上游企业炼化一体化企业受益于天然气消费提升的企业推荐关注标的 : 荣盛石化 ( 在建 4 万吨 / 年炼化一体化项目, 完善聚酯产业链一体化布局, 芳烃盈利能力强 ) 桐昆股份 ( 受益涤纶高景气行业龙头业绩稳增 ) 恒力股份 ( 定增过会,2 万吨炼化及 66 万吨 PTA 注入可期

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农似乌雅
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1 石油化工证券研究报告行业研究联讯石化行业周报 12 月尼日利亚原油增产抵消 OPEC 减产国努力 218 年 1 月 22 日投资要点增持 ( 维持 ) 分析师 : 王凤华执业编号 :S 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 韦家煜电话 : 邮箱 :weijiayu@lxsec.com 行业表现对比图 ( 近 12 个月 ) 29% 19% 9% % -1% 沪深 3 石油化工资料来源 : 聚源上周美国原油产量回升,12 月 OPEC 减产执行率创新高上周国际油气价格回落,Brent 原油收于美元 / 桶,WTI 原油收于美元 / 桶,NYMEX 天然气收于 3.18 美元 / 百万英热单位, 周涨跌幅分别为 -1.8% -1.45% -.81% 1 月 12 日当周美国原油库存继续下降, 原油产量大幅增加, 由万桶 / 天增加至 975 万桶 / 天,1 月 19 日当周活跃钻机数则减少 3 部至 936 部美国商业原油净进口量继续增大 12 月 OPEC 减产执行率创新高, 达 129%, 但由于豁免国尼日利亚的产量进一步增加至万桶 / 天,OPEC 总产量小幅上升全球四季度石油需求量为 982 万桶 / 天, 同比增长 2.8% 欧洲四国 11 月石油需求量为万桶 / 天, 同比下降 2.35%; 中国 12 月石油进口量为 337 万吨, 同比下降 7.37%; 美国 12 月份石油消费量上升至 2 万桶 / 天, 同比增长.1% OPEC 在 1 月月报中再次上调 218 年全球石油需求增长预期 2 万桶 / 天至 153 万桶 / 天, 需求量将达到 9851 万桶 / 天石油化工产品价格及价差价格方面, 石油石化产品价格涨幅前三为 : 纯苯 FOB 韩国 (+4.78%) 顺丁橡胶 (3.28%) 柴油 (+2.61%), 跌幅前三为 : 苯乙烯 FOB 韩国 (-1.94%) MEG 华东 (-1.47%) 丙烯酸华东 (-1.11%) 石脑油产品价差中, 芳烃价差扩大烯烃价差缩小, 苯 - 石脑油价差扩大 4 美元 / 吨至 329 美元 / 吨 (+13.81%) 甲苯 - 石脑油价差扩大 8 美元 / 吨至 129 美元 / 吨 (+6.96%) PX- 石脑油价差扩大 1 美元 / 吨至 345 美元 / 吨 (+.15%), 丙烯 - 石脑油价差缩小 3 美元 / 吨至 37 美元 / 吨 (-.84%) 丁二烯 - 石脑油价差缩小 3 美元 / 吨至 575 美元 / 吨 (-.54%) 乙烯 - 石脑油价差缩小 3 美元 / 吨至 765 美元 / 吨 (-.41%) C3 产业链价差缩小, 丙烯酸 -.7* 丙烯价差缩小 85 元 / 吨至 1835 元 / 吨 (-4.43%), 丙烯 -1.2* 丙烷价差缩小 11 美元 / 吨至 298 美元 / 吨 (-3.5%) 涤纶产业链价差扩大,PTA-.655*PX 价差扩大 38 元 / 吨至 167 元 / 吨 ( +3.69%), 涤纶 POY-.86*PTA -.34*MEG 价差扩大 8 元 / 吨至 1316 元 / 吨 (+.62%) 投资建议上周美国原油库存继续下降产量回升钻机数小幅下降欧佩克 12 月减产执行率创新高, 达 129%, 而豁免国尼日利亚的产量进一步增加至万桶 / 天使 OPEC 总产量小幅上升, 但这个产量已经到达其承诺的 218 年限产产量, 再大幅增加的可能性降低 OPEC 协议延长至 218 年底, 且在再次上调 218 年全球石油需求预期, 体现出其积极的态度我们维持油价温和上涨的观点在当前油价下, 炼油处于高盈利阶段, 同时芳烃价差涤纶价差扩大, 炼化企业业绩乐观天然气方面, 国内 LNG 价格回落趋向理性, 但需求增速的确定性不变, 看好其长期健康发展继续推荐盈利能力恢复的请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 2

2 上游企业炼化一体化企业受益于天然气消费提升的企业推荐关注标的 : 荣盛石化 ( 在建 4 万吨 / 年炼化一体化项目, 完善聚酯产业链一体化布局, 芳烃盈利能力强 ) 桐昆股份 ( 受益涤纶高景气行业龙头业绩稳增 ) 恒力股份 ( 定增过会,2 万吨炼化及 66 万吨 PTA 注入可期 ) 中国石化 ( 当前油价下炼化高盈利上游业务有望扭亏为盈 PB 估值低于同类综合油公司 ) 卫星石化 (PDH 丙烯酸盈利能力强,4 万吨乙烯项目稳步推进 ) 新奥股份 (Santos 油田经营情况好转, 煤炭能源工程业务良好发展 ) 新潮能源 ( 新油田并表规模大增, 计划大幅增产, 拟设立油气销售公司拓展国内市场 ) 风险提示国际油价大幅下跌行业产能过剩地缘政治油气体制改革进程不达预期请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 2

