 上 游 晶 片 廠 產 能 利 用 率 從 8 月 的 滿 載 下 滑 至 7 成, 目 前 下 游 客 戶 仍 在 調 整 庫 存, 產 品 ASP 下 滑 幅 度 維 持 在 每 季 約 3~4%; 第 四 季 為 LED 傳 統 淡 季, 照 明 和 背 光 的 訂 單 能 見 度 都 不 高, 即 使 LED 產 品 價 格 競 爭 仍 然 激 烈, 但 仍 看 好 2015 年 LED 照 明 需 求 的 成 長 晶 電 (2448): 1 10 月 營 收 為 19.2 億 元 (MoM-15.5%), 不 如 預 期, 主 要 由 於 下 游 客 戶 仍 在 進 行 庫 存 調 整, 預 估 11 月 營 收 為 20.2 億 元 (MoM+5.3%) 2 第 三 季 ECB 認 列 損 失 將 回 沖 約 13 億 元, 貢 獻 EPS 約 1.4 元, 加 上 台 幣 貶 值 的 匯 兌 收 益, 預 估 14Q3 稅 後 EPS 為 2.16 元 ; 第 四 季 為 背 光 需 求 傳 統 淡 季, 加 上 下 游 客 戶 仍 在 調 整 庫 存, 產 能 利 用 率 將 明 顯 下 滑, 市 場 預 期 12 月 營 運 才 有 機 會 好 轉, 預 估 14Q4 營 收 60.3 億 元 (QoQ-21%), 稅 後 EPS 為 0.2 元 年 燦 圓 將 併 入 晶 電, 預 期 需 要 半 年 的 時 間 才 有 辦 法 發 揮 水 平 整 合 的 綜 效, 預 估 2015 年 營 收 337 億 元 (YoY+20%), 稅 後 EPS 為 2.51 元, 目 前 本 淨 比 約 1.0 倍, 雖 然 評 價 偏 低, 但 14Q4 營 收 成 長 動 能 趨 緩, 建 議 在 旺 季 來 臨 前 等 待 時 機, 維 持 投 資 評 等 為 逢 低 買 進 LED 類 股 投 資 評 等 億 光 (2393) 2 2 晶 電 (2448) 2 2 東 貝 (2499) 2 2 艾 笛 森 (3591) 2 2 隆 達 (3698) 2 1 宏 齊 (6168) 2 2 同 欣 電 (6271) 2 2 越 峰 (8121) 2 2 億 光 (2393): 1 9 月 營 收 為 30.5 億 元 (MoM+6.5%), 符 合 預 期, 預 估 10 月 營 收 為 27.2 億 元 (MoM-10.6%) 2 14Q3 財 報, 稅 後 EPS 為 1.70 元, 優 於 預 期, 主 要 由 於 稅 率 大 幅 下 降 至 13.7%, 優 於 預 估 的 20% 所 致 14Q4 為 TV 背 光 需 求 淡 季, 但 併 購 的 燈 具 廠 WOFI 進 入 聖 誕 節 需 求 旺 季, 加 上 照 明 市 場 受 惠 中 國 節 能 需 求, 照 明 訂 單 可 望 推 升 營 收 成 長, 中 小 尺 寸 背 光 方 面, 打 入 小 米 華 為 聯 想 等 手 機 廠 供 應 鏈, 成 為 非 蘋 手 機 重 要 背 光 供 應 商, 預 估 14Q4 營 收 78.4 億 元 (QoQ-8%), 稅 後 EPS 為 1.27 元 年 看 好 LED 照 明 滲 透 率, 同 時 受 惠 電 視 平 均 尺 寸 變 大, 預 估 2015 年 營 收 339 億 元 (YoY+12.1%), 稅 後 EPS 為 5.44 元, 目 前 本 益 比 約 為 10.9 倍, 雖 然 評 價 偏 低, 但 14Q4 營 收 成 長 動 能 趨 緩, 建 議 在 旺 季 來 臨 前 等 待 時 機, 因 此 維 持 投 資 評 等 為 逢 低 買 進 隆 達 (3698): 1 10 月 營 收 為 11.2 億 元 (MoM-16.7%), 不 如 預 期, 主 要 由 於 客 戶 出 清 庫 存 時 間 較 長, 預 估 11 月 營 收 11.7 億 元 (MoM+4.5%) 2 14Q3 財 報, 稅 後 EPS 為 0.58 元, 不 如 預 期, 由 於 9 月 產 業 景 氣 迅 速 滑 落, 產 能 利 用 率 從 8 月 的 滿 載 下 滑 至 9 月 的 8 成, 因 此 毛 利 率 只 有 16.8%, 不 如 預 期 的 17.2% 由 於 新 的 TV 產 品 已 經 開 始 少 量 出 貨, 預 期 10 月 將 是 14Q4 營 運 低 點,11 月 之 後 營 運 將 逐 月 好 轉 預 估 14Q4 營 收 34.8 億 元 (QoQ-16.5%), 稅 後 EPS 為 0.28 元 3 由 於 引 進 新 的 TV 客 戶, 加 上 舊 有 客 戶 的 新 MODEL 訂 單 增 加, 預 估 2015 年 營 收 172 億 元 (YoY+17.5%), 稅 後 EPS 為 2.19 元, 考 量 營 運 逐 漸 好 轉, 目 前 評 價 偏 低, 調 升 評 等 至 買 進 25
Microsoft Word - 20151116_玉山投顧_台股產業週報
台 股 產 業 週 報 產 業 總 結...01 產 業 概 況 與 個 股 分 析 IC 設 計 晶 圓 代 工 及 通 路 IC 封 測....05 手 機 相 關 網 路 通 訊 生 技...09 TFT 面 板 面 板 零 組 件 PCB 記 憶 體...15 NB 相 關 工 業 電 腦 電 源 供 應 器 安 控...19 太 陽 能 LED 塑 膠 原 料 紡 織 橡 膠 輪 胎...24
More information2012?????T
2016/1/14 盤 勢 分 析 總 經 分 析 重 點 新 聞 個 股 速 報 新 聞 評 析 > 收 盤 資 訊 現 貨 市 場 收 盤 指 數 漲 / 跌 當 日 (%) 成 交 量 ( 億 ) 現 貨 市 場 收 盤 指 數 漲 / 跌 當 日 (%) 成 交 量 ( 億 ) First Financial Group 集 中 市 場 7,824.61 56.16 0.72 765.89
More informationMicrosoft Word - 20160623_玉山投顧_台股晨訊
玉 山 晨 訊 台 股 晨 訊 台 股 交 易 行 情 單 位 : 億 元 口 指 數 別 收 盤 漲 跌 成 交 量 加 權 指 數 8716.25 31.40 729.55 OTC 129.07 0.13 196.74 7 月 台 指 期 8509.00-1.00 113,230 電 子 指 數 351.69 1.22 424.02 7 月 電 子 期 342.85-0.25 2,537 金 融
More informationMicrosoft Word - 20160721_玉山投顧_台股晨訊
玉 山 晨 訊 台 股 晨 訊 台 股 交 易 行 情 單 位 : 億 元 口 指 數 別 收 盤 漲 跌 成 交 量 加 權 指 數 9007.68-27.19 948.70 OTC 130.47-0.52 246.74 7 月 台 指 期 9003.00-29.00 94,642 電 子 指 數 365.82-1.27 547.06 7 月 電 子 期 365.65-0.65 1,898 金 融
More information台灣股市
台 灣 股 市 台 股 指 數 本 日 焦 點 股 法 人 買 賣 超 上 市 上 櫃 聯 發 科 智 易 神 達 光 磊 尼 上 市 上 櫃 收 盤 9,001.7 131.4 克 森 台 光 電 均 豪 旭 品 晟 外 資 ( 億 ) -25.6-0.8 漲 跌 -67.1-0.4 銘 電 濱 川 宇 峻 網 龍 斐 成 投 信 ( 億 ) -3.3-1.2 成 交 量 ( 億 ) 707.7
More information<443A5CB9A4D7F7CCA85CD6D0D0C5BDA8CDB62D2DB5E7D7D3D0D0D2B5A3BAC6DAB4FDBDDABAF3BEB0C6F8BBD8C9FD3133303231382E646F63>
CHINA SECURITIES RESEARCH 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 期 待 节 后 景 气 回 升 维 持 中 性 陈 开 伟 chenkaiwei@csc.com.cn 021-68821626 执 业 证 书 编 号 :S1440512070018 发 布 日 期 : 2013 年 2 月 18 日 市 场 表 现 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
More information台灣股市
