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1 策 略 研 究 报 告 国 际 跟 踪 周 报 2016 年 02 月 15 日 全 球 市 场 跌 宕 起 伏, 黄 金 价 格 上 涨 核 心 要 点 : 海 外 市 场 回 顾 : 欧 洲 股 市 领 跌 春 节 长 假 当 周, 全 球 市 场 跌 宕 起 伏 发 达 市 场 中, 欧 洲 股 市 领 跌, 纳 斯 达 克 综 合 指 数 下 跌 0.59%, 富 时 100 指 数 下 跌 2.4%, 恒 生 指 数 下 跌 5.02%, 法 国 CAC40 指 数 下 跌 4.89%, 德 国 DAX 指 数 下 跌 3.43%, 日 经 225 指 数 下 跌 11.1%; 新 兴 市 场 同 样 普 遍 出 现 下 跌, 阿 根 廷 MERV 指 数 下 跌 1.1%, 孟 买 SENSEX30 指 数 下 跌 6.6% 今 年 以 来 全 球 股 市 不 断 动 荡, 欧 洲, 日 本, 英 国 金 融 市 场 波 动 加 大, 加 之 国 际 大 宗 商 品 价 格 除 黄 金 大 涨 之 外 纷 纷 下 跌, 引 发 市 场 担 忧, 市 场 风 险 偏 好 不 断 降 低, 但 上 周 五 全 球 市 场 风 险 偏 好 有 所 好 转 国 际 利 率 变 化 : 美 国 国 债 利 率 下 行 虽 然 美 联 储 进 入 加 息 周 期, 但 由 于 全 球 经 济 疲 弱, 原 油 价 格 持 续 下 跌, 预 期 美 联 储 将 推 迟 加 息 时 间, 另 外, 上 周 末 央 行 行 长 周 小 川 接 受 采 访 时 表 示 人 民 币 没 有 持 续 贬 值 基 础, 人 民 币 暂 时 企 稳 春 节 长 假 期 间, 英 镑 兑 美 元 , 欧 元 兑 美 元 , 较 前 一 周 分 别 变 化 利 率 方 面, 截 止 至 2 月 12 日, 美 国 10 年 期 国 债 到 期 收 益 率 为 1.74%, 较 前 一 周 末 下 降 了 月 份 德 拉 吉 表 示 将 重 新 审 视 货 币 政 策, 预 期 有 可 能 在 3 月 份 做 出 调 整, 欧 央 行 QE 购 债 规 模 或 有 望 扩 大 并 将 此 视 为 欧 央 行 进 一 步 宽 松 政 策 的 信 号 上 周 五, 德 意 志 银 宣 布 计 划 回 购 价 值 约 54 亿 美 元 的 欧 元 和 美 元 债 券 海 外 大 宗 商 品 表 现 : 本 周 内 油 价 大 幅 波 动 伴 随 国 际 市 场 波 动, 全 球 经 济 复 苏 乏 力, 美 联 储 加 息 周 期 收 紧 流 动 性, 大 宗 商 品 价 格 依 然 震 荡 原 油 期 货 价 格 本 周 发 生 大 幅 波 动 油 价 近 期 波 动 的 主 要 因 素 为 供 应 过 剩 和 地 缘 政 治 伴 随 美 国 和 伊 朗 出 口 解 禁, 供 给 不 断 增 长, 导 致 油 价 下 跌 难 有 改 善 COMEX 黄 金 期 货 收 市 价 1239 美 元 / 盎 司, 年 初 至 今, 黄 金 价 格 已 涨 15% 左 右 LME3 月 铜 和 LME3 月 铝 分 别 收 于 4491 美 元 / 吨 1501 美 元 / 吨 本 周 主 要 农 产 品 价 格 波 动 相 对 较 小 国 际 市 场 热 点 事 件 : 1) 美 国 : 2 月 11 日 美 联 储 主 席 耶 伦 表 示, 美 联 储 正 在 研 究 经 济 形 势 恶 化 时, 负 利 率 是 否 对 经 济 有 帮 助 负 利 率 并 非 完 全 无 可 能 2) 欧 洲 : 欧 盟 将 针 对 认 定 的 中 俄 两 国 进 口 的 不 锈 钢 倾 销 征 收 反 倾 销 税, 最 高 达 26.2% 3) 亚 太 : 亚 太 主 要 股 市 本 周 五 遭 遇 大 幅 下 跌 日 经 225 指 数 周 内 累 计 下 跌 幅 度 为 7 年 多 以 来 最 大 周 跌 幅 经 济 数 据 解 读 : 近 期 美 国 库 存 投 资 下 降, 出 口 疲 软, 就 业 市 场 明 显 改 善, 整 体 上, 美 国 经 济 有 延 续 上 升 迹 象, 日 本 欧 洲 经 济 增 长 乏 力 日 本 的 制 造 业 PMI 连 续 9 月 高 于 50,1 月 的 PMI 初 值 52.4 略 低 于 12 月 PMI 终 值 1 月 欧 元 区 制 造 业 PMI 初 值 52.3, 近 3 月 新 低, 显 示 欧 元 区 经 济 扩 张 乏 力 1 月 美 国 制 造 业 PMI 低 位 反 弹, 有 望 延 续 增 长 物 价 指 数 方 面 : 美 国 核 心 CPI 保 持 稳 健 上 升 趋 势, 日 本 核 心 CPI 接 近 零, 需 警 惕 通 缩 风 险 ;VIX 指 数 显 示 恐 慌 情 绪 年 初 以 来 累 计 上 涨 22.7%, 整 体 上, 上 周 风 险 偏 好 大 幅 下 降, 但 周 五 有 所 好 转 分 析 师 孙 建 波 博 士 首 席 策 略 分 析 师 :(8610) :[email protected] 执 业 证 书 编 号 :S 特 此 鸣 谢 蔡 芳 媛 策 略 研 究 员 :[email protected] :( 8610) 中 国 银 河 证 券 策 略 团 队 ( 孙 建 波 秦 晓 斌 姚 玭 丁 文 蔡 芳 媛 ) 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明

