正文目录一 公司概况... 4 二 我们为什么坚定看好悬浮床加氢项目 天时: 全球石油重质化是必然, 重油加工热在当前, 利在长远... 4 (1) 重油储量大, 年产量递增... 4 (2) 石油重质化使得重油加工技术是炼制行业的发展热点... 5 (3) 重油加氢技术液体收率高于延
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- 三 靳
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1 证券研究报告 公司深度报告 原材料 化学原料 强烈推荐 -A( 维持 ) 三聚环保 SZ 目标估值 :67.50 元当前股价 :47.28 元 2016 年 09 月 02 日 基础数据 上证综指 3072 总股本 ( 万股 ) 已上市流通股 ( 万股 ) 总市值 ( 亿元 ) 564 流通市值 ( 亿元 ) 422 每股净资产 (MRQ) 4.5 ROE(TTM) 22.5 资产负债率 62.2% 主要股东 北京海淀科技发展有 主要股东持股比例 28.61% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 相对表现 (%) 资料来源 : 贝格数据 招商证券 相关报告 1 三聚环保 (300072) 技术创新驱动公司高成长 周铮 S 姚鑫 yaoxin@cmschina.com.cn S 柴沁虎 S 朱纯阳 S 联系人 : 于庭泽 三聚环保沪深 300 Sep/15 Dec/15 Apr/16 Jul/16 手握核心技术, 保障公司长期成长 悬浮床加氢技术是目前最为先进的重质油炼化技术 采用悬浮床加氢处理重油, 生产的油品硫 氮等杂质可降至 1PPM 以下, 达到欧 IV 标准 三聚环保作为我 国首套拥有自主知识产权的超级悬浮床工业装臵, 公司一次开车成功, 并实现了 长周期安全平稳运行, 是炼油行业的巨大技术突破公司长期成长性持续看好 公司一周股价上涨 15% 以上, 处于市场价值修正阶段 首先需要明确的是, 公 司从单一 能源净化专家 升级为 能源净化及清洁转化 综合利用专家, 推动环保 清洁能源业务融合发展 公司立足传统的能源净化业务, 积极拓 展化石能源的清洁 高效转化业务, 推动环保 清洁能源产业的融合发展, 升级为能源 环保一体化服务商 公司业务较多, 我们会在系列报告中逐步 剖析 我们认为悬浮床加氢技术的工程, 意义重大, 加速煤热解技术向前快 速发展, 盈利良好, 市场广阔, 为公司后续高速成长提供了重要的动力来源 天时 : 重油加工热在当前, 利在长远 石油重质化的发展趋势不可逆转, 为 了解决石油供需的问题, 发展重油加工技术刻不容缓 地利 : 中国发展重油 加工和煤焦油综合利用, 原料丰富且符合国家战略 我国每年减压渣油 2 亿 吨, 煤焦油 1500 万吨左右, 国内新型煤化工项目快速推开, 企业迫切需要开 发出适用于煤焦油深加工 轻质化的高效新技术 同时, 轻质燃料油与劣质 重油价差保持高位, 使得加工劣质重油经济性显著 我国这两项资源均十分 丰富, 煤焦油综合利用符合焦化产业升级方向 人和 : 已成功拥有工业化运 行数据及经验, 这很重要 在同领域其他生产商研发工艺的同时, 三聚环保 已经拥有不同种原料下的完整工程化运行参数, 为项目百万吨级放大工程奠 定扎实基础 我们预测公司 年 EPS 分别为 1.37 元 2.25 元和 2.91 元, 相应 PE 分别为 35X 21X 和 16X 我们认为三聚环保所处业务市场为煤化工行业, 市 场空间千亿级别 以 BT BOT 等模式建设焦炉气改造利用项目有望引发后续 订单爆发, 费托合成及悬浮床加氢技术项目收益将逐步显现,17 年给予 30 倍 PE, 目标市值 800 亿, 维持 强烈推荐 -A 的投资评级 风险提示 : 悬浮床加氢百万吨项目进度低于预期风险, 营收账款回收风险 财务数据与估值 会计年度 E 2017E 2018E 主营收入 ( 百万元 ) 同比增长 151% 89% 41% 35% 27% 营业利润 ( 百万元 ) 同比增长 103% 96% 98% 65% 30% 净利润 ( 百万元 ) 同比增长 96% 104% 97% 65% 29% 每股收益 ( 元 ) PE PB 资料来源 : 公司数据 招商证券 敬请阅读末页的重要说明
2 正文目录一 公司概况... 4 二 我们为什么坚定看好悬浮床加氢项目 天时: 全球石油重质化是必然, 重油加工热在当前, 利在长远... 4 (1) 重油储量大, 年产量递增... 4 (2) 石油重质化使得重油加工技术是炼制行业的发展热点... 5 (3) 重油加氢技术液体收率高于延迟焦化, 悬浮床加氢在重油加氢技术中优势明显. 6 2 地利: 中国发展重油加工和煤焦油综合利用, 原料丰富且符合国家战略... 7 (1) 我国自产油品偏重, 进口原油中重油占 30%... 7 (2) 我国煤焦油资源十分丰富, 亟需合理利用... 8 (3) 国家政策支持焦化行业结构升级, 副产品综合利用 人和: 已拥有成功工业化运行数据与经验, 这很重要 (1) 悬浮床加氢的工艺有多难? (2) 市场空间有多大? (3) 如此难的技术为什么三聚可以攻克? 三 盈利预测与估值 四 风险提示 图表目录图 1: 公司股权结构... 4 图 2: 公司主要产品收入增长情况... 4 图 3: 全球不同类型原油的可采储量占比... 5 图 4: 世界重质 劣质原油产量预测 ( 万桶 / 天 )... 5 图 5: 全球重油和油砂未来产量预测... 5 图 6:Petrocedeno 改制工厂加工流程... 6 图 7:Mildred Lake 改制工厂加工流程... 6 图 8: 年我国各石油公司重质原油生产情况... 8 图 9: 我国煤焦油历史产量及未来测算... 8 图 10: 我国煤焦油价格走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 11: 重油悬浮床加氢工业化流程 敬请阅读末页的重要说明 Page 2
3 图 12:MCT 工业化流程 图 13: 三聚环保历史 PE Band 图 14: 三聚环保历史 PB Band 表 1: 悬浮床加氢与延迟焦化路线产品收率比较... 7 表 2: 重质油加氢技术比较... 7 表 3: 焦化行业结构升级 副产品综合利用政策一览 表 4: 国内外典型悬浮床加氢技术及应用进展 附 : 财务预测表 敬请阅读末页的重要说明 Page 3
4 一 公司概况 北京三聚环保新材料股份有限公司是为基础能源工业的产品清洁化 产品质量提升及生产过程的清洁化提供产品 技术 服务的高新技术企业 公司主要产品有脱硫净化剂 脱硫催化剂 其他净化剂 ( 脱氯剂 脱砷剂等 ) 特种催化材料及催化剂四大系列近百个品种, 约 3 万吨的生产能力 同时公司具有石化 煤化工 油气田等领域的脱硫成套工艺技术及服务能力 公司成立于 1997 年, 于 2010 年 4 月在深交所上市 主要股东北京海淀科技发展有限公司持有公司 2.29 亿股, 直接持有公司 28.61% 的股份 图 1: 公司股权结构 图 2: 公司主要产品收入增长情况 能源净化综合服务 能源净化产品 资料来源 : 公司公告 招商证券 资料来源 : 公司公告 招商证券 二 我们为什么看好悬浮床加氢项目 1 天时 : 全球石油重质化是必然, 重油加工热在当前, 利在长远 (1) 重油储量大, 年产量递增 重油是重质原油的简称 原油按密度可分为轻质 中质 重质和超重质 重油指密度在 0.92 以上的原油 重油的特点是沥青 胶质含量高, 硫和重金属含量也较常规稀油高, 黏度大 密度大 通常, 重油是非常规石油的统称, 包括高黏油 油砂和天然沥青等 据 CNPC(2011) 评价结果, 全球重油地质资源量为 亿桶, 可采资源量为 7147 亿桶, 油砂地质资源量为 亿桶, 可采资源量为 7095 亿桶, 主要分布在北美 南美 俄罗斯和高加索地区, 产区集中于北美和南美 世界常规原油中, 重油的比例快速上升 近几年, 全球增产的原油基本上是重油和超重油 世界重质原油产量由 2005 年 850 万桶 / 天进一步增加到 2015 年 1180 万桶 / 天, 预计到 2025 年将达到 1750 万桶 / 天 敬请阅读末页的重要说明 Page 4