台 灣 股 市 台 股 指 數 本 日 焦 點 股 法 人 買 賣 超 上 市 上 櫃 敬 鵬 F- 綠 悅 太 醫 長 虹 卜 上 市 上 櫃 收 盤 8,514.5 127.4 蜂 泰 博 可 寧 衛 中 鼎 僑 威 外 資 ( 億 ) -10.1 6.6 漲 跌 -119.2-1.2 新 唐 錩 泰 豐 達 科 胡 連 鉅 投 信 ( 億 ) -2.4-2.2 成 交 量 ( 億 ) 967.9
More informationMicrosoft Word - 晨報1010418.doc
台 灣 股 市 台 股 指 數 本 日 焦 點 股 法 人 買 賣 超 上 市 上 櫃 裕 融 F- 聯 德 遠 傳 巨 大 中 上 市 上 櫃 收 盤 7,585.9 110.3 鼎 新 保 亞 崴 瑞 智 外 資 ( 億 ) -52.5-1.2 漲 跌 -144.0-2.9 投 信 ( 億 ) -9.8 1.5 成 交 量 ( 億 ) 880.2 117.4 自 營 商 ( 億 ) -5.4-0.4
More informationMicrosoft PowerPoint - 金融局勢解析.ppt
主 講 : 許 瑞 立 金 融 局 勢 解 析 現 任 : 安 泰 證 券 公 司 董 事 總 經 理 中 華 民 國 期 貨 公 會 監 事 中 華 民 國 證 券 公 會 監 事 中 華 民 國 期 貨 公 會 券 商 公 會 證 券 暨 期 貨 基 金 會 講 師 網 頁 : http://jurry591.myweb.hinet.net/ 1 世 界 經 濟 預 測 與 展 望 全 球 增
More information(Microsoft Word - \244j\251\367\263\346\266g\245Z-179_99.06.27-07.03_.doc)
台 股 年 線 築 底 上 攻 季 線 台 股 近 期 受 到 中 國 宣 布 匯 改 的 消 息 影 響, 走 出 一 日 大 漲 百 點 行 情, 然 而 經 建 會 主 委 劉 憶 如 認 為, 人 民 幣 匯 率 政 策 並 無 重 大 突 破, 短 時 間 內 要 大 幅 升 值 的 可 能 性 很 小, 屬 於 長 線 題 材, 不 妨 可 以 多 加 留 意 資 產 股 中 概 內 需
More information台灣股市
台 灣 股 市 台 股 指 數 本 日 焦 點 股 法 人 買 賣 超 上 市 上 櫃 毅 嘉 信 邦 偉 訓 矽 創 瀚 荃 上 市 上 櫃 收 盤 9,306.8 152.1 新 漢 禾 伸 堂 億 光 安 馳 艾 外 資 ( 億 ) 29.5 2.9 漲 跌 -14.1-0.3 訊 振 發 三 聯 上 福 勤 誠 投 信 ( 億 ) -2.2-0.8 成 交 量 ( 億 ) 951.5 308.8
More informationMicrosoft PowerPoint - 20140424證基會-科技產業回顧與展望.ppt
高 科 技 產 業 回 顧 與 趨 勢 展 望 陳 冠 升 ( 國 清 ) 壹. 產 業 回 顧 及 景 氣 循 環 位 置 貳.2014 年 電 子 產 業 展 望 叁. 高 科 技 產 業 發 展 趨 勢 壹. 產 業 回 顧 及 景 氣 循 環 位 置 一.1993~2001 年 電 子 股 崛 起, 歷 經 初 升 段 主 升 段 末 升 段 2001 年 網 路 大 泡 沫 破 滅 前 夕,
More information目 录 本 报 告 的 写 作 思 路... 5 一 行 情 回 顾 : 传 统 经 营 淡 季, 电 子 行 业 上 半 年 波 澜 不 惊... 5 二 行 业 前 景 初 判 断 : 先 行 指 标 温 和 回 暖... 6 1 总 体 指 标 与 先 行 指 标 电 子 行 业 高 景 气
行 业 研 究 电 子 元 器 件 :2015 年 度 投 资 策 略 报 告 2014 年 12 月 22 日 紧 随 智 能 化 浪 潮, 寻 找 成 长 性 标 的 看 好 ( 维 持 ) 2015 年 行 业 前 景 判 断 A 股 电 子 行 业 单 季 度 营 业 利 润 增 速 下 滑, 北 美 半 导 体 BB 值 最 近 两 月 均 低 于 1, 高 景 气 周 期 暂 告 一 段
More informationS&P % 0.8% DellHPIBM NASDAQ 0.6% %2.0% ( 6.6bps 3.248%) % Alcoa 4 Alcoa 9 ( ) Alcoa Alcoa 7.2% %
2 4 5 10 (%) () 7503.31-105.35-1.38 1607.82 124.94-2.31-1.82 279.94 ( ) /( ) ( ) /( ) 2255.35 +2.27 97.1157-0.2127 / / / 0.101(-0.001) 32.143(-0.037) 88.39(-0.21) 1.4794(+0.0103) () + 0.05-4.65-10.79 (2009.10.08)
More information慧型手機莫屬 根據拓墣產業研究所的報告指出 隙可以切入 所以一直沒有打開市場 不過 隨著 2010年全球銷售量突破2.8億支 占整體手機銷售 Apple在2010年推出具備時尚潮流 應用創新 優越 量21% 2011年市場更持續大幅攀升 成長率超過 體驗等特色的iPad 一舉讓平板媒體裝置再次躍上檯
總論篇 掌握趨勢 贏得商機 智慧型手持裝置熱浪來襲 智慧型手持裝置風起雲湧 龐大商機讓全球品牌廠商 作業系統廠 上下游供應鏈廠商全力布局之 外 非科技產業的企業 也藉由智慧行動裝置所帶動的App風潮 創新營運模式 搶攻相關商機 撰文 劉家瑜 圖片提供 達志影像 在 蘋果 Apple 的iPhone ipad 以及宏達電 面對各種智慧型手持裝置的激烈競爭 不僅科 HTC 三星 Samsung 等產品的熱銷
More information的 业 绩 将 进 一 步 发 酵, 而 在 当 前 市 场 背 景 下, 仅 仅 只 是 业 绩 拐 点 和 持 续 增 长 并 不 够 公 司 今 年 两 大 看 点 :1. 蓝 宝 石 在 手 机 方 面 的 应 用 是 否 能 爆 发, 这 个 会 受 IP7 的 配 置 情 况 影 响 2
2016 年 4 月 11 日 行 业 研 究 评 级 : 中 性 研 究 所 证 券 分 析 师 : 王 凌 涛 S0350514080002 021-68591558 wanglt01@ghzq.com.cn 联 系 人 : 李 虒 S0350115070033 010-68366838 lis03@ghzq.com.cn 看 好 零 组 件 与 器 件 材 料 一 季 度 业 绩 表 现 电
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303133C4EAC9EEDBDACAD0BCC6CBE3BBFAB2FAD2B5B7A2D5B9B7D6CEF6D1D0BEBF303531342E646F63>
深 圳 市 2013 年 软 科 学 研 究 项 目 2013 年 度 深 圳 市 计 算 机 产 业 发 展 分 析 研 究 深 圳 市 计 算 机 行 业 协 会 2014 年 4 月 30 日 1 目 录 一 计 算 机 行 业 的 基 本 情 况... 1 ( 一 ) 计 算 机 行 业 年 度 概 况... 1 ( 二 ) 计 算 机 行 业 的 重 要 性... 2 ( 三 ) 计 算
More information行動電話面板產業
NAND Flash NAND Flash Digital Camcorder MP3 Flash Based USB NAND Flash NAND Flash Q406 MP3 3% Q107 Toshiba/SanDisk IM Flash(IMFT) 10%07 Q2 2GB NAND FLASH NAND FLASH 2~3% 1~5 (2451)(3260) (8088) (8277)
More informationMicrosoft Word - 简报:光电显示20140108 _2_.doc
纵 观 全 球 第 一 情 报 Photonics Display 光 电 显 示 2014 年 01 总 第 41 期 上 海 科 学 技 术 情 报 研 究 所 上 海 行 业 情 报 服 务 网 www.hyqb.sh.cn 上 海 情 报 服 务 平 台 www.istis.sh.cn 1 纵 观 全 球 本 期 目 录 光 电 No.41 2014.01.07 Part 1 纵 观 全 球
More information6
