Equity Research Information Technology Tech Monthly (Apr 16) Value stocks outperformed in March Value stocks outperformed in March The Hang Seng Index

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盎趾前翦
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1 股票研究信息技术 16 年 4 月日科技行业月报 (16 年 4 月 ) 价值股三月份表现领先价值股三月份表现领先恒生指数三月份上升 8.7%, 上证指数反弹 11.8% 价值股持续吸引资金买入巨腾国际 (6 HK, 买入 ) 按销量计算是全球最大的笔记本电脑外壳生产商, 也是我们上月的首推股份, 三月份股价上涨 29% 公司持续产生强劲现金流, 股价低于每股净值 (0.6 倍市净率 ), 相当于 4.9 倍 16 年预测市盈率博雅互动 (44 HK, 持有 ) 股价继二月中创 2. 港元的新低后, 三月份大涨 % 何伟基, CFA 证监会中央编号 AFP8 josephho@gfgroup.com.hk 朱然证监会中央编号 BDK8 zhuran@gfgroup.com.hk 广发证券 ( 香港 ) 经纪有限公司香港德辅道中 189 号李宝椿大厦 29 楼三月回顾二月份行业数据反映季节性特征, 并出现环比回落, 同比增长势头亦较弱舜宇光学科技 (282 HK, 持有 ) 的核心智能手机 CMOS 摄像头模组出货量同比下滑 29% 至 1,2 万颗智能手机显示屏生产商信利国际 (72 HK, 持有 ), 二月销售同比减少 12% 至 12 亿港元通达集团 (698 HK, 买入 )1 年业绩增速领先我们覆盖的硬件公司, 净利润同比增长 40% 至 7.0 亿港元 (.86 亿元人民币 ) 酷派集团 (269 HK, 减持 ) 业绩表现最差, 智能手机业务 1 年录得经营亏损 1.0 亿港元, 而 14 年则取得经营利润.6 亿港元四月展望苹果 (APPL US, 未予评级 ) 将于 4 月 2 日公布业绩, 市场预期公司月季度销售和净利润同比分别下滑 % 和 1% 由于消费者等候今年 9 月推出的 iphone 7 而暂不出手购买苹果手机, 我们预计公司对 6 月季度的指引将较低我们认为, 若来自苹果公司的消息不理想, 将对瑞声科技 (18 HK, 持有 ) 股价造成压力 TCL 通讯 (2618 HK, 持有 ) 由于平均售价降低和主要海外市场 ( 如拉美 ) 需求平淡, 因此指引 1Q16 表现将较为疲弱公司将于四月下旬公布 1Q16 业绩本月推荐四月份我们推荐丘钛科技 (1478 HK, 买入 ), 得益于新产品收入 ( 供应予华为和其他智能手机生产商的指纹模组 ) 和核心 CMOS 摄像头模组业务产品结构改善, 我们认为该个股是今年的盈利复苏标的我们假设 16 年业绩同比增长 %, 则公司目前股价对应 0.9 倍市净率, 约 8 倍 16 年预测市盈率图表 1: 覆盖及关注个股 16 年月股价表现 (%) 资料来源 : 彭博本页为英文报告原文之概要中英文版本如有不符, 概以英文版本为准