5 图 3: 全球不同类型原油的可采储量占比图 4: 世界重质 劣质原油产量预测 ( 万桶 / 天 ) 2000 天然沥青储量 32% 重油储量 21% 常规石油储量 47% 资料来源 : 首届世界重油大会 招商证券 资料来源 : 世界炼油工业发展趋势 招商证券 尽管各统计机构对重油未来产量预测数据不尽相同, 但重油产量的快速增长已形成共识 据 Hart Energy 2011 年预测, 到 2035 年全球重油和油砂日产量将达到 1554 万桶, 是 2010 年重油和油砂日产量的 1.6 倍 其中, 加拿大重油和油砂日产量为 509 万桶, 较 2010 年 155 万桶 / 天增长的 228.4%; 委内瑞拉重油和油砂日产量将达到 292 万桶, 较 2010 年产量 111 万桶 / 天增长 163.1% 图 5: 全球重油和油砂未来产量预测 资料来源 :Hart Energy 2011 (2) 石油重质化使得重油加工技术是炼制行业的发展热点 随着常规石油资源开采程度的加深, 以及油砂 重油等非常规石油资源开采技术水平的提高, 预计未来世界重质原油供应量将继续增长, 石油重质化的发展趋势不可逆转 为了解决石油供需的问题, 发展重油加工技术刻不容缓, 也是目前全球炼油工业的首要任务之一 重油加工工艺分为两类, 一类是重质馏分油的加工, 温度在 进行, 主要工艺为流化催化裂化和加氢裂化 ; 另一类是重质渣油的加工, 温度在 520 以上 全世界炼油厂约生产 6.89 亿吨 / 年渣油, 大多为低级燃料出售, 渣油高效转化加工已成为炼油工业, 尤其是加工重质原油炼油厂的重要课题 重质渣油加工工艺主要为减粘裂化工艺 焦化工艺 溶剂脱沥青工艺和渣油加氢处理工艺 重油加工的目的是使其轻质化, 从油品中的氢含量 ( 或氢碳比 ) 分析, 重油加工实际上敬请阅读末页的重要说明 Page 5
6 是油品氢含量及氢碳比的调整过程, 其本质含脱碳 加氢两个方向 目前重质油轻质化方案主要指加氢 + 脱碳耦合工艺 初步统计, 约 90% 以上的超高黏度重油分布在委内瑞拉的奥里诺科重油带, 约 80% 的可采天然沥青分布在加拿大的阿尔伯达省 由于委内瑞拉超重原油和加拿大油砂沥青资源量非常巨大, 且在规模开采和加工改质方面均处于世界领先水平, 有着较为悠久的发展历史, 在世界上受到广泛关注 委内瑞拉 : 委内瑞拉超稠油是世界范围内最难加工的重质原油之一 委内瑞拉 Petroanzoategui Petromanagas Petrocedeno 和 Petropair 四座改质工厂均采用了以延迟焦化为核心的加工方案 以 Petrocedeno 改质工厂为例, 其加工流程如下图所示 : 图 6:Petrocedeno 改制工厂加工流程 资料来源 : 全球重油市场和炼化路径分析 加拿大 : 加拿大改质工厂以一体化为主, 改质工艺比较多样化 以 Syncrude 公司 mildredlake 改质工厂为例, 其加工 Athabasca 露天开采的油砂沥青, 核心装置是常压 与减压渣油沸腾床加氢裂化和流化焦化 图 7:Mildred Lake 改制工厂加工流程 资料来源 : 全球重油市场和炼化路径分析 (3) 重油加氢技术液体收率高于延迟焦化, 悬浮床加氢在重油加氢技术中 优势明显 延迟焦化是一种石油二次加工技术, 是指以贫氢的重质油为原料, 在高温 ( 约 500 ) 进行深度的热裂化和缩合反应, 生产富气 粗汽油 柴油 蜡油和焦炭的技术 它是世 敬请阅读末页的重要说明 Page 6
7 界渣油深度加工的主要方法之一, 处理能力占渣油处理能力的三分之一 延迟焦化可处 理残碳和金属含量很高的劣质原料, 提高轻质油的收率和脱碳效率 ; 有操作连续化 处 理量大 灵活性强 脱碳效率高 投资和操作费用低的优点 ; 缺点是低价值产品焦炭产 率高, 液体产品性质差 与延迟焦化相比, 重质油加氢技术液体收率高 16% 以上, 是目前重质油 劣质油深加工 的先进技术 重油加氢技术主要包括固定床加氢处理技术 移动床加氢 沸腾床加氢及 悬浮床加氢技术等, 其中悬浮床加氢技术因原料应用范围广, 具有轻油收率高 柴汽油 比高 产品质量高等特点, 得到业内的一致认可 表 1: 悬浮床加氢与延迟焦化路线产品收率比较 收率 (wt%) 工艺 C1-C2 C3-C4 石脑油柴油减压瓦斯油重焦化瓦斯油反应残余物石油焦延迟焦化 悬浮床加氢 资料来源 : 石油石化行业资讯 招商证券 表 2: 重质油加氢技术比较 典型技术 资料来源 : 招商证券 液体收率 原料适用范围 易加工一般难加工固定床加氢一般 移动床加氢一般 沸腾床加氢较高 悬浮床加氢高 2 地利 : 中国发展重油加工和煤焦油综合利用, 原料丰富且符合 国家战略 (1) 我国自产油品偏重, 进口原油中重油占 30% 我国的国产原油一般偏重, 产量最高的大庆原油中 350 以下的馏分仅有 26%,500 以上的减压渣油几乎占 50% 近年来, 各油区新发现油田中有不少是属于重质甚至是超重质的原油, 这些重质原油中, 有的已很少含有轻质馏分, 部分减压渣油的含量甚至高达 60% 我国重质原油产量主要来自于辽河 新疆 胜利 河南四个陆上油田和渤海油田 2012 年, 我国重质原油产量初步统计 4595 万吨, 约占当年国内原油总产量的 22.4%, 较十年前的 2002 年这一比例提升了 10 个百分点 2015 年我国国产原油 2.15 万吨, 国产原油中减压渣油约占 50%, 则国内减压渣油总量将达到 1.1 万吨 敬请阅读末页的重要说明 Page 7
8 图 8: 年我国各石油公司重质原油生产情况 资料来源 : 国内外重质原油市场与加工技术分析 2015 年我国进口原油 3.4 亿吨, 进口原油中的减压渣油约占 30%, 减压渣油共计 1.02 亿吨, 加上之前测算的自产的量, 两者合计每年得到的减压渣油有 2 亿吨 因此, 将重油加工成符合国际标准的清洁燃料或者精细化工产品, 有效利用原油资源尤其是劣质原油资源, 是我国炼油工业未来发展的主要方向 (2) 我国煤焦油资源十分丰富, 亟需合理利用 我国是产煤大国, 有着丰富的煤焦油资源, 煤焦油作为生产兰炭 焦炭和煤气化的副产品,2015 年约年产 1562 万吨, 除部分高温煤焦油用于提取化工产品外, 多数煤焦油没有得到合理的利用, 大部分中低温煤焦油和少量高温煤焦油被作为燃料进行粗放燃烧 国内的新型煤化工项目快速推开, 企业迫切需要开发出适用于煤焦油深加工 轻质化的高效新技术 同时, 轻质燃料油与劣质重油价差保持高位, 使得加工劣质重油经济性显著, 特别是在煤焦油加工方面有着十分良好的经济性 我们估算,2016 年高温煤焦油 中低温煤焦油合计产量占世界总产量 70% 以上, 大约 1500 万吨, 其中, 低温煤焦油总年产能约为 400 万吨 图 9: 我国煤焦油历史产量及未来测算图 10: 我国煤焦油价格走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :Wind 资讯 招商证券 煤焦油产量 ( 万吨 ) 资料来源 :Wind 资讯 敬请阅读末页的重要说明 Page 8