總 體 經 濟 分 析 : 本 期 目 錄 股 市 債 市 跟 外 匯 市 場 是 某 種 看 不 見 的 魔 力, 使 得 市 場 顯 得 美 麗 專 業 襄 理 - 楊 秀 珍 2 債 券 市 場 分 析 : 產 業 分 析 : 受 到 ECB 官 員 談 話, 歐 洲 為 預 防 通 貨 緊 縮 或 可 能 推 出 量 化 寬 鬆 推 動 全 球 主 要 國 家 利 率 下 滑, 縱 然 美
More information相 关 政 策 三 网 融 合 推 进 及 宽 带 中 国 战 略 为 智 能 电 视 应 用 奠 定 基 础 智 能 电 视 是 三 网 融 合 的 终 端, 没 有 三 网 融 合, 智 能 电 视 普 及 将 是 空 谈 三 网 融 合 打 破 了 此 前 广 电 在 内 容 输 送 电 信
数 字 电 视 普 及 分 阶 段 实 施 2013 年 1 月 22 日 董 长 肜 郭 海 燕 ( 责 ) 李 纬 东 青 伶 俐 专 题 摘 要 近 期 专 题 研 究 目 录 摘 要 专 题 : 国 务 院 出 新 政 力 促 通 用 航 空 1 月 22 日 相 关 政 策 专 题 : 页 岩 气 第 二 批 中 标 结 果 公 布 1 月 22 日 行 业 发 展 专 题 : 前 海 开
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDB6D7CAD5DFB9D8CFB5BBEEB6AFBCC7C2BCB1ED2032303135313130342E646F63>
证 券 代 码 :000050 证 券 简 称 : 深 天 马 A 天 马 微 电 子 股 份 有 限 公 司 投 资 者 关 系 活 动 记 录 表 编 号 :20151104 投 资 者 关 系 活 动 类 别 特 定 对 象 调 研 媒 体 采 访 新 闻 发 布 会 现 场 参 观 其 他 中 融 人 寿 : 刘 长 江 岳 瀚 资 产 : 周 卫 江 分 析 师 会 议 业 绩 说 明 会
More information經 濟 統 計 分 析 與 統 計 圖 表 多 媒 體 設 計 之 創 新 作 法 ( 附 件 ) 經 濟 部 統 計 處 中 華 民 國 103 年 8 月 29 日 內 容 大 綱 壹 效 益 性... 2 一 點 閱 率... 2 二 媒 體 報 導... 4 三 部 務 會 議 裁 示... 7 四 榮 獲 本 部 103 年 網 站 評 比 第 1 名... 9 貳 具 體 作 法...
More information投资顾问:蒋为 执业证编号:S
注 意 事 项 新 股 上 市 首 日 即 卖 出, 不 追 求 波 段 收 益 执 业 证 编 号 : S1280613030001 投 资 顾 问 : 何 永 慧 今 日 导 读 1 2015 年 7 月 3 日 ( 周 五 ) 将 发 行 10 只 新 股 : 凯 龙 科 技 (002783) 中 科 创 达 (300496) 道 森 股 份 (732800) 博 敏 电 子 (732936)
More information行動電話面板產業
DMS A. 29% (MB ) B. 18% (LCD ) C. 16% (Wireless WiMAX Wi-Fi) D. 10% E. 27% 2006 (1.81 YoY+102%) (18%) 07 07 EPS 2.34 YoY+30% 1976 DMS 4C (1) (2) (3) (1) (2) (3) (4) WiMAX LED 2007/09 39 (95) 055 86 5 (02)2361-8606
More information<4D F736F F D FA5C9A4735FA7EBB8EAA4EBA55A5FB7D3A9FAA4CEA751B0F2ABACC0B3A5CEACB04C4544B161A8D3B773ABB4BEF7>
照 明 及 利 基 型 應 用 為 LED 帶 來 新 契 機 一 投 資 結 論 蕭 君 宇 ( 一 )LED 邁 入 穩 定 成 長 期, 照 明 及 車 用 是 LED 產 業 成 長 的 引 擎 : 玉 山 認 為 LED 產 業 秩 序 將 逐 漸 恢 復, 在 全 球 照 明 節 能 趨 勢 及 LED 照 明 性 價 比 大 幅 提 升 下,2016 年 至 2020 年 LED 產
More information正 文 目 录 一 第 一 级 : 智 能 手 机 助 力 指 纹 识 别 点 火 飞 天... 4 1.1 指 纹 识 别 符 合 用 户 需 求 : 方 便 快 捷 + 信 息 安 全... 4 1.2 苹 果 标 杆 效 应 : 更 多 手 机 将 引 入 指 纹 识 别... 7 1.3 小
行 业 报 告 电 子 行 业 深 度 报 告 指 纹 识 别 : 冉 冉 升 起 的 飞 天 火 箭 电 子 2015 年 03 月 18 日 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 80% 60% 40% 20% 0% 相 关 研 究 报 告 行 业 周 报 * 甴 子 *Apple Watch 尘 埃 落 定, 开 启 智 能 穿 戴
More information大 战 的 基 础 是 持 仓 量 的 不 断 增 长 但 三 大 期 指 7 月 合 约 持 仓 量 已 大 幅 减 少, 说 明 移 仓 已 经 迚 入 尾 声 其 次, 期 指 交 割 引 収 市 场 波 动 的 第 二 个 前 提 是 期 货 与 现 货 市 场 价 差 较 大, 而 IC1
2015 年 7 月 17 日 一 风 行 视 点 二 1. 市 场 研 判 在 昨 日 盘 面 中 以 军 工 为 代 表 的 盘 中 热 点 开 始 活 跃, 这 一 方 面 激 収 了 市 场 人 气, 同 时 也 使 盘 面 热 点 由 权 重 转 换 主 题 及 超 跌 品 种 整 体 看 市 场 投 资 氛 围 明 显 好 转 三 2. 策 略 建 议 仍 上 证 指 数 的 角 度 看,
More informationITEM 廠牌市場名稱 容量 GB 1 Apple iphone 5 (GSM) 16 2 Apple iphone 5 (GSM) 32 3 Apple iphone 5 (GSM) 64 4 Apple iphone 5 (GSM+CDMA) 16 5 Apple iphone 5 (GSM+C
ITEM 廠牌市場名稱 容量 GB 1 Apple iphone 5 (GSM) 16 2 Apple iphone 5 (GSM) 32 3 Apple iphone 5 (GSM) 64 4 Apple iphone 5 (GSM+CDMA) 16 5 Apple iphone 5 (GSM+CDMA) 32 6 Apple iphone 5 (GSM+CDMA) 64 7 Apple iphone
More information( 二 ) 票 面 金 额 及 发 行 价 格 本 次 非 公 开 发 行 的 公 司 债 券 每 张 面 值 100 元, 按 面 值 平 价 发 行 ( 三 ) 发 行 对 象 及 向 公 司 股 东 配 售 的 安 排 本 次 发 行 为 向 不 超 过 200 名 合 格 投 资 者 以 非
证 券 代 码 :600601 证 券 简 称 : 方 正 科 技 公 告 编 号 : 临 2015-037 方 正 科 技 集 团 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 公 司 债 券 预 案 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准
More information2008 IT 亞東證券投資顧問蕭雅慧於 2007/11/19 上午 09:38:03 下載. 拓墣產研版權所有, 未 2007/11/15
2008IT /15 Agenda 2008 & 2008 2008 & US$B PC/系統潮 網路潮/節能潮 3C潮 企業市場消費者 成熟市場消費者 成熟+新興市場消費者 代 時 代 C 時 P C n P NNoon 1,000 PPCC時 時代 代 G-phone 後PC時代 後PC時代 HDTV IPTV Web NB $500B 100 $100B 10 2003 Source 拓墣產業研究所
More information中投报告
