美国 :PMI 创一年来新高一国际重要经济事件点评美一季度 GDP 上修至 1.1% 事件及分析国际经济周报第 262 期 ( ) 周二 (6 月 28 日 ) 美国商务部公布最新

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缇钿申
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1 2016 年 7 月 3 日美国 :PMI 创一年来新高核心要点 : 国际经济周报第 262 期国际重要经济事件点评 : 美国第一季度 GDP 环比折合年率上修至增长 1.1%, 上次公布的修正值为增长 0.8% 主要是因为对外贸易和企业投资的改善弥补了消费支出的疲软并支撑整体经济表现第二季度迄今美国经济显示出一些加速增长的迹象, 经济驱动因素出现轮换, 消费支出反弹之际企业投资表现落后就美国经济基本面来看, 近期来, 就业维持高位, 失业率维持在充分就业水平, 申请失业人数连续 69 周低于 30 万人, 创历史最好水平劳动力市场紧张导致薪资加速上升, 同时房地产市场继续繁荣, 股市反弹, 二季度以后, 个人收入支出加快, 居民消费信心维持高位, 预计内需将拉动美国 GDP 维持在 2.5% 左右的增长发达经济体一周动态 : 美 6 月制造业采购经理人指数 (PMI) 为 53.2, 升至 2015 年 2 月来最高水平, 且就业分项指数自 2015 年 11 月来首次高于荣枯分水岭 50, 制造业有望进入繁荣期 5 月营建支出下降 0.8% 至万亿美元, 主要是公共营建支出下降的影响 ;5 月 NAR 季调后成屋签约销售月率下跌 3.7% 至 110.8,4 月 S&P/CS20 个大城市房价指数年率增长 5.44%, 房价上升抑制需求首次申请失业金人数增长 1 万人至 26.8 万人, 持续申请失业人数下降 2 万人至 212 万人, 首次申请人数连续 69 周低于 30 万人, 创历史最长纪录欧元区 6 月的 CPI 为 0.1%, 环比上升了 0.2%, 结束了连续 4 个月的通缩状态, 能源价格上涨以及内需有所恢复是主要动力德国 6 月 CPI 年率初值结果为 0.3%, 月率为 0.1%, 食品价格大幅上升是主要动力从 CPI 数据看, 欧元区有望走出通缩阴影欧元区 6 月制造业 PMI 从前月的 51.5 升至 52.8, 高于初值 52.6, 是今年以来的最快, 德国制造业 PMI 创出 28 个月以来的最高, 工业生产加速表明欧元区经济正在恢复中, 对应的 GDP 增长在 0.5% 左右日本 5 月剔除生鲜后的 CPI 同比下降 0.4%, 连续 3 个月下降, 通缩压力不减 5 月工业生产年率初值下跌了 0.1%, 月率初值下跌了 2.3% 通缩不减加上工业生产下滑, 日本央行进一步宽松的压力上升新兴经济体一周动态 : 韩国 6 月出口较上年同期下降 2.7% 至 453 亿美元, 为去年 6 月以来最小降幅出口降幅下降的主要原因是因三家海外工厂出口以及海外生产电脑元件的贡献 6 月进口减少 8.0% 至 337 亿美元, 促使当月贸易顺差高达 116 亿美元香港 5 月份香港整体进口和出口货值均出现同比跌幅, 分别下跌 4.3% 及 0.1% 5 月份香港商品进口货值为 3177 亿港元, 贸易逆差 262 亿港元, 相等于商品进口货值的 8.3% 主要的全球需要下降首席经济学家分析师国际经济周报前期回顾潘向东 :( 8610) : panxiangdong@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 周世一 :( 8610) :zhoushiyi@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 刘娟秀 :( 8610) :liujuanxiu@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 美国失业率创新低国际经济周报第 220 期, 美国二季度 GDP 增速大幅上修国际经济周报第 219 期美联储 9 月加息预期降温国际经济周报第 218 期, 马来西亚金融市场动荡加剧国际经济周报第 217 期, 就业持续向好, 美联储加息预期上升国际经济周报第 216 期, 巴西大幅加息, 俄罗斯大幅降息国际经济周报第 215 期, 美国初次申请失业人数创 40 年最低国际经济周报第 214 期, 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

