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- 恶 汤
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1 21 年 1 月 14 日 現 價 :HK$2.1 潜 在 上 升 空 间 :+19% 目 标 价 :HK$29.8 水 泥 行 業 安 徽 海 螺 水 泥 (914.HK) 華 東 的 一 流 水 泥 生 產 商 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 E 216E 217E 收 入 ( 人 民 幣 百 萬 元 ),262 6,79 4, 62,311 6,93 同 比 增 長 (%) (1.3) 淨 利 潤 ( 人 民 幣 百 萬 元 ) 9,389 1,981 8,647 1,182 11,188 同 比 增 長 (%) (21.3) 每 股 盈 利 ( 人 民 幣 ) 每 股 帳 面 值 ( 人 民 幣 ) 市 盈 率 (x) 市 賬 率 (x) 股 息 率 (%) 預 測 海 外 擴 張 的 先 行 者 海 螺 水 泥 是 海 外 擴 張 的 先 行 者 公 司 於 211 年 開 始 向 海 外 擴 張, 簽 署 備 忘 錄 以 投 資 數 家 印 尼 水 泥 廠 目 前, 海 螺 水 泥 正 在 南 加 里 曼 丹 省 建 設 第 二 條 生 產 線, 水 泥 產 能 每 年 達 1.28 百 萬 噸, 並 在 默 拉 克 建 設 水 泥 碾 磨 廠, 水 泥 產 能 每 年 達 3 百 萬 噸, 預 計 將 於 216 年 投 產 加 快 在 中 國 的 並 購 活 動 除 海 外 擴 張 外, 海 螺 水 泥 在 並 購 活 動 方 面 非 常 活 躍 今 年, 我 們 看 到 大 型 水 泥 生 產 企 業 通 過 增 加 持 股 來 加 快 整 合 海 螺 水 泥 已 收 購 中 國 西 部 水 泥 16.7% 的 股 權 展 望 未 來, 基 於 穩 健 的 自 由 現 金 流 和 資 產 負 債 表, 我 們 認 為 海 螺 水 泥 將 加 快 並 購 活 動 海 螺 A 股 或 許 是 較 佳 選 擇 海 螺 H 股 目 前 較 海 螺 A 股 溢 價 12%, 相 比 之 下, 其 過 往 四 年 三 年 和 兩 年 平 均 溢 價 為 22% 左 右, 一 年 平 均 溢 價 為 7% 滬 港 通 啟 動 後, 海 螺 H 股 和 海 螺 A 股 的 估 值 差 距 一 直 收 窄 鑒 於 A 股 市 場 較 為 散 戶 主 導 兩 地 在 資 本 增 值 稅 和 交 易 費 用 方 面 的 差 別 滬 港 通 的 額 度, 以 及 A 股 市 場 不 允 許 無 貨 沽 空, 我 們 認 為 海 螺 H 股 和 海 螺 A 股 的 估 值 差 距 短 期 內 不 會 消 失 這 些 因 素 或 會 限 制 套 利 交 易 的 回 報 然 而, 由 於 海 螺 A 股 的 市 盈 率 和 市 賬 率 目 前 較 其 H 股 折 讓 約 1%, 海 螺 A 股 或 許 是 較 佳 的 選 擇 如 果 滬 港 通 額 度 大 幅 增 加, 而 A 股 市 場 交 易 成 本 下 降, 上 述 估 值 差 距 或 許 會 消 失 首 次 覆 蓋 給 予 長 線 買 入 評 級 海 螺 水 泥 是 一 家 低 成 本 的 水 泥 生 產 商, 我 們 認 為 公 司 是 行 業 下 行 週 期 中 一 個 不 俗 的 投 資 選 擇 公 司 強 勁 的 資 產 負 債 表 ( 淨 負 債 率 約 1%) 和 成 本 優 勢 ( 較 同 業 低 人 民 幣 2-3 元 / 噸 ) 應 有 助 公 司 在 並 購 活 動 和 海 外 擴 張 方 面 超 越 競 爭 對 手 在 中 長 期 而 言, 我 們 預 計 盈 利 增 長 將 來 自 收 購 活 動 和 海 外 擴 張 我 們 首 次 覆 蓋 個 股, 給 予 長 線 買 入 評 級, 目 標 價 29.8 港 元, 分 別 相 當 於 FY1-17E 市 盈 率 1.x 12.7x 及 11.6x 並 購 活 動 和 海 外 擴 張 應 成 為 短 期 的 股 價 催 化 劑 此 為 21 年 1 月 14 日 發 佈 Anhui Conch (914.HK) - King in the east; best in class 報 告 首 頁 的 譯 本, 詳 見 沽 出 中 性 股 票 长 线 买 入 买 入 基 於 穩 健 的 自 由 現 金 流 和 資 產 負 債 表, 我 們 認 為 海 螺 水 泥 將 加 快 並 購 活 動 和 海 外 擴 張 海 螺 A 股 或 許 是 較 佳 選 擇 海 螺 H 股 目 前 較 海 螺 A 股 溢 價 12% 我 們 首 次 覆 蓋 個 股, 給 予 長 線 買 入 評 級, 目 標 價 29.8 港 元 並 購 活 動 和 海 外 擴 張 應 是 短 期 的 股 價 催 化 劑 股 份 資 料 2 周 高 位 (HK$) 周 低 位 (HK$) 2.3 市 值 ( 百 萬 港 幣 ) 123,379.7 發 行 股 數 ( 百 萬 ),299.3 日 成 交 量 ( 百 萬 港 幣 ) 個 月 內 變 化 (%) 6.12 年 初 至 今 變 化 (%) 天 平 均 價 (HK$) 天 平 均 價 (HK$) 天 強 弱 指 數 9.9 資 料 來 源 : 公 司 資 料 Bloomberg 個 股 1 年 走 勢 圖 4% 3% 2% 1% % -1% HSI 914.HK -2% Oct-14 Feb-1 Jun-1 Sep-1 資 料 來 源 : 公 司 資 料 Bloomberg 陳 慶 Angus.chan@bocomgroup.com 電 話 : (82)
2 21 年 1 月 14 日 圖 表 1: 盈 利 預 測 假 設 Rmb mn E 216E 217E Revenue,262 6,79 4, 62,311 6,93 Gross profit 17,987 2,198 13,611 17,672 18,812 Gross profit margin 32.% 33.2% 2.% 28.4% 28.% Net profit 9,389 1,981 8,647 1,182 11,188 Net profit margin 17.% 18.1% 1.9% 16.3% 17.% Rmb/t cement & clinker Sales volume mt ASP/t Unit cost/t GP/t 圖 表 2: 華 東 水 泥 價 格 Rmb/t China Eastern China Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-1 圖 表 3: 中 南 地 區 水 泥 價 格 Rmb/t China Central South China Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-1 圖 表 4: 華 東 水 泥 庫 存 水 準 % Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-1 May-1 Sep-1 圖 表 : 中 南 地 區 庫 存 水 準 % Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-1 May-1 Sep-1 2
3 21 年 1 月 14 日 圖 表 6: FY14 收 入 分 析 South China 18% 圖 表 7: FY13-17E 收 入 預 測 Title 42.-grade cement 32.-grade cement Clinker Other 7, 6, Central China 27% West China 2%, 4, 3, Export 3% 2, 1, East China 32% 213A 214A 21E 216E 217E 圖 表 8: FY13-17E 每 噸 平 均 售 價 Rmb ASP/t A 214A 21E 216E 217E 圖 表 9: FY13-17E 噸 毛 利 Rmb GP/t A 214A 21E 216E 217E 圖 表 1: 海 螺 水 泥 預 測 市 盈 率 區 間 圖 表 11: 海 螺 水 泥 預 測 市 賬 率 區 間 (HK$) Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 18x 16x 14x 12x 1x 8x (HK$) Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 3.x 2.x 2.x 1.x 1.x.x 3
4 21 年 1 月 14 日 圖 表 12: 海 螺 水 泥 預 測 市 盈 率 Average -1 SD +1 SD Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 圖 表 13: 海 螺 水 泥 預 測 市 賬 率 Average -1 SD +1 SD Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 圖 表 14: 海 螺 水 泥 的 H 股 目 前 較 A 股 股 價 有 1 % 的 溢 價 9.% 7.% Average discount.% 3.% 1.% -1.% -3.% -.% Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-1 圖 表 1: 海 螺 水 泥 的 H 股 動 態 市 盈 率 目 前 較 A 股 有 1.1 % 的 溢 價 A-Share H-Share Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 圖 表 16: 海 螺 水 泥 的 H 股 動 態 市 賬 率 目 前 較 A 股 有 1. % 的 溢 價 A-Share H-Share Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 1 4