Table _Cha rt Table_Top Table_AuthorTemp 287 证 券 研 究 报 告 / 2012 年 08 月 20 日 Table_Author 光 学 元 件 署 名 人 : 王 国 勋 S0960512080004 397 075582026707 wangguoxun@cjis.cn Table_Target 6-12 个 月 目 标 价 : 45.00 元 当
More information电 子 深 度 报 告 苹 果 iwatch 或 将 引 领 可 穿 戴 科 技 新 风 尚 我 们 区 别 于 市 场 的 观 点 市 场 可 能 担 心 iwatch 量 产 时 间 推 迟 会 对 产 业 链 相 关 公 司 产 生 影 响, 在 市 场 风 格 偏 好 周 期 股 的 大 背
HeaderTable_User Table_Contacter 13/08 13/09 13/10 13/11 13/12 14/01 14/02 14/03 14/04 14/05 14/06 14/07 810267106 HeaderTable_Industry 13020500 看 好 investratingchange.sa me 173833581 电 子 行 业 苹 果 iwatch
More information本手册描述了Piu和Piu Player的功能,及Piu的完整使用流程。
1/18 的 功 能, 及 Piu 的 完 整 使 用 流 程 本 手 册 描 述 了 Piu Piu Player 和 Piu Manager 的 功 能, 及 Piu 的 完 整 使 用 流 程 2/18 目 录 I Piu 概 览 4 1 机 体 概 览. 4 2 配 件 概 览. 5 3 按 键 概 览. 5 II 使 用 流 程 7 1 下 载.. 7 2 安 装.. 8 3 注 册..
More information电子元件技术发展现状
2012 6 26 2012 TD-LTE LED 2012 25 2012 (25 ) 2011 2011 1 1422774 39100 2 1026338 11030 3 405969 44541 4 911989 5156 5 928023 128 6 648078 6124 7 587690 51143 8 399974 49730 9 585165 7541 10 555748 25399
More information第一章
兩 岸 供 應 鏈 布 局 與 物 流 機 會 之 研 究 期 末 修 正 報 告 書 第 六 章 我 國 與 中 國 大 陸 供 應 鏈 整 合 建 議 為 有 效 分 析 兩 岸 串 接 之 可 能 性, 本 研 究 將 由 以 下 幾 個 面 向 進 行 分 析, 一 是 進 行 我 國 具 有 區 域 優 勢 ( 聚 集 經 濟 ) 之 之 評 選, 先 以 區 域 競 爭 優 勢 指 標
More informationMicrosoft Word - 3633008_11151830.doc
电 子 元 器 件 行 业 行 业 研 究 研 究 报 告 由 看 好 维 持 看 好 211-11-26 分 析 师 : 陈 志 坚 (8621) 687519 chenzj@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S49511218 联 系 人 : 高 小 强 (8621)687519 gaoxq1@cjsc.com.cn 中 国 功 率 半 导 体 产 业 迎 来 发 展 良 机
More information§ 產業訊息週報 §
主 要 產 業 動 向 週 報 產 業 太 陽 能 產 業 3 月 17 日 中 國 大 陸 能 源 局 公 告 2015 年 光 伏 發 電 建 設 實 施 方 案, 將 全 國 新 增 太 陽 能 安 裝 規 模 目 標 設 定 為 17.8GW, 並 進 一 步 放 寬 建 設 限 制 及 加 強 動 態 管 理 機 制, 預 期 將 有 助 於 全 球 太 陽 能 市 場 成 長 動 能 持
More information行业周报
2016 年 08 月 21 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 ( 上 调 ) 研 究 所 证 券 分 析 师 : 王 凌 涛 S0350514080002 021-68591558 wanglt01@ghzq.com.cn 联 系 人 : 李 虒 S0350115070033 18901056681 lis03@ghzq.com.cn 联 系 人 : 凌 琳 S0350116080013 18201805368
More information公司调研简报
[Table_IndustryName] 行 业 深 度 报 告 显 示 器 件 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 [Table_Main] 大 尺 寸 景 气 度 向 好, 中 小 尺 寸 关 注 技 术 趋 势 [Table_InvestRank] 报 告 日 期 : 2015-07-27 评 级 : 上 次 评 级 : [Table_oneYearFieldChart] 一 年 期 收 益 率 比
More information目 次 一 社 團 活 動 基 本 資 料 2 ( 一 ) 參 加 隊 員 名 冊 2 ( 二 ) 活 動 成 效 分 析 表 4 二 活 動 成 果 報 告 6 ( 一 ) 活 動 支 出 明 細 表 6 ( 二 ) 活 動 內 容 及 活 動 分 工 8 ( 三 ) 活 動 執 行 過 程 說
國 立 臺 灣 大 學 圖 書 資 訊 學 系 2014 閱 聲 悅 耳, 書 服 蘭 嶼 第 十 二 屆 蘭 嶼 服 務 隊 成 果 報 告 書 活 動 地 點 臺 東 縣 蘭 嶼 鄉 椰 油 村 椰 油 國 小 蘭 嶼 中 學 蘭 嶼 鄉 立 圖 書 館 活 動 時 間 2014/07/01 ~ 2014/07/10 活 動 內 容 圖 書 館 整 理 國 小 營 隊 ( 閱 讀 推 廣 圖 書
More information2012?????T
2015/3/19 盤 勢 分 析 總 經 分 析 重 點 新 聞 個 股 速 報 新 聞 評 析 > 收 盤 資 訊 現 貨 市 場 收 盤 指 數 漲 / 跌 當 日 (%) 成 交 量 ( 億 ) 現 貨 市 場 收 盤 指 數 漲 / 跌 當 日 (%) 成 交 量 ( 億 ) First Financial Group 集 中 市 場 9,653.43 113.99 1.19 1,075.69
More information1 前 言 自 苹 果 公 司 于 1976 年 4 月 1 日 创 立 之 后, 不 断 在 高 科 技 企 业 中 以 创 新 而 闻 名 在 2012 年 8 月 21 日, 苹 果 成 为 世 界 市 值 第 一 的 上 市 公 司 不 仅 仅 是 在 中 国 电 子 产 品 市 场, 乃
苹 果 公 司 客 户 满 意 管 理 调 研 报 告 报 告 人 :11 国 际 邮 轮 林 嘉 云 孙 佳 悦 潘 嘉 怡 杨 陈 琛 郁 嘉 蕾 1 前 言 自 苹 果 公 司 于 1976 年 4 月 1 日 创 立 之 后, 不 断 在 高 科 技 企 业 中 以 创 新 而 闻 名 在 2012 年 8 月 21 日, 苹 果 成 为 世 界 市 值 第 一 的 上 市 公 司 不 仅
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D20B8EAB054B35DB3C6B1C4C1CAABD8C4B3AAED2D313031A67E3131A4EB31352EB8B9A7F3B7732E646F63>
一 個 人 電 腦 ( 中 信 局 ) LP5-100066 ( 契 約 起 始 日 期 :101/06/04, 終 止 日 期 :102/05/31) ( 3 年 之 到 府 人 工 及 零 件 保 固 服 務 ) 等 級 規 格 預 算 CPU RAM HDD 獨 立 顯 卡 其 他 建 議 型 號 備 註 行 政 入 門 個 人 電 腦 ( 含 19 吋 以 螢 幕 ) IntelCore i3-3.3ghz
More information2013 年 8 月 12 日 至 8 月 18 日 秀 场
2013 年 8 月 12 日 8 月 18 日 颐 高 数 字 世 界 微 信 公 众 平 台 手 机 相 机 傻 傻 分 不 清 天 下 颐 高 集 团 年 中 会 议 隆 重 召 开 摄 族 最 强 悍 非 全 画 幅 单 反 尼 康 ( ) 报 价 万 元 攒 机 还 是 如 何 选 择 有 源 多 媒 体 音 箱 本 事 主 流 触 屏 本 惠 普 报 价 元 广 告 热 线 :0571-56777843(