9 (3) 国家政策支持焦化行业结构升级, 副产品综合利用 经过多年粗放式的发展, 目前只生产焦炭一种产品的利润空间越来越小, 同时, 国家也认识到焦化行业的长远发展必须依赖于焦炭的深加工以及副产品的回收和利用, 政策的指导方向将是持续鼓励和引导资金投向产品附加值高 利润高的生产领域, 未来焦化行业的技术升级是必然, 煤焦油的回收利用也是必然 敬请阅读末页的重要说明 Page 9
10 表 3: 焦化行业结构升级 副产品综合利用政策一览 时间 部委 政策名称 关键内容 规定新建或改扩建的焦炉煤气必须全部回收利 用, 不得直排或点火炬, 必须同步配套除尘装 2004 发改委 焦化行业准入条件 臵 煤气净化 ( 含脱硫脱氰工艺 ) 回收 废水生化处理设施, 要有足够的废水事故处理备用储槽, 不达标废水不外排, 焦化废水经处理后内部循 环使用等 按照严格市场准入 控制焦炭产能 淘汰落后 国家发展改革委关于加 工艺 合理利用资源 减少环境污染 促进联 2006 发改委 快焦化行业结构调整的指 合重组的原则, 在合理控制总量的基础上, 扶 导意见的通知 优汰劣, 调整布局, 加快淘汰落后技术装备和 生产能力 为遏制焦化行业低水平重复建设和盲目扩张趋 2008 发改委 焦化行业准入条件(2008 势, 推动产业结构升级, 规范行业健康发展, 年修订 ) 促进节能减排和技术进步, 维护市场竞争秩序, 对 2004 版准入条件进行修订 针对焦化 电石 铁合金等部分 两高一资 工信部 ( 高耗能 高污染和资源性 ) 行业, 从产业技 2011 中国社 中国产业发展和产业政术 产品质量 生产安全 节能环保等方面制会科学策报告 (2011) 定准入条件, 提高准入门槛, 并通过经济和法 院 律手段抑制盲目低水平扩张, 促进产业结构升 级 列入 十二五 期间重点发展的环保装备目录 2012 工信部 环保装备 十二五 发展分为开发类和推广应用类 焦化废水综合处理财政部规划 技术与成套设备被列入开发类水污染治理装备 中 2012 工信部 工业节能 十二五 规划 焦化行业 : 到 2015 年, 能耗达到国家单位产品能耗限额标准先进值的企业数量占比达 60% 2014 国务院 按照安全 绿色 集约 高效的原则, 加快发 能源发展战略行动计划展煤炭清洁开发利用技术, 不断提高煤炭清洁 ( 年 ) 高效开发利用水平 重新修订 2008 版本, 按照 总量控制 科学规 划 合理布局 节约能 ( 资 ) 源 保护环境 2014 工信部 焦化行业准入条件(2014 技术进步 创新转型 的原则制定了准入条件, 年修订 ) 重点在焦化企业生产布局 工业装备 产品质 量 和能源消耗 副产品利用和环境保护等多 方面经行限制 2015 改造提升传统煤化工产业, 稳步推进现代煤化国家能 煤炭清洁高效利用行动工产业发展 ; 新建现代煤化工示范项目的大气源局计划 年 污染物和污水排放要符合最严格的环保要求 2015 工信部 工业领域煤炭清洁高效针对工业领域用煤大户的用煤进行规范, 推动利用行动计划 煤炭清洁化利用 2015 国家能 关于促进煤炭工业科学优化煤炭开发布局 调整煤炭产业结构 加强源局发展的指导意见 煤炭规划管理 2016 国务院 十三五 规划纲要 将 煤炭清洁高效利用 列为 100 项国家 重大工程项目之一 资料来源 : 政府网站 招商证券 敬请阅读末页的重要说明 Page 10
11 3 人和 : 已拥有成功工业化运行数据与经验, 这很重要 (1) 悬浮床加氢的工艺有多难? 重油悬浮床加氢技术主要由国外几家公司开发, 如美国 KBR 公司与 BP 公司合作开发的 VCC 工艺,UOP 公司开发的 Nniflex 工艺, 意大利 ENI 公司的 EST 工艺,Chevron 公司开发的 ERSH 工艺等 国内的石油大学进行了一些研究工作并取得一些实验结果, 中科院山西煤化所开发了浆态床煤焦油加氢技术, 但目前均未有成熟的工业化应用案例, 技术壁垒可想而知 目前, 悬浮床加氢技术处于工业示范阶段, 国内的延长石油引进美国 KBR 公司的 VCC 技术, 在陕西建设一套工业试验装置, 目前一直处于调试阶段 公司 4 月 16 日发布公告, 我国首套自主研发的超级悬浮床 (Mixed cracking treatment, 简称 MCT) 工业示范装置开车成功 公司与华石能源联合开发的 15.8 万吨 / 年工业示范装置已连续安全平稳运行近半年, 这标志着我国自主研发的超级悬浮床关键技术及装备一举实现了重大突破, 跻身重油加工技术世界领先行列, 公司在能源高效转化行业的领先地位确立 图 11: 重油悬浮床加氢工业化流程 资料来源 : 招商证券 敬请阅读末页的重要说明 Page 11
12 表 4: 国内外典型悬浮床加氢技术及应用进展 公司典型工艺液体收率,% 应用进展 KBR BP VCC 工艺 >95 Chevron 公司 VRSH 工艺 年底, 延长石油煤油共炼装置试车 ; 俄罗斯项目预计 2015 年投产 2010 年在密西西比 Pascagoula 炼厂建有 3500 桶 / 天示范装置 UOP 公司 Uniflex 工艺 >97 巴基斯坦卡拉奇炼厂, 预计 2016 年投产 意大利 ENI 公司 EST 工艺 >97 委内瑞拉 Intevep HDHPLUS-SHP 中国石油大学 ( 华东 ) 重油悬浮床加氢裂化 三聚环保 & 宝塔集团 煤焦油 ( 渣油 ) 悬浮床加氢 年,Taranto 炼油厂半工业示范装置运转 ; 目前在建两套装置,Sannazzaro 炼油厂 2014 年投产 在 Puerto 和 Palito 炼厂建有两套大型工业装置, 目前属于停滞阶段 系列实验室工作, 建有 5 万吨 / 年工业试验装置 已成功运行 2000 小时以上, 工业化示范项目基本成功 资料来源 : 招商证券整理 (2) 市场空间有多大? MCT 技术可将重油 渣油 煤焦油等劣质原料加工成高附价值产品, 整体提高石油炼制的轻油收率, 显著提升能源化工行业盈利水平 我国的劣质油超 2 亿吨, 目前主要采取催化裂化及延迟焦化技术进行加工, 如按 50% 的替代率, 每百万吨投资 30 亿估算,MCT 装置潜在市场空间超过 3000 亿, 前景广阔 中国石油和化学工业联合会表示, 超级悬浮床工业装置长周期稳定运行后, 将在全行业广泛推广应用 图 12:MCT 工业化流程 资料来源 : 招商证券 (3) 如此难的技术为什么三聚可以攻克? 一项技术工业化运行的成功要素, 我们认为有两点 : 第一 催化剂的研发 重质原油本身性质以及加工体系的特殊性决定了催化剂需要同时具有分散 催化 抑焦等性能, 悬浮床工艺要实现工业化, 既需要成熟的加工过程工艺, 也需要性能优良 经敬请阅读末页的重要说明 Page 12
