一预测假设假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比确定根据基期的数据确定, 也可以根据以前若干年度的平均数确定经营资产增加经营负债增加的预测根据销售百分比预测经营资产增加 = 销售额增加经营资产销售百分比分析经营负债增加 = 销售额增加经营负债销售百分比根据销售增长率预测

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临玦昌
5 years ago
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1 考点财务预测的意义目的和步骤第二章财务报表分析和财务预测 ( 下 ) 狭义估计企业未来的融资需求, 即对债务资金和股东权益的需求, 涉及筹资决策含义广义编制全部的预计财务报表意义 1) 是融资计划的前提 ;2) 有助于改善投资决策 ; 3) 真正目的是有助于应变财务预测的步骤考点销售百分比法第 1 页网址 : 全国客服电话 :

经营资产销售百分比分析经营负债增加 = 销售额增加经营负债销售百分比根据销售增长率预测经营资产增加 = 基期经营资产

2 一预测假设假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比确定根据基期的数据确定, 也可以根据以前若干年度的平均数确定经营资产增加经营负债增加的预测根据销售百分比预测经营资产增加 = 销售额增加经营资产销售百分比分析经营负债增加 = 销售额增加经营负债销售百分比根据销售增长率预测经营资产增加 = 基期经营资产销售增长率经营负债增加 = 基期经营负债销售增长率二销售百分比法的基本思路第 2 页网址 : 全国客服电话 :

总结 : 外部融资额 =( 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 ) 销售收入增加 - 预计销售收入预计销售净利率 (1- 股利支付率 )- 可动用金融资产外部融资额 =( 基期的经营资产 - 基期的经营负债 ) 销售增长率 - 预计销售收入预计销售净利率 (1- 股利支付率 )- 可动用金融资产例 3-1 假设 ABC 公司 20 1 年实际销售收入为 3000 万元,

47% 2659 经营负债合计 250 8.33% 333 净经营资产总计 1744 58.13% 2325 1.

3 总结 : 外部融资额 =( 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 ) 销售收入增加 - 预计销售收入预计销售净利率 (1- 股利支付率 )- 可动用金融资产外部融资额 =( 基期的经营资产 - 基期的经营负债 ) 销售增长率 - 预计销售收入预计销售净利率 (1- 股利支付率 )- 可动用金融资产例 3-1 假设 ABC 公司 20 1 年实际销售收入为 3000 万元, 管理用资产负债表和利润表的有关数据如下表假设 20 1 年的各项销售百分比在 20 2 年可以持续 20 2 年预计销售收入为 4000 万元, 计划销售净利率为 4.5% 以 20 1 年为基期, 采用销售百分比法进行预计净经营资产的预计单位 : 万元项目 20 1 年实际销售百分比 20 2 年预测销售收入经营资产合计 % 2659 经营负债合计 % 333 净经营资产总计 % 预计各项经营资产和经营负债的增加 ( 即净经营资产增加 ) 方法一融资总需求 = 预计净经营资产合计 - 基期净经营资产合计 = = 经营资产的增加 - 经营负债的增加 =( /3000)-( /3000) =581( 万元 ))( 可能有四舍五入的问题 ) 方法二净经营资产增加 = 增加的营业额 ( 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 ) 2. 预计可动用的金融资产 =( ) (66.47%-8.33%)=581( 万元 ) 假设公司 20 1 年可动用的金融资产为 6 万元尚需融资 =581-6=575( 万元 ) 3. 预计增加的留存收益假设 ABC 公司 20 2 年计划营业净利率为 4.5% 由于需要的融资额较大,20 2 年 ABC 公司不支付股利第 3 页网址 : 全国客服电话 :