2 美国 :PMI 创一年来新高一国际重要经济事件点评美一季度 GDP 上修至 1.1% 事件及分析国际经济周报第 262 期 ( ) 周二 (6 月 28 日 ) 美国商务部公布最新公布的第一季度 GDP 环比折合年率增长 1.1%, 上次公布的修正值为增长 0.8% 年初的企业盈利数字也获得上修, 显示国内总收入前景改善第一季度 GDP 增速较此前公布的初值和修正值进一步上修, 主要是因为对外贸易和企业投资的改善弥补了消费支出的疲软并支撑整体经济表现第二季度迄今美国经济显示出一些加速增长的迹象, 经济驱动因素出现轮换, 消费支出反弹之际企业投资表现落后尽管就业增长和低利率环境助推家庭需求, 但英国公投脱离欧洲之后造成的不确定性将在长期内影响本已疲弱的企业支出和出口第二季度经济数据表现改善, 消费支出不错 ; 但是, 因为英国公投退欧, 加上恐怖袭击不断, 新兴经济体经济与金融市场动荡, 全球经济不确定性上升, 企业下半年的资本支出可能疲软第二季度 GDP 的初值将在 7 月 29 日出炉, 届时年度数据修正将同步公布彭博在 6 月初所进行调查的预估中值显示, 美国经济第二季度增速料在 2.5%, 今年平均增速料在 1.9% 就美国经济基本面来看, 近期来, 就业维持高位, 失业率维持在充分就业水平, 申请失业人数连续 69 周低于 30 万人, 创历史最好水平劳动力市场紧张导致薪资加速上升, 同时房地产市场继续繁荣, 股市反弹, 二季度以后, 个人收入支出加快, 居民消费信心维持高位, 预计内需将拉动美国 GDP 维持在 2.5% 左右的增长美国谘商会周二 (6 月 28 日 ) 公布的美国 6 月消费者信心指数为去年 10 月以来最高 6 月消费者信心指数为 98.0, 预估为 93.3,5 月经修正后为 92.4, 前值为月美国消费者信心现况指数为 118.3,5 月经修正后为 113.2, 前值为月美国消费者信心预期指数为 84.5,5 月经修正后为 78.5, 前值为 79.0 周三 (6 月 29 日 ) 晚间美国公布的美国 5 月个人收入大幅增长了 0.4%, 个人支出月率结果为 0.4%, 预期为 0.4% 储蓄率从 5.4% 下降至 5.3% 美国 5 月核心 PCE 物价指数月率结果为 0.2%, 预期为 0.2% 美国 5 月核心 PCE 物价指数年率结果为 1.6%, 预期为 1.6% 其 5 月个人支出数据及 PCE 物价数据, 结果显示个人消费支出连续 2 个月取得上涨, 受汽车和其他产品需求支撑收入与支出同比上升, 美国家庭的消费开支能力不减预计二季度消费内需将是经济的主要拉动力图 1: 美 GDP 拉动个人收入与支出与储蓄率