13 济性强的催化剂 目前悬浮床加氢技术的催化剂主要有固体颗粒催化剂 负载型催化剂 分散性催化剂 ( 包括水溶性催化剂和油溶性催化剂 ) 固体颗粒催化剂对设备的磨损 难分散 活性低和不易回收是其难以解决的问题 ; 负载性催化剂应用于悬浮床工艺的工程很少, 分散性催化剂由于多数采用价格昂贵的金属作为活性组分, 所以难点是在催化剂的性能和成本上的找到平衡 因此开发出具有高分散性 高加氢活性 能够循环使用的工业催化剂是悬浮床加氢技术开发的核心技术 催化剂作为一个技术门槛, 三聚以催化剂业务起家, 其在催化剂领域的技术水平位居国内前列, 在世界范围也是一流水平, 并且已经拥有多年的工业化运行经验 MCT 技术中三聚采用自身研发的多功能复合型催化剂, 未来即使有竞争对手进入市场, 也不排除采购三聚的催化剂的可能, 因此, 三聚成功的重要前提, 是其催化剂领域强大的技术实力 第二 反应器技术和关键工艺的开发 反应器的设计处于整个悬浮床加氢工艺的核心地位 原料中高 中 低温煤焦油, 常压 减压渣油以及高硫高金属重油, 如果要加工所有原料并且有较高的轻油收率, 对反应器的要求是极高的 三聚通过研发 实验和数理模拟, 设计了一个能够充分混合 搅动的反应器, 使得催化剂浓度从 5%-30% 可调节, 而且最大限度避免结焦, 即使出现结焦, 反应器中的催化剂能充分捕捉焦炭将其控制在一定的范围内不能拓展, 于是就很好的解决了结焦的问题 工程中, 除了对单一反应器技术研发外, 也要同时对单元工程技术进行研发 既要把悬浮床加氢的裂化反应器和悬浮床加氢的精制反应器串联起来, 又要使得催化剂和原料充分混合, 把催化剂的活性展开, 还有整个系统催化剂的分离与循环, 每一步都是创新之举 整个悬浮床加氢工艺获得授权专利 23 项, 再申请技术 20 多项 我们预计未来百万吨级悬浮床加氢工艺有望申请 100 多项专利, 以用来完善整个知识产权体系和技术应用体系 在同行竞争者研发工艺的同时, 三聚环保已经拥有不同种原料下的完整工程化运行参数, 同时, 除了煤焦油 减压渣油 重油外, 传统机械加工的废油, 高污染强致癌的油, 最为微废品但实际没有办法处理的油, 统统可以成为悬浮床加工工艺的原料 此项示范装臵的成功运行, 将会加速煤热解的技术快速向前发展 三 盈利预测与估值 随着悬浮床加氢 FT 合成项目 钌基催化剂项目的逐步落地, 公司从单一 能源净化专家 升级为 能源净化及清洁转化 综合利用专家, 推动环保 清洁能源业务融合发展 公司立足传统的能源净化业务, 积极拓展化石能源的清洁 高效转化业务, 推动环保 清洁能源产业的融合发展, 升级为能源 环保一体化服务商 据测算, 化石能源产业改造升级市场空间达万亿, 十三五 期间, 环保产业规模仍将大幅增长, 气 水 土治理市场将逾 6 万亿元, 三聚环保涵盖环保 清洁能源转化两大行业, 竞争优势明显, 成长空间广阔 我们预测公司 年 EPS 分别为 1.37 元 2.25 元和 2.91 元, 相应 PE 分别为 31X 25X 和 16X 我们认为三聚环保所处业务市场为煤化工行业, 市场空间千亿级别 公司在手订单充足, 以 BT BOT 等模式建设焦炉气改造利用项目有望引发后续订单爆发, 费托合成及悬浮床加氢技术项目收益将逐步显现, 同时, 公司进军市场巨大美国页敬请阅读末页的重要说明 Page 13
14 岩气脱硫净化, 公司正逐步转型为全面的能源净化服务供应商,17 年给予 30 倍 PE, 公司目标市值 800 亿, 维持 强烈推荐 -A 的投资评级 四 风险提示 风险提示 : 悬浮床加氢百万吨项目进度低于预期风险, 营收账款回收风险 图 13: 三聚环保历史 PE Band ( 元 ) x 45x 35x 25x 20x 图 14: 三聚环保历史 PB Band ( 元 ) x 12.5x 10.0x 7.6x 5.2x 0 Sep/13 Mar/14 Sep/14 Mar/15 Sep/15 Mar/16 0 Sep/13 Mar/14 Sep/14 Mar/15 Sep/15 Mar/16 资料来源 : 贝格数据 招商证券 资料来源 : 贝格数据 招商证券 参考报告 : 1 三聚环保 (300072) 调研报告 技术创新驱动公司高成长 敬请阅读末页的重要说明 Page 14
公司报告模版
14/10/22 14/11/19 14/12/17 15/1/16 15/2/13 15/3/20 15/4/20 15/5/19 15/6/16 15/7/15 15/8/12 15/9/11 15/10/16 公司研究报告 化工化学制品 三部曲第一部 : 悬浮床加氢, 三聚占先机! 2015-10-31 公司深度报告买入 / 维持 三聚环保 (300072) 目标价 :54.60 昨收盘 :34.22
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D8C7ECC2B7C7C5A3A8363030313036A3A92DD6F7D2B5C3E6C1D9CEAECBF5A3ACC6DAB4FDB9ABCBBEB5C4C0A9D5C52E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 调 研 简 报 交 通 运 输 水 陆 运 输 审 慎 推 荐 -A( 首 次 ) 重 庆 路 桥 66.SH 目 标 估 值 :N.A 元 当 前 股 价 :9.39 元 211 年 4 月 11 日 基 础 数 据 上 证 综 指 33 总 股 本 ( 万 股 ) 45387 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 45387 总 市 值 ( 亿 元 ) 43 流
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
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wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 报 告 工 业 电 力 设 备 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 卧 龙 电 气 600580.SH 目 标 估 值 :13 元 当 前 股 价 :11.4 元 2016 年 07 月 01 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2932 总 股 本 ( 万 股 ) 128890 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 68773 总 市 值 (
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDF0D6A4B9C9B7DD2836303034343629A1AAA1AAB4ABCDB3BDF0C8DABCB0BBA5C1AACDF8BDF0C8DAB9B2CDACC7FDB6AFB9ABCBBECCA4C9CFD6D8B7B5C8D9B9E2D6AEC2C32E646F6378>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 信 息 技 术 计 算 机 应 用 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 目 标 估 值 :36.80 元 当 前 股 价 :32.34 元 2014 年 06 月 03 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2055 总 股 本 ( 万 股 ) 26414 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 26414 总 市 值 ( 亿 元 ) 85 流 通 市
