3 企业价值最大化目标的缺点是( ) A. 没有考虑资金的时间价值 B. 不能反映投资的风险价值 C. 很难确定企业价值 D. 容易导致短期行为 4 企业价值最大化目标强调的是企业的( ) A. 实际利润额 B. 实际投资利润率 C. 预计创造的现金流量现值 D. 实际投入资金 5 属于通过采用激励

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1 商学院 财务管理 三习题库 ( 课程学分 :4 学分 ) 会计系 : 游凤 第一章财务管理总论 预习题 1 你认为应如何处理企业财务关系? 2 企业财务活动有哪些? 复习题 1 你怎样理解财务管理目标 2 举例说明你对财务管理内容的理解 3 举例说明如何缓解企业和债权人的利益冲突 4 利润最大化目标的优点和缺点分别有哪些? 练习题一 单选题 1 下列各项中, 能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是 ( ) A. 解聘 B. 监督 C. 激励 D. 停止借款 2 在下列各种观点中, 既能够考虑资金的时间价值和投资风险, 又有利于克服管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是 ( ) A. 利润最大化 B. 企业价值最大化 C. 每股收益最大化 D. 资本利润率最大化 1

2 3 企业价值最大化目标的缺点是( ) A. 没有考虑资金的时间价值 B. 不能反映投资的风险价值 C. 很难确定企业价值 D. 容易导致短期行为 4 企业价值最大化目标强调的是企业的( ) A. 实际利润额 B. 实际投资利润率 C. 预计创造的现金流量现值 D. 实际投入资金 5 属于通过采用激励方式协调所有者与经营者利益冲突的方法是( ) A. 股票期权 B. 解聘 C. 接收 D. 监督 6 企业购置固定资产属于企业的( ) A. 筹资活动 B. 投资活动 C. 营运活动 D. 分配活动 7 下列各项中, 从甲公司角度看, 假定不考虑其它条件, 能够形成 本企业与债权人之间财务关系的是 ( ) A. 甲公司向乙公司赊销产品 B. 持有丙公司债券和丁公司的股票 C. 接爱戊公司支付公司债券利息 D. 只向戊公司支付公司债券利息 8 资金分配活动分为广义和狭义之分, 以下属于狭义分配的是 ( ) A. 工资分配 B. 缴纳税金 C. 对净利润进行分配 2

3 D. 成本的补偿 9 在下列各项中, 从甲公司的角度看, 能够形成 本企业与债务人之间财务关系 的业务是 ( ) A. 甲公司购买乙公司发行的债券 B. 甲公司归还所欠丙公司的货款 C. 甲公司从丁公司赊购产品 D. 甲公司向戊公司支付利息 10 下列各项经济活动中, 属于企业狭义投资的是 ( ) A. 购买设备 B. 购买零部件 C. 购买专利权 D. 购买国库券 11 企业财务管理的特点是它是一种( ) A. 劳动要素管理 B. 物质设备的管理 C. 资金管理 D. 使用价值的管理 12 甲乙两个企业都投入 万的资本, 本年获利均为 60 万, 但甲企业的获利已全部转化为现金, 而乙企业全部是应收款, 如果在分析时得出两个企业收益水平相同的结论, 得出此结论的原因是 ( ) A. 没有考虑利润的取得时间 B. 没有考虑利润获得所承担的风险的大小 C. 没有考虑所获利润和投入资本的关系 D. 没有考虑剩余产品的创造能力 13 下列各项企业的财务管理目标中, 能够同时考虑资金的时间价值和投资的风险价值因素的是 ( ) A. 产值最大化 B. 利润最大化 C. 每股收益最大化 D. 企业价值最大化 3

4 14 下列不属于以 相关利益最大化 作为财务管理目标的优点是 ( ) A. 体现了合作共赢的价值理念 B. 有助于精确估计非上市公司价值 C. 本身是一个多元化 多层次的目标体系 D. 有利于克服管理上的片面性和短期行为 15 下列协调所有者与经营者利益冲突的方式中,( ) 属于通过所有者约束 经营者的方式 ;( ) 属于通过市场约束经营者的方式 A. 股票期权 B. 解聘 C. 接收 D. 监督 E. 绩效股 F. 限制性借款 16 允许经营者以固定的价格购买一定数量的本企业的股票, 股票的市场价格高于固定价格的部分就是经营者的报酬, 这种措施属于协调所有者与经营者矛盾的 ( ) A. 解聘 B. 接收 C. 股票期权 D. 绩效股 17 对所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度集权, 各所属单位则对经营活动具有较大的自主权, 该企业采用的财务管理体制是 ( ) A. 集权型 B. 分权型 C. 集权和分权相结合型 D. 集权和分权相制约型 18 信息传递与过程控制等的相关成本得以节约, 并能大大提高信息决策价值与利用效率的财务管理体制是 ( ) A. 集权型 B. 分权型 4

5 C. 集权和分权结合型 D.M 型 19 集权与分权相结合型财务管理体制时通常应对下列权利实施分散的是 ( ) A. 费用开支审批权 B. 固定资产购置权 C. 收益分配权 D. 制度制定权 20 下列各项中,( ) 是影响企业财务管理的最主要的环境因素 A. 法律环境 B. 经济环境 C. 技术环境 D. 金融环境二 多选题 1 下列各项中, 可用来协调公司债权人与所有者利益冲突的方法是 ( ) A. 规定借款用途 B. 停止借款 C. 要求提供借款担保 D. 收回借款 2 以企业价值最大化作为财务管理的目标, 它具有的优点包括 ( ) A. 考虑了资金的时间价值 B. 反映了投资的风险价值 C. 有利于社会资源合理配置 D. 上市公司股价可直接揭示公司价值 3 债权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意, 所有者要求经营者 ( ) A. 投资于比债权人预期风险要高的项目 B. 发行新债券而致使旧债券价值下降 C. 发放股票股利 D. 发行股票 4 在下列各项中, 属于企业财务管理的金融环境内容的有 ( ) 5

6 A. 银行金融机构 B. 非银行金融机构 C. 金融工具 D. 税收法规 5 下列各项中, 属于企业筹资引起的财务活动有 ( ) A. 偿还借款 B. 购买国库券 C. 支付利息 D. 发行股票 6 利润最大化不是企业最优的财务管理目标, 其原因包括 ( ) A. 不能直接反映企业创造剩余产品的多少 B. 没有考虑利润和投入资本额的关系 C. 没有考虑利润取得的时间 D. 没有考虑风险 7 由企业筹资活动引起的财务关系主要有( ) A. 企业与投资者之间的财务关系 B. 企业与债务人之间的财务关系 C. 企业与债权人之间的财务关系 D. 企业与受资者之间的财务关系 8 债权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意, 所有者要求经营者 ( ) A. 投资于比债权人预期风险要高的项目 B. 发行新债券而致使旧债券价值下降 C. 发放股票股利 D. 发行股票 9 从财务管理的角度看, 公司治理是有关公司 ( ) 分配的一套法律 制度以及文化的安排 A. 所有权 B. 控制权 C. 经营权 D. 剩余索取权 6

7 10 为确保企业财务目标的实现, 下列各项中, 可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有 ( ) A. 所有者解聘经营者 B. 所有者向企业派遣财务总监 C. 公司被其他公司接收或吞并 D. 所有者给经营者以 股票期权 三 判断题 1 在通货膨胀条件下采用浮动利率, 可以减少债务人的损失 ( ) 2 在企业的财务活动中, 广义的分配活动是指对企业利润总额的分配, 而狭义的分配活动仅指对于企业税后净利润的分配 ( ) 3 财务决策就是指企业管理人员应当按照财务战略目标的总体要求, 利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析, 并从中选出最佳方案的过程 ( ) 4 企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动, 包括筹资活动 投资活动 资金营运活动和资金分配活动 ( ) 5 企业价值最大化目标强调实现所有者或股东权益最大化 ( ) 6 在确定企业财务管理目标时, 只需要考虑所有者或股东的利益, 企业价值最大化实际上就是实现所有者或股东利益最大化 ( ) 7 企业价值最大化目标要考虑风险因素, 强调尽可能降低风险的前提下增加企业价值 ( ) 8 在协调所有者与经营者矛盾的方法中, 接收 是一种通过所有者来约束经营者的方法 ( ) 9 初级市场也称为是发行市场或一级市场, 它是现有金融资产的交易所, 可以理解为 新货市场 ( ) 10 从资金的借贷关系看, 利率是一定时期运用资金的交易价格 ( ) 四 案例分析宏伟公司是一家从事 IT 产品开发的企业 由两位志同道合的朋友共同出资 100 万元, 平均分配股权比例共同创立, 聘请赵勇来经营管理 企业发展初期, 创始股东都以企业的长远发展为目标, 关注企业的持续增长能力, 所以, 他们购买设备, 注重加大研发投入, 不断开发新产品, 这些措施有力地提高了企业的竞争力, 使企业实现了营业收入的高速增长 在开始的几年间, 销售业绩以年 60% 的递增速度提 7

8 升 然而, 随着利润的不断快速增长, 股东和赵勇开始在收益分配上产生了分歧 股东王力 张伟倾向于分红, 而赵勇则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产, 以提高企业的持续发展能力, 实现长远利益的最大化, 同时要求提高薪资待遇 由此产生的矛盾不断升级, 最终导致坚持企业长期发展的赵勇被迫离开企业 但是, 此结果引起了与企业有密切联系的广大供应商和分销商的不满, 因为他们许多人的业务发展壮大都与宏伟公司密切相关, 他们深信宏伟公司的持续增长将为他们带来更多的机会 于是, 他们威胁如果赵勇离开企业, 他们将断绝与企业的业务往来 面对这一情况, 其他两位股东重新聘请赵勇经营管理, 并允诺当业绩达到一定标准时, 增加年薪 最终使赵勇又重新回到了企业, 称为公司掌门人 经历了这一风波后, 宏伟公司在赵勇的领导下, 不断加大投入, 实现了企业规模化发展, 在同行业中处于领先地位, 企业的竞争力和价值不断提升 请问 : (1) 赵勇坚持企业长远发展, 而股东要求更多分红, 你认为赵勇的目标属于哪一类财务目标? (2) 像宏伟这样的公司, 其所有权和经营权是分离的, 会产生什么矛盾? 哪些途径可以解决? (3) 通过这个案例, 你能总结出企业财务活动包括哪些内容? 8

9 第二章货币时间价值与风险价值 预习题 1 什么是时间价值? 如何理解这一概念 2 什么是复利? 复利和单利有何区别? 3 什么是利率? 它有哪些类型? 一般有哪些部分组成? 复习题 1 什么是年金? 它有哪些类型? 如何计算年金的终值与现值? 2 后付年金和先付年金有何区别与联系, 3 何谓风险报酬? 怎样理解风险与报酬的关系? 4 如何衡量投资风险的程度? 5 风险的类别? 6 如何理解市场风险和公司特有风险? 练习题一 单选题 1 普通年金是指在一定时期内每期( ) 等额收付的系列款项 A. 期初 B. 期末 C. 期中 D. 期内 2 关于递延年金, 下列说法中不正确的是 ( ) A. 递延年金无终值, 只有现值 B. 递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同 C. 递延年金终值大小与递延期无关 D. 递延年金的第一次支付是发生在若干期以后的 3 普通年金现值系数的倒数称为( ) A. 普通年金终值系数 B. 复利终值系数 C. 偿债基金系数 D. 投资回收系数 9

10 4 某人将 元存入银行, 银行的年利率为 10%, 按复利计算 则 5 年后此人可从银行取出 ( ) 元 A B C D 财务管理中的风险按照形成的原因分类, 一般可分为 ( ) 和财务风险 A. 检查风险 B. 固有风险 C. 经营风险 D. 筹资风险 6 某企业借入年利率为 10% 的贷款, 贷款期限为 2 年, 贷款的利息按季度计算, 则贷款的实际年利率为 ( ) A.5.06% B.10.5% C.10.38% D.10% 7 某校准备设立永久性奖学金, 每年计划颁发 元资金, 若年复利率为 12%, 该校现在应向银行存入 ( ) 元本金 A B C D 假设企业按 12% 的年利率取得贷款 元, 要求在 5 年内每年末等额偿还, 每年的偿付额应为 ( ) 元 A B C D 在利率和计息期相同的条件下, 以下公式中, 正确的是 ( ) 10

11 A. 普通年金终值系数 普通年金现值系数 =1 B. 普通年金终值系数 偿债基金系数 =1 C. 普通年金终值系数 投资回收系数 =1 D. 普通年金终值系数 预付年金现值系数 =1 10 企业年初借得 元贷款,10 年期, 年利率 12%, 每年末等额偿还 已知年金现值系数 (P/A,12%,10)=5.6502, 则每年应付金额为 ( ) 元 A B C D 普通年金终值系数的基础上, 期数加 1, 系数减 1 所得的结果, 数值上等于 ( ) A. 普通年金现值系数 B. 即付年金现值系数 C. 普通年金终值系数 D. 即付年金终值系数 12 一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( ) A. 即付年金 B. 永续年金 C. 递延年金 D. 普通年金 13 下列因素引起的风险中, 投资者可以通过证券投资组合予以消减的是 ( ) A. 宏观经济状况变化 B. 世界能源状况变化 C. 发生经济危机 D. 被投资企业出现经营失误 14 下列各项中, 不能通过证券组合分散的风险是 ( ) A. 非系统性风险 B. 公司特别风险 C. 可分散风险 11

12 D. 市场风险 15 根据财务管理的理论, 特定风险通常是 ( ) A. 不可分散风险 B. 非系统风险 C. 基本风险 D. 系统风险 16 当一年内复利 m 次时, 其名义利率 r 与实际利率 i 之间的关系是 ( ) A.i=(1+r/m) m -1 B.i=(1+r/m)-1 C.i=(1+r/m) -m -1 D.i=1-(1+r/m) -m 17 下列因素引起的风险中, 投资者可以通过证券投资组合予以消减的是 ( ) A. 宏观经济状况变化 B. 世界能源状况变化 C. 发生经济危机 D. 被投资企业出现经营失误 18 已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为 10% 和 12%, 两个方案都存在投资风险, 在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是 ( ) A. 标准离差率 B. 标准差 C. 协方差 D. 方差 19 某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项, 若按复利制用最简便算法计算第 n 年末可以从银行取出的本利和, 则应选用的时间价值系数是 ( ) A. 复利终值数 B. 复利现值系数 C. 普通年金终值系数 D. 普通年金现值系数 20 在下列各项中, 无法计算出确切结果的是 ( ) 12