2 海 外 市 场 回 顾 : 欧 洲 股 市 领 跌 春 节 长 假 当 周, 全 球 市 场 跌 宕 起 伏 发 达 市 场 中, 欧 洲 股 市 领 跌, 纳 斯 达 克 综 合 指 数 下 跌 0.59%, 富 时 100 指 数 下 跌 2.4%, 恒 生 指 数 下 跌 5.02%, 法 国 CAC40 指 数 下 跌 4.89%, 德 国 DAX 指 数 下 跌 3.43%, 日 经 225 指 数 下 跌 11.1%; 新 兴 市 场 同 样 普 遍 出 现 下 跌, 阿 根 廷 MERV 指 数 下 跌 1.1%, 孟 买 SENSEX30 指 数 下 跌 6.6% 今 年 以 来 全 球 股 市 不 断 动 荡, 欧 洲, 日 本, 英 国 金 融 市 场 波 动 加 大, 加 之 国 际 大 宗 商 品 价 格 除 黄 金 大 涨 之 外 纷 纷 下 跌, 引 发 市 场 担 忧, 市 场 风 险 偏 好 不 断 降 低, 但 上 周 五 全 球 市 场 风 险 偏 好 有 所 好 转 图 表 1 发 达 市 场 表 现 32, , , , , , 德 国 DAX 恒 生 指 数 日 经 226 法 国 CAC41( 右 ) 富 时 100( 右 ) 纳 斯 达 克 指 数 ( 右 ) 7, , , , , , , , , 图 表 2 全 球 新 兴 市 场 表 现 圣 保 罗 IBOVESPA 指 数 ( 左 ) 墨 西 哥 MXX( 左 ) 孟 买 SENSEX30( 右 ) 阿 根 廷 MERV( 右 ) 70, , , , , , , , , , , , , , 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 1

3 图 表 3 全 球 发 达 市 场 周 度 涨 跌 幅 图 表 4 全 球 新 兴 市 场 周 度 涨 跌 幅 日 经 225 墨 西 哥 MXX 纳 斯 达 克 指 数 恒 生 指 数 阿 根 廷 MERV 德 国 DAX 孟 买 SENSEX30 富 时 100 法 国 CAC40 圣 保 罗 IBOVESPA -12.0% -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 图 表 5 标 普 500 行 业 周 度 涨 跌 幅 图 表 6 恒 生 行 业 周 度 涨 跌 幅 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 2

