第三章证券价格的分析基础与价格表现

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透断濮
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1 第三章证券价格的分析基础与价格表现一判断题 1. 弱有效市场假说意味着股票未来价格与股票历史价格无关, 技术分析无效 2. 证券的系统性风险可以用投资收益率的标准差来衡量 3. 如果一个市场可以被称为强有效市场, 那么该市场一定不会是弱有效的 4. 如果一个市场可以被称为强有效市场, 那么只有有内幕消息的人才能获得超额回报 5. 债券的利率风险会随到期期限的缩短而上升 6. 债券的利率风险会随着票面利息的增加而下降 7. 债券的利率风险不受到期期限的影响 8. 债券的价格与债券的收益率成反比关系 9. 当债券的收益率不变, 即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时, 到期时间越长, 价格波动幅度越大 ; 反之, 到期时间越短, 价格波动幅度越小 10. 对于给定的收益率变动幅度, 债券的息票率越高, 价格变动幅度越大 ; 反之, 债券的息票率越低, 价格变动幅度越小 11. 对于期限既定的债券, 对于同等幅度的收益率变动, 收益率上升给投资者带来的损失大于收益率下降给投资者带来的利润 12. 如果某市场上, 无论哪一年, 都有大约 50% 的养老基金收益率超过了市场的平均水平, 则该市场不可能为半强有效市场 13. 在弱有效市场, 趋势分析对确定股票价格毫无用处 14. 公司经营风险属于影响证券价格波动的系统性风险 15. 债券的利率风险表现为市场利率下降的时候债券价格也下降 16. 下面四种证券 : 国库券, 储蓄存款, 商业票据, 普通股的风险是依次增大的 17. 没有非系统风险的时候, 单个证券的期望收益即为无风险收益 18. 既没有系统风险, 又没有非系统风险的时候, 单个证券的期望收益即为无风险收益 19. 当没有系统风险的时候, 单个证券的期望收益即为无风险收益 20. 如果市场证券价格的走势符合随机游走假设, 则可以说该市场达到了弱式有效

2 21. 如果市场证券价格的走势不服从随机游走假设, 则市场不是弱式有效市场 22. 如果半强式有效市场假说成立, 证券分析师进行基本面分析是不能获得超额收益的 23. 随着债券到期时间的临近, 债券价格的波动幅度减小, 并且是以递减的速度较少的 ; 反之, 到期时间越长, 债券价格的波动幅度越大, 并且是以递增的速度增加的 24. 假设其他条件都不变, 如果国内货币供给增加, 那么债券的需求会相应增加 25. 假设其他条件都不变, 如果国内的市场利率下降, 会导致债券市场的需求下降, 债券价格也会相应降低 26. 假设其他条件都不变, 如果国际市场预期国内货币近期会升值, 那么国内的债券价格会相应上升 27. 折价发行的债券其票面利率一定大于现有市场利率 28. 当债券的到期收益率和其票面利率相等的时候, 债券就是按其面值发行的 29. 股票的风险可以分为系统性风险和非系统性风险, 其中系统性风险是可以通过分散化投资来降低甚至消除的 30. 由于某公司所处的整个行业的萎靡而导致的公司股票价格下降, 属于系统性风险对股票价格的影响 31. 国家如果实行宽松的货币政策或者财政政策, 往往会带动股票价格的普遍上涨 32. 当市场利率上升时, 股票收益率也会上升, 因此股票价格也会上升 33. 除息基准价为除息日前一天的收盘价加上现金股息值 34. 由于送股不需要股东支付对价, 因此送股后的除权基准价与送股前是相等的 ; 而配股需要股东支付配股价, 因此配股后的除权基准价小于配股前的股价 35. 股票在除息除权后, 股价与除息除权前的股价会出现缺口, 这时股价可能会上升, 称为填息或者填权 ; 股价也可能会下降, 称为贴息或者贴权 36. 股票或者债券的二级市场交易越活跃, 则它们的流动性风险越大 37. 由于债券定期支付的利息是固定的, 因此债券不存在利率风险 38. 在其他条件相同的情况下, 信用等级高的机构发行的债券价格更高 39. 投资者在二级市场上投资股票获得收益的方式只有赚取买卖差价 40. 投资股票的风险既包括系统性风险, 也包括非系统性风险