13 A. 后付年金终值 B. 即付年金终值 C. 递延年金终值 D. 永续年金终值 21 某企业于年初存入银行 元, 假定年利息率为 12%, 每年复利两次 已知 (F/P,6%,5)=1.3382,( F/P,6%,10)= ,( F/P,12%,5)= ,( F/P,12%,10)=3.1058, 则第 5 年末的本利和为 ( ) 元 A B C D 在下列各项资金时间价值系数中, 与资本回收系数互为倒数关系的是 ( ) A.(P/F,i,n) B.(P/A,i,n) C.(F/P,i,n) D.(F/A,i,n) 23 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资, 有甲 乙两个方案可供选择 已知甲方案净现值的期望值为 万元, 标准离差为 300 万元 ; 乙方案净现值的期望值为 万元, 标准离差为 330 万元 下列结论中正确的是 ( ) A. 甲方案优于乙方案 B. 甲方案的风险大于乙方案 C. 甲方案的风险小于乙方案 D. 无法评价甲乙方案的风险大小 24 某人退休时有现金 10 万元, 拟选择一项回报比较稳定的投资, 希望每个季度能收入 2000 元补贴生活 那么, 该项投资的实际报酬率应为 ( ) A.2% B.8% C.8.24% D.10.04% 13

14 25 某企业面临甲 乙两个投资项目 经衡量, 它们的预期报酬率相等, 甲项目的标准差小于乙项目的标准差 对甲 乙项目可以做出的判断为 ( ) A. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C. 甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D. 乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 26 利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是( ) A. 项目所属的行业相同 B. 项目的预期报酬相同 C. 项目的置信区间相同 D. 项目的置信概率相同 27 从投资人的角度看, 下列观点中不能被认同的是 ( ) A. 有些风险可以分散, 有些风险则不能分散 B. 额外的风险要通过额外的收益来补偿 C. 投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销 D. 投资分散化降低了风险, 也降低了预期收益 28 有一项年金, 前 3 年无流入, 后 5 年每年年初流入 500 万元, 假设年利率 为 10%, 其现值为 ( ) 万元 A B C D 下列各项中, 代表先付年金现值系数的是 ( ) A.[( P/A,I,N+1)+1] B.[( P/A,I,N+1)-1] C.[( P/A,I,N-1)-1] D.[( P/A,I,N-1)+1] 30 某种股票的期望收益率为 10%, 其标准离差为 0.04, 风险价值系数为 30%, 则该股票的风险收益率为 ( ) A.40% 14

15 B.12% C.6% D.3% 31 已知(F/A,10%,5)=6 1051, 那么,i=10%,n=5 时的偿债基金系数为 ( ) A B C D 某一投资项目, 投资 5 年, 每年复利四次, 其实际年利率为 8.24%, 则其名义利率为 ( ) A.8% B.8.16% C.8.04% D.8.06% 33 下列投资中, 风险最小的是 ( ) A. 购买政府债券 B. 购买企业债券 C. 购买股票 D. 投资开发项目 34 6 年分期付款购物, 每年初付 200 元, 设银行利率为 10%, 该项分期付款相当于一次现金支付的购价是 ( ) A 元 B 元 C.1200 元 D 元 35 如果(P/A,5%,5)=4.3297, 则 (A/P,5%,5) 的值为 ( ) A B C

16 D 甲方案的标准离差是 2.11, 乙方案的标准离差是 2.14, 如甲 乙两方案的 期望值相同, 则甲方案的风险 ( ) 乙方案的风险 A. 大于 B. 小于 C. 等于 D. 无法确定 37 企业的财务风险指( ) A. 企业外部环境变动引起的风险 B. 公司工人罢工 被迫停产引起的风险 C. 借款后因无法归还带来的风险 D. 筹资权益资金带来的风险二 多选题 1 关于投资者要求的投资报酬率, 下列说法中正确的有 ( ) A. 风险程度越高, 要求的报酬率越低 B. 无风险报酬率越高, 要求的报酬率越高 C. 无风险报酬率越低, 要求的报酬率越高 D. 风险程度 无风险报酬率越高, 要求的报酬率越高 2 递延年金具有如下特点( ) A. 年金的第一次支付发生在若干期之后 B. 没有终值 C. 年金的现值与递延期无关 D. 年金的终值与递延期无关 3 下列表述中, 正确的有 ( ) A. 复利终值系数和复利现值系数互为倒数 B. 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 C. 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 4 下列项目中, 可导致投资风险产生的原因有 ( ) A. 投资成本的不确定性 B. 投资收益的不确定性 16

17 C. 投资决策的失误 D. 自然灾害 5 在下列各项中, 可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有 ( ) A. 偿债基金 B. 先付年金终值 C. 永续年金现值 D. 永续年金终值 6 下列各项中, 其数值等于即付年金终值系数的有 ( ) A.(P/A,i,n)( 1+i) B. [(P/A,i,n-1)+1] C.(F/A,i,n)( 1+i) D. [(F/A,i,n+1)-1] 7 下列各项中, 能够衡量风险的指标有 ( ) A. 方差 B. 标准差 C. 期望值 D. 标准离差率 8 下列各项中, 属于企业特有风险的有 ( ) A. 经营风险 B. 利率风险 C. 财务风险 D. 汇率风险 9 下列有关证券投资风险的表述中, 正确的有 ( ) A. 证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种 B. 公司特别风险是不可分散风险 C. 股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除 D. 当投资组合中股票的种类特别多时, 非系统性风险几乎可全部分散掉 10 下列各项中, 属于普通年金形式的项目有 ( ) A. 零存整取储蓄存款的整取额 17

18 B. 定期定额支付的养老金 C. 年资本回收额 D. 偿债基金 11 进行债券投资, 应考虑的风险有 ( ) A. 违约风险 B. 利率风险 C. 购买力风险 D. 变现力风险 12 关于衡量投资方案风险的下列说法中 正确的是( ) A. 预期报酬率的概率分布越窄, 投资风险越小 B. 预期报酬率的概率分布越窄, 投资风险越大 C. 预期报酬率的标准差越大, 投资风险越大 D. 预期报酬率的标准离差率越大, 投资风险越大 13 下列选项中,( ) 可以视为年金的形式 A. 折旧 B. 租金 C. 利滚利 D. 保险费 14 在下列各种情况下, 会给企业带来经营风险的有 ( ) A. 企业举债过度 B. 原材料价格发生变动 C. 企业产品更新换代周期过长 D. 企业产品的生产质量不稳定 15 某公司拟购置一处房产, 付款条件是 : 从第 4 年开始, 每年年末支付 10 万元, 连续付 10 次, 共 100 万元, 假设该公司的资金成本率为 10%, 则相当于该公司 现在一次付款的金额为 ( ) 万元 A.10[(P/A,10%,12)-(P/A,10%,2)] B.10(P/A,10%,10)( P/F,10%,3) C.10[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)] D.10[(P/A,10%,12)-(P/A,10%,3)] 18

19 三 判断题 1 在利率和计息期相同的条件下, 复利现值系数与复利终值系数互为倒数 ( ) 2 一般说来, 资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率 ( ) 3 当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险, 股票的种类越多, 风险越小, 包括全部股票的投资组合风险为零 ( ) 4 系统性风险不能通过证券投资组合来消减 ( ) 5 货币的时间价值, 是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 它可以用社会平均资金利润率来计量 ( ) 6 对于多个投资方案而言, 无论各方案的期望值是否相同, 标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案 ( ) 7 两种完全正相关的股票组成的证券组合, 不能抵销任何风险 ( ) 8 在通货膨胀率很低的情况下, 公司债券的利率可视同为资金时间价值 ( ) 9 国库券是一种几乎没有风险的有价证券, 其利率可以代表资金时间价值 ( ) 10 人们在进行财务决策时, 之所以选择低风险的方案, 是因为低风险会带来高收益, 而高风险的方案则往往收益偏低 ( ) 11 市场风险是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性, 它是影响所有资产的风险, 因而不能被分散掉 ( ) 12 在有关资金时间价值指标的计算过程中, 普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系 ( ) 13 某期即付年金现值系数等于(1+i) 乘以同期普通年金现值系数 ( ) 14 证券市场先用来反映个别资产或组合资产的预期收益率预期所承担的系统风险 β 系数之间的线性关系 ( ) 15 在利率和计息期相同的条件下, 复利现值系数与复利终值系数互为倒数 ( ) 16 利率等于货币时间价值 通货膨胀附加率 风险报酬三者之和 ( ) 17 永续年金既无现值, 也无终值 ( ) 18 偿债基金是年金现值计算的逆运算 ( ) 19 资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量 ( ) 19

20 20 风险本身可能带来损失, 也可能带来收益 ( ) 四 计算题 1 王小姐最近准备买房, 看了好几家开发商的售房方案, 其中一个方案是 A 开发商出售一套 100 平方米的住房, 要求首期支付 10 万元, 然后分 6 年每年年末支付 3 万元 王小姐很想知道每年付 3 万元相当于现在多少钱, 好让她与现在 元 / 平方米的市场价格进行比较 ( 银行利率为 6%) 2 某人现在存入银行一笔现金, 计算 5 年后每年年末从银行提取现金 元, 连续提取 8 年, 在利率为 6% 的情况下, 现在应存入银行多少元? 3 某公司想使用一办公楼, 现有两种方案可供选择 方案一 永久租用办公楼一栋, 每年年初支付租金 10 万, 一直到无穷 方案二 一次性购买, 支付 120 万元 目前存款利率为 10%, 问从年金角度考虑, 哪一种方案更优? 4 假如你在以后的 10 年中每年末存入银行 元, 若银行利率为 12%, 试问第 10 年末银行存款总值为多少 5 某公司于年初存入银行 20 万元, 在年利率为 12%, 每年复利一次的情况下, 到第 8 年末, 该企业可以取得本利和多少元? 6 某企业借入年利率为 10% 的贷款, 贷款期限为 2 年, 贷款的利息按季度计算, 则贷款的实际年利率为多少? 7 李博士是国内某领域的知名专家, 某日接到一家上市公司的邀请函, 邀请他作为公司的技术顾问, 指导开发新产品 邀请函的具体条件如下 : (1) 每个月来公司指导工作一天 ; (2) 每年聘金 10 万元 ; (3) 提供公司所在 A 市住房一套, 价值 80 万元 ; (4) 在公司至少工作 5 年 李博士对以上工作待遇很感兴趣, 对公司开发的新产品也很有研究, 决定应聘 但他不想接受住房, 因为每月工作一天, 只需要住公司招待所就可以了, 这样住房没有专人照顾, 因此他向公司提出, 能否将住房改为住房补贴 公司研究了李博士的请求, 决定可以在今后 5 年里每年年初给李博士支付 20 万元房贴 收到公司的通知后, 李博士又犹豫起来, 因为如果向公司要住房, 可以将其出售, 扣除售价 5% 的契税和手续费, 他可以获得 76 万元, 而若接受房贴, 则每年年初可获得 20 万元 假设每年存款利率 2%, 则李博士应该如何选择? 20

21 8 某企业有 A.B 两个投资项目, 计划投资额均为 万元, 其收益 ( 净现值 ) 的概率分布如下表 : 要求 : (1) 分别计算 A B 两个项目净现值的期望值 (2) 分别计算 A B 两个项目期望值的标准离差 (3) 判断 A B 两个投资项目的优劣 21

22 第三章筹资路径与资本成本 预习题 1 什么是筹资? 如何理解企业筹资的目的? 你知道哪些筹资渠道? 2 企业的筹资渠道和筹资方式有什么区别和联系? 应如何实现两者的最佳对应? 3 企业筹资如何分类? 复习题 1 预测资金需求量的方法主要有哪几种? 2 如何使用销售百分比法和线性回归分析法预测资金需求量? 3 什么是资本成本? 资本成本的作用有哪些? 4 简述影响资本成本高低的因素 5 股票资本成本的计算方法 6 什么是用资费用? 什么是筹资费用? 练习题一 单选题 1 B 公司拟发行优先股 40 万股, 发行总价 200 万元, 预计年股利率 5%, 发行费用 10 万元 B 公司该优先股的资本成本率为 ( ) A.4.31% B.5.26% C.5.63% D.6.23% 2 在个别资本成本的计算中, 不必考虑筹资费用影响因素的是 ( ) A. 长期借款成本 B. 债券成本 C. 留用利润成本 D. 普通股成本 3 债券成本一般要低于普通股成本, 这主要是因为 ( ) A. 债券的发行量小 B. 债券的利息固定 C. 债券风险较小, 其利息具有抵税效应 22

23 D. 债券的筹资费用少 4 某股票当前的市场价格为 20 元 / 股, 每股利 1 元, 预期股利增长率为 4%, 则其资本成本率为 ( ) A.4% B.5% C.9.2% D.9% 5 D 公司欲从银行取得一笔长期借款 500 万元, 手续费率 0.2%, 年利率 6%, 期限 2 年, 每年结息一次, 到期一次还本 公司所得税税率为 25% 这笔借款的资本成本率为 ( ) A.3.5% B.3.75% C.4.25% D.4.51% 6 下列筹资方式中, 不属于筹集长期资金的是 ( ) A. 吸收投资 B. 商业信用 C. 长期借款 D. 融资租赁 7 公司增发的普通股的发行价为 20 元 / 股, 筹资费用为发行价的 5%, 最近刚发放的股利为每股 2 元, 已知该股票的资金成本为 12%, 则该股票的股利年增长率为 ( ) A.2% B.1.33% C.4% D.5% 8 关于留存收益的成本, 下列说法不正确的是 ( ) A. 留存收益是企业资金的一种重要来源 B. 它实际上是股东对企业进行追加投资, 股东对这部分投资也要求有一定的报酬 23

24 C. 由于是自有资金, 所以没有成本 D. 在没有筹资费用的情况下, 留存收益的成本计算与普通股是一样的 9 留存收益的来源渠道( ) A. 只有盈余公积 B. 只有未分配利润 C. 包括盈余公积和未分配利润 D. 指的是分配的股利 10 已知某公司股票的 β 系数为 0.5, 短期国债收益率为 6%, 市场平均报酬率为 10%, 则该公司股票的资本成本为 ( ) A.6% B.8% C.10% D.16% 11 - 般来说, 在企业的各种资金来源中, 资本成本最高的是 ( ) A. 优先股 B. 普通股 C. 债券 D. 长期借款 12 某股票当前的市场价格为 20 元 / 股, 每股利 1 元, 预期股利增长率为 4%, 则其资本成本率为 ( ) A.4% B.5% C.9.2% D.9% 13 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险, 则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是 ( ) A. 发行债券 B. 融资租赁 C. 发行股票 D. 向银行借款 14 D 公司欲从银行取得一笔长期借款 500 万元, 手续费率 0.2%, 年利率 6%, 期限 2 年, 每年结息一次, 到期一次还本 公司所得税税率为 25% 这笔借款的资本 24

