油处于高盈利阶段, 同时 PTA 价差丙烯酸价差扩大, 建议关注相关标的推荐关注标的 : 荣盛石化 ( 在建 4 万吨 / 年炼化一体化项目, 完善聚酯产业链一体化布局, 芳烃盈利能力强 ) 桐昆股份 ( 受益涤纶高景气行业龙头业绩稳增 ) 恒力股份 ( 定增过会,2 万吨炼化及 66 万

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转颂殷
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1 218 年 3 月 5 日投资要点证券研究报告行业研究石油化工联讯石化行业周报美国产量库存钻机数增长,PTA 丙烯酸价差扩大增持 ( 维持 ) 分析师 : 王凤华执业编号 :S 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 韦家煜电话 : 邮箱 :weijiayu@lxsec.com 行业表现对比图 ( 近 12 个月 ) 28% 18% 7% -3% -14% 沪深 3 石油化工资料来源 : 聚源美国原油产量库存钻机数均增涨上周 Brent 原油收于美元 / 桶,WTI 原油收于 6.99 美元 / 桶,NYMEX 天然气收于 2.71 美元 / 百万英热单位, 周涨跌幅分别为 -5.17% -4.3% +3.4% 2 月 23 日当周美国原油库存继续回升, 最近 5 周上涨 1.23% 美国原油产量继续上涨趋势, 由上周的 127 万桶 / 天增加至万桶 / 天, 环比增幅为.13% 2 月 23 日当周美国活跃钻机数增加 3 部至 978 部美国商业原油净进口量结束下降趋势, 开始回升 1 月 OPEC 减产执行率连续三个月上升至 136%, 减产执行力度持续加强全球四季度石油需求量为 983 万桶 / 天, 同比增长 2.18% 德法意英欧洲四国的石油需求量 12 月份为万桶 / 天, 同比上升.44%; 中国 1 月份石油进口量为 464 万吨, 较上月增加 694 万吨, 同比上升 19.42%, 美国石油消费量 1 月份下降至 1993 万桶 / 天, 同比增长 3.62% OPEC 在 2 月月报中再次上调 218 年全球石油需求增长预期 6 万桶 / 天至 159 万桶 / 天, 需求量将达到 986 万桶 / 天石油化工产品价格及价差石油石化产品价格涨幅前三为 : 乙烯 CFR 东北亚 (+1.63%) 沥青 (+.68%) 苯乙烯 FOB 韩国 (+.35%), 跌幅前三为 : 液化气全国 (-5.34%) 柴油 (-2.73%) 丙烷 ( 冷冻货 )CFR 韩国 (-2.54%) 涤纶产品及原材料价格仅 PX 中国主港 (-.36%) 和 MEG 华东 (-1.62%) 价格下降, 涤纶产品价格全部上升橡胶产品仅天然橡胶 (+.67%) 价格上升 ; 塑料产品价格小幅变化石脑油产品价差中, 乙烯 - 石脑油价差扩大 2 美元 / 吨至 684 美元 / 吨 (+3.1%) 丙烯 - 石脑油价差缩小 25 美元 / 吨至 469 美元 / 吨 (-5.6%) 丁二烯 - 石脑油价差保持 824 美元 / 吨不变苯 - 石脑油价差缩小 21 美元 / 吨至 323 美元 / 吨 (-6.11%) 甲苯 - 石脑油价差缩小 16 美元 / 吨至 148 美元 / 吨 (-9.46%) PX- 石脑油价差缩小 4 美元 / 吨至 41 美元 / 吨 (-.85%) C3 产业链价差中, 丙烯酸 -.7* 丙烯价差扩大 14 元 / 吨至 176 元 / 吨 ( +8.64%), 丙烯 -1.2* 丙烷价差缩小 1 美元 / 吨至 459 美元 / 吨 (-2.13%) 涤纶产业链价差中,PTA-.655*PX 价差扩大 139 元 / 吨至 969 元 / 吨 (+16.77%), 涤纶 POY-.86*PTA -.34*MEG 价差缩小 53 元 / 吨至 1143 元 / 吨 (-4.4%) 投资建议上周美国原油库存产量钻机数均增加, 去年美国全年平均产量为 933 万桶, 目前产量相对去年均值高 95 万桶欧佩克 1 月减产执行率进一步加强, 达 136%, 尼日利亚利比亚产量稳定 OPEC 对需求情况仍乐观,2 月月报再次上调 218 年全球石油需求增长预期 6 万桶 / 天至 159 万桶 / 天美国原油产量暴涨后稳定, 需求的增量仍足够消化当前的增幅在当前油价下, 炼请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 21

2 油处于高盈利阶段, 同时 PTA 价差丙烯酸价差扩大, 建议关注相关标的推荐关注标的 : 荣盛石化 ( 在建 4 万吨 / 年炼化一体化项目, 完善聚酯产业链一体化布局, 芳烃盈利能力强 ) 桐昆股份 ( 受益涤纶高景气行业龙头业绩稳增 ) 恒力股份 ( 定增过会,2 万吨炼化及 66 万吨 PTA 注入可期 ) 中国石化 ( 当前油价下炼化高盈利上游业务有望扭亏为盈 PB 估值低于同类综合油公司 ) 卫星石化 (PDH 丙烯酸盈利能力强,4 万吨乙烯项目稳步推进 ) 新奥股份 (Santos 油田经营情况好转, 煤炭能源工程业务良好发展 ) 新潮能源 ( 新油田并表规模大增, 计划大幅增产, 拟设立油气销售公司拓展国内市场 ) 风险提示国际油价大幅下跌行业产能过剩地缘政治油气体制改革进程不达预期请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 21