3 二单选题 1. 某公司股票每股支付年度股利 2 元, 预计股利将无限期地以 5% 的速度增长, 假设无风险利率为 10%, 该股票的内在价值为? A. 10 元 B. 20 元 C. 30 元 D. 40 元 2. 股票价格已经反映了所有历史信息, 例如价格的变化, 交易量等, 技术分析手段无法推断股票未来价格变化这一市场可以被称为? A. 强有效市场 B. 半强有效市场 C. 弱有效市场 D. 无效市场 3. 现有三年期国债, 按一年期付息方式发行, 其面值为 1000 元, 将票面利率为 5%, 市场利率为 8%, 其发行价为多少? A B C D 现有三年期国债, 按半年期付息方式发行, 其面值为 1000 元, 将票面利率为 5%, 市场利率为 8%, 其发行价为多少? A B C D 某公司的分配方案为按每 10 股送 4 股和每 10 股配 2 股的比例向全体股东送配股, 配股价为每股 6 元若某日股票收盘价为 15 元, 第二日为除权日, 则除权基准价为? A B C D 某企业持有一张一个季度后到期的汇票, 面值为元, 到银行请求贴现, 银行确定该票据的贴现率为年贴现率 8%, 则企业获得的贴现金额为? A 元 B 元 C 元 D 元 7. 你期望在两种股票 A 和 B 上得到的回报率为 12% 股票 A 预计来年分配 2 美元的红利, 而股票 B 预计来年分配 4 美元的红利, 两种股票的预期红利增长率均为 8% 则股票 A 的内在价值? A. 比股票 B 的内在价值大 B. 比股票 B 的内在价值小 C. 与股票 B 的内在价值相同 D. 在不知道市场回报的情况下无法计算

4 8. 某证券组合的风险曲线如下图所示, 则图中的 a b c 分别表示? A. 系统风险, 非系统风险, 总风险 B. 系统风险, 总风险, 非系统风险 C. 非系统风险, 系统风险, 总风险 D. 总风险, 非系统风险, 系统风险证券组合标准差 b c a 证券组合种类 9. 下列哪一种现象不支持半强有效市场的假定? A. 平均来说, 共同基金的管理者没有获得超额利润 B. 无论在哪一年, 都有大约 50% 的社会保障基金优于市场水平 C. 市盈率低的股票倾向于有较高的收益率 D. 在红利大幅上扬的消息公布以后买入股票, 投资者不能获得超额利润 10. 假设两种五年期债券 A 和 B 的面值均为 1000 元, 其中债券 A 的息票率为 10%, 债券 B 的息票率为 12%, 两种债券的收益率均为 10%, 假设两种债券的收益率都上升到 12%, 则下列哪种描述是正确的? A. 两种债券都会升值,A 的升值幅度更大 B. 两种债券都会升值,B 的升值幅度更大 C. 两种债券都会贬值,B 的贬值幅度更大 D. 两种债券都会贬值,A 的贬值幅度更大

5 11. 某投资者要进行金额为元期限为 1 年的投资, 他有两种方法 : 一时购买一张元的一年期债务凭证 ; 二是购买一张元的半年期债务凭证, 在半年结束后再利用本息购买一张半年期限的债务凭证设半年期限的利率为 8%,1 年期的利率是 10%, 半年后的半年期的利率即远期利率为 10%, 则该投资者应该选择第几种方法? A. 第一种 B. 第二种 C. 两种皆可 D. 两种都不合适 12. 假设某公司宣布发放一笔意料之外的现金股利在强有效市场上, 投资者可以预测? A. 在公布时有大幅的价格变化 B. 在公布时没有大幅的价格上涨 C. 在公布后有大幅的价格下跌 D. 在公布后没有大幅的价格变动 13. 对于附息债券来说, 当购买价格高于面值时? A. 到期收益率大于息票率 B. 到期收益率等于息票率 C. 到期收益率小于息票率 D. 以上情况均有可能 14. 浮动利率债券的特性是什么? 可转换债券的特性是什么? A. 将持有者的收益风险降至最低 ; 当公司股价上扬时给投资者分成的机会 B. 将持有者的收益风险升至最高 ; 当公司股价上扬时给投资者分成的机会 C. 将持有者的收益风险降至最低 ; 当收益率改变时使投资者收益 D. 将持有者的收益风险升至贵高 ; 使投资者能够享受发行公司的盈利 15. 某股票每年发放现金股利 0.8 元, 假设无风险收益率为 12%, 该股票的当前市场价格为 7 元, 则下列哪个说法是正确的? A. 该股票的市场价格被低估 B. 该股票的市场价格被高估 C. 该股票的市场价格准确反映了其内在价值 D. 该股票的市场价格与其内在价值的俄关系不能确定 16. 股票价格反映了所有公开发布的信息, 例如交易的历史数据, 公司的财务报告等, 因此基本分析无法获得超额收益这一市场是? A. 弱有效市场 B. 半强式有效市场 C. 强有效市场 D. 无效市场