25 成本率为 ( ) A.3.5% B.3.75% C.4.25% D.4.51% 15 下列关于企业筹资的基本原则的说法, 不正确的是 ( ) A. 规模适当 B. 筹措的资金充足 C. 来源合理 D. 方式经济 16 公司增发的普通股的发行价为 20 元 / 股, 筹资费用为发行价的 5%, 最近刚发放的股利为每股 2 元, 已知该股票的资金成本为 12%, 则该股票的股利年增长率为 ( ) A.2% B.1.33% C.4% D.5% 17 按( ), 可以将筹资分为直接筹资和间接筹资 A. 企业所取得资金的权益特性不同 B. 筹集资金的使用期限不同 C. 是否以金融机构为媒介 D. 资金的来源范围不同 18 目前, 某公司普通股的市价为 15 元, 筹资费用率为 4%, 本年发放现金股利每股 0.3 元, 预期股利年增长率为 10%, 则该企业利用留存收益的资本成本为 ( ) A.12.2% B.12.3% C.10.2% D.12.08% 25

26 19 目前国库券收益率为 5%, 市场平均报酬率为 10%, 而该股票的 β 系数为 1.2, 那么该股票的资本成本为 ( ) A.11% B.6% C.17% D.12% 20 下列各项中, 不能用于平均资本成本计算的是 ( ) A. 市场价值权数 B. 目标价值权数 C. 账面价值权数 D. 边际价值权数二 多选题 1 下列各项中属于直接筹资方式的有( ) A. 发行股票 B. 发行债券 C. 银行借款 D. 融资租赁 2 下列筹资方式中哪些是权益融资( ) A. 发行股票 B. 发行债券 C. 银行借款 D. 吸收直接投资 3 下列各项中, 属于吸收直接投资的有 ( ) A. 吸收国家投资 B. 吸收债权人投资 C. 吸收外商直接投资 D. 吸收社会公众投资 4 采用销售百分比法预测资金需要量时, 下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的有 ( ) A. 现金 26

27 B. 应付票据 C. 短期借款 D. 公司债券 5 企业自有资金可以采用的筹资方式有( ) A. 商业信用 B. 发行债券 C. 吸收直接投资 D. 留存收益 6 决定资本成本高低的因素有( ) A. 资金供求关系变化 B. 预期通货膨胀率高低 C. 证券市场价格波动程度 D. 企业风险的大小 7 在计算个别资金成本时, 需要考虑所得税抵减作用的筹资方式是 ( ) A. 银行借款 B. 长期债券 C. 优先股 D. 普通股 8 下列成本费用中属于资本成本用资费用的有( ) A. 借款手续费 B. 股票发行费 C. 利息 D. 股利三 判断题 1 在个别资本成本一定的情况下, 企业综合资本成本的高低取决于资金总额的大小 ( ) 2 企业使用留存收益不需付出代价 ( ) 3 通过发行股票筹资, 可以不付利息, 因此其成本比借款筹资的成本低 ( ) 4 资本成本包括筹资费用和用资费用两部分, 其中筹资费用是资本成本的主要内容 ( ) 27

28 5 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本, 边际资本成本为零时, 资本结构最佳 ( ) 6 企业在选择资金来源时, 首先要考虑的因素就是资本成本的高低 ( ) 7 人们在进行财务决策时, 之所以选择低风险的方案, 是因为低风险会带来高收益, 而高风险的方案则往往收益偏低 ( ) 8 用资费用, 是指企业在生产经营 投资过程中因使用资金而支付的费用, 如股利和利息等, 这是资金成本的主要内容 ( ) 9 同一渠道的资金往往只能采用相同的方式取得, 同一筹资方式也只适用于一种筹资渠道 ( ) 10 资金成本是企业筹资决策中要考虑的一个重要因素, 但并不是惟一的因素 ( ) 四 计算题 1 某集团按面值发行长期债券, 总面值 万元, 年利率为 10%, 发行费用率为 3%, 所得税税率为 25% 要求 : 计算该长期债券的资本成本 2 某企业从银行取得长期贷款一笔, 贷款年利率为 8%, 所得税税率为 25% 要求 : 计算该长期贷款的资本成本 3 某公司拟以市价增发普通股 股, 每股市价 10 元, 预计筹资费用率为 5%, 发行第 1 年每股发放股利 1 元, 预计股利增长率为 4% 要求 : 计算本次增发普通股的资本成本 4 某企业拟筹集长期资本 万元, 其中 : 长期借款为 万元, 资本成本率为 10%; 长期债券为 800 万元, 资本成本率为 11%; 优先股股票为 1200 万元, 资本成本率为 13%; 普通股股票为 万元, 资本成本率为 15%; 留存收益为 500 万元, 资本成本率为 14% 要求 : 计算此次筹集长期资本的加权平均资本成本 5 某期间市场无风险收益率为 10%, 平均风险股票必要收益率为 14%, 某公司普通股 β 值为 1.2 要求 : 计算该普通股成本 6 某公司有留存收益, 公司近期每股市价 10 元, 每 10 股支付现金股利 0.5 元, 预计股利每年增长率为 2% 28

29 要求 : 计算该公司留存收益的成本 7 某公司按面值发行优先股股票筹集资金, 股息率为 8%, 发行筹资费用率为 4% 要求 : 计算该种优先股股票的资本成本 8 某公司按面额发行票面利息率为 10% 的债券 300 万元, 筹资费率为 3%, 公司所得税率为 25% 按面额发行优先股 100 万元, 筹资费率为 4%, 每年支付 12% 的股利 发行普通股 60 万股, 每股市价 10 元, 筹资费率 5%, 预期股利为每股 1.2 元, 以后每年增长 4% 要求 : (1) 分别计算债券 优先股和普通股的成本 ; (2) 计算该公司加权平均资本成本 9 某企业平价发行期限为 5 年, 年利率为 10% 的债券 万元, 发行费用率为 1%, 所得税税率为 25% 要求 : (1) 计算该债券的资本成本 (2) 如果以溢价或折价发行, 其发行价分别为 万元和 万元, 计算该债券的资本成本 10 某公司按面额发行票面利息率为 10% 的债券 300 万元, 筹资费率为 3%, 公司所得税率为 25% 按面额发行优先股 100 万元, 筹资费率为 4%, 每年支付 12% 的股利 发行普通股 60 万股, 每股市价 10 元, 筹资费率 5%, 预期股利为每股 1.2 元, 以后每年增长 4% 要求 : (1) 分别计算债券 优先股和普通股的成本 ; (2) 计算该公司加权平均资本成本 11 已知: 某公司 2009 年销售收入为 万元,2009 年 12 月 31 日的资产负债表 ( 简表 ) 如下 : 29

30 资产负债表 ( 简表 ) 2009 年 12 月 31 日 单位 : 万元 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 1000 应付账款 1000 应收账款 3000 应付票据 2000 存货 6000 长期借款 9000 固定资产 7000 实收资本 4000 无形资产 1000 留存收益 2000 资产总计 负债与所有者权益合计 该公司 2010 年计划销售收入比上年增长 20%, 为实现这一目标, 公司需新增设备一台, 需要 320 万元资金 据历年财务数据分析, 公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减 假定该公司 2010 年的销售净利率可达到 10%, 净利润的 60% 分配给投资者 要求 : (1) 计算 2010 年流动资产增加额 ; (2) 计算 2010 年流动负债增加额 ; (3) 计算 2010 年的留存收益 ; (4) 预测 2010 年需要对外筹集的资金量 12 已知: 某公司 2009 年的销售收入为 万元, 销售净利率为 12%, 净利润的 60% 分配给投资者,2009 年 12 月 31 日资产负债表如下 : 30

31 资产负债表 ( 简表 ) 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 短期借款 应收账款净额 应付账款 存货 应付费用 固定资产 公司债券 实收资本 留存收益 资产合计 负债及所有者权益合计 该公司 2009 年的销售收入为 元, 该公司固定资产还有剩余生产能力, 假定销售净利率为 15%, 如果 2010 年的销售收入为 元, 公司利润分配给投资人的比率为 60% 要求 : 计算下列数据 : (1) 公司敏感资产占销售收入的百分比 ; (2) 公司敏感负债占公司销售收入的百分比 ; (3) 计算公司外部筹资数额 31

32 第四章权益融资 预习题 1 什么是权益融资? 其融资方式有几种? 2 普通股股东的基本权利与义务是什么? 3 普通股东与优先股股东的权利有何不同? 4 优先股的特点 复习题 1 普通股筹资的条件及其利弊是什么? 2 试述认股权证融资和可转换债券融资的利弊 3 可转换债券约定条款有哪些? 4 权益融资的方式主要有哪几种? 练习题一 单选题 1 在下列权利中不属于普通股股东享有的权利的是( ) A. 参与重大经营决策 B. 公司清算时, 优先分取剩余财产 C. 优先认股权 D. 有分配公司盈余的权利 2 与发行公司债券相比, 吸收直接投资的优点是 ( ) A. 资本成本较低 B. 产权流动性较强 C. 能够提升企业市场形象 D. 易于尽快形成生产能力 3 可转换债券对投资者来说, 可以在一定时期内, 依据特定的转换条件, 将其转换为 ( ) A. 其他债券 B. 优先股 C. 普通股 32

33 D. 收益债券 4 长期借款筹资与债券筹资相比, 其特点是 ( ) A. 筹资费用大 B. 利息支出具有节税效应 C. 筹资弹性大 D. 债务利息高 5 下列筹资方式中, 不属于筹集长期资金的是 ( ) A. 吸收投资 B. 商业信用 C. 可转换公司债券 D. 发行股票 6 下列筹资方式中, 不必考虑筹资费用的筹资方式是 ( ) A. 银行借款 B. 发行债券 C. 发行股票 D. 留存收益 7 某公司发行可转换债券, 每张面值 元, 转换比率为 20, 则该可转换债券的转换价格为 ( ) 元 A.20 B.50 C.30 D.25 8 下列不属于吸收直接投资方式的是( ) A. 吸收国家投资 B. 吸收法人投资 C. 吸收社会公众投资 D. 合作经营二 多选题 1 留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式, 下列各项, 属于该种筹资方式特点的有 ( ) 33

34 A. 筹资数额有限 B. 不存在资本成本 C. 不发生筹资费用 D. 改变控制权结构 2 企业发行普通股筹措资金, 其优点有 ( ) A. 不必考虑偿还本金 B. 发行企业无固定的股利支付负担 C. 普通股筹资能增强公司信誉 D. 不需要办理特别手续, 筹资迅速 3 关于公司债券筹资与普通股筹资相比较, 表述正确的有 ( ) A. 普通股筹资的风险相对较低 B. 公司债券筹资的资本成本相对较低 C. 公司债券利息可以税前列支, 而普通股股利必须于税后支付 D. 公司债券可利用财务杠杆作用 4 对企业而言, 发行股票筹资的缺点有 ( ) A. 筹资成本较高 B. 加大了公司被收购的风险 C. 股利负担沉重 D. 增发新股会稀释原来股东的控制权 5 吸收直接投资的种类包括( ) A. 吸收国家投资 B. 吸收法人投资 C. 吸收外商直接投资 D. 吸收社会公众投资三 判断题 1 银行借款的缺点是筹资成本高, 财务风险大 ( ) 2 设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报 ( ) 3 如果转换时股票的价格大幅度上扬, 公司只能以较低的固定转换价格换出股票, 则会降低公司的股权筹资额 ( ) 34

35 4 由于股票投资风险较大, 收益具有不确定性, 投资者要求的风险补偿较高, 因此, 股票筹资的资本成本较高 ( ) 四 计算题 1 东方公司欲通过配股方式发行普通股, 已知配股前公司普通股数为 50 万股, 公司计划以每股 30 元的配股价配售 10 万股新股, 此后市场股价每股 40 元 ( 忽略发行费用和市场炒作等不确定因素 ), 问配股前东方公司的股价应该是多少? 2 江马公司准备通过配股筹措 万元的资金, 目前该公司发行在外普通股为 200 万股, 市场价格为每股 50 元, 公司准备以每股 35 元的价格配售新股 问 : (1) 为筹措到所需的资金, 公司需要配售多少股股票? (2) 全部配售后的股票价格是多少? 3 AA 公司发行了一年期限为 5 年, 每份面值 元, 票面年利率 10%, 转换价格为 元, 总额 万元的可转换债券, 求该可转换债券的转换比率 4 A 公司当前股票市场价格为 30 元, 流通在外的股份数为 300 万股, 现在公司拟通过增发股份来融资, 采取配股形式, 每 10 股配 2 股, 配股价格为 25 元 配股后的股票除权价格是多少? 五 案例分析迅达航空公司案例分析 迅达航空公司于 2000 年实行杠杆式收购后, 负债比率一直居高不下 直至 2005 年底, 公司的负债比率仍然很高, 有近 15 亿元的债务将于 2008 年到期 为此, 需要采用适当的筹资方式追加筹资, 降低负债比率 2006 年初, 公司董事长和总经理正在研究公司的筹资方式的选择问题 董事长和总经理两人都是主要持股人, 也都是财务专家 他们考虑了包括增发普通股在内的筹资方式, 并开始向投资银行咨询 起初, 投资银行认为, 可按每股 20 元的价格增发普通股 但经分析, 这是不切实际的, 因为投资者对公司有关机票打折策略和现役飞机机龄老化等问题顾虑重重, 如此高价位发行, 成功的机率不大 最后, 投资银行建议, 公司可按每股 13 元的价格增发普通股 2000 万股, 以提升股权资本比重, 降低负债比率, 改善财务状况 迅达航空公司 2005 年底和 2006 年初增发普通股后 ( 如果接受投资银行的建议 ), 筹资方式组合如下表 : 35

36 迅达航空公司长期筹资方式情况表 长期筹资方 式 2005 年底实际数 2006 年初估计数 金额 ( 亿元 ) 百分比 (%) 金额 ( 亿元 ) 百分比 (%) 长期债券 融资租赁 优先股 普通股 总计 讨论题 : 假如你是该航空公司的财务总监 : 1 请你分析股票筹资方式的优缺点; 2 你如何评价投资银行对公司的咨询建议; 3 你将对公司提出怎样的筹资方式建议? 36