3 目录一板块表现 : 上周大盘与石油石化板双降, 石油石化板块优于大盘... 5 二原油 : 国际油价在 3 年来历史高位震荡, 美国原油库存回升... 6 ( 一 ) 国际油价在 3 年来历史高位震荡... 6 ( 二 ) 美国原油库存回升... 7 ( 三 ) 美国原油产量继续上涨趋势, 钻机数上升... 7 ( 四 ) 美国原油净进口量开始回升... 8 ( 五 ) 欧佩克 1 月份产量小幅下降... 8 ( 六 ) 减产协议 :OPEC 减产执行力度加强, 执行率提高... 9 ( 七 ) 全球石油需求保持增长, 欧佩克 2 月再次上调石油需求预期... 1 三石油化工产品价格及价差...11 四行业及公司新闻 ( 一 ) 行业新闻国际新闻国内新闻 ( 二 ) 公司新闻五投资建议六风险提示图表目录图表 1: 中信一级行业涨跌... 5 图表 2: 石油石化涨跌... 5 图表 3: 指数与子板块涨跌... 5 图表 4: 个股涨跌前三... 6 图表 5: 国际油气价格高位震荡... 6 图表 6: 美国商业原油库存 ( 百万桶 )... 7 图表 7: 美国原油产量 ( 百万桶 / 天 )... 7 图表 8: 美国活跃钻机数 ( 部 )... 7 图表 9: 美国页岩油产量持续增长 ( 百万桶 / 天 )... 8 图表 1: 美国页岩气产量持续增长 ( 十亿立方英尺 / 天 )... 8 图表 11: 美国商业原油净进口量开始回升... 8 图表 12: OPEC 原油产量 ( 百万桶 / 天 )... 9 图表 13: 沙特原油产量 ( 百万桶 / 天 )... 9 图表 14: 利比亚和尼日利亚原油产量 ( 百万桶 / 天 )... 9 图表 15: 欧佩克及其成员国减产协议执行情况 ( 千桶 / 天 )... 1 图表 16: 非 OPEC 国家减产总体力度小幅下降 ( 千桶 / 天 )... 1 图表 17: 全球石油需求量 ( 百万桶 / 天 )...11 图表 18: 德法意英石油需求量 ( 百万桶 / 天 )...11 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 21

4 图表 19: 中国石油进口量 ( 万吨 )...11 图表 2: 美国石油消费量 ( 万桶 / 天 )...11 图表 21: 石油化工品价格图表 22: 乙烯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 23: 丙烯 - 石脑油价 ( 美元 / 吨 ) 图表 24: 丁二烯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 25: 苯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 26: 甲苯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 27: PX- 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 28: 丙烯酸 -.7* 丙烯价差 ( 元 / 吨 ) 图表 29: 丙烯 -1.2 丙烷价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 3: PTA-.655*PX( 元 / 吨 ) 图表 31: 涤纶 POY-.86*PTA-.34*MEG( 元 / 吨 ) 图表 32: 推荐关注标的情况请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 21

5 计算机国防军工通信电子元器件传媒电力及公用事业综合电力设备机械轻工制造基础化工纺织服装医药汽车建材建筑商贸零售餐饮旅游农林牧渔交通运输有色金属石油石化非银行金融房地产钢铁家电食品饮料银行煤炭图表 1: 中信一级行业涨跌行业研究一板块表现 : 上周大盘与石油石化板双降, 石油石化板块优于大盘上周沪深 3 指数涨跌幅为 -1.34%, 石油石化 ( 中信 ) 涨跌幅为 -.4%, 在 29 个一级行业中位列第 22 位 ; 其三个子板块, 石油开采指数上涨, 石油化工油田服务指数下跌, 涨跌幅分别为 +.78% -.27% -.41% 整体而言, 石油石化板表现优于沪深 3 指数和大盘在我们监测的 7 只石油石化行业相关标的中, 上周涨幅前三为 : 三联虹普 (+11.71%) 蓝颜控股 (+11.5%) 道森股份 (+1.43%); 上周跌幅前三为 : 神开股份 (-18.2%) 华信国际 (-5.89%) 恒力股份 (-3.77%) 1% 8% 8% 8% 6% 5% 5% 5% 4% 4% 4% 3% 3% 4% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 2% % -2% % % -4% -6% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% 资料来源 :Wind 联讯证券图表 2: 石油石化涨跌图表 3: 指数与子板块涨跌 3% 2% 1% % -1% -2% 沪深 3 石油石化 ( 中信 ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -.43% 2.55% 5.62% -.4%.78% -.27% -.41% 资料来源 :Wind 联讯证券资料来源 :Wind 联讯证券请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 21

6 图表 4: 个股涨跌前三 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 三联虹普蓝焰控股道森股份恒力股份华信国际神开股份资料来源 :wind 联讯证券二原油 : 国际油价在 3 年来历史高位震荡, 美国原油库存回升 ( 一 ) 国际油价在 3 年来历史高位震荡国际原油价格上周下跌,Brent 原油收于美元 / 桶,WTI 原油收于 6.99 美元 / 桶,NYMEX 天然气收于 2.71 美元 / 百万英热单位, 周涨跌幅分别为 -5.17% -4.3% +3.4% 原油价格水平在 1 月份达到最高位后开始震荡下跌, 但仍处于 3 年来历史高位图表 5: 国际油气价格高位震荡 Brent 原油 ( 美元 / 桶 ) WTI 原油 ( 美元 / 桶 ) NYMEX 天然气 ( 美元 / 百万英热单位 ) 资料来源 :Wind 联讯证券请务必阅读最后特别声明与免责条款 6 / 21