4 国 际 利 率 变 化 : 美 国 国 债 利 率 下 行 虽 然 美 联 储 进 入 加 息 周 期, 但 由 于 全 球 经 济 疲 弱, 原 油 价 格 持 续 下 跌, 预 期 美 联 储 将 推 迟 加 息 时 间, 另 外, 上 周 末 央 行 行 长 周 小 川 接 受 采 访 时 表 示 人 民 币 没 有 持 续 贬 值 基 础, 人 民 币 暂 时 企 稳 春 节 长 假 期 间, 英 镑 兑 美 元 , 欧 元 兑 美 元 , 较 前 一 周 分 别 变 化 利 率 方 面, 截 止 至 2 月 12 日, 美 国 10 年 期 国 债 到 期 收 益 率 为 1.74%, 较 前 一 周 末 下 降 了 0.12 对 安 全 资 产 的 需 求 不 断 增 长 推 动 德 国 10 年 期 国 债 收 益 率 走 低 12 月 欧 洲 央 行 降 低 存 款 利 率 并 延 长 了 资 产 购 置 计 划 1 月 份 德 拉 吉 表 示 将 重 新 审 视 货 币 政 策, 预 期 有 可 能 在 3 月 份 做 出 调 整, 欧 央 行 QE 购 债 规 模 或 有 望 扩 大 并 将 此 视 为 欧 央 行 进 一 步 宽 松 政 策 的 信 号 上 周 五, 德 意 志 银 宣 布 计 划 回 购 价 值 约 54 亿 美 元 的 欧 元 和 美 元 债 券 图 表 7 人 民 币 & 美 元 汇 率 指 数 图 表 8 美 元 兑 主 要 货 币 人 民 币 有 效 汇 率 指 数 美 元 有 效 汇 率 指 数 英 镑 兑 美 元 欧 元 兑 美 元 美 元 兑 人 民 币 元 ( 右 ) 图 表 9 欧 元 & 美 元 Lhibor 3 个 月 图 表 10 欧 美 10 年 期 国 债 收 益 率 表 现 美 元 LIBOR3M 欧 元 LIBOR3M 美 国 国 债 到 期 收 益 率 :10 年 德 国 : 国 债 收 益 率 :10 年 英 国 : 国 债 收 益 率 :10 年 法 国 : 国 债 收 益 率 :10 年 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 3

5 3 海 外 大 宗 商 品 表 现 : 本 周 内 油 价 大 幅 波 动 伴 随 国 际 市 场 波 动, 全 球 经 济 复 苏 乏 力, 美 联 储 加 息 周 期 收 紧 流 动 性, 大 宗 商 品 价 格 依 然 震 荡 原 油 期 货 价 格 本 周 发 生 大 幅 波 动, 周 四 纽 约 原 油 价 格 跌 至 12 年 来 最 低, 但 周 五 时 美 国 NYMEX 3 月 原 油 期 货 价 格 上 涨 3.23 美 元, 涨 幅 高 达 12.3%, 创 2009 年 1 月 以 来 最 大 单 日 涨 幅 油 价 近 期 波 动 的 主 要 因 素 为 供 应 过 剩 和 地 缘 政 治 伴 随 美 国 和 伊 朗 出 口 解 禁, 供 给 不 断 增 长, 导 致 油 价 下 跌 难 有 改 善 COMEX 黄 金 期 货 收 市 价 1239 美 元 / 盎 司, 年 初 至 今, 黄 金 价 格 已 涨 15% 左 右 LME3 月 铜 和 LME3 月 铝 分 别 收 于 4491 美 元 / 吨 1501 美 元 / 吨 2 月 8 日 -12 日, 主 要 农 产 品 玉 米 小 麦, 大 豆 期 货 分 别 收 于 359 美 分 / 蒲 式 耳 458 美 分 / 蒲 式 耳 872 美 分 / 蒲 式 耳 图 表 11 原 油 价 格 走 势 图 表 12 黄 金 价 格 走 势 原 油 : 英 国 布 伦 特 原 油 : 美 国 WTI 1, , , COMEX 黄 金 价 格 , 图 表 13 LME 基 本 金 属 价 格 走 势 图 表 14 大 宗 商 品 周 度 涨 跌 幅 8, 期 货 收 盘 价 :LME3 个 月 铜 日 期 货 收 盘 价 :LME3 个 月 铝 日 2, % 0.0% 6, , , , , , % -40.0% -60.0% -80.0% % % 布 伦 特 原 油 WIT 原 油 黄 金 ETF LME3 个 月 铜 LME3 个 月 铝 大 豆 玉 米 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 4