石油炼化会后刊邮件版
2015 中国 ( 广饶 ) 2015 CHINA(GUANGRAO) INTERNATIONAL REFINING & PETROCHEMICAL EXPO 2015 中国 ( 广饶 ) 01/02 专刊 展会简介 展示范围 : 2015 中国 ( 广饶 ) 03/04 专刊 展会背景 2015 中国 ( 广饶 ) 05/06 专刊 领导致辞 2015 中国 ( 广饶 ) 07/08 专刊 领导视察及展会现场实况
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
为变化的世界提供能源 让我们共创更美好的能源未来, 一起来吧, PEARL (GTL) 2 3
在校生和毕业生的职业机会 为变化的世界提供能源 让我们共创更美好的能源未来, 一起来吧, PEARL (GTL) 2 3 壳牌毕业生员工计划 2-5 Liu Lin - 1. 2. 3. (GPA) (IDP) 4 5 壳牌的独特之处是学习方式的多元性 并将您与世界各地的人才相联 Tim 4. 5. 6 7 全球化企业 70 87000 48% 1880 320 43,000 30 5 23 我们在超过
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
<4D F736F F D20CBC4B4A8CAA1C8CBC3F1D5FEB8AEB9D8D3DABCD3BFECB7A2D5B9C9FAB2FAD0D4B7FECEF1D2B5B4D9BDF8B2FAD2B5BDE1B9B9B5F7D5FBC9FDBCB6B5C4CAB5CAA9D2E2BCFB2E646F63>
四川省人民政府关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的实施意见 2015 25 2014 26 一 总体要求 2017 50% 2020 1 二 发展重点和主要任务 12 2015 2017 2 2017 2 95% 2020 4 1000 5 20 3 LNG 2015 2020 2017 10% GDP 17.5% 2020 GDP 16% 4 2017 2500 GDP 7% 2020
<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>
标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
Microsoft Word - 01 任文坡 化工进展 _flow_toEditor_Content_5_ doc
化工进展 2016 年第 35 卷第 8 期 CHEMICAL INDUSTRY AND ENGINEERING PROGRESS 2309 特约评述 渣油深度加氢裂化技术应用现状及新进展 任文坡, 李振宇, 李雪静, 金羽豪 ( 中国石油石油化工研究院, 北京 100195) 摘要 : 长远来看, 原油重劣质化的发展趋势不可避免, 能够实现渣油清洁高效转化的深度加氢裂化技术是应对这一挑战的关键,
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
正 文 目 录 一 世 界 工 业 机 器 人 产 业 发 展 现 状... 4 1 世 界 工 业 机 器 人 发 展 现 状... 4 2 世 界 工 业 机 器 人 保 有 量... 5 3 全 球 主 要 工 业 机 器 人 供 应 商... 6 二 工 业 自 动 化 是 我 国 制 造
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 机 器 人 324.SZ 目 标 估 值 :36-4 元 当 前 股 价 :26.3 元 211 年 8 月 11 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2549 总 股 本 ( 万 股 ) 29766 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 2365 总 市 值 ( 亿 元 ) 78 流 通 市 值
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
开创国际（600097）－远洋捕捞翘楚.doc
深 度 报 告 朱 卫 华 755-8294311 zhuweihua@cmschina.com.cn 黄 珺 董 广 阳 755-82943241 huangj@cmschina.com.cn 开 创 国 际 (697.SH)/13.74 元 29 年 5 月 8 日 远 洋 捕 捞 翘 楚 农 林 牧 渔 目 标 估 值 :18.4 元 审 慎 推 荐 -A( 首 次 ) 基 础 数 据 上 证
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
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证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0
Microsoft Word - 3635966_11153427.doc
马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
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Page 1 3G - 28 5 2-21-6886525 E-mail yanping@guosen.com.cn 28 5 5 3G 11% 212 12267 28 5 23 8522 P/B EPS P/E X (X) 27 28E 29E 27 28E 29E A 9.26 65 3.53.27.27.35 34.8 34.3 26.5 13.1 941 6.27 4.28 5.7 6.74
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
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碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
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2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
参 加 人 员 三 聚 : 刘 雷 林 科 副 总 经 理 任 相 坤 付 兴 国 南 京 农 业 大 学 : 潘 院 士 华 石 : 李 林