4 留存收益增加 = 预计营业收入计划营业净利率 (1- 股利支付率 ) = % (1-0)=180( 万元 ) 4. 需要外部融资需要外部融资 = =395( 万元 ) 5. 假设 ABC 公司可以通过借款筹集资金 395 万元融资总需求 = 可动用金额资产 + 增加的留存收益 + 增加的借款 = =581( 万元 ) 提示假设计划营业净利率可以涵盖新增借款增加的利息例题计算分析题已知 : 某公司 20 1 年营业收入为万元, 税后净利 2000 万元, 发放了股利 1000 万元,20 1 年 12 月 31 日的资产负债表 ( 简表 ) 如下 ( 单位 : 万元 ): 资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金应付账款交易性金融资产短期借款应收账款长期借款存货普通股股本固定资产资本公积可供出售金融资产留存收益 500 资产总计负债与股东权益合计假设货币资金均为经营资产 ; 应付账款为经营负债 ( 其他均为金融负债 ) 预计该公司 20 2 年销售增长 30%, 营业净利率提高 10%, 股利支付率保持不变要求 : 预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额方法一经营资产销售百分比 =( )/40 000=45% 经营负债的销售百分比 =3 000/40 000=7.5% 营业额增加 = %=12000( 万元 ) 融资总需求 =(45%-7.5%) 12000=4500( 万元 ) 方法二基期经营资产的增加 =( ) 30%=5400( 万元 ) 基期经营负债的增加 = %=900( 万元 ) 融资总需求 = =4500( 万元 ) 共同部分可动用金融资产 =20 1 年金融资产 = =2000( 万元 ) 20 1 年股利支付率 =1 000/2 000=50% 20 1 年营业净利率 =2 000/40 000=5% 20 2 年预计营业净利率 =5% (1+10%)=5.5% 留存收益增加 =40000 (1+30%) 5.5% (1-50%)=1430( 万元 ) 外部融资额 = =1070( 万元 ) 考点内含增长率的测算一含义第 4 页网址 : 全国客服电话 :

如果企业没有可动用的金融资产, 且不能或不打算从外部融资, 则只能靠内部积累, 这将限制销售的增长此时的增长率称为内含增长率二计算原理假设可动用的金融资产为 0, 经营资产销售百分比经营负债百分比保持不变, 则计算公式如下 : 外部融资额 = 营业收入增加经营资产销售百分比 - 营业收入增加经营负债销售百分比 - 预计营业收入预计税后经营净利率 (1- 预计股利支付率 )

] 预计税后经营净利率 (1- 预计股利支付率 ) 假设外部融资额为 0, 计算内含增长率的公式有 : 方法一 :0= 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 -[(1+ 增长率 )/ 增长率 ] 预计税后经营净利率 (1- 预计股利支付率 ) 方法二 :( 了解 ) 内含增长率 = ( 税后经营净利润 / 净经营资产 ) 利润留存率 1-( 税后经营净利润 / 净经营资产 ) 利润留存率

5 如果企业没有可动用的金融资产, 且不能或不打算从外部融资, 则只能靠内部积累, 这将限制销售的增长此时的增长率称为内含增长率二计算原理假设可动用的金融资产为 0, 经营资产销售百分比经营负债百分比保持不变, 则计算公式如下 : 外部融资额 = 营业收入增加经营资产销售百分比 - 营业收入增加经营负债销售百分比 - 预计营业收入预计税后经营净利率 (1- 预计股利支付率 ) 外部融资额 =( 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 ) 营业收入增加 - 基期销售额 (1+ 销售增长率 ) 预计税后经营净利率 (1- 预计股利支付率 ) 两边同时除以营业收入增加, 则有 : 外部融资销售增长比 = 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 - 整理后, 得 : 外部融资销售增长比 = 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 -[(1+ 增长率 )/ 增长率 ] 预计税后经营净利率 (1- 预计股利支付率 ) 假设外部融资额为 0, 计算内含增长率的公式有 : 方法一 :0= 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 -[(1+ 增长率 )/ 增长率 ] 预计税后经营净利率 (1- 预计股利支付率 ) 方法二 :( 了解 ) 内含增长率 = ( 税后经营净利润 / 净经营资产 ) 利润留存率 1-( 税后经营净利润 / 净经营资产 ) 利润留存率例 3-2 某公司上年销售收入为 3000 万元, 经营资产为 2000 万元, 经营资产销售百分比为 66.67%, 经营负债为 185 万元, 经营负债销售百分比为 6.17%, 净利润为 135 万元假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变, 可动用金融资产为 0, 税后经营净利率保持 4.5% 不变, 预计股利支付率为 30% 第 5 页网址 : 全国客服电话 :