3 目录一板块表现 : 上周石油石化板块落后于大盘... 5 二原油 : 布油突破 7 后小幅回落, 美国原油产量回升... 6 ( 一 ) 布油价格周一破 7 美元后回落... 6 ( 二 ) 美国原油库存持续下降... 7 ( 三 ) 美国原油产量大幅回升, 钻机数下降... 7 ( 四 ) 美国商业原油净进口量扩大... 8 ( 五 ) 欧佩克 12 月份产量小幅上升... 8 ( 六 ) 减产协议 :OPEC 减产执行力度加强, 执行率提高... 9 ( 七 ) 全球石油需求保持增长, 欧佩克 1 月再次上调石油需求预期... 1 三石油化工产品价格及价差...11 四行业及公司新闻 ( 一 ) 行业新闻国际新闻国内新闻 ( 二 ) 公司新闻五投资建议六风险提示图表目录图表 1: 中信一级行业涨跌... 5 图表 2: 石油石化涨跌... 5 图表 3: 指数与子板块涨跌... 5 图表 4: 个股涨跌前三... 6 图表 5: 国际油气价格继续回升... 6 图表 6: 美国商业原油库存 ( 百万桶 )... 7 图表 7: 美国原油产量 ( 百万桶 / 天 )... 7 图表 8: 美国活跃钻机数 ( 部 )... 7 图表 9: 美国页岩油产量持续增长 ( 百万桶 / 天 )... 8 图表 1: 美国页岩气产量持续增长 ( 十亿立方英尺 / 天 )... 8 图表 11: 美国商业原油净进口量持续扩大... 8 图表 12: OPEC 原油产量 ( 百万桶 / 天 )... 9 图表 13: 沙特原油产量 ( 百万桶 / 天 )... 9 图表 14: 利比亚和尼日利亚原油产量 ( 百万桶 / 天 )... 9 图表 15: 欧佩克及其成员国减产协议执行情况 ( 千桶 / 天 )... 1 图表 16: 非 OPEC 国家减产总体力度有所加强 ( 千桶 / 天 )... 1 图表 17: 全球石油需求量 ( 百万桶 / 天 )...11 图表 18: 德法意英石油需求量 ( 百万桶 / 天 )...11 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 2

4 图表 19: 中国石油进口量 ( 万吨 )...11 图表 2: 美国石油消费量 ( 万桶 / 天 )...11 图表 21: 石油化工品价格图表 22: 乙烯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 23: 丙烯 - 石脑油价 ( 美元 / 吨 ) 图表 24: 丁二烯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 25: 苯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 26: 甲苯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 27: PX- 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 28: 丙烯酸 -.7* 丙烯价差 ( 元 / 吨 ) 图表 29: 丙烯 -1.2 丙烷价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 3: PTA-.655*PX( 元 / 吨 ) 图表 31: 涤纶 POY-.86*PTA-.34*MEG( 元 / 吨 ) 图表 32: 推荐关注标的情况请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 2

5 图表 1: 中信一级行业涨跌一板块表现 : 上周石油石化板块落后于大盘上周沪深 3 指数涨跌幅为 +1.43%, 石油石化 ( 中信 ) 涨跌幅为 -.86%, 在 29 个一级行业中位列第 11 位 ; 其三个子板块石油开采石油化工油田服务的涨跌幅分别为 -.4% -1.13% +.52%, 石油开采和石油化工指数下跌, 油田服务指数上升整体而言, 石油石化板块涨跌落后于沪深 3 指数与大盘在我们监测的 7 只石油石化行业相关标的中, 上周涨幅前三为 : 恒力股份 (+1.66%) 中海油服 (+5.91%) 华鼎股份 (+4.58%); 上周跌幅前三为 : 仁智股份 (-14.91%) 蓝焰控股 (-11.52%) 三联虹普 (-1.57%) 8% 7% 6% 6% 4% 4% 2% 1% 1% 1% % -4% % % -1% -1% -1% -1% -1% -1% -1% -1% -2% -2% -2% -2% -2% -3% -3% -3% -4% -4% -4% -4% -2% -6% -8% -7% 银行非银行金融房地产餐饮旅游建筑钢铁轻工制造商贸零售纺织服装交通运输石油石化煤炭建材家电食品饮料医药农林牧渔基础化工传媒机械电力设备汽车综合电力及公用事业通信有色金属电子元器件国防军工计算机资料来源 :Wind 联讯证券图表 2: 石油石化涨跌图表 3: 指数与子板块涨跌 3% 2% 1% % -1% -2% 沪深 3 石油石化 ( 中信 ) % 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 1.83% -2.83% -4.22% -.86% -.4% -1.13%.52% 资料来源 :Wind 联讯证券资料来源 :Wind 联讯证券请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 2