3 二发达经济体一周动态美国 :PMI 创一年来最高美 6 月制造业采购经理人指数 (PMI) 为 53.2, 升至 2015 年 2 月来最高水平, 且就业分项指数自 2015 年 11 月来首次高于荣枯分水岭 50, 制造业有望进入繁荣期 5 月营建支出下降 0.8% 至万亿美元, 主要是公共营建支出下降的影响 ;5 月 NAR 季调后成屋签约销售月率下跌 3.7% 至 110.8,4 月 S&P/CS20 个大城市房价指数年率增长 5.44%, 房价上升抑制需求首次申请失业金人数增长 1 万人至 26.8 万人, 持续申请失业人数下降 2 万人至 212 万人, 首次申请人数连续 69 周低于 30 万人, 创历史最长纪录美国商务部 (DOC) 周五 (7 月 1 日 ) 公布的 5 月营建支出下降 0.8%, 至万亿美元, 预估为上升 0.6% 4 月营建支出修正后为下降 2.0%, 前值为下降 1.8%, 创 2011 年以来最大降幅美国 5 月营建支出意外下滑, 连续第二月下降, 预估为上升, 主要是受公共部门营建支出下降的拖累 5 月公共部门营建指出下滑 2.3%, 其中州和地方建筑项目支出降幅最大, 为 3%, 联邦一级的营建支出则实现 7.5% 的增长此外, 民间项目营建支出下降 0.3%, 其中私人住宅项目营建指出环比持平, 但非住宅项目营建支出则下降 0.7% 该数据是由美国商务部公布, 营建支出是美国月度建筑工程完工总价值的测算指标, 涵盖私营和公共部门的新建工程和改善性建筑工程数据测算包括在工程期内的劳工和原材料成本建筑和工程工作日常开支利息和缴税支出, 以及承包商的利润全国地产经纪商协会 (NAR) 周三 (6 月 29 日 ) 公布的美国 5 月 NAR 季调后成屋签约销售月率下跌 3.7% 至 110.8, 预估为下降 1.1% 同时较 2015 年 5 月下跌 0.2%, 为近两年来首次同比下跌美国 5 月 NAR 季调后成屋签约销售年化月率增长 2.4%,4 月为增长 2.9% 据最新公布的一份报告称, 美国 5 月季调后成屋签约销售降幅超过预期, 主要因为全国多个重要区域的房屋库存减少导致整体签约率均录得下滑, 这是表明美国第二季楼市失去动能的迹象标准普尔 (Standard & Poor's) 公司周二 (6 月 28 日 ) 公布的美国 4 月 S&P/CS20 个大城市房价指数年率增长 5.44%, 基本符合经济学家预估的上升 5.4%,3 月修正后为增长 5.5% 美国 4 月 S&P/CS20 个大都会地区房价指数经季节性调整后较前月上升 0.5%, 分析师预估为上升 0.6% 4 月未经季节性调整的房价较 3 月上升 1.1% 4 月美国独栋房屋价格同比升幅符合预期, 但略低于上月丹佛西雅图和俄勒冈州的波特兰三个城市的房价按年涨幅最大

4 房价上涨反映了失业率低房屋贷款率低以及消费者总体对经济前景持乐观看法图 2: 美成屋签约销售指数标普 /CS 房价指数美国供应管理协会 (ISM) 周五 (7 月 1 日 ) 公布的 6 月制造业采购经理人指数 (PMI) 为 53.2, 预估为 51.4,5 月为 51.3 其中, 美国 6 月制造业就业分项指数为 50.4, 为 2015 年 11 月来首次高于 50, 预估为 49.0, 5 月为月制造业新订单分项指数为 57.0,5 月为月制造业物价支付指数为 60.5, 5 月为月制造业产出指数为 54.7,5 月为月制造业库存指数为 48.0,5 月为 45.0 美国 6 月制造业指数升至 2015 年 2 月来最高水平, 且就业分项指数自 2015 年 11 月来首次高于荣枯分水岭 50 指数低于 50 意味着制造业活动萎缩,ISM 数据经常被用来观察美国整体经济形势制造业 PMI 创一年来的新高, 表明美国制造业开始进入上升期制造业在美国经济中的占比不足 10%, 但制造业回暖, 是美国竞争力上升的体现劳工部周四的截至 6 月 25 日当周, 首次申请失业金人数增长 1 万人至 26.8 万人波动更平缓的四周均值稳定在万人的水平持续申请失业人数下降 2 万人至 212 万人持续申请失业金人数下降, 为过去四周里第三周出现下降申请失业金人数连续 69 周保持在 30 万人关口下方, 经济学家们称这通常都是就业市场改善的现象这一数据是 1973 年以来的最长纪录就业市场紧俏的情况下熟练工和有经验的人士越来越难找, 企业因此也不愿意辞退员工失业人数继续保持在 40 年低位附近显示, 近期的就业增长放缓可能只是暂时现象, 家庭支出继续为经济增长添油加柴图 3: 美申请失业人数欧元区 :CPI 转正