5 21 年 1 月 14 日 公 司 背 景 海 螺 水 泥 是 中 國 建 材 以 外 中 國 最 大 的 水 泥 生 產 商, 曾 錄 得 強 勁 的 銷 量 和 盈 利 增 長 公 司 以 著 名 的 海 螺 品 牌 在 全 球 從 事 水 泥 和 熟 料 的 生 產 和 銷 售 公 司 為 國 有 企 業, 主 要 股 東 為 安 徽 省 政 府 海 螺 水 泥 (914.HK): 財 務 報 表 Profit & loss (RMB m) Year ended 31 Dec E 216E 217E Turnover,262 6,79 4, 62,311 6,93 Cost of sales (37,27) (4,6) (4,894) (44,639) (47,123) Gross profit 17,987 2,198 13,611 17,672 18,812 Selling expenses (2,68) (2,937) (2,63) (2,873) (2,96) Administrative expenses (2,63) (2,687) (2,41) (2,679) (2,83) Operating profit 12,739 14,7 8,66 12,12 13,16 Other income 1,118 1,41 3,862 2,114 2,431 Share profits of associates () (44) (3) (28) Share profits of JCE (26) (4) () () (6) Finance costs (1,161) (1,39) (991) (78) (68) Profit before tax 12,671 14,927 11,388 13,49 14,733 Taxation (2,8) (3,36) (2,28) (2,977) (3,271) Minority interest (432) (86) (212) (2) (27) Net profit 9,389 1,981 8,647 1,182 11,188 EPS (RMB) DPS (RMB) Key assumption Cement & Clinker (RMB) E 216E 217E ASP/t Unit cost GP/t Cash flow (RMB m) Year ended 31 Dec E 216E 217E Profit before tax 12,671 14,927 11,388 13,49 14,733 Depreciation & amortisation 3,74 3,61 4,74,4,34 Finance costs 1,161 1, Other items (36) (678) (2) (21) (22) Working capital change 4 3,247 (641) Interest & Tax (3,919) (4,441) (3,47) (3,79) (3,894) Cash flow from operation 13,9 17,64 12,92 1,7 16,971 CAPE (7,18) (1,47) (1,38) (1,41) (1,424) bank deposits 14 3,122 (7) (79) (83) Others (4,973) 2, Cash flow from investing (12,476) (4,81) (1,29) (1,321) (1,3) Increase in debts (1,614) (2,22) (199) (197) (19) Dividends paid (1,32) (1,8) (3,44) (2,713) (3,194) Others (17) (2,76) (7) (7) (8) Cash flow from financing (3,46) (6,786) (3,61) (2,917) (3,397) Cash balance change (1,67) 6,18 (1,33) 2,332 3,224 Cash balances at year begin 8,111 6,19 12,12 11,19 13,491 Effect of foreign exchange rate (2) (2) changes Cash balances at year end 6,19 12,12 11,19 13,491 16,71 Balance sheet (RMB m) Year ended 31 Dec E 216E 217E Fixed assets 6,276 62,469 67,89 72,841 77,38 Lease prepayments 3,66 4,44 4,246 4,48 4,681 Intangible assets 2,4 2,8 2,94 3,93 3,247 Available-for-sale equity securities 2,222 3,93 4,14 4,94 4,176 Other non-current assets 3,418 3,729 3,86 3,891 3,984 Non-current assets 68,117 76,983 82,96 88,377 93,396 Inventories 3,693 4,376 4,14 4,2 4,96 Trade & other receivable 9,1 6,371 9,43 1,99 11,44 Bank deposits 4,622 1, 1,7 1,64 1,736 Cash 6,19 12,12 11,19 13,491 16,71 Other current assets Current assets 24,977 2,27 26,9 31,126 3,468 Total Assets 93,94 12,23 19,87 119,3 128,864 Bills & other payable 1,183 11,24 13,44 1,41 16,2 Short term loans 2,93 2,329 2,36 2,283 2,26 Other current liabilities 1, ,8 1,89 Current liabilities 14,4 14,397 16,684 18,7 19,87 Long term loans 19,27 17,87 17,411 17,237 17,6 Other non-current liabilities 941 1,42 1,119 1,23 1,294 Non-current liabilities 2,147 18,629 18,31 18,441 18,39 Total Liabilities 34,693 33,26 3,214 37,141 38,234 Shareholders' equity 8,42 69,227 74,642 82,362 9,63 Total Liabilities and Equity 93,94 12,23 19,87 119,3 128,864 BPS (RMB) Financial ratios Year ended 31 Dec E 216E 217E Growth (%): Revenue (1.3) Gross profit (32.6) Operating profit (41.2) Net profit (21.3) Profitability (%): Gross margin Operating margin Net margin ROA ROE Liquidity & Solvency Current Ratio (x) Quick Ratio (x) Net gearing (%) Interest coverage (x) Dividend payout ratio (x) 19.8% 31.4% 31.4% 31.4% 31.4%
6 21 年 1 月 14 日 交 銀 國 際 香 港 中 環 德 輔 道 中 68 號 萬 宜 大 廈 十 一 樓 總 機 : 傳 真 : 評 級 定 義 公 司 評 級 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 上 升 超 過 2% 長 線 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 以 上 時 間 上 升 超 過 2% 中 性 : 預 期 股 價 波 幅 在 ±2% 之 間 沽 出 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 下 跌 超 過 2% 行 業 評 級 領 先 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 超 過 大 市 漲 幅 1% 以 上 同 步 : 預 期 行 業 指 數 與 大 市 漲 幅 的 差 幅 在 ±1% 之 間 落 後 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 落 後 大 市 漲 幅 1% 以 上 研 究 團 隊 研 究 部 鄭 子 豐 CFA, CPA, CA (82) raymond.cheng 策 略 建 材 及 工 業 ( 中 盤 ) 洪 灝 CFA (82) hao.hong 陳 慶 (82) angus.chan 銀 行 / 網 路 新 金 融 油 氣 / 燃 氣 楊 青 麗 (82) yangqingli 劉 旭 彤 (82) xutong.liu 李 珊 珊 CFA (86) lishanshan 萬 麗 CFA (86) Wanli 韓 嘉 楠 (86) hannah.han 非 必 需 品 消 費 房 地 產 黃 文 嬿 CPA (82) phoebe.wong 劉 雅 瀚 CFA, FRM (82) alfred.lau 肖 偉 (82) eric.xiao 謝 騏 聰 CFA, FRM (82) philip.tse 過 璐 璐 (82) luella.guo 必 需 品 消 費 新 能 源 王 惟 穎 CFA (82) summer.wang 孫 勝 權 (86) louis.sun 吳 效 宇 (82) shawn.wu 環 保 服 務 科 技 鄭 民 康 (82) wallace.cheng 嚴 司 政 (82) christopher.yim 醫 藥 生 物 電 訊 / 中 小 盤 李 博 (82) david.li 李 志 武 (82) lizhiwu 保 險 及 證 券 交 通 運 輸 及 工 業 鄭 嘉 梁 (82) jupiter.zheng 鄭 碧 海 CFA (82) geoffrey.cheng 張 雨 璠 (82) yufan.zhang 周 雲 飛 (82) fay.zhou 互 聯 網 汽 車 馬 原 PhD (86) yuan.ma 姚 煒 (86) wei.yao 穀 馨 瑜 CPA (86) conniegu 孫 夢 琪 (86) mengqi.sun 6