6 图表 4: 个股涨跌前三 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 恒力股份中海油服华鼎股份三联虹普蓝焰控股仁智股份二原油 : 布油突破 7 后小幅回落, 美国原油产量回升 ( 一 ) 布油价格周一破 7 美元后回落上周国际原油价格在周一突破 7 美元后逐步下降,Brent 原油收于美元 / 桶, WTI 原油收于美元 / 桶,NYMEX 天然气收于 3.18 美元 / 百万英热单位, 周涨跌幅分别为 -1.8% -1.45% -.81% 目前原油价格水平仍接近 3 年来的历史高位图表 5: 国际油气价格继续回升 Brent 原油 ( 美元 / 桶 ) WTI 原油 ( 美元 / 桶 ) NYMEX 天然气 ( 美元 / 百万英热单位 ) 资料来源 :Wind 联讯证券请务必阅读最后特别声明与免责条款 6 / 2

7 ( 二 ) 美国原油库存持续下降 1 月 12 日当周, 美国原油库存为 4.13 亿桶, 较之前一周减少万桶, 环比降幅为 1.64%, 同比降幅为 15.% 美国商业原油库存自 217 年初持续增长至 3 月的 5.38 亿桶, 其后五个月回落至 8 月底年中最低值 9 月上旬原油库存连续三周回升, 1 月降至 4.55 亿桶进入 12 月, 原油库存下降至 4.24 亿桶 218 年 1 月, 原油库存下降至 4.13 亿桶, 同比降幅 15.% 图表 6: 美国商业原油库存 ( 百万桶 ) 资料来源 :EIA 联讯证券 ( 三 ) 美国原油产量大幅回升, 钻机数下降 1 月 12 日当周, 美国原油产量大幅回升, 由万桶 / 天减至 975 万桶 / 天, 环比增幅为 2.72% 1 月 19 日当周美国活跃钻机数减少 3 部至 936 部美国页岩油气产量近年来持续增长, 页岩油产量由 217 年 1 月份的 4.26 百万桶 / 天增至 1 月份的 4.84 百万桶 / 天 ; 页岩气产量由 1 月份的亿立方英尺 / 天增至 1 月份的亿立方英尺 / 天图表 7: 美国原油产量 ( 百万桶 / 天 ) 图表 8: 美国活跃钻机数 ( 部 ) 资料来源 :EIA 联讯证券资料来源 : 贝克休斯联讯证券请务必阅读最后特别声明与免责条款 7 / 2

8 图表 9: 美国页岩油产量持续增长 ( 百万桶 / 天 ) 图表 1: 美国页岩气产量持续增长 ( 十亿立方英尺 / 天 ) 6. Utica (OH, PA & WV) 6 Rest of US 'shale' Delaware (TX & NM Permian) Yeso & Glorieta (TX & NM Permian) Eagle Ford (TX) Bakken (ND & MT) Spraberry (TX & NM Permian) Permian (TX & NM) Utica (OH, PA & WV) Marcellus (PA, WV, OH & NY) Haynesville (LA & TX) Eagle Ford (TX) 资料来源 :EIA 联讯证券资料来源 :EIA 联讯证券 ( 四 ) 美国商业原油净进口量扩大 1 月 12 日当周, 美国原油进口量达 795 万桶 / 天, 较上周增加 29.2 万桶 / 天, 环比增幅达 3.81%; 出口量达万桶 / 天, 较上周增加 23.4 万桶 / 天, 环比增幅达 23.5%; 原油净进口达 67.1 万桶 / 天, 较上周增加 5.8 万桶 / 天, 环比增幅达.87% 美国原油净进口量连续两周扩大图表 11: 美国商业原油净进口量持续扩大净进口进口出口资料来源 :EIA 联讯证券 ( 五 ) 欧佩克 12 月份产量小幅上升 217 年 12 月份,OPEC 产量小幅上升至万桶 / 天, 较上月增产 4.3 万桶 / 天, 环比增幅为.13%; 而沙特仍然延续自年初以来的减产政策,12 月份产量为万桶 / 天, 较上月微降 -.11% 与沙特稳定产量形成对比的是, 未执行减产协议的利比亚 8 月大幅下降后回升至 96. 万桶 / 天左右起伏, 至 12 月份为 96.2 万桶 / 天, 环比降幅为.72%; 另一未执行减产协议国家尼日利亚产量连续两月大幅上升,12 月份实现产量万桶 / 天, 环比增幅为 4.26% 本年以来,OPEC 因减产协议年初产量下降, 产量小幅波动, 目前产量逐渐接近年初水平,OPEC 主要产油国之一的沙特年初因执行减产协议产量下请务必阅读最后特别声明与免责条款 8 / 2