6 方法一 : 0= 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 - [(1+ 增长率 ) 增长率 ] 预计税后经营净利率 (1- 预计股利支付率 ) 0= [(1+ 增长率 ) 增长率 ] 4.5% (1-30%) 内含增长率 =5.49% 结论 ( 没有可动用金融资产的前提下 ): 预计销售增长率 = 内含增长率, 外部融资 =0 预计销售增长率 > 内含增长率, 外部融资 >0( 追加外部资金 ) 预计销售增长率 < 内含增长率, 外部融资 <0( 资金剩余 ) 2016 考题单选题 ( 回忆版 ) 甲公司 2015 年经营资产销售百分比 70%, 经营负债销售百分比 15%, 营业净利率 8% 假设公司 2016 年上述比率保持不变, 没有可运用的金融资产, 不打算进行股票回购, 并采用内含增长方式支持销售增长, 为实现 10% 的销售增长目标, 预计 2016 年股利支付率为 ( ) A.37.5% B.62.5% C.57.5% D.42.5% 正确答案 A 答案解析 0=70%-15%-(1+10%)/10% 8% (1- 预计股利支付率 ), 得出 : 预计股利支付率 =37.5% 考点外部资本需求的测算 ( 一 ) 外部融资销售增长比外部融资销售增长比 = 经营资产的销售百分比 - 经营负债的销售百分比 - [(1+ 增长率 )/ 增长率 ] 税后经营净利率 (1- 预计股利支付率 ) 1. 运用外部融资销售增长比计算外部融资需求外部融资额 = 外部融资销售增长比销售增长额例某公司上年销售收入为万元, 本年计划销售收入万元, 销售增长率为 33.33%, 假设经营资产销售百分比为 66.67%, 经营负债销售百分比为 6.17%, 且二者保持不变, 可动用的金融资产为 0, 预计销售净利率为 4.5%, 预计股利支付率为 30% 要求 : (1) 计算外部融资销售增长比 ; (2) 计算外部融资额 ; (3) 如果销售增长 500 万元 ( 即销售增长率为 16.7%), 计算外部融资销售增长比和外部融资额正确答案 (1) 外部融资销售增长比 =66.67%-6.17%-4.5% [( %)/33.33% (1-30%)]=0.479 (2) 外部融资额 = =479( 万元 ) (3) 外部融资销售增长比 =66.67%-6.17%-4.5% [(1+16.7%)/16.7%] (1-30%)= 外部融资额 = =192.45( 万元 ) 外部融资销售增长比不仅可以预计外部融资额, 而且可用于调整股利政策和预计通货膨胀对筹资的影响第 6 页网址 : 全国客服电话 :

7 例上例中, 如果预计销售增长 5%, 请计算外部融资额正确答案外部融资销售增长比 =66.67%-6.17%-4.5% [(1+5%)/5%] (1-30%) =-5.65% 外部融资额 = % (-5.65%) =-8.475( 万元 ) 这说明企业不仅没有外部融资需求, 还有剩余资金万元可用于增加股利或进行短期投资提示本章相关计算中涉及到销售增长率, 一般是指销售额的增长率如果题目中给出的是销售量的增长率, 在不存在通货膨胀的情况下, 销售量的增长率与销售额的增长率是一致的但如果存在通货膨胀, 则需要根据销售量增长率计算出销售额含有通胀的增长率基期销售收入 = 单价销量预计收入 = 单价 (1+ 通货膨胀率 ) 销量 (1+ 销量增长率 ) = 基期销售收入 (1+ 通货膨胀率 )(1+ 销量增长率 ) 销售额含有通胀的增长率 =( 预计销售收入 - 基期销售收入 )/ 基期销售收入 =(1+ 通货膨胀率 )(1+ 销量增长率 )-1 例上例中, 预计明年通货膨胀率为 10%, 公司销量增长 5%, 要求计算 :(1) 外部融资销售增长比 ;(2) 外部融资额正确答案销售额含有通胀的增长率 =(1+10%) (1+5%)-1=15.5% 外部融资销售增长比 =66.67%-6.17%-4.5% [(1+15.5%)/15.5%] (1-30%) =37.03% 企业要按销售名义增长额的 37.03% 补充资金, 才能满足需要即使企业销量增长为零, 也需要补充资金, 以弥补通过膨胀造成的货币贬值损失, 即因通货膨胀带来的名义销售增长 10%, 则 : 外部融资销售增长比 =66.67%-6.17%-4.5% [(1+10%)/10%] (1-30%)=25.85% 外部融资额 = % 25.85%=77.55( 万元 ) ( 二 ) 外部融资需求的影响因素分析外部融资额 = 销售额增加 ( 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 )- 预计销售收入预计销售净利率 (1- 预计股利支付率 )- 可动用金融资产影响因素 : (1) 销售额增加 ( 销售增长率 ) 增长率高于内含增长率时同向 (2) 经营资产的销售百分比同向 (3) 经营负债的销售百分比反向 (4) 销售净利率 ( 在股利支付率小于 1 的情况下 ) 反向 (5) 股利支付率 ( 在销售净利率大于 0 的情况下 ) 同向 (6) 可动用金融资产反向例多选题已知 ABC 公司 20 1 年年销售收入为万元, 若预计 20 2 年通货膨胀率为 5%, 公司销量下降 2%, 所确定的外部融资占销售增长的百分比为 30%, 则下列计第 7 页网址 : 全国客服电话 :