投 资 者 交 流 会 纪 要 2016 年 8 月 12 日 上 海 ---smart2015 根 据 群 友 提 供 信 息 整 理 参 加 人 员 三 聚 : 刘 雷 林 科 副 总 经 理 任 相 坤 付 兴 国 南 京 农 业 大 学 : 潘 院 士 华 石 : 李 林 刘 雷 * 必 须 和 金 融 市 场 有 机 结 合 * 天 津 碳 交 所 - 低 碳 新 能 源 板 块 已 上
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股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
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CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
石油炼化通常有七种工艺 : 常减压蒸馏 催化裂化 延迟焦化 加氢裂化 溶剂脱沥青 加氢精制 催化重整 技术上分析, 延迟焦化轻油收率低 ; 沸腾床 固定床对原料要求很高 ( 固含量 金属含量等 ), 且都难以处理 420 度以上的高温馏分, 而 MCT 直接具备加氢裂化 + 加氢精制 + 延迟焦化的
浅析悬浮床加氢技术及三聚 MCT 作者 : 上海禅龙资产管理限公司 CEO 基金经理: 陈旸暄化工行业研究员 : 张晓 前言 : 随着三聚环保自 2016 年 2 月 21 日起在河南鹤壁 15.8 万吨煤焦油加氢示范项目长周期稳定运行的成功, 一年多来加工试验的原料陆续从高 中 低温煤焦油到渣油 高钙稠油 地沟油 废润滑油等均获得了圆满成功, 炼油转化率平均在 96% 以上, 轻油平均收率在 90%
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
广发报告
证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
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21 1 11 39.SZ () 13.32 () 16.16 A () 1,231.3 () 35,463.12 ( ) 13.9/6.76 3 348.13 13267.44 13.66 12.66 11.66 1.66 9.66 8.66 7.66 6.66 9112 941 976 1 29.4.27 2 9 29.4.1 (8621)6138223 zhangh@gjzq.com.cn (8621)6138289
工作汇报
粉煤的几种清洁利用技术介绍 Several Clean Coal Utilization Technology Introduction 陕西延长石油 ( 集团 ) 有限责任公司 Shaanxi Yanchang Petroleum (Group)Co.,Ltd 2015 年 8 月 内容提要 一 延长石油集团概况二 CCSI 技术介绍三 KSY 技术介绍四 VCC 技术介绍 一 延长石油集团概况
2011 年电网间电量交换情况 亿千瓦时 MWh 华北从东北净进口电量 ,045,670 华北从西北净进口电量 ,697,020 华中从华北净进口电量 ,154,580 华东从华中净进口电量 ,792,550 阳城送
2013 年电网基准线排放因子 (2011 2013 三年加权平均排放因子 ) tco2/mwh 华北电网 1.0416 东北电网 1.1291 华东电网 0.8112 华中电网 0.9515 西北电网 0.9457 南方电网 0.8959 2011 年电网间电量交换情况 亿千瓦时 MWh 华北从东北净进口电量 100.4567 10,045,670 华北从西北净进口电量 256.9702 25,697,020
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
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559 509 459 409 359 309 259 2008 10 30 14.31 20.60 295.61 300 1658.22 1719.81 5798.67 2012.50 080604 080826 300 1 2008.10.5 2, 2008.7.18 3 2008.7.14 (8621)61038287 zhangzj@gjzq.com.cn (8621)61038289 dongyaguang@gjzq.com.cn
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一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
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行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
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机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
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29 12 1 21-53519888-1922 Ch57261821@yahoo.com.cn 11 12.78 1.6 95.36 1 114.88 6 3 6% 8 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% 9-6 9-6 9-7 9-7 9-7 9-8 9-8 9-8 9-9 9-9 9-1 9-1 9-11 9-11 9-11 9-12
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興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
报告的主线及研究的侧重点
26-11-2 862163299571 86213313733 zhouyong2@cjsc.com.cn zhoujt@cjsc.com.cn 27 7 7 25.1 6 25.12 26.5 26.11 2 2 6 7 27 7 7 ...1 2...1...2 6...3 7...4...5...7...8...11...11...13...15...18...18...18...19 7...2
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
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50002011 8000/5000/3000 10001000 1.5/ 2010-2012100001400015000 2010-20120.20.46 0.68 782.45 1,604.03 2,165.44 2,706.80 5.71 105.00 35.00 25.00 29.55 35.05 80.11 118.03 1.47 18.60 128.58 47.35 13.35 9.50
E 2009E E 2009E