7 ( 二 ) 美国原油库存回升 2 月 23 日当周, 美国原油库存为 4.23 亿桶, 较之前一周增加 31.9 万桶, 环比涨幅为.72%, 同比降幅为 18.59% 美国原油库存继续回升, 最近 5 周上涨 1.23% 美国商业原油库存在 217 年初持续增长至 3 月的 5.38 亿桶, 其后五个月回落至 8 月底年中最低值 9 月上旬原油库存连续三周回升,1 月降至 4.55 亿桶进入 12 月, 原油库存下降至 4.24 亿桶 218 年 1 月中旬下降至 4.12 亿桶截至目前, 原油库存回升至 4.23 亿桶图表 6: 美国商业原油库存 ( 百万桶 ) 资料来源 :EIA 联讯证券 ( 三 ) 美国原油产量继续上涨趋势, 钻机数上升 2 月 23 日当周, 美国原油产量继续上涨趋势, 由上周的 127 万桶 / 天增加至万桶 / 天, 环比增幅为.13% 2 月 23 日当周美国活跃钻机数增加 3 部至 978 部美国页岩油气产量近年来持续增长, 页岩油产量由 217 年 1 月份的 426 万桶 / 天增至 218 年 1 月份的 529 万桶 / 天 ; 页岩气产量由 1 月份的亿立方英尺 / 天增至 218 年 1 月份的亿立方英尺 / 天图表 7: 美国原油产量 ( 百万桶 / 天 ) 图表 8: 美国活跃钻机数 ( 部 ) 资料来源 :EIA 联讯证券资料来源 : 贝克休斯联讯证券请务必阅读最后特别声明与免责条款 7 / 21

8 行业研究图表 9: 美国页岩油产量持续增长 ( 百万桶 / 天 ) 图表 1: 美国页岩气产量持续增长 ( 十亿立方英尺 / 天 ) Utica (OH, PA & WV) Delaware (TX & NM Permian) Yeso & Glorieta (TX & NM Permian) Eagle Ford (TX) Bakken (ND & MT) Spraberry (TX & NM Permian) Rest of US 'shale' Permian (TX & NM) Utica (OH, PA & WV) Marcellus (PA, WV, OH & NY) Haynesville (LA & TX) Eagle Ford (TX) 资料来源 :EIA 联讯证券资料来源 :EIA 联讯证券 ( 四 ) 美国原油净进口量开始回升 2 月 23 日当周, 美国原油进口量达 728 万桶 / 天, 较上周增加 26.1 万桶 / 天, 环比增幅达 3.72%; 出口量达万桶 / 天, 较上周减少 59.9 万桶 / 天, 环比减幅达 29.31%; 原油净进口达万桶 / 天, 较上周增加 86 万桶 / 天, 环比增幅达 17.28% 美国原油净进口量结束前 3 周下降趋势, 开始回升图表 11: 美国商业原油净进口量开始回升净进口进口出口资料来源 :EIA 联讯证券 ( 五 ) 欧佩克 1 月份产量小幅下降 218 年 1 月份,OPEC 产量小幅下降至万桶 / 天, 较上月减产.8 万桶 / 天, 环比降幅为.2%; 沙特 218 年 1 月份产量为万桶 / 天, 较上月微增 -.24% 与沙特稳定产量形成对比的是, 未执行减产协议的利比亚 217 年 8 月大幅下降后回升至 96.7 万桶 / 天左右起伏, 至 218 年 1 月份为 97.8 万桶 / 天, 环比增幅 2.19%; 另一未执行减产协议国家尼日利亚产量在连续两月大幅上升后,218 年 1 月份产量微降至万桶 / 天, 环比降幅为.49% 217 年以来,OPEC 因减产协议年初产量下降, 产量小请务必阅读最后特别声明与免责条款 8 / 21

9 幅波动, 目前产量已超过 217 年年初水平,OPEC 主要产油国之一的沙特年初因执行减产协议产量下降较大,218 年以来产量维持在原有水平上小幅波动而未执行减产协议的尼日利亚产量波动上升, 利比亚仅 8 月产量大幅下降, 近两月尼日利亚产量控制在 19 万桶 / 天之内图表 12: OPEC 原油产量 ( 百万桶 / 天 ) 资料来源 :OPEC 联讯证券图表 13: 沙特原油产量 ( 百万桶 / 天 ) 图表 14: 利比亚和尼日利亚原油产量 ( 百万桶 / 天 ) 11. 利比亚尼日利亚资料来源 :OPEC 联讯证券资料来源 :OPEC 联讯证券 ( 六 ) 减产协议 :OPEC 减产执行力度加强, 执行率提高 217 年 5 月 26 日, 非洲国家赤道几内亚正式加入欧佩克,6 月份的 OPEC 月报中将其加入产量统计, 并相应的调整了其他国家的产量下表列出了 217 年 11 月以来欧佩克及其成员国执行减产协议的情况, 除利比亚和尼日利亚豁免执行减产协议外, 其他 11 国均参与了减产活动其中, 沙特阿拉伯近三个月减产执行率均在 1% 以上,1 月份达到了 117%, 委内瑞拉近两个月减产执行率均为 4% 以上, 伊朗近四个月来保持稳定高于 12% 的减产执行率, 阿联酋近两个月保持稳定高于 1% 的减产执行率, 而厄瓜多尔伊拉克减产执行率均低于 1% 请务必阅读最后特别声明与免责条款 9 / 21