6 4 国 际 市 场 热 点 事 件 : 1). 美 国 : 1. 本 周 五 美 股 攀 升, 其 中 主 要 为 能 源 金 融 股 领 涨 但 从 整 体 看 依 然 为 下 跌 趋 势, 三 大 股 指 全 线 下 跌 道 指 下 跌 1.4%, 纳 指 跌 0.6%, 标 普 500 指 数 下 跌 0.8% 市 场 短 期 承 压 原 因 主 要 有 原 油 价 格 波 动 较 为 剧 烈, 本 周 四 油 价 大 跌 后 周 五 油 价 暴 涨, 同 时 朝 鲜 半 岛 局 势 导 致 市 场 产 生 一 定 波 动 2. 彭 博 报 道, 本 周 四 纽 约 原 油 价 格 跌 至 逾 12 年 最 低 点,NYMEX 3 月 原 油 期 货 收 跌 幅 达 4.5%, 报 美 元 / 桶 ; 布 伦 特 4 月 原 油 期 货 收 跌 0.78 美 元, 跌 幅 2.53%, 其 原 因 为 纽 约 原 油 期 货 交 割 点 库 存 达 到 历 史 新 高 3. 2 月 11 日 美 联 储 主 席 耶 伦 在 美 国 国 会 参 院 听 证 会 期 间 表 示, 美 联 储 正 在 研 究, 如 果 经 济 形 势 恶 化, 负 利 率 是 否 对 经 济 有 帮 助, 并 不 排 除 实 施 负 利 率 的 可 能 性 2). 欧 洲 : 1. 外 媒 报 道, 欧 盟 认 定 自 中 俄 两 国 进 口 的 不 锈 钢 倾 销 对 欧 盟 制 造 商 造 成 实 质 损 害 因 此 决 定 征 收 的 反 倾 销 税 最 高 达 26.2% 反 倾 销 税 自 本 周 六 起 生 效 (2 月 13 日 ), 将 持 续 6 个 月 ; 根 据 最 终 调 查 结 果, 征 税 可 能 延 长 5 年, 其 中 对 中 国 征 收 的 反 倾 销 税 率 在 13.8% 至 16% 之 间, 对 俄 罗 斯 的 税 率 为 19.8% 至 26.2% 2. 欧 元 区 四 季 度 GDP 同 比 初 值 1.5%, 预 期 1.5% 针 对 CPI 远 低 于 目 标 数 额, 同 时 在 近 期 市 场 显 著 动 荡 的 背 景 下, 预 计 欧 洲 央 行 将 在 3 月 加 码 宽 松 3). 亚 太 : 春 节 期 间, 亚 太 市 场 A 股 台 湾 股 市 节 日 休 市, 但 是 全 球 股 市 却 持 续 下 跌 亚 太 主 要 股 市 本 周 五 更 是 遭 遇 大 幅 下 跌 日 经 225 指 数 跌 近 5% 跌 穿 点 关 口, 周 内 累 计 下 跌 幅 度 为 7 年 多 以 来 最 大 周 跌 幅 其 它 亚 太 市 场 同 样 表 现 不 佳 韩 国 综 合 指 数 收 盘 跌 1.41%, 结 束 三 周 连 涨 走 势 澳 大 利 亚 ASX200 指 数 收 盘 下 跌 1.16%, 周 内 累 计 跌 幅 达 4.24% 香 港 恒 生 指 数 目 前 跌 逾 1%, 本 周 累 计 跌 幅 近 5% 5 经 济 基 本 面 解 读 : 2015 年 全 年 中 国 GDP 增 速 下 滑 至 6.9%, 经 济 增 速 持 续 放 缓 美 国 近 期 经 济 增 长 放 缓, 库 存 投 资 下 降, 出 口 疲 软, 就 业 市 场 明 显 改 善, 但 整 体 上, 美 国 经 济 有 延 续 上 升 迹 象, 日 本 欧 洲 经 济 增 长 乏 力 采 购 经 理 指 数 (PMI) 方 面 显 示, 日 欧 PMI 指 数 都 高 于 50 的 荣 枯 分 界 线, 其 中 日 本 的 连 续 9 月 高 于 50,1 月 的 PMI 初 值 52.4 略 低 于 12 月 PMI 终 值, 但 仍 处 于 高 位, 经 济 仍 保 持 动 能 一 月 份 欧 元 区 制 造 业 PMI 初 值 高 于 50, 但 是 近 3 月 新 低, 显 示 欧 元 区 经 济 扩 张 乏 力 一 月 份 美 国 制 造 业 PMI(Markit) 低 位 反 弹, 有 望 延 续 增 长 物 价 指 数 方 面 : 美 国 核 心 CPI 保 持 稳 健 上 升 趋 势, 日 本 核 心 CPI 经 历 2014 年 的 较 大 波 动, 目 前 在 0 附 近 波 动, 需 警 惕 通 缩 风 险 随 着 全 球 经 济 忧 虑 深 重, 金 融 市 场 波 动 加 大 以 及 原 油 价 格 大 宗 商 品 价 格 大 跌, 黄 金 作 为 避 险 资 产 价 格 上 涨 至 1240 美 元 / 盎 司, 欧 洲 目 前 通 胀 徘 徊 在 近 零 水 平 VIX 指 数 显 示 恐 慌 情 绪 年 初 以 来 累 计 上 涨 22.7%, 在 2 月 11 日 达 到 15 年 9 月 以 来 新 高, 整 体 来 看, 上 周 风 险 偏 好 大 幅 下 降, 但 周 五 有 所 好 转 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 5