6 17. 面值为 1000 元的国库券, 息票率为 8%, 则当无风险收益率为 10% 时, 该国库券会才去什么发行方式? A. 折价发行 B. 溢价发行 C. 平价发行 D. 以上三种发行方式都可能 18. 其他条件都固定, 那么债券的价格和收益率呈? A. 没有必然联系 B. 正比例关系 C. 反比例关系 D. 有时正比例, 有时反比例 19. 假设某投资者欲投资某股票一年, 预期在年末将得到现金股利 1 元, 预期年末股票价格为 18 元如果投资者想得到 14% 的收益率, 那么他现在愿意出的最高价格为? A 元 B 元 C 元 D 元 20. 某公司 5 年期债券当前市场价格为 800 元, 每年末支付利息一次 60 元, 如果它的面值是 1000 元, 假定投资者 3 年后以 960 元的价格卖出该债券, 那么其持有期收益率为? A % B % C % D % 21. 假设某回购协议的本金为 1000 万元, 回购利率为 10%, 回购期限为 20 天, 则回购价格为? A 万元 B 万元 C 万元 D 万元 22. 一笔养老金, 自领取年限开始, 在以后的 15 年中每年将得到 8000 元的年金, 一年后开始领取, 假设市场的年利率为 10%, 则这笔年金的现值为? A 元 B 元 C 元 D 元 23. 系统风险和非系统风险的最本质的区别在于? A. 能否通过证券组合对风险加以避免 B. 所投资证券组合中所包含证券数量的多少 C. 是否受到宏观政策的影响 D. 标准差不同 24. 下列哪种情况不属于影响证券价格波动的系统性风险?

7 A. 中央银行宣布增加利率 B. 政府宣布国家要采取从紧的货币政策 C. 国际金融危机的爆发 D. 公司面临财务危机 25. 通常认为证券市场是有效市场的投资者更可能选择? A. 平衡型投资组合 B. 市场指数型投资组合 C. 收入型投资组合 D. 增长型投资组合三多选题 1. 下列满足债券折价发行条件的是? A. 息票率低于到期收益率 B. 息票率高于到期收益率 C. 息票率低于现行收益率, 现行收益率高于到期收益率 D. 息票率低于现行收益率, 现行收益率低于到期收益率 2. 下列哪些现象支持半强有效市场的假定? A. 共同基金管理者有一部分能获得超额利润, 但是平均来说, 共同基金的管理者没有获得超额利润 B. 投资者能利用技术分析手段获得超额利润 C. 市盈率低的股票倾向于有较高的收益率 D. 在公司季度收益率大幅上升的消息公布以后买入股票, 投资者不能获得超额利润 3. 下列哪些现象支持弱有效市场的假定? A. 精于趋势分析的投资者, 可以通过趋势分析法获得超额利润 B. 市场的股票价格符合随即游走假设 C. 仅仅通过股票交易的历史信息如股票价格, 交易量等无法获得超额利润 D. 投资者通过对股票 K 线的研究, 可以获得超额利润 4. 下列关于有效市场假说的说法正确的有? A. 有效市场假说里的市场效率是绝对的效率 B. 有效市场假说假设投资者都是理性的, 这一点受到行为金融的批判 C. 有效市场假说有三种类型的市场 D. 强有效市场必然具有半强有效市场的特征