10 欧佩克中包含履行减产协议国家的总的情况是 :1 月份减产执行率连续三个月上升, 达到 136%, 减产执行力度持续加强图表 15: 欧佩克及其成员国减产协议执行情况 ( 千桶 / 天 ) OPEC 成员国参考生产减产执变动减产执变动幅减产执变动变动量目标产量产量产量产量水平行率幅度行率度行率幅度阿尔及利亚 % 16% % -62% % -14% 安哥拉 % 14% % -46% % 127% 厄瓜多尔 % % % 31% % % 赤道几内亚 % -25% % -8% 13 83% 42% 加蓬 % 11% % -11% % 56% 伊朗 % -3% % 14% % 6% 伊拉克 % -14% % -6% % -2% 科威特 % -5% 27 15% 3% % 3% 利比亚尼日利亚卡塔尔 % 2% % 2% % -17% 沙特阿拉伯 % -5% % -6% % 22% 阿联酋 % 4% % 11% % 25% 委内瑞拉 % 49% % 16% % 78% 欧佩克欧佩克 ( 减产协议 % 2% % 5% % 26% 国家 ) 资料来源 :OPEC 联讯证券 1 月份, 非 OPEC 国家减产执行率下降至 85%, 平均减产执行率为 83% 其中俄罗斯维持 88% 的减产执行率, 平均减产执行率为 81% 图表 16: 非 OPEC 国家减产总体力度小幅下降 ( 千桶 / 天 ) 产量减产执行率国家参考生产水平协议减产量实际减产量平均阿塞拜疆 % -3% 83% 哈萨克斯坦 % -72% -219% 墨西哥 % 287% 176% 阿曼 % 79% 91% 俄罗斯 % 88% 81% 其他 % 53% 26% 合计 % 85% 83% 资料来源 :IEA 联讯证券 ( 七 ) 全球石油需求保持增长, 欧佩克 2 月再次上调石油需求预期全球石油需求量自 217 年初持续上升, 从 217 年一季度的 957 万桶 / 天升至四季度的 983 万桶 / 天, 环比上升.51%, 同比增长 2.18%, 仍保持逐年增长的趋势德法意英欧洲四国的石油需求量 12 月份为万桶 / 天, 环比上升 3.23%, 同比上升.44%; 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 21

11 行业研究中国石油进口量 1 月份为 464 万吨, 较上月增加 694 万吨, 环比上升 2.59%, 同比上升 19.42%, 美国石油消费量 1 月份下降至 1993 万桶 / 天, 较上月下降 17 万桶 / 天, 环比下降.85%, 同比增长 3.62% 图表 17: 全球石油需求量 ( 百万桶 / 天 ) 图表 18: 德法意英石油需求量 ( 百万桶 / 天 ) 资料来源 :OPEC 联讯证券资料来源 :OPEC 联讯证券图表 19: 中国石油进口量 ( 万吨 ) 图表 2: 美国石油消费量 ( 万桶 / 天 ) 资料来源 : 海关总署联讯证券资料来源 : EIA 联讯证券 OPEC 在 2 月月报中再次上调 218 年全球石油需求增长预期 6 万桶 / 天至 159 万桶 / 天, 需求量将达到 986 万桶 / 天三石油化工产品价格及价差上周石化产品价格涨幅前三为 : 乙烯 CFR 东北亚 (+1.63%) 沥青 (+.68%) 苯乙烯 FOB 韩国 (+.35%), 跌幅前三为 : 液化气全国 (-5.34%) 柴油 (-2.73%) 丙烷 ( 冷冻货 )CFR 韩国 (-2.54%) 涤纶产品及原材料价格仅 PX 中国主港 (-.36%) 和 MEG 华东 (-1.62%) 价格下降, 其余产品价格均上升涨幅前三为 :PTA 华东 (+4.69%) 涤纶长丝 DTY(15D/48F) 华东 (+3.19%) PX 镇海炼化 (+2.6%) 橡胶产品仅天然橡胶 (+.67%) 价格上升, 顺丁橡胶和丁苯橡胶价格不变 ; 塑料产品价格涨幅前三为 :PP 齐鲁石化 (+1.66%) LLDPE 齐鲁石化 (+1.5%) LDPE 齐鲁石化 (.%), 跌幅前三为 :HDPE 齐鲁石化 (-1.79%) ABS 华东 (-.2%) PVC( 乙烯法 ) 全国 (-.19%) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 11 / 21

