GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED June28, hk June28 HK$1.16 H P

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1 GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED June28, hk June28 HK$1.16 H PE(2001EPS) 76.3 PE(2002EPS) / HK$ 1.28/0.5 ( ) 7200 A 720 H 2330 SinoPec group 56% % BP Rmb million 1999A 2000A 2001A 2002F 2003F 2004F 605, , , , , ,750 EPS (Rmb) PER (x) EV/EBITDA (x) NBV/shr (Rmb) Price/book (x) ROE (%) 4.8% 6.3% 0.9% 2.8% 5.5% 5.3% ROCE(%) 7.0% 7.7% 2.4% 4.1% 5.9% 5.9%

2 , ,640 20, % 24, % 6,770 7, % 8, % 9,960 12,050 21% 14, % 1,360 1, % 1, % N/a 10,980 N/a 12, % % % GDP8% % %

3 50% % 57% 52% 50% % 25% 19% 22% % 21% 28% 35% % 43% 47% 45% 2001 LDPE 76.6% 3,117 HDPE 62.8% 2,747 PP 39.4% 5,303 PS 64.6% 2, % 321 SBS 41.9% % % % 2,405 3

4 BP % (30%) 50 (20%) (50%) (50%) (25%) (50%) 25% % (50%) (50%) (50%) 60 - (50%) PP PP

5 % / 850, , , , , ,000, (2001 ) (2002 ) 2001 (2000 ) / (2001 ) (2002 ) (2001 ) (2001 ) 630, , , , , , , ,000 China OGP , 386.hk % BP 90 LDPE HDPE PP BP-90 20% HDPE / / 5

6 45 30 BP-90 / LDPE HDPE BP LL/HDPE BP- 50 PP BP PE 510, , ,801,950 PP 400, ,000 1,650, ) 3 LDPE 38 HDPE 16 6

7 % LDPE PP EG PVA PTA BP- 90 BP % 2005 BP-90 / 900,000 (PE) 450, ,000 (PP) 250, ,000 (PS) 300, , ,000 90,000 : China OGP 7

8 PP PE 20 PP % 31% 750 / 633 / 590 / 15% BP 90, / 100% 50 / 4%-9% %-33% 8

9 ( ) : Equistar ( ) ( ) : Equistar BP / 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 Jan-01 Mar-01 May-01 Jul-01 HDPE Sep-01 Nov-01 Jan-02 Mar-02 May

10 PP HDPE LDPE 7,500 7,000 6,500 / LDPE 6,000 / 5,500 PP 6,000 5,000 5,500 5,000 4,500 Jan-01 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Jan-02 Mar-02 May-02 4,500 4,000 Jan-01 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Jan-02 Mar-02 May / / / x38 / x

11 % 18.6% PP 13% LDPE 1.4% PP / LDPE PP US$/b H H % 25.3% 18.6% 1.4% 13.0% 22.7% / LDPE LDPE spread LDPE % (1-6) 2001(1-6)

12 / 1 2 Spread Brent / / Jan-02 Feb-02 Mar-02 Apr-02 Bloomber May-02 Jun-02 12

13 13 Bloomberg %, HDPE Jan- 02 Feb- 02 Mar- 02 Apr- 02 May- 02 Jun- 02 / LDPE Jan- 02 Feb- 02 Mar- 02 Apr- 02 May- 02 Jun- 02 / Jan-02 Feb-02 Mar-02 Apr-02 May-02 Jun-02 / PP Jan-02 Feb-02 Mar-02 Apr-02 May-02 Jun-02 / LDPE HDPE PP Phenol Aceton Jan-02 Feb-02 Mar-02 Apr-02 May-02

14 / % WTO

15 Rmb' A 2000A 2001A 2002F 2003F 2004F 14,036,587 21,277,268 20,197,396 21,409,240 24,620,626 25,851,657 (12,532,636) (19,039,986) (18,803,044) (19,418,180) (22,158,563) (23,318,195) 1,503,951 1,688, ,722 1,348,782 1,723,444 1,757,913 (275,003) (360,870) (363,218) (545,011) (565,449) (574,873) (1,451,138) (1,514,710) (1,359,642) (1,755,612) (1,889,846) (2,022,907) EBITDA 2,680,086 2,842,409 1,811,146 2,559,383 3,047,841 3,205,947 EBIT 1,228,948 1,327, , ,771 1,157,995 1,183,040 (368,287) (272,186) (227,758) (360,258) (247,016) (244,688) 720,843 1,080, , , , ,402 (99,185) (200,837) (1,156) (71,635) (136,954) (141,060) 605, , , , , ,750 EPS