2 Equity Research Information Technology Tech Monthly (Apr 16) Value stocks outperformed in March Value stocks outperformed in March The Hang Seng Index rallied by 8.7% in Mar and the Shanghai Composite Index rebounded by 11.8%. Value stocks continued to attract buyers. Shares in Juteng (6 HK, Buy), the world s leading marker of notebook casings by units sold and our top pick last month, rose by 29% during the month. The company continued to generate strong cash flow and is trading below book value (0.6x P/B) and at a midsingledigit P/E (4.9x 16E P/E). Shares in Boyaa (44 HK, Hold) rallied % in Mar after hitting an alltime low of HK$2. in mid. Joseph Ho, CFA SFC CE No. AFP8 josephho@gfgroup.com.hk Ryan Zhu, CPA SFC CE No. BDK8 zhuran@gfgroup.com.hk GF Securities (Hong Kong) Brokerage Limited 29/F, Li Po Chun Chambers 189 Des Voeux Road Central Hong Kong Mar review data showed the usual seasonal pattern and a decline on a monthonmonth basis. Nonetheless, business momentum was weak on a yearoveryear basis. Shipments of Sunny Optical s (282 HK, Hold) core smartphone CMOS camera modules (CCM) fell 29% YoY to 12.1m units. Truly (72, HK, Hold), a smartphone display maker, saw its sales fall by 12% YoY to HK$1.2bn. Tongda (698 HK, Buy) topped the chart among hardware companies under our coverage in terms of earnings growth in 1, with net profit up 40% YoY to HK$70m (Rmb86m). Coolpad (269 HK, Underperform) was the worst performer, with an operating loss of HK$10m for its smartphone business in 1, compared to an operating profit of HK$6m in 14. Apr preview Regarding earnings, Apple (AAPL US, NR) will report on Apr 2, and is expected to report a % YoY decline in sales and 1% YoY decline in net profit for the Mar quarter, according to consensus. We expect Apple to offer weak guidance for the Jun quarter as consumers hold back their smartphone purchases before the launch of the iphone 7 in Sep this year. Unexciting news from Apple would weigh on the shares of AAC Tech (18 HK, Hold), in our opinion. TCL Comm (2618 HK, Hold) has guided for weak performance in 1Q16 amid ASP erosion and slow demand from its key overseas market (e.g. Latin America). The company will report 1Q16 results in late Apr. Stock pick for the month This month, we recommend buying Q Tech (1478 HK, Buy), a stock we see as a 16 earnings recovery play, underpinned by income from new products (fingerprint modules for Huawei and other smartphone makers) and an improvement in product mix in its core CCM business. The stock is currently trading at 0.9x P/B and around 8x 16E P/E, assuming a % YoY rebound 16 earnings. Figure 1: Share price performance of stocks in our coverage universe/watchlist in Mar 16 (%) Source: Bloomberg Note: UP = Underperform Page 2

3 Jan '14 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan '1 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan '16 Sector report Figure 2: Truly monthly sales (HK$ bn) Figure : Sunny Optical monthly camera module shipments (m units) M16 sales: down 7.% YoY 16 sales: down 12.1% YoY M16: % YoY 16: 29% YoY Figure 4: TCL Comm monthly handset shipments (m units) Figure : China Mobile user base by network type ( 16) M16: +% YoY 16: +7% YoY 4G: 4% G: 19% 2G: 8% Figure 6: China Mobile monthly net 4G user additions (m) Figure 7: China Mobile 4G user base (m)