7 21 年 1 月 14 日 分 析 員 披 露 本 研 究 報 告 之 作 者, 茲 作 以 下 聲 明 :i) 發 表 於 本 報 告 之 觀 點 準 確 地 反 映 有 關 於 他 們 個 人 對 所 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者 之 觀 點 ; 及 ii) 他 們 之 薪 酬 與 發 表 於 報 告 上 之 建 議 / 觀 點 並 無 直 接 或 間 接 關 係 ; iii) 對 於 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者, 他 們 並 無 接 收 到 可 影 響 他 們 的 建 議 的 內 幕 消 息 / 非 公 開 股 價 敏 感 消 息 本 研 究 報 告 之 作 者 進 一 步 確 認 : i) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 按 香 港 證 券 及 期 貨 監 察 委 員 會 之 操 守 準 則 的 相 關 定 義 並 沒 有 於 發 表 研 究 報 告 之 3 個 日 曆 日 前 處 置 / 買 賣 該 等 證 券 ; ii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 於 任 何 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 香 港 上 市 公 司 任 職 高 級 職 員 ;iii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 持 有 有 關 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 證 券 之 任 何 財 務 利 益, 除 了 一 位 覆 蓋 分 析 師 持 有 世 茂 房 地 產 控 股 有 限 公 司 之 股 份 有 關 商 務 關 係 之 披 露 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 及 / 或 其 有 關 聯 公 司 在 過 去 十 二 個 月 內 與 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 奧 星 生 命 科 技 有 限 公 司 北 京 汽 車 股 份 有 限 公 司 中 國 惠 農 資 本 集 團 有 限 公 司 德 基 科 技 控 股 有 限 公 司 國 聯 證 券 股 份 有 限 公 司 廣 發 控 股 ( 香 港 ) 有 限 公 司 培 力 控 股 有 限 公 司 齊 合 天 地 集 團 有 限 公 司 綠 地 香 港 控 股 有 限 公 司 中 軟 國 際 有 限 公 司 雲 遊 控 股 有 限 公 司 聯 想 控 股 股 份 有 限 公 司 匹 克 體 育 用 品 有 限 公 司 恒 投 證 券 股 份 有 限 公 司 ( 亦 稱 為 恒 泰 證 券 股 份 有 限 公 司 ) 及 鄭 州 銀 行 股 份 有 限 公 司 有 投 資 銀 行 業 務 關 係 交 銀 國 際 控 股 有 限 公 司 現 持 有 中 軟 國 際 有 限 公 司 的 股 本 證 券 逾 1% 免 責 聲 明 本 報 告 之 收 取 者 透 過 接 受 本 報 告 ( 包 括 任 何 有 關 的 附 件 ), 表 示 並 保 證 其 根 據 下 述 的 條 件 下 有 權 獲 得 本 報 告, 並 且 同 意 受 此 中 包 含 的 限 制 條 件 所 約 束 任 何 沒 有 遵 循 這 些 限 制 的 情 況 可 能 構 成 法 律 之 違 反 本 報 告 為 高 度 機 密, 並 且 只 以 非 公 開 形 式 供 交 銀 國 際 證 券 的 客 戶 閱 覽 本 報 告 只 在 基 於 能 被 保 密 的 情 況 下 提 供 給 閣 下 未 經 交 銀 國 際 證 券 事 先 以 書 面 同 意, 本 報 告 及 其 中 所 載 的 資 料 不 得 以 任 何 形 式 (i) 複 製 複 印 或 儲 存, 或 者 (ii) 直 接 或 者 間 接 分 發 或 者 轉 交 予 任 何 其 它 人 作 任 何 用 途 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 關 聯 公 司 董 事 關 聯 方 及 / 或 雇 員, 可 能 持 有 在 本 報 告 內 所 述 或 有 關 公 司 之 證 券 並 可 能 不 時 進 行 買 賣 或 對 其 有 興 趣 此 外, 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 及 關 聯 公 司 可 能 與 本 報 告 內 所 述 或 有 關 的 公 司 不 時 進 行 業 務 往 來, 或 為 其 擔 任 市 場 莊 家, 或 被 委 任 替 其 證 券 進 行 承 銷, 或 可 能 以 委 託 人 身 份 替 客 戶 買 入 或 沽 售 其 證 劵, 或 可 能 為 其 擔 當 或 爭 取 擔 當 並 提 供 投 資 銀 行 顧 問 包 銷 融 資 或 其 它 服 務, 或 替 其 從 其 它 實 體 尋 求 同 類 型 之 服 務 投 資 者 在 閱 讀 本 報 告 時, 應 該 留 意 任 何 或 所 有 上 述 的 情 況, 均 可 能 導 致 真 正 或 潛 在 的 利 益 衝 突 本 報 告 內 的 資 料 來 自 交 銀 國 際 證 券 在 報 告 發 行 時 相 信 為 正 確 及 可 靠 的 來 源, 惟 本 報 告 並 非 旨 在 包 含 投 資 者 所 需 要 的 所 有 資 訊, 並 可 能 受 送 遞 延 誤 阻 礙 或 攔 截 等 因 數 所 影 響 交 銀 國 際 證 券 不 明 示 或 暗 示 地 保 證 或 表 示 任 何 該 等 資 料 或 意 見 的 足 夠 性 準 確 性 完 整 性 可 靠 性 或 公 平 性 因 此, 交 銀 國 際 證 券 及 其 集 團 或 有 關 的 成 員 均 不 會 就 由 於 任 何 協 力 廠 商 在 依 賴 本 報 告 的 內 容 時 所 作 的 行 為 而 導 致 的 任 何 類 型 的 損 失 ( 包 括 但 不 限 於 任 何 直 接 的 間 接 的 隨 之 而 發 生 的 損 失 ) 而 負 上 任 何 責 任 本 報 告 只 為 一 般 性 提 供 資 料 之 性 質, 旨 在 供 交 銀 國 際 證 券 之 客 戶 作 一 般 閱 覽 之 用, 而 並 非 考 慮 任 何 某 特 定 收 取 者 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 或 任 何 特 別 需 要 本 報 告 內 的 任 何 資 料 或 意 見 均 不 構 成 或 被 視 為 集 團 的 任 何 成 員 作 出 提 議 建 議 或 徵 求 購 入 或 出 售 任 何 證 券 有 關 投 資 或 其 它 金 融 證 券 本 報 告 之 觀 點 推 薦 建 議 和 意 見 均 不 一 定 反 映 交 銀 國 際 證 券 或 其 集 團 的 立 場, 亦 可 在 沒 有 提 供 通 知 的 情 況 下 隨 時 更 改, 交 銀 國 際 證 券 亦 無 責 任 提 供 任 何 有 關 資 料 或 意 見 之 更 新 交 銀 國 際 證 券 建 議 投 資 者 應 獨 立 地 評 估 本 報 告 內 的 資 料, 考 慮 其 本 身 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 及 需 要, 在 參 與 有 關 報 告 中 所 述 公 司 之 證 劵 的 交 易 前, 委 任 其 認 為 必 須 的 法 律 商 業 財 務 稅 務 或 其 它 方 面 的 專 業 顧 問 惟 報 告 內 所 述 的 公 司 之 證 券 未 必 能 在 所 有 司 法 管 轄 區 或 國 家 或 供 所 有 類 別 的 投 資 者 買 賣 對 部 分 的 司 法 管 轄 區 或 國 家 而 言, 分 發 發 行 或 使 用 本 報 告 會 抵 觸 當 地 法 律 法 則 規 定 或 其 它 註 冊 或 發 牌 的 規 例 本 報 告 不 是 旨 在 向 該 等 司 法 管 轄 區 或 國 家 的 任 何 人 或 實 體 分 發 或 由 其 使 用 本 免 責 聲 明 以 中 英 文 書 寫, 兩 種 文 本 具 同 等 效 力 若 兩 種 文 本 有 矛 盾 之 處, 則 應 以 英 文 版 本 為 准 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 是 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 的 全 資 附 屬 公 司 7
我 們 認 為 可 能 有 幾 方 面 原 因 :1 三 季 度 是 淡 季, 寶 信 汽 車 在 淡 季 減 少 了 向 廠 家 提 車, 收 入 環 比 下 滑 ;2 費 用 計 提 力 度 有 所 加 大, 費 用 率 出 現 明 顯 提 升 這 可 能 會 減 輕 未 來 費 用 方 面 的
現 價 :HK$4.15 潛 在 上 升 空 間 : +25.3% 目 標 價 : HK$5.20 汽 車 經 銷 商 行 業 寶 信 汽 車 (1293.HK) 短 期 關 注 價 格 差, 長 期 關 注 廣 匯 的 資 本 運 作 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 2013 2014 2015E 2016E 2017E 營 業 收 入 (RMB 百 萬 元 ) 30,082 30,723