More information【策略行銷分析】宏達電
Smartphone Google Google 4C 2 P.3 P.3 P.6 P.12 P.17 P.20 P.21 3 年 年 年 年 率 年 率 見 力 量 Shipment ( 000) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 CAGR % 4 BlackBerry OS 12263.1 21788.4 32818.8 43921.6 54122.5 65398.1
More information( 一 ) 醫 材 雷 虎 生 技 強 登 興 櫃 2015/01/12 記 者 黃 文 奇 報 導 興 櫃 新 兵 雷 虎 生 技 本 月 8 日 以 每 股 31 元 參 考 價 登 錄 興 櫃, 盤 中 氣 勢 強, 一 度 衝 到 80 元 價 位, 拉 出 158% 漲 幅, 收 盤 落
台 灣 口 腔 生 物 科 技 暨 醫 療 器 材 產 業 發 展 促 進 協 會 2015 年 電 子 週 報 日 期 :01 月 11 日 ~01 月 17 日 ( 一 ) 醫 材 雷 虎 生 技 強 登 興 櫃 2015/01/12 記 者 黃 文 奇 報 導 興 櫃 新 兵 雷 虎 生 技 本 月 8 日 以 每 股 31 元 參 考 價 登 錄 興 櫃, 盤 中 氣 勢 強, 一 度 衝
More information(
目 錄 衰 退 在 哪 裡 新 興 市 場 對 奢 侈 品 熱 情 不 滅 -----------------------------------1 固 定 收 益 經 理 人 市 場 評 論 -------------------------------------------------- 2 市 場 期 待 歐 美 央 行 救 市 落 空 等 待 歐 洲 經 濟 復 甦 仍 須 時 間 -------------------4
More information感 測 器 市 場 與 產 品 應 用 主 要 廠 商 及 創 新 案 例 台 灣 半 導 體 廠 商 發 展 動 態 結 論 與 建 議 簡 報 大 綱 1
全 球 感 測 器 市 場 分 析 與 台 灣 產 業 發 展 動 態 cindygu@micmail.iii.org.tw mic.iii.org.tw 顧 馨 文 資 深 產 業 分 析 師 產 業 情 報 研 究 所 (MIC) 財 團 法 人 資 訊 工 業 策 進 會 2012.8.23 感 測 器 市 場 與 產 品 應 用 主 要 廠 商 及 創 新 案 例 台 灣 半 導 體 廠 商
More information以 下 趋 势 是 挡 不 住 的 三 大 金 矿 是 未 来 最 好 的 三 个 产 业 从 C 到 B: 智 能 视 频 大 数 据 传 感 器 都 是 三 个 改 变 一 切 行 业 的 工 具 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 新 能 源 HUD 无 人 驾 驶 到 车 联 网 苹 果 的 进
看 得 见 的 未 来 挡 不 住 的 的 趋 势 安 信 证 券 研 究 中 心 子 研 究 团 队 2016 年 1 月 以 下 趋 势 是 挡 不 住 的 三 大 金 矿 是 未 来 最 好 的 三 个 产 业 从 C 到 B: 智 能 视 频 大 数 据 传 感 器 都 是 三 个 改 变 一 切 行 业 的 工 具 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 新 能 源 HUD 无 人 驾 驶 到 车
More informationTMT...1 TMT TMT...4 TMT...5 TMT PC TFT-LCD...17 PCB
27-12-12 TMT 8627 6579956 chenzj@cjsc.com.cn maxw@cjsc.com.cn hezy@cjsc.com.cn lixing@cjsc.com.cn 28 TMT TMT 61 TMT 27 661 TMT 997 66 TMT 252 TMT 725 *ST A 662 216 5 A 3C 3C Computer 823 Vista 28 6183
More informationMicrosoft Word - analysis_20110915_3.doc
中 國 本 土 品 牌 與 白 牌 Tablet 應 用 處 理 器 廠 商 發 展 動 態 分 析 2011/09 ipad 旋 風 帶 動 Tablet 市 場 迅 速 崛 起, 吸 引 3C 領 域 之 消 費 性 電 子 廠 商 相 繼 投 入 中 國 廠 商 亦 不 例 外, 自 2010 年 下 半 年 即 陸 續 有 本 土 品 牌 及 白 牌 業 者 之 產 品 上 市 Tablet
More information據 市 調 機 構 Ovum 預 估,2012 到 2017 年 間, 光 纖 網 路 系 統 銷 售 額 將 以 5% 的 CAGR( 年 均 複 合 增 長 率 ) 增 長, 達 200 億 美 元 一 穩 健 之 產 品 品 質 波 若 威 科 技 以 優 異 之 製 程 技 術 及 產 線
股 票 代 號 3163 網 址 http://www.browave.com 波 若 威 科 技 股 份 有 限 公 司 波 若 威 科 技 成 立 於 87 年 5 月 18 日, 主 要 從 事 光 通 訊 主 動 與 被 動 元 件 光 纖 通 訊 模 組 以 及 次 系 統 等 產 品 研 發 生 產 及 銷 售 總 部 位 於 臺 灣 新 竹 科 學 園 區, 生 產 基 地 位 於 中
More information2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2358.96 0.53 滬 深 300 2675.87 0.91 上 證 B 股 277.02 0.82 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 梅 雁 吉 祥 2.94 10.11 北 辰 實 業 3.51 10.03 招 商
More informationMoStash_User_Guide_TW
魔立碟 ios Flash Drive with Smart Stand 使用說明書 MoStash MoStash MoStash MoStash 1-2 MoStash App 3 MoStash App App 4-5 MoStash App ios MoStash MoStash ios MoStash 6-14 15-16 MoStash Lightning USB 3.0 Apple MFi
More information兴业证券晨会纪要 2012年03月09日
观 点 策 略 观 点 血 战 中 的 反 击 A 股 2 月 市 场 交 易 策 略 ( 策 略 团 队 20160131) 金 融 工 程 观 点 瞭 望 : 国 泰 上 证 10 年 期 国 债 ETF 获 批 知 彼 : 基 金 经 理 行 为 观 测 20160201 军 工 B 下 折, 不 该 博 反 弹! 沪 指 再 破 2700 点, 富 国 军 工 B 或 已 触 发 下 折 定
More information目錄
經 濟 部 產 業 發 展 諮 詢 委 員 會 103 年 度 第 3 次 委 員 會 從 IT 產 業 趨 勢 探 討 我 國 資 通 訊 產 業 發 展 策 略 壹 前 言 在 此 訴 求 智 慧 及 聯 網 的 應 用 趨 勢 影 響 下, 除 智 慧 行 動 電 話 帄 板 裝 置 智 慧 電 視 等 主 流 應 用 產 品 外, 更 衍 生 出 如 智 慧 穿 戴 行 動 醫 療 等 新
More information(會議紀錄尚待東區分區會議出席代表確認中,隨時更正)
經 貿 國 是 會 議 東 區 會 議 第 二 場 發 言 紀 錄 103 年 7 月 12 日 壹 現 場 發 言 一 吳 振 昌 ( 台 灣 銀 行 企 業 工 會 理 事 長 ) 各 位 主 席, 還 有 各 位 代 表, 下 午 好 我 是 台 灣 銀 行 企 業 工 會 理 事 長 吳 振 昌, 我 今 天 要 談 的 主 題 是 全 球 化, 我 們 這 個 產 業 還 沒 有 受 利
