( ) TSEC MONTHLY REVIEW tons 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Gold Supply & Demand Fundamentals 3,827 3,735 3,497 3,367 3,194 2,5

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1 E T F (2005 )

2 ( ) TSEC MONTHLY REVIEW tons 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Gold Supply & Demand Fundamentals 3,827 3,735 3,497 3,367 3,194 2,576 2,470 2,314 2,177 2, Mine Production Official Sector Sales Gold Scrap Total Demand Source: GFMS - Gold Survey 2005 OTC PM FIX 500 Source: Bloomberg 2002 ETF ETF GOLD.AU ETF ETF ETF 29

3 ETF ETF ETF ETF ETF ETF 2 ETF ETF Gold Shares Shares NYSE (New York Stock Exchange) GLD Barclays Global Investor ishares AMEX (American Stock Exchange) IAU ETF 12/15/ BGI 12/15/ ETF ETF ETF ETF (sponsor) (Custodian Bank) (Authorized Participants) streettracks Gold Trust World Gold 3 Trust Services, LLC 100% (Sponsor) Bank of New York (Trustee) 30

4 TSEC MONTHLY REVIEW HSBC Bank USA ETF 30,000 (Basket) ETF 100,000 ETF 1/ (Sponsor of the trust) ETF ETF ETF (World Gold Council) ETF (Sponsor) (the Marketing Agent) 3 5 (1) (2) (3) (4) (Adjusted Net Asset Value) 0.15% the Trust and Trustee (cost-effective) (1) (2) 31

5 (3) (Authorized Participants) (Net Asset Value) London PM Fix price 4 (termination date) (Trust Indenture) (the Custodian) (subcustodian) ETF ETF (London Bullion Market Association LBMA) (Allocated Accounts) (Unallocated Account) ETF ETF 430 ETF 32

6 TSEC MONTHLY REVIEW ETF ETF (low-to-negative correlation ) (portfolio diversifier) (liquidity) ETF 1.00 Correlations with Gold Gold US Equities Cash US Fixed Income 0.05 International Equities Real Estate Source: Zephyr StyleADVISOR, SsgA Advisor Consulting Services Research Gold Price-London PM Fix, Gold; S&P 500 Index, US Equities; Citigroup 3-Month T-bill, Cash; Lehman US Aggregate Bond Index, US Fixed Income; MSCI EAFE Index, International Equities; DJ Wilshire REIT Index, Real Estate (October September 2004) ETF 33

7 1. ETF 2. ETF 3. ETF NYSE 4. ETF ETF ETF (1) (Sponsor) (2) (Trustee) (3) (Custodian) (4) (Marketing Agent) (5) NYSE 0.15%( (Sponsor) %) 0.02%( (Trustee) 0.002%) %( (Custodian) 0.008%) (Marketing 0.15%( Agent) %) 663,000 Source: the prospectus of streetracks Gold Trust, Jan 21, 2005 ETF ETF ETF 34

8 TSEC MONTHLY REVIEW ETF (NAV) ETF ETF (NAV) Source: the prospectus of streetracks Gold Trust, Jan 21, 2005, p.32 (scenario analysis) 5% (NAV) 35

9 Source: the prospectus of streetracks Gold Trust, Jan 21, 2005, p.32 ETF 1. (Trustee) (Sponsor) (cash account) (Authorized Participants) 100,000 ETF (1) (2) DTC 5 (Sponsor) (Trustee) (Participant Agreement) ETF 36

10 TSEC MONTHLY REVIEW 2,000 (transaction fee) (Creation Procedures) (business day) (Trustee) 100,000 (Trustee) ETF ETF ETF ETF (Basket) ETF (NAV) (1) 37

11 E TF ( 3 ) ( ) (2) ETF = (3) ETF ( E T F - < 0 ) E T F = (Redemption Procedures) (business day) (Trustee) 100,000 ETF (NAV)

12 TSEC MONTHLY REVIEW (1) ETF ( 3 ) ( ) (2) ETF = (3) ETF ( ) E T F - < 0 E T F = ETF (Risk Factors) ETF Law of One Price 39

13 (Central Bank Gold Agreement the Washington Agreement on Gold) % ETF (subcustodian) (Trustee) (Custodian) ETF 40

14 TSEC MONTHLY REVIEW ETF (OTC) London Bullion Market Association (Market Maker) HSBC JPMorgan Chase Bank LBMA 41

15 % 42

16 TSEC MONTHLY REVIEW ETF ETF ETF ETF (creation) ETF ETF ETF ETF 43

17 ETF ETF ETF ETF 81 ETF ETF ETF 44

18 TSEC MONTHLY REVIEW ETF ETF ETF ETF ETF Morgan Stanley ETF ETF 32 3, ETF 8 ETF ETF ETF ETF ETF ETF 45

19 ETF ETF 1 2 Gold Shares 3 World Gold Council London AM Fix London PM 5 the Depository Trust Company SEC ETF 1 ETF ~ 33 2 The prospectus of streetracks Gold Trust, Jan 21, The report from Morgan Stanley, Exchange Traded Funds End Q Review, Oct 25,

20 TSEC MONTHLY REVIEW 5 47

21 ,

22 TSEC MONTHLY REVIEW 49

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10412final 出 國 報 告 ( 出 國 類 別 : 其 他 ) 參 加 摩 根 資 產 管 理 公 司 另 類 投 資 研 習 參 訪 報 告 服 務 機 關 : 臺 灣 銀 行 信 託 部 姓 名 職 稱 : 何 美 蕙 副 經 理 派 赴 國 家 : 美 國 出 國 期 間 :10 104 年 10 月 3 日 至 10 月 14 日 報 告 日 期 :10 104 年 12 月 21 日 摘 要 近 年

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