37 第五章债务融资 预习题 1 债务融资有哪些方式? 各种筹资渠道有什么优缺点? 2 流动负债根据偿付金额是否可以确认, 分为哪几种形式? 3 商业信用的表现形式有哪些? 商业信用筹资的有哪些优缺点? 4 长期借款筹资的优缺点有哪些? 复习题 1 企业如何确定是否应享有现金折扣, 以及如何确定, 何时付款? 2 短期借款中贴现法借款和加息法借款的实际利率如何确定? 3 短期借款中的信用条件有哪些? 4 影响债券发行的因素有哪些? 如何确定债券的发行价格? 5 融资租赁有那些形式? 如何计算融资租赁的租金? 练习题一 单选题 1 商业信用筹资的特点不包括( ) A. 容易取得 B. 若没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担成本 C. 期限较短 D. 在放弃现金折扣时成本较低 2 下列各项中, 属于商业信用筹资方式的是 ( ) A. 发行短期融资券 B. 应付账款筹资 C. 短期借款 D. 融资租赁 3 短期负债筹资的特点不包括( ) A. 筹资速度快, 容易取得 B. 筹资富有弹性 C. 筹资成本较低 D. 筹资风险较低 37

38 4 企业从银行借入短期借款, 不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是 ( ) A. 收款法 B. 贴现法 C. 加息法 D. 分期等额偿还本利和的方法 5 在不考虑筹资限制的前提下, 下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是 ( ) A. 发行普通股 B. 留存收益筹资 C. 长期借款筹资 D. 发行公司债券 6 出租人既出租某项资产, 又以该资产为担保借入资金的租赁方式是 ( ) A. 经营租赁 B. 杠杆租赁 C. 直接租赁 D. 售后回租 7 下列各项中, 不属于融资租赁租金构成项目的是 ( ) A. 租赁设备价款 B. 租赁期间的利息 C. 租赁手续费 D. 租赁设备维护费 8 某企业按 1/10,N/40, 的条件购进商品 元, 若放弃现金折扣, 则资金的机会成本为 ( ) A.2% B.12% C.14.4% D.14.69% 9 某企业从银行取得借款 200 万元, 期限 1 年, 利率 6%, 按贴现法付息, 该借款的实际利率为 ( ) 38

39 A.6.54% B.5.63% C.6.38% D.5.82% 10 在下列各项中, 不属于商业信用融资内容的是 ( ) A. 赊购商品 B. 预收货款 C. 办理应收票据贴现 D. 用商业汇票购货 11 某企业按 2/10,n/50 的条件购进一批商品 若企业放弃现金折扣, 在信用期内付款, 则其放弃现金折扣的机会成本为 ( ) A.16.18% B.20% C.14% D.18.37% 12 某企业用贴现的方式按年利率 12% 从银行借入款项 万元, 银行要求企业按贷款额的 8% 保留补偿性余额, 该借款的实际年利率为 ( ) A.15% B.10% C.12% D.12.5% 二 多选题 1 与其他长期债权筹资相比, 长期借款筹资的有点点包括 ( ) A. 筹资速度快 B. 限制性条款少 C. 财务风险小 D. 借款弹性较大 2 长期借款筹资的特点有( ) A. 筹资风险低 B. 与发行股票 债券相比, 融资速度快 39

40 C. 借款成本较低 D. 限制条件较多, 筹资数量有限 3 短期借款的利息支付方式有( ) A. 到期一次性支付 B. 分期等额支付 C. 借款时即支付 D. 借款期内随时支付 4 商业信用常见的形式有哪几种( ) A. 预收账款 B. 预付账款 C. 应付账款 D. 应付票据 5 下列哪几种融资方式的有效年利率大于计息利率( ) A. 收款法短期借款 B. 信贷周转协定借款 C. 贴现法借款 D. 补偿性余额借款 6 影响债券价格的因素有( ) A. 票面利率 B. 票面价值 C. 市场利率 D. 债券期限 7 融资租赁形式包括( ) A. 售后租回 B. 直接租赁 C. 杠杆租赁 D. 混合租赁 8 甲公司用贴现法以 10% 的年利率从银行贷款 万元, 期限为 1 年, 则以下说法正确的有 ( ) A. 甲公司应付利息是 90 万元 40

41 B. 甲公司实际可用的资金为 900 万元 C. 甲公司的实际利率要比 10% 高 D. 甲公司的应付利息是 100 万元三 判断题 1 在其他因素不变情况下, 债券期限越长, 债券发行价格越高 ( ) 2 允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构者和个人发行短期融资券 ( ) 3 我国债券的发行有平价发行 折价发行和溢价发行三种方式 ( ) 4 影响债券发行价格的主要有债券面额 票面利率 债券期限和市场利率, 这些因素都是由发行公司做出决议 ( ) 5 放弃现金折扣的年资本成本与折扣率同向变化, 与折扣期 信用期反向变化 ( ) 四 计算题 1 企业年初从银行借款 100 万, 期限 1 年, 年利率 10%, 按贴现法付息, 则支付的利息和到期应偿还的金额分别是多少? 该贷款的有效年利率是多少? 2 企业需借入资金 120 万, 由于银行要求将贷款数额的 20% 作为补偿性余额, 则企业需向银行申请的贷款数额是多少? 3 企业按年利率 4.5% 向银行借款 500 万, 银行要求保留 10% 的补偿性余额, 则该项借款的有效年利率是多少? 4 甲公司按 2/10,n/40 的信用条件购入货物, 那么公司放弃现金折扣的年资本成本是多少?( 一年按 360 天算 ) 5 甲公司与乙银行签订了一份信贷周转协定, 信贷限额为 万元借款利率 6%, 承诺费率 0.5% 公司需按实际借款额维持 10% 的补偿性余额 甲公司年度内使用借款 600 万, 该笔借款有效年利率是多少? 6 宏光公司 2012 年 3 月 4 日发行公司债券, 每张面值 元, 票面利率 10%, 5 年期 假定每年 3 月 3 日支付利息, 到期按面值偿还 当前市场利率为 8% 红星公司 2014 年 3 月 4 日打算购买该债券并持有至到期, 计算确定当债券的价格低于什么水平时才可以考虑购买? 41

42 7 某公司按照 2/20,N/60 的条件从另一公司购入价值 万的货物, 由于资金调度的限制, 该公司放弃了获取 2% 现金折扣的机会, 公司为此承担的信用成本率是多少? 8 某企业从银行取得借款 200 万元, 期限为 10 个月, 年名义利率 8%, 要求分别按收款法和贴现法计算该借款的实际利率是多少? 9 某企业从银行取得借款 100 万元, 期限一年, 名义利率 5%, 求下列几种情况下的实际利率 : (1) 收款法付息 ; (2) 贴现法付息 ; (3) 银行规定补偿性余额为 20%( 不考虑补偿性余额存款的利息 ); (4) 银行规定本金每月末等额偿还, 不考虑资金时间价值 10 某公司拟采购一批零件, 供应商提供的信用条件如下 : (1) 立即付款, 价格为 元 ; (2)30 天内付款, 价格为 元 ; (3)31 天至 60 天内付款, 价格为 元 (4)61 天至 90 天内付款, 价格为 元 假设企业资金不足, 可向银行借入短期借款, 银行短期借款利率为 10%, 每年按 360 天计算, 公司不违背商业信用 要求 : 计算放弃现金折扣成本, 并选择付款日期 11 某公司拟发行一种面额 500 元, 年利率 10%. 期限 5 年的债券 : 若市场利率为年利率 8% ( 采用复利方式计算 ) 要求 : (1) 计算到期一次还本付息方式下的发行价格 ; (2) 计算本金到期一次偿还, 利息每年未支付一次方式下的发行价格 ; (3) 计算本金到期一次偿还, 利息每半年支付 次方式下的发行价格 12 某企业向租赁公司租赁一套设备, 设备原价 600 万元, 租赁期 5 年, 每年年末支付租金, 年利率按 8% 计算, 租赁手续费为设备原价的 4% 分别采用平均分摊法和等额年金法计算每年应付租金, 则该设备每次应付租金多少? 13 某企业向租赁公司租赁一套设备, 设备原价 600 万元, 租赁期 5 年, 预计设备残值 20 万元, 年利率按 10% 计算, 租赁手续费为设备原价的 5%, 租金每年支 42

43 付两次, 问如果采用平均分摊法, 则该设备每次应付租金多少? 43

44 第六章杠杆作用与资本结构 预习题 1 试述联合杠杆与企业风险之间的关系 2 资本结构理论主要有哪些? 其主要内容是什么? 3 资本结构的含义及影响因素是什么? 4 资本结构决策的方法有哪些? 其决策思路是什么? 复习题 1 营业杠杆的基本原理和营业杠杆系数的测算方法 2 财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法 3 联合杠杆的基本原理和联合杠杆系数的测算方法 4 试对企业资本结构的决策方法进行定性分析 5 简述每股收益无差别点法 6 什么是经营风险? 其影响因素有哪些? 7 什么是财务风险? 其影响因素有哪些? 8 经营杠杆和财务杠杆产生的原因分别是? 练习题一 单选题 1 下列各项中, 运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时, 需计算的指标是 ( ) A. 息税前利润 B. 营业利润 C. 净利润 D. 利润总额 2 经营杠杆产生的原因是企业存在( ) A. 固定营业成本 B. 销售费用 C. 财务费用 D. 管理费用 3 与经营杠杆系数同方向变化的是( ) 44

45 A. 产品价格 B. 单位变动成本 C. 销售量 D. 企业的利息费用 4 公司经营杠杆系数用以衡量公司的( ) A. 经营风险 B. 财务风险 C. 汇率风险 D. 应收账款风险 5 经营风险与经营杠杆中涉及的利润指的是( ) A. 营业利润 B. 息税前利润 C. 利润总额 D. 净利润 6 每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数是指( ) A. 经营杠杆系数 B. 财务杠杆系数 C. 总杠杆系数 D. 生产杠杆系数 7 用来衡量息税前利润变动对每股收益变动的影响程度的指标是指( ) A. 经营杠杆系数 B. 财务杠杆系数 C. 总杠杆系数 D. 筹资杠杆系数 8 财务杠杆产生的原因是由于企业存在( ) A. 固定经营成本 B. 销售成本 C. 财务费用 D. 管理费用 9 假定某企业的权益资本与负债资本的比例为 60:40, 据此可判断该企业 ( ) 45

46 A. 只存在经营风险 B. 经营风险大于财务风险 C. 经营风险小于财务风险 D. 同时存在经营风险和财务风险 10 由于商品经营上的原因给公司的利润或利润率带来的不确定性而形成的风险称为 ( ) A. 经营风险 B. 财务风险 C. 汇率风险 D. 应收账款风险 11 假定某企业的权益资本与负债资本的比例为 60:40, 据此可判断该企业 ( ) A. 只存在经营风险 B. 经营风险大于财务风险 C. 经营风险小于财务风险 D. 同时存在经营风险和财务风险 12 由于商品经营上的原因给公司的利润或利润率带来的不确定性而形成的风险称为 ( ) A. 经营风险 B. 财务风险 C. 汇率风险 D. 应收账款风险 13 如果单价为 10 元, 单位变动成本为 5 元, 固定成本总额为 元, 经营杠杆系数为 2, 则此时的销售量是 ( ) 件 A.50 B C D 如果公司存在固定成本, 在单价 单位变动成本 固定成本不变, 只有销售量变动的情况下, 则 ( ) 46

47 A. 息税前利润变动率一定大于销售量变动率 B. 息税前利润变动率一定小于销售量变动率 C. 边际贡献变动率一定大于销售量变动率 D. 边际贡献变动率一定小于销售量变动率 15 每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数是指( ) A. 经营杠杆系数 B. 财务杠杆系数 C. 总杠杆系数 D. 生产杠杆系数 16 如果经营杠杆系数为 2, 总杠杆系数为 1.5, 息税前利润变动率为 20%, 则普通股每股收益变动率为 ( ) A.40% B.30% C.15% D.26.67% 17 无差别点是指不同资本结构的每股收益相等时的( ) A. 销售收入 B. 变动成本 C. 固定成本 D. 息税前利润 18 如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零, 则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于 ( ) A. 经营杠杆效应 B. 财务杠杆效应 C. 联合杠杆效应 D. 风险杠杆效应 19 下列各项中, 运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时, 需计算的指标是 ( ) A. 息税前利润 B. 营业利润 47

48 C. 净利润 D. 利润总额 20 在筹资总额和筹资方式一定的条件下, 为使资本成本适应投资报酬率的要求, 决策者应进行 ( ) A. 追加筹资决策 B. 筹资方式比较决策 C. 资本结构决策 D. 投资可行性决策 21 如果预计企业的资本报酬率高于借款的利率, 则应 ( ) A. 提高负债比例 B. 降低负债比例 C. 提高股利支付率 D. 降低股利支付率 22 利用无差别点进行企业资本结构分析时, 当预计销售额高于无差别点时, 采用 ( ) 筹资更有利 A. 留用利润 B. 股权 C. 债务 D. 内部 23 经营杠杆产生的原因是企业存在( ) A. 固定营业成本 B. 销售费用 C. 财务费用 D. 管理费用 24 与经营杠杆系数同方向变化的是( ) A. 产品价格 B. 单位变动成本 C. 销售量 D. 企业的利息费用 25 下列说法中, 正确的是 ( ) 48

49 A. 企业的资本结构就是企业的财务结构 B. 企业的财务结构不包括短期负债 C. 狭义的资本结构中不包括短期负债 D. 资本结构又被称为杠杆资本结构 26 E 公司全部长期资本为 万元, 债务资本比率为 0.3, 债务年利率为 7%, 公司所得税税率为 25% 在息税前利润为 600 万元时, 税后利润为 300 万元 则其财务杠杆系数为 ( ) A.1.09 B.1.21 C.1.32 D.1.45 二 多选题 1 杠杆分析包括( ) A. 经营杠杆分析 B. 财务杠杆分析 C. 总杠杆分析 D. 经济杠杆分析 2 影响经营风险的因素有( ) A. 销售量 B. 单价 C. 单位变动成本 D. 固定成本 3 公司与杠杆相连的风险主要有( ) A. 经营风险 B. 财务风险 C. 销售风险 D. 应收账款风险 4 产生财务杠杆是由于企业存在( ) A. 财务费用 B. 优先股股利 49