More information一 綠 色 政 策 與 再 生 能 源 應 用 台 北 市 區 里 家 戶 節 電 比 賽, 全 民 拚 節 電 台 北 市 民 政 局 30 日 推 出 台 北 市 區 里 家 戶 節 電 比 賽 活 動, 總 獎 金 共 計 新 台 幣 460 萬 元 另 外 十 月 中 旬 將 在 每 區 舉
2015 年 10 月 智 慧 化 居 住 空 間 發 展 重 點 回 顧 序 言 在 本 期 的 回 顧 中 的 九 個 主 題 : 首 先 是 綠 色 政 策 與 再 生 能 源 應 用, 國 內 重 要 政 策 有 經 濟 部 標 準 檢 驗 局 宣 布 制 定 建 築 用 低 輻 射 鍍 膜 玻 璃 國 家 標 準, 以 強 化 節 能 減 碳 效 果 ; 縣 市 單 位 也 舉 辦 節 電
More information中共宿迁市委办公室发电
重 点 招 商 产 业 目 录 宿 迁 市 委 市 政 府 重 大 项 目 招 商 办 公 室 二 O 一 四 年 四 月 目 录 一 传 统 支 柱 产 业 ( 一 ) 酿 酒 食 品 产 业 1 ( 二 ) 纺 织 服 装 产 业 1 纺 织 印 染 服 务 中 心 项 目 2 ( 三 ) 林 木 加 工 产 业 2 ( 四 ) 玻 璃 建 材 产 业 2 ( 五 ) 机 械 电 子 产 业 3
More information2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2177.91 (0.97) 滬 深 300 2447.31 (0.83) 上 證 B 股 255.50 (2.47) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 新 疆 天 宏 15.60 10.01 宋 都 股 份 5.70 8.78
More information目 录 1. 公 司 概 况 : 语 音 强 者 领 先 全 球, 远 景 清 晰 成 长 相 伴... 5 1.1. 语 音 技 术 全 球 领 先, 国 内 市 场 行 业 王 者... 5 1.2. 联 姻 移 动 与 外 延 扩 张 同 步, 股 权 结 构 与 公 司 架 构 更 加 合
深 度 研 究 报 告 安 徽 省 上 市 公 司 专 题 研 究 公 司 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :2015-1-8 科 大 讯 飞 (002230): 语 音 王 者 遭 遇 市 值 瓶 颈, 突 围 须 看 外 延 扩 张 与 主 业 放 量 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2014-01-02 2014-10-02-20% -30% 中 小 板 科 大 讯 飞 相
More information兴业证券晨会纪要 2012年03月09日
重 要 市 场 数 据 国 内 市 场 指 数 指 数 1 日 5 日 本 年 上 证 综 指 3078-0.1 3.1-6.6 深 证 成 指 10734-0.4 3.1-7.7 创 业 板 指 2310-0.6 3.6-7.3 中 小 板 指 7012-0.4 2.7-9.0 沪 深 300 3272-0.1 2.7-5.7 中 证 500 6384-0.3 3.5-8.6 表 现 最 好 前
More information件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
More information2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 4121.72 2.17 滬 深 300 4421.07 1.76 上 證 B 股 378.16 9.02 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 永 泰 能 源 5.89 10.09 中 原 高 速 6.56 10.07 楚 天
More information從 整 合 效 應 出 發, 集 運 整 合 意 義 最 大 1) 集 運 也 是 目 前 我 國 唯 一 沒 有 完 成 整 合 的 海 運 板 塊 ( 油 運 方 面 : 去 年 9 月 招 商 局 集 團 與 中 外 運 長 航 共 同 組 建 了 CHINA VLCC; 散 貨 方 面 :
2015 年 8 月 10 日 宏 觀 經 濟 宏 觀 : 穩 增 長 由 守 轉 攻, 貨 幣 政 策 攻 轉 守 1 經 濟 短 期 反 復, 物 價 低 位 企 穩 7 月 我 國 出 口 同 比 大 幅 下 降 8.3%, 進 口 同 比 -8.1%, 反 映 內 外 需 仍 然 偏 弱 但 7 月 下 旬 8 月 上 旬 發 電 耗 煤 增 速 降 幅 縮 窄, 意 味 著 8 月 經 濟
More informationMicrosoft Word - IT产业污染调研第7期-final-20130813-final-1112
7 谁 在 污 染 太 湖 流 域? 绿 色 选 择 IT 产 业 污 染 调 研 第 7 期 绿 色 江 南 公 众 环 境 研 究 中 心 自 然 之 友 环 友 科 技 自 然 大 学 2013/8/1 作 者 单 位 : 绿 色 江 南 公 众 环 境 关 注 中 心 公 众 环 境 研 究 中 心 自 然 之 友 环 友 科 技 自 然 大 学 合 作 单 位 : 南 京 绿 石 绿 色
More information2012?????T
2015/2/2 盤 勢 分 析 總 經 分 析 重 點 新 聞 個 股 速 報 新 聞 評 析 > 收 盤 資 訊 現 貨 市 場 收 盤 指 數 漲 / 跌 當 日 (%) 成 交 量 ( 億 ) 現 貨 市 場 收 盤 指 數 漲 / 跌 當 日 (%) 成 交 量 ( 億 ) First Financial Group 集 中 市 場 9,361.91-64.99-0.69 873.86 電
More informationMicrosoft Word - 行业简报2011-12V4.doc
2011 年 12 月 创 投 行 业 简 报 作 者 : 发 展 研 究 中 心 时 间 : 2012-1-5 深 圳 市 创 新 投 资 集 团 有 限 公 司 创 业 投 资 发 展 研 究 中 心 目 录 一 创 投 动 态... 4 本 月 观 点... 4 1 首 个 全 国 性 股 权 投 资 企 业 管 理 规 则 发 布 实 施... 4 行 业 动 态... 5 1 证 监 会
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3D6DDB4F3D1A732303132C4EAB1BEBFC6BDCCD1A7D6CAC1BFB1A8B8E6D7EEBAF3B6A8B8E52E646F63>
目 录 前 言 1 一. 学 校 概 况 3 二. 本 科 教 育 基 本 情 况 7 ( 一 ) 本 科 人 才 培 养 目 标 及 服 务 面 向 7 ( 二 ) 本 科 专 业 设 置 情 况 7 ( 三 ) 各 类 全 日 制 在 校 生 情 况 及 本 科 生 所 占 比 例 10 ( 四 ) 本 科 生 生 源 质 量 情 况 11 三. 师 资 与 教 学 条 件 14 ( 一 ) 师
More informationMicrosoft Word zw
第 1 章 Android 概述 学习目标 : Android Android Android Studio Android Android APK 1.1 1. 智能手机的定义 Smartphone 2. 智能手机的发展 1973 4 3 PC IBM 1994 IBM Simon PDA PDA Zaurus OS 1996 Nokia 9000 Communicator Nokia 9000
More informationuntitled
ChinaNetCenter 1 ChinaNetCenter 300017 2000 1 CDN IDC 2009 10 4 1000 SNS 3000 IDCISP APNIC AS CNNIC AS 2011 4 ISO9001:2008 CDNIDC 3000 2009 500 CDN 2012 3 ChinaNetCenter 2013 CDN 251,871,000 IP CDN 4,239,000