4 Sector report Figure 8: Monthly share price performance (rolling twelve months) (% change) Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Mar AAC Tech (18, Hold) (14.0) (0.8) (7.0) (2.1) ASM Pacific (22, Hold) 7. (7.2) (4.7) (8.6) (14.) (1.8) (7.9) 11.1 (2.) 0.0 Boyaa (44, Hold) 2.6 (0.4) (27.) (4.7) (1.) (.0).. (6.1) (17.8) (.1).4 (.7) BYD Elec (28, Accumulate) (17.1) (8.6) (.) (11.2) (8.0) (21.6) Chanjet (188, Hold) (.7) (2.) (26.) (0.4) (6.8) (18.9) (16.2) 1.0 (1.) ChinaSoft (4, Buy) (22.) (1.4) (12.4) (9.6) (1.9) (4.1).0 (11.2) Cogobuy (400, Accumulate) (2.1) (2.7) (16.2) 14. (2.8) (18.7) Coolpad (269, UP) (.8) (.6) (6.2) (16.) 0.7 (6.2) (2.7) (2.) 12.2 (16.6) Cowell (141, Buy) (14.) (27.0) (29.7) 8.4 (.8) 16. (26.1) (1.7) (1.6) Digital China (861, Buy) (2.0) (26.6) (11.7) (.0) FIH (8, Accumulate) (1.6) (14.8) (.1) (1.9) (6.4) Forgame (484, Hold) (9.2) (1.8) (1.) 7.9 (1.) (.) (1.8) (6.1) (.8) 4.8 (12.) IGG (799, Hold) 48.9 (.0) (11.) (1.9) (24.) (6.) Juteng (6, Buy) 7.7 (1.6) (22.1) (8.6) (1.2) (0.9) (12.4) (17.) KBL (1888, Buy) 26.7 (1.) (6.) (7.6) (9.7) (11.4) (2.2) Kingdee (268, Accumulate) (2.) (27.) (.6) (.1) (2.0) (.7) (2.7) (29.8) Kingsoft (888, Buy) (1.9) (.8) (21.1) (7.6) (7.9) (12.) (7.6) 18.2 (4.2) Lenovo (992, Accumulate) 18.4 (8.2) (12.7) (21.7) (24.4) (4.0) (12.6) (.7) (6.9) (2.) LineKong (8267, Accumulate) (21.7) (2.6) (2.0) 12.2 (19.4) (11.9) 0.8 (17.4) 1.7 (0.) (16.4) NetDragon (777, Buy) (2.7) (26.1) (1.) (18.8) (8.) (2.) Ourgame (6899, Buy) (28.0) (2.2) (9.) (1.0) (2.9) (.1). (24.) Q Tech (1478, Buy) (.8) (2.8) (28.9) (.6) 28.1 (4.0) (4.2) (7.7) (18.9) Sunny Optical (282, Hold) 2.1 (2.0) (0.7) (11.) (1.6) (2.9) 1.0 (7.2) TCL Comm (2618, Hold) (12.7) (16.8) (1.1) 6..9 (0.9) (0.) 0.7 (8.0) (.6) (.7) Tongda (698, Buy) (8.) (12.7) (8.4) (.1) (4.2) (.2) Truly (72, Hold) (18.0) (18.) (26.) 2.6 (.6) (.) 12.0 (.9) VTech (, Hold) (2.4) (.) 0.7 (6.2) (7.1) (7.7) (7.) (.0) ZTE (76, NR) (12.2) (12.6) (9.4) (7.0) 1. (.9) (9.) 11.7 (19.9) Hang Seng Index 1.0 (2.) (4.) (6.1) (12.0) (.8) 8.6 (2.8) (0.4) (.2) (2.9) 8.7 (.2) Shanghai Composite Index (7.) (14.) (12.) (4.8) (22.6) (1.8) 11.8 (1.1) Source: Bloomberg M16 4

5 行业报告 16 年 4 月日评级定义基准指数 : 香港恒生指数时间范围 : 12 个月公司评级买入预期公司股价表现强于基准指数 1% 以上增持预期公司股价表现强于基准指数 1% 持有减持行业评级推荐中性谨慎分析师承诺预期公司股价表现相对基准指数的变动幅度介于 % 和 +% 之间预期公司股价表现弱于基准指数 % 以上预期行业将跑赢基准指数 % 以上预期行业相对基准指数的变动幅度介于 % 和 +% 之间预期行业将跑输基准指数 % 或以上主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明, 本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与, 现在不与, 未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关权益披露 (1) 广发证券 ( 香港 ) 自营交易部及 / 或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份 (2) 广发证券 ( 香港 ) 及 / 或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务的关系 () 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员, 亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份免责条款本研究报告由广发证券 ( 香港 ) 经纪有限公司 ( 广发证券 ( 香港 ) ) 分发本研究报告仅供参考之用, 并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请本研究报告仅供我们的客户使用本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息, 但我们不保证该信息的准确性和完整性广发证券 ( 香港 ) 不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定投资涉及风险, 证券的价值及收益可能会波动, 过去的表现不能代表未来的业绩本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标财政状况或个人需要, 客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策如有需要, 应先咨询专业意见广发证券 ( 香港 ) 可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告本研究报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法, 并不代表广发证券 ( 香港 ) 或者其关联公司的本研究报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断, 可随时更改且不予通告我们的销售人员交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策广发证券 ( 香港 ) 或其关联方或其各自的董事高级人员分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露 ( 如有披露 ) 版权所有 : 广发证券 ( 香港 ) 经纪有限公司未经广发证券 ( 香港 ) 经纪有限公司事先书面同意, 本材料的任何部分均不得 (i) 以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或 (ii) 再次分发香港德辅道中 189 号李宝椿大厦 29 楼电话 : Fax: 网站 :

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