50 C. 普通股股利 D. 债务利息 5 能够使得经营杠杆系数呈反方向变化的影响因素是( ) A. 销售量 B. 单价 C. 单位变动成本 D. 变动成本 E. 固定成本 6 影响财务风险的主要因素有( ) A. 资本供求变化 B. 利率水平变化 C. 获利能力变化 D. 资本结构变化 7 下列各项中, 可以用于计算财务杠杆系数的计算公式有 ( ) A. 单位边际贡献 / 息税前利润 B. 总杠杆系数 / 经营杠杆系数 C. 每股收益变动率 / 息税前利润变动率 D. 每股收益变动率 / 产销量变动率 8 企业要想降低经营风险, 可以采取的措施有 ( ) A. 增加销售量 B. 降低单位变动成本 C. 提高产品销售价格 D. 增加固定成本 9 以下各项中, 反映联合杠杆作用的有 ( ) A. 说明普通股每股收益的变动幅度 B. 预测普通股每股收益 C. 衡量企业的总体风险 D. 说明企业财务状况 10 如果不考虑优先股, 筹资决策中联合杠杆系数的性质包括 ( ) A. 联合杠杆系数越大, 企业的经营风险越大 50

51 B. 联合杠杆系数越大, 企业的财务风险越大 C. 联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 D. 联合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率 E. 联合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响 11 如果某公司正在考虑一项资本支出, 为了抵消较高经营杠杆率的影响以确保一个适宜的总杠杆系数, 公司可以采取的措施是 ( ) A. 降低债务资本的比重 B. 降低优先股的比重 C. 降低销售量 D. 降低财务杠杆系数 12 资本结构决策的每股收益分析法体现的目标包括( ) A. 股东权益最大化 B. 股票价值最大化 C. 公司价值最大化 D. 利润最大化 13 资本结构分析所指的资本包括( ) A. 长期债务 B. 优先股 C. 普通股 D. 短期借款 14 下列关于财务杠杆的论述中, 正确的有 ( ) A. 在资本总额及负债比率不变的情况下, 财务杠杆系数越高, 每股收益增长越快 B. 财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益 C. 与财务风险无关 D. 财务杠杆系数越大, 财务风险越大 15 下列关于经营杠杆系数表述中, 正确的有 ( ) A. 在固定成本不变的情况下, 经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度 B. 在固定成本不变的情况下, 营业收入越大, 经营杠杆系数越大, 经营风险就 51

52 越小 C. 在固定成本不变的情况下, 营业收入越大, 经营杠杆系数越小, 经营风险就越小 D. 当销售额达到盈亏临界点时, 经营杠杆系数趋近于无穷大三 判断题 1 最优资本结构是使企业自有资本成本最低的资本结构 ( ) 2 财务杠杆系数是由企业资本结构决定的, 财务杠杆系数越大, 财务风险越大 ( ) 3 在各种资金来源中, 凡是需支付固定性资本成本的资金都能产生财务杠杆作用 ( ) 4 导致经营杠杆存在的原因是由于固定成本的存在 ( ) 5 在财务杠杆 经营杠杆 复合杠杆三项杠杆中, 作用力最强 效用最大的是复合杠杆 ( ) 6 就不同企业而言, 获得财务杠杆效益越大的企业, 其承担的财务风险也就越大 ( ) 7 企业的负债越多, 财务杠杆系数就越高, 财务风险就越大 ( ) 8 经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算, 它说明了销售额变动引起利润变化的幅度 ( ) 9 企业负债比例越高, 财务风险越大, 因此负债对企业总是不利的 ( ) 10 由于财务杠杆的作用, 当息税前利润下降时, 普通股每股收益会下降得更快 ( ) 四 计算题 1 某企业的同定成本总额为 40 万元, 变动成本为 300 万元, 销售额为 500 万元 要求 : 计算经营杠杆系数 2 某企业长期负债额为 200 万元, 负债利率为 15%, 固定成本总额为 40 万元, 变动成本为 180 万元, 销售额为 300 万元 要求 : 计算复合杠杆系数 3 某企业负债总额为 万元, 负债资本利率为 12% 该企业年销售额为 万元, 固定成本为 640 万元, 变动成本率为 要求 : 计算该企业的经营杠杆系数 财务杠杆系数和复合杠杆系数 52

53 4 某公司 A B 两方案资本结构的资料如下 : A 方案 B 方案 普通股股数 ( 每股 10 元 ) 400 万股 200 万股 债券金额 ( 利率 8%) 资本总额 4000 万元 4000 万元 息税前利润 600 万元 600 万元 公司所得税率为 40%, 若第二年公司息税前利润增长 20% 要求 : (1) 计算两个方案的财务杠杆系数 ; (2) 比较两个资本结构方案的财务杠杆作用 5 某企业资本总额为 250 万元, 负债比率为 45%, 债务利息率为 14%, 销售额为 320 万元, 固定成本为 48 万元, 变动成本率为 60%, 试计算该公司经营杠杆系数 财务杠杆系数和联合杠杆系数 6 某公司拟筹资 万元, 现有甲 乙两个备选方案, 有关资料如下 : 筹资方式 甲方案 乙方案 筹资额 ( 万元 ) 资金成本 (%) 筹资额 ( 万元 ) 资金成本 (%) 普通股 公司债券 长期借款 合计 要求 : 计算确定该公司的资金结构 7 某公司原有资本 700 万元, 其中债务资本 200 万元, 年利息率 12% 普通股资本 500 万元, 已发行股数 10 万股, 每股面值 50 元 由于扩大业务, 需追加筹资 300 万元, 其筹资方式有二 : 方案 Ⅰ: 全部发行普通股, 增发 6 万股, 每股面值 50 元 ; 方案 Ⅱ: 全部筹借长期债务, 债务利息率 12% 53

54 公司变动成本率 60%, 固定成本 180 万元, 所得税率为 33% 要求 : (1) 计算每股收益无差别点和此时的每股收益 ; (2) 该公司预测明年的息税前利润为 140 万元, 其应采用何种资本结构? 8 某公司现有普通股 100 万股, 股本总额为 万元, 公司债券为 600 万元, 公司拟扩大筹资规模, 有两个备选方案 : 一是增发普通股 50 万股, 每股发行价格为 15 元 ; 二是平价发行公司债券 750 万元 若公司债券年利率为 12%, 所得税税率为 25% 要求 : (1) 计算两种筹资方式的每股利润无差异点 (2) 如果该公司预期息税前利润为 400 万元, 确定应采用何种筹资方案 9 某企业 2009 年资产总额为 1000 万元, 资产负债率为 40%, 负债平均利息率为 5%, 实现销售收入为 1000 万元, 全部的固定成本和费用为 220 万元, 变动成本率为 30%, 若预计 2010 年的销售收入提高 50%, 其他条件不变 要求 : (1) 计算 2009 年的边际贡献 ; (2) 计算 2009 年的息税前利润 ; (3) 计算该企业的经营杠杆系数 财务杠杆系数和总杠杆系数 五 案例分析 给我一个支点, 我能撬起地球 阿基米德这句脍炙人口的名言形象地描述了自然科学中的杠杆作用 杠杆能产生神奇的力量, 而杠杆作用在财务管理中同样存在, 我们来看这样一个例子 刘先生的冀华公司和张先生的海天公司是两家除了财务杠杆比率不同之外十分相似的公司 两家公司的资金总额均为 万元 刘先生从小接受的祖训是 : 最好不要借钱, 因而冀华公司的负债率很低, 仅有 10%; 张先生长期鼓吹负债筹资, 以小搏大, 四两拨千斤, 所以海天公司的负债率非常高, 达到 50% 两家公司的债务利息率都是 10% 在第一年, 两家公司的资金回报率都是 20%, 在第二年则均为 5% 结果如下表所示 冀华公司和海天公司的股权资金回报率单位 : 万元 54

55 在第一年, 具有较高财务杠杆比率的海天公司具有 30% 的股权资金回报率, 大大高于具有较低财务杠杆比率的冀华公司的 21.1% 而在第二年, 冀华公司具有 4 4% 的股权资金回报率, 而海天公司的股权资金回报率为 0 通过这一案例请回答: (1) 什么是企业的财务杠杆? (2) 请结合财务杠杆作用, 解释为什么第一年负债率高的海天公司的权益资本回报率更高? 而第二年, 冀华公司的权益资本回报率更高? 55

56 第七章投资环境决策概论 预习题 1 什么是投资? 投资是如何分类的? 2 影响投资环境要素的因素有哪些? 3 投资环境评价分析方法有哪些? 复习题 1 投资应遵循的原则? 2 什么是有效多角投资组合? 3 投资环境的类别? 4 如何正确地进行资产管理组合投资决策 资本组合投资决策和资产与资本适应决策? 5 资产与资本适应性组合结构通常有哪几种安排? 练习题一 单选题 1 按照投资时间的长短, 可将投资分为 ( ) A. 直接投资和间接投资 B. 生产性投资和非生产性投资 C. 对内投资和对外投资 D. 短期投资和长期投资 2 按照投资行为的介入程度, 可将投资分为 ( ) A. 直接投资和间接投资 B. 生产性投资和非生产性投资 C. 对内投资和对外投资 D. 固定资产投资和信托投资 3 按照投资环境因素作用范围的大小, 可将投资环境分为 ( ) A. 宏观环境和微观环境 B. 国际环境和国内环境 C. 硬环境和软环境 D. 外部环境和内部环境 56

57 二 多选题 1 投资的原则有( ) A. 投入产出原则 B. 长远利益原则 C. 安全性原则 D. 营利性原则 2 投资环境的评价方法有( ) A. 定性分析法 B. 定量分析法 C. 实证分析法 D. 规范分析法 3 下列关于投资分类的说法正确的有( ) A. 按照投资与企业生产经营的关系分为直接投资和间接投资 B. 按照投资的方向不同分为对内投资和对外投资 C. 按照投入领域不同分为生产性投资和非生产性投资 D. 按照投资内容不同分为实物投资和金融投资 4 按照投资与企业生产经营的关系, 投资分为直接投资和间接投资, 其中直接投资的对象包括 ( ) A. 现金 B. 设备 C. 债券 D. 股票 5 对投资环境进行可行性分析时, 需要考虑的因素主要有 ( ) A. 社会政治要素 B. 法律环境要素 C. 产业结构要素 D. 经济环境要素 6 某企业拥有流动资产 100 万元 ( 其中永久性流动资产为 30 万元 ), 负债和权益资本共计 400 万元 ( 其中权益资本 150 万元, 长期负债 100 万元, 自发性流动负债 60 万元 ), 则以下说法正确的有 ( ) 57

58 A. 该企业采取的是激进型组合策略 B. 该企业采取的是平稳型组合策略 C. 该企业的临时性流动负债为 90 万元 D. 该企业目前没有处于经营性低谷 7 在激进型组合策略下, 临时性负债可以为 ( ) 提供资金 A. 所有临时性流动资产 B. 所有永久性资产 C. 部分临时性流动资产 D. 部分永久性资产 58

59 第八章固定资产与无形资产投资决策 预习题 1 投资活动的现金流量如何构成的? 为什么说投资决策时使用贴现现金流量指标更合理? 2 贴现现金流量指标主要有哪几个? 运用这些指标进行投资决策时的规则是什么? 指出各种决策方法的优缺点 3 如何加强固定资产 无形资产日常管理? 复习题 1 新旧设备可用年限不同时, 如何做出是否更新的决策? 2 当公司存在资本限额时, 如何进行投资决策? 3 什么是投资期? 当投资期可供选择时, 如何进行投资决策? 练习题一 单选题 1 某投资项目年营业收入为 180 万元, 年付现成本为 60 万元, 年折旧额为 40 万元, 所得税税率为 25%, 则该项目年经营净现金流量为 ( ) 万元 A.81.8 B.100 C.82.4 D 某投资项目原始投资为 元, 当年完工投产, 有效期 3 年, 每年可获得现金净流量 元, 则该项目内部收益率为 ( ) A.7.33% B.7.68% C.8.32% D.6.68% 3 如果某一投资方案的净现值为正数, 则必然存在的结论是 ( ) A. 投资回收期在一年以内 B. 净现值率大于 0 C. 总投资收益率高于 100% 59

60 D. 年均现金净流量大于原始投资额 4 某投资项目的原始投资额为 350 万元, 建设期为 2 年, 投产后第 1 至 5 年每年 NCF 为 60 万元, 第 6 至 10 年每年 NCF 为 55 万元 则该项目包括建设期的静态投资回收期为 ( ) 年 A B C D 下列指标的计算中, 没有直接利用净现金流量的是 ( ) A. 净现值 B. 净现值率 C. 内部收益率 D. 总投资收益率 6 若某投资项目的净现值为 15 万元, 包括建设期的静态投资回收期为 5 年, 项目计算期为 7 年, 运营期为 6 年, 则该方案 ( ) A. 基本不具备财务可行性 B. 基本具备财务可行性 C. 完全不具备财务可行性 D. 完全具备财务可行性 7 某投资项目原始投资额为 100 万元, 使用寿命 10 年, 已知该项目第 10 年的经营净现金流量为 25 万元, 期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共 8 万元, 则该投资项目第 10 年的净现金流量为 ( ) 万元 A.8 B.25 C.33 D.43 8 下列不属于静态投资回收期缺点的是( ) A. 没有考虑回收期满后继续发生的现金流量 B. 无法直接利用净现金流量信息 C. 不能正确反映投资方式不同对项目的影响 60

61 D. 没有考虑资金时间价值因素 9 某投资方案, 当贴现率为 16% 时, 其净现值为 338 元, 当贴现率为 18% 时, 其净现值为 -22 元 该方案的内部收益率为 ( ) A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14% 10 静态投资回收期法的弊端的是( ) A. 未考虑时间价值因素 B. 考虑了回收期满后的现金流量 C. 无法利用现金流量信息 D. 计算方法过于复杂 11 一投资方案年销售收入 300 万元, 年销售成本 210 万元, 其中折旧 85 万, 所得税率为 40%, 则该方案年现金流量净额为 ( ) 万元 A.90 B.139 C.175 D 当贴现率与内含报酬率相等时( ) A. 净现值 >0 B. 净现值 =0 C. 净现值 <0 D. 净现值不确定 13 某公司拟投资 10 万元建一项目, 预计该项目当年投资当年完工, 预计投产后每年获得净利 1.5 万元, 年折旧率为 10%, 该项目回收期为 ( ) A.3 年 B.5 年 C.4 年 D.6 年 14 已知某投资项目的原始投资额现值为 100 万元, 净现值为 25 万元, 则该项 61