16 1999A 2000A 2001A 2002F 2003F 2004F Gross margin (%) 10.7% 7.9% 4.0% 6.3% 7.0% 6.8% Net profit margin (%) 4.3% 4.0% 0.6% 1.8% 3.0% 3.0% EBIT margin(%) 8.8% 6.2% 2.2% 3.8% 4.7% 4.6% EBITDA margin(%) 19.1% 13.4% 9.0% 12.0% 12.4% 12.4% ROE (%) 4.8% 6.3% 0.9% 2.8% 5.5% 5.3% ROA (%) 2.8% 3.9% 0.5% 1.5% 3.0% 3.0% ROCE(%) 7.0% 7.7% 2.4% 4.1% 5.9% 5.9% EPS (Rmb) EPS growth(%) N/a 41.4% -86.5% 225.2% 98.1% 3.1% PER (x) EV/Sales (x) EV/EBITDA (x) EV/EBIT(x) Book Value/shr (Rmb) Price/book (x) Net cash flow/shr(rmb) Net operating cash flow/shr(rmb) Price/CFPS Net gearing 36.8% 25.6% 46.4% 46.0% 41.5% 39.0% Total liabilities/toal assets 41.2% 36.5% 44.6% 44.6% 43.5% 42.5% Current ratio (x) Interest cover (x)

17 Rmb A 2000A 2001A 2002F 2003F 2004F 12,150,339 11,726,871 12,588,816 13,162,966 13,245,643 13,534,676 1,609,158 1,720,987 4,001,169 3,318,968 2,853,376 2,889, , , , , , , ,670 1,305,175 1,135,923 1,220,549 1,281,576 89,655 76,207 62,759 49,311 35,863 22,415 64,220 13, ,001 1,051 1,051 14,776,424 14,630,624 18,137,862 17,852,529 17,546,372 17,924,654 2,549,931 1,612,197 1,446,678 1,456,805 1,591,559 1,587,580 2,273,319 3,406,681 2,789,316 2,956,675 3,400,176 3,570,185 1,056, , , ,073 1,052,333 1,104, ,000 28,000 40,815 34,408 37,611 36,009 / 346, ,074 54,320 54,320 54,320 54, , ,132 1,115,186 1,182,097 1,359,412 1,427,382 7,170,780 7,070,686 6,309,591 6,599,377 7,495,412 7,780, ,591 1,092,494 1,730,928 1,834,784 2,110,001 2,215,501 4,743,030 3,200,245 4,106,041 4,106,041 4,311,343 4,397,570 / 152, , , , , , , , , , , ,763 19, ,452,708 5,951,892 7,351,292 7,356,480 7,828,900 8,024,676 2,463,837 1,863,776 3,463,747 3,463,747 2,963,747 2,815, , ,755 88,933 88,933 88,933 88,933 2,582,414 1,967,531 3,552,680 3,552,680 3,052,680 2,904, , , , , , ,798 12,645,124 13,501,634 13,185,683 13,359,051 13,689,910 14,418,114 7,200,000 7,200,000 7,200,000 7,200,000 7,200,000 7,200,000 5,445,124 6,301,634 5,985,683 6,159,051 6,489,910 7,218,114 12,645,124 13,501,634 13,185,683 13,359,051 13,689,910 14,418,114 17

18 A B ( ) A 2001PE 2002 PE Bloomberg, ( )

19 B 2001PE 2002 PE BASF AG BAYER AG DU PONT (EI) DOW CHEMICAL PPG INDUSTRIES INC ROHM AND HAAS CO MITSUI CHEMICALS Hitachi Chemical Misubishi Chemical LOSS NIPPON SEIRO LG PETROCHEMICAL LG CHEMICAL LTD FORMOSA PLASTIC NAN YA PLASTIC TAIWAN POLYPROPY GRAND PACIFIC PETROCHEM N/A Bloomberg, EBIT % 19.2% 16.1% 16.0% 31.2% 30.6% 28.1% 28.1% 15.6% 13.2% 11.2% 10.5% 26.0% 30.0% 37.3% 40.7% 8.0% 7.0% 7.3% 4.7% 19

20 EBIT EBIT % 7.8% 13.1% 1.8% 32.7% 57.1% 42.0% 43.9% 14.2% 8.7% 13.7% 12.9% 11.9% 24.7% 25.4% 25.5% 40.5% 1.7% 5.8% 15.8% EBIT margin % 3.1% 5.8% 0.2% 6.1% 14.5% 10.6% 3.1% 5.3% 5.1% 8.7% 2.4% 2.7% 6.4% 4.8% 1.2% 29.2% 1.9% 5.7% 6.6% F PP pellets LDPE pellets % EO

21 F F 21

22 % % 46% % % 9% 6% 27% 3% 19% 66% 12% /

23 ,036,587 6,454,683 21,277,268 7,824,547 20,197,396 5,954,526 1,503,951 1,184,091 1,688,569 1,160, , , % 18.3% 8.1% 14.8% 4.2% 4.9% 275, , , , , ,940 EBIT 1,089, ,463 1,417, , , ,900 EBITDA 2,540,268 1,267,931 2,932,032 1,114,963 1,753, ,510 EBIT margin 7.76% 9.54% 6.66% 7.75% 1.95% -6.16% EBITDA margin 18.1% 19.6% 13.8% 14.2% 8.7% 2.7% 605, , , , ,049 (283,355) 4.3% 5.4% 4.03% 4.44% 0.57% -4.76% EPS (0.084) % 9.4% ,701,310 9,159,923 24,447,453 10,943,663 13,501,634 5,730,372 13,185,683 5,312, % 37.4% 44.6% 51.5% net cash/shr 0.22 (0.29) 0.20 (0.75) 23

24

25 ( ) ( ) 25

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