12 图表 21: 石油化工品价格价格名称最新价格单位一周变动一月变三月变半年变一年变动动动动石油天 WTI 原油 6.99 美元 / 桶 -4.3% -5.44% 6.25% 28.97% 15.93% 然气布伦特原油美元 / 桶 -5.17% -7.52%.41% 21.% 15.89% NYMEX 天然气美元 / 百万英热单位 3.4% % -1.32% % -3.66% 石化产品液化天然气 LNG: 全国元 / 吨.% 15.55% 17.55% % 11.7% 液化气 : 全国 3917 元 / 吨 -5.34% % -16.5% 2.97% -2.44% 汽油 761. 元 / 吨 -2.44% -4.52% -.59% 9.73% 3.68% 柴油 66. 元 / 吨 -2.73% -4.97% -.6% 1.92% 4.1% 航空煤油元 / 吨 -2.18% 5.8% 14.78% 22.99% 16.69% 沥青元 / 吨.68% -2.5% 7.7% 4.65% -3.56% 丙烷 ( 冷冻货 ):CFR 韩国 48. 美元 / 吨 -2.54% % % -4.76% 13.88% 石脑油 :CFR 韩国美元 / 吨.% -4.23% -5.79% 19.61% 15.78% 乙烯 :CFR 东北亚 125. 美元 / 吨 1.63% -6.2% -3.92% -2.34% -9.9% 丙烯 :FOB 韩国 135. 美元 / 吨 -2.36% -4.17% 15.13% 18.97% 9.52% 丙烯 : 镇海炼化 82. 元 / 吨 -2.38%.% 5.81% 8.61% 8.61% 丁二烯 :FOB 韩国 139. 美元 / 吨.% 2.96% 37.62% 2.21% -52.7% 纯苯 :FOB 韩国美元 / 吨 -2.31% -4.51% 2.7% 9.22% -3.37% 甲苯 :FOB 韩国 714. 美元 / 吨 -2.12% -5.62% 2.29% 12.71% 3.33% 苯乙烯 :FOB 韩国美元 / 吨.35% 1.61% 9.41% 4.76% 3.13% 丙烯酸 : 华东 75. 元 / 吨.%.% -4.82% % % 涤纶产品及原材料 PX: 镇海炼化 75. 元 / 吨 2.6%.% 2.74% 13.98% -1.32% PX:CFR 中国主港美元 / 吨 -.36% -.59% 8.55% 17.58% 6.81% PTA: 华东元 / 吨 4.69% 3.48% 6.94% 14.47% 6.98% MEG: 华东 788. 元 / 吨 -1.62% 1.16% 6.34% 3.82% 13.54% 涤纶长丝 FDY(15D/96F): 华东元 / 吨 1.57% 1.14% 3.37% 4.53% 4.53% 涤纶长丝 POY(15D/48F): 华东 888. 元 / 吨 1.49% 1.49% -.22% 5.4%.91% 涤纶长丝 DTY(15D/48F): 华东 15. 元 / 吨 3.19% 2.94%.96% 6.6%.96% 涤纶短纤 : 华东 91. 元 / 吨.28% -.27% 2.25% 1.3% 5.81% 橡胶天然橡胶 ( 泰国 2# 标胶 ): 青岛 151. 美元 / 吨.67% 1.34% 6.34% -7.93% % 顺丁橡胶 (BR9): 山东 13. 元 / 吨.%.78% 4.84% -5.11% % 丁苯橡胶 (152): 山东 13. 元 / 吨.% -5.11% -7.14% -2.99% % 塑料 HDPE(DGDA698): 齐鲁石化 11. 元 / 吨 -1.79% -4.35% -4.35% 7.84% 6.8% LDPE(21TN): 齐鲁石化 97. 元 / 吨.% -2.51% -6.28% -8.92% -7.62% LLDPE(DFDA-742): 齐鲁石化 96. 元 / 吨 1.5% -2.4% -2.54% -3.3% -4.% PVC( 乙烯法 ): 全国 695. 元 / 吨 -.19%.25% 6.11% -1.7% -1.7% PVC( 电石法 ): 全国元 / 吨 -.11% -.83% 8.12% % 3.69% PP(EPS3R): 齐鲁石化 92. 元 / 吨 1.66% -3.66% -.54% -1.8%.% ABS(PA-757K): 华东元 / 吨 -.2% -.2%.34% 1.93% -2.92% 资料来源 : 联讯证券上周, 石脑油产品价差中, 乙烯 - 石脑油价差扩大 2 美元 / 吨至 684 美元 / 吨 ( +3.1%) 丙烯 - 石脑油价差缩小 25 美元 / 吨至 469 美元 / 吨 (-5.6%) 丁二烯- 石脑油价差保持 824 美元 / 吨不变苯 - 石脑油价差缩小 21 美元 / 吨至 323 美元 / 吨 (-6.11%) 甲苯 - 石脑油价请务必阅读最后特别声明与免责条款 12 / 21

13 差缩小 16 美元 / 吨至 148 美元 / 吨 (-9.46%) PX- 石脑油价差缩小 4 美元 / 吨至 41 美元 / 吨 (-.85%) C3 产业链价差中, 丙烯酸 -.7* 丙烯价差扩大 14 元 / 吨至 176 元 / 吨 (+8.64%), 丙烯 -1.2* 丙烷价差缩小 1 美元 / 吨至 459 美元 / 吨 (-2.13%) 涤纶产业链价差中, PTA-.655*PX 价差扩大 139 元 / 吨至 969 元 / 吨 (+16.77%), 涤纶 POY-.86*PTA -.34*MEG 价差缩小 53 元 / 吨至 1143 元 / 吨 (-4.4%) 图表 22: 乙烯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 23: 丙烯 - 石脑油价 ( 美元 / 吨 ) 乙烯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油乙烯丙烯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油丙烯资料来源 :wind 联讯证券资料来源 :wind 联讯证券图表 24: 丁二烯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 25: 苯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 丁二烯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油丁二烯资料来源 :wind 联讯证券苯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油苯资料来源 :wind 联讯证券请务必阅读最后特别声明与免责条款 13 / 21