9 降较大, 今年以来产量维持在年初水平上小幅波动而未执行减产协议的尼日利亚今年以来的产量波动上升, 利比亚仅 8 月产量大幅下降, 近两月尼日利亚产量控制在 19 万桶 / 天之内图表 12: OPEC 原油产量 ( 百万桶 / 天 ) 资料来源 :OPEC 联讯证券图表 13: 沙特原油产量 ( 百万桶 / 天 ) 图表 14: 利比亚和尼日利亚原油产量 ( 百万桶 / 天 ) 11. 利比亚尼日利亚资料来源 :OPEC 联讯证券资料来源 :OPEC 联讯证券 ( 六 ) 减产协议 :OPEC 减产执行力度加强, 执行率提高 217 年 5 月 26 日, 非洲国家赤道几内亚正式加入欧佩克,6 月份的 OPEC 月报中将其加入产量统计, 并相应的调整了其他国家的产量下表列出了 217 年 1 月以来欧佩克及其成员国执行减产协议的情况, 除利比亚和尼日利亚豁免执行减产协议外, 其他 11 国均参与了减产活动, 其中, 沙特阿拉伯近三个月减产执行率均在 1% 以上,12 月份达到了 129%, 委内瑞拉近三个月减产执行率均为 2% 以上, 伊朗近四个月来保持稳定的高于 12% 的减产执行率而厄瓜多尔伊拉克阿联酋减产执行率均低于 1% 欧佩克中包含履行减产协议国家的总的情况是 :12 月份减产执行率连续三个月上升, 请务必阅读最后特别声明与免责条款 9 / 2

10 减产执行力度持续加强图表 15: 欧佩克及其成员国减产协议执行情况 ( 千桶 / 天 ) OPEC 成员国参考生产目标产减产执变动减产执变动减产执变动幅变动量产量产量产量水平量行率幅度行率幅度行率度阿尔及利亚 % -6% % -16% % 12% 安哥拉 % -58% % 129 % % -62% 厄瓜多尔 % 27% % -8% % 8% 赤道几内亚 % 8% % 17% % -42% 加蓬 % % % 67% 23-11% -22% 伊朗 % 15% % 1% % -23% 伊拉克 % -4% % -4% % 61% 科威特 % 2% % 4% % 3% 利比亚尼日利亚卡塔尔 % 4% 66 14% -1% 63 15% -3% 沙特阿拉伯 % 2% % 21% % -9% 阿联酋 % 5% % 25% % -2% 委内瑞拉 % 86% % 48% % 31% 欧佩克欧佩克 ( 减产协议国家 ) % 2% % 23% % 1% 资料来源 :OPEC 联讯证券 11 月份, 非 OPEC 国家中减产执行率下降至 96%, 全年平均为 83% 其中俄罗斯减产执行率由 97% 小幅下降至 95%, 全年平均 81% 图表 16: 非 OPEC 国家减产总体力度有所加强 ( 千桶 / 天 ) 产量减产执行率国家参考生产水平协议减产量实际减产量全年平均阿塞拜疆 % 65% 98% 哈萨克斯坦 % -328% -12% 墨西哥 % 227% 149% 阿曼 % 73% 91% 俄罗斯 % 95% 81% 其他 % 53% 22% 合计 % 96% 83% 资料来源 :IEA 联讯证券 ( 七 ) 全球石油需求保持增长, 欧佩克 1 月再次上调石油需求预期全球石油需求量自年初持续上升, 从 217 年一季度的 957 万桶 / 天升至四季度的 982 万桶 / 天, 环比上升.41%, 同比增长 2.8%, 仍保持逐年增长的趋势德法意英欧洲四国的石油需求量 11 月份为万桶 / 天, 环比下降 3.9%, 同比下降 2.35%; 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 2

11 中国石油进口量 12 月份为 337 万吨, 较上月减少 334 万吨, 环比下降 9.2%, 同比下降 7.37%, 美国石油消费量四年以来持续上升,12 月份上升至 2 万桶 / 天, 较上月增长 11 万桶 / 天, 环比增长.55%, 同比增长.1% 图表 17: 全球石油需求量 ( 百万桶 / 天 ) 图表 18: 德法意英石油需求量 ( 百万桶 / 天 ) 资料来源 :OPEC 联讯证券资料来源 :OPEC 联讯证券图表 19: 中国石油进口量 ( 万吨 ) 图表 2: 美国石油消费量 ( 万桶 / 天 ) 资料来源 : 海关总署联讯证券资料来源 : EIA 联讯证券 OPEC 一月月报将全球 217 年石油需求增长预测值上修 4.3 万桶 / 天, 达到 157 万桶 / 天, 则 217 年全球石油需求量为 9699 万桶 / 天上修主要是由于经合组织欧洲和中国的数据好于预期 OPEC 预计 218 年全球石油需求增长将在 153 万桶 / 天, 比上月月报高 2 万桶 / 天, 需求量将达到 9851 万桶 / 天预计 OECD 需求将增长 29 万桶 / 天, 而非 OECD 国家的石油需求预计将增加 124 万桶 / 天三石油化工产品价格及价差上周石化产品价格涨幅前三为 : 纯苯 FOB 韩国 (+4.78%) 柴油 (+2.61%) 汽油 (+2.33%), 跌幅前三为 : 苯乙烯 FOB 韩国 (-1.94%) 丙烯酸华东 (-1.11%) 沥青 (-.95%) 涤纶产品及原材料价格涨幅前三为 :PTA 华东 (+.65%) 涤纶短纤华东 (+.55%) PXCFR 中国主港 (+.38%) 橡胶产品价格上升, 顺丁橡胶 (+3.28%) 丁苯橡胶请务必阅读最后特别声明与免责条款 11 / 2