I 2009 2008 12 8 021-62078960 yubing@pasc.com.cn 021-62078709 wangdean@pasc.com.cn 1 2008 08 2007 2008 22009 09 32009 1998 2009 4 2009 09 5 2009 4 000338 000951 000800 000927 2007 2008E 2009E 2007 2008E
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
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软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有
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股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥
2-2
... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
■ China export will face daunting challenge from global economy slowdown caused by US sub-prime mortgage crisis
经 纪 承 销 业 务 持 续 低 迷 融 资 融 券 利 好 值 得 期 待 证 券 行 业 策 略 行 业 研 究 2008 年 8 月 6 日 中 性 ( 维 持 评 级 ) 投 资 亮 点 : 7 月 份 券 商 佣 金 为 82.2 亿, 日 均 佣 金 收 入 3.57 亿 7 月 份 成 交 量 虽 然 走 出 6 月 份 的 地 量, 但 成 交 依 然 不 活 跃, 后 市 成 交
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
欢迎光临兴业证券 ！
2009 08 09 2 3 4 08 09 5 14402.56 40.95% 622.92 43.57% 4753.39 31.90% 302.05 45.01% 4020.24 26.03% 361.51 27.32% 23176.19 36.24% 1286.48 38.91% : 6 7 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%
编制说明 一 编制的目的和意义 [2011] 41 [2014]63 二 编制过程
![编制说明 一 编制的目的和意义 [2011] 41 [2014]63 二 编制过程](/thumbs/51/28498783.jpg "编制说明 一 编制的目的和意义 [2011] 41 [2014]63 二 编制过程")
中国石油天然气生产 企业温室气体排放核算方法与报告指南 ( 试行 ) 编制说明 一 编制的目的和意义 [2011] 41 [2014]63 二 编制过程 三 主要内容 (CO 2 ) CO 2 (CH 4 ) CO 2 CH 4 CH 4 CH 4 CO 2 CO 2 四 其它需要说明的问题 2006 IPCC IPCC 目录 一 适用范围 二 引用文件 ISO 14064-1 2005 2006IPCC
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
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2012-04-23 服 装 纺 织 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 程 远 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080001 chengyuan@mail.htlhsc.com.cn 丰 婧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080003 张 蕾 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511120001 zhanglei9014@mail.htlhsc.com.cn
研发中心
研 究 所 机 械 设 备 / 电 气 设 备 2009 年 9 月 21 日 新 股 研 究 申 购 建 议 : 申 购 国 都 证 券 特 锐 德 (300001): 箱 变 新 星, 驰 骋 于 我 国 高 铁 与 城 轨 建 设 快 车 道 核 心 观 点 申 购 建 议 : 公 司 合 理 股 价 为 21.95-25.08 元 考 虑 到 限 售 期 的 影 响, 建 议 按 10% 的
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
爱建证券有限责任公司
文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
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中国洗涤用品工业简讯 目 录 2013 2013 7 1 2011 2012 1-12 2013 1-2 2013 1-2 2013 1-2 2013 1-2 2013 1-2 2012 2013 2 2013 2 2013 1-2 2013 1-2 2013 1-2 17.2% 3 37 2013 2 4 活 动 时 间 地 点 中国洗协第六届四次常务理事会 2013 年 4 月 18~21 日
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B873AF712DACE3A873B14DA55A2DAC4BB778AAE1B67DAAEFC641B6A72020A8E2A9A4AAF7BFC4B67DA9F1B67DB1D2A6A8AAF8B773B0CAA44F2E646F63>
後 MOU 金 融 展 望 -- 春 暖 花 開 迎 艷 陽 兩 岸 金 融 開 放 開 啟 成 長 新 動 力 結 論 與 建 議...P.4 兩 岸 金 融 開 放 如 火 如 荼 進 行...P.7 兩 岸 金 融 談 判 與 開 放 流 程 -- 兩 岸 官 對 官 密 談 業 務 新 模 式 官 員 一 軌 談 判 與 兩 會 二 軌 簽 署 -- 第 三 次 江 陳 會 簽 訂 兩 岸
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
Page 2 公 司 周 报 告 一 一 周 行 情 回 顾 1. 市 场 表 现 本 周 上 证 综 指 上 涨 2.22%, 建 筑 装 饰 板 块 ( 申 万 ) 上 涨 2.11% 截 至 7 月 17 日,2016 年 全 年 上 证 综 指 累 计 下 跌 13.7%, 建 筑 装 饰
公 司 通 过 将 建 筑 装 饰 产 业 进 行 进 一 步 细 分, 以 设 计 馆 连 锁 项 目 作 为 具 体 的 业 务 单 元, 发 展 新 的 装 饰 业 务 投 建 融 筑 资 工 活 程 动 行 引 业 发 现 金 流 发 生 巨 幅 变 动 2016 年 07 月 18 日 分 析 师 执 业 证 书 电 话 010-59366179 邮 件 diaoyang@sczq.com.cn