8 5. 债券风险的基本形式包含? A. 利率风险 B. 违约风险 C. 流动性风险 D. 回购风险 6. 下列关于债券的说法正确的是? A. 与股票相比, 债券的收益相对稳定, 因此风险也相对较小 B. 投资国库券不存在任何风险 C. 通常情况下, 当债券的市场价格偏离其本身的价值时, 套利者会进行大规模的套利操作, 直至债券价格回到其本身价值 D. 当市场利率降低时, 债券价格会跟着下降 7. 下列关于债券定价说法正确的是? A. 债券价格与债券的收益率成反比关系 B. 其他条件固定时, 当市场利率变动时, 债券价格波动幅度与债券的到期时间成正比关系 C. 对于期限固定的债券, 由收益率下降导致的债券价格上升小于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降 D. 对于给定的收益率变动幅度, 债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成正比关系 8. 下列关于零息票债券的说法不正确的是? A. 由于零息票债券在持有期间没有利息发放, 因此零息票债券的价格不受市场收益率的影响 B. 由于零息票债券的息票率为零, 因此其收益率也低于同等条件下发行的附息债券 C. 其他条件固定, 则零息票债券的到期期限越长, 风险也越大 D. 零息票债券通常采取折价发行 9. 影响我国股票价格变动的因素包括? A. 我国国家的宏观经济政策 B. 现阶段和未来我国国家的宏观经济运行状况 C. 投资者对我国国家宏观经济政策和经济指标的预期 D. 美国股票市场的近期表现 10. 下列可能导致某公司股价上升的因素有? A. 投资者预期我国未来的市场无风险利率会增加 B. 投资者预期央行未来会增加货币投放量 C. 政策表明未来一段时间国家的基础建设投资将大幅增加

9 D. 政策表明国家要对该公司所处的行业投资过剩的情况进行限制 11. 股票投资的系统性风险包括? A. 利率风险 B. 政策性风险 C. 市场风险 D. 行业周期风险 12. 下列关于股票除息除权的说法正确的是? A. 股票除息除权基准价比除息除权日前一天的收盘价小除权日前一天收盘价 B. 在仅有拆股发生的情况下 : 除权基准价 = 1 拆股比率 C. 在仅有无偿送股和有偿配股两种分红方式发生的情况下 : 除权日前一天收盘价除权基准价 = 1+ 配股率 + 送股率 D. 股票除息除权后必然会发生填息填权 13. A. 股价指数的计算要注意的有? 样本股票必须具有典型性普遍性, 为此, 选择样本股票应综合考虑其行业分布市场影响力规模等因素 B. 计算方法要科学, 计算口径要统一 C. 基期的选择要有较好的均衡性和代表性 D. 指数要有连续性, 要排除非价格因素对指数的影响 14. 与除息相关的几个日期包括? A. 宣布日 B. 派息日 C. 股权登记日 D. 除息日 15. 以下表为参照, 已知基期的指数为 100, 下列 T 时股票指数的计算正确的是? 股票 1 股票 2 基期 T 时价格 8 4 数量 5 15 价格数量 A. 按平均法计算得到的股价指数为 200 B. 按综合法计算得到的股价指数为 250 C. 拉斯派尔指数为 350 D. 派许指数为 200