12 (+1.49%) 天然橡胶(+.68%); 塑料产品价格仅 PP(EPS3R) 齐鲁石化 (+1.6%) 价格上升,PVC( 电石法 ) 全国 (-1.4%) ABS(PA-757K) 华东 (-.88%)PVC( 乙烯法 ) 全国 (-.85%) 价格下降, 其它产品价格不变图表 21: 石油化工品价格价格名称最新价格单位一周变一月变三月变半年变一年变动动动动动石油天 WTI 原油美元 / 桶 -1.45% 1.29% 23.55% 38.45% 23.36% 然气布伦特原油美元 / 桶 -1.8% 8.2% 19.88% 42.76% 26.68% NYMEX 天然气 3.18 美元 / 百万英热单位 -.81% 17.% 1.19% 7.43% -3.69% 石化产液化天然气 LNG: 全国元 / 吨.% % 36.36% 81.3% 75.6% 品液化气 : 全国 4799 元 / 吨.61% 3.63% 4.99% 5.2% 18.17% 汽油 795. 元 / 吨 2.33% 3.27% 9.19% 18.25% 7.4% 柴油元 / 吨 2.61% 3.69% 1.34% 2.58% 8.25% 航空煤油元 / 吨.% 1.96% 12.79% 23.6% 11.31% 沥青 256. 元 / 吨 -.95% 3.13% 4.59%.97% 2.12% 丙烷 ( 冷冻货 ):CFR 韩国美元 / 吨 1.6% -1.55% 1.6% 39.63% 1.84% 石脑油 :CFR 韩国美元 / 吨.51% 3.17% 15.63% 41.3% 19.6% 乙烯 :CFR 东北亚 138. 美元 / 吨.% 3.76% 6.56% 42.27% 24.32% 丙烯 :FOB 韩国 985. 美元 / 吨.% 6.49% 3.68% 15.2% 13.87% 丙烯 : 镇海炼化 815. 元 / 吨.% 3.82% 7.24% 19.85% 9.4% 丁二烯 :FOB 韩国 119. 美元 / 吨.% 8.18%.85% 3.77% % 纯苯 :FOB 韩国美元 / 吨 4.78% 6.79% 19.96% 29.41% -4.5% 甲苯 :FOB 韩国美元 / 吨 1.57% 5.39% 14.47% 23.2% 3.19% 苯乙烯 :FOB 韩国美元 / 吨 -1.94% 5.61% 12.58% 17.22% 1.87% 丙烯酸 : 华东 754. 元 / 吨 -1.11% -1.24% % -2.84% % 涤纶产品及原材料 PX: 镇海炼化 73. 元 / 吨.%.% 8.96% 12.31% 2.67% PX:CFR 中国主港美元 / 吨.38% 6.% 12.76% 18.9% 8.8% PTA: 华东元 / 吨.65% 2.92% 13.62% 12.57% 1.55% MEG: 华东 83. 元 / 吨 -1.47% 7.64% 8.22% 11.7% 2.82% 涤纶长丝 FDY(15D/96F): 华东 95. 元 / 吨.% 6.15% 4.4% 3.26% 4.97% 涤纶长丝 POY(15D/48F): 华东 9. 元 / 吨 -.83% 4.5% 4.5% 5.26% 4.65% 涤纶长丝 DTY(15D/48F): 华东 14. 元 / 吨.% 2.72% 2.46% 3.74% 1.96% 涤纶短纤 : 华东元 / 吨.55% 4.56% 1.94% 11.89% 11.55% 橡胶天然橡胶 ( 泰国 2# 标胶 ): 青岛 149. 美元 / 吨.68% 1.36% 2.76% -5.7% % 顺丁橡胶 (BR9): 山东 126. 元 / 吨 3.28% 5.% -4.55% 1.53% -5.59% 丁苯橡胶 (152): 山东 136. 元 / 吨 1.49% 6.25% 2.26% 18.26% % 塑料 HDPE(DGDA698): 齐鲁石化 113. 元 / 吨.% -.88% 4.63% 17.71% 7.62% LDPE(21TN): 齐鲁石化 995. 元 / 吨.% -1.97% -5.69% -2.93% % LLDPE(DFDA-742): 齐鲁石化 98. 元 / 吨.% 2.8%.51% 7.1% -2.49% PVC( 乙烯法 ): 全国 68. 元 / 吨 -.85%.74% -2.73% -3.8% -1.92% PVC( 电石法 ): 全国元 / 吨 -1.4%.41% -3.59% -4.43% 2.39% PP(EPS3R): 齐鲁石化 955. 元 / 吨 1.6% 2.14% 3.8% 12.35%.53% ABS(PA-757K): 华东 169. 元 / 吨 -.88% -3.1% 1.81% 1.17% -.2% 资料来源 : 联讯证券请务必阅读最后特别声明与免责条款 12 / 2