More information沒 有 關 係 最 後 說 及 創 業 過 程 中, 李 執 鐸 董 事 長 認 為, 踏 出 第 一 步 不 難, 最 難 的 還 是 過 程 中 的 堅 持 ( 天 下 雜 誌 第 207 期 - 絕 地 創 業, 冷 門 變 熱 門 ) 而 李 執 鐸 董 事 長 也 從 自 身 失 敗 的
創 新 與 企 業 家 精 神 期 末 報 告 12 組 組 員 : 楊 蕙 萍 丁 吉 隆 馬 維 茹 譚 國 斌 黃 亦 欣 陳 奕 達 一 講 者 介 紹 此 次 演 講 主 題 為 從 失 敗 的 案 例 談 創 新 與 創 業 家 精 神, 講 者 為 李 執 鐸 董 事 長, 畢 業 於 台 灣 工 業 技 術 學 院 工 業 管 理 系, 為 台 科 工 管 的 傑 出 校 友, 現
More informationWireless Plus.book
Seagate Wireless Plus 用 户 指 南 型 号 1AYBA2 Seagate Wireless Plus 用 户 指 南 2013 Seagate Technology LLC. 保 留 所 有 权 利 Seagate Seagate Technology Wave 徽 标 和 Seagate Media 是 Seagate Technology LLC 或 其 某 个 子 公
More informationMicrosoft Word - 20141222_玉山投顧_台股產業週報
台 股 產 業 週 報 產 業 總 結...01 產 業 概 況 與 個 股 分 析 ν IC 設 計 晶 圓 代 工 及 通 路 IC 封 測....05 ν 手 機 相 關 網 路 通 訊 生 技...09 ν TFT 面 板 面 板 零 組 件 PCB 記 憶 體...15 ν NB 相 關 工 業 電 腦 電 源 供 應 器 安 控...19 ν 太 陽 能 LED 塑 膠 原 料 紡 織
More information2 2015 11 27 1 4G 資 訊 周 末 登 場, 電 信 業 者 祭 出 限 定 優 惠 搶 4G 商 機, 指 定 資 費 搭 配 機 送 好 禮, 攜 碼 續 約 加 送 抵 機 價 折 更 多, 消 費 還 有 機 會 抽 本 雙 遊 ipad Pro 等 獎 中 華 電 信 展
2015 11 27 Your Paper Hi 0809-080-186 2422 reading.udn.com/upaper upaper@udngroup.com 16-22 2015 Hi 8643-3520 555 出 和 落 的 剎 那 間, 會 出 現 眨 眼 就 消 失 的 綠 光, 也 是 不 少 天 攝 影 愛 好 者 追 逐 的 焦 點, 花 蓮 諾 醫 院 醫 師 陳 志
More information标题
文学蓝皮书 9 网络文学 趋向主流化 酝酿新格局 摘 要 2015 年的网络文学 在中央重视 政府主导 民间先 行 资本发力等诸多因素联手推动下 呈现出借势发 展和强势进取的良好势头 网络小说创作 在虚构类 的玄幻与仙侠 写实类的历史与都市 都有好的和比 较好的力作佳构联袂而来 主流体制组建网络文学机 构 IP 热 愈演愈烈 都从不同的侧面和层面推动网 络文学进而做大做强 使之成为当代文学中最具成长
More informationNo.1 2013 http://www.zte.com.cn/magazine CONTENTS 20 03 06 新 闻 新 品 成 熟 持 重 中 兴 U817 纯 洁 优 雅 中 兴 U930HD 八 面 玲 珑 中 兴 U807 至 臻 品 质 中 兴 Grand S 新 月 刀 锋 中 兴 V965 再 战 江 湖 中 兴 N881F1 16 08 10 12 14 设 计 未 来 移
More information幻灯片 1
135 第 期 2015年2月6日 2015年2月6日 一周精粹 明 星 组 合 金 牛 实 盘 模 拟 组 合 初 始 资 金 为 50 万 对 热 门 板 块 成 长 股 重 组 股 和 价 值 股 稳 健 配 置, 结 合 市 场 热 点 转 换 进 行 灵 活 操 作 和 仓 位 管 理, 以 期 获 得 最 大 收 益 组 合 鉴 于 公 司 大 力 发 展 电 子 商 务, 推 进 网
More information2005年01月12日
上 海 股 市 中國 香港 收盤價 漲跌% 上證綜指 2767.21 +0.95 一 滬深 300 2948.03 +1.00 上證 B 股 352.46 +1.43 收盤價 (元) 漲跌% 西寧特鋼 6.01 +10.07 華新水泥 6.78 +10.06 陽泉煤業 6.89 +10.06 A 股漲幅排名 深 圳 股 市 20 1 6 年 2 月 2 9 日 今日交投重心 陸股焦點 保利地産 601169
More informationYOUWJ
1 / 12 中 泰 早 班 车 投 资 顾 问 报 告 编 号 :160201027 中 泰 证 券 财 富 泰 山 1 / 12 当 日 导 读 1 月 出 口 下 降 6.6% 进 口 降 14.4% 国 家 林 业 局 : 今 年 将 全 面 深 化 林 业 改 革 足 协 愿 与 海 南 加 快 研 究 开 发 中 超 即 开 型 彩 票 中 国 版 Apple Pay 本 周 上 线,
More information目 录 一 电 子 书 包 账 号 使 用 问 题... 3 二 电 子 书 包 功 能 使 用 问 题... 5 三 数 据 库 使 用 问 题... 7 四 教 材 书 籍 相 关 问 题... 8 五 联 系 我 们... 11 客 服 热 线 :... 11 客 服 QQ:... 11 微
国 家 医 学 电 子 书 包 常 见 问 题 解 答 V1.0 目 录 一 电 子 书 包 账 号 使 用 问 题... 3 二 电 子 书 包 功 能 使 用 问 题... 5 三 数 据 库 使 用 问 题... 7 四 教 材 书 籍 相 关 问 题... 8 五 联 系 我 们... 11 客 服 热 线 :... 11 客 服 QQ:... 11 微 信 公 众 号 :... 11 一
More information目 錄 一 參賽小組簡介..3 二 基本構想...5 市場吸引力.... 6 三 遊戲類別介紹..10 四 遊戲基礎架構..12 五 遊戲作品摘要..14 系統大綱.... 14 整體遊戲流程... 16 戰鬥細節及相關介面.... 17 背景..24 劇情..26 劇情角色.... 33 基地主頁
戰 遊 網 X Dcipo Taiwan No. 萬 遊戲企畫創意提案大賽 作品名稱 疆瀾戰曲 團隊名稱 戰鬥小組 團隊代表人 涂暄翎 團隊代表人電話 0937399318 團隊代表人 e-mail shirley81331@gmail.com 中華民國 105 年 3 月 21 日 目 錄 一 參賽小組簡介..3 二 基本構想...5 市場吸引力.... 6 三 遊戲類別介紹..10 四 遊戲基礎架構..12
More informationMicrosoft Word - 文件1
四 個 步 驟, 迅 速 看 出 飆 股 的 長 相 你 有 沒 有 碰 過 類 似 的 經 驗, 電 視 節 目 上 出 現 新 藝 人, 或 是 跟 公 司 業 界 的 前 輩 或 晚 輩 初 次 碰 面, 往 往 你 只 看 一 眼 就 能 感 覺 到 : 這 個 人 以 後 會 成 功! 直 覺 與 瞎 猜 不 同, 那 是 你 累 積 了 許 多 閱 人 經 驗 後 的 反 應, 我 相
More information海尔笔记本主板南京海尔HAIER笔记本维修点海尔T68 W66笔记本开机不显
海 尔 笔 记 本 主 板 南 京 海 尔 HAIER 笔 记 本 维 修 点 海 尔 T68 开 机 不 显 W66 笔 www.hwztp.com http://www.hwztp.com 海 尔 笔 记 本 主 板 南 京 海 尔 HAIER 笔 记 本 维 修 点 海 尔 T68 W66 笔 记 本 开 机 不 显 QQ 在 线 咨 询 南 京 联 系 人 : 郭 先 生 : 电 话 :025-
More informationATI-2019安裝手冊-v
#1 ...02 Acronis True Image...03 Acronis True Image 2019...03 Acronis True Image 2019...04 ( ) 64...04 ( ) Acronis Account...05 ( )...05 ( ) Acronis True Image...05 ( ) Windows...06 1....06 2....08 ( )