14 图表 26: 甲苯 - 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 图表 27: PX- 石脑油价差 ( 美元 / 吨 ) 行业研究甲苯 - 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油甲苯 PX- 石脑油 ( 右轴 ) 石脑油 PX 资料来源 :wind 联讯证券资料来源 :wind 联讯证券图表 28: 丙烯酸 -.7* 丙烯价差 ( 元 / 吨 ) 图表 29: 丙烯 -1.2 丙烷价差 ( 美元 / 吨 ) 丙烯酸 -.7* 丙烯 ( 右轴 ) 丙烯丙烯酸丙烯 -1.2* 丙烷 ( 右轴 ) 丙烯丙烷资料来源 :wind 联讯证券资料来源 :wind 联讯证券图表 3: PTA-.655*PX( 元 / 吨 ) 图表 31: 涤纶 POY-.86*PTA-.34*MEG( 元 / 吨 ) PTA-.655*PX( 右轴 ) PTA PX 资料来源 :wind 联讯证券资料来源 :wind 联讯证券涤纶 POY-.86*PTA-.34*MEG( 右轴 ) 涤纶 POY PTA MEG 请务必阅读最后特别声明与免责条款 14 / 21

15 四行业及公司新闻 ( 一 ) 行业新闻 1 国际新闻产量 : (1) 据媒体 22 日援引产油国减产监督委员会的最新表态称, 欧佩克与非欧佩克产油国在 1 月的减产幅度刷新纪录高位, 未来该委员会将继续保持警惕, 致力于 1% 或是超额完成减产目标 (2) 一名美国官员表示, 特朗普政府正考虑对委内瑞拉的一个军方经营的石油服务公司进行制裁, 禁止保险公司为委内瑞拉石油出口提供保险这将加大对委内瑞拉总统马杜罗的压力 (3) 壳牌日前宣布, 在美国墨西哥湾深水 Whale 井中钻遇 427 米厚的含油层, 或将成为公司近十年来在该区最大的勘探发现 (4) 阿布扎比国家石油公司主席 (ADNOC) 苏尔坦同迪拜供应公司 (DUSUP) 主席艾哈迈德签署了 15 年天然气供应合同油价 : (1) 国际原油价格上周价格继续下跌,Brent 原油收于美元 / 桶,WTI 原油收于 6.99 美元 / 桶,NYMEX 天然气收于 2.71 美元 / 百万英热单位, 周涨跌幅分别为 -5.17% -4.3% +3.4% (2) 法国兴业银行在发布的汇市分析报告中称, 由于预计今年宏观经济和石油产品需求增速强劲, 且 OPEC 将继续减产, 上调布伦特原油价格预期 4 美元 / 桶至 66 美元 / 桶钻机 : (1) 美国油服公司贝克休斯 2 月 23 日公布数据显示, 截至 2 月 23 日当周, 美国石油钻井数增加 3 座至 978 座, 去年同期美国石油活跃钻井数为 754 座, 同比增加 224 座天然气 : (1) 意大利能源巨头埃尼公司当日表示, 在塞浦路斯专属经济区第 6 区块卡吕普索钻探平台发现了天然气田, 这是塞浦路斯近年来发现的第三处天然气田 (2) 据乌克兰石油天然气公司的商务经理尤里维特连科在第九届年度乌克兰能源论坛上宣布, 该公司开始从欧盟进口天然气, 主要来自斯洛伐克和匈牙利该公司每天进口约 12 万立方米的天然气库存 : (1) 截至 2 月 23 日当周, 美国商业原油库存增加 32 万桶至亿桶, 环比增加.72% 请务必阅读最后特别声明与免责条款 15 / 21

16 2 国内新闻 (1) 近日, 恒力炼化一体化项目安装工程已全面展开,C3/C4 脱氢装置 1#C3 产品分离塔吊装完成,2# 芳烃歧化进料缓冲灌吊装完成, 柴油加氢裂化装置石脑油分馏塔常减压装置煤制氢甲醇洗涤塔等装置已到现场恒力炼化一体化项目正按照 218 年 7 月完成安装,1 月正式投料试生产的目标有序推进 (2) 日前中石化天津 LNG 项目正式投产, 这也标志着国内国产化程度最高的液化天然气接收站投产成功中石化天津液化天然气接收站将通过配套管网向京津冀鲁地区供应天然气, 与中国石化山东天然气管网山东 LNG 接收站鄂安沧输气管道及文 96 文 23 储气库群相连通, 构成气源互补统一调度的中国石化华北供气管网 (3) 国家发改委发布通知, 自 218 年 2 月 28 日 24 时起, 国内汽柴油价格每吨分别降低 19 元和 185 元 (4) 国家发展改革委 26 日召开的煤电油气运保障工作部际协调机制全体成员会议指出, 在生产方面, 在确保安全生产的前提下推进天然气增产 ; 在供应方面, 确保进口管道气稳定供气及 LNG 进口, 加快建设多元化供气体系和格局 (5) 中国 ( 浙江 ) 自由贸易试验区在油品全产业链建设上更进一步, 国务院 217 年 3 月 15 日印发的中国 ( 浙江 ) 自由贸易试验区总体方案提出, 支持赋予符合条件的 2-3 家自贸试验区内企业原油进口和使用资质, 商务部近日发布浙江自贸试验区企业申请原油非国营贸易进口资格条件和程序目前已有企业提出申请 ( 二 ) 公司新闻齐翔腾达披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 8.52 亿元, 同比增长 69.58%; 营业利润 9.95 亿元, 同比增长 78.67%, 利润增长主要是由于整体产能同比增加各项成本控制到位及部分产品价格上涨, 盈利能力增强所致桐昆股份披露关于启动恒邦四期项目建设的公告, 公司董事会会议审议通过了关于启动恒邦四期项目建设的议案项目建设年限 2 年, 建成后将形成年产绿色智能化纤维 3 万吨的生产能力, 预计正常年利润总额为 3.16 亿元桐昆股份披露关于启动恒优化纤年产 3 万吨差别化 POY 技改项目建设的公告, 公司董事会会议审议通过了关于启动恒优化纤年产 3 万吨差别化 POY 技改项目建设的议案项目建设年限 3 年, 建成后将形成年产 3 万吨差别化 POY 的生产能力, 预计正常年利润总额为 2.91 亿元东华能源披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 1.56 亿元, 同比增长 %; 营业利润亿元, 同比增长 % 贝肯能源披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 6973 万元, 同比增长 11.38%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 658 万元, 同比增长 22.94% 海越股份披露关于股东股份质押的公告, 公司股东海航云商将其持有的 2494 万股 ( 占公司总股本的 5.36%) 限售流通股质押给长安国际信托截至本公告日, 海航云商持有本公司 637 万股流通股份已全部质押, 占本公司总股本的 13.68% 请务必阅读最后特别声明与免责条款 16 / 21