13 上周, 石脑油产品价差中, 苯 - 石脑油价差扩大 4 美元 / 吨至 329 美元 / 吨 ( %) 甲苯 - 石脑油价差扩大 8 美元 / 吨至 129 美元 / 吨 (+6.96%) PX- 石脑油价差扩大 1 美元 / 吨至 345 美元 / 吨 ( +.15%), 丙烯 - 石脑油价差缩小 3 美元 / 吨至 37 美元 / 吨 ( -.84%) 丁二烯 - 石脑油价差缩小 3 美元 / 吨至 575 美元 / 吨 (-.54%) 乙烯 - 石脑油价差缩小 3 美元 / 吨至 765 美元 / 吨 (-.41%) C3 产业链价差缩小, 丙烯酸 -.7* 丙烯价差缩小 85 元 / 吨至 1835 元 / 吨 (-4.43%), 丙烯 -1.2* 丙烷价差缩小 11 美元 / 吨至 298 美元 / 吨 (-3.5%) 涤纶产业链价差扩大, PTA-.655*PX 价差扩大 38 元 / 吨至 167 元 / 吨 (+3.69%), 涤纶 POY-.86*PTA -.34*MEG 价差扩大 8 元 / 吨至 1316 元 / 吨 (+.62%) 图表 22: 乙烯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 23: 丙烯 - 石脑油价 ( 美元 / 吨 ) 乙烯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油乙烯丙烯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油丙烯图表 24: 丁二烯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 25: 苯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 丁二烯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油丁二烯苯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油苯请务必阅读最后特别声明与免责条款 13 / 2

14 图表 26: 甲苯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 27: PX- 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 行业研究甲苯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油甲苯 PX- 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油 PX 图表 28: 丙烯酸 -.7* 丙烯价差 ( 元 / 吨 ) 图表 29: 丙烯 -1.2 丙烷价差 ( 美元 / 吨 ) 丙烯酸 -.7* 丙烯 ( 右轴 ) 丙烯丙烯酸丙烯 -1.2* 丙烷 ( 右轴 ) 丙烯丙烷图表 3: PTA-.655*PX( 元 / 吨 ) 图表 31: 涤纶 POY-.86*PTA-.34*MEG( 元 / 吨 ) PTA-.655*PX( 右轴 ) PTA PX 涤纶 POY-.86*PTA-.34*MEG( 右轴 ) 涤纶 POY PTA MEG 请务必阅读最后特别声明与免责条款 14 / 2

15 四行业及公司新闻 ( 一 ) 行业新闻 1 国际新闻产量 : (1) 委内瑞拉石油部长曼努埃尔克韦多称, 委内瑞拉国家石油公司 (PDVSA)218 年计划将石油产量提高到 247 万桶 / 日该国目前石油产量接近 19 万桶 / 日, 增幅达 3% (2)OPEC 217 年 12 月月报出炉,12 月石油产品环比 11 月增产 4.24 万桶 / 日, 达万桶 / 日, 仅略低于此前设定的上限 325 万桶 / 日 (3) 据非洲记者中心 1 月 1 日报道, 尼日利亚汽油荒缓解数日后复发, 在尼日利亚国内炼制汽油的意义更加凸显减产协议 : (1) 美国东部时间 1 月 11 日, 联合酋长国石油部长暗示, 除了联合减产,OPEC 和包括俄罗斯在内的非 OPEC 产油国将以更紧密的方式进行联盟他说 : 我对这些支持和帮助市场修正的国家充满期待, 他们有很大的机会可以团结在一起, 塑造一个联盟 (2) 俄罗斯能源部长诺瓦克表示, 来自欧佩克和非欧佩克主要产油国的石油部长们下周将在阿曼讨论从全球减产协议中平稳退出的可能性油价 : (1) 高盛银行周二表示, 原油价格可能会超越高盛对未来几个月的预测, 因石油需求上升, 且产油国减产协议执行率很高 (2) 委内瑞拉总统尼古拉斯马杜罗呼吁南美其他十个国家能够使用他推出的国家数字货币石油币, 打造南美地区一体化货币钻机 : (1) 油服贝克休斯公布的数据显示, 美国截至 1 月 19 日当周钻井总数减少 3 口, 其中天然气钻井数增加 2 口, 石油钻井数减少 5 口数据公布后, 油价反应平淡天然气 : (1) 哈萨克斯坦国家天然气运输公司 15 日发布消息称, 该公司日前同中国石油天然气集团达成协议, 向中国出口的天然气规模将增至每年 1 亿立方米 2 国内新闻 (1) 年报披露在即, 沪深两市 324 家化工行业公司中已 163 家公布了 217 年业绩预告, 当中预计盈利的公司占比近八成预增幅度最大的是乐通股份公司在去年 1 月 3 日发布 217 年全年净利润为 95 万元 -125 万元, 同比增长 % % (2) 近 1 年来, 湖南投入大量资金勘查矿产资源, 查明页岩气资源量达 9.2 万亿立方米左右, 约占全国资源储量的 7%, 排全国第 6 位发现的汝城热水宁乡灰汤两个典型地段的干热岩, 可采资源量折合标准煤约 22 亿吨, 相当于湖南省 214 年能源消请务必阅读最后特别声明与免责条款 15 / 2