算结果中正确的是 ( ) A. 预计销售增长率为 3% B. 预计销售增长率为 2.9% C. 外部融资额为 90 万元 D.

不改变销售净利率和资产周转率 ) 和财务政策 ( 不改变负债 / 权益比和利润留存率 ) 时, 公司销售所能增长的最大比率假设分析

8 算结果中正确的是 ( ) A. 预计销售增长率为 3% B. 预计销售增长率为 2.9% C. 外部融资额为 90 万元 D. 外部融资额为 87 万元正确答案 BD 答案解析预计销售增长率 =(1+5%) (1-2%)-1=2.9%, 相应外部应追加的资金 = % 30%=87( 万元 ) 考点可持续增长率的测算一可持续增长率的含义可持续增长率是指不发行新股, 不改变经营效率 ( 不改变销售净利率和资产周转率 ) 和财务政策 ( 不改变负债 / 权益比和利润留存率 ) 时, 公司销售所能增长的最大比率假设分析营业净利率不变营业收入增长率 = 净利润增长率资产周转率不变营业收入增长率 = 总资产增长率资产负债率不变总资产增长率 = 负债增长率 = 股东权益增长率第 8 页网址 : 全国客服电话 :

负债增长率 = 股东权益增长率 = 净利增长率 = 股利增长率 = 利润留存增长率

) 根据期初股东权益计算可持续增长率 = 股东权益增长率 = 股东权益本期增加 /

9 股利支付率不变净利增长率 = 股利增长率 = 利润留存增长率即在经营效率和财务政策不变的假设条件下, 营业收入增长率 = 总资产增长率 = 负债增长率 = 股东权益增长率 = 净利增长率 = 股利增长率 = 利润留存增长率结论在上述假设条件同时成立的情况下, 营业收入的增长率与可持续增长率相等, 即营业收入的增长率是可持续的公司的这种增长状态, 称为可持续增长或平衡增长如果能够在下期保持 5 项假设不变, 则 : 下期实际 ( 营业收入 ) 增长率 = 本期的可持续增长率所涉及的财务报表如资产负债表和利润表, 在可持续增长率下, 各项的比例关系不变, 两张报表相当于等额比例的予以放大二可持续增长率的计算 ( 一 ) 根据期初股东权益计算可持续增长率 = 股东权益增长率 = 股东权益本期增加 / 期初股东权益 = 本期净利润本期利润留存率 / 期初股东权益第 9 页网址 : 全国客服电话 :