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(09,10,11 :Bloomberg :Bloomberg 投 资 展 望 估 值 概 要 长 公 司 名 称 股 代 票 码 评 级 目 标 价 收 盘 价 每 股 盈 利 每 市 股 场 盈 预 利 测 市 盈 率 市 账 率 股 息 率 华 吉 东 广 城 宝 晨 中 正 利 永 风 团 股 中 汽 集 资 信 通 达 升 料 汽 控 来 购 源 : 公 司 资 料 交 银 买 国 际 预
2877-150609c
收 盤 價 :HK$13.04 潛 在 上 升 空 間 :+10.5% 目 標 價 :HK$14.41 醫 藥 生 物 行 業 神 威 藥 業 (2877.HK) 現 代 中 藥 行 業 龍 頭 企 業 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 2013 2014 2015E 2016E 2017E 收 入 (RMB m) 2,187.1 2,229.2
中 國 移 動 (941.HK) 8 月 用 戶 資 料 點 評 李 志 武 事 件 : 现 价 : HK$93.1 潜 在 上 升 空 间 : +30.2% 目 标 价 : HK$121.2 沽 出 中 性 股 票 长 线 恒 生 指 數 一 年 走
晨 早 快 訊 今 日 焦 点 中 航 科 工 (2357.HK) 中 國 的 多 元 化 境 外 航 空 和 國 防 綜 合 型 企 業 陳 慶 angus.chan@bocomgroup.com 现 价 : HK$5.83 潜 在 上 升 空 间 : +20% 目 标 价 : HK$7.00 沽 出 中 性 股 票 长 线 在 母 公 司 中 國 航 空 工 業 集 團 的 支 援 下, 中 航
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至 :BOCM enter 收 市 价 潜 在 上 升 空 间 目 标 价 财 年 收 同 比 结 务 增 数 月 据 一 日 览 纯 与 每 市 股 场 盈 百 预 利 万 测 增 人 比 民 资 市 料 盈 帐 来 上 源 涨 : 公 财 司 年 业 交 银 绩 国 强 际 劲 预 测 亿 人 民 币, 同 中 月 期 国 旅 南 客 收 方 市 周 航 價 转 空 計 量 算 录 显 著 由
Microsoft Word - Consumer Staples Sector-150622c.doc
滬 / 深 港 通 必 需 品 消 費 行 業 互 聯 互 通 最 新 想 法 必 需 品 消 費 行 業 落 后 同 步 领 先 預 期 滬 港 通 將 擴 容 至 小 盤 股 的 影 響 我 們 認 為, 在 中 國 必 需 品 消 費 行 業, 若 滬 港 通 擴 展 至 小 盤 股, 其 對 恒 生 綜 合 小 型 股 指 數 成 分 股 的 影 響 將 大 於 其 對 上 證 小 盤 指
777-150326s
现 价 :HK$15.40 目 标 价 : HK$12.60 互 联 网 行 业 网 龙 (777.HK) 预 计 4 季 度 收 入 稳 定 ; 上 调 在 线 教 育 估 值 上 调 目 标 价, 上 调 至 长 线 买 入 评 级 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 (RMB 百 万 元 ) 1,231 934 1,089
China COSCO (1919 HK)
今 日 焦 点 中 升 控 股 (881.HK) 1H16 業 績 預 覽 : 從 高 端 車 銷 售 中 獲 益 陳 慶 angus.chan@bocomgroup.com 现 价 : HK$4.79 潜 在 上 升 空 间 : +10.6% 目 标 价 : HK$5.30 沽 出 中 性 股 票 长 线 买 入 我 們 預 計, 中 升 的 1H16 盈 利 同 比 增 長 24.4% 至 人
Microsoft Word - 8325-150204s.docx
现 价 :HK$1.01 中 国 支 付 通 (8325.HK) 移 动 支 付 潜 在 受 益 公 司 落 后 互 联 网 行 业 同 步 领 先 今 年 移 动 支 付 是 阿 里 腾 讯 的 战 略 重 点, 也 会 对 产 业 链 带 来 巨 大 改 变, 我 们 最 近 走 访 了 中 国 支 付 通 (8325.hk) 日 前, 支 付 通 也 联 合 易 联 众 推 出 了 民 生 通,
公 司 更 新 盈 利 预 警 符 合 预 期 华 润 水 泥 ( 华 润 或 公 司 ) 于 1 月 公 布 了 盈 利 预 警, 预 计 2015 财 年 股 东 净 利 将 大 幅 下 跌, 原 因 为 水 泥 均 价 走 低 以 及 人 民 币 对 美 元 贬 值 导 致 了 大 笔 由 非
China Resources Cement 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Resources Cement (01313 HK) 中 文 版 Sean Xiang 向 宇 豪 公 司 报 告 : 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) Chinese version +86 755
Transportation-141007c
滬 港 通 電 子 商 貿 物 流 成 為 市 場 焦 點 鄭 碧 海 CFA (852) 2977 9380 geoffrey.cheng@bocomgroup.com 馮 懿 男 (852) 2977 9381 yinan.feng@bocomgroup.com 投 資 摘 要 隨 著 滬 港 通 實 施, 市 場 將 有 更 多 的 交 通 運 輸 和 物 流 相 關 股 可 供 投 資 者
恒 生 指 數 一 年 走 勢 圖 中 國 海 洋 石 油 (883.HK) 前 景 尚 未 明 朗 - 重 申 沽 出 評 級 中 性 沽 出 长 线 买 入 买 入 v 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 吳 菲
晨 早 快 訊 今 日 焦 点 中 國 支 付 通 (8325.HK) 移 動 支 付 潛 在 受 益 公 司 馬 原 现 价 : HK$1.01 yuan.ma@bocomgroup.com 未 予 評 級 今 年 移 動 支 付 是 阿 裡 騰 訊 的 戰 略 重 點, 也 會 對 產 業 鏈 帶 來 巨 大 改 變, 我 們 最 近 走 訪 了 中 國 支 付 通 (8325.hk) 日 前,
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: Hengan International (01044 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 恒 安 国 际 (01044 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk Proposed Spin-Off of QinQin 将 分 拆 亲 亲 食 品 GTJA Research 国 泰
Microsoft Word - Cement-121126s.doc
水 泥 周 报 淡 季 价 格 回 落, 库 存 小 幅 上 升 水 泥 行 业 未 予 评 级 各 地 区 P.O 42.5 价 格 上 周 全 国 水 泥 市 场 平 均 价 格 337.25 元 / 吨, 环 比 下 跌 0.2%, 经 过 十 周 持 续 上 涨 以 来 首 次 出 现 明 显 回 落 出 现 回 落 的 区 域 主 要 有 安 徽 宁 夏 广 西 和 广 东 部 分 地 区,
Microsoft Word - 338-141217s
和 和 收 盘 价 潜 在 上 升 空 间 目 标 价 财 收 同 年 比 结 务 增 数 月 据 一 日 览 纯 与 每 市 股 盈 市 账 场 盈 预 利 期 增 比 资 股 料 息 来 司 源 股 : 较 票 公 司 的 股 价 交 的 差 银 国 高, 际 折 两 预 让 地 测 ; 已 上 收 经 市 盘 在 的 价 沪 石 港 油 通 央 年 开 企 始 的 月 后 股 凸 票 显 价
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: China Zhongwang (01333 HK) 中 文 版 Kevin Guo 郭 勇 公 司 报 告 : 中 国 忠 旺 (01333HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Advanced Aluminum Products Manufacturer, Maintain Buy 先 进 铝 材 制 造 商, 维
Microsoft Word - 323-120420s
现 价 :HK$2.39 潜 在 上 升 空 间 : +7.53% 目 标 价 : HK$2.57 中 国 钢 铁 行 业 马 鞍 山 钢 铁 (323.HK) 一 季 度 亏 损 持 续 落 后 同 步 领 先 公 司 估 值 表 从 彭 博 信 息 下 载 本 公 司 之 研 究 报 告 :BOCM enter 2010 E 2013E 2014E 营 业 收 入 (RMB 百 万 元 ) 63,041
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2008430 1 1 ANA 2 2 3 3 4 4 No.1 08-11 11 CSR 5 5 6 6 7 7 8 8 ALLEX 9 9 10 10 . 2007 216 ANA 2008 11 11 . 12 12 2008430 1 . Results for FY07 P.4-8 Consolidated Financial Summary Results by Segment Air