16 耗总量的 14 倍 (3) 近日, 国家税务总局发布关于成品油消费税征收管理有关问题的公告目前看, 成品油消费税公告发布后, 华南市场反应最为明显, 区内汽油价格大幅上涨, 达到近 11 元 / 吨的高价调油商操作积极性骤减, 据悉已未有大单操作, 直接使得区内调油料市场成交受限, 但主营销售公司接连上涨汽油价格, 上周涨幅近 5 元 / 吨, 调和汽油与主营销售公司汽油价格基本持平, 无利润可言, 此种状态未来或成为常态 (4) 近日, 山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案获国务院正式批复, 高端化工产业被列为重点建设内容, 龙口石化产业园及南山百万吨乙烷综合利用项目位列其中, 项目建成后乙烷裂解制乙烯总体规模为 2 万吨 / 年 (5) 从山东省工商局获悉, 为进一步加强流通领域成品油质量监管, 山东省工商局决定从 1 月 11 日起至 3 月底, 以柴油为重点开展为期三个月的全省成品油市场专项整治行动, 重点检查本地区加油站是否按照油品升级要求销售符合标准的油品等 (6)1 月 15 日, 用于页岩气采掘的 45 马力电驱动压裂泵系统, 在涪陵中石化油气田成功完成开采压裂施工, 标志着我国页岩气开采核心技术装备取得实质性突破, 一举打破目前我国页岩气开发主要利用国外设备技术, 存在技术壁垒导致成本居高不下的现状 (7) 此前市场盛传中国原油期货将于 1 月 18 日上线, 然而国内某期货公司高层表示没有接到任何通知, 原油期货上市时间可能推迟 ( 二 ) 公司新闻美达股份披露 217 年年度业绩预告, 公司 217 年度预计归属于上市公司股东的净利润约为 33 万元 -38 万元, 相比去年同期亏损万元, 扭亏为盈中油工程披露中国石油集团工程股份有限公司重大资产重组非公开发行限售股上市流通公告, 本次解除限售股份数量为 9.74 亿股, 占公司股本总额的 17.44%, 解除限售股份的可上市流通时间为 218 年 1 月 9 日, 本次申请解除股份限售的股东人数为 9 名吉艾科技披露关于全资子公司拟参与设立有限合伙企业的公告, 公司全资子公司新疆吉创资产管理有限公司拟与公司全资子公司秦巴秀润资产管理有限公司和萍乡君瑞普禾投资管理合伙企业共同出资设立合伙企业, 其中子公司新疆吉创作为优先级有限合伙人以自有资金出资 9 万元, 君瑞普禾作为劣后级有限合伙人以自有资金认缴出资 9 万元, 秦巴秀润作为普通合伙人以自有资金认缴出资 5 万元, 本合伙企业规模 1.8 亿元中国化学披露关于经营情况简报的公告, 根据公司合同统计系统和财务快报数据显示,217 年全年, 包括已经公告的重大合同, 本公司累计新签合同额亿元, 其中国内合同额亿元, 境外合同额亿元, 累计实现营业收入亿元, 以上数据未经审计海油工程披露 217 年度业绩预减公告, 经公司财务部门初步测算, 预计公司 217 年度实现归属于上市公司股东的净利润在 4.45 亿元亿元, 与上年同期相比减少 7.8 亿元 -8.7 亿元, 同比下降 59%-66% 贝肯能源披露关于完成工商变更登记的公告, 主要事项为注册资本由变更前的请务必阅读最后特别声明与免责条款 16 / 2

17 1.172 亿元变更为亿元吉艾科技披露关于控股股东实际控制人协议转让部分公司股份暨权益变动的提示性公告, 公司控股股东实际控制人高怀雪女士将其持有的 245 万股公司无限售条件流通股 ( 占公司总股本的 5.6%) 转让给姚庆先生, 每股转让价格 2.5 元石化油服披露关于非公开发行 H 股股票申请获得中国证监会核准批复的公告, 中国证券监督管理委员会核准公司境外增发不超过 42 亿股境外上市外资股, 每股面值人民币 1 元, 全部为普通股中国化学披露关于控股股东改制及更名的公告, 公司控股股东中国化学工程集团公司经国务院国资委批准, 由全民所有制企业改制为国有独资公司, 改制后名称变更为中国化学工程集团有限公司, 由国务院国资委代表国务院履行出资人职责龙宇燃油披露 217 年年度业绩预增公告, 217 年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比, 预计增加 3 万元到 4 万元, 同比增加 11% 到 146% 华鼎股份披露关于重大资产重组事项获中国证监会并购重组委审核通过暨公司股票复牌的公告, 经中国证监会审核, 公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得通过, 公司股票自 218 年 1 月 18 日开市起复牌海默科技披露关于继续支付现金购买思坦仪器部分股份的公告, 公司目前已持有思坦仪器 85.1% 股份, 为公司的控股子公司本次拟以现金购买思坦仪器股份, 价格为 7.41 元 / 股本次购买思坦仪器部分股份完成后, 公司将合计持有思坦仪器 95.53% 股份石化油服披露关于非公开发行 A 股股票申请获得中国证监会核准的公告, 中国证券监督管理委员会核准公司非公开发行不超过亿股新股天科股份披露重大合同公告,1 月 19 日, 公司与宁波华泰盛富聚合材料有限公司签订了宁波华泰盛富聚合材料有限公司 7 万吨 / 年轻烃利用项目 6 万吨 / 年乙丙烷脱氢装置氢气 PSA 和乙烷 PSA 装置 EPC 总承包合同, 合同总价为人民币 96 万元 ( 含税 ) 通源石油披露 217 年度业绩预告, 公司预计 217 年度业绩比上年同期增长约 82.3%-19.33%, 预计盈利 4 万元 -46 万元新奥股份披露关于配股申请取得中国证监会核准批复的公告, 公司配股申请获得中国证监会核准, 核准公司向原股东配售 2.46 亿股新股恒逸石化披露关于拟对外投资设立子公司的公告, 公司拟通过子公司恒逸石化有限公司对外投资设立子公司, 其中恒逸有限认缴占合资公司注册资本的 65%, 正麒高纤认缴占合资公司注册资本的 35% 请务必阅读最后特别声明与免责条款 17 / 2