7 图 表 15 主 要 经 济 体 GDP 走 势 图 表 16 主 要 经 济 体 PMI 指 数 走 势 美 国 :GDP: 不 变 价 : 同 比 中 国 :GDP: 不 变 价 : 同 比 日 本 :GDP: 不 变 价 : 同 比 德 国 :GDP: 不 变 价 : 同 比 法 国 :GDP: 同 比 美 国 制 造 业 PMI: 季 调 日 本 制 造 业 PMI 欧 元 区 制 造 业 PMI 图 表 17 主 要 经 济 体 CPI 图 表 18 CBOE 波 动 率 VIX 美 国 : 核 心 CPI: 当 月 同 比 日 本 : 核 心 CPI: 当 月 同 比 欧 盟 27 国 : 核 心 HICP( 核 心 CPI): 当 月 同 比 CBOE 波 动 率 VIX 指 数 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 6

8 图 表 目 录 图 表 1 发 达 市 场 表 现... 1 图 表 2 全 球 新 兴 市 场 表 现... 1 图 表 3 全 球 发 达 市 场 周 度 涨 跌 幅... 2 图 表 4 全 球 发 达 市 场 周 度 涨 跌 幅... 2 图 表 5 道 琼 斯 行 业 周 度 涨 跌 幅... 2 图 表 6 恒 生 行 业 周 度 涨 跌 幅... 2 图 表 7 人 民 币 & 美 元 汇 率 指 数... 3 图 表 8 美 元 兑 主 要 货 币... 3 图 表 9 欧 元 & 美 元 Lhibor 3 个 月... 3 图 表 10 欧 美 10 年 期 国 债 收 益 率 表 现... 3 图 表 11 原 油 近 一 年 走 势... 4 图 表 12 黄 金 近 一 年 走 势... 4 图 表 13 LME 基 本 金 属 价 格 走 势... 4 图 表 14 大 宗 商 品 周 度 涨 跌 幅... 4 图 表 15 主 要 经 济 体 GDP 走 势... 6 图 表 16 主 要 经 济 体 PMI 指 数 走 势... 6 图 表 17 主 要 经 济 体 CPI... 6 图 表 18 CBOE 波 动 率 VIX... 6 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 7

9 评 级 标 准 银 河 证 券 行 业 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 与 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 低 于 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 银 河 证 券 公 司 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10%-20% 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 与 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 低 于 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 孙 建 波, 策 略 证 券 分 析 师 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 本 人 承 诺, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 补 偿 本 人 承 诺 不 利 用 自 己 的 身 份 地 位 和 执 业 过 程 中 所 掌 握 的 信 息 为 自 己 或 他 人 谋 取 私 利 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 8

10 免 责 声 明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 银 河 证 券, 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 国 家 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 未 经 银 河 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 银 河 证 券 认 为 本 报 告 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正, 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告, 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 银 河 证 券 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 银 河 证 券 建 议 客 户 如 有 任 何 疑 问 应 当 咨 询 证 券 投 资 顾 问 并 独 自 进 行 投 资 判 断 本 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户, 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接, 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接, 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 本 报 告 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 的 目 的 纯 粹 是 为 了 客 户 使 用 方 便, 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份, 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 发 送 给 银 河 证 券 客 户 的, 属 于 机 密 材 料, 只 有 银 河 证 券 客 户 才 能 参 考 或 使 用, 如 接 收 人 并 非 银 河 证 券 客 户, 请 及 时 退 回 并 删 除 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 银 河 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 银 河 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 联 系 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 机 构 请 致 电 : 上 海 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 15 楼 上 海 地 区 : 何 婷 婷 [email protected] 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 中 心 商 务 大 厦 26 层 深 广 地 区 : 詹 璐 [email protected] 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 海 外 机 构 : 李 笑 裕 [email protected] 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 北 京 地 区 : 王 婷 [email protected] 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 海 外 机 构 : 刘 思 瑶 [email protected] 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 9