5 欧元区 6 月的 CPI 为 0.1%, 环比上升了 0.2%, 结束了连续 4 个月的通缩状态, 能源价格上涨以及内需有所恢复是主要动力德国 6 月 CPI 年率初值结果为 0.3%, 月率为 0.1%, 食品价格大幅上升是主要动力从 CPI 数据看, 欧元区有望走出通缩阴影欧元区 6 月制造业 PMI 从前月的 51.5 升至 52.8, 高于初值 52.6, 是今年以来的最快, 德国制造业 PMI 创出 28 个月以来的最高, 工业生产加速表明欧元区经济正在恢复中, 对应的 GDP 增长在 0.5% 左右周五 (7 月 1 日 ) 公布的欧元区 6 月制造业 PMI 从前月的 51.5 升至 52.8, 高于初值 52.6, 稳稳站在荣枯分界线 50 上方产出分项指数从 52.4 跳涨到 53.9, 初值是 53.8 欧元区 6 月企业活动扩张速度为今年以来最快, 但英国公投脱欧可能使未来几个月增速放缓企业的价格折扣措施, 协助推升新订单及产出, 鼓励企业扩大聘雇欧元区经济第一季意外强劲成长 0.6%, 但预料第二季已然放缓部分 6 月的需求是因为企业降价所激发, 而过去一年来企业持续降价企业降价带动新订单创下今年以来最快增速, 分项指数从 51.7 升至 53.6 周五 (7 月 1 日 ) 公布的 6 月德国 Markit 制造业采购经理人指数 (PMI) 升至 54.5, 高于 5 月的 52.1 这是 2014 年 2 月来的最高, 而且也高于初值的 54.4 指数的上涨受到产出和新订单增加的推动当月产出增速创逾两年最大, 而新订单则连续第 19 个月增加德国 PMI 创新高, 由于内需及中国与美国等海外需求上升, 制造业活动增速升至 28 个月高点, 显示制造业者未来几个月将提高生产 6 月德国制造业厂商也连续第三个月增聘人手, 环比新增就业速度创下 2012 年初以来的最快制造业厂商大幅加快采购, 支撑了对于德国制造业将保持在扩张轨道之上的观点, 制造业将对第二季经济增速产生强劲的推动效应周五 (7 月 1 日 ) 公布的法国 6 月制造业采购经理人指数 (PMI) 终值从 5 月的 48.4 小幅降至 48.3 这高于初值 47.9, 但仍低于枯荣线 50 法国产出分项指数报 48.1, 高于初值 47.3, 但仍为连续第 3 个月萎缩与此同时, 新出口订单分项指数继续下跌, 从 5 月的 48.5 降至 47.3, 亦低于初值的 47.6 法国 6 月制造业活动连续第 4 个月放缓, 不过考虑到当月一项大规模的罢工事件, 这一放缓幅度要小于最初的预估在新订单大幅下滑的背景下, 产出进一步下降国内外需求俱都疲弱的环境, 继续令制造业承压, 作为回应, 公司继续削减库存并裁员图 4: 欧德法 PMI 欧盟统计局周四 (6 月 30 日 ) 公布的欧元区 6 月 CPI 初值升至 0.1%, 高于 5 月时的负 0.1% 预期 6 月通胀率为零 6 月 CPI 环比为 0.2% 欧元区 6 月通胀率重回正值, 结束连续四个月消费者物价下跌或停滞的局面, 主要是由于能源价格跌势明显放缓能源价格同比继续下跌, 但跌幅有所减小 6 月能源物价同比下跌 6.5%,5 月为下降 8.1% 6 月核心通胀率持平于 0.8%, 符合市场预期核心通胀率不含未加工食品及能源 6 月扣