10 = 期初权益本期净利率本期利润留存率 =( 本期净利润 / 本期营业收入 ) ( 本期营业收入 / 期末总资产 ) ( 期末总资产 / 期初股东权益 ) 本期利润留存率 = 营业净利率期末总资产周转次数期初权益期末总资产乘数利润留存率注 : 若不增发新股不回购股票, 股东权益的增长只来源于利润留存. ( 二 ) 根据期末股东权益计算可持续增长率 = 股东权益增长率 = 股东权益本期增加 / 期初股东权益 = 本期净利润本期利润留存率 / 期初股东权益 = 本期净利润本期利润留存率 /( 期末权益 - 本期净利润本期利润留存率 ) 结论影响可持续增长率的因素有四个, 并且与可持续增长率是同方向变动的提示该公式具有普遍性, 即不管是否发行新股 ( 回购股票 ) 均适用三可持续增长率与实际增长率前提 : 不发行新股不变实际增长率 = 本年可持续增长率 = 上年可持续增长率有增加 1 实际增长率 > 上年可持续增长率 2 本年可持续增长率 > 上年可持续增长率有减少 1 实际增长率 < 上年可持续增长率 2 本年可持续增长率 < 上年可持续增长率权益乘数或资产周转次数上升本年实际营业收入增长率 > 本年可持续增长率营业净利率或利润留存率上升或下本年实际营业收入增长率 = 本年可持续增长降率结论如果四个财务指标达到极限, 只能增发新股筹集资金, 才能提高销售增长率 2012 考题多选题下列关于可持续增长率的说法中, 错误的有 ( ) A. 可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时, 可实现的最大销售增长率 B. 可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时, 可实现的销售增长率 C. 在经营效率和财务政策不变时, 可持续增长率等于实际增长率 D. 在可持续增长状态下, 企业的资产负债和权益保持同比例增长正确答案 ABC 答案解析可持续增长率是指不发行新股, 不改变经营效率和财务政策时, 其销售所能达到的增长率, 所以选项 A B C 的说法不正确 ; 在可持续增长状态下, 其资产负债和股东权益同比例增长, 所以选项 D 的说法正确例题多选题甲企业 20 1 年的可持续增长率为 15%, 预计 20 2 年不增发新股和回购股票, 销售净利率下降, 总资产周转次数利润留存率和权益乘数不变, 则 ( ) 第 10 页网址 : 全国客服电话 :

11 A.20 2 年实际增长率高于 15% B.20 2 年可持续增长率低于 15% C.20 2 年实际增长率低于 15% D.20 2 年可持续增长率高于 15% 正确答案 BC 答案解析不增发新股和回购股票, 销售净利率下降, 资产周转率利润留存率和权益乘数不变, 则 20 2 年可持续增长率和实际增长率都低于上年的可持续增长率 15% 总结可持续增长率的计算根据假设条件, 可持续增长率 = 净利润增长率 = 销售收入增长率 = 总资产增长率 = 股东权益增长率 = 股东权益增加 / 期初股东权益 = 利润留存增加 / 期初股东权益 =( 本期净利润利润留存率 ) / 期初股东权益计算分析题甲公司 2014 年的资产负债和利润表部分数据如下项目年末或年度 ( 万元 ) 总资产股东权益 6000 营业收入净利润 2500 甲公司使用固定股利支付率政策, 股利支付率为 60% 假设甲公司目前已达到稳定状态, 经营效率和财务政策保持不变, 且不增发新股和回购股票, 可以按照之前的利率水平在需要的时候取得借款, 不变销售净利率可以涵盖新增的负债利息要求 : 计算甲公司 2015 年的可持续增长率正确答案因为甲公司目前已达到稳定状态, 经营效率和财务政策保持不变, 且不增发新股和回购股票, 所以 2015 年的可持续增长率等于 2014 年的可持续增长率, 方法一 : 可持续增长率 = 本期利润留存增加 / 本期期初股东权益, 本期净利润 2500 万元, 股利支付率 60%, 本期期末股东权益 6000 万元可持续增长率 =14 年利润留存增加 /14 年初股东权益 =2500 (1-60%)/[ (1-60%)] 100%=20% 方法二 : 第 11 页网址 : 全国客服电话 :

12 可持续增长率 = 本期权益净利率本期利润留存率 /[1- 本期权益净利率本期利润留存率 ], 本期净利润 2500 万元, 股利支付率 60%, 本期期末股东权益 6000 万元课后练习一单选题 1 现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标在计算年度现金流量比率时, 通常使用流动负债的 ( ) A. 年末余额 B. 年初余额和年末余额的平均值 C. 各月末余额的平均值 D. 年初余额 2 下列事项中, 有助于提高企业短期偿债能力的是 ( ) A. 利用短期借款增加对流动资产的投资 B. 为扩大营业面积, 与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同 C. 补充长期资本, 使长期资本的增加量超过长期资产的增加量 D. 提高流动负债中的无息负债比率 3 下列关于营运资本的说法中, 正确的是 ( ) A. 营运资本越多的企业, 流动比率越大 B. 营运资本越多, 长期资本用于流动资产的金额越大 C. 营运资本增加, 说明企业短期偿债能力提高 D. 营运资本越多的企业, 短期偿债能力越强 4 下列业务中, 能够降低企业短期偿债能力的是 ( ) A. 企业采用经营租赁方式租赁一台大型机械设备 B. 企业从某国有银行取得 3 年期 500 万元的贷款 C. 企业向战略投资者进行定向增发 D. 企业向股东发放股票股利 5 甲公司的生产经营存在季节性, 每年的 6 月到 10 月是生产经营旺季,11 月到次年 5 月是生产经营淡季如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数, 计算结果会 ( ) A. 高估应收账款周转速度 B. 低估应收账款周转速度 C. 正确反映应收账款周转速度第 12 页网址 : 全国客服电话 :