10 四简述题 1. 简述债券风险的几个基本形式 2. 从债券供需均衡的角度简述市场利率变化与债券价格波动的关系 3. 简述行为金融学对有效市场假说形成挑战的观点 4. 社会资金的松紧和其他金融资产收益水平对债券价格有何影响, 为什么? 5. 从债券风险的角度论述债券到期期限长短和债券发行机构信用等级对债券到期收益率的影响 6. 为什么债券到期期限越长, 市场利率变动导致的债券价格波动越大? 7. 什么是股票的系统性风险? 股票的系统性风险有哪些? 8. 什么是填息填权贴息贴权? 9. 分别简述宣布日派息日股权登记日和除息日的定义 10. 简述股票价格指数的定义及其计算需要注意什么五论述题 1. 试论述有效市场假说的主要内容及其基本类型并说明这几种类型的市场之间的关系 2. 试论述影响债券价格的因素, 并具体说明各个因素影响债券价格的机制 3. 都说股市是宏观经济的晴雨表, 试从股市表现与宏观经济变量之间的关系层面论述这种说法 4. 根据有效市场的相关假说, 依据你自己的理解, 列举一些实证检验方法对有效市场模型进行检验 5. 股票的基本风险有哪些? 股票投资者应对这些风险的手段有哪些? 六计算题 1. 当前一年期零息票债券的到期收益率为 5%,2 年期零息票债券的到期收益率为 6%, 财政部发行 2 年期付息债券, 每年支付一次利息, 息票率为 8%, 债券面值为 200 元 (1) 该债券售价多少? (2) 该债券到期收益率多少? 2. 已知某股票预期收益率为 16%, 最近每股盈利 8 元, 且每年持续增长率为 12%, 派息比率为 40%, 每年付息一次 (1) 求该股票的内在价值 ; (2) 假设当前股价为 75 元每股, 预期一年后股价与股票内在价值相同, 求本年度持有该股票的收益率

11 3. 假设目前市场上的利率期限结构是平坦的, 无风险利率为 12%( 一年计一次复利 ), 某投资者面临着市场上的两种债券 : 债券 A 面值 100 元, 息票率为 10%, 每年付一次利息 ; 债券 B 面值 100 元, 息票率为 12%, 每年付一次利息这两个债券的到期期限均为 3 年, 到期一次性偿还本金, 如果该投资者只投资一年, 并且他预期一年后市场无风险利率将会下降, 而市场预期一年后无风险利率不变不考虑其他因素, 请问该投资者投资哪种债券比较好? 年 7 月 1 日发型的某债券, 面值为 1000 元, 到期期限为 3 年, 票面利率为 10%, 每半年付息一次, 付息日分别为 6 月 30 日和 12 月 31 日 (1) 假设等风险证券的市场利率为 10%, 计算该债券的实际年利率和全部利息在 2006 年 7 月 1 日的现值 (2) 假设等风险证券的市场利率为 12%, 计算 2006 年 7 月 1 日该债券的现值 (3) 假设等风险证券的市场利率为 14%,2007 年 7 月 1 日该债券的市价为 870 元, 请问该债券此时是否值得购买? (4) 某投资者 2008 年 7 月 1 日以 980 元购入, 试问该投资者持有该债券到期的收益率为多少? 5. 某上市公司的分配方案为每 10 股送 3 股, 派 0.5 元现金, 同时每 10 股配 2 股, 配股价为 9.5 元, 该股股权登记日收盘价为 16 元, 求其除权基准价七计算分析题 1. 某公司的债券面值为 1000 元, 售价为 950 元,5 年到期, 息票率为 8%, 半年付息一次 (1) 计算当期收益率和到期收益率 (2) 投资者将该债券持有三年, 期间再投资收益率为 6% 在第三年末, 投资者将该债券与前两年的所得仍以 8% 的价格转手, 则他已实现的复利收益率为多少? (3) 指出以下集中固定收益测度指标的主要缺陷 : 当前收益率到期收益率已实现的复利收益率 2. 若某人以 9500 的价格购买了今天发行的 6 年期, 息票率为 10%, 每年付息一次的公司债券, 债券面值为元则 : (1) 求每年收到利息多少? (2) 求到期收益率 (3) 求当期收益率 (4) 假设 3 年后, 因为发行公司的信用等级降低, 其债券价格下降, 该投资者以 5500 元的价格处理了该债券, 试计算他的持有期收益率

12 (5) 接着问题 (4), 假设那个购买了此债券的人预期发行公司会偿还本金, 打算将债券持有至到期, 请计算他的预期收益率 (6) 问题 (4)(5) 中两个人的收益率对比可以说明什么问题

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PowerPoint 演示文稿 Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CICPA 财务成本管理知识讲解第七章债券股票价值评估 ( 二 ) Lecturer: Jenny Che ACCAspace 中国 ACCA 特许公认会计师教育平台 Copyright ACCAspace.com 本章框架

第三章 证券价格的分析基础与价格表现

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