62 目的现值指数为 ( ) A.0.25 B.0.75 C.1.05 D 下列各项因素, 不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是 ( ) A. 原始投资额 B. 资本成本 C. 项目计算期 D. 现金净流量 16 在考虑所得税因素以后, 下列 ( ) 公式能够计算出现金流量 A. 现金流量 = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 B. 营业现金流量 = 税后净利 - 折旧 C. 现金流量 = 收入 (1- 税率 )+ 付现成本 (1- 税率 )+ 折旧 税率 D. 营业现金流量 = 税后收入 - 税后成本 17 如果其他因素不变, 一旦折现率提高, 则下列指标中其数值将会变小的是 ( ) A. 净现值 B. 投资利润率 C. 内部收益率 D. 资回收期 18 对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是( ) A. 投资项目的原始投资 B. 投资项目的现金流入量 C. 投资项目的有效年限 D. 投资项目的预期报酬率 19 某投资项目年营业收入为 180 万元, 年付现成本为 60 万元, 年折旧额为 40 万元, 所得税税率为 25%, 则该项目年经营净现金流量为 ( ) 万元 A

63 B.100 C.82.4 D 净现值属于( ) A. 静态评价指标 B. 反指标 C. 次要指标 D. 主要指标二 多选题 1 净现值指标的缺点有( ) A. 不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平 B. 当多个项目投资额不等时, 仅用净现值无法确定投资方案的优劣 C. 净现金流量的测量和折现率的确定比较困难 D. 没有考虑投资的风险性 2 净现值法的优点有( ) A. 考虑了资金时间价值 B. 考虑了项目计算期的全部净现金流量 C. 考虑了投资风险 D. 可从动态上反映项目的实际收益率 3 影响项目内部收益率的因素包括 ( ) A. 投资项目的有效年限 B. 企业要求的最低投资报酬率 C. 投资项目的现金流量 D. 建设期 4 在项目生产经营阶段上, 最主要的现金流出量项目有 ( ) A. 流动资金投资 B. 建设投资 C. 经营成本 D. 各种税款 5 甲投资项目的净现金流量如下:NCF0=-210 万元,NCF1=-15 万元,NCF2= 63

64 -20 万元,NCF3~6=60 万元,NCF7=72 万元 则下列说法正确的有 ( ) A. 项目的建设期为 2 年 B. 项目的运营期为 7 年 C. 项目的原始总投资为 245 万元 D. 终结点的回收额为 12 万元 6 投资项目的现金流入主要包括( ) A. 营业收入 B. 回收固定资产余值 C. 固定资产折旧 D. 回收流动资金 7 企业取得非专利技术的若为投资转入, 则此非专利技术可按 ( ) 进行估算 A. 合同约定的价值 B. 收益法 C. 市价法 D. 成本法 8 单纯固定资产投资项目的现金流出量包括( ) A. 固定资产投资 B. 流动资金投资 C. 新增经营成本 D. 增加的各项税款 9 下列( ) 评价指标的计算与项目事先给定的折现率有关 A. 内部收益率 B. 净现值 C. 净现值率 D. 静态投资回收期 10 投资项目的内含报酬率是指( ) A. 投资收益额与原始投资额的比率 B. 能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率 C. 能使投资方案现值指数为 l 的贴现率 64

65 D. 能使投资方案净现值为零的贴现率 11 投资项目的现金流入主要包括( ) A. 营业收入 B. 回收固定资产余值 C. 固定资产折旧 D. 回收流动资金 12 下列( ) 评价指标的计算与项目事先给定的折现率有关 A. 内部收益率 B. 净现值 C. 净现值率 D. 静态投资回收期 13 净现值法的优点有( ) A. 考虑了资金时间价值 B. 考虑了项目计算期的全部净现金流量 C. 考虑了投资风险 D. 可从动态上反映项目的实际收益率 14 净现值指标的缺点有( ) A. 不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平 B. 当多个项目投资额不等时, 仅用净现值无法确定投资方案的优劣 C. 净现金流量的测量和折现率的确定比较困难 D. 没有考虑投资的风险性 15 下列有关总投资收益率指标的表述正确的有( ) A. 没有利用净现金流量 B. 指标的分母原始投资中不考虑资本化利息 C. 没有考虑时间价值 D. 分子分母口径不一致三 判断题 1 项目计算期最后一年的年末称为终结点, 假定项目最终报废或清理均发生在终结点 ( 但更新改造除外 ) 从投产日到终结点之间的时间间隔称为建设期, 又包括运营期和达产期两个阶段 ( ) 65

66 2 包括建设期的静态投资回收期应等于累计净现金流量为零时的年限再加上建设期 ( ) 3 某企业正在讨论更新现有的生产线, 有两个备选方案 A 和 B,A.B 方案的原始投资不同 :A 方案的净现值为 400 万元, 年等额净回收额为 100 万元 ;B 方案的净现值为 300 万元, 年等额净回收额为 110 万元, 据此可以认为 A 方案较好 ( ) 3 在对同一个独立投资项目进行评价时, 用净现值 净现值率和内部收益率指标会得出完全相同的决策结论, 而采用静态投资回收期则有可能得出与前述结论相反的决策结论 ( ) 4 在完成相关环境与市场分析之后, 紧接着应该进行项目财务可行性分析 ( ) 5 估算形成无形资产的费用时, 要将商誉纳入考虑范畴 ( ) 6 在投资项目决策中, 只要投资方案的总投资收益率大于零, 该方案就是可行方案 ( ) 7 对于一个投资项目, 只要净现值大于 0, 则现值指数大于 1, 其内含报酬率必然高于资本成本率, 均说明该项目是有利的, 因此, 采用这三个指标评价各投资项目, 结论相同 ( ) 8 某个方案, 其内含报酬大于资本成本率, 则其净现值必然大于零 ( ) 9 直接投资可以直接将投资者与投资对象联系在一起, 而间接投资主要是证券投资 ( ) 10 在长期投资决策中, 内含报酬率率的计算本身与项目的设定折现率的高低无关 ( ) 四 计算分析题 1 假设某公司计划开发一种新产品, 该产品的寿命期为 5 年, 开发新产品的成本及预计收入为 : 需投资固定资产 元, 需垫支流动资金 元,5 年后可收回固定资产残值为 元, 用直线法提折旧 投产后, 预计每年的销售收入可达 元, 每年需支付直接材料 直接人工等变动成本 元, 每年的设备维修费为 元 该公司要求的最低投资收益率为 10%, 适用的所得税税率为 25% 假定财务费用( 利息 ) 为 0 要求 : 请用净现值法对该项新产品是否开发做出分析评价 2 甲企业拟建造一项生产设备 预计建设期为 2 年, 所需原始投资 450 万元 ( 均 66

67 为自有资金 ) 于建设起点一次投入 该设备预计使用寿命为 5 年, 使用期满报废清理残值为 50 万元 该设备折旧方法采用直线法 该设备投产后每年增加息税前利润为 100 万元, 所得税率为 25%, 项目的行业基准利润率为 20% 要求 : (1) 计算项目计算期内各年净现金流量 ; (2) 计算该设备的静态投资回收期 ; (3) 计算该投资项目的投资回报率 ; (4) 假定适用的行业基准折现率为 10%, 计算项目净现值 ; (5) 计算项目现值指数 ; (6) 评价其财务可行性 3 某企业投资一项固定资产, 投资额为 150 万元, 年初投资, 建设期为 0 年, 预计固定资产寿命为 6 年, 年经营收入为 100 万元, 经营成本为 60 万元, 所得税率为 33%, 银行贷款利率为 12% 要求 : (1) 计算每年现金净流量 ; (2) 计算非贴现的投资回收期 ; (3) 计算净现值 ; (4) 计算内含报酬率 4 某企业投资一项固定资产, 项目建设期净现金流量为 :NC =-600 万元,NC =-600 万元,NC =0; 第 3-12 年的经营净现金流量 NC =260 万元, 第 12 年末的回收额为 120 万元, 投资者期望的投资报酬率为 10% 要求 : 计算该项目的下列指标 : 1 原始投资额 ;2 终结点净现金流量 ;3 静态投资回收期 ;4 净现值 ;5 内含报酬率 5 某工业项目需要原始投资 130 万元, 其中固定资产投资 100 万元 ( 全部为贷款, 年利率 10%, 贷款期限为 6 年 ), 开办费投资 10 万元, 流动资金投资 20 万元 建设期为 2 年, 建设期资本化利息 20 万元 固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入, 流动资金于第 2 年末投入 该项目寿命期 10 年, 固定资产按直线法计提折旧, 期满有 10 万元净残值 ; 开办费自投产年份起分 5 年摊销完毕 预计投产后第一年获 10 万元利润, 以后每年递增 5 万元 ; 流动资金于终结点一次收回 67

68 要求 : (1) 计算项目的投资总额 ; (2) 计算项目计算期各年的净现金流量 ; (3) 计算项目的包括建设期的静态投资回收期 6 某公司有一个投资项目, 需要投资 元 (5400 元用于购买设备,600 元用于追加流动资金 ) 预期该项目可使企业销售收入增加: 第一年为 元, 第二年为 元, 第三年为 元 第三年末项目结束, 收回流动资金 600 元 假设公司适用的所得税税率为 40%, 固定资产按 3 年用直线法折旧并不计残值 公司要求的最低投资报酬率为 10%, 利率为 10%,1 至 3 期的复利现值系数为 0.909, 和 要求 : (1) 计算确定该项目的现金净流量 ; (2) 计算非贴现的投资回收期 (3) 计算该项目的净现值 ; (4) 如果不考虑其他因素, 你认为项目应否被接受? 为什么? 68

69 第十章营运资金管理 预习题 1 什么是营运资金? 它有哪些特点? 2 营运资金管理的原则是什么? 3 流动资产有何特点, 在管理上有何要求? 4 什么是信用标准? 其因素主要有哪些? 5 营运资金管理主要涉及到哪几类资产的管理? 复习题 1 如何理解营运资金的管理策略? 2 有几种现金定量管理模式, 各种模式有何特点, 如何正确选择运用? 3 从商业信用政策构成要素思考, 如何设计优化的商业信用政策? 4 现金管理的几种模式? 每种模式的优势和不足之处是什么? 5 如何进行应收账款信用政策的评价? 6 应收账款持有成本是什么? 7 企业应当如何加强应收账款监控? 8 如何确定最佳订货批量? 练习题一 单选题 1 下列关于营运资金管理的说法中不正确的是( ) A. 营运资金的管理既包括流动资产的管理, 也包括流动负债的管理 B. 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产 C. 流动资产的数量会随着企业内外条件的变化而变化, 时高时低, 波动很大 D. 企业占用在流动资产上的资金, 会在一年内收回 2 A 公司的现金最低持有量为 元, 现金回归线为 元 公司现有现金 元, 根据现金持有量的随机模型, 此时应当投资于有价证券的金额为 ( ) 元 A B

70 C D.0 3 在现金管理中, 下列关于成本模型的说法, 不正确的是 ( ) A. 成本模型强调持有现金是有成本的, 最优现金持有量是使得现金持有成本最小的持有量 B. 现金的机会成本, 是指企业因持有一定现金余额而丧失的再投资收益 C. 管理成本在一定范围内和现金持有量之间没有明显的比例关系 D. 现金持有量越少, 进行证券变现的次数少, 相应的转换成本越少 4 下列各项中, 不属于信用条件构成要素的是 ( ) A. 信用期限 B. 现金折扣 ( 率 ) C. 现金折扣期 D. 商业折扣 5 下列各项中, 不属于应收账款成本构成要素的是 ( ) A. 机会成本 B. 管理成本 C. 坏账成本 D. 短缺成本 6 某企业年销售收入为 万元, 信用条件为 1/10,n/50 时, 预计有 20% 的客户选择享受现金折扣, 其余客户在信用期付款, 变动成本率为 60%, 资金成本率为 8%, 则应收账款机会成本为 ( ) 元 (1 年按 360 天计算 ) A B C D 在应收账款管理中, 下列说法中不正确的是 ( ) A. 应收账款的主要功能是增加销售和减少存货 B. 应收账款的成本主要包括机会成本 管理成本和坏账成本 C. 监管逾期账款和催收坏账的成本会影响公司的利润 D. 信用期的确定, 主要是分析改变现行信用期对成本的影响 70

71 8 甲企业使用 5C 信用评价系统, 其中对客户的流动比率和现金流预测特别关注 这说明其特别关注客户的 ( ) A. 品质 B. 资本 C. 抵押 D. 能力 9 某企业年销售收入为 720 万元, 信用条件为 1/10,n/30 时, 预计有 20% 的选择享受现金折扣优惠, 其余客户在信用期付款, 变动成本率为 70%, 资金成本率为 10%, 则下列选项不正确的是 ( ) A. 平均收账天数为 26 天 B. 应收账款占用资金应计利息 5.2 万元 C. 应收账款占用资金为 36.4 万元 D. 应收账款占用资金应计利息为 3.64 万元 10 在对存货实行 ABC 分类管理的情况下,ABC 三类存货的品种数量比重大致为 ( ) A.0.7:0.2:0.1 B.0.1:0.2:0.7 C.0.5:0.3:0.2 D.0.2:0.3: 对存货进行 ABC 类划分的最基本的标准是 ( ) A. 重量标准 B. 数量标准 C. 金额标准 D. 数量和金额标准 12 企业要购买原材料, 并不是都是收到原材料的当天就马上付款, 通常会有一定的延迟, 这一延迟的时间段是 ( ) A. 应收账款周转期 B. 存货周转期 C. 应付账款周转期 D. 现金周转期 71

72 13 某企业每年耗用某种原材料 千克, 该材料的单位成本为 20 元, 单位材料年持有成本为 1 元, 一次订货成本 50 元, 则该企业的经济订货批量为 ( ) 千克, 最小存货成本为 ( ) 元 A.300,3 000 B.600,600 C.600,300 D.600, 以下现金成本与现金持有量成正比例关系的是( ) A. 现金机会成本 B. 现金交易成本 C. 现金管理成本 D. 现金短缺成本 15 下列各项中, 属于应收账款机会成本的是 ( ) A. 应收账款占用资金的应计利息 B. 客户资信调查费用 C. 坏账损失 D. 收账费用 16 持有过量现金可能导致的不利后果是( ) A. 财务风险加大 B. 收益水平下降 C. 偿债能力下降 D. 资产流动性下降 17 在营运资金管理中, 企业将 从收到尚未付款的材料开始, 到以现金支付该货款之间所用的时间 称为 ( ) A. 现金周转期 B. 应付账款周转期 C. 存货周转期 D. 应收账款周转期 18 信用标准是客户获得企业商业信用所具备的最低条件, 通常表示为 ( ) A. 预期的现金折扣率 72