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63>
行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DC5A9C1D6C4C1D3E6313030383130A3BA41B9C9CAB3D3C3D3CDCDB6D7CABBFABBE1BDA5CEAAC8CBCAB6A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
21-8-1 行 业 研 究 / 深 度 研 究 农 林 牧 渔 / 植 物 油 加 工 业 增 持 / 维 持 评 级 A 股 食 用 油 投 资 机 会 渐 为 人 识 食 用 油 行 业 深 度 研 究 报 告 分 析 师 蒋 小 东 SAC 执 业 证 书 编 号 :S93282141 21-68498615 jiangxiaodong@lhzq.com 联 系 人 吴 晓 丹 21-68498528
爱建证券有限责任公司
国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
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2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
July 2015 317 7 54 NEW FINANCE
NEW FINANCE 53 July 2015 317 7 54 NEW FINANCE NEW FINANCE 55 July 2015 317 7 56 NEW FINANCE NEW FINANCE 57 July 2015 317 7 c1 = 3bp c3 = 0. 5bp c 2 T0 T01 T 02 T 03 P A PB Ft c 1 c2 c3 Boundary 58 NEW
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中 華 傳 道 會 安 柱 中 學 葵 涌 青 衣 荃 灣 及 深 水 埗 區 小 學 家 長 晚 會 (13-12-2013) 家 長 提 問 的 回 應 本 校 在 現 時 的 中 三 中 四 中 五 及 中 六 級 均 額 外 增 加 一 班, 推 行 中 班 教 學 本 校 深 受 區 內 小 學 家 長 及 學 生 的 歡 迎, 絕 對 沒 有 縮 班 的 危 機 但 為 了 保 全 全
中華傳遁會安柱中學
中 華 傳 道 會 安 柱 中 學 葵 涌 青 衣 荃 灣 及 深 水 埗 區 小 學 家 長 晚 會 (18-12-2015) 家 長 提 問 的 回 應 本 校 在 現 時 的 中 四 中 五 及 中 六 級 均 額 外 增 加 一 班, 推 行 中 班 教 學 本 校 將 今 年 的 中 四 及 中 五 級 由 編 制 的 四 班 增 加 至 五 班, 中 六 級 則 由 編 制 的 五 班
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
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公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
目 录 一 军 工 行 情 回 顾... 3 1.1 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比... 3 1.2 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 7 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 艾 芳 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116030008 电 话 :010-64818451 邮 箱 :18611213495@163.com 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 行 业 投 资
创诚信共赢精细人本责任目录 概览 董事长致辞 1 责任绩效表 3 公司简介 5 十二五 回顾 6 发展战略 7 公司治理 8 责任管理 9 新聚焦领域 创新务实振兴石化 11 诚信规范共创价值 19 发展企业合作共赢 23 精细运营安全绿色 27 以人为本造福员工 36 履行责任服务社会 42 评价与展望 展望 2016 46 社会评价 47 索引 49 关于本报告 51 社会责任大事记 48 董事长致辞
皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率
215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合
中國的煤
課內活動及課後練習的建議答案 課內活動 討論區 ( 3 頁 ) 1 2 網上追蹤 ( 5 頁 ) 2008 年末世界各地煤的蘊藏量地區 蘊藏量 ( 百萬公噸 ) 佔全球的百分比 097 29.8% 15 00 1.8% 272 33.0% 1 38 0.2% 32 013 3.9% 259 253 114 500 31.4% 13.9% 82 001 100.0% 272.2.1 15.0 32.0
秘密大乘佛法(下)
印 度 佛 教 史 (25) 101 / 12 / 24 釋 清 德 秘 密 大 乘 佛 法 ( 下 ) 印 度 佛 教 思 想 史 第 十 章 第 三 節 金 剛 乘 與 天 行 一 秘 密 大 乘 稱 金 剛 乘 採 取 表 徵 主 義 1 三 四 五 方 佛 大 乘 佛 法 興 起, 傳 出 十 方 現 在 的 無 數 佛 名 現 在 有 佛 在 世, 可 以 滿 足 佛 涅 槃 後, 佛 弟
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任 志 强 回 忆 录 哪 怕 一 个 再 渺 小 的 个 人, 也 可 以 为 一 段 历 史, 甚 至 一 段 很 重 要 的 历 史 背 书! 一 个 变 革 的 时 代, 一 群 过 河 的 人, 一 种 野 心 优 雅 的 实 现! 一 部 民 营 企 业 和 创 业 人 生 的 心 灵 史 生 死 书! 平 时 就 很 敢 说 的 任 志 强, 这 次 说 的 更 赤 裸! 历 时 两
國立臺東高級中學102學年度第一學期第二次期中考高一國文科試題
國 立 臺 東 高 級 中 學 102 學 年 度 第 一 學 期 第 二 次 期 中 考 高 一 國 文 科 試 題 卷 畫 答 案 卡 : 是 否 ( 班 級 座 號 科 目 代 號 畫 錯 扣 5 分 ) 適 用 班 級 :1-1 1-9 1-11 考 試 範 圍 : 梧 桐 樹 醉 翁 亭 記 古 橋 之 戀 樂 府 詩 選 論 語 選 一 默 寫 : 依 原 文 將 正 確 文 句 填 入
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