Microsoft PowerPoint - FY Q Results.ppt [互換モード]
![Microsoft PowerPoint - FY Q Results.ppt [互換モード]](/thumbs/87/96958673.jpg "Microsoft PowerPoint - FY Q Results.ppt [互換モード]")
FY3-2012 3 rd Quarter Results Tokyo Stock Exchange / Nagoya Stock Exchange 8593 Results announcement date : February 3, 2012 Inquiries: Corporate Communications Department Tel 81+3-6865-3002, Fax: 81+3-6895-5306
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( ) 600689 2005 ( ) 2005... 3... 3... 3... 6... 8... 12... 13... 13... 16... 17... 20... 69 2 ( ) 2005 1 2 3 4 1 ( ) SHANGHAI SANMAO ENTERPRISEGROUPCO.LTD. shsanmao 2 3 791 021-63059496 021-63018850*601
2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1
2004 2005 3 30 2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1 2004 1 2 3 4 1 Shanghai Jin Jiang International Industrial Investment Co., Ltd. JJTZ 2 3 100 28 021 63218800 021
Microsoft Word - 02866-JUN9-GTJAHK-中文版
: China Shipping Container Lines (02866 HK) 中 文 版 Ivan Zhou 周 一 帆 公 司 报 告 : 中 海 集 运 (02866 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Steadily Recovers, Maintain Accumulate 稳 步 复 苏,
国泰君安*公司研究*腾讯控股：降低微信入门壁垒，“买入”*00700.HK*互联网行业*黎柏坚（香港）
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 : Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告
Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 N
169 17228 Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Expenses 7 Number of Employees
怎样每一年都在大马股市里赚取超过100%的回酬
DoAsYouLike.com 怎 样 每 一 年 都 在 大 马 股 市 里 赚 取 超 过 100% 的 回 酬 大 马 股 市 的 基 本 分 析 全 攻 略 张 国 喜 12/28/2014 目 录 : 免 责 声 明 (Disclaimer):... 2 绪 言 (Introduction):... 3 第 一 章 : 投 资 心 态 入 门 篇... 7 第 二 章 : 基 本 分 析
Contents Financial Summary 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Exp
Contents Financial Summary 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Expenses 7 Employees at the Term 9 Other Statistics 9
Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonop
15 16 31 Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Expenses 7 Employees at the Term
Key 主 要 财 financials 务 数 据 安 徽 海 螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损 益 表 Income Statement ( 千 元 人 民 币, 每 股 数 据 除 外 ) (RMB'000, except for per share am
安 徽 海 螺 [0914.HK] 市 场 整 合 的 里 程 碑 ; 基 于 估 值 考 虑, 将 评 级 上 调 至 买 入 我 们 认 为, 安 徽 海 螺 水 泥 在 以 每 吨 企 业 价 值 860 元 人 民 币 ( 接 近 重 置 成 本 2 倍 ) 向 西 部 水 泥 [2233.HK] 注 入 4 家 水 泥 厂 后, 公 司 达 成 了 一 个 不 错 的 交 易 由 于 交
2004 2004... 1... 1... 2... 5... 8... 12... 13... 14... 22... 23... 27... 73 1 2004 1 2 3 4 1 INNER MONGOLIA YITAI COAL COMPANY LIMITED IMYCC 2 3 0477-8565758 0477-8565415 E-mail tiansw168@126.com 0477-8565735
图 1: 金 隅 股 份 土 地 储 备 的 区 域 分 布 (15 年 年 底 ) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other cities, % 北 京 Beijing, 上 海 及 其 他 一 线 城 市, Shanghai % and othe
金 隅 股 份 [9.HK] 16 年 5 月 16 日 16 下 半 年 复 苏 前 景 不 变 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 的 股 价 在 一 个 月 内 下 跌 了 %( 但 自 月 中 旬 以 来 仍 上 涨 %), 主 要 受 累 于 整 体 市 场 疲 弱 的 气 氛, 而 人 民 日 报 发 表 有 关 内 地 经 济 将 出 现 L 形 走 势 的 评 论 亦 对 投
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, Page 2 Staff list Staff list Assets Code accounting subject Page 8 Assets Code accounting subject Liabilities Code accounting subject Page 9 Page 10 Equity Code accounting subject Income Code accounting
Figure 图 1: 金 1: 隅 股 Regional 份 土 地 储 breakdown 备 的 区 域 分 of 布 BBMG s (15 年 land 年 底 reserve ) (end-15) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other
金 隅 股 份 [9.HK] 正 式 公 布 与 冀 东 重 组 的 细 节 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 宣 布, 将 收 购 冀 东 发 展 55% 的 股 份, 代 价 为 5.5 亿 元 人 民 币 基 于 简 化 了 的 分 类 加 总 估 值 法, 我 们 认 为 该 收 购 价 格 合 理 该 交 易 将 进 一 步 加 强 京 津 冀 水 泥 定 价 的 自 律, 因
GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED June28, hk June28 HK$1.16 H P
GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED http://www.gtja.com.hk liuyv@ms.gtjas.com 0755-82485666-3207 June28,2002 0338.hk June28 HK$1.16 H 2702.8 PE(2001EPS) 76.3 PE(2002EPS) 23.5 52 / HK$ 1.28/0.5
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公 司 报 告 业 绩 分 析 国 药 控 股 (1099 HK) 持 续 改 革 以 稳 定 增 长 国 药 控 股 于 8 月 22 日 公 布 总 体 盈 利 和 核 心 净 利 润 分 别 为 人 民 币 25.29 亿 ( 同 比 升 32%) 及 25 亿 ( 同 比 升 35%), 较 我 们 预 期 高 17% 及 8%, 原 因 是 融 资 成 本 和 税 率 下 降 16 第 2
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9CFC6FBBCAFCDC5C2F5B3F6D5FBCCE5C9CFCAD0B5DAD2BBB2BD2E646F63>
公 司 分 析 上 海 汽 车 (600104) 上 汽 集 团 股 份 迈 出 整 体 上 市 第 一 步 赵 雪 桂 (8621)-68768800-221 Zhaoxg@ebscn.com 2006 年 7 月 12 日 事 件 今 日 上 海 汽 车 公 告 : 公 司 拟 向 特 定 对 象 上 海 汽 车 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 上 汽 集 团 股 份 股 份 ) 发