6 除能源食品和烟酒的 CPII 增长 0.9%,5 月为增长 0.8% 6 月服务业物价较上年同期增长 1.1%, 在 CPI 各分项指标中增幅最大 5 月服务业物价同比增 1.0% 周三 (6 月 29 日 ) 晚间德国公布了德国 6 月 CPI 月率初值结果为 0.1%, 预期为 0.2% 德国 6 月调和 CPI 月率初值结果为 0.1%, 预期为 0.1% 德国 6 月 CPI 年率初值结果为 0.3%, 预期为 0.3% 德国 6 月调和 CPI 年率初值结果为 0.2%, 预期为 0.2% 德国 6 月 CPI 月环比仅小幅上扬, 但年率录得自年初以来的最大增幅, 主要是因为尽管能源价格仍是通胀的主要拖累因素, 但负面影响小于此前数月, 且食品和服务成本上涨速度快于上个月 ; 该数据表明欧洲最大经济体物价压力正在小幅上升图 4: 欧德 CPI 日本 : 通缩压力不减日本 5 月剔除生鲜后的 CPI 同比下降 0.4%, 连续 3 个月下降, 通缩压力不减 5 月工业生产年率初值下跌了 0.1%, 月率初值下跌了 2.3% 通缩不减加上工业生产下滑, 日本央行进一步宽松的压力上升周五 (7 月 1 日 ) 公布的继 3 月和 4 月分别下降了 0.3% 之后,5 月份剔除生鲜食品的消费物价 (CPI) 同比跌 0.4%, 符合预期日元前几年走软带来的影响正在逐渐消退, 助推了核心 CPI 下滑其称, 尽管油价上涨, 但是能源价格依然低于去年的水平, 这也继续拉低核心 CPI 日本 5 月剔除能源和生鲜食品影响的核心 CPI 较上年同期上升 0.8%, 较 4 月的上升 0.9% 有所放缓日本 5 月消费物价指数继续下滑, 增加了日本央行本月稍晚在货币政策会议上加码宽松的压力通缩压力不减, 凸显出首相安倍晋三和日本央行行长黑田东彦所面临的挑战日本通胀率目前将维持在负值, 物价目标的确很难实现, 日本央行可能在 7 月日的会议上加大宽松力度日本政府与日本央行持续两年多的 QE 宽松, 希望日本的 CPI 能朝着 2% 这一遥遥无期的通胀目标前进英国公投选择脱离欧盟刺激 2016 年初开始走强的日元加速上涨,6 月份累计攀升约 8%, 并加剧了未来几个月进口价格和通胀下滑的风险日本央行目前用政府公布的剔除生鲜食品但包括能源成本的核心消费者物价指数 (CPI), 当做指导货币政策的关键价格指标周五稍早发布的数据显示,5 月全国核心 CPI 较上年同期下跌 0.4% 周四 (6 月 30 日 ) 日本公布的 5 月工业生产年率初值下跌了 0.1%, 日本 5 月工业生产月

7 率初值下跌了 2.3% 日本 5 月工业产出疲惫令经济学家对日央行 7 月会议宽松的预期上升, 留给日央行继续观望的时间也有限图 6: 日 CPI 工业生产三新兴经济体一周动态韩国出口连续下滑周五 (7 月 1 日 ) 公布的韩国 6 月出口较上年同期下降 2.7% 至 453 亿美元, 为去年 6 月以来最小降幅出口降幅下降的主要原因是因三家海外工厂出口以及海外生产电脑元件的贡献 6 月船舶和电脑相关出口同比分别激增 29.6% 和 19.8% 韩国 6 月进口减少 8.0% 至 337 亿美元, 促使当月贸易顺差高达 116 亿美元韩国 6 月对中国美国及欧盟等主要市场的出口均告下滑, 显示外销情势相当不妙 ; 韩国是全球每月首个发布贸易数据的主要出口国数据显示, 对中国出口呈现半导体及面板显示器生产滞后的现象, 对美国机械及石油相关产品出口则下滑但这是韩国 6 月出口连续第 18 个月下滑, 降幅为 1 年来最小鉴于英国退欧给全球经济增长带来潜在影响, 韩国的经济前景保持谨慎外部风险已促使韩国政府公布了 87 亿美元的追加预算在出口和消费疲软的情况下, 这个亚洲第四大经济体难以提高动能韩国产业通商资源部称, 预计下半年出口将较上半年改善, 但出口仍面临来自英国退欧公投的下行风险周五稍早公布的韩国 6 月消费者物价指数较上年同期上扬 0.8%, 持平上月增幅图 9: 韩进出口