73 B. 预期的坏账损失率 C. 现金折扣期限 D. 信用期限二 多选题 1 营运资金的管理是企业财务管理工作的一项重要内容, 营运资金的管理原则包括 ( ) A. 保证合理的资金需求 B. 提高资金使用效率 C. 节约资金使用成本 D. 保持足够的短期偿债能力 2 在持有现金的动机中, 预防性需求是指企业需要维持充足现金, 以应付突发事件 那么为应付意料不到的现金需求, 企业需要掌握的现金取决于 ( ) A. 它愿意冒缺少现金风险的程度 B. 它预测现金收支可靠的程度 C. 企业临时融资的能力 D. 金融市场投资机会的多少 3 信用条件是指销货企业要求赊购客户支付货款的条件, 其构成要素包括 ( ) A. 信用期限 B. 信用标准 C. 现金折扣 D. 信用期间 4 下列项目中, 属于应收账款管理成本的有 ( ) A. 对客户的资信调查费用 B. 收账费用 C. 坏账成本 D. 账簿记录费用 5 企业制定的信用标准过高, 可能导致的结果有 ( ) A. 减少收账费用 B. 扩大销售收入 73

74 C. 增加坏账成本 D. 降低违约风险 6 下列有关信用期限的表述中, 正确的有 ( ) A. 缩短信用期限可能增加当期现金流量 B. 延长信用期限会扩大销售 C. 降低信用标准意味着将延长信用期限 D. 延长信用期限将增加应收账款的机会成本 7 现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减 向顾客提供这种价格上的优惠, 可以达到的目的有 ( ) A. 缩短企业的平均收款期 B. 扩大销售量 C. 增加收益 D. 减少成本 8 下列关于信用政策的说法中, 正确的有 ( ) A. 如果企业执行的信用标准过于严格, 可能会限制公司的销售机会 B. 如果企业执行的信用标准过于宽松, 可能会增加随后还款的风险并增加坏账费用 C. 公司的信用条件决定了其应收长款的的水平 D. 企业现金折扣的确定, 要与信用期间结合起来考虑, 9 在应收账款管理中, 应收账款的成本包括 ( ) A. 应收账款机会成本 B. 应收账款管理成本 C. 应收账款坏账成本 D. 应收账款信用成本 10 某企业的信用条件为 5/10,2/20,N/30, 则以下选项正确的有 ( ) A.5/10 表示 10 天内付款, 可以享受 5% 的价格优惠 B.2/20 表示在 20 天内付款, 可以享受 2% 的价格优惠 C.N/30 表示的是最后的付款期限是 30 天, 此时付款无优惠 D. 如果该企业有一项 100 万元的货款需要收回, 客户在 15 天付款, 则该客户只需要支付 98 万元货款 74

75 11 某企业每年耗用某种原材料 千克, 该材料的单位成本为 20 元, 单位材料年持有成本为 2 元, 一次订货成本 150 元, 则下列说法正确的是 ( ) A. 该企业的经济订货批量为 千克 B. 该企业的经济订货批量为 千克 C. 与经济订货量相关总成本为 元 D. 与经济订货量相关总成本为 元 12 在存货管理中, 与持有存货有关的成本包括 ( ) A. 取得成本 B. 储存成本 C. 缺货成本 D. 短缺成本 13 经济订货批量( ) A. 与存货的年度总需求量成正比 B. 与每次订货的变动成本成反比 C. 与单位存货的年储存成本成反比 D. 与存货的购置成本成正比 14 下列关于存货管理的 ABC 分析法描述正确的是 ( ) A.A 类存货金额巨大, 但品种数量较少 B.C 类存货金额巨大, 但品种数量较少 C. 对 A 类存货应重点控制 D. 对 C 类存货应重点控制 15 企业如果延长信用期限, 可能导致的结果有 ( ) A. 扩大当期销售 B. 延长平均收账期 C. 增加坏账损失 D. 增加收账费用三 判断题 1 营运资金的管理是指流动资产的管理 ( ) 2 一个财务管理者必须作两个决策, 一是企业运营需要多少营运资金 ; 二是如何筹集企业运营所需要的营运资金 ( ) 75

76 3 流动资产 流动负债以及二者之间的关系可以较好地反映企业的偿债能力 ( ) 4 公司必须对应收账款的总体水平加以监督, 因为应收账款的增加会影响公司的流动性 ( ) 5 在应收账款的管理中,ABC 分析法是现代经济管理中广泛应用的一种 抓重点 照顾一般 的管理方法, 又称重点管理法 ( ) 6 存货管理的目标, 就是要尽力降低存货成本 ( ) 7 在存货管理中, 与持有存货有关的成本, 包括取得成本和储存成本 ( ) 8 在 5C 信用评价系统中, 能力是指如果企业或个人当前的现金流不足以还债, 他们在短期和长期内可供使用的财务资源 ( ) 9 如果某企业存货周转期为 40 天, 应收账款周转其为 30 天, 应付账款周转期为 35 天, 则现金周转期 = =35( 天 ) ( ) 10 在应收账款管理中, 信用政策必须明确地规定三个内容即信用标准 信用期间和折扣条件 ( ) 11 如果企业放宽信用标准, 对坏账损失率较高的客户给予赊销, 则会增加销售量, 减少企业的坏账损失和应收账款的机会成本 ( ) 四 计算题 1 已知: 某公司现金收支平稳, 预计全年 ( 按 360 天计算 ) 现金需要量为 元, 现金与有价证券的转换成本为每次 500 元, 有价证券年利率为 10% 要求 ; (1) 计算最佳现金持有量 (2) 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本 全年现金转换成本和全年现金持有机会成本 (3) 计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期 2 某企业 2011 年销售收入为 4500 万元, 总成本为 3300 万元, 其中固定成本为 600 万元 2012 年该企业有甲乙两种信用政策可供选用 : 两种方案下预计销售收入均为 5400 万元, 甲方案下平均收账天数为 40 天, 其机会成本 坏账损失 收账费用合计为 130 万元, 无现金折扣 ; 乙方案的信用政策为 (2/20,n/60), 将有 40% 的货款于第 20 76

77 天收到,60% 的货款于第 60 天收到, 其中第 60 天收到的款项有 1% 的坏账损失率, 收账费用为 20 万元 2012 年变动成本率保持不变, 固定成本保持 2011 年的水平, 企业的资金成本率为 8%, 一年按 360 天计算 要求 : (1) 计算该企业 2012 年的变动成本率 ; (2) 计算乙方案的下列指标 : 1 应收账款平均收账天数 ; 2 应收账款机会成本 ; 3 坏账损失 ; 4 现金折扣 (3) 分析并判断该企业该采取哪种信用政策? 3 东风有限公司每年需要耗用甲种原材料 Kg, 单位材料年储存成本为 10 元, 平均每次订货费用为 500 元, 该材料全年平均单价为 元 假设不存在数量折扣, 不会出现陆续到货和缺货的现象 要求 ( 计算结果保留整数 ): (1) 计算甲材料的经济订货批量 ; (2) 计算甲材料的年度订货批数 ; (3) 计算甲材料的相关储存成本 ; (4) 计算甲材料的相关订货成本 ; (5) 计算甲材料的经济订货批量平均占用资金 ; (6) 计算与经济订货量相关总成本 77

78 第十一章收益分配管理 预习题 1 企业收益分配的程序包括哪几个基本步骤? 股份有限公司向股东支付股利的程序主要经历哪些步骤? 2 常见的股利方式有哪些? 3 影响股利政策制定的相关因素有哪些? 复习题 1 在股利分配的实务中, 公司经常采用的股利政策有哪些, 公司应如何结合实际加以运用? 2 投资决定模式 股利决定模式和收益决定模式下的股利政策分别是如何制定的? 3 什么是股票回购, 股票回购有哪些类型, 公司进行股票回购的动机有哪些? 4 股利支付方式有哪几种? 每种支付方式存在什么优势和不足? 5 如何理解固定股利支付率股利政策? 6 什么是固定股利政策? 这种政策对企业会产生什么影响? 7 什么是剩余股利政策? 企业在什么状态下适合采取本股利政策? 8 影响股利政策制定的合同限制因素主要有哪些? 练习题一 单选题 1 企业的收益分配有狭义和广义之分, 下列各项中, 属于狭义收益分配的是 ( ) A. 企业收入的分配 B. 企业净利润的分配 C. 企业产品成本的分配 D. 企业职工薪酬的分配 2 固定或稳定增长的股利政策的缺点包括( ) A. 不利于公司树立良好的形象 B. 股利支付与盈利相脱离 C. 不利于投资者安排收入与支出 78

79 D. 股利派发缺乏稳定性 3 公司以增发股票的方式所支付的股利, 属于哪种股利支付形式 ( ) A. 现金股利 B. 财产股利 C. 负债股利 D. 股票股利 4 有权领取本期股利的股东资格登记截止日期是指( ) A. 股利宣告日 B. 股权登记日 C. 除息日 D. 股利发放日 5 关于利润分配的顺序, 下列说法正确的是 ( ) A. 提取法定盈余公积金 弥补亏损 提取任意盈余公积金 向股东分配股利 B. 弥补亏损 提取法定盈余公积金 提取任意盈余公积金 向股东分配股利 C. 提取法定盈余公积金 弥补亏损 向股东分配股利 提取任意盈余公积金 D. 弥补亏损 提取任意盈余公积金 提取法定盈余公积金 向股东分配股利 6 某公司目前的普通股 万股 ( 每股面值 1 元 ), 资本公积 万元, 留存收益 1200 万元 发放 10% 的股票股利后, 股本增加 ( ) 万元 A.200 B C.240 D 既可以在一定程度上维持股利的稳定性, 又有利于企业的资本结构达到目标资本结构, 使灵活性与稳定性较好地结合的股利政策是 ( ) A. 低正常股利加额外股利政策 B. 固定或稳定增长股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 剩余股利政策 8 在确定企业的收益分配政策时, 应当考虑相关因素的影响, 其中 资本保全约束 属于 ( ) 79

80 A. 股东因素 B. 公司因素 C. 法律因素 D. 合同限制因素 9 某公司采用剩余股利政策, 目前的资金结构是 40% 的负债资金,60% 的股权资金, 明年计划投资 万元, 今年税后净利润为 800 万元, 则本年可以发放的 现金股利额为 ( ) 万元 A B.600 C.200 D 在下列股利分配政策中, 能使企业保持最佳的资本结构, 并实现企业价值长期最大化的是 ( ) A. 剩余股利政策 B. 固定或稳定增长的股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策 11 固定股利支付率政策是指( ) A. 公司在有良好的投资机会时, 根据目标资本结构, 测算出投资所需的权益资本额, 先从盈余中留用, 然后将剩余的盈余作为股利来分配 B. 公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长 公司只有在确信未来盈余不会发生逆转时才会宣布提高股利发放额 C. 公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东 D. 公司事先设定一个较低的正常股利额, 每年除了按正常股利额向股东发放股利外, 还在公司盈余较多 资金较为充裕的年度向股东发放额外股利 12 在股利政策中, 灵活性较大的方式是 ( ) A. 剩余股利政策 B. 固定股利政策 C. 固定股利支付率政策 80

81 D. 低正常股利加额外股利政策 13 下列( ) 项目不能用于分派股利 A. 盈余公积金 B. 资本公积 C. 税后利润 D. 上年未分配利润 14 某公司以发放债券的方式支付股利, 属于 ( ) A. 现金股利 B. 财产股利 C. 负债股利 D. 股票股利 15 在( ) 的股票交易, 其交易价格会下降 A. 股利宣告日 B. 股权登记日 C. 除息日 D. 股利支付日 16 公司以股票形式发放股利, 可能带来的结果是 ( ) A. 引起公司资产减少 B. 引起公司负债减少 C. 引起股东权益内部结构变化 D. 引起股东权益与负债同时变化 17 法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是( ) A. 避免损害少数股东权益 B. 避免资本结构失调 C. 避免股东避税 D. 避免经营者出现短期行为 18 某公司 2005 年年初的未分配利润为 100 万元, 当年的税后利润为 400 万元, 2006 年年初公司讨论决定股利分配的数额 预计 2006 年追加投资资本 500 万元 公司的目标资本结构为权益资本占 60%, 债务资本占 40%,2006 年继续保持目前的资本结构不变 按有关法规规定该公司应该至少提取 10% 的法定公积金 该公司采用 81

82 剩余股利分配政策, 则该公司最多用于派发的现金股利为 ( ) 万元 A.100 B.60 C.200 D 造成股利波动较大, 给投资者公司不稳定的感觉, 对于稳定股票价格不利的股利分配政策是 ( ) A. 剩余股利政策 B. 固定或持续增长的股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策 20 主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是 ( ) A. 剩余股利政策 B. 固定或持续增长的股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策二 多选题 1 以下关于利润分配的描述中, 正确的是 ( ) A. 公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的, 在提取法定公积金之前, 应当先用当年利润弥补亏损 B. 法定盈余公积的提取比例为当年税后利润 ( 弥补亏损后 ) 的 10% C. 公司不能从税后利润中提取盈余公积金 D. 有限责任公司和股份有限公司股东都按照实缴的出资比例分取红利 2 发放股票股利会带来的变化有( ) A. 未分配利润减少 B. 股本增加 C. 股数减少 D. 股东权益总额增加 3 法定盈余公积可用于( ) 82

83 A. 弥补亏损 B. 扩大公司生产经营 C. 转增资本 D. 职工集体福利 4 下列关于固定股利支付率政策的说法正确的是( ) A. 使股利和公司盈余紧密结合 B. 有利于传递公司上升发展的信息 C. 公司面临的财务压力较大 D. 制定合适的固定股利支付率难度较大 5 影响股利政策的法律因素包括( ) A. 资本保全约束 B. 债务契约约束 C. 资本积累约束 D. 超额累积利润约束 6 从公司的角度看, 制约股利分配的因素有 ( ) A. 资产的流动性 B. 避税 C. 盈余的稳定性 D. 筹资因素 7 发放股票股利的优点主要有( ) A. 可将现金留存公司用于追加投资 B. 可以使股权更为分散, 有效地防止公司被恶意控制 C. 帮助股东避税 D. 股票价值相对上升 8 就上市公司而言, 发放股票股利 ( ) A. 企业所有者权益内部结构调整 B. 股东权益总额发生变化 C. 会增加原投资者持股的比率 D. 增加流通在外的股票数量 9 公司实施剩余股利政策, 意味着 ( ) 83