17 海越股份披露关于控股子公司部分装置恢复生产的公告, 在 218 年 2 月 15 日 -25 日期间短暂停工的宁波海越异辛烷装置甲乙酮装置于 218 年 2 月 25 日恢复正常生产神开股份披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 155 万元, 同比增长 19.67%; 营业利润亏损 8157 万元, 同比亏损增长 32.7% 吉艾科技披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 2.17 亿元, 同比增长 %; 营业利润亏损 2.28 亿元, 同比亏损增长 % 卫星石化披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 9.39 亿元, 同比增长 21.41%; 营业利润 1.37 亿元, 同比增长 237.5% 华峰氨纶披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 3.96 亿元, 同比增长 %; 营业利润 4.39 亿元, 同比增长 % 三联虹普披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 97 万元, 同比增长 1.22%; 营业利润 1.2 亿元, 同比增长 1.26% 国创高新披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 461 万元, 同比增长 %; 营业利润 525 万元, 同比增长 % 澳洋科技披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 1.68 亿元, 同比下降 34.92%; 营业利润 1.57 亿元, 同比下降 34.8% 海默科技披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 1593 万元, 同比增长 %; 营业利润 3525 万元, 同比下降 % 杰瑞股份披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 7158 万元, 同比下降 4.68%; 营业利润 1561 万元, 同比下降 84.37% 潜能恒信披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 94 万元, 同比下降 17.22%; 营业利润 1464 万元, 同比增长 249.5% 仁智股份披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 369 万元, 同比下降 84.93%; 营业利润 354 万元, 同比增长 % 荣盛石化披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 2.2 亿元, 同比增长 4.23%; 营业利润 23.6 亿元, 同比增长 6.16% 恒力股份披露关于下属子公司投资建设 15 万吨 / 年乙烯工程的公告, 公司董事会已审议通过子公司恒力石化 ( 大连 ) 化工有限公司 15 万吨 / 年乙烯工程, 项目规模为 15 万吨 / 年蒸汽裂解及上下游共 12 套装置, 项目正开展可行性研究等前期工作华信国际披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 4.46 亿元, 同比增长 21.1%; 营业利润 6.12 亿元, 同比增长 11.48% *ST 准油披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 1532 万元, 同比增长 116.7%; 营业利润 1812 万元, 同比增长 % 宝莫股份披露 217 年度业绩快报,217 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 97 万元, 同比下降 38.83%; 利润总额 377 万元, 同比下降 37.45% 中曼石油披露关于全资子公司投资设立孙公司的公告, 公司全资子公司中曼石请务必阅读最后特别声明与免责条款 17 / 21

18 油钻井技术有限公司以自有资金 1 亿元在四川投资设立全资子公司 : 四川中曼西南油气工程有限公司, 注册资本为 1 亿元华锦股份披露关于与北化鲁华签订氢气供应合同的关联交易公告, 公司拟与北化鲁华签订氢气供应合同, 向北化鲁华出售氢气, 预计金额万元北化鲁华实际控制人与本公司实际控制人同为中国兵器工业集团公司, 本次交易构成关联交易恒逸石化披露 218 年面向合格投资者公开发行一带一路公司债券发行公告, 公司将向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币 3 亿元的公司债券, 本期债券简称 18 恒逸 R1, 债券代码为 , 发行人本期债券发行面值不超过人民币 5 亿元, 每张面值为 1 元, 共计不超过 5 万张, 发行价格为 1 元 / 张新奥股份披露 Santos217 年年度报告 ( 翻译稿 ),Santos217 年度实现销售收入 31.7 亿美元, 同比增长 19.77%, 净利润亏损 3.6 亿美元, 同比减亏 65.61% 贝肯能源披露关于控股股东部分股权质押的公告, 公司股东陈平贵先生共持有公司股份 1935 万股, 占公司股份总数的 16.16% 本次质押公司股份 77 万股, 占公司总股本的.64%; 累计质押公司股份 77 万股, 占其所持股份的 3.98%, 占公司股份总数的.64% 通源石油披露关于华程石油向其美国全资子公司增资的公告, 公司全资子公司西安华程石油技术服务有限公司拟使用自有资金向其美国全资子公司 WellChase Energy, Inc. 增加投资 2 万美元华信国际披露关于媒体报道的澄清公告, 叶简明先生现任中国华信能源有限公司董事局主席, 中国华信能源有限公司是公司控股股东上海华信国际集团有限公司的股东叶简明先生未在华信国际担任职务, 与公司无直接关系, 并非公司实际控制人新奥股份披露关于新能矿业有限公司为新能能源有限公司提供担保暨关联交易的公告, 公司向新能能源有限公司提供金额总额不超过 5 亿元人民币的担保, 本次担保属于向与关联方共同投资的公司提供大于股权比例的担保, 构成关联交易新奥股份披露关于 218 年度预计担保情况的公告, 公司 218 年度拟为 7 家子公司提供总额度不超过 37.5 亿元人民币的连带责任保证担保, 担保资金用于子公司补充流动资金及债务置换等, 担保期限为主债务履行期届满之日起两年三联虹普披露关于回购股份的债权人通知公告, 公司计划以自筹资金进行股份回购分别用于激励员工及注销公司股份预计可回购股份数量为万股至万股以上, 占公司目前已发行总股本比例约.84% 至 2.8% 以上神开股份披露简式权益变动报告书, 公司股东业祥投资将所持神开股份 4757 万股 ( 占总股本 13.7%) 的表决权不可撤销唯一的全权地委托给映业文化行使本次权益变动不涉及业祥投资所持有的上市公司股份数量的变化中国化学披露关于控股股东拟公开发行可交换公司债券并获得国务院国资委批复同意的公告, 控股股东中国化学工程已收到国务院国资委批复, 原则同意中国化学工程以所持本公司部分股份为预备交换标的发行不超过 35 亿元可交换公司债券的总体方案恒逸石化披露 218 年面向合格投资者公开发行一带一路公司债券票面利请务必阅读最后特别声明与免责条款 18 / 21