8 香港进出口下降香港政府统计处周一 (6 月 27 日 ) 发表的 5 月份香港整体进口和出口货值均出现同比跌幅, 分别下跌 4.3% 及 0.1% 继 4 月份有 4.5% 的同比跌幅后,5 月份香港商品进口货值为 3177 亿港元, 较上一年同月下跌 4.3%,5 月份有形贸易逆差 262 亿港元, 相等于商品进口货值的 8.3% 今年首 5 个月, 商品进口货值下跌 6.6%, 今年首 5 个月录得有形贸易逆差 1542 亿港元, 相等于商品进口货值的 10.2% 此外, 继 4 月份有 2.3% 的同比跌幅后, 香港 5 月份转口与港产品出口合计的商品整体出口货值为 2915 亿港元, 较去年同月下跌 0.1%, 其中 5 月份转口货值为 2880 亿港元, 上升 0.2%, 而港产品出口货值为 35 亿港元, 跌幅为 18% 今年首 5 个月, 香港商品整体出口货值较去年同期下跌 4.5%, 其中转口货值下跌 4.3%, 而港产品出口货值则下跌 16.6% 图 10: 港进出口

9 附表 1: 主要国家核心指标国家国内生产总值 % 消费者物价指数生产者物价指数失业率工业生产零售销售贸易帐美国 2016-Q 欧元区 2016-Q 德国英国 2016-Q 法国 2016-Q Q 日本 2016-Q Q 加拿大中国 2016-Q 资料来源 : 各国统计局, 中国银河证券研究部

10 附表 2: 主要央行利率国家利率名称当前值前次值升息基点公布日期下次公布日期下次预测值 CPI 美国联邦基金利率欧元区再融资利率日本利率 -0.1 至至英国再回购利率瑞士利率 -1.25% 至 -0.25% -1.25% 至 -0.25% 至澳大利亚隔夜现金目标利率加拿大隔夜拆借利率新西兰官定现金利率资料来源 : 各国统计局, 中国银河证券研究部

11 作者介绍潘向东, 中国银河证券首席经济学家, 曾任职中信建投证券和光大证券 2008 年获得第 7 届远见杯中国经济预测第二名,2014 年获得第 13 届远见杯中国经济预测第一名连续四届获新财富最佳分析师周世一, 宏观经济研究员, 中国人民大学经济学院经济学博士在 2007 年 7 月加入中国银河证券研究部至今, 从事国际宏观经济研究工作刘娟秀, 宏观经济研究员, 英国格拉斯哥大学经济学博士,2011 年 3 月加入中国银河证券研究部, 主要从事国际宏观经济研究工作此前就职于光大证券研究所潘向东周世一和刘娟秀具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利

12 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利联系中国银河证券股份有限公司研究部机构请致电 : 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 公司网址 :

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1 交易结算资金 :1 月 25 日至 29 日银证转账流入 87 亿元截至 1 月 29 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.65 万亿元, 较前一周下降了 133 亿元银证转账继续小幅流入, 最近 1 策略研究报告市场特征周报 2016 年 02 月 03 日市场活跃度低迷, 融资余额降至近 9000 亿核心要点 : 交易结算资金 :1 月 25 日至 29 日银证转账流入 87 亿元截至 1 月 29 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.65 万亿元, 较前一周下降了

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