和 年 月 日 下 上 海 化 公 司 (338.HK) 能 源 行 业 12 16 而 低 符 游 上 油 合 石 海 价 政 油 石 府 给 产 化 的 炼 品 没 规 油 有 定 板 像, 块 预 在 中 带 期 国 来 资 石 的 本 油 利 年 支 和 润 扭 出 中 亏 也 石 为 同
15 至 :BOCM enter Bloomberg Bloomberg 收 盘 价 潜 在 上 升 空 间 目 标 价 财 收 同 年 比 结 务 增 数 月 据 一 日 览 纯 与 每 市 股 盈 市 账 场 盈 利 预 增 期 比 资 股 料 息 基 于 来 源 成 本 : 品 面 公 受 司 价 低 交 格 油 银 下 价 国 际 调 利 预 好 测 而 收 保 年 盘 持 价 强 月 劲
損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成
公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月
附录： 新式应用文
(SC15 SE15) 马 来 西 亚 华 文 独 立 中 学 高 中 统 一 考 试 簿 记 与 会 计 考 试 纲 要 Ⅰ 考 试 性 质 高 中 统 考 簿 记 与 会 计 考 试, 目 的 在 评 定 高 中 生 完 成 高 中 三 年 簿 记 与 会 计 课 程 之 后 的 相 关 知 识 和 能 力 水 平 评 价 结 果 可 作 为 考 生 选 择 升 学 或 就 业 方 向 的 参
Microsoft Word AUG28-GTJAHK-中文版
: CIMC (239 HK) 中 文 版 Jason Song 宋 然 公 司 报 告 : 中 集 集 团 (239 HK) Chinese version +852 259 7768 jason.song@gtjas.com.hk 1H15 Profit Beat Expectation, Maintain Buy 215 年 上 半 年 净 利 润 好 于 预 期, 维 持 买 入 28 August
Microsoft Word - 中級會計學--試題.doc
國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 100 學 年 度 碩 士 班 招 生 考 試 會 計 系 准 考 證 號 碼 ( 考 生 必 須 填 寫 ) 中 級 會 計 學 試 題 共 5 頁, 第 1 頁 注 意 :a. 本 試 題 共 題, 每 題 分, 共 100 分 b. 作 答 時 不 必 抄 題 c. 考 生 作 答 前 請 詳 閱 答 案 卷 之 考 生 注 意 事 項 ㄧ 選 擇 題
China Securities Depository and Clearing Corporation Limited CONTENTS Summary for Securities Depository and Clearing 2004 OVERVIEW
CHINA SECURITIES REGISTRATION AND SETTLEMENT STATISTICAL YEARBOOK 2004 Edited by China Securities Depository and Clearing Corporation Limited China Securities Depository and Clearing Corporation Limited
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公 司 报 告 业 绩 分 析 飞 鱼 科 技 (1022 HK) 好 戏 在 下 半 年 举 行 飞 鱼 的 业 绩 后 路 演 后, 我 们 认 为 此 前 市 场 对 飞 鱼 业 绩 反 应 过 度 通 过 与 腾 讯 和 奇 虎 360 合 作, 我 们 预 期 飞 鱼 的 两 款 游 戏 保 卫 萝 卜 3 及 神 仙 道 2 于 16 下 半 年 至 17 财 年 将 可 带 来 重 大
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
All Nippon Airways Co., Ltd. Financial Results of FY2001 ended March 31,2002 May 27, 2002
All Nippon Airways Co., Ltd. Financial Results of FY2001 ended March 31,2002 May 27, 2002 Results of FY2001 Consolidated Financial Summary Statements of Income 100 Million reference Results of FY2001 Balance
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BenQ 2004 1Q Results Investor Conference 明基電通 2004 年第一季營運成果說明會 April 29, 2004 Agenda Welcome and Introduction 1Q 2004 Financial Results Remarks Q&A Safe Harbor Notice We have made forward-looking statements
600650 900914 2005 2006 3 15 2005... 1... 1... 2... 3... 5... 8... 9... 9... 15... 15... 18... 18 1 2005 1 2 3 1 Shanghai Jin Jiang International Industrial Investment Co., Ltd. JJTZ 2 3 100 28 021 63218800
2% 目 標 但 從 趨 勢 上 判 斷 通 脹 會 回 升 在 美 國 CPI 構 成 中 居 住 類 佔 比 約 42% 現 房 價 及 租 金 仍 處 於 上 升 通 道 更 為 重 要 是 10 月 份 平 均 時 薪 按 月 升 0.4% 按 增 長 2.5% 顯 示 薪 金 增 長 帶
月 刊 2014 4 月 發 展 規 劃 部 http://www.bochk.com 新 加 坡 表 現 優 於 香 港 原 因 何 在? 美 元 走 勢 及 其 對 人 民 幣 國 際 化 影 響 探 討 中 銀 香 港 高 級 研 究 員 戴 道 柳 華 洪 2013 近 期 人 民 香 幣 港 兌 美 實 元 質 匯 增 長 持 續 為 走 2.9% 弱 國 名 際 義 貨 增 幣 長 基
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BenQ 2003 4 th Quarter Results Conference 明基電通 2003 年第四季營運成果說明會 March 3, 2004 Agenda Welcome and Introduction 2003 Q4 Financial Results Remarks Q&A Safe Harbor Notice We have made forward-looking statements
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
China COSCO (1919 HK)
现 价 :HK$ 172.9 潜 在 上 升 空 间 : +6% 目 标 价 : HK$184.0 互 联 网 行 业 腾 讯 (700.HK) 收 购 Supercell 提 升 腾 讯 手 游 研 发 能 力 及 全 球 渗 透 率 公 司 估 值 表 年 结 12 月 31 日 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 (RMB 百 万 元 ) 78,932 102,863
<4D F736F F F696E74202D B A E92868AD48AFA8C888E5A90E096BE89EF E >
Business Results for the 1 st half ended May. 31, 2016 July. 20, 2016 1 st Half Results & Full Year Forecast 1 st half year Full Year 1 st half year.% Full Year forecast.% Net sales.... Operating Income
Cover JA.MX
Notes to the Financial Statements 24. 24. Employee Benefit Obligations (Continued) Group and Company US$ 000 US$ 000 Present value of unfunded obligations 4,887 3,808 US$ 000 US$ 000 80 Movement in the
的 我 要 上 学 啦 切 入 95 后 目 标 人 群,2015 年 上 市 不 足 1 年 (2015 年 3 月 份 上 市 ), 销 售 额 8-10 亿 元 小 茗 同 学 分 为 青 柠 红 茶, 冰 橘 绿 茶, 翡 冷 绿 茶, 茉 莉 萃 茶 四 种 口 味 但 从 今 年 3 月
[Table_Industry] 饮 料 制 造 证 券 研 究 报 告 研 究 简 报 [Table_Main] [Table_Title] 统 一 企 业 中 国 (0220.HK) 加 码 创 新, 新 利 润 增 长 点 凸 显, 重 申 买 [Table_Profit] 基 本 状 况 入 总 股 本 ( 亿 万 股 ) 43.2 流 通 股 本 ( 亿 万 股 ) 7.51 市 价 (