84 A. 公司接受了股利无关理论 B. 公司可以保持理想的资本结构 C. 公司统筹考虑了资本预算 资本结构和股利政策等财务基本问题 D. 兼顾了各类股东 债权人的利益 10 股东在决定公司收益分配政策时, 通常考虑的主要因素有 ( ) A. 规避风险 B. 稳定股利收入 C. 防止公司控制权旁落 D. 避税 11 根据 公司法 规定, 下列关于盈余公积金的说法不正确的有 ( ) A. 只要弥补亏损后, 当年的税后利润还有剩余, 就必须计提盈余公积金 B. 法定盈余公积的提取比例为当年税后利润 ( 弥补亏损后 ) 的 10% C. 法定盈余公积可用于弥补亏损 扩大公司生产经营或转增资本 D. 用盈余公积金转增资本后, 法定盈余公积金的余额不得低于转增后公司注册 资本的 25% 三 判断题 1 利润分配的程序应该是提取法定盈余公积金 弥补以前年度亏损 提取任意 盈 余 公 积 金 向 股 东 分 配 股 利 ( ) 2 根据 公司法 的规定, 法定盈余公积的提取比例为当年税后利润的 10% ( ) 3 企业发放股票股利将使企业的利润下降 ( ) 4 采用固定或稳定增长股利政策公司财务压力较小, 有利于股票价格的稳定与 上涨 ( ) 5 剩余股利政策能保持理想的资本结构, 使企业价值长期最大化 ( ) 6 股权登记日在除息日之前 ( ) 7 股东为防止控制权稀释, 往往希望公司提高股利支付率 ( ) 8 执行剩余股利政策, 股利发放额不受盈利水平影响, 而是会受投资机会的影 响 ( ) 9 股票回购容易造成资金紧缺, 资产流动性变差, 影响公司发展后劲 ( ) 84

85 10 股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或库存的一种资本运作方式, 其具体运作方式就是公司在市场上按市价直接购买本公司的股票 ( ) 11 采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资本结构, 降低企业的加权平均资本成本 ( ) 12 固定股利政策的一个主要缺点是当企业盈余较少甚至亏损时, 仍须支付固定数额的股利, 可能导致企业财务状况恶化 ( ) 13 固定股利支付率政策的主要缺点, 在于公司股利支付与其盈利能力相脱节, 当盈利较低时仍要支付较高的股利, 容易引起公司资金短缺 财务状况恶化 ( ) 14 采用固定股利支付率政策分配利润时, 股利不受经营状况的影响, 有利于公司股票价格的稳定 ( ) 四 计算题 1 报表信息显示:2010 年末海虹公司有普通股 万股, 税后净利为 万元, 负债资本 万元, 权益资本 万元 该公司 2011 年面临一个良好的投资机会, 所需投资额为 万元 根据同类企业状况, 该公司认为目前资本结构不甚合理, 预期目标资本结构为负债比率 50% 该公司实行的是剩余股利政策, 请问, 该公司 2010 年的每股股利应该为多少? 年,M 公司获得 万净利润, 其中 300 万用于支付股利 2009 年企业经营正常, 在过去 5 年中, 净利润增长率一直保持在 10% 然而, 预计 2010 年净利润将达到 万,2009 年公司预期将有 万的投资机会 预计 M 公司未来无法维持 2010 年的净利润增长水平 (2010 年的高水平净利润归因于当年引进的盈余水平超常的新生产线 ), 公司仍将恢复到 10% 的增长率 2009 年 M 公司的目标负债率为 40%, 未来将维持在此水平 要求 : 分别计算在以下情况下 M 公司 2010 年的预期股利 : (1) 公司采取稳定增长的股利政策,2010 年的股利水平设定旨在使股利能够按长期盈余增长率增长 ; (2) 公司保持 2009 年的股利支付率 ; (3) 公司采用剩余股利政策, 所有留存收益用于支付股利 ; (4) 公司采用低正常股利加额外股利政策, 固定股利基于长期增长率, 超额股利基于剩余股利政策 ( 分别指明固定股利和超额股利 ) 85

86 第十五章财务分析 预习题 1 什么是财务分析? 2 企业为什么要进行财务分析? 3 财务分析的主要方法有哪些? 比率分析法有哪些局限? 4 财务比率主要有哪几类? 复习题 1 如何增强企业的偿债能力? 2 如何增强企业的营运能力? 3 什么是杜邦财务分析体系? 它的核心内容是什么? 4 简述 EVA 的含义及其主要特点 5 财务分析的依据是什么? 6 偿债能力比率有哪些? 7 营运能力比率有哪些? 8 盈利能力比率有哪些? 练习题一 单选题 1 企业的财务报告不包括( ) A. 现金流量表 B. 财务状况说明书 C. 利润分配表 D. 比较百分比会计报表 2 资产负债表不提供的财务信息有( ) A. 资产结构 B. 负债水平 C. 经营成果 D. 成本费用 3 现金流量表中的现金不包括( ) A. 存在银行的外币存款 86

87 B. 银行汇票存款 C. 期限为 3 个月的国债 D. 长期债权投资 4 下列财务比率反映企业短期偿债能力的有( ) A. 现金流量比率 B. 资产负债率 C. 偿债保障比率 D. 利息保障倍数 5 下列财务比率反映企业营运能力的有( ) A. 资产负债率 B. 流动比率 C. 存货周转率 D. 资产报酬率 6 下列经济业务会使企业的速动比率提高的是( ) A. 销售产成品 B. 收回应收账款 C. 购买短期债券 D. 用固定资产对外进行长期投资 7 下列各项经济业务不会影响流动比率的是( ) A. 赊购原材料 B. 用现金购买短期债券 C. 用存货对外进行长期投资 D. 向银行借款 8 下列各项经济业务会影响到企业资产负债率的是( ) A. 以固定资产的账面价值对外进行长期投资 B. 收回应收账款 C. 接受投资者以固定资产进行的投资 D. 用现金购买股票 9 某企业 2008 年主营业务收入净额为 万元, 流动资产平均余额为 万元, 固定资产平均余额为 万元 假定没有其他资产, 则该企业 2008 年的总 87

88 资产周转率为 ( ) 次 A.3.0 B.3.4 C.2.9 D 企业的应收账款周转率高, 说明 ( ) A. 企业的信用政策比较宽松 B. 企业的盈利能力比较强 C. 企业的应收账款周转速度较快 D. 企业的坏账损失较多 11 影响速动比率可信性的最主要因素是( ) A. 存货的变现能力 B. 短期证券的变现能力 C. 产品的变现能力 D. 应收账款的变现能力 12 企业大量增加速动资产可能导致的结果是( ) A. 减少资金的机会成本 B. 增加资金的机会成本 C. 增加财务风险 D. 提高流动资产的收益率 13 某公司年末会计报表上部分数据为: 流动负债 60 万元, 流动比率为 2, 速动比率为 1.2, 销售成本 100 万元, 年初存货为 52 万元, 则本年度存货周转次数为 ( ) A.1.65 B.2 C.2.3 D 股权报酬率是杜邦分析体系中综合性最强 最具有代表性的指标, 通过杜邦分析可知, 提高股权报酬率的途径不包括 ( ) A. 加强销售管理, 提高销售净利率 88

89 B. 加强资产管理, 提高总资产周转率 C. 加强负债管理, 降低资产负债率 D. 加强负债管理, 提高产权比率 15 其他条件不变的情况下, 下列经济业务可能导致资产报酬率下降的是 ( ) A. 用银行存款支付一笔销售费用 B. 用银行存款购入一台设备 C. 将可转换债券转换为普通股 D. 用银行存款归还银行借款 16 某企业去年的销售净利率为 5.5%, 资产周转率为 2.5; 今年的销售净利率为 4.5%, 资产周转率为 2.4 若两年的资产负债率相同, 则今年的净资产收益率比去年的变化趋势为 ( ) A. 下降 B. 不变 C. 上升 D. 难以确定 17 ABC 公司无优先股, 去年每股利润为 4 元, 每股发放股利 2 元, 留用利润在过去一年中增加了 500 万元, 年底每股账面价值为 30 元, 负债总额为 万元, 则该公司的资产负债率为 ( ) A.30% B.33% C.40% D.44% 18 下列财务比率中, 既能反映企业资产综合利用的效果, 又能衡量债权人权益和所有者权益的报酬情况的是 ( ) A. 销售利润率 B. 总资产报酬率 C. 产权比率 D. 利息保障倍数 19 将积压的存货转为损失, 将会 ( ) A. 降低速动比率 89

90 B. 增加营运资本 C. 降低流动比率 D. 降低流动比率, 也降低速动比率 20 杜邦分析系统主要反映的财务比率关系有( ) A. 股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系 B. 资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系 C. 销售净利率与净利润及销售收入之间的关系 D. 总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系二 多选题 1 存货周转率中( ) A. 存货周转次数多, 表明存货周转快 B. 存货周转次数少, 表明存货周转快 C. 存货周转天数多, 表明存货周转快 D. 存货周转天数少, 表明存货周转快 2 分析企业短期偿债能力的指标有( ) A. 流动比率 B. 负债比率 C. 速动比率 D. 权益乘数 E. 应收账款周转率 3 分析企业营运能力的指标有( ) A. 速动比率 B. 存货周转率 C. 流动资产周转率 D. 资产净利率 E. 净值报酬率 4 下列指标中数值越高, 企业获能力越强的有 ( ) A. 资产负债率 B. 主权资本净利率 C. 成本利润率 90

91 D. 销售利润率 E. 产权比率 5 企业长期债券的持有者关注的指标有( ) A. 资产利润率 B. 已获利息倍数 C. 应收账款周转率 D. 有形净值债务率 6 应收账款周转率越高, 则 ( ) A. 收账越迅速 B. 应收账款周转天数越短 C. 资产流动性越强 D. 短期偿债能力越强 7 财务分析的基本内容包括( ) A. 偿债能力分析 B. 营运能力分析 C. 获利能力分析 D. 发展能力分析 8 影响企业偿债能力的其他因素包括( ) A. 或有负债 B. 担保责任 C. 租赁活动 D. 可用的银行授信额度 9 下列可能影响短期偿债能力的因素有( ) A. 偿债能力的声誉 B. 准备很快变现的非流动资产 C. 经营租赁合同中的承诺付款 D. 与担保有关的或有负债 10 下列影响权益净利率高低的指标有( ) A. 税后经营净利率 B. 净经营资产周转次数 91

92 C. 税后利息率 D. 经财务杠杆 三 判断题 1 存货周转率越高, 未必就说明存货管理得好 ( ) 2 权益乘数与资产负债率之和为 1 ( ) 3 获利能力强的企业, 其偿债能力也强 ( ) 4 长期偿债能力取决于企业远期的现金流入量, 与企业的获利能力无关 ( ) 5 某企业年末速动比率为 0.5, 则该企业可能仍具有短期偿债能力 ( ) 6 已获利息倍数是税前利润与债务利息的比值 ( ) 7 如果已获利息倍数小于 1, 则企业在短期内不能支付到期债务 ( ) 8 如果期末存货少计, 则会引起存货周转率偏低 ( ) 9 一般而言, 变现能力与盈利能力之间往往存在着矛盾 ( ) 10 应收账款周转率无助于对企业速动比率的分析 ( ) 11 企业的成本费用利润率越高, 说明企业获得收益所付出的代价越大 ( ) 12 一般而言, 已获利息倍数越大, 表明企业可以偿还的可能性越大 ( ) 13 产权比率反映企业投资者权益对债权人权益的保障程度, 该比率越高, 表 明企业的长期偿债能力越强 ( ) 四 计算与分析 1 华威公司 2008 年有关资料如下表所示 华威公司部分财务数据 单位 : 万元 项目 年初数 年末数 本年数或平均数 存货 流动负债 总资产 流动比率 1.5 速动比率 0.8 权益乘数 1.5 流动资产周转 4 率 92

93 净利润 2880 注 : 权益乘数是资产总额与股东权益的比值, 即股东权益比率的倒数 要求 : (1) 计算华威公司 2008 年流动资产的年初余额 年末余额和平均余额 ( 假定流动资产由速动资产与存货组成 ) (2) 计算华威公司 2008 年销售收入净额和总资产周转率 (3) 计算华威公司 2008 年的销售净利率和净资产收益率 2 某公司流动资产由速动资产和存货构成, 年初存货为 145 万元, 年初应收账款为 125 万元, 年末流动比率为 3, 年末速动比率为 1.5, 存货周转率为 4 次, 年末流动资产余额为 270 万元 一年按 360 天计算 要求 : (1) 计算该公司流动负债年末余额 (2) 计算该公司存货年末余额和年平均余额 (3) 计算该公司本年销货成本 (4) 假定本年赊销净额为 960 万元, 应收账款以外的其他速动资产忽略不计, 计算该公司应收账款平均收账期 3 某公司 2008 年度赊销收入净额为 万元, 销售成本为 万元 ; 年初 年末应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元 ; 年初 年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元 ; 年末速动比率为 1.2, 年末现金比率为 0.7 假定该企业流动资产由速动资产和存货组成, 速动资产由应收账款和现金类资产组成 一年按 360 天计算 要求 : (1) 计算 2008 年应收账款平均收账期 (2) 计算 2008 年存货周转天数 (3) 计算 2008 年年末流动负债余额和速动资产余额 (4) 计算 2008 年年末流动比率 4 已知某公司 2009 年会计报表的有关资料如下表所示 资产负债表项目年初数年末数 93

94 资产负债所有者权益利润表项目营业收入净额净利润 上年数 ( 略 ) ( 略 ) 本年数 要求 : 计算杜邦财务分析体系中的下列指标 :1) 净资产收益率 ;2) 资产净利率 ;3) 销售净利率 ;4) 总资产周转率 ;5) 权益乘数 分析该公司提高净资产收益率可以采取哪些措施? 5 某公司 2012 年的净资产收益率为 14%, 净利润为 120 万元, 产权比率为 80%, 2012 年销售收入为 万元,2012 年的所有者权益期初数与期末数相同, 预计 2013 年销售收入为 万元,2013 年资产总额比上年增长 10%, 销售净利率 权益乘数保持不变, 所得税率为 30% 要求 : (1) 计算 2012 年资产总额 资产周转率 销售净利率 权益乘数 ; (2) 计算 2013 年净资产收益率, 并与 2012 年比较, 分析其变动的原因 6 某公司 2012 年销售收入为 元, 毛利率为 52%, 赊账比例为 80%, 销售净利率为 16%, 存货周转率为 5 次, 初期存货余额为 元, 初期应收账款余额为 元, 期末应收账款余额为 元, 速动比率为 1.6, 流动比率为 2.16, 流动资产占资产总额的 27%, 资产负债为 40%, 该公司只发行普通股, 流通在外股数为 股, 每股市价 10 元, 该公司初期与期末总资产相等 要求 : 计算应收账款周转率 ; 计算资产净利率 ; 计算每股收益 市盈率 94