13 D. 无法判断对应收账款周转速度的影响 6 甲公司是一家电器销售企业, 每年 6 月到 10 月是销售旺季, 管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩, 适合使用的公式是 ( ) (2015 年 ) A. 存货周转率 = 营业收入 /(Σ 各月末存货 /12) B. 存货周转率 = 营业收入 /[( 年初存货 + 年末存货 )/2] C. 存货周转率 = 营业成本 /[( 年初存货 + 年末存货 )/2] D. 存货周转率 = 营业成本 /(Σ 各月末存货 /12) 7 销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法下列关于应用销售百分比法的说法中, 错误的是 ( ) A. 根据预计存货销售百分比和预计营业收入, 可以预测存货的资金需求 B. 根据预计应付账款销售百分比和预计营业收入, 可以预测应付账款的资金需求 C. 根据预计金融资产销售百分比和预计营业收入, 可以预测可动用的金融资产 D. 根据预计营业净利率和预计营业收入, 可以预测净利润 8 下列各项中能够改变经营效率的是( ) A. 增发股份 B. 改变资产负债率 C. 改变销售净利率 D. 改变利润留存率 9 某公司经营资产销售百分比为 80%, 经营负债销售百分比为 20% 假设该公司不存在可动用的金融资产, 外部融资销售增长比不超过 0.4; 如果该公司的销售净利率为 10%, 股利支付率为 60%, 假设其他条件不变, 则该公司销售增长率的最大值为 ( ) A.25% B.28.5% C.24.86% D.6% 10 某企业外部融资占销售增长的百分比为 5%, 若上年销售收入为 1000 万元, 预计销售收入增加 20%, 则相应外部应追加的资金为 ( ) 万元 A.50 B.10 C.40 D.30 二多选题 1 甲公司是制造业企业, 采用管理用财务报表进行分析, 下列各项中, 属于甲公司金融负债的有 ( ) 第 13 页网址 : 全国客服电话 :

14 A. 优先股 B. 融资租赁形成的长期应付款 C. 应付股利 D. 无息应付票据 2 甲公司是一家非金融企业, 在编制管理用财务报表时, 下列项目中属于金融负债的有 ( ) A. 应付利息 B. 应付普通股股利 C. 应付优先股股利 D. 融资租赁形成的长期应付款 3 假设其他因素不变, 下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有 ( ) A. 提高净经营资产净利率 B. 降低负债的税后利息率 C. 减少净负债的金额 D. 减少经营资产周转次数 4 除了销售百分比法以外, 财务预测的方法还有 ( ) A. 回归分析技术 B. 交互式财务规划模型 C. 综合数据库财务计划系统 D. 可持续增长率模型 5 下列关于市价比率的理解中, 正确的有 () A. 市盈率反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格, 被广泛应用于评估股票的价值 B. 在市净率的计算中, 既有优先股又有普通股的公司, 通常只为普通股计算净资产 C. 市净率不仅可用于整个企业的评估, 也能够用于企业的一部分的评估 D. 市销率在评估联营企业分部以及新公司股票时非常有用三计算题年考题计算题甲公司是一家汽车销售企业, 现对公司财务状况和经营成果进行分析, 以发现与主要竞争对手乙公司的差异, 相关资料如下 : (1) 甲公司 2015 年的主要财务报表数据 ( 单位 : 万元 ) 资产负债表项目 2015 年末货币资金应收账款预付账款 300 存货固定资产资产总计流动负债第 14 页网址 : 全国客服电话 :