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8 6 4 2 Dot-Com - 1982 1984 1986 1988 199 1992 1994 1996 1998 2 22 24 26 28 21 198 : 25M5 25M9 26M1 26M5 26M9 27M1 27M5 27M9 28M1 28M5 28M9 25 2 15 1 5 27 1 : 25M1 12 1 1.3: Corporate CEMBI composite 8
机 器 人 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 1,523.5 1,746.7 2,186.3 2,846.
2015 年 11 月 18 日 公 司 最 新 消 息 机 器 人 (300024.SZ) 中 性 人 民 币 30 亿 元 增 发 完 成, 摊 薄 影 响 有 限, 资 金 状 况 巩 固 证 券 研 究 报 告 最 新 事 件 新 松 机 器 人 于 11 月 17 日 宣 布 已 完 成 非 公 开 发 行 计 划 ( 该 计 划 最 初 于 2014 年 8 月 份 披 露 ) 公 司
序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理 處 的 應 允 下,
保 險 中 介 人 素 質 保 證 計 劃 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 研 習 資 料 手 冊 2010 年 版 序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理
Microsoft Word - 00700-JUNE28-GTJAHK-中文版
: Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 腾 讯 控 股 (00700 HK) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Tencent Teams Up with Top Mobile Game Developer, Buy 与 顶 级 手 游 开 发 商 合 作, 买
商科/會計課程 (日間制文憑-修讀一年) 銜接大學學位課程 文憑課程 (日間制文憑) 適合中五(文 理 商)畢業生報讀 進身工商行業文員級職位 全期學費 $19,800 (單文憑 修讀11科) $23,800 (雙文憑 修讀13科) 分10期繳交 修讀一年(3學期) 完成工商管理學文憑 (商業學/會
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: Skyworth Digital (00751 HK) 中 文 版 Andrew Song 宋 涛 公 司 报 告 : 创 维 数 码 (00751 HK) Chinese version +852 2509 5313 andrew.song@gtjas.com.hk Decent Results in a Competitive Market, Maintain Buy 在 充 满 竞 争 的
宏观与策略研究
--2005 6 2 2005 6 A 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 86-0755-82960074 huangsx@ccs.com.cn 86-0755-82943566 luxw@ccs.com.cn 86-0755-82960739 jingzz@ccs.com.cn 2005-6-2 1996 2005 A 4 5 6 6 A+H 2005 A, 2005-4-6
复 星 医 药 (A): 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 11,938.2 12,267.1 14,518.
2015 年 3 月 25 日 业 绩 分 析 复 星 医 药 (A) (600196.SS) 买 入 业 绩 符 合 预 期 :2015 年 有 望 释 放 服 务 / 研 发 后 备 项 目 的 价 值 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 复 星 医 药 公 布 2014 年 收 入 / 税 后 净 利 润 为 人 民 币 119 亿 元 /21.1 亿 元 ( 按 经
600648 2004 2005 4 5 2004... 1... 1... 1... 4... 6... 9... 10... 10... 16... 16... 20... 45 1 2004 1 2 3 4 1 SHANGHAI WAI GAOQIAO FREE TRADE ZONE DEVELOPMENT C0.,LTD. WGQ 2 3 873 51 021-50580088 021-50580515
投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有
公 司 研 究 報 告 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 2014/05/09 水 泥 前 收 市 價 目 標 價 2.12 港 元 股 份 資 料 代 號 1252 總 流 動 股 數 ( 億 ) 24.01 市 值 ( 億 港 元 ) 50.90 6 個 月 每 日 平 均 成 交 值 ( 萬 港 元 ) 3.53 12 個 月 高 / 低 ( 港 元 ) 2.45/2.00 每
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興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
2005 ( :600604,900902) 2005 OO - 1 - 2005 2005 ---------------------------------------------- 3 ------------------------------------- 4 ------------------------------------------- 6 -------------------
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東 方 航 空 (670.HK) 公 司 年 報 點 評 Bloomberg Reuters POEMS 670.HK 670.HK 670.HK 行 業 : 航 空 運 輸 末 期 業 績 回 顧 評 級 : 增 持 收 市 價 :3.29HKD 目 標 價 :3.73HKD 公 司 概 要 東 方 航 空 是 中 國 三 大 航 空 集 團 之 一 以 及 天 合 聯 盟 成 員, 目 前 經
Microsoft Word - Daily150330-A.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利
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Balance Sheets 会企 01 表 2009 年 6 月 30 日 单位 : 人民币元 编制单位 : 无锡实益达电子有限公司 As at 30 June 2009 Currency Unit:RMB 资产 Assets 期末余额 Closing balance 年初余额 Opening Balance 资产负债表 负债和所有者权益 Liabilities and Equity 期末余额 Closing
公司2002年报全文.PDF
2 3 5 6 7 8 8 13 14 16 16 1 2 3 442,064.61 9.57% ? 4 5 ? 6 7 8 1,938,379,176.96 1,177,230,637.17 39.27% 203.76% 224.43% -8.97% 177,128,318.50 168,279,485.62 5.00% -48.98% -41.88% -69.90% 26,608,962.06
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政 府 會 計 準 則 公 報 政 府 會 計 準 則 公 報 第 一 號 政 府 會 計 及 財 務 報 導 標 準 壹 前 言 一 本 公 報 之 目 的, 係 訂 定 政 府 會 計 及 財 務 報 導 之 標 準 二 政 府 會 計 係 為 提 供 有 用 資 訊, 以 評 估 政 府 對 公 開 報 導 施 政 績 效 財 務 遵 循 之 責 任 及 跨 期 間 公 平 性, 其 會 計
2004-1 - 2005 9 8-2 - - 3 - 1 2 SHANGHAI LINGYUN INDUSTRIES DEVELOPMENT CO., LTD. 1 sd01@elingyun.com 2 sd02@elingyun.com 300 14 021 68402166 021 68400880 1 877 18 2 300 14 200122 3 http://www.elingyun.com
PowerPoint 簡報
2018 201811 2 2018 3 100% 100% 100% 100% 100% (China) (100%) (49%) (50%) Conning (100%) (100%) (50%) (100%) (100%) (100%) () (100%) CUBC (100%) (33%) ( ( ) ) QFII 12.7% 19.1% QDII 4 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5
穨Insight手冊.PDF
Standard & Poor s Research Insight Compustat 315 7 Tel: (02)2736-1058 Fax: (02)2736-3001 Research Insight..1.. 1..2 Research Assistant 3. Research Assistant 3. Research Assistant 6..6..7 /....8 Opent Report:.