19 率公告, 经发行人与主承销商按照国家有关规定协商一致, 最终确定本期债券发行规模为 5 亿元, 票面利率为 6.47% 广汇能源披露 218 年度投资框架与融资计划公告, 218 年拟投资框架计划总额合计亿元人民币, 218 年拟通过债权方式融资总额不超过 13 亿元人民币图表 32: 推荐关注标的情况五投资建议上周美国原油库存产量钻机数均增加, 去年美国全年平均产量为 933 万桶, 目前产量相对去年均值高 95 万桶欧佩克 1 月减产执行率进一步加强, 达 136%, 尼日利亚利比亚产量稳定 OPEC 对需求情况仍乐观,2 月月报再次上调 218 年全球石油需求增长预期 6 万桶 / 天至 159 万桶 / 天美国原油产量暴涨后稳定, 需求的增量仍足够消化当前的增幅在当前油价下, 炼油处于高盈利阶段, 同时 PTA 价差丙烯酸价差扩大, 建议关注相关标的推荐关注标的 : 荣盛石化 ( 在建 4 万吨 / 年炼化一体化项目, 完善聚酯产业链一体化布局, 芳烃盈利能力强 ) 桐昆股份 ( 受益涤纶高景气行业龙头业绩稳增 ) 恒力股份 ( 定增过会,2 万吨炼化及 66 万吨 PTA 注入可期 ) 中国石化 ( 当前油价下炼化高盈利上游业务有望扭亏为盈 PB 估值低于同类综合油公司 ) 卫星石化 (PDH 丙烯酸盈利能力强,4 万吨乙烯项目稳步推进 ) 新奥股份 (Santos 油田经营情况好转, 煤炭能源工程业务良好发展 ) 新潮能源 ( 新油田并表规模大增, 计划大幅增产, 拟设立油气销售公司拓展国内市场 ) 代码名称最新收盘价总市值 ( 亿元 ) EPS 市盈率 216A 217E 218E (TTM) 216A BPS 市净率 2493.SZ 荣盛石化 SH 桐昆股份 SH 恒力股份 SH 中国石化 , SZ 卫星石化 SH 新奥股份 SH 新潮能源 , 资料来源 :wind 联讯证券注 : 盈利预测来自万得一致预测 (LF) 六风险提示国际油价大幅下跌风险行业产能过剩风险地缘政治风险油气体制改革进程不达预期风险请务必阅读最后特别声明与免责条款 19 / 21

20 分析师简介王凤华 : 中国人民大学硕士研究生, 现任联讯证券研究院执行院长从业 2 年, 在卖方研究行业领域先后任民生证券研究所所长助理宏源证券中小市值首席分析师申万宏源研究所中小盘研究部负责人, 年连续三年获得新财富最佳中小市值分析师, 实地调研数百家上市公司, 擅长挖掘中长线成长股研究院销售团队北京周之音 zhouzhiyin@lxsec.com 上海徐佳琳 xujialin@lxsec.com 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明与公司有关的信息披露联讯证券具备证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :14851 本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 1%; 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~1% 之间 ; 持有 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 行业投资评级标准报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 增持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 21

21 免责声明本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更联讯证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内, 本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在允许的范围内使用, 并注明出处为联讯证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效联系我们北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园 6 号楼二层传真 : 上海市浦东新区源深路 188 号 2 楼联讯证券 ( 平安财富大厦 ) 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦 1F 网址 : 请务必阅读最后特别声明与免责条款 21 / 21

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石油开采证券研究报告公司研究中国石油 ( SH) 联讯石化公司点评中国石油 : 上半年业绩预增倍 2017 年 07 月 27 日投资要点当前价 : 增持 ( 维持 ) 石油化工行业研究组 8.15 元分析师 : 王凤华执业编号 :S 石油开采证券研究报告公司研究中国石油 (601857.SH) 联讯石化公司点评中国石油 : 上半年业绩预增 16-20 倍 2017 年 07 月 27 日投资要点当前价 : 增持 ( 维持 ) 石油化工行业研究组 8.15 元分析师 : 王凤华执业编号 :S0300516060001 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 韦家煜电话 :010-64408587