15 非流动负债 500 股东权益负债和股东权益总计利润表项目 2015 年度营业收入减 : 营业成本营业税金及附加 300 销售费用管理费用 160 财务费用 40 利润总额减 : 所得税费用 400 净利润假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平 (2) 乙公司相关财务比率营业净利率总资产周转次数权益乘数 24% 要求 (1) 使用因素分析法, 按照营业净利率总资产周转次数权益乘数的顺序, 对 2015 年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析 (2) 说明营业净利率总资产周转次数权益乘数 3 个指标各自的经济含义及各评价企业哪方面能力, 并指出甲公司与乙公司在经营战略和财务政策上的差别 2 ABC 公司 20 2 年 12 月 31 日有关资料如下项目金额项目金额流动资产 ( 经营 ) 240 短期借款 46 长期资产 ( 经营 ) 80 应付职工薪酬 18 应付账款 32 长期借款 32 股本 100 资本公积 57 留存收益 35 合计 320 合计 320 第 15 页网址 : 全国客服电话 : 单位 : 万元 20 2 年度公司营业收入为 4000 万元, 所得税税率为 30%, 实现净利润 100 万元, 分配股利 60 万元要求 (1) 若不打算发行股票, 若公司维持 20 2 年营业净利率股利支付率资产周转率和资产负债率

16 120 3 年预期销售增长率为多少? 年预期股利增长率为多少? 要求 (2) 假设 20 3 年计划销售增长率为 30%, 回答问题 : 若不打算外部筹集权益资金, 保持 20 2 年财务政策和资产周转率, 则营业净利率应达到多少? 课后习题答案及解析 1 答案 A 解析该比率中的流动负债采用期末数而非平均数, 因为实际需要偿还的是期末金额, 而非平均金额 2 答案 C 解析选项 A 会使流动负债流动资产同时增加, 营运资本不变 ; 选项 B 会使企业实际的偿债能力降低 ; 选项 D 不会提高短期偿债能力 3 答案 B 解析营运资本 = 流动资产 - 流动负债 = 长期资本 - 长期资产营运资本为正数, 说明长期资本的数额大于长期资产, 营运资本数额越大, 财务状况越稳定所以选项 B 正确营运资本是绝对数, 不便于直接评价企业短期偿债能力, 而用营运资本的配置比率 ( 营运资本 / 流动资产 ) 更加合理 4 答案 A 解析经营租赁合同中的承诺付款, 能够降低企业短期偿债能力 ; 选项 B C 会增加企业短期偿债能力 ; 选项 D 不会影响企业短期偿债能力 5 答案 A 解析应收账款的年初余额是在 1 月月初, 应收账款的年末余额是在 12 月月末, 这两个月份都是该企业的生产经营淡季, 应收账款的数额较少, 因此用这两个月份的应收账款余额平均数计算出的应收账款周转速度会比较高 6 答案 D 解析为了评价存货管理的业绩, 应当使用营业成本计算存货周转率而存货的年初余额在 1 月月初, 年末余额在 12 月月末, 都不属于旺季, 存货的数额较少, 采用存货余额年初年末平均数计算出来的存货周转率较低, 因此应该按月进行平均, 比较准确, 所以选项 D 正确 7 答案 C 解析销售百分比法假设经营资产经营负债与营业收入存在稳定的百分比关系金融资产与营业收入之间没有必然的联系, 是用来配合融资需求安排的 8 答案 C 第 16 页网址 : 全国客服电话 :

17 解析本题考点是改变经营效率与财务政策的含义改变经营效率的途径有 : 改变资产周转率和销售净利率 ; 改变财务政策的途径包括资本结构和利润留存率, 增发股份或改变资产负债率和收益留存率属于财务政策的改变 9 答案 A 解析外部融资销售增长比 = 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 - 可供动用金融资产 ( 基期收入销售增长率 )-[(1+ 销售增长率 ) 销售增长率 ] 预计销售净利率 (1- 预计股利支付率 ), 计算外部融资销售增长比最大时的销售增长率 ; 设该增长率为 g, 则 :80%-20%-[(1+g)/g] 10% (1-60%)=0.4; 解得 :g=25%, 选项 A 正确 10 答案 B 解析本题考点是外部融资销售增长比外部融资额 = 外部融资销售增长比销售增加额 =5% ( %)=10( 万元 ) 二多选题 1 答案 ABC 解析无息应付票据属于经营负债所以选项 A B C 正确 2 答案 ABCD 解析应付利息是债务筹资的应计费用, 属于金融负债 ; 应付股利 ( 包括优先股的应付股利和普通股的应付股利 ), 均为筹资活动的应计费用, 因此属于金融负债 ; 融资租赁引起的长期应付款属于金融负债, 因为它被视为企业因购买资产而发生的借款 3 答案 AB 解析杠杆贡献率 =( 净经营资产净利率 - 税后利息率 ) 净财务杠杆 =( 税后经营净利率净经营资产周转次数 - 税后利息率 ) 净负债 / 股东权益, 可见选项 A B 是正确的 4 答案 ABC 解析考核的知识点是财务预测的其他方法 5 答案 ABD 解析本题考点是市价比率分析市盈率反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格, 被广泛应用于评估股票的价值, 选项 A 正确 ; 在市净率的计算中, 既有优先股又有普通股的公司, 通常只为普通股计算净资产, 选项 B 正确 ; 市净率仅可用于整个企业的评估而不能用于企业的一部分 ( 如一个部门一个产品一个品牌 ) 的评估, 选项 C 不正确市销率在评估联营企业分部以及新公司股票时非常有用, 选项 D 正确三计算题 1 答案 (1)2015 年指标 : 营业净利率 =1200/10000=12%, 总资产周转次数 =10000/8000=1.25, 权益乘数 =8000/4000=2 乙公司权益净利率 =24% =21.6% 第 17 页网址 : 全国客服电话 :