18 图表 32: 推荐关注标的情况五投资建议上周美国原油库存继续下降产量回升钻机数小幅下降欧佩克 12 月减产执行率创新高, 达 129%, 而豁免国尼日利亚的产量进一步增加至万桶 / 天使 OPEC 总产量小幅上升, 但这个产量已经到达其承诺的 218 年限产产量, 再大幅增加的可能性降低 OPEC 协议延长至 218 年底, 且在再次上调 218 年全球石油需求预期, 体现出其积极的态度我们维持油价温和上涨的观点在当前油价下, 炼油处于高盈利阶段, 同时芳烃价差涤纶价差扩大, 炼化企业业绩乐观天然气方面, 国内 LNG 价格回落趋向理性, 但需求增速的确定性不变, 看好其长期健康发展继续推荐盈利能力恢复的上游企业炼化一体化企业受益于天然气消费提升的企业推荐关注标的 : 荣盛石化 ( 在建 4 万吨 / 年炼化一体化项目, 完善聚酯产业链一体化布局, 芳烃盈利能力强 ) 桐昆股份 ( 受益涤纶高景气行业龙头业绩稳增 ) 恒力股份 ( 定增过会,2 万吨炼化及 66 万吨 PTA 注入可期 ) 中国石化 ( 当前油价下炼化高盈利上游业务有望扭亏为盈 PB 估值低于同类综合油公司 ) 卫星石化 (PDH 丙烯酸盈利能力强,4 万吨乙烯项目稳步推进 ) 新奥股份 (Santos 油田经营情况好转, 煤炭能源工程业务良好发展 ) 新潮能源 ( 新油田并表规模大增, 计划大幅增产, 拟设立油气销售公司拓展国内市场 ) 代码名称最新收盘价总市值 ( 亿元 ) EPS 市盈率 216A 217E 218E (TTM) 216A BPS 市净率 2493.SZ 荣盛石化 SH 桐昆股份 SH 恒力股份 SH 中国石化 7.4 8, SZ 卫星石化 SH 新奥股份 SH 新潮能源 , 注 : 盈利预测来自万得一致预测 (LF) 六风险提示国际油价大幅下跌风险行业产能过剩风险地缘政治风险油气体制改革进程不达预期风险请务必阅读最后特别声明与免责条款 18 / 2

19 分析师简介王凤华 : 中国人民大学硕士研究生, 现任联讯证券研究院执行院长从业 2 年, 在卖方研究行业领域先后任民生证券研究所所长助理宏源证券中小市值首席分析师申万宏源研究所中小盘研究部负责人, 年连续三年获得新财富最佳中小市值分析师, 实地调研数百家上市公司, 擅长挖掘中长线成长股研究院销售团队北京周之音 zhouzhiyin@lxsec.com 上海徐佳琳 xujialin@lxsec.com 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明与公司有关的信息披露联讯证券具备证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :14851 本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 1%; 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~1% 之间 ; 持有 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 行业投资评级标准报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 增持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下请务必阅读最后特别声明与免责条款 19 / 2

20 免责声明本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更联讯证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内, 本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在允许的范围内使用, 并注明出处为联讯证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效联系我们北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园 6 号楼二层传真 : 上海市浦东新区源深路 188 号 2 楼联讯证券 ( 平安财富大厦 ) 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦 1F 网址 : 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 2

石油开采证券研究报告公司研究中国石油 ( SH) 联讯石化公司点评中国石油 : 上半年业绩预增倍 2017 年 07 月 27 日投资要点当前价 : 增持 ( 维持 ) 石油化工行业研究组 8.15 元分析师 : 王凤华执业编号 :S

石油开采证券研究报告公司研究中国石油 ( SH) 联讯石化公司点评中国石油 : 上半年业绩预增倍 2017 年 07 月 27 日投资要点当前价 : 增持 ( 维持 ) 石油化工行业研究组 8.15 元分析师 : 王凤华执业编号 :S 石油开采证券研究报告公司研究中国石油 (601857.SH) 联讯石化公司点评中国石油 : 上半年业绩预增 16-20 倍 2017 年 07 月 27 日投资要点当前价 : 增持 ( 维持 ) 石油化工行业研究组 8.15 元分析师 : 王凤华执业编号 :S0300516060001 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 韦家煜电话 :010-64408587