More information根 据 我 们 9 月 份 对 22 个 上 市 公 司 的 调 研 和 行 业 总 体 增 速 判 断, 2014 年 多 数 计 算 机 公 司 增 速 将 在 20% 左 右, 目 前 公 布 的 公 司 基 本 在 20% 以 上 投 资 建 议 计 算 机 目 前 整 体 估 值 水 平
港 澳 资 讯 68 [table_report] 征 信 大 数 据 和 互 联 网 金 融 将 是 未 来 2-3 年 热 点 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 计 算 机 行 业 周 报 NO.8 9 行 业 月 报 / 周 报 2014.10.12 推 荐 [table_research] 计 算 机 行 业 高 级 分 析 师 / 组 长 : 赵 成 执 业 证 书 编
More information附件:2015年广东省重大科技专项申报指南
2015 2015-02-26 2014 2018 020-83163947 0907 4G 2G/3G/4G 2G/3G/4G 2G/3G/4G 2G/3G/4G, 3GPP R9 1000 2G/3G/4G 3GPP LTE R9 2G/3G/4G 65nm TD-LTE B38/39/40/41 LTE FDD B1/3/7/20/4 WCDMA HSPA+ B1/2/5/8 GSM/GPRS/EDGE
More informationIoT IEK IoT IoT MWC Edge IoT 10 TB IoT use case 2004 IoT Jasper 80% IoT 120 GE M2M GE IoT Control Center MWC 2015 IoT IoT MWC 2015 IoT IoT aeris SK 20
Innovation 物 聯 網 智 慧 終 端 無 線 通 訊 技 術 MWC 2015 聚 焦 3 大 領 域 跨 界 融 合 成 趨 勢 MWC 2015 MWC Mobile World Congress; MWC IEK MWC Internet of Things; IoT B2B IEK MWC 物 聯 網 3 大 發 展 趨 勢 CES IoT MWC 2015 IoT IoT IoT
More information5.3支撑材料.doc
7. 8. 1.2.21 9. 11. 1.3.20 12. 1.3.12 13. 1.2.12 21. 3 1.1.9 1 2 3 1 1. 2. 3 1. 2. 3. 4. : http://wwwold.njusttz.edu.cn/zhaosheng.asp?classid=4 3 2015 3 20 1 2013-2014 2
More information104614() 99 104 20 1 1 1175 2 2 1147 3 3 1121 4 4 1098 5 5 1088 6 6 1087 7 7 8 8 123 1084 1065 9 9 1061 10 10 1050 11 11 1041 12 12 1037 13 13 1027 14
10477 16 104831032 104 8 4 104 500 1044-6 11 1047-9 34 40 104614() 99 104 20 1 1 1175 2 2 1147 3 3 1121 4 4 1098 5 5 1088 6 6 1087 7 7 8 8 123 1084 1065 9 9 1061 10 10 1050 11 11 1041 12 12 1037 13 13
More information目 录 重 点 关 注 :CES Asia 2016, 新 技 术 热 点 精 彩 纷 呈... 4 事 件 背 景... 4 智 能 手 机 颓 势 尽 显... 4 无 人 机 点 亮 全 场... 4 虚 拟 现 实 大 放 异 彩... 5 OLED 备 受 瞩 目... 6 智 能 驾 驶
[Table_MainInfo] 研 究 报 告 2016-5-15 行 业 研 究 ( 行 业 周 报 ) 评 级 看 好 维 持 电 子 元 件 行 业 CES Asia 2016, 新 技 术 热 点 精 彩 纷 呈 [Table_Author] 分 析 师 莫 文 宇 联 系 人 联 系 人 联 系 人 (8627)65799824 mowy@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号
More informationPowerPoint 演示文稿
2016 年 Q1SLG 游 戏 市 场 深 度 研 究 报 告 深 圳 市 慧 动 创 想 科 技 有 限 公 司 概 念 定 义 策 略 类 游 戏 定 义 基 于 策 略 性 的 探 索 部 署 经 营 扩 张 等 为 主 要 特 征 的 游 戏, 主 要 包 括 回 合 策 略 类 游 戏 即 时 战 略 类 游 戏 策 略 塔 防 游 戏 和 策 略 经 营 游 戏 等 研 究 范 围 中
More informationM E M O 內 部 通 讯
深 圳 新 兰 德 投 顾 周 报 吴 涛 工 作 室 [2013-04-01 至 2013-04-03] 投 顾 周 报 主 要 包 括 : 一 周 要 闻 简 评 一 周 市 场 分 析 及 热 点 透 视 投 顾 股 票 池 等 内 容 请 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 及 信 息 披 露, 谢 谢 一 周 要 闻 简 评 1 17 个 城 市 出 手 国 五 条 地 方 细 则 落
More informationpcdashboard.book
Junos Pulse Mobile Security Dashboard 3.0 2011 11 R2 2011, Juniper Networks, Inc. Junos Pulse Mobile Security Dashboard Juniper Networks, Inc. 1194 North Mathilda Avenue Sunnyvale, California 94089 408-745-2000
More information财富广场 --95521 2010 6 1 ---- 6 A A 2600 20 10 2592.15 63.62 2.40% 891 10204.17 291.48 2.78% 766 6% 3.41% 7% 6% 4.25% 2010 --95521 ---- --95521 ---- 5212481 31 2010 2008 2009 6 6 7,790 6 6 1 400 (6019884.02-0.07-1.71)
More information广东汕头超声电子股份有限公司2010年年度报告全文.DOC
2010 1 1 2 3 4 2010 2...3...4...6...10...16...19...19...38...39...44... 115 2010 3 GUANGDONG GOWORLD CO., LTD. 0754-83932281-3012 12 0754-83932281-3033 12 0754-83931133 0754-83931233 goworld@pub.shantou.gd.cn
More informationMicrosoft Word - ATS 100401 Enewspaper
2010 年 第 7 期 ( 总 第 8 期 ) 最 新 产 业 快 讯 深 圳 市 服 务 贸 易 协 会 扬 正 智 权 有 限 公 司 深 圳 市 千 纳 专 利 代 理 有 限 公 司 联 合 编 辑 2010 年 04 月 01 日 本 期 目 录 特 别 专 辑 2 页 特 辑 -2010 年 太 阳 能 产 业 展 望 持 续 降 成 本 将 带 来 更 高 的 获 利 2 页 特 辑
More information:
国 泰 君 安 投 资 早 点 (2009-11-10) 今 日 导 读 周 一 市 场 窄 幅 震 荡, 全 天 沪 指 在 30 几 点 的 范 围 内 波 动 最 终 沪 市 综 指 以 接 近 全 日 最 高 点 3175 点 报 收, 上 涨 11 点 海 外 商 品 期 货 及 证 券 市 场 的 强 势 带 动 了 黄 金 有 色 板 块 位 于 涨 幅 前 列, 农 业 电 力 板
More information