18 甲公司权益净利率 =12% =30% 营业净利率变动对权益净利率的影响 =(12%-24%) =-10.8% 总资产周转次数变动对权益净利率的影响 =12% ( ) 1.5=11.7% 权益乘数变动对权益净利率的影响 :12% 1.25 (2-1.5)=7.5% (2) 营业净利率是净利润占收入的比重, 它的经济含义是每一元营业收入能够赚到的利润是多少, 它评价的是企业盈利能力营业净利率是利润表的概括, 净利润和营业收入两者相除可以概括企业经营成果总资产周转次数的经济含义是,1 年中总资产的周转次数, 或者说 1 元总资产支持的营业收入, 它评价的是企业的营运能力总资产周转次数把利润表的和资产负债的联系起来, 使权益净利率可以综合整个企业的经营成果和财务状况权益乘数的经济含义是每一元股东权益拥有的资产总额, 它衡量的是企业的长期偿债能力权益乘数是资产负债表的概括, 表明资产负债和股东权益的比例关系, 可以反映企业最基本的财务状况从经营战略看, 甲公司属于低盈利高周转模式, 其营业净利率虽然比乙公司低, 但甲公司的资产周转效率高, 导致甲公司的经营效率总体较高 ( 甲的总资产净利率为 15% 高于乙的总资产净利率 14.44%); 从财务政策来看甲公司权益乘数明显高于乙公司, 说明甲公司利用了较高的财务杠杆来提高权益净利率, 在总资产净利率较高的情况下还利用了较高的财务杠杆, 说明企业财务风险较大 2 ( 1) 答案 1 营业净利率 =2.5%; 资产周转率 = =12.5 权益乘数 = =5/3= 留存收益比率 =40% 由于满足可持续增长的五个假设,20 3 年销售增长率 =20 2 年可持续增长率 =(2.5% %)/(1-2.5% % )=26.32% 2 由于满足可持续增长的五个假设, 所以预期股利增长率 = 可持续增长率 =26.32% 要求 : (2) 答案设营业净利率为 y 30%=(y )/(1y ) 解得 :y=2.77% 第 18 页网址 : 全国客服电话 :

一预测假设假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比确定根据基期的数据确定, 也可以根据以前若干年度的平均数确定经营资产增加经营负债增加的预测根据销售百分比预测经营资产增加 = 销售额增加经营资产销售百分比分析经营负债增加 = 销售额增加经营负债销售百分比根据销售增长率预测

一预测假设假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比确定根据基期的数据确定, 也可以根据以前若干年度的平均数确定经营资产增加经营负债增加的预测根据销售百分比预测经营资产增加 = 销售额增加经营资产销售百分比分析经营负债增加 = 销售额增加经营负债销售百分比根据销售增长率预测第二章财务报表分析和财务预测 (2) 考点财务预测的意义目的和步骤狭义估计企业未来的融资需求, 即对债务资金和股东权益的需求, 涉及筹资决策含义广义编制全部的预计财务报表 1) 是融资计划的前提 ; 意义 2) 有助于改善投资决策 ; 3) 真正目的是有助于应变财务预测的步骤考点销售百分比法一预测假设假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比确定根据基期的数据确定, 也可以根据以前若干年度的平均数确定经营资产增加