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
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說 參 行 380,000,000 190,000,000 () (TINGYI (CAYMAN ISLANDS) HOLDING CORP.)( ) 聯 易 ( 易 ) 0322 () 來 參 行 380,000,000 行 190,000,000 () 行 行 45 () 金 17,100,000 () 例 100% 理 () 行 理 行 留 1 易 行 參 行 易 行 易 行 金 理 理 行
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
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互 联 网 行 业 周 报 交 银 国 际 互 联 网 行 业 周 报 (7 月 13 日 - 7 月 17 日 ) 互 联 网 行 业 落 后 同 步 领 先 上 周, 阿 里 与 电 广 传 媒 DMG 印 纪 传 媒 三 方 合 作, 布 局 家 庭 互 联 网 ; 阿 里 音 乐 集 团 成 立, 高 晓 松 宋 柯 分 别 任 职 董 事 长 与 CEO; 阿 里 百 川 为 扶 持 移
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碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
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GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Netease (NTES US) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 网 易 (NTES US) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Better Game Revenue Growth and Operating
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Uni-President China (00220 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 统 一 企 业 中 国 (00220 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk New Products, New
東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 2 頁, 共 7 頁 5. Consider a project with the following cash flows. Year Cash Flow 0 -$16, , ,000 What s the IRR o
東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 1 頁, 共 7 頁 一 選擇題 60 分 ( 單選 每題 3 分 ) 1. Which of the following items can be found on an income statement? a. Accounts receivable b. Long-term debt c. Sales d. Inventory 2. A 15-year,
New Version – Part 2 Section A
CMA EXAM CMA 考试 RATIO DEFINITIONS 比率定义 Abbreviations 缩写词 EBIT = Earnings before interest and taxes EBIT = 息税前利润 EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization EBITDA = 息税折旧摊销前利润
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
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2 (Learning Objectives) 1. 2. 3. ( = + ) 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. P l a y s t a t i o n Nintendo 64 P l a y s t a t i o n 1997 24 S e g a S a t u r n D S L 3 - D ( P C ) P l a y s t a t i o n Nintendo 64
编 制 说 明 受 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 及 上 海 市 建 设 工 程 设 计 文 件 审 查 管 理 事 务 中 心 委 托, 上 海 中 森 建 筑 与 工 程 设 计 顾 问 有 限 公 司 上 海 城 市 建 设 设 计 研 究 总 院 上 海 建 工 设 计
上 海 市 装 配 式 混 凝 土 建 筑 工 程 设 计 文 件 编 制 深 度 规 定 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 2015 年 01 月 编 制 说 明 受 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 及 上 海 市 建 设 工 程 设 计 文 件 审 查 管 理 事 务 中 心 委 托, 上 海 中 森 建 筑 与 工 程 设 计 顾 问 有 限 公 司 上
China COSCO (1919 HK)
行 业 月 报 网 络 新 金 融 银 联 商 务 - 应 超 越 收 单 和 支 付 掘 金 庞 大 线 下 客 户 网 络 新 金 融 网 络 新 金 融 上 市 公 司 估 值 指 标 公 司 名 称 股 票 代 码 收 盘 价 每 股 盈 利 市 场 预 测 市 盈 率 市 净 率 股 息 率 FY16E FY17E FY16E FY17E FY16E FY16E (RMB/HK$) (RMB)
目 录 目 录... I 学 校 概 况... 1 报 告 说 明... 3 第 一 篇 : 毕 业 生 就 业 基 本 情 况... 4 一 毕 业 生 的 规 模 和 结 构... 4 ( 一 ) 总 体 规 模... 4 ( 二 ) 院 系 及 专 业 结 构... 4 二 就 业 率 及 毕
北 京 新 锦 成 数 据 科 技 有 限 公 司 编 I 目 录 目 录... I 学 校 概 况... 1 报 告 说 明... 3 第 一 篇 : 毕 业 生 就 业 基 本 情 况... 4 一 毕 业 生 的 规 模 和 结 构... 4 ( 一 ) 总 体 规 模... 4 ( 二 ) 院 系 及 专 业 结 构... 4 二 就 业 率 及 毕 业 去 向... 6 ( 一 ) 总 体
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
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证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2004.................................................. 3.............................................................. 37...............................................................
2004 2004... 3... 3... 3... 6... 9... 12... 12... 13... 18... 18... 20... 68 2 2004 1 2 3 4 1 Shanghai Lujiazui Finance & Trade Zone Development Co., Ltd. SLDC 2 3 981 02158878888 650 02158873688 E-mailrfzhang@ljz.com.cn
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2005........................................................ 4............................................................. 29...............................................................
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ACCAspace Provided by ACCA Research Institute ACCA F9 Financial Management 财务管理 ACCA Lecturer: Sinny Shao Part D investment appraisal 1 Investment decisions without DCF 2 Investment decisions with DCF
上海二纺机股份有限公司
00 2004 1. SHANGHAI ERFANGJI CO.,LTD. 2. 3. 687 (021)65318888*2673 (021)65318494 (021)65421963 shej @ public7.sta.net.cn 687 (021)65318888*2673 (021)65318494 (021)65421963 wutao @shefj.com 4. 687 200434
贵 州 茅 台 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 33,446.9 39,934.6 46,747.8 5
216 年 8 月 1 日 公 司 最 新 消 息 贵 州 茅 台 (6519.SS) 买 入 解 析 涨 价 的 主 要 趋 势 条 件 和 可 能 性 ; 买 入 最 新 事 件 继 最 近 茅 台 一 批 价 强 劲 上 涨 后, 我 们 回 答 了 投 资 者 关 于 价 格 上 涨 以 及 长 期 趋 势 的 几 个 主 要 问 题 潜 在 影 响 (1) 最 近 一 批 价 走 势 强
HK A 2001A 2002A 2003E 2004E 2005E 2006E 2007E 81, , , , , , , ,000 (%)
0587.HK 6 30 EPS ( ) ( ) ( ) 05/04/03 HK$1.25 ROE (%) (x) (%) DPS ( ) 2000A 81,484 34,357 0.071 - NA 41.2 - - 2001A 160,958 72,156 0.150 110.0 NA 77.3 0.150 NA 2002A 173,176 75,869 0.172 14.7 NA 69.0 0.172
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通